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&	344	26	351	36	595	842	1
DESARROLLO,	353	26	409	36	595	842	1
Vol.	412	26	428	36	595	842	1
19,	430	26	442	36	595	842	1
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2:	461	26	469	36	595	842	1
27	471	26	481	36	595	842	1
–	486	26	491	36	595	842	1
41	493	26	503	36	595	842	1
(2019)	506	26	532	36	595	842	1
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2518-4431	488	38	532	48	595	842	1
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EL	282	87	295	96	595	842	1
DESEMPEÑO	297	87	361	96	595	842	1
DE	363	87	377	96	595	842	1
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(CIIFI)	385	142	414	151	595	842	1
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alejandrovargas@lp.upb.edu	240	165	355	174	595	842	1
(Recibido	161	176	193	183	595	842	1
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La	57	450	67	459	595	842	1
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de	529	599	539	608	595	842	1
inversión	57	611	94	620	595	842	1
abiertos	97	611	128	620	595	842	1
[1],	131	611	145	620	595	842	1
el	148	611	155	620	595	842	1
desempeño	158	611	203	620	595	842	1
de	206	611	215	620	595	842	1
los	218	611	230	620	595	842	1
fondos	232	611	259	620	595	842	1
de	262	611	272	620	595	842	1
inversión	274	611	312	620	595	842	1
en	314	611	324	620	595	842	1
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[2],	359	611	373	620	595	842	1
y	376	611	381	620	595	842	1
los	383	611	395	620	595	842	1
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de	457	611	466	620	595	842	1
la	469	611	476	620	595	842	1
rentabilidad	479	611	526	620	595	842	1
de	529	611	539	620	595	842	1
los	57	622	68	631	595	842	1
fondos	73	622	100	631	595	842	1
[3].	104	622	118	631	595	842	1
Los	123	622	138	631	595	842	1
resultados	142	622	182	631	595	842	1
encontrados	187	622	235	631	595	842	1
son	239	622	253	631	595	842	1
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el	531	622	539	631	595	842	1
funcionamiento	57	634	119	643	595	842	1
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de	465	634	475	643	595	842	1
los	478	634	489	643	595	842	1
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En	57	668	68	677	595	842	1
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la	198	680	205	689	595	842	1
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de	148	691	157	700	595	842	1
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En	214	691	225	700	595	842	1
la	228	691	235	700	595	842	1
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parte	268	691	288	700	595	842	1
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presentan	302	691	341	700	595	842	1
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resultados	358	691	399	700	595	842	1
obtenidos	402	691	441	700	595	842	1
a	443	691	448	700	595	842	1
partir	451	691	472	700	595	842	1
de	475	691	485	700	595	842	1
la	488	691	495	700	595	842	1
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de	57	703	66	712	595	842	1
indicadores	69	703	115	712	595	842	1
de	118	703	128	712	595	842	1
desempeño	131	703	176	712	595	842	1
para	179	703	196	712	595	842	1
30	199	703	209	712	595	842	1
Fondos	212	703	242	712	595	842	1
de	245	703	254	712	595	842	1
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Abiertos	298	703	332	712	595	842	1
para	335	703	353	712	595	842	1
el	356	703	363	712	595	842	1
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de	400	703	409	712	595	842	1
2014	412	703	432	712	595	842	1
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2015.	443	703	465	712	595	842	1
Finalmente,	468	703	516	712	595	842	1
en	519	703	528	712	595	842	1
la	531	703	538	712	595	842	1
cuarta	57	714	81	723	595	842	1
parte,	84	714	106	723	595	842	1
se	109	714	117	723	595	842	1
exponen	119	714	153	723	595	842	1
las	156	714	167	723	595	842	1
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del	224	714	236	723	595	842	1
trabajo.	238	714	269	723	595	842	1
INVESTIGACIÓN	58	785	123	795	595	842	1
&	125	785	132	795	595	842	1
DESARROLLO,	134	785	191	795	595	842	1
Vol.	193	785	209	795	595	842	1
19,	211	785	224	795	595	842	1
No.	226	785	240	795	595	842	1
2:	242	785	250	795	595	842	1
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–	265	785	270	795	595	842	1
41	272	785	282	795	595	842	1
(2019)	284	785	311	795	595	842	1
DOI:	57	797	75	807	595	842	1
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TORRICO	301	37	338	47	595	842	2
2.	57	73	64	82	595	842	2
FUNDAMENTACIÓN	71	73	169	82	595	842	2
TEÓRICA	172	73	218	82	595	842	2
2.1.	57	94	72	103	595	842	2
El	77	94	87	103	595	842	2
concepto	89	94	127	103	595	842	2
de	129	94	139	103	595	842	2
benchmark	142	94	191	103	595	842	2
De	57	115	68	124	595	842	2
acuerdo	71	115	103	124	595	842	2
con	106	115	120	124	595	842	2
la	123	115	131	124	595	842	2
ASFI	133	115	155	124	595	842	2
un	158	115	168	124	595	842	2
benchmark	171	115	216	124	595	842	2
es	218	115	227	124	595	842	2
un	230	115	240	124	595	842	2
indicador	243	115	280	124	595	842	2
comparativo	283	115	333	124	595	842	2
elaborado	336	115	376	124	595	842	2
por	379	115	392	124	595	842	2
los	395	115	407	124	595	842	2
Fondos	410	115	439	124	595	842	2
de	442	115	451	124	595	842	2
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para	495	115	512	124	595	842	2
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desempeño;	69	126	116	135	595	842	2
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los	129	126	141	135	595	842	2
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por	243	126	256	135	595	842	2
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fondos	280	126	308	135	595	842	2
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la	432	126	439	135	595	842	2
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potestad	505	126	539	135	595	842	2
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una	97	138	111	147	595	842	2
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por	153	138	166	147	595	842	2
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De	57	161	68	170	595	842	2
acuerdo	72	161	103	170	595	842	2
al	106	161	114	170	595	842	2
manual	117	161	146	170	595	842	2
de	150	161	159	170	595	842	2
prospectos	162	161	205	170	595	842	2
de	208	161	218	170	595	842	2
los	221	161	233	170	595	842	2
Fondos	236	161	265	170	595	842	2
de	268	161	278	170	595	842	2
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un	324	161	334	170	595	842	2
benchmark	338	161	382	170	595	842	2
deberá	385	161	412	170	595	842	2
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en	442	161	451	170	595	842	2
cuenta	454	161	481	170	595	842	2
los	484	161	495	170	595	842	2
siguientes	499	161	539	170	595	842	2
aspectos	57	172	91	181	595	842	2
1	91	170	94	176	595	842	2
:	94	172	97	181	595	842	2
	57	193	61	204	595	842	2
Deben	71	195	97	204	595	842	2
tener	100	195	120	204	595	842	2
relación	123	195	155	204	595	842	2
con	158	195	172	204	595	842	2
la	175	195	182	204	595	842	2
política	185	195	215	204	595	842	2
de	218	195	228	204	595	842	2
inversiones	230	195	276	204	595	842	2
y	279	195	284	204	595	842	2
cartera	287	195	314	204	595	842	2
del	317	195	329	204	595	842	2
fondo.	332	195	358	204	595	842	2
Adicionalmente,	361	195	427	204	595	842	2
la	430	195	437	204	595	842	2
tasa	440	195	456	204	595	842	2
de	458	195	468	204	595	842	2
rendimiento	471	195	519	204	595	842	2
neta	522	195	539	204	595	842	2
de	71	207	80	216	595	842	2
comisiones	84	207	129	216	595	842	2
de	133	207	142	216	595	842	2
administración,	146	207	208	216	595	842	2
debe	211	207	230	216	595	842	2
ser	234	207	246	216	595	842	2
la	249	207	257	216	595	842	2
tasa	260	207	276	216	595	842	2
utilizada	279	207	314	216	595	842	2
para	318	207	335	216	595	842	2
compararla	338	207	383	216	595	842	2
con	387	207	401	216	595	842	2
la	405	207	412	216	595	842	2
tasa	416	207	432	216	595	842	2
de	435	207	445	216	595	842	2
referencia	449	207	489	216	595	842	2
o	492	207	497	216	595	842	2
indicador	501	207	539	216	595	842	2
comparativo	71	218	121	227	595	842	2
del	123	218	136	227	595	842	2
fondo,	138	218	164	227	595	842	2
para	166	218	184	227	595	842	2
el	186	218	193	227	595	842	2
cobro	196	218	219	227	595	842	2
de	221	218	231	227	595	842	2
la	233	218	240	227	595	842	2
comisión	243	218	279	227	595	842	2
por	282	218	295	227	595	842	2
éxito.	298	218	320	227	595	842	2
	57	227	61	238	595	842	2
Debe	71	230	92	239	595	842	2
ser	95	230	107	239	595	842	2
obtenido	110	230	145	239	595	842	2
en	148	230	157	239	595	842	2
concordancia	160	230	214	239	595	842	2
con	217	230	231	239	595	842	2
la	234	230	242	239	595	842	2
política	245	230	275	239	595	842	2
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la	210	241	217	250	595	842	2
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la	257	241	264	250	595	842	2
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cartera.	342	241	371	250	595	842	2
	57	250	61	262	595	842	2
Los	71	253	86	262	595	842	2
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de	126	253	136	262	595	842	2
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para	289	264	306	273	595	842	2
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rendimiento	133	299	181	308	595	842	2
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	57	308	61	319	595	842	2
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efectúen	231	310	265	319	595	842	2
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por	301	310	314	319	595	842	2
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de	361	310	370	319	595	842	2
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correspondiente	122	322	186	331	595	842	2
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para	383	322	401	331	595	842	2
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para	179	356	197	365	595	842	2
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En	57	425	68	434	595	842	2
esa	71	425	84	434	595	842	2
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desempeño	268	425	313	434	595	842	2
y	316	425	321	434	595	842	2
la	324	425	332	434	595	842	2
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que	399	437	413	446	595	842	2
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eficiente	230	471	265	480	595	842	2
Para	57	492	75	501	595	842	2
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el	278	492	285	501	595	842	2
mismo	288	492	315	501	595	842	2
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de	386	492	396	501	595	842	2
la	399	492	406	501	595	842	2
cartera	409	492	436	501	595	842	2
o	439	492	444	501	595	842	2
un	447	492	457	501	595	842	2
rendimiento	459	492	508	501	595	842	2
similar	511	492	538	501	595	842	2
al	57	503	64	512	595	842	2
real,	68	503	85	512	595	842	2
dependerá	89	503	130	512	595	842	2
principalmente	134	503	194	512	595	842	2
de	198	503	207	512	595	842	2
dos	211	503	225	512	595	842	2
factores:	229	503	263	512	595	842	2
el	267	503	274	512	595	842	2
perfil	278	503	299	512	595	842	2
de	303	503	313	512	595	842	2
riesgo	317	503	341	512	595	842	2
del	345	503	357	512	595	842	2
fondo	361	503	384	512	595	842	2
y	388	503	393	512	595	842	2
el	397	503	404	512	595	842	2
tipo	408	503	423	512	595	842	2
de	427	503	437	512	595	842	2
activos	440	503	469	512	595	842	2
en	473	503	482	512	595	842	2
los	486	503	497	512	595	842	2
cuales	501	503	526	512	595	842	2
se	530	503	538	512	595	842	2
invertirá,	57	515	93	524	595	842	2
el	96	515	103	524	595	842	2
índice	106	515	131	524	595	842	2
podrá	134	515	157	524	595	842	2
tener	160	515	180	524	595	842	2
una	183	515	197	524	595	842	2
composición	200	515	251	524	595	842	2
de	254	515	264	524	595	842	2
los	267	515	278	524	595	842	2
rendimientos	281	515	334	524	595	842	2
de	337	515	346	524	595	842	2
activos	349	515	378	524	595	842	2
financieros	381	515	425	524	595	842	2
tales	428	515	446	524	595	842	2
como	449	515	472	524	595	842	2
activos	475	515	503	524	595	842	2
de	506	515	515	524	595	842	2
renta	518	515	538	524	595	842	2
fija,	57	526	73	535	595	842	2
activos	75	526	103	535	595	842	2
de	106	526	115	535	595	842	2
renta	118	526	138	535	595	842	2
variable,	140	526	175	535	595	842	2
índices	177	526	206	535	595	842	2
bursátiles,	208	526	249	535	595	842	2
otros	252	526	272	535	595	842	2
fondos	274	526	301	535	595	842	2
de	304	526	313	535	595	842	2
inversión,	316	526	356	535	595	842	2
derivados,	358	526	399	535	595	842	2
etc.	402	526	416	535	595	842	2
Un	57	549	69	558	595	842	2
benchmark	71	549	116	558	595	842	2
debe	118	549	137	558	595	842	2
cumplir	140	549	171	558	595	842	2
con	173	549	188	558	595	842	2
las	190	549	201	558	595	842	2
siguientes	204	549	244	558	595	842	2
propiedades	246	549	295	558	595	842	2
[7]:	297	549	312	558	595	842	2
	57	568	61	579	595	842	2
Inequívoco.	71	570	118	579	595	842	2
Las	123	570	137	579	595	842	2
identidades	142	570	187	579	595	842	2
y	192	570	197	579	595	842	2
los	201	570	213	579	595	842	2
pesos	218	570	240	579	595	842	2
de	244	570	254	579	595	842	2
los	258	570	270	579	595	842	2
valores	274	570	303	579	595	842	2
o	308	570	313	579	595	842	2
exposiciones	317	570	369	579	595	842	2
a	374	570	378	579	595	842	2
factores	383	570	414	579	595	842	2
que	419	570	433	579	595	842	2
constituyen	438	570	484	579	595	842	2
el	489	570	496	579	595	842	2
índice	500	570	525	579	595	842	2
de	529	570	539	579	595	842	2
referencia	71	582	111	591	595	842	2
están	113	582	134	591	595	842	2
claramente	136	582	180	591	595	842	2
definidos.	183	582	223	591	595	842	2
	57	591	61	602	595	842	2
Medible.	71	593	107	602	595	842	2
El	109	593	118	602	595	842	2
rendimiento	121	593	169	602	595	842	2
del	171	593	184	602	595	842	2
índice	186	593	211	602	595	842	2
de	213	593	223	602	595	842	2
referencia	225	593	265	602	595	842	2
es	267	593	276	602	595	842	2
fácilmente	278	593	320	602	595	842	2
calculable	323	593	363	602	595	842	2
de	366	593	375	602	595	842	2
forma	378	593	402	602	595	842	2
razonablemente	404	593	468	602	595	842	2
frecuente.	470	593	510	602	595	842	2
	57	602	61	613	595	842	2
Apropiado.	71	604	116	614	595	842	2
El	122	604	131	614	595	842	2
punto	136	604	159	614	595	842	2
de	164	604	174	614	595	842	2
referencia	179	604	219	614	595	842	2
es	224	604	233	614	595	842	2
coherente	238	604	277	614	595	842	2
con	282	604	297	614	595	842	2
el	302	604	310	614	595	842	2
estilo	315	604	337	614	595	842	2
de	342	604	352	614	595	842	2
inversión	357	604	394	614	595	842	2
o	400	604	405	614	595	842	2
el	410	604	417	614	595	842	2
área	423	604	439	614	595	842	2
de	445	604	455	614	595	842	2
especialización	460	604	521	614	595	842	2
del	526	604	539	614	595	842	2
administrador.	71	616	129	625	595	842	2
	57	625	61	636	595	842	2
Reflexivo	71	627	110	636	595	842	2
de	114	627	123	636	595	842	2
las	127	627	138	636	595	842	2
opiniones	141	627	180	636	595	842	2
de	184	627	193	636	595	842	2
inversión	197	627	234	636	595	842	2
actuales.	237	627	272	636	595	842	2
El	275	627	284	636	595	842	2
administrador	288	627	343	636	595	842	2
debe	347	627	366	636	595	842	2
tener	369	627	389	636	595	842	2
conocimiento	393	627	447	636	595	842	2
de	450	627	460	636	595	842	2
la	464	627	471	636	595	842	2
inversión	474	627	511	636	595	842	2
actual	515	627	539	636	595	842	2
(ya	71	639	84	648	595	842	2
sea	86	639	99	648	595	842	2
positivo,	101	639	136	648	595	842	2
negativo	139	639	173	648	595	842	2
o	176	639	181	648	595	842	2
neutral)	183	639	214	648	595	842	2
y	217	639	222	648	595	842	2
de	224	639	234	648	595	842	2
los	236	639	248	648	595	842	2
valores	250	639	279	648	595	842	2
o	282	639	287	648	595	842	2
exposiciones	289	639	341	648	595	842	2
a	343	639	348	648	595	842	2
factores	350	639	382	648	595	842	2
dentro	385	639	410	648	595	842	2
del	413	639	425	648	595	842	2
índice	427	639	452	648	595	842	2
de	454	639	464	648	595	842	2
referencia.	466	639	509	648	595	842	2
	57	648	61	659	595	842	2
Especificado	71	651	123	660	595	842	2
de	126	651	136	660	595	842	2
antemano.	139	651	181	660	595	842	2
El	184	651	193	660	595	842	2
punto	197	651	219	660	595	842	2
de	223	651	232	660	595	842	2
referencia	236	651	276	660	595	842	2
se	279	651	288	660	595	842	2
especifica	291	651	331	660	595	842	2
antes	335	651	355	660	595	842	2
del	359	651	371	660	595	842	2
inicio	375	651	397	660	595	842	2
de	401	651	410	660	595	842	2
un	414	651	424	660	595	842	2
período	428	651	458	660	595	842	2
de	462	651	471	660	595	842	2
evaluación	475	651	518	660	595	842	2
y	522	651	527	660	595	842	2
es	530	651	538	660	595	842	2
conocido	71	662	108	671	595	842	2
por	110	662	123	671	595	842	2
todas	126	662	147	671	595	842	2
las	150	662	161	671	595	842	2
partes	163	662	187	671	595	842	2
interesadas.	190	662	236	671	595	842	2
	57	671	61	682	595	842	2
De	71	673	83	683	595	842	2
propiedad.	86	673	128	683	595	842	2
El	131	673	140	683	595	842	2
administrador	143	673	199	683	595	842	2
de	202	673	211	683	595	842	2
inversiones	214	673	260	683	595	842	2
debe	263	673	282	683	595	842	2
conocer	285	673	316	683	595	842	2
y	319	673	325	683	595	842	2
aceptar	328	673	356	683	595	842	2
la	359	673	367	683	595	842	2
responsabilidad	370	673	433	683	595	842	2
de	436	673	445	683	595	842	2
los	448	673	460	683	595	842	2
constituyentes	463	673	520	683	595	842	2
y	523	673	528	683	595	842	2
el	531	673	539	683	595	842	2
desempeño	71	685	116	694	595	842	2
del	118	685	131	694	595	842	2
índice	133	685	158	694	595	842	2
de	160	685	170	694	595	842	2
referencia.	172	685	215	694	595	842	2
Se	217	685	227	694	595	842	2
recomienda	230	685	276	694	595	842	2
que	279	685	293	694	595	842	2
el	296	685	303	694	595	842	2
punto	306	685	328	694	595	842	2
de	331	685	340	694	595	842	2
referencia	343	685	383	694	595	842	2
se	385	685	394	694	595	842	2
integre	396	685	424	694	595	842	2
e	427	685	431	694	595	842	2
integre	434	685	461	694	595	842	2
en	464	685	473	694	595	842	2
el	476	685	483	694	595	842	2
proceso	486	685	517	694	595	842	2
y	519	685	524	694	595	842	2
los	527	685	538	694	595	842	2
procedimientos	71	696	133	705	595	842	2
de	135	696	145	705	595	842	2
inversión	147	696	184	705	595	842	2
del	187	696	199	705	595	842	2
administrador	201	696	257	705	595	842	2
de	259	696	269	705	595	842	2
inversiones.	271	696	319	705	595	842	2
En	62	744	70	753	595	842	2
correspondencia	73	744	125	753	595	842	2
a	127	744	131	753	595	842	2
lo	133	744	140	753	595	842	2
establecido	142	744	178	753	595	842	2
en	180	744	188	753	595	842	2
el	190	744	196	753	595	842	2
artículo	198	744	223	753	595	842	2
9,	225	744	231	753	595	842	2
Sección	233	744	259	753	595	842	2
1,	261	744	267	753	595	842	2
Capítulo	269	744	297	753	595	842	2
VI	299	744	308	753	595	842	2
y	310	744	314	753	595	842	2
el	316	744	322	753	595	842	2
numeral	324	744	351	753	595	842	2
8	353	744	357	753	595	842	2
del	359	744	369	753	595	842	2
Anexo	371	744	393	753	595	842	2
1	395	744	399	753	595	842	2
del	401	744	411	753	595	842	2
reglamento:	413	744	452	753	595	842	2
“Manual	454	744	482	753	595	842	2
de	485	745	492	753	595	842	2
prospectos	495	745	529	753	595	842	2
de	531	745	539	753	595	842	2
Fondos	64	753	87	762	595	842	2
de	89	753	97	762	595	842	2
Inversión”	99	753	133	762	595	842	2
[25].	135	755	150	762	595	842	2
2	57	762	59	767	595	842	2
Conforme	61	764	94	771	595	842	2
lo	96	764	102	771	595	842	2
previsto	104	764	130	771	595	842	2
en	132	764	139	771	595	842	2
el	141	764	147	771	595	842	2
Anexo	149	764	170	771	595	842	2
del	172	764	182	771	595	842	2
Título	184	764	203	771	595	842	2
I,	205	764	210	771	595	842	2
Libro	212	764	230	771	595	842	2
10°	232	764	243	771	595	842	2
de	245	764	253	771	595	842	2
la	255	764	260	771	595	842	2
Recopilación	262	764	305	771	595	842	2
de	307	764	314	771	595	842	2
Normas	316	764	341	771	595	842	2
para	343	764	357	771	595	842	2
el	359	764	365	771	595	842	2
Mercado	367	764	395	771	595	842	2
de	397	764	405	771	595	842	2
Valores	407	764	432	771	595	842	2
[26].	434	764	449	771	595	842	2
1	57	744	59	748	595	842	2
28	57	797	67	807	595	842	2
INVESTIGACIÓN	285	797	350	807	595	842	2
&	352	797	359	807	595	842	2
DESARROLLO,	361	797	417	807	595	842	2
Vol.	420	797	435	807	595	842	2
19,	438	797	450	807	595	842	2
No.	453	797	467	807	595	842	2
2:	469	797	477	807	595	842	2
27	479	797	489	807	595	842	2
–	491	797	496	807	595	842	2
41	499	797	509	807	595	842	2
(2019)	511	797	537	807	595	842	2
INDICADORES	148	37	204	47	595	842	3
COMPARATIVOS	207	37	274	47	595	842	3
Y	276	37	281	47	595	842	3
EL	283	37	292	47	595	842	3
DESEMPEÑO	294	37	346	47	595	842	3
DE	349	37	360	47	595	842	3
LOS	362	37	377	47	595	842	3
FONDOS	380	37	415	47	595	842	3
MUTUOS	417	37	454	47	595	842	3
2.2.	57	73	72	82	595	842	3
El	77	73	87	82	595	842	3
rendimiento	89	73	141	82	595	842	3
activo	144	73	169	82	595	842	3
“Alfa”	172	71	200	82	595	842	3
La	57	94	67	103	595	842	3
gestión	71	94	100	103	595	842	3
pasiva	103	94	129	103	595	842	3
de	132	94	142	103	595	842	3
una	145	94	159	103	595	842	3
cartera	163	94	190	103	595	842	3
consiste	194	94	226	103	595	842	3
en	229	94	239	103	595	842	3
replicar	242	94	273	103	595	842	3
el	276	94	283	103	595	842	3
rendimiento	287	94	335	103	595	842	3
del	339	94	351	103	595	842	3
indicador	354	94	392	103	595	842	3
comparativo,	396	94	448	103	595	842	3
con	452	94	466	103	595	842	3
una	469	94	484	103	595	842	3
estrategia	487	94	526	103	595	842	3
de	529	94	539	103	595	842	3
comprar	57	105	90	114	595	842	3
y	93	105	98	114	595	842	3
mantener	102	105	139	114	595	842	3
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(o	167	105	176	114	595	842	3
casi	179	105	195	114	595	842	3
todos)	198	105	223	114	595	842	3
los	226	105	238	114	595	842	3
títulos	241	105	266	114	595	842	3
valores	270	105	299	114	595	842	3
del	302	105	314	114	595	842	3
benchmark	318	105	362	114	595	842	3
en	365	105	375	114	595	842	3
las	378	105	389	114	595	842	3
proporciones	392	105	445	114	595	842	3
oficiales	448	105	482	114	595	842	3
del	485	105	497	114	595	842	3
indicador	501	105	539	114	595	842	3
[8].	57	117	71	126	595	842	3
La	74	117	84	126	595	842	3
gestión	87	117	116	126	595	842	3
activa	118	117	142	126	595	842	3
se	145	117	153	126	595	842	3
define	156	117	181	126	595	842	3
como	183	117	205	126	595	842	3
las	208	117	219	126	595	842	3
desviaciones	222	117	273	126	595	842	3
respecto	276	117	309	126	595	842	3
de	311	117	321	126	595	842	3
la	323	117	331	126	595	842	3
gestión	333	117	362	126	595	842	3
pasiva.	365	117	393	126	595	842	3
Por	395	117	409	126	595	842	3
lo	412	117	420	126	595	842	3
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medir	447	117	471	126	595	842	3
la	473	117	481	126	595	842	3
gestión	483	117	512	126	595	842	3
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significa	57	128	91	137	595	842	3
medir	94	128	117	137	595	842	3
el	120	128	127	137	595	842	3
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de	155	128	164	137	595	842	3
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de	212	128	222	137	595	842	3
la	225	128	232	137	595	842	3
gestión	234	128	263	137	595	842	3
pasiva,	266	128	294	137	595	842	3
y	297	128	302	137	595	842	3
está	304	128	320	137	595	842	3
relacionado	322	128	369	137	595	842	3
con	372	128	386	137	595	842	3
la	389	128	396	137	595	842	3
siguiente	399	128	435	137	595	842	3
pregunta:	437	128	475	137	595	842	3
¿tiene	478	128	502	137	595	842	3
el	504	128	512	137	595	842	3
gestor	514	128	539	137	595	842	3
de	57	140	66	149	595	842	3
portafolios	69	140	112	149	595	842	3
ideas	115	140	135	149	595	842	3
valiosas,	138	140	172	149	595	842	3
que	175	140	189	149	595	842	3
le	192	140	199	149	595	842	3
permitan	201	140	237	149	595	842	3
agregar	239	140	269	149	595	842	3
valor	272	140	292	149	595	842	3
por	295	140	308	149	595	842	3
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estrategia	371	140	409	149	595	842	3
pasiva?	412	140	442	149	595	842	3
[9].	444	140	459	149	595	842	3
Por	57	163	71	172	595	842	3
tanto,	77	163	99	172	595	842	3
el	105	163	113	172	595	842	3
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denominado	204	161	253	172	595	842	3
“Alfa”,	259	161	288	172	595	842	3
se	294	163	303	172	595	842	3
puede	309	163	333	172	595	842	3
medir	339	163	362	172	595	842	3
como	368	163	390	172	595	842	3
la	397	163	404	172	595	842	3
diferencia	410	163	450	172	595	842	3
resultante	456	163	495	172	595	842	3
entre	501	163	521	172	595	842	3
los	527	163	539	172	595	842	3
rendimientos	57	174	109	183	595	842	3
de	114	174	123	183	595	842	3
un	128	174	138	183	595	842	3
determinado	143	174	193	183	595	842	3
portafolio	198	174	237	183	595	842	3
respecto	242	174	275	183	595	842	3
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benchmark	292	174	336	183	595	842	3
que	341	174	356	183	595	842	3
pretende	360	174	395	183	595	842	3
emular	400	174	427	183	595	842	3
en	432	174	442	183	595	842	3
un	446	174	456	183	595	842	3
periodo	461	174	492	183	595	842	3
de	497	174	506	183	595	842	3
tiempo	511	174	539	183	595	842	3
determinado.	57	186	109	195	595	842	3
Generalmente	113	186	169	195	595	842	3
se	174	186	182	195	595	842	3
calcula	186	186	215	195	595	842	3
