Allen, Gottesman and Peng(2012)을 보면 시장 유동성은 금융 중재자로 부터 영향을 받는다고 주장한다. 덜 경쟁적이고 투명한 자본 시장의 경우 유동성 향상을 지키지만 장외 시장에서는 이자 스프레드를 확대시킨다고 주장한다.
장외시장의 정보 공개 효과에 대한 대표적인 연구는 TRACE 시스템의 정보 공개 효과를 분석한 Bissembinder, Maxwell and Venkataraman(2006)이다. Bissembinder 외(2006)는 2004년 미국 채권 시장에 TRACE 시스템이 도입된 이후 장외거래 비용이 50% 감소하였다고 주장하였다. Bissembinder 외(2006)를 벗어나서 본 보고서에서 는 채권 시장의 TRACE의 정보 공개 효과가 또 다른 장외시장인 신디케이트론 시장의 이자 스프레드에 미치는 영향을 살펴본다. 즉, TRACE의 정보 공개 효과를 살펴보는 동시에 두 가지 유형의 장외시장 간 연계성을 살펴본다. 금융시장 간 연계성을 살펴본 연구로는 Allen, Gottesman and Peng(2012)을 들 수 있다. 이들의 연구에 따르면 금융 중재자라고 정의되는 이중시장조성자(dual market Maker)는 동시에 자본시장조성자(equity market maker)의 역할뿐만 아니라 은행 신디케이트론의 주간사의 역할을 하는 것을 말하는데 그들은 자본 시장과 신디케이트론 은행 시장 둘 다에서 가장 정보가 많고 활발한 참 여자이다. 시장 유동성은 이 중재자들로부터 영향을 받는데 Allen, Gottesman and Peng(2012)에서는 이중시장 조성자의 존재가 시장 유동성에 어떻게 영향을 미치는지를 측정했다. 이 연구에서는 이중시장 조성자의 존재가 덜 경쟁적이고 투명한 자본 시장의 유동성을 향상시키지만 덜 경쟁적인 장외 시장에서는 이자 스프레드를 확대시킨다고 주장하였다. 특히 규모가 작고 정보가 불확실한 기업들이 존재하는 시장에서 그 현상이 두드러졌다고 주장하였다.