교역조건과 요소가격의 변화에 따라 1974-78년, 1982-85년, 1985-90년의 세 기간으로 나누어 분석하겠다. 첫째, 1974-78년간 실질토지 가격증가는 토지 구매가 인플레이션세를 피하는 수단이었기 때문이다. 둘째, 국토가 협소한 한국은 토지가격의 상승에 대한 기대로 인해 투기가 일어나기 때문이다. 
Ⅳ. 실증분석
4.2 교역조건 및 자본가격의 변화로 인한 효과
4.2.1. 한국의 경우
 이제 교역조건과 요소가격이 변화하는 추세에 따라서 분석기간을 세 기간으로 나누어 살펴보자. 두차례의 오일쇼크기간을 제외하고, 교역조건이 많이 개선된 1974-78년, 교역조건이 조금 개선되고 실질임금이 적게 증가한 1982-85년, 교역조건이 조금 개선되고 실질임금이 크게 증가한 1985-90년으로 나눈다.
 1) 정부가 금융시장을 통제하고 있을 때, 높은 인플레이션이 지속되는 기간중에는 실물자산을 선호하게 된다. 토지의 구매는 인플레이션세를 피할 수 있는 좋은 수단이었다. 인플레이션으로 인한 토지수요의 증가로 실질토지가격이 증가하였다. 이는 1974-78년간 실질토지가격증가의 상당한 부분을 설명할 수 있을 것으로 생각된다. 왜냐하면 이 기간의 물가상승률이 특히 높았기 때문이다.
 2) 상대적으로 협소한 국토를 가진 한국에서 토지가격이 지속적으로 상승하리라는 기대가 존재한다. 이러한 기대로 토지의 가수요와 토지의 매매로 자본이익을 취하려는 투기가 일어났기 때문이다. 실질임금과 실질토지가격의 상관계수가 0.95인데, 이는 실질임금증가와 토지가격상승이 밀접하게 관련되어 있다는 점을 반영하는 것이다.