INVESTIGACIÓN	277	32	341	42	595	842	1
&	344	32	350	42	595	842	1
DESARROLLO,	353	32	409	42	595	842	1
Vol.	411	32	427	42	595	842	1
18,	429	32	442	42	595	842	1
No.	444	32	459	42	595	842	1
2:	461	32	469	42	595	842	1
23	471	32	481	42	595	842	1
-	483	32	486	42	595	842	1
41	488	32	499	42	595	842	1
(2018)	501	32	527	42	595	842	1
ISSN	463	44	481	54	595	842	1
2518-4431	484	44	527	54	595	842	1
DETERMINANTES	86	82	175	91	595	842	1
DE	177	82	191	91	595	842	1
LA	194	82	207	91	595	842	1
RENTABILIDAD	210	82	288	91	595	842	1
DE	290	82	304	91	595	842	1
LOS	307	82	327	91	595	842	1
FONDOS	329	82	371	91	595	842	1
DE	373	82	387	91	595	842	1
INVERSIÓN	390	82	446	91	595	842	1
EN	449	82	463	91	595	842	1
BOLIVIA	465	82	508	91	595	842	1
PROFITABILITY	136	102	216	111	595	842	1
DETERMINANTS	219	102	300	111	595	842	1
OF	303	102	317	111	595	842	1
MUTUAL	319	102	364	111	595	842	1
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IN	402	102	413	111	595	842	1
BOLIVIA	416	102	459	111	595	842	1
Alejandro	241	124	284	133	595	842	1
Vargas	286	124	317	133	595	842	1
Sanchez	320	124	354	133	595	842	1
Centro	181	135	209	144	595	842	1
de	211	135	221	144	595	842	1
Investigación	223	135	277	144	595	842	1
e	280	135	284	144	595	842	1
Innovación	287	135	332	144	595	842	1
en	334	135	344	144	595	842	1
Finanzas	346	135	383	144	595	842	1
(CIIFI)	385	135	414	144	595	842	1
Universidad	235	146	284	155	595	842	1
Privada	287	146	319	155	595	842	1
Boliviana	321	146	360	155	595	842	1
alejandrovargas@lp.upb.edu	240	158	355	167	595	842	1
(Recibido	161	169	193	176	595	842	1
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10	203	169	211	176	595	842	1
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2018,	248	169	266	176	595	842	1
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para	299	169	313	176	595	842	1
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el	354	169	360	176	595	842	1
15	362	169	370	176	595	842	1
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diciembre	381	169	413	176	595	842	1
2018)	415	169	434	176	595	842	1
RESUMEN	57	197	107	206	595	842	1
Palabras	57	312	94	321	595	842	1
Clave:	97	312	124	321	595	842	1
Rentabilidad,	127	312	180	321	595	842	1
Fondos	183	312	212	321	595	842	1
de	215	312	224	321	595	842	1
Inversión,	227	312	267	321	595	842	1
Vectores	269	312	305	321	595	842	1
Auto	307	312	327	321	595	842	1
Regresivos,	330	312	377	321	595	842	1
Datos	379	312	403	321	595	842	1
de	405	312	415	321	595	842	1
Panel.	417	312	442	321	595	842	1
ABSTRACT	57	335	111	344	595	842	1
Keywords:	57	438	103	447	595	842	1
Profitability,	105	438	156	447	595	842	1
Mutual	159	438	187	447	595	842	1
Funds,	190	438	217	447	595	842	1
Vector	219	438	246	447	595	842	1
Auto	249	438	269	447	595	842	1
Regressive,	272	438	318	447	595	842	1
Panel	320	438	343	447	595	842	1
Data.	345	438	367	447	595	842	1
1.	57	468	64	477	595	842	1
INTRODUCCIÓN	71	468	151	477	595	842	1
La	57	489	67	498	595	842	1
estimación	72	489	115	498	595	842	1
del	120	489	132	498	595	842	1
rendimiento	137	489	185	498	595	842	1
esperado	190	489	225	498	595	842	1
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concepto	258	489	294	498	595	842	1
fundamental	298	489	348	498	595	842	1
en	353	489	362	498	595	842	1
el	367	489	374	498	595	842	1
campo	379	489	405	498	595	842	1
de	410	489	419	498	595	842	1
la	424	489	431	498	595	842	1
economía	436	489	475	498	595	842	1
financiera,	480	489	522	498	595	842	1
los	527	489	538	498	595	842	1
resultados	57	501	97	509	595	842	1
generalmente	102	501	156	509	595	842	1
son	161	501	175	509	595	842	1
utilizados	181	501	219	509	595	842	1
con	225	501	239	509	595	842	1
el	244	501	251	509	595	842	1
propósito	257	501	294	509	595	842	1
de	300	501	309	509	595	842	1
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la	350	501	357	509	595	842	1
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de	409	501	419	509	595	842	1
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la	460	501	467	509	595	842	1
construcción	473	501	524	509	595	842	1
de	529	501	538	509	595	842	1
portafolios	57	512	100	521	595	842	1
de	102	512	112	521	595	842	1
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y	154	512	159	521	595	842	1
la	161	512	169	521	595	842	1
asignación	171	512	214	521	595	842	1
eficiente	216	512	251	521	595	842	1
de	253	512	263	521	595	842	1
recursos	265	512	299	521	595	842	1
entre	301	512	321	521	595	842	1
diferentes	323	512	363	521	595	842	1
alternativas	366	512	412	521	595	842	1
de	414	512	424	521	595	842	1
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Los	57	535	72	544	595	842	1
modelos	77	535	111	544	595	842	1
de	116	535	125	544	595	842	1
valoración	130	535	172	544	595	842	1
de	178	535	187	544	595	842	1
activos	192	535	220	544	595	842	1
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plantean	275	535	309	544	595	842	1
que	314	535	328	544	595	842	1
los	334	535	345	544	595	842	1
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de	452	535	462	544	595	842	1
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están	518	535	538	544	595	842	1
relacionados	57	546	107	555	595	842	1
con	110	546	124	555	595	842	1
su	127	546	136	555	595	842	1
sensibilidad	139	546	187	555	595	842	1
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el	260	546	267	555	595	842	1
estado	270	546	295	555	595	842	1
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conjunto	324	546	359	555	595	842	1
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esta	416	546	431	555	595	842	1
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se	57	558	65	567	595	842	1
mide	68	558	87	567	595	842	1
a	90	558	94	567	595	842	1
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Beta	207	558	225	567	595	842	1
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en	276	558	286	567	595	842	1
la	288	558	295	567	595	842	1
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El	57	581	66	590	595	842	1
análisis	70	581	99	590	595	842	1
de	104	581	113	590	595	842	1
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alcanzados	189	581	233	590	595	842	1
en	237	581	246	590	595	842	1
el	250	581	258	590	595	842	1
mercado	262	581	296	590	595	842	1
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es	391	581	399	590	595	842	1
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ejemplo,	57	592	91	601	595	842	1
en	96	592	105	601	595	842	1
[1]	110	592	121	601	595	842	1
se	126	592	134	601	595	842	1
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que	253	592	267	601	595	842	1
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en	437	592	447	601	595	842	1
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también	182	604	214	613	595	842	1
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se	248	604	256	613	595	842	1
intentó	260	604	288	613	595	842	1
analizar	292	604	324	613	595	842	1
el	328	604	335	613	595	842	1
desempeño	339	604	384	613	595	842	1
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Bolivia	496	604	525	613	595	842	1
en	529	604	539	613	595	842	1
comparación	57	615	108	624	595	842	1
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de	159	615	168	624	595	842	1
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Argentina	199	615	238	624	595	842	1
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Por	274	615	288	624	595	842	1
otro	291	615	307	624	595	842	1
lado,	310	615	329	624	595	842	1
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[3]	376	615	388	624	595	842	1
realizó	391	615	418	624	595	842	1
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la	57	627	64	636	595	842	1
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fondos	144	627	171	636	595	842	1
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también	270	627	302	636	595	842	1
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extensa	472	627	502	636	595	842	1
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desempeño	57	639	101	648	595	842	1
alcanzado	106	639	146	648	595	842	1
por	150	639	164	648	595	842	1
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para	311	193	328	202	595	842	2
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la	532	193	539	202	595	842	2
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de	192	204	202	213	595	842	2
esta	204	204	220	213	595	842	2
manera	223	204	252	213	595	842	2
determinar	254	204	298	213	595	842	2
la	300	204	307	213	595	842	2
rentabilidad	310	204	357	213	595	842	2
esperada	360	204	395	213	595	842	2
de	398	204	407	213	595	842	2
una	409	204	424	213	595	842	2
inversión.	426	204	466	213	595	842	2
El	57	227	66	236	595	842	2
primer	70	227	96	236	595	842	2
enfoque	100	227	132	236	595	842	2
se	137	227	145	236	595	842	2
sustenta	149	227	181	236	595	842	2
en	185	227	195	236	595	842	2
la	199	227	206	236	595	842	2
construcción	210	227	261	236	595	842	2
de	265	227	275	236	595	842	2
un	279	227	289	236	595	842	2
modelo	293	227	323	236	595	842	2
de	327	227	336	236	595	842	2
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mediante	386	227	423	236	595	842	2
el	427	227	434	236	595	842	2
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se	459	227	467	236	595	842	2
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de	493	227	503	236	595	842	2
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una	524	227	538	236	595	842	2
explicación	57	239	103	248	595	842	2
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del	134	239	147	248	595	842	2
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la	232	239	239	248	595	842	2
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el	293	239	300	248	595	842	2
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la	351	239	358	248	595	842	2
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en	451	239	460	248	595	842	2
una	464	239	478	248	595	842	2
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con	524	239	538	248	595	842	2
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varios	82	250	106	259	595	842	2
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a	149	250	154	259	595	842	2
partir	156	250	178	259	595	842	2
de	180	250	190	259	595	842	2
la	192	250	200	259	595	842	2
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de	259	250	269	259	595	842	2
las	271	250	282	259	595	842	2
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un	386	250	396	259	595	842	2
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de	436	250	446	259	595	842	2
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de	143	273	152	282	595	842	2
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en	236	273	245	282	595	842	2
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fue	335	273	348	282	595	842	2
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de	499	273	508	282	595	842	2
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en	109	285	119	294	595	842	2
[5,	122	285	133	294	595	842	2
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7,	146	285	154	294	595	842	2
8]	157	285	165	294	595	842	2
en	168	285	178	294	595	842	2
adelante	181	285	214	294	595	842	2
denominado	217	285	267	294	595	842	2
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los	319	285	331	294	595	842	2
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en	438	285	447	294	595	842	2
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en	227	296	237	305	595	842	2
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a	273	296	277	305	595	842	2
la	280	296	287	305	595	842	2
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por	388	296	401	305	595	842	2
el	404	296	411	305	595	842	2
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este	57	308	72	317	595	842	2
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que	104	308	119	317	595	842	2
es	122	308	131	317	595	842	2
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a	168	308	172	317	595	842	2
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coeficiente	231	308	275	317	595	842	2
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fue	360	308	372	317	595	842	2
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examen	57	319	88	328	595	842	2
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del	121	319	133	328	595	842	2
comportamiento	136	319	202	328	595	842	2
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los	264	319	275	328	595	842	2
precios	278	319	307	328	595	842	2
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los	322	319	334	328	595	842	2
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en	368	319	378	328	595	842	2
una	381	319	395	328	595	842	2
economía	398	319	437	328	595	842	2
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En	158	331	169	340	595	842	2
[10]	172	331	189	340	595	842	2
también	193	331	225	340	595	842	2
se	228	331	236	340	595	842	2
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un	276	331	286	340	595	842	2
modelo	289	331	319	340	595	842	2
de	323	331	332	340	595	842	2
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de	497	331	507	340	595	842	2
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orientado	57	342	94	351	595	842	2
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resultados	162	342	203	351	595	842	2
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Betas	280	342	302	351	595	842	2
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se	348	342	356	351	595	842	2
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en	386	342	396	351	595	842	2
relación	399	342	431	351	595	842	2
con	433	342	448	351	595	842	2
los	450	342	462	351	595	842	2
cambios	465	342	498	351	595	842	2
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la	513	342	520	351	595	842	2
tasa	523	342	538	351	595	842	2
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consumo	69	354	105	363	595	842	2
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en	167	354	176	363	595	842	2
lugar	179	354	200	363	595	842	2
de	202	354	212	363	595	842	2
estar	215	354	233	363	595	842	2
en	236	354	246	363	595	842	2
relación	248	354	280	363	595	842	2
con	283	354	298	363	595	842	2
el	300	354	308	363	595	842	2
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También	350	354	386	363	595	842	2
se	388	354	397	363	595	842	2
puede	399	354	423	363	595	842	2
destacar	426	354	459	363	595	842	2
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trabajo	472	354	499	363	595	842	2
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se	117	365	126	374	595	842	2
desarrolló	128	365	168	374	595	842	2
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modelo	183	365	213	374	595	842	2
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temporal	290	365	325	374	595	842	2
en	327	365	337	374	595	842	2
tiempo	339	365	367	374	595	842	2
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modelos	122	388	156	397	595	842	2
de	159	388	169	397	595	842	2
equilibrio,	172	388	214	397	595	842	2
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construcción,	234	388	288	397	595	842	2
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y	384	388	389	397	595	842	2
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los	437	388	449	397	595	842	2
cuales	453	388	478	397	595	842	2
no	482	388	492	397	595	842	2
siempre	495	388	527	397	595	842	2
se	530	388	539	397	595	842	2
encuentran	57	400	100	409	595	842	2
en	105	400	114	409	595	842	2
línea	119	400	138	409	595	842	2
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estadísticas	230	400	275	409	595	842	2
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los	293	400	305	409	595	842	2
datos.	309	400	333	409	595	842	2
Por	337	400	351	409	595	842	2
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tanto,	368	400	390	409	595	842	2
la	395	400	402	409	595	842	2
valoración	406	400	448	409	595	842	2
de	453	400	462	409	595	842	2
los	467	400	478	409	595	842	2
activos,	483	400	513	409	595	842	2
están	518	400	538	409	595	842	2
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a	98	411	102	420	595	842	2
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la	324	538	331	547	595	842	2
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menciona	500	561	539	570	595	842	2
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de	119	584	129	593	595	842	2
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a	262	584	266	593	595	842	2
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factores	293	584	324	593	595	842	2
Ross	327	584	347	593	595	842	2
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el	385	584	392	593	595	842	2
modelo	395	584	425	593	595	842	2
APT,	428	584	450	593	595	842	2
donde	453	584	478	593	595	842	2
la	481	584	488	593	595	842	2
rentabilidad	491	584	539	593	595	842	2
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sobre	94	595	116	604	595	842	2
un	119	595	129	604	595	842	2
portafolio	131	595	170	604	595	842	2
diversificado,	173	595	228	604	595	842	2
se	231	595	239	604	595	842	2
encuentra	242	595	281	604	595	842	2
linealmente	283	595	330	604	595	842	2
relacionada	332	595	378	604	595	842	2
con	381	595	396	604	595	842	2
las	398	595	409	604	595	842	2
sensibilidades	412	595	468	604	595	842	2
a	471	595	475	604	595	842	2
dichos	478	595	504	604	595	842	2
factores	507	595	538	604	595	842	2
y	57	607	62	616	595	842	2
además	65	607	95	616	595	842	2
es	99	607	107	616	595	842	2
posible	111	607	140	616	595	842	2
evaluar	143	607	173	616	595	842	2
si	176	607	183	616	595	842	2
los	187	607	198	616	595	842	2
retornos	202	607	235	616	595	842	2
de	238	607	248	616	595	842	2
los	251	607	263	616	595	842	2
activos	267	607	295	616	595	842	2
se	299	607	307	616	595	842	2
encuentran	310	607	354	616	595	842	2
en	358	607	367	616	595	842	2
una	371	607	385	616	595	842	2
situación	389	607	425	616	595	842	2
de	429	607	438	616	595	842	2
equilibrio,	442	607	484	616	595	842	2
al	488	607	495	616	595	842	2
evaluar	498	607	528	616	595	842	2
la	531	607	539	616	595	842	2
presencia	57	618	94	627	595	842	2
de	97	618	106	627	595	842	2
oportunidades	109	618	165	627	595	842	2
de	168	618	177	627	595	842	2
arbitraje.	180	618	216	627	595	842	2
2.2.	57	641	72	650	595	842	2
Factores	77	641	114	650	595	842	2
Determinantes	116	641	179	650	595	842	2
de	181	641	191	650	595	842	2
la	194	641	202	650	595	842	2
Rentabilidad	204	641	260	650	595	842	2
de	262	641	272	650	595	842	2
los	275	641	286	650	595	842	2
Fondos	289	641	320	650	595	842	2
Basados	57	662	90	671	595	842	2
en	94	662	104	671	595	842	2
un	108	662	118	671	595	842	2
enfoque	122	662	154	671	595	842	2
multifactorial	158	662	213	671	595	842	2
similar	217	662	245	671	595	842	2
al	249	662	256	671	595	842	2
desarrollado	260	662	310	671	595	842	2
en	314	662	323	671	595	842	2
[14],	328	662	347	671	595	842	2
se	351	662	359	671	595	842	2
identificaron	363	662	414	671	595	842	2
7	419	662	424	671	595	842	2
factores	428	662	459	671	595	842	2
que	464	662	478	671	595	842	2
determinan	482	662	527	671	595	842	2
la	531	662	538	671	595	842	2
rentabilidad	57	673	104	682	595	842	2
de	107	673	116	682	595	842	2
una	119	673	133	682	595	842	2
inversión,	136	673	175	682	595	842	2
los	178	673	190	682	595	842	2
cuales	192	673	217	682	595	842	2
se	220	673	228	682	595	842	2
detallan	230	673	262	682	595	842	2
a	264	673	269	682	595	842	2
continuación:	271	673	326	682	595	842	2
	57	694	61	705	595	842	2
Tasas	71	696	95	705	595	842	2
de	99	696	109	705	595	842	2
interés,	112	696	144	705	595	842	2
como	147	696	170	705	595	842	2
se	173	696	181	705	595	842	2
plantea	185	696	214	705	595	842	2
en	218	696	227	705	595	842	2
el	231	696	238	705	595	842	2
modelo	242	696	271	705	595	842	2
de	275	696	284	705	595	842	2
factores	288	696	320	705	595	842	2
macroeconómicos	323	696	396	705	595	842	2
propuesto	400	696	439	705	595	842	2
en	443	696	452	705	595	842	2
[15]	456	696	473	705	595	842	2
conocido	476	696	513	705	595	842	2
como	517	696	539	705	595	842	2
Salomon	71	708	106	717	595	842	2
RAM	109	708	132	717	595	842	2
2	132	706	135	712	595	842	2
,	135	708	138	717	595	842	2
uno	141	708	155	717	595	842	2
de	158	708	168	717	595	842	2
los	171	708	182	717	595	842	2
factores	185	708	217	717	595	842	2
que	220	708	234	717	595	842	2
inciden	237	708	266	717	595	842	2
en	269	708	278	717	595	842	2
el	281	708	288	717	595	842	2
retorno	291	708	320	717	595	842	2
de	323	708	332	717	595	842	2
las	335	708	346	717	595	842	2
acciones	349	708	383	717	595	842	2
son	386	708	400	717	595	842	2
las	403	708	414	717	595	842	2
tasas	417	708	436	717	595	842	2
de	440	708	449	717	595	842	2
interés,	452	708	481	717	595	842	2
a	484	708	488	717	595	842	2
corto	491	708	512	717	595	842	2
plazo,	514	708	539	717	595	842	2
representadas	71	720	125	729	595	842	2
por	128	720	141	729	595	842	2
el	144	720	151	729	595	842	2
rendimiento	153	720	201	729	595	842	2
mensual	204	720	237	729	595	842	2
de	240	720	249	729	595	842	2
las	252	720	263	729	595	842	2
letras	265	720	287	729	595	842	2
del	289	720	302	729	595	842	2
tesoro	304	720	329	729	595	842	2
a	331	720	336	729	595	842	2
tres	338	720	353	729	595	842	2
meses.	355	720	382	729	595	842	2
1	57	753	59	758	595	842	2
2	57	762	59	767	595	842	2
Por	61	755	72	762	595	842	2
sus	74	755	85	762	595	842	2
siglas	87	755	105	762	595	842	2
en	107	755	114	762	595	842	2
inglés	116	755	135	762	595	842	2
Arbitrage	137	755	168	762	595	842	2
Price	170	755	186	762	595	842	2
Theory.	188	755	213	762	595	842	2
Por	61	764	72	771	595	842	2
sus	74	764	85	771	595	842	2
