투자금 전액 손실까지 불러온 라임사태의 이면엔 일부 증권사의 허술한 총수익스와프(TRS) 관리 규정이 있었던 것으로 드러났다. 라임자산운용은 이를 적극적으로 활용해 아무런 제재 없이 펀드 부실·부정 운용을 일삼았다.
투자금 전액 손실까지 불러온 라임사태의 이면엔 일부 증권사의 허술한 총수익스와프(TRS) 관리 규정이 있었던 것으로 드러났다.
  라임자산운용은 이를 적극적으로 활용해 아무런 제재 없이 펀드 부실·부정 운용을 일삼았다.
  그사이 환매 중단 피해 규모는 1조6000억원대까지 불어났다.
 30일 중앙일보가 입수한 KB증권 내부 문건에 따르면 KB증권은 라임펀드에 TRS를 제공하면서 제대로 된 검증을 거치지 않았던 것으로 보인다.
  TRS는 증권사가 일정한 수수료를 받고 자산운용사 등 상대방의 투자 자산을 대신 매입해주는 걸 말한다.
  일종의 대출 계약이다.
  증권사가 TRS를 얼마큼 제공하느냐는 담보비율로 알 수 있다.
  담보비율은 증권사가 100만큼의 돈을 빌려줄 때 상대방으로부터 받는 담보금액의 비율이다.
  담보비율이 낮을수록 더 많은 돈을 빌려주는 셈이다.
  운용사 입장에선 TRS를 활용해 투자 규모를 키우면, 수익 또는 손실을 그 배수만큼 키울 수 있다.
  2018년 9월 11일 작성된 문건에 따르면 KB증권은 TRS 제공 시 상대방의 기초자산이 메자닌(전환사채·신주인수권부사채 등)인 경우 40%, 펀드인 경우 30~70%의 담보비율을 일괄 적용하도록 했다.
  KB증권, 자산 종류만 보고 담보비율 일괄 적용 또 회사가 TRS 계약 규모를 정할 때 상대방이 투자하겠다고 밝힌 기초자산의 종류 외 다른 사항을 고려할 필요가 없도록 했다.
  기초자산이 메자닌인 경우가 대표적이다.
  상대방이 초우량 기업의 메자닌에 투자하든 한계 기업의 메자닌에 투자하든, 국내 상장회사의 메자닌에만 투자한다고 하면 별다른 조건을 달지 않고 40% 담보비율(2.
 5배 레버리지)로 TRS를 제공하는 것이다.
  상대방이 투자 대상 기초자산으로 펀드를 지목한 경우도 비슷하다.
  기초자산인 펀드가 환매 가격 결정일로부터 3영업일 내 환매 대금을 지급하겠다고 고지한 펀드면 담보비율 30%(3.
 3배)를 적용해 TRS를 제공한다.
  그 기간이 1개월 내라면 50%(2배) 또는 70%(1.
 4배)의 담보비율을 적용한다.
  이때 역시 조건은 환매 지급일 기준뿐이다.
  이 펀드가 실제로 어떤 자산에 투자했는지 또는 펀드 규모나 유동성 구조 등 다른 요인은 고려하지 않았다는 의미다.
  라임운용은 KB증권의 이런 리스크관리 규정을 십분 활용했다.
  환매 중단된 모펀드 가운데 플루토 FI D-1호(플루토)는 주로 코스닥 부실 상장사 메자닌에 투자했다.
 