Población	51	20	80	28	510	723	1
y	81	20	85	28	510	723	1
Desarrollo.	86	20	117	28	510	723	1
2021;	119	20	135	28	510	723	1
27	136	20	143	28	510	723	1
(52):	145	20	157	28	510	723	1
43	159	20	166	28	510	723	1
-	167	20	169	28	510	723	1
57	171	20	178	28	510	723	1
ARTÍCULO	356	20	385	28	510	723	1
CIENTÍFICO	387	20	420	28	510	723	1
10.18004/pdfce/2076-054x/2021.027.52.043	51	43	179	51	510	723	1
Burbujas	53	75	104	94	510	723	1
inmobiliarias:	108	75	187	94	510	723	1
un	190	75	205	94	510	723	1
modelo	208	75	253	94	510	723	1
preventivo	256	75	318	94	510	723	1
para	321	75	347	94	510	723	1
el	351	75	361	94	510	723	1
mercado	364	75	415	94	510	723	1
de	418	75	433	94	510	723	1
bienes	436	75	474	94	510	723	1
raíces	120	91	153	111	510	723	1
de	157	91	171	111	510	723	1
Asunción,	174	91	231	111	510	723	1
Paraguay.	235	91	291	111	510	723	1
Periodo	294	91	339	111	510	723	1
1995-2015	342	91	403	111	510	723	1
1	403	93	407	104	510	723	1
Real	55	141	80	159	510	723	1
estate	83	141	118	159	510	723	1
bubbles:	121	141	169	159	510	723	1
a	172	141	179	159	510	723	1
preventive	182	141	242	159	510	723	1
model	245	141	280	159	510	723	1
for	283	141	299	159	510	723	1
Asunción's	302	141	362	159	510	723	1
real	365	141	387	159	510	723	1
estate	390	141	425	159	510	723	1
market.	428	141	472	159	510	723	1
Period	214	157	250	176	510	723	1
1995-2015	253	157	314	176	510	723	1
Fernando	115	198	162	215	510	723	1
Aníbal	165	198	197	215	510	723	1
Escobar	200	198	238	215	510	723	1
Espínola	241	198	283	215	510	723	1
2	289	199	293	209	510	723	1
,	295	198	298	215	510	723	1
José	301	198	322	215	510	723	1
F.	325	198	333	215	510	723	1
Báez	335	198	359	215	510	723	1
Martínez	361	198	406	215	510	723	1
3	412	198	416	208	510	723	1
Comisión	152	243	194	257	510	723	1
Nacional	197	243	236	257	510	723	1
de	238	243	250	257	510	723	1
Valores.	252	243	288	257	510	723	1
Asunción,	290	243	335	257	510	723	1
Paraguay	337	243	379	257	510	723	1
Universidad	64	259	118	274	510	723	1
Nacional	120	259	160	274	510	723	1
de	162	259	174	274	510	723	1
Asunción	176	259	218	274	510	723	1
-	218	259	222	274	510	723	1
Facultad	224	259	262	274	510	723	1
de	264	259	276	274	510	723	1
Ciencias	278	259	315	274	510	723	1
Económicas.	317	259	374	274	510	723	1
Asunción,	376	259	421	274	510	723	1
Paraguay.	423	259	466	274	510	723	1
2	149	244	152	252	510	723	1
3	61	260	64	269	510	723	1
Recibido:	51	292	93	308	510	723	1
14/09/2020	96	293	148	307	510	723	1
Aceptado:	375	292	421	308	510	723	1
29/01/2021	424	293	476	307	510	723	1
PALABRAS	51	606	98	621	510	723	1
CLAVES:	101	606	137	621	510	723	1
burbuja-inmobiliaria,	140	606	234	621	510	723	1
mercado-inmobiliario,	236	606	335	621	510	723	1
bienes-raíces,	338	606	399	621	510	723	1
alerta-temprana	402	606	474	621	510	723	1
Esta	55	647	69	657	510	723	1
investigación	71	647	112	657	510	723	1
ha	114	647	122	657	510	723	1
sido	124	647	137	657	510	723	1
realizada	139	647	167	657	510	723	1
en	169	647	178	657	510	723	1
el	179	647	185	657	510	723	1
marco	187	647	207	657	510	723	1
del	209	647	219	657	510	723	1
Proyecto	221	647	249	657	510	723	1
PROCIENCIA	251	647	291	657	510	723	1
PINV	293	647	308	657	510	723	1
15-632	310	647	333	657	510	723	1
de	335	647	343	657	510	723	1
la	345	647	351	657	510	723	1
Facultad	353	647	380	657	510	723	1
de	382	647	390	657	510	723	1
Ciencias	392	647	418	657	510	723	1
Económicas	420	647	458	657	510	723	1
(FCE)	460	647	476	657	510	723	1
de	51	656	59	666	510	723	1
la	61	656	66	666	510	723	1
Universidad	68	656	106	666	510	723	1
Nacional	107	656	135	666	510	723	1
de	136	656	144	666	510	723	1
Asunción	146	656	175	666	510	723	1
(UNA)	177	656	196	666	510	723	1
y	198	656	201	666	510	723	1
la	203	656	208	666	510	723	1
Comisión	210	656	240	666	510	723	1
Nacional	241	656	269	666	510	723	1
de	270	656	278	666	510	723	1
Valores	280	656	303	666	510	723	1
(CNV)	305	656	323	666	510	723	1
cofinanciado	325	656	366	666	510	723	1
por	367	656	378	666	510	723	1
el	380	656	386	666	510	723	1
Consejo	387	656	413	666	510	723	1
Nacional	414	656	442	666	510	723	1
de	444	656	452	666	510	723	1
Ciencia	453	656	476	666	510	723	1
y	51	666	55	676	510	723	1
Tecnología	57	666	91	676	510	723	1
(CONACYT),	93	666	131	676	510	723	1
con	133	666	144	676	510	723	1
recursos	147	666	174	676	510	723	1
del	176	666	186	676	510	723	1
FEEI.	188	666	203	676	510	723	1
El	206	666	211	676	510	723	1
CONACYT	213	666	244	676	510	723	1
es	247	666	254	676	510	723	1
un	256	666	264	676	510	723	1
ente	266	666	281	676	510	723	1
financiador	283	666	319	676	510	723	1
de	321	666	330	676	510	723	1
los	332	666	341	676	510	723	1
proyectos	343	666	374	676	510	723	1
de	377	666	385	676	510	723	1
investigación.	387	666	430	676	510	723	1
Las	432	666	443	676	510	723	1
opiniones	445	666	476	676	510	723	1
y	51	676	55	685	510	723	1
conclusiones	56	676	98	685	510	723	1
del	99	676	109	685	510	723	1
resultado	111	676	141	685	510	723	1
final	143	676	157	685	510	723	1
de	159	676	167	685	510	723	1
los	169	676	178	685	510	723	1
proyectos	179	676	211	685	510	723	1
son	213	676	224	685	510	723	1
de	226	676	234	685	510	723	1
exclusiva	236	676	264	685	510	723	1
responsabilidad	266	676	317	685	510	723	1
de	318	676	327	685	510	723	1
los	328	676	337	685	510	723	1
autores	339	676	364	685	510	723	1
y	365	676	369	685	510	723	1
las	371	676	379	685	510	723	1
instituciones	381	676	422	685	510	723	1
beneficiarias.	424	676	466	685	510	723	1
1	51	647	53	653	510	723	1
Este	90	689	100	697	510	723	1
es	102	689	107	697	510	723	1
un	108	689	115	697	510	723	1
artículo	116	689	135	697	510	723	1
publicado	136	689	160	697	510	723	1
en	161	689	167	697	510	723	1
acceso	169	689	185	697	510	723	1
abierto	186	689	204	697	510	723	1
bajo	205	689	216	697	510	723	1
una	217	689	227	697	510	723	1
licencia	228	689	246	697	510	723	1
Creative	247	689	267	697	510	723	1
Commons	269	689	293	697	510	723	1
43	251	697	260	708	510	723	1
Aníbal,	34	20	54	28	510	723	2
Báez.	56	20	71	28	510	723	2
Burbujas	72	20	98	28	510	723	2
inmobiliarias:	99	20	138	28	510	723	2
un	140	20	148	28	510	723	2
modelo...	149	20	176	28	510	723	2
Población	334	20	363	28	510	723	2
y	365	20	368	28	510	723	2
Desarrollo.	370	20	401	28	510	723	2
2021;	402	20	418	28	510	723	2
27	420	20	427	28	510	723	2
(52):	428	20	441	28	510	723	2
43	442	20	450	28	510	723	2
-	451	20	453	28	510	723	2
57	455	20	462	28	510	723	2
KEY	34	292	51	308	510	723	2
WORDS:	54	292	92	308	510	723	2
bubble,	95	292	129	307	510	723	2
real	131	292	148	307	510	723	2
estate,	151	292	181	307	510	723	2
market,	183	292	218	307	510	723	2
warning	220	292	256	307	510	723	2
AUTOR	34	325	66	341	510	723	2
CORRESPONDIENTE:	69	325	162	341	510	723	2
Econ.	165	325	189	340	510	723	2
Fernando	191	325	234	340	510	723	2
Escobar.	236	325	273	340	510	723	2
Comisión	276	325	317	340	510	723	2
Nacional	320	325	358	340	510	723	2
de	361	325	372	340	510	723	2
Valores.	375	325	410	340	510	723	2
Asunción,	415	325	459	340	510	723	2
Paraguay.	34	342	77	357	510	723	2
Email:	79	342	107	357	510	723	2
fescobar@cnv.gov.py	109	342	203	357	510	723	2
INTRODUCCIÓN	197	372	296	391	510	723	2
Este	34	391	53	406	510	723	2
trabajo	55	391	87	406	510	723	2
tiene	89	391	112	406	510	723	2
como	115	391	140	406	510	723	2
antecedentes,	142	391	205	406	510	723	2
primeramente	207	391	272	406	510	723	2
el	274	391	282	406	510	723	2
interés	284	391	315	406	510	723	2
de	318	391	329	406	510	723	2
dos	331	391	347	406	510	723	2
Instituciones,	349	391	409	406	510	723	2
la	411	391	419	406	510	723	2
Facultad	422	391	459	406	510	723	2
de	34	408	45	423	510	723	2
Ciencias	47	408	84	423	510	723	2
Económicas	86	408	138	423	510	723	2
(FCE)	140	408	163	423	510	723	2
de	165	408	177	423	510	723	2
la	179	408	186	423	510	723	2
Universidad	189	408	242	423	510	723	2
Nacional	244	408	282	423	510	723	2
de	285	408	296	423	510	723	2
Asunción	298	408	339	423	510	723	2
(UNA)	341	408	368	423	510	723	2
y	370	408	375	423	510	723	2
la	377	408	385	423	510	723	2
Comisión	387	408	428	423	510	723	2
Nacio-	430	408	459	423	510	723	2
nal	34	424	48	439	510	723	2
de	51	424	62	439	510	723	2
Valores	65	424	97	439	510	723	2
(CNV),	100	424	129	439	510	723	2
en	132	424	143	439	510	723	2
desarrollar	146	424	194	439	510	723	2
indicadores	197	424	249	439	510	723	2
de	252	424	263	439	510	723	2
detección	266	424	310	439	510	723	2
de	312	424	324	439	510	723	2
desequilibrios	327	424	389	439	510	723	2
en	392	424	403	439	510	723	2
el	406	424	414	439	510	723	2
precio	417	424	445	439	510	723	2
de	448	424	459	439	510	723	2
bienes	34	441	63	456	510	723	2
raíces	66	441	92	456	510	723	2
en	95	441	106	456	510	723	2
la	109	441	117	456	510	723	2
ciudad	120	441	149	456	510	723	2
de	152	441	163	456	510	723	2
Asunción,	166	441	210	456	510	723	2
en	213	441	224	456	510	723	2
vista	227	441	247	456	510	723	2
a	250	441	256	456	510	723	2
su	258	441	269	456	510	723	2
importancia	271	441	325	456	510	723	2
desde	328	441	355	456	510	723	2
el	358	441	366	456	510	723	2
punto	368	441	395	456	510	723	2
de	398	441	409	456	510	723	2
vista	412	441	432	456	510	723	2
tanto	435	441	459	456	510	723	2
social	34	457	59	472	510	723	2
como	61	457	86	472	510	723	2
financiero;	89	457	136	472	510	723	2
y	139	457	144	472	510	723	2
seguidamente,	146	457	212	472	510	723	2
también	214	457	252	472	510	723	2
en	254	457	265	472	510	723	2
el	267	457	275	472	510	723	2
interés	278	457	309	472	510	723	2
del	311	457	325	472	510	723	2
Consejo	327	457	363	472	510	723	2
Nacional	365	457	404	472	510	723	2
de	406	457	417	472	510	723	2
Ciencia	420	457	452	472	510	723	2
y	454	457	459	472	510	723	2
Tecnología	34	474	81	489	510	723	2
(CONACYT)	84	474	133	489	510	723	2
en	136	474	147	489	510	723	2
cofinanciar	150	474	199	489	510	723	2
dicha	201	474	225	489	510	723	2
investigación,	228	474	288	489	510	723	2
con	290	474	307	489	510	723	2
recursos	309	474	347	489	510	723	2
del	349	474	363	489	510	723	2
FEEI,	365	474	386	489	510	723	2
para	389	474	409	489	510	723	2
la	411	474	419	489	510	723	2
creación	421	474	459	489	510	723	2
de	34	490	45	505	510	723	2
conocimiento	48	490	109	505	510	723	2
científico.	112	490	155	505	510	723	2
La	161	490	171	505	510	723	2
presente	174	490	213	505	510	723	2
publicación	216	490	267	505	510	723	2
ha	270	490	281	505	510	723	2
sido	284	490	302	505	510	723	2
elaborada	305	490	350	505	510	723	2
con	353	490	369	505	510	723	2
el	372	490	380	505	510	723	2
apoyo	382	490	410	505	510	723	2
del	413	490	427	505	510	723	2
CONA-	429	490	459	505	510	723	2
CYT.	34	507	52	522	510	723	2
El	55	507	63	522	510	723	2
contenido	67	507	111	522	510	723	2
de	115	507	126	522	510	723	2
la	129	507	137	522	510	723	2
misma	140	507	170	522	510	723	2
es	173	507	183	522	510	723	2
responsabilidad	186	507	256	522	510	723	2
exclusiva	260	507	299	522	510	723	2
de	302	507	314	522	510	723	2
los	317	507	330	522	510	723	2
autores	333	507	367	522	510	723	2
y	370	507	375	522	510	723	2
en	378	507	389	522	510	723	2
ningún	392	507	423	522	510	723	2
caso	426	507	446	522	510	723	2
se	449	507	459	522	510	723	2
debe	34	523	57	538	510	723	2
considerar	59	523	106	538	510	723	2
que	108	523	125	538	510	723	2
refleja	128	523	156	538	510	723	2
la	159	523	166	538	510	723	2
opinión	169	523	203	538	510	723	2
del	205	523	219	538	510	723	2
CONACYT.	222	523	266	538	510	723	2
La	34	540	44	555	510	723	2
interrogante	47	540	102	555	510	723	2
principal	105	540	144	555	510	723	2
planteada	147	540	192	555	510	723	2
en	195	540	206	555	510	723	2
este	209	540	228	555	510	723	2
estudio	230	540	264	555	510	723	2
es	267	540	276	555	510	723	2
sobre	279	540	305	555	510	723	2
si	307	540	314	555	510	723	2
durante	317	540	352	555	510	723	2
los	355	540	368	555	510	723	2
años	371	540	392	555	510	723	2
comprendidos	395	540	459	555	510	723	2
entre	34	556	58	571	510	723	2
1995	60	556	83	571	510	723	2
y	85	556	90	571	510	723	2
2015	92	556	114	571	510	723	2
inclusive,	116	556	157	571	510	723	2
existió	160	556	188	571	510	723	2
o	191	556	196	571	510	723	2
no	199	556	210	571	510	723	2
burbuja	212	556	247	571	510	723	2
inmobiliaria	249	556	302	571	510	723	2
en	305	556	316	571	510	723	2
Asunción.	318	556	362	571	510	723	2
Esta	364	556	382	571	510	723	2
interrogante	385	556	440	571	510	723	2
sur-	442	556	459	571	510	723	2
ge	34	573	45	588	510	723	2
como	47	573	72	588	510	723	2
consecuencia	75	573	135	588	510	723	2
de	138	573	149	588	510	723	2
la	152	573	160	588	510	723	2
observación	163	573	217	588	510	723	2
de	220	573	231	588	510	723	2
un	234	573	245	588	510	723	2
aumento	248	573	289	588	510	723	2
generalizado	292	573	348	588	510	723	2
de	351	573	362	588	510	723	2
los	365	573	378	588	510	723	2
precios	381	573	413	588	510	723	2
de	416	573	427	588	510	723	2
bienes	430	573	459	588	510	723	2
inmuebles	34	589	80	604	510	723	2
en	83	589	94	604	510	723	2
Asunción,	96	589	140	604	510	723	2
y	142	589	147	604	510	723	2
a	149	589	154	604	510	723	2
las	156	589	169	604	510	723	2
constantes	171	589	219	604	510	723	2
observaciones	221	589	285	604	510	723	2
de	287	589	298	604	510	723	2
los	300	589	313	604	510	723	2
agentes	315	589	350	604	510	723	2
económicos	352	589	406	604	510	723	2
al	408	589	416	604	510	723	2
respecto.	418	589	459	604	510	723	2
Consecuentemente,	34	606	124	621	510	723	2
este	126	606	145	621	510	723	2
documento	147	606	199	621	510	723	2
presenta	201	606	241	621	510	723	2
los	243	606	256	621	510	723	2
resultados	258	606	305	621	510	723	2
obtenidos	308	606	352	621	510	723	2
en	355	606	366	621	510	723	2
relación	369	606	404	621	510	723	2
a	407	606	412	621	510	723	2
la	415	606	423	621	510	723	2
interro-	425	606	459	621	510	723	2
gante	34	622	59	637	510	723	2
planteada.	61	622	109	637	510	723	2
Según	34	639	61	654	510	723	2
Stiglitz	64	639	93	654	510	723	2
(1990)	96	639	125	654	510	723	2
“existe	127	639	157	654	510	723	2
una	159	639	176	653	510	723	2
burbuja	179	639	213	653	510	723	2
cuando	216	639	249	653	510	723	2
el	251	639	259	653	510	723	2
aumento	261	639	301	653	510	723	2
del	304	639	317	653	510	723	2
precio	320	639	347	653	510	723	2
de	349	639	360	653	510	723	2
un	363	639	374	653	510	723	2
activo	377	639	403	653	510	723	2
se	406	639	415	653	510	723	2
debe	418	639	440	653	510	723	2
úni-	442	639	459	653	510	723	2
camente	34	655	73	670	510	723	2
a	75	655	81	670	510	723	2
las	83	655	95	670	510	723	2
expectativas	98	655	153	670	510	723	2
de	156	655	167	670	510	723	2
revalorización	169	655	231	670	510	723	2
en	234	655	245	670	510	723	2
el	247	655	255	670	510	723	2
futuro,	257	655	288	670	510	723	2
en	290	655	301	670	510	723	2
lugar	303	655	327	670	510	723	2
de	329	655	340	670	510	723	2
explicarse	342	655	386	670	510	723	2
por	389	655	404	670	510	723	2
la	406	655	415	670	510	723	2
evolución	417	655	459	670	510	723	2
de	34	672	45	686	510	723	2
sus	47	672	62	686	510	723	2
determinantes	64	672	129	686	510	723	2
fundamentales”	131	672	203	686	510	723	2
44	251	697	260	708	510	723	2
Población	51	20	80	28	510	723	3
y	81	20	85	28	510	723	3
Desarrollo.	86	20	117	28	510	723	3
2021;	119	20	135	28	510	723	3
27	136	20	143	28	510	723	3
(52):	145	20	157	28	510	723	3
43	159	20	166	28	510	723	3
-	168	20	170	28	510	723	3
57	171	20	178	28	510	723	3
Aníbal,	334	20	354	28	510	723	3
Báez.	356	20	371	28	510	723	3
Burbujas	373	20	398	28	510	723	3
inmobiliarias:	400	20	439	28	510	723	3
un	440	20	448	28	510	723	3
modelo...	449	20	476	28	510	723	3
La	51	45	61	60	510	723	3
justificación	64	45	117	60	510	723	3
de	119	45	131	60	510	723	3
este	133	45	152	60	510	723	3
trabajo	155	45	187	60	510	723	3
está	189	45	208	60	510	723	3
basada	210	45	242	60	510	723	3
en	245	45	256	60	510	723	3
la	258	45	266	60	510	723	3
importancia	269	45	323	60	510	723	3
de	325	45	337	60	510	723	3
los	339	45	352	60	510	723	3
precios	354	45	387	60	510	723	3
de	389	45	401	60	510	723	3
los	403	45	416	60	510	723	3
bienes	418	45	448	60	510	723	3
raíces	450	45	476	60	510	723	3
para	51	61	71	76	510	723	3
el	74	61	82	76	510	723	3
acceso	85	61	115	76	510	723	3
de	118	61	129	76	510	723	3
la	132	61	140	76	510	723	3
población	143	61	187	76	510	723	3
a	190	61	195	76	510	723	3
la	198	61	206	76	510	723	3
vivienda,	209	61	249	76	510	723	3
como	252	61	277	76	510	723	3
también	280	61	317	76	510	723	3
la	320	61	328	76	510	723	3
importancia	331	61	384	76	510	723	3
que	387	61	404	76	510	723	3
representan	407	61	462	76	510	723	3
di-	465	61	476	76	510	723	3
chos	51	78	72	93	510	723	3
bienes,	74	78	106	93	510	723	3
al	109	78	117	93	510	723	3
poder	119	78	146	93	510	723	3
representarse	149	78	210	93	510	723	3
como	213	78	238	93	510	723	3
garantía	241	78	277	93	510	723	3
para	280	78	300	93	510	723	3
financiamiento,	302	78	372	93	510	723	3
en	374	78	386	93	510	723	3
la	388	78	396	93	510	723	3
salud	399	78	422	93	510	723	3
del	425	78	439	93	510	723	3
Sistema	441	78	476	93	510	723	3
Financiero	51	94	98	109	510	723	3
Nacional.	100	94	142	109	510	723	3
En	51	111	62	126	510	723	3
ese	65	111	80	126	510	723	3
sentido,	83	111	119	126	510	723	3
es	122	111	131	126	510	723	3
útil	134	111	149	126	510	723	3
investigar	151	111	194	126	510	723	3
los	197	111	210	126	510	723	3
factores	213	111	248	126	510	723	3
exógenos	251	111	293	126	510	723	3
que	296	111	313	126	510	723	3
conllevan	316	111	358	126	510	723	3
al	361	111	369	126	510	723	3
desequilibrio	372	111	430	126	510	723	3
o	433	111	439	126	510	723	3
burbuja	441	111	476	126	510	723	3
inmobiliaria	51	127	104	142	510	723	3
de	107	127	118	142	510	723	3
manera	120	127	154	142	510	723	3
a	157	127	162	142	510	723	3
dotar	165	127	189	142	510	723	3
de	191	127	202	142	510	723	3
instrumentos	205	127	264	142	510	723	3
a	267	127	272	142	510	723	3
los	274	127	287	142	510	723	3
tomadores	289	127	338	142	510	723	3
de	340	127	351	142	510	723	3
decisiones	354	127	400	142	510	723	3
para	403	127	423	142	510	723	3
suavizar	425	127	461	142	510	723	3
los	464	127	476	142	510	723	3
movimientos	51	144	109	159	510	723	3
de	112	144	123	159	510	723	3
precios	125	144	157	159	510	723	3
de	160	144	171	159	510	723	3
bienes	173	144	203	159	510	723	3
raíces	205	144	231	159	510	723	3
atacando	233	144	274	159	510	723	3
sus	277	144	291	159	510	723	3
causas	294	144	323	159	510	723	3
y	325	144	330	159	510	723	3
permitiendo	333	144	388	159	510	723	3
que	391	144	408	159	510	723	3
la	410	144	418	159	510	723	3
economía	420	144	464	159	510	723	3
se	466	144	476	159	510	723	3
desarrolle	51	160	96	175	510	723	3
naturalmente.	98	160	162	175	510	723	3
Analizando	51	177	100	192	510	723	3
la	104	177	112	192	510	723	3
literatura	115	177	156	192	510	723	3
al	160	177	168	192	510	723	3
respecto,	171	177	213	192	510	723	3
se	216	177	226	192	510	723	3
observa	230	177	265	192	510	723	3
que	268	177	286	192	510	723	3
si	289	177	296	192	510	723	3
bien	299	177	319	192	510	723	3
existen	323	177	354	192	510	723	3
varios	358	177	384	192	510	723	3
trabajos	388	177	424	192	510	723	3
investigati-	428	177	476	192	510	723	3
vos-científicos,	51	193	117	208	510	723	3
según	120	193	146	208	510	723	3
el	149	193	157	208	510	723	3
conocimiento	159	193	220	208	510	723	3
de	222	193	234	208	510	723	3
los	236	193	249	208	510	723	3
autores,	251	193	288	208	510	723	3
no	290	193	302	208	510	723	3
se	304	193	314	208	510	723	3
ha	317	193	328	208	510	723	3
realizado	330	193	371	208	510	723	3
aún	373	193	390	208	510	723	3
este	392	193	411	208	510	723	3
tipo	414	193	431	208	510	723	3
investiga-	434	193	476	208	510	723	3
ción	51	210	70	225	510	723	3
en	72	210	83	225	510	723	3
Paraguay.	85	210	128	225	510	723	3
Por	130	210	145	225	510	723	3
lo	147	210	155	225	510	723	3
cual,	157	210	178	225	510	723	3
surge	181	210	205	225	510	723	3
la	207	210	215	225	510	723	3
necesidad	217	210	262	225	510	723	3
de	264	210	275	225	510	723	3
explorar	277	210	314	225	510	723	3
el	316	210	324	225	510	723	3
estado	326	210	356	225	510	723	3
del	358	210	372	225	510	723	3
arte	374	210	392	225	510	723	3
y	394	210	399	225	510	723	3
ver	402	210	416	225	510	723	3
la	418	210	426	225	510	723	3
posibilidad	428	210	476	225	510	723	3
de	51	226	62	241	510	723	3
adecuar	65	226	101	241	510	723	3
determinados	103	226	166	241	510	723	3
métodos	168	226	208	241	510	723	3
y	210	226	215	241	510	723	3
aplicaciones	218	226	272	241	510	723	3
prácticas	274	226	314	241	510	723	3
para	317	226	336	241	510	723	3
el	339	226	347	241	510	723	3
caso	349	226	369	241	510	723	3
paraguayo.	372	226	421	241	510	723	3
Las	51	243	65	258	510	723	3
principales	68	243	116	258	510	723	3
contribuciones	119	243	185	258	510	723	3
de	188	243	200	258	510	723	3
este	202	243	221	258	510	723	3
estudio	224	243	257	258	510	723	3
constituyen,	260	243	315	258	510	723	3
principalmente,	318	243	388	258	510	723	3
en	391	243	402	258	510	723	3
primer	405	243	435	258	510	723	3
término,	438	243	476	258	510	723	3
la	51	259	59	274	510	723	3
recopilación	62	259	116	274	510	723	3
y	119	259	124	274	510	723	3
sistematización	127	259	195	274	510	723	3
de	198	259	209	274	510	723	3
datos	212	259	237	274	510	723	3
e	239	259	245	274	510	723	3
informaciones	248	259	311	274	510	723	3
relacionadas	314	259	370	274	510	723	3
al	373	259	381	274	510	723	3
precio	384	259	412	274	510	723	3
y	415	259	420	274	510	723	3
a	422	259	428	274	510	723	3
ciertas	431	259	460	274	510	723	3
ca-	463	259	476	274	510	723	3
racterísticas	51	276	104	291	510	723	3
de	107	276	118	291	510	723	3
los	120	276	133	291	510	723	3
bienes	135	276	164	291	510	723	3
raíces	167	276	192	291	510	723	3
del	195	276	208	291	510	723	3
mercado	211	276	250	291	510	723	3
de	252	276	263	291	510	723	3
Asunción;	266	276	310	291	510	723	3
en	312	276	323	291	510	723	3
segundo	325	276	363	291	510	723	3
término,	366	276	404	291	510	723	3
la	406	276	414	291	510	723	3
identificación	416	276	476	291	510	723	3
de	51	292	62	307	510	723	3
indicadores	64	292	116	307	510	723	3
de	118	292	129	307	510	723	3
alerta	131	292	157	307	510	723	3
temprana	160	292	203	307	510	723	3
para	205	292	225	307	510	723	3
la	227	292	235	307	510	723	3
eventual	237	292	276	307	510	723	3
detección	278	292	322	307	510	723	3
de	324	292	335	307	510	723	3
burbujas	337	292	376	307	510	723	3
inmobiliarias	379	292	436	307	510	723	3
en	438	292	450	307	510	723	3
dicho	452	292	476	307	510	723	3
mercado,	51	309	93	324	510	723	3
para	96	309	116	324	510	723	3
adecuar	119	309	155	324	510	723	3
métodos	158	309	197	324	510	723	3
y	200	309	205	324	510	723	3
aplicaciones	208	309	262	324	510	723	3
prácticas	265	309	305	324	510	723	3
para	308	309	328	324	510	723	3
el	330	309	338	324	510	723	3
caso	341	309	361	324	510	723	3
paraguayo;	364	309	414	324	510	723	3
en	417	309	428	324	510	723	3
tercer	431	309	457	324	510	723	3
tér-	460	309	476	324	510	723	3
mino,	51	325	76	340	510	723	3
la	79	325	86	340	510	723	3
conclusión	89	325	136	340	510	723	3
con	138	325	155	340	510	723	3
base	157	325	178	340	510	723	3
científica	180	325	220	340	510	723	3
sobre	222	325	247	340	510	723	3
la	249	325	257	340	510	723	3
existencia	259	325	303	340	510	723	3
o	306	325	311	340	510	723	3
no,	314	325	328	340	510	723	3
de	330	325	341	340	510	723	3
una	343	325	360	340	510	723	3
burbuja	362	325	397	340	510	723	3
inmobiliaria	399	325	453	340	510	723	3
en	455	325	466	340	510	723	3
el	468	325	476	340	510	723	3
periodo	51	342	86	357	510	723	3
desde	88	342	115	357	510	723	3
el	118	342	126	357	510	723	3
año	128	342	145	357	510	723	3
1995	148	342	170	357	510	723	3
al	172	342	180	357	510	723	3
2015	183	342	205	357	510	723	3
en	207	342	219	357	510	723	3
la	221	342	229	357	510	723	3
ciudad	231	342	261	357	510	723	3
de	264	342	275	357	510	723	3
Asunción.	277	342	321	357	510	723	3
MATERIALES	186	372	263	391	510	723	3
Y	267	372	274	391	510	723	3
MÉTODOS	278	372	341	391	510	723	3
Con	51	391	68	406	510	723	3
el	71	391	79	406	510	723	3
fin	81	391	93	406	510	723	3
de	95	391	106	406	510	723	3
proporcionar	108	391	167	406	510	723	3
un	169	391	181	406	510	723	3
bosquejo	183	391	224	406	510	723	3
resumido	226	391	269	406	510	723	3
de	271	391	282	406	510	723	3
los	284	391	297	406	510	723	3
métodos	299	391	339	406	510	723	3
utilizados,	341	391	386	406	510	723	3
es	388	391	398	406	510	723	3
importante	400	391	451	406	510	723	3
men-	453	391	476	406	510	723	3
cionar	51	408	79	423	510	723	3
que	81	408	98	423	510	723	3
el	100	408	108	423	510	723	3
enfoque	111	408	148	423	510	723	3
adoptado	150	408	193	423	510	723	3
para	195	408	215	423	510	723	3
la	217	408	225	423	510	723	3
detección	227	408	271	423	510	723	3
de	273	408	285	423	510	723	3
burbuja	287	408	322	423	510	723	3
inmobiliaria	324	408	377	423	510	723	3
es	379	408	389	423	510	723	3
el	391	408	399	423	510	723	3
consistente	402	408	452	423	510	723	3
en	455	408	466	423	510	723	3
el	468	408	476	423	510	723	3
testeo	51	424	79	439	510	723	3
de	82	424	93	439	510	723	3
cointegración,	95	424	158	439	510	723	3
el	161	424	169	439	510	723	3
cual,	171	424	192	439	510	723	3
será	195	424	214	439	510	723	3
detallado	216	424	258	439	510	723	3
más	260	424	279	439	510	723	3
adelante	281	424	320	439	510	723	3
en	323	424	334	439	510	723	3
esta	337	424	355	439	510	723	3
sección.	357	424	393	439	510	723	3
Se	51	441	62	456	510	723	3
puede	64	441	93	456	510	723	3
enfatizar	96	441	134	456	510	723	3
como	137	441	162	456	510	723	3
principales	165	441	213	456	510	723	3
limitaciones	216	441	270	456	510	723	3
a	273	441	278	456	510	723	3
este	281	441	300	456	510	723	3
estudio,	302	441	338	456	510	723	3
la	341	441	349	456	510	723	3
inexistencia	352	441	404	456	510	723	3
de	407	441	418	456	510	723	3
un	421	441	433	456	510	723	3
índice	435	441	462	456	510	723	3
de	465	441	476	456	510	723	3
precio	51	457	79	472	510	723	3
de	81	457	92	472	510	723	3
viviendas	94	457	136	472	510	723	3
o	138	457	144	472	510	723	3
índice	146	457	173	472	510	723	3
de	175	457	186	472	510	723	3
bienes	188	457	218	472	510	723	3
raíces,	220	457	249	472	510	723	3
y	251	457	256	472	510	723	3
la	258	457	266	472	510	723	3
indisponibilidad	268	457	339	472	510	723	3
de	341	457	352	472	510	723	3
una	354	457	371	472	510	723	3
serie	373	457	395	472	510	723	3
de	397	457	408	472	510	723	3
tiempo	410	457	442	472	510	723	3
de	445	457	456	472	510	723	3
pre-	458	457	476	472	510	723	3
cios	51	474	68	489	510	723	3
de	71	474	82	489	510	723	3
mercado	84	474	124	489	510	723	3
de	126	474	137	489	510	723	3
