El	87	87	102	108	595	765	1
peso	106	87	136	108	595	765	1
mexicano:	140	87	209	108	595	765	1
la	213	87	225	108	595	765	1
gestión	229	87	277	108	595	765	1
de	281	87	297	108	595	765	1
cobertura	300	87	367	108	595	765	1
del	371	87	391	108	595	765	1
riesgo	395	87	436	108	595	765	1
cambiario	440	87	508	108	595	765	1
mediante	151	106	213	127	595	765	1
la	217	106	230	127	595	765	1
Teoría	233	106	277	127	595	765	1
de	280	106	296	127	595	765	1
los	300	106	319	127	595	765	1
Efectos	323	106	372	127	595	765	1
Olvidados	376	106	444	127	595	765	1
The	92	152	120	174	595	765	1
Mexican	124	152	184	174	595	765	1
Peso:	189	152	226	174	595	765	1
Exchange	230	152	299	174	595	765	1
Risk	303	152	335	174	595	765	1
Coverage	339	152	406	174	595	765	1
Management	410	152	503	174	595	765	1
through	165	171	222	193	595	765	1
the	226	171	248	193	595	765	1
Forgotten	252	171	322	193	595	765	1
Effects	326	171	375	193	595	765	1
Theory	378	171	430	193	595	765	1
Ricardo	226	230	274	249	595	765	1
Salazar-Garza	278	230	364	249	595	765	1
1	364	231	369	245	595	765	1
Received:	62	294	100	306	595	765	1
August	102	294	130	306	595	765	1
01,	132	294	144	306	595	765	1
2011	146	294	165	306	595	765	1
Accepted:	62	308	101	320	595	765	1
February	103	308	138	320	595	765	1
03,	140	308	152	320	595	765	1
2012	154	308	173	320	595	765	1
Resumen	62	348	100	361	595	765	1
Palabras	62	478	97	491	595	765	1
clave:	100	478	122	491	595	765	1
Tipo	124	479	142	491	595	765	1
de	144	479	153	491	595	765	1
cambio,	156	479	186	491	595	765	1
Lógica	189	479	215	491	595	765	1
Borrosa,	217	479	250	491	595	765	1
expertos	252	479	284	491	595	765	1
en	287	479	296	491	595	765	1
Mercado	298	479	332	491	595	765	1
de	334	479	343	491	595	765	1
Futuros,	345	479	377	491	595	765	1
Efectos	379	479	408	491	595	765	1
Olvidados,	410	479	452	491	595	765	1
Expertones.	454	478	499	491	595	765	1
Abstract	62	512	98	525	595	765	1
Kewords:	62	630	98	643	595	765	1
Exchange	101	630	138	643	595	765	1
rate,	141	630	157	643	595	765	1
Fuzzy	160	630	183	643	595	765	1
Logic,	185	630	210	643	595	765	1
future	212	630	237	643	595	765	1
markets	239	630	270	643	595	765	1
experts,	273	630	304	643	595	765	1
Forgotten	307	630	343	643	595	765	1
Effects,	346	630	375	643	595	765	1
Expertones.	377	630	422	643	595	765	1
1.	62	687	69	699	595	765	1
Ph.D	74	687	92	699	595	765	1
en	94	687	103	699	595	765	1
Administración,	104	687	163	699	595	765	1
Universidad	165	687	209	699	595	765	1
de	211	687	220	699	595	765	1
Monterrey,	222	687	262	699	595	765	1
México.	264	687	294	699	595	765	1
<ricardo.salazar@udem.edu.mx>.	296	687	418	699	595	765	1
J.	227	720	233	732	595	765	1
econ.	235	720	254	732	595	765	1
finance	257	720	283	732	595	765	1
adm.	285	720	303	732	595	765	1
sci.,	305	720	319	732	595	765	1
17(32),	322	720	348	732	595	765	1
2012	350	720	368	732	595	765	1
54	62	44	72	57	595	765	2
Journal	196	45	222	57	595	765	2
of	224	45	232	57	595	765	2
Economics,	234	45	276	57	595	765	2
Finance	279	45	307	57	595	765	2
and	309	45	322	57	595	765	2
Administrative	324	45	378	57	595	765	2
Science	380	45	408	57	595	765	2
INTRODUCCIÓN	62	84	155	99	595	765	2
El	62	112	72	126	595	765	2
tratar	75	112	97	126	595	765	2
de	101	112	111	126	595	765	2
comprender	114	112	164	126	595	765	2
los	168	112	180	126	595	765	2
movimientos	183	112	238	126	595	765	2
del	242	112	255	126	595	765	2
tipo	258	112	274	126	595	765	2
de	278	112	288	126	595	765	2
cambio	62	126	93	140	595	765	2
ha	95	126	105	140	595	765	2
representado	107	126	160	140	595	765	2
una	162	126	178	140	595	765	2
gran	180	126	198	140	595	765	2
tarea	200	126	221	140	595	765	2
y	223	126	228	140	595	765	2
un	230	126	240	140	595	765	2
importante	242	126	288	140	595	765	2
reto	62	139	79	153	595	765	2
tanto	82	139	103	153	595	765	2
para	106	139	124	153	595	765	2
los	127	139	139	153	595	765	2
académicos	142	139	191	153	595	765	2
como	194	139	217	153	595	765	2
para	220	139	238	153	595	765	2
los	241	139	253	153	595	765	2
investi-	256	139	288	153	595	765	2
gadores	62	153	95	167	595	765	2
en	97	153	107	167	595	765	2
el	110	153	117	167	595	765	2
área	120	153	137	167	595	765	2
de	139	153	149	167	595	765	2
negocios	152	153	189	167	595	765	2
(Gradojevic,	191	153	244	167	595	765	2
2002).	247	153	274	167	595	765	2
En	276	153	288	167	595	765	2
el	62	167	70	180	595	765	2
contexto	73	167	109	180	595	765	2
de	112	167	122	180	595	765	2
nuestro	124	167	155	180	595	765	2
país	158	167	175	180	595	765	2
y	178	167	183	180	595	765	2
desde	186	167	210	180	595	765	2
la	213	167	220	180	595	765	2
adopción	223	167	262	180	595	765	2
de	264	167	274	180	595	765	2
un	277	167	288	180	595	765	2
régimen	62	180	97	194	595	765	2
de	99	180	109	194	595	765	2
libre	111	180	130	194	595	765	2
flotación	132	180	169	194	595	765	2
en	171	180	181	194	595	765	2
1995,	183	180	207	194	595	765	2
el	209	180	217	194	595	765	2
comportamiento	219	180	288	194	595	765	2
del	62	194	75	208	595	765	2
peso	78	194	97	208	595	765	2
mexicano	100	194	141	208	595	765	2
ha	144	194	154	208	595	765	2
estado	157	194	184	208	595	765	2
caracterizado	186	194	242	208	595	765	2
por	245	194	259	208	595	765	2
largos	262	194	288	208	595	765	2
períodos	62	207	98	221	595	765	2
de	101	207	110	221	595	765	2
tranquilidad	113	207	163	221	595	765	2
que	165	207	180	221	595	765	2
repentinamente	182	207	247	221	595	765	2
dan	249	207	264	221	595	765	2
lugar	266	207	288	221	595	765	2
a	62	221	67	235	595	765	2
episodios	70	221	110	235	595	765	2
de	113	221	122	235	595	765	2
alta	125	221	140	235	595	765	2
volatilidad.	143	221	191	235	595	765	2
(Bazdresch	194	221	241	235	595	765	2
&	244	221	252	235	595	765	2
Werner,	255	221	288	235	595	765	2
2002).	62	235	89	248	595	765	2
En	77	248	88	262	595	765	2
este	92	248	108	262	595	765	2
orden	111	248	135	262	595	765	2
de	139	248	149	262	595	765	2
ideas,	152	248	176	262	595	765	2
consideramos	180	248	237	262	595	765	2
que	241	248	256	262	595	765	2
la	259	248	267	262	595	765	2
ges-	270	248	288	262	595	765	2
tión	62	262	79	276	595	765	2
de	83	262	93	276	595	765	2
cobertura	96	262	136	276	595	765	2
del	140	262	153	276	595	765	2
riesgo	157	262	183	276	595	765	2
cambiario,	186	262	231	276	595	765	2
por	235	262	249	276	595	765	2
parte	253	262	274	276	595	765	2
de	278	262	288	276	595	765	2
los	62	275	75	289	595	765	2
agentes	79	275	112	289	595	765	2
económicos	116	275	168	289	595	765	2
expuestos	172	275	215	289	595	765	2
a	219	275	224	289	595	765	2
apreciaciones	228	275	288	289	595	765	2
o	62	289	68	303	595	765	2
depreciaciones	71	289	136	303	595	765	2
del	139	289	152	303	595	765	2
peso	156	289	176	303	595	765	2
mexicano	180	289	221	303	595	765	2
frente	225	289	250	303	595	765	2
al	254	289	262	303	595	765	2
dólar	266	289	288	303	595	765	2
estadounidense,	62	303	129	316	595	765	2
representa	132	303	175	316	595	765	2
una	177	303	192	316	595	765	2
de	195	303	205	316	595	765	2
las	207	303	219	316	595	765	2
actividades	221	303	268	316	595	765	2
más	271	303	288	316	595	765	2
importantes	62	316	112	330	595	765	2
en	115	316	125	330	595	765	2
el	129	316	136	330	595	765	2
ámbito	139	316	169	330	595	765	2
empresarial.	172	316	224	330	595	765	2
Por	227	316	241	330	595	765	2
eso	245	316	259	330	595	765	2
consi-	262	316	288	330	595	765	2
deramos	62	330	98	344	595	765	2
que	100	330	116	344	595	765	2
el	118	330	126	344	595	765	2
contar	128	330	154	344	595	765	2
con	157	330	172	344	595	765	2
un	175	330	185	344	595	765	2
mecanismo	188	330	235	344	595	765	2
que	238	330	253	344	595	765	2
permita	256	330	288	344	595	765	2
realizar	62	343	94	357	595	765	2
eficientemente	97	343	158	357	595	765	2
tal	162	343	172	357	595	765	2
gestión	176	343	206	357	595	765	2
de	209	343	219	357	595	765	2
cobertura	223	343	262	357	595	765	2
se	266	343	274	357	595	765	2
ha	278	343	288	357	595	765	2
tornado	62	357	94	371	595	765	2
uno	96	357	111	371	595	765	2
de	113	357	123	371	595	765	2
los	125	357	137	371	595	765	2
objetivos	139	357	177	371	595	765	2
principales	179	357	224	371	595	765	2
de	226	357	236	371	595	765	2
los	238	357	250	371	595	765	2
hombres	252	357	288	371	595	765	2
de	62	371	72	384	595	765	2
negocios	74	371	111	384	595	765	2
mexicanos	112	371	157	384	595	765	2
que	158	371	173	384	595	765	2
interactúan	175	371	221	384	595	765	2
en	223	371	232	384	595	765	2
los	234	371	246	384	595	765	2
mercados	248	371	288	384	595	765	2
internacionales.	62	384	129	398	595	765	2
Declaración	62	411	117	425	595	765	2
del	120	411	134	425	595	765	2
problema	136	411	178	425	595	765	2
Hoy	62	439	80	452	595	765	2
en	83	439	92	452	595	765	2
día,	95	439	110	452	595	765	2
los	112	439	124	452	595	765	2
mecanismos	126	439	178	452	595	765	2
tradicionales	180	439	234	452	595	765	2
de	236	439	246	452	595	765	2
cobertura	248	439	288	452	595	765	2
de	62	452	72	466	595	765	2
riesgo	74	452	99	466	595	765	2
cambiario	101	452	143	466	595	765	2
en	145	452	154	466	595	765	2
el	156	452	164	466	595	765	2
mercado	166	452	201	466	595	765	2
de	203	452	213	466	595	765	2
divisas	215	452	244	466	595	765	2
en	246	452	255	466	595	765	2
general	257	452	288	466	595	765	2
(futuros,	62	466	97	480	595	765	2
forwards),	99	466	142	480	595	765	2
y	144	466	149	480	595	765	2
en	151	466	161	480	595	765	2
el	162	466	170	480	595	765	2
mercado	172	466	207	480	595	765	2
dólar-peso	209	466	252	480	595	765	2
en	254	466	264	480	595	765	2
parti-	266	466	288	480	595	765	2
cular,	62	479	85	493	595	765	2
solo	87	479	104	493	595	765	2
reflejan	106	479	137	493	595	765	2
las	139	479	150	493	595	765	2
condiciones	152	479	201	493	595	765	2
actuales	203	479	236	493	595	765	2
del	238	479	250	493	595	765	2
mercado	252	479	288	493	595	765	2
más	62	493	79	507	595	765	2
la	82	493	90	507	595	765	2
política	92	493	124	507	595	765	2
de	127	493	137	507	595	765	2
tasas	139	493	160	507	595	765	2
de	163	493	172	507	595	765	2
interés	175	493	203	507	595	765	2
de	206	493	216	507	595	765	2
las	219	493	230	507	595	765	2
naciones	233	493	270	507	595	765	2
que	273	493	288	507	595	765	2
están	62	507	84	520	595	765	2
involucradas	86	507	139	520	595	765	2
en	141	507	151	520	595	765	2
el	153	507	161	520	595	765	2
intercambio	163	507	213	520	595	765	2
de	215	507	224	520	595	765	2
las	227	507	238	520	595	765	2
divisas.	240	507	272	520	595	765	2
Sin	274	507	288	520	595	765	2
embargo,	62	520	102	534	595	765	2
no	104	520	115	534	595	765	2
contemplan	117	520	166	534	595	765	2
la	169	520	177	534	595	765	2
influencia	179	520	221	534	595	765	2
que	223	520	239	534	595	765	2
los	241	520	254	534	595	765	2
agentes	256	520	288	534	595	765	2
económicos	62	534	113	548	595	765	2
participantes	116	534	170	548	595	765	2
(traders,	174	534	211	548	595	765	2
brokers)	214	534	250	548	595	765	2
tienen	253	534	279	548	595	765	2
o	282	534	288	548	595	765	2
pueden	62	547	92	561	595	765	2
ejercer	94	547	122	561	595	765	2
sobre	124	547	146	561	595	765	2
el	148	547	155	561	595	765	2
comportamiento	157	547	225	561	595	765	2
y	226	547	232	561	595	765	2
equilibrio	234	547	273	561	595	765	2
del	275	547	288	561	595	765	2
tipo	62	561	79	575	595	765	2
de	81	561	91	575	595	765	2
cambio.	94	561	128	575	595	765	2
Tal	130	561	143	575	595	765	2
situación	146	561	184	575	595	765	2
origina	187	561	217	575	595	765	2
que	219	561	234	575	595	765	2
las	237	561	249	575	595	765	2
acciones	252	561	288	575	595	765	2
de	62	575	72	588	595	765	2
cobertura	75	575	115	588	595	765	2
realizadas	118	575	160	588	595	765	2
por	163	575	177	588	595	765	2
las	180	575	192	588	595	765	2
entidades	195	575	234	588	595	765	2
que	237	575	253	588	595	765	2
asumen	256	575	288	588	595	765	2
riesgos	62	588	91	602	595	765	2
de	93	588	103	602	595	765	2
tipo	105	588	121	602	595	765	2
de	123	588	132	602	595	765	2
cambio	134	588	165	602	595	765	2
en	166	588	176	602	595	765	2
sus	178	588	191	602	595	765	2
operaciones	193	588	242	602	595	765	2
de	244	588	253	602	595	765	2
negocio	255	588	288	602	595	765	2
sean	62	602	81	616	595	765	2
demasiado	84	602	129	616	595	765	2
costosas	131	602	166	616	595	765	2
e	169	602	173	616	595	765	2
inefectivas.	176	602	224	616	595	765	2
Objetivo	62	628	100	643	595	765	2
general	103	628	137	643	595	765	2
El	62	656	72	670	595	765	2
objetivo	74	656	108	670	595	765	2
es	110	656	119	670	595	765	2
construir	121	656	159	670	595	765	2
un	161	656	171	670	595	765	2
modelo	173	656	205	670	595	765	2
de	207	656	217	670	595	765	2
gestión	219	656	250	670	595	765	2
no	252	656	262	670	595	765	2
lineal	264	656	288	670	595	765	2
de	62	670	72	684	595	765	2
cobertura	76	670	116	684	595	765	2
de	119	670	129	684	595	765	2
riesgo	133	670	159	684	595	765	2
cambiario	162	670	204	684	595	765	2
que	208	670	223	684	595	765	2
pronostique	227	670	277	684	595	765	2
la	280	670	288	684	595	765	2
evolución	62	683	106	697	595	765	2
futura	110	683	136	697	595	765	2
del	140	683	153	697	595	765	2
tipo	157	683	174	697	595	765	2
de	178	683	188	697	595	765	2
cambio	192	683	224	697	595	765	2
de	228	683	238	697	595	765	2
equilibrio,	242	683	288	697	595	765	2
June	496	45	513	57	595	765	2
2012	515	45	533	57	595	765	2
basado	308	85	338	98	595	765	2
en	342	85	352	98	595	765	2
el	356	85	364	98	595	765	2
desempeño	368	85	417	98	595	765	2
esperado	420	85	459	98	595	765	2
de	463	85	473	98	595	765	2
las	477	85	489	98	595	765	2
variables	493	85	533	98	595	765	2
macroeconómicas	308	98	383	112	595	765	2
que	387	98	402	112	595	765	2
inciden	405	98	436	112	595	765	2
en	439	98	449	112	595	765	2
el	452	98	460	112	595	765	2
mismo,	463	98	494	112	595	765	2
apoyado	497	98	533	112	595	765	2
en	308	112	317	126	595	765	2
una	320	112	335	126	595	765	2
variante	337	112	370	126	595	765	2
de	372	112	382	126	595	765	2
la	384	112	392	126	595	765	2
Lógica	394	112	423	126	595	765	2
Borrosa	425	112	458	126	595	765	2
conocida	460	112	498	126	595	765	2
como	500	112	523	126	595	765	2
la	525	112	533	126	595	765	2
Teoría	308	125	334	139	595	765	2
de	337	125	347	139	595	765	2
los	349	125	361	139	595	765	2
Efectos	364	125	395	139	595	765	2
Olvidados.	398	125	444	139	595	765	2
Dicho	446	125	472	139	595	765	2
modelo	474	125	506	139	595	765	2
estará	508	125	533	139	595	765	2
sustentado	308	139	352	153	595	765	2
en	355	139	365	153	595	765	2
el	368	139	376	153	595	765	2
análisis,	379	139	413	153	595	765	2
estudio	417	139	447	153	595	765	2
e	450	139	455	153	595	765	2
interpretación	458	139	517	153	595	765	2
del	520	139	533	153	595	765	2
comportamiento	308	153	378	166	595	765	2
de	382	153	392	166	595	765	2
participantes	396	153	451	166	595	765	2
expertos	455	153	491	166	595	765	2
(traders,	495	153	533	166	595	765	2
brokers)	308	166	342	180	595	765	2
en	344	166	354	180	595	765	2
el	356	166	363	180	595	765	2
mercado	365	166	401	180	595	765	2
de	403	166	413	180	595	765	2
divisas,	415	166	446	180	595	765	2
y	448	166	453	180	595	765	2
sus	455	166	468	180	595	765	2
reacciones	470	166	514	180	595	765	2
ante	516	166	533	180	595	765	2
cambios	308	180	343	194	595	765	2
en	346	180	356	194	595	765	2
las	359	180	371	194	595	765	2
variables	374	180	412	194	595	765	2
que	415	180	430	194	595	765	2
inciden	434	180	465	194	595	765	2
en	468	180	478	194	595	765	2
el	481	180	489	194	595	765	2
equilibrio	492	180	533	194	595	765	2
del	308	193	320	207	595	765	2
tipo	323	193	340	207	595	765	2
de	343	193	353	207	595	765	2
cambio	356	193	387	207	595	765	2
peso-dólar.	390	193	436	207	595	765	2
Con	439	193	457	207	595	765	2
ello	460	193	476	207	595	765	2
se	479	193	488	207	595	765	2
busca	491	193	515	207	595	765	2
que	518	193	533	207	595	765	2
la	308	207	315	221	595	765	2
gestión	319	207	350	221	595	765	2
de	353	207	363	221	595	765	2
riesgo	367	207	393	221	595	765	2
de	397	207	407	221	595	765	2
tipo	411	207	427	221	595	765	2
de	431	207	441	221	595	765	2
cambio	444	207	476	221	595	765	2
maximice	479	207	522	221	595	765	2
la	525	207	533	221	595	765	2
eficiencia	308	221	347	234	595	765	2
y	349	221	354	234	595	765	2
minimice	356	221	395	234	595	765	2
el	397	221	404	234	595	765	2
costo	406	221	428	234	595	765	2
de	430	221	439	234	595	765	2
una	441	221	456	234	595	765	2
cobertura	458	221	497	234	595	765	2
respecto	499	221	533	234	595	765	2
de	308	234	317	248	595	765	2
los	320	234	333	248	595	765	2
resultados	335	234	378	248	595	765	2
que	381	234	396	248	595	765	2
se	399	234	407	248	595	765	2
pueden	410	234	441	248	595	765	2
obtener	443	234	475	248	595	765	2
al	478	234	485	248	595	765	2
utilizar	488	234	518	248	595	765	2
los	521	234	533	248	595	765	2
procesos	308	248	344	262	595	765	2
de	347	248	357	262	595	765	2
cobertura	359	248	399	262	595	765	2
tradicionales	402	248	455	262	595	765	2
que	458	248	473	262	595	765	2
existen	476	248	506	262	595	765	2
en	508	248	518	262	595	765	2
los	521	248	533	262	595	765	2
mercados	308	261	348	275	595	765	2
de	350	261	360	275	595	765	2
divisas.	363	261	395	275	595	765	2
REVISIÓN	308	301	364	316	595	765	2
DE	367	301	383	316	595	765	2
LA	386	301	402	316	595	765	2
LITERATURA	404	301	480	316	595	765	2
Como	308	329	333	343	595	765	2
resultado	336	329	374	343	595	765	2
de	377	329	387	343	595	765	2
la	390	329	397	343	595	765	2
crisis	400	329	422	343	595	765	2
del	428	329	440	343	595	765	2
peso	443	329	462	343	595	765	2
mexicano	465	329	506	343	595	765	2
de	509	329	519	343	595	765	2
di-	521	329	533	343	595	765	2
ciembre	308	343	341	357	595	765	2
de	344	343	354	357	595	765	2
1994,	357	343	381	357	595	765	2
el	384	343	392	357	595	765	2
Banco	395	343	421	357	595	765	2
de	425	343	434	357	595	765	2
México	437	343	470	357	595	765	2
se	473	343	481	357	595	765	2
vio	484	343	498	357	595	765	2
forzado	501	343	533	357	595	765	2
a	308	357	312	370	595	765	2
abandonar	316	357	359	370	595	765	2
su	363	357	372	370	595	765	2
régimen	376	357	410	370	595	765	2
de	413	357	423	370	595	765	2
flotación	427	357	464	370	595	765	2
predeterminado	467	357	533	370	595	765	2
y	308	370	313	384	595	765	2
adoptar	315	370	347	384	595	765	2
un	349	370	360	384	595	765	2
régimen	362	370	396	384	595	765	2
de	399	370	409	384	595	765	2
libre	411	370	430	384	595	765	2
flotación	433	370	469	384	595	765	2
del	472	370	484	384	595	765	2
peso	487	370	506	384	595	765	2
frente	508	370	533	384	595	765	2
a	308	384	312	398	595	765	2
las	315	384	327	398	595	765	2
demás	330	384	357	398	595	765	2
monedas	360	384	397	398	595	765	2
del	400	384	413	398	595	765	2
mundo	416	384	445	398	595	765	2
(Ortiz,	448	384	476	398	595	765	2
2004).	479	384	506	398	595	765	2
Hasta	509	384	533	398	595	765	2
el	308	397	315	411	595	765	2
mes	317	397	334	411	595	765	2
de	337	397	347	411	595	765	2
noviembre	349	397	394	411	595	765	2
de	396	397	406	411	595	765	2
1994,	408	397	432	411	595	765	2
los	434	397	447	411	595	765	2
agentes	449	397	480	411	595	765	2
económicos	483	397	533	411	595	765	2
contaban	308	411	345	425	595	765	2
con	348	411	363	425	595	765	2
información	366	411	417	425	595	765	2
acerca	419	411	446	425	595	765	2
del	449	411	462	425	595	765	2
comportamiento	464	411	533	425	595	765	2
del	308	425	320	438	595	765	2
tipo	324	425	340	438	595	765	2
de	344	425	354	438	595	765	2
cambio	357	425	388	438	595	765	2
en	392	425	402	438	595	765	2
el	405	425	413	438	595	765	2
futuro.	416	425	444	438	595	765	2
En	448	425	460	438	595	765	2
efecto,	463	425	491	438	595	765	2
el	495	425	503	438	595	765	2
Banco	506	425	533	438	595	765	2
