시카고학파는 기업이 주주들의 이윤을 극대화해야 한다며 소유와 경영의 분리가 경영자들의 기회주의적 행동으로 대리인비용을 발생시키고 낭비를 초래하기 때문에 경영자에 대해 보다 엄격한 통제가 필요하다고 주장했다.
1970년대 들어 Berle 교수의 입장은 점차 주주가치의 우위라는 이름으로 시카고학파를 중심으로 재등장하기 시작한다. 특히 Friedman은 1970년에『New York Times』지에 주주가 기업의 주인이기 때문에 기업의유일한 사회적 책임은 주주들의 이윤을 극대화하여야 한다고 주장하였다.6년 후에 Jensen and Meckling(1976)은 주주를 경영자들을 고용하는 주인(principal)으로 그리고 경영자들을 주주들에게서 권리를 위임받은 대리인(agency)으로 규정하고 주주가치경영의 정당성을 주인-대리인 문제의 틀을 이용하여 설명하였다. 소유와 경영의 분리는 경영자들의 기회주의적 행동으로 인하여 감시비용, 확증비용 그리고 잔여손실과 같은 대리인비용을 발생시키며 경영자들에 의한 자율경영은 낭비를 초래한다. 따라서 주인인 주주들에 의한 대리인, 즉 경영자에 대한 보다 엄격한 통제는 기업의 효율성을 개선시키며 기업의 가치를 극대화시키기 때문에 보다 엄격한 시장을 통한 통제와 내부통제의 강화가 필요하다고 주장한다.