sobre	219	186	240	195	595	842	3
los	245	186	256	195	595	842	3
rendimientos	260	186	313	195	595	842	3
netos	317	186	338	195	595	842	3
de	342	186	352	195	595	842	3
tales	356	186	374	195	595	842	3
fondos,	378	186	408	195	595	842	3
es	412	186	421	195	595	842	3
decir,	425	186	447	195	595	842	3
después	451	186	483	195	595	842	3
de	487	186	497	195	595	842	3
restar	501	186	523	195	595	842	3
comisiones	57	197	102	206	595	842	3
correspondientes	104	197	172	206	595	842	3
al	174	197	182	206	595	842	3
rendimiento	184	197	232	206	595	842	3
bruto.	235	197	259	206	595	842	3
Los	261	197	276	206	595	842	3
resultados	279	197	319	206	595	842	3
son	322	197	335	206	595	842	3
expresados	338	197	382	206	595	842	3
como	385	197	407	206	595	842	3
una	410	197	424	206	595	842	3
diferencia	426	197	466	206	595	842	3
porcentual,	469	197	514	206	595	842	3
[5].	516	197	530	206	595	842	3
El	57	220	66	229	595	842	3
rendimiento	70	220	118	229	595	842	3
activo	122	220	146	229	595	842	3
es	150	220	159	229	595	842	3
una	163	220	177	229	595	842	3
medida	181	220	211	229	595	842	3
que	215	220	229	229	595	842	3
se	233	220	241	229	595	842	3
usa	245	220	259	229	595	842	3
para	263	220	280	229	595	842	3
evaluar	284	220	313	229	595	842	3
el	317	220	325	229	595	842	3
rendimiento	329	220	377	229	595	842	3
de	381	220	390	229	595	842	3
una	394	220	409	229	595	842	3
inversión,	413	220	453	229	595	842	3
es	457	220	465	229	595	842	3
decir,	469	220	491	229	595	842	3
muestra	496	220	527	229	595	842	3
la	531	220	538	229	595	842	3
consistencia	57	232	106	241	595	842	3
de	108	232	118	241	595	842	3
una	120	232	134	241	595	842	3
inversión	137	232	174	241	595	842	3
en	177	232	186	241	595	842	3
comparación	189	232	240	241	595	842	3
con	243	232	257	241	595	842	3
su	260	232	269	241	595	842	3
tasa	271	232	287	241	595	842	3
de	289	232	299	241	595	842	3
referencia	301	232	341	241	595	842	3
durante	344	232	374	241	595	842	3
un	376	232	386	241	595	842	3
período	388	232	419	241	595	842	3
de	422	232	431	241	595	842	3
tiempo	434	232	461	241	595	842	3
determinado.	464	232	516	241	595	842	3
En	57	243	68	252	595	842	3
la	70	243	78	252	595	842	3
ecuación	80	243	116	252	595	842	3
1	118	243	123	252	595	842	3
se	126	243	134	252	595	842	3
presenta	136	243	170	252	595	842	3
el	172	243	180	252	595	842	3
rendimiento	182	243	230	252	595	842	3
activo	233	243	257	252	595	842	3
[9]:	260	243	274	252	595	842	3
(1)	527	267	539	276	595	842	3
donde:	57	290	84	299	595	842	3
es	108	290	116	299	595	842	3
el	120	290	127	299	595	842	3
rendimiento	131	290	180	299	595	842	3
activo	184	290	208	299	595	842	3
para	212	290	229	299	595	842	3
el	233	290	240	299	595	842	3
fondo	244	290	268	299	595	842	3
i	272	290	274	299	595	842	3
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,	278	290	280	299	595	842	3
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rendimiento	326	290	374	299	595	842	3
del	378	290	391	299	595	842	3
fondo	395	290	418	299	595	842	3
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es	451	290	459	299	595	842	3
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rendimiento	474	290	523	299	595	842	3
del	527	290	539	299	595	842	3
Cuando	57	324	88	333	595	842	3
un	93	324	103	333	595	842	3
administrador	109	324	164	333	595	842	3
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proporción	333	324	377	333	595	842	3
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la	448	324	455	333	595	842	3
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las	336	612	347	621	595	842	3
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rendimientos	107	623	159	632	595	842	3
de	163	623	173	632	595	842	3
los	177	623	188	632	595	842	3
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por	227	623	241	632	595	842	3
lo	245	623	253	632	595	842	3
que	257	623	271	632	595	842	3
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nivel	308	623	328	632	595	842	3
de	332	623	342	632	595	842	3
TE	346	623	358	632	595	842	3
generalmente	362	623	416	632	595	842	3
se	420	623	429	632	595	842	3
considera	433	623	471	632	595	842	3
indeseable	475	623	517	632	595	842	3
para	521	623	539	632	595	842	3
aquellos	57	635	90	644	595	842	3
inversores	93	635	135	644	595	842	3
que	138	635	152	644	595	842	3
mantienen	156	635	197	644	595	842	3
un	201	635	211	644	595	842	3
perfil	214	635	236	644	595	842	3
de	239	635	249	644	595	842	3
riesgo	252	635	276	644	595	842	3
más	280	635	296	644	595	842	3
bajo	299	635	317	644	595	842	3
[9].	320	635	334	644	595	842	3
Por	338	635	352	644	595	842	3
esta	355	635	370	644	595	842	3
razón	374	635	396	644	595	842	3
TE	399	635	412	644	595	842	3
también	415	635	447	644	595	842	3
se	451	635	459	644	595	842	3
puede	462	635	486	644	595	842	3
utilizar	490	635	518	644	595	842	3
para	521	635	539	644	595	842	3
establecer	57	646	97	655	595	842	3
rangos	99	646	126	655	595	842	3
de	128	646	138	655	595	842	3
rendimiento	140	646	189	655	595	842	3
aceptables	191	646	233	655	595	842	3
para	235	646	252	655	595	842	3
los	255	646	267	655	595	842	3
administradores	269	646	333	655	595	842	3
de	335	646	345	655	595	842	3
cartera	347	646	375	655	595	842	3
[9].	377	646	391	655	595	842	3
3	57	704	59	708	595	842	3
Para	61	705	75	713	595	842	3
anualizar	77	705	107	713	595	842	3
los	109	705	118	713	595	842	3
rendimientos	120	705	162	713	595	842	3
se	164	705	170	713	595	842	3
debe	172	705	188	713	595	842	3
utilizar	190	705	212	713	595	842	3
la	214	705	220	713	595	842	3
siguiente	222	705	251	713	595	842	3
ecuación:	253	705	283	713	595	842	3
.	400	705	402	713	595	842	3
Por	61	715	72	722	595	842	3
ejemplo,	74	715	102	722	595	842	3
si	104	715	109	722	595	842	3
el	111	715	117	722	595	842	3
fondo	119	715	138	722	595	842	3
ABC	140	715	156	722	595	842	3
S&P	158	715	173	722	595	842	3
500	175	715	187	722	595	842	3
cobra	189	715	207	722	595	842	3
un	209	715	217	722	595	842	3
0.20%	219	715	240	722	595	842	3
en	242	715	249	722	595	842	3
gastos	251	715	271	722	595	842	3
y	273	715	277	722	595	842	3
el	279	715	285	722	595	842	3
índice	287	715	307	722	595	842	3
S&P	309	715	324	722	595	842	3
500	326	715	338	722	595	842	3
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un	371	715	379	722	595	842	3
10,00%,	381	715	407	722	595	842	3
en	409	715	417	722	595	842	3
el	419	715	425	722	595	842	3
mejor	427	715	445	722	595	842	3
de	447	715	455	722	595	842	3
los	457	715	466	722	595	842	3
casos,	468	715	488	722	595	842	3
el	490	715	495	722	595	842	3
fondo	497	715	516	722	595	842	3
solo	518	715	531	722	595	842	3
devolverá	64	724	95	731	595	842	3
un	97	724	105	731	595	842	3
9,80%.	107	724	130	731	595	842	3
5	57	732	59	737	595	842	3
En	61	733	70	741	595	842	3
inglés	72	733	91	741	595	842	3
se	93	733	100	741	595	842	3
denomina	102	733	133	741	595	842	3
Active	135	733	157	741	595	842	3
Risk	159	733	173	741	595	842	3
(AR).	175	733	194	741	595	842	3
6	57	741	59	746	595	842	3
En	61	743	70	750	595	842	3
inglés	72	743	91	750	595	842	3
Tracking	93	743	122	750	595	842	3
Error	124	743	141	750	595	842	3
Volatility	143	743	174	750	595	842	3
(TEV).	176	743	198	750	595	842	3
7	57	752	59	756	595	842	3
Para	62	753	76	760	595	842	3
anualizar	78	753	108	760	595	842	3
un	110	753	118	760	595	842	3
TE	121	753	130	760	595	842	3
diario	133	753	152	760	595	842	3
basado	154	753	176	760	595	842	3
en	179	753	186	760	595	842	3
los	189	753	198	760	595	842	3
retornos	201	753	227	760	595	842	3
diarios,	229	753	253	760	595	842	3
multiplicamos	256	753	301	760	595	842	3
TE	304	753	313	760	595	842	3
diario	316	753	335	760	595	842	3
por	337	753	348	760	595	842	3
en	374	753	382	760	595	842	3
base	384	753	398	760	595	842	3
a	401	753	404	760	595	842	3
250	407	753	419	760	595	842	3
días	421	753	434	760	595	842	3
de	437	753	444	760	595	842	3
negociación	447	753	485	760	595	842	3
en	488	753	496	760	595	842	3
un	498	753	506	760	595	842	3
año;	509	753	522	760	595	842	3
para	525	753	539	760	595	842	3
anualizar	64	764	93	771	595	842	3
un	95	764	103	771	595	842	3
TE	105	764	115	771	595	842	3
mensual	117	764	143	771	595	842	3
basado	145	764	168	771	595	842	3
en	170	764	177	771	595	842	3
los	179	764	189	771	595	842	3
retornos	191	764	217	771	595	842	3
mensuales,	219	764	254	771	595	842	3
multiplicamos	256	764	302	771	595	842	3
TE	304	764	313	771	595	842	3
mensual	316	764	342	771	595	842	3
por	344	764	355	771	595	842	3
.	371	764	373	771	595	842	3
4	57	714	59	718	595	842	3
INVESTIGACIÓN	57	797	122	807	595	842	3
&	124	797	131	807	595	842	3
DESARROLLO,	133	797	189	807	595	842	3
Vol.	192	797	207	807	595	842	3
19,	210	797	222	807	595	842	3
No.	225	797	239	807	595	842	3
2:	241	797	249	807	595	842	3
27	251	797	261	807	595	842	3
–	264	797	268	807	595	842	3
41	271	797	281	807	595	842	3
(2019)	283	797	309	807	595	842	3
29	529	797	539	807	595	842	3
VARGAS	258	37	291	47	595	842	4
Y	294	37	299	47	595	842	4
TORRICO	301	37	338	47	595	842	4
Si	57	73	65	82	595	842	4
un	68	73	78	82	595	842	4
Fondo	80	73	106	82	595	842	4
de	108	73	118	82	595	842	4
Inversión	120	73	158	82	595	842	4
está	161	73	176	82	595	842	4
obteniendo	179	73	223	82	595	842	4
rendimientos	226	73	278	82	595	842	4
promedio	280	73	319	82	595	842	4
bajos	321	73	342	82	595	842	4
y	345	73	350	82	595	842	4
tiene	352	73	372	82	595	842	4
un	374	73	384	82	595	842	4
gran	387	73	405	82	595	842	4
TE,	407	73	422	82	595	842	4
es	425	73	433	82	595	842	4
una	435	73	450	82	595	842	4
señal	452	73	473	82	595	842	4
de	476	73	485	82	595	842	4
que	488	73	502	82	595	842	4
hay	505	73	519	82	595	842	4
algo	521	73	539	82	595	842	4
significativamente	57	85	131	94	595	842	4
incorrecto	137	85	177	94	595	842	4
en	183	85	193	94	595	842	4
esa	199	85	211	94	595	842	4
inversión	217	85	255	94	595	842	4
y	261	85	266	94	595	842	4
de	271	85	281	94	595	842	4
que	287	85	301	94	595	842	4
el	307	85	315	94	595	842	4
inversor	321	85	353	94	595	842	4
debería	359	85	389	94	595	842	4
buscar	395	85	421	94	595	842	4
una	427	85	441	94	595	842	4
mejor	447	85	471	94	595	842	4
alternativa.	477	85	521	94	595	842	4
En	527	85	538	94	595	842	4
contrapartida	57	96	109	105	595	842	4
un	113	96	123	105	595	842	4
TE	127	96	139	105	595	842	4
que	143	96	157	105	595	842	4
va	161	96	170	105	595	842	4
de	174	96	184	105	595	842	4
la	187	96	195	105	595	842	4
mano	198	96	220	105	595	842	4
con	224	96	238	105	595	842	4
rendimientos	242	96	294	105	595	842	4
altos,	298	96	319	105	595	842	4
indica	323	96	348	105	595	842	4
que	351	96	366	105	595	842	4
el	369	96	377	105	595	842	4
benchmark	380	96	425	105	595	842	4
es	428	96	437	105	595	842	4
eficiente	440	96	475	105	595	842	4
al	479	96	486	105	595	842	4
igual	489	96	509	105	595	842	4
que	513	96	528	105	595	842	4
el	531	96	538	105	595	842	4
administrador	57	108	112	117	595	842	4
del	115	108	127	117	595	842	4
fondo	130	108	154	117	595	842	4
al	157	108	164	117	595	842	4
intentar	167	108	197	117	595	842	4
emular	200	108	228	117	595	842	4
tal	231	108	241	117	595	842	4
indicador,	244	108	284	117	595	842	4
por	287	108	300	117	595	842	4
lo	303	108	311	117	595	842	4
que	314	108	328	117	595	842	4
se	331	108	340	117	595	842	4
genera	343	108	369	117	595	842	4
un	372	108	382	117	595	842	4
buen	385	108	404	117	595	842	4
rendimiento	407	108	456	117	595	842	4
a	459	108	463	117	595	842	4
un	466	108	476	117	595	842	4
nivel	479	108	499	117	595	842	4
de	502	108	511	117	595	842	4
riesgo	514	108	539	117	595	842	4
bajo.	57	119	76	128	595	842	4
La	57	142	67	151	595	842	4
evaluación	72	142	115	151	595	842	4
del	119	142	132	151	595	842	4
TE	136	142	148	151	595	842	4
pasado	153	142	180	151	595	842	4
de	185	142	194	151	595	842	4
un	198	142	208	151	595	842	4
fondo	213	142	236	151	595	842	4
puede	241	142	264	151	595	842	4
proporcionar	269	142	320	151	595	842	4
información	325	142	374	151	595	842	4
sobre	378	142	400	151	595	842	4
el	404	142	411	151	595	842	4
nivel	416	142	436	151	595	842	4
de	440	142	449	151	595	842	4
control	454	142	482	151	595	842	4
de	486	142	496	151	595	842	4
riesgo	500	142	525	151	595	842	4
de	529	142	538	151	595	842	4
referencia	57	154	97	163	595	842	4
que	99	154	114	163	595	842	4
el	116	154	123	163	595	842	4
gestor	126	154	150	163	595	842	4
puede	153	154	177	163	595	842	4
demostrar	179	154	219	163	595	842	4
en	222	154	231	163	595	842	4
el	234	154	241	163	595	842	4
futuro,	243	154	270	163	595	842	4
aunque	273	154	302	163	595	842	4
no	304	154	314	163	595	842	4
se	317	154	325	163	595	842	4
asegura	327	154	358	163	595	842	4
mantener	360	154	398	163	595	842	4
el	400	154	407	163	595	842	4
mismo	410	154	437	163	595	842	4
nivel	440	154	460	163	595	842	4
de	462	154	472	163	595	842	4
riesgo	474	154	498	163	595	842	4
a	501	154	506	163	595	842	4
futuro.	508	154	535	163	595	842	4
Un	57	165	69	174	595	842	4
TE	72	165	84	174	595	842	4
bajo	87	165	104	174	595	842	4
significa	108	165	142	174	595	842	4
que	145	165	159	174	595	842	4
una	162	165	177	174	595	842	4
cartera	180	165	207	174	595	842	4
está	210	165	226	174	595	842	4
siguiendo	229	165	268	174	595	842	4
de	271	165	280	174	595	842	4
cerca	283	165	304	174	595	842	4
su	307	165	316	174	595	842	4
indicador	319	165	357	174	595	842	4
comparativo,	360	165	412	174	595	842	4
un	415	165	425	174	595	842	4
TE	428	165	441	174	595	842	4
alto	444	165	459	174	595	842	4
indica	462	165	486	174	595	842	4
lo	489	165	497	174	595	842	4
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lo	247	177	254	186	595	842	4
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el	281	177	289	186	595	842	4
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TE	469	177	481	186	595	842	4
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a	517	177	522	186	595	842	4
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un	233	188	243	197	595	842	4
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en	320	188	329	197	595	842	4
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a	386	188	391	197	595	842	4
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es	520	188	529	197	595	842	4
la	531	188	539	197	595	842	4
cartera	57	200	84	209	595	842	4
en	86	200	96	209	595	842	4
relación	98	200	131	209	595	842	4
a	133	200	138	209	595	842	4
su	140	200	149	209	595	842	4
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[9].	198	200	213	209	595	842	4
En	57	223	68	232	595	842	4
relación	70	223	103	232	595	842	4
a	105	223	109	232	595	842	4
los	112	223	124	232	595	842	4
valores	126	223	155	232	595	842	4
esperados	158	223	197	232	595	842	4
del	199	223	212	232	595	842	4
TE	214	223	226	232	595	842	4
y	229	223	234	232	595	842	4
Alfa,	236	223	257	232	595	842	4
en	259	223	269	232	595	842	4
la	271	223	278	232	595	842	4
Tabla	281	223	304	232	595	842	4
1	306	223	311	232	595	842	4
se	314	223	322	232	595	842	4
presentan	324	223	363	232	595	842	4
tres	365	223	380	232	595	842	4
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de	421	223	430	232	595	842	4
interpretación.	433	223	491	232	595	842	4
TABLA	117	246	152	255	595	842	4
1	154	246	159	255	595	842	4
–	162	244	167	255	595	842	4
CLASIFICACIÓN	169	246	250	255	595	842	4
DE	253	246	267	255	595	842	4
LOS	269	246	289	255	595	842	4
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POR	365	246	387	255	595	842	4
TIPO	389	246	414	255	595	842	4
DE	416	246	430	255	595	842	4
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Autor	123	261	149	270	595	842	4
Indicador	207	261	249	270	595	842	4
Gestión	266	261	299	270	595	842	4
Pasiva	301	261	329	270	595	842	4
Gestión	344	261	376	270	595	842	4
Pasiva	379	261	407	270	595	842	4
Gestión	423	261	455	270	595	842	4
Gestión	480	261	513	270	595	842	4
(Índice	276	272	306	281	595	842	4
de	309	272	319	281	595	842	4
mejorada	355	272	396	281	595	842	4
Activa	425	272	453	281	595	842	4
Activa	476	272	504	281	595	842	4
de	506	272	516	281	595	842	4
Mercado)	277	284	318	293	595	842	4
alto	473	284	489	293	595	842	4
Riesgo	491	284	520	293	595	842	4
Bailey	75	298	101	307	595	842	4
et	103	298	110	307	595	842	4
al.	113	298	123	307	595	842	4
(2016)	125	298	152	307	595	842	4
TE	222	298	234	307	595	842	4
0	282	298	287	307	595	842	4
al	290	298	297	307	595	842	4
1%	299	298	313	307	595	842	4
2%	368	298	382	307	595	842	4
2	424	298	429	307	595	842	4
al	431	298	439	307	595	842	4
6%	441	298	454	307	595	842	4
6	482	298	487	307	595	842	4
a	490	298	494	307	595	842	4
9%	497	298	510	307	595	842	4
Frino	75	313	96	322	595	842	4
(2001)	99	313	125	322	595	842	4
y	128	313	133	322	595	842	4
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(2015)	168	313	195	322	595	842	4
TE	222	313	234	322	595	842	4
0	284	313	289	322	595	842	4
a	291	313	296	322	595	842	4
3%	298	313	311	322	595	842	4
3	361	313	366	322	595	842	4
a	369	313	373	322	595	842	4
5%	376	313	389	322	595	842	4
Mayor	414	313	441	322	595	842	4
a	444	313	448	322	595	842	4
5%	450	313	464	322	595	842	4
Loftus	75	328	101	337	595	842	4
(2000)	103	328	130	337	595	842	4
TE	222	328	234	337	595	842	4
0	280	328	285	337	595	842	4
a	287	328	292	337	595	842	4
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0.2	357	328	370	337	595	842	4
a	372	328	377	337	595	842	4
2%	379	328	393	337	595	842	4
Mayor	414	328	441	337	595	842	4
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2%	450	328	464	337	595	842	4
Alfa	219	343	237	352	595	842	4
0%	291	343	304	352	595	842	4
0.5	357	343	370	352	595	842	4
a	372	343	377	352	595	842	4
2%	379	343	393	352	595	842	4
Mayor	414	343	441	352	595	842	4
a	444	343	448	352	595	842	4
2%	450	343	464	352	595	842	4
Fuente:	71	361	97	368	595	842	4
Elaboración	99	361	138	368	595	842	4
propia.	140	361	162	368	595	842	4
Finalmente,	57	382	104	391	595	842	4
aunque	108	382	137	391	595	842	4
el	142	382	149	391	595	842	4
benchmark	153	382	198	391	595	842	4
representa	202	382	243	391	595	842	4
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de	341	382	351	391	595	842	4
comparación	355	382	407	391	595	842	4
para	411	382	428	391	595	842	4
un	433	382	443	391	595	842	4
determinado	447	382	497	391	595	842	4
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TE	107	393	119	402	595	842	4
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significa	139	393	173	402	595	842	4
que	178	393	192	402	595	842	4
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la	319	393	326	402	595	842	4
comparación	331	393	382	402	595	842	4
solo	387	393	404	402	595	842	4
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éste;	417	393	436	402	595	842	4
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la	515	405	523	414	595	842	4
del	526	405	539	414	595	842	4
fondo	57	416	80	425	595	842	4
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2.3.1.	57	439	79	448	595	842	4
Evidencia	85	439	127	448	595	842	4
empírica	130	439	168	448	595	842	4
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[10]	195	460	212	469	595	842	4
sobre	217	460	239	469	595	842	4
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que	468	460	482	469	595	842	4
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y	185	472	190	481	595	842	4
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de	224	472	233	481	595	842	4
TE	236	472	249	481	595	842	4
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prolongados	343	472	393	481	595	842	4
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tiempo	408	472	436	481	595	842	4
corren	439	472	464	481	595	842	4
el	467	472	474	481	595	842	4
riesgo	477	472	502	481	595	842	4
de	505	472	514	481	595	842	4
sufrir	517	472	539	481	595	842	4
grandes	57	483	88	492	595	842	4
salidas	90	483	118	492	595	842	4
de	120	483	130	492	595	842	4
dinero.	132	483	160	492	595	842	4
Kostovetsky	57	506	107	515	595	842	4
[11]	109	506	126	515	595	842	4
a	129	506	133	515	595	842	4
través	136	506	160	515	595	842	4
de	162	506	172	515	595	842	4
la	174	506	182	515	595	842	4
medición	184	506	221	515	595	842	4
del	224	506	236	515	595	842	4
TE,	239	506	254	515	595	842	4
buscó	256	506	280	515	595	842	4
determinar	282	506	325	515	595	842	4
qué	328	506	343	515	595	842	4
tipo	345	506	361	515	595	842	4
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índice	158	736	182	745	595	842	4
comparativo	185	736	235	745	595	842	4
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bajo.	463	736	483	745	595	842	4
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&	352	797	359	807	595	842	4
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–	491	797	496	807	595	842	4
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En	57	142	68	151	595	842	5
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Hong	109	211	131	220	595	842	5
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de	248	211	258	220	595	842	5
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para	447	211	464	220	595	842	5
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A	57	223	64	232	595	842	5
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índice	257	223	281	232	595	842	5
comparativo	284	223	334	232	595	842	5
y	337	223	342	232	595	842	5
niveles	344	223	373	232	595	842	5
de	375	223	385	232	595	842	5
TE	388	223	400	232	595	842	5
bastante	403	223	435	232	595	842	5
altos,	438	223	460	232	595	842	5
los	462	223	474	232	595	842	5
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en	504	223	514	232	595	842	5
Hong	516	223	539	232	595	842	5
Kong	57	234	79	243	595	842	5
incrementaron	82	234	140	243	595	842	5
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niveles	159	234	187	243	595	842	5
de	191	234	200	243	595	842	5
cartera	203	234	231	243	595	842	5
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los	312	234	324	243	595	842	5
dos	327	234	341	243	595	842	5
años	344	234	362	243	595	842	5
posteriores	365	234	409	243	595	842	5
a	413	234	417	243	595	842	5
la	420	234	427	243	595	842	5
crisis	431	234	452	243	595	842	5
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sufrida	498	234	526	243	595	842	5
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2008.	57	246	79	255	595	842	5
Hasan	57	269	82	278	595	842	5
y	86	269	91	278	595	842	5
Ahsan	96	269	121	278	595	842	5
[18]	126	269	143	278	595	842	5
afirman	147	269	178	278	595	842	5
que	183	269	197	278	595	842	5
la	202	269	209	278	595	842	5
mayoría	214	269	246	278	595	842	5
de	251	269	260	278	595	842	5
los	265	269	277	278	595	842	5
fondos	281	269	308	278	595	842	5
de	313	269	322	278	595	842	5
inversión	327	269	364	278	595	842	5
existentes	369	269	408	278	595	842	5
en	413	269	422	278	595	842	5
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estaban	478	269	508	278	595	842	5
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se	227	361	235	370	595	842	5
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de	529	496	539	505	595	842	5
las	57	508	68	517	595	842	5
características	71	508	127	517	595	842	5
interesantes	130	508	178	517	595	842	5
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porque	300	508	328	517	595	842	5
se	330	508	339	517	595	842	5
basa	342	508	359	517	595	842	5
en	362	508	372	517	595	842	5
dos	375	508	389	517	595	842	5
marcos	392	508	421	517	595	842	5
teóricos	424	508	455	517	595	842	5
diferentes.	458	508	500	517	595	842	5
Mientras	503	508	539	517	595	842	5
que	57	519	71	528	595	842	5
el	74	519	81	528	595	842	5
primer	84	519	111	528	595	842	5
marco	114	519	139	528	595	842	5
se	142	519	150	528	595	842	5
remonta	153	519	186	528	595	842	5
a	189	519	194	528	595	842	5
los	197	519	208	528	595	842	5
fundadores	211	519	256	528	595	842	5
del	259	519	271	528	595	842	5
ratio	274	519	293	528	595	842	5
de	296	519	305	528	595	842	5
información,	308	519	359	528	595	842	5
el	362	519	370	528	595	842	5
segundo	373	519	406	528	595	842	5
marco	409	519	434	528	595	842	5
lo	437	519	445	528	595	842	5
conecta	448	519	478	528	595	842	5
estrechamente	481	519	539	528	595	842	5
con	57	531	71	540	595	842	5
la	74	531	81	540	595	842	5
ley	83	531	96	540	595	842	5
fundamental	98	531	148	540	595	842	5
de	151	531	160	540	595	842	5
gestión	162	531	191	540	595	842	5
activa,	194	531	220	540	595	842	5
desarrollada	223	531	272	540	595	842	5
por	274	531	287	540	595	842	5
Grinold	290	531	321	540	595	842	5
[21].	324	531	343	540	595	842	5
El	57	554	66	563	595	842	5
IR	70	554	80	563	595	842	5
se	84	554	93	563	595	842	5
utiliza	97	554	122	563	595	842	5
como	126	554	149	563	595	842	5
una	153	554	167	563	595	842	5
medida	172	554	201	563	595	842	5
de	206	554	215	563	595	842	5
recompensa	219	554	267	563	595	842	5
en	272	554	281	563	595	842	5
relación	285	554	318	563	595	842	5
al	322	554	329	563	595	842	5
nivel	334	554	353	563	595	842	5
de	358	554	367	563	595	842	5
riesgo	372	554	396	563	595	842	5
9	396	552	399	558	595	842	5
,	399	554	402	563	595	842	5
muestra	406	554	438	563	595	842	5
el	442	554	450	563	595	842	5
nivel	454	554	474	563	595	842	5
de	478	554	488	563	595	842	5
habilidad	492	554	529	563	595	842	5
y	534	554	539	563	595	842	5
capacidad	57	565	97	574	595	842	5
de	100	565	109	574	595	842	5
un	113	565	123	574	595	842	5
administrador	126	565	181	574	595	842	5
de	185	565	194	574	595	842	5
cartera	197	565	224	574	595	842	5
