고용시장 분석의 면에서 Fed의 가장 큰 변화는 정책 판단의 기준으로서 완전고용의 부족을 이용하겠다고 천명한 점이며 고용시장의 과열에도 주의를 기울인다고 했다.
 고용시장 분석의 면에서 Fed의 가장 큰 변화는 정책판단의 기준으로서, 이전에는 완전고용으로부터의 ‘편차(deviations)’를 사용했는데 반해 앞으로는 완전고용으로부터의 ‘부족(shortfalls)’을 이용하겠다고 천명한 점이다.
  즉, 전에는 과도한 실업뿐만 아니라 고용시장의 과열에도 같은 정도의 주의를 기울인다고 했다.
  앞으로는 실업이 심하면 확장적 통화정책을 사용하겠지만, 고용시장이 너무 뜨겁다고 이자율을 올리거나 유동성을 축소하는 정책을 펴지 않겠다고 천명한 셈이다.
  이는 최근 중앙은행들의 고민처럼 노동시장에서 실업과 인플레이션의 관계(필립스 곡선)가 예전처럼 움직이지 않는다는 학계의 발견과 밀접한 관련이 있다.
  인플레이션이 고용시장에 반응하는 정도는 점점 줄어왔으며, 특히 실업의 감소가 인플레이션의 상승을 가져오는 방향은 줄어든 정도가 더욱 심했다.
   인플레이션 2% 넘어도 저금리 허용 고용 부문 못지않게 금융시장의 관심을 끈 것은 평균 인플레이션 목표제(Average Inflation Targeting, AIT)의 도입이었다.
  기존의 IT가 현재 혹은 미래 일정 시기의 인플레이션을 목표에 맞추도록 노력한다면, AIT는 과거를 포함한 상당 기간 인플레이션의 평균을 목표에 맞추는 것으로 변경한 셈이다.
  최근에 인플레이션이 목표 수준인 2%에 상당히 미달한 것을 고려한다면 앞으로는 인플레이션이 2%보다 더 높게 되도록 의도한다는 것이다.
  즉, 인플레이션이 올라가면서 점차 2%로 근접하거나 심지어는 이를 상회하는 경우에도 이자율을 올리거나 유동성을 축소하는 정책을 이전의 IT에 비해 천천히 수행한다고 공표한 셈이다.
  물론 ‘악마는 디테일에 있다’고 하듯이 수정된 ‘장기 목표 및 통화정책 전략’이 어느 정도 Fed의 변신을 의미하는지는 Fed가 실제로 수행되는 정책을 봐야 판단할 수 있다.
  8월에 이루어진 전략의 수정은 Fed의 의결 기구인 연방공개시장위원회(Federal Open Market Committee, FOMC) 참가자 17명 전원의 만장일치를 통해 이루어졌다.
  한편 지난주에 열린 FOMC 미팅에서 투표권자 10명 모두 정책금리의 범위를 0~0.
 25%로 동결하는 데 동의하면서도, 앞으로 ‘완전고용과 2%를 완만히 상회하는 인플레이션 궤도에 오를 때까지 현 정책금리 목표 범위를 유지한다’는 표현에 대해 두 명의 소수의견이 나온 것을 보면 정책 수행의 디테일에 모두 동의하지는 않는 것을 쉽게 알 수 있다.
 