투자조합은 민법상 조합규정을 준용하며, 사모 계약 형식을 띄는 바, 벤처 캐피털사는 투자조합에서 업무집행조합원 역할이자 자금 모집·운용 역할과 직접투자활동 역할을 수행한다.
한편 투자자로부터 자금을 모으는 기구(vehicle) 성격을 띠는 투자 조합은 민법상 조합 규정을 준용하여 결성되며, 투자자간 이루어지는 계약 형식은 사모 방식을 띤다. 우리나라에서 법률상 투자조합은 「중소기업창업지원법」상의 창업 투자 조합, 「벤처기업 육성에 관한 특별조치법」상의 한국 벤처투자조합, 「여신전문금융업법」상의 신기술사업 투자조합으로 구분된다. 앞에서 살펴본 벤처 캐피털사는 투자 조합에서 업무 집행 조합원(GP: General partner) 역할을 수행하면서 투자에 필요한 자금을 모집·운용하는 역할을 수행하며, 벤처 캐피털사 고유 계정을 통한 직접 투자 활동도 수행하고 있다.