para	228	565	245	574	595	842	5
generar	248	565	278	574	595	842	5
rendimientos	281	565	333	574	595	842	5
excesivos	337	565	375	574	595	842	5
en	379	565	388	574	595	842	5
relación	391	565	423	574	595	842	5
con	427	565	441	574	595	842	5
un	444	565	454	574	595	842	5
punto	457	565	480	574	595	842	5
de	483	565	493	574	595	842	5
referencia,	496	565	538	574	595	842	5
pero	57	577	75	586	595	842	5
también	77	577	109	586	595	842	5
identifica	112	577	150	586	595	842	5
la	152	577	159	586	595	842	5
consistencia	162	577	211	586	595	842	5
del	213	577	225	586	595	842	5
rendimiento	228	577	276	586	595	842	5
incorporando	279	577	332	586	595	842	5
el	334	577	342	586	595	842	5
error	344	577	364	586	595	842	5
de	366	577	375	586	595	842	5
seguimiento	378	577	427	586	595	842	5
denominado	429	577	479	586	595	842	5
TE.	481	577	496	586	595	842	5
El	57	600	66	609	595	842	5
IR	68	600	78	609	595	842	5
se	81	600	89	609	595	842	5
caracteriza	91	600	135	609	595	842	5
por	137	600	151	609	595	842	5
ser	153	600	165	609	595	842	5
un	167	600	177	609	595	842	5
indicador	180	600	217	609	595	842	5
similar	220	600	248	609	595	842	5
a	250	600	255	609	595	842	5
la	257	600	264	609	595	842	5
medida	267	600	296	609	595	842	5
tradicional	299	600	342	609	595	842	5
de	344	600	353	609	595	842	5
Sharpe	356	600	384	609	595	842	5
10	384	598	390	604	595	842	5
en	393	600	402	609	595	842	5
la	405	600	412	609	595	842	5
evaluación	414	600	458	609	595	842	5
de	460	600	470	609	595	842	5
los	472	600	484	609	595	842	5
rendimientos	486	600	539	609	595	842	5
absolutos,	57	611	97	620	595	842	5
se	100	611	108	620	595	842	5
calcula	111	611	139	620	595	842	5
como	142	611	164	620	595	842	5
la	167	611	174	620	595	842	5
relación	177	611	209	620	595	842	5
entre	212	611	232	620	595	842	5
el	235	611	242	620	595	842	5
rendimiento	245	611	293	620	595	842	5
activo	296	611	321	620	595	842	5
medio	323	611	348	620	595	842	5
anualizado	351	611	395	620	595	842	5
y	398	611	403	620	595	842	5
el	405	611	413	620	595	842	5
riesgo	415	611	440	620	595	842	5
activo	443	611	467	620	595	842	5
anualizado,	470	611	516	620	595	842	5
el	519	611	526	620	595	842	5
IR	529	611	539	620	595	842	5
es	57	623	65	632	595	842	5
una	68	623	83	632	595	842	5
herramienta	86	623	134	632	595	842	5
para	137	623	154	632	595	842	5
evaluar	158	623	187	632	595	842	5
los	190	623	202	632	595	842	5
rendimientos	205	623	257	632	595	842	5
activos	261	623	289	632	595	842	5
medios	292	623	321	632	595	842	5
por	324	623	338	632	595	842	5
unidad	341	623	368	632	595	842	5
de	372	623	381	632	595	842	5
riesgo	384	623	409	632	595	842	5
activo	412	623	437	632	595	842	5
[9].	440	623	454	632	595	842	5
El	457	623	466	632	595	842	5
IR	469	623	479	632	595	842	5
histórico	483	623	518	632	595	842	5
o	521	623	526	632	595	842	5
ex	529	623	539	632	595	842	5
post	57	634	73	643	595	842	5
se	76	634	84	643	595	842	5
expresa	87	634	117	643	595	842	5
en	120	634	129	643	595	842	5
la	132	634	139	643	595	842	5
siguiente	141	634	178	643	595	842	5
ecuación	180	634	216	643	595	842	5
(3):	218	634	233	643	595	842	5
(3)	527	662	539	671	595	842	5
donde:	57	691	84	700	595	842	5
es	127	691	135	700	595	842	5
el	138	691	145	700	595	842	5
rendimiento	148	691	196	700	595	842	5
anual	200	691	221	700	595	842	5
del	224	691	236	700	595	842	5
Fondo	240	691	265	700	595	842	5
i,	268	691	273	700	595	842	5
Tracking	57	703	93	712	595	842	5
Error	95	703	116	712	595	842	5
anualizado	119	703	162	712	595	842	5
del	165	703	177	712	595	842	5
fondo	179	703	203	712	595	842	5
i.	205	703	211	712	595	842	5
9	57	738	59	742	595	842	5
En	61	739	70	747	595	842	5
inglés	72	739	91	747	595	842	5
se	93	739	100	747	595	842	5
denomina	102	739	133	747	595	842	5
reward	135	739	158	747	595	842	5
to	161	739	167	747	595	842	5
risk	169	739	181	747	595	842	5
ratio.	183	739	200	747	595	842	5
De	64	751	73	758	595	842	5
acuerdo	75	751	101	758	595	842	5
con	103	751	114	758	595	842	5
[2]	117	751	126	758	595	842	5
el	128	751	134	758	595	842	5
Ratio	136	751	153	758	595	842	5
de	156	751	163	758	595	842	5
Sharpe	165	751	187	758	595	842	5
se	190	751	196	758	595	842	5
calcula	198	751	221	758	595	842	5
mediante	223	751	253	758	595	842	5
la	255	751	260	758	595	842	5
relación:	263	751	291	758	595	842	5
10	57	750	62	754	595	842	5
y	64	764	68	771	595	842	5
es	317	691	325	700	595	842	5
el	329	691	336	700	595	842	5
rendimiento	339	691	387	700	595	842	5
anual	390	691	412	700	595	842	5
del	415	691	427	700	595	842	5
benchmark,	430	691	477	700	595	842	5
es	520	691	528	700	595	842	5
el	531	691	539	700	595	842	5
,	308	751	310	758	595	842	5
donde	313	751	332	758	595	842	5
Ri	334	751	342	758	595	842	5
es	344	751	351	758	595	842	5
el	353	751	359	758	595	842	5
rendimiento	361	751	399	758	595	842	5
del	402	751	411	758	595	842	5
portafolio	413	751	445	758	595	842	5
i,	447	751	451	758	595	842	5
rf	454	751	459	758	595	842	5
es	461	751	468	758	595	842	5
la	470	751	476	758	595	842	5
tasa	478	751	490	758	595	842	5
libre	492	751	507	758	595	842	5
de	509	751	517	758	595	842	5
riesgo	519	751	538	758	595	842	5
es	78	764	85	771	595	842	5
la	87	764	93	771	595	842	5
volatilidad	95	764	129	771	595	842	5
del	131	764	141	771	595	842	5
portafolio.	143	764	176	771	595	842	5
INVESTIGACIÓN	57	797	122	807	595	842	5
&	124	797	131	807	595	842	5
DESARROLLO,	133	797	189	807	595	842	5
Vol.	192	797	207	807	595	842	5
19,	210	797	222	807	595	842	5
No.	225	797	239	807	595	842	5
2:	241	797	249	807	595	842	5
27	251	797	261	807	595	842	5
–	264	797	268	807	595	842	5
41	271	797	281	807	595	842	5
(2019)	283	797	309	807	595	842	5
31	529	797	539	807	595	842	5
VARGAS	258	37	291	47	595	842	6
Y	294	37	299	47	595	842	6
TORRICO	301	37	338	47	595	842	6
El	57	73	66	82	595	842	6
IR	70	73	80	82	595	842	6
identifica	84	73	122	82	595	842	6
cuánto	127	73	153	82	595	842	6
ha	158	73	167	82	595	842	6
excedido	172	73	208	82	595	842	6
un	212	73	222	82	595	842	6
fondo	227	73	250	82	595	842	6
un	254	73	264	82	595	842	6
punto	269	73	292	82	595	842	6
de	296	73	305	82	595	842	6
referencia.	310	73	352	82	595	842	6
El	357	73	366	82	595	842	6
IR	370	73	380	82	595	842	6
más	384	73	401	82	595	842	6
alto	405	73	420	82	595	842	6
indica	424	73	449	82	595	842	6
un	453	73	463	82	595	842	6
nivel	468	73	488	82	595	842	6
deseado	492	73	525	82	595	842	6
de	529	73	539	82	595	842	6
consistencia,	57	85	108	94	595	842	6
mientras	111	85	146	94	595	842	6
que	149	85	163	94	595	842	6
un	166	85	176	94	595	842	6
IR	180	85	190	94	595	842	6
bajo	193	85	210	94	595	842	6
indica	213	85	237	94	595	842	6
lo	241	85	248	94	595	842	6
contrario.	252	85	290	94	595	842	6
Muchos	293	85	326	94	595	842	6
inversores	329	85	370	94	595	842	6
utilizan	373	85	403	94	595	842	6
el	406	85	413	94	595	842	6
IR	416	85	426	94	595	842	6
cuando	430	85	458	94	595	842	6
seleccionan	462	85	508	94	595	842	6
fondos	511	85	538	94	595	842	6
cotizados	57	96	95	105	595	842	6
en	97	96	107	105	595	842	6
bolsa	109	96	130	105	595	842	6
o	133	96	138	105	595	842	6
fondos	141	96	168	105	595	842	6
mutuos	171	96	200	105	595	842	6
en	203	96	212	105	595	842	6
función	215	96	245	105	595	842	6
de	248	96	257	105	595	842	6
sus	260	96	273	105	595	842	6
perfiles	275	96	305	105	595	842	6
de	308	96	318	105	595	842	6
riesgo	320	96	345	105	595	842	6
preferidos.	347	96	390	105	595	842	6
Por	393	96	407	105	595	842	6
supuesto,	410	96	447	105	595	842	6
el	450	96	457	105	595	842	6
rendimiento	460	96	508	105	595	842	6
pasado	511	96	538	105	595	842	6
no	57	108	67	117	595	842	6
es	69	108	78	117	595	842	6
un	80	108	90	117	595	842	6
indicador	93	108	130	117	595	842	6
de	133	108	142	117	595	842	6
resultados	145	108	185	117	595	842	6
futuros,	188	108	219	117	595	842	6
[9].	221	108	235	117	595	842	6
Es	57	131	67	140	595	842	6
importante	71	131	114	140	595	842	6
puntualizar	119	131	164	140	595	842	6
que	168	131	183	140	595	842	6
el	187	131	194	140	595	842	6
cálculo	199	131	228	140	595	842	6
de	232	131	241	140	595	842	6
los	246	131	257	140	595	842	6
indicadores	262	131	308	140	595	842	6
TE	312	131	325	140	595	842	6
e	329	131	334	140	595	842	6
IR	338	131	348	140	595	842	6
se	352	131	361	140	595	842	6
realiza	365	131	392	140	595	842	6
en	396	131	406	140	595	842	6
base	410	131	428	140	595	842	6
a	432	131	437	140	595	842	6
una	441	131	455	140	595	842	6
serie	460	131	479	140	595	842	6
de	483	131	493	140	595	842	6
tiempo	497	131	525	140	595	842	6
de	529	131	539	140	595	842	6
rendimientos	57	142	109	151	595	842	6
tanto	113	142	133	151	595	842	6
del	137	142	149	151	595	842	6
portafolio	153	142	192	151	595	842	6
como	196	142	218	151	595	842	6
de	222	142	231	151	595	842	6
su	235	142	244	151	595	842	6
respectivo	248	142	289	151	595	842	6
indicador	293	142	331	151	595	842	6
comparativo,	334	142	387	151	595	842	6
por	391	142	404	151	595	842	6
ejemplo,	408	142	443	151	595	842	6
Loftus	447	142	473	151	595	842	6
[22]	477	142	493	151	595	842	6
evalúa	497	142	523	151	595	842	6
los	527	142	539	151	595	842	6
indicadores	57	154	103	163	595	842	6
sobre	107	154	129	163	595	842	6
una	133	154	148	163	595	842	6
estimación	152	154	195	163	595	842	6
móvil	200	154	223	163	595	842	6
(rolling)	227	154	261	163	595	842	6
de	266	154	275	163	595	842	6
5	280	154	285	163	595	842	6
años.	289	154	310	163	595	842	6
Precisamente	314	154	367	163	595	842	6
el	372	154	379	163	595	842	6
CFA	383	154	403	163	595	842	6
Institute	407	154	440	163	595	842	6
(2012),	444	154	474	163	595	842	6
en	478	154	487	163	595	842	6
el	492	154	499	163	595	842	6
inciso	503	154	527	163	595	842	6
a,	532	154	539	163	595	842	6
numeral	57	165	89	174	595	842	6
5.A.1	93	165	115	174	595	842	6
Presentation	119	165	170	174	595	842	6
and	173	165	188	174	595	842	6
Reporting—Requirement	192	165	292	174	595	842	6
correspondiente	295	165	359	174	595	842	6
al	363	165	370	174	595	842	6
GIPS	374	165	395	174	595	842	6
11	395	163	402	169	595	842	6
,	402	165	404	174	595	842	6
señala	408	165	433	174	595	842	6
que	436	165	451	174	595	842	6
se	454	165	463	174	595	842	6
deben	466	165	490	174	595	842	6
presentar	493	165	530	174	595	842	6
5	534	165	539	174	595	842	6
años	57	177	75	186	595	842	6
de	78	177	87	186	595	842	6
desempeño	89	177	135	186	595	842	6
12	134	175	141	180	595	842	6
.	141	177	143	186	595	842	6
2.4.1.	57	200	79	209	595	842	6
Ley	85	200	101	209	595	842	6
fundamental	104	200	158	209	595	842	6
de	161	200	171	209	595	842	6
la	173	200	181	209	595	842	6
gestión	183	200	213	209	595	842	6
activa	216	200	241	209	595	842	6
La	57	220	67	229	595	842	6
ley	70	220	83	229	595	842	6
fundamental	86	220	136	229	595	842	6
de	139	220	149	229	595	842	6
la	152	220	159	229	595	842	6
gestión	162	220	191	229	595	842	6
activa	194	220	218	229	595	842	6
es	221	220	230	229	595	842	6
un	233	220	243	229	595	842	6
marco	246	220	271	229	595	842	6
central	274	220	301	229	595	842	6
desarrollado	305	220	354	229	595	842	6
por	358	220	371	229	595	842	6
Grinold	374	220	405	229	595	842	6
[21],	408	220	428	229	595	842	6
para	431	220	448	229	595	842	6
los	451	220	463	229	595	842	6
gestores	466	220	499	229	595	842	6
activos	502	220	530	229	595	842	6
y	534	220	539	229	595	842	6
proporciona	57	232	105	241	595	842	6
información	108	232	156	241	595	842	6
sobre	159	232	181	241	595	842	6
cómo	183	232	205	241	595	842	6
utilizar	208	232	236	241	595	842	6
la	239	232	246	241	595	842	6
lógica	249	232	273	241	595	842	6
detrás	276	232	300	241	595	842	6
del	302	232	314	241	595	842	6
IR	317	232	327	241	595	842	6
para	329	232	347	241	595	842	6
construir	349	232	385	241	595	842	6
carteras	387	232	418	241	595	842	6
activas	421	232	449	241	595	842	6
para	451	232	469	241	595	842	6
niveles	471	232	500	241	595	842	6
de	502	232	512	241	595	842	6
riesgo	514	232	539	241	595	842	6
predefinidos.	57	243	109	252	595	842	6
Esta	57	266	74	275	595	842	6
ley	77	266	90	275	595	842	6
establece	93	266	130	275	595	842	6
que	133	266	148	275	595	842	6
cuanto	151	266	178	275	595	842	6
mayor	181	266	207	275	595	842	6
sea	210	266	223	275	595	842	6
el	226	266	233	275	595	842	6
IR,	237	266	249	275	595	842	6
mejor	253	266	276	275	595	842	6
será	280	266	296	275	595	842	6
el	299	266	306	275	595	842	6
rendimiento	310	266	358	275	595	842	6
del	361	266	374	275	595	842	6
gerente,	377	266	409	275	595	842	6
el	413	266	420	275	595	842	6
IR	423	266	433	275	595	842	6
cambia	437	266	465	275	595	842	6
en	469	266	478	275	595	842	6
función	482	266	512	275	595	842	6
de:	516	266	528	275	595	842	6
la	532	266	539	275	595	842	6
habilidad	57	278	94	287	595	842	6
o	97	278	102	287	595	842	6
capacidad	105	278	145	287	595	842	6
de	148	278	157	287	595	842	6
un	160	278	170	287	595	842	6
gerente	173	278	202	287	595	842	6
activo	205	278	230	287	595	842	6
y	233	278	238	287	595	842	6
la	241	278	248	287	595	842	6
amplitud	251	278	286	287	595	842	6
o	289	278	294	287	595	842	6
cantidad	297	278	331	287	595	842	6
de	334	278	343	287	595	842	6
perspectivas	346	278	396	287	595	842	6
independientes	399	278	459	287	595	842	6
u	462	278	467	287	595	842	6
oportunidades	469	278	526	287	595	842	6
de	529	278	538	287	595	842	6
inversión	57	289	94	298	595	842	6
[9].	96	289	111	298	595	842	6
En	57	312	68	321	595	842	6
términos	70	312	105	321	595	842	6
formales,	108	312	145	321	595	842	6
el	148	312	155	321	595	842	6
IR	158	312	168	321	595	842	6
se	170	312	178	321	595	842	6
puede	181	312	205	321	595	842	6
re	207	312	215	321	595	842	6
expresar	218	312	251	321	595	842	6
mediante	254	312	291	321	595	842	6
la	293	312	300	321	595	842	6
ecuación	303	312	338	321	595	842	6
(4):	341	312	355	321	595	842	6
(4)	527	337	539	346	595	842	6
donde:	57	360	84	369	595	842	6
IR	88	360	98	369	595	842	6
es	101	360	110	369	595	842	6
el	113	360	120	369	595	842	6
ratio	124	360	142	369	595	842	6
de	146	360	156	369	595	842	6
información,	159	360	211	369	595	842	6
IC	214	360	224	369	595	842	6
es	228	360	236	369	595	842	6
el	240	360	247	369	595	842	6
coeficiente	251	360	295	369	595	842	6
de	298	360	308	369	595	842	6
información	311	360	360	369	595	842	6
que	364	360	378	369	595	842	6
mide	382	360	402	369	595	842	6
la	406	360	413	369	595	842	6
capacidad	417	360	457	369	595	842	6
de	460	360	470	369	595	842	6
realizar	473	360	503	369	595	842	6
mejores	507	360	539	369	595	842	6
pronósticos,	57	372	105	381	595	842	6
BR	108	372	121	381	595	842	6
es	124	372	132	381	595	842	6
el	135	372	142	381	595	842	6
número	144	372	175	381	595	842	6
de	177	372	187	381	595	842	6
ideas	189	372	210	381	595	842	6
u	212	372	217	381	595	842	6
oportunidades	220	372	276	381	595	842	6
independientes	279	372	339	381	595	842	6
disponibles	341	372	387	381	595	842	6
para	389	372	407	381	595	842	6
el	409	372	416	381	595	842	6
gerente	419	372	448	381	595	842	6
activo.	451	372	478	381	595	842	6
En	57	395	68	404	595	842	6
la	71	395	78	404	595	842	6
expresión	81	395	120	404	595	842	6
(4),	124	395	138	404	595	842	6
el	141	395	148	404	595	842	6
coeficiente	151	395	195	404	595	842	6
de	198	395	208	404	595	842	6
información	211	395	260	404	595	842	6
(IC)	263	395	280	404	595	842	6
es	283	395	291	404	595	842	6
una	294	395	309	404	595	842	6
medida	312	395	341	404	595	842	6
de	345	395	354	404	595	842	6
la	357	395	365	404	595	842	6
profundidad	368	395	417	404	595	842	6
de	420	395	429	404	595	842	6
la	432	395	440	404	595	842	6
habilidad	443	395	480	404	595	842	6
de	483	395	493	404	595	842	6
un	496	395	506	404	595	842	6
gerente	509	395	538	404	595	842	6
activo,	57	406	84	415	595	842	6
IC	87	406	97	415	595	842	6
mide	100	406	120	415	595	842	6
la	123	406	131	415	595	842	6
correlación	134	406	179	415	595	842	6
entre	182	406	202	415	595	842	6
los	206	406	217	415	595	842	6
rendimientos	220	406	273	415	595	842	6
reales	276	406	299	415	595	842	6
y	303	406	308	415	595	842	6
los	311	406	323	415	595	842	6
pronosticados	326	406	381	415	595	842	6
por	385	406	398	415	595	842	6
el	401	406	409	415	595	842	6
administrador	412	406	467	415	595	842	6
de	471	406	480	415	595	842	6
la	483	406	491	415	595	842	6
cartera.	494	406	524	415	595	842	6
De	527	406	538	415	595	842	6
acuerdo	57	418	88	427	595	842	6
con	91	418	105	427	595	842	6
la	108	418	115	427	595	842	6
ley	118	418	130	427	595	842	6
fundamental	133	418	183	427	595	842	6
de	186	418	195	427	595	842	6
gestión	198	418	227	427	595	842	6
activa,	230	418	256	427	595	842	6
el	259	418	266	427	595	842	6
IR	269	418	279	427	595	842	6
también	281	418	314	427	595	842	6
depende	316	418	350	427	595	842	6
del	352	418	365	427	595	842	6
número	367	418	398	427	595	842	6
de	400	418	410	427	595	842	6
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u	474	418	479	427	595	842	6
oportunidades	482	418	539	427	595	842	6
de	57	429	66	438	595	842	6
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activa	108	429	132	438	595	842	6
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para	183	429	200	438	595	842	6
el	203	429	210	438	595	842	6
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inversiones	282	429	328	438	595	842	6
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[7].	353	429	367	438	595	842	6
Existen	57	452	87	461	595	842	6
varias	90	452	114	461	595	842	6
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interesantes	177	452	225	461	595	842	6
de	228	452	238	461	595	842	6
la	241	452	249	461	595	842	6
ley	252	452	265	461	595	842	6
fundamental	268	452	318	461	595	842	6
de	322	452	331	461	595	842	6
la	335	452	342	461	595	842	6
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Primero,	409	452	444	461	595	842	6
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cuando	57	464	86	473	595	842	6
el	89	464	96	473	595	842	6
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gerente	190	464	219	473	595	842	6
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incrementa	233	464	278	473	595	842	6
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un	303	464	314	473	595	842	6
número	316	464	347	473	595	842	6
determinado	350	464	400	473	595	842	6
de	403	464	412	473	595	842	6
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u	534	464	539	473	595	842	6
oportunidades	57	475	113	484	595	842	6
de	116	475	126	484	595	842	6
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Este	171	475	188	484	595	842	6
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un	322	475	332	484	595	842	6
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más	394	475	410	484	595	842	6
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debería	435	475	465	484	595	842	6
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retornos	57	487	89	496	595	842	6
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en	175	487	184	496	595	842	6
comparación	188	487	239	496	595	842	6
con	243	487	257	496	595	842	6
un	261	487	271	496	595	842	6
administrador	274	487	330	496	595	842	6
menos	333	487	359	496	595	842	6
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se	477	487	485	496	595	842	6
evalúa	489	487	515	496	595	842	6
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el	531	487	539	496	595	842	6
mismo	57	498	84	507	595	842	6
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de	207	498	216	507	595	842	6
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En	267	498	278	507	595	842	6
segundo	283	498	317	507	595	842	6
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administrador	366	498	421	507	595	842	6
con	427	498	441	507	595	842	6
una	447	498	461	507	595	842	6
gran	466	498	484	507	595	842	6
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de	529	498	538	507	595	842	6
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para	116	509	134	519	595	842	6
un	136	509	146	519	595	842	6
determinado	149	509	199	519	595	842	6
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respecto	395	509	429	519	595	842	6
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un	439	509	449	519	595	842	6
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con	484	509	499	519	595	842	6
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con	119	521	134	530	595	842	6
un	136	521	146	530	595	842	6
número	149	521	179	530	595	842	6
menor	182	521	207	530	595	842	6
de	210	521	219	530	595	842	6
oportunidades	222	521	278	530	595	842	6
de	281	521	290	530	595	842	6
inversión	293	521	330	530	595	842	6
[9].	332	521	347	530	595	842	6
Igualmente,	57	544	104	553	595	842	6
la	108	544	115	553	595	842	6
ley	119	544	132	553	595	842	6
fundamental	136	544	186	553	595	842	6
de	190	544	199	553	595	842	6
la	203	544	210	553	595	842	6
gestión	214	544	243	553	595	842	6
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que	308	544	323	553	595	842	6
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gerente	341	544	370	553	595	842	6
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alto	406	544	421	553	595	842	6
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habilidad,	463	544	503	553	595	842	6
pero	507	544	525	553	595	842	6
un	529	544	539	553	595	842	6
conjunto	57	556	92	565	595	842	6
limitado	95	556	128	565	595	842	6
de	131	556	141	565	595	842	6
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puede	204	556	228	565	595	842	6
terminar	231	556	265	565	595	842	6
produciendo	268	556	318	565	595	842	6
la	321	556	328	565	595	842	6
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relación	361	556	393	565	595	842	6
de	396	556	406	565	595	842	6
información	409	556	458	565	595	842	6
que	461	556	475	565	595	842	6
un	478	556	488	565	595	842	6
gerente	491	556	521	565	595	842	6
que	524	556	538	565	595	842	6
tiene	57	567	76	576	595	842	6
un	79	567	89	576	595	842	6
nivel	91	567	111	576	595	842	6
relativamente	114	567	168	576	595	842	6
más	171	567	187	576	595	842	6
bajo	189	567	206	576	595	842	6
de	209	567	218	576	595	842	6
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más	283	567	299	576	595	842	6
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3.	57	597	64	606	595	842	6
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A	57	618	64	627	595	842	6
octubre	67	618	97	627	595	842	6
de	99	618	109	627	595	842	6
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13	131	616	138	621	595	842	6
,	138	618	140	627	595	842	6
existían	143	618	174	627	595	842	6
un	177	618	187	627	595	842	6
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de	210	618	219	627	595	842	6
69	222	618	232	627	595	842	6
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de	267	618	276	627	595	842	6
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en	355	618	364	627	595	842	6
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de	402	618	411	627	595	842	6
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40	456	618	466	627	595	842	6
fueron	468	618	495	627	595	842	6
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de	529	618	539	627	595	842	6
Inversión	57	629	94	638	595	842	6
Abiertos	98	629	133	638	595	842	6
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29	146	629	156	638	595	842	6
fueron	160	629	186	638	595	842	6
Fondos	189	629	219	638	595	842	6
de	223	629	232	638	595	842	6
Inversión	236	629	274	638	595	842	6
Cerrados.	278	629	316	638	595	842	6
Se	320	629	330	638	595	842	6
debe	334	629	353	638	595	842	6
considerar	357	629	399	638	595	842	6
que	402	629	417	638	595	842	6
la	421	629	428	638	595	842	6
información	432	629	481	638	595	842	6
relativa	485	629	515	638	595	842	6
a	519	629	523	638	595	842	6
los	527	629	538	638	595	842	6
rendimientos	57	641	109	650	595	842	6
de	114	641	124	650	595	842	6
los	129	641	141	650	595	842	6
indicadores	146	641	192	650	595	842	6
comparativos	197	641	251	650	595	842	6
no	257	641	267	650	595	842	6
es	272	641	280	650	595	842	6
de	285	641	295	650	595	842	6
carácter	300	641	332	650	595	842	6
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ya	373	641	382	650	595	842	6
que	387	641	402	650	595	842	6
no	407	641	417	650	595	842	6
se	423	641	431	650	595	842	6
publica	436	641	466	650	595	842	6
en	471	641	480	650	595	842	6
los	486	641	497	650	595	842	6
boletines	503	641	539	650	595	842	6
estadísticos	57	652	103	661	595	842	6
de	106	652	115	661	595	842	6
la	118	652	125	661	595	842	6
ASFI,	128	652	153	661	595	842	6
para	156	652	173	661	595	842	6
tener	176	652	196	661	595	842	6
acceso	199	652	225	661	595	842	6
a	228	652	233	661	595	842	6
estos	236	652	256	661	595	842	6
datos	259	652	280	661	595	842	6
oficiales	283	652	317	661	595	842	6
se	320	652	328	661	595	842	6
realizó	331	652	358	661	595	842	6
un	361	652	371	661	595	842	6
requerimiento	374	652	431	661	595	842	6
al	434	652	441	661	595	842	6
regulador,	444	652	485	661	595	842	6
quién	488	652	510	661	595	842	6
señalo	513	652	538	661	595	842	6
que	57	664	71	673	595	842	6
solo	74	664	90	673	595	842	6
contaba	93	664	124	673	595	842	6
con	126	664	141	673	595	842	6
registros	143	664	178	673	595	842	6
desde	180	664	203	673	595	842	6
mayo	206	664	228	673	595	842	6
de	230	664	240	673	595	842	6
2014,	242	664	265	673	595	842	6
reduciendo	267	664	312	673	595	842	6
la	314	664	321	673	595	842	6
muestra	324	664	355	673	595	842	6
a	358	664	362	673	595	842	6
54	365	664	375	673	595	842	6