de	308	438	318	452	595	765	2
México	321	438	353	452	595	765	2
trazaba	357	438	388	452	595	765	2
el	391	438	399	452	595	765	2
tipo	403	438	419	452	595	765	2
de	423	438	433	452	595	765	2
cambio	436	438	467	452	595	765	2
deseado	471	438	505	452	595	765	2
en	509	438	519	452	595	765	2
un	522	438	533	452	595	765	2
horizonte	308	452	347	466	595	765	2
de	349	452	359	466	595	765	2
tiempo	361	452	390	466	595	765	2
dado,	392	452	415	466	595	765	2
lo	417	452	426	466	595	765	2
comunicaba	428	452	478	466	595	765	2
a	480	452	485	466	595	765	2
los	487	452	499	466	595	765	2
agentes	501	452	533	466	595	765	2
económicos,	308	465	360	479	595	765	2
y	363	465	368	479	595	765	2
orientaba	370	465	409	479	595	765	2
su	411	465	421	479	595	765	2
política	423	465	454	479	595	765	2
monetaria	457	465	499	479	595	765	2
hacia	501	465	523	479	595	765	2
la	525	465	533	479	595	765	2
obtención	308	479	349	493	595	765	2
de	351	479	361	493	595	765	2
ese	363	479	376	493	595	765	2
tipo	378	479	394	493	595	765	2
de	396	479	406	493	595	765	2
cambio	408	479	439	493	595	765	2
objetivo.	441	479	478	493	595	765	2
Desde	480	479	506	493	595	765	2
el	508	479	516	493	595	765	2
año	518	479	533	493	595	765	2
1989	308	493	329	506	595	765	2
hasta	332	493	353	506	595	765	2
el	356	493	364	506	595	765	2
año	367	493	382	506	595	765	2
1994	385	493	406	506	595	765	2
el	409	493	417	506	595	765	2
tipo	420	493	436	506	595	765	2
de	439	493	449	506	595	765	2
cambio	452	493	483	506	595	765	2
funcionaba	486	493	533	506	595	765	2
como	308	506	331	520	595	765	2
un	333	506	344	520	595	765	2
“ancla	346	506	373	520	595	765	2
nominal	375	506	410	520	595	765	2
de	412	506	422	520	595	765	2
la	424	506	432	520	595	765	2
economía”	434	506	479	520	595	765	2
(Elizondo	482	506	522	520	595	765	2
&	525	506	533	520	595	765	2
Sepúlveda,	308	520	353	534	595	765	2
2004).	356	520	383	534	595	765	2
Después	322	533	357	547	595	765	2
de	360	533	370	547	595	765	2
la	373	533	380	547	595	765	2
crisis	383	533	405	547	595	765	2
citada,	408	533	435	547	595	765	2
varias	438	533	463	547	595	765	2
hipótesis	466	533	503	547	595	765	2
se	506	533	515	547	595	765	2
for-	517	533	533	547	595	765	2
mularon	308	547	343	561	595	765	2
con	345	547	360	561	595	765	2
la	362	547	370	561	595	765	2
intención	372	547	411	561	595	765	2
de	413	547	423	561	595	765	2
encontrar	425	547	465	561	595	765	2
una	467	547	482	561	595	765	2
explicación	485	547	533	561	595	765	2
a	308	561	312	574	595	765	2
este	315	561	331	574	595	765	2
fenómeno.	334	561	379	574	595	765	2
Estas	381	561	404	574	595	765	2
hipótesis	406	561	444	574	595	765	2
fueron	446	561	474	574	595	765	2
debatidas	477	561	516	574	595	765	2
por	519	561	533	574	595	765	2
Francisco	308	574	347	588	595	765	2
Gil	349	574	362	588	595	765	2
Díaz	364	574	384	588	595	765	2
y	386	574	391	588	595	765	2
Agustín	392	574	425	588	595	765	2
Carstens	426	574	462	588	595	765	2
durante	464	574	494	588	595	765	2
el	496	574	504	588	595	765	2
evento	505	574	533	588	595	765	2
Annual	308	588	338	602	595	765	2
January	340	588	375	602	595	765	2
ASSA	377	588	400	602	595	765	2
Meeting,	403	588	440	602	595	765	2
que	442	588	457	602	595	765	2
tuvo	460	588	478	602	595	765	2
lugar	481	588	502	602	595	765	2
en	505	588	515	602	595	765	2
San	517	588	533	602	595	765	2
Francisco,	308	601	352	615	595	765	2
Estados	355	601	388	615	595	765	2
Unidos	392	601	423	615	595	765	2
de	426	601	436	615	595	765	2
América,	439	601	478	615	595	765	2
en	482	601	492	615	595	765	2
enero	496	601	519	615	595	765	2
de	523	601	533	615	595	765	2
1996	308	615	329	629	595	765	2
(Gil	331	615	348	629	595	765	2
&	351	615	359	629	595	765	2
Carstens,	362	615	400	629	595	765	2
1996).	403	615	430	629	595	765	2
Las	322	629	337	642	595	765	2
hipótesis	339	629	377	642	595	765	2
se	379	629	388	642	595	765	2
estructuraban	390	629	447	642	595	765	2
sobre	449	629	472	642	595	765	2
la	474	629	482	642	595	765	2
base	484	629	503	642	595	765	2
de	505	629	515	642	595	765	2
que	518	629	533	642	595	765	2
una	308	642	323	656	595	765	2
moneda	325	642	358	656	595	765	2
sobrevaluada,	360	642	418	656	595	765	2
un	420	642	431	656	595	765	2
crédito	433	642	462	656	595	765	2
bancario	464	642	500	656	595	765	2
laxo,	503	642	523	656	595	765	2
la	525	642	533	656	595	765	2
falta	308	656	326	670	595	765	2
de	328	656	338	670	595	765	2
información	340	656	390	670	595	765	2
del	392	656	405	670	595	765	2
banco	407	656	432	670	595	765	2
central	434	656	462	670	595	765	2
hacia	464	656	486	670	595	765	2
los	488	656	500	670	595	765	2
agentes	502	656	533	670	595	765	2
sobre	308	669	330	683	595	765	2
la	332	669	340	683	595	765	2
situación	342	669	380	683	595	765	2
real	382	669	397	683	595	765	2
de	399	669	409	683	595	765	2
la	411	669	419	683	595	765	2
economía	421	669	462	683	595	765	2
del	464	669	477	683	595	765	2
país	479	669	495	683	595	765	2
y	497	669	503	683	595	765	2
un	505	669	515	683	595	765	2
sín-	517	669	533	683	595	765	2
drome	308	683	334	697	595	765	2
de	337	683	347	697	595	765	2
endeudamiento	349	683	413	697	595	765	2
excesivo	416	683	453	697	595	765	2
habían	455	683	483	697	595	765	2
ocasionado	486	683	533	697	595	765	2
J.	227	720	233	732	595	765	2
econ.	235	720	254	732	595	765	2
finance	257	720	283	732	595	765	2
adm.	285	720	303	732	595	765	2
sci.,	305	720	319	732	595	765	2
17(32),	322	720	348	732	595	765	2
2012	350	720	368	732	595	765	2
Vol.	62	45	77	57	595	765	3
17,	79	45	90	57	595	765	3
Nº	93	45	102	57	595	765	3
32	104	45	113	57	595	765	3
Salazar-Garza:	162	45	213	56	595	765	3
El	215	44	223	56	595	765	3
peso	224	44	240	56	595	765	3
mexicano:	242	44	278	56	595	765	3
la	280	44	287	56	595	765	3
gestión	289	44	314	56	595	765	3
de	316	44	324	56	595	765	3
cobertura	326	44	360	56	595	765	3
del	362	44	372	56	595	765	3
riesgo	374	44	396	56	595	765	3
cambiario	398	44	433	56	595	765	3
la	62	85	70	98	595	765	3
crisis	73	85	96	98	595	765	3
mexicana.	99	85	142	98	595	765	3
En	146	85	157	98	595	765	3
su	161	85	170	98	595	765	3
exposición,	174	85	222	98	595	765	3
Gil	226	85	239	98	595	765	3
y	243	85	248	98	595	765	3
Carstens	251	85	288	98	595	765	3
concluyeron	62	98	114	112	595	765	3
que	117	98	132	112	595	765	3
un	135	98	146	112	595	765	3
tipo	149	98	165	112	595	765	3
de	168	98	178	112	595	765	3
cambio	181	98	212	112	595	765	3
semifijo,	215	98	251	112	595	765	3
una	254	98	270	112	595	765	3
alta	273	98	288	112	595	765	3
disponibilidad	62	112	122	126	595	765	3
de	125	112	135	126	595	765	3
capitales	138	112	175	126	595	765	3
a	178	112	183	126	595	765	3
corto	186	112	207	126	595	765	3
plazo	210	112	233	126	595	765	3
—los	236	112	259	126	595	765	3
cuales	261	112	288	126	595	765	3
podían	62	125	91	139	595	765	3
ser	95	125	107	139	595	765	3
convertidos	111	125	160	139	595	765	3
a	164	125	169	139	595	765	3
dólares	172	125	203	139	595	765	3
con	207	125	222	139	595	765	3
facilidad	226	125	263	139	595	765	3
y	266	125	272	139	595	765	3
ser	275	125	288	139	595	765	3
retornados	62	139	107	153	595	765	3
a	109	139	114	153	595	765	3
su	116	139	126	153	595	765	3
país	128	139	145	153	595	765	3
de	147	139	157	153	595	765	3
origen—,	160	139	200	153	595	765	3
así	202	139	214	153	595	765	3
como	216	139	240	153	595	765	3
un	242	139	253	153	595	765	3
elevado	255	139	288	153	595	765	3
número	62	153	94	166	595	765	3
de	96	153	106	166	595	765	3
acontecimientos	108	153	175	166	595	765	3
políticos	177	153	213	166	595	765	3
negativos	215	153	255	166	595	765	3
durante	257	153	288	166	595	765	3
el	62	166	70	180	595	765	3
año	73	166	88	180	595	765	3
de	91	166	101	180	595	765	3
1994,	104	166	127	180	595	765	3
habían	130	166	158	180	595	765	3
sido	161	166	179	180	595	765	3
las	182	166	193	180	595	765	3
causas	196	166	224	180	595	765	3
fundamentales	226	166	288	180	595	765	3
de	62	180	72	194	595	765	3
la	75	180	82	194	595	765	3
devaluación	85	180	136	194	595	765	3
del	138	180	151	194	595	765	3
peso.	154	180	176	194	595	765	3
A	77	193	84	207	595	765	3
partir	86	193	108	207	595	765	3
de	110	193	120	207	595	765	3
estas	122	193	142	207	595	765	3
conclusiones,	144	193	201	207	595	765	3
en	203	193	213	207	595	765	3
relación	215	193	248	207	595	765	3
al	250	193	258	207	595	765	3
tipo	260	193	276	207	595	765	3
de	278	193	288	207	595	765	3
cambio	62	207	93	221	595	765	3
del	94	207	107	221	595	765	3
peso	109	207	128	221	595	765	3
mexicano,	129	207	172	221	595	765	3
resulta	174	207	201	221	595	765	3
importante	203	207	247	221	595	765	3
enfocarse	249	207	288	221	595	765	3
sobre	62	221	84	234	595	765	3
la	86	221	94	234	595	765	3
hipótesis	95	221	131	234	595	765	3
de	133	221	143	234	595	765	3
que	144	221	159	234	595	765	3
un	161	221	171	234	595	765	3
tipo	173	221	189	234	595	765	3
de	191	221	200	234	595	765	3
cambio	202	221	232	234	595	765	3
sobrevaluado	234	221	288	234	595	765	3
y	62	234	68	248	595	765	3
la	70	234	77	248	595	765	3
conclusión	79	234	124	248	595	765	3
de	126	234	135	248	595	765	3
una	137	234	152	248	595	765	3
problemática	154	234	208	248	595	765	3
derivada	210	234	246	248	595	765	3
de	248	234	257	248	595	765	3
un	259	234	270	248	595	765	3
tipo	272	234	288	248	595	765	3
de	62	248	72	262	595	765	3
cambio	76	248	107	262	595	765	3
semifijo	111	248	145	262	595	765	3
fueron	149	248	176	262	595	765	3
factores	180	248	214	262	595	765	3
que	217	248	233	262	595	765	3
ocasionaron	236	248	288	262	595	765	3
incertidumbre	62	261	120	275	595	765	3
en	121	261	131	275	595	765	3
el	133	261	141	275	595	765	3
mercado	142	261	178	275	595	765	3
de	179	261	189	275	595	765	3
divisas	191	261	219	275	595	765	3
mexicano.	221	261	264	275	595	765	3
Estos	265	261	288	275	595	765	3
factores	62	275	96	289	595	765	3
influenciaron	98	275	153	289	595	765	3
al	155	275	163	289	595	765	3
grado	165	275	189	289	595	765	3
de	191	275	201	289	595	765	3
que,	203	275	221	289	595	765	3
por	223	275	237	289	595	765	3
ejemplo,	239	275	276	289	595	765	3
en	278	275	288	289	595	765	3
1995	62	289	83	302	595	765	3
la	85	289	92	302	595	765	3
cotización	94	289	136	302	595	765	3
del	137	289	150	302	595	765	3
dólar	152	289	173	302	595	765	3
frente	174	289	198	302	595	765	3
al	200	289	207	302	595	765	3
peso,	209	289	230	302	595	765	3
llegó	232	289	253	302	595	765	3
a	254	289	259	302	595	765	3
oscilar	261	289	288	302	595	765	3
de	62	302	72	316	595	765	3
MXP	75	302	98	316	595	765	3
$5.3625	101	302	135	316	595	765	3
el	138	302	146	316	595	765	3
8	149	302	154	316	595	765	3
de	157	302	167	316	595	765	3
febrero	170	302	200	316	595	765	3
hasta	203	302	225	316	595	765	3
MXP	228	302	251	316	595	765	3
$7.5875	254	302	288	316	595	765	3
pesos	62	316	86	330	595	765	3
por	88	316	102	330	595	765	3
dólar	104	316	126	330	595	765	3
el	128	316	135	330	595	765	3
10	137	316	148	330	595	765	3
marzo.	152	316	181	330	595	765	3
Ante	183	316	203	330	595	765	3
estos	205	316	226	330	595	765	3
acontecimien-	228	316	288	330	595	765	3
tos,	62	329	77	343	595	765	3
y	80	329	85	343	595	765	3
el	87	329	95	343	595	765	3
hecho	97	329	122	343	595	765	3
de	124	329	134	343	595	765	3
que	136	329	152	343	595	765	3
el	154	329	162	343	595	765	3
tipo	164	329	180	343	595	765	3
de	182	329	192	343	595	765	3
cambio	195	329	226	343	595	765	3
a	228	329	232	343	595	765	3
futuro	235	329	260	343	595	765	3
era	263	329	276	343	595	765	3
ya	278	329	288	343	595	765	3
un	62	343	73	357	595	765	3
fenómeno	76	343	118	357	595	765	3
incierto,	121	343	155	357	595	765	3
surgió	158	343	184	357	595	765	3
la	187	343	195	357	595	765	3
necesidad	198	343	239	357	595	765	3
de	242	343	252	357	595	765	3
retomar	255	343	288	357	595	765	3
las	62	357	74	370	595	765	3
teorías	77	357	105	370	595	765	3
sobre	109	357	131	370	595	765	3
los	135	357	147	370	595	765	3
tipos	150	357	171	370	595	765	3
de	174	357	184	370	595	765	3
cambio	187	357	218	370	595	765	3
para	221	357	239	370	595	765	3
modelar	242	357	277	370	595	765	3
el	280	357	288	370	595	765	3
comportamiento	62	370	131	384	595	765	3
esperado	134	370	171	384	595	765	3
del	173	370	186	384	595	765	3
peso	188	370	208	384	595	765	3
mexicano	210	370	251	384	595	765	3
frente	253	370	278	384	595	765	3
al	280	370	288	384	595	765	3
dólar	62	384	84	398	595	765	3
estadounidense	87	384	151	398	595	765	3
y	154	384	159	398	595	765	3
fundamentar	162	384	215	398	595	765	3
una	218	384	233	398	595	765	3
idea	236	384	254	398	595	765	3
general	257	384	288	398	595	765	3
de	62	397	72	411	595	765	3
equilibrio	75	397	116	411	595	765	3
bajo	118	397	136	411	595	765	3
un	139	397	150	411	595	765	3
contexto	152	397	188	411	595	765	3
de	191	397	201	411	595	765	3
libre	204	397	223	411	595	765	3
flotación.	225	397	265	411	595	765	3
Frente	77	411	103	425	595	765	3
a	106	411	110	425	595	765	3
esto	113	411	130	425	595	765	3
surge	132	411	155	425	595	765	3
la	157	411	165	425	595	765	3
problemática	167	411	222	425	595	765	3
derivada	225	411	261	425	595	765	3
de	263	411	273	425	595	765	3
los	275	411	288	425	595	765	3
estudios	62	425	96	438	595	765	3
de	98	425	108	438	595	765	3
Messe	110	425	137	438	595	765	3
y	139	425	144	438	595	765	3
Rogoff	146	425	175	438	595	765	3
(1983)	177	425	205	438	595	765	3
así	207	425	218	438	595	765	3
como	220	425	243	438	595	765	3
de	245	425	255	438	595	765	3
Backus	257	425	288	438	595	765	3
(1984).	62	438	93	452	595	765	3
Dichos	95	438	125	452	595	765	3
autores	127	438	157	452	595	765	3
argumentaron	159	438	217	452	595	765	3
que	219	438	235	452	595	765	3
la	237	438	244	452	595	765	3
evolución	246	438	288	452	595	765	3
del	62	452	75	466	595	765	3
tipo	77	452	94	466	595	765	3
de	96	452	106	466	595	765	3
cambio	108	452	139	466	595	765	3
seguía	141	452	168	466	595	765	3
un	170	452	181	466	595	765	3
modelo	183	452	215	466	595	765	3
simple	217	452	245	466	595	765	3
de	247	452	257	466	595	765	3
“paseo	259	452	288	466	595	765	3
aleatorio”,	62	465	106	479	595	765	3
descartando	109	465	159	479	595	765	3
con	162	465	177	479	595	765	3
ello	180	465	196	479	595	765	3
la	198	465	206	479	595	765	3
utilidad	208	465	241	479	595	765	3
de	243	465	253	479	595	765	3
los	256	465	268	479	595	765	3
mo-	271	465	288	479	595	765	3
delos	62	479	85	493	595	765	3
clásicos	87	479	120	493	595	765	3
como	122	479	145	493	595	765	3
“la	147	479	160	493	595	765	3
paridad	162	479	193	493	595	765	3
del	195	479	208	493	595	765	3
poder	210	479	234	493	595	765	3
adquisitivo”	236	479	288	493	595	765	3
desarrollada	62	493	114	506	595	765	3
por	117	493	131	506	595	765	3
David	134	493	160	506	595	765	3
Ricardo	163	493	196	506	595	765	3
en	199	493	209	506	595	765	3
el	213	493	220	506	595	765	3
siglo	223	493	244	506	595	765	3
XIX,	247	493	268	506	595	765	3
y	272	493	277	506	595	765	3
la	280	493	288	506	595	765	3
“Teoría	62	506	94	520	595	765	3
de	96	506	106	520	595	765	3
paridad	109	506	140	520	595	765	3
cubierta	143	506	177	520	595	765	3
de	180	506	190	520	595	765	3
intereses”	192	506	234	520	595	765	3
desarrollada	236	506	288	520	595	765	3
por	62	520	76	533	595	765	3
Keynes	79	520	110	533	595	765	3
en	113	520	123	533	595	765	3
esa	125	520	138	533	595	765	3
misma	141	520	169	533	595	765	3
época,	171	520	198	533	595	765	3
así	201	520	212	533	595	765	3
como	215	520	238	533	595	765	3
el	240	520	248	533	595	765	3
“Modelo	250	520	288	533	595	765	3
de	62	533	72	547	595	765	3
flujo	76	533	95	547	595	765	3
con	99	533	114	547	595	765	3
movimientos	118	533	173	547	595	765	3
de	176	533	186	547	595	765	3
capitales”	190	533	232	547	595	765	3
desarrollado	235	533	288	547	595	765	3
por	62	547	76	561	595	765	3
Mundell	79	547	114	561	595	765	3
y	117	547	122	561	595	765	3
Flemming	125	547	168	561	595	765	3
en	170	547	180	561	595	765	3
los	183	547	195	561	595	765	3
años	197	547	217	561	595	765	3
sesenta	219	547	250	561	595	765	3
del	252	547	265	561	595	765	3
siglo	267	547	288	561	595	765	3
pasado,	62	560	94	574	595	765	3
entre	97	560	118	574	595	765	3
otros.	120	560	144	574	595	765	3
Posterior	77	574	116	588	595	765	3
a	120	574	124	588	595	765	3
los	128	574	141	588	595	765	3
estudios	145	574	180	588	595	765	3
de	184	574	194	588	595	765	3
Messe	198	574	226	588	595	765	3
y	230	574	235	588	595	765	3
Rogoff,	239	574	272	588	595	765	3
las	276	574	288	588	595	765	3
investigaciones	62	588	127	601	595	765	3
orientadas	130	588	173	601	595	765	3
a	175	588	180	601	595	765	3
tratar	183	588	205	601	595	765	3
de	207	588	217	601	595	765	3
explicar	220	588	253	601	595	765	3
el	256	588	264	601	595	765	3
com-	266	588	288	601	595	765	3
portamiento	62	601	111	615	595	765	3
del	113	601	126	615	595	765	3
tipo	128	601	143	615	595	765	3
de	145	601	155	615	595	765	3
cambio	157	601	187	615	595	765	3
sobre	189	601	211	615	595	765	3
la	212	601	220	615	595	765	3
base	222	601	240	615	595	765	3
de	242	601	251	615	595	765	3
modelos	253	601	288	615	595	765	3
económicos	62	615	113	629	595	765	3
fueron	116	615	143	629	595	765	3
perdiendo	147	615	188	629	595	765	3
adeptos.	192	615	226	629	595	765	3
Tal	230	615	243	629	595	765	3
es	246	615	255	629	595	765	3
el	258	615	266	629	595	765	3
caso	269	615	288	629	595	765	3
del	62	628	75	642	595	765	3
estudio	79	628	110	642	595	765	3
realizado	114	628	154	642	595	765	3
por	158	628	172	642	595	765	3
De	176	628	188	642	595	765	3
Grauwe,	192	628	228	642	595	765	3
Dewachter	232	628	279	642	595	765	3
y	282	628	288	642	595	765	3
Embrechts	62	642	107	656	595	765	3
(1993),	110	642	141	656	595	765	3
en	143	642	153	656	595	765	3
el	156	642	163	656	595	765	3
que	166	642	181	656	595	765	3
manifiestan	184	642	232	656	595	765	3
que:	235	642	253	656	595	765	3
los	96	663	107	675	595	765	3
participantes	111	663	160	675	595	765	3
del	164	663	176	675	595	765	3
mercado	180	663	212	675	595	765	3
cambiario	216	663	254	675	595	765	3
se	258	663	266	675	595	765	3
hici-	270	663	288	675	595	765	3
eron	96	675	113	688	595	765	3
escépticos	117	675	156	688	595	765	3
sobre	160	675	181	688	595	765	3
la	184	675	191	688	595	765	3
utilidad	195	675	224	688	595	765	3
de	228	675	237	688	595	765	3
los	241	675	252	688	595	765	3
modelos	256	675	288	688	595	765	3
55	523	43	533	56	595	765	3
económicos,	342	85	389	97	595	765	3
lo	393	85	400	97	595	765	3
que	403	85	417	97	595	765	3
modificó	421	85	454	97	595	765	3
el	458	85	465	97	595	765	3
rumbo	468	85	493	97	595	765	3
de	496	85	505	97	595	765	3
las	508	85	519	97	595	765	3
in-	522	85	533	97	595	765	3
vestigaciones	342	97	393	110	595	765	3
(Prefacio).	395	97	435	110	595	765	3
Las	322	123	337	136	595	765	3
nuevas	339	123	368	136	595	765	3
investigaciones	370	123	434	136	595	765	3
se	436	123	445	136	595	765	3
centraron	447	123	486	136	595	765	3
en	488	123	498	136	595	765	3
estudiar	500	123	533	136	595	765	3
el	308	136	315	150	595	765	3
comportamiento	319	136	391	150	595	765	3
de	394	136	405	150	595	765	3
los	408	136	421	150	595	765	3
agentes	425	136	458	150	595	765	3
económicos	462	136	514	150	595	765	3
que	517	136	533	150	595	765	3
interactuaban	308	150	366	164	595	765	3
en	370	150	380	164	595	765	3
los	384	150	396	164	595	765	3
mercados	400	150	441	164	595	765	3
de	445	150	455	164	595	765	3
divisas,	459	150	492	164	595	765	3
(traders,	495	150	533	164	595	765	3
brokers,	308	163	342	177	595	765	3
etc).	344	163	363	177	595	765	3
Por	365	163	380	177	595	765	3
su	382	163	392	177	595	765	3
parte,	394	163	418	177	595	765	3
Goldberg	420	163	460	177	595	765	3
y	462	163	468	177	595	765	3
