분석을 해보니까 통화 공급 증가가 주택가격을 단기적으로 상승시키는 경향이 있는 것으로 나타났습니다. 그럼에도 불구하고 주택가격을 올리기도 하지만 실물경제 부문에서는 가격뿐만 아니라 생산도 증가하는 효과가 있었다, 이렇게 분석이 됐습니다.
반대로 오른쪽에서처럼 이게 생산을 단기에 이렇게 빠르게 늘리기 어려운 부문 같은 경우에는 수요가 늘었을 때 대부분이 가격을 상승시키는 압력으로 작용하게 된다, 이렇게 보시면 되겠습니다. 그래서 이 두 가지 이런 차별점을 감안해 두고 이제 거시경제 데이터를 가지고 분석을 해봤습니다. 분석을 해보니까 통화 공급 증가가 주택가격을 단기적으로 상승시키는 경향이 있는 것으로 나타났습니다. 그럼에도 불구하고 주택가격을 올리기도 하지만 실물경제 부문에서는 가격뿐만 아니라 생산도 증가하는 효과가 있었다, 이렇게 분석이 됐습니다. 분석결과를 차근차근 설명을 드리겠습니다. 일단은 통화 공급이 증가할 때 GDP디플레이터라고 해서 경제 전체의 산출물 가격이 얼마나 상승하는지 이거를 나타내는 건데, 이 GDP디플레이터의 상승률을 보시면 이제 통화 공급 충격으로 통화량이 1% 증가할 때 대충 8분기에 걸쳐서 0.5%가량 상승하는 반응을 보였습니다. 그런데 주택가격 같은 경우에는 8분기가 아니라 훨씬 더 단기 4분기에 걸쳐서 0.9%가량 상승하는 그런 효과가 나타났는데, 이런 점 등을 비교해 봤을 때, 그러니까 경제 전체의 어떤 산출물의 가격에 비해서 이 주택가격이 오르는 속도라든지 폭이 2배가량 빠르다, 분석 결과 이렇게 나타난 거고요. 그래서 이런 결과를 앞의 어떤 이론적인 프레임워크와 연결시켜서 보자면 왜 전체, 경제 전체의 산출물 가격에 비해서 주택가격은 빠르면 올랐느냐, 그리고 더 많이 올랐느냐, 단기에. 이것에 대한 설명은 주택시장 같은 경우에는 실물경제 부문과 달리 공급이 탄력적으로 반응하기 힘든 그런 부문입니다. 그래서 그런 특성들 때문에 통화 공급 증가의 영향이 단기적인 가격 상승으로 나타나게 되는 것으로 이해할 수가 있겠고요.