observaciones	377	664	434	673	595	842	6
mensuales.	437	664	481	673	595	842	6
11	57	726	62	730	595	842	6
Por	64	727	75	734	595	842	6
sus	77	727	87	734	595	842	6
siglas	89	727	107	734	595	842	6
en	109	727	117	734	595	842	6
inglés	119	727	138	734	595	842	6
Global	140	727	162	734	595	842	6
Investment	164	727	199	734	595	842	6
Performance	201	727	242	734	595	842	6
Standard,	244	727	274	734	595	842	6
estándares	276	727	310	734	595	842	6
globales	312	727	338	734	595	842	6
para	340	727	354	734	595	842	6
el	356	727	362	734	595	842	6
desempeño	364	727	400	734	595	842	6
de	402	727	409	734	595	842	6
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La	64	736	73	743	595	842	6
ventaja	75	736	98	743	595	842	6
de	101	736	108	743	595	842	6
estos	111	736	127	743	595	842	6
indicadores	129	736	166	743	595	842	6
es	168	736	175	743	595	842	6
que	177	736	189	743	595	842	6
permiten	191	736	220	743	595	842	6
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el	257	736	263	743	595	842	6
desempeño	265	736	301	743	595	842	6
histórico	304	736	332	743	595	842	6
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las	475	736	484	743	595	842	6
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está	526	736	539	743	595	842	6
relacionada	64	745	101	753	595	842	6
con	104	745	115	753	595	842	6
la	118	745	124	753	595	842	6
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datos	202	745	219	753	595	842	6
fruto	222	745	237	753	595	842	6
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la	251	745	257	753	595	842	6
dinámica	260	745	289	753	595	842	6
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pueden	307	745	330	753	595	842	6
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observaciones;	364	745	411	753	595	842	6
para	415	745	428	753	595	842	6
evaluar	431	745	455	753	595	842	6
esta	458	745	470	753	595	842	6
situación	473	745	503	753	595	842	6
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pueden	515	745	539	753	595	842	6
realizar	64	755	88	762	595	842	6
pruebas	90	755	115	762	595	842	6
de	117	755	124	762	595	842	6
raíz	126	755	138	762	595	842	6
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13	57	762	62	767	595	842	6
Es	64	764	72	771	595	842	6
la	74	764	79	771	595	842	6
fecha	81	764	99	771	595	842	6
en	101	764	108	771	595	842	6
la	110	764	116	771	595	842	6
cual	118	764	131	771	595	842	6
se	133	764	140	771	595	842	6
presentó	142	764	169	771	595	842	6
el	171	764	177	771	595	842	6
requerimiento	179	764	224	771	595	842	6
de	226	764	233	771	595	842	6
datos	235	764	252	771	595	842	6
a	254	764	258	771	595	842	6
la	260	764	265	771	595	842	6
ASFI	267	764	285	771	595	842	6
y	287	764	291	771	595	842	6
constituye	293	764	326	771	595	842	6
la	328	764	333	771	595	842	6
fecha	335	764	353	771	595	842	6
de	355	764	362	771	595	842	6
corte	364	764	380	771	595	842	6
para	382	764	396	771	595	842	6
el	398	764	404	771	595	842	6
presente	406	764	432	771	595	842	6
estudio.	434	764	460	771	595	842	6
12	57	735	62	739	595	842	6
32	57	797	67	807	595	842	6
INVESTIGACIÓN	285	797	350	807	595	842	6
&	352	797	359	807	595	842	6
DESARROLLO,	361	797	417	807	595	842	6
Vol.	420	797	435	807	595	842	6
19,	438	797	450	807	595	842	6
No.	453	797	467	807	595	842	6
2:	469	797	477	807	595	842	6
27	479	797	489	807	595	842	6
–	491	797	496	807	595	842	6
41	499	797	509	807	595	842	6
(2019)	511	797	537	807	595	842	6
INDICADORES	148	37	204	47	595	842	7
COMPARATIVOS	207	37	274	47	595	842	7
Y	276	37	281	47	595	842	7
EL	283	37	292	47	595	842	7
DESEMPEÑO	294	37	346	47	595	842	7
DE	349	37	360	47	595	842	7
LOS	362	37	377	47	595	842	7
FONDOS	380	37	415	47	595	842	7
MUTUOS	417	37	454	47	595	842	7
Con	57	73	73	82	595	842	7
el	77	73	85	82	595	842	7
propósito	89	73	126	82	595	842	7
de	130	73	140	82	595	842	7
utilizar	144	73	172	82	595	842	7
la	176	73	183	82	595	842	7
mayor	187	73	213	82	595	842	7
información	217	73	266	82	595	842	7
disponible	270	73	312	82	595	842	7
para	316	73	333	82	595	842	7
enmarcarse	337	73	383	82	595	842	7
en	387	73	396	82	595	842	7
las	400	73	411	82	595	842	7
recomendaciones	415	73	485	82	595	842	7
de	489	73	498	82	595	842	7
GIPS,	502	73	526	82	595	842	7
se	530	73	539	82	595	842	7
decidió	57	85	86	94	595	842	7
tomar	89	85	112	94	595	842	7
una	115	85	129	94	595	842	7
muestra	132	85	164	94	595	842	7
no	166	85	176	94	595	842	7
aleatoria	179	85	213	94	595	842	7
de	216	85	226	94	595	842	7
los	228	85	240	94	595	842	7
Fondos	243	85	272	94	595	842	7
de	275	85	284	94	595	842	7
Inversión	287	85	325	94	595	842	7
Abiertos	327	85	362	94	595	842	7
existentes	364	85	404	94	595	842	7
desde	406	85	429	94	595	842	7
01	432	85	442	94	595	842	7
de	445	85	454	94	595	842	7
mayo	457	85	479	94	595	842	7
de	482	85	491	94	595	842	7
2014	494	85	514	94	595	842	7
y	517	85	522	94	595	842	7
que	524	85	539	94	595	842	7
tengan	57	96	83	105	595	842	7
vigente	86	96	115	105	595	842	7
su	118	96	127	105	595	842	7
funcionamiento	129	96	192	105	595	842	7
hasta	194	96	215	105	595	842	7
octubre	218	96	248	105	595	842	7
de	250	96	259	105	595	842	7
2018,	262	96	284	105	595	842	7
haciendo	287	96	323	105	595	842	7
un	326	96	336	105	595	842	7
total	338	96	356	105	595	842	7
de	358	96	368	105	595	842	7
30	370	96	380	105	595	842	7
Fondos.	383	96	415	105	595	842	7
El	57	119	66	128	595	842	7
listado	69	119	96	128	595	842	7
de	100	119	109	128	595	842	7
los	113	119	125	128	595	842	7
10	129	119	139	128	595	842	7
fondos	142	119	170	128	595	842	7
que	173	119	188	128	595	842	7
no	192	119	202	128	595	842	7
fueron	205	119	231	128	595	842	7
incluidos	235	119	272	128	595	842	7
en	276	119	285	128	595	842	7
el	289	119	296	128	595	842	7
presente	300	119	333	128	595	842	7
estudio	337	119	366	128	595	842	7
se	370	119	378	128	595	842	7
presenta	382	119	415	128	595	842	7
en	419	119	428	128	595	842	7
la	433	119	440	128	595	842	7
Tabla	444	119	466	128	595	842	7
2.	470	119	478	128	595	842	7
Es	482	119	492	128	595	842	7
importante	495	119	539	128	595	842	7
mencionar	57	131	99	140	595	842	7
que	102	131	116	140	595	842	7
la	119	131	127	140	595	842	7
muestra	130	131	161	140	595	842	7
utilizada	164	131	199	140	595	842	7
no	202	131	212	140	595	842	7
está	215	131	230	140	595	842	7
sujeta	233	131	257	140	595	842	7
a	260	131	264	140	595	842	7
un	267	131	277	140	595	842	7
sesgo	280	131	302	140	595	842	7
de	305	131	315	140	595	842	7
supervivencia,	318	131	376	140	595	842	7
toda	379	131	396	140	595	842	7
vez	399	131	413	140	595	842	7
que,	416	131	433	140	595	842	7
la	436	131	444	140	595	842	7
razón	446	131	469	140	595	842	7
para	472	131	489	140	595	842	7
no	492	131	502	140	595	842	7
incluir	505	131	531	140	595	842	7
a	534	131	539	140	595	842	7
todos	57	142	78	151	595	842	7
los	81	142	93	151	595	842	7
fondos	95	142	122	151	595	842	7
se	125	142	133	151	595	842	7
debe	136	142	154	151	595	842	7
a	157	142	161	151	595	842	7
su	164	142	173	151	595	842	7
menor	175	142	201	151	595	842	7
tiempo	203	142	231	151	595	842	7
de	234	142	243	151	595	842	7
vigencia.	246	142	282	151	595	842	7
TABLA	61	165	96	174	595	842	7
2	98	165	103	174	595	842	7
–	106	163	111	174	595	842	7
LISTA	113	165	143	174	595	842	7
DE	146	165	160	174	595	842	7
LOS	162	165	182	174	595	842	7
FONDOS	185	165	227	174	595	842	7
DE	229	165	243	174	595	842	7
INVERSIÓN	245	165	302	174	595	842	7
ABIERTOS	305	165	356	174	595	842	7
QUE	359	165	380	174	595	842	7
NO	383	165	398	174	595	842	7
FUERON	400	165	443	174	595	842	7
INCLUIDOS	445	165	502	174	595	842	7
EN	504	165	518	174	595	842	7
EL	521	165	534	174	595	842	7
ESTUDIO	275	177	320	186	595	842	7
Código	80	192	110	201	595	842	7
Nombre	122	192	158	201	595	842	7
del	160	192	173	201	595	842	7
Fondo	175	192	202	201	595	842	7
Moneda	227	192	262	201	595	842	7
SAFI	318	192	341	201	595	842	7
Observaciones	419	192	481	201	595	842	7
Obtuvo	397	204	428	213	595	842	7
su	430	204	439	213	595	842	7
autorización	441	204	491	213	595	842	7
de	493	204	503	213	595	842	7
DFA	85	215	105	224	595	842	7
DISPONIBLE	133	215	192	224	595	842	7
Bolivianos	223	215	266	224	595	842	7
FORTALEZA	288	215	347	224	595	842	7
SAFI	349	215	371	224	595	842	7
funcionamiento	385	215	448	224	595	842	7
en	451	215	460	224	595	842	7
diciembre	463	215	503	224	595	842	7
de	505	215	515	224	595	842	7
2016	440	227	460	236	595	842	7
Obtuvo	397	239	428	248	595	842	7
su	430	239	439	248	595	842	7
autorización	441	239	491	248	595	842	7
de	493	239	503	248	595	842	7
PFA	86	250	104	259	595	842	7
PLANIFICA	136	250	189	259	595	842	7
Bolivianos	223	250	266	259	595	842	7
FORTALEZA	288	250	347	259	595	842	7
SAFI	349	250	371	259	595	842	7
funcionamiento	385	250	448	259	595	842	7
en	451	250	460	259	595	842	7
diciembre	463	250	503	259	595	842	7
de	505	250	515	259	595	842	7
2016	440	262	460	271	595	842	7
Obtuvo	397	274	428	283	595	842	7
su	430	274	439	283	595	842	7
autorización	441	274	491	283	595	842	7
de	493	274	503	283	595	842	7
FPB	86	285	104	294	595	842	7
POTENCIA	138	285	187	294	595	842	7
Bolivianos	223	285	266	294	595	842	7
FORTALEZA	288	285	347	294	595	842	7
SAFI	349	285	371	294	595	842	7
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en	455	285	465	294	595	842	7
noviembre	467	285	510	294	595	842	7
de	434	297	444	306	595	842	7
2014	446	297	466	306	595	842	7
Obtuvo	397	309	428	318	595	842	7
su	430	309	439	318	595	842	7
autorización	441	309	491	318	595	842	7
de	493	309	503	318	595	842	7
FUTURO	142	314	182	323	595	842	7
FFA	86	320	104	329	595	842	7
Bolivianos	223	320	266	329	595	842	7
BNB	307	320	328	329	595	842	7
SAFI	330	320	352	329	595	842	7
funcionamiento	390	320	453	329	595	842	7
en	455	320	465	329	595	842	7
noviembre	467	320	510	329	595	842	7
ASEGURADO	132	326	193	335	595	842	7
de	434	332	444	341	595	842	7
2017	446	332	466	341	595	842	7
CBO	85	361	105	370	595	842	7
CRECIMIENTO	128	355	197	364	595	842	7
BOLIVIANOS	132	366	193	375	595	842	7
Bolivianos	223	361	266	370	595	842	7
CREDIFONDO	297	355	362	364	595	842	7
SAFI	319	366	340	375	595	842	7
PFM	85	401	105	410	595	842	7
PREVISOR	138	401	187	410	595	842	7
Bolivianos	223	401	266	410	595	842	7
MERCANTIL	300	395	359	404	595	842	7
SANTA	286	407	320	416	595	842	7
CRUZ	322	407	349	416	595	842	7
SAFI	351	407	373	416	595	842	7
BEN	85	436	105	445	595	842	7
+BENEFICIO	134	436	191	445	595	842	7
Bolivianos	223	436	266	445	595	842	7
MERCANTIL	300	430	359	439	595	842	7
SANTA	286	442	320	451	595	842	7
CRUZ	322	442	349	451	595	842	7
SAFI	351	442	373	451	595	842	7
GUF	85	471	105	480	595	842	7
GLOBAL	125	471	165	480	595	842	7
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Bolivianos	223	471	266	480	595	842	7
SAFI	301	471	323	480	595	842	7
UNION	326	471	358	480	595	842	7
FDO	85	506	105	515	595	842	7
CRECIMIENTO	128	500	197	509	595	842	7
DÓLARES	139	512	186	521	595	842	7
Dólares	229	506	260	515	595	842	7
CREDIFONDO	297	500	362	509	595	842	7
SAFI	319	512	340	521	595	842	7
AUF	85	541	105	550	595	842	7
ACTIVO	126	541	164	550	595	842	7
UNION	167	541	199	550	595	842	7
Dólares	229	541	260	550	595	842	7
SAFI	301	541	323	550	595	842	7
UNION	326	541	358	550	595	842	7
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su	430	349	439	358	595	842	7
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2017	440	372	460	381	595	842	7
Obtuvo	397	390	428	399	595	842	7
su	430	390	439	399	595	842	7
autorización	441	390	491	399	595	842	7
de	493	390	503	399	595	842	7
funcionamiento	385	401	448	410	595	842	7
en	451	401	460	410	595	842	7
diciembre	463	401	503	410	595	842	7
de	505	401	515	410	595	842	7
2017	440	413	460	422	595	842	7
Obtuvo	397	425	428	434	595	842	7
su	430	425	439	434	595	842	7
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de	496	436	506	445	595	842	7
2018	440	448	460	457	595	842	7
Obtuvo	397	460	428	469	595	842	7
su	430	460	439	469	595	842	7
autorización	441	460	491	469	595	842	7
de	493	460	503	469	595	842	7
funcionamiento	385	471	448	480	595	842	7
en	451	471	460	480	595	842	7
diciembre	463	471	503	480	595	842	7
de	505	471	515	480	595	842	7
2014	440	483	460	492	595	842	7
Obtuvo	397	495	428	504	595	842	7
su	430	495	439	504	595	842	7
autorización	441	495	491	504	595	842	7
de	493	495	503	504	595	842	7
funcionamiento	391	506	454	515	595	842	7
en	456	506	466	515	595	842	7
febrero	468	506	497	515	595	842	7
de	500	506	509	515	595	842	7
2017	440	518	460	527	595	842	7
Obtuvo	397	530	428	539	595	842	7
su	430	530	439	539	595	842	7
autorización	441	530	491	539	595	842	7
de	493	530	503	539	595	842	7
funcionamiento	385	541	448	550	595	842	7
en	451	541	460	550	595	842	7
diciembre	463	541	503	550	595	842	7
de	505	541	515	550	595	842	7
2014	440	553	460	562	595	842	7
Fuente:	78	567	111	576	595	842	7
Elaboración	113	567	162	576	595	842	7
propia	164	567	190	576	595	842	7
en	192	567	202	576	595	842	7
base	204	567	222	576	595	842	7
a	224	567	229	576	595	842	7
datos	231	567	252	576	595	842	7
publicados	255	567	298	576	595	842	7
por	301	567	314	576	595	842	7
la	316	567	324	576	595	842	7
ASFI.	326	567	350	576	595	842	7
La	57	590	67	599	595	842	7
muestra	70	590	102	599	595	842	7
está	105	590	121	599	595	842	7
compuesta	124	590	167	599	595	842	7
por	170	590	183	599	595	842	7
trece	186	590	206	599	595	842	7
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en	239	590	249	599	595	842	7
bolivianos,	252	590	296	599	595	842	7
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fondos	337	590	364	599	595	842	7
en	367	590	377	599	595	842	7
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en	460	590	469	599	595	842	7
UFV	473	590	493	599	595	842	7
14	493	588	499	593	595	842	7
,	499	590	502	599	595	842	7
como	505	590	527	599	595	842	7
se	530	590	539	599	595	842	7
muestra	57	601	88	610	595	842	7
en	91	601	100	610	595	842	7
la	103	601	110	610	595	842	7
siguiente	113	601	149	610	595	842	7
Tabla	151	601	174	610	595	842	7
3	176	601	181	610	595	842	7
15	181	599	188	605	595	842	7
.	188	601	190	610	595	842	7
Dentro	57	624	84	633	595	842	7
de	89	624	98	633	595	842	7
la	102	624	110	633	595	842	7
muestra	114	624	146	633	595	842	7
se	150	624	158	633	595	842	7
puede	162	624	186	633	595	842	7
apreciar	191	624	223	633	595	842	7
la	227	624	234	633	595	842	7
participación	239	624	291	633	595	842	7
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7	309	624	314	633	595	842	7
de	318	624	327	633	595	842	7
las	332	624	343	633	595	842	7
11	347	624	357	633	595	842	7
Sociedades	361	624	406	633	595	842	7
Administradoras	411	624	477	633	595	842	7
de	481	624	491	633	595	842	7
Fondos	495	624	525	633	595	842	7
de	529	624	538	633	595	842	7
Inversión	57	636	94	645	595	842	7
(SAFI)	99	636	127	645	595	842	7
vigentes	131	636	164	645	595	842	7
en	168	636	178	645	595	842	7
Bolivia:	182	636	214	645	595	842	7
Fortaleza	218	636	255	645	595	842	7
SAFI,	259	636	284	645	595	842	7
Mercantil	288	636	327	645	595	842	7
Santa	331	636	353	645	595	842	7
Cruz	357	636	376	645	595	842	7
SAFI,	380	636	405	645	595	842	7
BNB	409	636	429	645	595	842	7
SAFI,	433	636	458	645	595	842	7
BISA	462	636	484	645	595	842	7
SAFI,	488	636	513	645	595	842	7
SAFI	517	636	538	645	595	842	7
Unión,	57	647	84	656	595	842	7
Credifondo	88	647	134	656	595	842	7
SAFI	138	647	159	656	595	842	7
y	163	647	168	656	595	842	7
Santa	172	647	194	656	595	842	7
Cruz	198	647	218	656	595	842	7
Investment	221	647	266	656	595	842	7
SAFI;	270	647	294	656	595	842	7
donde	298	647	323	656	595	842	7
la	326	647	334	656	595	842	7
mayor	338	647	363	656	595	842	7
participación	367	647	419	656	595	842	7
es	423	647	431	656	595	842	7
de	435	647	445	656	595	842	7
Fortaleza	448	647	486	656	595	842	7
SAFI	490	647	511	656	595	842	7
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7	533	647	538	656	595	842	7
Fondos.	57	659	89	668	595	842	7
14	57	735	62	739	595	842	7
La	64	736	72	743	595	842	7
Unidad	75	736	98	743	595	842	7
de	100	736	108	743	595	842	7
Fomento	110	736	138	743	595	842	7
a	141	736	144	743	595	842	7
la	146	736	152	743	595	842	7
Vivienda	154	736	184	743	595	842	7
es	186	736	192	743	595	842	7
un	195	736	203	743	595	842	7
índice	205	736	224	743	595	842	7
referencial	227	736	261	743	595	842	7
que	263	736	275	743	595	842	7
muestra	277	736	302	743	595	842	7
la	304	736	310	743	595	842	7
evolución	312	736	344	743	595	842	7
diaria	346	736	364	743	595	842	7
de	366	736	374	743	595	842	7
los	376	736	385	743	595	842	7
precios	388	736	411	743	595	842	7
y	413	736	417	743	595	842	7
se	419	736	426	743	595	842	7
calcula	428	736	450	743	595	842	7
sobre	453	736	470	743	595	842	7
la	473	736	478	743	595	842	7
base	481	736	495	743	595	842	7
del	497	736	507	743	595	842	7
Índice	509	736	529	743	595	842	7
de	531	736	539	743	595	842	7
Precios	64	745	87	753	595	842	7
al	89	745	95	753	595	842	7
Consumidor	97	745	137	753	595	842	7
(IPC)	139	745	156	753	595	842	7
que	158	745	170	753	595	842	7
publica	172	745	195	753	595	842	7
el	197	745	203	753	595	842	7
Instituto	205	745	232	753	595	842	7
Nacional	234	745	263	753	595	842	7
de	265	745	272	753	595	842	7
Estadística	274	745	309	753	595	842	7
(INE).	311	745	332	753	595	842	7
15	57	753	62	758	595	842	7
Se	64	755	72	762	595	842	7
realizaron	75	755	107	762	595	842	7
las	109	755	118	762	595	842	7
pruebas	121	755	146	762	595	842	7
de	148	755	156	762	595	842	7
raíz	159	755	170	762	595	842	7
unitaria	173	755	197	762	595	842	7
a	200	755	203	762	595	842	7
todas	206	755	223	762	595	842	7
las	226	755	234	762	595	842	7
series	237	755	255	762	595	842	7
de	258	755	265	762	595	842	7
tiempo	268	755	290	762	595	842	7
de	293	755	300	762	595	842	7
rendimientos	303	755	344	762	595	842	7
de	347	755	355	762	595	842	7
los	357	755	367	762	595	842	7
fondos	369	755	391	762	595	842	7
seleccionados,	393	755	440	762	595	842	7
los	442	755	452	762	595	842	7
resultados	454	755	487	762	595	842	7
reflejan	489	755	514	762	595	842	7
que	516	755	528	762	595	842	7
28	530	755	539	762	595	842	7
series	64	764	82	771	595	842	7
resultaron	84	764	116	771	595	842	7
ser	118	764	127	771	595	842	7
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en	173	764	180	771	595	842	7
niveles,	182	764	207	771	595	842	7
sin	209	764	218	771	595	842	7
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fondos	263	764	285	771	595	842	7
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unitaria.	427	764	453	771	595	842	7
INVESTIGACIÓN	57	797	122	807	595	842	7
&	124	797	131	807	595	842	7
DESARROLLO,	133	797	189	807	595	842	7
Vol.	192	797	207	807	595	842	7
19,	210	797	222	807	595	842	7
No.	225	797	239	807	595	842	7
2:	241	797	249	807	595	842	7
27	251	797	261	807	595	842	7
–	264	797	268	807	595	842	7
41	271	797	281	807	595	842	7
(2019)	283	797	309	807	595	842	7
33	529	797	539	807	595	842	7
VARGAS	258	30	291	40	595	842	8
Y	294	30	299	40	595	842	8
TORRICO	301	30	338	40	595	842	8
No.	64	80	79	89	595	842	8
1	64	92	69	101	595	842	8
2	64	104	69	113	595	842	8
TABLA	120	65	155	74	595	842	8
3	157	65	162	74	595	842	8
–	165	63	170	74	595	842	8
MUESTRA	172	65	222	74	595	842	8
DE	225	65	239	74	595	842	8
FONDOS	241	65	283	74	595	842	8
DE	285	65	299	74	595	842	8
INVERSIÓN	302	65	359	74	595	842	8
ABIERTOS	361	65	413	74	595	842	8
EN	415	65	429	74	595	842	8
BOLIVIA	432	65	475	74	595	842	8
SAFI	90	80	110	88	595	842	8
Fondo	183	80	207	88	595	842	8
de	209	80	218	88	595	842	8
Inversión	221	80	257	88	595	842	8
Sigla	445	80	466	89	595	842	8
Moneda	480	80	515	89	595	842	8
FORTALEZA	90	92	142	100	595	842	8
Fortaleza	183	92	216	100	595	842	8
Interés	218	92	243	100	595	842	8
+	245	92	250	100	595	842	8
Fondo	252	92	275	100	595	842	8
de	278	92	286	100	595	842	8
Inversión	289	92	322	100	595	842	8
Abierto	325	92	352	100	595	842	8
Corto	354	92	375	100	595	842	8
Plazo	377	92	397	100	595	842	8
FOI	445	92	461	101	595	842	8
Bolivianos	480	92	524	101	595	842	8
SANTA	90	104	120	112	595	842	8
CRUZ	122	104	146	112	595	842	8
Renta	183	104	204	112	595	842	8
Activa	208	104	232	112	595	842	8
Bolivianos	237	104	276	112	595	842	8
–	280	102	285	112	595	842	8
Fondo	289	104	312	112	595	842	8
de	317	104	325	112	595	842	8
Inversión	330	104	364	112	595	842	8
Abierto	368	104	396	112	595	842	8
de	401	104	409	112	595	842	8
Corto	414	104	434	112	595	842	8
RBF	445	104	464	113	595	842	8
Bolivianos	480	104	524	113	595	842	8
12	64	252	74	261	595	842	8
13	64	264	74	273	595	842	8
14	64	276	74	285	595	842	8
15	64	288	74	297	595	842	8
16	64	300	74	309	595	842	8
17	64	312	74	321	595	842	8
INVESTMENT	90	114	147	122	595	842	8
BNB	90	125	108	133	595	842	8
BNB	90	137	108	145	595	842	8
BNB	90	149	108	157	595	842	8
BISA	90	161	110	169	595	842	8
BISA	90	173	110	181	595	842	8
UNION	90	185	119	193	595	842	8
UNION	90	197	119	205	595	842	8
MERCANTIL	90	209	142	217	595	842	8
SANTA	90	219	120	227	595	842	8
CRUZ	122	219	146	227	595	842	8
MERCANTIL	90	230	142	238	595	842	8
SANTA	90	240	120	249	595	842	8
CRUZ	122	240	146	249	595	842	8
CREDIFONDO	90	251	148	259	595	842	8
CREDIFONDO	90	263	148	271	595	842	8
FORTALEZA	90	275	142	283	595	842	8
FORTALEZA	90	287	142	295	595	842	8
FORTALEZA	90	299	142	307	595	842	8
FORTALEZA	90	311	142	319	595	842	8
18	64	333	74	342	595	842	8
FORTALEZA	90	332	142	341	595	842	8
19	64	354	74	363	595	842	8
SANTA	90	354	120	362	595	842	8
CRUZ	122	354	146	362	595	842	8
INVESTMENT	90	364	147	372	595	842	8
BNB	90	375	108	383	595	842	8
BNB	90	387	108	395	595	842	8
BISA	90	399	110	407	595	842	8
BISA	90	411	110	419	595	842	8
UNION	90	423	119	431	595	842	8
MERCANTIL	90	435	142	443	595	842	8
SANTA	90	445	120	453	595	842	8
CRUZ	122	445	146	453	595	842	8
MERCANTIL	90	456	142	464	595	842	8
SANTA	90	466	120	474	595	842	8
CRUZ	122	466	146	474	595	842	8
MERCANTIL	90	477	142	485	595	842	8
SANTA	90	488	120	496	595	842	8
CRUZ	122	488	146	496	595	842	8
CREDIFONDO	90	498	148	507	595	842	8
CREDIFONDO	90	510	148	519	595	842	8
FORTALEZA	90	522	142	531	595	842	8
3	64	125	69	134	595	842	8
4	64	137	69	146	595	842	8
5	64	149	69	158	595	842	8
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7	64	173	69	182	595	842	8
8	64	185	69	194	595	842	8
9	64	197	69	206	595	842	8
10	64	209	74	218	595	842	8
11	64	230	74	239	595	842	8
20	64	375	74	384	595	842	8
21	64	387	74	396	595	842	8
22	64	399	74	408	595	842	8
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25	64	435	74	444	595	842	8
26	64	456	74	465	595	842	8
27	64	478	74	487	595	842	8
28	64	499	74	508	595	842	8
29	64	511	74	520	595	842	8
30	64	523	74	532	595	842	8
Plazo	183	114	203	122	595	842	8
En	183	125	193	133	595	842	8
Acción	195	125	221	133	595	842	8
Fondo	223	125	246	133	595	842	8
de	248	125	257	133	595	842	8
Inversión	259	125	293	133	595	842	8
a	295	125	299	133	595	842	8
Mediano	302	125	334	133	595	842	8
Plazo	336	125	356	133	595	842	8
Opción	183	137	209	145	595	842	8
Fondo	211	137	234	145	595	842	8
de	237	137	245	145	595	842	8
Inversión	247	137	281	145	595	842	8
Mediano	284	137	316	145	595	842	8
Plazo	318	137	338	145	595	842	8
Oportuno	183	149	217	157	595	842	8
Fondo	219	149	242	157	595	842	8
de	245	149	253	157	595	842	8
Inversión	255	149	289	157	595	842	8
Corto	292	149	312	157	595	842	8
Plazo	314	149	334	157	595	842	8
A	183	161	189	169	595	842	8
Medida	191	161	219	169	595	842	8
Fondo	221	161	244	169	595	842	8
de	246	161	255	169	595	842	8
Inversión	257	161	291	169	595	842	8
Abierto	293	161	321	169	595	842	8
de	323	161	332	169	595	842	8
Corto	334	161	354	169	595	842	8
Plazo	357	161	377	169	595	842	8
Ultra	183	173	201	181	595	842	8
Fondo	203	173	226	181	595	842	8
de	229	173	237	181	595	842	8
Inversión	239	173	273	181	595	842	8
de	276	173	284	181	595	842	8
Mediano	286	173	318	181	595	842	8
Plazo	321	173	341	181	595	842	8
Fondo	183	185	206	193	595	842	8
de	208	185	216	193	595	842	8
Inversión	219	185	253	193	595	842	8
Dinero	255	185	280	193	595	842	8
Unión	282	185	305	193	595	842	8
-	307	185	310	193	595	842	8
Mediano	312	185	344	193	595	842	8
Plazo	346	185	366	193	595	842	8
Xtravalor	183	197	217	205	595	842	8
Unión	219	197	242	205	595	842	8
Fondo	244	197	267	205	595	842	8
de	269	197	278	205	595	842	8
Inversión	280	197	314	205	595	842	8
a	316	197	320	205	595	842	8
Mediano	322	197	354	205	595	842	8
Plazo	357	197	377	205	595	842	8
Crecer	183	209	207	217	595	842	8
Bolivianos	209	209	248	217	595	842	8
-	250	209	253	217	595	842	8
Fondo	255	209	278	217	595	842	8
Mutuo	281	209	305	217	595	842	8
Mediano	307	209	339	217	595	842	8
Plazo	341	209	361	217	595	842	8
EAF	445	125	464	134	595	842	8
OPU	445	137	465	146	595	842	8
OFI	445	149	461	158	595	842	8
AME	445	161	467	170	595	842	8
UFM	445	173	467	182	595	842	8
DUN	445	185	467	194	595	842	8
XTU	445	197	465	206	595	842	8
CRB	445	209	465	218	595	842	8
Bolivianos	480	125	524	134	595	842	8
Bolivianos	480	137	524	146	595	842	8
Bolivianos	480	149	524	158	595	842	8
Bolivianos	480	161	524	170	595	842	8
Bolivianos	480	173	524	182	595	842	8
Bolivianos	480	185	524	194	595	842	8
Bolivianos	480	197	524	206	595	842	8
Bolivianos	480	209	524	218	595	842	8
Superior	183	230	214	238	595	842	8
Fondo	216	230	239	238	595	842	8
Mutuo	241	230	265	238	595	842	8
Mediano	267	230	299	238	595	842	8
Plazo	302	230	322	238	595	842	8
SFM	445	230	465	239	595	842	8
Bolivianos	480	230	524	239	595	842	8