siglas	87	764	105	771	595	842	2
en	107	764	114	771	595	842	2
inglés:	116	764	138	771	595	842	2
Risk	140	764	154	771	595	842	2
Attribute	156	764	185	771	595	842	2
Model.	187	764	210	771	595	842	2
24	57	797	67	806	595	842	2
UPB	259	797	276	806	595	842	2
-	278	797	281	806	595	842	2
INVESTIGACIÓN	283	797	347	806	595	842	2
&	350	797	357	806	595	842	2
DESARROLLO,	359	797	415	806	595	842	2
Vol.	418	797	433	806	595	842	2
18,	436	797	448	806	595	842	2
Vol.	451	797	466	806	595	842	2
2:	469	797	476	806	595	842	2
23	479	797	489	806	595	842	2
-	491	797	494	806	595	842	2
41	496	797	506	806	595	842	2
(2018)	509	797	535	806	595	842	2
DETERMINANTES	130	37	200	47	595	842	3
DE	202	37	213	47	595	842	3
LA	215	37	225	47	595	842	3
RENTABILIDAD	228	37	288	47	595	842	3
DE	290	37	301	47	595	842	3
LOS	303	37	319	47	595	842	3
FONDOS	321	37	356	47	595	842	3
DE	358	37	369	47	595	842	3
INVERSIÓN	372	37	417	47	595	842	3
EN	419	37	430	47	595	842	3
BOLIVIA	433	37	465	47	595	842	3
	57	71	61	82	595	842	3
Horizonte	71	73	114	82	595	842	3
temporal,	117	73	159	82	595	842	3
se	162	73	171	82	595	842	3
mide	174	73	194	82	595	842	3
por	198	73	211	82	595	842	3
el	215	73	222	82	595	842	3
cambio	226	73	255	82	595	842	3
imprevisto	259	73	301	82	595	842	3
en	305	73	315	82	595	842	3
la	318	73	325	82	595	842	3
diferencia	329	73	369	82	595	842	3
de	373	73	382	82	595	842	3
rendimiento	386	73	434	82	595	842	3
entre	438	73	458	82	595	842	3
los	462	73	473	82	595	842	3
bonos	477	73	501	82	595	842	3
de	504	73	514	82	595	842	3
largo	518	73	538	82	595	842	3
plazo	71	85	92	94	595	842	3
versos	96	85	121	94	595	842	3
los	124	85	136	94	595	842	3
rendimientos	139	85	191	94	595	842	3
de	194	85	204	94	595	842	3
los	207	85	218	94	595	842	3
bonos	221	85	245	94	595	842	3
a	248	85	252	94	595	842	3
corto	256	85	276	94	595	842	3
plazo,	279	85	303	94	595	842	3
como	306	85	328	94	595	842	3
se	332	85	340	94	595	842	3
señala	343	85	368	94	595	842	3
en	371	85	380	94	595	842	3
[16,	383	85	399	94	595	842	3
17],	402	85	418	94	595	842	3
ste	421	85	432	94	595	842	3
indicador	435	85	473	94	595	842	3
permite	476	85	507	94	595	842	3
reflejar	510	85	539	94	595	842	3
los	71	96	82	105	595	842	3
cambios	85	96	118	105	595	842	3
en	121	96	130	105	595	842	3
la	133	96	140	105	595	842	3
estructura	142	96	182	105	595	842	3
temporal	184	96	220	105	595	842	3
de	222	96	232	105	595	842	3
tasas	234	96	254	105	595	842	3
de	256	96	266	105	595	842	3
interés.	268	96	297	105	595	842	3
	57	109	61	120	595	842	3
Liquidez,	71	112	111	121	595	842	3
las	115	112	126	121	595	842	3
expectativas	129	112	179	121	595	842	3
sobre	183	112	204	121	595	842	3
falta	208	112	226	121	595	842	3
de	229	112	239	121	595	842	3
liquidez	243	112	275	121	595	842	3
en	278	112	288	121	595	842	3
el	292	112	299	121	595	842	3
mercado,	303	112	339	121	595	842	3
también	344	112	375	121	595	842	3
afectan	379	112	408	121	595	842	3
el	412	112	419	121	595	842	3
rendimiento	423	112	471	121	595	842	3
esperado	475	112	510	121	595	842	3
de	514	112	523	121	595	842	3
los	527	112	539	121	595	842	3
activos,	71	123	102	132	595	842	3
concretamente,	104	123	165	132	595	842	3
como	167	123	190	132	595	842	3
se	192	123	200	132	595	842	3
plantea	203	123	232	132	595	842	3
en	234	123	244	132	595	842	3
[18],	246	123	266	132	595	842	3
la	268	123	275	132	595	842	3
falta	278	123	295	132	595	842	3
de	298	123	307	132	595	842	3
liquidez	310	123	342	132	595	842	3
afecta	345	123	368	132	595	842	3
positivamente	371	123	427	132	595	842	3
el	430	123	437	132	595	842	3
rendimiento	439	123	488	132	595	842	3
esperado,	490	123	528	132	595	842	3
lo	531	123	539	132	595	842	3
que	71	135	85	144	595	842	3
implica	88	135	118	144	595	842	3
la	120	135	128	144	595	842	3
existencia	130	135	170	144	595	842	3
de	173	135	182	144	595	842	3
una	185	135	199	144	595	842	3
prima	202	135	225	144	595	842	3
de	228	135	237	144	595	842	3
iliquidez.	240	135	277	144	595	842	3
Estos	280	135	302	144	595	842	3
resultados	304	135	345	144	595	842	3
fueron	348	135	374	144	595	842	3
concordantes	376	135	429	144	595	842	3
con	432	135	446	144	595	842	3
el	449	135	456	144	595	842	3
trabajo	458	135	486	144	595	842	3
desarrollado	489	135	539	144	595	842	3
en	71	146	80	155	595	842	3
[19],	83	146	102	155	595	842	3
donde	105	146	129	155	595	842	3
también	131	146	164	155	595	842	3
se	166	146	174	155	595	842	3
determinó	177	146	217	155	595	842	3
que	220	146	234	155	595	842	3
la	237	146	244	155	595	842	3
liquidez	247	146	279	155	595	842	3
fue	281	146	294	155	595	842	3
una	296	146	311	155	595	842	3
variable	314	146	346	155	595	842	3
importante	348	146	391	155	595	842	3
para	394	146	411	155	595	842	3
la	414	146	421	155	595	842	3
valoración	424	146	466	155	595	842	3
de	468	146	478	155	595	842	3
activos.	480	146	511	155	595	842	3
En	71	158	82	167	595	842	3
esa	84	158	97	167	595	842	3
línea,	100	158	122	167	595	842	3
en	124	158	134	167	595	842	3
[20]	136	158	153	167	595	842	3
se	156	158	164	167	595	842	3
replanteó	167	158	204	167	595	842	3
el	207	158	214	167	595	842	3
papel	217	158	238	167	595	842	3
de	241	158	250	167	595	842	3
los	253	158	265	167	595	842	3
intermediarios	267	158	325	167	595	842	3
financieros	328	158	372	167	595	842	3
en	375	158	384	167	595	842	3
la	387	158	394	167	595	842	3
economía	396	158	435	167	595	842	3
monetaria.	438	158	480	167	595	842	3
Los	483	158	498	167	595	842	3
hallazgos	501	158	539	167	595	842	3
sugieren	71	169	105	178	595	842	3
la	108	169	116	178	595	842	3
importancia	119	169	167	178	595	842	3
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las	218	169	229	178	595	842	3
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en	281	327	291	336	595	842	3
la	294	327	301	336	595	842	3
inflación	305	327	340	336	595	842	3
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se	331	338	339	347	595	842	3
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fue	115	350	127	359	595	842	3
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el	177	365	185	374	595	842	3
riesgo	187	365	212	374	595	842	3
del	215	365	227	374	595	842	3
mercado	230	365	264	374	595	842	3
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la	275	365	282	374	595	842	3
aversión	285	365	319	374	595	842	3
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la	113	519	120	528	595	842	3
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resultados	57	639	97	648	595	842	3
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Auto	385	639	405	648	595	842	3
Regresivos	409	639	453	648	595	842	3
de	456	639	466	648	595	842	3
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Los	57	674	72	683	595	842	3
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VAR	113	674	134	683	595	842	3
se	138	674	146	683	595	842	3
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en	209	674	218	683	595	842	3
econometría	222	674	271	683	595	842	3
por	275	674	288	683	595	842	3
Sims	292	674	312	683	595	842	3
[25],	316	674	335	683	595	842	3
como	339	674	361	683	595	842	3
una	365	674	379	683	595	842	3
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natural	445	674	472	683	595	842	3
de	476	674	486	683	595	842	3
los	489	674	501	683	595	842	3
modelos	505	674	539	683	595	842	3
auto	57	685	74	694	595	842	3
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Bajo	175	685	194	694	595	842	3
estos	198	685	218	694	595	842	3
modelos,	222	685	258	694	595	842	3
todas	262	685	283	694	595	842	3
las	287	685	298	694	595	842	3
variables	302	685	338	694	595	842	3
en	341	685	351	694	595	842	3
un	355	685	365	694	595	842	3
sistema	368	685	398	694	595	842	3
VAR	402	685	423	694	595	842	3
se	427	685	435	694	595	842	3
tratan	439	685	462	694	595	842	3
típicamente	465	685	512	694	595	842	3
como	516	685	538	694	595	842	3
endógenas,	57	697	101	706	595	842	3
aunque	104	697	133	706	595	842	3
pueden	136	697	165	706	595	842	3
imponerse	168	697	210	706	595	842	3
restricciones	213	697	263	706	595	842	3
de	267	697	276	706	595	842	3
identificación	279	697	335	706	595	842	3
basadas	338	697	369	706	595	842	3
en	372	697	381	706	595	842	3
modelos	384	697	418	706	595	842	3
teóricos	421	697	453	706	595	842	3
o	456	697	461	706	595	842	3
en	464	697	474	706	595	842	3
procedimientos	477	697	538	706	595	842	3
estadísticos	57	708	103	717	595	842	3
para	105	708	122	717	595	842	3
desentrañar	125	708	171	717	595	842	3
el	173	708	181	717	595	842	3
impacto	183	708	215	717	595	842	3
de	218	708	227	717	595	842	3
los	230	708	241	717	595	842	3
choques	244	708	277	717	595	842	3
exógenos	279	708	317	717	595	842	3
en	319	708	329	717	595	842	3
el	331	708	338	717	595	842	3
sistema.	341	708	373	717	595	842	3
Un	57	731	69	740	595	842	3
VAR	71	731	93	740	595	842	3
es	95	731	103	740	595	842	3
un	106	731	116	740	595	842	3
modelo	119	731	149	740	595	842	3
de	151	731	161	740	595	842	3
regresión	163	731	200	740	595	842	3
de	203	731	212	740	595	842	3
sistemas	215	731	249	740	595	842	3
(es	251	731	263	740	595	842	3
decir,	266	731	288	740	595	842	3
hay	291	731	305	740	595	842	3
más	308	731	324	740	595	842	3
de	327	731	336	740	595	842	3
una	339	731	353	740	595	842	3
variable	356	731	388	740	595	842	3
dependiente)	390	731	442	740	595	842	3
que	445	731	459	740	595	842	3
puede	462	731	486	740	595	842	3
considerarse	488	731	538	740	595	842	3
como	57	743	79	752	595	842	3
un	82	743	92	752	595	842	3
híbrido	96	743	125	752	595	842	3
entre	128	743	148	752	595	842	3
los	152	743	163	752	595	842	3
modelos	167	743	201	752	595	842	3
de	204	743	214	752	595	842	3
series	217	743	240	752	595	842	3
de	243	743	253	752	595	842	3
tiempo	256	743	284	752	595	842	3
de	287	743	297	752	595	842	3
una	300	743	315	752	595	842	3
variable	318	743	350	752	595	842	3
y	354	743	359	752	595	842	3
los	362	743	374	752	595	842	3
modelos	378	743	412	752	595	842	3
de	415	743	425	752	595	842	3
ecuaciones	428	743	472	752	595	842	3
simultáneas,	475	743	525	752	595	842	3
de	528	743	538	752	595	842	3
acuerdo	57	754	88	763	595	842	3
a	91	754	95	763	595	842	3
[26]	98	754	114	763	595	842	3
se	117	754	125	763	595	842	3
expresa	128	754	158	763	595	842	3
mediante	161	754	197	763	595	842	3
la	200	754	207	763	595	842	3
siguiente	209	754	246	763	595	842	3
ecuación:	248	754	286	763	595	842	3
UPB	58	797	75	806	595	842	3
-	78	797	81	806	595	842	3
INVESTIGACIÓN	83	797	147	806	595	842	3
&	150	797	156	806	595	842	3
DESARROLLO,	159	797	215	806	595	842	3
Vol.	217	797	233	806	595	842	3
18,	236	797	248	806	595	842	3
Vol.	250	797	266	806	595	842	3
2:	268	797	276	806	595	842	3
23	279	797	289	806	595	842	3
-	291	797	294	806	595	842	3
41	296	797	306	806	595	842	3
(2018)	309	797	335	806	595	842	3
25	529	797	539	806	595	842	3
VARGAS	281	37	314	47	595	842	4
(2)	527	73	539	82	595	842	4
donde	57	98	81	107	595	842	4
es	96	98	104	107	595	842	4
un	107	98	116	107	595	842	4
vector	119	98	144	107	595	842	4
(n	147	98	155	107	595	842	4
x	158	98	163	107	595	842	4
1)	166	98	174	107	595	842	4
que	177	98	191	107	595	842	4
contiene	194	98	228	107	595	842	4
cada	230	98	249	107	595	842	4
una	252	98	266	107	595	842	4
de	269	98	278	107	595	842	4
las	281	98	292	107	595	842	4
n	295	98	300	107	595	842	4
variables	303	98	339	107	595	842	4
incluidas	341	98	377	107	595	842	4
en	380	98	390	107	595	842	4
el	392	98	400	107	595	842	4
VAR,	402	98	426	107	595	842	4
es	443	98	451	107	595	842	4
un	454	98	464	107	595	842	4
vector	466	98	491	107	595	842	4
(n	494	98	502	107	595	842	4
x	505	98	510	107	595	842	4
1)	513	98	521	107	595	842	4
con	524	98	538	107	595	842	4
los	57	109	68	118	595	842	4
términos	71	109	106	118	595	842	4
de	108	109	118	118	595	842	4
intersección,	120	109	171	118	595	842	4
son	186	109	199	118	595	842	4
matrices	202	109	236	118	595	842	4
(n	238	109	247	118	595	842	4
x	249	109	254	118	595	842	4
n)	257	109	265	118	595	842	4
con	267	109	282	118	595	842	4
coeficientes,	284	109	334	118	595	842	4
es	348	109	356	118	595	842	4
un	359	109	369	118	595	842	4
vector	371	109	396	118	595	842	4
(n	399	109	407	118	595	842	4
x	410	109	415	118	595	842	4
1)	417	109	425	118	595	842	4
con	428	109	442	118	595	842	4
términos	445	109	480	118	595	842	4
de	482	109	492	118	595	842	4
error.	494	109	516	118	595	842	4
La	57	132	67	141	595	842	4
metodología	70	132	120	141	595	842	4
de	123	132	133	141	595	842	4
Sims	136	132	156	141	595	842	4
implica	159	132	189	141	595	842	4
no	192	132	202	141	595	842	4
solo	205	132	222	141	595	842	4
la	225	132	232	141	595	842	4
determinación	235	132	292	141	595	842	4
de	295	132	305	141	595	842	4
las	308	132	319	141	595	842	4
variables	322	132	358	141	595	842	4
apropiadas	361	132	404	141	595	842	4
para	408	132	425	141	595	842	4
incluir	428	132	454	141	595	842	4
en	457	132	466	141	595	842	4
el	469	132	476	141	595	842	4
VAR,	480	132	503	141	595	842	4
también	506	132	539	141	595	842	4
es	57	144	65	153	595	842	4
necesario	68	144	106	153	595	842	4
determinar	109	144	152	153	595	842	4
la	156	144	163	153	595	842	4
longitud	166	144	199	153	595	842	4
de	203	144	212	153	595	842	4
retardos	215	144	248	153	595	842	4
apropiada.	251	144	293	153	595	842	4
Las	296	144	310	153	595	842	4
variables	313	144	349	153	595	842	4
que	353	144	367	153	595	842	4
se	370	144	378	153	595	842	4
incluirán	382	144	417	153	595	842	4
en	420	144	430	153	595	842	4
el	433	144	440	153	595	842	4
VAR	443	144	464	153	595	842	4
se	468	144	476	153	595	842	4
seleccionan	479	144	526	153	595	842	4
de	529	144	538	153	595	842	4
acuerdo	57	155	88	164	595	842	4
con	91	155	105	164	595	842	4
el	108	155	115	164	595	842	4
modelo	118	155	147	164	595	842	4
económico	150	155	194	164	595	842	4
relevante.	196	155	235	164	595	842	4
Así	57	178	70	187	595	842	4
como	73	178	96	187	595	842	4
un	99	178	109	187	595	842	4
modelo	112	178	142	187	595	842	4
auto	145	178	162	187	595	842	4
regresivo	165	178	202	187	595	842	4
tiene	205	178	224	187	595	842	4
una	228	178	242	187	595	842	4
representación	245	178	303	187	595	842	4
en	306	178	316	187	595	842	4
medias	319	178	347	187	595	842	4
móviles,	350	178	384	187	595	842	4
una	387	178	401	187	595	842	4
auto	404	178	422	187	595	842	4
regresión	425	178	462	187	595	842	4
vectorial	465	178	500	187	595	842	4
se	503	178	511	187	595	842	4
puede	514	178	538	187	595	842	4
escribir	57	190	87	199	595	842	4
como	91	190	113	199	595	842	4
una	118	190	132	199	595	842	4
media	137	190	161	199	595	842	4
móvil	166	190	189	199	595	842	4
vectorial	194	190	229	199	595	842	4
(VMA).	234	190	266	199	595	842	4
La	271	190	281	199	595	842	4
representación	286	190	344	199	595	842	4
de	349	190	358	199	595	842	4
VMA	363	190	386	199	595	842	4
es	391	190	399	199	595	842	4
una	404	190	418	199	595	842	4
característica	423	190	476	199	595	842	4
esencial	480	190	512	199	595	842	4
de	517	190	526	199	595	842	4
la	531	190	538	199	595	842	4
metodología	57	201	107	210	595	842	4
de	109	201	119	210	595	842	4
Sims,	121	201	144	210	595	842	4
ya	146	201	156	210	595	842	4
que	158	201	173	210	595	842	4
le	175	201	183	210	595	842	4
permite	185	201	216	210	595	842	4
trazar	218	201	241	210	595	842	4
en	244	201	253	210	595	842	4
una	256	201	270	210	595	842	4
ruta	272	201	288	210	595	842	4
de	291	201	300	210	595	842	4
tiempo	303	201	330	210	595	842	4
los	333	201	345	210	595	842	4
distintos	347	201	381	210	595	842	4
choques	384	201	416	210	595	842	4
sobre	419	201	441	210	595	842	4
las	443	201	454	210	595	842	4
variables	457	201	493	210	595	842	4
contenidas	496	201	538	210	595	842	4
en	57	213	66	222	595	842	4
el	70	213	77	222	595	842	4
sistema	82	213	111	222	595	842	4
VAR.	116	213	139	222	595	842	4
La	144	213	154	222	595	842	4
representación	158	213	217	222	595	842	4
del	221	213	233	222	595	842	4
promedio	237	213	275	222	595	842	4
móvil	280	213	303	222	595	842	4
es	307	213	315	222	595	842	4
una	320	213	334	222	595	842	4
herramienta	338	213	386	222	595	842	4
especialmente	390	213	447	222	595	842	4
útil	451	213	464	222	595	842	4
para	468	213	485	222	595	842	4
examinar	490	213	527	222	595	842	4
la	531	213	538	222	595	842	4
interacción	57	224	101	233	595	842	4
entre	107	224	127	233	595	842	4
las	133	224	144	233	595	842	4
secuencias	150	224	193	233	595	842	4
de	199	224	209	233	595	842	4
variables	215	224	251	233	595	842	4
al	257	224	264	233	595	842	4
estimar	270	224	300	233	595	842	4
los	306	224	318	233	595	842	4
multiplicadores	324	224	386	233	595	842	4
de	392	224	401	233	595	842	4
impacto,	408	224	442	233	595	842	4
el	448	224	456	233	595	842	4
conjunto	462	224	497	233	595	842	4
de	503	224	512	233	595	842	4
estos	518	224	538	233	595	842	4
multiplicadores	57	236	119	245	595	842	4
se	123	236	131	245	595	842	4
denominan	135	236	179	245	595	842	4
funciones	183	236	222	245	595	842	4
de	226	236	235	245	595	842	4
impulso	239	236	271	245	595	842	4
respuesta	275	236	312	245	595	842	4
3	313	234	316	240	595	842	4
.	316	236	319	245	595	842	4
Trazar	322	236	349	245	595	842	4
las	353	236	364	245	595	842	4
funciones	368	236	406	245	595	842	4
de	410	236	420	245	595	842	4
respuesta	424	236	461	245	595	842	4
al	464	236	472	245	595	842	4
impulso	476	236	508	245	595	842	4
es	512	236	520	245	595	842	4
una	524	236	538	245	595	842	4
forma	57	247	80	256	595	842	4
práctica	83	247	115	256	595	842	4
de	117	247	126	256	595	842	4
representar	129	247	173	256	595	842	4
visualmente	176	247	224	256	595	842	4
el	227	247	234	256	595	842	4
comportamiento	236	247	302	256	595	842	4
de	304	247	314	256	595	842	4
la	316	247	324	256	595	842	4
serie	326	247	345	256	595	842	4
en	348	247	357	256	595	842	4
respuesta	360	247	397	256	595	842	4
a	399	247	404	256	595	842	4
diversos	406	247	440	256	595	842	4
choques.	442	247	477	256	595	842	4
Otra	57	270	74	279	595	842	4
ayuda	77	270	101	279	595	842	4
útil	104	270	117	279	595	842	4
para	120	270	137	279	595	842	4
descubrir	140	270	177	279	595	842	4
las	180	270	191	279	595	842	4
interrelaciones	194	270	253	279	595	842	4
entre	256	270	276	279	595	842	4
las	278	270	289	279	595	842	4
variables	292	270	328	279	595	842	4
en	331	270	341	279	595	842	4
el	343	270	351	279	595	842	4
sistema	354	270	383	279	595	842	4
es	386	270	395	279	595	842	4
una	397	270	412	279	595	842	4
descomposición	415	270	479	279	595	842	4
de	482	270	491	279	595	842	4
la	494	270	501	279	595	842	4
varianza	504	270	538	279	595	842	4
del	57	282	69	291	595	842	4
error	72	282	91	291	595	842	4
de	94	282	104	291	595	842	4
pronóstico.	107	282	151	291	595	842	4
La	154	282	165	291	595	842	4
descomposición	168	282	232	291	595	842	4
de	235	282	244	291	595	842	4
la	247	282	254	291	595	842	4
varianza	257	282	291	291	595	842	4
nos	294	282	308	291	595	842	4
dice	311	282	328	291	595	842	4
la	331	282	338	291	595	842	4
proporción	341	282	385	291	595	842	4
de	387	282	397	291	595	842	4
los	400	282	412	291	595	842	4
movimientos	414	282	467	291	595	842	4
en	470	282	479	291	595	842	4
una	482	282	497	291	595	842	4
secuencia	500	282	539	291	595	842	4
debido	57	291	84	302	595	842	4
a	86	291	91	302	595	842	4
sus	93	291	106	302	595	842	4
“propios”	109	291	147	302	595	842	4
choques	150	291	183	302	595	842	4
frente	185	291	208	302	595	842	4
a	211	291	215	302	595	842	4
los	218	291	229	302	595	842	4
choques	232	291	265	302	595	842	4
respecto	267	293	301	302	595	842	4
a	303	293	308	302	595	842	4
otras	310	293	330	302	595	842	4
variables.	332	293	371	302	595	842	4
Como	57	316	81	325	595	842	4
se	85	316	93	325	595	842	4
mencionó	97	316	136	325	595	842	4
al	140	316	147	325	595	842	4
inicio,	151	316	176	325	595	842	4
el	180	316	187	325	595	842	4
modelo	191	316	221	325	595	842	4
se	225	316	233	325	595	842	4
puede	237	316	261	325	595	842	4
extender	264	316	299	325	595	842	4
mediante	303	316	339	325	595	842	4
la	343	316	350	325	595	842	4
imposición	354	316	398	325	595	842	4
de	402	316	411	325	595	842	4
restricciones.	415	316	468	325	595	842	4
A	472	316	479	325	595	842	4
menos	483	316	509	325	595	842	4
que	513	316	527	325	595	842	4
el	531	316	538	325	595	842	4
modelo	57	328	86	337	595	842	4
estructural	89	328	131	337	595	842	4
subyacente	134	328	179	337	595	842	4
pueda	181	328	205	337	595	842	4
identificarse	208	328	258	337	595	842	4
a	260	328	265	337	595	842	4
partir	268	328	289	337	595	842	4
del	292	328	304	337	595	842	4
modelo	307	328	337	337	595	842	4
VAR	340	328	361	337	595	842	4
de	364	328	373	337	595	842	4
forma	376	328	400	337	595	842	4
reducida,	402	328	439	337	595	842	4
las	442	328	453	337	595	842	4
innovaciones	456	328	509	337	595	842	4
en	512	328	521	337	595	842	4
una	524	328	538	337	595	842	4
descomposición	57	339	121	348	595	842	4
de	124	339	133	348	595	842	4
Choleski	136	339	172	348	595	842	4
no	174	339	184	348	595	842	4
tienen	187	339	211	348	595	842	4
una	214	339	229	348	595	842	4
interpretación	231	339	287	348	595	842	4
económica	290	339	333	348	595	842	4
directa.	336	339	365	348	595	842	4
Precisamente	368	339	421	348	595	842	4
a	424	339	429	348	595	842	4
partir	431	339	453	348	595	842	4
de	456	339	465	348	595	842	4
estas	468	339	487	348	595	842	4
deficiencias	490	339	538	348	595	842	4
en	57	351	66	360	595	842	4
[27]	69	351	86	360	595	842	4
se	88	351	97	360	595	842	4
planteó	99	351	129	360	595	842	4
un	131	351	141	360	595	842	4
modelo	144	351	174	360	595	842	4
VAR	177	351	198	360	595	842	4
estructural	200	351	243	360	595	842	4
(SVAR)	245	351	279	360	595	842	4
en	281	351	291	360	595	842	4
el	294	351	301	360	595	842	4
cual,	304	351	323	360	595	842	4
en	325	351	335	360	595	842	4
lugar	338	351	358	360	595	842	4
de	361	351	370	360	595	842	4
utilizar	373	351	401	360	595	842	4
