대주주를 구분했는데 모니터링에 적극적이면 헤지펀드와 사모펀드, 소극적이면 은행 및 보험회사,뮤추얼펀드 그리고 연금펀드로 구성된다. 이 연구에서는 또한 더비변수를 활용하여 유형별 외국인 대주주의 존재 여부를 측정하였다. 외국인 대주주가 5% 이상의 주식을 보유한 기간이 3개월 미만일 경우 존재하지 않는다고 간주했다.
외국인 기관투자자들 사이에 상이성을 고려하여, 모니터링에 적극적인 정도에 따라 외국인 기관투자자를 2개의 그룹으로 구분하였다. 모니터링에 ‘적극적인 외국인 대주주’는 헤지펀드(hedge fund), 그리고 사모펀드(private fund)로 구성되고, ‘소극적인 외국인 대주주’는 은행 및 보험회사,뮤추얼펀드 그리고 연금펀드로 구성된다. 대주주라 함은 어떤 기업의 주식을 최소한 5% 이상 소유하고 있는 투자자를 일컫는다. 상당수의 기존 논문들에서 이와 유사한 방식으로 기관투자자들의 유형을 분류하고 있다. 이 연구에서는 더비변수를 활용하여 유형별 외국인 대주주의 존재 여부를 측정하였다. 즉, 어떤 기업이 연말(calendar-year end)에 모니터링에 적극적인 외국인 대주주를 보유하고 있으면 ‘적극적인 외국인 대주주’를 1로, 그렇지 않으면 0으로 표기하였다. ‘소극적인 외국인 대주주’의 경우에도 마찬가지이다. 외국인 대주주가 5% 이상의 주식을 보유한 기간이 3개월 미만이라면, 주주행동주의를 위한 투자가 아니라 공매도(short selling) 등 다른 목적으로 주식을 구매한 것으로 볼 수 있기 때문에 외국인 대주주가존재하지 않은 것으로 간주하였다.