bienes	140	474	169	489	510	723	3
raíces	171	474	197	489	510	723	3
de	199	474	211	489	510	723	3
Asunción	213	474	254	489	510	723	3
para	256	474	276	489	510	723	3
la	279	474	286	489	510	723	3
construcción	289	474	346	489	510	723	3
de	348	474	359	489	510	723	3
un	362	474	373	489	510	723	3
índice	376	474	402	489	510	723	3
que	405	474	422	489	510	723	3
se	424	474	434	489	510	723	3
adecue	436	474	469	489	510	723	3
a	471	474	476	489	510	723	3
los	51	490	64	505	510	723	3
objetivos	66	490	107	505	510	723	3
de	109	490	121	505	510	723	3
este	123	490	142	505	510	723	3
estudio.	144	490	180	505	510	723	3
Al	51	507	60	522	510	723	3
respecto,	62	507	104	522	510	723	3
ante	106	507	126	522	510	723	3
la	128	507	136	522	510	723	3
inexistencia	138	507	191	522	510	723	3
de	193	507	204	522	510	723	3
dicho	206	507	231	522	510	723	3
índice	233	507	260	522	510	723	3
-necesario	262	507	309	522	510	723	3
para	311	507	331	522	510	723	3
efectuar	333	507	370	522	510	723	3
el	373	507	381	522	510	723	3
testeo	383	507	411	522	510	723	3
por	413	507	429	522	510	723	3
cointegra-	431	507	476	522	510	723	3
ción-,	51	523	76	538	510	723	3
que	79	523	96	538	510	723	3
sea	98	523	113	538	510	723	3
calculado	116	523	158	538	510	723	3
de	161	523	172	538	510	723	3
manera	175	523	209	538	510	723	3
oficial	212	523	239	538	510	723	3
por	241	523	257	538	510	723	3
una	259	523	276	538	510	723	3
institución	279	523	326	538	510	723	3
pública	329	523	361	538	510	723	3
o	363	523	369	538	510	723	3
privada	372	523	405	538	510	723	3
en	408	523	419	538	510	723	3
el	422	523	430	538	510	723	3
Paraguay;	433	523	476	538	510	723	3
en	51	540	62	555	510	723	3
su	65	540	75	555	510	723	3
defecto,	78	540	114	555	510	723	3
debió	117	540	142	555	510	723	3
realizarse	145	540	187	555	510	723	3
el	190	540	198	555	510	723	3
análisis	201	540	233	555	510	723	3
de	236	540	248	555	510	723	3
cointegración	250	540	311	555	510	723	3
mediante	313	540	356	555	510	723	3
el	359	540	367	555	510	723	3
uso	370	540	385	555	510	723	3
del	388	540	402	555	510	723	3
índice	405	540	431	555	510	723	3
de	434	540	446	555	510	723	3
precio	448	540	476	555	510	723	3
de	51	556	62	571	510	723	3
alquileres	65	556	108	571	510	723	3
a	111	556	116	571	510	723	3
fin	118	556	130	571	510	723	3
de	132	556	144	571	510	723	3
obtener	146	556	182	571	510	723	3
un	184	556	196	571	510	723	3
resultado.	198	556	243	571	510	723	3
No	51	573	64	588	510	723	3
obstante,	66	573	108	588	510	723	3
por	110	573	125	588	510	723	3
medio	127	573	156	588	510	723	3
de	158	573	169	588	510	723	3
los	171	573	184	588	510	723	3
métodos	186	573	225	588	510	723	3
de	227	573	238	588	510	723	3
estimación	241	573	289	588	510	723	3
de	291	573	302	588	510	723	3
variables	304	573	344	588	510	723	3
latentes	346	573	382	588	510	723	3
(o	384	573	393	588	510	723	3
inobservables),	395	573	463	588	510	723	3
en	465	573	476	588	510	723	3
este	51	589	70	604	510	723	3
trabajo	72	589	104	604	510	723	3
pudo	107	589	130	604	510	723	3
estimarse	132	589	176	604	510	723	3
alternativamente	178	589	255	604	510	723	3
un	257	589	269	604	510	723	3
índice	271	589	298	604	510	723	3
de	301	589	312	604	510	723	3
precios	314	589	346	604	510	723	3
de	349	589	360	604	510	723	3
viviendas	363	589	404	604	510	723	3
o	407	589	413	604	510	723	3
índice	415	589	442	604	510	723	3
de	444	589	455	604	510	723	3
pre-	458	589	476	604	510	723	3
cios	51	606	68	621	510	723	3
de	70	606	82	621	510	723	3
bienes	84	606	113	621	510	723	3
raíces	115	606	141	621	510	723	3
para	143	606	163	621	510	723	3
el	165	606	173	621	510	723	3
mercado	176	606	215	621	510	723	3
de	217	606	228	621	510	723	3
Asunción.	230	606	274	621	510	723	3
De	276	606	289	621	510	723	3
esa	291	606	306	621	510	723	3
manera,	308	606	345	621	510	723	3
también	347	606	384	621	510	723	3
se	386	606	396	621	510	723	3
pudo	398	606	421	621	510	723	3
contrastar	424	606	469	621	510	723	3
y	471	606	476	621	510	723	3
reforzar	51	622	86	637	510	723	3
los	89	622	101	637	510	723	3
resultados	104	622	150	637	510	723	3
obtenidos	153	622	197	637	510	723	3
en	200	622	211	637	510	723	3
el	213	622	221	637	510	723	3
testeo	224	622	252	637	510	723	3
de	254	622	266	637	510	723	3
cointegración	268	622	328	637	510	723	3
que	331	622	348	637	510	723	3
se	350	622	360	637	510	723	3
había	362	622	387	637	510	723	3
realizado	390	622	430	637	510	723	3
utilizando	432	622	476	637	510	723	3
el	51	639	59	654	510	723	3
índice	62	639	88	654	510	723	3
de	91	639	102	654	510	723	3
precios	104	639	137	654	510	723	3
de	139	639	150	654	510	723	3
alquileres	153	639	196	654	510	723	3
y	199	639	204	654	510	723	3
el	206	639	214	654	510	723	3
estimado.	217	639	261	654	510	723	3
45	251	697	260	708	510	723	3
Aníbal,	34	20	54	28	510	723	4
Báez.	56	20	71	28	510	723	4
Burbujas	72	20	98	28	510	723	4
inmobiliarias:	99	20	138	28	510	723	4
un	140	20	148	28	510	723	4
modelo...	149	20	176	28	510	723	4
Población	334	20	363	28	510	723	4
y	365	20	368	28	510	723	4
Desarrollo.	370	20	401	28	510	723	4
2021;	402	20	418	28	510	723	4
27	420	20	427	28	510	723	4
(52):	428	20	441	28	510	723	4
43	442	20	450	28	510	723	4
-	451	20	453	28	510	723	4
57	455	20	462	28	510	723	4
A	34	45	40	60	510	723	4
continuación,	44	45	105	60	510	723	4
se	108	45	118	60	510	723	4
menciona	122	45	166	60	510	723	4
y	169	45	174	60	510	723	4
describe	178	45	216	60	510	723	4
brevemente	219	45	273	60	510	723	4
el	277	45	285	60	510	723	4
marco	289	45	317	60	510	723	4
teórico	320	45	352	60	510	723	4
principal	356	45	394	60	510	723	4
adoptado,	398	45	443	60	510	723	4
así	447	45	459	60	510	723	4
como	34	61	59	76	510	723	4
los	62	61	74	76	510	723	4
métodos	77	61	117	76	510	723	4
utilizados	119	61	162	76	510	723	4
para	165	61	184	76	510	723	4
analizar	187	61	222	76	510	723	4
la	225	61	233	76	510	723	4
evolución	235	61	278	76	510	723	4
de	281	61	293	76	510	723	4
los	295	61	308	76	510	723	4
principales	311	61	359	76	510	723	4
fundamentos	362	61	422	76	510	723	4
identifi-	424	61	459	76	510	723	4
cados	34	78	60	93	510	723	4
para	62	78	82	93	510	723	4
la	85	78	92	93	510	723	4
oferta,	95	78	125	93	510	723	4
la	127	78	135	93	510	723	4
demanda	137	78	180	93	510	723	4
y	182	78	187	93	510	723	4
los	190	78	202	93	510	723	4
indicadores	205	78	256	93	510	723	4
del	259	78	272	93	510	723	4
mercado	275	78	314	93	510	723	4
inmobiliario	317	78	370	93	510	723	4
de	373	78	384	93	510	723	4
Asunción.	387	78	430	93	510	723	4
La	34	94	44	109	510	723	4
estructura	46	94	92	109	510	723	4
teórica	94	94	125	109	510	723	4
y	128	94	133	109	510	723	4
metodológica	135	94	196	109	510	723	4
bajo	198	94	218	109	510	723	4
la	220	94	228	109	510	723	4
cual	230	94	248	109	510	723	4
se	251	94	260	109	510	723	4
enmarca	263	94	301	109	510	723	4
el	304	94	312	109	510	723	4
estudio	314	94	347	109	510	723	4
es	349	94	359	109	510	723	4
la	361	94	369	109	510	723	4
propuesta	372	94	417	109	510	723	4
por	419	94	434	109	510	723	4
Clark	437	94	459	109	510	723	4
y	34	111	39	126	510	723	4
Coggin	42	111	72	126	510	723	4
(2011),	75	111	107	126	510	723	4
quienes	110	111	145	126	510	723	4
siguiendo	147	111	191	126	510	723	4
a	193	111	199	126	510	723	4
Gallin	202	111	227	126	510	723	4
(2003),	230	111	262	126	510	723	4
adoptan	264	111	302	126	510	723	4
el	304	111	312	126	510	723	4
modelo	315	111	349	126	510	723	4
teórico	352	111	384	126	510	723	4
de	387	111	398	126	510	723	4
este	401	111	419	126	510	723	4
último	422	111	451	126	510	723	4
a	454	111	459	126	510	723	4
fin	34	127	46	142	510	723	4
de	49	127	60	142	510	723	4
comprobar	63	127	113	142	510	723	4
si	116	127	123	142	510	723	4
el	126	127	134	142	510	723	4
precio	137	127	165	142	510	723	4
del	168	127	182	142	510	723	4
mercado	185	127	224	142	510	723	4
de	228	127	239	142	510	723	4
viviendas	242	127	284	142	510	723	4
se	287	127	297	142	510	723	4
encuentra	300	127	345	142	510	723	4
en	348	127	360	142	510	723	4
concordancia	363	127	422	142	510	723	4
con	425	127	442	142	510	723	4
sus	445	127	459	142	510	723	4
fundamentos	34	144	94	159	510	723	4
de	96	144	107	159	510	723	4
oferta	110	144	137	159	510	723	4
y	139	144	144	159	510	723	4
de	147	144	158	159	510	723	4
demanda.	161	144	205	159	510	723	4
2	205	145	209	154	510	723	4
En	34	160	45	175	510	723	4
tal	48	160	60	175	510	723	4
sentido,	63	160	99	175	510	723	4
la	102	160	110	175	510	723	4
oferta,	113	160	143	175	510	723	4
la	146	160	154	175	510	723	4
demanda	157	160	199	175	510	723	4
y	202	160	207	175	510	723	4
el	210	160	218	175	510	723	4
precio	221	160	249	175	510	723	4
de	253	160	264	175	510	723	4
equilibrio	267	160	310	175	510	723	4
del	313	160	327	175	510	723	4
mercado	330	160	369	175	510	723	4
inmobiliario	372	160	426	175	510	723	4
vienen	429	160	459	175	510	723	4
dados	34	177	61	192	510	723	4
por	63	177	79	192	510	723	4
las	81	177	93	192	510	723	4
siguientes	96	177	141	192	510	723	4
relaciones,	143	177	191	192	510	723	4
respectivamente:	194	177	271	192	510	723	4
=	133	202	138	213	510	723	4
(	151	202	154	213	510	723	4
,	161	202	163	213	510	723	4
,	172	202	174	213	510	723	4
=	154	228	159	239	510	723	4
=	115	253	121	265	510	723	4
(	132	253	135	265	510	723	4
,	142	253	144	265	510	723	4
,	153	253	155	265	510	723	4
,	185	202	187	213	510	723	4
,	201	202	203	213	510	723	4
(	170	228	173	239	510	723	4
,	180	228	182	239	510	723	4
,	190	228	192	239	510	723	4
;	199	228	201	239	510	723	4
,	166	253	168	265	510	723	4
,	182	253	184	265	510	723	4
,	213	202	214	213	510	723	4
;	223	202	225	213	510	723	4
(1)	380	199	392	211	510	723	4
)	237	202	240	213	510	723	4
(2)	380	227	392	240	510	723	4
)	213	228	216	239	510	723	4
,	193	253	195	265	510	723	4
,	204	253	206	265	510	723	4
,	213	253	215	265	510	723	4
;	222	253	224	265	510	723	4
,	238	253	240	265	510	723	4
)	250	253	253	265	510	723	4
(3)	380	253	392	265	510	723	4
Donde	34	276	64	291	510	723	4
la	67	276	74	291	510	723	4
Ecuación	77	276	117	291	510	723	4
(1)	120	276	132	291	510	723	4
representa	135	276	183	291	510	723	4
a	186	276	191	291	510	723	4
la	194	276	202	291	510	723	4
demanda	205	276	247	291	510	723	4
de	250	276	261	291	510	723	4
bienes	264	276	294	291	510	723	4
raíces	296	276	322	291	510	723	4
(Q	325	276	336	290	510	723	4
d	336	282	339	291	510	723	4
)	339	276	342	290	510	723	4
en	345	276	356	291	510	723	4
función	359	276	393	291	510	723	4
al	396	276	404	291	510	723	4
ingreso	407	276	439	291	510	723	4
real	442	276	459	291	510	723	4
(Y),	34	292	49	307	510	723	4
a	51	292	56	307	510	723	4
la	58	292	66	307	510	723	4
población	68	292	112	307	510	723	4
(N),	114	292	131	307	510	723	4
a	133	292	138	307	510	723	4
la	140	292	148	307	510	723	4
riqueza	150	292	183	307	510	723	4
(W),	185	292	204	307	510	723	4
a	206	292	211	307	510	723	4
los	214	292	226	307	510	723	4
costos	228	292	257	307	510	723	4
del	259	292	272	307	510	723	4
uso	275	292	290	307	510	723	4
de	293	292	304	307	510	723	4
la	306	292	314	307	510	723	4
vivienda	316	292	353	307	510	723	4
(o	355	292	364	307	510	723	4
costo	366	292	390	307	510	723	4
de	392	292	404	307	510	723	4
uso	406	292	422	307	510	723	4
del	424	292	438	307	510	723	4
bien	440	292	459	307	510	723	4
raíz,	34	309	53	324	510	723	4
UC),	55	309	74	323	510	723	4
a	76	309	81	324	510	723	4
la	83	309	91	324	510	723	4
tasa	93	309	112	324	510	723	4
de	114	309	125	324	510	723	4
interés	127	309	158	324	510	723	4
hipotecaria	160	309	211	324	510	723	4
(o	213	309	222	324	510	723	4
tasa	224	309	243	324	510	723	4
del	245	309	259	324	510	723	4
crédito	261	309	292	324	510	723	4
para	295	309	315	324	510	723	4
vivienda,	317	309	357	324	510	723	4
M),	359	309	374	323	510	723	4
al	377	309	384	324	510	723	4
desempleo	387	309	436	324	510	723	4
(U)	438	309	452	323	510	723	4
y	454	309	459	324	510	723	4
a	34	325	39	340	510	723	4
otros	42	325	65	340	510	723	4
factores	67	325	103	340	510	723	4
que	105	325	122	340	510	723	4
afectan	125	325	158	340	510	723	4
la	160	325	168	340	510	723	4
demanda	170	325	212	340	510	723	4
(θ	215	325	224	340	510	723	4
d	224	332	227	340	510	723	4
).	227	325	233	340	510	723	4
En	236	325	247	340	510	723	4
tanto	249	325	273	340	510	723	4
que,	275	325	295	340	510	723	4
la	297	325	305	340	510	723	4
Ecuación	307	325	347	340	510	723	4
(2)	349	325	362	340	510	723	4
establece	364	325	406	340	510	723	4
que	409	325	426	340	510	723	4
la	428	325	436	340	510	723	4
ofer-	438	325	459	340	510	723	4
ta	34	342	43	357	510	723	4
de	46	342	57	357	510	723	4
bienes	60	342	89	357	510	723	4
raíces	92	342	118	357	510	723	4
(Q	121	342	131	357	510	723	4
s	131	348	134	357	510	723	4
)	134	342	137	357	510	723	4
depende	140	342	180	357	510	723	4
del	182	342	196	357	510	723	4
precio	199	342	227	357	510	723	4
de	230	342	241	357	510	723	4
los	244	342	257	357	510	723	4
bienes	259	342	289	357	510	723	4
raíces	292	342	317	357	510	723	4
(o	320	342	329	357	510	723	4
el	332	342	340	357	510	723	4
precio	343	342	371	357	510	723	4
de	374	342	385	357	510	723	4
vivienda,	388	342	428	357	510	723	4
P),	431	342	443	356	510	723	4
del	445	342	459	357	510	723	4
costo	34	358	58	373	510	723	4
de	60	358	72	373	510	723	4
construcción	74	358	131	373	510	723	4
(	134	358	137	373	510	723	4
C	137	357	143	373	510	723	4
),	143	358	149	373	510	723	4
del	152	358	166	373	510	723	4
costo	168	358	192	373	510	723	4
de	195	358	206	373	510	723	4
la	208	358	216	373	510	723	4
tierra	219	358	243	373	510	723	4
(L)	245	358	257	373	510	723	4
y	259	358	264	373	510	723	4
de	267	358	278	373	510	723	4
otros	280	358	304	373	510	723	4
factores	306	358	342	373	510	723	4
que	344	358	361	373	510	723	4
alteran	364	358	395	373	510	723	4
la	398	358	406	373	510	723	4
oferta	408	358	435	373	510	723	4
(θ	438	358	447	373	510	723	4
s	447	365	449	373	510	723	4
).	449	358	456	373	510	723	4
Por	34	375	49	390	510	723	4
su	53	375	63	390	510	723	4
parte,	66	375	93	390	510	723	4
el	96	375	104	390	510	723	4
precio	108	375	136	390	510	723	4
de	139	375	151	390	510	723	4
equilibrio	154	375	197	390	510	723	4
del	200	375	214	390	510	723	4
mercado	217	375	257	390	510	723	4
de	260	375	271	390	510	723	4
bienes	275	375	304	390	510	723	4
raíces	308	375	334	390	510	723	4
viene	337	375	361	390	510	723	4
dado	365	375	387	390	510	723	4
por	391	375	406	390	510	723	4
la	410	375	418	390	510	723	4
igualdad	421	375	459	390	510	723	4
entre	34	391	58	406	510	723	4
la	61	391	69	406	510	723	4
oferta	72	391	99	406	510	723	4
(	102	391	105	406	510	723	4
Q	105	390	113	406	510	723	4
s	113	398	116	406	510	723	4
)	116	391	119	406	510	723	4
y	122	391	127	406	510	723	4
la	130	391	138	406	510	723	4
demanda	141	391	183	406	510	723	4
(Q	186	391	196	406	510	723	4
d	196	398	200	406	510	723	4
),	200	391	206	406	510	723	4
quedando	209	391	254	406	510	723	4
determinado	257	391	315	406	510	723	4
por	318	391	334	406	510	723	4
todos	336	391	362	406	510	723	4
sus	365	391	379	406	510	723	4
fundamentos	382	391	442	406	510	723	4
(de	445	391	459	406	510	723	4
oferta	34	408	61	423	510	723	4
y	64	408	68	423	510	723	4
de	71	408	82	423	510	723	4
demanda)	85	408	130	423	510	723	4
en	133	408	144	423	510	723	4
la	146	408	154	423	510	723	4
Ecuación	157	408	196	423	510	723	4
(3).	199	408	214	423	510	723	4
Por	34	424	49	439	510	723	4
tanto,	52	424	78	439	510	723	4
tal	81	424	93	439	510	723	4
como	96	424	121	439	510	723	4
indican	124	424	156	439	510	723	4
los	159	424	171	439	510	723	4
autores	174	424	208	439	510	723	4
anteriormente	211	424	276	439	510	723	4
mencionados,	279	424	342	439	510	723	4
en	345	424	356	439	510	723	4
una	359	424	376	439	510	723	4
situación	379	424	419	439	510	723	4
de	422	424	433	439	510	723	4
equi-	436	424	459	439	510	723	4
librio	34	441	57	456	510	723	4
en	60	441	71	456	510	723	4
el	74	441	82	456	510	723	4
mercado	85	441	124	456	510	723	4
de	127	441	139	456	510	723	4
bienes	142	441	171	456	510	723	4
raíces	174	441	200	456	510	723	4
y,	203	441	210	456	510	723	4
por	213	441	228	456	510	723	4
ende,	231	441	256	456	510	723	4
ante	259	441	279	456	510	723	4
una	282	441	299	456	510	723	4
consecuente	302	441	358	456	510	723	4
ausencia	361	441	400	456	510	723	4
de	403	441	415	456	510	723	4
cualquier	418	441	459	456	510	723	4
distorsión	34	457	78	472	510	723	4
del	81	457	95	472	510	723	4
precio	97	457	125	472	510	723	4
(burbuja	128	457	166	472	510	723	4
inmobiliaria,	169	457	225	472	510	723	4
especulación	228	457	286	472	510	723	4
del	289	457	303	472	510	723	4
mercado	306	457	345	472	510	723	4
o	348	457	354	472	510	723	4
cualquier	357	457	398	472	510	723	4
perturbación	401	457	459	472	510	723	4
de	34	474	45	489	510	723	4
otra	48	474	66	489	510	723	4
índole),	69	474	103	489	510	723	4
la	105	474	113	489	510	723	4
igualdad	115	474	153	489	510	723	4
del	156	474	170	489	510	723	4
precio	172	474	200	489	510	723	4
en	202	474	214	489	510	723	4
función	216	474	250	489	510	723	4
a	252	474	258	489	510	723	4
sus	260	474	274	489	510	723	4
fundamentos	277	474	336	489	510	723	4
debe	339	474	361	489	510	723	4
cumplirse.	364	474	410	489	510	723	4
Es	413	474	422	489	510	723	4
decir,	425	474	449	489	510	723	4
el	451	474	459	489	510	723	4
precio	34	490	62	505	510	723	4
del	65	490	79	505	510	723	4
mercado	82	490	121	505	510	723	4
inmobiliario	124	490	178	505	510	723	4
debe	181	490	204	505	510	723	4
mostrar	207	490	242	505	510	723	4
una	245	490	262	505	510	723	4
relación	265	490	301	505	510	723	4
concordante	304	490	360	505	510	723	4
con	363	490	379	505	510	723	4
sus	382	490	397	505	510	723	4
fundamentos	400	490	459	505	510	723	4
de	34	507	45	522	510	723	4
oferta	48	507	75	522	510	723	4
y	77	507	82	522	510	723	4
de	85	507	96	522	510	723	4
demanda	99	507	141	522	510	723	4
en	143	507	155	522	510	723	4
el	157	507	165	522	510	723	4
largo	168	507	190	522	510	723	4
plazo,	193	507	219	522	510	723	4
lo	221	507	230	522	510	723	4
cual,	232	507	253	522	510	723	4
tiene	256	507	279	522	510	723	4
lugar	281	507	304	522	510	723	4
cuando	306	507	339	522	510	723	4
los	342	507	354	522	510	723	4
desequilibrios	357	507	419	522	510	723	4
de	422	507	433	522	510	723	4
corto	436	507	459	522	510	723	4
plazo	34	523	57	538	510	723	4
se	60	523	70	538	510	723	4
han	72	523	89	538	510	723	4
disipado.	92	523	132	538	510	723	4
Por	34	540	49	555	510	723	4
ello,	51	540	70	555	510	723	4
el	72	540	80	555	510	723	4
enfoque	82	540	119	555	510	723	4
escogido	121	540	161	555	510	723	4
en	163	540	174	555	510	723	4
este	176	540	195	555	510	723	4
estudio	197	540	230	555	510	723	4
consiste	232	540	268	555	510	723	4
en	270	540	282	555	510	723	4
aplicar	284	540	313	555	510	723	4
el	315	540	323	555	510	723	4
método	326	540	361	555	510	723	4
de	363	540	374	555	510	723	4
testeo	376	540	404	555	510	723	4
o	406	540	412	555	510	723	4
prueba	414	540	446	555	510	723	4
de	448	540	459	555	510	723	4
cointegración,	34	556	97	571	510	723	4
cuyo	100	556	121	571	510	723	4
propósito	123	556	166	571	510	723	4
es	169	556	179	571	510	723	4
verificar	181	556	218	571	510	723	4
si	220	556	227	571	510	723	4
la	230	556	238	571	510	723	4
relación	240	556	276	571	510	723	4
de	278	556	290	571	510	723	4
largo	292	556	315	571	510	723	4
plazo	317	556	341	571	510	723	4
entre	343	556	367	571	510	723	4
una	370	556	387	571	510	723	4
variable	389	556	425	571	510	723	4
depen-	428	556	459	571	510	723	4
diente	34	573	63	588	510	723	4
y	65	573	70	588	510	723	4
sus	72	573	87	588	510	723	4
explicativas	89	573	140	588	510	723	4
se	142	573	152	588	510	723	4
cumple,	155	573	190	588	510	723	4
a	193	573	198	588	510	723	4
pesar	200	573	225	588	510	723	4
de	227	573	239	588	510	723	4
los	241	573	254	588	510	723	4
ciertos	256	573	286	588	510	723	4
desequilibrios	289	573	351	588	510	723	4
que	353	573	370	588	510	723	4
pudieren	373	573	413	588	510	723	4
ocurrir	415	573	446	588	510	723	4
en	448	573	459	588	510	723	4
el	34	589	42	604	510	723	4
corto	45	589	69	604	510	723	4
plazo.	71	589	98	604	510	723	4
Al	101	589	110	604	510	723	4
respecto,	112	589	154	604	510	723	4
vale	157	589	175	604	510	723	4
apuntar	178	589	213	604	510	723	4
que	216	589	233	604	510	723	4
dichos	236	589	265	604	510	723	4
desequilibrios	267	589	330	604	510	723	4
de	333	589	344	604	510	723	4
corto	347	589	371	604	510	723	4
plazo	373	589	397	604	510	723	4
no	400	589	411	604	510	723	4
deben	414	589	443	604	510	723	4
ser	446	589	459	604	510	723	4
lo	34	606	42	621	510	723	4
suficientemente	45	606	117	621	510	723	4
importantes	120	606	174	621	510	723	4
(o	177	606	186	621	510	723	4
significativos)	189	606	249	621	510	723	4
como	251	606	276	621	510	723	4
para	279	606	299	621	510	723	4
provocar	302	606	341	621	510	723	4
una	344	606	360	621	510	723	4
ruptura	363	606	397	621	510	723	4
de	399	606	411	621	510	723	4
la	413	606	421	621	510	723	4
relación	423	606	459	621	510	723	4
de	34	622	45	637	510	723	4
largo	48	622	70	637	510	723	4
plazo;	73	622	100	637	510	723	4
en	102	622	114	637	510	723	4
cuyo	116	622	138	637	510	723	4
caso,	140	622	163	637	510	723	4
se	166	622	175	637	510	723	4
daría	178	622	201	637	510	723	4
una	204	622	220	637	510	723	4
situación	223	622	263	637	510	723	4
de	266	622	277	637	510	723	4
no	280	622	292	637	510	723	4
cointegración	295	622	355	637	510	723	4
(o	358	622	367	637	510	723	4
de	370	622	381	637	510	723	4
desequilibrio)	384	622	445	637	510	723	4
en	448	622	459	637	510	723	4
el	34	639	42	654	510	723	4
campo	44	639	75	654	510	723	4
empírico.	77	639	119	654	510	723	4
2	34	670	36	676	510	723	4
En	38	669	46	679	510	723	4
el	48	669	54	679	510	723	4
documento	55	669	92	679	510	723	4
de	94	669	102	679	510	723	4
Gallin	104	669	122	679	510	723	4
(2003)	124	669	145	679	510	723	4
puede	147	669	167	679	510	723	4
visualizarse	169	669	205	679	510	723	4
una	207	669	219	679	510	723	4
amplia	221	669	243	679	510	723	4
descripción	244	669	281	679	510	723	4
y	283	669	286	679	510	723	4
derivación	288	669	321	679	510	723	4
del	323	669	333	679	510	723	4
modelo	335	669	359	679	510	723	4
teórico	361	669	384	679	510	723	4
acogido	386	669	411	679	510	723	4
en	413	669	421	679	510	723	4
este	422	669	436	679	510	723	4
estudio	438	669	461	679	510	723	4
46	251	697	260	708	510	723	4
Población	51	20	80	28	510	723	5
y	81	20	85	28	510	723	5
Desarrollo.	86	20	117	28	510	723	5
2021;	119	20	135	28	510	723	5
27	136	20	143	28	510	723	5
(52):	145	20	157	28	510	723	5
43	159	20	166	28	510	723	5
-	168	20	170	28	510	723	5
57	171	20	178	28	510	723	5
Aníbal,	334	20	354	28	510	723	5
Báez.	356	20	371	28	510	723	5
Burbujas	373	20	398	28	510	723	5
inmobiliarias:	400	20	439	28	510	723	5
un	440	20	448	28	510	723	5
modelo...	449	20	476	28	510	723	5
Las	51	45	65	60	510	723	5
principales	68	45	116	60	510	723	5
series	119	45	145	60	510	723	5
de	147	45	159	60	510	723	5
datos	161	45	186	60	510	723	5
utilizadas	189	45	230	60	510	723	5
corresponden	233	45	295	60	510	723	5
al	298	45	305	60	510	723	5
periodo	308	45	343	60	510	723	5
desde	346	45	372	60	510	723	5
el	375	45	383	60	510	723	5
primer	386	45	416	60	510	723	5
trimestre	418	45	460	60	510	723	5
del	462	45	476	60	510	723	5
año	51	61	68	76	510	723	5
1995,	71	61	96	76	510	723	5
hasta	99	61	123	76	510	723	5
el	126	61	134	76	510	723	5
cuatro	137	61	166	76	510	723	5
trimestre	168	61	210	76	510	723	5
del	213	61	227	76	510	723	5
año	230	61	246	76	510	723	5
2015	249	61	272	76	510	723	5
(1995Q1-2015Q4)	275	61	355	76	510	723	5
y	358	61	363	76	510	723	5
los	366	61	379	76	510	723	5
mismos	382	61	416	76	510	723	5
han	419	61	436	76	510	723	5
sido	439	61	457	76	510	723	5
dis-	460	61	476	76	510	723	5
puestos	51	78	86	93	510	723	5
como	88	78	113	93	510	723	5
insumos	116	78	153	93	510	723	5
para	156	78	176	93	510	723	5
el	178	78	186	93	510	723	5
análisis	188	78	221	93	510	723	5
y	223	78	228	93	510	723	5
el	231	78	239	93	510	723	5
uso	241	78	257	93	510	723	5
de	260	78	271	93	510	723	5
modelos	274	78	312	93	510	723	5
en	314	78	326	93	510	723	5
frecuencia	328	78	375	93	510	723	5
trimestral.	377	78	424	93	510	723	5
Además	51	94	87	109	510	723	5
de	90	94	101	109	510	723	5
las	104	94	116	109	510	723	5
variables	119	94	159	109	510	723	5
identificadas	161	94	218	109	510	723	5
como	221	94	246	109	510	723	5
aquellas	249	94	286	109	510	723	5
que	288	94	305	109	510	723	5
forman	308	94	341	109	510	723	5
parte	344	94	368	109	510	723	5
de	370	94	382	109	510	723	5
los	385	94	397	109	510	723	5
fundamentos	400	94	460	109	510	723	5
del	462	94	476	109	510	723	5
mercado	51	111	90	126	510	723	5
de	93	111	104	126	510	723	5
bienes	107	111	137	126	510	723	5
raíces	139	111	165	126	510	723	5
de	168	111	179	126	510	723	5
Asunción,	182	111	226	126	510	723	5
según	228	111	255	126	510	723	5
se	258	111	268	126	510	723	5
mencionó	270	111	315	126	510	723	5
en	318	111	329	126	510	723	5
el	332	111	340	126	510	723	5
apartado	343	111	383	126	510	723	5
anterior,	386	111	424	126	510	723	5
también	426	111	464	126	510	723	5
se	466	111	476	126	510	723	5
utilizaron	51	127	93	142	510	723	5
otras	95	127	117	142	510	723	5
de	120	127	131	142	510	723	5
índole	133	127	161	142	510	723	5
financiera	163	127	207	142	510	723	5
y	209	127	214	142	510	723	5
económica	216	127	265	142	510	723	5
a	267	127	272	142	510	723	5
fin	275	127	286	142	510	723	5
de	288	127	300	142	510	723	5
contextualizar	302	127	364	142	510	723	5
y	367	127	372	142	510	723	5
complementar	374	127	439	142	510	723	5
el	441	127	449	142	510	723	5
análi-	451	127	476	142	510	723	5
sis	51	144	62	159	510	723	5
y	64	144	69	159	510	723	5
realizar	72	144	105	159	510	723	5
pruebas/estimaciones	107	144	205	159	510	723	5
empleando	208	144	258	159	510	723	5
determinadas	261	144	323	159	510	723	5
metodologías	325	144	386	159	510	723	5
que	388	144	405	159	510	723	5
se	407	144	417	159	510	723	5
detallan	419	144	456	159	510	723	5
más	458	144	476	159	510	723	5
adelante	51	160	90	175	510	723	5
en	92	160	104	175	510	723	5
esta	106	160	124	175	510	723	5
sección.	127	160	163	175	510	723	5
La	165	160	175	175	510	723	5
mayor	177	160	206	175	510	723	5
parte	208	160	232	175	510	723	5
de	234	160	245	175	510	723	5
los	248	160	260	175	510	723	5
datos	263	160	287	175	510	723	5
provienen	290	160	335	175	510	723	5
del	337	160	351	175	510	723	5
Banco	353	160	381	175	510	723	5
Central	383	160	415	175	510	723	5
del	418	160	431	175	510	723	5
Paraguay,	434	160	476	175	510	723	5
de	51	177	62	192	510	723	5
la	65	177	72	192	510	723	5
Dirección	75	177	117	192	510	723	5
General	119	177	154	192	510	723	5
