장기적인 미국채 10년의 적정 금리 수준은 명목 GDP와 더불어 물가상승률이 중요한 역할을 한다. 최근 미국의 명목 GDP 성장률이 3% 초반, 물가상승률은 2%임을 감안하여 tapering에 따른 현 시점 장기 금리 정상화 수준은 3% 정도가 적절하다.
장기적인 미국채 10년의 적정 금리 수준을 추정해 보면, 대체로 명목 GDP와 관계가 상당히 깊다는 점을 발견할 수 있는데, 최근에는 오히려 Taylor 준칙에 따른 추정 결과보다 신뢰할 수 있는 방법론이라고 판단된다. Taylor 준칙의 경우, 물가상승률 및 통화량 지표의 왜곡을 반영하므로, 산출값의 오류 가능성이 존재하기 때문이다. 명목 GDP와 더불어 물가상승률이 중요한 역할을 하게 되는데, 장기간 미국채 10년 금리 시계열은 물가상승률이 2.5%를 상회하면, 명목 GDP보다 금리가 높은 경향이 있다고 추정된다. 반대로 물가상승률이 2.5%를 하회할 경우, 미국채 10년 금리는 명목 GDP를 통계적으로 유의하게 하회하는 것으로 추정된다. 따라서, 최근 미국의 명목 GDP 성장률이 3% 초반, 물가상승률이 2%에 미치지 못하는 점을 감안하면, tapering에 따른 현 시점에서의 장기 금리 정상화 수준은 3%~3.2%가 적절한 것으로 판단된다.