una	404	351	418	360	595	842	4
descomposición	421	351	485	360	595	842	4
de	488	351	498	360	595	842	4
Choleski,	500	351	538	360	595	842	4
es	57	362	65	371	595	842	4
posible	69	362	98	371	595	842	4
imponer	101	362	134	371	595	842	4
restricciones	138	362	188	371	595	842	4
a	192	362	197	371	595	842	4
los	200	362	212	371	595	842	4
errores	216	362	243	371	595	842	4
para	247	362	264	371	595	842	4
identificar	268	362	309	371	595	842	4
completamente	313	362	373	371	595	842	4
los	377	362	389	371	595	842	4
shocks	392	362	420	371	595	842	4
estructurales	423	362	474	371	595	842	4
de	477	362	487	371	595	842	4
una	491	362	505	371	595	842	4
manera	509	362	538	371	595	842	4
consistente	57	374	101	383	595	842	4
con	105	374	120	383	595	842	4
un	124	374	134	383	595	842	4
modelo	138	374	168	383	595	842	4
económico	172	374	216	383	595	842	4
subyacente.	220	374	267	383	595	842	4
Si	271	374	280	383	595	842	4
se	284	374	292	383	595	842	4
quiere	296	374	321	383	595	842	4
obtener	325	374	355	383	595	842	4
las	360	374	371	383	595	842	4
funciones	375	374	414	383	595	842	4
de	418	374	427	383	595	842	4
impulso	431	374	463	383	595	842	4
y	468	374	473	383	595	842	4
respuesta	477	374	514	383	595	842	4
o	518	374	523	383	595	842	4
las	527	374	538	383	595	842	4
descomposiciones	57	385	129	394	595	842	4
de	133	385	142	394	595	842	4
varianza,	146	385	182	394	595	842	4
es	186	385	194	394	595	842	4
necesario	197	385	235	394	595	842	4
utilizar	238	385	267	394	595	842	4
los	270	385	282	394	595	842	4
shocks	285	385	312	394	595	842	4
estructurales,	316	385	369	394	595	842	4
en	372	385	382	394	595	842	4
lugar	385	385	406	394	595	842	4
de	409	385	419	394	595	842	4
los	422	385	434	394	595	842	4
errores	437	385	465	394	595	842	4
de	468	385	478	394	595	842	4
pronóstico.	481	385	526	394	595	842	4
El	529	385	538	394	595	842	4
objetivo	57	397	89	406	595	842	4
de	93	397	102	406	595	842	4
un	106	397	116	406	595	842	4
SVAR	119	397	146	406	595	842	4
es	150	397	158	406	595	842	4
utilizar	162	397	190	406	595	842	4
la	194	397	201	406	595	842	4
teoría	204	397	227	406	595	842	4
económica	231	397	274	406	595	842	4
(en	277	397	290	406	595	842	4
lugar	294	397	314	406	595	842	4
de	318	397	327	406	595	842	4
la	331	397	338	406	595	842	4
descomposición	342	397	406	406	595	842	4
de	410	397	419	406	595	842	4
Choleski)	423	397	462	406	595	842	4
para	465	397	483	406	595	842	4
recuperar	486	397	524	406	595	842	4
las	527	397	539	406	595	842	4
innovaciones	57	408	109	417	595	842	4
estructurales	112	408	162	417	595	842	4
de	165	408	174	417	595	842	4
los	177	408	188	417	595	842	4
residuos.	191	408	227	417	595	842	4
Existen	57	431	87	440	595	842	4
otras	89	431	109	440	595	842	4
extensiones	112	431	158	440	595	842	4
al	161	431	168	440	595	842	4
modelo	171	431	201	440	595	842	4
planteado	204	431	243	440	595	842	4
por	246	431	260	440	595	842	4
Sims,	262	431	285	440	595	842	4
una	288	431	302	440	595	842	4
de	305	431	315	440	595	842	4
las	317	431	328	440	595	842	4
más	331	431	348	440	595	842	4
importantes	350	431	398	440	595	842	4
fue	401	431	413	440	595	842	4
desarrollada	416	431	465	440	595	842	4
en	469	431	478	440	595	842	4
[28],	481	431	500	440	595	842	4
donde	503	431	528	440	595	842	4
se	530	431	539	440	595	842	4
propuso	57	443	89	452	595	842	4
la	93	443	100	452	595	842	4
introducción	104	443	154	452	595	842	4
del	158	443	170	452	595	842	4
modelo	174	443	203	452	595	842	4
VAR	207	443	228	452	595	842	4
en	232	443	242	452	595	842	4
la	245	443	252	452	595	842	4
configuración	256	443	312	452	595	842	4
de	315	443	325	452	595	842	4
datos	329	443	350	452	595	842	4
del	354	443	366	452	595	842	4
panel	370	443	391	452	595	842	4
(PVAR).	395	443	431	452	595	842	4
El	435	443	444	452	595	842	4
PVAR	447	443	474	452	595	842	4
tiene	478	443	497	452	595	842	4
la	501	443	508	452	595	842	4
misma	512	443	538	452	595	842	4
estructura	57	454	96	463	595	842	4
que	102	454	116	463	595	842	4
los	123	454	134	463	595	842	4
modelos	140	454	174	463	595	842	4
VAR,	180	454	204	463	595	842	4
en	210	454	219	463	595	842	4
el	225	454	233	463	595	842	4
sentido	239	454	268	463	595	842	4
de	274	454	283	463	595	842	4
que	289	454	304	463	595	842	4
se	310	454	318	463	595	842	4
supone	324	454	352	463	595	842	4
que	359	454	373	463	595	842	4
todas	379	454	400	463	595	842	4
las	406	454	417	463	595	842	4
variables	423	454	459	463	595	842	4
son	465	454	479	463	595	842	4
endógenas	485	454	528	463	595	842	4
e	534	454	538	463	595	842	4
interdependientes,	57	466	130	475	595	842	4
pero	132	466	150	475	595	842	4
se	152	466	161	475	595	842	4
agrega	163	466	190	475	595	842	4
una	192	466	207	475	595	842	4
dimensión	209	466	251	475	595	842	4
de	253	466	263	475	595	842	4
sección	265	466	295	475	595	842	4
transversal	298	466	341	475	595	842	4
a	343	466	348	475	595	842	4
la	350	466	358	475	595	842	4
representación	360	466	418	475	595	842	4
matemática.	421	466	469	475	595	842	4
Aplicaciones	57	489	109	498	595	842	4
de	111	489	121	498	595	842	4
estos	124	489	144	498	595	842	4
modelos	147	489	180	498	595	842	4
en	183	489	193	498	595	842	4
el	195	489	203	498	595	842	4
campo	205	489	232	498	595	842	4
financiero	235	489	275	498	595	842	4
se	278	489	287	498	595	842	4
encuentran	289	489	333	498	595	842	4
en	336	489	345	498	595	842	4
[29]	348	489	365	498	595	842	4
donde	368	489	392	498	595	842	4
a	395	489	400	498	595	842	4
través	402	489	426	498	595	842	4
del	429	489	441	498	595	842	4
uso	444	489	458	498	595	842	4
de	461	489	470	498	595	842	4
modelos	473	489	507	498	595	842	4
VAR	509	489	531	498	595	842	4
y	533	489	538	498	595	842	4
SVAR	57	500	83	509	595	842	4
se	86	500	94	509	595	842	4
realizó	97	500	125	509	595	842	4
un	128	500	138	509	595	842	4
análisis	141	500	171	509	595	842	4
empírico	174	500	209	509	595	842	4
sobre	212	500	234	509	595	842	4
la	237	500	244	509	595	842	4
relación	247	500	279	509	595	842	4
dinámica	282	500	318	509	595	842	4
entre	321	500	341	509	595	842	4
los	344	500	356	509	595	842	4
flujos	359	500	382	509	595	842	4
de	385	500	394	509	595	842	4
los	397	500	409	509	595	842	4
Fondos	412	500	441	509	595	842	4
Mutuos	444	500	475	509	595	842	4
y	478	500	483	509	595	842	4
la	486	500	493	509	595	842	4
volatilidad	496	500	539	509	595	842	4
de	57	512	66	521	595	842	4
los	69	512	81	521	595	842	4
rendimientos	83	512	136	521	595	842	4
del	138	512	151	521	595	842	4
mercado.	154	512	191	521	595	842	4
En	194	512	205	521	595	842	4
[30]	208	512	224	521	595	842	4
mediante	227	512	264	521	595	842	4
la	267	512	274	521	595	842	4
aplicación	277	512	318	521	595	842	4
de	321	512	330	521	595	842	4
un	333	512	343	521	595	842	4
SVAR,	346	512	375	521	595	842	4
se	378	512	386	521	595	842	4
investigó	389	512	426	521	595	842	4
cómo	429	512	451	521	595	842	4
los	454	512	465	521	595	842	4
flujos	468	512	491	521	595	842	4
de	494	512	503	521	595	842	4
efectivo	506	512	538	521	595	842	4
de	57	523	66	532	595	842	4
los	69	523	81	532	595	842	4
Fondos	84	523	114	532	595	842	4
Mutuos	117	523	147	532	595	842	4
responden	151	523	192	532	595	842	4
a	195	523	199	532	595	842	4
las	203	523	214	532	595	842	4
volatilidades	217	523	268	532	595	842	4
del	271	523	283	532	595	842	4
mercado,	287	523	324	532	595	842	4
los	327	523	339	532	595	842	4
rendimientos	342	523	394	532	595	842	4
del	397	523	409	532	595	842	4
mercado	412	523	447	532	595	842	4
y	450	523	455	532	595	842	4
los	458	523	470	532	595	842	4
rendimientos	473	523	525	532	595	842	4
de	528	523	538	532	595	842	4
los	57	535	68	544	595	842	4
fondos.	71	535	100	544	595	842	4
También	103	535	139	544	595	842	4
en	142	535	151	544	595	842	4
[31]	154	535	170	544	595	842	4
se	173	535	181	544	595	842	4
realizó	184	535	211	544	595	842	4
un	214	535	224	544	595	842	4
estudio	226	535	255	544	595	842	4
del	258	535	270	544	595	842	4
mercado	273	535	307	544	595	842	4
de	310	535	319	544	595	842	4
Bangladesh	322	535	369	544	595	842	4
mediante	371	535	408	544	595	842	4
modelos	411	535	445	544	595	842	4
VAR	447	535	468	544	595	842	4
para	471	535	488	544	595	842	4
comprender	491	535	538	544	595	842	4
la	57	546	64	555	595	842	4
dinámica	67	546	104	555	595	842	4
de	107	546	116	555	595	842	4
los	119	546	131	555	595	842	4
Fondos	134	546	164	555	595	842	4
Mutuos	167	546	198	555	595	842	4
en	201	546	210	555	595	842	4
relación	213	546	246	555	595	842	4
al	249	546	256	555	595	842	4
mercado	259	546	293	555	595	842	4
de	297	546	306	555	595	842	4
acciones.	309	546	346	555	595	842	4
Asimismo,	350	546	393	555	595	842	4
en	396	546	406	555	595	842	4
[32]	409	546	426	555	595	842	4
mediante	429	546	466	555	595	842	4
modelos	469	546	503	555	595	842	4
VAR	506	546	527	555	595	842	4
se	530	546	539	555	595	842	4
explicó	57	558	86	567	595	842	4
las	89	558	100	567	595	842	4
variaciones	103	558	149	567	595	842	4
en	152	558	161	567	595	842	4
las	164	558	175	567	595	842	4
tasas	178	558	198	567	595	842	4
de	201	558	210	567	595	842	4
descuento	213	558	253	567	595	842	4
y	256	558	261	567	595	842	4
describieron	264	558	313	567	595	842	4
las	316	558	327	567	595	842	4
diferencias	330	558	374	567	595	842	4
de	377	558	387	567	595	842	4
corte	390	558	410	567	595	842	4
transversal	413	558	456	567	595	842	4
en	459	558	468	567	595	842	4
los	471	558	483	567	595	842	4
rendimientos	486	558	538	567	595	842	4
de	57	569	66	578	595	842	4
las	69	569	80	578	595	842	4
acciones.	82	569	119	578	595	842	4
4.	57	600	64	608	595	842	4
APLICACIÓN	71	600	135	608	595	842	4
4.1.	57	623	72	632	595	842	4
Fondos	77	623	108	632	595	842	4
de	111	623	121	632	595	842	4
Inversión	123	623	164	632	595	842	4
Para	57	645	74	654	595	842	4
el	78	645	85	654	595	842	4
presente	88	645	121	654	595	842	4
estudio	125	645	153	654	595	842	4
se	157	645	165	654	595	842	4
utilizaron	168	645	207	654	595	842	4
datos	210	645	231	654	595	842	4
de	234	645	244	654	595	842	4
[4],	247	645	261	654	595	842	4
correspondientes	265	645	332	654	595	842	4
a	335	645	340	654	595	842	4
36	343	645	353	654	595	842	4
Fondos	356	645	386	654	595	842	4
de	389	645	398	654	595	842	4
Inversión	402	645	439	654	595	842	4
que	443	645	457	654	595	842	4
contaban	460	645	496	654	595	842	4
con	500	645	514	654	595	842	4
datos	517	645	538	654	595	842	4
mensuales	57	657	98	666	595	842	4
para	101	657	118	666	595	842	4
un	121	657	131	666	595	842	4
periodo	133	657	164	666	595	842	4
de	167	657	176	666	595	842	4
5	179	657	184	666	595	842	4
años	186	657	205	666	595	842	4
desde	207	657	230	666	595	842	4
enero	233	657	255	666	595	842	4
de	258	657	267	666	595	842	4
2012	270	657	290	666	595	842	4
hasta	292	657	313	666	595	842	4
diciembre	315	657	355	666	595	842	4
de	358	657	367	666	595	842	4
2016,	370	657	393	666	595	842	4
obteniendo	396	657	440	666	595	842	4
60	443	657	453	666	595	842	4
observaciones.	456	657	515	666	595	842	4
En	518	657	529	666	595	842	4
la	531	657	539	666	595	842	4
Tabla	57	668	80	677	595	842	4
1	82	668	87	677	595	842	4
se	90	668	98	677	595	842	4
presenta	100	668	134	677	595	842	4
el	136	668	143	677	595	842	4
listado	146	668	172	677	595	842	4
de	175	668	184	677	595	842	4
fondos	187	668	214	677	595	842	4
estudiados.	217	668	261	677	595	842	4
De	57	691	68	700	595	842	4
acuerdo	73	691	105	700	595	842	4
a	109	691	114	700	595	842	4
la	118	691	126	700	595	842	4
reglamentación	130	691	192	700	595	842	4
de	196	691	206	700	595	842	4
la	211	691	218	700	595	842	4
Autoridad	222	691	263	700	595	842	4
de	268	691	277	700	595	842	4
Supervisión	282	691	329	700	595	842	4
del	334	691	346	700	595	842	4
Sistema	351	691	383	700	595	842	4
Financiero	387	691	430	700	595	842	4
(ASFI),	435	691	465	700	595	842	4
estos	470	691	490	700	595	842	4
Fondos	495	691	524	700	595	842	4
de	529	691	538	700	595	842	4
Inversión	57	703	94	712	595	842	4
tienen	97	703	122	712	595	842	4
la	124	703	132	712	595	842	4
posibilidad	134	703	179	712	595	842	4
de	182	703	191	712	595	842	4
invertir	194	703	223	712	595	842	4
en	226	703	236	712	595	842	4
48	238	703	249	712	595	842	4
distintos	251	703	285	712	595	842	4
tipos	288	703	308	712	595	842	4
de	310	703	320	712	595	842	4
instrumentos.	323	703	377	712	595	842	4
Luego	380	703	405	712	595	842	4
de	408	703	417	712	595	842	4
revisar	420	703	447	712	595	842	4
la	450	703	457	712	595	842	4
composición	460	703	511	712	595	842	4
de	514	703	524	712	595	842	4
los	526	703	538	712	595	842	4
3	57	753	59	758	595	842	4
Para	63	755	78	762	595	842	4
hallar	82	755	100	762	595	842	4
estos	104	755	120	762	595	842	4
multiplicadores	124	755	174	762	595	842	4
es	178	755	185	762	595	842	4
necesario	189	755	219	762	595	842	4
incorporar	223	755	257	762	595	842	4
restricciones	261	755	301	762	595	842	4
adicionales	305	755	341	762	595	842	4
en	345	755	353	762	595	842	4
el	357	755	363	762	595	842	4
sistema	367	755	391	762	595	842	4
de	395	755	402	762	595	842	4
ecuaciones	406	755	442	762	595	842	4
mediante	446	755	475	762	595	842	4
la	479	755	485	762	595	842	4
imposición	489	755	524	762	595	842	4
del	529	755	538	762	595	842	4
ordenamiento	64	764	108	771	595	842	4
recursivo	110	764	140	771	595	842	4
denominado	141	764	181	771	595	842	4
la	183	764	189	771	595	842	4
descomposición	191	764	242	771	595	842	4
de	244	764	252	771	595	842	4
Choleski.	254	764	284	771	595	842	4
26	57	797	67	806	595	842	4
UPB	259	797	276	806	595	842	4
-	278	797	281	806	595	842	4
INVESTIGACIÓN	283	797	347	806	595	842	4
&	350	797	357	806	595	842	4
DESARROLLO,	359	797	415	806	595	842	4
Vol.	418	797	433	806	595	842	4
18,	436	797	448	806	595	842	4
Vol.	451	797	466	806	595	842	4
2:	469	797	476	806	595	842	4
23	479	797	489	806	595	842	4
-	491	797	494	806	595	842	4
41	496	797	506	806	595	842	4
(2018)	509	797	535	806	595	842	4
DETERMINANTES	130	37	200	47	595	842	5
DE	202	37	213	47	595	842	5
LA	215	37	225	47	595	842	5
RENTABILIDAD	228	37	288	47	595	842	5
DE	290	37	301	47	595	842	5
LOS	303	37	319	47	595	842	5
FONDOS	321	37	356	47	595	842	5
DE	358	37	369	47	595	842	5
INVERSIÓN	372	37	417	47	595	842	5
EN	419	37	430	47	595	842	5
BOLIVIA	433	37	465	47	595	842	5
portafolios,	57	73	102	82	595	842	5
se	105	73	114	82	595	842	5
evidenció	117	73	155	82	595	842	5
que	159	73	173	82	595	842	5
durante	176	73	206	82	595	842	5
el	209	73	216	82	595	842	5
periodo	219	73	250	82	595	842	5
de	253	73	262	82	595	842	5
estudio	265	73	294	82	595	842	5
los	297	73	308	82	595	842	5
Fondos	311	73	341	82	595	842	5
seleccionados	344	73	399	82	595	842	5
invirtieron	402	73	444	82	595	842	5
en	447	73	457	82	595	842	5
un	460	73	470	82	595	842	5
total	473	73	490	82	595	842	5
de	493	73	503	82	595	842	5
16	506	73	516	82	595	842	5
tipos	519	73	538	82	595	842	5
de	57	85	66	94	595	842	5
instrumentos	69	85	120	94	595	842	5
4	120	82	124	88	595	842	5
.	124	85	126	94	595	842	5
TABLA	169	110	204	119	595	842	5
1	206	110	211	119	595	842	5
-	214	110	217	119	595	842	5
FONDOS	220	110	261	119	595	842	5
DE	264	110	277	119	595	842	5
INVERSIÓN	280	110	337	119	595	842	5
SELECCIONADOS	339	110	426	119	595	842	5
No	77	127	88	135	595	842	5
SIGLA	268	127	296	135	595	842	5
No	310	127	321	135	595	842	5
FONDO	332	127	365	135	595	842	5
DE	367	127	379	135	595	842	5
INVERSIÓN	382	127	433	135	595	842	5
1	86	141	90	150	595	842	5
A	97	141	104	150	595	842	5
Medida	106	141	133	150	595	842	5
Fondo	136	141	159	150	595	842	5
de	161	141	170	150	595	842	5
Inversión	172	141	206	150	595	842	5
Abierto	208	141	235	150	595	842	5
de	238	141	246	150	595	842	5
Corto	97	152	118	160	595	842	5
Plazo	120	152	140	160	595	842	5
2	86	162	90	170	595	842	5
Ultra	97	162	116	170	595	842	5
Fondo	118	162	141	170	595	842	5
de	143	162	152	170	595	842	5
Inversión	154	162	188	170	595	842	5
Abierto	190	162	218	170	595	842	5
de	220	162	228	170	595	842	5
Mediano	97	172	129	181	595	842	5
Plazo	131	172	151	181	595	842	5
3	86	183	90	191	595	842	5
Oportuno	97	183	132	191	595	842	5
Fondo	134	183	157	191	595	842	5
de	159	183	168	191	595	842	5
Inversión	170	183	204	191	595	842	5
Corto	206	183	227	191	595	842	5
Plazo	229	183	249	191	595	842	5
FONDO	97	127	130	135	595	842	5
DE	132	127	144	135	595	842	5
INVERSIÓN	147	127	198	135	595	842	5
AME	272	141	292	150	595	842	5
19	311	141	320	150	595	842	5
UFM	272	162	292	170	595	842	5
20	311	162	320	170	595	842	5
OFI	275	183	289	191	595	842	5
21	311	183	320	191	595	842	5
4	86	204	90	212	595	842	5
En	97	204	107	212	595	842	5
Acción	110	204	135	212	595	842	5
Fondo	138	204	161	212	595	842	5
de	163	204	171	212	595	842	5
Inversión	174	204	208	212	595	842	5
Abierto	210	204	237	212	595	842	5
Mediano	97	214	129	222	595	842	5
Plazo	131	214	151	222	595	842	5
EAF	274	204	291	212	595	842	5
22	311	204	320	212	595	842	5
5	86	235	90	243	595	842	5
Opción	97	235	124	243	595	842	5
Fondo	126	235	149	243	595	842	5
de	151	235	160	243	595	842	5
Inversión	162	235	196	243	595	842	5
Mediano	198	235	230	243	595	842	5
Plazo	232	235	252	243	595	842	5
OPU	273	235	291	243	595	842	5
23	311	235	320	243	595	842	5
Fortaleza	332	141	366	150	595	842	5
Liquidez	368	141	400	150	595	842	5
Fondo	402	141	425	150	595	842	5
de	427	141	436	150	595	842	5
Inversión	438	141	472	150	595	842	5
Abierto	332	152	360	160	595	842	5
Corto	362	152	382	160	595	842	5
Plazo	385	152	405	160	595	842	5
Fortaleza	332	162	366	170	595	842	5
Porvenir	368	162	399	170	595	842	5
Fondo	401	162	424	170	595	842	5
de	426	162	435	170	595	842	5
Inversión	437	162	471	170	595	842	5
Abierto	332	172	360	181	595	842	5
Largo	362	172	383	181	595	842	5
Plazo	385	172	406	181	595	842	5
Fortaleza	332	183	366	191	595	842	5
Produce	368	183	397	191	595	842	5
Ganancia	400	183	433	191	595	842	5
Fondo	436	183	459	191	595	842	5
de	461	183	470	191	595	842	5
Inversión	332	193	366	201	595	842	5
Abierto	368	193	396	201	595	842	5
Mediano	398	193	430	201	595	842	5
Plazo	432	193	452	201	595	842	5
Fortaleza	332	204	366	212	595	842	5
Renta	368	204	389	212	595	842	5
Mixta	391	204	413	212	595	842	5
Internacional	415	204	462	212	595	842	5
Fondo	332	214	355	222	595	842	5
de	357	214	366	222	595	842	5
Inversión	368	214	402	222	595	842	5
Abierto	404	214	432	222	595	842	5
Mediano	434	214	466	222	595	842	5
Plazo	332	224	352	232	595	842	5
Mercantil	332	235	367	243	595	842	5
Fondo	369	235	392	243	595	842	5
Mutuo	395	235	419	243	595	842	5
-	421	235	424	243	595	842	5
Corto	426	235	447	243	595	842	5
Plazo	449	235	469	243	595	842	5
6	86	249	90	257	595	842	5
Credifondo	97	249	138	257	595	842	5
Bolivianos	141	249	179	257	595	842	5
Fono	182	249	200	257	595	842	5
de	202	249	211	257	595	842	5
Inversión	213	249	247	257	595	842	5
Abierto	97	259	125	268	595	842	5
a	127	259	131	268	595	842	5
Corto	133	259	154	268	595	842	5
Plazo	156	259	176	268	595	842	5
7	86	270	90	278	595	842	5
Fortaleza	97	270	131	278	595	842	5
Interés	133	270	157	278	595	842	5
+	160	270	165	278	595	842	5
Fondo	167	270	190	278	595	842	5
de	192	270	201	278	595	842	5
Inversión	203	270	237	278	595	842	5
Abierto	97	280	125	288	595	842	5
Corto	127	280	148	288	595	842	5
Plazo	150	280	170	288	595	842	5
8	86	291	90	299	595	842	5
Crecer	97	291	121	299	595	842	5
Bolivianos	123	291	162	299	595	842	5
-	165	291	168	299	595	842	5
Fondo	170	291	193	299	595	842	5
Mutuo	195	291	219	299	595	842	5
Mediano	221	291	253	299	595	842	5
Plazo	97	301	117	309	595	842	5
9	86	311	90	319	595	842	5
Superior	97	311	128	319	595	842	5
Fondo	131	311	154	319	595	842	5
Mutuo	156	311	180	319	595	842	5
Mediano	182	311	214	319	595	842	5
Plazo	216	311	236	319	595	842	5
CFB	274	249	291	257	595	842	5
24	311	249	320	257	595	842	5
FOI	275	270	289	278	595	842	5
25	311	270	320	278	595	842	5
CRB	273	291	291	299	595	842	5
26	311	291	320	299	595	842	5
SFM	273	311	291	319	595	842	5
27	311	311	320	319	595	842	5
RBF	274	332	291	340	595	842	5
28	311	332	320	340	595	842	5
DUN	272	353	292	361	595	842	5
29	311	353	320	361	595	842	5
XTU	273	373	292	381	595	842	5
30	311	373	320	381	595	842	5
13	81	394	90	402	595	842	5
Capital	97	394	123	402	595	842	5
Fondo	126	394	148	402	595	842	5
de	151	394	159	402	595	842	5
Inversión	161	394	195	402	595	842	5
Abierto	198	394	225	402	595	842	5
de	227	394	236	402	595	842	5
Mediano	97	404	129	412	595	842	5
Plazo	131	404	151	412	595	842	5
14	81	415	90	423	595	842	5
Premier	97	415	126	423	595	842	5
Fondo	128	415	151	423	595	842	5
de	153	415	162	423	595	842	5
Inversión	164	415	198	423	595	842	5
Abierto	200	415	228	423	595	842	5
de	230	415	238	423	595	842	5
Corto	97	425	118	433	595	842	5
Plazo	120	425	140	433	595	842	5
15	81	435	90	443	595	842	5
Efectivo	97	435	128	443	595	842	5
Fondo	130	435	153	443	595	842	5
de	155	435	164	443	595	842	5
Inversión	166	435	200	443	595	842	5
Corto	202	435	223	443	595	842	5
Plazo	225	435	245	443	595	842	5
BSK	274	394	291	402	595	842	5
31	311	394	320	402	595	842	5
BSP	274	415	290	423	595	842	5
32	311	415	320	423	595	842	5
EFE	274	435	290	443	595	842	5
33	311	435	320	443	595	842	5
16	81	456	90	464	595	842	5
Portafolio	97	456	133	464	595	842	5
Fondo	135	456	158	464	595	842	5
de	161	456	169	464	595	842	5
Inversión	172	456	205	464	595	842	5
Mediano	208	456	240	464	595	842	5
Plazo	97	466	117	475	595	842	5
17	81	477	90	485	595	842	5
Credifondo	97	477	138	485	595	842	5
Renta	141	477	162	485	595	842	5
Fija,	164	477	180	485	595	842	5
Fondo	182	477	205	485	595	842	5
de	207	477	216	485	595	842	5
Inversión	218	477	252	485	595	842	5
Abierto	97	487	125	495	595	842	5
a	127	487	131	495	595	842	5
Mediano	133	487	165	495	595	842	5
Plazo	167	487	187	495	595	842	5
18	81	497	90	506	595	842	5
Credifondo	97	497	138	506	595	842	5
Corto	141	497	161	506	595	842	5
Plazo,	163	497	185	506	595	842	5