Credifondo	183	251	224	259	595	842	8
Bolivianos	226	251	265	259	595	842	8
-	267	251	270	259	595	842	8
Fondo	272	251	295	259	595	842	8
de	298	251	306	259	595	842	8
Inversión	308	251	342	259	595	842	8
Abierto	345	251	372	259	595	842	8
a	374	251	378	259	595	842	8
Corto	381	251	401	259	595	842	8
Plazo	403	251	423	259	595	842	8
Credifondo	183	263	224	271	595	842	8
Rendimiento	226	263	272	271	595	842	8
–	275	261	279	271	595	842	8
Fondo	281	263	304	271	595	842	8
de	307	263	315	271	595	842	8
Inversión	317	263	351	271	595	842	8
Abierto	354	263	381	271	595	842	8
a	383	263	387	271	595	842	8
Largo	390	263	411	271	595	842	8
Plazo	413	263	433	271	595	842	8
Fortaleza	183	275	216	283	595	842	8
Inversión	218	275	252	283	595	842	8
Internacional	255	275	302	283	595	842	8
Fondo	304	275	327	283	595	842	8
de	329	275	338	283	595	842	8
Inversión	340	275	374	283	595	842	8
de	376	275	385	283	595	842	8
Corto	387	275	408	283	595	842	8
Plazo	410	275	430	283	595	842	8
Fortaleza	183	287	216	295	595	842	8
Liquidez	218	287	250	295	595	842	8
Fondo	253	287	276	295	595	842	8
de	278	287	286	295	595	842	8
Inversión	289	287	322	295	595	842	8
Abierto	325	287	352	295	595	842	8
Corto	355	287	375	295	595	842	8
Plazo	377	287	397	295	595	842	8
Fortaleza	183	299	216	307	595	842	8
Porvenir	218	299	249	307	595	842	8
Fondo	252	299	275	307	595	842	8
de	277	299	285	307	595	842	8
Inversión	288	299	322	307	595	842	8
Abierto	324	299	351	307	595	842	8
Largo	354	299	375	307	595	842	8
Plazo	377	299	397	307	595	842	8
Fortaleza	183	311	216	319	595	842	8
Produce	220	311	250	319	595	842	8
Ganancia	254	311	288	319	595	842	8
Fondo	292	311	315	319	595	842	8
de	319	311	328	319	595	842	8
Inversión	332	311	366	319	595	842	8
Abierto	370	311	398	319	595	842	8
Mediano	402	311	434	319	595	842	8
Plazo	183	322	203	330	595	842	8
Fortaleza	183	332	216	341	595	842	8
Renta	221	332	242	341	595	842	8
Mixta	247	332	268	341	595	842	8
Internacional	273	332	321	341	595	842	8
Fondo	326	332	349	341	595	842	8
de	354	332	362	341	595	842	8
Inversión	367	332	401	341	595	842	8
Abierto	406	332	434	341	595	842	8
Mediano	183	343	215	351	595	842	8
Plazo	217	343	237	351	595	842	8
Renta	183	354	204	362	595	842	8
Activa	206	354	230	362	595	842	8
Fondo	232	354	255	362	595	842	8
de	257	354	266	362	595	842	8
Inversión	268	354	302	362	595	842	8
Abierto	304	354	332	362	595	842	8
a	334	354	338	362	595	842	8
Corto	340	354	361	362	595	842	8
Plazo	363	354	383	362	595	842	8
CFB	445	252	464	261	595	842	8
CMR	445	264	467	273	595	842	8
FII	445	276	457	285	595	842	8
FOL	445	288	464	297	595	842	8
FOP	445	300	463	309	595	842	8
PRD	445	312	464	321	595	842	8
Bolivianos	480	252	524	261	595	842	8
Bolivianos	480	264	524	273	595	842	8
Dólares	480	276	511	285	595	842	8
Dólares	480	288	511	297	595	842	8
Dólares	480	300	511	309	595	842	8
Dólares	480	312	511	321	595	842	8
FRM	445	333	466	342	595	842	8
Dólares	480	333	511	342	595	842	8
RAC	445	354	466	363	595	842	8
Dólares	480	354	511	363	595	842	8
Efectivo	183	375	213	383	595	842	8
Fondo	215	375	238	383	595	842	8
de	241	375	249	383	595	842	8
Inversión	251	375	285	383	595	842	8
Corto	288	375	308	383	595	842	8
Plazo	310	375	330	383	595	842	8
Portafolio	183	387	219	395	595	842	8
Fondo	221	387	244	395	595	842	8
de	246	387	255	395	595	842	8
Inversión	257	387	291	395	595	842	8
Mediano	293	387	325	395	595	842	8
Plazo	327	387	347	395	595	842	8
Capital	183	399	209	407	595	842	8
Fondo	211	399	234	407	595	842	8
de	236	399	245	407	595	842	8
Inversión	247	399	281	407	595	842	8
Abierto	283	399	311	407	595	842	8
de	313	399	321	407	595	842	8
Mediano	324	399	356	407	595	842	8
Plazo	358	399	378	407	595	842	8
Premier	183	411	211	419	595	842	8
Fondo	213	411	236	419	595	842	8
de	239	411	247	419	595	842	8
Inversión	249	411	283	419	595	842	8
Abierto	286	411	313	419	595	842	8
de	315	411	324	419	595	842	8
Corto	326	411	347	419	595	842	8
Plazo	349	411	369	419	595	842	8
Mutuo	183	423	207	431	595	842	8
Unión	209	423	231	431	595	842	8
Fondo	234	423	257	431	595	842	8
de	259	423	267	431	595	842	8
Inversión	270	423	304	431	595	842	8
Abierto	306	423	333	431	595	842	8
de	336	423	344	431	595	842	8
Mediano	346	423	378	431	595	842	8
Plazo	381	423	400	431	595	842	8
Horizonte	183	435	219	443	595	842	8
Fondo	221	435	244	443	595	842	8
de	246	435	255	443	595	842	8
Inversión	257	435	291	443	595	842	8
Abierto	293	435	321	443	595	842	8
-	323	435	326	443	595	842	8
Mediano	328	435	360	443	595	842	8
Plazo	362	435	382	443	595	842	8
EFE	445	375	463	384	595	842	8
PBC	445	387	464	396	595	842	8
BSK	445	399	464	408	595	842	8
BSP	445	411	463	420	595	842	8
UNI	445	423	463	432	595	842	8
HOR	445	435	466	444	595	842	8
Dólares	480	375	511	384	595	842	8
Dólares	480	387	511	396	595	842	8
Dólares	480	399	511	408	595	842	8
Dólares	480	411	511	420	595	842	8
Dólares	480	423	511	432	595	842	8
Dólares	480	435	511	444	595	842	8
Mercantil	183	456	218	464	595	842	8
Fondo	220	456	243	464	595	842	8
Mutuo	245	456	269	464	595	842	8
-	271	456	274	464	595	842	8
Mediano	277	456	309	464	595	842	8
Plazo	311	456	331	464	595	842	8
MFM	445	456	468	465	595	842	8
Dólares	480	456	511	465	595	842	8
Prossimo	183	477	216	485	595	842	8
-	218	477	221	485	595	842	8
Fondo	224	477	247	485	595	842	8
de	249	477	257	485	595	842	8
Inversión	260	477	294	485	595	842	8
Abierto	296	477	323	485	595	842	8
-	326	477	329	485	595	842	8
Mediano	331	477	363	485	595	842	8
Plazo	365	477	385	485	595	842	8
POS	445	478	463	487	595	842	8
Dólares	480	478	511	487	595	842	8
Credifondo	183	498	224	507	595	842	8
Corto	226	498	246	507	595	842	8
Plazo,	249	498	271	507	595	842	8
Fondo	273	498	296	507	595	842	8
de	298	498	307	507	595	842	8
Inversión	309	498	343	507	595	842	8
Abierto	345	498	373	507	595	842	8
Credifondo	183	510	224	519	595	842	8
Renta	226	510	247	519	595	842	8
Fija,	249	510	265	519	595	842	8
Fondo	268	510	291	519	595	842	8
de	293	510	301	519	595	842	8
Inversión	304	510	338	519	595	842	8
Abierto	340	510	367	519	595	842	8
a	370	510	374	519	595	842	8
Mediano	376	510	408	519	595	842	8
Plazo	410	510	430	519	595	842	8
UFV	183	522	201	531	595	842	8
Rendimiento	203	522	249	531	595	842	8
Total	252	522	271	531	595	842	8
Fondo	273	522	296	531	595	842	8
de	298	522	307	531	595	842	8
Inversión	309	522	343	531	595	842	8
Abierto	345	522	373	531	595	842	8
Mediano	375	522	407	531	595	842	8
Plazo	409	522	429	531	595	842	8
CCP	445	499	464	508	595	842	8
CFO	445	511	464	520	595	842	8
FFU	445	523	463	532	595	842	8
Dólares	480	499	511	508	595	842	8
Dólares	480	511	511	520	595	842	8
UFV	480	523	500	532	595	842	8
Fuente:	57	536	83	543	595	842	8
Elaboración	85	536	124	543	595	842	8
propia.	126	536	148	543	595	842	8
3.1.	57	558	72	567	595	842	8
Análisis	77	558	111	567	595	842	8
de	114	558	124	567	595	842	8
los	126	558	138	567	595	842	8
resultados	140	558	184	567	595	842	8
El	57	578	66	587	595	842	8
análisis	69	578	99	587	595	842	8
del	103	578	115	587	595	842	8
desempeño	119	578	164	587	595	842	8
de	168	578	177	587	595	842	8
los	181	578	193	587	595	842	8
fondos	196	578	224	587	595	842	8
se	227	578	236	587	595	842	8
realizó	239	578	267	587	595	842	8
a	270	578	275	587	595	842	8
partir	279	578	300	587	595	842	8
del	304	578	316	587	595	842	8
cálculo	320	578	349	587	595	842	8
de	353	578	362	587	595	842	8
14	366	578	376	587	595	842	8
indicadores:	380	578	428	587	595	842	8
i)	432	578	438	587	595	842	8
el	442	578	449	587	595	842	8
rendimiento	453	578	501	587	595	842	8
mensual	505	578	538	587	595	842	8
promedio	57	590	95	599	595	842	8
de	100	590	110	599	595	842	8
los	115	590	127	599	595	842	8
fondos,	132	590	162	599	595	842	8
ii)	167	590	176	599	595	842	8
la	181	590	188	599	595	842	8
volatilidad	194	590	236	599	595	842	8
mensual	242	590	275	599	595	842	8
de	280	590	290	599	595	842	8
los	295	590	307	599	595	842	8
fondos,	312	590	342	599	595	842	8
iii)	347	590	359	599	595	842	8
el	364	590	371	599	595	842	8
rendimiento	376	590	425	599	595	842	8
mensual	430	590	463	599	595	842	8
promedio	468	590	507	599	595	842	8
de	512	590	521	599	595	842	8
los	527	590	538	599	595	842	8
benchmark,	57	601	104	610	595	842	8
iv)	106	601	117	610	595	842	8
el	120	601	127	610	595	842	8
rendimiento	130	601	178	610	595	842	8
activo	181	601	205	610	595	842	8
mensual,	208	601	244	610	595	842	8
v)	246	601	255	610	595	842	8
el	257	601	265	610	595	842	8
error	267	601	287	610	595	842	8
de	289	601	299	610	595	842	8
seguimiento	301	601	350	610	595	842	8
mensual,	353	601	389	610	595	842	8
vi)	391	601	402	610	595	842	8
el	405	601	412	610	595	842	8
número	415	601	445	610	595	842	8
de	448	601	458	610	595	842	8
meses	460	601	485	610	595	842	8
en	487	601	497	610	595	842	8
los	499	601	511	610	595	842	8
cuales	514	601	539	610	595	842	8
la	57	613	64	622	595	842	8
rentabilidad	67	613	115	622	595	842	8
del	118	613	130	622	595	842	8
fondo	133	613	156	622	595	842	8
superó	159	613	186	622	595	842	8
al	189	613	196	622	595	842	8
benchmark,	199	613	246	622	595	842	8
expresado	249	613	290	622	595	842	8
como	293	613	315	622	595	842	8
porcentaje	318	613	359	622	595	842	8
del	362	613	375	622	595	842	8
total	378	613	395	622	595	842	8
de	398	613	408	622	595	842	8
meses,	411	613	438	622	595	842	8
vii)	441	613	455	622	595	842	8
el	458	613	465	622	595	842	8
número	468	613	498	622	595	842	8
de	502	613	511	622	595	842	8
meses	514	613	538	622	595	842	8
consecutivos	57	624	108	633	595	842	8
en	111	624	120	633	595	842	8
los	123	624	135	633	595	842	8
cuales	137	624	162	633	595	842	8
la	165	624	172	633	595	842	8
rentabilidad	175	624	223	633	595	842	8
del	225	624	237	633	595	842	8
fondo	240	624	263	633	595	842	8
supero	266	624	293	633	595	842	8
a	295	624	300	633	595	842	8
la	302	624	310	633	595	842	8
rentabilidad	312	624	360	633	595	842	8
del	363	624	375	633	595	842	8
benchmark,	377	624	424	633	595	842	8
expresado	427	624	468	633	595	842	8
en	470	624	480	633	595	842	8
porcentaje	482	624	524	633	595	842	8
del	526	624	539	633	595	842	8
total	57	636	75	645	595	842	8
de	77	636	87	645	595	842	8
meses,	90	636	117	645	595	842	8
viii)	120	636	136	645	595	842	8
el	139	636	147	645	595	842	8
número	150	636	180	645	595	842	8
de	183	636	193	645	595	842	8
meses	196	636	220	645	595	842	8
consecutivos	223	636	275	645	595	842	8
en	278	636	287	645	595	842	8
los	290	636	302	645	595	842	8
cuales	305	636	330	645	595	842	8
el	333	636	340	645	595	842	8
rendimiento	343	636	391	645	595	842	8
del	394	636	406	645	595	842	8
fondo	409	636	433	645	595	842	8
fue	436	636	448	645	595	842	8
menor	451	636	477	645	595	842	8
al	480	636	487	645	595	842	8
rendimiento	490	636	538	645	595	842	8
del	57	647	69	656	595	842	8
benchmark,	72	647	119	656	595	842	8
expresado	123	647	163	656	595	842	8
en	167	647	176	656	595	842	8
porcentaje	180	647	221	656	595	842	8
del	225	647	237	656	595	842	8
total	240	647	258	656	595	842	8
de	261	647	271	656	595	842	8
meses,	274	647	301	656	595	842	8
ix)	305	647	316	656	595	842	8
el	319	647	326	656	595	842	8
rendimiento	330	647	378	656	595	842	8
anual	382	647	403	656	595	842	8
de	407	647	416	656	595	842	8
los	420	647	431	656	595	842	8
fondos,	435	647	464	656	595	842	8
x)	468	647	476	656	595	842	8
el	480	647	487	656	595	842	8
rendimiento	490	647	539	656	595	842	8
anual	57	659	78	668	595	842	8
del	82	659	94	668	595	842	8
benchmark,	97	659	144	668	595	842	8
xi)	147	659	158	668	595	842	8
el	162	659	169	668	595	842	8
rendimiento	172	659	220	668	595	842	8
activo	224	659	248	668	595	842	8
anual	251	659	273	668	595	842	8
“Alfa”	276	657	303	668	595	842	8
de	306	659	315	668	595	842	8
cada	319	659	337	668	595	842	8
fondo,	340	659	366	668	595	842	8
xii)	369	659	383	668	595	842	8
el	386	659	394	668	595	842	8
error	397	659	416	668	595	842	8
de	420	659	429	668	595	842	8
seguimiento	432	659	481	668	595	842	8
anual,	484	659	508	668	595	842	8
xiii)	512	659	528	668	595	842	8
el	532	659	539	668	595	842	8
ratio	57	670	75	679	595	842	8
de	78	670	87	679	595	842	8
información,	89	670	141	679	595	842	8
xiv)	143	670	160	679	595	842	8
el	162	670	169	679	595	842	8
ratio	172	670	190	679	595	842	8
de	193	670	202	679	595	842	8
Sharpe	204	670	232	679	595	842	8
16	232	668	239	674	595	842	8
.	239	670	241	679	595	842	8
En	57	693	68	702	595	842	8
la	70	693	78	702	595	842	8
Tabla	80	693	103	702	595	842	8
4	105	693	110	702	595	842	8
se	113	693	121	702	595	842	8
presentan	124	693	162	702	595	842	8
los	165	693	176	702	595	842	8
resultados	179	693	219	702	595	842	8
en	222	693	231	702	595	842	8
estos	234	693	254	702	595	842	8
indicadores	256	693	302	702	595	842	8
para	305	693	322	702	595	842	8
cada	324	693	343	702	595	842	8
uno	345	693	360	702	595	842	8
de	363	693	372	702	595	842	8
los	375	693	386	702	595	842	8
30	389	693	399	702	595	842	8
fondos	401	693	429	702	595	842	8
estudiados.	431	693	476	702	595	842	8
16	57	753	62	758	595	842	8
El	64	755	71	762	595	842	8
cálculo	74	755	97	762	595	842	8
se	99	755	106	762	595	842	8
realizó	108	755	130	762	595	842	8
conforme	133	755	163	762	595	842	8
a	166	755	169	762	595	842	8
lo	172	755	178	762	595	842	8
que	180	755	192	762	595	842	8
establece	194	755	223	762	595	842	8
[2]	226	755	235	762	595	842	8
y	238	755	242	762	595	842	8
se	244	755	251	762	595	842	8
utilizó	253	755	274	762	595	842	8
como	276	755	294	762	595	842	8
tasa	296	755	309	762	595	842	8
libre	311	755	326	762	595	842	8
de	328	755	336	762	595	842	8
riesgo	338	755	358	762	595	842	8
el	360	755	366	762	595	842	8
rendimiento	368	755	407	762	595	842	8
de	409	755	417	762	595	842	8
los	419	755	429	762	595	842	8
depósitos	431	755	461	762	595	842	8
a	464	755	467	762	595	842	8
plazo	470	755	487	762	595	842	8
fijo	490	755	501	762	595	842	8
en	503	755	511	762	595	842	8
moneda	513	755	538	762	595	842	8
nacional	64	764	91	771	595	842	8
a	93	764	96	771	595	842	8
30	98	764	106	771	595	842	8
días	108	764	121	771	595	842	8
con	123	764	135	771	595	842	8
datos	137	764	154	771	595	842	8
al	156	764	161	771	595	842	8
2018	163	764	179	771	595	842	8
para	181	764	195	771	595	842	8
Bancos	197	764	221	771	595	842	8
Múltiples	223	764	253	771	595	842	8
de	255	764	263	771	595	842	8
0.12%	265	764	286	771	595	842	8
anual.	288	764	307	771	595	842	8
32	57	797	67	807	595	842	8
INVESTIGACIÓN	285	797	350	807	595	842	8
&	352	797	359	807	595	842	8
DESARROLLO,	361	797	417	807	595	842	8
Vol.	420	797	435	807	595	842	8
19,	438	797	450	807	595	842	8
No.	453	797	467	807	595	842	8
2:	469	797	477	807	595	842	8
27	479	797	489	807	595	842	8
–	491	797	496	807	595	842	8
41	499	797	509	807	595	842	8
(2019)	511	797	537	807	595	842	8
INDICADORES	271	30	328	40	842	595	9
COMPARATIVOS	330	30	397	40	842	595	9
Y	399	30	404	40	842	595	9
EL	406	30	415	40	842	595	9
DESEMPEÑO	418	30	470	40	842	595	9
DE	472	30	483	40	842	595	9
LOS	485	30	501	40	842	595	9
FONDOS	503	30	538	40	842	595	9
MUTUOS	540	30	578	40	842	595	9
TABLA	77	68	111	77	842	595	9
4	114	68	119	77	842	595	9
-	121	68	124	77	842	595	9
INDICADORES	127	68	198	77	842	595	9
DE	201	68	214	77	842	595	9
DESEMPEÑO	217	68	280	77	842	595	9
DE	283	68	297	77	842	595	9
LOS	299	68	319	77	842	595	9
FONDOS	322	68	363	77	842	595	9
DE	366	68	380	77	842	595	9
INVERSIÓN	382	68	439	77	842	595	9
ABIERTOS	441	68	493	77	842	595	9
EN	495	68	509	77	842	595	9
BOLIVIA,	512	68	558	77	842	595	9
PARA	560	68	588	77	842	595	9
EL	591	68	604	77	842	595	9
PERIODO	606	68	653	77	842	595	9
MAYO	656	68	687	77	842	595	9
A	690	68	697	77	842	595	9
OCTUBRE	699	68	749	77	842	595	9
DE	751	68	765	77	842	595	9
2018	256	80	276	89	842	595	9
(TODOS	278	80	317	89	842	595	9
LOS	319	80	339	89	842	595	9
RETORNOS	342	80	398	89	842	595	9
ESTÁN	400	80	434	89	842	595	9
EXPRESADOS	436	80	503	89	842	595	9
EN	506	80	520	89	842	595	9
BOLIVIANOS	522	80	586	89	842	595	9
Fondo	68	109	92	117	842	595	9
Rend.	102	98	124	107	842	595	9
mensual	127	98	159	107	842	595	9
promedio	112	109	149	117	842	595	9
Fondos	116	119	144	127	842	595	9
Volatilida	169	104	207	112	842	595	9
d	170	114	175	122	842	595	9
Fondos	177	114	205	122	842	595	9
FOI	68	134	84	143	842	595	9
0.20%	133	134	159	143	842	595	9
0.08%	183	134	209	143	842	595	9
RBF	68	146	86	155	842	595	9
0.05%	133	146	159	155	842	595	9
0.22%	183	146	209	155	842	595	9
EAF	68	161	86	170	842	595	9
0.33%	133	161	159	170	842	595	9
0.17%	183	161	209	170	842	595	9
OPU	68	174	88	183	842	595	9
0.20%	133	174	159	183	842	595	9
0.05%	183	174	209	183	842	595	9
OFI	68	187	84	196	842	595	9
0.11%	133	187	159	196	842	595	9
0.06%	183	187	209	196	842	595	9
AME	68	200	90	209	842	595	9
0.15%	133	200	159	209	842	595	9
0.14%	183	200	209	209	842	595	9
UFM	68	212	89	221	842	595	9
0.20%	133	212	159	221	842	595	9
0.14%	183	212	209	221	842	595	9
DUN	68	225	89	234	842	595	9
0.08%	133	225	159	234	842	595	9
0.08%	183	225	209	234	842	595	9
XTU	68	238	88	247	842	595	9
0.18%	133	238	159	247	842	595	9
0.14%	183	238	209	247	842	595	9
CRB	68	251	88	260	842	595	9
0.15%	133	251	159	260	842	595	9
0.03%	183	251	209	260	842	595	9
SFM	68	264	88	273	842	595	9
0.22%	133	264	159	273	842	595	9
0.04%	183	264	209	273	842	595	9
CFB	68	277	86	286	842	595	9
0.20%	133	277	159	286	842	595	9
0.11%	183	277	209	286	842	595	9
CMR	68	290	90	299	842	595	9
0.24%	133	290	159	299	842	595	9
0.11%	183	290	209	299	842	595	9
FII	68	302	80	312	842	595	9
0.11%	133	302	159	312	842	595	9
0.03%	183	302	209	312	842	595	9
FOL	68	315	86	324	842	595	9
0.11%	133	315	159	324	842	595	9
0.04%	183	315	209	324	842	595	9
FOP	68	328	86	337	842	595	9
0.21%	133	328	159	337	842	595	9
0.25%	183	328	209	337	842	595	9
PRD	68	341	87	350	842	595	9
0.14%	133	341	159	350	842	595	9
0.09%	183	341	209	350	842	595	9
FRM	68	353	89	363	842	595	9
0.18%	133	353	159	363	842	595	9
0.12%	183	353	209	363	842	595	9
RAC	68	366	88	375	842	595	9
0.12%	133	366	159	375	842	595	9
0.02%	183	366	209	375	842	595	9
EFE	68	378	85	387	842	595	9
0.07%	133	378	159	387	842	595	9
0.04%	183	378	209	387	842	595	9
PBC	68	391	86	400	842	595	9
0.09%	133	391	159	400	842	595	9
0.03%	183	391	209	400	842	595	9
BSK	68	404	87	413	842	595	9
0.12%	133	404	159	413	842	595	9
0.08%	183	404	209	413	842	595	9
BSP	68	416	85	426	842	595	9
0.09%	133	416	159	426	842	595	9
0.07%	183	416	209	426	842	595	9
UNI	68	429	85	438	842	595	9
0.04%	133	429	159	438	842	595	9
0.17%	183	429	209	438	842	595	9
HOR	68	442	89	451	842	595	9
0.09%	133	442	159	451	842	595	9
0.04%	183	442	209	451	842	595	9
MFM	68	457	91	466	842	595	9
0.03%	133	457	159	466	842	595	9
0.02%	183	457	209	466	842	595	9
POS	68	472	86	481	842	595	9
0.04%	133	472	159	481	842	595	9
0.02%	183	472	209	481	842	595	9
CCP	68	486	86	495	842	595	9
0.13%	133	486	159	495	842	595	9
0.11%	183	486	209	495	842	595	9
CFO	68	498	87	507	842	595	9
0.14%	133	498	159	507	842	595	9
0.08%	183	498	209	507	842	595	9
FFU	68	511	86	520	842	595	9
-0.06%	130	511	159	520	842	595	9
0.10%	183	511	209	520	842	595	9
Fuente:	71	524	104	533	842	595	9
Elaboración	106	524	155	533	842	595	9
propia.	157	524	185	533	842	595	9
Rend.	220	98	243	107	842	595	9
mensual	245	98	277	107	842	595	9
promedio	230	109	267	117	842	595	9
Benchmark	226	119	271	127	842	595	9
0.17%	256	134	281	143	842	595	9
0.08%	256	146	281	155	842	595	9
0.30%	256	161	281	170	842	595	9
0.17%	256	174	281	183	842	595	9
0.10%	256	187	281	196	842	595	9
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0.16%	256	251	281	260	842	595	9
0.20%	256	264	281	273	842	595	9
0.20%	256	277	281	286	842	595	9
0.21%	256	290	281	299	842	595	9
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0.12%	256	511	281	520	842	595	9
Alfa	296	104	313	112	842	595	9
mensual	289	114	321	122	842	595	9
0.03%	295	134	321	143	842	595	9
-0.03%	292	146	321	155	842	595	9
0.03%	295	161	321	170	842	595	9
0.03%	295	174	321	183	842	595	9
0.01%	295	187	321	196	842	595	9
-0.01%	292	200	321	209	842	595	9
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-0.01%	292	251	321	260	842	595	9
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0.00%	295	472	321	481	842	595	9
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-0.18%	292	511	321	520	842	595	9
INVESTIGACIÓN	72	548	137	558	842	595	9
&	139	548	146	558	842	595	9
DESARROLLO,	148	548	205	558	842	595	9
Vol.	207	548	223	558	842	595	9
19,	225	548	238	558	842	595	9
No.	240	548	254	558	842	595	9
2:	257	548	264	558	842	595	9
27	267	548	277	558	842	595	9
–	279	548	284	558	842	595	9
41	286	548	296	558	842	595	9
(2019)	299	548	325	558	842	595	9
TE	341	104	353	112	842	595	9
mensual	331	114	363	122	842	595	9
0.07%	341	134	366	143	842	595	9
0.21%	341	146	366	155	842	595	9
0.18%	341	161	366	170	842	595	9
0.07%	341	174	366	183	842	595	9
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0.15%	341	200	366	209	842	595	9
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0.06%	341	251	366	260	842	595	9
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%	376	104	385	112	842	595	9
tiempo	387	104	413	112	842	595	9
>	416	104	421	112	842	595	9
Benchmark	376	114	421	122	842	595	9
%	438	98	447	107	842	595	9
meses	449	98	472	107	842	595	9
seguidos	435	109	467	117	842	595	9
>	470	109	475	117	842	595	9
Benchmark	432	119	477	127	842	595	9
%	495	98	504	107	842	595	9
meses	506	98	528	107	842	595	9
seguidos	492	109	524	117	842	595	9
<	526	109	531	117	842	595	9
Benchmark	489	119	534	127	842	595	9
72.22%	392	134	423	143	842	595	9
31.48%	392	146	423	155	842	595	9
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72.22%	392	174	423	183	842	595	9
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16.67%	449	161	480	170	842	595	9
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74.07%	449	442	480	451	842	595	9
18.52%	449	457	480	466	842	595	9
29.63%	449	472	480	481	842	595	9
24.07%	449	486	480	495	842	595	9
29.63%	449	498	480	507	842	595	9
3.70%	454	511	480	520	842	595	9
3.70%	511	134	536	143	842	595	9
25.93%	505	146	536	155	842	595	9
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14.81%	505	174	536	183	842	595	9
9.26%	511	187	536	196	842	595	9
25.93%	505	200	536	209	842	595	9
20.37%	505	212	536	221	842	595	9
22.22%	505	225	536	234	842	595	9
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5.56%	511	353	536	363	842	595	9
1.85%	511	366	536	375	842	595	9
11.11%	505	378	536	387	842	595	9
9.26%	511	391	536	400	842	595	9
9.26%	511	404	536	413	842	595	9
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16.67%	505	429	536	438	842	595	9
9.26%	511	442	536	451	842	595	9
16.67%	505	457	536	466	842	595	9
33.33%	505	472	536	481	842	595	9
9.26%	511	486	536	495	842	595	9
9.26%	511	498	536	507	842	595	9
40.74%	505	511	536	520	842	595	9
Rend.	551	98	574	107	842	595	9
anual	552	109	573	117	842	595	9
Fondos	549	119	577	127	842	595	9
2.28%	556	134	582	143	842	595	9
0.60%	556	146	582	155	842	595	9
3.73%	556	161	582	170	842	595	9
2.21%	556	174	582	183	842	595	9
1.19%	556	187	582	196	842	595	9
1.74%	556	200	582	209	842	595	9
2.29%	556	212	582	221	842	595	9
0.90%	556	225	582	234	842	595	9
2.07%	556	238	582	247	842	595	9
1.73%	556	251	582	260	842	595	9
2.44%	556	264	582	273	842	595	9
2.27%	556	277	582	286	842	595	9
2.74%	556	290	582	299	842	595	9
1.25%	556	302	582	312	842	595	9
1.27%	556	315	582	324	842	595	9
2.33%	556	328	582	337	842	595	9
1.62%	556	341	582	350	842	595	9
2.05%	556	353	582	363	842	595	9
1.33%	556	366	582	375	842	595	9
0.82%	556	378	582	387	842	595	9
0.98%	556	391	582	400	842	595	9
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1.01%	556	416	582	426	842	595	9
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0.34%	556	457	582	466	842	595	9
0.41%	556	472	582	481	842	595	9
1.43%	556	486	582	495	842	595	9
1.56%	556	498	582	507	842	595	9
-0.67%	553	511	582	520	842	595	9
Rend.	589	104	612	112	842	595	9
anual	614	104	635	112	842	595	9
Benchmark	590	114	635	122	842	595	9
1.97%	610	134	636	143	842	595	9
0.93%	610	146	636	155	842	595	9
3.40%	610	161	636	170	842	595	9
1.91%	610	174	636	183	842	595	9
1.10%	610	187	636	196	842	595	9
1.85%	610	200	636	209	842	595	9
2.36%	610	212	636	221	842	595	9
1.45%	610	225	636	234	842	595	9
2.15%	610	238	636	247	842	595	9
1.82%	610	251	636	260	842	595	9
2.21%	610	264	636	273	842	595	9
2.23%	610	277	636	286	842	595	9
2.39%	610	290	636	299	842	595	9
0.77%	610	302	636	312	842	595	9
0.69%	610	315	636	324	842	595	9
0.87%	610	328	636	337	842	595	9
1.04%	610	341	636	350	842	595	9
1.15%	610	353	636	363	842	595	9
0.54%	610	366	636	375	842	595	9
0.52%	610	378	636	387	842	595	9
0.70%	610	391	636	400	842	595	9
0.76%	610	404	636	413	842	595	9
0.63%	610	416	636	426	842	595	9
0.76%	610	429	636	438	842	595	9
0.47%	610	442	636	451	842	595	9
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0.42%	610	472	636	481	842	595	9
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1.06%	610	498	636	507	842	595	9
1.33%	610	511	636	520	842	595	9
Alfa	652	104	669	112	842	595	9
anual	650	114	671	122	842	595	9
TE	693	104	705	112	842	595	9
anual	688	114	710	122	842	595	9
IR	727	109	737	117	842	595	9
SR	757	109	768	117	842	595	9
0.32%	652	134	678	143	842	595	9
-0.33%	649	146	678	155	842	595	9
0.33%	652	161	678	170	842	595	9
0.29%	652	174	678	183	842	595	9
