경영자들은 장기투자보다는 소규모투자와 이자지급 및 배당증가에 주력한다. 이는 내부자금을 감소시켜 실물투자 감소를 가져온다. 이를 나타낸 그림 2-4 경로 1의 측정은 당기순이익 대비 배당, 이자, 자사주매입 비율값을 사용한다.
경영자들은 연구개발 및 설비에 대한 대규모 장기투자보다는 소규모의점진적인 개선 및 개량에 대한 투자에 만족하거나 유․무형 자산 투자에 배분될 당기순이익을 금융시장에 대한 기업들의 이자 지급과 주주를 위한 배당지급 및 자사주 매입에 우선적으로 배분하게 된다. 기업들의 이자 지급및 배당증가는 가용 가능한 내부자금을 감소시켜 결국 실물투자가 감소하게 된다(그림 2-4의 경로 1). 경로 1을 측정하기 위하여 기업금융화지표로배당성향이나 자사주 매입을 포함하여 당기순이익 대비 배당액과 자사주매입액의 비율로 측정한다(Orhangazi, 2008; Davis, 2013; Seo et al., 2012).혹은 이자지급액까지 포함하여 배당액, 자사주매입액 그리고 이자지급액을 총자산으로 나누어 준 값을 사용한다(Orhangazi, 2008; 서환주 외, 2011).