신진교 외 연구는 중소 제조기업의 기업활동과 연구개발 투자 효율성의 연관성과 연구개발 투자 효율성과 재무성과 간의 관계를 예를 들어 고찰한다. 교육 훈련이 많아지면 효율성이 오르고 연구개발 투자 효율성이 높아지면 재무성과도 함께 높아졌다.
중소기업의 연구개발 투자 효율성에 대한 실증적 연구는 부족한 편이며, 이를 위한 이론적 관점도 초기 연구수준에 불과하다. 신진교 외(2009)의 연구에서는 중소 제조기업을 대상으로 교육훈련, 보상, 외부기술 연계 및 정부정책 자금지원 등의 기업활동과 연구개발 투자 효율성 간의 관계, 그리고 연구개발 투자 효율성과 수익성, 성장성 및 효율성 등의 재무성과 간의관계를 실증적으로 규명하였으며 그 결과는 다음과 같다. 첫째, 기업 내부요인인 보상은 연구개발 투자 효율성을 설명하는데 유의적이지 않은 반면, 교육훈련을 많이 시킬수록 연구개발 투자 효율성은 증대되는 것으로 보여졌다. 둘째, 기업 외부요인인 정부정책 자금지원은 연구개발 투자 효율성과 비유의적인 관계가 있었으나, 외부 기술연계가 많이 이루어질수록 연구개발 투자 효율성이 증대되는 것으로 나타났다. 셋째, 연구개발 투자 효율성과 효율성 지표인 직원 1인당 매출액은 유의성이 없었으나, 수익성 지표인 자본금 순이익율과 성장성 지표인 총 자산 증가율은 정적으로 유의한 관계에 있었다. 그러므로 연구개발 투자 효율성이 전반적으로 제고된다면 재무성과 또한 향상되는 것으로 나타났다.