Tenorio	470	163	502	177	595	765	3
(1997)	505	163	533	177	595	765	3
mencionan	308	177	354	191	595	765	3
que:	356	177	374	191	595	765	3
…en	344	199	362	212	595	765	3
verdad,	366	199	394	212	595	765	3
dado	398	199	416	212	595	765	3
el	420	199	427	212	595	765	3
alto	431	199	445	212	595	765	3
nivel	449	199	468	212	595	765	3
de	472	199	481	212	595	765	3
participantes	484	199	533	212	595	765	3
en	342	212	351	224	595	765	3
el	354	212	361	224	595	765	3
mercado	365	212	397	224	595	765	3
de	401	212	410	224	595	765	3
divisas,	413	212	442	224	595	765	3
interpretando	446	212	496	224	595	765	3
tanto	500	212	519	224	595	765	3
in-	522	212	533	224	595	765	3
formación	342	224	381	237	595	765	3
pública	385	224	413	237	595	765	3
como	417	224	438	237	595	765	3
privada,	442	224	473	237	595	765	3
resulta	477	224	502	237	595	765	3
natural	507	224	533	237	595	765	3
el	342	237	348	249	595	765	3
asumir	353	237	379	249	595	765	3
que	383	237	397	249	595	765	3
las	401	237	411	249	595	765	3
expectativas	416	237	463	249	595	765	3
de	467	237	476	249	595	765	3
equilibrio	480	237	517	249	595	765	3
del	521	237	533	249	595	765	3
tipo	342	250	356	262	595	765	3
de	359	250	368	262	595	765	3
cambio	371	250	399	262	595	765	3
se	402	250	410	262	595	765	3
forman	412	250	440	262	595	765	3
a	443	250	447	262	595	765	3
partir	450	250	470	262	595	765	3
de	473	250	482	262	595	765	3
aspectos	485	250	517	262	595	765	3
mi-	520	250	533	262	595	765	3
croeconómicos	342	262	399	275	595	765	3
fundamentales	402	262	458	275	595	765	3
así	461	262	471	275	595	765	3
como	474	262	496	275	595	765	3
variables	499	262	533	275	595	765	3
de	342	275	351	287	595	765	3
estructura	353	275	390	287	595	765	3
macroeconómica.	393	275	460	287	595	765	3
(p.	462	275	473	287	595	765	3
305)	475	275	492	287	595	765	3
entendiendo	308	300	360	314	595	765	3
por	364	300	378	314	595	765	3
aspecto	382	300	414	314	595	765	3
fundamental	418	300	472	314	595	765	3
la	476	300	484	314	595	765	3
manera	487	300	519	314	595	765	3
en	523	300	533	314	595	765	3
la	308	314	315	327	595	765	3
que	319	314	335	327	595	765	3
los	339	314	351	327	595	765	3
agentes	355	314	388	327	595	765	3
interpretan,	392	314	442	327	595	765	3
reaccionan	446	314	493	327	595	765	3
y	497	314	502	327	595	765	3
toman	506	314	533	327	595	765	3
decisiones	308	327	351	341	595	765	3
basadas	354	327	387	341	595	765	3
en	389	327	399	341	595	765	3
el	402	327	409	341	595	765	3
comportamiento	412	327	481	341	595	765	3
esperado	483	327	520	341	595	765	3
de	523	327	533	341	595	765	3
estas	308	341	328	355	595	765	3
variables.	331	341	371	355	595	765	3
A	322	354	329	368	595	765	3
este	331	354	347	368	595	765	3
respecto,	349	354	386	368	595	765	3
Lyons	388	354	414	368	595	765	3
y	416	354	421	368	595	765	3
Evans	423	354	448	368	595	765	3
(2002)	450	354	478	368	595	765	3
y	480	354	485	368	595	765	3
Yao	487	354	503	368	595	765	3
(1997)	505	354	533	368	595	765	3
opinan	308	368	336	382	595	765	3
que	338	368	353	382	595	765	3
en	355	368	365	382	595	765	3
años	366	368	386	382	595	765	3
recientes	387	368	424	382	595	765	3
ha	426	368	436	382	595	765	3
existido	438	368	471	382	595	765	3
gran	473	368	491	382	595	765	3
evidencia	493	368	533	382	595	765	3
de	308	382	317	395	595	765	3
que	321	382	336	395	595	765	3
el	339	382	347	395	595	765	3
comportamiento	350	382	419	395	595	765	3
de	422	382	432	395	595	765	3
los	435	382	447	395	595	765	3
operadores	451	382	497	395	595	765	3
de	500	382	510	395	595	765	3
divi-	513	382	533	395	595	765	3
sas	308	395	320	409	595	765	3
(traders)	323	395	361	409	595	765	3
y	364	395	369	409	595	765	3
otros	372	395	393	409	595	765	3
participantes	396	395	450	409	595	765	3
del	453	395	466	409	595	765	3
mercado	469	395	505	409	595	765	3
puede	508	395	533	409	595	765	3
influenciar	308	409	352	423	595	765	3
el	356	409	364	423	595	765	3
equilibrio	367	409	408	423	595	765	3
de	411	409	421	423	595	765	3
los	425	409	437	423	595	765	3
tipos	440	409	461	423	595	765	3
de	464	409	474	423	595	765	3
cambio.	478	409	511	423	595	765	3
Este	515	409	533	423	595	765	3
tipo	308	422	324	436	595	765	3
de	327	422	337	436	595	765	3
estudios	341	422	375	436	595	765	3
originaron	379	422	422	436	595	765	3
la	426	422	433	436	595	765	3
creación	437	422	472	436	595	765	3
de	476	422	486	436	595	765	3
una	489	422	504	436	595	765	3
nueva	508	422	533	436	595	765	3
línea	308	436	328	450	595	765	3
de	330	436	340	450	595	765	3
investigación,	342	436	400	450	595	765	3
esto	402	436	418	450	595	765	3
es,	420	436	432	450	595	765	3
el	434	436	441	450	595	765	3
estudio	443	436	473	450	595	765	3
del	475	436	488	450	595	765	3
comporta-	490	436	533	450	595	765	3
miento	308	450	337	463	595	765	3
y	339	450	344	463	595	765	3
el	347	450	355	463	595	765	3
análisis	357	450	389	463	595	765	3
de	391	450	401	463	595	765	3
la	403	450	411	463	595	765	3
interpretación	413	450	472	463	595	765	3
de	474	450	484	463	595	765	3
los	487	450	499	463	595	765	3
agentes	501	450	533	463	595	765	3
que	308	463	323	477	595	765	3
participan	326	463	368	477	595	765	3
en	371	463	381	477	595	765	3
el	385	463	392	477	595	765	3
mercado	396	463	432	477	595	765	3
(expertos),	435	463	480	477	595	765	3
así	484	463	495	477	595	765	3
como	499	463	522	477	595	765	3
la	525	463	533	477	595	765	3
importancia	308	477	358	491	595	765	3
que	360	477	376	491	595	765	3
ellos	378	477	398	491	595	765	3
pudieran	401	477	438	491	595	765	3
otorgar	440	477	470	491	595	765	3
a	473	477	478	491	595	765	3
las	481	477	492	491	595	765	3
variables	495	477	533	491	595	765	3
tanto	308	490	329	504	595	765	3
macro	332	490	358	504	595	765	3
como	361	490	384	504	595	765	3
microeconómicas	387	490	461	504	595	765	3
que,	464	490	482	504	595	765	3
en	485	490	495	504	595	765	3
opinión	501	490	533	504	595	765	3
de	308	504	317	518	595	765	3
los	320	504	332	518	595	765	3
expertos,influencian	334	504	419	518	595	765	3
en	421	504	431	518	595	765	3
los	433	504	445	518	595	765	3
tipos	447	504	468	518	595	765	3
de	470	504	480	518	595	765	3
cambio	482	504	513	518	595	765	3
(Wu	515	504	533	518	595	765	3
&	308	518	316	531	595	765	3
Goo,	318	518	339	531	595	765	3
2005;	342	518	366	531	595	765	3
Gradojevic,	368	518	418	531	595	765	3
2002).	420	518	447	531	595	765	3
La	322	531	333	545	595	765	3
nueva	335	531	359	545	595	765	3
línea	361	531	381	545	595	765	3
de	383	531	393	545	595	765	3
investigación	395	531	449	545	595	765	3
se	451	531	460	545	595	765	3
basa	462	531	480	545	595	765	3
en	482	531	492	545	595	765	3
el	494	531	501	545	595	765	3
estudio	503	531	533	545	595	765	3
del	308	545	320	559	595	765	3
comportamiento	324	545	392	559	595	765	3
de	396	545	405	559	595	765	3
los	409	545	421	559	595	765	3
participantes	424	545	478	559	595	765	3
del	481	545	494	559	595	765	3
mercado	497	545	533	559	595	765	3
cambiario	308	558	349	572	595	765	3
y	350	558	356	572	595	765	3
en	357	558	367	572	595	765	3
sus	369	558	382	572	595	765	3
reacciones	384	558	427	572	595	765	3
ante	429	558	446	572	595	765	3
cambios	448	558	482	572	595	765	3
en	484	558	494	572	595	765	3
las	496	558	507	572	595	765	3
varia-	509	558	533	572	595	765	3
bles	308	572	324	586	595	765	3
que	327	572	342	586	595	765	3
inciden	344	572	375	586	595	765	3
en	377	572	387	586	595	765	3
el	389	572	396	586	595	765	3
tipo	398	572	415	586	595	765	3
de	417	572	427	586	595	765	3
fluctuación	429	572	475	586	595	765	3
de	477	572	487	586	595	765	3
equilibrio.	489	572	533	586	595	765	3
A	308	586	315	599	595	765	3
partir	317	586	340	599	595	765	3
de	343	586	352	599	595	765	3
ella	355	586	370	599	595	765	3
se	373	586	382	599	595	765	3
intenta	384	586	413	599	595	765	3
determinar	415	586	461	599	595	765	3
lo	464	586	472	599	595	765	3
siguiente:	474	586	515	599	595	765	3
a.	322	608	329	621	595	765	3
Si	333	608	342	621	595	765	3
existe	344	608	368	621	595	765	3
una	370	608	385	621	595	765	3
relación	387	608	420	621	595	765	3
de	422	608	432	621	595	765	3
causalidad	434	608	478	621	595	765	3
entre	479	608	500	621	595	765	3
el	502	608	510	621	595	765	3
com-	512	608	533	621	595	765	3
portamiento	333	621	383	635	595	765	3
de	385	621	395	635	595	765	3
las	397	621	409	635	595	765	3
variables	411	621	448	635	595	765	3
macroeconómicas	451	621	526	635	595	765	3
y	528	621	533	635	595	765	3
el	333	635	341	649	595	765	3
tipo	344	635	360	649	595	765	3
de	363	635	373	649	595	765	3
cambio	376	635	407	649	595	765	3
de	410	635	420	649	595	765	3
equilibrio	423	635	463	649	595	765	3
que	466	635	481	649	595	765	3
validen	484	635	515	649	595	765	3
una	518	635	533	649	595	765	3
relación	333	648	366	662	595	765	3
causa-efecto.	369	648	423	662	595	765	3
b.	322	662	330	676	595	765	3
Si	333	662	342	676	595	765	3
los	345	662	358	676	595	765	3
participantes	361	662	414	676	595	765	3
expertos	418	662	453	676	595	765	3
del	456	662	469	676	595	765	3
mercado	473	662	509	676	595	765	3
cam-	512	662	533	676	595	765	3
biario	333	676	357	689	595	765	3
inciden	360	676	390	689	595	765	3
directamente	393	676	446	689	595	765	3
en	449	676	459	689	595	765	3
el	461	676	469	689	595	765	3
tipo	471	676	487	689	595	765	3
de	490	676	500	689	595	765	3
cambio	502	676	533	689	595	765	3
J.	227	720	233	732	595	765	3
econ.	235	720	254	732	595	765	3
finance	257	720	283	732	595	765	3
adm.	285	720	303	732	595	765	3
sci.,	305	720	319	732	595	765	3
17(32),	322	720	348	732	595	765	3
2012	350	720	368	732	595	765	3
56	62	44	72	57	595	765	4
Journal	196	45	222	57	595	765	4
of	224	45	232	57	595	765	4
Economics,	234	45	276	57	595	765	4
Finance	279	45	307	57	595	765	4
and	309	45	322	57	595	765	4
Administrative	324	45	378	57	595	765	4
Science	380	45	408	57	595	765	4
de	88	85	98	98	595	765	4
equilibrio,	100	85	143	98	595	765	4
más	146	85	163	98	595	765	4
allá	165	85	180	98	595	765	4
del	183	85	196	98	595	765	4
com	198	85	216	98	595	765	4
portamiento	216	83	273	99	595	765	4
de	276	83	288	99	595	765	4
las	88	98	99	112	595	765	4
variables	102	98	139	112	595	765	4
macroeconómicas	142	98	217	112	595	765	4
mismas.	222	98	256	112	595	765	4
c.	77	112	84	126	595	765	4
Si	88	112	97	126	595	765	4
es	100	112	109	126	595	765	4
posible	113	112	143	126	595	765	4
aplicar	146	112	175	126	595	765	4
eficientemente	178	112	239	126	595	765	4
un	242	112	253	126	595	765	4
modelo	257	112	288	126	595	765	4
de	88	125	98	139	595	765	4
gestión	100	125	130	139	595	765	4
de	132	125	142	139	595	765	4
cobertura	144	125	183	139	595	765	4
de	185	125	195	139	595	765	4
riesgo	197	125	223	139	595	765	4
de	225	125	235	139	595	765	4
tipo	237	125	253	139	595	765	4
de	255	125	265	139	595	765	4
cam-	267	125	288	139	595	765	4
bio	88	139	101	153	595	765	4
que	104	139	119	153	595	765	4
involucre	121	139	160	153	595	765	4
nuevas	162	139	191	153	595	765	4
líneas	194	139	218	153	595	765	4
de	220	139	230	153	595	765	4
investigación	233	139	288	153	595	765	4
como	88	153	111	166	595	765	4
la	114	153	121	166	595	765	4
de	124	153	134	166	595	765	4
la	136	153	144	166	595	765	4
lógica	147	153	172	166	595	765	4
borrosa,	175	153	208	166	595	765	4
y	211	153	216	166	595	765	4
otras	219	153	239	166	595	765	4
teorías.	242	153	272	166	595	765	4
Tal	275	153	288	166	595	765	4
es	88	166	97	180	595	765	4
el	99	166	107	180	595	765	4
caso	109	166	128	180	595	765	4
de	131	166	140	180	595	765	4
la	143	166	151	180	595	765	4
de	153	166	163	180	595	765	4
los	166	166	178	180	595	765	4
efectos	181	166	210	180	595	765	4
olvidados	213	166	253	180	595	765	4
que	256	166	271	180	595	765	4
nos	273	166	288	180	595	765	4
permitirían	88	180	134	194	595	765	4
obtener	137	180	168	194	595	765	4
un	171	180	182	194	595	765	4
mecanismo	185	180	232	194	595	765	4
de	236	180	245	194	595	765	4
cobertura	249	180	288	194	595	765	4
de	88	193	98	207	595	765	4
riesgo	100	193	126	207	595	765	4
con	128	193	143	207	595	765	4
mejores	146	193	178	207	595	765	4
resultados.	181	193	226	207	595	765	4
d.	77	207	84	221	595	765	4
Si	88	207	97	221	595	765	4
los	99	207	111	221	595	765	4
resultados	113	207	155	221	595	765	4
obtenidos	157	207	197	221	595	765	4
por	199	207	213	221	595	765	4
este	215	207	232	221	595	765	4
nuevo	234	207	259	221	595	765	4
mode-	261	207	288	221	595	765	4
lo	88	221	96	234	595	765	4
de	98	221	108	234	595	765	4
gestión	110	221	140	234	595	765	4
propuesto	142	221	183	234	595	765	4
son	185	221	199	234	595	765	4
mejores	201	221	234	234	595	765	4
que	236	221	251	234	595	765	4
aquellos	253	221	288	234	595	765	4
que	88	234	103	248	595	765	4
se	105	234	114	248	595	765	4
pueden	116	234	146	248	595	765	4
obtener	148	234	180	248	595	765	4
mediante	182	234	220	248	595	765	4
la	222	234	230	248	595	765	4
utilización	232	234	276	248	595	765	4
de	278	234	288	248	595	765	4
modelos	88	248	123	262	595	765	4
de	126	248	135	262	595	765	4
cobertura	138	248	177	262	595	765	4
tradicional	179	248	224	262	595	765	4
y	226	248	231	262	595	765	4
que	234	248	249	262	595	765	4
implican	251	248	288	262	595	765	4
la	88	261	95	275	595	765	4
utilización	99	261	143	275	595	765	4
del	147	261	159	275	595	765	4
comportamiento	163	261	231	275	595	765	4
histórico	235	261	271	275	595	765	4
del	275	261	288	275	595	765	4
tipo	88	275	104	289	595	765	4
de	107	275	116	289	595	765	4
cambio	119	275	149	289	595	765	4
de	152	275	162	289	595	765	4
equilibro.	164	275	204	289	595	765	4
Actualmente	77	302	131	316	595	765	4
las	135	302	146	316	595	765	4
empresas	150	302	190	316	595	765	4
se	193	302	202	316	595	765	4
involucran	206	302	251	316	595	765	4
en	255	302	265	316	595	765	4
acti-	269	302	288	316	595	765	4
vidades	62	316	95	330	595	765	4
que	99	316	115	330	595	765	4
incluyen	118	316	156	330	595	765	4
el	160	316	167	330	595	765	4
intercambio	171	316	223	330	595	765	4
de	227	316	237	330	595	765	4
un	240	316	251	330	595	765	4
número	255	316	288	330	595	765	4
muy	62	329	81	343	595	765	4
variado	85	329	117	343	595	765	4
de	120	329	130	343	595	765	4
divisas	134	329	164	343	595	765	4
de	167	329	177	343	595	765	4
los	181	329	193	343	595	765	4
diferentes	197	329	239	343	595	765	4
países	243	329	269	343	595	765	4
con	272	329	288	343	595	765	4
los	62	343	75	357	595	765	4
que	78	343	93	357	595	765	4
realizan	97	343	130	357	595	765	4
comercio,	133	343	175	357	595	765	4
quedando	179	343	220	357	595	765	4
expuestas	223	343	264	357	595	765	4
a	267	343	272	357	595	765	4
los	275	343	288	357	595	765	4
movimientos	62	357	117	370	595	765	4
que	120	357	135	370	595	765	4
los	138	357	150	370	595	765	4
tipos	153	357	173	370	595	765	4
de	176	357	186	370	595	765	4
cambio	189	357	220	370	595	765	4
de	223	357	233	370	595	765	4
estas	235	357	256	370	595	765	4
divisas	259	357	288	370	595	765	4
puedan	62	370	93	384	595	765	4
sufrir	95	370	118	384	595	765	4
en	120	370	130	384	595	765	4
el	132	370	139	384	595	765	4
tiempo	142	370	171	384	595	765	4
en	173	370	183	384	595	765	4
el	185	370	193	384	595	765	4
que	195	370	210	384	595	765	4
los	212	370	224	384	595	765	4
negocios	227	370	264	384	595	765	4
están	266	370	288	384	595	765	4
siendo	62	384	90	398	595	765	4
desarrollados.	92	384	150	398	595	765	4
El	152	384	161	398	595	765	4
riesgo	163	384	189	398	595	765	4
cambiario	191	384	233	398	595	765	4
representa	235	384	278	398	595	765	4
la	280	384	288	398	595	765	4
posibilidad	62	397	109	411	595	765	4
de	112	397	122	411	595	765	4
que	125	397	140	411	595	765	4
los	142	397	155	411	595	765	4
flujos	158	397	181	411	595	765	4
futuros	184	397	213	411	595	765	4
de	216	397	226	411	595	765	4
una	229	397	244	411	595	765	4
compañía	247	397	288	411	595	765	4
(derivados	62	411	107	425	595	765	4
de	111	411	121	425	595	765	4
operaciones	124	411	175	425	595	765	4
en	178	411	188	425	595	765	4
monedas	192	411	229	425	595	765	4
distintas	233	411	268	425	595	765	4
a	272	411	277	425	595	765	4
la	280	411	288	425	595	765	4
nacional)	62	425	101	438	595	765	4
puedan	104	425	134	438	595	765	4
verse	136	425	158	438	595	765	4
alterados	161	425	199	438	595	765	4
por	201	425	215	438	595	765	4
fluctuaciones	220	425	275	438	595	765	4
no	277	425	288	438	595	765	4
esperadas	62	438	102	452	595	765	4
en	104	438	114	452	595	765	4
el	116	438	124	452	595	765	4
tipo	126	438	142	452	595	765	4
de	144	438	153	452	595	765	4
cambio	155	438	186	452	595	765	4
(Rupeika-Apoga,	188	438	259	452	595	765	4
2005).	261	438	288	452	595	765	4
En	62	452	74	466	595	765	4
los	76	452	89	466	595	765	4
mercados	91	452	131	466	595	765	4
internacionales,	134	452	200	466	595	765	4
la	202	452	210	466	595	765	4
forma	212	452	237	466	595	765	4
más	240	452	257	466	595	765	4
común	259	452	288	466	595	765	4
de	62	465	72	479	595	765	4
proteger	74	465	109	479	595	765	4
los	111	465	124	479	595	765	4
flujos	126	465	149	479	595	765	4
futuros	151	465	181	479	595	765	4
de	183	465	193	479	595	765	4
efectivo	195	465	229	479	595	765	4
contra	231	465	257	479	595	765	4
el	259	465	267	479	595	765	4
ries-	269	465	288	479	595	765	4
go	62	479	73	493	595	765	4
cambiario	76	479	118	493	595	765	4
es	121	479	130	493	595	765	4
mediante	133	479	171	493	595	765	4
la	174	479	182	493	595	765	4
adquisición	185	479	233	493	595	765	4
de	236	479	246	493	595	765	4
contratos	249	479	288	493	595	765	4
forward.	62	492	98	506	595	765	4
Según	103	493	130	506	595	765	4
Hull	132	493	151	506	595	765	4
(2002),	153	493	184	506	595	765	4
este	187	493	203	506	595	765	4
tipo	205	493	222	506	595	765	4
de	224	493	234	506	595	765	4
contratos	237	493	275	506	595	765	4
ha	278	493	288	506	595	765	4
sido	62	506	80	520	595	765	4
definido	84	506	118	520	595	765	4
como:	122	506	148	520	595	765	4
“…	152	506	167	520	595	765	4
un	171	506	181	520	595	765	4
acuerdo	185	506	218	520	595	765	4
para	222	506	240	520	595	765	4
comprar	244	506	279	520	595	765	4
o	282	506	288	520	595	765	4
vender	62	520	91	533	595	765	4
un	93	520	103	533	595	765	4
activo	105	520	131	533	595	765	4
(divisa)	133	520	165	533	595	765	4
a	167	520	171	533	595	765	4
una	173	520	189	533	595	765	4
fecha	191	520	213	533	595	765	4
futura	215	520	240	533	595	765	4
a	242	520	247	533	595	765	4
un	249	520	259	533	595	765	4
precio	261	520	287	533	595	765	4
determinado	62	533	115	547	595	765	4
pactado	117	533	150	547	595	765	4
con	153	533	168	547	595	765	4
anticipación”	171	533	227	547	595	765	4
(p.	229	533	241	547	595	765	4
4).	243	533	255	547	595	765	4
El	77	547	86	561	595	765	4
contrato	89	547	124	561	595	765	4
forward,	127	547	163	561	595	765	4
al	166	547	174	561	595	765	4
igual	177	547	198	561	595	765	4
que	202	547	217	561	595	765	4
los	220	547	233	561	595	765	4
contratos	236	547	274	561	595	765	4
de	278	547	288	561	595	765	4
futuros,	62	560	95	574	595	765	4
tiene	97	560	118	574	595	765	4
la	120	560	128	574	595	765	4
desventaja	130	560	174	574	595	765	4
de	177	560	187	574	595	765	4
que	189	560	204	574	595	765	4
solo	206	560	224	574	595	765	4
refleja	226	560	253	574	595	765	4
las	255	560	267	574	595	765	4
con-	269	560	288	574	595	765	4
diciones	62	574	97	588	595	765	4
actuales	100	574	134	588	595	765	4
del	136	574	149	588	595	765	4
mercado,	152	574	191	588	595	765	4
así	193	574	205	588	595	765	4
como	208	574	231	588	595	765	4
la	233	574	241	588	595	765	4
política	244	574	275	588	595	765	4
de	278	574	288	588	595	765	4
tasas	62	588	83	601	595	765	4
de	85	588	95	601	595	765	4
interés	97	588	125	601	595	765	4
de	128	588	137	601	595	765	4
las	140	588	151	601	595	765	4