Fondo	188	497	211	506	595	842	5
de	213	497	221	506	595	842	5
Inversión	224	497	258	506	595	842	5
Abierto	97	508	125	516	595	842	5
PBC	274	456	291	464	595	842	5
34	311	456	320	464	595	842	5
CFO	274	477	291	485	595	842	5
35	311	477	320	485	595	842	5
CCP	274	497	291	506	595	842	5
36	311	497	320	506	595	842	5
10	81	332	90	340	595	842	5
Renta	97	332	118	340	595	842	5
Activa	120	332	144	340	595	842	5
Bolivianos	147	332	186	340	595	842	5
-	188	332	191	340	595	842	5
Fondo	193	332	216	340	595	842	5
de	218	332	227	340	595	842	5
Inversión	97	342	131	350	595	842	5
Abierto	134	342	161	350	595	842	5
de	163	342	172	350	595	842	5
Corto	174	342	194	350	595	842	5
Plazo	197	342	217	350	595	842	5
11	81	353	90	361	595	842	5
Fondo	97	353	120	361	595	842	5
de	123	353	131	361	595	842	5
Inversión	133	353	167	361	595	842	5
Dinero	169	353	194	361	595	842	5
Unión	197	353	219	361	595	842	5
-	222	353	225	361	595	842	5
Corto	227	353	247	361	595	842	5
Plazo	97	363	117	371	595	842	5
12	81	373	90	381	595	842	5
XTRAVALOR	97	373	153	381	595	842	5
Unión	155	373	178	381	595	842	5
FIA	180	373	194	381	595	842	5
Mediano	196	373	228	381	595	842	5
Plazo	231	373	251	381	595	842	5
Horizonte	332	249	368	257	595	842	5
Fondo	370	249	393	257	595	842	5
de	396	249	404	257	595	842	5
Inversión	406	249	440	257	595	842	5
Abierto	443	249	470	257	595	842	5
-	472	249	475	257	595	842	5
Mediano	332	259	364	268	595	842	5
Plazo	366	259	386	268	595	842	5
Prossimo	332	270	366	278	595	842	5
-	368	270	371	278	595	842	5
Fondo	373	270	396	278	595	842	5
de	398	270	407	278	595	842	5
Inversión	409	270	443	278	595	842	5
Abierto	445	270	473	278	595	842	5
-	475	270	478	278	595	842	5
Corto	332	280	353	288	595	842	5
Plazo	355	280	375	288	595	842	5
Fondo	332	291	355	299	595	842	5
de	357	291	366	299	595	842	5
Inversión	368	291	402	299	595	842	5
Mutuo	404	291	428	299	595	842	5
Unión	431	291	453	299	595	842	5
-	455	291	458	299	595	842	5
Mediano	332	301	364	309	595	842	5
Plazo	366	301	386	309	595	842	5
Fortaleza	332	311	366	319	595	842	5
Inversión	368	311	402	319	595	842	5
Internacional	404	311	452	319	595	842	5
Fondo	454	311	477	319	595	842	5
de	332	322	341	330	595	842	5
Inversión	343	322	377	330	595	842	5
Abierto	379	322	407	330	595	842	5
Corto	409	322	429	330	595	842	5
Plazo	432	322	452	330	595	842	5
Renta	332	332	353	340	595	842	5
Activa	355	332	379	340	595	842	5
Fondo	382	332	405	340	595	842	5
de	407	332	415	340	595	842	5
Inversión	418	332	452	340	595	842	5
Abierto	454	332	481	340	595	842	5
Corto	332	342	353	350	595	842	5
Plazo	355	342	375	350	595	842	5
Microfinanzas	332	353	384	361	595	842	5
-	386	353	389	361	595	842	5
Fondo	392	353	415	361	595	842	5
de	417	353	425	361	595	842	5
Inversión	428	353	462	361	595	842	5
Cerrado	332	363	361	371	595	842	5
PROPYME	332	373	375	381	595	842	5
Unión	377	373	399	381	595	842	5
Fondo	402	373	425	381	595	842	5
de	427	373	435	381	595	842	5
Inversión	438	373	472	381	595	842	5
Cerrado	332	384	361	392	595	842	5
Impulsor	332	394	365	402	595	842	5
Fondo	367	394	390	402	595	842	5
de	392	394	401	402	595	842	5
Inversión	403	394	437	402	595	842	5
Cerrado	439	394	468	402	595	842	5
Fondo	332	415	355	423	595	842	5
de	357	415	366	423	595	842	5
Microfinancieras	368	415	429	423	595	842	5
Fondo	432	415	455	423	595	842	5
de	457	415	466	423	595	842	5
Inversión	332	425	366	433	595	842	5
Cerrado	368	425	397	433	595	842	5
(MICROFIC)	400	425	449	433	595	842	5
Proquinua	332	435	369	443	595	842	5
Unión	371	435	394	443	595	842	5
Fondo	396	435	419	443	595	842	5
de	421	435	430	443	595	842	5
Inversión	432	435	466	443	595	842	5
Cerrado	332	446	361	454	595	842	5
Sembrar	332	456	362	464	595	842	5
Micro	365	456	387	464	595	842	5
Capital	389	456	415	464	595	842	5
Fondo	417	456	440	464	595	842	5
de	443	456	451	464	595	842	5
Inversión	332	466	366	475	595	842	5
Cerrado	368	466	397	475	595	842	5
Gestión	332	477	360	485	595	842	5
Activa	362	477	386	485	595	842	5
Fondos	388	477	415	485	595	842	5
de	417	477	426	485	595	842	5
Inversión	428	477	462	485	595	842	5
Cerrado	332	487	361	495	595	842	5
Fondo	332	497	355	506	595	842	5
de	357	497	366	506	595	842	5
Inversión	368	497	402	506	595	842	5
Cerrado	404	497	433	506	595	842	5
Fortaleza	436	497	469	506	595	842	5
Factoring	332	508	367	516	595	842	5
Internacional	369	508	416	516	595	842	5
SIGLA	493	127	521	135	595	842	5
FOL	498	141	515	150	595	842	5
FOP	499	162	515	170	595	842	5
PDR	498	183	516	191	595	842	5
FRM	497	204	516	212	595	842	5
MFM	496	235	518	243	595	842	5
HOR	497	249	516	257	595	842	5
POS	499	270	515	278	595	842	5
UNI	499	291	515	299	595	842	5
FII	501	311	512	319	595	842	5
RAC	498	332	516	340	595	842	5
MIC-A	494	353	520	361	595	842	5
PUC	498	373	516	381	595	842	5
IFI	501	394	512	402	595	842	5
MFC	497	415	516	423	595	842	5
PQU	498	435	516	443	595	842	5
SMC	497	456	516	464	595	842	5
GAC	497	477	516	485	595	842	5
FFI	500	497	513	506	595	842	5
Fuente:	71	521	97	529	595	842	5
Elaboración	99	521	138	529	595	842	5
propia,	140	521	162	529	595	842	5
en	164	521	172	529	595	842	5
base	174	521	188	529	595	842	5
a	190	521	193	529	595	842	5
datos	195	521	212	529	595	842	5
publicados	214	521	249	529	595	842	5
por	251	521	262	529	595	842	5
la	264	521	269	529	595	842	5
ASFI.	271	521	290	529	595	842	5
Un	57	543	69	552	595	842	5
aspecto	73	543	103	552	595	842	5
a	107	543	111	552	595	842	5
destacar,	115	543	150	552	595	842	5
que	154	543	169	552	595	842	5
es	173	543	181	552	595	842	5
común	185	543	212	552	595	842	5
en	216	543	226	552	595	842	5
la	230	543	237	552	595	842	5
composición	241	543	292	552	595	842	5
de	296	543	306	552	595	842	5
los	310	543	321	552	595	842	5
portafolios	325	543	368	552	595	842	5
de	372	543	382	552	595	842	5
todos	386	543	408	552	595	842	5
los	412	543	424	552	595	842	5
Fondos	428	543	457	552	595	842	5
de	461	543	471	552	595	842	5
Inversión,	475	543	515	552	595	842	5
es	519	543	527	552	595	842	5
la	531	543	539	552	595	842	5
concentración	57	554	113	563	595	842	5
de	115	554	125	563	595	842	5
sus	127	554	140	563	595	842	5
inversiones	143	554	188	563	595	842	5
en	191	554	201	563	595	842	5
Depósitos	203	554	243	563	595	842	5
a	246	554	251	563	595	842	5
Plazo	253	554	276	563	595	842	5
Fijo	278	554	295	563	595	842	5
(DPF)	297	554	322	563	595	842	5
5	322	552	326	558	595	842	5
,	326	554	328	563	595	842	5
se	331	554	339	563	595	842	5
encontró	342	554	377	563	595	842	5
que	379	554	394	563	595	842	5
en	397	554	406	563	595	842	5
promedio	409	554	447	563	595	842	5
los	450	554	462	563	595	842	5
Fondos	464	554	494	563	595	842	5
invirtieron	496	554	539	563	595	842	5
el	57	566	64	575	595	842	5
46%	67	566	85	575	595	842	5
de	88	566	97	575	595	842	5
los	100	566	112	575	595	842	5
recursos	114	566	148	575	595	842	5
en	150	566	160	575	595	842	5
este	163	566	178	575	595	842	5
tipo	181	566	197	575	595	842	5
de	199	566	209	575	595	842	5
instrumento.	212	566	262	575	595	842	5
Por	265	566	279	575	595	842	5
tipo	281	566	297	575	595	842	5
de	300	566	309	575	595	842	5
Fondos	312	566	341	575	595	842	5
los	344	566	356	575	595	842	5
resultados	358	566	399	575	595	842	5
fueron	402	566	428	575	595	842	5
los	431	566	442	575	595	842	5
siguientes:	445	566	488	575	595	842	5
Los	491	566	506	575	595	842	5
Fondos	509	566	539	575	595	842	5
de	57	577	66	586	595	842	5
Inversión	69	577	106	586	595	842	5
Abiertos	109	577	143	586	595	842	5
(FIA)	146	577	169	586	595	842	5
en	172	577	181	586	595	842	5
bolivianos	184	577	225	586	595	842	5
en	228	577	237	586	595	842	5
promedio	240	577	278	586	595	842	5
invirtieron	281	577	323	586	595	842	5
52%	326	577	344	586	595	842	5
en	347	577	356	586	595	842	5
DPF,	359	577	379	586	595	842	5
los	382	577	394	586	595	842	5
FIA	397	577	413	586	595	842	5
en	415	577	425	586	595	842	5
dólares	427	577	456	586	595	842	5
un	459	577	469	586	595	842	5
45%,	471	577	492	586	595	842	5
los	495	577	507	586	595	842	5
Fondos	509	577	539	586	595	842	5
de	57	589	66	598	595	842	5
Inversión	69	589	106	598	595	842	5
Cerrados	109	589	145	598	595	842	5
(FIC)	148	589	170	598	595	842	5
en	172	589	182	598	595	842	5
bolivianos	184	589	226	598	595	842	5
un	228	589	238	598	595	842	5
32%	241	589	259	598	595	842	5
y	262	589	267	598	595	842	5
los	269	589	281	598	595	842	5
FIC	283	589	299	598	595	842	5
en	301	589	311	598	595	842	5
dólares	313	589	342	598	595	842	5
un	345	589	354	598	595	842	5
53%,	357	589	378	598	595	842	5
tal	380	589	390	598	595	842	5
y	393	589	398	598	595	842	5
como	400	589	423	598	595	842	5
se	425	589	433	598	595	842	5
presentan	436	589	474	598	595	842	5
en	477	589	487	598	595	842	5
la	489	589	496	598	595	842	5
Tabla	499	589	522	598	595	842	5
2.	524	589	532	598	595	842	5
4	57	670	59	675	595	842	5
5	57	707	59	712	595	842	5
Los	62	672	74	679	595	842	5
instrumentos	76	672	117	679	595	842	5
fueron:	120	672	143	679	595	842	5
Bonos	145	672	166	679	595	842	5
Bancarios	168	672	200	679	595	842	5
Bursátiles,	203	672	237	679	595	842	5
Bonos	239	672	260	679	595	842	5
del	262	672	272	679	595	842	5
Banco	274	672	295	679	595	842	5
Central	297	672	321	679	595	842	5
de	323	672	331	679	595	842	5
Bolivia,	333	672	359	679	595	842	5
Bonos	361	672	382	679	595	842	5
a	384	672	388	679	595	842	5
Corto	390	672	409	679	595	842	5
Plazo,	411	672	431	679	595	842	5
Bonos	433	672	454	679	595	842	5
a	456	672	460	679	595	842	5
Largo	462	672	481	679	595	842	5
Plazo,	484	672	503	679	595	842	5
Bonos	506	672	526	679	595	842	5
del	529	672	539	679	595	842	5
Tesoro	64	681	86	688	595	842	5
General	88	681	113	688	595	842	5
de	115	681	123	688	595	842	5
la	125	681	131	688	595	842	5
Nación,	133	681	158	688	595	842	5
Cupones	160	681	188	688	595	842	5
de	190	681	198	688	595	842	5
Bonos,	200	681	223	688	595	842	5
Depósitos	225	681	257	688	595	842	5
a	259	681	262	688	595	842	5
Plazo	265	681	282	688	595	842	5
Fijo,	284	681	299	688	595	842	5
Letras	301	681	321	688	595	842	5
del	323	681	333	688	595	842	5
Banco	335	681	356	688	595	842	5
Central	358	681	382	688	595	842	5
de	384	681	391	688	595	842	5
Bolivia,	393	681	419	688	595	842	5
Letras	421	681	441	688	595	842	5
de	443	681	451	688	595	842	5
Cambio,	453	681	480	688	595	842	5
Letras	483	681	502	688	595	842	5
del	505	681	514	688	595	842	5
Tesoro	516	681	539	688	595	842	5
General	64	690	89	697	595	842	5
de	93	690	101	697	595	842	5
la	106	690	111	697	595	842	5
Nación,	116	690	141	697	595	842	5
Nota	146	690	161	697	595	842	5
Estructurada,	166	690	208	697	595	842	5
Pagarés	213	690	238	697	595	842	5
Bursátiles,	242	690	276	697	595	842	5
Pagarés	281	690	306	697	595	842	5
de	311	690	318	697	595	842	5
Oferta	323	690	343	697	595	842	5
Privada,	348	690	374	697	595	842	5
Pagarés	379	690	404	697	595	842	5
en	408	690	416	697	595	842	5
Mesa	420	690	438	697	595	842	5
de	442	690	450	697	595	842	5
Negociación,	454	690	497	697	595	842	5
Valores	501	690	526	697	595	842	5
de	531	690	538	697	595	842	5
Titularización.	64	699	111	707	595	842	5
De	62	708	72	716	595	842	5
acuerdo	74	708	100	716	595	842	5
a	103	708	106	716	595	842	5
la	109	708	115	716	595	842	5
Recopilación	118	708	160	716	595	842	5
de	163	708	171	716	595	842	5
Normas	174	708	199	716	595	842	5
para	202	708	215	716	595	842	5
Servicios	219	708	248	716	595	842	5
Financieros,	251	708	290	716	595	842	5
en	293	708	301	716	595	842	5
su	304	708	311	716	595	842	5
Capítulo	314	708	341	716	595	842	5
II:	345	708	352	716	595	842	5
Reglamento	355	708	394	716	595	842	5
para	396	708	410	716	595	842	5
Depósitos	413	708	445	716	595	842	5
a	448	708	452	716	595	842	5
Plazo	455	708	472	716	595	842	5
Fijo,	475	708	490	716	595	842	5
Sección	494	708	519	716	595	842	5
1,	522	708	528	716	595	842	5
un	531	708	539	716	595	842	5
Depósito	64	718	93	725	595	842	5
a	95	718	98	725	595	842	5
Plazo	101	718	118	725	595	842	5
Fijo	121	718	134	725	595	842	5
es	136	718	142	725	595	842	5
la	145	718	150	725	595	842	5
entrega	153	718	176	725	595	842	5
o	179	718	183	725	595	842	5
depósito	185	718	212	725	595	842	5
de	214	718	222	725	595	842	5
dinero	224	718	244	725	595	842	5
bajo	246	718	260	725	595	842	5
la	262	718	268	725	595	842	5
modalidad	271	718	304	725	595	842	5
de	306	718	314	725	595	842	5
plazo	316	718	334	725	595	842	5
fijo,	336	718	349	725	595	842	5
en	351	718	359	725	595	842	5
una	361	718	372	725	595	842	5
entidad	375	718	398	725	595	842	5
supervisada,	400	718	440	725	595	842	5
lo	442	718	449	725	595	842	5
cual	451	718	464	725	595	842	5
debe	466	718	482	725	595	842	5
ser	484	718	493	725	595	842	5
documentado	495	718	538	725	595	842	5
la	96	727	101	734	595	842	5
expedición	104	727	139	734	595	842	5
de	142	727	150	734	595	842	5
un	152	727	160	734	595	842	5
DPF	163	727	177	734	595	842	5
físico	180	727	198	734	595	842	5
o	200	727	204	734	595	842	5
cartular	207	727	232	734	595	842	5
o	234	727	238	734	595	842	5
la	241	727	246	734	595	842	5
representación	249	727	296	734	595	842	5
del	298	727	308	734	595	842	5
mismo	311	727	333	734	595	842	5
a	335	727	339	734	595	842	5
través	341	727	360	734	595	842	5
de	363	727	371	734	595	842	5
su	373	727	380	734	595	842	5
anotación	383	727	414	734	595	842	5
en	417	727	424	734	595	842	5
cuenta,	427	727	450	734	595	842	5
cumpliendo	453	727	491	734	595	842	5
los	494	727	503	734	595	842	5
requisitos,	506	727	539	734	595	842	5
términos	64	736	92	743	595	842	5
y	94	736	98	743	595	842	5
condiciones	100	736	139	743	595	842	5
establecidos	141	736	180	743	595	842	5
en	183	736	190	743	595	842	5
el	192	736	198	743	595	842	5
Reglamento.	200	736	241	743	595	842	5
Estos	243	736	261	743	595	842	5
depósitos	263	736	293	743	595	842	5
por	296	736	306	743	595	842	5
su	309	736	316	743	595	842	5
naturaleza	318	736	351	743	595	842	5
devengan	353	736	384	743	595	842	5
intereses	386	736	414	743	595	842	5
y	417	736	421	743	595	842	5
pueden	423	736	446	743	595	842	5
ser	449	736	458	743	595	842	5
negociables	460	736	498	743	595	842	5
en	501	736	508	743	595	842	5
el	511	736	516	743	595	842	5
marco	519	736	539	743	595	842	5
de	64	745	71	753	595	842	5
las	73	745	82	753	595	842	5
disposiciones	84	745	127	753	595	842	5
reglamentarias	129	745	176	753	595	842	5
aplicables.	178	745	212	753	595	842	5
En	64	755	73	762	595	842	5
cuanto	75	755	96	762	595	842	5
a	98	755	102	762	595	842	5
sus	104	755	114	762	595	842	5
plazos,	116	755	138	762	595	842	5
de	140	755	148	762	595	842	5
acuerdo	150	755	176	762	595	842	5
a	177	755	181	762	595	842	5
la	183	755	189	762	595	842	5
normativa	191	755	223	762	595	842	5
no	225	755	234	762	595	842	5
podrán	236	755	258	762	595	842	5
ser	260	755	269	762	595	842	5
menores	271	755	298	762	595	842	5
a	300	755	304	762	595	842	5
30	306	755	314	762	595	842	5
días,	316	755	331	762	595	842	5
las	333	755	342	762	595	842	5
instituciones	344	755	385	762	595	842	5
financieras	387	755	422	762	595	842	5
ofrecen	424	755	448	762	595	842	5
DPF	450	755	464	762	595	842	5
a	466	755	470	762	595	842	5
30,	472	755	482	762	595	842	5
60,	484	755	494	762	595	842	5
90,	496	755	506	762	595	842	5
180,	508	755	522	762	595	842	5
360,	524	755	538	762	595	842	5
720,	64	764	78	771	595	842	5
1080	80	764	96	771	595	842	5
y	98	764	102	771	595	842	5
mayores	104	764	131	771	595	842	5
a	133	764	136	771	595	842	5
1080	138	764	154	771	595	842	5
días.	156	764	171	771	595	842	5
UPB	58	797	75	806	595	842	5
-	78	797	81	806	595	842	5
INVESTIGACIÓN	83	797	147	806	595	842	5
&	150	797	156	806	595	842	5
DESARROLLO,	159	797	215	806	595	842	5
Vol.	217	797	233	806	595	842	5
18,	236	797	248	806	595	842	5
Vol.	250	797	266	806	595	842	5
2:	268	797	276	806	595	842	5
23	279	797	289	806	595	842	5
-	291	797	294	806	595	842	5
41	296	797	306	806	595	842	5
(2018)	309	797	335	806	595	842	5
27	529	797	539	806	595	842	5
VARGAS	281	37	314	47	595	842	6
TABLA	76	73	110	82	595	842	6
2	113	73	118	82	595	842	6
-	120	73	124	82	595	842	6
PORCENTAJE	126	73	194	82	595	842	6
DE	197	73	210	82	595	842	6
INVERSIÓN	213	73	270	82	595	842	6
EN	272	73	286	82	595	842	6
DPF	289	73	308	82	595	842	6
DE	311	73	324	82	595	842	6
LOS	327	73	347	82	595	842	6
FONDOS	349	73	391	82	595	842	6
DE	394	73	407	82	595	842	6
INVERSIÓN	410	73	467	82	595	842	6
(2012-2016)	469	73	519	82	595	842	6
Fondo	124	88	149	96	595	842	6
Promedio	192	88	230	96	595	842	6
Desviación	255	88	296	96	595	842	6
Coeficiente	313	88	356	96	595	842	6
de	358	88	367	96	595	842	6
Estándar	258	99	293	107	595	842	6
Variación	321	99	359	107	595	842	6
Fondos	98	110	124	118	595	842	6
de	127	110	135	118	595	842	6
Inversión	137	110	171	118	595	842	6
Abiertos	174	110	205	118	595	842	6
en	207	110	215	118	595	842	6
Monera	217	110	246	118	595	842	6
Nacional	248	110	280	118	595	842	6
–	283	108	287	118	595	842	6
FIA	289	110	304	118	595	842	6
MN	306	110	321	118	595	842	6
Máximo	388	88	420	96	595	842	6
Mínimo	454	88	484	96	595	842	6
OFI	129	125	144	133	595	842	6
61%	203	125	220	133	595	842	6
16%	267	125	284	133	595	842	6
25%	332	125	348	133	595	842	6
90%	396	125	413	133	595	842	6
38%	461	125	477	133	595	842	6
AME	127	139	147	147	595	842	6
65%	203	139	220	147	595	842	6
CRB	128	154	146	162	595	842	6
52%	203	154	220	162	595	842	6
6%	270	139	282	147	595	842	6
9%	334	139	346	147	595	842	6
78%	396	139	413	147	595	842	6
52%	461	139	477	147	595	842	6
9%	270	154	282	162	595	842	6
18%	332	154	348	162	595	842	6
70%	396	154	413	162	595	842	6
37%	461	154	477	162	595	842	6
FOI	129	168	144	176	595	842	6
51%	203	168	220	176	595	842	6
17%	267	168	284	176	595	842	6
32%	332	168	348	176	595	842	6
78%	396	168	413	176	595	842	6
15%	461	168	477	176	595	842	6
DUN	127	183	146	191	595	842	6
51%	203	183	220	191	595	842	6
10%	267	183	284	191	595	842	6
20%	332	183	348	191	595	842	6
70%	396	183	413	191	595	842	6
33%	461	183	477	191	595	842	6
CFB	128	197	145	205	595	842	6
65%	203	197	220	205	595	842	6
9%	270	197	282	205	595	842	6
14%	332	197	348	205	595	842	6
82%	396	197	413	205	595	842	6
46%	461	197	477	205	595	842	6
RBF	128	212	145	220	595	842	6
29%	203	212	220	220	595	842	6
18%	267	212	284	220	595	842	6
63%	332	212	348	220	595	842	6
95%	396	212	413	220	595	842	6
11%	461	212	477	220	595	842	6
XTU	127	226	146	234	595	842	6
47%	203	226	220	234	595	842	6
10%	267	226	284	234	595	842	6
21%	332	226	348	234	595	842	6
63%	396	226	413	234	595	842	6
27%	461	226	477	234	595	842	6
EAF	128	241	145	249	595	842	6
44%	203	241	220	249	595	842	6
14%	267	241	284	249	595	842	6
32%	332	241	348	249	595	842	6
69%	396	241	413	249	595	842	6
9%	463	241	475	249	595	842	6
OPU	128	255	146	263	595	842	6
58%	203	255	220	263	595	842	6
10%	267	255	284	263	595	842	6
17%	332	255	348	263	595	842	6
75%	396	255	413	263	595	842	6
34%	461	255	477	263	595	842	6
SFM	128	270	146	278	595	842	6
46%	203	270	220	278	595	842	6
11%	267	270	284	278	595	842	6
25%	332	270	348	278	595	842	6
68%	396	270	413	278	595	842	6
30%	461	270	477	278	595	842	6
UFM	127	284	146	292	595	842	6
57%	203	284	220	292	595	842	6
6%	270	284	282	292	595	842	6
10%	332	284	348	292	595	842	6
70%	396	284	413	292	595	842	6
36%	461	284	477	292	595	842	6
52%	202	299	220	307	595	842	6
15%	267	299	285	307	595	842	6
29%	331	299	349	307	595	842	6
95%	395	299	413	307	595	842	6
9%	462	299	476	307	595	842	6
Promedio	98	299	133	307	595	842	6
FIA	135	299	150	307	595	842	6
MN	152	299	166	307	595	842	6
Fondos	98	313	124	321	595	842	6
de	127	313	135	321	595	842	6
Inversión	137	313	171	321	595	842	6
Abiertos	174	313	205	321	595	842	6
en	207	313	215	321	595	842	6
Monera	218	313	246	321	595	842	6
Extranjera	248	313	285	321	595	842	6
–	288	311	292	321	595	842	6
FIA	294	313	309	321	595	842	6
ME	311	313	325	321	595	842	6
BSK	128	328	145	336	595	842	6
66%	203	328	220	336	595	842	6
7%	270	328	282	336	595	842	6
11%	332	328	348	336	595	842	6
83%	396	328	413	336	595	842	6
55%	461	328	477	336	595	842	6
EFE	129	342	145	350	595	842	6
46%	203	342	220	350	595	842	6
12%	267	342	284	350	595	842	6
27%	332	342	348	350	595	842	6
73%	396	342	413	350	595	842	6
17%	461	342	477	350	595	842	6
FOL	128	357	145	365	595	842	6
43%	203	357	220	365	595	842	6
14%	267	357	284	365	595	842	6
31%	332	357	348	365	595	842	6
66%	396	357	413	365	595	842	6
20%	461	357	477	365	595	842	6
FOP	128	371	145	379	595	842	6
68%	203	371	220	379	595	842	6
12%	267	371	284	379	595	842	6
18%	332	371	348	379	595	842	6
85%	396	371	413	379	595	842	6
36%	461	371	477	379	595	842	6
MFM	126	386	147	394	595	842	6
38%	203	386	220	394	595	842	6
8%	270	386	282	394	595	842	6
22%	332	386	348	394	595	842	6
54%	396	386	413	394	595	842	6
19%	461	386	477	394	595	842	6
PBC	128	400	145	408	595	842	6
56%	203	400	220	408	595	842	6
8%	270	400	282	408	595	842	6
14%	332	400	348	408	595	842	6
71%	396	400	413	408	595	842	6
40%	461	400	477	408	595	842	6
PDR	128	415	145	423	595	842	6
51%	203	415	220	423	595	842	6
13%	267	415	284	423	595	842	6
25%	332	415	348	423	595	842	6
75%	396	415	413	423	595	842	6
28%	461	415	477	423	595	842	6
UNI	129	429	145	437	595	842	6
30%	203	429	220	437	595	842	6
7%	270	429	282	437	595	842	6
24%	332	429	348	437	595	842	6
46%	396	429	413	437	595	842	6
15%	461	429	477	437	595	842	6
CFO	128	444	145	452	595	842	6
48%	203	444	220	452	595	842	6
10%	267	444	284	452	595	842	6
22%	332	444	348	452	595	842	6
69%	396	444	413	452	595	842	6
20%	461	444	477	452	595	842	6
BSP	129	458	145	466	595	842	6
67%	203	458	220	466	595	842	6
10%	267	458	284	466	595	842	6
16%	332	458	348	466	595	842	6
85%	396	458	413	466	595	842	6
45%	461	458	477	466	595	842	6
CCP	128	473	145	481	595	842	6
47%	203	473	220	481	595	842	6
12%	267	473	284	481	595	842	6
26%	332	473	348	481	595	842	6
