장외시장은 중앙 집중적 거래 메커니즘을 사용하지 않고 구매자와 판매자가 개인적으로 협상하여 거래가 이뤄지는 시장이다. 장외거래에 참여하는 사람들은 더 큰 정보 비대칭성을 갖는다. 따라서 시장의 불투명함과 딜러들의 역할에 의해 다양한 영향을 받는다.
장외시장(Over-the-counter, OTC market)은 매수(bid)와 매도(offer)를 종합하고 거래를 분배하는 데 있어 경매나 지정가 주문장 (limit-order book) 등의 중앙 집중적 거래 메커니즘을 사용하지 않고, 구매자와 판매자가 개인적으로 거래 조건을 협상하여 거래가 이루어지는 시장이다(Duffie 2014). 일반적으로 장외거래에 참여하는 구매자와 판매자는 거래 가능한 다른 거래상대방(counterparty)의 존재나 최근 이루어진 유사한 가격 협상 사례에 대한 정보가 없으므로 장내거래시장에 참여하는 것에 비해 상대적으로 더 큰 정보 비대칭성에 처한다. 한편 투자자들은 유리한 거래 조건에 대해 알지 못하거나 또는 유리한 거래 조건을 확보하기 위하여 누구에게 연락해야 할지를 모르는상황에처한다. 즉, 장외시장 내의 가격 및 거래 분배상황은 시장의 불투명함과 거래를 중개하는 중개인과 딜러들의 역할에 의해 다양하게 영향을 받는다.