de	157	177	168	192	510	723	5
Registros	170	177	211	192	510	723	5
Públicos	213	177	250	192	510	723	5
y	253	177	258	192	510	723	5
de	260	177	271	192	510	723	5
la	274	177	282	192	510	723	5
institución	284	177	331	192	510	723	5
recopiladora	333	177	389	192	510	723	5
de	392	177	403	192	510	723	5
datos	405	177	430	192	510	723	5
del	432	177	446	192	510	723	5
sector	449	177	476	192	510	723	5
inmobiliario,	51	193	107	208	510	723	5
Canopy	110	193	143	208	510	723	5
S.A.	146	193	163	208	510	723	5
3	163	194	166	203	510	723	5
En	51	210	62	225	510	723	5
primer	66	210	96	225	510	723	5
lugar,	100	210	124	225	510	723	5
las	128	210	140	225	510	723	5
pruebas	144	210	181	225	510	723	5
de	184	210	195	225	510	723	5
raíz	199	210	216	225	510	723	5
unitaria	220	210	256	225	510	723	5
o	260	210	265	225	510	723	5
de	269	210	280	225	510	723	5
no	284	210	296	225	510	723	5
estacionariedad	300	210	373	225	510	723	5
fueron	376	210	406	225	510	723	5
aplicadas	410	210	451	225	510	723	5
a	455	210	460	225	510	723	5
las	464	210	476	225	510	723	5
series	51	226	77	241	510	723	5
de	81	226	92	241	510	723	5
tiempo	95	226	127	241	510	723	5
que	131	226	148	241	510	723	5
fueron	152	226	181	241	510	723	5
identificadas	185	226	242	241	510	723	5
como	245	226	270	241	510	723	5
fundamentos	274	226	333	241	510	723	5
de	337	226	348	241	510	723	5
la	352	226	360	241	510	723	5
oferta,	363	226	393	241	510	723	5
la	397	226	404	241	510	723	5
demanda	408	226	450	241	510	723	5
y	454	226	459	241	510	723	5
del	462	226	476	241	510	723	5
mercado	51	243	90	258	510	723	5
inmobiliario	93	243	147	258	510	723	5
de	149	243	160	258	510	723	5
Asunción.	163	243	207	258	510	723	5
En	209	243	220	258	510	723	5
particular,	223	243	268	258	510	723	5
el	270	243	278	258	510	723	5
test	281	243	298	258	510	723	5
escogido	301	243	340	258	510	723	5
para	342	243	362	258	510	723	5
dicho	365	243	390	258	510	723	5
efecto	392	243	420	258	510	723	5
es	423	243	432	258	510	723	5
el	435	243	443	258	510	723	5
formu-	446	243	476	258	510	723	5
lado	51	259	70	274	510	723	5
por	73	259	88	274	510	723	5
Phillips-Perron	90	259	155	274	510	723	5
(1988)	157	259	186	274	510	723	5
y	188	259	193	274	510	723	5
Perron	195	259	225	274	510	723	5
(1997),	227	259	259	274	510	723	5
cuya	261	259	282	274	510	723	5
hipótesis	284	259	324	274	510	723	5
nula	326	259	345	274	510	723	5
establece	348	259	390	274	510	723	5
la	392	259	400	274	510	723	5
presencia	402	259	445	274	510	723	5
de	447	259	458	274	510	723	5
raíz	460	259	476	274	510	723	5
unitaria	51	276	86	291	510	723	5
(no	88	276	103	291	510	723	5
estacionariedad)	105	276	179	291	510	723	5
en	181	276	192	291	510	723	5
la	194	276	202	291	510	723	5
serie	204	276	226	291	510	723	5
sometida	228	276	269	291	510	723	5
a	271	276	277	291	510	723	5
prueba.	279	276	313	291	510	723	5
En	316	276	327	291	510	723	5
tanto	329	276	353	291	510	723	5
que,	355	276	374	291	510	723	5
la	376	276	384	291	510	723	5
hipótesis	386	276	426	291	510	723	5
alternativa	428	276	476	291	510	723	5
estipula	51	292	86	307	510	723	5
la	88	292	96	307	510	723	5
presencia	98	292	141	307	510	723	5
de	143	292	154	307	510	723	5
estacionariedad	156	292	228	307	510	723	5
(ausencia	230	292	272	307	510	723	5
de	274	292	285	307	510	723	5
raíz	287	292	303	307	510	723	5
unitaria).	305	292	346	307	510	723	5
Por	348	292	363	307	510	723	5
último,	365	292	397	307	510	723	5
vale	399	292	417	307	510	723	5
recordar	419	292	457	307	510	723	5
que	459	292	476	307	510	723	5
este	51	309	70	324	510	723	5
test	72	309	89	324	510	723	5
es	92	309	101	324	510	723	5
robusto	104	309	138	324	510	723	5
a	141	309	146	324	510	723	5
la	149	309	156	324	510	723	5
presencia	159	309	202	324	510	723	5
o	204	309	210	324	510	723	5
ausencia	213	309	252	324	510	723	5
de	254	309	265	324	510	723	5
quiebre	268	309	302	324	510	723	5
estructural	305	309	353	324	510	723	5
en	356	309	367	324	510	723	5
la	370	309	377	324	510	723	5
serie.	380	309	404	324	510	723	5
En	51	325	62	340	510	723	5
segunda	65	325	102	340	510	723	5
instancia,	105	325	147	340	510	723	5
para	149	325	169	340	510	723	5
el	171	325	179	340	510	723	5
testeo	182	325	210	340	510	723	5
de	212	325	224	340	510	723	5
la	226	325	234	340	510	723	5
existencia	236	325	280	340	510	723	5
o	283	325	288	340	510	723	5
ausencia	291	325	330	340	510	723	5
de	332	325	343	340	510	723	5
burbuja	346	325	381	340	510	723	5
inmobiliaria,	383	325	439	340	510	723	5
se	441	325	451	340	510	723	5
plan-	454	325	476	340	510	723	5
tea	51	342	65	357	510	723	5
la	68	342	75	357	510	723	5
aplicación	78	342	122	357	510	723	5
de	125	342	136	357	510	723	5
la	138	342	146	357	510	723	5
prueba	148	342	181	357	510	723	5
de	183	342	195	357	510	723	5
cointegración	197	342	259	357	510	723	5
de	261	342	272	357	510	723	5
Johansen	275	342	316	357	510	723	5
(1995).	319	342	351	357	510	723	5
La	353	342	363	357	510	723	5
misma	365	342	395	357	510	723	5
consiste	397	342	433	357	510	723	5
en	436	342	447	357	510	723	5
corro-	449	342	476	357	510	723	5
borar	51	358	75	373	510	723	5
si	78	358	85	373	510	723	5
las	87	358	100	373	510	723	5
variables	102	358	142	373	510	723	5
dependientes	145	358	206	373	510	723	5
y	208	358	213	373	510	723	5
sus	216	358	230	373	510	723	5
explicativas	233	358	284	373	510	723	5
-en	287	358	302	373	510	723	5
este	304	358	323	373	510	723	5
caso,	326	358	348	373	510	723	5
el	351	358	359	373	510	723	5
precio	361	358	389	373	510	723	5
y	392	358	397	373	510	723	5
sus	400	358	414	373	510	723	5
fundamentos	417	358	476	373	510	723	5
consignados	51	375	106	390	510	723	5
en	109	375	120	390	510	723	5
la	123	375	131	390	510	723	5
Ecuación	134	375	173	390	510	723	5
(3)-	176	375	192	390	510	723	5
demuestran	195	375	249	390	510	723	5
una	252	375	268	390	510	723	5
relación	271	375	307	390	510	723	5
de	310	375	321	390	510	723	5
equilibrio	324	375	367	390	510	723	5
de	369	375	381	390	510	723	5
largo	384	375	406	390	510	723	5
plazo	409	375	432	390	510	723	5
en	435	375	447	390	510	723	5
forma	449	375	476	390	510	723	5
empírica.	51	391	93	406	510	723	5
La	95	391	104	406	510	723	5
verificación	107	391	158	406	510	723	5
de	160	391	171	406	510	723	5
la	173	391	181	406	510	723	5
hipótesis	183	391	223	406	510	723	5
nula	225	391	244	406	510	723	5
de	246	391	258	406	510	723	5
cointegración	260	391	320	406	510	723	5
de	322	391	333	406	510	723	5
este	335	391	354	406	510	723	5
test	356	391	373	406	510	723	5
viene	375	391	399	406	510	723	5
determinada	401	391	459	406	510	723	5
por	461	391	476	406	510	723	5
los	51	408	64	423	510	723	5
estadísticos	66	408	118	423	510	723	5
de	121	408	132	423	510	723	5
traza	135	408	157	423	510	723	5
y	160	408	165	423	510	723	5
de	167	408	179	423	510	723	5
máximo	181	408	217	423	510	723	5
eigenvalor,	220	408	268	423	510	723	5
bajo	271	408	290	423	510	723	5
la	293	408	301	423	510	723	5
premisa	304	408	339	423	510	723	5
de	342	408	353	423	510	723	5
presencia	356	408	399	423	510	723	5
de	402	408	413	423	510	723	5
cointegración	416	408	476	423	510	723	5
a	51	424	56	439	510	723	5
un	59	424	70	439	510	723	5
número	72	424	108	439	510	723	5
de	110	424	121	439	510	723	5
traza	123	424	145	439	510	723	5
y	148	424	153	439	510	723	5
eigenvalor	155	424	201	439	510	723	5
dado.	203	424	229	439	510	723	5
La	231	424	241	439	510	723	5
hipótesis	243	424	283	439	510	723	5
alternativa	286	424	333	439	510	723	5
para	336	424	356	439	510	723	5
cada	358	424	379	439	510	723	5
prueba	381	424	413	439	510	723	5
es	415	424	425	439	510	723	5
la	427	424	435	439	510	723	5
ausencia	437	424	476	439	510	723	5
de	51	441	62	456	510	723	5
cointegración.	65	441	128	456	510	723	5
Las	51	457	65	472	510	723	5
pruebas	68	457	104	472	510	723	5
de	107	457	118	472	510	723	5
cointegración	121	457	182	472	510	723	5
fueron	185	457	214	472	510	723	5
aplicadas	217	457	259	472	510	723	5
para	261	457	281	472	510	723	5
las	284	457	296	472	510	723	5
series	299	457	325	472	510	723	5
de	328	457	339	472	510	723	5
precio	342	457	370	472	510	723	5
de	373	457	384	472	510	723	5
vivienda	387	457	424	472	510	723	5
(la	427	457	438	472	510	723	5
que	441	457	458	472	510	723	5
usa	461	457	476	472	510	723	5
al	51	474	59	489	510	723	5
precio	61	474	89	489	510	723	5
de	91	474	103	489	510	723	5
alquileres	105	474	148	489	510	723	5
-publicado	150	474	198	489	510	723	5
y	200	474	205	489	510	723	5
disponible-	207	474	257	489	510	723	5
como	259	474	284	489	510	723	5
proxy	286	474	311	489	510	723	5
y	313	474	318	489	510	723	5
la	320	474	328	489	510	723	5
que	330	474	347	489	510	723	5
fue	350	474	364	489	510	723	5
estimada	367	474	408	489	510	723	5
por	410	474	425	489	510	723	5
los	427	474	440	489	510	723	5
autores	442	474	476	489	510	723	5
–la	51	490	64	505	510	723	5
cual	67	490	85	505	510	723	5
es	88	490	98	505	510	723	5
no	101	490	112	505	510	723	5
observada	115	490	162	505	510	723	5
o	164	490	170	505	510	723	5
latente-)	173	490	211	505	510	723	5
de	214	490	225	505	510	723	5
manera	228	490	262	505	510	723	5
conjunta	265	490	304	505	510	723	5
y	307	490	312	505	510	723	5
por	315	490	330	505	510	723	5
separada	333	490	374	505	510	723	5
(de	376	490	391	505	510	723	5
a	394	490	399	505	510	723	5
pares)	402	490	430	505	510	723	5
para	433	490	453	505	510	723	5
cada	455	490	476	505	510	723	5
uno	51	507	68	522	510	723	5
de	71	507	82	522	510	723	5
los	85	507	97	522	510	723	5
fundamentos	100	507	159	522	510	723	5
identificados,	162	507	222	522	510	723	5
según	224	507	251	522	510	723	5
se	253	507	263	522	510	723	5
explicó	265	507	297	522	510	723	5
anteriormente.	299	507	367	522	510	723	5
Se	51	523	62	538	510	723	5
analizaron	65	523	111	538	510	723	5
ratios	114	523	140	538	510	723	5
indicadoras	144	523	196	538	510	723	5
construidas	200	523	251	538	510	723	5
a	254	523	260	538	510	723	5
fin	263	523	275	538	510	723	5
de	278	523	289	538	510	723	5
examinar	292	523	334	538	510	723	5
el	337	523	345	538	510	723	5
contexto	348	523	387	538	510	723	5
de	391	523	402	538	510	723	5
la	405	523	413	538	510	723	5
evolución	416	523	459	538	510	723	5
del	462	523	476	538	510	723	5
precio	51	540	79	555	510	723	5
del	81	540	95	555	510	723	5
mercado	98	540	137	555	510	723	5
de	139	540	151	555	510	723	5
bienes	153	540	182	555	510	723	5
raíces.	185	540	214	555	510	723	5
Específicamente,	216	540	291	555	510	723	5
la	294	540	302	555	510	723	5
fracción	304	540	340	555	510	723	5
de	342	540	354	555	510	723	5
precios	356	540	388	555	510	723	5
de	391	540	402	555	510	723	5
alquileres	404	540	448	555	510	723	5
a	450	540	455	555	510	723	5
pre-	458	540	476	555	510	723	5
cios	51	556	68	571	510	723	5
de	71	556	82	571	510	723	5
vivienda	85	556	122	571	510	723	5
y	125	556	130	571	510	723	5
la	133	556	141	571	510	723	5
de	144	556	155	571	510	723	5
precios	158	556	190	571	510	723	5
de	193	556	204	571	510	723	5
vivienda	207	556	244	571	510	723	5
a	247	556	252	571	510	723	5
ingreso.	255	556	291	571	510	723	5
Mientras	294	556	333	571	510	723	5
que,	336	556	356	571	510	723	5
a	359	556	364	571	510	723	5
nivel	367	556	388	571	510	723	5
país,	391	556	412	571	510	723	5
fueron	414	556	444	571	510	723	5
las:	447	556	462	571	510	723	5
de	465	556	476	571	510	723	5
deuda	51	573	79	588	510	723	5
pública	82	573	114	588	510	723	5
a	116	573	122	588	510	723	5
PIB;	124	573	142	588	510	723	5
de	144	573	155	588	510	723	5
la	158	573	166	588	510	723	5
cartera	168	573	200	588	510	723	5
de	203	573	214	588	510	723	5
préstamos	216	573	263	588	510	723	5
hipotecarios	266	573	321	588	510	723	5
a	324	573	329	588	510	723	5
la	331	573	339	588	510	723	5
cartera	342	573	373	588	510	723	5
total	376	573	397	588	510	723	5
de	399	573	410	588	510	723	5
préstamos	413	573	460	588	510	723	5
del	462	573	476	588	510	723	5
sistema	51	589	85	604	510	723	5
financiero	88	589	132	604	510	723	5
(sólo	135	589	157	604	510	723	5
bancos	159	589	191	604	510	723	5
-no	193	589	208	604	510	723	5
incluye	211	589	243	604	510	723	5
a	245	589	250	604	510	723	5
financieras	253	589	301	604	510	723	5
ni	304	589	312	604	510	723	5
casas	315	589	339	604	510	723	5
de	341	589	352	604	510	723	5
créditos-),	355	589	400	604	510	723	5
y	403	589	408	604	510	723	5
la	410	589	418	604	510	723	5
de	421	589	432	604	510	723	5
construc-	435	589	476	604	510	723	5
ción	51	606	70	621	510	723	5
a	72	606	78	621	510	723	5
PIB.	80	606	97	621	510	723	5
Institución	54	652	88	662	510	723	5
que	90	652	102	662	510	723	5
publica	104	652	127	662	510	723	5
la	129	652	134	662	510	723	5
Revista	136	652	159	662	510	723	5
Costos,	161	652	184	662	510	723	5
fuente	186	652	207	662	510	723	5
de	208	652	217	662	510	723	5
información	218	652	257	662	510	723	5
del	259	652	269	662	510	723	5
Índice	270	652	290	662	510	723	5
de	292	652	300	662	510	723	5
costo	301	652	319	662	510	723	5
de	320	652	329	662	510	723	5
construcción	330	652	371	662	510	723	5
de	373	652	381	662	510	723	5
vivienda	383	652	410	662	510	723	5
unifamiliar	412	652	446	662	510	723	5
utilizada,	448	652	476	662	510	723	5
de	51	662	59	672	510	723	5
tipología	61	662	88	672	510	723	5
1,	90	662	96	672	510	723	5
en	97	662	105	672	510	723	5
guaraníes	107	662	138	672	510	723	5
por	139	662	150	672	510	723	5
metro	152	662	172	672	510	723	5
cuadrado,	173	662	205	672	510	723	5
para	206	662	221	672	510	723	5
la	222	662	228	672	510	723	5
ciudad	229	662	251	672	510	723	5
de	252	662	260	672	510	723	5
Asunción.	262	662	293	672	510	723	5
Se	294	662	302	672	510	723	5
excluyen	303	662	331	672	510	723	5
de	333	662	341	672	510	723	5
esta	342	662	356	672	510	723	5
valoración:	357	662	392	672	510	723	5
Costo	393	662	412	672	510	723	5
del	413	662	423	672	510	723	5
Terreno,	424	662	451	672	510	723	5
Estudio	452	662	476	672	510	723	5
de	51	672	59	681	510	723	5
suelo,	61	672	80	681	510	723	5
Piscina,	82	672	106	681	510	723	5
Filtro,	107	672	126	681	510	723	5
Artefactos	128	672	161	681	510	723	5
de	162	672	171	681	510	723	5
iluminación.	172	672	211	681	510	723	5
Periodo	213	672	238	681	510	723	5
de	240	672	248	681	510	723	5
la	250	672	255	681	510	723	5
información	257	672	296	681	510	723	5
disponible	298	672	331	681	510	723	5
del	333	672	342	681	510	723	5
2004	344	672	360	681	510	723	5
al	362	672	368	681	510	723	5
2013.	370	672	388	681	510	723	5
3	51	653	53	659	510	723	5
47	251	697	260	708	510	723	5
Aníbal,	34	20	54	28	510	723	6
Báez.	56	20	71	28	510	723	6
Burbujas	72	20	98	28	510	723	6
inmobiliarias:	99	20	138	28	510	723	6
un	140	20	148	28	510	723	6
modelo...	149	20	176	28	510	723	6
Población	334	20	363	28	510	723	6
y	365	20	368	28	510	723	6
Desarrollo.	370	20	401	28	510	723	6
2021;	402	20	418	28	510	723	6
27	420	20	427	28	510	723	6
(52):	428	20	441	28	510	723	6
43	442	20	450	28	510	723	6
-	451	20	453	28	510	723	6
57	455	20	462	28	510	723	6
Adicionalmente,	34	45	107	60	510	723	6
se	109	45	119	60	510	723	6
utilizaron	121	45	163	60	510	723	6
análisis	165	45	199	60	510	723	6
correlacionales	201	45	270	60	510	723	6
(de	272	45	286	60	510	723	6
orden	289	45	315	60	510	723	6
rankeado	317	45	359	60	510	723	6
à	361	45	366	60	510	723	6
la	368	45	376	60	510	723	6
Spearman	378	45	423	60	510	723	6
y	425	45	430	60	510	723	6
corre-	432	45	459	60	510	723	6
laciones	34	61	70	76	510	723	6
cruzadas)	73	61	115	76	510	723	6
a	117	61	123	76	510	723	6
fin	125	61	137	76	510	723	6
de	139	61	150	76	510	723	6
identificar	153	61	198	76	510	723	6
relaciones	200	61	246	76	510	723	6
entre	248	61	272	76	510	723	6
variables	274	61	314	76	510	723	6
sectoriales	317	61	364	76	510	723	6
(como	367	61	395	76	510	723	6
las	397	61	410	76	510	723	6
del	412	61	426	76	510	723	6
merca-	428	61	459	76	510	723	6
do	34	78	46	93	510	723	6
inmobiliario	48	78	102	93	510	723	6
y	105	78	110	93	510	723	6
financiero)	112	78	160	93	510	723	6
y	163	78	168	93	510	723	6
variables	171	78	210	93	510	723	6
macroeconómicas	213	78	294	93	510	723	6
-aquellas	297	78	337	93	510	723	6
claves	340	78	367	93	510	723	6
para	369	78	389	93	510	723	6
el	392	78	400	93	510	723	6
sector	403	78	430	93	510	723	6
inmo-	433	78	459	93	510	723	6
biliario-.	34	94	71	109	510	723	6
De	73	94	86	109	510	723	6
igual	88	94	109	109	510	723	6
manera	112	94	146	109	510	723	6
y,	149	94	156	109	510	723	6
con	158	94	174	109	510	723	6
la	177	94	184	109	510	723	6
misma	187	94	217	109	510	723	6
finalidad	219	94	258	109	510	723	6
anterior,	260	94	298	109	510	723	6
según	301	94	327	109	510	723	6
el	330	94	338	109	510	723	6
caso	340	94	360	109	510	723	6
analizado,	363	94	407	109	510	723	6
se	410	94	420	109	510	723	6
aplicó	422	94	449	109	510	723	6
el	451	94	459	109	510	723	6
test	34	111	51	126	510	723	6
de	53	111	65	126	510	723	6
precedencia	67	111	122	126	510	723	6
o	124	111	130	126	510	723	6
test	132	111	150	126	510	723	6
de	152	111	163	126	510	723	6
causalidad	166	111	215	126	510	723	6
de	217	111	229	126	510	723	6
Granger.	231	111	271	126	510	723	6
En	34	127	45	142	510	723	6
cuanto	49	127	80	142	510	723	6
a	83	127	89	142	510	723	6
las	93	127	105	142	510	723	6
estimaciones	108	127	168	142	510	723	6
de	171	127	183	142	510	723	6
los	186	127	199	142	510	723	6
índices	203	127	234	142	510	723	6
de	238	127	249	142	510	723	6
precios	253	127	285	142	510	723	6
de	289	127	300	142	510	723	6
viviendas	304	127	347	142	510	723	6
(del	351	127	368	142	510	723	6
mercado	372	127	411	142	510	723	6
de	415	127	426	142	510	723	6
bienes	430	127	459	142	510	723	6
raíces)	34	144	63	159	510	723	6
para	66	144	86	159	510	723	6
Asunción,	88	144	132	159	510	723	6
éstas	134	144	157	159	510	723	6
fueron	159	144	189	159	510	723	6
estimadas	192	144	237	159	510	723	6
mediante	239	144	282	159	510	723	6
los	284	144	297	159	510	723	6
métodos	299	144	339	159	510	723	6
de	341	144	352	159	510	723	6
estimación	355	144	403	159	510	723	6
de	406	144	417	159	510	723	6
variables	419	144	459	159	510	723	6
latentes	34	160	70	175	510	723	6
(o	73	160	82	175	510	723	6
variables	84	160	124	175	510	723	6
no	127	160	139	175	510	723	6
observadas)	141	160	195	175	510	723	6
denominados	198	160	259	175	510	723	6
Análisis	262	160	297	175	510	723	6
de	300	160	311	175	510	723	6
Factores	314	160	352	175	510	723	6
(FA)	355	160	372	175	510	723	6
y	375	160	380	175	510	723	6
Modelo	383	160	418	175	510	723	6
de	421	160	432	175	510	723	6
Ecua-	435	160	459	175	510	723	6
ciones	34	177	63	192	510	723	6
Estructurales	66	177	125	192	510	723	6
(SEM,	128	177	154	192	510	723	6
por	157	177	173	192	510	723	6
sus	176	177	190	192	510	723	6
siglas	193	177	217	192	510	723	6
en	221	177	232	192	510	723	6
inglés).	235	177	267	192	510	723	6
Posteriormente,	270	177	342	192	510	723	6
los	345	177	358	192	510	723	6
índices	361	177	392	192	510	723	6
resultantes	395	177	445	192	510	723	6
de	448	177	459	192	510	723	6
ambos	34	193	64	208	510	723	6
métodos	66	193	106	208	510	723	6
fueron	108	193	138	208	510	723	6
promediados	141	193	200	208	510	723	6
a	202	193	207	208	510	723	6
fin	210	193	221	208	510	723	6
de	224	193	235	208	510	723	6
producir	238	193	276	208	510	723	6
una	278	193	295	208	510	723	6
sola	297	193	315	208	510	723	6
serie.	318	193	342	208	510	723	6
En	34	210	45	225	510	723	6
el	47	210	55	225	510	723	6
caso	58	210	78	225	510	723	6
del	80	210	94	225	510	723	6
método	96	210	131	225	510	723	6
de	134	210	145	225	510	723	6
estimación	147	210	196	225	510	723	6
por	198	210	214	225	510	723	6
SEM,	216	210	238	225	510	723	6
fue	241	210	255	225	510	723	6
aplicado	258	210	295	225	510	723	6
la	298	210	305	225	510	723	6
técnica	308	210	340	225	510	723	6
de	342	210	353	225	510	723	6
estimación	355	210	404	225	510	723	6
mediante	406	210	449	225	510	723	6
el	451	210	459	225	510	723	6
Modelo	34	226	69	241	510	723	6
de	72	226	83	241	510	723	6
Múltiples	86	226	129	241	510	723	6
Indicadores	132	226	185	241	510	723	6
Múltiples	188	226	231	241	510	723	6
Causas	234	226	265	241	510	723	6
(MIMIC,	268	226	305	241	510	723	6
por	308	226	323	241	510	723	6
sus	326	226	341	241	510	723	6
siglas	344	226	368	241	510	723	6
en	371	226	382	241	510	723	6
inglés),	385	226	417	241	510	723	6
según	420	226	446	241	510	723	6
se	449	226	459	241	510	723	6
explica	34	243	65	258	510	723	6
detalladamente	68	243	138	258	510	723	6
en	141	243	153	258	510	723	6
Bollen	156	243	184	258	510	723	6
(1989,	187	243	215	258	510	723	6
pp.	218	243	233	258	510	723	6
397–399).	236	243	281	258	510	723	6
La	284	243	294	258	510	723	6
principal	297	243	336	258	510	723	6
tarea	339	243	362	258	510	723	6
que	365	243	382	258	510	723	6
desempeña	385	243	438	258	510	723	6
esta	441	243	459	258	510	723	6
técnica	34	259	66	274	510	723	6
es	68	259	78	274	510	723	6
la	80	259	88	274	510	723	6
de	90	259	101	274	510	723	6
estimar	104	259	137	274	510	723	6
la	140	259	147	274	510	723	6
variable	150	259	185	274	510	723	6
inobservada	187	259	242	274	510	723	6
(o	244	259	254	274	510	723	6
latente)	256	259	291	274	510	723	6
a	293	259	298	274	510	723	6
partir	300	259	325	274	510	723	6
del	327	259	341	274	510	723	6
uso	343	259	359	274	510	723	6
de	362	259	373	274	510	723	6
variables	375	259	415	274	510	723	6
(observa-	417	259	459	274	510	723	6
das)	34	276	53	291	510	723	6
identificadas	55	276	111	291	510	723	6
como	113	276	138	291	510	723	6
las	140	276	152	291	510	723	6
causas	155	276	184	291	510	723	6
que	186	276	203	291	510	723	6
fundamentan	205	276	266	291	510	723	6
y	268	276	273	291	510	723	6
explican	275	276	311	291	510	723	6
el	313	276	321	291	510	723	6
comportamiento	323	276	399	291	510	723	6
de	401	276	412	291	510	723	6
la	414	276	422	291	510	723	6
variable	424	276	459	291	510	723	6
no	34	292	46	307	510	723	6
observada;	48	292	97	307	510	723	6
y,	99	292	106	307	510	723	6
de	109	292	120	307	510	723	6
variables	122	292	162	307	510	723	6
(también	164	292	205	307	510	723	6
observadas)	207	292	261	307	510	723	6
identificadas	263	292	320	307	510	723	6
como	322	292	347	307	510	723	6
indicadoras,	349	292	403	307	510	723	6
que	405	292	422	307	510	723	6
brindan	424	292	459	307	510	723	6
información	34	309	88	324	510	723	6
acerca	90	309	119	324	510	723	6
de	122	309	133	324	510	723	6
la	135	309	143	324	510	723	6
manifestación	146	309	208	324	510	723	6
o	211	309	217	324	510	723	6
efectos	219	309	251	324	510	723	6
derivados	254	309	297	324	510	723	6
de	300	309	311	324	510	723	6
la	314	309	321	324	510	723	6
variable	324	309	359	324	510	723	6
latente.	362	309	396	324	510	723	6
La	34	325	44	340	510	723	6
técnica	48	325	79	340	510	723	6
de	83	325	94	340	510	723	6
estimación	98	325	146	340	510	723	6
MIMIC	150	325	180	340	510	723	6
se	184	325	194	340	510	723	6
efectúa	197	325	231	340	510	723	6
empleando	234	325	285	340	510	723	6
el	289	325	297	340	510	723	6
Filtro	300	325	324	340	510	723	6
de	327	325	338	340	510	723	6
Kalman	342	325	375	340	510	723	6
y	379	325	384	340	510	723	6
el	387	325	395	340	510	723	6
estimador	399	325	444	340	510	723	6
de	448	325	459	340	510	723	6
Máxima	34	342	70	357	510	723	6
Verosimilitud.	72	342	134	357	510	723	6
El	137	342	145	357	510	723	6
resultado	147	342	189	357	510	723	6
que	192	342	209	357	510	723	6
esta	212	342	230	357	510	723	6
técnica	233	342	264	357	510	723	6
brinda	267	342	296	357	510	723	6
es	298	342	308	357	510	723	6
la	311	342	319	357	510	723	6
senda	321	342	348	357	510	723	6
(trayectoria	350	342	402	357	510	723	6
o	404	342	410	357	510	723	6
evolución)	413	342	459	357	510	723	6
de	34	358	45	373	510	723	6
la	48	358	55	373	510	723	6
variable	58	358	93	373	510	723	6
latente	96	358	127	373	510	723	6
-la	129	358	141	373	510	723	6
inobservada-.	143	358	204	373	510	723	6
En	206	358	217	373	510	723	6
el	220	358	228	373	510	723	6
caso	230	358	250	373	510	723	6
del	252	358	266	373	510	723	6
presente	268	358	308	373	510	723	6
estudio,	310	358	346	373	510	723	6
es	348	358	358	373	510	723	6
el	360	358	368	373	510	723	6
índice	371	358	397	373	510	723	6
de	400	358	411	373	510	723	6
precios	413	358	446	373	510	723	6
de	448	358	459	373	510	723	6
viviendas	34	375	76	390	510	723	6
(o	78	375	87	390	510	723	6
de	90	375	101	390	510	723	6
bienes	103	375	133	390	510	723	6
raíces)	135	375	164	390	510	723	6
del	167	375	181	390	510	723	6
mercado	183	375	223	390	510	723	6
de	225	375	236	390	510	723	6
Asunción	239	375	280	390	510	723	6
para	282	375	302	390	510	723	6
el	305	375	313	390	510	723	6
periodo	315	375	350	390	510	723	6
1995Q1-2015Q4.	353	375	429	390	510	723	6
La	34	391	44	406	510	723	6
especificación	47	391	110	406	510	723	6
formulada	113	391	159	406	510	723	6
para	163	391	183	406	510	723	6
la	186	391	194	406	510	723	6
estimación	197	391	246	406	510	723	6
de	249	391	260	406	510	723	6
dicho	264	391	288	406	510	723	6
índice	292	391	318	406	510	723	6
fue	322	391	336	406	510	723	6
la	340	391	347	406	510	723	6
de	351	391	362	406	510	723	6
emplear	365	391	402	406	510	723	6
como	406	391	431	406	510	723	6
varia-	434	391	459	406	510	723	6
bles	34	408	52	423	510	723	6
de	55	408	66	423	510	723	6
causas	68	408	98	423	510	723	6
a	100	408	106	423	510	723	6
los	108	408	121	423	510	723	6
principales	123	408	172	423	510	723	6
fundamentos	174	408	234	423	510	723	6
del	236	408	250	423	510	723	6
precio	252	408	280	423	510	723	6
del	283	408	297	423	510	723	6
mercado	299	408	338	423	510	723	6
inmobiliario.	341	408	397	423	510	723	6
Mientras	400	408	440	423	510	723	6
que	442	408	459	423	510	723	6
a	34	424	39	439	510	723	6
otros	43	424	66	439	510	723	6
fundamentos	70	424	129	439	510	723	6
secundarios	133	424	187	439	510	723	6
de	190	424	202	439	510	723	6
dicho	205	424	230	439	510	723	6
precio,	234	424	264	439	510	723	6
como	268	424	293	439	510	723	6
variables	296	424	336	439	510	723	6
indicadoras.	340	424	394	439	510	723	6
En	397	424	409	439	510	723	6
específico,	412	424	459	439	510	723	6
las	34	441	46	456	510	723	6
variables	50	441	90	456	510	723	6
identificadas	93	441	150	456	510	723	6
como	154	441	179	456	510	723	6
causas	182	441	212	456	510	723	6
han	216	441	232	456	510	723	6
sido:	236	441	257	456	510	723	6
Ingreso	261	441	294	456	510	723	6
real	298	441	315	456	510	723	6
total	319	441	339	456	510	723	6
de	343	441	354	456	510	723	6
Asunción	358	441	399	456	510	723	6
de	403	441	414	456	510	723	6
todos	418	441	443	456	510	723	6
los	447	441	459	456	510	723	6
sectores	34	457	71	472	510	723	6
(ing_as_total_rr),	75	457	153	472	510	723	6
tasa	156	457	174	472	510	723	6
real	178	457	195	472	510	723	6
de	198	457	209	472	510	723	6