71%	396	473	413	481	595	842	6
24%	461	473	477	481	595	842	6
HOR	127	487	146	495	595	842	6
37%	203	487	220	495	595	842	6
11%	267	487	284	495	595	842	6
29%	332	487	348	495	595	842	6
59%	396	487	413	495	595	842	6
18%	461	487	477	495	595	842	6
POS	128	502	145	510	595	842	6
42%	203	502	220	510	595	842	6
8%	270	502	282	510	595	842	6
18%	332	502	348	510	595	842	6
57%	396	502	413	510	595	842	6
22%	461	502	477	510	595	842	6
FII	131	516	142	524	595	842	6
8%	205	516	217	524	595	842	6
3%	270	516	282	524	595	842	6
38%	332	516	348	524	595	842	6
13%	396	516	413	524	595	842	6
0%	463	516	475	524	595	842	6
RAC	127	531	146	539	595	842	6
12%	203	531	220	539	595	842	6
18%	267	531	284	539	595	842	6
149%	329	531	351	539	595	842	6
56%	396	531	413	539	595	842	6
0%	463	531	475	539	595	842	6
FRM	127	545	146	553	595	842	6
64%	203	545	220	553	595	842	6
12%	267	545	284	553	595	842	6
19%	332	545	348	553	595	842	6
92%	396	545	413	553	595	842	6
41%	461	545	477	553	595	842	6
45%	202	560	220	568	595	842	6
20%	267	560	285	568	595	842	6
45%	331	560	349	568	595	842	6
92%	395	560	413	568	595	842	6
0%	462	560	476	568	595	842	6
Promedio	98	560	133	568	595	842	6
FIA	135	560	150	568	595	842	6
ME	152	560	165	568	595	842	6
Fondos	98	574	124	582	595	842	6
de	127	574	135	582	595	842	6
Inversión	137	574	171	582	595	842	6
Cerrados	174	574	206	582	595	842	6
en	208	574	217	582	595	842	6
Monera	219	574	247	582	595	842	6
Nacional	249	574	282	582	595	842	6
–	284	572	289	582	595	842	6
FIC	291	574	305	582	595	842	6
MN	307	574	322	582	595	842	6
MIC-A	123	589	150	597	595	842	6
34%	203	589	220	597	595	842	6
24%	267	589	284	597	595	842	6
71%	332	589	348	597	595	842	6
98%	396	589	413	597	595	842	6
0%	463	589	475	597	595	842	6
PUC	128	603	145	611	595	842	6
38%	203	603	220	611	595	842	6
18%	267	603	284	611	595	842	6
49%	332	603	348	611	595	842	6
71%	396	603	413	611	595	842	6
14%	461	603	477	611	595	842	6
IFI	131	618	142	626	595	842	6
37%	203	618	220	626	595	842	6
16%	267	618	284	626	595	842	6
44%	332	618	348	626	595	842	6
66%	396	618	413	626	595	842	6
16%	461	618	477	626	595	842	6
MFC	127	632	146	640	595	842	6
18%	203	632	220	640	595	842	6
15%	267	632	284	640	595	842	6
81%	332	632	348	640	595	842	6
83%	396	632	413	640	595	842	6
4%	463	632	475	640	595	842	6
PQU	128	647	146	655	595	842	6
35%	203	647	220	655	595	842	6
13%	267	647	284	655	595	842	6
37%	332	647	348	655	595	842	6
64%	396	647	413	655	595	842	6
21%	461	647	477	655	595	842	6
SMC	127	661	146	669	595	842	6
30%	203	661	220	669	595	842	6
9%	270	661	282	669	595	842	6
29%	332	661	348	669	595	842	6
58%	396	661	413	669	595	842	6
12%	461	661	477	669	595	842	6
32%	202	676	220	684	595	842	6
18%	267	676	285	684	595	842	6
55%	331	676	349	684	595	842	6
98%	395	676	413	684	595	842	6
0%	462	676	476	684	595	842	6
Promedio	98	676	133	684	595	842	6
FIC	135	676	149	684	595	842	6
MN	151	676	166	684	595	842	6
Fondos	98	690	124	698	595	842	6
de	127	690	135	698	595	842	6
Inversión	137	690	171	698	595	842	6
Cerrados	174	690	206	698	595	842	6
en	208	690	217	698	595	842	6
Monera	219	690	247	698	595	842	6
Extranjera	249	690	287	698	595	842	6
-	289	690	292	698	595	842	6
FIC	294	690	308	698	595	842	6
ME	311	690	324	698	595	842	6
GAC	127	705	146	713	595	842	6
51%	203	705	220	713	595	842	6
5%	270	705	282	713	595	842	6
11%	332	705	348	713	595	842	6
81%	396	705	413	713	595	842	6
44%	461	705	477	713	595	842	6
FFI	130	719	143	727	595	842	6
55%	203	719	220	727	595	842	6
13%	267	719	284	727	595	842	6
24%	332	719	348	727	595	842	6
84%	396	719	413	727	595	842	6
19%	461	719	477	727	595	842	6
53%	202	734	220	742	595	842	6
10%	267	734	285	742	595	842	6
20%	331	734	349	742	595	842	6
98%	395	734	413	742	595	842	6
0%	462	734	476	742	595	842	6
Promedio	98	734	133	742	595	842	6
FIC	135	734	149	742	595	842	6
MN	151	734	166	742	595	842	6
Fuente:	92	751	118	759	595	842	6
Elaboración	120	751	159	759	595	842	6
propia,	161	751	183	759	595	842	6
en	186	751	193	759	595	842	6
base	195	751	209	759	595	842	6
a	211	751	215	759	595	842	6
datos	217	751	234	759	595	842	6
publicados	236	751	270	759	595	842	6
por	272	751	283	759	595	842	6
la	285	751	291	759	595	842	6
ASFI.	293	751	312	759	595	842	6
28	57	797	67	806	595	842	6
UPB	259	797	276	806	595	842	6
-	278	797	281	806	595	842	6
INVESTIGACIÓN	283	797	347	806	595	842	6
&	350	797	357	806	595	842	6
DESARROLLO,	359	797	415	806	595	842	6
Vol.	418	797	433	806	595	842	6
18,	436	797	448	806	595	842	6
Vol.	451	797	466	806	595	842	6
2:	469	797	476	806	595	842	6
23	479	797	489	806	595	842	6
-	491	797	494	806	595	842	6
41	496	797	506	806	595	842	6
(2018)	509	797	535	806	595	842	6
DETERMINANTES	130	37	200	47	595	842	7
DE	202	37	213	47	595	842	7
LA	215	37	225	47	595	842	7
RENTABILIDAD	228	37	288	47	595	842	7
DE	290	37	301	47	595	842	7
LOS	303	37	319	47	595	842	7
FONDOS	321	37	356	47	595	842	7
DE	358	37	369	47	595	842	7
INVERSIÓN	372	37	417	47	595	842	7
EN	419	37	430	47	595	842	7
BOLIVIA	433	37	465	47	595	842	7
Considerando	57	73	112	82	595	842	7
que	117	73	131	82	595	842	7
los	136	73	148	82	595	842	7
DPF	152	73	171	82	595	842	7
son	175	73	189	82	595	842	7
emitidos	194	73	228	82	595	842	7
por	233	73	246	82	595	842	7
las	251	73	262	82	595	842	7
Entidades	266	73	306	82	595	842	7
de	311	73	320	82	595	842	7
Intermediación	325	73	385	82	595	842	7
Financiera	390	73	432	82	595	842	7
(EIF),	437	73	461	82	595	842	7
la	466	73	473	82	595	842	7
tasa	477	73	493	82	595	842	7
de	498	73	507	82	595	842	7
interés	512	73	538	82	595	842	7
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en	102	85	112	94	595	842	7
este	115	85	130	94	595	842	7
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está	184	85	200	94	595	842	7
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por	255	85	268	94	595	842	7
las	271	85	282	94	595	842	7
EIF	285	85	300	94	595	842	7
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Como	475	85	499	94	595	842	7
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en	57	96	66	105	595	842	7
[33]	71	96	88	105	595	842	7
la	93	96	100	105	595	842	7
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un	247	96	257	105	595	842	7
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muy	288	96	306	105	595	842	7
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en	359	96	368	105	595	842	7
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obligaciones	488	108	538	117	595	842	7
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a	112	119	117	128	595	842	7
medida	120	119	149	128	595	842	7
que	152	119	166	128	595	842	7
éstas	169	119	189	128	595	842	7
vencen.	192	119	223	128	595	842	7
Se	226	119	236	128	595	842	7
pueden	239	119	268	128	595	842	7
mencionar	271	119	313	128	595	842	7
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fuentes	333	119	362	128	595	842	7
de	365	119	374	128	595	842	7
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en	495	119	504	128	595	842	7
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esta	57	131	72	140	595	842	7
es	76	131	84	140	595	842	7
una	89	131	103	140	595	842	7
fuente	107	131	132	140	595	842	7
en	136	131	146	140	595	842	7
la	150	131	157	140	595	842	7
que	161	131	175	140	595	842	7
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se	227	131	235	140	595	842	7
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o	278	131	283	140	595	842	7
almacenan	288	131	330	140	595	842	7
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en	398	131	408	140	595	842	7
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que	524	131	538	140	595	842	7
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(b)	461	142	473	151	595	842	7
fuentes	476	142	505	151	595	842	7
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que	106	154	120	163	595	842	7
también	124	154	156	163	595	842	7
se	160	154	168	163	595	842	7
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incluyen	387	154	422	163	595	842	7
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las	450	154	462	163	595	842	7
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de	498	154	507	163	595	842	7
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fuentes	169	165	197	174	595	842	7
de	200	165	209	174	595	842	7
fondos	212	165	239	174	595	842	7
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las	261	165	272	174	595	842	7
EIF	275	165	290	174	595	842	7
a	292	165	297	174	595	842	7
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son	347	165	360	174	595	842	7
los	363	165	375	174	595	842	7
Depósitos	377	165	417	174	595	842	7
a	420	165	424	174	595	842	7
Plazo	427	165	449	174	595	842	7
Fijo.	452	165	470	174	595	842	7
Siguiendo	57	188	97	197	595	842	7
con	100	188	114	197	595	842	7
el	117	188	124	197	595	842	7
análisis	127	188	157	197	595	842	7
de	160	188	169	197	595	842	7
la	172	188	179	197	595	842	7
composición	182	188	233	197	595	842	7
de	236	188	245	197	595	842	7
los	248	188	259	197	595	842	7
portafolios,	262	188	308	197	595	842	7
también	311	188	343	197	595	842	7
se	345	188	354	197	595	842	7
identificaron	356	188	407	197	595	842	7
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en	457	188	466	197	595	842	7
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de	57	199	66	208	595	842	7
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de	101	199	110	208	595	842	7
Inversión,	112	199	153	208	595	842	7
entre	155	199	175	208	595	842	7
las	178	199	189	208	595	842	7
que	192	199	206	208	595	842	7
se	209	199	217	208	595	842	7
destacan:	220	199	257	208	595	842	7
i)	259	199	265	208	595	842	7
los	268	199	280	208	595	842	7
FIA	282	199	298	208	595	842	7
en	301	199	310	208	595	842	7
bolivianos	313	199	355	208	595	842	7
incluyeron	357	199	400	208	595	842	7
en	403	199	412	208	595	842	7
sus	415	199	427	208	595	842	7
inversiones	430	199	475	208	595	842	7
participaciones	478	199	538	208	595	842	7
en	57	211	66	220	595	842	7
Bonos	69	211	95	220	595	842	7
del	98	211	110	220	595	842	7
Tesoro	113	211	141	220	595	842	7
y	144	211	149	220	595	842	7
Letras	153	211	177	220	595	842	7
del	181	211	193	220	595	842	7
Tesoro,	196	211	227	220	595	842	7
ii)	230	211	239	220	595	842	7
los	242	211	254	220	595	842	7
FIA	257	211	273	220	595	842	7
en	276	211	286	220	595	842	7
dólares	289	211	318	220	595	842	7
realizaron	321	211	361	220	595	842	7
inversiones	364	211	410	220	595	842	7
en	413	211	422	220	595	842	7
el	425	211	433	220	595	842	7
extranjero	436	211	476	220	595	842	7
y	480	211	485	220	595	842	7
en	488	211	497	220	595	842	7
Bonos	500	211	526	220	595	842	7
de	529	211	539	220	595	842	7
Largo	57	223	80	232	595	842	7
Plazo,	83	223	108	232	595	842	7
ii)	111	223	119	232	595	842	7
los	125	223	136	232	595	842	7
FIC	139	223	154	232	595	842	7
en	157	223	167	232	595	842	7
bolivianos	169	223	211	232	595	842	7
invirtieron	213	223	256	232	595	842	7
una	258	223	273	232	595	842	7
proporción	275	223	319	232	595	842	7
en	322	223	331	232	595	842	7
Valores	334	223	365	232	595	842	7
de	368	223	377	232	595	842	7
Oferta	380	223	405	232	595	842	7
Privada,	408	223	441	232	595	842	7
y	444	223	449	232	595	842	7
iv)	451	223	463	232	595	842	7
los	465	223	477	232	595	842	7
FIC	479	223	495	232	595	842	7
en	498	223	507	232	595	842	7
dólares	510	223	539	232	595	842	7
realizaron	57	234	97	243	595	842	7
inversiones	99	234	145	243	595	842	7
en	147	234	157	243	595	842	7
el	159	234	166	243	595	842	7
extranjero.	169	234	212	243	595	842	7
4.2.	57	257	72	266	595	842	7
Descripción	77	257	128	266	595	842	7
de	130	257	140	266	595	842	7
las	143	257	154	266	595	842	7
Variables	157	257	198	266	595	842	7
Utilizadas	200	257	243	266	595	842	7
Tomando	57	278	95	287	595	842	7
en	100	278	109	287	595	842	7
cuenta	114	278	140	287	595	842	7
los	144	278	156	287	595	842	7
factores	161	278	192	287	595	842	7
que	197	278	211	287	595	842	7
inciden	216	278	245	287	595	842	7
en	250	278	259	287	595	842	7
la	264	278	271	287	595	842	7
rentabilidad	276	278	324	287	595	842	7
de	328	278	338	287	595	842	7
los	342	278	354	287	595	842	7
Fondos	359	278	388	287	595	842	7
de	393	278	402	287	595	842	7
Inversión	407	278	444	287	595	842	7
que	449	278	463	287	595	842	7
fueron	468	278	494	287	595	842	7
expuestos	499	278	538	287	595	842	7
previamente,	57	289	108	298	595	842	7
a	111	289	115	298	595	842	7
continuación,	118	289	172	298	595	842	7
se	174	289	183	298	595	842	7
detallan	185	289	217	298	595	842	7
las	219	289	231	298	595	842	7
variables	233	289	269	298	595	842	7
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utilizadas	298	289	336	298	595	842	7
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Múltiples,	172	433	213	442	595	842	7
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,	80	460	82	469	595	842	7
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variación	314	460	352	469	595	842	7
en	354	460	364	469	595	842	7
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índice	377	460	401	469	595	842	7
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Actividad	451	460	490	469	595	842	7
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	57	485	61	496	595	842	7
	57	501	61	512	595	842	7
,	80	488	83	497	595	842	7
el	85	488	93	497	595	842	7
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fue	171	488	184	497	595	842	7
medido	186	488	216	497	595	842	7
mediante	219	488	255	497	595	842	7
la	258	488	265	497	595	842	7
variación	267	488	304	497	595	842	7
en	307	488	316	497	595	842	7
la	319	488	326	497	595	842	7
tasa	329	488	344	497	595	842	7
de	347	488	356	497	595	842	7
inflación	359	488	394	497	595	842	7
6	395	485	398	491	595	842	7
.	398	488	400	497	595	842	7
,	79	503	81	512	595	842	7
calidad	85	503	114	512	595	842	7
crediticia	117	503	155	512	595	842	7
fue	158	503	171	512	595	842	7
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mediante	208	503	244	512	595	842	7
la	248	503	255	512	595	842	7
variación	259	503	296	512	595	842	7
en	299	503	309	512	595	842	7
el	312	503	320	512	595	842	7
índice	323	503	348	512	595	842	7
de	351	503	361	512	595	842	7
mora	364	503	385	512	595	842	7
de	388	503	398	512	595	842	7
las	402	503	413	512	595	842	7
EIF,	416	503	434	512	595	842	7
este	437	503	453	512	595	842	7
indicador	456	503	494	512	595	842	7
se	498	503	506	512	595	842	7
calculó	510	503	538	512	595	842	7
mediante	71	515	107	524	595	842	7
el	110	515	117	524	595	842	7
cociente	120	515	153	524	595	842	7
de	155	515	165	524	595	842	7
la	167	515	175	524	595	842	7
cartera	177	515	204	524	595	842	7
en	207	515	216	524	595	842	7
mora	219	515	239	524	595	842	7
sobre	242	515	263	524	595	842	7
el	266	515	273	524	595	842	7
total	276	515	293	524	595	842	7
de	296	515	305	524	595	842	7
la	308	515	315	524	595	842	7
cartera.	318	515	347	524	595	842	7
Todas	57	538	81	547	595	842	7
las	84	538	95	547	595	842	7
variables	97	538	133	547	595	842	7
utilizadas	136	538	174	547	595	842	7
fueron	177	538	203	547	595	842	7
mensuales,	205	538	249	547	595	842	7
están	252	538	272	547	595	842	7
expresadas	275	538	319	547	595	842	7
en	321	538	331	547	595	842	7
términos	333	538	368	547	595	842	7
reales	371	538	394	547	595	842	7
y	397	538	402	547	595	842	7
fueron	404	538	430	547	595	842	7
desestacionalizadas	432	538	511	547	595	842	7
7	511	535	514	541	595	842	7
.	514	538	517	547	595	842	7
En	57	561	68	570	595	842	7
la	71	561	78	570	595	842	7
Figura	81	561	107	570	595	842	7
1	110	561	115	570	595	842	7
se	118	561	126	570	595	842	7
presentan	129	561	167	570	595	842	7
las	170	561	181	570	595	842	7
series	184	561	207	570	595	842	7
de	210	561	219	570	595	842	7
tiempo	222	561	250	570	595	842	7
de	253	561	262	570	595	842	7
la	266	561	273	570	595	842	7
tasa	276	561	291	570	595	842	7
de	294	561	304	570	595	842	7
interés,	307	561	336	570	595	842	7
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la	421	764	426	771	595	842	7
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de	479	764	487	771	595	842	7
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UPB	58	797	75	806	595	842	7
-	78	797	81	806	595	842	7
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&	150	797	156	806	595	842	7
DESARROLLO,	159	797	215	806	595	842	7
Vol.	217	797	233	806	595	842	7
18,	236	797	248	806	595	842	7
Vol.	250	797	266	806	595	842	7
2:	268	797	276	806	595	842	7
23	279	797	289	806	595	842	7
-	291	797	294	806	595	842	7
41	296	797	306	806	595	842	7
(2018)	309	797	335	806	595	842	7
29	529	797	539	806	595	842	7
VARGAS	281	37	314	47	595	842	8
Horizonte	357	101	396	109	595	842	8
temporal	399	101	434	109	595	842	8
-	437	101	440	109	595	842	8
variable	443	101	474	109	595	842	8
h	477	101	482	109	595	842	8
Rentabilidad	109	103	160	111	595	842	8
mensual	162	103	195	111	595	842	8
de	198	103	207	111	595	842	8
los	210	103	221	111	595	842	8
DPF	224	103	242	111	595	842	8
-	244	103	247	111	595	842	8
variable	250	103	281	111	595	842	8
i	284	103	287	111	595	842	8
.010	89	118	102	125	595	842	8
.006	311	117	324	123	595	842	8
.005	89	140	102	147	595	842	8
.005	311	138	324	145	595	842	8
.000	89	162	102	168	595	842	8
.004	311	160	324	167	595	842	8
-.005	87	183	102	190	595	842	8
.003	311	182	324	188	595	842	8
-.010	87	205	102	212	595	842	8
.002	311	203	324	210	595	842	8
.001	311	225	324	232	595	842	8
-.015	87	227	102	233	595	842	8
2012	118	236	133	243	595	842	8
2013	154	236	169	243	595	842	8
2014	190	236	205	243	595	842	8
2015	227	236	242	243	595	842	8
2012	340	234	355	241	595	842	8
2016	263	236	278	243	595	842	8
2013	376	234	391	241	595	842	8
2014	412	234	427	241	595	842	8
2015	448	234	463	241	595	842	8
2016	485	234	499	241	595	842	8
Liquidez	331	262	365	270	595	842	8
del	369	262	380	270	595	842	8
sistema	384	262	414	270	595	842	8
financiero	417	262	458	270	595	842	8
-	461	262	464	270	595	842	8
variable	467	262	498	270	595	842	8
l	501	262	504	270	595	842	8
Indice	134	263	158	271	595	842	8
de	161	263	169	271	595	842	8
Mercado	172	263	206	271	595	842	8
-	209	263	212	271	595	842	8
variable	214	263	245	271	595	842	8
m	249	263	256	271	595	842	8
.15	312	277	322	284	595	842	8
.010	86	279	99	285	595	842	8
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.005	86	300	99	307	595	842	8
.05	312	308	322	315	595	842	8
.000	86	322	99	329	595	842	8
.00	312	323	322	330	595	842	8
-.05	310	339	322	346	595	842	8
-.005	84	344	99	350	595	842	8
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-.010	84	365	99	372	595	842	8
-.15	310	370	322	376	595	842	8
-.20	310	385	322	392	595	842	8
-.015	84	387	99	394	595	842	8
2012	115	396	130	403	595	842	8
2013	151	396	166	403	595	842	8
2014	188	396	202	403	595	842	8
2015	224	396	239	403	595	842	8
2012	338	394	353	401	595	842	8
2016	260	396	275	403	595	842	8
2013	374	394	389	401	595	842	8
2014	410	394	425	401	595	842	8
2015	446	394	461	401	595	842	8
2016	483	394	497	401	595	842	8
Actividad	355	424	391	432	595	842	8
Económica	394	424	436	432	595	842	8
-	438	424	441	432	595	842	8
variable	444	424	475	432	595	842	8
y	478	424	483	432	595	842	8
Calidad	139	427	170	435	595	842	8
crediticia	172	427	209	435	595	842	8
-	212	427	215	435	595	842	8
variable	218	427	249	435	595	842	8
c	252	427	256	435	595	842	8
.08	92	442	102	449	595	842	8
.03	313	439	323	446	595	842	8
.06	92	458	102	465	595	842	8
.02	313	461	323	468	595	842	8
.04	92	473	102	480	595	842	8
.01	313	483	323	489	595	842	8
.02	92	489	102	495	595	842	8
.00	92	504	102	511	595	842	8
.00	313	504	323	511	595	842	8
-.02	90	520	102	526	595	842	8
-.01	311	526	323	533	595	842	8
-.04	90	535	102	542	595	842	8
-.02	311	548	323	554	595	842	8
-.06	90	551	102	557	595	842	8
2012	117	560	132	566	595	842	8
2013	153	560	168	566	595	842	8
2014	190	560	205	566	595	842	8
2015	226	560	241	566	595	842	8
2016	262	560	277	566	595	842	8
2012	339	557	354	563	595	842	8
2013	375	557	390	563	595	842	8
2014	411	557	426	563	595	842	8
2015	447	557	462	563	595	842	8
2016	484	557	498	563	595	842	8
Factor	135	591	160	598	595	842	8
de	162	591	171	598	595	842	8
inflación	174	591	209	598	595	842	8
-	212	591	215	598	595	842	8
variable	217	591	248	598	595	842	8
pi	251	591	258	598	595	842	8
.010	88	606	101	613	595	842	8
.005	88	624	101	631	595	842	8
.000	88	642	101	649	595	842	8
-.005	86	660	101	667	595	842	8
-.010	86	678	101	685	595	842	8
-.015	86	696	101	703	595	842	8
-.020	86	714	101	721	595	842	8
2012	117	723	132	730	595	842	8
2013	153	723	168	730	595	842	8
2014	189	723	204	730	595	842	8
2015	225	723	240	730	595	842	8
2016	262	723	276	730	595	842	8
Figura	163	747	192	756	595	842	8
1:	195	747	203	756	595	842	8
Series	206	747	230	756	595	842	8
de	232	747	242	756	595	842	8
tiempo	244	747	272	756	595	842	8
de	275	747	284	756	595	842	8
las	287	747	298	756	595	842	8
variables:	300	747	339	756	595	842	8
,	348	747	351	756	595	842	8
30	57	797	67	806	595	842	8
,	363	747	365	756	595	842	8
,	380	747	382	756	595	842	8
,	388	747	391	756	595	842	8
,	401	747	403	756	595	842	8
,	415	747	418	756	595	842	8
.	430	747	432	756	595	842	8
UPB	259	797	276	806	595	842	8
-	278	797	281	806	595	842	8
INVESTIGACIÓN	283	797	347	806	595	842	8
&	350	797	357	806	595	842	8
DESARROLLO,	359	797	415	806	595	842	8
Vol.	418	797	433	806	595	842	8
18,	436	797	448	806	595	842	8
Vol.	451	797	466	806	595	842	8
2:	469	797	476	806	595	842	8
23	479	797	489	806	595	842	8
-	491	797	494	806	595	842	8
41	496	797	506	806	595	842	8
(2018)	509	797	535	806	595	842	8
DETERMINANTES	130	37	200	47	595	842	9
DE	202	37	213	47	595	842	9
LA	215	37	225	47	595	842	9
RENTABILIDAD	228	37	288	47	595	842	9
DE	290	37	301	47	595	842	9
LOS	303	37	319	47	595	842	9