naciones	154	588	190	601	595	765	4
que	193	588	208	601	595	765	4
están	210	588	232	601	595	765	4
involucradas	234	588	288	601	595	765	4
en	62	601	72	615	595	765	4
el	76	601	84	615	595	765	4
intercambio	88	601	139	615	595	765	4
de	143	601	153	615	595	765	4
las	157	601	169	615	595	765	4
divisas.	173	601	205	615	595	765	4
Ello	209	601	227	615	595	765	4
ocasiona	231	601	268	615	595	765	4
que	272	601	288	615	595	765	4
generalmente	62	615	119	629	595	765	4
la	122	615	130	629	595	765	4
cobertura	133	615	173	629	595	765	4
sea	177	615	190	629	595	765	4
demasiado	194	615	238	629	595	765	4
costosa.	242	615	275	629	595	765	4
Si	279	615	288	629	595	765	4
finalmente	62	628	108	642	595	765	4
una	112	628	128	642	595	765	4
compañía	132	628	174	642	595	765	4
está	178	628	195	642	595	765	4
asumiendo	199	628	246	642	595	765	4
el	249	628	257	642	595	765	4
riesgo	261	628	288	642	595	765	4
cambiario	62	642	103	656	595	765	4
sobre	105	642	127	656	595	765	4
la	129	642	137	656	595	765	4
divisa	138	642	163	656	595	765	4
de	165	642	174	656	595	765	4
algún	176	642	199	656	595	765	4
país	201	642	217	656	595	765	4
con	219	642	234	656	595	765	4
altas	236	642	255	656	595	765	4
tasas	256	642	276	656	595	765	4
de	278	642	288	656	595	765	4
interés,	62	656	93	669	595	765	4
la	95	656	102	669	595	765	4
diferencia	105	656	146	669	595	765	4
(spread)	148	656	184	669	595	765	4
entre	186	656	206	669	595	765	4
la	209	656	216	669	595	765	4
divisa	218	656	243	669	595	765	4
doméstica	245	656	288	669	595	765	4
y	62	669	68	683	595	765	4
la	71	669	79	683	595	765	4
extranjera	82	669	124	683	595	765	4
será	127	669	144	683	595	765	4
tal	148	669	158	683	595	765	4
que	162	669	177	683	595	765	4
ocasionará	180	669	225	683	595	765	4
que	229	669	244	683	595	765	4
el	247	669	255	683	595	765	4
tipo	258	669	274	683	595	765	4
de	278	669	288	683	595	765	4
cambio	62	683	93	697	595	765	4
futuro	97	683	123	697	595	765	4
se	126	683	135	697	595	765	4
torne	138	683	160	697	595	765	4
considerablemente	163	683	242	697	595	765	4
alto.	246	683	264	697	595	765	4
Ante	267	683	288	697	595	765	4
June	496	45	513	57	595	765	4
2012	515	45	533	57	595	765	4
la	308	84	315	98	595	765	4
eventualidad	318	84	371	98	595	765	4
del	374	84	387	98	595	765	4
alto	390	84	405	98	595	765	4
costo	408	84	430	98	595	765	4
de	433	84	443	98	595	765	4
la	446	84	453	98	595	765	4
cobertura,	456	84	498	98	595	765	4
muchas	501	84	533	98	595	765	4
empresas	308	98	347	112	595	765	4
toman	349	98	375	112	595	765	4
la	378	98	386	112	595	765	4
decisión	388	98	423	112	595	765	4
de	426	98	436	112	595	765	4
no	438	98	449	112	595	765	4
cubrirse	451	98	485	112	595	765	4
y	488	98	493	112	595	765	4
prefieren	496	98	533	112	595	765	4
correr	308	112	333	125	595	765	4
un	336	112	346	125	595	765	4
riesgo	350	112	376	125	595	765	4
cambiario	379	112	421	125	595	765	4
que	424	112	439	125	595	765	4
muchas	443	112	475	125	595	765	4
veces	478	112	502	125	595	765	4
resulta	505	112	533	125	595	765	4
en	308	125	317	139	595	765	4
grandes	320	125	353	139	595	765	4
pérdidas	355	125	391	139	595	765	4
por	393	125	407	139	595	765	4
variaciones	410	125	458	139	595	765	4
no	460	125	471	139	595	765	4
deseadas	473	125	510	139	595	765	4
en	513	125	523	139	595	765	4
el	525	125	533	139	595	765	4
tipo	308	139	324	153	595	765	4
de	327	139	336	153	595	765	4
cambio	339	139	370	153	595	765	4
(Rupeika-Apoga).	373	139	449	153	595	765	4
Según	322	152	349	166	595	765	4
Murray	353	152	386	166	595	765	4
(2005)	390	152	419	166	595	765	4
y	423	152	428	166	595	765	4
Rupeika-Apoga,	432	152	505	166	595	765	4
la	509	152	517	166	595	765	4
in-	521	152	533	166	595	765	4
certidumbre	308	166	360	180	595	765	4
es	364	166	373	180	595	765	4
una	377	166	393	180	595	765	4
constante	397	166	438	180	595	765	4
que	442	166	457	180	595	765	4
no	461	166	472	180	595	765	4
se	476	166	485	180	595	765	4
ha	489	166	499	180	595	765	4
podido	503	166	533	180	595	765	4
eliminar	308	180	343	193	595	765	4
con	345	180	360	193	595	765	4
los	362	180	375	193	595	765	4
instrumentos	377	180	431	193	595	765	4
de	434	180	444	193	595	765	4
cobertura	446	180	486	193	595	765	4
tradicional	488	180	533	193	595	765	4
desarrollados	308	193	364	207	595	765	4
en	366	193	376	207	595	765	4
los	378	193	390	207	595	765	4
mercados	392	193	432	207	595	765	4
financieros.	434	193	483	207	595	765	4
Por	485	193	500	207	595	765	4
esto	502	193	519	207	595	765	4
los	521	193	533	207	595	765	4
investigadores	308	207	368	221	595	765	4
han	371	207	386	221	595	765	4
buscado	389	207	423	221	595	765	4
alternativas	426	207	475	221	595	765	4
que	478	207	493	221	595	765	4
permitan	496	207	533	221	595	765	4
tratar	308	220	330	234	595	765	4
tal	333	220	344	234	595	765	4
incertidumbre	347	220	406	234	595	765	4
orientándose	410	220	464	234	595	765	4
a	467	220	472	234	595	765	4
estudiar	476	220	509	234	595	765	4
otras	512	220	533	234	595	765	4
áreas	308	234	329	248	595	765	4
del	330	234	343	248	595	765	4
comportamiento	345	234	412	248	595	765	4
de	414	234	423	248	595	765	4
los	425	234	437	248	595	765	4
mercados	439	234	478	248	595	765	4
de	480	234	490	248	595	765	4
cobertura;	492	234	533	248	595	765	4
en	308	248	317	261	595	765	4
otras	320	248	341	261	595	765	4
palabres,	343	248	381	261	595	765	4
ahora	384	248	407	261	595	765	4
se	410	248	418	261	595	765	4
enfocan	421	248	454	261	595	765	4
en	457	248	467	261	595	765	4
analizar	470	248	503	261	595	765	4
las	506	248	517	261	595	765	4
ca-	520	248	533	261	595	765	4
racterísticas,	308	261	360	275	595	765	4
las	362	261	374	275	595	765	4
acciones	376	261	412	275	595	765	4
y	415	261	420	275	595	765	4
reacciones	422	261	466	275	595	765	4
de	469	261	478	275	595	765	4
aquéllos	481	261	516	275	595	765	4
que	518	261	533	275	595	765	4
interactúan	308	275	354	289	595	765	4
diariamente	356	275	406	289	595	765	4
en	408	275	418	289	595	765	4
estos	420	275	441	289	595	765	4
mercados:	443	275	486	289	595	765	4
los	488	275	501	289	595	765	4
traders	503	275	533	289	595	765	4
y	308	288	313	302	595	765	4
los	315	288	328	302	595	765	4
brokers	330	288	362	302	595	765	4
de	365	288	375	302	595	765	4
divisas.	377	288	409	302	595	765	4
El	322	302	331	316	595	765	4
tratamiento	334	302	382	316	595	765	4
de	384	302	394	316	595	765	4
la	397	302	404	316	595	765	4
incertidumbre	407	302	466	316	595	765	4
en	468	302	478	316	595	765	4
el	481	302	489	316	595	765	4
ámbito	491	302	520	316	595	765	4
de	523	302	533	316	595	765	4
las	308	316	319	329	595	765	4
ciencias	321	316	354	329	595	765	4
sociales	356	316	389	329	595	765	4
ha	391	316	401	329	595	765	4
utilizado	403	316	439	329	595	765	4
la	441	316	448	329	595	765	4
Lógica	450	316	479	329	595	765	4
Borrosa	481	316	513	329	595	765	4
para	515	316	533	329	595	765	4
tratar	308	329	330	343	595	765	4
de	333	329	342	343	595	765	4
captar	345	329	371	343	595	765	4
el	374	329	381	343	595	765	4
sentimiento	384	329	433	343	595	765	4
de	436	329	446	343	595	765	4
los	449	329	461	343	595	765	4
participantes	464	329	517	343	595	765	4
del	520	329	533	343	595	765	4
mercado	308	343	344	357	595	765	4
cambiario	347	343	389	357	595	765	4
sobre	392	343	415	357	595	765	4
el	418	343	425	357	595	765	4
comportamiento	429	343	497	357	595	765	4
del	501	343	513	357	595	765	4
tipo	517	343	533	357	595	765	4
de	308	356	317	370	595	765	4
cambio.	321	356	354	370	595	765	4
Sin	358	356	372	370	595	765	4
embargo,	375	356	415	370	595	765	4
los	418	356	430	370	595	765	4
estudios	434	356	468	370	595	765	4
realizados	472	356	514	370	595	765	4
han	518	356	533	370	595	765	4
sido	308	370	325	384	595	765	4
escasos	327	370	359	384	595	765	4
y	361	370	366	384	595	765	4
se	369	370	377	384	595	765	4
han	380	370	395	384	595	765	4
limitado	397	370	432	384	595	765	4
a	434	370	439	384	595	765	4
intentar	441	370	474	384	595	765	4
pronosticar	476	370	523	384	595	765	4
el	525	370	533	384	595	765	4
comportamiento	308	384	376	397	595	765	4
de	380	384	389	397	595	765	4
divisas	393	384	422	397	595	765	4
como	425	384	448	397	595	765	4
el	451	384	459	397	595	765	4
dólar	462	384	484	397	595	765	4
canadiense	487	384	533	397	595	765	4
y	308	397	313	411	595	765	4
el	316	397	323	411	595	765	4
dólar	327	397	348	411	595	765	4
taiwanés,	351	397	391	411	595	765	4
ambas	394	397	421	411	595	765	4
frente	424	397	448	411	595	765	4
al	451	397	459	411	595	765	4
dólar	462	397	483	411	595	765	4
americano,	487	397	533	411	595	765	4
(Wu	308	411	326	425	595	765	4
&	327	411	336	425	595	765	4
Goo,	337	411	358	425	595	765	4
2005;	359	411	383	425	595	765	4
Gradojevic,	385	411	433	425	595	765	4
2002)).	434	411	464	425	595	765	4
Tales	466	411	487	425	595	765	4
estudios	489	411	523	425	595	765	4
se	524	411	533	425	595	765	4
han	308	424	323	438	595	765	4
conducido	325	424	369	438	595	765	4
a	371	424	376	438	595	765	4
través	379	424	404	438	595	765	4
de	406	424	416	438	595	765	4
una	419	424	434	438	595	765	4
variante	436	424	470	438	595	765	4
de	473	424	482	438	595	765	4
esta	485	424	501	438	595	765	4
Lógica	504	424	533	438	595	765	4
Borrosa	308	438	341	452	595	765	4
conocida	343	438	381	452	595	765	4
como	383	438	407	452	595	765	4
redes	409	438	434	452	595	765	4
neuronales	437	438	485	452	595	765	4
artificiales	486	438	533	452	595	765	4
(RNA).	308	452	339	465	595	765	4
Hasta	342	452	366	465	595	765	4
la	369	452	376	465	595	765	4
fecha	379	452	401	465	595	765	4
no	404	452	415	465	595	765	4
existe	417	452	442	465	595	765	4
evidencia	444	452	485	465	595	765	4
de	487	452	497	465	595	765	4
trabajos	500	452	533	465	595	765	4
realizados	308	465	351	479	595	765	4
para	354	465	373	479	595	765	4
desarrollar	376	465	422	479	595	765	4
modelos	426	465	462	479	595	765	4
de	465	465	475	479	595	765	4
cobertura	479	465	519	479	595	765	4
de	523	465	533	479	595	765	4
riesgo	308	479	334	493	595	765	4
cambiario	338	479	380	493	595	765	4
utilizando	384	479	427	493	595	765	4
la	431	479	439	493	595	765	4
teoría	442	479	467	493	595	765	4
de	471	479	481	493	595	765	4
los	484	479	497	493	595	765	4
efectos	501	479	533	493	595	765	4
olvidados;	308	492	354	506	595	765	4
tampoco	357	492	393	506	595	765	4
existen	396	492	426	506	595	765	4
aplicaciones	429	492	481	506	595	765	4
de	484	492	494	506	595	765	4
este	497	492	513	506	595	765	4
tipo	517	492	533	506	595	765	4
orientadas	308	506	351	520	595	765	4
al	354	506	361	520	595	765	4
mercado	364	506	400	520	595	765	4
de	403	506	413	520	595	765	4
divisas	416	506	445	520	595	765	4
mexicano	448	506	489	520	595	765	4
y	492	506	497	520	595	765	4
al	500	506	508	520	595	765	4
trata-	511	506	533	520	595	765	4
miento	308	520	337	533	595	765	4
de	339	520	349	533	595	765	4
su	352	520	361	533	595	765	4
moneda,	364	520	400	533	595	765	4
el	402	520	410	533	595	765	4
peso.	413	520	434	533	595	765	4
Las	322	533	337	547	595	765	4
Redes	341	533	367	547	595	765	4
Neuronales	371	533	419	547	595	765	4
Artificiales	422	533	470	547	595	765	4
son	474	533	489	547	595	765	4
una	492	533	508	547	595	765	4
clase	511	533	533	547	595	765	4
general	308	547	339	561	595	765	4
de	343	547	353	561	595	765	4
modelos	357	547	393	561	595	765	4
no	397	547	407	561	595	765	4
lineales	411	547	444	561	595	765	4
que	448	547	463	561	595	765	4
han	467	547	482	561	595	765	4
sido	486	547	504	561	595	765	4
exito-	508	547	533	561	595	765	4
samente	308	560	342	574	595	765	4
utilizados	345	560	386	574	595	765	4
para	389	560	407	574	595	765	4
resolver	410	560	444	574	595	765	4
una	447	560	462	574	595	765	4
amplia	465	560	494	574	595	765	4
gama	497	560	520	574	595	765	4
de	523	560	533	574	595	765	4
problemas,	308	574	353	588	595	765	4
tales	355	574	374	588	595	765	4
como	376	574	399	588	595	765	4
diagnósticos	401	574	453	588	595	765	4
médicos,	455	574	492	588	595	765	4
selección	494	574	533	588	595	765	4
de	308	588	317	601	595	765	4
productos,	321	588	365	601	595	765	4
sistemas	368	588	403	601	595	765	4
de	406	588	416	601	595	765	4
control,	419	588	452	601	595	765	4
reconocimiento	455	588	520	601	595	765	4
de	523	588	533	601	595	765	4
patrones	308	601	344	615	595	765	4
y	347	601	353	615	595	765	4
pronósticos.	356	601	408	615	595	765	4
Las	412	601	427	615	595	765	4
aplicaciones	431	601	483	615	595	765	4
financieras	487	601	533	615	595	765	4
más	308	615	324	629	595	765	4
importantes	327	615	376	629	595	765	4
se	379	615	388	629	595	765	4
han	390	615	405	629	595	765	4
desarrollado	407	615	459	629	595	765	4
en	462	615	472	629	595	765	4
los	474	615	486	629	595	765	4
campos	489	615	521	629	595	765	4
de	523	615	533	629	595	765	4
opciones,	308	628	348	642	595	765	4
predicciones	350	628	403	642	595	765	4
de	406	628	415	642	595	765	4
bancarrota,	418	628	465	642	595	765	4
predicciones	467	628	521	642	595	765	4
de	523	628	533	642	595	765	4
movimientos	308	642	361	656	595	765	4
en	362	642	372	656	595	765	4
el	374	642	381	656	595	765	4
mercado	383	642	418	656	595	765	4
de	420	642	430	656	595	765	4
acciones	431	642	466	656	595	765	4
y	468	642	473	656	595	765	4
en	475	642	485	656	595	765	4
pronósticos	486	642	533	656	595	765	4
de	308	656	317	669	595	765	4
tipos	320	656	341	669	595	765	4
de	343	656	353	669	595	765	4
cambio	356	656	387	669	595	765	4
(Gradojevic,	389	656	442	669	595	765	4
2002).	445	656	472	669	595	765	4
En	322	669	333	683	595	765	4
contraste	337	669	375	683	595	765	4
con	378	669	393	683	595	765	4
las	397	669	409	683	595	765	4
redes	412	669	434	683	595	765	4
neuronales	438	669	483	683	595	765	4
artificiales,	487	669	533	683	595	765	4
la	308	683	315	697	595	765	4
teoría	319	683	343	697	595	765	4
de	346	683	356	697	595	765	4
los	360	683	372	697	595	765	4
efectos	375	683	407	697	595	765	4
olvidados	411	683	454	697	595	765	4
siempre	457	683	491	697	595	765	4
mantiene	494	683	533	697	595	765	4
J.	227	720	233	732	595	765	4
econ.	235	720	254	732	595	765	4
finance	257	720	283	732	595	765	4
adm.	285	720	303	732	595	765	4
sci.,	305	720	319	732	595	765	4
17(32),	322	720	348	732	595	765	4
2012	350	720	368	732	595	765	4
Vol.	62	45	77	57	595	765	5
17,	79	45	90	57	595	765	5
Nº	93	45	102	57	595	765	5
32	104	45	113	57	595	765	5
Salazar-Garza:	162	45	213	56	595	765	5
El	215	44	223	56	595	765	5
peso	224	44	240	56	595	765	5
mexicano:	242	44	278	56	595	765	5
la	280	44	287	56	595	765	5
gestión	289	44	314	56	595	765	5
de	316	44	324	56	595	765	5
cobertura	326	44	360	56	595	765	5
del	362	44	372	56	595	765	5
riesgo	374	44	396	56	595	765	5
cambiario	398	44	433	56	595	765	5
actualizadas	62	85	114	98	595	765	5
las	117	85	129	98	595	765	5
decisiones	132	85	176	98	595	765	5
de	179	85	189	98	595	765	5
los	192	85	205	98	595	765	5
expertos,	208	85	246	98	595	765	5
así	249	85	261	98	595	765	5
como	264	85	288	98	595	765	5
las	62	98	74	112	595	765	5
relaciones	78	98	120	112	595	765	5
causa-efecto	124	98	177	112	595	765	5
entre	180	98	201	112	595	765	5
las	205	98	216	112	595	765	5
variables	220	98	258	112	595	765	5
que	261	98	277	112	595	765	5
el	280	98	288	112	595	765	5
mismo	62	112	91	126	595	765	5
experto	94	112	126	126	595	765	5
ha	129	112	139	126	595	765	5
señalado,	142	112	182	126	595	765	5
a	185	112	190	126	595	765	5
fin	193	112	204	126	595	765	5
de	208	112	218	126	595	765	5
ponderar,	221	112	261	126	595	765	5
en	264	112	274	126	595	765	5
un	277	112	288	126	595	765	5
contexto	62	125	99	139	595	765	5
global,	102	125	131	139	595	765	5
todas	134	125	156	139	595	765	5
las	160	125	171	139	595	765	5
decisiones	175	125	219	139	595	765	5
que	222	125	237	139	595	765	5
han	241	125	256	139	595	765	5
venido	259	125	288	139	595	765	5
afectando	62	139	104	153	595	765	5
a	107	139	112	153	595	765	5
un	116	139	126	153	595	765	5
problema	130	139	170	153	595	765	5
en	173	139	183	153	595	765	5
particular.	187	139	230	153	595	765	5
Asimismo,	233	139	279	153	595	765	5
a	283	139	288	153	595	765	5
diferencia	62	153	104	166	595	765	5
de	107	153	117	166	595	765	5
las	119	153	131	166	595	765	5
redes	134	153	156	166	595	765	5
neuronales	159	153	204	166	595	765	5
artificiales	207	153	250	166	595	765	5
—en	253	153	273	166	595	765	5
las	276	153	288	166	595	765	5
que	62	166	78	180	595	765	5
la	80	166	88	180	595	765	5
información	90	166	141	180	595	765	5
se	144	166	153	180	595	765	5
va	155	166	165	180	595	765	5
sustituyendo	168	166	221	180	595	765	5
por	223	166	237	180	595	765	5
aquella	240	166	270	180	595	765	5
que	273	166	288	180	595	765	5
incorpora	62	180	102	194	595	765	5
los	104	180	116	194	595	765	5
resultados	118	180	160	194	595	765	5
basados	162	180	195	194	595	765	5
en	197	180	207	194	595	765	5
la	209	180	216	194	595	765	5
información	218	180	269	194	595	765	5
más	271	180	288	194	595	765	5
reciente—,	62	193	109	207	595	765	5
la	111	193	118	207	595	765	5
teoría	121	193	144	207	595	765	5
de	147	193	156	207	595	765	5
los	159	193	171	207	595	765	5
efectos	173	193	203	207	595	765	5
olvidados	205	193	246	207	595	765	5
considera	248	193	288	207	595	765	5
todo	62	207	81	221	595	765	5
el	85	207	92	221	595	765	5
espectro	96	207	131	221	595	765	5
de	134	207	144	221	595	765	5
decisiones	148	207	192	221	595	765	5
tomadas	195	207	230	221	595	765	5
en	234	207	244	221	595	765	5
función	247	207	280	221	595	765	5
a	283	207	288	221	595	765	5
la	62	221	70	234	595	765	5
percepción	74	221	121	234	595	765	5
del	125	221	138	234	595	765	5
comportamiento	141	221	212	234	595	765	5
futuro	215	221	242	234	595	765	5
de	245	221	255	234	595	765	5
alguna	259	221	288	234	595	765	5
variable,	62	234	99	248	595	765	5
y	101	234	107	248	595	765	5
las	109	234	121	248	595	765	5
pondera	123	234	157	248	595	765	5
para	160	234	178	248	595	765	5
tratar	180	234	203	248	595	765	5
de	205	234	215	248	595	765	5
no	218	234	228	248	595	765	5
olvidar	231	234	260	248	595	765	5
la	263	234	271	248	595	765	5
im-	273	234	288	248	595	765	5
portancia	62	248	101	262	595	765	5
que	104	248	119	262	595	765	5
puede	121	248	147	262	595	765	5
tener	149	248	170	262	595	765	5
una	172	248	188	262	595	765	5
variable	190	248	224	262	595	765	5
en	226	248	236	262	595	765	5
un	239	248	249	262	595	765	5
contexto	252	248	288	262	595	765	5
en	62	261	72	275	595	765	5
particular.	75	261	117	275	595	765	5
La	77	275	88	289	595	765	5
principal	90	275	128	289	595	765	5
diferencia	130	275	172	289	595	765	5
entre	175	275	196	289	595	765	5
una	199	275	214	289	595	765	5
red	217	275	230	289	595	765	5
neuronal	233	275	269	289	595	765	5
y	272	275	277	289	595	765	5
la	280	275	288	289	595	765	5
teoría	62	289	86	302	595	765	5
de	88	289	98	302	595	765	5
los	100	289	112	302	595	765	5
Efectos	114	289	145	302	595	765	5
Olvidados	146	289	189	302	595	765	5
es	191	289	200	302	595	765	5
que	201	289	216	302	595	765	5
la	218	289	226	302	595	765	5
primera	228	289	260	302	595	765	5
utiliza	262	289	288	302	595	765	5
información	62	302	114	316	595	765	5
histórica,	116	302	155	316	595	765	5
mientras	158	302	194	316	595	765	5
que	196	302	212	316	595	765	5
la	214	302	222	316	595	765	5
segunda	224	302	259	316	595	765	5
refleja	261	302	288	316	595	765	5
el	62	316	70	330	595	765	5
posible	74	316	104	330	595	765	5
tratamiento	108	316	157	330	595	765	5
de	160	316	170	330	595	765	5
una	174	316	189	330	595	765	5
variable	193	316	227	330	595	765	5
sobre	231	316	254	330	595	765	5
la	258	316	265	330	595	765	5
base	269	316	288	330	595	765	5
del	62	329	75	343	595	765	5
comportamiento	79	329	149	343	595	765	5