préstamo	213	457	255	472	510	723	6
para	258	457	278	472	510	723	6
la	282	457	290	472	510	723	6
vivienda	293	457	330	472	510	723	6
(tnom_viv_rr),	333	457	397	472	510	723	6
población	401	457	445	472	510	723	6
de	448	457	459	472	510	723	6
Asunción	34	474	75	489	510	723	6
(pob_asu)	78	474	122	488	510	723	6
y	125	474	130	489	510	723	6
tasa	132	474	151	489	510	723	6
de	153	474	165	489	510	723	6
desempleo	167	474	217	489	510	723	6
de	219	474	230	489	510	723	6
Asunción	233	474	274	489	510	723	6
(u_asu).	276	474	313	488	510	723	6
En	315	474	326	489	510	723	6
tanto	329	474	353	489	510	723	6
que,	355	474	375	489	510	723	6
como	378	474	403	489	510	723	6
indicadoras,	405	474	459	489	510	723	6
han	34	490	51	505	510	723	6
sido:	54	490	75	505	510	723	6
como	78	490	103	505	510	723	6
proxy	107	490	131	505	510	723	6
de	134	490	146	505	510	723	6
costo	149	490	173	505	510	723	6
de	176	490	187	505	510	723	6
tierra:	190	490	218	505	510	723	6
cantidad	221	490	259	505	510	723	6
acumulada	262	490	311	505	510	723	6
o	314	490	320	505	510	723	6
stock	323	490	347	505	510	723	6
de	350	490	361	505	510	723	6
unidades	364	490	405	505	510	723	6
de	408	490	419	505	510	723	6
edificios	422	490	459	505	510	723	6
construidos	34	507	86	522	510	723	6
en	89	507	100	522	510	723	6
Asunción	102	507	143	522	510	723	6
(qq_landp),	146	507	197	521	510	723	6
índice	200	507	227	522	510	723	6
de	229	507	240	522	510	723	6
precios	243	507	275	522	510	723	6
de	278	507	289	522	510	723	6
materiales	292	507	339	522	510	723	6
de	341	507	352	522	510	723	6
construcción	355	507	412	522	510	723	6
(matcons-	415	507	459	522	510	723	6
truccion_ipp_rr),	34	523	109	538	510	723	6
índice	112	523	139	538	510	723	6
de	142	523	153	538	510	723	6
precios	156	523	188	538	510	723	6
de	190	523	202	538	510	723	6
alojamiento,	204	523	260	538	510	723	6
agua,	263	523	287	538	510	723	6
electricidad,	290	523	345	538	510	723	6
gas	347	523	362	538	510	723	6
y	365	523	370	538	510	723	6
otros	372	523	396	538	510	723	6
(ipc_alojame-	398	523	459	538	510	723	6
nerg_rr)	34	540	71	554	510	723	6
e	73	540	79	555	510	723	6
índice	81	540	108	555	510	723	6
de	110	540	122	555	510	723	6
precios	124	540	156	555	510	723	6
de	159	540	170	555	510	723	6
muebles	173	540	211	555	510	723	6
y	213	540	218	555	510	723	6
artículos	221	540	259	555	510	723	6
para	261	540	281	555	510	723	6
el	284	540	292	555	510	723	6
hogar	294	540	320	555	510	723	6
(ipc_mueb_rr).	322	540	388	554	510	723	6
Tras	34	556	52	571	510	723	6
la	55	556	63	571	510	723	6
obtención	66	556	111	571	510	723	6
de	114	556	125	571	510	723	6
los	128	556	141	571	510	723	6
resultados	144	556	191	571	510	723	6
de	194	556	205	571	510	723	6
estimación,	208	556	259	571	510	723	6
se	262	556	272	571	510	723	6
llevaron	275	556	311	571	510	723	6
adelante	314	556	353	571	510	723	6
las	356	556	368	571	510	723	6
pruebas	371	556	408	571	510	723	6
de	411	556	422	571	510	723	6
bondad	425	556	459	571	510	723	6
de	34	573	45	588	510	723	6
ajuste	49	573	76	588	510	723	6
y	79	573	84	588	510	723	6
chequeo	87	573	126	588	510	723	6
de	129	573	141	588	510	723	6
residuos	144	573	182	588	510	723	6
estandarizados,	185	573	255	588	510	723	6
que	258	573	275	588	510	723	6
permiten	279	573	320	588	510	723	6
verificar	323	573	360	588	510	723	6
la	363	573	371	588	510	723	6
consistencia	374	573	429	588	510	723	6
de	432	573	443	588	510	723	6
los	447	573	459	588	510	723	6
resultados	34	589	80	604	510	723	6
de	83	589	94	604	510	723	6
la	97	589	104	604	510	723	6
estimación	107	589	156	604	510	723	6
obtenida	158	589	198	604	510	723	6
en	200	589	212	604	510	723	6
este	214	589	233	604	510	723	6
tipo	235	589	253	604	510	723	6
de	256	589	267	604	510	723	6
modelo.	269	589	306	604	510	723	6
Por	34	606	49	621	510	723	6
otra	52	606	70	621	510	723	6
parte,	73	606	100	621	510	723	6
también	102	606	140	621	510	723	6
se	142	606	152	621	510	723	6
aplicó	155	606	181	621	510	723	6
el	184	606	192	621	510	723	6
método	195	606	230	621	510	723	6
de	233	606	244	621	510	723	6
Análisis	247	606	282	621	510	723	6
de	285	606	296	621	510	723	6
Factores,	299	606	340	621	510	723	6
de	342	606	354	621	510	723	6
común	357	606	387	621	510	723	6
aplicación	390	606	435	621	510	723	6
en	437	606	449	621	510	723	6
la	451	606	459	621	510	723	6
literatura	34	622	75	637	510	723	6
y	78	622	83	637	510	723	6
explicado	87	622	129	637	510	723	6
por	132	622	148	637	510	723	6
Spearman	151	622	196	637	510	723	6
(2007)	199	622	228	637	510	723	6
y	231	622	236	637	510	723	6
Hamilton	240	622	281	637	510	723	6
(2012).	284	622	316	637	510	723	6
Este	319	622	337	637	510	723	6
método	341	622	376	637	510	723	6
tiene	379	622	402	637	510	723	6
el	405	622	413	637	510	723	6
propósito	416	622	459	637	510	723	6
de	34	639	45	654	510	723	6
extraer	48	639	80	654	510	723	6
los	83	639	95	654	510	723	6
determinantes	98	639	163	654	510	723	6
comunes	166	639	207	654	510	723	6
de	209	639	221	654	510	723	6
un	223	639	235	654	510	723	6
grupo	238	639	264	654	510	723	6
de	267	639	278	654	510	723	6
variables	281	639	321	654	510	723	6
observables	323	639	377	654	510	723	6
e	379	639	385	654	510	723	6
identificarlos	388	639	445	654	510	723	6
en	448	639	459	654	510	723	6
aquellos	34	655	71	670	510	723	6
de	75	655	86	670	510	723	6
naturaleza	90	655	137	670	510	723	6
sistemática	140	655	190	670	510	723	6
y	194	655	199	670	510	723	6
no	203	655	214	670	510	723	6
sistemática.	218	655	271	670	510	723	6
En	274	655	285	670	510	723	6
otras	289	655	312	670	510	723	6
palabras,	315	655	356	670	510	723	6
este	360	655	378	670	510	723	6
método	382	655	417	670	510	723	6
posee	421	655	448	670	510	723	6
la	451	655	459	670	510	723	6
capacidad	34	672	79	687	510	723	6
de	82	672	93	687	510	723	6
proporcionar	97	672	155	687	510	723	6
las	159	672	171	687	510	723	6
variables	174	672	214	687	510	723	6
que	217	672	234	687	510	723	6
obedecen	238	672	282	687	510	723	6
a	285	672	290	687	510	723	6
la	294	672	301	687	510	723	6
dinámica	305	672	345	687	510	723	6
de	349	672	360	687	510	723	6
los	363	672	376	687	510	723	6
fundamentos	379	672	439	687	510	723	6
que	442	672	459	687	510	723	6
48	251	697	260	708	510	723	6
Población	51	20	80	28	510	723	7
y	81	20	85	28	510	723	7
Desarrollo.	86	20	117	28	510	723	7
2021;	119	20	135	28	510	723	7
27	136	20	143	28	510	723	7
(52):	145	20	157	28	510	723	7
43	159	20	166	28	510	723	7
-	168	20	170	28	510	723	7
57	171	20	178	28	510	723	7
Aníbal,	334	20	354	28	510	723	7
Báez.	356	20	371	28	510	723	7
Burbujas	373	20	398	28	510	723	7
inmobiliarias:	400	20	439	28	510	723	7
un	440	20	448	28	510	723	7
modelo...	449	20	476	28	510	723	7
determinan	51	45	103	60	510	723	7
a	106	45	111	60	510	723	7
las	114	45	126	60	510	723	7
observables,	128	45	185	60	510	723	7
así	187	45	199	60	510	723	7
como	202	45	227	60	510	723	7
las	230	45	242	60	510	723	7
variables	244	45	284	60	510	723	7
no	287	45	298	60	510	723	7
observadas	301	45	352	60	510	723	7
que	354	45	371	60	510	723	7
explican	374	45	410	60	510	723	7
cualquier	413	45	455	60	510	723	7
des-	457	45	476	60	510	723	7
vío	51	61	64	76	510	723	7
sistemático,	66	61	119	76	510	723	7
error	122	61	144	76	510	723	7
o	146	61	152	76	510	723	7
perturbación	154	61	212	76	510	723	7
que	214	61	231	76	510	723	7
se	233	61	243	76	510	723	7
halle	245	61	267	76	510	723	7
fuera	269	61	292	76	510	723	7
de	294	61	306	76	510	723	7
la	308	61	316	76	510	723	7
dinámica	318	61	358	76	510	723	7
dada	360	61	382	76	510	723	7
por	384	61	400	76	510	723	7
los	402	61	415	76	510	723	7
fundamentos	417	61	476	76	510	723	7
del	51	78	65	93	510	723	7
grupo	67	78	94	93	510	723	7
de	96	78	108	93	510	723	7
variables	110	78	150	93	510	723	7
en	152	78	164	93	510	723	7
cuestión.	166	78	207	93	510	723	7
En	209	78	221	93	510	723	7
este	223	78	242	93	510	723	7
estudio,	244	78	280	93	510	723	7
a	283	78	288	93	510	723	7
través	291	78	318	93	510	723	7
del	320	78	334	93	510	723	7
análisis	336	78	369	93	510	723	7
de	372	78	383	93	510	723	7
factores,	385	78	424	93	510	723	7
pudo	427	78	450	93	510	723	7
obte-	452	78	476	93	510	723	7
nerse	51	94	76	109	510	723	7
la	79	94	87	109	510	723	7
senda	90	94	116	109	510	723	7
del	119	94	133	109	510	723	7
índice	136	94	163	109	510	723	7
de	166	94	177	109	510	723	7
precio	180	94	208	109	510	723	7
de	211	94	223	109	510	723	7
viviendas	226	94	267	109	510	723	7
(o	270	94	280	109	510	723	7
del	283	94	296	109	510	723	7
mercado	299	94	339	109	510	723	7
de	342	94	353	109	510	723	7
bienes	356	94	386	109	510	723	7
raíces)	389	94	418	109	510	723	7
de	421	94	432	109	510	723	7
Asunción	435	94	476	109	510	723	7
para	51	111	71	126	510	723	7
el	73	111	81	126	510	723	7
periodo	84	111	119	126	510	723	7
1995Q1-2015Q4.	121	111	198	126	510	723	7
Para	51	127	71	142	510	723	7
la	74	127	82	142	510	723	7
aplicación	86	127	130	142	510	723	7
de	134	127	145	142	510	723	7
este	149	127	168	142	510	723	7
método,	171	127	209	142	510	723	7
el	213	127	221	142	510	723	7
grupo	224	127	251	142	510	723	7
de	254	127	266	142	510	723	7
variables	269	127	309	142	510	723	7
utilizadas	313	127	355	142	510	723	7
estuvo	358	127	388	142	510	723	7
compuesta	392	127	441	142	510	723	7
por	445	127	460	142	510	723	7
los	464	127	476	142	510	723	7
fundamentos	51	144	111	159	510	723	7
de	113	144	125	159	510	723	7
oferta	127	144	154	159	510	723	7
y	157	144	162	159	510	723	7
de	165	144	176	159	510	723	7
demanda	179	144	221	159	510	723	7
del	224	144	238	159	510	723	7
mercado	240	144	280	159	510	723	7
de	283	144	294	159	510	723	7
bienes	297	144	326	159	510	723	7
raíces,	329	144	357	159	510	723	7
así	360	144	372	159	510	723	7
como	375	144	400	159	510	723	7
la	403	144	410	159	510	723	7
variable	413	144	449	159	510	723	7
proxy	451	144	476	159	510	723	7
del	51	160	65	175	510	723	7
volumen	68	160	107	175	510	723	7
de	110	160	121	175	510	723	7
transacción	124	160	176	175	510	723	7
de	179	160	190	175	510	723	7
dicho	193	160	218	175	510	723	7
mercado.	221	160	263	175	510	723	7
De	266	160	278	175	510	723	7
esa	282	160	297	175	510	723	7
forma,	300	160	329	175	510	723	7
las	332	160	344	175	510	723	7
series	348	160	373	175	510	723	7
empleadas	377	160	425	175	510	723	7
fueron:	428	160	461	175	510	723	7
In-	464	160	476	175	510	723	7
greso	51	177	75	192	510	723	7
real	79	177	96	192	510	723	7
total	99	177	119	192	510	723	7
de	122	177	134	192	510	723	7
Asunción	137	177	178	192	510	723	7
de	181	177	192	192	510	723	7
todos	195	177	220	192	510	723	7
los	223	177	236	192	510	723	7
sectores	239	177	276	192	510	723	7
(ing_as_total_rr),	280	177	358	191	510	723	7
Ingreso	361	177	394	192	510	723	7
real	397	177	414	192	510	723	7
per	417	177	432	192	510	723	7
cápita	435	177	462	192	510	723	7
de	465	177	476	192	510	723	7
Asunción	51	193	92	208	510	723	7
de	96	193	107	208	510	723	7
todos	111	193	136	208	510	723	7
los	140	193	153	208	510	723	7
sectores	157	193	194	208	510	723	7
(ing_pc_as_total_rr),	198	193	291	208	510	723	7
índice	295	193	322	208	510	723	7
de	326	193	337	208	510	723	7
precios	341	193	373	208	510	723	7
de	377	193	388	208	510	723	7
alojamiento,	392	193	448	208	510	723	7
agua,	452	193	476	208	510	723	7
electricidad,	51	210	106	225	510	723	7
gas	109	210	124	225	510	723	7
y	127	210	132	225	510	723	7
otros	135	210	158	225	510	723	7
(ipc_alojamenerg_rr),	161	210	258	224	510	723	7
índice	261	210	288	225	510	723	7
de	291	210	302	225	510	723	7
precios	305	210	337	225	510	723	7
de	340	210	352	225	510	723	7
muebles	355	210	393	225	510	723	7
y	396	210	401	225	510	723	7
artículos	404	210	442	225	510	723	7
para	445	210	465	225	510	723	7
el	468	210	476	225	510	723	7
hogar	51	226	77	241	510	723	7
(ipc_mueb_rr),	80	226	146	241	510	723	7
tasa	149	226	167	241	510	723	7
real	170	226	187	241	510	723	7
de	190	226	201	241	510	723	7
préstamo	204	226	247	241	510	723	7
para	250	226	270	241	510	723	7
la	273	226	281	241	510	723	7
vivienda	284	226	321	241	510	723	7
(tnom_viv_rr),	324	226	388	241	510	723	7
tasa	391	226	409	241	510	723	7
de	413	226	424	241	510	723	7
desempleo	427	226	476	241	510	723	7
de	51	243	62	258	510	723	7
Asunción	65	243	106	258	510	723	7
(u_asu),	108	243	144	257	510	723	7
población	147	243	190	258	510	723	7
de	193	243	204	258	510	723	7
Asunción	207	243	248	258	510	723	7
(pob_asu),	250	243	298	258	510	723	7
como	300	243	325	258	510	723	7
proxy	327	243	352	258	510	723	7
de	354	243	366	258	510	723	7
costo	368	243	392	258	510	723	7
de	394	243	406	258	510	723	7
tierra:	408	243	435	258	510	723	7
cantidad	438	243	476	258	510	723	7
acumulada	51	259	100	274	510	723	7
o	103	259	109	274	510	723	7
stock	111	259	135	274	510	723	7
de	137	259	148	274	510	723	7
unidades	151	259	192	274	510	723	7
de	195	259	206	274	510	723	7
edificios	209	259	245	274	510	723	7
construidos	248	259	300	274	510	723	7
en	303	259	314	274	510	723	7
Asunción	317	259	358	274	510	723	7
(qq_landp),	360	259	412	274	510	723	7
índice	415	259	441	274	510	723	7
de	444	259	455	274	510	723	7
pre-	458	259	476	274	510	723	7
cios	51	276	68	291	510	723	7
de	71	276	82	291	510	723	7
materiales	85	276	132	291	510	723	7
de	135	276	146	291	510	723	7
construcción	149	276	206	291	510	723	7
(matconstruccion_ipp_rr)	208	276	321	290	510	723	7
y	324	276	329	291	510	723	7
valores	332	276	364	291	510	723	7
totales	366	276	397	291	510	723	7
de	399	276	411	291	510	723	7
transferencias	413	276	476	291	510	723	7
inmobiliarias	51	292	108	307	510	723	7
realizadas	111	292	155	307	510	723	7
en	158	292	169	307	510	723	7
Asunción	171	292	212	307	510	723	7
(p_transf_tot_rr).	215	292	293	307	510	723	7
Por	51	309	66	324	510	723	7
su	69	309	79	324	510	723	7
parte,	82	309	109	324	510	723	7
con	112	309	128	324	510	723	7
el	131	309	139	324	510	723	7
fin	142	309	153	324	510	723	7
de	156	309	167	324	510	723	7
verificar	170	309	206	324	510	723	7
los	209	309	222	324	510	723	7
resultados	225	309	271	324	510	723	7
arrojados	274	309	317	324	510	723	7
por	319	309	335	324	510	723	7
este	338	309	356	324	510	723	7
método,	359	309	397	324	510	723	7
se	400	309	410	324	510	723	7
efectuaron	413	309	461	324	510	723	7
las	464	309	476	324	510	723	7
verificaciones	51	325	112	340	510	723	7
de	115	325	126	340	510	723	7
errores	129	325	162	340	510	723	7
estandarizados,	165	325	235	340	510	723	7
las	238	325	250	340	510	723	7
pruebas	253	325	289	340	510	723	7
de	292	325	304	340	510	723	7
bondad	307	325	341	340	510	723	7
de	344	325	355	340	510	723	7
ajuste	359	325	385	340	510	723	7
de	389	325	400	340	510	723	7
la	403	325	411	340	510	723	7
estimación,	414	325	465	340	510	723	7
la	468	325	476	340	510	723	7
prueba	51	342	83	357	510	723	7
de	86	342	97	357	510	723	7
Kaiser-Meyer-Olkin	99	342	185	357	510	723	7
para	187	342	207	357	510	723	7
testeo	210	342	238	357	510	723	7
de	240	342	252	357	510	723	7
adecuación	254	342	305	357	510	723	7
muestral	308	342	347	357	510	723	7
y	350	342	355	357	510	723	7
la	358	342	365	357	510	723	7
prueba	368	342	400	357	510	723	7
de	402	342	414	357	510	723	7
estructura	416	342	462	357	510	723	7
de	465	342	476	357	510	723	7
los	51	358	64	373	510	723	7
factores	66	358	102	373	510	723	7
hallados.	105	358	145	373	510	723	7
Entonces,	51	375	94	390	510	723	7
una	98	375	115	390	510	723	7
vez	119	375	134	390	510	723	7
obtenido	137	375	178	390	510	723	7
dos	182	375	198	390	510	723	7
mediciones	201	375	252	390	510	723	7
del	256	375	270	390	510	723	7
precio	274	375	302	390	510	723	7
de	306	375	317	390	510	723	7
vivienda	321	375	358	390	510	723	7
(o	362	375	371	390	510	723	7
de	375	375	386	390	510	723	7
bienes	390	375	419	390	510	723	7
raíces)	423	375	452	390	510	723	7
para	456	375	476	390	510	723	7
Asunción,	51	391	95	406	510	723	7
se	97	391	107	406	510	723	7
procedió	109	391	149	406	510	723	7
a	151	391	156	406	510	723	7
promediar	158	391	205	406	510	723	7
ambas	208	391	237	406	510	723	7
mediciones	239	391	290	406	510	723	7
a	293	391	298	406	510	723	7
fin	300	391	312	406	510	723	7
de	314	391	325	406	510	723	7
tener	328	391	352	406	510	723	7
una	354	391	371	406	510	723	7
sola.	373	391	394	406	510	723	7
A	396	391	402	406	510	723	7
partir	405	391	429	406	510	723	7
de	432	391	443	406	510	723	7
ello,	445	391	464	406	510	723	7
se	466	391	476	406	510	723	7
aplicaron	51	408	92	423	510	723	7
otros	95	408	118	423	510	723	7
dos	120	408	136	423	510	723	7
métodos	139	408	178	423	510	723	7
adicionales	181	408	231	423	510	723	7
a	233	408	238	423	510	723	7
fin	241	408	252	423	510	723	7
de	255	408	266	423	510	723	7
obtener	269	408	304	423	510	723	7
mayor	307	408	335	423	510	723	7
información.	338	408	394	423	510	723	7
En	51	424	62	439	510	723	7
primer	65	424	95	439	510	723	7
término,	97	424	135	439	510	723	7
se	138	424	148	439	510	723	7
estimó	150	424	180	439	510	723	7
un	183	424	194	439	510	723	7
Modelo	197	424	232	439	510	723	7
Vector	234	424	263	439	510	723	7
de	266	424	277	439	510	723	7
Corrección	279	424	327	439	510	723	7
de	330	424	341	439	510	723	7
Errores	343	424	376	439	510	723	7
(VEC,	378	424	402	439	510	723	7
por	404	424	419	439	510	723	7
sus	422	424	436	439	510	723	7
siglas	438	424	463	439	510	723	7
en	465	424	476	439	510	723	7
inglés)	51	441	80	456	510	723	7
siguiendo	82	441	125	456	510	723	7
la	127	441	135	456	510	723	7
metodología	137	441	193	456	510	723	7
formalmente	196	441	254	456	510	723	7
propuesta	256	441	301	456	510	723	7
por	303	441	318	456	510	723	7
Johansen	320	441	362	456	510	723	7
(1995).	364	441	396	456	510	723	7
Con	398	441	415	456	510	723	7
ello,	417	441	436	456	510	723	7
se	438	441	448	456	510	723	7
buscó	450	441	476	456	510	723	7
corroborar	51	457	99	472	510	723	7
empíricamente	102	457	170	472	510	723	7
en	173	457	184	472	510	723	7
qué	187	457	204	472	510	723	7
dirección	207	457	248	472	510	723	7
y	251	457	256	472	510	723	7
en	259	457	271	472	510	723	7
qué	274	457	291	472	510	723	7
medida	294	457	328	472	510	723	7
los	331	457	343	472	510	723	7
fundamentos	346	457	406	472	510	723	7
de	409	457	420	472	510	723	7
oferta	423	457	450	472	510	723	7
y	454	457	459	472	510	723	7
de-	462	457	476	472	510	723	7
manda	51	474	82	489	510	723	7
explican	84	474	121	489	510	723	7
el	123	474	131	489	510	723	7
comportamiento	134	474	209	489	510	723	7
del	212	474	225	489	510	723	7
índice	228	474	255	489	510	723	7
de	257	474	268	489	510	723	7
precios	271	474	303	489	510	723	7
de	306	474	317	489	510	723	7
vivienda	319	474	357	489	510	723	7
estimado	359	474	400	489	510	723	7
en	403	474	414	489	510	723	7
este	417	474	435	489	510	723	7
estudio.	438	474	474	489	510	723	7
Conforme	51	490	95	505	510	723	7
a	98	490	103	505	510	723	7
lo	107	490	115	505	510	723	7
anterior,	118	490	155	505	510	723	7
se	159	490	168	505	510	723	7
verificaron	172	490	218	505	510	723	7
los	222	490	234	505	510	723	7
signos	238	490	265	505	510	723	7
de	268	490	280	505	510	723	7
los	283	490	295	505	510	723	7
coeficientes	299	490	351	505	510	723	7
del	354	490	368	505	510	723	7
vector	371	490	399	505	510	723	7
de	402	490	414	505	510	723	7
cointegración	417	490	476	505	510	723	7
estimado	51	507	92	522	510	723	7
y	95	507	100	522	510	723	7
se	103	507	112	522	510	723	7
realizó	115	507	144	522	510	723	7
un	147	507	159	522	510	723	7
análisis	162	507	193	522	510	723	7
de	196	507	207	522	510	723	7
la	210	507	218	522	510	723	7
descomposición	221	507	292	522	510	723	7
de	295	507	306	522	510	723	7
la	309	507	316	522	510	723	7
varianza	319	507	356	522	510	723	7
a	359	507	364	522	510	723	7
horizonte	367	507	409	522	510	723	7
finito	412	507	435	522	510	723	7
(a	438	507	446	522	510	723	7
veinte	449	507	476	522	510	723	7
trimestres	51	523	96	538	510	723	7
con	98	523	114	538	510	723	7
orden	116	523	142	538	510	723	7
recursivo	144	523	184	538	510	723	7
à	186	523	192	538	510	723	7
la	194	523	201	538	510	723	7
Cholesky),	204	523	248	538	510	723	7
respectivamente.	251	523	326	538	510	723	7
Complementariamente,	329	523	433	538	510	723	7
se	435	523	445	538	510	723	7
adicio-	447	523	476	538	510	723	7
nó	51	540	62	555	510	723	7
el	66	540	73	555	510	723	7
análisis	76	540	108	555	510	723	7
de	111	540	122	555	510	723	7
las	125	540	137	555	510	723	7
funciones	140	540	183	555	510	723	7
de	186	540	197	555	510	723	7
impulso-respuesta	200	540	281	555	510	723	7
a	284	540	289	555	510	723	7
un	292	540	303	555	510	723	7
shock	306	540	331	555	510	723	7
de	334	540	346	555	510	723	7
tasa	349	540	367	555	510	723	7
de	370	540	381	555	510	723	7
interés	384	540	414	555	510	723	7
real	417	540	434	555	510	723	7
sobre	437	540	461	555	510	723	7
las	464	540	476	555	510	723	7
variables	51	556	90	571	510	723	7
restantes	92	556	132	571	510	723	7
del	134	556	147	571	510	723	7
sistema	149	556	183	571	510	723	7
endógeno,	184	556	231	571	510	723	7
también,	233	556	272	571	510	723	7
siguiendo	274	556	316	571	510	723	7
un	318	556	329	571	510	723	7
orden	331	556	357	571	510	723	7
recursivo	359	556	399	571	510	723	7
del	401	556	414	571	510	723	7
tipo	416	556	433	571	510	723	7
Cholesky.	435	556	476	571	510	723	7
La	51	573	61	588	510	723	7
especificación	64	573	127	588	510	723	7
establecida	131	573	182	588	510	723	7
para	185	573	205	588	510	723	7
el	208	573	216	588	510	723	7
modelo	219	573	254	588	510	723	7
endógeno	257	573	302	588	510	723	7
del	305	573	319	588	510	723	7
VEC	322	573	340	588	510	723	7
incluyó	343	573	375	588	510	723	7
a	378	573	384	588	510	723	7
las	387	573	399	588	510	723	7
siguientes	402	573	448	588	510	723	7
varia-	451	573	476	588	510	723	7
bles:	51	589	72	604	510	723	7
logaritmo	75	589	119	604	510	723	7
del	122	589	135	604	510	723	7
índice	138	589	165	604	510	723	7
promedio	168	589	212	604	510	723	7
de	215	589	226	604	510	723	7
precios	229	589	262	604	510	723	7
de	264	589	276	604	510	723	7
vivienda	279	589	316	604	510	723	7
(lr_ipvr_mea),	319	589	383	604	510	723	7
logaritmo	386	589	429	604	510	723	7
de	432	589	444	604	510	723	7
la	446	589	454	604	510	723	7
can-	457	589	476	604	510	723	7
tidad	51	606	74	621	510	723	7
acumulada	77	606	126	621	510	723	7
o	129	606	135	621	510	723	7
stock	137	606	161	621	510	723	7
de	163	606	174	621	510	723	7
unidades	177	606	218	621	510	723	7
de	221	606	232	621	510	723	7
edificios	234	606	272	621	510	723	7
construidos	274	606	327	621	510	723	7
en	329	606	341	621	510	723	7
Asunción	343	606	384	621	510	723	7
(lqq_landp),	387	606	442	620	510	723	7
logarit-	444	606	476	621	510	723	7
mo	51	622	66	637	510	723	7
del	69	622	82	637	510	723	7
índice	85	622	112	637	510	723	7
de	115	622	126	637	510	723	7
precios	129	622	162	637	510	723	7
de	165	622	176	637	510	723	7
alojamiento,	179	622	235	637	510	723	7
agua,	238	622	263	637	510	723	7
electricidad,	265	622	321	637	510	723	7
gas	324	622	338	637	510	723	7
y	341	622	346	637	510	723	7
otros	349	622	373	637	510	723	7
(lipc_alojamenerg_rr),	375	622	476	637	510	723	7
logaritmo	51	639	95	654	510	723	7
del	97	639	111	654	510	723	7
índice	114	639	141	654	510	723	7
de	144	639	155	654	510	723	7
precios	158	639	191	654	510	723	7
de	193	639	205	654	510	723	7
muebles	208	639	246	654	510	723	7
y	249	639	254	654	510	723	7
artículos	257	639	295	654	510	723	7
para	298	639	318	654	510	723	7
el	321	639	329	654	510	723	7
hogar	332	639	358	654	510	723	7
(lipc_mueb_rr),	361	639	430	653	510	723	7
logaritmo	433	639	476	654	510	723	7
del	51	655	65	670	510	723	7
índice	68	655	95	670	510	723	7
de	99	655	110	670	510	723	7
precios	114	655	146	670	510	723	7
de	150	655	161	670	510	723	7
materiales	165	655	212	670	510	723	7
de	216	655	227	670	510	723	7
construcción	231	655	288	670	510	723	7
(lmatconstruccion_ipp_rr),	292	655	412	670	510	723	7
logaritmo	415	655	459	670	510	723	7
del	462	655	476	670	510	723	7
ingreso	51	672	84	687	510	723	7
real	87	672	104	687	510	723	7
total	108	672	129	687	510	723	7
de	132	672	143	687	510	723	7
Asunción	146	672	188	687	510	723	7
de	191	672	202	687	510	723	7
todos	205	672	231	687	510	723	7
los	234	672	247	687	510	723	7
sectores	250	672	288	687	510	723	7
(ling_as_total_rr),	291	672	372	686	510	723	7
tasa	376	672	394	687	510	723	7
de	397	672	409	687	510	723	7
desempleo	412	672	462	687	510	723	7
de	465	672	476	687	510	723	7
49	251	697	260	708	510	723	7
Aníbal,	34	20	54	28	510	723	8
Báez.	56	20	71	28	510	723	8
Burbujas	72	20	98	28	510	723	8
inmobiliarias:	99	20	138	28	510	723	8
un	140	20	148	28	510	723	8
modelo...	149	20	176	28	510	723	8
Población	334	20	363	28	510	723	8
y	365	20	368	28	510	723	8
Desarrollo.	370	20	401	28	510	723	8
2021;	402	20	418	28	510	723	8
27	420	20	427	28	510	723	8
(52):	428	20	441	28	510	723	8
43	442	20	450	28	510	723	8
-	451	20	453	28	510	723	8
57	455	20	462	28	510	723	8
Asunción	34	45	75	60	510	723	8
(u_asu),	78	45	114	60	510	723	8
tasa	117	45	135	60	510	723	8
real	137	45	155	60	510	723	8
de	157	45	168	60	510	723	8
préstamo	171	45	214	60	510	723	8
para	216	45	236	60	510	723	8
la	238	45	246	60	510	723	8
vivienda	249	45	286	60	510	723	8
(tnom_viv_rr)	289	45	351	59	510	723	8
y	353	45	358	60	510	723	8
logaritmo	360	45	404	60	510	723	8
de	406	45	418	60	510	723	8
la	420	45	428	60	510	723	8
pobla-	430	45	459	60	510	723	8
ción	34	61	53	76	510	723	8
de	56	61	67	76	510	723	8
Asunción	71	61	112	76	510	723	8
(lpob_asu).	115	61	166	76	510	723	8
Como	169	61	195	76	510	723	8
exógenas,	198	61	243	76	510	723	8
se	246	61	256	76	510	723	8
adicionaron	259	61	313	76	510	723	8
a:	316	61	324	76	510	723	8
dltcr,	327	61	350	76	510	723	8
d01q4_on,	353	61	401	76	510	723	8
d08q1,	405	61	436	76	510	723	8
dq1,	439	61	459	76	510	723	8
dq2,	34	78	54	93	510	723	8
dq3.	57	78	77	93	510	723	8
4	77	79	80	88	510	723	8
Las	84	78	98	93	510	723	8
series	101	78	127	93	510	723	8
detalladas	130	78	176	93	510	723	8
corresponden	179	78	242	93	510	723	8
al	245	78	253	93	510	723	8
periodo	256	78	291	93	510	723	8
1995Q1-2015Q4	294	78	369	93	510	723	8
y	372	78	377	93	510	723	8
modelo	380	78	414	93	510	723	8
estimado	417	78	459	93	510	723	8
fue	34	94	49	109	510	723	8
especificado	51	94	107	109	510	723	8
con	110	94	126	109	510	723	8
4	129	94	135	109	510	723	8
rezagos	138	94	172	109	510	723	8
(a	174	94	183	109	510	723	8
partir	186	94	211	109	510	723	8
del	214	94	228	109	510	723	8
test	230	94	247	109	510	723	8
de	250	94	261	109	510	723	8
exclusión	264	94	306	109	510	723	8
de	309	94	320	109	510	723	8
rezagos	323	94	357	109	510	723	8
y	359	94	364	109	510	723	8
cumplimiento	367	94	430	109	510	723	8
