1929: Während Peppy sich allmählich nach oben gespielt hat, verdichten sich die Anzeichen, dass Valentins Stern sinkt. Dem Tonfilm, den er für künstlerisch wertlos hält, verweigert er sich, trennt sich von Zimmer und entschließt sich zu einer eigenen Regie- und Produktionsarbeit. Sein Stummfilm jedoch floppt – ganz im Gegensatz zu Peppys Beauty Spot, dessen Premiere auf den gleichen Tag, den 25. Oktober, fällt. Noch am selben Abend teilt Valentins Frau ihm mit, dass sie sich von ihm trennt und er das Haus binnen zwei Wochen zu verlassen hat. Schon am Tag zuvor gehörte er gleich zwei Mal zu den Verlierern: durch den großen Börsencrash, und durch den Stolz, den ausgerechnet Peppy – als die Aufsteigerin der Stunde – rücksichtslos zur Schau stellt, als sie in einem Restaurant ein Interview gibt, ohne zu ahnen, dass Valentin hinter ihr sitzt. Ihr Besuch bei ihm am Premierenabend (sie hat seinen Film als eine der wenigen gesehen, begleitet von einem eher jüngeren Verehrer oder Liebhaber) vermag daher den zwischen ihnen entstandenen Graben nicht zu schließen.