소득불평등도가 높은 국가군이 상대적으로 재정승수가 낮았으며 재정 확장 충격에 대해 소비의 구축이 크게 나타났다. 소득불평등도가 높은 국가는 재정확장을 통한 경기부양 효과가 제한적이라는 것이다.
본 연구는 소득불평등도가 재정정책의 효과에 미치는 영향에 대해 2000년 1/4분기부터 2007년 3/4분기까지의 기간 동안 선진국과 개발도상국을 포함한 42개국의 패널 자료를 이용하여 실증분석하고 있다. 패널 VAR 모형을 통해 재정승수를 추정한 결과, 소득불평등도가 높은 국가군에서 상대적으로 낮은 재정승수가 관찰되었다. 상대적으로 소득불평등도가 낮은 국가군에서는 1년 동안의 누적 재정승수가 통계적으로 유의하게 0.52 이상으로 추정되었으나, 상대적으로 소득불평등도가 높은 국가군에서는 재정승수가 유의하게 추정되지 않았다. 같은 분석을 통해 소득불평등도가 높은 국가군에서는 재정 확장 충격에 대해 소비의 구축(crowding out)이 상대적으로 크게 나타나는 현상이 관찰되었는데, 이는 소득불평등도가 심한 국가의 저소득층은 재정확대에 대해 소비를 늘리기보다는 예비적 동기의 저축을 할 유인이 크기 때문인 것으로 해석된다. 본 연구 결과는 소득불평등도가 큰 국가에서는 재정확장을 통한 경기부양 효과가 제한적일 수 있음을 보여준다.