de	432	94	444	109	510	723	8
re-	446	94	459	109	510	723	8
siduos	34	111	63	126	510	723	8
con	65	111	82	126	510	723	8
distribución	84	111	138	126	510	723	8
normal).	140	111	179	126	510	723	8
Finalmente,	34	127	87	142	510	723	8
se	89	127	99	142	510	723	8
realizaron	101	127	145	142	510	723	8
análisis	148	127	180	142	510	723	8
de	182	127	194	142	510	723	8
correlación	196	127	246	142	510	723	8
para	248	127	268	142	510	723	8
determinar	270	127	321	142	510	723	8
la	323	127	331	142	510	723	8
robustez	333	127	371	142	510	723	8
de	374	127	385	142	510	723	8
los	387	127	400	142	510	723	8
índices	402	127	433	142	510	723	8
cons-	435	127	459	142	510	723	8
truidos,	34	144	68	159	510	723	8
los	71	144	83	159	510	723	8
cuales	86	144	114	159	510	723	8
son	116	144	132	159	510	723	8
el	134	144	142	159	510	723	8
índice	144	144	171	159	510	723	8
de	173	144	184	159	510	723	8
alquiler	187	144	220	159	510	723	8
de	222	144	234	159	510	723	8
viviendas	236	144	277	159	510	723	8
y	280	144	285	159	510	723	8
el	287	144	295	159	510	723	8
índice	297	144	324	159	510	723	8
de	326	144	337	159	510	723	8
materiales	340	144	386	159	510	723	8
de	389	144	400	159	510	723	8
construcción	402	144	459	159	510	723	8
en	34	160	45	175	510	723	8
términos	48	160	88	175	510	723	8
reales	90	160	117	175	510	723	8
y,	120	160	126	175	510	723	8
el	129	160	137	175	510	723	8
Índice	139	160	166	175	510	723	8
de	169	160	180	175	510	723	8
precio	183	160	211	175	510	723	8
de	213	160	224	175	510	723	8
vivienda	227	160	264	175	510	723	8
estimado	267	160	308	175	510	723	8
por	310	160	326	175	510	723	8
los	328	160	341	175	510	723	8
autores.	343	160	380	175	510	723	8
5	380	161	383	170	510	723	8
RESULTADOS	165	190	244	210	510	723	8
Y	248	190	255	210	510	723	8
DISCUSIÓN	259	190	328	210	510	723	8
La	34	210	44	225	510	723	8
figura	47	210	72	225	510	723	8
1	75	210	81	225	510	723	8
muestra	83	210	120	225	510	723	8
la	123	210	131	225	510	723	8
evolución	133	210	176	225	510	723	8
del	179	210	193	225	510	723	8
índice	196	210	222	225	510	723	8
del	225	210	239	225	510	723	8
precio	242	210	269	225	510	723	8
de	272	210	283	225	510	723	8
viviendas	286	210	328	225	510	723	8
(o	330	210	340	225	510	723	8
del	342	210	356	225	510	723	8
precio	359	210	387	225	510	723	8
del	389	210	403	225	510	723	8
mercado	406	210	445	225	510	723	8
de	448	210	459	225	510	723	8
bienes	34	226	63	241	510	723	8
raíces)	66	226	95	241	510	723	8
en	98	226	109	241	510	723	8
términos	112	226	152	241	510	723	8
reales	154	226	181	241	510	723	8
estimado	184	226	225	241	510	723	8
para	228	226	248	241	510	723	8
Asunción	250	226	291	241	510	723	8
para	294	226	314	241	510	723	8
el	317	226	325	241	510	723	8
periodo	327	226	362	241	510	723	8
1995Q1-2015Q4	365	226	439	241	510	723	8
em-	442	226	459	241	510	723	8
pleando	34	243	70	258	510	723	8
los	73	243	86	258	510	723	8
métodos	88	243	127	258	510	723	8
de	130	243	141	258	510	723	8
Análisis	144	243	177	258	510	723	8
de	180	243	191	258	510	723	8
Factores	193	243	231	258	510	723	8
y	234	243	239	258	510	723	8
de	241	243	252	258	510	723	8
Modelos	255	243	294	258	510	723	8
de	296	243	308	258	510	723	8
Ecuaciones	310	243	359	258	510	723	8
Estructurales.	362	243	423	258	510	723	8
6	423	244	426	253	510	723	8
Figura	34	268	57	281	510	723	8
1.	61	268	68	281	510	723	8
Evolución	72	269	107	280	510	723	8
del	111	269	122	280	510	723	8
índice	127	269	148	280	510	723	8
del	152	269	163	280	510	723	8
precio	168	269	190	280	510	723	8
de	195	269	204	280	510	723	8
mercado	208	269	240	280	510	723	8
de	244	269	253	280	510	723	8
bienes	257	269	281	280	510	723	8
raíces	285	269	306	280	510	723	8
(vivienda)	310	269	346	280	510	723	8
estimado	350	269	383	280	510	723	8
en	388	269	397	280	510	723	8
términos	401	269	433	280	510	723	8
reales	438	269	459	280	510	723	8
(1995Q1-2015Q4)	34	280	100	291	510	723	8
Fuente:	34	417	62	429	510	723	8
elaboración	64	417	107	428	510	723	8
propia	109	417	132	428	510	723	8
con	134	417	147	428	510	723	8
base	149	417	166	428	510	723	8
de	168	417	177	428	510	723	8
datos	179	417	199	428	510	723	8
del	201	417	212	428	510	723	8
BCP,	214	417	229	428	510	723	8
DGRP	231	417	252	428	510	723	8
y	254	417	258	428	510	723	8
DGEEC.	260	417	287	428	510	723	8
Nota:	34	457	59	472	510	723	8
En	62	457	73	472	510	723	8
el	76	457	84	472	510	723	8
eje	87	457	101	472	510	723	8
de	104	457	115	472	510	723	8
ordenadas	118	457	165	472	510	723	8
se	168	457	178	472	510	723	8
encuentra	181	457	227	472	510	723	8
el	230	457	238	472	510	723	8
índice,	241	457	270	472	510	723	8
mientras	273	457	313	472	510	723	8
que	316	457	333	472	510	723	8
en	336	457	347	472	510	723	8
el	350	457	358	472	510	723	8
eje	361	457	375	472	510	723	8
de	378	457	389	472	510	723	8
abscisas	392	457	429	472	510	723	8
se	432	457	442	472	510	723	8
en-	445	457	459	472	510	723	8
cuentra	34	474	68	489	510	723	8
la	71	474	79	489	510	723	8
evolución	81	474	124	489	510	723	8
temporal	127	474	168	489	510	723	8
(tiempo).	170	474	212	489	510	723	8
Recordando	217	474	271	489	510	723	8
la	273	474	281	489	510	723	8
nomenclatura,	284	474	349	489	510	723	8
r_ipvr_mea	351	474	402	488	510	723	8
=	405	474	410	489	510	723	8
promedio	416	474	459	489	510	723	8
simple	34	490	63	505	510	723	8
entre	66	490	90	505	510	723	8
los	93	490	106	505	510	723	8
índices	109	490	140	505	510	723	8
estimados	143	490	189	505	510	723	8
de	192	490	203	505	510	723	8
precios	206	490	238	505	510	723	8
del	241	490	255	505	510	723	8
mercado	258	490	298	505	510	723	8
de	301	490	312	505	510	723	8
bienes	315	490	344	505	510	723	8
raíces	347	490	373	505	510	723	8
(r_ipvreg_1	376	490	427	505	510	723	8
y	430	490	435	505	510	723	8
r_ip-	438	490	459	505	510	723	8
vseml);	34	507	66	521	510	723	8
r_ipvreg_1	69	507	117	521	510	723	8
=	121	507	126	522	510	723	8
índice	129	507	156	522	510	723	8
estimado	160	507	201	522	510	723	8
empleando	204	507	255	522	510	723	8
modelo	258	507	293	522	510	723	8
de	296	507	307	522	510	723	8
análisis	311	507	343	522	510	723	8
de	346	507	358	522	510	723	8
factores;	361	507	400	522	510	723	8
r_ipvseml	403	506	450	521	510	723	8
=	454	507	459	522	510	723	8
índice	34	523	61	538	510	723	8
estimado	63	523	105	538	510	723	8
mediante	107	523	150	538	510	723	8
modelo	152	523	186	538	510	723	8
de	189	523	200	538	510	723	8
ecuación	203	523	242	538	510	723	8
estructural.	245	523	296	538	510	723	8
El	34	540	42	555	510	723	8
índice	44	540	71	555	510	723	8
de	73	540	84	555	510	723	8
viviendas	86	540	128	555	510	723	8
promedio	130	540	174	555	510	723	8
recoge	176	540	206	555	510	723	8
las	208	540	220	555	510	723	8
dinámicas	222	540	267	555	510	723	8
de	269	540	280	555	510	723	8
ambos	282	540	312	555	510	723	8
índices	314	540	345	555	510	723	8
reales	348	540	374	555	510	723	8
estimados.	376	540	425	555	510	723	8
Asimis-	427	540	459	555	510	723	8
mo,	34	556	51	571	510	723	8
se	54	556	63	571	510	723	8
verifica	66	556	98	571	510	723	8
que	101	556	118	571	510	723	8
ha	120	556	131	571	510	723	8
tenido	133	556	162	571	510	723	8
un	165	556	176	571	510	723	8
aumento	179	556	219	571	510	723	8
relativamente	221	556	284	571	510	723	8
persistente	286	556	336	571	510	723	8
a	338	556	343	571	510	723	8
lo	346	556	354	571	510	723	8
largo	356	556	379	571	510	723	8
del	381	556	395	571	510	723	8
periodo	397	556	432	571	510	723	8
y	435	556	440	571	510	723	8
que	442	556	459	571	510	723	8
este	34	573	53	588	510	723	8
guarda	55	573	86	588	510	723	8
relación	89	573	124	588	510	723	8
con	127	573	143	588	510	723	8
sus	145	573	160	588	510	723	8
fundamentos.	162	573	225	588	510	723	8
Tipo	38	615	52	625	510	723	8
de	54	615	62	625	510	723	8
cambio	64	615	88	625	510	723	8
real	90	615	102	625	510	723	8
multilateral	104	615	140	625	510	723	8
(dltcr);	142	615	164	625	510	723	8
variables	166	615	194	625	510	723	8
dicotómicas	196	615	235	625	510	723	8
que	236	615	249	625	510	723	8
toman	251	615	272	625	510	723	8
el	274	615	279	625	510	723	8
valor	281	615	297	625	510	723	8
1	299	615	303	625	510	723	8
para	305	615	319	625	510	723	8
los	321	615	330	625	510	723	8
trimestres	332	615	365	625	510	723	8
1,	367	615	373	625	510	723	8
2	375	615	379	625	510	723	8
y	381	615	384	625	510	723	8
3	386	615	390	625	510	723	8
(dq1,	392	615	409	625	510	723	8
dq2	411	615	423	625	510	723	8
y	425	615	429	625	510	723	8
dq3),	431	615	447	625	510	723	8
res-	449	615	461	625	510	723	8
pectivamente;	34	625	80	634	510	723	8
variables	82	625	110	634	510	723	8
dicotómicas	112	625	150	634	510	723	8
con	152	625	164	634	510	723	8
valor	166	625	182	634	510	723	8
1	183	625	187	634	510	723	8
para	189	625	204	634	510	723	8
2008Q1	205	625	231	634	510	723	8
(d08q1)	233	625	258	634	510	723	8
y	260	625	263	634	510	723	8
para	265	625	279	634	510	723	8
el	281	625	287	634	510	723	8
periodo	289	625	314	634	510	723	8
2001Q4-2015Q4	316	625	369	634	510	723	8
(d01q4_on).	371	625	411	634	510	723	8
4	34	616	36	621	510	723	8
En	38	637	46	647	510	723	8
el	48	637	54	647	510	723	8
documento	56	637	93	647	510	723	8
de	94	637	103	647	510	723	8
informe	104	637	130	647	510	723	8
completo	132	637	162	647	510	723	8
de	164	637	172	647	510	723	8
la	174	637	179	647	510	723	8
investigación,	181	637	224	647	510	723	8
se	226	637	233	647	510	723	8
reportan	235	637	263	647	510	723	8
mayores	265	637	292	647	510	723	8
resultados	294	637	327	647	510	723	8
sobre	329	637	347	647	510	723	8
los	349	637	358	647	510	723	8
métodos	360	637	388	647	510	723	8
mencionados	390	637	433	647	510	723	8
aquí,	435	637	451	647	510	723	8
así	453	637	461	647	510	723	8
como	34	647	52	657	510	723	8
otros	54	647	70	657	510	723	8
no	72	647	81	657	510	723	8
indicados	82	647	113	657	510	723	8
en	115	647	123	657	510	723	8
este	125	647	138	657	510	723	8
artículo.	140	647	166	657	510	723	8
5	34	638	36	643	510	723	8
En	38	659	47	669	510	723	8
el	49	659	54	669	510	723	8
Anexo	56	659	76	669	510	723	8
del	78	659	88	669	510	723	8
documento	90	659	127	669	510	723	8
de	129	659	137	669	510	723	8
informe	140	659	165	669	510	723	8
completo	167	659	197	669	510	723	8
puede	199	659	220	669	510	723	8
accederse	222	659	254	669	510	723	8
a	256	659	260	669	510	723	8
una	262	659	274	669	510	723	8
descripción	276	659	313	669	510	723	8
breve	315	659	333	669	510	723	8
de	335	659	343	669	510	723	8
los	345	659	355	669	510	723	8
resultados	357	659	390	669	510	723	8
obtenidos	392	659	424	669	510	723	8
con	426	659	438	669	510	723	8
ambos	440	659	461	669	510	723	8
métodos.	34	669	64	679	510	723	8
6	34	660	36	665	510	723	8
50	251	697	260	708	510	723	8
Población	51	20	80	28	510	723	9
y	81	20	85	28	510	723	9
Desarrollo.	86	20	117	28	510	723	9
2021;	119	20	135	28	510	723	9
27	136	20	143	28	510	723	9
(52):	145	20	157	28	510	723	9
43	159	20	166	28	510	723	9
-	168	20	170	28	510	723	9
57	171	20	178	28	510	723	9
Aníbal,	334	20	354	28	510	723	9
Báez.	356	20	371	28	510	723	9
Burbujas	373	20	398	28	510	723	9
inmobiliarias:	400	20	439	28	510	723	9
un	440	20	448	28	510	723	9
modelo...	449	20	476	28	510	723	9
Al	51	45	60	60	510	723	9
respecto,	62	45	103	60	510	723	9
en	105	45	117	60	510	723	9
términos	119	45	159	60	510	723	9
de	161	45	172	60	510	723	9
correlación	174	45	224	60	510	723	9
ranqueada,	226	45	277	60	510	723	9
se	279	45	289	60	510	723	9
verifica	291	45	323	60	510	723	9
que	325	45	342	60	510	723	9
el	344	45	352	60	510	723	9
promedio	354	45	398	60	510	723	9
de	400	45	411	60	510	723	9
ambos	413	45	443	60	510	723	9
índices	445	45	476	60	510	723	9
reales	51	61	78	76	510	723	9
estimados	80	61	126	76	510	723	9
muestra	128	61	164	76	510	723	9
el	166	61	174	76	510	723	9
cumplimiento	176	61	238	76	510	723	9
de	240	61	252	76	510	723	9
las	254	61	266	76	510	723	9
relaciones	268	61	313	76	510	723	9
esperadas	315	61	361	76	510	723	9
entre	363	61	387	76	510	723	9
los	389	61	401	76	510	723	9
fundamentos	403	61	463	76	510	723	9
de	465	61	476	76	510	723	9
la	51	78	59	93	510	723	9
oferta	61	78	88	93	510	723	9
y	91	78	96	93	510	723	9
de	98	78	110	93	510	723	9
la	112	78	120	93	510	723	9
demanda	122	78	164	93	510	723	9
del	167	78	181	93	510	723	9
mercado	183	78	223	93	510	723	9
inmobiliario	225	78	279	93	510	723	9
(Tabla	281	78	308	93	510	723	9
1).	310	78	322	93	510	723	9
Tabla	51	102	71	115	510	723	9
1.	73	102	80	115	510	723	9
Matriz	82	103	105	114	510	723	9
de	107	103	116	114	510	723	9
correlación	118	103	158	114	510	723	9
de	160	103	169	114	510	723	9
las	171	103	181	114	510	723	9
principales	183	103	222	114	510	723	9
variables	224	103	256	114	510	723	9
identificadas	258	103	304	114	510	723	9
como	305	103	326	114	510	723	9
fundamentos	328	103	376	114	510	723	9
de	378	103	387	114	510	723	9
la	389	103	395	114	510	723	9
oferta,	397	103	421	114	510	723	9
de	423	103	432	114	510	723	9
la	434	103	440	114	510	723	9
demanda	442	103	476	114	510	723	9
e	51	114	55	125	510	723	9
indicadores	58	114	99	125	510	723	9
del	101	114	112	125	510	723	9
mercado	114	114	146	125	510	723	9
de	148	114	157	125	510	723	9
bienes	159	114	183	125	510	723	9
raíces	185	114	206	125	510	723	9
de	208	114	217	125	510	723	9
Asunción	219	114	252	125	510	723	9
y	254	114	258	125	510	723	9
su	260	114	269	125	510	723	9
respectivo	271	114	308	125	510	723	9
índice	310	114	332	125	510	723	9
de	334	114	343	125	510	723	9
precios	345	114	371	125	510	723	9
de	373	114	382	125	510	723	9
vivienda	384	114	414	125	510	723	9
estimado	416	114	450	125	510	723	9
(A	452	114	459	125	510	723	9
pre-	461	114	476	125	510	723	9
cios	51	124	65	135	510	723	9
de	67	124	76	135	510	723	9
2014,	78	124	99	135	510	723	9
1995Q1-2015Q4)	101	124	164	135	510	723	9
Fuente:	51	322	79	334	510	723	9
elaboración	81	322	124	333	510	723	9
propia	126	322	149	333	510	723	9
con	151	322	164	333	510	723	9
base	166	322	183	333	510	723	9
de	185	322	194	333	510	723	9
datos	196	322	216	333	510	723	9
del	218	322	229	333	510	723	9
BCP,	231	322	246	333	510	723	9
DGRP	248	322	269	333	510	723	9
y	271	322	275	333	510	723	9
DGEEC.	277	322	304	333	510	723	9
En	51	358	62	373	510	723	9
concreto,	65	358	106	373	510	723	9
se	109	358	119	373	510	723	9
cumple	121	358	154	373	510	723	9
que:	157	358	177	373	510	723	9
•	79	375	85	390	510	723	9
A	94	375	100	390	510	723	9
medida	103	375	137	390	510	723	9
que	140	375	157	390	510	723	9
el	160	375	168	390	510	723	9
ingreso	172	375	204	390	510	723	9
real,	207	375	227	390	510	723	9
la	230	375	238	390	510	723	9
riqueza	241	375	274	390	510	723	9
y	277	375	282	390	510	723	9
la	286	375	293	390	510	723	9
economía	297	375	341	390	510	723	9
mejoran	344	375	381	390	510	723	9
(menor	384	375	418	390	510	723	9
desempleo),	421	375	476	390	510	723	9
los	94	391	106	406	510	723	9
precios	109	391	141	406	510	723	9
de	144	391	155	406	510	723	9
viviendas	158	391	200	406	510	723	9
experimentan	203	391	265	406	510	723	9
una	268	391	285	406	510	723	9
presión	288	391	321	406	510	723	9
al	324	391	332	406	510	723	9
alza	334	391	352	406	510	723	9
como	355	391	379	406	510	723	9
consecuencia	382	391	442	406	510	723	9
de	445	391	457	406	510	723	9
una	459	391	476	406	510	723	9
mayor	94	408	122	423	510	723	9
demanda.	124	408	169	423	510	723	9
•	79	424	85	439	510	723	9
Conforme	94	424	138	439	510	723	9
el	141	424	149	439	510	723	9
costo	152	424	175	439	510	723	9
de	178	424	189	439	510	723	9
adquisición	192	424	243	439	510	723	9
y	246	424	251	439	510	723	9
el	254	424	262	439	510	723	9
costo	264	424	288	439	510	723	9
de	291	424	302	439	510	723	9
uso	305	424	321	439	510	723	9
de	324	424	335	439	510	723	9
viviendas	338	424	379	439	510	723	9
disminuyan,	382	424	436	439	510	723	9
también	439	424	476	439	510	723	9
se	94	441	103	456	510	723	9
observe	106	441	141	456	510	723	9
el	144	441	152	456	510	723	9
mismo	154	441	185	456	510	723	9
efecto	187	441	215	456	510	723	9
anterior	217	441	253	456	510	723	9
de	256	441	267	456	510	723	9
la	270	441	277	456	510	723	9
demanda	280	441	322	456	510	723	9
sobre	325	441	350	456	510	723	9
el	352	441	360	456	510	723	9
precio	363	441	391	456	510	723	9
de	393	441	404	456	510	723	9
las	407	441	419	456	510	723	9
viviendas.	421	441	466	456	510	723	9
•	79	457	85	472	510	723	9
Dada	94	457	117	472	510	723	9
una	119	457	136	472	510	723	9
mayor	138	457	167	472	510	723	9
demanda	169	457	211	472	510	723	9
por	214	457	229	472	510	723	9
viviendas,	232	457	276	472	510	723	9
el	279	457	287	472	510	723	9
costo	289	457	313	472	510	723	9
de	316	457	327	472	510	723	9
construcción	329	457	386	472	510	723	9
y	389	457	394	472	510	723	9
el	396	457	404	472	510	723	9
precio	407	457	435	472	510	723	9
de	437	457	448	472	510	723	9
la	451	457	459	472	510	723	9
tie-	461	457	476	472	510	723	9
rra	94	474	106	489	510	723	9
también	109	474	146	489	510	723	9
enfrentan	148	474	192	489	510	723	9
una	195	474	212	489	510	723	9
mayor	214	474	243	489	510	723	9
fuerza	245	474	273	489	510	723	9
al	275	474	283	489	510	723	9
alza.	286	474	306	489	510	723	9
•	79	490	85	505	510	723	9
Dada	94	490	117	505	510	723	9
la	120	490	128	505	510	723	9
etapa	131	490	157	505	510	723	9
inicial	160	490	186	505	510	723	9
del	189	490	203	505	510	723	9
proceso	207	490	242	505	510	723	9
de	245	490	257	505	510	723	9
desarrollo	260	490	305	505	510	723	9
inmobiliario	309	490	362	505	510	723	9
en	366	490	377	505	510	723	9
Asunción,	380	490	424	505	510	723	9
se	428	490	437	505	510	723	9
observa	441	490	476	505	510	723	9
que	94	507	111	522	510	723	9
el	113	507	121	522	510	723	9
precio	124	507	152	522	510	723	9
de	154	507	165	522	510	723	9
alquileres	168	507	211	522	510	723	9
y	214	507	219	522	510	723	9
de	221	507	233	522	510	723	9
viviendas	235	507	277	522	510	723	9
compiten	279	507	321	522	510	723	9
como	324	507	349	522	510	723	9
productos	351	507	397	522	510	723	9
sustitutos,	399	507	445	522	510	723	9
dejan-	448	507	476	522	510	723	9
do	94	523	105	538	510	723	9
ver	108	523	122	538	510	723	9
una	124	523	141	538	510	723	9
relación	144	523	179	538	510	723	9
indirecta	182	523	221	538	510	723	9
(negativa)	224	523	268	538	510	723	9
entre	270	523	294	538	510	723	9
ambos.	297	523	329	538	510	723	9
Adicionalmente,	51	556	124	571	510	723	9
el	127	556	135	571	510	723	9
índice	137	556	164	571	510	723	9
de	166	556	178	571	510	723	9
precios	180	556	213	571	510	723	9
de	215	556	226	571	510	723	9
viviendas	229	556	271	571	510	723	9
(o	273	556	282	571	510	723	9
de	285	556	296	571	510	723	9
bienes	299	556	328	571	510	723	9
raíces)	331	556	360	571	510	723	9
también	362	556	400	571	510	723	9
expuso	402	556	434	571	510	723	9
una	436	556	453	571	510	723	9
rela-	456	556	476	571	510	723	9
ción	51	573	70	588	510	723	9
deseable	72	573	112	588	510	723	9
y	114	573	119	588	510	723	9
razonable	121	573	165	588	510	723	9
con	167	573	183	588	510	723	9
respecto	186	573	224	588	510	723	9
a	226	573	232	588	510	723	9
variables	234	573	274	588	510	723	9
macroeconómicas	276	573	357	588	510	723	9
y	359	573	364	588	510	723	9
financieras	366	573	415	588	510	723	9
claves	417	573	444	588	510	723	9
para	446	573	466	588	510	723	9
el	468	573	476	588	510	723	9
mercado	51	589	90	604	510	723	9
inmobiliario.	93	589	149	604	510	723	9
Por	151	589	166	604	510	723	9
ejemplo,	169	589	208	604	510	723	9
con	210	589	226	604	510	723	9
el	228	589	236	604	510	723	9
producto,	238	589	282	604	510	723	9
con	284	589	300	604	510	723	9
la	302	589	310	604	510	723	9
inversión,	312	589	356	604	510	723	9
el	358	589	366	604	510	723	9
consumo,	368	589	411	604	510	723	9
con	414	589	430	604	510	723	9
la	432	589	440	604	510	723	9
ratio	442	589	463	604	510	723	9
de	465	589	476	604	510	723	9
inversión	51	606	92	621	510	723	9
extranjera	94	606	140	621	510	723	9
directa	142	606	173	621	510	723	9
relativa	176	606	209	621	510	723	9
al	212	606	219	621	510	723	9
PIB,	222	606	239	621	510	723	9
con	242	606	258	621	510	723	9
la	261	606	268	621	510	723	9
tasa	271	606	290	621	510	723	9
de	292	606	304	621	510	723	9
interés	306	606	337	621	510	723	9
de	340	606	351	621	510	723	9
política	354	606	386	621	510	723	9
monetaria	389	606	435	621	510	723	9
real,	438	606	457	621	510	723	9
con	460	606	476	621	510	723	9
la	51	622	59	637	510	723	9
apreciación/depreciación	62	622	175	637	510	723	9
real	178	622	195	637	510	723	9
multilateral,	198	622	252	637	510	723	9
con	255	622	271	637	510	723	9
la	274	622	282	637	510	723	9
proxy	285	622	310	637	510	723	9
de	313	622	324	637	510	723	9
términos	327	622	367	637	510	723	9
de	370	622	381	637	510	723	9
intercambio	384	622	438	637	510	723	9
y	441	622	446	637	510	723	9
con	449	622	465	637	510	723	9
el	468	622	476	637	510	723	9
producto	51	639	92	654	510	723	9
de	94	639	106	654	510	723	9
los	108	639	121	654	510	723	9
socios	123	639	151	654	510	723	9
comerciales	153	639	206	654	510	723	9
en	209	639	220	654	510	723	9
el	222	639	230	654	510	723	9
extranjero.	233	639	282	654	510	723	9
Finalmente,	51	655	104	670	510	723	9
cuando	107	655	140	670	510	723	9
se	142	655	152	670	510	723	9
analizó	155	655	186	670	510	723	9
un	189	655	200	670	510	723	9
factor	203	655	229	670	510	723	9
clásico	232	655	262	670	510	723	9
e	264	655	270	670	510	723	9
importante	273	655	323	670	510	723	9
en	326	655	337	670	510	723	9
el	340	655	348	670	510	723	9
mercado	350	655	390	670	510	723	9
inmobiliario,	392	655	449	670	510	723	9
como	451	655	476	670	510	723	9
lo	51	672	59	687	510	723	9
es	62	672	72	687	510	723	9
la	74	672	82	687	510	723	9
inversión	85	672	125	687	510	723	9
extranjera	128	672	173	687	510	723	9
directa,	176	672	210	687	510	723	9
en	212	672	224	687	510	723	9
el	226	672	234	687	510	723	9
caso	237	672	257	687	510	723	9
del	259	672	273	687	510	723	9
mercado	276	672	315	687	510	723	9
de	318	672	329	687	510	723	9
bienes	332	672	361	687	510	723	9
raíces	364	672	389	687	510	723	9
de	392	672	403	687	510	723	9
Asunción,	406	672	450	687	510	723	9
no	452	672	464	687	510	723	9
se	466	672	476	687	510	723	9
51	251	697	260	708	510	723	9
Aníbal,	34	20	54	28	510	723	10
Báez.	56	20	71	28	510	723	10
Burbujas	72	20	98	28	510	723	10
inmobiliarias:	99	20	138	28	510	723	10
un	140	20	148	28	510	723	10
modelo...	149	20	176	28	510	723	10
Población	334	20	363	28	510	723	10
y	365	20	368	28	510	723	10
Desarrollo.	370	20	401	28	510	723	10
2021;	402	20	418	28	510	723	10
27	420	20	427	28	510	723	10
(52):	428	20	441	28	510	723	10
43	442	20	450	28	510	723	10
-	451	20	453	28	510	723	10
57	455	20	462	28	510	723	10
constató	34	45	72	60	510	723	10
un	75	45	87	60	510	723	10
efecto	90	45	118	60	510	723	10
importante	120	45	171	60	510	723	10
sobre	174	45	199	60	510	723	10
la	201	45	209	60	510	723	10
cotización	212	45	257	60	510	723	10
de	260	45	271	60	510	723	10
viviendas	274	45	315	60	510	723	10
ni	318	45	326	60	510	723	10
sobre	329	45	354	60	510	723	10
los	357	45	370	60	510	723	10
costos	372	45	401	60	510	723	10
de	404	45	415	60	510	723	10
construc-	418	45	459	60	510	723	10
ción	34	61	53	76	510	723	10
de	55	61	66	76	510	723	10
viviendas;	68	61	113	76	510	723	10
no	115	61	126	76	510	723	10
así	128	61	141	76	510	723	10
sobre	143	61	168	76	510	723	10
el	170	61	178	76	510	723	10
precio	180	61	208	76	510	723	10
del	210	61	224	76	510	723	10
mercado	226	61	265	76	510	723	10
de	267	61	278	76	510	723	10
arrendamiento	280	61	347	76	510	723	10
de	349	61	361	76	510	723	10
viviendas	363	61	404	76	510	723	10
(alquileres),	406	61	459	76	510	723	10
de	34	78	45	93	510	723	10
hoteles	48	78	81	93	510	723	10
(y	83	78	92	93	510	723	10
restaurantes)	94	78	153	93	510	723	10
y	156	78	161	93	510	723	10
en	163	78	175	93	510	723	10
el	177	78	185	93	510	723	10
costo	188	78	212	93	510	723	10
de	214	78	226	93	510	723	10
uso	228	78	244	93	510	723	10
de	247	78	258	93	510	723	10
vivienda.	260	78	300	93	510	723	10
Ello,	303	78	322	93	510	723	10
pudo	324	78	347	93	510	723	10
concluirse	350	78	395	93	510	723	10
a	398	78	403	93	510	723	10
partir	405	78	430	93	510	723	10
de	433	78	444	93	510	723	10
los	447	78	459	93	510	723	10
resultados	34	94	80	109	510	723	10
consignados	83	94	138	109	510	723	10
en	141	94	152	109	510	723	10
la	154	94	162	109	510	723	10
Tabla	165	94	188	109	510	723	10
2.	190	94	199	109	510	723	10
Tabla	34	112	54	124	510	723	10
2.	56	112	63	124	510	723	10
Test	65	113	79	124	510	723	10
de	81	113	90	124	510	723	10
Causalidad	92	113	131	124	510	723	10
de	133	113	142	124	510	723	10
Granger	144	113	174	124	510	723	10
aplicado	176	113	206	124	510	723	10
a	208	113	212	124	510	723	10
series	214	113	235	124	510	723	10
que	237	113	251	124	510	723	10
podrían	253	113	281	124	510	723	10
ser	283	113	294	124	510	723	10
afectadas	296	113	331	124	510	723	10
por	333	113	345	124	510	723	10
la	347	113	353	124	510	723	10
Inversión	355	113	388	124	510	723	10
Extranjera	390	113	427	124	510	723	10
Directa	429	113	455	124	510	723	10
Fuente:	34	252	62	264	510	723	10
elaboración	64	252	107	263	510	723	10
propia	109	252	132	263	510	723	10
con	134	252	147	263	510	723	10
base	149	252	166	263	510	723	10
de	168	252	177	263	510	723	10
datos	179	252	199	263	510	723	10
del	201	252	212	263	510	723	10
BCP,	214	252	229	263	510	723	10
DGRP	231	252	252	263	510	723	10
y	254	252	258	263	510	723	10
DGEEC..	260	252	289	263	510	723	10
Notas:	34	263	57	274	510	723	10
(*)	59	263	69	274	510	723	10
=	71	263	76	274	510	723	10
valor	78	263	96	274	510	723	10
no	98	263	107	274	510	723	10
significativo.	109	263	154	274	510	723	10
Al	34	292	43	307	510	723	10
respecto,	46	292	87	307	510	723	10
el	91	292	99	307	510	723	10
Test	102	292	119	307	510	723	10
de	123	292	134	307	510	723	10
Causalidad	137	292	185	307	510	723	10
de	188	292	200	307	510	723	10
Granger	203	292	239	307	510	723	10
permitió	242	292	280	307	510	723	10
afirmar,	284	292	318	307	510	723	10
con	321	292	337	307	510	723	10
un	341	292	352	307	510	723	10
95%	355	292	374	307	510	723	10
de	377	292	389	307	510	723	10
confianza	392	292	434	307	510	723	10
esta-	437	292	459	307	510	723	10
dística,	34	309	65	324	510	723	10
que	68	309	85	324	510	723	10
la	88	309	96	324	510	723	10
inversión	98	309	139	324	510	723	10
extranjera	142	309	187	324	510	723	10
directa	190	309	221	324	510	723	10
precedió	224	309	263	324	510	723	10
a	266	309	271	324	510	723	10
los	274	309	286	324	510	723	10
cambios	289	309	326	324	510	723	10
acusados	329	309	370	324	510	723	10
en	373	309	384	324	510	723	10
el	387	309	395	324	510	723	10
precio	398	309	425	324	510	723	10
real	428	309	445	324	510	723	10