esperado	152	329	190	343	595	765	5
a	194	329	198	343	595	765	5
futuro	202	329	228	343	595	765	5
de	231	329	241	343	595	765	5
la	245	329	253	343	595	765	5
misma;	256	329	288	343	595	765	5
tal	62	343	73	357	595	765	5
comportamiento	76	343	146	357	595	765	5
está	149	343	166	357	595	765	5
sustentado	169	343	214	357	595	765	5
en	217	343	227	357	595	765	5
la	231	343	238	357	595	765	5
opinión	242	343	274	357	595	765	5
de	278	343	288	357	595	765	5
un	62	357	73	370	595	765	5
experto	75	357	107	370	595	765	5
o	110	357	115	370	595	765	5
de	117	357	127	370	595	765	5
un	130	357	141	370	595	765	5
grupo	143	357	168	370	595	765	5
de	170	357	180	370	595	765	5
ellos.	183	357	205	370	595	765	5
METODOLOGÍA	62	396	153	411	595	765	5
Lógica	62	424	93	439	595	765	5
Borrosa	96	424	131	439	595	765	5
La	62	452	73	466	595	765	5
palabra	77	452	108	466	595	765	5
“borroso”	112	452	154	466	595	765	5
significa	157	452	193	466	595	765	5
algo	197	452	215	466	595	765	5
que	218	452	234	466	595	765	5
no	237	452	248	466	595	765	5
es	251	452	260	466	595	765	5
claro;	264	452	288	466	595	765	5
es	62	465	71	479	595	765	5
decir,	74	465	97	479	595	765	5
es	99	465	108	479	595	765	5
algo	111	465	129	479	595	765	5
que	131	465	146	479	595	765	5
no	149	465	159	479	595	765	5
todos	162	465	184	479	595	765	5
entiende	189	465	225	479	595	765	5
por	227	465	241	479	595	765	5
igual	244	465	265	479	595	765	5
o,	267	465	275	479	595	765	5
en	278	465	288	479	595	765	5
su	62	479	72	493	595	765	5
defecto,	75	479	108	493	595	765	5
que	111	479	126	493	595	765	5
existen	129	479	159	493	595	765	5
varias	162	479	187	493	595	765	5
maneras	190	479	225	493	595	765	5
de	228	479	238	493	595	765	5
entenderlo.	241	479	288	493	595	765	5
También	62	493	99	506	595	765	5
puede	102	493	127	506	595	765	5
significar	130	493	169	506	595	765	5
que	172	493	187	506	595	765	5
no	190	493	200	506	595	765	5
existe	203	493	228	506	595	765	5
una	231	493	246	506	595	765	5
respuesta	249	493	288	506	595	765	5
concreta,	62	506	101	520	595	765	5
que	104	506	119	520	595	765	5
tal	122	506	133	520	595	765	5
respuesta	136	506	175	520	595	765	5
puede	179	506	204	520	595	765	5
no	207	506	217	520	595	765	5
tener	221	506	242	520	595	765	5
solamente	245	506	288	520	595	765	5
uno	62	520	78	534	595	765	5
o	81	520	86	534	595	765	5
dos	90	520	104	534	595	765	5
valores,	107	520	140	534	595	765	5
sino	143	520	161	534	595	765	5
que	164	520	179	534	595	765	5
la	182	520	190	534	595	765	5
lógica	193	520	219	534	595	765	5
borrosa	222	520	253	534	595	765	5
alcanza	256	520	288	534	595	765	5
a	62	533	67	547	595	765	5
ver	70	533	84	547	595	765	5
lo	87	533	95	547	595	765	5
que	98	533	113	547	595	765	5
existe	116	533	141	547	595	765	5
entre	144	533	165	547	595	765	5
dos	168	533	183	547	595	765	5
extremos.	186	533	227	547	595	765	5
(Bojadziev	230	533	276	547	595	765	5
&	280	533	288	547	595	765	5
Bojadziev,	62	547	107	561	595	765	5
1997).	109	547	137	561	595	765	5
Bojadziev	77	561	119	574	595	765	5
y	121	561	126	574	595	765	5
Bojadziev	128	561	170	574	595	765	5
indican	172	561	203	574	595	765	5
que	205	561	220	574	595	765	5
las	222	561	234	574	595	765	5
matemáticas	236	561	288	574	595	765	5
clásicas	62	574	95	588	595	765	5
se	97	574	106	588	595	765	5
basan	108	574	132	588	595	765	5
en	134	574	143	588	595	765	5
respuestas	146	574	189	588	595	765	5
específicas.	191	574	238	588	595	765	5
En	241	574	252	588	595	765	5
cambio,	254	574	288	588	595	765	5
la	62	588	70	602	595	765	5
lógica	73	588	99	602	595	765	5
borrosa	102	588	133	602	595	765	5
busca	136	588	160	602	595	765	5
más	163	588	180	602	595	765	5
resultados	184	588	226	602	595	765	5
posibles	229	588	264	602	595	765	5
entre	267	588	288	602	595	765	5
los	62	601	75	615	595	765	5
dos	77	601	92	615	595	765	5
valores	94	601	125	615	595	765	5
extremos	127	601	166	615	595	765	5
que	168	601	183	615	595	765	5
las	186	601	198	615	595	765	5
matemáticas	200	601	253	615	595	765	5
clásicas	255	601	288	615	595	765	5
ofrecen	62	615	95	629	595	765	5
para	99	615	117	629	595	765	5
entender	121	615	158	629	595	765	5
conceptos	162	615	206	629	595	765	5
con	209	615	225	629	595	765	5
razonamiento	229	615	288	629	595	765	5
humano.	62	629	98	642	595	765	5
Fung	100	629	122	642	595	765	5
(2005)	123	629	151	642	595	765	5
establece	153	629	191	642	595	765	5
la	193	629	200	642	595	765	5
Teoría	202	629	228	642	595	765	5
Borrosa	230	629	263	642	595	765	5
como	265	629	288	642	595	765	5
un	62	642	73	656	595	765	5
elemento	75	642	114	656	595	765	5
para	116	642	134	656	595	765	5
representar	137	642	183	656	595	765	5
claramente	186	642	232	656	595	765	5
lo	234	642	243	656	595	765	5
que	245	642	260	656	595	765	5
puede	263	642	288	656	595	765	5
parecer	62	656	94	670	595	765	5
una	97	656	113	670	595	765	5
idea	116	656	134	670	595	765	5
vaga	138	656	158	670	595	765	5
o	161	656	167	670	595	765	5
imprecisa	170	656	212	670	595	765	5
de	215	656	225	670	595	765	5
los	229	656	241	670	595	765	5
conceptos	245	656	288	670	595	765	5
comunes	62	669	99	683	595	765	5
que	101	669	116	683	595	765	5
se	118	669	127	683	595	765	5
utilizan	129	669	160	683	595	765	5
en	162	669	172	683	595	765	5
el	174	669	182	683	595	765	5
lenguaje	184	669	219	683	595	765	5
natural	221	669	250	683	595	765	5
humano.	252	669	288	683	595	765	5
Esta	62	683	81	697	595	765	5
teoría	84	683	108	697	595	765	5
es	112	683	121	697	595	765	5
definida	124	683	159	697	595	765	5
como	162	683	186	697	595	765	5
una	189	683	204	697	595	765	5
parte	208	683	229	697	595	765	5
extendida	233	683	274	697	595	765	5
de	278	683	288	697	595	765	5
57	523	43	533	56	595	765	5
los	308	85	320	98	595	765	5
conjuntos	323	85	363	98	595	765	5
clásicos	366	85	399	98	595	765	5
capaz	402	85	426	98	595	765	5
de	429	85	439	98	595	765	5
formar	442	85	470	98	595	765	5
la	473	85	481	98	595	765	5
imprecisión	483	85	533	98	595	765	5
propia	308	98	334	112	595	765	5
de	337	98	347	112	595	765	5
las	350	98	361	112	595	765	5
intuiciones	364	98	410	112	595	765	5
de	413	98	422	112	595	765	5
las	425	98	437	112	595	765	5
personas.	439	98	479	112	595	765	5
Subconjuntos	308	125	367	139	595	765	5
Borrosos	370	125	410	139	595	765	5
El	308	153	317	166	595	765	5
origen	320	153	347	166	595	765	5
de	349	153	359	166	595	765	5
la	362	153	370	166	595	765	5
teoría	373	153	397	166	595	765	5
de	400	153	409	166	595	765	5
subconjuntos	412	153	468	166	595	765	5
borrosos	471	153	507	166	595	765	5
se	510	153	518	166	595	765	5
re-	521	153	533	166	595	765	5
monta	308	166	333	180	595	765	5
a	335	166	339	180	595	765	5
1965	341	166	362	180	595	765	5
con	363	166	378	180	595	765	5
la	380	166	387	180	595	765	5
definición	389	166	429	180	595	765	5
según	431	166	455	180	595	765	5
Lofti	457	166	477	180	595	765	5
Zadeh	479	166	504	180	595	765	5
(1972)	506	166	533	180	595	765	5
de	308	180	317	194	595	765	5
“conjunto	321	180	362	194	595	765	5
borroso”.	365	180	405	194	595	765	5
Zadeh	408	180	434	194	595	765	5
menciona	437	180	478	194	595	765	5
que	481	180	496	194	595	765	5
los	499	180	512	194	595	765	5
sub-	515	180	533	194	595	765	5
conjuntos	308	193	348	207	595	765	5
borrosos	351	193	387	207	595	765	5
son	390	193	404	207	595	765	5
un	407	193	418	207	595	765	5
paso	420	193	439	207	595	765	5
hacia	442	193	464	207	595	765	5
el	467	193	474	207	595	765	5
acercamiento	477	193	533	207	595	765	5
entre	308	207	329	221	595	765	5
la	331	207	338	221	595	765	5
precisión	341	207	379	221	595	765	5
de	382	207	391	221	595	765	5
las	394	207	405	221	595	765	5
matemáticas	408	207	460	221	595	765	5
clásicas	462	207	495	221	595	765	5
y	497	207	503	221	595	765	5
la	505	207	513	221	595	765	5
sutil	515	207	533	221	595	765	5
imprecisión	308	221	357	234	595	765	5
real.	359	221	378	234	595	765	5
En	380	221	392	234	595	765	5
el	394	221	402	234	595	765	5
año	404	221	419	234	595	765	5
1995	422	221	443	234	595	765	5
Kosko	445	221	472	234	595	765	5
menciona	475	221	515	234	595	765	5
que	518	221	533	234	595	765	5
sí	308	234	315	248	595	765	5
es	317	234	325	248	595	765	5
posible	327	234	357	248	595	765	5
concebir	360	234	395	248	595	765	5
el	397	234	405	248	595	765	5
pensamiento	407	234	460	248	595	765	5
como	462	234	485	248	595	765	5
un	487	234	498	248	595	765	5
subcon-	500	234	533	248	595	765	5
junto	308	248	329	262	595	765	5
borroso	332	248	364	262	595	765	5
y	366	248	371	262	595	765	5
no	374	248	384	262	595	765	5
como	387	248	410	262	595	765	5
un	413	248	423	262	595	765	5
lenguaje	426	248	461	262	595	765	5
de	464	248	473	262	595	765	5
caracteres,	476	248	521	262	595	765	5
ya	523	248	533	262	595	765	5
que	308	261	323	275	595	765	5
la	326	261	334	275	595	765	5
borrosidad	338	261	383	275	595	765	5
reconoce	387	261	425	275	595	765	5
un	428	261	439	275	595	765	5
grado	443	261	467	275	595	765	5
de	470	261	480	275	595	765	5
pertenencia	484	261	533	275	595	765	5
para	308	275	326	289	595	765	5
cada	329	275	349	289	595	765	5
elemento.	352	275	393	289	595	765	5
Esto	397	275	416	289	595	765	5
es,	419	275	431	289	595	765	5
utilizar	434	275	464	289	595	765	5
un	467	275	478	289	595	765	5
número	481	275	514	289	595	765	5
real	517	275	533	289	595	765	5
entre	308	289	329	302	595	765	5
0	332	289	337	302	595	765	5
y	340	289	346	302	595	765	5
1,	349	289	357	302	595	765	5
lo	360	289	368	302	595	765	5
cual	372	289	389	302	595	765	5
resulta	393	289	421	302	595	765	5
más	424	289	441	302	595	765	5
simple	444	289	472	302	595	765	5
y	475	289	481	302	595	765	5
mucho	484	289	513	302	595	765	5
más	516	289	533	302	595	765	5
cercano	308	302	341	316	595	765	5
a	344	302	349	316	595	765	5
la	353	302	360	316	595	765	5
manera	364	302	396	316	595	765	5
hábil	399	302	421	316	595	765	5
de	424	302	434	316	595	765	5
pensar	438	302	466	316	595	765	5
del	470	302	483	316	595	765	5
hombre,	486	302	522	316	595	765	5
al	525	302	533	316	595	765	5
rehabilitar	308	316	351	330	595	765	5
el	353	316	361	330	595	765	5
subjetivismo	364	316	417	330	595	765	5
y	420	316	425	330	595	765	5
la	428	316	435	330	595	765	5
imprecisión.	438	316	490	330	595	765	5
Los	322	329	337	343	595	765	5
conjuntos	340	329	380	343	595	765	5
borrosos	382	329	418	343	595	765	5
representan	421	329	469	343	595	765	5
el	471	329	478	343	595	765	5
conocimien-	481	329	533	343	595	765	5
to	308	343	316	357	595	765	5
humano	319	343	353	357	595	765	5
describiendo	356	343	410	357	595	765	5
objetos	413	343	443	357	595	765	5
o	447	343	452	357	595	765	5
situaciones	455	343	502	357	595	765	5
en	505	343	515	357	595	765	5
tér-	519	343	533	357	595	765	5
minos	308	357	333	370	595	765	5
imprecisos.	336	357	384	370	595	765	5
Así	386	357	401	370	595	765	5
como	403	357	427	370	595	765	5
el	429	357	437	370	595	765	5
conocimiento	439	357	496	370	595	765	5
humano	499	357	533	370	595	765	5
tiene	308	370	328	384	595	765	5
razonamiento,	330	370	389	384	595	765	5
según	391	370	415	384	595	765	5
esta	417	370	433	384	595	765	5
teoría	435	370	459	384	595	765	5
las	461	370	472	384	595	765	5
observaciones	474	370	533	384	595	765	5
tienen	308	384	333	398	595	765	5
más	336	384	353	398	595	765	5
de	355	384	365	398	595	765	5
dos	367	384	382	398	595	765	5
estados	384	384	415	398	595	765	5
lógicos	418	384	448	398	595	765	5
(Varela,	450	384	483	398	595	765	5
2001).	486	384	513	398	595	765	5
Una	515	384	533	398	595	765	5
extensión	308	397	351	411	595	765	5
de	355	397	366	411	595	765	5
los	370	397	383	411	595	765	5
subconjuntos	387	397	447	411	595	765	5
borrosos	452	397	491	411	595	765	5
son	495	397	510	411	595	765	5
“los	515	397	533	411	595	765	5
expertones”	308	411	361	425	595	765	5
1	361	412	365	422	595	765	5
,	365	411	368	425	595	765	5
concepto	372	411	412	425	595	765	5
cuyo	416	411	437	425	595	765	5
desarrollo	441	411	486	425	595	765	5
se	490	411	499	425	595	765	5
debe	503	411	524	425	595	765	5
a	528	411	533	425	595	765	5
Kaufmann	308	425	353	438	595	765	5
y	357	425	363	438	595	765	5
Gil-Aluja	366	425	408	438	595	765	5
(1986).	412	425	444	438	595	765	5
Estos	448	425	472	438	595	765	5
“expertones”	476	425	533	438	595	765	5
permiten	308	438	345	452	595	765	5
ver	347	438	361	452	595	765	5
la	363	438	371	452	595	765	5
opinión	373	438	405	452	595	765	5
de	407	438	417	452	595	765	5
varios	420	438	445	452	595	765	5
expertos	448	438	483	452	595	765	5
respecto	486	438	521	452	595	765	5
de	523	438	533	452	595	765	5
un	308	452	318	466	595	765	5
tema,	320	452	344	466	595	765	5
libres	346	452	369	466	595	765	5
para	372	452	390	466	595	765	5
proporcionar	392	452	446	466	595	765	5
su	449	452	458	466	595	765	5
decisión	461	452	496	466	595	765	5
en	498	452	508	466	595	765	5
inter-	510	452	533	466	595	765	5
valos	308	465	330	479	595	765	5
de	332	465	342	479	595	765	5
confianza.	345	465	388	479	595	765	5
Un	322	479	335	493	595	765	5
ejemplo	337	479	371	493	595	765	5
sería	374	479	394	493	595	765	5
pedir	396	479	418	493	595	765	5
a	420	479	425	493	595	765	5
un	428	479	438	493	595	765	5
experto	441	479	472	493	595	765	5
si	475	479	482	493	595	765	5
cree	485	479	502	493	595	765	5
que	505	479	520	493	595	765	5
la	525	479	533	493	595	765	5
incidencia	308	493	351	506	595	765	5
de	354	493	364	506	595	765	5
inflación	367	493	404	506	595	765	5
será	407	493	424	506	595	765	5
en	427	493	437	506	595	765	5
el	441	493	448	506	595	765	5
tipo	452	493	468	506	595	765	5
de	471	493	481	506	595	765	5
cambio.	484	493	518	506	595	765	5
En	521	493	533	506	595	765	5
su	308	506	317	520	595	765	5
respuesta	320	506	359	520	595	765	5
se	362	506	371	520	595	765	5
le	374	506	381	520	595	765	5
dará	384	506	402	520	595	765	5
varias	405	506	430	520	595	765	5
alternativas	433	506	482	520	595	765	5
entre	484	506	505	520	595	765	5
“0”	508	506	523	520	595	765	5
si	526	506	533	520	595	765	5
cree	308	520	325	534	595	765	5
que	327	520	342	534	595	765	5
no	344	520	354	534	595	765	5
afecta	356	520	381	534	595	765	5
en	383	520	393	534	595	765	5
lo	395	520	403	534	595	765	5
absoluto	405	520	440	534	595	765	5
o	442	520	448	534	595	765	5
“1”	450	520	464	534	595	765	5
si	466	520	473	534	595	765	5
afecta	475	520	500	534	595	765	5
mucho,	502	520	533	534	595	765	5
pasando	308	533	341	547	595	765	5
por	343	533	357	547	595	765	5
los	359	533	371	547	595	765	5
rangos	373	533	400	547	595	765	5
intermedios.	402	533	453	547	595	765	5
Al	454	533	465	547	595	765	5
contestar	466	533	503	547	595	765	5
de	505	533	515	547	595	765	5
esta	517	533	533	547	595	765	5
manera,	308	547	341	561	595	765	5
se	343	547	352	561	595	765	5
observa	354	547	386	561	595	765	5
que	388	547	403	561	595	765	5
el	405	547	413	561	595	765	5
experto	415	547	446	561	595	765	5
no	448	547	458	561	595	765	5
tiene	460	547	481	561	595	765	5
que	483	547	498	561	595	765	5
basar	500	547	522	561	595	765	5
su	524	547	533	561	595	765	5
respuesta	308	561	346	574	595	765	5
en	347	561	357	574	595	765	5
dos	359	561	373	574	595	765	5
alternativas	375	561	422	574	595	765	5
(cero	424	561	445	574	595	765	5
o	447	561	452	574	595	765	5
uno),	454	561	475	574	595	765	5
sino	477	561	494	574	595	765	5
que	498	561	513	574	595	765	5
pue-	515	561	533	574	595	765	5
de	308	574	317	588	595	765	5
utilizar	320	574	349	588	595	765	5
los	352	574	364	588	595	765	5
rangos	366	574	394	588	595	765	5
intermedios	397	574	446	588	595	765	5
de	448	574	458	588	595	765	5
dichas	461	574	487	588	595	765	5
respuestas	490	574	533	588	595	765	5
para	308	588	325	602	595	765	5
otorgar	327	588	357	602	595	765	5
un	359	588	370	602	595	765	5
resultado	372	588	410	602	595	765	5
más	412	588	429	602	595	765	5
específico.	431	588	475	602	595	765	5
Si	477	588	485	602	595	765	5
la	487	588	495	602	595	765	5
encuesta	497	588	533	602	595	765	5
se	308	601	316	615	595	765	5
entrega	318	601	348	615	595	765	5
a	350	601	354	615	595	765	5
más	356	601	373	615	595	765	5
expertos	374	601	409	615	595	765	5
y	411	601	416	615	595	765	5
se	418	601	426	615	595	765	5
recoge	428	601	455	615	595	765	5
dicha	457	601	479	615	595	765	5
información,	481	601	533	615	595	765	5
se	308	615	316	629	595	765	5
puede	319	615	344	629	595	765	5
llegar	347	615	371	629	595	765	5
a	373	615	378	629	595	765	5
un	380	615	391	629	595	765	5
más	435	615	452	629	595	765	5
exacto.	454	615	484	629	595	765	5
1	308	688	311	696	595	765	5
El	319	687	327	699	595	765	5
término	329	687	357	699	595	765	5
“expertón”	359	687	398	699	595	765	5
se	400	687	407	699	595	765	5
define	409	687	431	699	595	765	5
más	433	687	448	699	595	765	5
adelante	450	687	479	699	595	765	5
en	481	687	490	699	595	765	5
el	492	687	498	699	595	765	5
artículo.	500	687	530	699	595	765	5
J.	227	720	233	732	595	765	5
econ.	235	720	254	732	595	765	5
finance	257	720	283	732	595	765	5
adm.	285	720	303	732	595	765	5
sci.,	305	720	319	732	595	765	5
17(32),	322	720	348	732	595	765	5
2012	350	720	368	732	595	765	5
58	62	44	72	57	595	765	6
Journal	196	45	222	57	595	765	6
of	224	45	232	57	595	765	6
Economics,	234	45	276	57	595	765	6
Finance	279	45	307	57	595	765	6
and	309	45	322	57	595	765	6
Administrative	324	45	378	57	595	765	6
Science	380	45	408	57	595	765	6
Las	62	84	78	99	595	765	6
variables	81	84	122	99	595	765	6
de	125	84	135	99	595	765	6
incidencia	138	84	184	99	595	765	6
en	186	84	197	99	595	765	6
el	200	84	207	99	595	765	6
tipo	210	84	227	99	595	765	6
de	230	84	240	99	595	765	6
cambio	243	84	276	99	595	765	6
de	62	98	73	112	595	765	6
equilibrio	75	98	119	112	595	765	6
Para	62	126	80	140	595	765	6
predecir	82	126	115	140	595	765	6
el	117	126	124	140	595	765	6
tipo	126	126	141	140	595	765	6
de	143	126	153	140	595	765	6
cambio,	154	126	186	140	595	765	6
los	188	126	200	140	595	765	6
modelos	202	126	236	140	595	765	6
estructurales	237	126	288	140	595	765	6
requieren	62	139	102	153	595	765	6
primero	104	139	138	153	595	765	6
determinar	140	139	185	153	595	765	6
el	188	139	195	153	595	765	6
valor	198	139	219	153	595	765	6
de	222	139	232	153	595	765	6
sus	234	139	247	153	595	765	6
variables	250	139	288	153	595	765	6
explicativas	62	153	113	167	595	765	6
(Cortez,	115	153	150	167	595	765	6
2004,).	152	153	182	167	595	765	6
Las	185	153	200	167	595	765	6
variables	203	153	241	167	595	765	6
de	244	153	254	167	595	765	6
esta	257	153	273	167	595	765	6
in-	276	153	288	167	595	765	6
vestigación	62	167	110	180	595	765	6
están	113	167	134	180	595	765	6
divididas	137	167	176	180	595	765	6
en	178	167	188	180	595	765	6
dos	191	167	205	180	595	765	6
grupos:	208	167	239	180	595	765	6
•	62	186	66	200	595	765	6
Variables	74	186	112	200	595	765	6
domésticas:	114	186	163	200	595	765	6
representan	165	186	213	200	595	765	6
en	215	186	224	200	595	765	6
su	226	186	236	200	595	765	6
conjunto	237	186	274	200	595	765	6
los	276	186	288	200	595	765	6
indicadores	74	199	121	213	595	765	6
más	124	199	141	213	595	765	6
relevantes	144	199	186	213	595	765	6
de	188	199	198	213	595	765	6
la	201	199	209	213	595	765	6
economía	211	199	252	213	595	765	6
mexica-	254	199	288	213	595	765	6
na	74	213	84	227	595	765	6
que	86	213	101	227	595	765	6
impactan	104	213	142	227	595	765	6
el	144	213	152	227	595	765	6
tipo	154	213	170	227	595	765	6
de	173	213	183	227	595	765	6
cambio	185	213	216	227	595	765	6
peso-dólar.	218	213	264	227	595	765	6
•	62	229	66	243	595	765	6
Variables	74	229	112	243	595	765	6
externas:	118	229	155	243	595	765	6
es	161	229	170	243	595	765	6
elconjunto	175	229	219	243	595	765	6
de	225	229	234	243	595	765	6
