첫째, 포트폴리오 운용을 조언해 주는 투자자문사의 독립성, 그리고 또 그 운용결과가 지수화 되는 과정에 투명성을 확보할 수 있는 제도적 장치가 좀 현재 부족합니다. 그러나 ARS는 특정 포트폴리오의 운용성과를 반영하는 자체의 지수에 연결되어 있다는 점이 좀 차이점입니다.
증권사 신용으로 발행되고 자금 조달 운용에 제한이 없습니다. 충분한 유동성이 확보되지 않은 상황에서 환매가 발생할 경우 발행사 신용위험으로 이어질 우려도 있습니다. 6페이지 설명 드리겠습니다. ARS 발행 시 투자자보호 문제입니다. 밑에 박스 먼저 설명을 드리겠습니다. ARS는 Absolute Return Swap이라고 불리는 것입니다. 상품개요를 말씀드리면 투자자문사의 자문에 따른 포트폴리오의 운용성과를 지수화하고, 동 지수의 성과에 연계해서 발행되는 파생결합증권입니다. 현재 주로 롱숏 포트폴리오의 운용성과에서 운용보수 등 비용을 차감한 잔액을 지수화한 상품이 다수입니다. 일반적인 ELS나 ELB의 경우는 시장 전체의 주가 변동을 반영하는 주가지수에 연계가 돼 있습니다. 잘 아는 KOSPI200이라든가, 항셍지수입니다. 그러나 ARS는 특정 포트폴리오의 운용성과를 반영하는 자체의 지수에 연결되어 있다는 점이 좀 차이점입니다. 이런 ARS 등 복잡한 상품의 확대는 다양한 투자자의 수요를 충족한다는 긍정적인 측면이 있습니다만, 다음과 같은 문제점이 존재합니다. 첫째, 포트폴리오 운용을 조언해 주는 투자자문사의 독립성, 그리고 또 그 운용결과가 지수화 되는 과정에 투명성을 확보할 수 있는 제도적 장치가 좀 현재 부족합니다. 특히 또 ARS 지수는 다른 지수에 비해서 객관성이라든가 이해가능성이 상대적으로 낮습니다. 그래서 일반투자자에 대한 불완전판매 가능성이 좀 있습니다.