분석시점이 2015년이면 먼저 차입이 없는 경우 2016년을 이행연도로 배출권 현물가격을 알아보게 되며, 이는 2015년이 이행연도인 배출권에 이자율/편익수익을 고려해 다음으로 나타난다.
분석시점이 2015년일 때 이행연도가 2016년인 배출권 현물가격을 구하는 경우를 예로 살펴본다. 2016년을 이행연도로 하는 배출권은 2015년 의무이행에는 사용할 수 없으므로 2015년을 이행연도로 하는 배출권은 2016년을 이행연도로 하는 배출권에 비해 보유편익을 갖고 있다. 즉 장래 이행연도에 비해 현 이행연도의 배출권이 보유 편익을 갖고 있고 이로 인해 장래 이행연도의 배출권의 현물가격보다 현 이행연도의 배출권 현물가격이 높게 형성된다. 먼저 차입이 없는 경우에는 2016년을 이행연도로 하는 배출권의 가격은 2015년이 이행연도인 배출권에 이자율과 보유편익인 편의수익을 고려하여 다음과 같이 나타낼 수 있다.