1990년대 후반 외환위기와 2007년의 세계 금융위기 이후, 기관투자자들을 중심으로한 자본들의 국가간 이동이 활발해졌다. 대리인이론의 투자자 이익극대화에 충실한 이들 자본은 투자대상국의 사회경제적 논리와 대척점에 있을 수 있다.
1990년대 후반의 외환위기와 2007년의 세계 금융위기는 자본의 국가간 이동을 원활하게 만들었으며, 그 결과 세계 각국의 자본시장과 기업에는 외국인 투자자가 증가하였다. 한국의 경우, 삼성전자와 현대자동차와 같은 대기업의 경우 외국인 투자자 지분율이 50%에 이르게 되었다. 해외 기업에 대한 주식 투자는 개별적으로 이루어지기도 하지만, 많은 경우 펀드와 같은 기관투자자의 형태로 이루어지는 점을 감안할 때, 외국인 투자자를 연구할 때, 기관투자자를 별도로 분석할 필요가 있다. 외국인 기관투자자는 대리인이론에서 주장하는 주주의 이익에 특히 민감할 것이며, 이는 투자하는 국가의 사회경제적 논리와 구분될 수 있다. 예를 들어, 투자하는 기업이 소재하는 국가에서는 투자자 못지않게 종업원의 복지를 중요하게 취급하는 경우, 기업의 실적과 무관하게 종업원 해고가 쉽지 않을 수 있다. 이는 대리인이론에서 설명하는 투자자의 이익극대화와는 다르게, 이해관계자 모형에서 제시하는 종업원의 이익을 고려하는 것이 된다. 하지만 대리인이론에 기반하는 외국인 기관투자자의 통제수단(즉, 주주행동주의)은 종업원의 이익에 앞서 투자자의 이익을 우선하게 될 것이다.