국내외에서 중요한 달러화 환율을 대표로 선정하고, 자료와 시간 제약상 명목환율을 이용하였는데, 원/달러 명목환율은 다른 종류의 환율과 상관관계가 매우 높아 추정결과에 큰 차이는 없을 것이다. 주가는 대부분 통계적 유의성이 없어 최종 모형에서 제외하였다.
명목환율, 실질환율, 명목실효환율, 실질실효환율 중 어떤 환율을 적용할 것인지와 환율의 과거 시차를 설명변수에 포함시킬지이다. 명목실효환율을 이용할 경우 무위험 자산 수익률을 별도로 계산해야 하나, 자료와 시간의 제약으로 명목환율을 이용하기로 하고 국내와 세계 경제에서 중요한 역할을 담당하고 있는 달러화 환율을 대표로 선정하였다. 원/달러 명목환율은 실질환율, 명목실효환율, 실질 실효환율과 매우 높은 상관관계를 지니고 있으므로 다른 환율들을 이용하는 경우와 추정결과에 큰 차이는 없을 것으로 추론된다. 다음으로 J-curve 효과 등을 감안하면 주가가 과거 환율의 의해 영향을 받을 수도 있으며, 이 점을 고려하여 과거 환율 변화율 시차를 설명변수에 포함시켜 보았으나, 대부분의 기업에서 10% 수준에서 통계적으로 유의성이 없어 최종 모형에서는 제외하였다. 이는 개별 기업 주가에 대한 환율의 영향이 매우 빠르게 반영되어 월간 단위에서는 과거 시차의 영향이 거의 없기 때문인 것으로 해석된다.