indicadores	240	229	288	243	595	765	6
económicos	74	243	123	257	595	765	6
—tanto	126	243	157	257	595	765	6
de	160	243	170	257	595	765	6
los	173	243	185	257	595	765	6
Estados	188	243	220	257	595	765	6
Unidos	223	243	253	257	595	765	6
de	256	243	265	257	595	765	6
Nor-	268	243	288	257	595	765	6
teamérica	74	257	114	270	595	765	6
como	117	257	140	270	595	765	6
del	143	257	156	270	595	765	6
resto	159	257	179	270	595	765	6
del	182	257	195	270	595	765	6
mundo—	198	257	238	270	595	765	6
que	241	257	256	270	595	765	6
impac-	259	257	288	270	595	765	6
tan	74	270	86	284	595	765	6
de	89	270	98	284	595	765	6
manera	101	270	131	284	595	765	6
directa	133	270	161	284	595	765	6
la	164	270	171	284	595	765	6
cotización	173	270	216	284	595	765	6
del	218	270	231	284	595	765	6
peso	233	270	252	284	595	765	6
frente	254	270	278	284	595	765	6
al	280	270	288	284	595	765	6
dólar	74	284	95	298	595	765	6
estadounidense.	98	284	163	298	595	765	6
Para	77	311	95	325	595	765	6
validar	99	311	128	325	595	765	6
las	131	311	143	325	595	765	6
variables	147	311	184	325	595	765	6
descritas	188	311	225	325	595	765	6
se	228	311	237	325	595	765	6
realizó	240	311	269	325	595	765	6
una	272	311	288	325	595	765	6
revisión	62	325	96	338	595	765	6
de	99	325	109	338	595	765	6
la	112	325	119	338	595	765	6
literatura	122	325	160	338	595	765	6
enfocándonos	163	325	221	338	595	765	6
en	224	325	234	338	595	765	6
los	237	325	249	338	595	765	6
modelos	252	325	288	338	595	765	6
de	62	338	72	352	595	765	6
pronóstico	74	338	118	352	595	765	6
y	120	338	125	352	595	765	6
determinación	127	338	187	352	595	765	6
del	189	338	201	352	595	765	6
tipo	203	338	220	352	595	765	6
de	222	338	232	352	595	765	6
cambio,	234	338	267	352	595	765	6
y	269	338	274	352	595	765	6
así	276	338	288	352	595	765	6
analizar	62	352	95	366	595	765	6
cuáles	96	352	122	366	595	765	6
variables	124	352	160	366	595	765	6
han	162	352	177	366	595	765	6
sido	179	352	196	366	595	765	6
ya	198	352	208	366	595	765	6
utilizadas	209	352	248	366	595	765	6
mediante	250	352	288	366	595	765	6
otras	62	365	83	379	595	765	6
metodologías	84	365	140	379	595	765	6
con	142	365	157	379	595	765	6
el	159	365	167	379	595	765	6
mismo	169	365	197	379	595	765	6
objetivo	199	365	233	379	595	765	6
de	235	365	245	379	595	765	6
estudio.	247	365	279	379	595	765	6
A	281	365	288	379	595	765	6
partir	62	379	85	393	595	765	6
de	88	379	98	393	595	765	6
la	100	379	108	393	595	765	6
aplicación	110	379	153	393	595	765	6
de	156	379	166	393	595	765	6
pruebas	168	379	201	393	595	765	6
estadísticas	204	379	251	393	595	765	6
—como	254	379	288	393	595	765	6
las	62	393	74	406	595	765	6
de	78	393	88	406	595	765	6
esfericidad	91	393	138	406	595	765	6
de	142	393	152	406	595	765	6
Barlett	155	393	184	406	595	765	6
y	188	393	193	406	595	765	6
Test	197	393	214	406	595	765	6
K-M-O	218	393	249	406	595	765	6
(Kaiser-	253	393	288	406	595	765	6
Meyer-Olkin)—	62	406	130	420	595	765	6
se	131	406	140	420	595	765	6
determina	142	406	183	420	595	765	6
la	185	406	192	420	595	765	6
relación	194	406	227	420	595	765	6
existente	229	406	265	420	595	765	6
entre	267	406	288	420	595	765	6
dichas	62	420	89	434	595	765	6
variables	91	420	128	434	595	765	6
y	130	420	135	434	595	765	6
el	137	420	145	434	595	765	6
tipo	147	420	163	434	595	765	6
de	165	420	175	434	595	765	6
cambio	177	420	207	434	595	765	6
peso-dólar,	209	420	255	434	595	765	6
aspecto	257	420	288	434	595	765	6
fundamental	62	433	115	447	595	765	6
para	117	433	136	447	595	765	6
nuestra	138	433	168	447	595	765	6
investigación.	171	433	230	447	595	765	6
Los	62	460	78	475	595	765	6
expertos	81	460	118	475	595	765	6
y	121	460	126	475	595	765	6
las	129	460	141	475	595	765	6
variables	144	460	185	475	595	765	6
de	188	460	198	475	595	765	6
incidencia	201	460	247	475	595	765	6
Se	62	488	73	502	595	765	6
considera	76	488	116	502	595	765	6
que	119	488	134	502	595	765	6
un	137	488	147	502	595	765	6
experto	150	488	182	502	595	765	6
es	184	488	193	502	595	765	6
una	196	488	211	502	595	765	6
persona	214	488	247	502	595	765	6
que	249	488	264	502	595	765	6
tiene	267	488	288	502	595	765	6
amplio	62	501	92	515	595	765	6
conocimiento	94	501	151	515	595	765	6
y	153	501	159	515	595	765	6
experiencia	161	501	209	515	595	765	6
en	212	501	222	515	595	765	6
una	224	501	239	515	595	765	6
actividad	242	501	280	515	595	765	6
o	282	501	288	515	595	765	6
campo	62	515	90	529	595	765	6
de	93	515	103	529	595	765	6
una	106	515	121	529	595	765	6
técnica	124	515	154	529	595	765	6
específica.	156	515	200	529	595	765	6
Estos	203	515	226	529	595	765	6
expertos	229	515	264	529	595	765	6
ofre-	267	515	288	529	595	765	6
cen	62	529	77	542	595	765	6
su	80	529	89	542	595	765	6
pericia	92	529	121	542	595	765	6
y	124	529	129	542	595	765	6
juicio	132	529	156	542	595	765	6
para	159	529	177	542	595	765	6
fundamentar	181	529	234	542	595	765	6
las	237	529	248	542	595	765	6
teorías	251	529	279	542	595	765	6
y	282	529	288	542	595	765	6
situaciones	62	542	109	556	595	765	6
dotándolas	112	542	158	556	595	765	6
de	161	542	171	556	595	765	6
credibilidad	174	542	224	556	595	765	6
(Tichy,	228	542	257	556	595	765	6
2002).	261	542	288	556	595	765	6
Desde	62	556	89	570	595	765	6
esta	93	556	109	570	595	765	6
perspectiva,	113	556	164	570	595	765	6
ellos	168	556	188	570	595	765	6
están	192	556	214	570	595	765	6
en	218	556	228	570	595	765	6
capacidad	231	556	274	570	595	765	6
de	278	556	288	570	595	765	6
interpretar	62	569	106	583	595	765	6
correctamente	109	569	169	583	595	765	6
las	172	569	184	583	595	765	6
informaciones	187	569	247	583	595	765	6
sobre	250	569	273	583	595	765	6
di-	276	569	288	583	595	765	6
cho	62	583	78	597	595	765	6
campo	80	583	108	597	595	765	6
de	110	583	120	597	595	765	6
actividad	122	583	160	597	595	765	6
y	162	583	167	597	595	765	6
ofrecen	169	583	201	597	595	765	6
evaluaciones	203	583	257	597	595	765	6
mucho	259	583	288	597	595	765	6
más	62	597	79	610	595	765	6
específicas,	82	597	131	610	595	765	6
concretas	134	597	173	610	595	765	6
y	177	597	182	610	595	765	6
reales	185	597	209	610	595	765	6
sobre	213	597	235	610	595	765	6
las	238	597	250	610	595	765	6
posibles	253	597	288	610	595	765	6
teorías	62	610	90	624	595	765	6
que	93	610	108	624	595	765	6
se	110	610	119	624	595	765	6
están	122	610	143	624	595	765	6
estudiando	148	610	194	624	595	765	6
y/o	196	610	209	624	595	765	6
evaluando.	212	610	258	624	595	765	6
Con	260	610	278	624	595	765	6
el	280	610	288	624	595	765	6
fin	62	624	73	638	595	765	6
de	76	624	86	638	595	765	6
entender	89	624	125	638	595	765	6
la	128	624	136	638	595	765	6
evidencia	138	624	179	638	595	765	6
o	181	624	187	638	595	765	6
determinar	189	624	235	638	595	765	6
el	238	624	245	638	595	765	6
problema	248	624	288	638	595	765	6
de	62	637	72	651	595	765	6
un	74	637	85	651	595	765	6
hecho,	87	637	114	651	595	765	6
los	116	637	129	651	595	765	6
expertos	131	637	166	651	595	765	6
se	168	637	177	651	595	765	6
basan	179	637	203	651	595	765	6
en	205	637	214	651	595	765	6
sus	216	637	230	651	595	765	6
estudios	232	637	266	651	595	765	6
y	268	637	273	651	595	765	6
los	275	637	288	651	595	765	6
fundamentan	62	651	117	665	595	765	6
con	120	651	135	665	595	765	6
experiencia	138	651	186	665	595	765	6
y	189	651	194	665	595	765	6
conocimiento.	196	651	256	665	595	765	6
Dicho	77	665	102	678	595	765	6
lo	105	665	113	678	595	765	6
anterior,	116	665	151	678	595	765	6
es	153	665	162	678	595	765	6
necesario	165	665	205	678	595	765	6
determinar	207	665	253	678	595	765	6
quiénes	255	665	288	678	595	765	6
son	62	678	77	692	595	765	6
los	80	678	92	692	595	765	6
expertos	95	678	131	692	595	765	6
y,	134	678	141	692	595	765	6
por	144	678	158	692	595	765	6
lo	161	678	170	692	595	765	6
tanto,	173	678	196	692	595	765	6
se	199	678	208	692	595	765	6
deben	211	678	236	692	595	765	6
conocer	239	678	273	692	595	765	6
las	276	678	288	692	595	765	6
June	496	45	513	57	595	765	6
2012	515	45	533	57	595	765	6
características	308	85	367	98	595	765	6
específicas	369	85	415	98	595	765	6
que	417	85	432	98	595	765	6
deben	434	85	459	98	595	765	6
cumplir	461	85	494	98	595	765	6
cada	496	85	515	98	595	765	6
uno	517	85	533	98	595	765	6
de	308	98	317	112	595	765	6
ellos.	320	98	342	112	595	765	6
En	344	98	356	112	595	765	6
el	358	98	365	112	595	765	6
estudio	367	98	398	112	595	765	6
Reliability	400	98	444	112	595	765	6
and	446	98	461	112	595	765	6
the	463	98	476	112	595	765	6
Admissibility	478	98	533	112	595	765	6
of	308	112	316	126	595	765	6
Experts,	320	112	355	126	595	765	6
Dale	359	112	379	126	595	765	6
A.	382	112	393	126	595	765	6
Nance	396	112	424	126	595	765	6
(2002)	427	112	456	126	595	765	6
considera	460	112	501	126	595	765	6
que	505	112	520	126	595	765	6
se	524	112	533	126	595	765	6
le	308	125	315	139	595	765	6
puede	319	125	344	139	595	765	6
nombrar	347	125	383	139	595	765	6
“experto”	386	125	427	139	595	765	6
a	431	125	436	139	595	765	6
una	439	125	454	139	595	765	6
persona	457	125	490	139	595	765	6
que	494	125	509	139	595	765	6
tiene	512	125	533	139	595	765	6
habilidades,	308	139	358	153	595	765	6
entrenamiento	360	139	420	153	595	765	6
y	423	139	428	153	595	765	6
una	430	139	445	153	595	765	6
educación	447	139	490	153	595	765	6
altamente	492	139	533	153	595	765	6
avanzada	308	153	346	166	595	765	6
y	347	153	353	166	595	765	6
especializada	354	153	408	166	595	765	6
sobre	410	153	432	166	595	765	6
teorías	434	153	460	166	595	765	6
e	462	153	467	166	595	765	6
investigaciones.	469	153	533	166	595	765	6
La	308	166	318	180	595	765	6
confianza	320	166	359	180	595	765	6
que	361	166	375	180	595	765	6
los	377	166	389	180	595	765	6
expertos	390	166	425	180	595	765	6
proyectan	426	166	466	180	595	765	6
se	468	166	476	180	595	765	6
debe	478	166	497	180	595	765	6
a	499	166	503	180	595	765	6
su	505	166	514	180	595	765	6
asu-	516	166	533	180	595	765	6
mida	308	180	328	194	595	765	6
habilidad	332	180	370	194	595	765	6
de	374	180	384	194	595	765	6
saber	386	180	407	194	595	765	6
interpretar	409	180	452	194	595	765	6
cómo	454	180	477	194	595	765	6
reaccionarán	481	180	533	194	595	765	6
los	308	193	320	207	595	765	6
diversos	322	193	357	207	595	765	6
recursos	359	193	394	207	595	765	6
económicos,	396	193	449	207	595	765	6
políticos	451	193	487	207	595	765	6
y	490	193	495	207	595	765	6
sociales,	497	193	533	207	595	765	6
para	308	207	326	221	595	765	6
así	328	207	340	221	595	765	6
llegar	343	207	366	221	595	765	6
a	369	207	374	221	595	765	6
sus	376	207	390	221	595	765	6
metas	392	207	417	221	595	765	6
finales	420	207	447	221	595	765	6
(Tichy,	450	207	479	221	595	765	6
2002).	482	207	509	221	595	765	6
El	322	221	331	234	595	765	6
proceso	333	221	366	234	595	765	6
que	368	221	383	234	595	765	6
un	385	221	395	234	595	765	6
experto	397	221	429	234	595	765	6
lleva	431	221	451	234	595	765	6
acabo	453	221	478	234	595	765	6
para	480	221	498	234	595	765	6
evaluar,	500	221	533	234	595	765	6
dictaminar	308	234	351	248	595	765	6
y	353	234	358	248	595	765	6
ofrecer	360	234	389	248	595	765	6
una	391	234	406	248	595	765	6
opinión	408	234	439	248	595	765	6
se	441	234	450	248	595	765	6
basa	452	234	470	248	595	765	6
en	472	234	481	248	595	765	6
la	483	234	491	248	595	765	6
vigilancia	493	234	533	248	595	765	6
de	308	248	317	262	595	765	6
las	321	248	332	262	595	765	6
variables	336	248	374	262	595	765	6
observadas	377	248	424	262	595	765	6
a	427	248	432	262	595	765	6
partir	435	248	458	262	595	765	6
de	461	248	471	262	595	765	6
un	474	248	485	262	595	765	6
análisis	488	248	520	262	595	765	6
de	523	248	533	262	595	765	6
la	308	261	315	275	595	765	6
información.	318	261	372	275	595	765	6
Después	375	261	411	275	595	765	6
de	414	261	424	275	595	765	6
valorar	427	261	456	275	595	765	6
la	459	261	467	275	595	765	6
importancia	470	261	520	275	595	765	6
de	523	261	533	275	595	765	6
estas	308	275	328	289	595	765	6
variables,	330	275	371	289	595	765	6
convierte	373	275	412	289	595	765	6
su	414	275	423	289	595	765	6
visión	426	275	451	289	595	765	6
acerca	454	275	480	289	595	765	6
del	483	275	495	289	595	765	6
compor-	498	275	533	289	595	765	6
tamiento	308	289	344	302	595	765	6
de	347	289	357	302	595	765	6
las	359	289	371	302	595	765	6
mismas	374	289	406	302	595	765	6
en	408	289	418	302	595	765	6
decisiones	421	289	464	302	595	765	6
de	467	289	477	302	595	765	6
negocio	479	289	513	302	595	765	6
o	515	289	520	302	595	765	6
en	523	289	533	302	595	765	6
apuestas	308	302	343	316	595	765	6
direccionales	346	302	401	316	595	765	6
de	404	302	414	316	595	765	6
mercado.	417	302	456	316	595	765	6
En	459	302	471	316	595	765	6
el	473	302	481	316	595	765	6
contexto	484	302	520	316	595	765	6
de	523	302	533	316	595	765	6
esta	308	316	324	330	595	765	6
investigación,	327	316	386	330	595	765	6
el	389	316	396	330	595	765	6
experto	399	316	431	330	595	765	6
que	434	316	449	330	595	765	6
se	452	316	461	330	595	765	6
determinó	464	316	507	330	595	765	6
como	510	316	533	330	595	765	6
elegible	308	329	341	343	595	765	6
para	344	329	362	343	595	765	6
ser	365	329	378	343	595	765	6
encuestado	381	329	427	343	595	765	6
reunía	431	329	457	343	595	765	6
las	460	329	472	343	595	765	6
siguientes	475	329	517	343	595	765	6
ca-	520	329	533	343	595	765	6
lificaciones:	308	343	358	357	595	765	6
A.	308	365	318	379	595	765	6
Ser	322	365	336	379	595	765	6
miembro	340	365	377	379	595	765	6
activo	381	365	407	379	595	765	6
del	411	365	424	379	595	765	6
sistema	427	365	459	379	595	765	6
financiero	463	365	505	379	595	765	6
mexi-	508	365	533	379	595	765	6
cano.	322	379	344	392	595	765	6
En	347	379	359	392	595	765	6
otras	362	379	382	392	595	765	6
palabras,	385	379	422	392	595	765	6
laborar	425	379	455	392	595	765	6
en	458	379	468	392	595	765	6
una	471	379	486	392	595	765	6
institución	489	379	533	392	595	765	6
financiera:	322	392	366	406	595	765	6
banco,	369	392	397	406	595	765	6
casa	399	392	417	406	595	765	6
de	420	392	430	406	595	765	6
bolsa,	433	392	458	406	595	765	6
casa	460	392	478	406	595	765	6
de	481	392	491	406	595	765	6
cambio	494	392	525	406	595	765	6
o	528	392	533	406	595	765	6
empresa	322	406	357	420	595	765	6
de	359	406	369	420	595	765	6
corretaje.	372	406	411	420	595	765	6
B.	308	422	317	436	595	765	6
Tener	322	422	345	436	595	765	6
una	348	422	363	436	595	765	6
posición	365	422	401	436	595	765	6
ejecutiva,	403	422	444	436	595	765	6
ya	446	422	456	436	595	765	6
sea	458	422	472	436	595	765	6
en	474	422	484	436	595	765	6
Dirección,	489	422	533	436	595	765	6
Subdirección,	322	436	380	450	595	765	6
Senior	383	436	410	450	595	765	6
Trader	413	436	442	450	595	765	6
o	445	436	450	450	595	765	6
Broker	453	436	482	450	595	765	6
para	485	436	503	450	595	765	6
la	506	436	514	450	595	765	6
em-	517	436	533	450	595	765	6
presa	322	449	344	463	595	765	6
donde	347	449	372	463	595	765	6
labora.	375	449	404	463	595	765	6
C.	308	466	317	480	595	765	6
Trabajar	322	466	357	480	595	765	6
en	360	466	370	480	595	765	6
el	372	466	380	480	595	765	6
área	383	466	400	480	595	765	6
de	403	466	413	480	595	765	6
divisas	416	466	445	480	595	765	6
de	448	466	458	480	595	765	6
la	460	466	468	480	595	765	6
institución	471	466	515	480	595	765	6
a	518	466	523	480	595	765	6
la	525	466	533	480	595	765	6
que	322	479	337	493	595	765	6
pertenece,	340	479	383	493	595	765	6
ya	387	479	397	493	595	765	6
sea	400	479	414	493	595	765	6
en	417	479	427	493	595	765	6
el	431	479	439	493	595	765	6
mercado	442	479	478	493	595	765	6
spot	482	479	499	493	595	765	6
o	503	479	508	493	595	765	6
en	512	479	522	493	595	765	6
el	525	479	533	493	595	765	6
área	322	493	339	507	595	765	6
de	342	493	351	507	595	765	6
productos	354	493	395	507	595	765	6
derivados	398	493	438	507	595	765	6
financieros	441	493	487	507	595	765	6
de	489	493	499	507	595	765	6
la	501	493	509	507	595	765	6
insti-	511	493	533	507	595	765	6
tución.	322	507	351	520	595	765	6
D.	308	523	318	537	595	765	6
Tener	322	523	345	537	595	765	6
como	349	523	372	537	595	765	6
mínimo	375	523	408	537	595	765	6
cinco	411	523	433	537	595	765	6
años	436	523	456	537	595	765	6
de	459	523	469	537	595	765	6
experiencia	472	523	520	537	595	765	6
en	523	523	533	537	595	765	6
la	322	537	329	550	595	765	6
operación	334	537	375	550	595	765	6
de	380	537	390	550	595	765	6
divisas	394	537	423	550	595	765	6
en	428	537	438	550	595	765	6
el	442	537	450	550	595	765	6
mercado	454	537	491	550	595	765	6
interban-	495	537	533	550	595	765	6
cario.	322	550	345	564	595	765	6
E.	308	567	317	581	595	765	6
Contar	322	567	350	581	595	765	6
con	354	567	369	581	595	765	6
experiencia	372	567	420	581	595	765	6
en	424	567	433	581	595	765	6
el	437	567	444	581	595	765	6
manejo	447	567	478	581	595	765	6
de	482	567	491	581	595	765	6
la	495	567	502	581	595	765	6
volati-	506	567	533	581	595	765	6
lidad	322	580	343	594	595	765	6
de	347	580	356	594	595	765	6
tipos	360	580	381	594	595	765	6
de	384	580	394	594	595	765	6
cambio	398	580	429	594	595	765	6
en	433	580	443	594	595	765	6
situaciones	447	580	493	594	595	765	6
de	497	580	507	594	595	765	6
crisis	511	580	533	594	595	765	6
financieras.	322	594	370	608	595	765	6
En	322	621	334	635	595	765	6
el	338	621	346	635	595	765	6
Anexo	349	621	379	635	595	765	6
A	382	621	390	635	595	765	6
de	393	621	404	635	595	765	6
esta	408	621	425	635	595	765	6
investigación	429	621	489	635	595	765	6
se	493	621	502	635	595	765	6
puede	506	621	533	635	595	765	6
observar	308	635	344	648	595	765	6
el	347	635	355	648	595	765	6
documento	358	635	405	648	595	765	6
oficial	409	635	435	648	595	765	6
donde	439	635	464	648	595	765	6
los	468	635	480	648	595	765	6
expertos	484	635	520	648	595	765	6
de	523	635	533	648	595	765	6
Base	308	648	328	662	595	765	6
Internacional	331	648	386	662	595	765	6
Casa	389	648	410	662	595	765	6
de	412	648	422	662	595	765	6
Bolsa	425	648	449	662	595	765	6
y	452	648	457	662	595	765	6
Banregio	460	648	499	662	595	765	6
señalan	501	648	533	662	595	765	6
el	308	662	315	676	595	765	6
conjunto	317	662	354	676	595	765	6
de	356	662	366	676	595	765	6
variables	368	662	406	676	595	765	6
que,	408	662	426	676	595	765	6
en	428	662	438	676	595	765	6
su	442	662	451	676	595	765	6
opinión,	453	662	488	676	595	765	6
inciden	490	662	521	676	595	765	6
en	523	662	533	676	595	765	6
el	308	675	315	689	595	765	6
comportamiento	318	675	387	689	595	765	6
del	389	675	402	689	595	765	6
tipo	405	675	421	689	595	765	6
de	424	675	434	689	595	765	6
cambio	436	675	467	689	595	765	6
de	470	675	480	689	595	765	6
equilibrio:	482	675	526	689	595	765	6
J.	227	720	233	732	595	765	6
econ.	235	720	254	732	595	765	6
finance	257	720	283	732	595	765	6
adm.	285	720	303	732	595	765	6
sci.,	305	720	319	732	595	765	6
17(32),	322	720	348	732	595	765	6
2012	350	720	368	732	595	765	6
Vol.	62	45	77	57	595	765	7
17,	79	45	90	57	595	765	7
Nº	93	45	102	57	595	765	7
32	104	45	113	57	595	765	7
59	523	43	533	56	595	765	7
Salazar-Garza:	162	45	213	56	595	765	7
El	215	44	223	56	595	765	7
peso	224	44	240	56	595	765	7
mexicano:	242	44	278	56	595	765	7
la	280	44	287	56	595	765	7
gestión	289	44	314	56	595	765	7
de	316	44	324	56	595	765	7
cobertura	326	44	360	56	595	765	7
del	362	44	372	56	595	765	7
riesgo	374	44	396	56	595	765	7
cambiario	398	44	433	56	595	765	7
A.	62	85	73	98	595	765	7
Variables	77	85	116	98	595	765	7