FONDOS	321	37	356	47	595	842	9
DE	358	37	369	47	595	842	9
INVERSIÓN	372	37	417	47	595	842	9
EN	419	37	430	47	595	842	9
BOLIVIA	433	37	465	47	595	842	9
TABLA	133	87	167	96	595	842	9
3	170	87	175	96	595	842	9
-	177	87	180	96	595	842	9
PRUEBAS	183	87	230	96	595	842	9
DE	232	87	246	96	595	842	9
RAÍZ	248	87	273	96	595	842	9
UNITARIA	276	87	327	96	595	842	9
DE	329	87	343	96	595	842	9
LAS	345	87	365	96	595	842	9
SERIES	367	87	403	96	595	842	9
DE	405	87	419	96	595	842	9
TIEMPO	422	87	463	96	595	842	9
Variables	102	102	139	110	595	842	9
en	141	102	150	110	595	842	9
Niveles	153	102	180	110	595	842	9
Variables	49	116	86	124	595	842	9
DFA	104	116	123	124	595	842	9
PP	147	116	158	124	595	842	9
DFGLS	167	116	197	124	595	842	9
OFI	49	132	63	140	595	842	9
-6.73	104	132	123	140	595	842	9
-6.71	139	132	158	140	595	842	9
-6.82	179	132	197	140	595	842	9
AME	49	147	69	155	595	842	9
-5.93	104	147	123	155	595	842	9
-4.95	139	147	158	155	595	842	9
CRB	49	161	67	169	595	842	9
-6.41	104	161	123	169	595	842	9
-6.06	139	161	158	169	595	842	9
FOI	49	176	63	184	595	842	9
-6.48	104	176	123	184	595	842	9
DUN	49	190	68	198	595	842	9
CFB	49	205	66	213	595	842	9
Variables	369	102	406	110	595	842	9
en	408	102	417	110	595	842	9
Niveles	419	102	447	110	595	842	9
KPSS	211	116	234	124	595	842	9
Variables	290	116	327	124	595	842	9
DFA	391	116	409	124	595	842	9
PP	436	116	447	124	595	842	9
DFGLS	457	116	487	124	595	842	9
0.10	218	132	234	140	595	842	9
*	241	132	245	140	595	842	9
CCP	290	132	307	140	595	842	9
-6.36	391	132	409	140	595	842	9
-7.06	429	132	447	140	595	842	9
-6.45	468	132	487	140	595	842	9
0.11	511	132	526	140	595	842	9
*	533	132	538	140	595	842	9
-6.02	179	147	197	155	595	842	9
0.10	218	147	234	155	595	842	9
*	241	147	245	155	595	842	9
HOR	290	147	309	155	595	842	9
-6.40	391	147	409	155	595	842	9
-6.19	429	147	447	155	595	842	9
-6.47	468	147	487	155	595	842	9
0.11	511	147	526	155	595	842	9
*	533	147	538	155	595	842	9
-6.52	179	161	197	169	595	842	9
0.09	218	161	234	169	595	842	9
*	241	161	245	169	595	842	9
POS	290	161	306	169	595	842	9
-6.66	391	161	409	169	595	842	9
-6.93	429	161	447	169	595	842	9
-6.77	468	161	487	169	595	842	9
0.11	511	161	526	169	595	842	9
*	533	161	538	169	595	842	9
-6.60	139	176	158	184	595	842	9
-6.58	179	176	197	184	595	842	9
0.10	218	176	234	184	595	842	9
*	241	176	245	184	595	842	9
FII	290	176	301	184	595	842	9
-6.65	391	176	409	184	595	842	9
-6.79	429	176	447	184	595	842	9
-6.70	468	176	487	184	595	842	9
0.12	511	176	526	184	595	842	9
*	533	176	538	184	595	842	9
-5.85	104	190	123	198	595	842	9
-5.25	139	190	158	198	595	842	9
-5.96	179	190	197	198	595	842	9
0.08	218	190	234	198	595	842	9
*	241	190	245	198	595	842	9
RAC	290	190	308	198	595	842	9
-7.78	391	190	409	198	595	842	9
-7.80	429	190	447	198	595	842	9
-7.41	468	190	487	198	595	842	9
0.06	511	190	526	198	595	842	9
*	533	190	538	198	595	842	9
-6.41	104	205	123	213	595	842	9
-4.57	139	205	158	213	595	842	9
-6.48	179	205	197	213	595	842	9
0.09	218	205	234	213	595	842	9
*	241	205	245	213	595	842	9
FRM	290	205	309	213	595	842	9
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**	533	205	542	213	595	842	9
RBF	49	219	66	227	595	842	9
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*	241	219	245	227	595	842	9
MIC-A	290	219	316	227	595	842	9
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*	533	219	538	227	595	842	9
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PUC	290	234	307	242	595	842	9
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*	533	234	538	242	595	842	9
EAF	49	248	66	256	595	842	9
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*	241	248	245	256	595	842	9
IFI	290	248	301	256	595	842	9
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*	241	263	245	271	595	842	9
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*	241	277	245	285	595	842	9
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*	533	277	538	285	595	842	9
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*	241	292	245	300	595	842	9
SMC	290	292	309	300	595	842	9
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*	533	292	538	300	595	842	9
BSK	49	306	66	314	595	842	9
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*	241	306	245	314	595	842	9
GAC	290	306	309	314	595	842	9
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*	533	306	538	314	595	842	9
EFE	49	321	65	329	595	842	9
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*	241	321	245	329	595	842	9
FFI	290	321	303	329	595	842	9
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-6.69	468	321	487	329	595	842	9
0.11	511	321	526	329	595	842	9
*	533	321	538	329	595	842	9
FOL	49	335	66	343	595	842	9
-6.78	104	335	123	343	595	842	9
-6.66	139	335	158	343	595	842	9
-6.88	179	335	197	343	595	842	9
0.13	218	335	234	343	595	842	9
*	241	335	245	343	595	842	9
Rentabilidad	290	335	336	343	595	842	9
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0.12	511	335	526	343	595	842	9
*	533	335	538	343	595	842	9
FOP	49	350	65	358	595	842	9
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*	241	350	245	358	595	842	9
Horizonte	290	350	326	358	595	842	9
temporal	328	350	360	358	595	842	9
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0.17	511	350	526	358	595	842	9
(1)	533	350	544	358	595	842	9
MFM	49	364	70	372	595	842	9
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*	241	364	245	372	595	842	9
Mercado	290	364	322	372	595	842	9
-6.53	391	364	409	372	595	842	9
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0.11	511	364	526	372	595	842	9
*	533	364	538	372	595	842	9
PBC	49	379	66	387	595	842	9
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0.11	218	379	234	387	595	842	9
*	241	379	245	387	595	842	9
Liquidez	290	379	322	387	595	842	9
-7.49	391	379	409	387	595	842	9
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0.09	511	379	526	387	595	842	9
*	533	379	538	387	595	842	9
PDR	49	393	66	401	595	842	9
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*	241	393	245	401	595	842	9
Calidad	290	393	318	401	595	842	9
crediticia	320	393	354	401	595	842	9
-8.65	391	393	409	401	595	842	9
-10.87	424	393	447	401	595	842	9
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0.07	511	393	526	401	595	842	9
*	533	393	538	401	595	842	9
UNI	49	408	65	416	595	842	9
-6.64	104	408	123	416	595	842	9
-6.10	139	408	158	416	595	842	9
-6.78	179	408	197	416	595	842	9
0.07	218	408	234	416	595	842	9
*	241	408	245	416	595	842	9
Actividad	290	408	325	416	595	842	9
Económica	328	408	368	416	595	842	9
-12.98	386	408	409	416	595	842	9
-19.38	424	408	447	416	595	842	9
-10.02	464	408	487	416	595	842	9
0.13	511	408	526	416	595	842	9
*	533	408	538	416	595	842	9
CFO	49	422	66	430	595	842	9
-6.60	104	422	123	430	595	842	9
-7.16	139	422	158	430	595	842	9
-6.63	179	422	197	430	595	842	9
0.10	218	422	234	430	595	842	9
*	241	422	245	430	595	842	9
Inflación	290	422	322	430	595	842	9
-6.10	391	422	409	430	595	842	9
-17.75	424	422	447	430	595	842	9
-7.13	468	422	487	430	595	842	9
0.24	511	422	526	430	595	842	9
**	533	422	542	430	595	842	9
BSP	49	437	65	445	595	842	9
-6.07	104	437	123	445	595	842	9
-5.15	139	437	158	445	595	842	9
-6.15	179	437	197	445	595	842	9
0.09	218	437	234	445	595	842	9
*	241	437	245	445	595	842	9
Valores	49	451	77	459	595	842	9
Críticos	79	451	108	459	595	842	9
KPSS	504	116	526	124	595	842	9
Valores	290	451	318	459	595	842	9
Críticos	320	451	349	459	595	842	9
1%	76	466	88	474	595	842	9
-4.12	104	466	123	474	595	842	9
-4.12	139	466	158	474	595	842	9
-3.74	179	466	197	474	595	842	9
0.22	218	466	234	474	595	842	9
1%	360	466	372	474	595	842	9
-4.12	391	466	409	474	595	842	9
-4.12	429	466	447	474	595	842	9
-3.74	468	466	487	474	595	842	9
0.22	511	466	526	474	595	842	9
5%	76	480	88	488	595	842	9
-3.49	104	480	123	488	595	842	9
-3.49	139	480	158	488	595	842	9
-3.16	179	480	197	488	595	842	9
0.15	218	480	234	488	595	842	9
5%	360	480	372	488	595	842	9
-3.49	391	480	409	488	595	842	9
-3.49	429	480	447	488	595	842	9
-3.16	468	480	487	488	595	842	9
0.15	511	480	526	488	595	842	9
(*)	49	496	58	503	595	842	9
Rechazo	60	496	88	503	595	842	9
de	90	496	97	503	595	842	9
la	99	496	105	503	595	842	9
Ho	107	496	117	503	595	842	9
al	119	496	125	503	595	842	9
1%	127	496	137	503	595	842	9
(**)Rechazo	49	505	90	512	595	842	9
de	92	505	99	512	595	842	9
la	101	505	107	512	595	842	9
Ho	109	505	119	512	595	842	9
al	121	505	127	512	595	842	9
5%	129	505	139	512	595	842	9
Fuente:	57	516	83	524	595	842	9
Elaboración	85	516	124	524	595	842	9
propia.	126	516	148	524	595	842	9
(1)	291	496	300	503	595	842	9
Únicamente	305	496	344	503	595	842	9
en	346	496	353	503	595	842	9
la	355	496	361	503	595	842	9
prueba	363	496	385	503	595	842	9
KPSS	387	496	406	503	595	842	9
no	408	496	416	503	595	842	9
se	418	496	424	503	595	842	9
rechazó	426	496	451	503	595	842	9
la	453	496	459	503	595	842	9
Ho	461	496	471	503	595	842	9
de	473	496	480	503	595	842	9
estacionariedad.	482	496	534	503	595	842	9
4.3.	57	538	72	547	595	842	9
Resultados	77	538	124	547	595	842	9
4.3.1.	57	558	79	567	595	842	9
Modelo	85	558	117	567	595	842	9
de	120	558	130	567	595	842	9
Vectores	132	558	169	567	595	842	9
Auto	172	558	193	567	595	842	9
Regresivos	196	558	241	567	595	842	9
con	244	558	259	567	595	842	9
datos	261	558	284	567	595	842	9
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el	532	684	539	693	595	842	9
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los	288	696	299	705	595	842	9
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del	361	696	373	705	595	842	9
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se	334	755	341	762	595	842	9
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estudiar	377	755	402	762	595	842	9
las	404	755	413	762	595	842	9
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que	304	86	319	95	595	842	10
las	322	86	333	95	595	842	10
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características:	479	86	538	95	595	842	10
[	63	95	67	107	595	842	10
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[	110	95	114	107	595	842	10
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]	199	95	202	107	595	842	10
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rezagos	374	121	404	130	595	842	10
óptimos	407	121	440	130	595	842	10
en	443	121	452	130	595	842	10
la	455	121	463	130	595	842	10
especificación	466	121	523	130	595	842	10
del	526	121	538	130	595	842	10
modelo	57	133	86	142	595	842	10
y	89	133	94	142	595	842	10
en	97	133	106	142	595	842	10
la	109	133	116	142	595	842	10
condición	118	133	158	142	595	842	10
de	160	133	170	142	595	842	10
momento.	172	133	213	142	595	842	10
En	215	133	227	142	595	842	10
[35]	229	133	246	142	595	842	10
se	248	133	257	142	595	842	10
propuso	259	133	291	142	595	842	10
criterios	294	133	327	142	595	842	10
de	329	133	339	142	595	842	10
selección	341	133	379	142	595	842	10
de	381	133	390	142	595	842	10
momento	393	133	431	142	595	842	10
y	433	133	438	142	595	842	10
modelo	441	133	471	142	595	842	10
coherentes,	473	133	519	142	595	842	10
para	521	133	539	142	595	842	10
los	57	144	68	153	595	842	10
modelos	71	144	105	153	595	842	10
de	107	144	117	153	595	842	10
GMM	119	144	144	153	595	842	10
9	144	142	147	148	595	842	10
basados	150	144	182	153	595	842	10
en	184	144	193	153	595	842	10
la	196	144	203	153	595	842	10
estadística	206	144	247	153	595	842	10
de	250	144	259	153	595	842	10
Hansen	262	144	292	153	595	842	10
[36]	294	144	311	153	595	842	10
para	314	144	331	153	595	842	10
restricciones	333	144	384	153	595	842	10
de	386	144	396	153	595	842	10
sobre	398	144	420	153	595	842	10
identificación.	422	144	480	153	595	842	10
Luego	57	167	82	176	595	842	10
de	85	167	94	176	595	842	10
las	98	167	109	176	595	842	10
pruebas	112	167	143	176	595	842	10
realizadas,	146	167	188	176	595	842	10
la	191	167	199	176	595	842	10
estimación	202	167	245	176	595	842	10
del	248	167	260	176	595	842	10
modelo	263	167	293	176	595	842	10
con	296	167	310	176	595	842	10
un	314	167	324	176	595	842	10
rezago	326	167	353	176	595	842	10
fue	356	167	369	176	595	842	10
la	372	167	379	176	595	842	10
más	382	167	398	176	595	842	10
adecuada,	401	167	441	176	595	842	10
pues	444	167	462	176	595	842	10
no	465	167	475	176	595	842	10
se	478	167	486	176	595	842	10
evidenció	489	167	528	176	595	842	10
la	531	167	539	176	595	842	10
presencia	57	179	94	188	595	842	10
de	98	179	107	188	595	842	10
autocorrelación	110	179	172	188	595	842	10
ni	176	179	183	188	595	842	10
heterocedasticidad	187	179	261	188	595	842	10
en	264	179	274	188	595	842	10
los	277	179	289	188	595	842	10
residuos,	292	179	328	188	595	842	10
las	331	179	342	188	595	842	10
raíces	346	179	369	188	595	842	10
inversas	372	179	405	188	595	842	10
del	408	179	420	188	595	842	10
polinomio	424	179	465	188	595	842	10
AR	468	179	482	188	595	842	10
característico	485	179	538	188	595	842	10
se	57	190	65	199	595	842	10
encontraron	69	190	117	199	595	842	10
dentro	121	190	146	199	595	842	10
del	151	190	163	199	595	842	10
circulo	167	190	195	199	595	842	10
unitario	199	190	230	199	595	842	10
como	235	190	257	199	595	842	10
se	261	190	269	199	595	842	10
presenta	274	190	307	199	595	842	10
en	311	190	321	199	595	842	10
la	325	190	332	199	595	842	10
tabla	336	190	356	199	595	842	10
4,	360	190	368	199	595	842	10
por	372	190	385	199	595	842	10
tanto,	389	190	412	199	595	842	10
el	416	190	423	199	595	842	10
modelo	428	190	457	199	595	842	10
PVAR	462	190	489	199	595	842	10
satisface	493	190	527	199	595	842	10
la	531	190	539	199	595	842	10
condición	57	202	96	211	595	842	10
de	98	202	108	211	595	842	10
estabilidad.	110	202	156	211	595	842	10
TABLA	202	227	237	236	595	842	10
4	239	227	244	236	595	842	10
-	247	227	250	236	595	842	10
ESTABILIDAD	253	227	321	236	595	842	10
DEL	324	227	345	236	595	842	10
MODELO	347	227	393	236	595	842	10
Valores	125	242	157	251	595	842	10
Propios	160	242	193	251	595	842	10
(Eigenvalue)	195	242	249	251	595	842	10
Reales	109	255	136	264	595	842	10
Imaginarios	161	255	213	264	595	842	10
Módulo	235	255	268	264	595	842	10
0.8229264	101	268	144	277	595	842	10
0	184	268	189	277	595	842	10
0.8229264	230	268	273	277	595	842	10
0.2866014	101	280	144	289	595	842	10
0.527789	168	280	206	289	595	842	10
0.6005844	230	280	273	289	595	842	10
0.2866014	101	293	144	302	595	842	10
-0.527789	166	293	207	302	595	842	10
0.6005844	230	293	273	302	595	842	10
-0.4317031	100	305	145	314	595	842	10
0	184	305	189	314	595	842	10
0.4317031	230	305	273	314	595	842	10
Valores	346	242	379	251	595	842	10
Propios	382	242	414	251	595	842	10
(Eigenvalue)	417	242	471	251	595	842	10
Reales	330	255	358	264	595	842	10
Imaginarios	383	255	434	264	595	842	10
Módulo	456	255	490	264	595	842	10
-0.2672414	321	268	367	277	595	842	10
0	406	268	411	277	595	842	10
0.2672414	452	268	494	277	595	842	10
-0.1064920	321	280	367	289	595	842	10
0	406	280	411	289	595	842	10
0.1064920	452	280	494	289	595	842	10
0.0519734	323	293	365	302	595	842	10
0	406	293	411	302	595	842	10
0.0519734	452	293	494	302	595	842	10
Fuente:	92	320	118	327	595	842	10
Elaboración	120	320	159	327	595	842	10
Propia.	161	320	184	327	595	842	10
En	57	341	68	350	595	842	10
la	72	341	79	350	595	842	10
Figura	83	341	109	350	595	842	10
2	112	341	117	350	595	842	10
se	121	341	130	350	595	842	10
presentan	133	341	172	350	595	842	10
las	176	341	187	350	595	842	10
funciones	191	341	229	350	595	842	10
de	233	341	243	350	595	842	10
impulso	247	341	279	350	595	842	10
respuesta	283	341	320	350	595	842	10
(FIR)	324	341	346	350	595	842	10
de	350	341	359	350	595	842	10
la	363	341	370	350	595	842	10
rentabilidad	374	341	422	350	595	842	10
de	426	341	435	350	595	842	10
los	439	341	451	350	595	842	10
Fondos	454	341	484	350	595	842	10
de	488	341	497	350	595	842	10
Inversión	501	341	539	350	595	842	10
respecto	57	353	90	362	595	842	10
a	92	353	97	362	595	842	10
las	100	353	111	362	595	842	10
variables	113	353	149	362	595	842	10
del	152	353	164	362	595	842	10
sistema,	166	353	199	362	595	842	10
a	201	353	206	362	595	842	10
partir	208	353	230	362	595	842	10
de	232	353	242	362	595	842	10
los	244	353	256	362	595	842	10
resultados	258	353	299	362	595	842	10
se	301	353	310	362	595	842	10
puede	312	353	336	362	595	842	10
extraer	339	353	366	362	595	842	10
los	369	353	380	362	595	842	10
siguientes	383	353	423	362	595	842	10
hallazgos:	425	353	466	362	595	842	10
Impulso:	96	379	133	389	595	842	10
rentabilidad	135	379	184	389	595	842	10
DPF	187	379	206	389	595	842	10
.0006	70	389	84	395	595	842	10
Impulso:	247	380	284	389	595	842	10
Horizonte	286	380	328	389	595	842	10
temporal	330	380	367	389	595	842	10
Impulso:	431	380	467	389	595	842	10
Liquidez	470	380	507	389	595	842	10
.0002	229	390	242	396	595	842	10
.0006	388	391	402	396	595	842	10
.0	238	411	242	417	595	842	10
.0004	388	411	402	416	595	842	10
-.002	230	432	242	437	595	842	10
.0002	388	432	402	437	595	842	10
-.004	230	453	242	459	595	842	10
.0	397	453	402	458	595	842	10
.0004	70	417	84	423	595	842	10
.0002	70	444	84	449	595	842	10
.0	80	472	84	477	595	842	10
0	90	478	93	483	595	842	10
2	113	478	116	483	595	842	10
4	139	478	141	483	595	842	10
6	163	478	166	483	595	842	10
8	187	478	190	483	595	842	10
10	206	478	212	483	595	842	10
-.0002	386	473	402	479	595	842	10
-.006	230	474	242	480	595	842	10
0	249	481	252	486	595	842	10
Impulso:	94	501	131	510	595	842	10
Calidad	133	501	166	510	595	842	10
Crediticia	168	501	209	510	595	842	10
2	272	481	275	486	595	842	10
4	298	481	301	486	595	842	10
6	322	481	325	486	595	842	10
8	346	481	349	486	595	842	10
10	365	481	371	486	595	842	10
Impulso:	272	502	309	511	595	842	10
Inflación	312	502	349	511	595	842	10
2	431	478	433	483	595	842	10
4	456	478	459	483	595	842	10
6	481	478	483	483	595	842	10
8	505	478	508	483	595	842	10
10	523	478	529	483	595	842	10
Impulso:	396	502	433	511	595	842	10
Actividad	435	502	476	511	595	842	10
Económica	478	502	525	511	595	842	10
.001	232	512	243	517	595	842	10
.001	73	512	84	518	595	842	10
0	408	478	411	483	595	842	10
.001	392	513	402	518	595	842	10
.0	238	533	243	538	595	842	10
.0005	70	540	84	545	595	842	10
.0005	389	541	402	546	595	842	10
-.001	230	553	243	559	595	842	10
.0	79	567	84	572	595	842	10
.0	398	567	402	573	595	842	10
-.002	230	574	243	579	595	842	10
-.0005	68	595	84	600	595	842	10
-.003	230	595	243	600	595	842	10
0	90	601	93	606	595	842	10
2	113	601	116	606	595	842	10
4	139	601	141	606	595	842	10
6	163	601	166	606	595	842	10
8	187	601	190	606	595	842	10
10	206	601	212	606	595	842	10
0	249	600	252	606	595	842	10
2	272	600	275	606	595	842	10
4	297	600	300	606	595	842	10
6	322	600	325	606	595	842	10
8	346	600	349	606	595	842	10
10	364	600	371	606	595	842	10
Intervalo	230	615	258	622	595	842	10
de	260	615	267	622	595	842	10
confianza	270	615	300	622	595	842	10
95%	302	615	316	622	595	842	10
-.0005	387	596	403	601	595	842	10
0	409	601	412	606	595	842	10
2	432	601	435	606	595	842	10
4	458	601	460	606	595	842	10
6	482	601	485	606	595	842	10
8	506	601	509	606	595	842	10
10	525	601	531	606	595	842	10
FIR	432	615	444	622	595	842	10
Ortogonalizada	446	615	493	622	595	842	10
Figura	71	643	100	652	595	842	10
2:	103	643	111	652	595	842	10
Funciones	114	643	155	652	595	842	10
de	158	643	168	652	595	842	10
impulso	171	643	203	652	595	842	10
respuesta	206	643	243	652	595	842	10
del	246	643	258	652	595	842	10
PVAR.	261	643	291	652	595	842	10
Respuesta	294	643	334	652	595	842	10
del	337	643	350	652	595	842	10
Rendimiento	353	643	404	652	595	842	10
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32	57	797	67	806	595	842	10
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&	350	797	357	806	595	842	10
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Vol.	451	797	466	806	595	842	10
2:	469	797	476	806	595	842	10
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-	491	797	494	806	595	842	10
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(2018)	509	797	535	806	595	842	10
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en	229	73	239	82	595	842	11
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un	312	73	322	82	595	842	11
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	57	111	61	122	595	842	11
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segundo	477	125	511	134	595	842	11
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a	177	137	182	146	595	842	11
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el	147	166	154	175	595	842	11
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de	379	177	389	186	595	842	11
transcurrido	393	177	441	186	595	842	11
un	445	177	455	186	595	842	11
mes	459	177	475	186	595	842	11
del	479	177	491	186	595	842	11
shock,	496	177	521	186	595	842	11
fue	525	177	538	186	595	842	11
positivo	71	189	103	198	595	842	11
y	106	189	111	198	595	842	11
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el	164	189	172	198	595	842	11
segundo	175	189	208	198	595	842	11
mes.	211	189	230	198	595	842	11
El	233	189	242	198	595	842	11
segundo	245	189	278	198	595	842	11
efecto	281	189	305	198	595	842	11
fue	308	189	321	198	595	842	11
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a	413	189	417	198	595	842	11
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Un	71	217	83	226	595	842	11
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	57	244	61	255	595	842	11
Un	71	247	83	256	595	842	11
incremento	87	247	132	256	595	842	11
