쌍둥이 적자가 심화된 점이 달러화 약세 지속의 주요원인으로 작용했고 엔/달러 환율은 2004년 108.1로 하락했다.
6%에 달하는 등 쌍둥이 적자가 심화된 점이 달러화 약세 지속의 주요원인으로 작용하였다. 2003년 중 115.9를 기록하였던 엔/달러 환율은 2004년 108.1로 하락하였다. 유럽도 수출 주도의 경기 회복이 지속되면서 유로화가 달러화에 대해 강세를 지속하였다. 달러/유로 환율은 2003년 1.13에서 2004년 1.32로 상승하여 달러화가치는 유로화가치에 대해 14.4%가 하락하였다. 2005년 들어서는 달러화가 유로화 및 엔화에 대해 완만한 강세를 나타냈 다. 일본의 경기 회복 지연, 미 연준의 금리인상, 미국의 상대적인 고성장 등의 영향으로 상반기 중 달러화가 강세를 보여 엔/달러 환율은 1/4분기 말에는 107.0에서 2/4분기 말에는 110.2로 상승하였다. 유로화는 미국과의 성장률 격차 확대, 금리차 확대, EU통합과 관련된 정치적 불안정 등으로 달러화에 대해 약세로 전환되었다. 2005년 들어 달러/유로 환율은 1/4분기 말 1.29에서 2/4분기 말 1.21로 6.5%나 하락하였다. 2005년 들어서 나타난 달러화 강세요인은 장기적으로 지속되지는 않을 것으로 예상된다. 미국의 경기가 둔화되고 있고 금리인상은 하반기 중 종결될 것으로 보인다. 그러나 미국의 경상수지 및 재정수지 적자 문제는 중장기적으로 지속될 것으로 보인다. 따라서 단기적으로는 달러화 강세 요인이 우세한 가운데 중장기적으로는 미달러화가 약세기조를 이어갈 것으로 예상된다. 중국의 위안화 절상으로 엔화 및 원화를 비롯한 아시아 통화들은 위안화와 함께 달러화대비 강세를 보일 것으로 전망된다.