macroeconómicas	120	85	196	98	595	765	7
y	200	85	205	98	595	765	7
micro	209	85	234	98	595	765	7
económicas	238	85	288	98	595	765	7
domésticas	77	98	123	112	595	765	7
del	126	98	139	112	595	765	7
mercado	142	98	178	112	595	765	7
de	181	98	191	112	595	765	7
divisas	194	98	223	112	595	765	7
mexicano	226	98	267	112	595	765	7
que,	270	98	288	112	595	765	7
en	77	111	86	125	595	765	7
opinión	90	111	122	125	595	765	7
de	125	111	135	125	595	765	7
los	138	111	150	125	595	765	7
expertos,	153	111	191	125	595	765	7
inciden	194	111	225	125	595	765	7
en	228	111	238	125	595	765	7
la	241	111	249	125	595	765	7
determi-	252	111	288	125	595	765	7
nación	323	85	351	98	595	765	7
del	353	85	366	98	595	765	7
tipo	368	85	385	98	595	765	7
de	387	85	397	98	595	765	7
cambio	400	85	430	98	595	765	7
de	433	85	443	98	595	765	7
equilibrio	445	85	486	98	595	765	7
peso-dólar	489	85	533	98	595	765	7
(Tabla	323	98	349	112	595	765	7
1).	352	98	363	112	595	765	7
Tabla	62	135	84	148	595	765	7
1.	87	135	94	148	595	765	7
Variables	62	146	100	160	595	765	7
Domésticas	103	146	149	160	595	765	7
del	152	146	164	160	595	765	7
Mercado	167	146	202	160	595	765	7
de	205	146	214	160	595	765	7
Divisas	217	146	247	160	595	765	7
Mexicano.	249	146	291	160	595	765	7
Nombre	76	165	105	177	595	765	7
VAR0001	74	178	107	189	595	765	7
VAR0002	74	188	107	199	595	765	7
VAR0003	74	209	107	220	595	765	7
VAR0004	74	219	107	230	595	765	7
VAR0005	74	228	107	240	595	765	7
VAR0006	74	249	107	260	595	765	7
VAR0007	74	259	107	270	595	765	7
VAR0008	74	269	107	280	595	765	7
VAR0009	74	279	107	290	595	765	7
VAR0010	74	289	107	300	595	765	7
VAR0011	74	299	107	310	595	765	7
VAR0012	74	308	107	320	595	765	7
VAR0013	74	318	107	329	595	765	7
VAR0014	74	328	107	339	595	765	7
VAR0015	74	340	107	351	595	765	7
Variable	238	165	268	177	595	765	7
Label	449	165	470	177	595	765	7
Reservas	122	178	153	189	595	765	7
Internacionales	155	178	207	189	595	765	7
de	209	178	217	189	595	765	7
Banxico.	219	178	250	189	595	765	7
Monto	122	188	145	199	595	765	7
en	147	188	155	199	595	765	7
USD	157	188	174	199	595	765	7
de	176	188	184	199	595	765	7
subastas	186	188	215	199	595	765	7
diarias	217	188	240	199	595	765	7
realizadas	242	188	276	199	595	765	7
por	278	188	289	199	595	765	7
Banxico	291	188	320	199	595	765	7
como	322	188	341	199	595	765	7
consecuencia	122	199	168	210	595	765	7
de	170	199	178	210	595	765	7
excedentes	180	199	217	210	595	765	7
en	219	199	227	210	595	765	7
el	229	199	236	210	595	765	7
ingreso	238	199	263	210	595	765	7
por	265	199	276	210	595	765	7
venta	278	199	297	210	595	765	7
de	299	199	307	210	595	765	7
petróleo.	309	199	339	210	595	765	7
Tasa	122	209	138	220	595	765	7
de	140	209	148	220	595	765	7
interés	150	209	173	220	595	765	7
Cetes	175	209	194	220	595	765	7
28	196	209	204	220	595	765	7
días.	206	209	222	220	595	765	7
Índice	122	219	143	230	595	765	7
de	146	219	154	230	595	765	7
Precios	156	219	181	230	595	765	7
al	183	219	189	230	595	765	7
Consumidor.	191	219	235	230	595	765	7
Índice	122	228	143	240	595	765	7
subyacente	146	228	183	240	595	765	7
de	185	228	193	240	595	765	7
precios	196	228	220	240	595	765	7
al	222	228	228	240	595	765	7
consumidor	231	228	271	240	595	765	7
(excluye	273	228	302	240	595	765	7
los	304	228	314	240	595	765	7
elementos	316	228	351	240	595	765	7
volátiles	122	239	151	251	595	765	7
de	153	239	161	251	595	765	7
la	163	239	169	251	595	765	7
canasta	172	239	197	251	595	765	7
básica).	199	239	225	251	595	765	7
Mercado	122	249	152	260	595	765	7
de	155	249	163	260	595	765	7
Bonos	165	249	186	260	595	765	7
Domésticos.	189	249	231	260	595	765	7
Índice	122	259	143	270	595	765	7
de	146	259	154	270	595	765	7
Precios	156	259	181	270	595	765	7
y	183	259	187	270	595	765	7
Cotizaciones	189	259	233	270	595	765	7
de	235	259	243	270	595	765	7
la	245	259	252	270	595	765	7
Bolsa	254	259	273	270	595	765	7
Mexicana	275	259	309	270	595	765	7
de	311	259	319	270	595	765	7
Valores.	321	259	348	270	595	765	7
Mercado	122	269	152	280	595	765	7
de	155	269	163	280	595	765	7
Futuros	165	269	191	280	595	765	7
del	193	269	203	280	595	765	7
MXN	205	269	225	280	595	765	7
operados	227	269	258	280	595	765	7
en	260	269	268	280	595	765	7
Mex	270	269	286	280	595	765	7
Der.	288	269	302	280	595	765	7
Balanza	122	279	150	290	595	765	7
Comercial.	152	279	189	290	595	765	7
Tasa	122	289	138	300	595	765	7
de	140	289	148	300	595	765	7
desempleo.	150	289	188	300	595	765	7
PIB.	122	299	138	310	595	765	7
Política	122	308	148	320	595	765	7
monetaria	150	308	184	320	595	765	7
emitida	186	308	212	320	595	765	7
por	214	308	225	320	595	765	7
el	228	308	234	320	595	765	7
Banco	236	308	257	320	595	765	7
de	260	308	268	320	595	765	7
México.	270	308	298	320	595	765	7
Precios	122	318	147	329	595	765	7
de	149	318	157	329	595	765	7
los	160	318	169	329	595	765	7
energéticos	172	318	210	329	595	765	7
(Petróleo,	212	318	246	329	595	765	7
Gas).	248	318	266	329	595	765	7
Índice	122	328	143	339	595	765	7
de	146	328	154	339	595	765	7
producción	156	328	194	339	595	765	7
industrial.	196	328	230	339	595	765	7
Volumen	122	340	153	351	595	765	7
de	155	340	163	351	595	765	7
remesas	165	340	192	351	595	765	7
familiares	195	340	229	351	595	765	7
al	231	340	237	351	595	765	7
país.	239	340	255	351	595	765	7
B.	62	366	72	379	595	765	7
Variables	77	366	116	379	595	765	7
macroeconómicas	120	366	196	379	595	765	7
y	200	366	205	379	595	765	7
micro	209	366	234	379	595	765	7
económicas	238	366	288	379	595	765	7
externas	77	378	112	392	595	765	7
del	114	378	127	392	595	765	7
mercado	130	378	166	392	595	765	7
de	169	378	179	392	595	765	7
divisas	182	378	211	392	595	765	7
mexicano	214	378	254	392	595	765	7
que,	257	378	275	392	595	765	7
en	278	378	288	392	595	765	7
opinión	77	391	109	405	595	765	7
de	112	391	122	405	595	765	7
los	126	391	138	405	595	765	7
expertos,	141	391	180	405	595	765	7
inciden	183	391	214	405	595	765	7
en	218	391	228	405	595	765	7
la	231	391	239	405	595	765	7
determina-	242	391	288	405	595	765	7
Reservas	390	178	421	189	595	765	7
Internacionales	423	178	475	189	595	765	7
Subastas	390	188	420	199	595	765	7
USD	422	188	439	199	595	765	7
CETES	390	209	416	220	595	765	7
Índice	390	219	411	230	595	765	7
Precios	413	219	438	230	595	765	7
Índice	390	228	411	240	595	765	7
subyacente	413	228	451	240	595	765	7
de	453	228	461	240	595	765	7
Precios	463	228	488	240	595	765	7
Bonos	390	249	412	260	595	765	7
mexicanos	414	249	450	260	595	765	7
IPC	390	259	403	270	595	765	7
BMV	405	259	425	270	595	765	7
Mercados	390	269	423	280	595	765	7
Futuros	425	269	451	280	595	765	7
USD	454	269	471	280	595	765	7
Balanza	390	279	417	290	595	765	7
Comercial	419	279	455	290	595	765	7
Desempleo	390	289	428	300	595	765	7
PIB	390	299	403	310	595	765	7
Política	390	308	416	320	595	765	7
Monetaria	418	308	453	320	595	765	7
Petróleo	390	318	418	329	595	765	7
y	420	318	425	329	595	765	7
Gas	427	318	440	329	595	765	7
Producción	390	328	429	339	595	765	7
industrial	431	328	463	339	595	765	7
Remesas	390	340	420	351	595	765	7
ción	322	366	340	380	595	765	7
del	344	366	357	380	595	765	7
tipo	361	366	377	380	595	765	7
de	381	366	391	380	595	765	7
cambio	395	366	426	380	595	765	7
de	430	366	440	380	595	765	7
equilibrio	444	366	485	380	595	765	7
peso-dólar	489	366	533	380	595	765	7
(Tabla	322	379	348	393	595	765	7
2).	351	379	362	393	595	765	7
Tabla	62	414	84	427	595	765	7
2.	87	414	94	427	595	765	7
Variables	62	428	100	442	595	765	7
Externas	103	428	138	442	595	765	7
del	141	428	153	442	595	765	7
Mercado	155	428	191	442	595	765	7
de	194	428	203	442	595	765	7
Divisas	206	428	236	442	595	765	7
Mexicano.	238	428	280	442	595	765	7
Nombre	76	450	105	462	595	765	7
VAR0001	74	463	107	474	595	765	7
VAR0002	74	474	107	485	595	765	7
VAR0003	74	484	107	495	595	765	7
VAR0004	74	494	107	506	595	765	7
VAR0005	74	505	107	516	595	765	7
VAR0006	74	515	107	526	595	765	7
VAR0007	74	526	107	537	595	765	7
VAR0008	74	547	107	558	595	765	7
VAR0009	74	569	108	580	595	765	7
VAR0010	74	579	108	590	595	765	7
VAR0011	74	589	107	601	595	765	7
VAR0012	74	600	108	611	595	765	7
VAR0013	74	610	108	621	595	765	7
VAR0014	74	621	108	632	595	765	7
VAR0015	74	631	108	642	595	765	7
VAR0016	74	642	108	653	595	765	7
VAR0017	74	652	108	663	595	765	7
VAR0018	74	673	108	685	595	765	7
Variable	240	450	270	462	595	765	7
Datos	122	463	142	474	595	765	7
de	144	463	152	474	595	765	7
empleo	154	463	179	474	595	765	7
(Non	181	463	198	474	595	765	7
Farm	201	463	219	474	595	765	7
Payrolls	222	463	250	474	595	765	7
y	252	463	256	474	595	765	7
tasa	259	463	272	474	595	765	7
de	274	463	282	474	595	765	7
desempleo).	284	463	325	474	595	765	7
Tasas	122	474	141	485	595	765	7
de	143	474	151	485	595	765	7
interés.	153	474	178	485	595	765	7
Minuta	122	484	147	495	595	765	7
de	149	484	157	495	595	765	7
la	159	484	165	495	595	765	7
junta	167	484	184	495	595	765	7
del	186	484	197	495	595	765	7
FOMC	199	484	223	495	595	765	7
del	225	484	236	495	595	765	7
FED.	238	484	256	495	595	765	7
Beige	122	494	142	506	595	765	7
Book.	144	494	163	506	595	765	7
Flujo	122	505	140	516	595	765	7
neto	142	505	157	516	595	765	7
de	159	505	167	516	595	765	7
Capital	169	505	194	516	595	765	7
(tenencia	196	505	227	516	595	765	7
de	229	505	237	516	595	765	7
Treasuries	239	505	275	516	595	765	7
por	277	505	288	516	595	765	7
extranjeros,	290	505	330	516	595	765	7
TIC	332	505	346	516	595	765	7
data).	348	505	368	516	595	765	7
Balanza	122	515	150	526	595	765	7
Comercial.	152	515	189	526	595	765	7
Inflación	122	526	152	537	595	765	7
(PPI	155	526	171	537	595	765	7
y	173	526	177	537	595	765	7
CPI	179	526	193	537	595	765	7
subyacente	195	526	233	537	595	765	7
muy	235	526	250	537	595	765	7
importante	252	526	289	537	595	765	7
en	291	526	299	537	595	765	7
ambos)	301	526	326	537	595	765	7
(PCE	122	537	141	548	595	765	7
Price	143	537	162	548	595	765	7
Index).	164	537	188	548	595	765	7
ISM	122	547	136	558	595	765	7
Manufacturero	139	547	189	558	595	765	7
y	191	547	195	558	595	765	7
No	198	547	208	558	595	765	7
Manufacturero	210	547	261	558	595	765	7
(estado	263	547	287	558	595	765	7
de	289	547	297	558	595	765	7
la	300	547	306	558	595	765	7
economía,	308	547	343	558	595	765	7
lecturas	122	558	149	569	595	765	7
mayores	151	558	180	569	595	765	7
o	182	558	186	569	595	765	7
menores	188	558	217	569	595	765	7
de	219	558	227	569	595	765	7
50).	229	558	243	569	595	765	7
Cuenta	122	569	146	580	595	765	7
Corriente.	148	569	183	580	595	765	7
Ventas	122	579	145	590	595	765	7
al	147	579	153	590	595	765	7
detalle.	155	579	180	590	595	765	7
Pedidos	122	589	149	601	595	765	7
de	151	589	159	601	595	765	7
bienes	161	589	183	601	595	765	7
duraderos.	185	589	221	601	595	765	7
Producción	122	600	161	611	595	765	7
industrial.	163	600	197	611	595	765	7
GDP.	122	610	142	621	595	765	7
Commitment	122	621	166	632	595	765	7
of	168	621	174	632	595	765	7
traders	177	621	201	632	595	765	7
IMM	203	621	220	632	595	765	7
(USD/MXN).	222	621	269	632	595	765	7
Ventas	122	631	145	642	595	765	7
de	147	631	155	642	595	765	7
casas:	157	631	178	642	595	765	7
nuevas,	180	631	205	642	595	765	7
existentes.	208	631	243	642	595	765	7
Mercado	122	642	153	653	595	765	7
de	155	642	163	653	595	765	7
Futuros	165	642	191	653	595	765	7
del	193	642	203	653	595	765	7
MXN	205	642	225	653	595	765	7
operado	227	642	255	653	595	765	7
en	257	642	265	653	595	765	7
CME.	267	642	288	653	595	765	7
Tipos	122	652	141	663	595	765	7
de	144	652	152	663	595	765	7
cambio	154	652	179	663	595	765	7
de	181	652	189	663	595	765	7
las	191	652	200	663	595	765	7
monedas	203	652	233	663	595	765	7
de	235	652	243	663	595	765	7
países	245	652	266	663	595	765	7
con	268	652	280	663	595	765	7
economías	282	652	319	663	595	765	7
emergentes:	321	652	362	663	595	765	7
(BRL,	122	663	144	674	595	765	7
ZAR,	146	663	165	674	595	765	7
TWD).	167	663	191	674	595	765	7
Tipos	122	673	141	685	595	765	7
de	144	673	152	685	595	765	7
cambio	154	673	179	685	595	765	7
de	181	673	189	685	595	765	7
las	191	673	200	685	595	765	7
monedas	203	673	233	685	595	765	7
de	235	673	243	685	595	765	7
los	245	673	255	685	595	765	7
países	257	673	278	685	595	765	7
del	280	673	290	685	595	765	7
G7	292	673	303	685	595	765	7
(EUR,	305	673	327	685	595	765	7
USD,	329	673	348	685	595	765	7
CAD,	122	684	142	696	595	765	7
GBP,	145	684	162	696	595	765	7
JPY,	164	684	180	696	595	765	7
AZD,	181	684	201	696	595	765	7
CHF).	203	684	224	696	595	765	7
J.	227	720	233	732	595	765	7
econ.	235	720	254	732	595	765	7
finance	257	720	283	732	595	765	7
adm.	285	720	303	732	595	765	7
sci.,	305	720	319	732	595	765	7
17(32),	322	720	348	732	595	765	7
2012	350	720	368	732	595	765	7
Label	451	450	472	462	595	765	7
Non	394	463	408	474	595	765	7
Farms	410	463	432	474	595	765	7
Payroll	434	463	460	474	595	765	7
Tasa	394	474	409	485	595	765	7
de	411	474	419	485	595	765	7
Interes	422	474	445	485	595	765	7
Minuta	394	484	418	495	595	765	7
FED	421	484	437	495	595	765	7
Beige	394	494	413	506	595	765	7
Book	415	494	433	506	595	765	7
Total	394	505	411	516	595	765	7
Net	413	505	426	516	595	765	7
TIC	428	505	441	516	595	765	7
FLOWS	443	505	470	516	595	765	7
Balanza	394	515	421	526	595	765	7
Comercial	423	515	459	526	595	765	7
Inflación	394	526	424	537	595	765	7
ISM	394	547	408	558	595	765	7
Manufacturero	410	547	461	558	595	765	7
Cuenta	394	569	418	580	595	765	7
Corriente	420	569	452	580	595	765	7
Adjusted	394	579	424	590	595	765	7
Retail	426	579	446	590	595	765	7
Sales	448	579	466	590	595	765	7
Durable	394	589	422	601	595	765	7
Goods	424	589	447	601	595	765	7
Services	449	589	477	601	595	765	7
Industrial	394	600	427	611	595	765	7
Production	430	600	468	611	595	765	7
GDP	394	610	411	621	595	765	7
Billion	413	610	436	621	595	765	7
(Nominal	438	610	471	621	595	765	7
USD)	473	610	493	621	595	765	7
IMM	394	621	411	632	595	765	7
(UDS/MXN	413	621	455	632	595	765	7
New	394	631	409	642	595	765	7
Home	411	631	431	642	595	765	7
Sales	434	631	452	642	595	765	7
Futuros	394	642	420	653	595	765	7
del	422	642	432	653	595	765	7
MXN	435	642	454	653	595	765	7
en	457	642	465	653	595	765	7
CME	467	642	485	653	595	765	7
T/C	394	652	407	663	595	765	7
Países	409	652	431	663	595	765	7
emergentes	433	652	471	663	595	765	7
T/C	394	673	407	685	595	765	7
Países	409	673	431	685	595	765	7
G7	433	673	443	685	595	765	7
60	62	44	72	57	595	765	8
Journal	196	45	222	57	595	765	8
of	224	45	232	57	595	765	8
Economics,	234	45	276	57	595	765	8
Finance	279	45	307	57	595	765	8
and	309	45	322	57	595	765	8
Administrative	324	45	378	57	595	765	8
Science	380	45	408	57	595	765	8
MODELO	62	84	115	99	595	765	8
Para	62	112	81	126	595	765	8
el	83	112	90	126	595	765	8
desarrollo	92	112	134	126	595	765	8
de	136	112	146	126	595	765	8
esta	148	112	164	126	595	765	8
investigación	166	112	221	126	595	765	8
se	224	112	232	126	595	765	8
construyó	234	112	275	126	595	765	8
un	277	112	288	126	595	765	8
modelo	62	126	94	140	595	765	8
no	97	126	107	140	595	765	8
lineal	110	126	133	140	595	765	8
de	136	126	146	140	595	765	8
gestión	149	126	179	140	595	765	8
de	182	126	192	140	595	765	8
cobertura	194	126	234	140	595	765	8
de	237	126	247	140	595	765	8
riesgo	249	126	275	140	595	765	8
de	278	126	288	140	595	765	8
tipo	62	139	79	153	595	765	8
de	82	139	91	153	595	765	8
cambio,	94	139	128	153	595	765	8
el	131	139	138	153	595	765	8
cual	141	139	159	153	595	765	8
se	162	139	170	153	595	765	8
divide	173	139	200	153	595	765	8
en	202	139	212	153	595	765	8
cuatro	215	139	241	153	595	765	8
etapas.	244	139	273	153	595	765	8
En	276	139	288	153	595	765	8
la	62	153	70	167	595	765	8
primera	72	153	105	167	595	765	8
etapa,	107	153	132	167	595	765	8
denominada	134	153	185	167	595	765	8
de	187	153	197	167	595	765	8
insumos,	199	153	237	167	595	765	8
se	239	153	248	167	595	765	8
recabó	250	153	278	167	595	765	8
la	280	153	288	167	595	765	8
información	62	167	114	180	595	765	8
económica	116	167	161	180	595	765	8
que	163	167	178	180	595	765	8
proporcionaron	180	167	245	180	595	765	8
los	247	167	259	180	595	765	8
exper-	261	167	288	180	595	765	8
tos	62	180	75	194	595	765	8
que	77	180	92	194	595	765	8
participan	95	180	137	194	595	765	8
en	139	180	149	194	595	765	8
el	151	180	159	194	595	765	8
desarrollo	161	180	203	194	595	765	8
del	206	180	218	194	595	765	8
proyecto.	221	180	260	194	595	765	8
Dicha	263	180	288	194	595	765	8
información	62	194	114	208	595	765	8
será	116	194	133	208	595	765	8
sustentada	136	194	180	208	595	765	8
teóricamente.	182	194	239	208	595	765	8
Sobre	77	207	101	221	595	765	8
la	103	207	111	221	595	765	8
base	113	207	131	221	595	765	8
de	134	207	143	221	595	765	8
esta	146	207	162	221	595	765	8
información	164	207	215	221	595	765	8
se	217	207	226	221	595	765	8
solicitará	228	207	267	221	595	765	8
a	269	207	273	221	595	765	8
los	276	207	288	221	595	765	8
expertos	62	221	98	235	595	765	8
que	101	221	116	235	595	765	8
determinen	118	221	165	235	595	765	8
las	168	221	180	235	595	765	8
variables	182	221	220	235	595	765	8
—tanto	223	221	254	235	595	765	8
domés-	257	221	288	235	595	765	8
ticas	62	235	82	248	595	765	8
como	85	235	109	248	595	765	8
externas—	112	235	158	248	595	765	8
que	162	235	177	248	595	765	8
en	181	235	191	248	595	765	8
su	194	235	204	248	595	765	8
opinión	207	235	239	248	595	765	8
inciden	243	235	274	248	595	765	8
en	278	235	288	248	595	765	8
el	62	248	70	262	595	765	8
comportamiento	73	248	142	262	595	765	8
del	144	248	157	262	595	765	8
tipo	160	248	176	262	595	765	8
de	179	248	189	262	595	765	8
cambio.Tales	192	248	247	262	595	765	8
variables	250	248	288	262	595	765	8
deberán	62	262	95	276	595	765	8
ser	97	262	109	276	595	765	8
validadas	111	262	150	276	595	765	8
con	152	262	167	276	595	765	8
un	169	262	179	276	595	765	8
estudio	181	262	211	276	595	765	8
de	213	262	222	276	595	765	8
correlación	224	262	271	276	595	765	8
que	273	262	288	276	595	765	8
soporte	62	275	94	289	595	765	8
el	97	275	105	289	595	765	8
argumento	108	275	154	289	595	765	8
de	157	275	167	289	595	765	8
incidencia	171	275	214	289	595	765	8
manifestado	218	275	270	289	595	765	8
por	273	275	288	289	595	765	8
dichos	62	289	89	303	595	765	8
expertos.	91	289	129	303	595	765	8
De	131	289	143	303	595	765	8
forma	145	289	170	303	595	765	8
paralela,	172	289	207	303	595	765	8
haremos	209	289	244	303	595	765	8
un	246	289	256	303	595	765	8
estudio	258	289	288	303	595	765	8
de	62	303	72	316	595	765	8
la	75	303	83	316	595	765	8
evolución	86	303	128	316	595	765	8
histórica	131	303	167	316	595	765	8
del	170	303	183	316	595	765	8
tipo	186	303	203	316	595	765	8
de	206	303	216	316	595	765	8
cambio,	219	303	252	316	595	765	8
a	256	303	260	316	595	765	8
fin	264	303	275	316	595	765	8
de	278	303	288	316	595	765	8
sentar	62	316	87	330	595	765	8
las	90	316	102	330	595	765	8
bases	104	316	127	330	595	765	8
para	130	316	148	330	595	765	8
el	150	316	158	330	595	765	8
estudio	160	316	191	330	595	765	8
comparado	193	316	240	330	595	765	8
que	243	316	258	330	595	765	8
vamos	260	316	288	330	595	765	8
a	62	330	67	344	595	765	8
realizar,	70	330	104	344	595	765	8
utilizando	106	330	148	344	595	765	8
el	151	330	159	344	595	765	8
ratio	162	330	181	344	595	765	8
de	184	330	194	344	595	765	8
cobertura	197	330	236	344	595	765	8
de	239	330	249	344	595	765	8
varianza	252	330	288	344	595	765	8
