조직형태에 대한 미국 복합기업에 비판이 제기된 데에는 기업지배구조에 관한 규범적 변화 탓이 크다. 기업지배의 원리는 주주가치경영에 입각한 새로운 기업통제 이론이 등장함으로써 ‘주주이익의 극대화가 기업의 본연적이며 배타적인 목적이다’라는 원칙이 확고해지고 있다.
미국 복합기업의 조직형태에 대한 신랄한 비판이 제기된 데에는 기업지배구조에 관한 규범적 변화 탓이 크다. 1980년대 초반, 주주를 경영자들을 고용한 주인(principal)으로 그리고 경영자들을 주주들에게서 권리를 위임받은 대리인(agency)으로 규정하는 대리인 이론(agency theory)에 기반한 새로운 기업 재무이론이 등장한다(Jensen & Meckling, 1976).이러한 이론을 흔히 기업에 관한 법․금융적(law and finance) 관점이라고 부르는데, 이 이론은 기업지배구조를 “자금의 공급자들이 자신들의 투자수익을 확보하는 방식”(Shleifer & Vishy, 1997)이라며 매우 협소하게 정의한다. 기업이 무엇이고 누구의 이익을 대변해야 하는가 등에 관한기업지배의 원리는 실제로 다양한 형태를 띨 수 있다. 하지만 주주가치경영에 입각한 새로운 기업통제 이론이 등장함으로써 ‘주주이익의 극대화가 기업의 본연적이며 배타적인 목적이다’라는 원칙이 확고해진다.