외국 금리가 우리나라의 금리 변동성에 영향을 미칠 수 있는 경로들을 통제하기 위하여 통제변수로 거시경제변수와 정책금리 등 통화정책 변수를 추가하여 분석하는 것이 필요하다.
외국 금리가 우리나라 금리에 영향을 주는 경로는 다양하다. 우선 앞에서 설명한 대로 기회비용 혹은 조달금리로서의 역할을 할 수 있다. 한편 금리 변동은 거시경제의 변동으로부터 야기될 수 있다. 생산활동의 변동은 투자수익률의 변동을 가져올 것이며, 물가 변동은 명목이자율에 영향을 주게 된다. 만약 외국 금리의 변동이 국내 생산활동과 물가에 영향을주면, 우리나라 금리에도 영향을 주게 될 것이다. 또한 두 나라의 통화정책이 같이 움직인다면 두 나라의 금리가 같은 변동을 겪게될 것이다. 따라서 외국 금리 변동에 영향을 미칠 수 있는 경로들 중에서 거시경제를 통한 통로와 통화정책의 동조화로 인한 경로를 각각 통제하기 위해 통제변수로 산업생산, 물가 등 거시경제변수와 정책금리 등 통화정책 변수를 차례로 추가하여 분석한다.