국가채무가 과다채무에 이르면 재정정책의 경기부양효과 및 경제성장 저해를 시킨다는 연구가 있다. Reinhart and Rogoff의 특정한 임계점 제시가 대표적이다. Checherita and Rother는 실증 결과 제시 및 부채감축의 필요성을, Nickel and Tudyka는 강한 비선형을 말하였다.
위에서 제시한 이론적인 적정 국가채무 비율과 달리 현실적으로 국가채무가 일정 수준을 넘어서면 경제성장을 저해하는 경향이 있다는 연구가 있다. 이는 과다채무 상황 여부에 따라 재정정책의 경기부양효과가 불확실해질 수 있음을 시사한다. 대표적으로 Reinhart and Rogoff (2010)는 GDP 대비 국가채무 비율이 특정한 임계점(90%)을 넘을 경우 국가채무가 성장을 저해할 수 있다고 하였다. 이후 많은 연구에서 추정된 임계값은 다소 상이하지만 과다한 부채는 장기적인 성장을 저해하며 적정한 부채규모를 유지해야 성장률을 높일 수 있다는 점에서는 대체로 견해가 일치된 것으로 보인다. 특히 Checherita and Rother(2010)는 GDP 대비 국가채무 비율이 90~100%에 이를 경우 장기적인 관점에서 성장을 저해한다는 실증 결과를 제시하였고 장기적인 성장 잠재력을 높이기 위해서는 부채감축이 필요하다고 하였다. Nickel and Tudyka(2013)에 따르면 확장적 재정정책의 효과는 동 비율에 따라 강한 비선형(non-linear)을 나타냈다. 특히 국가채무가 적정수준일 경우 확장적 재정정책이 경제성장률에 미치는 누적 효과는 양(+)이었지만 GDP 대비 국가채무 비율이 높아짐에 따라 점차 음(－)으로 반전하였다.