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Producto,	226	247	265	256	595	842	11
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positivo	342	247	374	256	595	842	11
significativo	378	247	427	256	595	842	11
y	431	247	436	256	595	842	11
contemporáneo	440	247	502	256	595	842	11
sobre	506	247	528	256	595	842	11
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de	179	258	189	267	595	842	11
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tardó	234	258	254	267	595	842	11
en	257	258	266	267	595	842	11
desaparecer	269	258	316	267	595	842	11
dos	318	258	332	267	595	842	11
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La	57	281	67	290	595	842	11
Tabla	71	281	94	290	595	842	11
5	97	281	102	290	595	842	11
expone	106	281	135	290	595	842	11
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resultados	154	281	194	290	595	842	11
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la	211	281	218	290	595	842	11
descomposición	222	281	286	290	595	842	11
de	290	281	299	290	595	842	11
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de	89	293	98	301	595	842	11
Inversión,	101	293	141	301	595	842	11
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se	367	293	375	301	595	842	11
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en	423	293	432	301	595	842	11
este	435	293	451	301	595	842	11
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a	534	293	538	301	595	842	11
partir	57	304	78	313	595	842	11
de	81	304	90	313	595	842	11
estos	93	304	113	313	595	842	11
resultados	115	304	156	313	595	842	11
se	158	304	166	313	595	842	11
plantean	169	304	203	313	595	842	11
las	205	304	216	313	595	842	11
siguientes	219	304	259	313	595	842	11
conclusiones:	261	304	316	313	595	842	11
	57	325	61	336	595	842	11
Las	71	327	85	336	595	842	11
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resultaron	468	327	508	336	595	842	11
ser	512	327	523	336	595	842	11
las	528	327	539	336	595	842	11
variables	71	339	107	348	595	842	11
más	111	339	127	348	595	842	11
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se	259	339	267	348	595	842	11
explican	271	339	305	348	595	842	11
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78.57%,	505	339	539	348	595	842	11
54.04%,	71	350	104	359	595	842	11
respectivamente.	107	350	174	359	595	842	11
	57	365	61	376	595	842	11
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tienen	135	368	160	376	595	842	11
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del	290	368	302	376	595	842	11
pronóstico	305	368	347	376	595	842	11
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de	430	368	440	376	595	842	11
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de	488	368	498	376	595	842	11
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fue	71	379	83	388	595	842	11
la	87	379	94	388	595	842	11
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en	181	379	191	388	595	842	11
esta	194	379	210	388	595	842	11
variable,	214	379	248	388	595	842	11
explica	252	379	281	388	595	842	11
en	285	379	294	388	595	842	11
73.08%	298	379	329	388	595	842	11
el	333	379	340	388	595	842	11
error	344	379	363	388	595	842	11
del	367	379	379	388	595	842	11
pronóstico	383	379	425	388	595	842	11
de	429	379	439	388	595	842	11
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rendimientos	458	379	510	388	595	842	11
de	514	379	523	388	595	842	11
los	527	379	539	388	595	842	11
Fondos	71	391	100	400	595	842	11
de	103	391	112	400	595	842	11
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	57	406	61	417	595	842	11
El	71	408	80	417	595	842	11
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los	148	408	160	417	595	842	11
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sí	295	408	302	417	595	842	11
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12.79%.	359	408	392	417	595	842	11
	57	423	61	434	595	842	11
Un	71	426	83	435	595	842	11
shock	87	426	110	435	595	842	11
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4.09%	305	426	331	435	595	842	11
el	334	426	342	435	595	842	11
error	345	426	365	435	595	842	11
del	368	426	380	435	595	842	11
pronóstico	384	426	426	435	595	842	11
de	430	426	439	435	595	842	11
los	443	426	454	435	595	842	11
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de	514	426	523	435	595	842	11
los	527	426	538	435	595	842	11
Fondos	71	437	100	446	595	842	11
de	103	437	112	446	595	842	11
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	57	452	61	463	595	842	11
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3.5%	265	455	286	464	595	842	11
el	289	455	296	464	595	842	11
error	300	455	319	464	595	842	11
del	323	455	335	464	595	842	11
pronóstico	339	455	381	464	595	842	11
de	384	455	394	464	595	842	11
los	397	455	409	464	595	842	11
rendimientos	412	455	464	464	595	842	11
de	468	455	477	464	595	842	11
los	481	455	492	464	595	842	11
Fondos	496	455	525	464	595	842	11
de	529	455	538	464	595	842	11
Inversión.	71	466	111	475	595	842	11
	57	481	61	492	595	842	11
Un	71	484	83	493	595	842	11
shock	86	484	109	493	595	842	11
en	112	484	121	493	595	842	11
la	124	484	131	493	595	842	11
actividad	134	484	171	493	595	842	11
económica,	174	484	220	493	595	842	11
explica	223	484	251	493	595	842	11
en	254	484	264	493	595	842	11
3.19%	267	484	293	493	595	842	11
el	295	484	303	493	595	842	11
error	305	484	325	493	595	842	11
del	328	484	340	493	595	842	11
pronóstico	343	484	385	493	595	842	11
de	388	484	397	493	595	842	11
los	400	484	412	493	595	842	11
rendimientos	415	484	467	493	595	842	11
de	470	484	479	493	595	842	11
los	482	484	494	493	595	842	11
Fondos	497	484	526	493	595	842	11
de	529	484	538	493	595	842	11
Inversión.	71	495	111	504	595	842	11
	57	510	61	521	595	842	11
Un	71	513	83	522	595	842	11
shock	86	513	109	522	595	842	11
en	112	513	122	522	595	842	11
los	125	513	136	522	595	842	11
rendimientos	139	513	191	522	595	842	11
del	195	513	207	522	595	842	11
DPF,	210	513	231	522	595	842	11
explica	234	513	263	522	595	842	11
en	266	513	275	522	595	842	11
2.16%	278	513	304	522	595	842	11
el	307	513	314	522	595	842	11
error	317	513	336	522	595	842	11
del	339	513	351	522	595	842	11
pronóstico	354	513	397	522	595	842	11
de	400	513	409	522	595	842	11
los	412	513	424	522	595	842	11
rendimientos	427	513	479	522	595	842	11
de	482	513	491	522	595	842	11
los	494	513	506	522	595	842	11
Fondos	509	513	538	522	595	842	11
de	71	524	80	533	595	842	11
Inversión.	83	524	123	533	595	842	11
	57	539	61	550	595	842	11
Un	71	542	83	551	595	842	11
shock	86	542	109	551	595	842	11
en	113	542	122	551	595	842	11
la	125	542	132	551	595	842	11
liquidez	136	542	168	551	595	842	11
de	171	542	180	551	595	842	11
las	183	542	195	551	595	842	11
EIF,	198	542	215	551	595	842	11
explica	219	542	247	551	595	842	11
en	251	542	260	551	595	842	11
1.19%	263	542	289	551	595	842	11
el	292	542	300	551	595	842	11
error	303	542	322	551	595	842	11
del	325	542	338	551	595	842	11
pronóstico	341	542	383	551	595	842	11
de	386	542	395	551	595	842	11
los	399	542	410	551	595	842	11
rendimientos	413	542	465	551	595	842	11
de	469	542	478	551	595	842	11
los	481	542	493	551	595	842	11
Fondos	496	542	526	551	595	842	11
de	529	542	538	551	595	842	11
Inversión.	71	553	111	562	595	842	11
TABLA	187	574	221	583	595	842	11
5	223	574	228	583	595	842	11
-	231	574	234	583	595	842	11
DESCOMPOSICIÓN	237	574	330	583	595	842	11
DE	333	574	346	583	595	842	11
VARIANZAS	349	574	409	583	595	842	11
Actividad	155	589	192	597	595	842	11
Económica	152	599	195	607	595	842	11
Inflación	209	589	244	597	595	842	11
Calidad	261	589	292	597	595	842	11
Crediticia	257	599	296	607	595	842	11
Liquidez	309	589	343	597	595	842	11
Rentabilidad	358	589	408	597	595	842	11
DPF	374	599	392	607	595	842	11
Horizonte	424	589	462	597	595	842	11
temporal	425	599	460	607	595	842	11
Rendimiento	479	589	528	597	595	842	11
Fondo	491	599	515	607	595	842	11
Actividad	64	611	103	620	595	842	11
Económica	64	622	109	631	595	842	11
Inflación	64	634	100	643	595	842	11
93.23%	158	611	189	620	595	842	11
0.45%	214	611	240	620	595	842	11
0.14%	263	611	289	620	595	842	11
0.36%	313	611	339	620	595	842	11
2.28%	370	611	396	620	595	842	11
3.47%	430	611	456	620	595	842	11
0.07%	490	611	516	620	595	842	11
3.75%	161	634	187	643	595	842	11
86.69%	211	634	242	643	595	842	11
6.16%	263	634	289	643	595	842	11
1.54%	313	634	339	643	595	842	11
0.24%	370	634	396	643	595	842	11
1.60%	430	634	456	643	595	842	11
0.03%	490	634	516	643	595	842	11
Calidad	64	649	95	658	595	842	11
crediticia	97	649	134	658	595	842	11
14.88%	158	649	189	658	595	842	11
6.85%	214	649	240	658	595	842	11
75.70%	261	649	292	658	595	842	11
0.21%	313	649	339	658	595	842	11
0.84%	370	649	396	658	595	842	11
1.41%	430	649	456	658	595	842	11
0.11%	490	649	516	658	595	842	11
Liquidez	64	664	99	673	595	842	11
5.23%	161	664	187	673	595	842	11
7.08%	214	664	240	673	595	842	11
2.15%	263	664	289	673	595	842	11
78.57%	311	664	342	673	595	842	11
2.40%	370	664	396	673	595	842	11
4.39%	430	664	456	673	595	842	11
0.18%	490	664	516	673	595	842	11
Rentabilidad	64	680	115	689	595	842	11
DPF	117	680	136	689	595	842	11
3.35%	161	680	187	689	595	842	11
83.54%	211	680	242	689	595	842	11
3.88%	263	680	289	689	595	842	11
1.10%	313	680	339	689	595	842	11
3.32%	370	680	396	689	595	842	11
4.78%	430	680	456	689	595	842	11
0.03%	490	680	516	689	595	842	11
Horizonte	64	695	104	704	595	842	11
temporal	106	695	142	704	595	842	11
0.28%	161	695	187	704	595	842	11
6.98%	214	695	240	704	595	842	11
1.68%	263	695	289	704	595	842	11
1.26%	313	695	339	704	595	842	11
35.43%	368	695	399	704	595	842	11
54.04%	428	695	458	704	595	842	11
0.33%	490	695	516	704	595	842	11
Rendimiento	64	710	115	719	595	842	11
Fondo	64	722	89	731	595	842	11
3.19%	161	710	187	719	595	842	11
73.08%	211	710	242	719	595	842	11
4.09%	263	710	289	719	595	842	11
1.19%	313	710	339	719	595	842	11
2.16%	370	710	396	719	595	842	11
3.50%	430	710	456	719	595	842	11
12.79%	488	710	519	719	595	842	11
Fuente:	64	736	90	744	595	842	11
Elaboración	92	736	131	744	595	842	11
propia.	133	736	155	744	595	842	11
UPB	58	797	75	806	595	842	11
-	78	797	81	806	595	842	11
INVESTIGACIÓN	83	797	147	806	595	842	11
&	150	797	156	806	595	842	11
DESARROLLO,	159	797	215	806	595	842	11
Vol.	217	797	233	806	595	842	11
18,	236	797	248	806	595	842	11
Vol.	250	797	266	806	595	842	11
2:	268	797	276	806	595	842	11
23	279	797	289	806	595	842	11
-	291	797	294	806	595	842	11
41	296	797	306	806	595	842	11
(2018)	309	797	335	806	595	842	11
33	529	797	539	806	595	842	11
VARGAS	281	37	314	47	595	842	12
4.3.2.	57	73	79	82	595	842	12
Modelo	85	73	117	82	595	842	12
de	120	73	130	82	595	842	12
Vectores	132	73	169	82	595	842	12
Auto	172	73	193	82	595	842	12
Regresivos	196	73	241	82	595	842	12
Estructurales	244	73	302	82	595	842	12
SVAR	304	73	332	82	595	842	12
En	57	94	68	103	595	842	12
lugar	71	94	91	103	595	842	12
de	95	94	104	103	595	842	12
utilizar	108	94	136	103	595	842	12
una	139	94	154	103	595	842	12
descomposición	157	94	221	103	595	842	12
de	225	94	234	103	595	842	12
Choleski,	237	94	275	103	595	842	12
se	279	94	287	103	595	842	12
impuso	290	94	320	103	595	842	12
restricciones	323	94	374	103	595	842	12
a	377	94	381	103	595	842	12
los	385	94	396	103	595	842	12
errores	400	94	428	103	595	842	12
para	431	94	448	103	595	842	12
identificar	452	94	492	103	595	842	12
los	496	94	507	103	595	842	12
shocks	511	94	538	103	595	842	12
estructurales	57	105	107	114	595	842	12
de	110	105	119	114	595	842	12
una	122	105	136	114	595	842	12
manera	139	105	168	114	595	842	12
consistente	170	105	215	114	595	842	12
con	217	105	232	114	595	842	12
las	234	105	245	114	595	842	12
siguientes	248	105	288	114	595	842	12
relaciones	290	105	331	114	595	842	12
subyacentes:	333	105	384	114	595	842	12
	57	124	61	135	595	842	12
El	71	126	80	135	595	842	12
nivel	82	126	102	135	595	842	12
actividad	105	126	142	135	595	842	12
económica	144	126	188	135	595	842	12
tiene	190	126	210	135	595	842	12
un	213	126	223	135	595	842	12
efecto	225	126	250	135	595	842	12
directo	252	126	280	135	595	842	12
sobre	283	126	305	135	595	842	12
el	307	126	314	135	595	842	12
nivel	317	126	337	135	595	842	12
de	340	126	349	135	595	842	12
liquidez	352	126	384	135	595	842	12
del	387	126	399	135	595	842	12
sistema	402	126	431	135	595	842	12
financiero,	434	126	477	135	595	842	12
el	480	126	487	135	595	842	12
rendimiento	490	126	538	135	595	842	12
de	71	137	80	146	595	842	12
los	83	137	95	146	595	842	12
DPF,	97	137	118	146	595	842	12
el	121	137	128	146	595	842	12
horizonte	131	137	168	146	595	842	12
temporal	171	137	206	146	595	842	12
y	209	137	214	146	595	842	12
la	216	137	224	146	595	842	12
rentabilidad	226	137	274	146	595	842	12
de	277	137	286	146	595	842	12
los	289	137	301	146	595	842	12
Fondos	303	137	333	146	595	842	12
de	335	137	345	146	595	842	12
Inversión,	347	137	387	146	595	842	12
por	390	137	403	146	595	842	12
otro	406	137	422	146	595	842	12
lado,	425	137	444	146	595	842	12
tiene	447	137	466	146	595	842	12
un	469	137	479	146	595	842	12
efecto	482	137	506	146	595	842	12
inverso	509	137	538	146	595	842	12
con	71	149	85	158	595	842	12
respecto	88	149	121	158	595	842	12
a	124	149	128	158	595	842	12
la	131	149	138	158	595	842	12
calidad	140	149	169	158	595	842	12
crediticia,	172	149	211	158	595	842	12
medida	214	149	243	158	595	842	12
por	246	149	259	158	595	842	12
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estructurales,	254	473	307	482	595	842	12
en	310	473	319	482	595	842	12
el	322	473	329	482	595	842	12
lado	332	473	349	482	595	842	12
derecho	352	473	383	482	595	842	12
se	386	473	394	482	595	842	12
encuentra	397	473	436	482	595	842	12
la	439	473	446	482	595	842	12
matriz	449	473	474	482	595	842	12
de	477	473	486	482	595	842	12
dimensión	489	473	530	482	595	842	12
6	534	473	539	482	595	842	12
x	57	485	62	494	595	842	12
6	64	485	69	494	595	842	12
que	72	485	87	494	595	842	12
contiene	89	485	123	494	595	842	12
las	126	485	137	494	595	842	12
restricciones	140	485	190	494	595	842	12
y	193	485	198	494	595	842	12
el	200	485	208	494	595	842	12
vector	211	485	235	494	595	842	12
de	238	485	248	494	595	842	12
innovaciones	250	485	303	494	595	842	12
del	306	485	318	494	595	842	12
modelo	321	485	351	494	595	842	12
irrestricto.	353	485	395	494	595	842	12
Como	397	485	422	494	595	842	12
puede	425	485	449	494	595	842	12
constatarse	451	485	496	494	595	842	12
el	498	485	506	494	595	842	12
modelo	508	485	538	494	595	842	12
está	57	496	72	505	595	842	12
exactamente	75	496	125	505	595	842	12
identificado	128	496	176	505	595	842	12
pues	179	496	197	505	595	842	12
se	201	496	209	505	595	842	12
impusieron	212	496	257	505	595	842	12
13	260	496	270	505	595	842	12
restricciones,	273	496	326	505	595	842	12
17	329	496	339	505	595	842	12
ceros	343	496	364	505	595	842	12
y	367	496	372	505	595	842	12
6	375	496	380	505	595	842	12
unos.	383	496	404	505	595	842	12
Si	407	496	416	505	595	842	12
se	419	496	427	505	595	842	12
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(4)	475	496	487	505	595	842	12
en	490	496	499	505	595	842	12
forma	502	496	526	505	595	842	12
de	529	496	539	505	595	842	12
ecuaciones,	57	508	103	517	595	842	12
se	106	508	114	517	595	842	12
tiene	116	508	136	517	595	842	12
el	138	508	145	517	595	842	12
siguiente	148	508	184	517	595	842	12
sistema:	187	508	219	517	595	842	12
(5)	527	529	539	538	595	842	12
(6)	527	541	539	550	595	842	12
(7)	527	553	539	562	595	842	12
(8)	527	565	539	574	595	842	12
(9)	527	577	539	586	595	842	12
(10)	522	588	539	597	595	842	12
La	57	609	67	618	595	842	12
quinta	70	609	95	618	595	842	12
ecuación	98	609	134	618	595	842	12
es	151	609	159	618	595	842	12
un	162	609	172	618	595	842	12
shock	175	609	199	618	595	842	12
en	202	609	211	618	595	842	12
el	214	609	221	618	595	842	12
nivel	225	609	244	618	595	842	12
de	248	609	257	618	595	842	12
actividad	260	609	297	618	595	842	12
económica,	300	609	346	618	595	842	12
la	349	609	356	618	595	842	12
sexta	360	609	380	618	595	842	12
es	395	609	404	618	595	842	12
un	407	609	417	618	595	842	12
shock	420	609	443	618	595	842	12
en	446	609	456	618	595	842	12
la	459	609	466	618	595	842	12
calidad	469	609	498	618	595	842	12
crediticia	501	609	539	618	595	842	12
del	57	621	69	630	595	842	12
sistema	72	621	101	630	595	842	12
financiero,	104	621	147	630	595	842	12
la	150	621	157	630	595	842	12
séptima	160	621	191	630	595	842	12
es	205	621	214	630	595	842	12
un	217	621	227	630	595	842	12
shock	229	621	253	630	595	842	12
en	255	621	265	630	595	842	12
el	268	621	275	630	595	842	12
nivel	278	621	298	630	595	842	12
de	300	621	310	630	595	842	12
liquidez	313	621	345	630	595	842	12
del	348	621	360	630	595	842	12
sistema	362	621	392	630	595	842	12
financiero,	395	621	439	630	595	842	12
la	441	621	449	630	595	842	12
octava	451	621	477	630	595	842	12
es	492	621	500	630	595	842	12
un	503	621	513	630	595	842	12
shock	515	621	539	630	595	842	12
en	57	633	66	642	595	842	12
la	70	633	77	642	595	842	12
rentabilidad	80	633	128	642	595	842	12
de	132	633	141	642	595	842	12
los	145	633	156	642	595	842	12
DPF,	160	633	181	642	595	842	12
la	184	633	192	642	595	842	12
novena	195	633	224	642	595	842	12
es	242	633	250	642	595	842	12
un	253	633	263	642	595	842	12
shock	267	633	290	642	595	842	12
en	294	633	303	642	595	842	12
la	307	633	314	642	595	842	12
estructura	318	633	357	642	595	842	12
temporal	361	633	396	642	595	842	12
de	400	633	409	642	595	842	12
tasas	413	633	432	642	595	842	12
de	436	633	445	642	595	842	12
interés.	449	633	478	642	595	842	12
La	482	633	492	642	595	842	12
décima	496	633	524	642	595	842	12
representa	57	644	98	653	595	842	12
la	100	644	107	653	595	842	12
función	110	644	140	653	595	842	12
que	143	644	157	653	595	842	12
explica	160	644	189	653	595	842	12
los	191	644	203	653	595	842	12
determinantes	205	644	262	653	595	842	12
de	264	644	273	653	595	842	12
la	276	644	283	653	595	842	12
rentabilidad	286	644	333	653	595	842	12
de	336	644	345	653	595	842	12
los	348	644	360	653	595	842	12
Fondos	362	644	392	653	595	842	12
de	394	644	403	653	595	842	12
Inversión.	406	644	446	653	595	842	12
Para	57	665	74	674	595	842	12
cada	77	665	95	674	595	842	12
uno	98	665	113	674	595	842	12
de	116	665	125	674	595	842	12
los	128	665	139	674	595	842	12
36	142	665	152	674	595	842	12
Fondos	155	665	184	674	595	842	12
de	187	665	196	674	595	842	12
Inversión	199	665	236	674	595	842	12
se	239	665	247	674	595	842	12
desarrolló	250	665	290	674	595	842	12
un	293	665	303	674	595	842	12
modelo	305	665	335	674	595	842	12
SVAR,	338	665	367	674	595	842	12
al	370	665	377	674	595	842	12
igual	379	665	399	674	595	842	12
que	402	665	416	674	595	842	12
en	419	665	429	674	595	842	12
el	431	665	438	674	595	842	12
caso	441	665	459	674	595	842	12
del	461	665	474	674	595	842	12
modelo	476	665	506	674	595	842	12
PVAR,	509	665	538	674	595	842	12
el	57	676	64	685	595	842	12
primer	67	676	93	685	595	842	12
paso	96	676	114	685	595	842	12
fue	117	676	130	685	595	842	12
estimar	133	676	163	685	595	842	12
un	166	676	176	685	595	842	12
modelo	178	676	208	685	595	842	12
VAR	211	676	232	685	595	842	12
sin	235	676	247	685	595	842	12
restricciones,	250	676	303	685	595	842	12
para	306	676	323	685	595	842	12
ello	326	676	341	685	595	842	12
se	344	676	352	685	595	842	12
determinó	355	676	396	685	595	842	12
los	399	676	411	685	595	842	12
rezagos	414	676	444	685	595	842	12
óptimos	447	676	479	685	595	842	12
que	482	676	497	685	595	842	12
brindaron	499	676	538	685	595	842	12
estabilidad	57	688	100	697	595	842	12
al	103	688	111	697	595	842	12
modelo,	114	688	146	697	595	842	12
el	150	688	157	697	595	842	12
análisis	161	688	191	697	595	842	12
de	194	688	203	697	595	842	12
cada	207	688	225	697	595	842	12
Fondo	229	688	254	697	595	842	12
de	258	688	267	697	595	842	12
Inversión	270	688	308	697	595	842	12
determinó	311	688	352	697	595	842	12
modelos	355	688	389	697	595	842	12
parsimoniosos	393	688	450	697	595	842	12
con	454	688	468	697	595	842	12
4	472	688	477	697	595	842	12
rezagos,	481	688	514	697	595	842	12
no	517	688	527	697	595	842	12
se	530	688	539	697	595	842	12
evidenció	57	699	95	708	595	842	12
la	100	699	108	708	595	842	12
presencia	113	699	150	708	595	842	12
de	155	699	165	708	595	842	12
autocorrelación	170	699	232	708	595	842	12
ni	237	699	244	708	595	842	12
heterocedasticidad	250	699	324	708	595	842	12
en	329	699	338	708	595	842	12
los	343	699	355	708	595	842	12
residuos,	360	699	396	708	595	842	12
asimismo	401	699	439	708	595	842	12
las	444	699	455	708	595	842	12
raíces	460	699	483	708	595	842	12
inversas	488	699	521	708	595	842	12
del	526	699	539	708	595	842	12
polinomio	57	711	98	720	595	842	12
AR	100	711	114	720	595	842	12
característico	116	711	170	720	595	842	12
se	172	711	181	720	595	842	12
encontraron	183	711	231	720	595	842	12
dentro	233	711	259	720	595	842	12
del	261	711	274	720	595	842	12
círculo	276	711	304	720	595	842	12
unitario.	306	711	340	720	595	842	12
Los	57	732	72	741	595	842	12
resultados	74	732	115	741	595	842	12
de	117	732	127	741	595	842	12
los	129	732	141	741	595	842	12
modelos	143	732	177	741	595	842	12
SVAR	180	732	206	741	595	842	12
fueron	209	732	235	741	595	842	12
consistentes	237	732	286	741	595	842	12
con	288	732	303	741	595	842	12
los	305	732	317	741	595	842	12
obtenidos	319	732	358	741	595	842	12
mediante	361	732	397	741	595	842	12
el	400	732	407	741	595	842	12