de	448	309	459	324	510	723	10
alquileres	34	325	77	340	510	723	10
(ipc_alqviv_rr),	81	325	148	340	510	723	10
del	152	325	165	340	510	723	10
costo	169	325	193	340	510	723	10
de	197	325	208	340	510	723	10
uso	212	325	227	340	510	723	10
de	231	325	242	340	510	723	10
vivienda	246	325	283	340	510	723	10
(ipc_alojamenerg_rr)	287	325	381	340	510	723	10
y	385	325	390	340	510	723	10
en	394	325	405	340	510	723	10
el	409	325	417	340	510	723	10
costo	420	325	444	340	510	723	10
de	448	325	459	340	510	723	10
alojamiento	34	342	87	357	510	723	10
en	90	342	101	357	510	723	10
hoteles	103	342	136	357	510	723	10
y	138	342	143	357	510	723	10
restaurantes	145	342	201	357	510	723	10
(ipc_restyhot_rr),	204	342	281	356	510	723	10
en	283	342	294	357	510	723	10
al	297	342	304	357	510	723	10
menos	307	342	337	357	510	723	10
cinco	339	342	362	357	510	723	10
trimestres.	365	342	413	357	510	723	10
En	415	342	426	357	510	723	10
efecto,	429	342	459	357	510	723	10
una	34	358	51	373	510	723	10
mayor	53	358	82	373	510	723	10
inversión	84	358	125	373	510	723	10
extranjera	127	358	173	373	510	723	10
directa	175	358	206	373	510	723	10
en	208	358	220	373	510	723	10
términos	222	358	262	373	510	723	10
del	265	358	279	373	510	723	10
PIB	281	358	295	373	510	723	10
estuvo	298	358	328	373	510	723	10
asociada:	330	358	372	373	510	723	10
•	62	375	68	390	510	723	10
Tras	77	375	94	390	510	723	10
cinco	97	375	120	390	510	723	10
meses	123	375	151	390	510	723	10
posteriores,	154	375	207	390	510	723	10
a	209	375	214	390	510	723	10
menores	217	375	256	390	510	723	10
precios	259	375	291	390	510	723	10
de	293	375	305	390	510	723	10
alquileres	307	375	351	390	510	723	10
en	353	375	364	390	510	723	10
términos	367	375	407	390	510	723	10
reales.	409	375	439	390	510	723	10
•	62	391	68	406	510	723	10
Tras	77	391	94	406	510	723	10
siete	97	391	118	406	510	723	10
meses	120	391	148	406	510	723	10
posteriores,	151	391	204	406	510	723	10
a	206	391	211	406	510	723	10
menores	214	391	253	406	510	723	10
costos	255	391	283	406	510	723	10
de	286	391	297	406	510	723	10
alojamiento	299	391	352	406	510	723	10
(menores	355	391	397	406	510	723	10
costos	399	391	428	406	510	723	10
de	430	391	441	406	510	723	10
uso	443	391	459	406	510	723	10
de	77	408	88	423	510	723	10
vivienda).	90	408	134	423	510	723	10
•	62	424	68	439	510	723	10
Tras	77	424	94	439	510	723	10
cinco	97	424	120	439	510	723	10
meses	123	424	152	439	510	723	10
posteriores,	154	424	207	439	510	723	10
a	210	424	216	439	510	723	10
menores	218	424	258	439	510	723	10
precios	260	424	293	439	510	723	10
en	295	424	307	439	510	723	10
los	309	424	322	439	510	723	10
restaurantes	325	424	381	439	510	723	10
y	383	424	388	439	510	723	10
hoteles	391	424	424	439	510	723	10
(meno-	427	424	459	439	510	723	10
res	77	441	90	456	510	723	10
costos	92	441	121	456	510	723	10
de	123	441	134	456	510	723	10
uso	137	441	153	456	510	723	10
de	155	441	167	456	510	723	10
vivienda).	169	441	212	456	510	723	10
En	34	474	45	489	510	723	10
cuanto	48	474	79	489	510	723	10
a	81	474	87	489	510	723	10
lo	89	474	98	489	510	723	10
anterior,	100	474	138	489	510	723	10
vale	141	474	159	489	510	723	10
recalcar	161	474	197	489	510	723	10
que	199	474	216	489	510	723	10
no	219	474	231	489	510	723	10
es	233	474	243	489	510	723	10
una	246	474	263	489	510	723	10
causalidad	265	474	312	489	510	723	10
per	315	474	330	489	510	723	10
se,	333	474	345	489	510	723	10
sino	348	474	366	489	510	723	10
una	369	474	386	489	510	723	10
relación	389	474	424	489	510	723	10
de	427	474	438	489	510	723	10
pre-	441	474	459	489	510	723	10
cedencia	34	490	74	505	510	723	10
estadística.	76	490	126	505	510	723	10
Por	129	490	144	505	510	723	10
lo	147	490	155	505	510	723	10
que,	158	490	178	505	510	723	10
pudo	180	490	203	505	510	723	10
hablarse	206	490	244	505	510	723	10
de	247	490	258	505	510	723	10
una	261	490	278	505	510	723	10
asociación	281	490	327	505	510	723	10
lineal	330	490	354	505	510	723	10
intertemporal,	357	490	421	505	510	723	10
pero	424	490	445	505	510	723	10
no	448	490	459	505	510	723	10
pudo	34	507	57	522	510	723	10
aseverarse	61	507	108	522	510	723	10
o	112	507	117	522	510	723	10
descartarse	121	507	172	522	510	723	10
causalidad	176	507	223	522	510	723	10
alguna,	226	507	259	522	510	723	10
pero	262	507	283	522	510	723	10
es	286	507	296	522	510	723	10
relevante	300	507	341	522	510	723	10
e	345	507	350	522	510	723	10
informativo	354	507	406	522	510	723	10
haber	409	507	435	522	510	723	10
teni-	439	507	459	522	510	723	10
do	34	523	46	538	510	723	10
información	49	523	102	538	510	723	10
alguna	105	523	135	538	510	723	10
al	138	523	146	538	510	723	10
respecto	149	523	188	538	510	723	10
de	191	523	202	538	510	723	10
la	205	523	213	538	510	723	10
inversión	216	523	256	538	510	723	10
extranjera	259	523	305	538	510	723	10
directa	308	523	339	538	510	723	10
a	342	523	347	538	510	723	10
PIB	350	523	364	538	510	723	10
a	367	523	373	538	510	723	10
nivel	376	523	397	538	510	723	10
agregado	400	523	441	538	510	723	10
-no	444	523	459	538	510	723	10
sectorial	34	540	72	555	510	723	10
o	75	540	81	555	510	723	10
sobre	84	540	109	555	510	723	10
el	112	540	120	555	510	723	10
sector	123	540	151	555	510	723	10
inmobiliario	154	540	208	555	510	723	10
en	211	540	222	555	510	723	10
específico-	226	540	273	555	510	723	10
y	276	540	281	555	510	723	10
su	285	540	295	555	510	723	10
eventual	298	540	336	555	510	723	10
asociación	340	540	386	555	510	723	10
con	389	540	406	555	510	723	10
el	409	540	417	555	510	723	10
mercado	420	540	459	555	510	723	10
inmobiliario,	34	556	90	571	510	723	10
según	93	556	119	571	510	723	10
pudo	122	556	145	571	510	723	10
inferirse	147	556	184	571	510	723	10
precedentemente.	186	556	269	571	510	723	10
Como	34	573	60	588	510	723	10
paso	63	573	84	588	510	723	10
previo	87	573	115	588	510	723	10
a	117	573	123	588	510	723	10
las	125	573	137	588	510	723	10
pruebas	140	573	176	588	510	723	10
de	179	573	190	588	510	723	10
cointegración	192	573	253	588	510	723	10
para	255	573	275	588	510	723	10
la	278	573	286	588	510	723	10
detección	288	573	332	588	510	723	10
de	335	573	346	588	510	723	10
burbuja	348	573	383	588	510	723	10
inmobiliaria	386	573	439	588	510	723	10
em-	442	573	459	588	510	723	10
pleando	34	589	70	604	510	723	10
datos	73	589	98	604	510	723	10
para	100	589	120	604	510	723	10
Asunción,	122	589	166	604	510	723	10
se	169	589	178	604	510	723	10
constató	181	589	219	604	510	723	10
que	222	589	239	604	510	723	10
las	241	589	253	604	510	723	10
series	256	589	282	604	510	723	10
son	284	589	300	604	510	723	10
no	303	589	314	604	510	723	10
estacionarias	317	589	375	604	510	723	10
en	378	589	389	604	510	723	10
niveles.	391	589	425	604	510	723	10
Luego,	34	606	63	621	510	723	10
conforme	66	606	110	621	510	723	10
a	113	606	118	621	510	723	10
los	121	606	134	621	510	723	10
tests	137	606	158	621	510	723	10
de	161	606	173	621	510	723	10
cointegración	176	606	236	621	510	723	10
efectuados	239	606	288	621	510	723	10
a	292	606	297	621	510	723	10
los	300	606	313	621	510	723	10
determinantes	316	606	381	621	510	723	10
de	384	606	396	621	510	723	10
la	399	606	407	621	510	723	10
oferta	410	606	437	621	510	723	10
y	440	606	445	621	510	723	10
de	448	606	459	621	510	723	10
la	34	622	42	637	510	723	10
demanda	45	622	87	637	510	723	10
de	91	622	102	637	510	723	10
bienes	105	622	134	637	510	723	10
raíces	138	622	164	637	510	723	10
(o	167	622	176	637	510	723	10
de	179	622	190	637	510	723	10
bienes	194	622	223	637	510	723	10
inmobiliarios),	226	622	290	637	510	723	10
se	294	622	304	637	510	723	10
constató	307	622	345	637	510	723	10
con	349	622	365	637	510	723	10
un	368	622	379	637	510	723	10
95%	383	622	402	637	510	723	10
de	405	622	416	637	510	723	10
intervalo	420	622	459	637	510	723	10
de	34	639	45	654	510	723	10
confianza	48	639	90	654	510	723	10
estadística,	93	639	142	654	510	723	10
que	145	639	162	654	510	723	10
durante	164	639	199	654	510	723	10
el	202	639	210	654	510	723	10
periodo	212	639	247	654	510	723	10
analizado	250	639	292	654	510	723	10
1995Q1-2015Q4,	294	639	371	654	510	723	10
la	373	639	381	654	510	723	10
hipótesis	384	639	424	654	510	723	10
nula	426	639	446	654	510	723	10
de	448	639	459	654	510	723	10
no	34	655	46	670	510	723	10
cointegración	48	655	109	670	510	723	10
(o	112	655	121	670	510	723	10
ausencia	124	655	163	670	510	723	10
de	166	655	177	670	510	723	10
equilibrio)	180	655	226	670	510	723	10
en	229	655	240	670	510	723	10
el	243	655	251	670	510	723	10
mercado	254	655	293	670	510	723	10
no	296	655	307	670	510	723	10
pudo	310	655	333	670	510	723	10
ser	336	655	350	670	510	723	10
aceptada.	353	655	396	670	510	723	10
Por	399	655	414	670	510	723	10
tanto,	417	655	444	670	510	723	10
los	447	655	459	670	510	723	10
tests	34	672	55	687	510	723	10
conjuntos	57	672	101	687	510	723	10
y	104	672	109	687	510	723	10
por	111	672	126	687	510	723	10
separados	128	672	174	687	510	723	10
dieron	176	672	205	687	510	723	10
fe	208	672	216	687	510	723	10
de	218	672	230	687	510	723	10
que	232	672	249	687	510	723	10
no	251	672	263	687	510	723	10
hubo	265	672	288	687	510	723	10
burbuja	290	672	325	687	510	723	10
inmobiliaria	327	672	380	687	510	723	10
en	383	672	394	687	510	723	10
el	396	672	404	687	510	723	10
mercado	406	672	446	687	510	723	10
de	448	672	459	687	510	723	10
52	251	697	260	708	510	723	10
Población	51	20	80	28	510	723	11
y	81	20	85	28	510	723	11
Desarrollo.	86	20	117	28	510	723	11
2021;	119	20	135	28	510	723	11
27	136	20	143	28	510	723	11
(52):	145	20	157	28	510	723	11
43	159	20	166	28	510	723	11
-	168	20	170	28	510	723	11
57	171	20	178	28	510	723	11
Aníbal,	334	20	354	28	510	723	11
Báez.	356	20	371	28	510	723	11
Burbujas	373	20	398	28	510	723	11
inmobiliarias:	400	20	439	28	510	723	11
un	440	20	448	28	510	723	11
modelo...	449	20	476	28	510	723	11
Asunción,	51	45	95	60	510	723	11
dada	97	45	119	60	510	723	11
la	122	45	130	60	510	723	11
información	132	45	186	60	510	723	11
(muestra	188	45	229	60	510	723	11
de	231	45	242	60	510	723	11
datos	245	45	269	60	510	723	11
y	272	45	277	60	510	723	11
cálculos)	279	45	318	60	510	723	11
empleados	321	45	370	60	510	723	11
en	372	45	383	60	510	723	11
este	386	45	405	60	510	723	11
estudio.	407	45	443	60	510	723	11
De	51	61	63	76	510	723	11
esta	66	61	85	76	510	723	11
manera,	88	61	125	76	510	723	11
los	128	61	140	76	510	723	11
resultados	143	61	190	76	510	723	11
obtenidos	193	61	237	76	510	723	11
con	240	61	256	76	510	723	11
el	259	61	267	76	510	723	11
enfoque	270	61	307	76	510	723	11
de	310	61	322	76	510	723	11
cointegración	325	61	385	76	510	723	11
fueron	388	61	418	76	510	723	11
congruentes	421	61	476	76	510	723	11
con	51	78	67	93	510	723	11
el	71	78	79	93	510	723	11
análisis	82	78	114	93	510	723	11
del	118	78	132	93	510	723	11
apartado	135	78	176	93	510	723	11
anterior.	179	78	217	93	510	723	11
Sin	220	78	234	93	510	723	11
embargo,	237	78	279	93	510	723	11
el	283	78	291	93	510	723	11
análisis	294	78	327	93	510	723	11
aquí	330	78	350	93	510	723	11
aplicado	353	78	390	93	510	723	11
fue	394	78	408	93	510	723	11
formal	412	78	441	93	510	723	11
y	445	78	450	93	510	723	11
pudo	453	78	476	93	510	723	11
probarse	51	94	91	109	510	723	11
con	93	94	109	109	510	723	11
rigor	112	94	133	109	510	723	11
la	136	94	143	109	510	723	11
ausencia	146	94	185	109	510	723	11
o	188	94	193	109	510	723	11
presencia	196	94	239	109	510	723	11
de	241	94	253	109	510	723	11
burbuja	255	94	290	109	510	723	11
inmobiliaria,	293	94	348	109	510	723	11
conforme	351	94	394	109	510	723	11
al	397	94	404	109	510	723	11
marco	407	94	435	109	510	723	11
metodo-	438	94	476	109	510	723	11
lógico	51	111	77	126	510	723	11
adoptado	80	111	123	126	510	723	11
en	125	111	137	126	510	723	11
este	139	111	158	126	510	723	11
estudio.	160	111	196	126	510	723	11
Por	51	127	66	142	510	723	11
otra	69	127	87	142	510	723	11
parte,	90	127	116	142	510	723	11
conforme	119	127	162	142	510	723	11
al	164	127	172	142	510	723	11
Modelo	175	127	210	142	510	723	11
VEC	212	127	229	142	510	723	11
construido,	232	127	282	142	510	723	11
la	285	127	293	142	510	723	11
serie	295	127	317	142	510	723	11
del	319	127	333	142	510	723	11
vector	336	127	364	142	510	723	11
de	366	127	378	142	510	723	11
cointegración	380	127	440	142	510	723	11
estima-	443	127	476	142	510	723	11
do	51	144	63	159	510	723	11
señaló	65	144	94	159	510	723	11
la	96	144	104	159	510	723	11
existencia	106	144	150	159	510	723	11
de	152	144	163	159	510	723	11
un	166	144	177	159	510	723	11
mayor	179	144	208	159	510	723	11
nivel	210	144	231	159	510	723	11
de	233	144	244	159	510	723	11
dinamismo	247	144	296	159	510	723	11
en	298	144	309	159	510	723	11
el	312	144	320	159	510	723	11
mercado	322	144	361	159	510	723	11
inmobiliario	363	144	417	159	510	723	11
de	419	144	430	159	510	723	11
Asunción,	432	144	476	159	510	723	11
tras	51	160	68	175	510	723	11
haberse	71	160	107	175	510	723	11
ubicado	110	160	145	175	510	723	11
a	148	160	153	175	510	723	11
partir	156	160	181	175	510	723	11
de	184	160	195	175	510	723	11
2003Q3	198	160	234	175	510	723	11
en	237	160	248	175	510	723	11
1%	251	160	264	175	510	723	11
promedio	267	160	311	175	510	723	11
por	314	160	329	175	510	723	11
encima	332	160	365	175	510	723	11
de	368	160	379	175	510	723	11
su	382	160	392	175	510	723	11
nivel	395	160	416	175	510	723	11
de	419	160	431	175	510	723	11
equilibrio	434	160	476	175	510	723	11
absoluto	51	177	90	192	510	723	11
(Figura	92	177	123	192	510	723	11
2).	125	177	137	192	510	723	11
Lo	139	177	150	192	510	723	11
cual,	152	177	173	192	510	723	11
no	175	177	187	192	510	723	11
implicó	189	177	222	192	510	723	11
un	224	177	236	192	510	723	11
desequilibrio	238	177	296	192	510	723	11
sino	298	177	317	192	510	723	11
un	319	177	331	192	510	723	11
mayor	333	177	361	192	510	723	11
dinamismo,	364	177	416	192	510	723	11
ya	418	177	428	192	510	723	11
que	430	177	447	192	510	723	11
según	450	177	476	192	510	723	11
se	51	193	61	208	510	723	11
probó	64	193	91	208	510	723	11
anteriormente,	94	193	161	208	510	723	11
sí	164	193	171	208	510	723	11
existe	174	193	200	208	510	723	11
un	203	193	215	208	510	723	11
equilibrio	218	193	260	208	510	723	11
de	263	193	275	208	510	723	11
largo	278	193	300	208	510	723	11
plazo.	303	193	329	208	510	723	11
Lo	332	193	343	208	510	723	11
importante	346	193	396	208	510	723	11
en	399	193	411	208	510	723	11
este	414	193	432	208	510	723	11
punto	435	193	462	208	510	723	11
en	465	193	476	208	510	723	11
particular	51	210	94	225	510	723	11
fue	96	210	111	225	510	723	11
saber	113	210	138	225	510	723	11
si	140	210	146	225	510	723	11
en	148	210	160	225	510	723	11
qué	162	210	179	225	510	723	11
periodos	181	210	220	225	510	723	11
hubo	222	210	245	225	510	723	11
un	247	210	259	225	510	723	11
mayor	261	210	289	225	510	723	11
dinamismo	292	210	341	225	510	723	11
en	343	210	354	225	510	723	11
el	356	210	364	225	510	723	11
corto	367	210	390	225	510	723	11
plazo,	392	210	418	225	510	723	11
a	420	210	426	225	510	723	11
lo	428	210	436	225	510	723	11
largo	438	210	460	225	510	723	11
del	462	210	476	225	510	723	11
equilibrio	51	226	94	241	510	723	11
de	96	226	107	241	510	723	11
largo	110	226	132	241	510	723	11
plazo	135	226	158	241	510	723	11
comprobado	161	226	218	241	510	723	11
anteriormente.	220	226	288	241	510	723	11
Figura	51	252	74	264	510	723	11
2.	76	252	83	264	510	723	11
Evolución	86	252	120	263	510	723	11
del	123	252	134	263	510	723	11
desvío	136	252	159	263	510	723	11
del	162	252	173	263	510	723	11
índice	175	252	197	263	510	723	11
de	199	252	208	263	510	723	11
precios	211	252	237	263	510	723	11
de	239	252	248	263	510	723	11
viviendas	251	252	284	263	510	723	11
estimado	286	252	320	263	510	723	11
con	322	252	335	263	510	723	11
respecto	338	252	369	263	510	723	11
a	372	252	376	263	510	723	11
su	378	252	386	263	510	723	11
equilibrio	389	252	423	263	510	723	11
de	425	252	434	263	510	723	11
largo	437	252	455	263	510	723	11
plazo	457	252	476	263	510	723	11
durante	51	263	79	274	510	723	11
el	81	263	88	274	510	723	11
periodo	90	263	118	274	510	723	11
1996Q2-2015Q4	120	263	181	274	510	723	11
(en	183	263	194	274	510	723	11
tantos	197	263	219	274	510	723	11
por	221	263	234	274	510	723	11
uno)	236	263	252	274	510	723	11
Fuente:	51	400	79	413	510	723	11
Cálculos	81	401	111	412	510	723	11
propios	113	401	140	412	510	723	11
con	142	401	155	412	510	723	11
datos	157	401	177	412	510	723	11
del	179	401	190	412	510	723	11
BCP,	192	401	208	412	510	723	11
DGRP	210	401	230	412	510	723	11
y	232	401	236	412	510	723	11
DGEEC.	238	401	265	412	510	723	11
Al	51	424	60	439	510	723	11
momento	63	424	107	439	510	723	11
de	109	424	120	439	510	723	11
identificar	123	424	168	439	510	723	11
los	171	424	184	439	510	723	11
shocks	186	424	216	439	510	723	11
(o	219	424	228	439	510	723	11
choques)	231	424	271	439	510	723	11
de	274	424	285	439	510	723	11
las	288	424	300	439	510	723	11
variables	303	424	343	439	510	723	11
que	345	424	362	439	510	723	11
explicaron	365	424	411	439	510	723	11
la	414	424	422	439	510	723	11
variabilidad	424	424	476	439	510	723	11
del	51	441	65	456	510	723	11
índice	67	441	94	456	510	723	11
de	96	441	107	456	510	723	11
precios	110	441	142	456	510	723	11
de	144	441	155	456	510	723	11
vivienda	158	441	195	456	510	723	11
estimado	197	441	238	456	510	723	11
para	241	441	261	456	510	723	11
Asunción,	263	441	307	456	510	723	11
conforme	309	441	352	456	510	723	11
a	354	441	360	456	510	723	11
los	362	441	374	456	510	723	11
resultados	377	441	423	456	510	723	11
del	425	441	439	456	510	723	11
Modelo	441	441	476	456	510	723	11
VEC	51	457	68	472	510	723	11
estimado,	72	457	116	472	510	723	11
se	119	457	129	472	510	723	11
verificó	132	457	165	472	510	723	11
que	169	457	186	472	510	723	11
la	189	457	197	472	510	723	11
mayor	200	457	229	472	510	723	11
fracción,	232	457	271	472	510	723	11
60%	274	457	293	472	510	723	11
de	296	457	308	472	510	723	11
la	311	457	319	472	510	723	11
variación	322	457	363	472	510	723	11
total,	366	457	390	472	510	723	11
se	393	457	403	472	510	723	11
hallaba	406	457	439	472	510	723	11
explica-	442	457	476	472	510	723	11
da	51	474	62	489	510	723	11
por	65	474	81	489	510	723	11
los	84	474	96	489	510	723	11
costos	99	474	128	489	510	723	11
de	131	474	142	489	510	723	11
uso	145	474	161	489	510	723	11
vivienda	164	474	201	489	510	723	11
(lipc_alojamenerg_rr,	204	474	300	488	510	723	11
lipc_mueb_rr),	303	474	368	488	510	723	11
por	371	474	387	489	510	723	11
el	390	474	398	489	510	723	11
costo	401	474	425	489	510	723	11
del	428	474	442	489	510	723	11
crédito	445	474	476	489	510	723	11
hipotecario	51	490	102	505	510	723	11
(tnom_viv_rr),	106	490	169	505	510	723	11
por	173	490	188	505	510	723	11
el	192	490	200	505	510	723	11
costo	204	490	227	505	510	723	11
de	231	490	242	505	510	723	11
la	246	490	254	505	510	723	11
tierra	257	490	282	505	510	723	11
(lqq_landp)	285	490	336	505	510	723	11
y	340	490	345	505	510	723	11
por	348	490	364	505	510	723	11
la	367	490	375	505	510	723	11
población	379	490	423	505	510	723	11
(lpob_asu),	426	490	476	505	510	723	11
respectivamente.	51	507	128	522	510	723	11
En	51	523	62	538	510	723	11
otras	65	523	88	538	510	723	11
palabras,	91	523	131	538	510	723	11
la	134	523	142	538	510	723	11
variación	145	523	185	538	510	723	11
del	188	523	202	538	510	723	11
precio	205	523	233	538	510	723	11
de	236	523	247	538	510	723	11
viviendas	250	523	292	538	510	723	11
del	295	523	308	538	510	723	11
mercado	311	523	351	538	510	723	11
de	354	523	365	538	510	723	11
asunción	368	523	408	538	510	723	11
(entre	411	523	438	538	510	723	11
1995Q1	441	523	476	538	510	723	11
y	51	540	56	555	510	723	11
2015Q4)	58	540	97	555	510	723	11
estuvo,	99	540	132	555	510	723	11
principalmente,	134	540	205	555	510	723	11
explicada	207	540	249	555	510	723	11
por	251	540	267	555	510	723	11
factores	269	540	305	555	510	723	11
de	307	540	319	555	510	723	11
demanda.	321	540	366	555	510	723	11
Y,	368	540	375	555	510	723	11
en	378	540	389	555	510	723	11
una	391	540	408	555	510	723	11
menor	410	540	440	555	510	723	11
propor-	443	540	476	555	510	723	11
ción,	51	556	73	571	510	723	11
por	75	556	90	571	510	723	11
factores	93	556	129	571	510	723	11
pertenecientes	131	556	198	571	510	723	11
a	201	556	206	571	510	723	11
la	209	556	216	571	510	723	11
oferta.	219	556	249	571	510	723	11
Por	51	573	66	588	510	723	11
otra	68	573	87	588	510	723	11
parte,	89	573	116	588	510	723	11
un	118	573	130	588	510	723	11
resultado	132	573	174	588	510	723	11
destacable	177	573	224	588	510	723	11
fue	227	573	241	588	510	723	11
la	244	573	252	588	510	723	11
menor	254	573	284	588	510	723	11
importancia	286	573	340	588	510	723	11
relativa	342	573	375	588	510	723	11
del	377	573	391	588	510	723	11
ingreso	394	573	426	588	510	723	11
total	429	573	449	588	510	723	11
asun-	452	573	476	588	510	723	11
ceno	51	589	73	604	510	723	11
hallado.	75	589	111	604	510	723	11
El	113	589	121	604	510	723	11
modelo	124	589	158	604	510	723	11
estimado	160	589	202	604	510	723	11
y	204	589	209	604	510	723	11
los	212	589	224	604	510	723	11
datos	227	589	251	604	510	723	11
sugirieron	254	589	298	604	510	723	11
que	301	589	318	604	510	723	11
la	320	589	328	604	510	723	11
variabilidad	331	589	382	604	510	723	11
del	385	589	399	604	510	723	11
índice	401	589	428	604	510	723	11
de	430	589	442	604	510	723	11
precios	444	589	476	604	510	723	11
de	51	606	62	621	510	723	11
bienes	65	606	94	621	510	723	11
raíces	97	606	122	621	510	723	11
más	125	606	143	621	510	723	11
bien	146	606	165	621	510	723	11
se	168	606	178	621	510	723	11
debió	180	606	205	621	510	723	11
a	208	606	213	621	510	723	11
los	216	606	228	621	510	723	11
cambios	231	606	268	621	510	723	11
registrados	270	606	320	621	510	723	11
en	322	606	333	621	510	723	11
los	336	606	349	621	510	723	11
costos	351	606	379	621	510	723	11
de	382	606	393	621	510	723	11
uso	396	606	411	621	510	723	11
de	414	606	425	621	510	723	11
vivienda.	428	606	468	621	510	723	11
Una	51	622	69	637	510	723	11
hipótesis	73	622	113	637	510	723	11
respecto	116	622	155	637	510	723	11
a	159	622	164	637	510	723	11
lo	167	622	176	637	510	723	11
anterior	179	622	215	637	510	723	11
fue	219	622	233	637	510	723	11
que	237	622	254	637	510	723	11
-y,	257	622	268	637	510	723	11
como	271	622	296	637	510	723	11
se	300	622	309	637	510	723	11
vio	313	622	326	637	510	723	11
anteriormente-,	330	622	401	637	510	723	11
probablemente,	404	622	476	637	510	723	11
parte	51	639	75	654	510	723	11
del	79	639	92	654	510	723	11
mayor	96	639	124	654	510	723	11
ingreso	128	639	160	654	510	723	11
de	164	639	175	654	510	723	11
capital	179	639	208	654	510	723	11
extranjero	212	639	258	654	510	723	11
para	261	639	281	654	510	723	11
la	285	639	293	654	510	723	11
inversión	296	639	337	654	510	723	11
en	340	639	352	654	510	723	11
bienes	355	639	385	654	510	723	11
raíces	388	639	414	654	510	723	11
podría	418	639	446	654	510	723	11
haber	450	639	476	654	510	723	11
estado	51	655	81	670	510	723	11
destinado	83	655	128	670	510	723	11
a	130	655	135	670	510	723	11
la	138	655	145	670	510	723	11
construcción	148	655	205	670	510	723	11
y/o	207	655	222	670	510	723	11
adquisición	224	655	275	670	510	723	11
de	277	655	289	670	510	723	11
bienes	291	655	320	670	510	723	11
raíces.	323	655	351	670	510	723	11
Con	354	655	371	670	510	723	11
lo	373	655	382	670	510	723	11
cual,	384	655	405	670	510	723	11
sumado	407	655	443	670	510	723	11
a	445	655	451	670	510	723	11
otros	453	655	476	670	510	723	11
factores	51	672	87	687	510	723	11
-como	89	672	117	687	510	723	11
menor	119	672	149	687	510	723	11
costo	151	672	175	687	510	723	11
de	177	672	188	687	510	723	11
crédito	190	672	222	687	510	723	11
hipotecario-,	224	672	281	687	510	723	11
contribuyó	283	672	331	687	510	723	11
a	333	672	339	687	510	723	11
aumentar	341	672	384	687	510	723	11
la	387	672	394	687	510	723	11
existencia	396	672	440	687	510	723	11
(oferta)	443	672	476	687	510	723	11
53	251	697	260	708	510	723	11
Aníbal,	34	20	54	28	510	723	12
Báez.	56	20	71	28	510	723	12
Burbujas	72	20	98	28	510	723	12
inmobiliarias:	99	20	138	28	510	723	12
un	140	20	148	28	510	723	12
modelo...	149	20	176	28	510	723	12
Población	334	20	363	28	510	723	12
y	365	20	368	28	510	723	12
Desarrollo.	370	20	401	28	510	723	12
2021;	402	20	418	28	510	723	12
27	420	20	427	28	510	723	12
(52):	428	20	441	28	510	723	12
43	442	20	450	28	510	723	12
-	451	20	453	28	510	723	12
57	455	20	462	28	510	723	12
de	34	45	45	60	510	723	12
viviendas	48	45	90	60	510	723	12
y,	93	45	100	60	510	723	12
con	102	45	119	60	510	723	12
ello,	122	45	140	60	510	723	12
se	143	45	153	60	510	723	12
haya	156	45	177	60	510	723	12
contribuido	180	45	232	60	510	723	12
a	234	45	240	60	510	723	12
ejercer	243	45	274	60	510	723	12
una	277	45	294	60	510	723	12
presión	296	45	330	60	510	723	12
a	333	45	338	60	510	723	12
la	341	45	349	60	510	723	12
baja	352	45	370	60	510	723	12
sobre	373	45	398	60	510	723	12
los	401	45	414	60	510	723	12
costos	417	45	445	60	510	723	12
de	448	45	459	60	510	723	12
uso	34	61	50	76	510	723	12
de	53	61	64	76	510	723	12
vivienda.	68	61	108	76	510	723	12
De	111	61	123	76	510	723	12
esta	126	61	145	76	510	723	12
manera,	148	61	185	76	510	723	12
quedó	188	61	217	76	510	723	12
satisfecha	220	61	264	76	510	723	12
la	267	61	275	76	510	723	12
explicación	278	61	328	76	510	723	12
del	331	61	345	76	510	723	12
resultado	348	61	390	76	510	723	12
obtenido	393	61	434	76	510	723	12
en	437	61	448	76	510	723	12
la	451	61	459	76	510	723	12
descomposición	34	78	106	93	510	723	12
de	108	78	120	93	510	723	12
varianza	122	78	159	93	510	723	12
del	162	78	175	93	510	723	12
precio	178	78	206	93	510	723	12
de	208	78	219	93	510	723	12
vivienda.	222	78	262	93	510	723	12
7	262	79	265	88	510	723	12
Posteriormente,	34	94	106	109	510	723	12
se	109	94	119	109	510	723	12
ha	122	94	133	109	510	723	12
analizado	137	94	179	109	510	723	12
el	182	94	190	109	510	723	12
efecto	193	94	221	109	510	723	12
del	225	94	238	109	510	723	12
alza	242	94	259	109	510	723	12
de	262	94	273	109	510	723	12
1%	277	94	290	109	510	723	12
de	293	94	304	109	510	723	12
la	308	94	315	109	510	723	12
tasa	319	94	337	109	510	723	12
de	340	94	352	109	510	723	12
interés	355	94	385	109	510	723	12