0.09%	652	187	678	196	842	595	9
-0.11%	649	200	678	209	842	595	9
-0.07%	649	212	678	221	842	595	9
-0.55%	649	225	678	234	842	595	9
-0.08%	649	238	678	247	842	595	9
-0.09%	649	251	678	260	842	595	9
0.23%	652	264	678	273	842	595	9
0.04%	652	277	678	286	842	595	9
0.35%	652	290	678	299	842	595	9
0.48%	652	302	678	312	842	595	9
0.58%	652	315	678	324	842	595	9
1.46%	652	328	678	337	842	595	9
0.58%	652	341	678	350	842	595	9
0.89%	652	353	678	363	842	595	9
0.79%	652	366	678	375	842	595	9
0.30%	652	378	678	387	842	595	9
0.29%	652	391	678	400	842	595	9
0.59%	652	404	678	413	842	595	9
0.38%	652	416	678	426	842	595	9
-0.27%	649	429	678	438	842	595	9
0.53%	652	442	678	451	842	595	9
-0.11%	649	457	678	466	842	595	9
-0.01%	649	472	678	481	842	595	9
0.38%	652	486	678	495	842	595	9
0.50%	652	498	678	507	842	595	9
-2.00%	649	511	678	520	842	595	9
0.23%	688	134	714	143	842	595	9
0.74%	688	146	714	155	842	595	9
0.62%	688	161	714	170	842	595	9
0.25%	688	174	714	183	842	595	9
0.22%	688	187	714	196	842	595	9
0.53%	688	200	714	209	842	595	9
0.56%	688	212	714	221	842	595	9
0.29%	688	225	714	234	842	595	9
0.47%	688	238	714	247	842	595	9
0.19%	688	251	714	260	842	595	9
0.29%	688	264	714	273	842	595	9
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0.36%	688	290	714	299	842	595	9
0.20%	688	302	714	312	842	595	9
0.15%	688	315	714	324	842	595	9
0.86%	688	328	714	337	842	595	9
0.37%	688	341	714	350	842	595	9
0.58%	688	353	714	363	842	595	9
0.05%	688	366	714	375	842	595	9
0.15%	688	378	714	387	842	595	9
0.12%	688	391	714	400	842	595	9
0.27%	688	404	714	413	842	595	9
0.26%	688	416	714	426	842	595	9
0.58%	688	429	714	438	842	595	9
0.17%	688	442	714	451	842	595	9
0.09%	688	457	714	466	842	595	9
0.10%	688	472	714	481	842	595	9
0.38%	688	486	714	495	842	595	9
0.25%	688	498	714	507	842	595	9
0.42%	688	511	714	520	842	595	9
1.35	726	134	744	143	842	595	9
-0.45	723	146	744	155	842	595	9
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1.16	726	174	744	183	842	595	9
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-0.20	723	200	744	209	842	595	9
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-0.45	723	251	744	260	842	595	9
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0.96	726	290	744	299	842	595	9
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1.68	726	328	744	337	842	595	9
1.55	726	341	744	350	842	595	9
1.54	726	353	744	363	842	595	9
14.61	722	366	744	375	842	595	9
2.03	726	378	744	387	842	595	9
2.39	726	391	744	400	842	595	9
2.18	726	404	744	413	842	595	9
1.46	726	416	744	426	842	595	9
-0.47	723	429	744	438	842	595	9
3.07	726	442	744	451	842	595	9
-1.24	723	457	744	466	842	595	9
-0.06	723	472	744	481	842	595	9
1.01	726	486	744	495	842	595	9
2.03	726	498	744	507	842	595	9
-4.78	723	511	744	520	842	595	9
8.09	757	134	774	143	842	595	9
0.65	757	146	774	155	842	595	9
6.11	757	161	774	170	842	595	9
11.10	752	174	775	183	842	595	9
5.21	757	187	774	196	842	595	9
3.47	757	200	774	209	842	595	9
4.48	757	212	774	221	842	595	9
2.88	757	225	774	234	842	595	9
4.10	757	238	774	247	842	595	9
18.41	752	251	775	260	842	595	9
15.86	752	264	775	273	842	595	9
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7.13	757	290	774	299	842	595	9
10.29	752	302	775	312	842	595	9
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4.65	757	353	774	363	842	595	9
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5.10	757	498	774	507	842	595	9
-2.28	754	511	775	520	842	595	9
33	761	548	771	558	842	595	9
VARGAS	258	37	291	47	595	842	10
Y	294	37	299	47	595	842	10
TORRICO	301	37	338	47	595	842	10
Se	57	73	67	82	595	842	10
comparó	69	73	104	82	595	842	10
la	107	73	114	82	595	842	10
rentabilidad	116	73	164	82	595	842	10
de	167	73	176	82	595	842	10
los	179	73	190	82	595	842	10
fondos	193	73	220	82	595	842	10
respecto	223	73	256	82	595	842	10
la	258	73	266	82	595	842	10
rentabilidad	268	73	316	82	595	842	10
de	318	73	328	82	595	842	10
sus	330	73	343	82	595	842	10
benchmarks,	345	73	396	82	595	842	10
se	399	73	407	82	595	842	10
encontró	410	73	445	82	595	842	10
que	447	73	462	82	595	842	10
existe	464	73	487	82	595	842	10
una	490	73	504	82	595	842	10
relación	57	86	89	95	595	842	10
directa	91	86	119	95	595	842	10
con	121	86	136	95	595	842	10
una	138	86	153	95	595	842	10
correlación	155	86	200	95	595	842	10
de	203	86	212	95	595	842	10
0.76,	214	86	234	95	595	842	10
tal	237	86	247	95	595	842	10
y	249	86	254	95	595	842	10
como	257	86	279	95	595	842	10
se	282	86	290	95	595	842	10
puede	293	86	316	95	595	842	10
apreciar	319	86	351	95	595	842	10
en	354	86	363	95	595	842	10
la	366	86	373	95	595	842	10
Figura	375	86	401	95	595	842	10
1.	404	86	411	95	595	842	10
.04	207	106	217	113	595	842	10
Rendimineto	184	202	192	246	595	842	10
de	184	193	192	200	595	842	10
los	184	180	192	190	595	842	10
Fondos	184	154	192	178	595	842	10
.03	207	142	217	150	595	842	10
.02	207	179	217	186	595	842	10
.01	207	215	217	223	595	842	10
.00	207	252	217	259	595	842	10
-.01	204	288	217	296	595	842	10
.000	216	299	231	306	595	842	10
.005	242	299	257	306	595	842	10
.010	269	299	283	306	595	842	10
.015	295	299	309	306	595	842	10
.020	321	299	335	306	595	842	10
.025	347	299	361	306	595	842	10
.030	373	299	387	306	595	842	10
.035	399	299	413	306	595	842	10
Rendimiento	272	319	316	327	595	842	10
Benchmark	318	319	357	327	595	842	10
Figura	125	333	154	342	595	842	10
1:	156	333	164	342	595	842	10
Diagrama	167	333	206	342	595	842	10
de	209	333	218	342	595	842	10
dispersión	221	333	262	342	595	842	10
de	264	333	274	342	595	842	10
los	276	333	288	342	595	842	10
rendimientos	290	333	343	342	595	842	10
de	345	333	355	342	595	842	10
los	357	333	369	342	595	842	10
fondos	371	333	399	342	595	842	10
y	401	333	406	342	595	842	10
sus	409	333	421	342	595	842	10
benchmark.	424	333	471	342	595	842	10
Al	57	356	67	365	595	842	10
revisar	71	356	98	365	595	842	10
el	102	356	110	365	595	842	10
comportamiento	114	356	179	365	595	842	10
de	184	356	193	365	595	842	10
las	197	356	208	365	595	842	10
series	213	356	235	365	595	842	10
de	239	356	249	365	595	842	10
tiempo,	253	356	283	365	595	842	10
se	288	356	296	365	595	842	10
observó	300	356	332	365	595	842	10
que	336	356	351	365	595	842	10
la	355	356	362	365	595	842	10
rentabilidad	366	356	414	365	595	842	10
de	418	356	428	365	595	842	10
los	432	356	443	365	595	842	10
fondos	448	356	475	365	595	842	10
en	479	356	488	365	595	842	10
dólares	493	356	522	365	595	842	10
fue	526	356	539	365	595	842	10
superior	57	367	89	376	595	842	10
al	93	367	100	376	595	842	10
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en	151	367	160	376	595	842	10
promedio	163	367	202	376	595	842	10
el	205	367	212	376	595	842	10
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(aproximadamente	295	367	370	376	595	842	10
42	373	367	383	376	595	842	10
de	387	367	396	376	595	842	10
los	399	367	411	376	595	842	10
58	414	367	424	376	595	842	10
meses	427	367	451	376	595	842	10
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por	506	367	519	376	595	842	10
otro	522	367	538	376	595	842	10
lado,	57	379	76	388	595	842	10
los	80	379	91	388	595	842	10
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benchmark	267	379	312	388	595	842	10
en	315	379	324	388	595	842	10
promedio	328	379	366	388	595	842	10
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(aproximadamente	437	379	512	388	595	842	10
30	516	379	526	388	595	842	10
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58	71	390	81	399	595	842	10
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A	57	413	64	422	595	842	10
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se	172	413	181	422	595	842	10
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“Alfa”	318	411	345	422	595	842	10
para	348	413	365	422	595	842	10
el	369	413	376	422	595	842	10
periodo	379	413	410	422	595	842	10
de	413	413	423	422	595	842	10
estudio,	426	413	457	422	595	842	10
el	461	413	468	422	595	842	10
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la	214	425	222	434	595	842	10
Figura	226	425	252	434	595	842	10
2	257	425	262	434	595	842	10
se	267	425	275	434	595	842	10
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0	97	615	100	622	595	842	10
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Figura	160	640	188	649	595	842	10
2:	191	640	199	649	595	842	10
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del	314	640	326	649	595	842	10
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se	266	663	275	672	595	842	10
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que	321	663	336	672	595	842	10
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de	389	663	399	672	595	842	10
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un	529	663	539	672	595	842	10
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que	246	674	261	683	595	842	10
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.	536	674	539	683	595	842	10
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Se	66	708	74	715	595	842	10
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siguiente	510	708	539	715	595	842	10
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,	149	724	151	731	595	842	10
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la	314	724	320	731	595	842	10
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=	426	724	430	731	595	842	10
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que	204	745	216	753	595	842	10
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la	360	755	366	762	595	842	10
muestra	368	755	393	762	595	842	10
establecieron	396	755	438	762	595	842	10
que	440	755	452	762	595	842	10
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(sus	190	764	203	771	595	842	10
códigos	205	764	230	771	595	842	10
son:	232	764	245	771	595	842	10
UFM,	247	764	266	771	595	842	10
CFB,	268	764	286	771	595	842	10
POS).	288	764	307	771	595	842	10
34	57	796	67	806	595	842	10
INVESTIGACIÓN	285	796	350	806	595	842	10
&	352	796	359	806	595	842	10
DESARROLLO,	361	796	417	806	595	842	10
Vol.	420	796	435	806	595	842	10
19,	438	796	450	806	595	842	10
No.	453	796	467	806	595	842	10
2:	469	796	477	806	595	842	10
27	479	796	489	806	595	842	10
–	491	796	496	806	595	842	10
41	499	796	509	806	595	842	10
(2019)	511	796	537	806	595	842	10
INDICADORES	148	37	204	47	595	842	11
COMPARATIVOS	207	37	274	47	595	842	11
Y	276	37	281	47	595	842	11
EL	283	37	292	47	595	842	11
DESEMPEÑO	294	37	346	47	595	842	11
DE	349	37	360	47	595	842	11
LOS	362	37	377	47	595	842	11
FONDOS	380	37	415	47	595	842	11
MUTUOS	417	37	454	47	595	842	11
Esto	57	73	75	82	595	842	11
se	78	73	86	82	595	842	11
explica	90	73	119	82	595	842	11
por	122	73	135	82	595	842	11
las	139	73	150	82	595	842	11
diferencias	154	73	197	82	595	842	11
en	201	73	210	82	595	842	11
la	214	73	221	82	595	842	11
rentabilidad	225	73	272	82	595	842	11
alcanzada:	276	73	318	82	595	842	11
i)	322	73	328	82	595	842	11
en	331	73	341	82	595	842	11
el	344	73	351	82	595	842	11
caso	355	73	373	82	595	842	11
de	376	73	386	82	595	842	11
los	389	73	401	82	595	842	11
fondos	404	73	431	82	595	842	11
en	435	73	444	82	595	842	11
dólares	448	73	477	82	595	842	11
la	480	73	487	82	595	842	11
rentabilidad	491	73	539	82	595	842	11
promedio	57	85	95	94	595	842	11
fue	98	85	111	94	595	842	11
de	115	85	124	94	595	842	11
1.20%	127	85	153	94	595	842	11
anual,	157	85	181	94	595	842	11
mientras	184	85	218	94	595	842	11
que	222	85	236	94	595	842	11
los	240	85	251	94	595	842	11
benchmark	255	85	299	94	595	842	11
en	302	85	312	94	595	842	11
promedio	315	85	354	94	595	842	11
alcanzaron	357	85	400	94	595	842	11
al	404	85	411	94	595	842	11
0.74%	414	85	440	94	595	842	11
anual,	443	85	468	94	595	842	11
ii)	471	85	480	94	595	842	11
los	483	85	495	94	595	842	11
fondos	498	85	526	94	595	842	11
en	529	85	539	94	595	842	11
bolivianos	57	96	98	105	595	842	11
obtuvieron	103	96	146	105	595	842	11
una	150	96	165	105	595	842	11
rentabilidad	169	96	217	105	595	842	11
promedio	221	96	260	105	595	842	11
anual	264	96	286	105	595	842	11
de	290	96	299	105	595	842	11
2.02%	304	96	330	105	595	842	11
19	330	94	336	100	595	842	11
con	340	96	355	105	595	842	11
un	359	96	369	105	595	842	11
retorno	374	96	402	105	595	842	11
promedio	407	96	445	105	595	842	11
en	449	96	459	105	595	842	11
sus	463	96	476	105	595	842	11
benchmark	480	96	525	105	595	842	11
de	529	96	539	105	595	842	11
1.98%.	57	108	85	117	595	842	11
El	57	131	66	140	595	842	11
siguiente	68	131	105	140	595	842	11
indicador	107	131	145	140	595	842	11
fue	148	131	161	140	595	842	11
el	164	131	171	140	595	842	11
TE	174	131	186	140	595	842	11
de	189	131	198	140	595	842	11
los	201	131	213	140	595	842	11
fondos,	216	131	245	140	595	842	11
durante	248	131	278	140	595	842	11
el	281	131	288	140	595	842	11
periodo	291	131	322	140	595	842	11
considerado	325	131	373	140	595	842	11
se	376	131	384	140	595	842	11
encuentra	387	131	426	140	595	842	11
en	429	131	438	140	595	842	11
el	441	131	448	140	595	842	11
rango	451	131	474	140	595	842	11
0.05%	477	131	503	140	595	842	11
a	505	131	510	140	595	842	11
0.86%	513	131	539	140	595	842	11
anual,	57	142	81	151	595	842	11
en	83	142	93	151	595	842	11
la	95	142	103	151	595	842	11
siguiente	105	142	141	151	595	842	11
Figura	144	142	170	151	595	842	11
3	172	142	177	151	595	842	11
se	180	142	188	151	595	842	11
presenta	191	142	224	151	595	842	11
la	226	142	234	151	595	842	11
distribución	236	142	284	151	595	842	11
de	286	142	296	151	595	842	11
frecuencias	298	142	344	151	595	842	11
junto	346	142	367	151	595	842	11
con	370	142	384	151	595	842	11
un	386	142	396	151	595	842	11
resumen	399	142	433	151	595	842	11
estadístico.	435	142	480	151	595	842	11
10	73	164	81	172	595	842	11
8	77	199	81	206	595	842	11
6	77	233	81	241	595	842	11
4	77	268	81	275	595	842	11
2	77	303	81	310	595	842	11
Media	409	197	433	205	595	842	11
0.34%	479	197	502	205	595	842	11
Mediana	409	211	443	220	595	842	11
0.28%	479	211	502	220	595	842	11
Máximo	409	226	439	234	595	842	11
0.86%	479	226	502	234	595	842	11
Mínimo	409	240	438	248	595	842	11
0.05%	479	240	502	248	595	842	11
Desv.	409	254	432	263	595	842	11
Est.	434	254	448	263	595	842	11
0.20%	479	254	502	263	595	842	11
Sesgo	409	269	432	277	595	842	11
0.81	487	269	503	277	595	842	11
Kurtosis	409	283	442	292	595	842	11
2.99	487	283	503	292	595	842	11
Jarque-Bera	409	298	454	306	595	842	11
3.26	487	298	503	306	595	842	11
Probabilidad	409	312	457	321	595	842	11
0.20	487	312	503	321	595	842	11
0	77	337	81	344	595	842	11
0.000	81	348	99	355	595	842	11
0.001	112	348	130	355	595	842	11
0.002	144	348	162	355	595	842	11
0.003	175	348	193	355	595	842	11
0.004	207	348	225	355	595	842	11
0.005	238	348	256	355	595	842	11
0.006	270	348	288	355	595	842	11
0.007	302	348	319	355	595	842	11
0.008	333	348	351	355	595	842	11
0.009	365	348	382	355	595	842	11
Figura	163	363	192	372	595	842	11
3:	194	363	203	372	595	842	11
Distribución	205	363	255	372	595	842	11
de	258	363	267	372	595	842	11
frecuencias	270	363	315	372	595	842	11
del	318	363	330	372	595	842	11
error	332	363	352	372	595	842	11
de	354	363	364	372	595	842	11
seguimiento	366	363	415	372	595	842	11
TE.	418	363	432	372	595	842	11
Al	57	386	67	395	595	842	11
desagregar	70	386	113	395	595	842	11
el	116	386	123	395	595	842	11
TE	126	386	138	395	595	842	11
por	141	386	154	395	595	842	11
moneda,	157	386	191	395	595	842	11
se	194	386	202	395	595	842	11
encontró	205	386	240	395	595	842	11
que	243	386	257	395	595	842	11
los	260	386	272	395	595	842	11
Fondos	274	386	304	395	595	842	11
de	307	386	316	395	595	842	11
Inversión	319	386	357	395	595	842	11
en	360	386	369	395	595	842	11
dólares	372	386	401	395	595	842	11
tuvieron	403	386	437	395	595	842	11
menor	440	386	465	395	595	842	11
volatilidad	468	386	511	395	595	842	11
en	514	386	523	395	595	842	11
sus	526	386	539	395	595	842	11
retornos	57	398	89	407	595	842	11
con	93	398	108	407	595	842	11
un	111	398	121	407	595	842	11
resultado	125	398	162	407	595	842	11
de	165	398	175	407	595	842	11
0.29%	179	398	204	407	595	842	11
anual,	208	398	232	407	595	842	11
mientras	236	398	270	407	595	842	11
que	274	398	289	407	595	842	11
los	292	398	304	407	595	842	11
Fondos	308	398	337	407	595	842	11
de	341	398	350	407	595	842	11
Inversión	354	398	392	407	595	842	11
en	395	398	405	407	595	842	11
bolivianos	409	398	450	407	595	842	11
reportaron	454	398	496	407	595	842	11
un	499	398	509	407	595	842	11
TE	513	398	525	407	595	842	11
de	529	398	538	407	595	842	11
0.39%	57	409	83	418	595	842	11
anual	85	409	107	418	595	842	11
20	107	407	113	413	595	842	11
.	113	409	116	418	595	842	11
Tomando	57	432	95	441	595	842	11
como	100	432	122	441	595	842	11
referencia	126	432	166	441	595	842	11
la	171	432	178	441	595	842	11
clasificación	183	432	233	441	595	842	11
propuesta	238	432	277	441	595	842	11
por	281	432	295	441	595	842	11
Loftus	299	432	325	441	595	842	11
[22],	330	432	349	441	595	842	11
los	354	432	365	441	595	842	11
resultados	370	432	410	441	595	842	11
generales	415	432	453	441	595	842	11
demuestran	457	432	503	441	595	842	11
que	508	432	522	441	595	842	11
los	527	432	539	441	595	842	11
Fondos	57	444	86	453	595	842	11
de	91	444	100	453	595	842	11
Inversión	105	444	142	453	595	842	11
estudiados	147	444	189	453	595	842	11
no	193	444	203	453	595	842	11
realizan	208	444	239	453	595	842	11
una	244	444	258	453	595	842	11
gestión	263	444	292	453	595	842	11
activa	296	444	320	453	595	842	11
de	324	444	334	453	595	842	11
portafolios	338	444	382	453	595	842	11
y	386	444	391	453	595	842	11
en	396	444	405	453	595	842	11
varios	410	444	434	453	595	842	11
casos	439	444	460	453	595	842	11
su	465	444	474	453	595	842	11
gestión	478	444	507	453	595	842	11
no	512	444	522	453	595	842	11
fue	526	444	539	453	595	842	11
eficiente.	57	455	94	464	595	842	11
De	97	455	109	464	595	842	11
acuerdo	112	455	144	464	595	842	11
al	148	455	155	464	595	842	11
indicador	158	455	196	464	595	842	11
Alfa	200	455	217	464	595	842	11
existen	221	455	249	464	595	842	11
11	253	455	263	464	595	842	11
fondos	266	455	294	464	595	842	11
que	297	455	312	464	595	842	11
desarrollaron	315	455	368	464	595	842	11
una	371	455	386	464	595	842	11
gestión	389	455	418	464	595	842	11
pasiva	422	455	447	464	595	842	11
de	451	455	460	464	595	842	11
portafolios	464	455	507	464	595	842	11
(de	511	455	523	464	595	842	11
los	527	455	539	464	595	842	11
cuales	57	467	82	476	595	842	11
8	84	467	89	476	595	842	11
reportaron	92	467	134	476	595	842	11
rendimientos	136	467	188	476	595	842	11
activos	191	467	219	476	595	842	11
negativos)	222	467	264	476	595	842	11
y	266	467	271	476	595	842	11
19	274	467	284	476	595	842	11
fondos	287	467	314	476	595	842	11
tuvieron	316	467	350	476	595	842	11
una	352	467	367	476	595	842	11
gestión	370	467	398	476	595	842	11
pasiva	401	467	427	476	595	842	11
mejorada.	429	467	469	476	595	842	11
Por	471	467	485	476	595	842	11
otro	488	467	504	476	595	842	11
lado,	507	467	527	476	595	842	11
de	529	467	539	476	595	842	11
acuerdo	57	478	88	487	595	842	11
con	92	478	106	487	595	842	11
el	109	478	117	487	595	842	11
indicador	120	478	157	487	595	842	11
TE	161	478	173	487	595	842	11
existen	176	478	204	487	595	842	11
9	208	478	213	487	595	842	11
fondos	216	478	243	487	595	842	11
que	246	478	261	487	595	842	11
realizaron	264	478	304	487	595	842	11
una	307	478	322	487	595	842	11
gestión	325	478	354	487	595	842	11
pasiva	357	478	383	487	595	842	11
y	386	478	391	487	595	842	11
21	394	478	404	487	595	842	11
fondos	407	478	435	487	595	842	11
que	438	478	452	487	595	842	11
tuvieron	456	478	489	487	595	842	11
una	492	478	507	487	595	842	11
gestión	510	478	539	487	595	842	11
pasiva	57	490	82	499	595	842	11
mejorada.	85	490	124	499	595	842	11
En	127	490	138	499	595	842	11
la	141	490	148	499	595	842	11
siguiente	150	490	186	499	595	842	11
Tabla	189	490	212	499	595	842	11
5	214	490	219	499	595	842	11
se	222	490	230	499	595	842	11
presenta	232	490	266	499	595	842	11
la	268	490	276	499	595	842	11
clasificación	278	490	329	499	595	842	11
de	331	490	340	499	595	842	11
cada	343	490	361	499	595	842	11
Fondo	364	490	389	499	595	842	11
de	392	490	401	499	595	842	11
Inversión.	404	490	444	499	595	842	11
Conforme	57	513	97	522	595	842	11
lo	100	513	108	522	595	842	11
establecido	111	513	156	522	595	842	11
en	158	513	168	522	595	842	11
la	171	513	178	522	595	842	11
ecuación	181	513	216	522	595	842	11
(3)	219	513	231	522	595	842	11
se	233	513	242	522	595	842	11
calculó	245	513	274	522	595	842	11
el	276	513	284	522	595	842	11
IR	286	513	296	522	595	842	11
para	299	513	316	522	595	842	11
cada	319	513	338	522	595	842	11
uno	340	513	355	522	595	842	11
de	358	513	368	522	595	842	11
los	370	513	382	522	595	842	11
fondos,	385	513	415	522	595	842	11
este	418	513	433	522	595	842	11
indicador	436	513	474	522	595	842	11
se	476	513	485	522	595	842	11
encuentra	488	513	526	522	595	842	11
en	529	513	539	522	595	842	11
el	57	524	64	533	595	842	11
rango	66	524	89	533	595	842	11
de	92	524	101	533	595	842	11
-4.78	104	524	125	533	595	842	11
a	127	524	131	533	595	842	11
14.61	134	524	156	533	595	842	11
21	156	522	163	528	595	842	11
,	163	524	165	533	595	842	11
en	168	524	177	533	595	842	11
la	180	524	187	533	595	842	11
Figura	190	524	216	533	595	842	11
4	218	524	223	533	595	842	11
se	226	524	234	533	595	842	11
presenta	236	524	270	533	595	842	11
la	272	524	280	533	595	842	11
distribución	282	524	330	533	595	842	11
de	332	524	342	533	595	842	11
frecuencias	344	524	390	533	595	842	11
junto	392	524	413	533	595	842	11
con	415	524	430	533	595	842	11
un	432	524	442	533	595	842	11
resumen	445	524	479	533	595	842	11
estadístico.	481	524	526	533	595	842	11
Reagrupando	57	547	110	556	595	842	11
el	113	547	120	556	595	842	11
IR	123	547	133	556	595	842	11
por	135	547	149	556	595	842	11
moneda,	151	547	185	556	595	842	11
se	188	547	196	556	595	842	11
evidencia	199	547	237	556	595	842	11
que	240	547	255	556	595	842	11
los	257	547	269	556	595	842	11
Fondos	272	547	301	556	595	842	11
de	304	547	313	556	595	842	11
Inversión	316	547	354	556	595	842	11
en	356	547	366	556	595	842	11
dólares	368	547	397	556	595	842	11
tuvieron	400	547	433	556	595	842	11
mejor	436	547	459	556	595	842	11
desempeño	462	547	507	556	595	842	11
que	510	547	524	556	595	842	11
los	527	547	539	556	595	842	11
Fondos	57	559	86	568	595	842	11
de	89	559	98	568	595	842	11
Inversión	101	559	138	568	595	842	11
en	141	559	150	568	595	842	11
bolivianos,	153	559	197	568	595	842	11
con	200	559	214	568	595	842	11
un	216	559	226	568	595	842	11
promedio	229	559	267	568	595	842	11
de	270	559	279	568	595	842	11
2.38	282	559	299	568	595	842	11
frente	302	559	325	568	595	842	11
a	327	559	332	568	595	842	11
0.16,	334	559	355	568	595	842	11
respectivamente.	357	559	424	568	595	842	11
Al	57	582	67	591	595	842	11
comparar	72	582	109	591	595	842	11
los	114	582	126	591	595	842	11
resultados	131	582	171	591	595	842	11
obtenidos,	176	582	218	591	595	842	11
se	222	582	231	591	595	842	11
pudo	236	582	256	591	595	842	11
demostrar	261	582	301	591	595	842	11
que	305	582	320	591	595	842	11
existe	325	582	348	591	595	842	11
consistencia	353	582	402	591	595	842	11
entre	407	582	427	591	595	842	11
los	432	582	443	591	595	842	11
diferentes	448	582	487	591	595	842	11
indicadores	492	582	538	591	595	842	11
utilizados.	57	593	98	602	595	842	11
En	103	593	114	602	595	842	11
el	118	593	125	602	595	842	11
caso	130	593	147	602	595	842	11
específico	152	593	193	602	595	842	11
del	197	593	209	602	595	842	11
IR	214	593	224	602	595	842	11
se	228	593	236	602	595	842	11
encontró	241	593	276	602	595	842	11
una	280	593	295	602	595	842	11
relación	299	593	331	602	595	842	11
directa	336	593	363	602	595	842	11
respecto:	367	593	404	602	595	842	11
i)	408	593	414	602	595	842	11
el	418	593	426	602	595	842	11
número	430	593	461	602	595	842	11
de	465	593	475	602	595	842	11
meses	479	593	503	602	595	842	11
que	508	593	522	602	595	842	11
los	527	593	538	602	595	842	11
rendimientos	57	605	109	614	595	842	11
de	113	605	123	614	595	842	11
un	127	605	137	614	595	842	11
fondo	141	605	165	614	595	842	11
superan	169	605	200	614	595	842	11
al	204	605	212	614	595	842	11
benchmark,	216	605	263	614	595	842	11
ii)	267	605	276	614	595	842	11
los	280	605	292	614	595	842	11
meses	296	605	321	614	595	842	11
consecutivos	325	605	377	614	595	842	11
que	381	605	396	614	595	842	11
se	400	605	408	614	595	842	11
superan	412	605	444	614	595	842	11
al	448	605	455	614	595	842	11
benchmark,	459	605	506	614	595	842	11
iii)	511	605	522	614	595	842	11
los	527	605	538	614	595	842	11
rendimientos	57	616	109	625	595	842	11
activos	112	616	140	625	595	842	11
“Alfa”	143	614	170	625	595	842	11
y	173	614	178	625	595	842	11
iv)	180	614	191	625	595	842	11
el	194	614	202	625	595	842	11
ratio	204	614	223	625	595	842	11
de	226	614	235	625	595	842	11
Sharpe,	238	614	268	625	595	842	11
también	271	614	303	625	595	842	11
se	306	616	315	625	595	842	11
encontró	317	616	352	625	595	842	11