modelo	410	732	440	741	595	842	12
PVAR,	443	732	472	741	595	842	12
las	474	732	485	741	595	842	12
funciones	488	732	527	741	595	842	12
de	529	732	538	741	595	842	12
impulso	57	743	89	752	595	842	12
y	92	743	96	752	595	842	12
respuesta	99	743	136	752	595	842	12
se	139	743	147	752	595	842	12
presentan	150	743	188	752	595	842	12
en	191	743	200	752	595	842	12
las	203	743	214	752	595	842	12
Figuras	217	743	247	752	595	842	12
3,	249	743	257	752	595	842	12
4,	259	743	267	752	595	842	12
5	270	743	275	752	595	842	12
y	277	743	282	752	595	842	12
6;	285	743	293	752	595	842	12
a	295	743	300	752	595	842	12
continuación,	302	743	356	752	595	842	12
se	359	743	367	752	595	842	12
exponen	370	743	404	752	595	842	12
los	407	743	418	752	595	842	12
hallazgos	421	743	459	752	595	842	12
para	461	743	478	752	595	842	12
la	481	743	488	752	595	842	12
rentabilidad	491	743	539	752	595	842	12
de	57	755	66	764	595	842	12
los	69	755	80	764	595	842	12
Fondos	83	755	112	764	595	842	12
de	115	755	124	764	595	842	12
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34	57	797	67	806	595	842	12
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-	278	797	281	806	595	842	12
INVESTIGACIÓN	283	797	347	806	595	842	12
&	350	797	357	806	595	842	12
DESARROLLO,	359	797	415	806	595	842	12
Vol.	418	797	433	806	595	842	12
18,	436	797	448	806	595	842	12
Vol.	451	797	466	806	595	842	12
2:	469	797	476	806	595	842	12
23	479	797	489	806	595	842	12
-	491	797	494	806	595	842	12
41	496	797	506	806	595	842	12
(2018)	509	797	535	806	595	842	12
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DE	202	37	213	47	595	842	13
LA	215	37	225	47	595	842	13
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DE	358	37	369	47	595	842	13
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EN	419	37	430	47	595	842	13
BOLIVIA	433	37	465	47	595	842	13
Figura	78	718	107	727	595	842	13
3:	110	718	119	727	595	842	13
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impulso	179	718	211	727	595	842	13
respuesta	214	718	251	727	595	842	13
del	255	718	267	727	595	842	13
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para	303	718	320	727	595	842	13
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-	78	797	81	806	595	842	13
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&	150	797	156	806	595	842	13
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Vol.	217	797	233	806	595	842	13
18,	236	797	248	806	595	842	13
Vol.	250	797	266	806	595	842	13
2:	268	797	276	806	595	842	13
23	279	797	289	806	595	842	13
-	291	797	294	806	595	842	13
41	296	797	306	806	595	842	13
(2018)	309	797	335	806	595	842	13
35	529	797	539	806	595	842	13
VARGAS	281	37	314	47	595	842	14
Figura	78	719	107	728	595	842	14
4:	110	719	118	728	595	842	14
Funciones	121	719	162	728	595	842	14
de	165	719	174	728	595	842	14
impulso	177	719	209	728	595	842	14
respuesta	212	719	249	728	595	842	14
del	252	719	264	728	595	842	14
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los	319	719	331	728	595	842	14
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36	57	797	67	806	595	842	14
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-	278	797	281	806	595	842	14
INVESTIGACIÓN	283	797	347	806	595	842	14
&	350	797	357	806	595	842	14
DESARROLLO,	359	797	415	806	595	842	14
Vol.	418	797	433	806	595	842	14
18,	436	797	448	806	595	842	14
Vol.	451	797	466	806	595	842	14
2:	469	797	476	806	595	842	14
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-	491	797	494	806	595	842	14
41	496	797	506	806	595	842	14
(2018)	509	797	535	806	595	842	14
DETERMINANTES	130	37	200	47	595	842	15
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RENTABILIDAD	228	37	288	47	595	842	15
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DE	358	37	369	47	595	842	15
INVERSIÓN	372	37	417	47	595	842	15
EN	419	37	430	47	595	842	15
BOLIVIA	433	37	465	47	595	842	15
Figura	78	720	107	729	595	842	15
5:	110	720	118	729	595	842	15
Funciones	121	720	163	729	595	842	15
de	166	720	175	729	595	842	15
impulso	178	720	210	729	595	842	15
respuesta	214	720	251	729	595	842	15
del	254	720	266	729	595	842	15
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para	302	720	319	729	595	842	15
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-	78	797	81	806	595	842	15
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&	150	797	156	806	595	842	15
DESARROLLO,	159	797	215	806	595	842	15
Vol.	217	797	233	806	595	842	15
18,	236	797	248	806	595	842	15
Vol.	250	797	266	806	595	842	15
2:	268	797	276	806	595	842	15
23	279	797	289	806	595	842	15
-	291	797	294	806	595	842	15
41	296	797	306	806	595	842	15
(2018)	309	797	335	806	595	842	15
37	529	797	539	806	595	842	15
VARGAS	281	37	314	47	595	842	16
Figura	78	727	107	736	595	842	16
6:	110	727	118	736	595	842	16
Funciones	122	727	162	736	595	842	16
de	165	727	175	736	595	842	16
impulso	178	727	210	736	595	842	16
respuesta	213	727	250	736	595	842	16
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DESARROLLO,	359	797	415	806	595	842	16
Vol.	418	797	433	806	595	842	16
18,	436	797	448	806	595	842	16
Vol.	451	797	466	806	595	842	16
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41	496	797	506	806	595	842	16
(2018)	509	797	535	806	595	842	16
DETERMINANTES	130	37	200	47	595	842	17
DE	202	37	213	47	595	842	17
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RENTABILIDAD	228	37	288	47	595	842	17
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LOS	303	37	319	47	595	842	17
FONDOS	321	37	356	47	595	842	17
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INVERSIÓN	372	37	417	47	595	842	17
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hasta	166	96	187	105	595	842	17
disiparse.	189	96	227	105	595	842	17
	57	110	61	121	595	842	17
El	71	113	80	122	595	842	17
deterioro	85	113	122	122	595	842	17
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la	142	113	150	122	595	842	17
calidad	155	113	184	122	595	842	17
crediticia	190	113	227	122	595	842	17
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el	370	113	377	122	595	842	17
índice	383	113	408	122	595	842	17
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dos	490	113	504	122	595	842	17
efectos	510	113	538	122	595	842	17
significativos	71	124	125	133	595	842	17
sobre	128	124	149	133	595	842	17
la	152	124	159	133	595	842	17
rentabilidad	162	124	210	133	595	842	17
de	213	124	223	133	595	842	17
los	226	124	237	133	595	842	17
fondos.	240	124	270	133	595	842	17
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primer	285	124	311	133	595	842	17
efecto	314	124	339	133	595	842	17
luego	342	124	364	133	595	842	17
de	367	124	376	133	595	842	17
transcurrido	379	124	427	133	595	842	17
un	430	124	440	133	595	842	17
mes	443	124	459	133	595	842	17
del	462	124	475	133	595	842	17
shock,	478	124	503	133	595	842	17
afectó	506	124	531	133	595	842	17
a	534	124	538	133	595	842	17
9	71	136	76	145	595	842	17
11	76	133	82	139	595	842	17
Fondos	86	136	116	145	595	842	17
de	119	136	129	145	595	842	17
Inversión,	133	136	173	145	595	842	17
fue	177	136	189	145	595	842	17
positivo	193	136	226	145	595	842	17
y	230	136	235	145	595	842	17
desapareció	238	136	285	145	595	842	17
el	289	136	297	145	595	842	17
segundo	301	136	334	145	595	842	17
mes.	338	136	356	145	595	842	17
El	360	136	369	145	595	842	17
segundo	373	136	406	145	595	842	17
efecto	410	136	434	145	595	842	17
afectó	438	136	463	145	595	842	17
a	467	136	471	145	595	842	17
19	475	136	485	145	595	842	17
12	486	133	492	139	595	842	17
Fondos	496	136	525	145	595	842	17
de	529	136	538	145	595	842	17
Inversión,	71	147	111	156	595	842	17
fue	114	147	126	156	595	842	17
negativo,	129	147	166	156	595	842	17
se	169	147	177	156	595	842	17
presentó	179	147	213	156	595	842	17
a	216	147	220	156	595	842	17
partir	223	147	244	156	595	842	17
del	247	147	259	156	595	842	17
tercer	262	147	285	156	595	842	17
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alcanzó	309	147	339	156	595	842	17
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valor	353	147	374	156	595	842	17
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cuarto	420	147	445	156	595	842	17
mes	447	147	463	156	595	842	17
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el	503	147	510	156	595	842	17
quinto	513	147	538	156	595	842	17
mes	71	159	87	168	595	842	17
a	89	159	94	168	595	842	17
desaparecer.	96	159	146	168	595	842	17
	57	173	61	184	595	842	17
Un	71	175	83	184	595	842	17
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de	181	175	190	184	595	842	17
las	193	175	205	184	595	842	17
EIF,	207	175	225	184	595	842	17
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un	258	175	268	184	595	842	17
efecto	271	175	295	184	595	842	17
negativo	298	175	333	184	595	842	17
sobre	336	175	357	184	595	842	17
la	360	175	368	184	595	842	17
rentabilidad	371	175	418	184	595	842	17
de	421	175	431	184	595	842	17
26	434	175	444	184	595	842	17
13	444	173	451	179	595	842	17
Fondos	454	175	483	184	595	842	17
de	486	175	495	184	595	842	17
Inversión,	498	175	538	184	595	842	17
aunque	71	187	100	196	595	842	17
la	102	187	109	196	595	842	17
magnitud	112	187	150	196	595	842	17
no	152	187	162	196	595	842	17
fue	165	187	177	196	595	842	17
muy	180	187	198	196	595	842	17
grande,	200	187	230	196	595	842	17
su	232	187	241	196	595	842	17
efecto	244	187	268	196	595	842	17
fue	271	187	283	196	595	842	17
inmediato,	286	187	329	196	595	842	17
y	331	187	336	196	595	842	17
duró	338	187	357	196	595	842	17
alrededor	359	187	397	196	595	842	17
de	400	187	409	196	595	842	17
un	412	187	422	196	595	842	17
mes	424	187	440	196	595	842	17
hasta	443	187	463	196	595	842	17
disiparse.	466	187	504	196	595	842	17
	57	201	61	212	595	842	17
El	71	203	80	212	595	842	17
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en	131	203	141	212	595	842	17
la	144	203	151	212	595	842	17
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del	206	203	218	212	595	842	17
DPF,	221	203	242	212	595	842	17
generó	246	203	273	212	595	842	17
un	276	203	286	212	595	842	17
efecto	289	203	314	212	595	842	17
positivo	317	203	349	212	595	842	17
y	353	203	358	212	595	842	17
significativo	361	203	411	212	595	842	17
en	414	203	424	212	595	842	17
la	427	203	434	212	595	842	17
rentabilidad	438	203	485	212	595	842	17
de	489	203	498	212	595	842	17
todos	501	203	523	212	595	842	17
los	527	203	538	212	595	842	17
Fondos	71	214	100	223	595	842	17
de	105	214	114	223	595	842	17
Inversión,	119	214	159	223	595	842	17
la	163	214	171	223	595	842	17
magnitud	175	214	213	223	595	842	17
de	218	214	227	223	595	842	17
este	232	214	247	223	595	842	17
shock	252	214	275	223	595	842	17
respecto	279	214	313	223	595	842	17
a	317	214	322	223	595	842	17
la	326	214	333	223	595	842	17
rentabilidad	338	214	386	223	595	842	17
fue	390	214	403	223	595	842	17
muy	408	214	425	223	595	842	17
considerable,	430	214	483	223	595	842	17
su	488	214	497	223	595	842	17
efecto	501	214	526	223	595	842	17
es	530	214	538	223	595	842	17
inmediato	71	226	111	235	595	842	17
y	113	226	118	235	595	842	17
duró	121	226	139	235	595	842	17
alrededor	142	226	179	235	595	842	17
de	182	226	191	235	595	842	17
dos	194	226	208	235	595	842	17
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hasta	237	226	257	235	595	842	17
disiparse.	260	226	298	235	595	842	17
	57	240	61	251	595	842	17
El	71	243	80	252	595	842	17
incremento	83	243	128	252	595	842	17
el	131	243	138	252	595	842	17
horizonte	141	243	179	252	595	842	17
temporal,	182	243	220	252	595	842	17
generó	223	243	250	252	595	842	17
un	253	243	263	252	595	842	17
efecto	266	243	291	252	595	842	17
positivo	294	243	326	252	595	842	17
y	329	243	334	252	595	842	17
significativo	337	243	387	252	595	842	17
en	390	243	400	252	595	842	17
la	403	243	410	252	595	842	17
rentabilidad	413	243	461	252	595	842	17
de	464	243	473	252	595	842	17
10	477	243	487	252	595	842	17
14	487	240	494	246	595	842	17
Fondos	497	243	526	252	595	842	17
de	529	243	539	252	595	842	17
Inversión,	71	254	111	263	595	842	17
la	113	254	121	263	595	842	17
magnitud	123	254	161	263	595	842	17
de	163	254	173	263	595	842	17
este	175	254	191	263	595	842	17
shock	194	254	217	263	595	842	17
respecto	219	254	253	263	595	842	17
a	255	254	260	263	595	842	17
la	262	254	269	263	595	842	17
rentabilidad	272	254	320	263	595	842	17
fue	322	254	335	263	595	842	17
muy	338	254	356	263	595	842	17
bajo,	358	254	378	263	595	842	17
su	381	254	389	263	595	842	17
efecto	392	254	416	263	595	842	17
es	419	254	427	263	595	842	17
inmediato	430	254	470	263	595	842	17
y	472	254	477	263	595	842	17
duró	480	254	498	263	595	842	17
alrededor	501	254	538	263	595	842	17
de	71	265	80	274	595	842	17
un	83	265	93	274	595	842	17
mes	95	265	111	274	595	842	17
hasta	114	265	134	274	595	842	17
desaparecer.	137	265	186	274	595	842	17
5.	57	301	64	310	595	842	17
CONCLUSIONES	71	301	151	310	595	842	17
En	57	321	68	330	595	842	17
la	71	321	78	330	595	842	17
investigación	81	321	134	330	595	842	17
se	137	321	145	330	595	842	17
identificó	148	321	186	330	595	842	17
siete	190	321	208	330	595	842	17
factores	211	321	242	330	595	842	17
que	245	321	260	330	595	842	17
determinan	262	321	307	330	595	842	17
la	310	321	318	330	595	842	17
rentabilidad	320	321	368	330	595	842	17
de	371	321	381	330	595	842	17
los	383	321	395	330	595	842	17
36	398	321	408	330	595	842	17
Fondos	411	321	440	330	595	842	17
de	443	321	453	330	595	842	17
Inversión	456	321	493	330	595	842	17
estudiados	496	321	539	330	595	842	17
en	57	333	66	342	595	842	17
el	69	333	76	342	595	842	17
periodo	79	333	110	342	595	842	17
2012	112	333	132	342	595	842	17
a	135	333	140	342	595	842	17
2016:	143	333	166	342	595	842	17
la	168	333	176	342	595	842	17
actividad	179	333	215	342	595	842	17
económica,	218	333	264	342	595	842	17
la	267	333	274	342	595	842	17
inflación,	277	333	315	342	595	842	17
la	318	333	325	342	595	842	17
liquidez	328	333	360	342	595	842	17
del	363	333	375	342	595	842	17
sistema	378	333	408	342	595	842	17
financiero,	411	333	454	342	595	842	17
la	457	333	464	342	595	842	17
calidad	467	333	496	342	595	842	17
crediticia,	499	333	538	342	595	842	17
la	57	344	64	353	595	842	17
rentabilidad	66	344	114	353	595	842	17
de	117	344	126	353	595	842	17
los	129	344	140	353	595	842	17
DPF,	143	344	164	353	595	842	17
la	166	344	173	353	595	842	17
rentabilidad	176	344	223	353	595	842	17
del	226	344	238	353	595	842	17
mercado	241	344	275	353	595	842	17
y	278	344	283	353	595	842	17
el	285	344	292	353	595	842	17
horizonte	295	344	332	353	595	842	17
temporal.	335	344	373	353	595	842	17
Para	57	367	74	376	595	842	17
evaluar	77	367	107	376	595	842	17
las	110	367	121	376	595	842	17
interdependencias	123	367	195	376	595	842	17
dinámicas	198	367	239	376	595	842	17
entre	242	367	262	376	595	842	17
las	264	367	276	376	595	842	17
variables	278	367	314	376	595	842	17
mencionadas,	317	367	372	376	595	842	17
se	375	367	383	376	595	842	17
formuló	386	367	418	376	595	842	17
un	421	367	431	376	595	842	17
modelo	434	367	464	376	595	842	17
econométrico	467	367	521	376	595	842	17
con	524	367	539	376	595	842	17
Vectores	57	379	92	388	595	842	17
Autor	95	379	118	388	595	842	17
Regresivos	120	379	165	388	595	842	17
con	167	379	182	388	595	842	17
datos	184	379	205	388	595	842	17
de	208	379	217	388	595	842	17
Panel	220	379	242	388	595	842	17
PVAR	245	379	271	388	595	842	17
y	274	379	279	388	595	842	17
36	281	379	291	388	595	842	17
modelos	294	379	328	388	595	842	17
de	330	379	340	388	595	842	17
Vectores	342	379	378	388	595	842	17
Autor	380	379	403	388	595	842	17
Regresivos	406	379	451	388	595	842	17
Estructurales	453	379	505	388	595	842	17
SVAR.	508	379	537	388	595	842	17
Para	57	390	74	399	595	842	17
el	78	390	85	399	595	842	17
caso	89	390	107	399	595	842	17
del	110	390	122	399	595	842	17
PVAR,	126	390	155	399	595	842	17
los	158	390	170	399	595	842	17
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obtenidos	218	390	257	399	595	842	17
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concluir	300	390	332	399	595	842	17
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las	354	390	365	399	595	842	17
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actividad	411	390	448	399	595	842	17
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las	313	402	325	411	595	842	17
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de	457	413	467	422	595	842	17
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la	531	413	538	422	595	842	17
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La	57	448	67	457	595	842	17
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la	426	459	433	468	595	842	17
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la	531	459	538	468	595	842	17
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la	121	471	129	480	595	842	17
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la	300	471	307	480	595	842	17
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de	361	471	371	480	595	842	17
los	374	471	385	480	595	842	17
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la	196	482	203	491	595	842	17
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la	77	505	84	514	595	842	17
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obtenidos	432	528	471	537	595	842	17
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36	185	540	195	549	595	842	17
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a	361	540	366	549	595	842	17
los	370	540	381	549	595	842	17
resultados	386	540	426	549	595	842	17
alcanzados	430	540	474	549	595	842	17
con	478	540	493	549	595	842	17
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a	107	574	111	583	595	842	17
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resultados	164	574	204	583	595	842	17
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para	251	574	268	583	595	842	17
futuras	271	574	299	583	595	842	17
investigaciones	301	574	363	583	595	842	17
se	365	574	374	583	595	842	17
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un	439	574	449	583	595	842	17
modelo	452	574	481	583	595	842	17
multifactorial	484	574	538	583	595	842	17
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incorpore	74	586	113	595	595	842	17
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variables	131	586	167	595	595	842	17
analizadas,	171	586	215	595	595	842	17
de	218	586	228	595	595	842	17
tal	231	586	241	595	595	842	17
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que	278	586	292	595	595	842	17
se	296	586	304	595	595	842	17
puedan	307	586	336	595	595	842	17
medir	340	586	363	595	595	842	17
los	367	586	379	595	595	842	17
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marginales	414	586	458	595	595	842	17
que	461	586	476	595	595	842	17
tiene	479	586	499	595	595	842	17
cada	502	586	520	595	595	842	17
una	524	586	539	595	595	842	17
sobre	57	597	78	606	595	842	17
un	81	597	91	606	595	842	17
fondo	93	597	117	606	595	842	17
de	119	597	129	606	595	842	17
inversión	131	597	168	606	595	842	17
en	171	597	180	606	595	842	17
particular	183	597	221	606	595	842	17
y	223	597	228	606	595	842	17
de	231	597	240	606	595	842	17
esta	243	597	258	606	595	842	17
manera	261	597	290	606	595	842	17
poder	293	597	316	606	595	842	17
realizar	318	597	348	606	595	842	17
una	351	597	365	606	595	842	17
estimación	367	597	411	606	595	842	17
de	413	597	423	606	595	842	17
los	425	597	437	606	595	842	17
rendimientos	439	597	491	606	595	842	17
esperados.	494	597	536	606	595	842	17
6.	57	627	64	636	595	842	17
BIBLIOGRAFÍA	75	627	150	636	595	842	17
[1]	57	652	68	661	595	842	17
E.	76	652	85	661	595	842	17
Surco	88	652	111	661	595	842	17
Medrano,	114	652	153	661	595	842	17
«Tesis	156	652	182	661	595	842	17
de	185	652	194	661	595	842	17
Grado:	198	652	225	661	595	842	17
Factores	228	652	262	661	595	842	17
Determinantes	265	652	323	661	595	842	17
de	326	652	336	661	595	842	17
las	339	652	350	661	595	842	17
inversiones	353	652	398	661	595	842	17
bursátiles	401	652	440	661	595	842	17
en	443	652	452	661	595	842	17
acciones	455	652	490	661	595	842	17
de	493	652	502	661	595	842	17
la	505	652	512	661	595	842	17
Bolsa	515	652	538	661	595	842	17
Boliviana	76	664	115	673	595	842	17
de	118	664	127	673	595	842	17
Valores	130	664	161	673	595	842	17
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Estos	64	736	81	743	595	842	17
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fueron:	107	764	130	771	595	842	17
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Fija	351	352	367	361	595	842	18
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The	297	378	312	387	595	842	18
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Ross,	209	404	231	413	595	842	18
«A	235	404	247	413	595	842	18
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The	318	416	334	424	595	842	18
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The	434	416	450	424	595	842	18
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[17]	57	442	73	451	595	842	18
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Chen,	100	442	124	451	595	842	18
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Ross,	189	442	211	451	595	842	18
«Economic	213	442	259	451	595	842	18
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«Large	134	193	162	202	595	842	19
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«The	128	234	148	243	595	842	19
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