본 연구는 배출권 가격의 분화를 모형화하여 배출권 현물가격을 산정할 모형을 개발하고 계산된 현물가격을 배출권 선물가격을 구하는 법을 제시했다. 이처럼 배출권 현물가격 분화 현상은 배출권 선물가격에도 영향을 주며, 차입률의 변동에 따라 선물가격이 변하는 모습을 알 수 있다. 본 제도는 2015년부터 시작됐다.
본 연구는 국내 제도의 특징에 기인한 배출권 가격의 분화를 모형화하여 장래 이행연도의 배출권 현물가격을 분석시점에 의무이행에 대한 제한이 없는 현물가격을 이용해 산정할 수 있는 모형을 개발하였으며, 이렇게 계산된 현물가격을 이용해 이행연도가 다른 배출권을 기초자산으로 한 배출권 선물가격을 구하는 방법을 제시하였다. 국내 배출권 가격 데이터가 부족하여 EUA의 가격 데이터를 이용해 시뮬레이션 한 결과, 각 이행연도별 배출권 현물가격이 분화되는 모습을 가시적으로 관찰할 수 있었다. 배출권을 의무이행에 사용할 수 있는 편익을 편의수익으로 보고 무위험 이자율보다 높은 편의수익을 가정할 경우, 최근 이행연도 일수록 배출권 가격이 높은 백워데이션(Backwardation) 구조를 보이며, 각 이행연도간의 스프레드는 의무이행 제약이 해소되는 최종 거래일에 접근함에 따라 축소되는 것을 볼 수 있었다. 이와 같은 배출권 현물가격의 분화 현상은 배출권을 기초자산으로 하는 배출권 선물가격에도 영향을 미치며, 편의수익 및 배출율에 따른 차입률의 변동에 따라 선물가격이 변하는 모습을 확인할 수 있었다. 배출권거래제가 그동안의 준비와 노력 끝에 2015년부터 국내에서 시작되었다.