una	355	616	370	625	595	842	11
relación	373	616	405	625	595	842	11
inversa	408	616	436	625	595	842	11
entre	439	616	459	625	595	842	11
el	462	616	469	625	595	842	11
IR	472	616	482	625	595	842	11
y	485	616	490	625	595	842	11
TE	493	616	505	625	595	842	11
de	508	616	518	625	595	842	11
cada	520	616	539	625	595	842	11
fondo.	57	628	83	637	595	842	11
En	85	628	96	637	595	842	11
la	99	628	106	637	595	842	11
Figura	108	628	135	637	595	842	11
5	137	628	142	637	595	842	11
se	145	628	153	637	595	842	11
presentan	155	628	194	637	595	842	11
cada	196	628	214	637	595	842	11
una	217	628	231	637	595	842	11
de	234	628	243	637	595	842	11
estas	246	628	265	637	595	842	11
relaciones	268	628	308	637	595	842	11
y	311	628	316	637	595	842	11
sus	318	628	331	637	595	842	11
respectivos	334	628	379	637	595	842	11
coeficientes	381	628	429	637	595	842	11
de	431	628	441	637	595	842	11
correlación	443	628	488	637	595	842	11
22	488	626	495	632	595	842	11
.	495	628	497	637	595	842	11
18	57	661	62	666	595	842	11
Para	64	663	78	670	595	842	11
ambos	80	663	101	670	595	842	11
resultados	103	663	136	670	595	842	11
se	138	663	144	670	595	842	11
realizó	147	663	168	670	595	842	11
una	170	663	182	670	595	842	11
prueba	184	663	206	670	595	842	11
de	208	663	216	670	595	842	11
hipótesis	218	663	246	670	595	842	11
que	248	663	260	670	595	842	11
permita	262	663	286	670	595	842	11
contrastar	288	663	320	670	595	842	11
la	322	663	328	670	595	842	11
hipótesis	330	663	359	670	595	842	11
nula	361	663	375	670	595	842	11
de	377	663	384	670	595	842	11
que	386	663	398	670	595	842	11
son	400	663	411	670	595	842	11
iguales	413	663	436	670	595	842	11
a	438	663	442	670	595	842	11
cero,	444	663	459	670	595	842	11
en	462	663	469	670	595	842	11
el	471	663	477	670	595	842	11
caso	479	663	493	670	595	842	11
de	496	663	503	670	595	842	11
los	505	663	515	670	595	842	11
fondos	517	663	538	670	595	842	11
en	64	672	71	679	595	842	11
dólares	74	672	97	679	595	842	11
el	99	672	105	679	595	842	11
resultado	107	672	136	679	595	842	11
fue	138	672	149	679	595	842	11
estadísticamente	151	672	204	679	595	842	11
significativo	206	672	246	679	595	842	11
con	248	672	260	679	595	842	11
un	262	672	270	679	595	842	11
valor	272	672	289	679	595	842	11
en	291	672	298	679	595	842	11
probabilidad	301	672	341	679	595	842	11
igual	343	672	359	679	595	842	11
a	361	672	365	679	595	842	11
0.000,	367	672	387	679	595	842	11
para	389	672	403	679	595	842	11
los	405	672	415	679	595	842	11
fondos	417	672	439	679	595	842	11
en	441	672	448	679	595	842	11
bolivianos	451	672	484	679	595	842	11
no	487	672	495	679	595	842	11
se	497	672	504	679	595	842	11
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la	533	672	539	679	595	842	11
hipótesis	64	681	92	688	595	842	11
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en	154	681	161	688	595	842	11
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0.51842,	216	681	243	688	595	842	11
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que	266	681	278	688	595	842	11
se	280	681	287	688	595	842	11
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que	319	681	331	688	595	842	11
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fue	131	699	141	706	595	842	11
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3.43%,	155	699	177	706	595	842	11
se	179	699	186	706	595	842	11
puede	188	699	207	706	595	842	11
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que	237	699	249	706	595	842	11
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que	111	709	122	716	595	842	11
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se	432	727	439	734	595	842	11
encuentran	441	727	476	734	595	842	11
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3.91;	69	736	86	743	595	842	11
estos	88	736	104	743	595	842	11
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muestran	140	736	169	743	595	842	11
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el	185	736	191	743	595	842	11
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una	87	745	98	753	595	842	11
observación	101	745	139	753	595	842	11
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(outlier)	166	745	193	753	595	842	11
que	195	745	207	753	595	842	11
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RAC,	280	745	299	753	595	842	11
esto	301	745	314	753	595	842	11
se	316	745	323	753	595	842	11
explica	326	745	349	753	595	842	11
por	351	745	362	753	595	842	11
un	364	745	372	753	595	842	11
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en	463	745	470	753	595	842	11
los	473	745	482	753	595	842	11
datos,	485	745	504	753	595	842	11
durante	506	745	530	753	595	842	11
el	533	745	538	753	595	842	11
periodo	64	755	88	762	595	842	11
de	90	755	98	762	595	842	11
estudio	100	755	123	762	595	842	11
el	125	755	131	762	595	842	11
benchmark	133	755	168	762	595	842	11
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rendimiento	197	755	235	762	595	842	11
constante	237	755	268	762	595	842	11
de	270	755	277	762	595	842	11
0.58%	279	755	300	762	595	842	11
anual,	302	755	321	762	595	842	11
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contraste	333	755	362	762	595	842	11
con	364	755	375	762	595	842	11
el	377	755	383	762	595	842	11
rendimiento	385	755	424	762	595	842	11
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que	458	755	470	762	595	842	11
tuvo	472	755	486	762	595	842	11
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promedio	498	755	529	762	595	842	11
de	531	755	538	762	595	842	11
1.42%	64	764	84	771	595	842	11
anual.	86	764	106	771	595	842	11
INVESTIGACIÓN	57	796	122	806	595	842	11
&	124	796	131	806	595	842	11
DESARROLLO,	133	796	189	806	595	842	11
Vol.	192	796	207	806	595	842	11
19,	210	796	222	806	595	842	11
No.	225	796	239	806	595	842	11
2:	241	796	249	806	595	842	11
27	251	796	261	806	595	842	11
–	264	796	268	806	595	842	11
41	271	796	281	806	595	842	11
(2019)	283	796	309	806	595	842	11
35	529	796	539	806	595	842	11
VARGAS	258	37	291	47	595	842	12
Y	294	37	299	47	595	842	12
TORRICO	301	37	338	47	595	842	12
TABLA	152	73	186	82	595	842	12
5	189	73	194	82	595	842	12
–	196	71	201	82	595	842	12
CLASIFICACIÓN	204	73	285	82	595	842	12
DE	287	73	301	82	595	842	12
LOS	304	73	324	82	595	842	12
FONDOS	326	73	368	82	595	842	12
DE	370	73	384	82	595	842	12
INVERSIÓN	387	73	444	82	595	842	12
Indicador	110	100	153	109	595	842	12
Gestión	199	94	232	103	595	842	12
Pasiva	234	94	262	103	595	842	12
(Índice	187	106	217	115	595	842	12
de	220	106	230	115	595	842	12
Mercado)	232	106	274	115	595	842	12
Gestión	304	100	337	109	595	842	12
Pasiva	340	100	367	109	595	842	12
mejorada	370	100	411	109	595	842	12
Gestión	425	100	458	109	595	842	12
Activa	461	100	488	109	595	842	12
Alfa	122	124	141	133	595	842	12
0%	223	124	238	133	595	842	12
0.5	339	124	352	133	595	842	12
a	354	124	359	133	595	842	12
2%	361	124	377	133	595	842	12
Mayor	430	124	459	133	595	842	12
a	461	124	466	133	595	842	12
2%	469	124	484	133	595	842	12
códigos	103	139	134	148	595	842	12
de	137	139	146	148	595	842	12
los	149	139	160	148	595	842	12
UFM,	167	139	192	148	595	842	12
POS,	194	139	215	148	595	842	12
CFB,	217	139	239	148	595	842	12
FFU,	241	139	262	148	595	842	12
DUN,	265	139	289	148	595	842	12
OFI,	301	139	320	148	595	842	12
SFM,	322	139	345	148	595	842	12
PBC,	347	139	369	148	595	842	12
OPU,	371	139	394	148	595	842	12
fondos	103	150	130	159	595	842	12
RBF,	167	150	189	159	595	842	12
UNI,	191	150	212	159	595	842	12
MFM,	214	150	240	159	595	842	12
AME,	242	150	267	159	595	842	12
CRB,	270	150	292	159	595	842	12
EFE,	301	150	321	159	595	842	12
FOI,	324	150	342	159	595	842	12
EAF,	345	150	366	159	595	842	12
CMR,	369	150	394	159	595	842	12
XTU.	167	162	190	171	595	842	12
CCP,	301	162	322	171	595	842	12
BSP,	325	162	345	171	595	842	12
FII,	348	162	362	171	595	842	12
CFO,	365	162	387	171	595	842	12
HOR,	389	162	413	171	595	842	12
PRD,	301	173	323	182	595	842	12
FOL,	325	173	347	182	595	842	12
BSK,	349	173	371	182	595	842	12
RAC,	374	173	397	182	595	842	12
FRM,	301	185	325	194	595	842	12
FOP.	327	185	348	194	595	842	12
TE	125	198	138	207	595	842	12
0	212	198	217	207	595	842	12
a	219	198	224	207	595	842	12
0.2%	227	198	249	207	595	842	12
0.2	339	198	352	207	595	842	12
a	354	198	359	207	595	842	12
2%	361	198	377	207	595	842	12
códigos	103	213	134	222	595	842	12
de	137	213	146	222	595	842	12
los	149	213	160	222	595	842	12
RAC,	167	213	190	222	595	842	12
MFM,	193	213	219	222	595	842	12
POS,	221	213	242	222	595	842	12
PBC,	245	213	266	222	595	842	12
EFE,	269	213	289	222	595	842	12
fondos	103	225	130	234	595	842	12
FOL,	167	225	189	234	595	842	12
HOR,	191	225	215	234	595	842	12
CRB,	217	225	240	234	595	842	12
FII.	242	225	257	234	595	842	12
---	452	162	462	171	595	842	12
Mayor	430	198	459	207	595	842	12
a	461	198	466	207	595	842	12
2%	469	198	484	207	595	842	12
OFI,	301	213	320	222	595	842	12
FOI,	322	213	341	222	595	842	12
CFO,	343	213	365	222	595	842	12
OPU,	368	213	390	222	595	842	12
BSK,	301	225	323	234	595	842	12
DUN,	325	225	350	234	595	842	12
SFM,	352	225	375	234	595	842	12
CMR,	377	225	402	234	595	842	12
CFB,	301	236	322	245	595	842	12
PRD,	325	236	347	245	595	842	12
CCP,	349	236	371	245	595	842	12
FFU,	373	236	394	245	595	842	12
XTU,	301	248	324	257	595	842	12
AME,	327	248	351	257	595	842	12
UFM,	354	248	378	257	595	842	12
FRM,	380	248	404	257	595	842	12
UNI,	301	259	321	268	595	842	12
EAF,	324	259	345	268	595	842	12
RBF,	348	259	369	268	595	842	12
FOP.	372	259	392	268	595	842	12
---	452	236	462	245	595	842	12
Fuente:	99	273	125	280	595	842	12
Elaboración	127	273	166	280	595	842	12
propia.	168	273	191	280	595	842	12
20	76	293	84	301	595	842	12
16	76	329	84	337	595	842	12
12	76	365	84	372	595	842	12
8	80	400	84	408	595	842	12
Media	422	333	447	342	595	842	12
1.18	502	333	518	342	595	842	12
Mediana	422	348	457	357	595	842	12
0.99	502	348	518	357	595	842	12
Máximo	422	363	453	372	595	842	12
14.61	498	363	518	372	595	842	12
Mínimo	422	378	452	387	595	842	12
-4.78	499	378	518	387	595	842	12
Desv.	422	393	445	402	595	842	12
Est.	447	393	462	402	595	842	12
3.03	502	393	518	402	595	842	12
Sesgo	422	408	446	417	595	842	12
2.76	502	408	518	417	595	842	12
Kurtosis	422	423	455	432	595	842	12
4	80	436	84	443	595	842	12
14.48	498	423	518	432	595	842	12
Jarque-Bera	422	438	469	447	595	842	12
202.81	494	438	518	447	595	842	12
Probabilidad	422	453	472	462	595	842	12
0.00	502	453	518	462	595	842	12
0	80	472	84	479	595	842	12
-5.0	87	482	99	490	595	842	12
-2.5	123	482	136	490	595	842	12
0.0	161	482	171	490	595	842	12
2.5	197	482	208	490	595	842	12
5.0	234	482	244	490	595	842	12
7.5	270	482	281	490	595	842	12
10.0	305	482	319	490	595	842	12
12.5	342	482	356	490	595	842	12
15.0	378	482	392	490	595	842	12
Figura	165	498	194	507	595	842	12
4:	196	498	204	507	595	842	12
Distribución	207	498	257	507	595	842	12
de	259	498	269	507	595	842	12
frecuencias	271	498	317	507	595	842	12
del	319	498	332	507	595	842	12
ratio	334	498	352	507	595	842	12
de	355	498	364	507	595	842	12
información	367	498	416	507	595	842	12
IR.	418	498	431	507	595	842	12
Reagrupando	57	521	110	530	595	842	12
el	113	521	120	530	595	842	12
IR	123	521	133	530	595	842	12
por	135	521	149	530	595	842	12
moneda,	151	521	185	530	595	842	12
se	188	521	196	530	595	842	12
evidencia	199	521	237	530	595	842	12
que	240	521	255	530	595	842	12
los	257	521	269	530	595	842	12
Fondos	272	521	301	530	595	842	12
de	304	521	313	530	595	842	12
Inversión	316	521	354	530	595	842	12
en	356	521	366	530	595	842	12
dólares	368	521	397	530	595	842	12
tuvieron	400	521	433	530	595	842	12
mejor	436	521	459	530	595	842	12
desempeño	462	521	507	530	595	842	12
que	510	521	524	530	595	842	12
los	527	521	538	530	595	842	12
Fondos	57	533	86	542	595	842	12
de	89	533	98	542	595	842	12
Inversión	101	533	138	542	595	842	12
en	141	533	150	542	595	842	12
bolivianos,	153	533	197	542	595	842	12
con	200	533	214	542	595	842	12
un	216	533	226	542	595	842	12
promedio	229	533	267	542	595	842	12
de	270	533	279	542	595	842	12
2.38	282	533	299	542	595	842	12
frente	302	533	325	542	595	842	12
a	327	533	332	542	595	842	12
0.16,	334	533	355	542	595	842	12
respectivamente.	357	533	424	542	595	842	12
Al	57	556	67	565	595	842	12
comparar	72	556	109	565	595	842	12
los	114	556	126	565	595	842	12
resultados	131	556	171	565	595	842	12
obtenidos,	176	556	218	565	595	842	12
se	222	556	231	565	595	842	12
pudo	236	556	256	565	595	842	12
demostrar	261	556	301	565	595	842	12
que	305	556	320	565	595	842	12
existe	325	556	348	565	595	842	12
consistencia	353	556	402	565	595	842	12
entre	407	556	427	565	595	842	12
los	432	556	443	565	595	842	12
diferentes	448	556	487	565	595	842	12
indicadores	492	556	538	565	595	842	12
utilizados.	57	567	98	576	595	842	12
En	103	567	114	576	595	842	12
el	118	567	125	576	595	842	12
caso	130	567	147	576	595	842	12
específico	152	567	192	576	595	842	12
del	197	567	209	576	595	842	12
IR	214	567	224	576	595	842	12
se	228	567	236	576	595	842	12
encontró	241	567	276	576	595	842	12
una	280	567	295	576	595	842	12
relación	299	567	331	576	595	842	12
directa	336	567	363	576	595	842	12
respecto:	367	567	403	576	595	842	12
i)	408	567	414	576	595	842	12
el	418	567	426	576	595	842	12
número	430	567	461	576	595	842	12
de	465	567	475	576	595	842	12
meses	479	567	503	576	595	842	12
que	508	567	522	576	595	842	12
los	527	567	538	576	595	842	12
rendimientos	57	579	109	588	595	842	12
de	113	579	123	588	595	842	12
un	127	579	137	588	595	842	12
fondo	141	579	165	588	595	842	12
superan	169	579	200	588	595	842	12
al	204	579	212	588	595	842	12
benchmark,	216	579	263	588	595	842	12
ii)	267	579	276	588	595	842	12
los	280	579	292	588	595	842	12
meses	297	579	321	588	595	842	12
consecutivos	325	579	377	588	595	842	12
que	381	579	396	588	595	842	12
se	400	579	408	588	595	842	12
superan	413	579	444	588	595	842	12
al	448	579	455	588	595	842	12
benchmark,	460	579	506	588	595	842	12
iii)	511	579	522	588	595	842	12
los	527	579	538	588	595	842	12
rendimientos	57	590	109	599	595	842	12
activos	112	590	140	599	595	842	12
“Alfa”	143	588	170	599	595	842	12
y	173	588	178	599	595	842	12
iv)	180	588	191	599	595	842	12
el	194	588	202	599	595	842	12
ratio	204	588	223	599	595	842	12
de	226	588	235	599	595	842	12
Sharpe,	238	588	268	599	595	842	12
también	271	588	303	599	595	842	12
se	306	588	314	599	595	842	12
encontró	317	588	352	599	595	842	12
una	355	588	370	599	595	842	12
relación	372	588	405	599	595	842	12
inversa	407	588	436	599	595	842	12
entre	439	588	459	599	595	842	12
el	462	588	469	599	595	842	12
IR	472	588	482	599	595	842	12
y	485	588	490	599	595	842	12
TE	493	588	505	599	595	842	12
de	508	590	518	599	595	842	12
cada	520	590	539	599	595	842	12
fondo.	57	602	83	611	595	842	12
En	85	602	96	611	595	842	12
la	99	602	106	611	595	842	12
Figura	108	602	135	611	595	842	12
5	137	602	142	611	595	842	12
se	145	602	153	611	595	842	12
presentan	155	602	194	611	595	842	12
cada	196	602	214	611	595	842	12
una	217	602	231	611	595	842	12
de	234	602	243	611	595	842	12
estas	246	602	265	611	595	842	12
relaciones	268	602	308	611	595	842	12
y	311	602	316	611	595	842	12
sus	318	602	331	611	595	842	12
respectivos	334	602	379	611	595	842	12
coeficientes	381	602	429	611	595	842	12
de	431	602	441	611	595	842	12
correlación	443	602	488	611	595	842	12
23	488	600	495	606	595	842	12
.	495	602	497	611	595	842	12
Respecto	57	625	93	634	595	842	12
al	96	625	103	634	595	842	12
TE	106	625	118	634	595	842	12
se	121	625	129	634	595	842	12
identificó	132	625	170	634	595	842	12
una	173	625	187	634	595	842	12
relación	190	625	222	634	595	842	12
directa	225	625	252	634	595	842	12
con:	255	625	272	634	595	842	12
i)	275	625	281	634	595	842	12
la	283	625	290	634	595	842	12
volatilidad	293	625	336	634	595	842	12
(desviación	339	625	385	634	595	842	12
estándar)	387	625	424	634	595	842	12
de	427	625	436	634	595	842	12
los	439	625	450	634	595	842	12
rendimientos	453	625	505	634	595	842	12
de	508	625	517	634	595	842	12
cada	520	625	538	634	595	842	12
fondo,	57	636	83	645	595	842	12
ii)	87	636	96	645	595	842	12
el	100	636	107	645	595	842	12
rendimiento	111	636	159	645	595	842	12
de	164	636	173	645	595	842	12
cada	177	636	196	645	595	842	12
fondo,	200	636	226	645	595	842	12
y	230	636	235	645	595	842	12
una	239	636	253	645	595	842	12
relación	257	636	290	645	595	842	12
inversa	294	636	323	645	595	842	12
respecto	327	636	360	645	595	842	12
al	365	636	372	645	595	842	12
tiempo	376	636	404	645	595	842	12
que	408	636	422	645	595	842	12
el	426	636	434	645	595	842	12
rendimiento	438	636	486	645	595	842	12
superó	490	636	517	645	595	842	12
a	521	636	525	645	595	842	12
su	530	636	539	645	595	842	12
benchmark,	57	648	104	657	595	842	12
estos	106	648	126	657	595	842	12
resultados	129	648	169	657	595	842	12
se	172	648	180	657	595	842	12
presentan	182	648	221	657	595	842	12
en	223	648	233	657	595	842	12
la	235	648	242	657	595	842	12
Figura	245	648	271	657	595	842	12
6.	274	648	281	657	595	842	12
23	57	744	62	748	595	842	12
Existe	64	745	84	753	595	842	12
una	87	745	98	753	595	842	12
observación	101	745	139	753	595	842	12
atípica	142	745	163	753	595	842	12
(outlier)	166	745	193	753	595	842	12
que	195	745	207	753	595	842	12
corresponde	209	745	248	753	595	842	12
al	251	745	256	753	595	842	12
fondo	259	745	278	753	595	842	12
RAC,	280	745	299	753	595	842	12
esto	301	745	314	753	595	842	12
se	316	745	323	753	595	842	12
explica	326	745	349	753	595	842	12
por	351	745	362	753	595	842	12
un	364	745	372	753	595	842	12
comportamiento	375	745	427	753	595	842	12
particular	430	745	460	753	595	842	12
en	463	745	470	753	595	842	12
los	473	745	482	753	595	842	12
datos,	485	745	504	753	595	842	12
durante	506	745	530	753	595	842	12
el	533	745	539	753	595	842	12
periodo	64	755	88	762	595	842	12
de	90	755	98	762	595	842	12
estudio	100	755	123	762	595	842	12
el	125	755	131	762	595	842	12
benchmark	133	755	168	762	595	842	12
tuvo	170	755	184	762	595	842	12
un	187	755	195	762	595	842	12
rendimiento	197	755	235	762	595	842	12
constante	237	755	267	762	595	842	12
de	269	755	277	762	595	842	12
0.58%	279	755	300	762	595	842	12
anual,	302	755	321	762	595	842	12
en	323	755	331	762	595	842	12
contraste	333	755	362	762	595	842	12
con	364	755	375	762	595	842	12
el	377	755	383	762	595	842	12
rendimiento	385	755	424	762	595	842	12
del	426	755	435	762	595	842	12
fondo	437	755	456	762	595	842	12
que	458	755	470	762	595	842	12
tuvo	472	755	486	762	595	842	12
un	488	755	496	762	595	842	12
promedio	498	755	529	762	595	842	12
de	531	755	539	762	595	842	12
1.42%	64	764	84	771	595	842	12
anual.	86	764	106	771	595	842	12
36	57	796	67	806	595	842	12
INVESTIGACIÓN	285	796	350	806	595	842	12
&	352	796	359	806	595	842	12
DESARROLLO,	361	796	417	806	595	842	12
Vol.	420	796	435	806	595	842	12
19,	438	796	450	806	595	842	12
No.	453	796	467	806	595	842	12
2:	469	796	477	806	595	842	12
27	479	796	489	806	595	842	12
–	491	796	496	806	595	842	12
41	499	796	509	806	595	842	12
(2019)	511	796	537	806	595	842	12
Correlación	380	122	425	130	595	842	13
0.83	428	122	445	130	595	842	13
Correlación	175	126	221	135	595	842	13
0.76	223	126	240	135	595	842	13
Information	312	156	321	202	595	842	13
Ratio	312	133	321	153	595	842	13
Information	85	156	94	202	595	842	13
Ratio	85	133	94	153	595	842	13
INDICADORES	148	37	204	47	595	842	13
COMPARATIVOS	207	37	274	47	595	842	13
Y	276	37	281	47	595	842	13
EL	283	37	292	47	595	842	13
DESEMPEÑO	294	37	346	47	595	842	13
DE	349	37	360	47	595	842	13
LOS	362	37	377	47	595	842	13
FONDOS	380	37	415	47	595	842	13
MUTUOS	417	37	454	47	595	842	13
%	137	267	145	275	595	842	13
de	147	267	157	275	595	842	13
tiempo	159	267	185	275	595	842	13
superior	188	267	219	275	595	842	13
al	221	267	228	275	595	842	13
benchmark	231	267	273	275	595	842	13
%	345	267	352	275	595	842	13
de	355	267	364	275	595	842	13
tiempo	366	267	393	275	595	842	13
continuo	395	267	428	275	595	842	13
mayor	431	267	456	275	595	842	13
al	458	267	465	275	595	842	13
benchmark	468	267	510	275	595	842	13
Information	312	360	321	406	595	842	13
Ratio	312	337	321	358	595	842	13
Information	85	360	94	406	595	842	13
Ratio	85	337	94	358	595	842	13
Correlación	153	318	198	327	595	842	13
0.62	200	318	217	327	595	842	13
Alfa	197	468	214	477	595	842	13
Correlación	392	333	437	342	595	842	13
-0.35	440	333	460	342	595	842	13
Tracking	395	471	429	480	595	842	13
Error	431	471	451	480	595	842	13
Information	194	565	203	611	595	842	13
Ratio	194	542	203	562	595	842	13
Correlación	281	522	326	531	595	842	13
0.66	329	522	346	531	595	842	13
Ratio	282	676	302	684	595	842	13
de	305	676	314	684	595	842	13
Sharpe	316	676	343	684	595	842	13
Figura	133	692	162	701	595	842	13
5:	165	692	173	701	595	842	13
Diagrama	176	692	215	701	595	842	13
de	217	692	227	701	595	842	13
dispersión	229	692	270	701	595	842	13
del	273	692	285	701	595	842	13
ratio	288	692	306	701	595	842	13
de	309	692	318	701	595	842	13
información	320	692	369	701	595	842	13
IR	372	692	382	701	595	842	13
y	384	692	389	701	595	842	13
cinco	392	692	413	701	595	842	13
indicadores	416	692	462	701	595	842	13
INVESTIGACIÓN	57	796	122	806	595	842	13
&	124	796	131	806	595	842	13
DESARROLLO,	133	796	189	806	595	842	13
Vol.	192	796	207	806	595	842	13
19,	210	796	222	806	595	842	13
No.	225	796	239	806	595	842	13
2:	241	796	249	806	595	842	13
27	251	796	261	806	595	842	13
–	264	796	268	806	595	842	13
41	271	796	281	806	595	842	13
(2019)	283	796	309	806	595	842	13
37	529	796	539	806	595	842	13
VARGAS	258	37	291	47	595	842	14
Y	294	37	299	47	595	842	14
TORRICO	301	37	338	47	595	842	14
Correlación	152	106	194	114	595	842	14
0.97	196	106	212	114	595	842	14
Tracking	96	157	104	188	595	842	14
Error	96	135	104	154	595	842	14
Tracking	312	156	320	188	595	842	14
Error	312	134	320	153	595	842	14
Correlación	418	109	460	117	595	842	14
0.32	462	109	478	117	595	842	14
Volatilidad	161	253	201	261	595	842	14
del	203	253	214	261	595	842	14
Fondo	216	253	239	261	595	842	14
(mensual)	242	253	277	261	595	842	14
Rendimiento	384	253	430	261	595	842	14
del	432	253	443	261	595	842	14
Fondo	445	253	468	261	595	842	14
Tracking	210	358	217	390	595	842	14
Error	210	337	217	356	595	842	14
Correlación	315	322	357	330	595	842	14
-0.43	359	322	378	330	595	842	14
%	257	449	264	456	595	842	14
de	266	449	275	456	595	842	14
tiempo	277	449	302	456	595	842	14
superior	304	449	333	456	595	842	14
al	335	449	342	456	595	842	14
benchmark	344	449	384	456	595	842	14
Figura	134	467	163	476	595	842	14
6:	165	467	174	476	595	842	14
Diagrama	176	467	216	476	595	842	14
de	218	467	228	476	595	842	14
dispersión	230	467	271	476	595	842	14
del	274	467	286	476	595	842	14
error	288	467	308	476	595	842	14
de	310	467	320	476	595	842	14
seguimiento	322	467	371	476	595	842	14
TE	374	467	386	476	595	842	14
y	388	467	393	476	595	842	14
tres	396	467	410	476	595	842	14
indicadores.	413	467	461	476	595	842	14
En	57	490	68	499	595	842	14
la	71	490	78	499	595	842	14
Tabla	82	490	104	499	595	842	14
6	108	490	113	499	595	842	14
se	116	490	124	499	595	842	14
ordenan	128	490	160	499	595	842	14
de	163	490	173	499	595	842	14
mayor	176	490	202	499	595	842	14
a	205	490	209	499	595	842	14
menor	213	490	238	499	595	842	14
los	242	490	253	499	595	842	14
Fondos	257	490	286	499	595	842	14
de	289	490	299	499	595	842	14
Inversión,	302	490	342	499	595	842	14
por	346	490	359	499	595	842	14
los	362	490	374	499	595	842	14
valores	377	490	406	499	595	842	14
obtenidos	410	490	449	499	595	842	14
en	452	490	461	499	595	842	14
el	465	490	472	499	595	842	14
IR,	475	490	488	499	595	842	14
tomando	491	490	526	499	595	842	14
en	529	490	539	499	595	842	14
cuenta	57	501	83	510	595	842	14
la	85	501	93	510	595	842	14
SAFI	95	501	117	510	595	842	14
a	119	501	124	510	595	842	14
la	126	501	133	510	595	842	14
que	136	501	150	510	595	842	14
pertenecen	153	501	196	510	595	842	14
y	199	501	204	510	595	842	14
su	206	501	215	510	595	842	14
moneda.	218	501	252	510	595	842	14
Los	57	524	72	533	595	842	14
resultados	76	524	116	533	595	842	14
expuestos	121	524	160	533	595	842	14
en	164	524	174	533	595	842	14
la	178	524	185	533	595	842	14
Tabla	189	524	212	533	595	842	14
6	216	524	221	533	595	842	14
permiten	226	524	261	533	595	842	14
identificar	265	524	306	533	595	842	14
claramente	310	524	354	533	595	842	14
aquellos	358	524	392	533	595	842	14
fondos	396	524	423	533	595	842	14
que	427	524	442	533	595	842	14
han	446	524	460	533	595	842	14
obtenido	465	524	500	533	595	842	14
el	504	524	511	533	595	842	14
mejor	515	524	539	533	595	842	14
desempeño,	57	536	104	545	595	842	14
tal	107	536	117	545	595	842	14
es	120	536	129	545	595	842	14
así	132	536	143	545	595	842	14
que	146	536	160	545	595	842	14
8	163	536	168	545	595	842	14
fondos,	171	536	201	545	595	842	14
todos	204	536	226	545	595	842	14
denominados	229	536	282	545	595	842	14
en	285	536	294	545	595	842	14
dólares,	298	536	329	545	595	842	14
alcanzaron	332	536	375	545	595	842	14
