남장사 영산회괘불은 예술성이 높고 규모가 크며 구성에 빈틈이 없다. 이는 18세기 경상북도 지역의 불화 중 하나라고 볼 수 있다. 상겸이 수화사로 제작하여 그의 화풍이 잘 녹아있다. 
남장사 영산회괘불은 10미터가 넘는 큰 규모에 짜임새 있는 구성과 진하고 밝은 채색과 장식적인 화면을 이루고 있으며 명료하고 능숙한 필선으로 각 존상을 표현하여 높은 예술성을 보여주고 있어 18세기 후반기 경상북도 지역의 대표적인 불화의 하나로 주목할수 있다. 당대 대표적 화승인 상겸이 수화사로 제작하였으며 그의 화풍이 잘 표현되어 있다. 상겸은 경기도와 경상도를 오가며 작업을 하여 당시 양 지역 불화화풍의 형성에 큰 기여를 한 주목되는 화사이다. 전반적으로 보존 상태가 양호하여 그림의 양식과 도상을 명료하게 알 수 있고 채색도 훼손이 극히 미미하여 상태도 매우 양호하여 예술성과 역사적 가치를 지니고 있다.