Tieto: Arvonmääritys – Talousmentor
Tieto: Arvonmääritys
Osake 24.10.2019: 25,80 euroa
Tieto on raportoinut Q3/2019 tuloksensa, jonka perusteella olen tehnyt ennusteen vuodelle 2019 (Tieto: Ennusteet).
Tulosta ja EPS:iä on oikaistu kustannussäästöohjelman tuomilla +15 miljoonan euron säästöillä, jotka vaikuttavat positiivisesti vuoden 2020 tulosarvioon.
HUOM! Tieto on yhdistymässä norjalaisen EVRY:n kanssa. Tätä ei ole kuitenkaan huomioitu oheisessa laskelmassa.
Nettotulos 105,0 67,0 38,0
EPS 1,420 0,906 0,514
Oikaistu EPS 1,623
Osinko 1,450 1,450 0,000
Oma pääoma 422,0
Oma pääoma/osake 5,708
Oheiseen taulukkoon olen koonnut oleelliset parametrit, joita laskennassa käytetään. Osakkeen riskittömänä korkona on käytetty 0,5%, betana 0,9x sekä oman pääoman riskilisänä 6,0 prosenttia. (Katso Arvonmäärityksen diskonttaustekijä”)
Tuottovaatimus 5,90% 0,5% + 0,9*6,0% + 0,0%
Osakkeita 73 937 000 kpl
– aluksi -2,15% Lineaarinen kasvu ensimmäiset 5 vuotta
– muutos 0,28% Kasvun keskimääräinen muutos vuosien 6-20 aikana
Näillä parametreillä saadaan oheiset käänteisen arvonmäärityksen kaavio ja taulukko. Nettotulos-kaaviossa on myös vaadittavat tulokset, mikäli tuottovaatimus olisi käytetyn 5,90 prosentin sijaan +1 prosenttiyksikköä suurempi (6,90 %) tai -1 prosenttiyksikköä pienempi (4,90 %).
Osake 25,92 25,98 23,58 25,80 25,80 25,80 25,80 25,80
Nettotulos 107,0 108,0 123,0 105,0 117,4 114,9 112,4 110,0
Muutos % 17,6% 0,9% 13,9% -14,6% 11,8% -2,2% -2,1% -2,1%
EPS 1,45 1,46 1,66 1,42 1,59 1,55 1,52 1,49
PE 17,8 17,8 14,2 18,2 16,2 16,6 17,0 17,3
Osinko 1,37 1,40 1,45 1,30 1,27 1,24 1,22 1,20
Osinkotuotto 5,3% 5,4% 6,1% 5,0% 4,9% 4,8% 4,7% 4,7%
Oma pääoma 6,62 6,43 6,53 6,22 6,51 6,79 7,07 7,34
P/B 3,91 4,04 3,61 4,15 3,96 3,80 3,65 3,51
ROE 22,0% 22,4% 25,7% 22,3% 24,9% 23,4% 21,9% 20,6%
Käänteisen arvonmäärityksen myötä tulevien vuosien tuloskehitys konkretisoituu. Jotta nykyinen osakkeen hinta (25,80 EUR) olisi perusteltu (tuottovaatimuksella 5,90 %), niin tämän vuoden tulos pitäisi olla noin 105,0 miljoonaa euroa ja tämän jälkeen noin 117,4 ja 114,9 miljoonaa euroa. Jos yhtiö pääsee tähän, niin silloin tämä tulostaso on leivottu jo nykyiseen osakkeen hintaan.
Laskeva tuloskäyrä kertoo myös siitä, että yhtiön tuloskuntoa kohtaan ei ole kovin positiivisia odotuksia. Mikäli yhtiö kuitenkin pystyy lyömään markkinoiden odotukset, niin silloin osakkeen kurssitason voi odottaa lähtevän nousuun. Sijoittajan kysymys onkin, että onko tulosodotukset jo niin alhaalla, että Tiedolla ei ole mitään vaikeuksia ylittää niitä?