los	378	536	390	545	595	842	14
puntajes	393	536	426	545	595	842	14
más	429	536	445	545	595	842	14
altos	448	536	467	545	595	842	14
en	470	536	480	545	595	842	14
el	483	536	490	545	595	842	14
IR	493	536	503	545	595	842	14
(incluso	506	536	538	545	595	842	14
un	57	547	67	556	595	842	14
fondo	69	547	93	556	595	842	14
supero	95	547	122	556	595	842	14
los	124	547	136	556	595	842	14
14	139	547	149	556	595	842	14
puntos),	151	547	184	556	595	842	14
por	186	547	200	556	595	842	14
otro	202	547	218	556	595	842	14
lado	221	547	238	556	595	842	14
10	241	547	251	556	595	842	14
fondos	253	547	281	556	595	842	14
(la	283	547	294	556	595	842	14
mayor	296	547	322	556	595	842	14
parte	324	547	344	556	595	842	14
en	347	547	356	556	595	842	14
bolivianos)	359	547	404	556	595	842	14
tuvieron	406	547	440	556	595	842	14
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en	519	547	529	556	595	842	14
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indicador.	57	559	97	568	595	842	14
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pueden	245	559	274	568	595	842	14
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la	327	559	334	568	595	842	14
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en	496	559	505	568	595	842	14
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en	105	570	115	579	595	842	14
el	117	570	124	579	595	842	14
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caso,	145	570	166	579	595	842	14
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A	57	593	64	602	595	842	14
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a	173	593	177	602	595	842	14
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[21],	234	605	254	614	595	842	14
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determinar	277	605	321	614	595	842	14
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se	457	605	466	614	595	842	14
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de	168	616	178	625	595	842	14
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(IC)	230	616	247	625	595	842	14
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la	287	616	294	625	595	842	14
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la	328	649	335	660	595	842	14
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de	88	662	98	671	595	842	14
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en	188	662	197	671	595	842	14
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forma	376	662	400	671	595	842	14
apropiada	403	662	442	671	595	842	14
la	445	662	453	671	595	842	14
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para	105	674	122	683	595	842	14
cada	125	674	143	683	595	842	14
portafolio	147	674	186	683	595	842	14
(principalmente	190	674	253	683	595	842	14
para	256	674	274	683	595	842	14
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en	339	674	348	683	595	842	14
los	352	674	363	683	595	842	14
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los	395	674	407	683	595	842	14
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en	78	685	88	694	595	842	14
el	90	685	97	694	595	842	14
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en	193	685	202	694	595	842	14
las	205	685	216	694	595	842	14
estrategias	219	685	261	694	595	842	14
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Finalmente,	57	708	104	717	595	842	14
los	107	708	119	717	595	842	14
resultados	121	708	162	717	595	842	14
muestran	165	708	202	717	595	842	14
el	204	708	212	717	595	842	14
desempeño	214	708	259	717	595	842	14
alcanzado	262	708	302	717	595	842	14
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los	321	708	333	717	595	842	14
fondos	336	708	363	717	595	842	14
durante	366	708	396	717	595	842	14
el	398	708	406	717	595	842	14
periodo	408	708	439	717	595	842	14
2014	442	708	462	717	595	842	14
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2018,	472	708	494	717	595	842	14
a	497	708	502	717	595	842	14
partir	504	708	526	717	595	842	14
de	529	708	538	717	595	842	14
esta	57	720	72	729	595	842	14
línea	77	720	96	729	595	842	14
base	101	720	119	729	595	842	14
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a	133	720	137	729	595	842	14
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será	171	720	187	729	595	842	14
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monitorear	234	720	278	729	595	842	14
el	282	720	290	729	595	842	14
comportamiento	294	720	360	729	595	842	14
de	364	720	374	729	595	842	14
estos	378	720	398	729	595	842	14
indicadores,	403	720	451	729	595	842	14
con	456	720	470	729	595	842	14
el	475	720	482	729	595	842	14
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de	529	720	538	729	595	842	14
determinar	57	731	100	740	595	842	14
su	103	731	112	740	595	842	14
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e	168	731	173	740	595	842	14
identificar	175	731	216	740	595	842	14
si	219	731	226	740	595	842	14
los	228	731	240	740	595	842	14
gestores	243	731	276	740	595	842	14
de	278	731	288	740	595	842	14
portafolios	290	731	334	740	595	842	14
están	336	731	357	740	595	842	14
realizando	359	731	401	740	595	842	14
una	404	731	418	740	595	842	14
correcta	421	731	453	740	595	842	14
selección	456	731	493	740	595	842	14
de	496	731	505	740	595	842	14
activos,	508	731	538	740	595	842	14
si	57	743	63	752	595	842	14
el	67	743	74	752	595	842	14
ingreso	78	743	107	752	595	842	14
de	111	743	121	752	595	842	14
posiciones	124	743	166	752	595	842	14
se	170	743	178	752	595	842	14
realiza	182	743	209	752	595	842	14
en	212	743	222	752	595	842	14
el	226	743	233	752	595	842	14
momento	236	743	274	752	595	842	14
justo,	278	743	300	752	595	842	14
o	303	743	308	752	595	842	14
simplemente	312	743	363	752	595	842	14
si	367	743	374	752	595	842	14
los	377	743	389	752	595	842	14
resultados	393	743	433	752	595	842	14
alcanzados	437	743	481	752	595	842	14
fueron	485	743	511	752	595	842	14
por	514	743	528	752	595	842	14
la	531	743	539	752	595	842	14
suerte,	57	754	83	763	595	842	14
es	86	754	94	763	595	842	14
decir,	96	754	119	763	595	842	14
estudiar	121	754	153	763	595	842	14
los	156	754	167	763	595	842	14
atributos	170	754	205	763	595	842	14
del	207	754	219	763	595	842	14
desempeño.	222	754	269	763	595	842	14
38	57	796	67	806	595	842	14
INVESTIGACIÓN	285	796	350	806	595	842	14
&	352	796	359	806	595	842	14
DESARROLLO,	361	796	417	806	595	842	14
Vol.	420	796	435	806	595	842	14
19,	438	796	450	806	595	842	14
No.	453	796	467	806	595	842	14
2:	469	796	477	806	595	842	14
27	479	796	489	806	595	842	14
–	491	796	496	806	595	842	14
41	499	796	509	806	595	842	14
(2019)	511	796	537	806	595	842	14
INDICADORES	148	37	204	47	595	842	15
COMPARATIVOS	207	37	274	47	595	842	15
Y	276	37	281	47	595	842	15
EL	283	37	292	47	595	842	15
DESEMPEÑO	294	37	346	47	595	842	15
DE	349	37	360	47	595	842	15
LOS	362	37	377	47	595	842	15
FONDOS	380	37	415	47	595	842	15
MUTUOS	417	37	454	47	595	842	15
TABLA	63	73	98	82	595	842	15
6	100	73	105	82	595	842	15
–	108	71	113	82	595	842	15
CLASIFICACIÓN	115	73	197	82	595	842	15
DE	199	73	213	82	595	842	15
LOS	215	73	235	82	595	842	15
FONDOS	238	73	280	82	595	842	15
DE	282	73	296	82	595	842	15
INVERSIÓN	298	73	355	82	595	842	15
POR	358	73	379	82	595	842	15
EL	381	73	395	82	595	842	15
PUNTAJE	397	73	443	82	595	842	15
OBTENIDO	446	73	500	82	595	842	15
EN	502	73	516	82	595	842	15
EL	518	73	532	82	595	842	15
IR	211	85	222	94	595	842	15
DURANTE	224	85	274	94	595	842	15
EL	276	85	290	94	595	842	15
PERIODO	292	85	339	94	595	842	15
2014-2018	341	85	385	94	595	842	15
Fondo	138	100	166	109	595	842	15
Ratio	208	100	232	109	595	842	15
de	234	100	244	109	595	842	15
SAFI	326	100	349	109	595	842	15
Moneda	423	100	458	109	595	842	15
Información	193	111	246	120	595	842	15
IR	249	111	260	120	595	842	15
RAC	124	126	145	135	595	842	15
14.61	243	126	265	135	595	842	15
SANTA	272	126	306	135	595	842	15
CRUZ	308	126	335	135	595	842	15
INVESTMENT	337	126	401	135	595	842	15
Dólares	410	126	441	135	595	842	15
FOL	124	141	143	150	595	842	15
HOR	124	156	145	165	595	842	15
PBC	124	171	143	180	595	842	15
FII	124	186	136	195	595	842	15
BSK	124	201	144	210	595	842	15
CFO	124	216	144	225	595	842	15
EFE	124	231	142	240	595	842	15
3.91	248	141	265	150	595	842	15
3.07	248	156	265	165	595	842	15
2.39	248	171	265	180	595	842	15
2.36	248	186	265	195	595	842	15
2.18	248	201	265	210	595	842	15
2.03	248	216	265	225	595	842	15
2.03	248	231	265	240	595	842	15
FORTALEZA	272	141	330	150	595	842	15
MERCANTIL	272	156	331	165	595	842	15
SANTA	333	156	366	165	595	842	15
CRUZ	369	156	396	165	595	842	15
BNB	272	171	293	180	595	842	15
FORTALEZA	272	186	330	195	595	842	15
BISA	272	201	295	210	595	842	15
CREDIFONDO	272	216	337	225	595	842	15
BNB	272	231	293	240	595	842	15
Dólares	410	141	441	150	595	842	15
Dólares	410	156	441	165	595	842	15
Dólares	410	171	441	180	595	842	15
Dólares	410	186	441	195	595	842	15
Dólares	410	201	441	210	595	842	15
Dólares	410	216	441	225	595	842	15
Dólares	410	231	441	240	595	842	15
FOP	124	247	142	256	595	842	15
PRD	124	262	144	271	595	842	15
FRM	124	276	145	285	595	842	15
BSP	124	288	142	297	595	842	15
FOI	124	303	140	312	595	842	15
OPU	124	318	144	327	595	842	15
CCP	124	333	143	342	595	842	15
1.68	248	247	265	256	595	842	15
1.55	248	262	265	271	595	842	15
1.54	248	276	265	285	595	842	15
1.46	248	288	265	297	595	842	15
1.35	248	303	265	312	595	842	15
1.16	248	318	265	327	595	842	15
1.01	248	333	265	342	595	842	15
FORTALEZA	272	247	330	256	595	842	15
FORTALEZA	272	262	330	271	595	842	15
FORTALEZA	272	276	330	285	595	842	15
BISA	272	288	295	297	595	842	15
FORTALEZA	272	303	330	312	595	842	15
BNB	272	318	293	327	595	842	15
CREDIFONDO	272	333	337	342	595	842	15
Dólares	410	247	441	256	595	842	15
Dólares	410	262	441	271	595	842	15
Dólares	410	276	441	285	595	842	15
Dólares	410	288	441	297	595	842	15
Bolivianos	410	303	453	312	595	842	15
Bolivianos	410	318	453	327	595	842	15
Dólares	410	333	441	342	595	842	15
CMR	124	349	146	358	595	842	15
SFM	124	364	144	373	595	842	15
EAF	124	379	143	388	595	842	15
OFI	124	394	140	403	595	842	15
CFB	124	406	143	415	595	842	15
0.96	248	349	265	358	595	842	15
0.80	248	364	265	373	595	842	15
0.53	248	379	265	388	595	842	15
0.40	248	394	265	403	595	842	15
0.11	248	406	265	415	595	842	15
CREDIFONDO	272	349	337	358	595	842	15
MERCANTIL	272	364	331	373	595	842	15
SANTA	333	364	366	373	595	842	15
CRUZ	369	364	396	373	595	842	15
BNB	272	379	293	388	595	842	15
BNB	272	394	293	403	595	842	15
CREDIFONDO	272	406	337	415	595	842	15
Bolivianos	410	349	453	358	595	842	15
Bolivianos	410	364	453	373	595	842	15
Bolivianos	410	379	453	388	595	842	15
Bolivianos	410	394	453	403	595	842	15
Bolivianos	410	406	453	415	595	842	15
POS	124	422	142	431	595	842	15
UFM	124	437	146	446	595	842	15
XTU	124	452	145	461	595	842	15
AME	124	467	146	476	595	842	15
CRB	124	482	144	491	595	842	15
RBF	124	497	143	506	595	842	15
UNI	124	512	142	521	595	842	15
MFM	124	526	147	535	595	842	15
DUN	124	541	146	550	595	842	15
FFU	124	556	142	565	595	842	15
-0.06	244	422	265	431	595	842	15
-0.12	244	437	265	446	595	842	15
-0.18	244	452	265	461	595	842	15
-0.20	244	467	265	476	595	842	15
-0.45	244	482	265	491	595	842	15
-0.45	244	497	265	506	595	842	15
-0.47	244	512	265	521	595	842	15
-1.24	244	526	265	535	595	842	15
-1.90	244	541	265	550	595	842	15
-4.78	244	556	265	565	595	842	15
MERCANTIL	272	422	331	431	595	842	15
SANTA	333	422	366	431	595	842	15
CRUZ	369	422	396	431	595	842	15
BISA	272	437	295	446	595	842	15
UNION	272	452	304	461	595	842	15
BISA	272	467	295	476	595	842	15
MERCANTIL	272	482	331	491	595	842	15
SANTA	333	482	366	491	595	842	15
CRUZ	369	482	396	491	595	842	15
SANTA	272	497	306	506	595	842	15
CRUZ	308	497	335	506	595	842	15
INVESTMENT	337	497	401	506	595	842	15
UNION	272	512	304	521	595	842	15
MERCANTIL	272	526	331	535	595	842	15
SANTA	333	526	366	535	595	842	15
CRUZ	369	526	396	535	595	842	15
UNION	272	541	304	550	595	842	15
FORTALEZA	272	556	330	565	595	842	15
Dólares	410	422	441	431	595	842	15
Bolivianos	410	437	453	446	595	842	15
Bolivianos	410	452	453	461	595	842	15
Bolivianos	410	467	453	476	595	842	15
Bolivianos	410	482	453	491	595	842	15
Bolivianos	410	497	453	506	595	842	15
Dólares	410	512	441	521	595	842	15
Dólares	410	526	441	535	595	842	15
Bolivianos	410	541	453	550	595	842	15
UFV	410	556	430	565	595	842	15
Fuente:	120	573	147	580	595	842	15
Elaboración	149	573	187	580	595	842	15
propia.	189	573	212	580	595	842	15
4.	57	601	64	610	595	842	15
CONCLUSIONES	71	601	151	610	595	842	15
La	57	622	67	631	595	842	15
presente	72	622	105	631	595	842	15
investigación	109	622	163	631	595	842	15
tuvo	167	622	185	631	595	842	15
la	189	622	196	631	595	842	15
finalidad	201	622	236	631	595	842	15
de	241	622	250	631	595	842	15
evaluar	254	622	284	631	595	842	15
el	288	622	296	631	595	842	15
desempeño	300	622	345	631	595	842	15
de	349	622	359	631	595	842	15
los	363	622	375	631	595	842	15
fondos	379	622	406	631	595	842	15
de	411	622	420	631	595	842	15
inversión	424	622	462	631	595	842	15
abiertos	466	622	498	631	595	842	15
o	502	622	507	631	595	842	15
fondos	511	622	539	631	595	842	15
mutuos	57	633	86	642	595	842	15
en	89	633	99	642	595	842	15
Bolivia,	102	633	134	642	595	842	15
a	137	633	141	642	595	842	15
través	144	633	168	642	595	842	15
del	171	633	183	642	595	842	15
análisis	186	633	216	642	595	842	15
de	219	633	229	642	595	842	15
sus	232	633	244	642	595	842	15
rendimientos	247	633	300	642	595	842	15
con	303	633	317	642	595	842	15
relación	320	633	352	642	595	842	15
a	355	633	360	642	595	842	15
sus	363	633	376	642	595	842	15
respectivos	379	633	424	642	595	842	15
benchmarks.	427	633	477	642	595	842	15
Para	480	633	498	642	595	842	15
tal	501	633	511	642	595	842	15
efecto	514	633	539	642	595	842	15
se	57	645	65	654	595	842	15
estudiaron	69	645	110	654	595	842	15
30	114	645	124	654	595	842	15
fondos	127	645	155	654	595	842	15
con	158	645	172	654	595	842	15
datos	176	645	197	654	595	842	15
mensuales	201	645	242	654	595	842	15
en	246	645	255	654	595	842	15
el	259	645	266	654	595	842	15
periodo	270	645	300	654	595	842	15
de	304	645	313	654	595	842	15
mayo	317	645	339	654	595	842	15
de	342	645	352	654	595	842	15
2014	355	645	375	654	595	842	15
a	379	645	383	654	595	842	15
octubre	387	645	417	654	595	842	15
de	420	645	430	654	595	842	15
2018.	433	645	456	654	595	842	15
Con	460	645	476	654	595	842	15
este	480	645	496	654	595	842	15
trabajo	499	645	527	654	595	842	15
se	530	645	539	654	595	842	15
logró	57	656	78	665	595	842	15
profundizar	80	656	127	665	595	842	15
la	130	656	137	665	595	842	15
comprensión	139	656	191	665	595	842	15
del	193	656	206	665	595	842	15
funcionamiento	208	656	271	665	595	842	15
de	273	656	283	665	595	842	15
los	285	656	297	665	595	842	15
fondos	299	656	327	665	595	842	15
de	329	656	339	665	595	842	15
inversión	341	656	378	665	595	842	15
y	381	656	386	665	595	842	15
servirá	388	656	416	665	595	842	15
de	418	656	428	665	595	842	15
guía	430	656	447	665	595	842	15
para	450	656	467	665	595	842	15
los	469	656	481	665	595	842	15
inversionistas	484	656	539	665	595	842	15
que	57	668	71	677	595	842	15
participan	74	668	114	677	595	842	15
en	116	668	126	677	595	842	15
el	128	668	135	677	595	842	15
mercado	138	668	172	677	595	842	15
de	175	668	184	677	595	842	15
valores.	187	668	218	677	595	842	15
En	57	691	68	700	595	842	15
cuanto	70	691	97	700	595	842	15
a	99	691	104	700	595	842	15
los	106	691	118	700	595	842	15
indicadores	121	691	167	700	595	842	15
utilizados	169	691	208	700	595	842	15
se	211	691	219	700	595	842	15
observa	221	691	253	700	595	842	15
que:	255	691	272	700	595	842	15
	57	709	61	720	595	842	15
El	71	711	80	720	595	842	15
rendimiento	83	711	131	720	595	842	15
activo	134	711	159	720	595	842	15
“Alfa”	162	709	189	720	595	842	15
de	192	711	201	720	595	842	15
los	205	711	216	720	595	842	15
fondos	219	711	247	720	595	842	15
en	250	711	259	720	595	842	15
promedio	262	711	301	720	595	842	15
fue	304	711	317	720	595	842	15
de	320	711	329	720	595	842	15
aproximadamente	332	711	404	720	595	842	15
0.19%	407	711	433	720	595	842	15
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Al	464	711	474	720	595	842	15
desagregar	477	711	520	720	595	842	15
este	523	711	539	720	595	842	15
rendimiento	71	723	119	732	595	842	15
por	123	723	136	732	595	842	15
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se	177	723	186	732	595	842	15
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que	231	723	246	732	595	842	15
los	249	723	261	732	595	842	15
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de	297	723	307	732	595	842	15
Inversión	310	723	348	732	595	842	15
en	352	723	361	732	595	842	15
dólares	365	723	393	732	595	842	15
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resultado	447	723	484	732	595	842	15
superior	488	723	520	732	595	842	15
con	524	723	538	732	595	842	15
alfa	71	734	86	743	595	842	15
promedio	89	734	127	743	595	842	15
de	129	734	139	743	595	842	15
0.46%	141	734	167	743	595	842	15
mientras	170	734	204	743	595	842	15
que	207	734	221	743	595	842	15
los	224	734	236	743	595	842	15
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de	270	734	280	743	595	842	15
Inversión	282	734	320	743	595	842	15
en	323	734	332	743	595	842	15
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un	423	734	433	743	595	842	15
promedio	436	734	474	743	595	842	15
de	477	734	486	743	595	842	15
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(que	71	746	89	755	595	842	15
no	92	746	102	755	595	842	15
fue	105	746	118	755	595	842	15
estadísticamente	121	746	187	755	595	842	15
diferente	190	746	226	755	595	842	15
de	229	746	238	755	595	842	15
cero).	242	746	265	755	595	842	15
Estas	268	746	289	755	595	842	15
discrepancias	292	746	346	755	595	842	15
se	349	746	357	755	595	842	15
explican	361	746	394	755	595	842	15
debido	398	746	425	755	595	842	15
a	428	746	432	755	595	842	15
que	435	746	450	755	595	842	15
la	453	746	460	755	595	842	15
rentabilidad	464	746	511	755	595	842	15
de	514	746	524	755	595	842	15
los	527	746	539	755	595	842	15
INVESTIGACIÓN	57	796	122	806	595	842	15
&	124	796	131	806	595	842	15
DESARROLLO,	133	796	189	806	595	842	15
Vol.	192	796	207	806	595	842	15
19,	210	796	222	806	595	842	15
No.	225	796	239	806	595	842	15
2:	241	796	249	806	595	842	15
27	251	796	261	806	595	842	15
–	264	796	268	806	595	842	15
41	271	796	281	806	595	842	15
(2019)	283	796	309	806	595	842	15
39	529	796	539	806	595	842	15
VARGAS	258	37	291	47	595	842	16
Y	294	37	299	47	595	842	16
TORRICO	301	37	338	47	595	842	16
fondos	71	73	98	82	595	842	16
en	103	73	112	82	595	842	16
dólares	117	73	146	82	595	842	16
fue	150	73	163	82	595	842	16
superior	168	73	201	82	595	842	16
al	205	73	213	82	595	842	16
benchmark	217	73	262	82	595	842	16
en	266	73	276	82	595	842	16
promedio	280	73	319	82	595	842	16
el	323	73	331	82	595	842	16
71.88%	335	73	366	82	595	842	16
del	371	73	383	82	595	842	16
tiempo,	388	73	418	82	595	842	16
mientras	423	73	457	82	595	842	16
que	462	73	476	82	595	842	16
los	481	73	493	82	595	842	16
fondos	497	73	525	82	595	842	16
en	529	73	539	82	595	842	16
bolivianos	71	85	113	94	595	842	16
fueron	115	85	141	94	595	842	16
superiores	144	85	185	94	595	842	16
al	187	85	194	94	595	842	16
benchmark	197	85	241	94	595	842	16
en	244	85	253	94	595	842	16
promedio	256	85	294	94	595	842	16
51%	297	85	315	94	595	842	16
del	318	85	330	94	595	842	16
tiempo.	332	85	362	94	595	842	16
	57	94	61	105	595	842	16
Respecto	71	96	108	105	595	842	16
al	110	96	117	105	595	842	16
TE,	120	96	135	105	595	842	16
los	137	96	149	105	595	842	16
resultados	151	96	192	105	595	842	16
se	194	96	203	105	595	842	16
encuentran	205	96	249	105	595	842	16
en	252	96	261	105	595	842	16
un	264	96	274	105	595	842	16
rango	276	96	299	105	595	842	16
de	302	96	311	105	595	842	16
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a	342	96	346	105	595	842	16
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Por	380	96	394	105	595	842	16
moneda,	396	96	430	105	595	842	16
se	433	96	441	105	595	842	16
observó	444	96	476	105	595	842	16
que	478	96	493	105	595	842	16
los	495	96	507	105	595	842	16
Fondos	509	96	539	105	595	842	16
de	71	108	80	117	595	842	16
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en	123	108	133	117	595	842	16
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respecto	276	108	309	117	595	842	16
a	311	108	316	117	595	842	16
los	318	108	330	117	595	842	16
Fondos	333	108	362	117	595	842	16
de	364	108	374	117	595	842	16
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	57	117	61	128	595	842	16
El	71	119	80	128	595	842	16
indicador	83	119	121	128	595	842	16
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para	137	119	154	128	595	842	16
el	157	119	164	128	595	842	16
periodo	167	119	198	128	595	842	16
de	201	119	210	128	595	842	16
estudio,	213	119	244	128	595	842	16
se	247	119	256	128	595	842	16
encuentra	259	119	298	128	595	842	16
en	301	119	310	128	595	842	16
el	313	119	320	128	595	842	16
rango	323	119	346	128	595	842	16
de	349	119	358	128	595	842	16
-4.78	362	119	382	128	595	842	16
a	385	119	390	128	595	842	16
14.61	393	119	415	128	595	842	16
con	418	119	433	128	595	842	16
marcado	436	119	470	128	595	842	16
sesgo	473	119	495	128	595	842	16
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leptocurtosis	71	131	122	140	595	842	16
en	126	131	135	140	595	842	16
su	139	131	148	140	595	842	16
distribución.	152	131	202	140	595	842	16
Al	206	131	216	140	595	842	16
desagregarlo	219	131	270	140	595	842	16
por	274	131	288	140	595	842	16
moneda,	291	131	325	140	595	842	16
los	329	131	341	140	595	842	16
Fondos	345	131	374	140	595	842	16
de	378	131	387	140	595	842	16
Inversión	391	131	429	140	595	842	16
en	432	131	442	140	595	842	16
dólares	445	131	474	140	595	842	16
tuvieron	478	131	511	140	595	842	16
mejor	515	131	538	140	595	842	16
desempeño	71	142	116	151	595	842	16
que	118	142	133	151	595	842	16
los	135	142	147	151	595	842	16
Fondos	150	142	179	151	595	842	16
de	182	142	191	151	595	842	16
Inversión	193	142	231	151	595	842	16
en	234	142	243	151	595	842	16
bolivianos,	246	142	290	151	595	842	16
con	292	142	307	151	595	842	16
un	309	142	319	151	595	842	16
promedio	322	142	360	151	595	842	16
de	363	142	372	151	595	842	16
2.38	375	142	392	151	595	842	16
frente	395	142	418	151	595	842	16
a	420	142	425	151	595	842	16
0.16	427	142	445	151	595	842	16
respectivamente.	447	142	515	151	595	842	16
Luego	57	165	82	174	595	842	16
de	87	165	97	174	595	842	16
aplicar	102	165	129	174	595	842	16
la	134	165	141	174	595	842	16
clasificación	146	165	196	174	595	842	16
propuesta	201	165	240	174	595	842	16
por	245	165	258	174	595	842	16
Loftus,	264	165	292	174	595	842	16
se	297	165	305	174	595	842	16
puede	310	165	334	174	595	842	16
concluir	339	165	372	174	595	842	16
que	377	165	391	174	595	842	16
los	396	165	408	174	595	842	16
Fondos	413	165	442	174	595	842	16
de	447	165	457	174	595	842	16
Inversión	462	165	499	174	595	842	16
Abiertos	504	165	539	174	595	842	16
estudiados	57	177	99	186	595	842	16
no	102	177	112	186	595	842	16
realizaron	115	177	155	186	595	842	16
una	158	177	173	186	595	842	16
gestión	176	177	205	186	595	842	16
activa	208	177	232	186	595	842	16
de	235	177	244	186	595	842	16
portafolios.	248	177	293	186	595	842	16
De	297	177	308	186	595	842	16
acuerdo	311	177	343	186	595	842	16
al	346	177	353	186	595	842	16
indicador	357	177	395	186	595	842	16
Alfa	398	177	415	186	595	842	16
11	419	177	429	186	595	842	16
fondos	432	177	459	186	595	842	16
fueron	462	177	488	186	595	842	16
clasificados	491	177	539	186	595	842	16
bajo	57	188	74	197	595	842	16
una	77	188	92	197	595	842	16
gestión	95	188	124	197	595	842	16
pasiva	127	188	153	197	595	842	16
de	156	188	165	197	595	842	16
portafolios	169	188	212	197	595	842	16
y	215	188	220	197	595	842	16
19	223	188	233	197	595	842	16
fondos	237	188	264	197	595	842	16
con	267	188	282	197	595	842	16
una	285	188	299	197	595	842	16
gestión	302	188	331	197	595	842	16
pasiva	335	188	360	197	595	842	16
mejorada.	363	188	403	197	595	842	16
Por	406	188	420	197	595	842	16
otro	424	188	440	197	595	842	16
lado,	443	188	463	197	595	842	16
de	466	188	475	197	595	842	16
acuerdo	479	188	510	197	595	842	16
con	514	188	528	197	595	842	16
el	531	188	538	197	595	842	16
indicador	57	200	94	209	595	842	16
TE,	97	200	112	209	595	842	16
9	114	200	119	209	595	842	16
fondos	122	200	149	209	595	842	16
fueron	151	200	178	209	595	842	16
clasificados	180	200	227	209	595	842	16
bajo	230	200	247	209	595	842	16
gestión	249	200	278	209	595	842	16
pasiva	281	200	306	209	595	842	16
y	309	200	314	209	595	842	16
21	316	200	326	209	595	842	16
fondos	329	200	356	209	595	842	16
bajo	359	200	376	209	595	842	16
una	378	200	393	209	595	842	16
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[1]	57	324	68	333	595	842	16
[2]	57	350	68	359	595	842	16
[3]	57	376	68	385	595	842	16
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