real	389	94	406	109	510	723	12
hipotecaria	409	94	459	109	510	723	12
sobre	34	111	59	126	510	723	12
las	61	111	73	126	510	723	12
distintas	76	111	113	126	510	723	12
variables	115	111	155	126	510	723	12
identificadas	157	111	214	126	510	723	12
como	216	111	241	126	510	723	12
fundamentos	243	111	303	126	510	723	12
(o	305	111	314	126	510	723	12
componentes	317	111	378	126	510	723	12
del	380	111	394	126	510	723	12
sistema	396	111	430	126	510	723	12
deter-	432	111	459	126	510	723	12
minado	34	127	68	142	510	723	12
en	70	127	82	142	510	723	12
la	84	127	92	142	510	723	12
Ecuación	94	127	134	142	510	723	12
3)	137	127	146	142	510	723	12
de	148	127	159	142	510	723	12
la	162	127	170	142	510	723	12
oferta	172	127	199	142	510	723	12
y	202	127	207	142	510	723	12
demanda	209	127	251	142	510	723	12
del	254	127	267	142	510	723	12
mercado	270	127	309	142	510	723	12
inmobiliario	312	127	365	142	510	723	12
de	368	127	379	142	510	723	12
Asunción.	382	127	425	142	510	723	12
En	34	144	45	159	510	723	12
esa	47	144	62	159	510	723	12
línea,	64	144	89	159	510	723	12
el	91	144	99	159	510	723	12
primer	101	144	131	159	510	723	12
efecto	133	144	161	159	510	723	12
esperable	163	144	207	159	510	723	12
y	209	144	214	159	510	723	12
visible	216	144	244	159	510	723	12
fue	246	144	261	159	510	723	12
la	263	144	270	159	510	723	12
disminución	272	144	327	159	510	723	12
-relativamente	329	144	394	159	510	723	12
constante-	396	144	443	159	510	723	12
del	445	144	459	159	510	723	12
precio	34	160	62	175	510	723	12
de	65	160	76	175	510	723	12
viviendas	79	160	121	175	510	723	12
(o	124	160	133	175	510	723	12
de	136	160	148	175	510	723	12
bienes	151	160	180	175	510	723	12
raíces)	183	160	212	175	510	723	12
en,	215	160	229	175	510	723	12
aproximadamente	233	160	314	175	510	723	12
0.8%,	317	160	342	175	510	723	12
luego	345	160	370	175	510	723	12
de	373	160	384	175	510	723	12
cinco	387	160	410	175	510	723	12
trimestres	414	160	459	175	510	723	12
tras	34	177	51	192	510	723	12
ocurrido	54	177	92	192	510	723	12
dicha	94	177	118	192	510	723	12
disminución	121	177	175	192	510	723	12
en	178	177	189	192	510	723	12
la	192	177	200	192	510	723	12
tasa.	203	177	224	192	510	723	12
En	227	177	238	192	510	723	12
términos	241	177	281	192	510	723	12
acumulados,	283	177	340	192	510	723	12
la	343	177	351	192	510	723	12
reducción	353	177	398	192	510	723	12
fue	400	177	415	192	510	723	12
de	418	177	429	192	510	723	12
2%	432	177	445	192	510	723	12
en	448	177	459	192	510	723	12
dicho	34	193	59	208	510	723	12
intervalo	62	193	102	208	510	723	12
de	105	193	116	208	510	723	12
tiempo.	120	193	154	208	510	723	12
Como	158	193	184	208	510	723	12
puede	188	193	216	208	510	723	12
apreciarse,	219	193	268	208	510	723	12
ambas	272	193	301	208	510	723	12
respuestas	304	193	352	208	510	723	12
revelaron	356	193	398	208	510	723	12
un	402	193	413	208	510	723	12
efecto	417	193	445	208	510	723	12
de	448	193	459	208	510	723	12
carácter	34	210	70	225	510	723	12
permanente.	73	210	131	225	510	723	12
Al	34	226	43	241	510	723	12
efecto	45	226	73	241	510	723	12
anterior,	76	226	113	241	510	723	12
acompañó	116	226	163	241	510	723	12
también	165	226	202	241	510	723	12
una	205	226	222	241	510	723	12
caída	224	226	247	241	510	723	12
similar	250	226	280	241	510	723	12
del	282	226	296	241	510	723	12
nivel	298	226	319	241	510	723	12
de	322	226	333	241	510	723	12
ingreso	335	226	368	241	510	723	12
real,	370	226	390	241	510	723	12
aunque	393	226	426	241	510	723	12
en	429	226	440	241	510	723	12
una	442	226	459	241	510	723	12
cuantía	34	243	67	258	510	723	12
mayor	70	243	98	258	510	723	12
durante	101	243	136	258	510	723	12
los	139	243	152	258	510	723	12
primeros	155	243	195	258	510	723	12
seis	198	243	215	258	510	723	12
trimestres.	218	243	266	258	510	723	12
Asimismo,	269	243	315	258	510	723	12
la	318	243	326	258	510	723	12
mayor	329	243	357	258	510	723	12
respuesta	360	243	404	258	510	723	12
del	407	243	421	258	510	723	12
ascenso	424	243	459	258	510	723	12
de	34	259	45	274	510	723	12
los	48	259	61	274	510	723	12
costos	63	259	92	274	510	723	12
en	94	259	106	274	510	723	12
relación	109	259	144	274	510	723	12
a	147	259	152	274	510	723	12
la	155	259	163	274	510	723	12
respuesta	166	259	209	274	510	723	12
del	212	259	226	274	510	723	12
ascenso	229	259	264	274	510	723	12
de	267	259	278	274	510	723	12
los	281	259	294	274	510	723	12
costos	296	259	325	274	510	723	12
de	327	259	339	274	510	723	12
construcción	341	259	398	274	510	723	12
-que	401	259	422	274	510	723	12
podrían	424	259	459	274	510	723	12
no	34	276	46	291	510	723	12
ser	49	276	63	291	510	723	12
significativos-,	66	276	129	291	510	723	12
podría	133	276	162	291	510	723	12
constituirse	165	276	217	291	510	723	12
en	220	276	231	291	510	723	12
un	235	276	246	291	510	723	12
indicativo	250	276	293	291	510	723	12
de	296	276	308	291	510	723	12
una	311	276	328	291	510	723	12
mayor	331	276	360	291	510	723	12
elasticidad	363	276	411	291	510	723	12
del	414	276	428	291	510	723	12
precio	431	276	459	291	510	723	12
de	34	292	45	307	510	723	12
bienes	48	292	78	307	510	723	12
raíces	81	292	107	307	510	723	12
en	110	292	121	307	510	723	12
relación	125	292	160	307	510	723	12
a	164	292	169	307	510	723	12
los	172	292	185	307	510	723	12
costos	188	292	216	307	510	723	12
de	219	292	231	307	510	723	12
construcción.	234	292	294	307	510	723	12
Lo	297	292	307	307	510	723	12
cual,	310	292	331	307	510	723	12
fue	335	292	349	307	510	723	12
congruente	352	292	404	307	510	723	12
con	407	292	423	307	510	723	12
un	426	292	438	307	510	723	12
leve	441	292	459	307	510	723	12
ascenso	34	309	70	324	510	723	12
del	72	309	86	324	510	723	12
costo	88	309	112	324	510	723	12
de	115	309	126	324	510	723	12
la	128	309	136	324	510	723	12
tierra.	139	309	166	324	510	723	12
La	34	325	44	340	510	723	12
respuesta	47	325	90	340	510	723	12
de	93	325	104	340	510	723	12
la	107	325	114	340	510	723	12
población	117	325	161	340	510	723	12
ante	164	325	184	340	510	723	12
el	186	325	194	340	510	723	12
aumento	197	325	237	340	510	723	12
del	240	325	254	340	510	723	12
costo	256	325	280	340	510	723	12
crediticio	283	325	324	340	510	723	12
para	327	325	347	340	510	723	12
la	349	325	357	340	510	723	12
vivienda	360	325	397	340	510	723	12
fue	400	325	414	340	510	723	12
inversa	417	325	449	340	510	723	12
al	451	325	459	340	510	723	12
estímulo	34	342	73	357	510	723	12
generado	75	342	118	357	510	723	12
por	120	342	136	357	510	723	12
la	138	342	146	357	510	723	12
tasa	148	342	167	357	510	723	12
de	169	342	181	357	510	723	12
crédito	183	342	215	357	510	723	12
hipotecario.	217	342	271	357	510	723	12
Sin	274	342	287	357	510	723	12
embargo,	289	342	332	357	510	723	12
la	334	342	342	357	510	723	12
respuesta	345	342	388	357	510	723	12
del	391	342	405	357	510	723	12
desempleo,	407	342	459	357	510	723	12
además	34	358	69	373	510	723	12
de	72	358	83	373	510	723	12
ser	86	358	100	373	510	723	12
una	102	358	119	373	510	723	12
no	122	358	134	373	510	723	12
esperada	137	358	178	373	510	723	12
tampoco	181	358	220	373	510	723	12
fue	223	358	238	373	510	723	12
significativa	241	358	293	373	510	723	12
-a	296	358	304	373	510	723	12
juzgar	307	358	334	373	510	723	12
por	337	358	352	373	510	723	12
la	355	358	363	373	510	723	12
no	366	358	377	373	510	723	12
significancia	380	358	434	373	510	723	12
esta-	437	358	459	373	510	723	12
dística	34	375	62	390	510	723	12
del	65	375	79	390	510	723	12
coeficiente	81	375	130	390	510	723	12
estimado	133	375	174	390	510	723	12
del	177	375	190	390	510	723	12
desempleo-.	193	375	248	390	510	723	12
CONCLUSIONES	198	405	295	424	510	723	12
A	34	424	40	439	510	723	12
lo	43	424	52	439	510	723	12
largo	55	424	77	439	510	723	12
de	80	424	92	439	510	723	12
este	95	424	113	439	510	723	12
documento	116	424	168	439	510	723	12
se	171	424	181	439	510	723	12
han	184	424	200	439	510	723	12
presentado	203	424	254	439	510	723	12
los	257	424	270	439	510	723	12
resultados	273	424	319	439	510	723	12
de	323	424	334	439	510	723	12
un	337	424	348	439	510	723	12
estudio	351	424	385	439	510	723	12
que	388	424	405	439	510	723	12
ha	408	424	419	439	510	723	12
buscado	422	424	459	439	510	723	12
determinar	34	441	84	456	510	723	12
la	87	441	94	456	510	723	12
existencia	97	441	141	456	510	723	12
o	143	441	149	456	510	723	12
ausencia	151	441	190	456	510	723	12
de	193	441	204	456	510	723	12
burbuja	206	441	241	456	510	723	12
inmobiliaria	243	441	296	456	510	723	12
en	299	441	310	456	510	723	12
el	312	441	320	456	510	723	12
mercado	323	441	362	456	510	723	12
de	364	441	376	456	510	723	12
bienes	378	441	407	456	510	723	12
raíces	410	441	436	456	510	723	12
de	438	441	449	456	510	723	12
la	451	441	459	456	510	723	12
ciudad	34	457	64	472	510	723	12
de	66	457	78	472	510	723	12
Asunción	80	457	121	472	510	723	12
(capital	123	457	156	472	510	723	12
del	159	457	173	472	510	723	12
Paraguay)	175	457	219	472	510	723	12
durante	221	457	257	472	510	723	12
el	259	457	267	472	510	723	12
periodo	270	457	305	472	510	723	12
1995Q1-2015Q4.	307	457	384	472	510	723	12
Para	34	474	54	489	510	723	12
ello,	56	474	75	489	510	723	12
mediante	77	474	120	489	510	723	12
la	122	474	130	489	510	723	12
adopción	133	474	174	489	510	723	12
de	176	474	188	489	510	723	12
modelos	190	474	229	489	510	723	12
teóricos	231	474	267	489	510	723	12
que	269	474	286	489	510	723	12
explican	289	474	325	489	510	723	12
la	328	474	336	489	510	723	12
dinámica	338	474	379	489	510	723	12
de	381	474	392	489	510	723	12
los	395	474	407	489	510	723	12
fundamen-	410	474	459	489	510	723	12
tos	34	490	48	505	510	723	12
de	50	490	61	505	510	723	12
equilibrio	63	490	106	505	510	723	12
del	108	490	121	505	510	723	12
mercado	123	490	163	505	510	723	12
inmobiliario	165	490	218	505	510	723	12
se	220	490	230	505	510	723	12
han	232	490	249	505	510	723	12
aplicado	251	490	289	505	510	723	12
métodos	291	490	330	505	510	723	12
econométricos	332	490	398	505	510	723	12
y	400	490	405	505	510	723	12
estadísticos	407	490	459	505	510	723	12
con	34	507	50	522	510	723	12
el	53	507	61	522	510	723	12
fin	63	507	75	522	510	723	12
de	78	507	89	522	510	723	12
dar	92	507	106	522	510	723	12
una	109	507	126	522	510	723	12
respuesta	129	507	172	522	510	723	12
a	175	507	180	522	510	723	12
la	183	507	190	522	510	723	12
ausencia	193	507	232	522	510	723	12
o	235	507	241	522	510	723	12
existencia	243	507	287	522	510	723	12
de	290	507	301	522	510	723	12
dicha	304	507	328	522	510	723	12
burbuja	330	507	365	522	510	723	12
inmobiliaria.	368	507	424	522	510	723	12
Ésta	427	507	445	522	510	723	12
úl-	448	507	459	522	510	723	12
tima,	34	523	57	538	510	723	12
definida	59	523	96	538	510	723	12
en	98	523	109	538	510	723	12
la	112	523	119	538	510	723	12
literatura	122	523	163	538	510	723	12
como	165	523	190	538	510	723	12
todo	193	523	213	538	510	723	12
ascenso	216	523	251	538	510	723	12
continuo	254	523	293	538	510	723	12
y	296	523	301	538	510	723	12
persistente	303	523	353	538	510	723	12
del	355	523	369	538	510	723	12
precio	371	523	399	538	510	723	12
de	401	523	413	538	510	723	12
los	415	523	428	538	510	723	12
bienes	430	523	459	538	510	723	12
raíces	34	540	60	555	510	723	12
que	62	540	79	555	510	723	12
no	81	540	92	555	510	723	12
se	94	540	104	555	510	723	12
halle	106	540	128	555	510	723	12
explicado	130	540	172	555	510	723	12
(o	174	540	183	555	510	723	12
fundamentado)	185	540	255	555	510	723	12
por	257	540	272	555	510	723	12
variaciones	274	540	324	555	510	723	12
de	326	540	338	555	510	723	12
las	340	540	352	555	510	723	12
fuerzas	354	540	386	555	510	723	12
que	388	540	405	555	510	723	12
determinan	407	540	459	555	510	723	12
la	34	556	42	571	510	723	12
oferta	44	556	71	571	510	723	12
y	74	556	79	571	510	723	12
demanda	81	556	123	571	510	723	12
del	126	556	140	571	510	723	12
mercado	142	556	181	571	510	723	12
inmobiliario.	184	556	240	571	510	723	12
La	34	573	44	588	510	723	12
estructura	47	573	93	588	510	723	12
ofrece	96	573	124	588	510	723	12
un	127	573	139	588	510	723	12
modelo	142	573	176	588	510	723	12
teórico	179	573	210	588	510	723	12
que	213	573	230	588	510	723	12
permite	233	573	269	588	510	723	12
comprobar	271	573	321	588	510	723	12
si	324	573	330	588	510	723	12
el	333	573	341	588	510	723	12
precio	344	573	372	588	510	723	12
del	375	573	389	588	510	723	12
mercado	392	573	431	588	510	723	12
de	434	573	445	588	510	723	12
vi-	448	573	459	588	510	723	12
viendas	34	589	68	604	510	723	12
se	71	589	81	604	510	723	12
encuentra	83	589	129	604	510	723	12
en	132	589	143	604	510	723	12
concordancia	146	589	205	604	510	723	12
con	208	589	224	604	510	723	12
sus	227	589	241	604	510	723	12
fundamentos	244	589	303	604	510	723	12
de	306	589	317	604	510	723	12
oferta	320	589	347	604	510	723	12
y	350	589	355	604	510	723	12
de	358	589	369	604	510	723	12
demanda	372	589	414	604	510	723	12
mediante	417	589	459	604	510	723	12
el	34	606	42	621	510	723	12
testeo	44	606	73	621	510	723	12
de	75	606	86	621	510	723	12
cointegración.	89	606	152	621	510	723	12
7	34	650	38	660	510	723	12
Una	40	650	53	660	510	723	12
forma	56	650	75	660	510	723	12
de	77	650	85	660	510	723	12
probar	88	650	109	660	510	723	12
esta	112	650	125	660	510	723	12
hipótesis,	127	650	158	660	510	723	12
por	160	650	171	660	510	723	12
ejemplo,	174	650	201	660	510	723	12
sería	204	650	219	660	510	723	12
mediante	221	650	252	660	510	723	12
el	254	650	260	660	510	723	12
planteamiento	262	650	309	660	510	723	12
teórico	312	650	334	660	510	723	12
-formal-	335	650	361	660	510	723	12
de	363	650	371	660	510	723	12
un	374	650	382	660	510	723	12
modelo	384	650	409	660	510	723	12
neokeynesiano	411	650	459	660	510	723	12
para	34	660	48	670	510	723	12
una	50	660	62	670	510	723	12
economía	64	660	96	670	510	723	12
pequeña	97	660	126	670	510	723	12
y	127	660	131	670	510	723	12
abierta	133	660	155	670	510	723	12
como	157	660	175	670	510	723	12
la	177	660	183	670	510	723	12
de	184	660	192	670	510	723	12
Paraguay	194	660	223	670	510	723	12
que	225	660	237	670	510	723	12
tenga	239	660	257	670	510	723	12
en	259	660	267	670	510	723	12
cuenta	269	660	291	670	510	723	12
las	293	660	301	670	510	723	12
características	303	660	348	670	510	723	12
aquí	350	660	364	670	510	723	12
encontradas	366	660	406	670	510	723	12
para	407	660	422	670	510	723	12
el	423	660	429	670	510	723	12
mercado	431	660	459	670	510	723	12
inmobiliario	34	670	72	679	510	723	12
de	74	670	82	679	510	723	12
Asunción;	84	670	116	679	510	723	12
lo	117	670	123	679	510	723	12
cual,	125	670	140	679	510	723	12
escapa	142	670	164	679	510	723	12
a	166	670	170	679	510	723	12
los	171	670	180	679	510	723	12
objetivos	182	670	211	679	510	723	12
de	213	670	221	679	510	723	12
este	223	670	237	679	510	723	12
estudio.	238	670	264	679	510	723	12
54	251	697	260	708	510	723	12
Población	51	20	80	28	510	723	13
y	81	20	85	28	510	723	13
Desarrollo.	86	20	117	28	510	723	13
2021;	119	20	135	28	510	723	13
27	136	20	143	28	510	723	13
(52):	145	20	157	28	510	723	13
43	159	20	166	28	510	723	13
-	168	20	170	28	510	723	13
57	171	20	178	28	510	723	13
Aníbal,	334	20	354	28	510	723	13
Báez.	356	20	371	28	510	723	13
Burbujas	373	20	398	28	510	723	13
inmobiliarias:	400	20	439	28	510	723	13
un	440	20	448	28	510	723	13
modelo...	449	20	476	28	510	723	13
Sin	51	45	64	60	510	723	13
embargo,	66	45	108	60	510	723	13
dada	110	45	132	60	510	723	13
la	134	45	142	60	510	723	13
inexistencia	144	45	196	60	510	723	13
de	198	45	209	60	510	723	13
un	211	45	223	60	510	723	13
índice	225	45	251	60	510	723	13
de	253	45	265	60	510	723	13
precio	267	45	294	60	510	723	13
de	296	45	308	60	510	723	13
viviendas	310	45	351	60	510	723	13
(o	353	45	362	60	510	723	13
de	364	45	375	60	510	723	13
bienes	378	45	406	60	510	723	13
raíces)	409	45	437	60	510	723	13
del	439	45	453	60	510	723	13
mer-	455	45	476	60	510	723	13
cado	51	61	72	76	510	723	13
de	74	61	86	76	510	723	13
bienes	88	61	117	76	510	723	13
raíces	119	61	144	76	510	723	13
de	147	61	158	76	510	723	13
Asunción	160	61	200	76	510	723	13
que	202	61	219	76	510	723	13
sea	222	61	236	76	510	723	13
calculado	239	61	280	76	510	723	13
de	282	61	293	76	510	723	13
manera	296	61	329	76	510	723	13
oficial	332	61	358	76	510	723	13
por	360	61	375	76	510	723	13
una	378	61	394	76	510	723	13
institución	396	61	442	76	510	723	13
pública	445	61	476	76	510	723	13
o	51	78	57	93	510	723	13
privada	59	78	92	93	510	723	13
en	94	78	106	93	510	723	13
el	108	78	116	93	510	723	13
Paraguay	118	78	158	93	510	723	13
-necesario	161	78	206	93	510	723	13
para	209	78	228	93	510	723	13
efectuar	231	78	267	93	510	723	13
el	270	78	278	93	510	723	13
mencionado	280	78	335	93	510	723	13
testeo	337	78	365	93	510	723	13
por	367	78	382	93	510	723	13
cointegración-;	385	78	450	93	510	723	13
en	453	78	464	93	510	723	13
su	466	78	476	93	510	723	13
defecto,	51	94	87	109	510	723	13
debió	89	94	114	109	510	723	13
realizarse	116	94	157	109	510	723	13
el	160	94	167	109	510	723	13
análisis	170	94	201	109	510	723	13
de	204	94	215	109	510	723	13
cointegración	217	94	276	109	510	723	13
mediante	279	94	320	109	510	723	13
el	323	94	330	109	510	723	13
uso	333	94	348	109	510	723	13
del	351	94	364	109	510	723	13
índice	366	94	393	109	510	723	13
de	395	94	406	109	510	723	13
precio	408	94	436	109	510	723	13
de	438	94	449	109	510	723	13
alqui-	451	94	476	109	510	723	13
leres,	51	111	75	126	510	723	13
como	77	111	102	126	510	723	13
una	105	111	121	126	510	723	13
variable	124	111	159	126	510	723	13
proxy,	161	111	188	126	510	723	13
a	190	111	195	126	510	723	13
fin	198	111	210	126	510	723	13
de	212	111	223	126	510	723	13
obtener	226	111	261	126	510	723	13
un	264	111	275	126	510	723	13
resultado.	278	111	322	126	510	723	13
Adicionalmente,	327	111	399	126	510	723	13
por	401	111	417	126	510	723	13
medio	419	111	447	126	510	723	13
de	450	111	461	126	510	723	13
los	464	111	476	126	510	723	13
métodos	51	127	90	142	510	723	13
de	92	127	103	142	510	723	13
estimación	106	127	153	142	510	723	13
de	155	127	167	142	510	723	13
variables	169	127	208	142	510	723	13
latentes	210	127	245	142	510	723	13
(o	247	127	256	142	510	723	13
inobservables),	259	127	325	142	510	723	13
en	327	127	338	142	510	723	13
este	341	127	359	142	510	723	13
trabajo	361	127	393	142	510	723	13
pudo	395	127	418	142	510	723	13
estimarse	420	127	462	142	510	723	13
un	465	127	476	142	510	723	13
índice	51	144	77	159	510	723	13
de	80	144	91	159	510	723	13
precios	94	144	125	159	510	723	13
de	128	144	139	159	510	723	13
viviendas	142	144	183	159	510	723	13
o	186	144	191	159	510	723	13
índice	194	144	220	159	510	723	13
de	223	144	234	159	510	723	13
precios	237	144	269	159	510	723	13
de	271	144	282	159	510	723	13
bienes	285	144	314	159	510	723	13
raíces	317	144	342	159	510	723	13
para	345	144	364	159	510	723	13
el	367	144	375	159	510	723	13
mercado	378	144	417	159	510	723	13
de	419	144	430	159	510	723	13
Asunción.	433	144	476	159	510	723	13
De	51	160	63	175	510	723	13
esa	66	160	81	175	510	723	13
manera,	84	160	120	175	510	723	13
también	123	160	160	175	510	723	13
se	163	160	173	175	510	723	13
pudo	176	160	198	175	510	723	13
contrastar	202	160	246	175	510	723	13
y	249	160	254	175	510	723	13
reforzar	257	160	291	175	510	723	13
los	294	160	307	175	510	723	13
resultados	310	160	355	175	510	723	13
obtenidos	358	160	402	175	510	723	13
en	405	160	416	175	510	723	13
el	419	160	427	175	510	723	13
testeo	430	160	458	175	510	723	13
por	461	160	476	175	510	723	13
cointegración	51	177	110	192	510	723	13
que	112	177	129	192	510	723	13
se	131	177	141	192	510	723	13
había	143	177	168	192	510	723	13
realizado	170	177	209	192	510	723	13
utilizando	212	177	254	192	510	723	13
el	257	177	265	192	510	723	13
índice	267	177	293	192	510	723	13
de	295	177	306	192	510	723	13
precios	309	177	340	192	510	723	13
de	343	177	354	192	510	723	13
alquileres.	356	177	401	192	510	723	13
Adicionalmente,	51	193	124	208	510	723	13
mediante	126	193	169	208	510	723	13
el	171	193	179	208	510	723	13
uso	181	193	197	208	510	723	13
de	199	193	210	208	510	723	13
una	212	193	229	208	510	723	13
serie	231	193	253	208	510	723	13
de	255	193	266	208	510	723	13
costos	269	193	297	208	510	723	13
de	299	193	310	208	510	723	13
construcción	312	193	369	208	510	723	13
de	372	193	383	208	510	723	13
viviendas	385	193	427	208	510	723	13
unifamilia-	429	193	476	208	510	723	13
res	51	210	64	225	510	723	13
también	67	210	105	225	510	723	13
fue	107	210	122	225	510	723	13
posible	125	210	157	225	510	723	13
corroborar	160	210	208	225	510	723	13
la	211	210	219	225	510	723	13
robustez	222	210	260	225	510	723	13
del	263	210	277	225	510	723	13
índice	280	210	306	225	510	723	13
de	309	210	321	225	510	723	13
precios	323	210	356	225	510	723	13
de	359	210	370	225	510	723	13
viviendas	373	210	414	225	510	723	13
estimado,	417	210	461	225	510	723	13
así	464	210	476	225	510	723	13
como	51	226	76	241	510	723	13
el	78	226	86	241	510	723	13
resultado	88	226	130	241	510	723	13
obtenido	133	226	173	241	510	723	13
sobre	175	226	200	241	510	723	13
la	202	226	210	241	510	723	13
ausencia	212	226	251	241	510	723	13
o	254	226	259	241	510	723	13
existencia	261	226	305	241	510	723	13
de	308	226	319	241	510	723	13
burbuja	321	226	356	241	510	723	13
inmobiliaria	358	226	411	241	510	723	13
en	413	226	425	241	510	723	13
el	427	226	435	241	510	723	13
mercado	437	226	476	241	510	723	13
de	51	243	62	258	510	723	13
bienes	65	243	94	258	510	723	13
raíces	97	243	122	258	510	723	13
de	125	243	136	258	510	723	13
Asunción.	139	243	182	258	510	723	13
En	51	259	62	274	510	723	13
base	65	259	86	274	510	723	13
a	88	259	93	274	510	723	13
las	96	259	108	274	510	723	13
metodologías	110	259	171	274	510	723	13
seleccionadas	174	259	236	274	510	723	13
del	238	259	252	274	510	723	13
estado	254	259	284	274	510	723	13
del	287	259	301	274	510	723	13
arte	303	259	321	274	510	723	13
y	324	259	329	274	510	723	13
utilizadas	331	259	373	274	510	723	13
en	376	259	387	274	510	723	13
este	389	259	408	274	510	723	13
estudio,	411	259	446	274	510	723	13
y	449	259	454	274	510	723	13
limi-	456	259	476	274	510	723	13
tados	51	276	76	291	510	723	13
parcialmente	78	276	136	291	510	723	13
por	138	276	154	291	510	723	13
la	156	276	164	291	510	723	13
falta	166	276	185	291	510	723	13
de	187	276	199	291	510	723	13
información	201	276	255	291	510	723	13
oficial	257	276	283	291	510	723	13
estadística	285	276	332	291	510	723	13
sobre	334	276	359	291	510	723	13
precio	361	276	389	291	510	723	13
de	391	276	402	291	510	723	13
bienes	404	276	434	291	510	723	13
raíces,	436	276	464	291	510	723	13
se	466	276	476	291	510	723	13
han	51	292	68	307	510	723	13
desarrollado	70	292	126	307	510	723	13
dos	128	292	144	307	510	723	13
pruebas.	146	292	185	307	510	723	13
La	187	292	197	307	510	723	13
primera	199	292	235	307	510	723	13
mediante	237	292	279	307	510	723	13
un	281	292	293	307	510	723	13
análisis	295	292	327	307	510	723	13
de	330	292	341	307	510	723	13
cointegración	343	292	403	307	510	723	13
mediante	406	292	448	307	510	723	13
el	450	292	458	307	510	723	13
uso	460	292	476	307	510	723	13
del	51	309	65	324	510	723	13
índice	67	309	94	324	510	723	13
de	97	309	108	324	510	723	13
precio	111	309	139	324	510	723	13
de	141	309	153	324	510	723	13
alquileres	155	309	199	324	510	723	13
que,	201	309	221	324	510	723	13
de	224	309	235	324	510	723	13
acuerdo	237	309	274	324	510	723	13
a	277	309	282	324	510	723	13
la	284	309	292	324	510	723	13
teoría	295	309	321	324	510	723	13
debería	324	309	358	324	510	723	13
tener	361	309	385	324	510	723	13
una	388	309	404	324	510	723	13
alta	407	309	424	324	510	723	13
correlación	426	309	476	324	510	723	13
con	51	325	67	340	510	723	13
el	70	325	78	340	510	723	13
índice	81	325	107	340	510	723	13
de	110	325	121	340	510	723	13
precio	124	325	152	340	510	723	13
de	155	325	166	340	510	723	13
bienes	169	325	198	340	510	723	13
raíces.	201	325	229	340	510	723	13
La	232	325	242	340	510	723	13
segunda	245	325	282	340	510	723	13
prueba,	285	325	320	340	510	723	13
mediante	322	325	365	340	510	723	13
un	368	325	379	340	510	723	13
análisis	382	325	414	340	510	723	13
de	417	325	428	340	510	723	13
cointegra-	431	325	476	340	510	723	13
ción	51	342	70	357	510	723	13
empleando	72	342	123	357	510	723	13
un	125	342	137	357	510	723	13
índice	139	342	166	357	510	723	13
de	168	342	180	357	510	723	13
precios	182	342	214	357	510	723	13
de	216	342	228	357	510	723	13
vivienda	230	342	267	357	510	723	13
estimado	270	342	311	357	510	723	13
mediante	314	342	356	357	510	723	13
métodos	359	342	398	357	510	723	13
de	400	342	412	357	510	723	13
estimación	414	342	463	357	510	723	13
de	465	342	476	357	510	723	13
variables	51	358	91	373	510	723	13
latentes.	94	358	133	373	510	723	13
Asimismo,	139	358	185	373	510	723	13
se	189	358	199	373	510	723	13
ha	202	358	213	373	510	723	13
utilizado	216	358	254	373	510	723	13
información	258	358	312	373	510	723	13
de	315	358	326	373	510	723	13
mercado	330	358	369	373	510	723	13
de	372	358	384	373	510	723	13
precios	387	358	419	373	510	723	13
inmobiliario	423	358	476	373	510	723	13
que,	51	375	71	390	510	723	13
aunque	74	375	108	390	510	723	13
parcial	111	375	141	390	510	723	13
en	145	375	156	390	510	723	13
su	159	375	169	390	510	723	13
construcción	173	375	230	390	510	723	13
y	233	375	238	390	510	723	13
en	241	375	253	390	510	723	13
la	256	375	264	390	510	723	13
serie	267	375	289	390	510	723	13
de	292	375	304	390	510	723	13
tiempo,	307	375	342	390	510	723	13
tiende	345	375	374	390	510	723	13
a	377	375	382	390	510	723	13
ser	386	375	399	390	510	723	13
importante	403	375	453	390	510	723	13
para	456	375	476	390	510	723	13
determinar	51	391	101	406	510	723	13
robustez	104	391	142	406	510	723	13
a	145	391	150	406	510	723	13
los	152	391	165	406	510	723	13
índices	168	391	199	406	510	723	13
construidos.	201	391	256	406	510	723	13
En	51	408	62	423	510	723	13
términos	65	408	105	423	510	723	13
generales,	107	408	153	423	510	723	13
la	155	408	163	423	510	723	13
literatura	166	408	207	423	510	723	13
actual	209	408	237	423	510	723	13
define	239	408	267	423	510	723	13
a	270	408	275	423	510	723	13
una	278	408	294	423	510	723	13
burbuja	297	408	332	423	510	723	13
inmobiliaria	334	408	387	423	510	723	13
como	390	408	415	423	510	723	13
