경영자인 지배주주가 계열기업 중 하나를 특정하여 자기주식을 처분하는 경우 계열기업은 지배주주에게 우호적인 방향으로 의결권을 행사하여, 이 주식 처분이 경영권 방어에 유용하게 활용될 것이다.
경영자인 지배주주가 계열기업 중 하나를 특정하여 자기주식을 처분하는 경우를 보자. 계열기업은 지배주주에게 우호적인 방향으로 의결권을 행사할 것이므로, 이 자기주식 처분은 경영권 방어에 유용하게 활용될 것이다. 이 상황을 설명하기 위해, 서로 다른 사업을 영위하는 두 기업 A와 B가 있고, 한 명의 지배주주가 두 회사를 모두 경영하는 상황을 상정한다. 사실 한 명의 경영자가 두 기업을 동시에 경영하는 것이 경제적 효율을 가져오는 경우가 종종 있다. 예를 들어 두 기업 A와 B의 사업 연관성이 매우 커서 따로따로 의사 결정을 하는 것보다 두 기업을 한데 아울러 의사 결정을 하는 것이 효율적일 수 있다. 또한 두 개의 기업이 하나처럼 운영된다면 두 기업 간 거래비용이 크게 감소할 것이다.