todo	417	408	438	423	510	723	13
ascenso	441	408	476	423	510	723	13
continuo	51	424	91	439	510	723	13
y	93	424	98	439	510	723	13
persistente	101	424	151	439	510	723	13
del	153	424	167	439	510	723	13
precio	170	424	198	439	510	723	13
de	200	424	212	439	510	723	13
los	214	424	227	439	510	723	13
bienes	230	424	259	439	510	723	13
raíces	262	424	288	439	510	723	13
que	290	424	307	439	510	723	13
no	310	424	322	439	510	723	13
se	324	424	334	439	510	723	13
halle	337	424	359	439	510	723	13
explicado	361	424	404	439	510	723	13
(o	406	424	415	439	510	723	13
fundamenta-	418	424	476	439	510	723	13
do)	51	441	66	456	510	723	13
por	68	441	83	456	510	723	13
variaciones	85	441	136	456	510	723	13
de	138	441	149	456	510	723	13
las	151	441	163	456	510	723	13
fuerzas	165	441	197	456	510	723	13
que	199	441	216	456	510	723	13
determinan	218	441	271	456	510	723	13
la	273	441	280	456	510	723	13
oferta	282	441	309	456	510	723	13
y	311	441	316	456	510	723	13
demanda	318	441	361	456	510	723	13
del	363	441	376	456	510	723	13
mercado	378	441	418	456	510	723	13
inmobiliario.	420	441	476	456	510	723	13
En	51	457	62	472	510	723	13
ese	66	457	81	472	510	723	13
sentido,	84	457	120	472	510	723	13
los	123	457	136	472	510	723	13
desequilibrios	139	457	202	472	510	723	13
entre	205	457	229	472	510	723	13
la	232	457	240	472	510	723	13
oferta	243	457	270	472	510	723	13
y	274	457	279	472	510	723	13
demanda	282	457	324	472	510	723	13
derivan	328	457	361	472	510	723	13
en	365	457	376	472	510	723	13
un	379	457	391	472	510	723	13
nuevo	394	457	422	472	510	723	13
equilibrio	425	457	468	472	510	723	13
a	471	457	476	472	510	723	13
través	51	474	78	489	510	723	13
del	81	474	95	489	510	723	13
precio,	99	474	129	489	510	723	13
pero	132	474	153	489	510	723	13
cuando	156	474	190	489	510	723	13
las	193	474	205	489	510	723	13
fuerzas	208	474	241	489	510	723	13
que	244	474	261	489	510	723	13
llevaron	264	474	300	489	510	723	13
a	304	474	309	489	510	723	13
éste	312	474	331	489	510	723	13
nuevo	334	474	362	489	510	723	13
equilibrio	365	474	408	489	510	723	13
son	411	474	427	489	510	723	13
artificiales	430	474	476	489	510	723	13
o	51	490	57	505	510	723	13
momentáneos,	60	490	127	505	510	723	13
dicho	130	490	155	505	510	723	13
equilibrio	158	490	201	505	510	723	13
solo	204	490	222	505	510	723	13
dura	225	490	246	505	510	723	13
un	249	490	260	505	510	723	13
tiempo	263	490	295	505	510	723	13
para	298	490	318	505	510	723	13
luego	321	490	346	505	510	723	13
reajustarse	349	490	398	505	510	723	13
nuevamente	401	490	457	505	510	723	13
for-	460	490	476	505	510	723	13
zando	51	507	78	522	510	723	13
al	80	507	88	522	510	723	13
mercado	91	507	130	522	510	723	13
a	132	507	138	522	510	723	13
un	140	507	152	522	510	723	13
nuevo	154	507	182	522	510	723	13
desequilibrio	184	507	242	522	510	723	13
y,	245	507	252	522	510	723	13
consecuentemente,	254	507	342	522	510	723	13
a	345	507	350	522	510	723	13
un	353	507	364	522	510	723	13
nuevo	367	507	394	522	510	723	13
ajuste	397	507	424	522	510	723	13
vía	426	507	439	522	510	723	13
precios,	441	507	476	522	510	723	13
llamado	51	523	87	538	510	723	13
comúnmente	89	523	149	538	510	723	13
“explosión	152	523	198	538	510	723	13
de	201	523	212	538	510	723	13
la	215	523	222	538	510	723	13
burbuja	225	523	260	538	510	723	13
inmobiliaria”.	262	523	322	538	510	723	13
La	51	540	61	555	510	723	13
justificación	64	540	117	555	510	723	13
de	121	540	132	555	510	723	13
este	135	540	154	555	510	723	13
estudio	158	540	191	555	510	723	13
se	194	540	204	555	510	723	13
en	231	540	243	555	510	723	13
que	246	540	263	555	510	723	13
los	266	540	279	555	510	723	13
potenciales	282	540	334	555	510	723	13
riesgos	337	540	368	555	510	723	13
para	372	540	392	555	510	723	13
el	395	540	403	555	510	723	13
país	406	540	424	555	510	723	13
son	428	540	444	555	510	723	13
varios,	447	540	476	555	510	723	13
tanto	51	556	75	571	510	723	13
en	77	556	88	571	510	723	13
el	90	556	98	571	510	723	13
primer	101	556	131	571	510	723	13
desequilibrio	133	556	191	571	510	723	13
como	193	556	218	571	510	723	13
en	220	556	231	571	510	723	13
el	234	556	242	571	510	723	13
ajuste	244	556	271	571	510	723	13
posterior,	273	556	315	571	510	723	13
y	317	556	322	571	510	723	13
que	325	556	342	571	510	723	13
son	344	556	360	571	510	723	13
señalados	362	556	406	571	510	723	13
a	408	556	414	571	510	723	13
continuación.	416	556	476	571	510	723	13
En	51	573	62	588	510	723	13
primer	65	573	95	588	510	723	13
término,	97	573	136	588	510	723	13
ante	138	573	158	588	510	723	13
un	160	573	172	588	510	723	13
incremento	174	573	226	588	510	723	13
de	228	573	239	588	510	723	13
la	242	573	250	588	510	723	13
demanda	252	573	294	588	510	723	13
con	297	573	313	588	510	723	13
una	315	573	332	588	510	723	13
oferta	334	573	361	588	510	723	13
estática	364	573	398	588	510	723	13
o	400	573	406	588	510	723	13
poco	409	573	431	588	510	723	13
dinámica,	433	573	476	588	510	723	13
los	51	589	64	604	510	723	13
precios	67	589	99	604	510	723	13
de	102	589	113	604	510	723	13
los	116	589	129	604	510	723	13
bienes	132	589	161	604	510	723	13
raíces	164	589	190	604	510	723	13
suben,	193	589	222	604	510	723	13
elevando	225	589	266	604	510	723	13
su	269	589	279	604	510	723	13
valor	282	589	305	604	510	723	13
de	307	589	319	604	510	723	13
mercado	322	589	361	604	510	723	13
lo	364	589	372	604	510	723	13
cual	375	589	393	604	510	723	13
puede	396	589	425	604	510	723	13
ser	428	589	441	604	510	723	13
contra-	444	589	476	604	510	723	13
producente	51	606	103	621	510	723	13
para	105	606	125	621	510	723	13
el	127	606	135	621	510	723	13
sector	138	606	165	621	510	723	13
financiero	167	606	212	621	510	723	13
que	215	606	232	621	510	723	13
otorga	234	606	263	621	510	723	13
créditos	265	606	301	621	510	723	13
hipotecarios	303	606	359	621	510	723	13
asumiendo	361	606	410	621	510	723	13
como	413	606	438	621	510	723	13
garantía	440	606	476	621	510	723	13
de	51	622	62	637	510	723	13
los	65	622	77	637	510	723	13
mismos	80	622	114	637	510	723	13
las	117	622	129	637	510	723	13
hipotecas	132	622	175	637	510	723	13
inmobiliarias,	177	622	237	637	510	723	13
pero	240	622	260	637	510	723	13
a	263	622	268	637	510	723	13
precio	271	622	299	637	510	723	13
de	301	622	312	637	510	723	13
mercado,	315	622	357	637	510	723	13
el	359	622	367	637	510	723	13
cual	370	622	388	637	510	723	13
no	391	622	402	637	510	723	13
necesariamente	405	622	476	637	510	723	13
reflejará	51	639	88	654	510	723	13
el	91	639	99	654	510	723	13
precio	101	639	129	654	510	723	13
real	131	639	148	654	510	723	13
futuro,	151	639	181	654	510	723	13
traduciéndose	184	639	248	654	510	723	13
en	250	639	261	654	510	723	13
una	264	639	280	654	510	723	13
subvaloración	283	639	345	654	510	723	13
real	347	639	364	654	510	723	13
de	367	639	378	654	510	723	13
la	380	639	388	654	510	723	13
garantía	390	639	427	654	510	723	13
en	429	639	440	654	510	723	13
compa-	443	639	476	654	510	723	13
ración	51	655	79	670	510	723	13
al	81	655	89	670	510	723	13
crédito,	92	655	126	670	510	723	13
lo	128	655	137	670	510	723	13
cual	139	655	158	670	510	723	13
conlleva	160	655	197	670	510	723	13
a	200	655	205	670	510	723	13
riesgo	207	655	235	670	510	723	13
moral	237	655	263	670	510	723	13
al	266	655	274	670	510	723	13
incumplimiento	276	655	346	670	510	723	13
de	349	655	360	670	510	723	13
créditos	363	655	399	670	510	723	13
en	401	655	413	670	510	723	13
caso	415	655	435	670	510	723	13
de	438	655	449	670	510	723	13
darse	452	655	476	670	510	723	13
una	51	672	68	687	510	723	13
explosión	70	672	113	687	510	723	13
de	115	672	127	687	510	723	13
la	129	672	137	687	510	723	13
burbuja	139	672	174	687	510	723	13
inmobiliaria	177	672	230	687	510	723	13
con	232	672	249	687	510	723	13
la	251	672	259	687	510	723	13
disminución	261	672	315	687	510	723	13
drástica	318	672	353	687	510	723	13
de	355	672	367	687	510	723	13
precios	369	672	401	687	510	723	13
inmobiliarios.	404	672	464	687	510	723	13
55	251	697	260	708	510	723	13
Aníbal,	34	20	54	28	510	723	14
Báez.	56	20	71	28	510	723	14
Burbujas	72	20	98	28	510	723	14
inmobiliarias:	99	20	138	28	510	723	14
un	140	20	148	28	510	723	14
modelo...	149	20	176	28	510	723	14
Población	334	20	363	28	510	723	14
y	365	20	368	28	510	723	14
Desarrollo.	370	20	401	28	510	723	14
2021;	402	20	418	28	510	723	14
27	420	20	427	28	510	723	14
(52):	428	20	441	28	510	723	14
43	442	20	450	28	510	723	14
-	451	20	453	28	510	723	14
57	455	20	462	28	510	723	14
En	34	45	45	60	510	723	14
segundo	49	45	87	60	510	723	14
término,	90	45	128	60	510	723	14
para	132	45	152	60	510	723	14
los	155	45	168	60	510	723	14
poseedores	171	45	223	60	510	723	14
iniciales	226	45	262	60	510	723	14
de	265	45	276	60	510	723	14
los	280	45	292	60	510	723	14
inmuebles,	296	45	345	60	510	723	14
al	348	45	356	60	510	723	14
apreciarse	359	45	405	60	510	723	14
los	409	45	421	60	510	723	14
mismos	425	45	459	60	510	723	14
tienen	34	61	63	76	510	723	14
un	65	61	76	76	510	723	14
incentivo	79	61	120	76	510	723	14
en	122	61	133	76	510	723	14
enajenarlos	135	61	188	76	510	723	14
para	190	61	210	76	510	723	14
apropiarse	212	61	259	76	510	723	14
de	262	61	273	76	510	723	14
la	275	61	283	76	510	723	14
plusvalía,	285	61	327	76	510	723	14
principalmente	329	61	397	76	510	723	14
si	399	61	406	76	510	723	14
se	408	61	418	76	510	723	14
percatan	420	61	459	76	510	723	14
de	34	78	45	93	510	723	14
que	48	78	65	93	510	723	14
dicho	67	78	92	93	510	723	14
aumento	94	78	135	93	510	723	14
de	137	78	148	93	510	723	14
valor	151	78	173	93	510	723	14
es	176	78	185	93	510	723	14
solo	188	78	206	93	510	723	14
transitorio.	209	78	258	93	510	723	14
Seguidamente,	34	94	101	109	510	723	14
los	104	94	117	109	510	723	14
nuevos	121	94	153	109	510	723	14
poseedores	156	94	208	109	510	723	14
de	212	94	223	109	510	723	14
los	227	94	239	109	510	723	14
inmuebles	243	94	290	109	510	723	14
al	293	94	301	109	510	723	14
momento	305	94	349	109	510	723	14
de	352	94	363	109	510	723	14
la	367	94	375	109	510	723	14
disminución	379	94	433	109	510	723	14
de	436	94	448	109	510	723	14
la	451	94	459	109	510	723	14
burbuja	34	111	69	126	510	723	14
inmobiliaria	72	111	125	126	510	723	14
observan	128	111	169	126	510	723	14
la	171	111	179	126	510	723	14
reducción	182	111	226	126	510	723	14
de	229	111	240	126	510	723	14
precios	243	111	275	126	510	723	14
de	278	111	289	126	510	723	14
sus	292	111	306	126	510	723	14
inmuebles,	309	111	358	126	510	723	14
los	361	111	373	126	510	723	14
cuales	376	111	404	126	510	723	14
adquirieron	407	111	459	126	510	723	14
a	34	127	39	142	510	723	14
mayores	42	127	80	142	510	723	14
precios,	84	127	118	142	510	723	14
reportándose	122	127	182	142	510	723	14
así	185	127	197	142	510	723	14
una	201	127	217	142	510	723	14
pérdida	220	127	255	142	510	723	14
inmediata,	258	127	305	142	510	723	14
generándose	309	127	366	142	510	723	14
pánico	370	127	399	142	510	723	14
y	402	127	407	142	510	723	14
pérdida	411	127	445	142	510	723	14
de	448	127	459	142	510	723	14
bienestar	34	144	76	159	510	723	14
social.	78	144	106	159	510	723	14
Esta	108	144	127	159	510	723	14
situación	129	144	169	159	510	723	14
se	171	144	181	159	510	723	14
agrava	183	144	213	159	510	723	14
si	215	144	222	159	510	723	14
la	224	144	232	159	510	723	14
disminución	234	144	288	159	510	723	14
es	291	144	300	159	510	723	14
rápida,	303	144	334	159	510	723	14
puesto	336	144	366	159	510	723	14
que	369	144	386	159	510	723	14
los	388	144	401	159	510	723	14
agentes	403	144	438	159	510	723	14
eco-	440	144	459	159	510	723	14
nómicos	34	160	72	175	510	723	14
no	74	160	86	175	510	723	14
disponen	88	160	129	175	510	723	14
de	132	160	143	175	510	723	14
tiempo	146	160	177	175	510	723	14
de	180	160	191	175	510	723	14
ajuste,	194	160	223	175	510	723	14
y	226	160	231	175	510	723	14
las	233	160	245	175	510	723	14
pérdidas	248	160	287	175	510	723	14
se	289	160	299	175	510	723	14
vuelven	301	160	336	175	510	723	14
sustanciosas.	339	160	397	175	510	723	14
En	34	177	45	192	510	723	14
particular,	49	177	94	192	510	723	14
las	97	177	109	192	510	723	14
conclusiones	113	177	170	192	510	723	14
más	174	177	192	192	510	723	14
relevantes	196	177	242	192	510	723	14
son	246	177	261	192	510	723	14
que	265	177	282	192	510	723	14
durante	286	177	321	192	510	723	14
el	324	177	332	192	510	723	14
periodo	336	177	371	192	510	723	14
analizado	375	177	417	192	510	723	14
1995Q1-	421	177	459	192	510	723	14
2015Q4,	34	193	72	208	510	723	14
no	76	193	87	208	510	723	14
existió	91	193	120	208	510	723	14
desequilibrio	124	193	182	208	510	723	14
significativo	186	193	238	208	510	723	14
en	242	193	253	208	510	723	14
el	257	193	265	208	510	723	14
mercado	269	193	308	208	510	723	14
inmobiliario	312	193	366	208	510	723	14
en	369	193	381	208	510	723	14
Asunción.	384	193	428	208	510	723	14
Por	432	193	447	208	510	723	14
lo	451	193	459	208	510	723	14
tanto,	34	210	60	225	510	723	14
no	63	210	74	225	510	723	14
existió	77	210	106	225	510	723	14
burbuja	108	210	143	225	510	723	14
inmobiliaria.	145	210	201	225	510	723	14
A	34	226	40	241	510	723	14
su	43	226	53	241	510	723	14
vez,	56	226	74	241	510	723	14
el	77	226	85	241	510	723	14
precio	87	226	115	241	510	723	14
de	118	226	130	241	510	723	14
la	133	226	140	241	510	723	14
vivienda	143	226	181	241	510	723	14
en	183	226	195	241	510	723	14
el	198	226	206	241	510	723	14
periodo	209	226	244	241	510	723	14
analizado,	246	226	291	241	510	723	14
si	294	226	301	241	510	723	14
bien	304	226	324	241	510	723	14
ha	327	226	338	241	510	723	14
experimentado	341	226	409	241	510	723	14
ciertos	411	226	442	241	510	723	14
pe-	445	226	459	241	510	723	14
riodos	34	243	62	258	510	723	14
de	65	243	76	258	510	723	14
incremento,	79	243	133	258	510	723	14
éstos	136	243	159	258	510	723	14
no	162	243	174	258	510	723	14
han	177	243	194	258	510	723	14
sido	197	243	215	258	510	723	14
lo	218	243	226	258	510	723	14
suficientemente	229	243	302	258	510	723	14
abruptos	305	243	345	258	510	723	14
como	348	243	373	258	510	723	14
para	376	243	396	258	510	723	14
evidenciar	398	243	445	258	510	723	14
un	448	243	459	258	510	723	14
desequilibrio	34	259	92	274	510	723	14
con	95	259	111	274	510	723	14
respecto	113	259	152	274	510	723	14
al	154	259	162	274	510	723	14
ingreso,	165	259	200	274	510	723	14
pero	202	259	223	274	510	723	14
sí	226	259	232	274	510	723	14
se	235	259	245	274	510	723	14
observa	247	259	282	274	510	723	14
la	285	259	293	274	510	723	14
existencia	295	259	339	274	510	723	14
de	342	259	353	274	510	723	14
una	355	259	372	274	510	723	14
mayor	375	259	403	274	510	723	14
rentabilidad	405	259	459	274	510	723	14
en	34	276	45	291	510	723	14
el	48	276	56	291	510	723	14
mercado	58	276	98	291	510	723	14
de	100	276	111	291	510	723	14
compra-venta	114	276	176	291	510	723	14
de	178	276	189	291	510	723	14
inmuebles	192	276	238	291	510	723	14
antes	241	276	265	291	510	723	14
que	268	276	285	291	510	723	14
en	287	276	298	291	510	723	14
el	301	276	309	291	510	723	14
de	311	276	323	291	510	723	14
arrendamiento	325	276	392	291	510	723	14
(alquiler).	395	276	438	291	510	723	14
Asimismo,	34	292	80	307	510	723	14
analizando	82	292	130	307	510	723	14
la	133	292	141	307	510	723	14
inversión	143	292	184	307	510	723	14
extranjera	186	292	231	307	510	723	14
directa	234	292	265	307	510	723	14
en	267	292	278	307	510	723	14
el	281	292	289	307	510	723	14
periodo	291	292	326	307	510	723	14
analizado,	328	292	373	307	510	723	14
en	376	292	387	307	510	723	14
el	389	292	397	307	510	723	14
caso	400	292	420	307	510	723	14
del	422	292	436	307	510	723	14
mer-	438	292	459	307	510	723	14
cado	34	309	55	324	510	723	14
de	58	309	69	324	510	723	14
bienes	72	309	101	324	510	723	14
raíces	103	309	129	324	510	723	14
de	132	309	143	324	510	723	14
Asunción,	145	309	189	324	510	723	14
no	192	309	203	324	510	723	14
se	206	309	216	324	510	723	14
constata	218	309	256	324	510	723	14
que	258	309	275	324	510	723	14
esta	278	309	296	324	510	723	14
ejerza	299	309	326	324	510	723	14
un	328	309	340	324	510	723	14
efecto	342	309	370	324	510	723	14
directo	373	309	404	324	510	723	14
significativo	407	309	459	324	510	723	14
en	34	325	45	340	510	723	14
la	49	325	56	340	510	723	14
cotización	60	325	104	340	510	723	14
de	108	325	119	340	510	723	14
viviendas	122	325	164	340	510	723	14
ni	167	325	176	340	510	723	14
sobre	179	325	204	340	510	723	14
los	207	325	220	340	510	723	14
costos	223	325	252	340	510	723	14
de	255	325	266	340	510	723	14
construcción	270	325	327	340	510	723	14
de	330	325	341	340	510	723	14
viviendas;	345	325	389	340	510	723	14
no	392	325	404	340	510	723	14
así	407	325	419	340	510	723	14
sobre	423	325	448	340	510	723	14
el	451	325	459	340	510	723	14
precio	34	342	62	357	510	723	14
del	64	342	78	357	510	723	14
mercado	81	342	120	357	510	723	14
de	123	342	134	357	510	723	14
arrendamiento	136	342	203	357	510	723	14
de	206	342	217	357	510	723	14
viviendas	219	342	261	357	510	723	14
(alquileres),	264	342	316	357	510	723	14
de	319	342	330	357	510	723	14
hoteles	333	342	365	357	510	723	14
(y	368	342	376	357	510	723	14
restaurantes)	379	342	438	357	510	723	14
y	440	342	445	357	510	723	14
en	448	342	459	357	510	723	14
el	34	358	42	373	510	723	14
costo	44	358	68	373	510	723	14
de	71	358	82	373	510	723	14
uso	85	358	101	373	510	723	14
de	103	358	114	373	510	723	14
vivienda.	117	358	157	373	510	723	14
Finalmente,	34	375	87	390	510	723	14
de	89	375	100	390	510	723	14
acuerdo	102	375	139	390	510	723	14
al	141	375	149	390	510	723	14
periodo	151	375	186	390	510	723	14
analizado,	188	375	233	390	510	723	14
la	235	375	243	390	510	723	14
variación	245	375	285	390	510	723	14
del	288	375	301	390	510	723	14
precio	303	375	331	390	510	723	14
de	333	375	345	390	510	723	14
viviendas	347	375	388	390	510	723	14
del	391	375	404	390	510	723	14
mercado	406	375	446	390	510	723	14
de	448	375	459	390	510	723	14
Asunción	34	391	75	406	510	723	14
estuvo,	78	391	110	406	510	723	14
principalmente,	113	391	184	406	510	723	14
explicada	187	391	228	406	510	723	14
por	231	391	247	406	510	723	14
factores	250	391	286	406	510	723	14
de	289	391	300	406	510	723	14
demanda,	303	391	348	406	510	723	14
y	351	391	356	406	510	723	14
en	359	391	370	406	510	723	14
una	373	391	390	406	510	723	14
menor	393	391	423	406	510	723	14
propor-	426	391	459	406	510	723	14
ción,	34	408	56	423	510	723	14
por	58	408	73	423	510	723	14
factores	76	408	112	423	510	723	14
pertenecientes	114	408	181	423	510	723	14
a	183	408	189	423	510	723	14
la	191	408	199	423	510	723	14
oferta.	201	408	231	423	510	723	14
Como	233	408	260	423	510	723	14
factores	262	408	298	423	510	723	14
de	300	408	312	423	510	723	14
demanda	314	408	356	423	510	723	14
los	359	408	371	423	510	723	14
principales	374	408	422	423	510	723	14
identifi-	424	408	459	423	510	723	14
cados	34	424	60	439	510	723	14
son:	62	424	81	439	510	723	14
el	83	424	91	439	510	723	14
costo	94	424	118	439	510	723	14
real	120	424	137	439	510	723	14
de	139	424	150	439	510	723	14
uso	153	424	169	439	510	723	14
de	171	424	182	439	510	723	14
vivienda	185	424	222	439	510	723	14
y	224	424	229	439	510	723	14
el	232	424	240	439	510	723	14
costo	242	424	266	439	510	723	14
real	268	424	285	439	510	723	14
del	288	424	301	439	510	723	14
crédito	304	424	335	439	510	723	14
hipotecario	338	424	388	439	510	723	14
(tasa	391	424	413	439	510	723	14
de	415	424	426	439	510	723	14
interés	429	424	459	439	510	723	14
real	34	441	51	456	510	723	14
hipotecaria),	53	441	110	456	510	723	14
mientras	112	441	152	456	510	723	14
que	154	441	171	456	510	723	14
por	174	441	189	456	510	723	14
el	192	441	200	456	510	723	14
lado	202	441	221	456	510	723	14
de	224	441	235	456	510	723	14
la	238	441	245	456	510	723	14
oferta:	248	441	278	456	510	723	14
el	280	441	288	456	510	723	14
costo	291	441	315	456	510	723	14
de	317	441	329	456	510	723	14
la	331	441	339	456	510	723	14
tierra.	341	441	368	456	510	723	14
REFERENCIAS	151	471	235	490	510	723	14
BIBLIOGRÁFICAS	238	471	342	490	510	723	14
Bollen,	34	491	64	505	510	723	14
K.	67	491	75	505	510	723	14
A.	78	491	86	505	510	723	14
(1989).	89	491	121	505	510	723	14
Structural	123	491	166	505	510	723	14
Equations	169	491	212	505	510	723	14
with	215	491	234	505	510	723	14
Latent	237	491	264	505	510	723	14
Variables.	267	491	310	505	510	723	14
New	312	491	332	505	510	723	14
York:	335	491	356	505	510	723	14
John	359	491	379	505	510	723	14
Wiley	382	491	407	505	510	723	14
&	409	491	416	505	510	723	14
sons.	419	491	442	505	510	723	14
Clark,	34	508	59	521	510	723	14
S.	61	508	69	521	510	723	14
P.,	72	508	81	521	510	723	14
&	84	508	91	521	510	723	14
Coggin,	94	508	127	521	510	723	14
T.	129	508	136	521	510	723	14
D.	139	508	148	521	510	723	14
(2011).	150	508	182	521	510	723	14
Was	184	508	203	521	510	723	14
there	206	508	230	521	510	723	14
a	232	508	237	521	510	723	14
U.S.	240	508	257	521	510	723	14
house	260	508	287	521	510	723	14
price	289	508	311	521	510	723	14
bubble?	314	508	350	521	510	723	14
An	352	508	364	521	510	723	14
econometric	367	508	422	521	510	723	14
analysis	425	508	459	521	510	723	14
using	62	524	86	538	510	723	14
national	89	524	125	538	510	723	14
and	128	524	145	538	510	723	14
regional	148	524	184	538	510	723	14
panel	187	524	211	538	510	723	14
data.	215	524	237	538	510	723	14
The	240	524	257	538	510	723	14
Quarterly	260	524	302	538	510	723	14
Review	305	524	337	538	510	723	14
of	340	524	349	538	510	723	14
Economics	352	524	399	538	510	723	14
and	402	524	419	538	510	723	14
Finance,	422	524	459	538	510	723	14
51(2),	62	541	88	554	510	723	14
189-200.	91	541	130	554	510	723	14
https://doi.org/10.1016/j.qref.2010.12.001	133	541	322	554	510	723	14
Gallin,	34	557	62	571	510	723	14
J.	65	557	71	571	510	723	14
(2003).	75	557	106	571	510	723	14
The	110	557	126	571	510	723	14
Long-Run	130	557	172	571	510	723	14
Relationship	175	557	229	571	510	723	14
between	233	557	271	571	510	723	14
House	275	557	303	571	510	723	14
Prices	306	557	332	571	510	723	14
and	336	557	352	571	510	723	14
Income:	356	557	392	571	510	723	14
Evidence	395	557	434	571	510	723	14
from	438	557	459	571	510	723	14
Local	62	574	85	587	510	723	14
Housing	87	574	123	587	510	723	14
Markets	125	574	161	587	510	723	14
(SSRN	163	574	189	587	510	723	14
Scholarly	191	574	231	587	510	723	14
Paper	233	574	258	587	510	723	14
ID	261	574	270	587	510	723	14
410808).	272	574	311	587	510	723	14
Social	314	574	339	587	510	723	14
Science	341	574	374	587	510	723	14
Research	376	574	416	587	510	723	14
Network.	419	574	459	587	510	723	14
https://papers.ssrn.com/abstract=410808	62	590	246	604	510	723	14
Johansen,	34	607	78	620	510	723	14
S.	80	607	88	620	510	723	14
(1995),	90	607	122	620	510	723	14
«Likelihood–based	124	607	206	620	510	723	14
inference	209	607	250	620	510	723	14
in	253	607	261	620	510	723	14
cointegrated	263	607	319	620	510	723	14
vector	321	607	349	620	510	723	14
autoregressive	352	607	416	620	510	723	14
models»,	419	607	459	620	510	723	14
Oxford	62	623	92	637	510	723	14
University	95	623	139	637	510	723	14
Press.	141	623	167	637	510	723	14
Perron,	34	640	66	653	510	723	14
P.	69	640	76	653	510	723	14
(1997):”	79	640	116	653	510	723	14
Further	119	640	152	653	510	723	14
Evidence	155	640	194	653	510	723	14
on	197	640	209	653	510	723	14
Breaking	212	640	250	653	510	723	14
Trend	253	640	278	653	510	723	14
Functions	281	640	324	653	510	723	14
in	327	640	336	653	510	723	14
Macroeconomic	339	640	410	653	510	723	14
Variables”,	413	640	459	653	510	723	14
Journal	62	656	94	670	510	723	14
of	97	656	106	670	510	723	14
Econometrics	108	656	168	670	510	723	14
56	251	697	260	708	510	723	14
Población	51	20	80	28	510	723	15
y	81	20	85	28	510	723	15
Desarrollo.	86	20	117	28	510	723	15
2021;	119	20	135	28	510	723	15
27	136	20	143	28	510	723	15
(52):	145	20	157	28	510	723	15
43	159	20	166	28	510	723	15
-	168	20	170	28	510	723	15
57	171	20	178	28	510	723	15
Aníbal,	334	20	354	28	510	723	15
Báez.	356	20	371	28	510	723	15
Burbujas	373	20	398	28	510	723	15
inmobiliarias:	400	20	439	28	510	723	15
un	440	20	448	28	510	723	15
modelo...	449	20	476	28	510	723	15
Phillips,	51	46	85	59	510	723	15
P.C.B	87	46	108	59	510	723	15
and	110	46	127	59	510	723	15
P.	129	46	136	59	510	723	15
Perron	138	46	167	59	510	723	15
(1988),	169	46	201	59	510	723	15
"Testing	203	46	238	59	510	723	15
for	240	46	253	59	510	723	15
a	255	46	260	59	510	723	15
Unit	262	46	281	59	510	723	15
Root	283	46	304	59	510	723	15
in	306	46	314	59	510	723	15
Time	316	46	338	59	510	723	15
Series	341	46	367	59	510	723	15
Regression",	369	46	424	59	510	723	15
Biometrika,	426	46	476	59	510	723	15
75,	79	62	93	76	510	723	15
335–346	96	62	135	76	510	723	15
Stiglitz,	51	79	83	92	510	723	15
J.	85	79	91	92	510	723	15
E.	93	79	101	92	510	723	15
(1990).	103	79	135	92	510	723	15
Symposium	137	79	188	92	510	723	15
on	190	79	202	92	510	723	15
Bubbles.	204	79	242	92	510	723	15
Journal	244	79	276	92	510	723	15
of	278	79	287	92	510	723	15
Economic	289	79	332	92	510	723	15
Perspectives,	334	79	392	92	510	723	15
4(2),	394	79	414	92	510	723	15
13-18.	417	79	445	92	510	723	15
http://	447	79	476	92	510	723	15
www.jstor.org/stable/1942887	79	95	214	109	510	723	15
AGRADECIMIENTOS	202	124	325	144	510	723	15
Se	51	144	61	159	510	723	15
agradece	63	144	103	159	510	723	15
la	105	144	113	159	510	723	15
dirección	115	144	155	159	510	723	15
técnica	157	144	188	159	510	723	15
al	190	144	198	159	510	723	15
Economista	200	144	250	159	510	723	15
Oscar	252	144	277	159	510	723	15
Barrios,	279	144	312	159	510	723	15
la	314	144	322	159	510	723	15
asistencia	324	144	367	159	510	723	15
investigativa	369	144	423	159	510	723	15
a	425	144	430	159	510	723	15
los	432	144	444	159	510	723	15
Econo-	446	144	476	159	510	723	15
mistas	51	160	79	175	510	723	15
Guillermo	81	160	125	175	510	723	15
Ortiz	127	160	148	175	510	723	15
y	150	160	155	175	510	723	15
Luis	158	160	175	175	510	723	15
Guanes;	177	160	213	175	510	723	15
y,	215	160	222	175	510	723	15
administrativa,	224	160	289	175	510	723	15
al	291	160	299	175	510	723	15
Lic.	301	160	315	175	510	723	15
en	318	160	329	175	510	723	15
Administración,	331	160	399	175	510	723	15
Gustavo	402	160	437	175	510	723	15
Insfrán.	439	160	472	175	510	723	15
57	251	697	260	708	510	723	15