mínima,	62	343	97	357	595	765	8
comúnmente	100	343	154	357	595	765	8
conocido	157	343	195	357	595	765	8
como	198	343	221	357	595	765	8
Hedge	224	343	251	357	595	765	8
Ratio.	254	343	279	357	595	765	8
En	77	357	88	371	595	765	8
la	91	357	98	371	595	765	8
siguiente	101	357	139	371	595	765	8
etapa,	141	357	166	371	595	765	8
denominada	169	357	220	371	595	765	8
de	223	357	233	371	595	765	8
proceso,	235	357	271	371	595	765	8
ini-	273	357	288	371	595	765	8
ciamos	62	371	92	384	595	765	8
con	94	371	109	384	595	765	8
una	111	371	126	384	595	765	8
segunda	128	371	163	384	595	765	8
encuesta	165	371	201	384	595	765	8
donde	203	371	228	384	595	765	8
solicitamos	230	371	278	384	595	765	8
al	280	371	288	384	595	765	8
experto	62	384	94	398	595	765	8
que	97	384	112	398	595	765	8
nos	115	384	130	398	595	765	8
indique	133	384	164	398	595	765	8
el	167	384	175	398	595	765	8
impacto	178	384	212	398	595	765	8
esperado	215	384	252	398	595	765	8
en	255	384	265	398	595	765	8
cada	268	384	288	398	595	765	8
una	62	398	78	412	595	765	8
de	80	398	90	412	595	765	8
las	93	398	105	412	595	765	8
variables	108	398	145	412	595	765	8
determinadas	148	398	204	412	595	765	8
en	207	398	217	412	595	765	8
la	220	398	227	412	595	765	8
etapa	230	398	252	412	595	765	8
anterior	255	398	288	412	595	765	8
sobre	62	411	85	425	595	765	8
la	89	411	96	425	595	765	8
variable	100	411	134	425	595	765	8
tipo	137	411	154	425	595	765	8
de	157	411	167	425	595	765	8
cambio.	171	411	204	425	595	765	8
Una	208	411	225	425	595	765	8
vez	229	411	243	425	595	765	8
obtenidos	247	411	288	425	595	765	8
los	62	425	75	439	595	765	8
resultados	78	425	120	439	595	765	8
de	123	425	133	439	595	765	8
esta	136	425	152	439	595	765	8
segunda	155	425	190	439	595	765	8
encuesta,	193	425	232	439	595	765	8
se	235	425	243	439	595	765	8
procederá	246	425	288	439	595	765	8
a	62	439	67	452	595	765	8
procesar	70	439	106	452	595	765	8
los	109	439	121	452	595	765	8
datos	124	439	146	452	595	765	8
mediante	149	439	188	452	595	765	8
la	191	439	199	452	595	765	8
utilización	202	439	246	452	595	765	8
de	249	439	259	452	595	765	8
lógica	262	439	288	452	595	765	8
borrosa,	62	452	96	466	595	765	8
para	98	452	116	466	595	765	8
construir	118	452	155	466	595	765	8
los	157	452	170	466	595	765	8
expertones	172	452	217	466	595	765	8
y	219	452	224	466	595	765	8
determinar	228	452	273	466	595	765	8
los	275	452	288	466	595	765	8
efectos	62	466	92	480	595	765	8
olvidados.	94	466	137	480	595	765	8
A	139	466	146	480	595	765	8
partir	148	466	170	480	595	765	8
de	172	466	182	480	595	765	8
este	184	466	201	480	595	765	8
punto	203	466	226	480	595	765	8
construiremos	229	466	288	480	595	765	8
una	62	479	78	493	595	765	8
ecuación	81	479	119	493	595	765	8
de	122	479	132	493	595	765	8
cobertura,	136	479	178	493	595	765	8
a	182	479	187	493	595	765	8
la	190	479	198	493	595	765	8
que	201	479	217	493	595	765	8
denominaremos	220	479	288	493	595	765	8
“Fuzzy	62	493	92	507	595	765	8
Hedge”,	94	493	130	507	595	765	8
y	133	493	138	507	595	765	8
que	141	493	157	507	595	765	8
incluirá	159	493	192	507	595	765	8
aquellas	194	493	229	507	595	765	8
variables	232	493	270	507	595	765	8
que	273	493	288	507	595	765	8
en	62	507	72	520	595	765	8
opinión	76	507	108	520	595	765	8
de	111	507	121	520	595	765	8
los	124	507	136	520	595	765	8
expertos	140	507	175	520	595	765	8
son	178	507	193	520	595	765	8
relevantes	196	507	239	520	595	765	8
para	242	507	260	520	595	765	8
el	263	507	271	520	595	765	8
pe-	274	507	288	520	595	765	8
ríodo	62	520	85	534	595	765	8
en	87	520	97	534	595	765	8
estudio.	100	520	133	534	595	765	8
Una	136	520	153	534	595	765	8
vez	156	520	171	534	595	765	8
determinada	174	520	226	534	595	765	8
la	228	520	236	534	595	765	8
ecuación	239	520	276	534	595	765	8
se	279	520	288	534	595	765	8
realizará	62	534	98	548	595	765	8
una	102	534	117	548	595	765	8
tercera	120	534	149	548	595	765	8
encuesta	152	534	188	548	595	765	8
donde	191	534	217	548	595	765	8
se	220	534	229	548	595	765	8
preguntará	232	534	277	548	595	765	8
al	280	534	288	548	595	765	8
experto	62	547	94	561	595	765	8
acerca	96	547	123	561	595	765	8
de	125	547	135	561	595	765	8
su	138	547	147	561	595	765	8
percepción	149	547	195	561	595	765	8
sobre	198	547	221	561	595	765	8
el	223	547	230	561	595	765	8
desempeño	233	547	280	561	595	765	8
o	282	547	288	561	595	765	8
evolución	62	561	104	575	595	765	8
de	107	561	116	575	595	765	8
cada	119	561	139	575	595	765	8
una	141	561	157	575	595	765	8
de	159	561	169	575	595	765	8
las	172	561	184	575	595	765	8
variables	187	561	224	575	595	765	8
de	227	561	237	575	595	765	8
la	240	561	248	575	595	765	8
ecuación	250	561	288	575	595	765	8
en	62	575	72	588	595	765	8
el	76	575	84	588	595	765	8
período	88	575	120	588	595	765	8
evaluado.	124	575	165	588	595	765	8
Con	169	575	187	588	595	765	8
los	191	575	203	588	595	765	8
datos	207	575	230	588	595	765	8
obtenidos	233	575	275	588	595	765	8
se	279	575	288	588	595	765	8
procederá	62	588	105	602	595	765	8
a	108	588	113	602	595	765	8
calcular	117	588	151	602	595	765	8
el	155	588	162	602	595	765	8
Z	166	588	172	602	595	765	8
valor,	176	588	200	602	595	765	8
que	204	588	220	602	595	765	8
nos	223	588	238	602	595	765	8
indicará	242	588	276	602	595	765	8
el	280	588	288	602	595	765	8
porcentaje	62	602	106	616	595	765	8
de	109	602	119	616	595	765	8
nuestra	122	602	152	616	595	765	8
exposición	155	602	201	616	595	765	8
de	204	602	214	616	595	765	8
riesgo	217	602	242	616	595	765	8
de	246	602	255	616	595	765	8
tipo	258	602	275	616	595	765	8
de	278	602	288	616	595	765	8
cambio	62	615	93	629	595	765	8
que	96	615	111	629	595	765	8
habremos	114	615	154	629	595	765	8
de	157	615	167	629	595	765	8
cubrir.	170	615	197	629	595	765	8
De	77	629	89	643	595	765	8
forma	91	629	116	643	595	765	8
paralela,	118	629	154	643	595	765	8
realizaremos	156	629	209	643	595	765	8
los	211	629	224	643	595	765	8
cálculos	226	629	260	643	595	765	8
de	262	629	272	643	595	765	8
va-	274	629	288	643	595	765	8
rianza	62	643	88	656	595	765	8
sobre	90	643	113	656	595	765	8
la	116	643	123	656	595	765	8
evolución	126	643	167	656	595	765	8
histórica	169	643	205	656	595	765	8
del	208	643	221	656	595	765	8
tipo	223	643	239	656	595	765	8
de	242	643	252	656	595	765	8
cambio,	254	643	288	656	595	765	8
para	62	656	80	670	595	765	8
preparar	83	656	118	670	595	765	8
el	121	656	128	670	595	765	8
inicio	131	656	155	670	595	765	8
del	157	656	170	670	595	765	8
estudio	172	656	203	670	595	765	8
comparado.	205	656	255	670	595	765	8
En	257	656	269	670	595	765	8
esta	271	656	288	670	595	765	8
tercera	62	670	92	684	595	765	8
etapa,	95	670	121	684	595	765	8
denominada	125	670	177	684	595	765	8
de	181	670	191	684	595	765	8
acción/evaluación,	195	670	275	684	595	765	8
se	279	670	288	684	595	765	8
tomarán	62	683	96	697	595	765	8
las	98	683	110	697	595	765	8
decisiones	112	683	155	697	595	765	8
de	157	683	166	697	595	765	8
cobertura	168	683	207	697	595	765	8
de	209	683	219	697	595	765	8
riesgo	221	683	246	697	595	765	8
de	248	683	258	697	595	765	8
tipo	260	683	276	697	595	765	8
de	278	683	288	697	595	765	8
June	496	45	513	57	595	765	8
2012	515	45	533	57	595	765	8
cambio	308	84	338	98	595	765	8
de	340	84	350	98	595	765	8
acuerdo	352	84	385	98	595	765	8
con	387	84	402	98	595	765	8
los	404	84	417	98	595	765	8
criterios	419	84	453	98	595	765	8
de	455	84	465	98	595	765	8
aplicación	467	84	510	98	595	765	8
del	512	84	524	98	595	765	8
Z	527	84	533	98	595	765	8
valor.	308	98	331	112	595	765	8
Simultáneamente	333	98	406	112	595	765	8
se	408	98	417	112	595	765	8
determinarán	419	98	475	112	595	765	8
los	477	98	489	112	595	765	8
niveles	491	98	521	112	595	765	8
de	523	98	533	112	595	765	8
cobertura	308	112	347	125	595	765	8
en	350	112	360	125	595	765	8
el	363	112	371	125	595	765	8
estudio	374	112	404	125	595	765	8
comparado	407	112	453	125	595	765	8
y	456	112	462	125	595	765	8
se	465	112	473	125	595	765	8
realizarán	476	112	518	125	595	765	8
los	521	112	533	125	595	765	8
cálculos	308	125	342	139	595	765	8
sobre	345	125	368	139	595	765	8
la	371	125	378	139	595	765	8
Hedge	381	125	409	139	595	765	8
Ratio,	412	125	437	139	595	765	8
así	440	125	452	139	595	765	8
como	455	125	478	139	595	765	8
las	481	125	493	139	595	765	8
opciones	496	125	533	139	595	765	8
de	308	139	317	153	595	765	8
estar	319	139	339	153	595	765	8
totalmente	341	139	384	153	595	765	8
descubierto	386	139	433	153	595	765	8
o	435	139	440	153	595	765	8
cubierto.	442	139	478	153	595	765	8
Se	480	139	491	153	595	765	8
recabaron	492	139	533	153	595	765	8
datos	308	152	330	166	595	765	8
durante	334	152	365	166	595	765	8
un	369	152	380	166	595	765	8
período	383	152	416	166	595	765	8
de	419	152	429	166	595	765	8
doce	433	152	453	166	595	765	8
meses	457	152	483	166	595	765	8
en	486	152	496	166	595	765	8
bloques	500	152	533	166	595	765	8
trimestrales;	308	166	359	180	595	765	8
se	362	166	371	180	595	765	8
decidió	373	166	404	180	595	765	8
considerar	407	166	450	180	595	765	8
el	453	166	460	180	595	765	8
año	463	166	478	180	595	765	8
2008	481	166	502	180	595	765	8
por	504	166	518	180	595	765	8
ser	521	166	533	180	595	765	8
un	308	180	318	193	595	765	8
sinodal	320	180	351	193	595	765	8
importante	353	180	399	193	595	765	8
para	401	180	419	193	595	765	8
el	422	180	429	193	595	765	8
modelo,	432	180	466	193	595	765	8
esto	468	180	485	193	595	765	8
debido	487	180	516	193	595	765	8
a	518	180	523	193	595	765	8
la	525	180	533	193	595	765	8
crisis	308	193	330	207	595	765	8
que	332	193	348	207	595	765	8
se	350	193	359	207	595	765	8
desató	362	193	388	207	595	765	8
durante	391	193	422	207	595	765	8
ese	425	193	438	207	595	765	8
período.	441	193	476	207	595	765	8
En	322	207	333	221	595	765	8
la	335	207	343	221	595	765	8
última	345	207	372	221	595	765	8
etapa,	374	207	399	221	595	765	8
analizaremos	401	207	456	221	595	765	8
los	458	207	470	221	595	765	8
resultados	472	207	515	221	595	765	8
y	517	207	522	221	595	765	8
se	524	207	533	221	595	765	8
estimará	308	220	343	234	595	765	8
el	344	220	352	234	595	765	8
costo	354	220	376	234	595	765	8
total	378	220	396	234	595	765	8
de	398	220	408	234	595	765	8
la	410	220	417	234	595	765	8
cobertura	419	220	458	234	595	765	8
utilizando	460	220	501	234	595	765	8
nuestra	503	220	533	234	595	765	8
ecuación	308	234	345	248	595	765	8
denominada	347	234	398	248	595	765	8
Fuzzy	401	234	425	248	595	765	8
Hedge.	427	234	458	248	595	765	8
Asímismo,	459	234	505	248	595	765	8
calcu-	507	234	533	248	595	765	8
laremos	308	248	341	261	595	765	8
el	344	248	352	261	595	765	8
resultado	355	248	393	261	595	765	8
obtenido	396	248	433	261	595	765	8
mediante	436	248	475	261	595	765	8
la	478	248	485	261	595	765	8
utilización	489	248	533	261	595	765	8
de	308	261	317	275	595	765	8
la	321	261	328	275	595	765	8
Hedge	331	261	359	275	595	765	8
Ratio	362	261	385	275	595	765	8
que	388	261	403	275	595	765	8
estamos	406	261	440	275	595	765	8
considerando	443	261	499	275	595	765	8
evaluar	502	261	533	275	595	765	8
en	308	275	317	289	595	765	8
la	320	275	328	289	595	765	8
investigación.	331	275	389	289	595	765	8
En	392	275	404	289	595	765	8
el	406	275	414	289	595	765	8
Anexo	416	275	444	289	595	765	8
B	447	275	454	289	595	765	8
se	456	275	465	289	595	765	8
observa	468	275	501	289	595	765	8
una	503	275	519	289	595	765	8
re-	521	275	533	289	595	765	8
presentación	308	288	361	302	595	765	8
gráfica	363	288	392	302	595	765	8
del	394	288	407	302	595	765	8
modelo	410	288	441	302	595	765	8
desarrollado.	444	288	499	302	595	765	8
Construcción	308	315	367	330	595	765	8
de	370	315	380	330	595	765	8
un	383	315	394	330	595	765	8
Expertón	396	316	435	330	595	765	8
Un	308	343	320	357	595	765	8
expertón	322	343	359	357	595	765	8
es	361	343	370	357	595	765	8
el	372	343	379	357	595	765	8
resultado	381	343	420	357	595	765	8
de	422	343	432	357	595	765	8
una	434	343	449	357	595	765	8
agrupación	451	343	497	357	595	765	8
de	499	343	509	357	595	765	8
ideas	511	343	533	357	595	765	8
de	308	357	317	370	595	765	8
expertos	320	357	356	370	595	765	8
basadas	358	357	391	370	595	765	8
en	394	357	403	370	595	765	8
un	406	357	417	370	595	765	8
tema	419	357	440	370	595	765	8
que	442	357	457	370	595	765	8
tenga	460	357	483	370	595	765	8
borrosidad,	485	357	533	370	595	765	8
incertidumbre	308	370	364	384	595	765	8
o	365	370	370	384	595	765	8
muchas	372	370	403	384	595	765	8
posibles	405	370	437	384	595	765	8
respuestas	439	370	480	384	595	765	8
dependiendo	482	370	533	384	595	765	8
de	308	384	317	398	595	765	8
las	320	384	331	398	595	765	8
personas.	333	384	373	398	595	765	8
Cada	375	384	396	398	595	765	8
experto	399	384	430	398	595	765	8
tiene	432	384	453	398	595	765	8
una	455	384	470	398	595	765	8
opinión	472	384	504	398	595	765	8
y	506	384	512	398	595	765	8
cada	514	384	533	398	595	765	8
una	308	397	323	411	595	765	8
de	326	397	336	411	595	765	8
sus	339	397	353	411	595	765	8
respuestas	356	397	399	411	595	765	8
son	402	397	417	411	595	765	8
válidas	420	397	450	411	595	765	8
pues	453	397	472	411	595	765	8
están	475	397	497	411	595	765	8
basadas	500	397	533	411	595	765	8
en	308	411	317	425	595	765	8
sus	320	411	333	425	595	765	8
experiencias	336	411	389	425	595	765	8
y	391	411	396	425	595	765	8
estudios.	399	411	436	425	595	765	8
Sin	439	411	453	425	595	765	8
embargo,	455	411	494	425	595	765	8
no	497	411	508	425	595	765	8
todos	510	411	533	425	595	765	8
creen	308	425	329	438	595	765	8
lo	331	425	339	438	595	765	8
mismo,	341	425	371	438	595	765	8
pues	373	425	391	438	595	765	8
siempre	393	425	425	438	595	765	8
hay	427	425	442	438	595	765	8
una	443	425	458	438	595	765	8
cierta	460	425	482	438	595	765	8
subjetividad	484	425	533	438	595	765	8
en	308	438	318	452	595	765	8
sus	321	438	335	452	595	765	8
respuestas.	338	438	385	452	595	765	8
Entonces	389	438	428	452	595	765	8
agrupándolas	431	438	488	452	595	765	8
siguiendo	492	438	533	452	595	765	8
cierta	308	452	331	466	595	765	8
metodología	333	452	386	466	595	765	8
se	388	452	396	466	595	765	8
podrá	399	452	422	466	595	765	8
llegar	425	452	449	466	595	765	8
a	451	452	455	466	595	765	8
una	457	452	473	466	595	765	8
respuesta	475	452	514	466	595	765	8
pre-	516	452	533	466	595	765	8
cisa.	308	465	327	479	595	765	8
Para	329	465	348	479	595	765	8
obtener	351	465	382	479	595	765	8
una	385	465	400	479	595	765	8
respuesta	403	465	442	479	595	765	8
concisa	445	465	476	479	595	765	8
de	479	465	489	479	595	765	8
opiniones	492	465	533	479	595	765	8
borrosas	308	479	343	493	595	765	8
se	346	479	355	493	595	765	8
requiere	357	479	392	493	595	765	8
combinar	394	479	434	493	595	765	8
las	437	479	448	493	595	765	8
opiniones	451	479	492	493	595	765	8
de	495	479	505	493	595	765	8
varios	507	479	533	493	595	765	8
“expertos”	308	493	352	506	595	765	8
encuestados	355	493	406	506	595	765	8
o	409	493	414	506	595	765	8
interrogados	417	493	469	506	595	765	8
para	472	493	490	506	595	765	8
así	492	493	504	506	595	765	8
llegar,	507	493	533	506	595	765	8
mediante	308	506	346	520	595	765	8
un	348	506	359	520	595	765	8
modelo	361	506	392	520	595	765	8
basado	394	506	423	520	595	765	8
en	425	506	435	520	595	765	8
la	437	506	445	520	595	765	8
lógica	447	506	473	520	595	765	8
borrosa,	475	506	509	520	595	765	8
a	511	506	516	520	595	765	8
una	518	506	533	520	595	765	8
respuesta	308	520	347	534	595	765	8
más	349	520	366	534	595	765	8
exacta.	369	520	398	534	595	765	8
En	322	533	333	547	595	765	8
este	336	533	352	547	595	765	8
sentido,	355	533	388	547	595	765	8
el	390	533	398	547	595	765	8
expertón	400	533	437	547	595	765	8
reúne	440	533	463	547	595	765	8
el	466	533	473	547	595	765	8
conocimiento	476	533	533	547	595	765	8
de	308	547	317	561	595	765	8
todos	321	547	343	561	595	765	8
los	346	547	359	561	595	765	8
expertos	362	547	397	561	595	765	8
sobre	401	547	423	561	595	765	8
un	426	547	437	561	595	765	8
tema	440	547	460	561	595	765	8
dado;	464	547	487	561	595	765	8
es	490	547	499	561	595	765	8
decir,	502	547	525	561	595	765	8
a	528	547	533	561	595	765	8
partir	308	561	331	574	595	765	8
de	335	561	345	574	595	765	8
un	348	561	359	574	595	765	8
expertón	363	561	400	574	595	765	8
se	404	561	413	574	595	765	8
comienza	417	561	458	574	595	765	8
a	461	561	466	574	595	765	8
resolver	470	561	504	574	595	765	8
temas	508	561	533	574	595	765	8
específicos	308	574	354	588	595	765	8
sobre	356	574	379	588	595	765	8
los	381	574	394	588	595	765	8
que	396	574	411	588	595	765	8
ellos	414	574	434	588	595	765	8
tienen	436	574	462	588	595	765	8
un	464	574	475	588	595	765	8
amplio	477	574	507	588	595	765	8
grado	509	574	533	588	595	765	8
de	308	588	317	602	595	765	8
experiencia,	319	588	370	602	595	765	8
juicio,	372	588	398	602	595	765	8
comprensión	400	588	454	602	595	765	8
y	456	588	461	602	595	765	8
dominio,	463	588	501	602	595	765	8
aunque	503	588	533	602	595	765	8
difieran	308	601	340	615	595	765	8
en	343	601	353	615	595	765	8
sus	357	601	370	615	595	765	8
opiniones.	374	601	417	615	595	765	8
Esto	421	601	440	615	595	765	8
se	443	601	452	615	595	765	8
hace	456	601	475	615	595	765	8
con	478	601	494	615	595	765	8
el	497	601	505	615	595	765	8
fin	508	601	519	615	595	765	8
de	523	601	533	615	595	765	8
aclarar	308	615	336	629	595	765	8
cuestiones	339	615	383	629	595	765	8
en	386	615	396	629	595	765	8
las	399	615	410	629	595	765	8
que	413	615	429	629	595	765	8
se	432	615	440	629	595	765	8
tiene	443	615	464	629	595	765	8
un	467	615	477	629	595	765	8
alto	480	615	496	629	595	765	8
nivel	499	615	520	629	595	765	8
de	523	615	533	629	595	765	8
subjetividad.	308	629	362	642	595	765	8
Entonces,	366	629	407	642	595	765	8
se	411	629	420	642	595	765	8
denomina	423	629	465	642	595	765	8
expertón	469	629	506	642	595	765	8
a	509	629	514	642	595	765	8
una	518	629	533	642	595	765	8
respuesta	308	642	347	656	595	765	8
basada	349	642	378	656	595	765	8
en	381	642	391	656	595	765	8
el	394	642	401	656	595	765	8
conjunto	404	642	441	656	595	765	8
de	444	642	454	656	595	765	8
los	457	642	469	656	595	765	8
conocimientos	472	642	533	656	595	765	8
de	308	656	317	670	595	765	8
varios	320	656	346	670	595	765	8
expertos	348	656	384	670	595	765	8
en	387	656	396	670	595	765	8
un	399	656	410	670	595	765	8
tema	412	656	433	670	595	765	8
estudiado.	435	656	478	670	595	765	8
Un	322	669	335	683	595	765	8
ejemplo	338	669	372	683	595	765	8
para	376	669	394	683	595	765	8
describir	398	669	435	683	595	765	8
cómo	438	669	462	683	595	765	8
se	465	669	474	683	595	765	8
construye	478	669	519	683	595	765	8
un	522	669	533	683	595	765	8
expertón	308	683	345	697	595	765	8
sería	348	683	368	697	595	765	8
el	372	683	379	697	595	765	8
siguiente:	383	683	424	697	595	765	8
se	427	683	436	697	595	765	8
buscan	440	683	469	697	595	765	8
expertos	473	683	508	697	595	765	8
en	512	683	522	697	595	765	8
el	525	683	533	697	595	765	8
J.	227	720	233	732	595	765	8
econ.	235	720	254	732	595	765	8
finance	257	720	283	732	595	765	8
adm.	285	720	303	732	595	765	8
sci.,	305	720	319	732	595	765	8
17(32),	322	720	348	732	595	765	8
2012	350	720	368	732	595	765	8
área	62	85	80	98	595	765	9
de	82	85	92	98	595	765	9
mercado	94	85	130	98	595	765	9
de	132	85	142	98	595	765	9
divisas.	144	85	175	98	595	765	9
Estos	177	85	200	98	595	765	9
expertos	202	85	237	98	595	765	9
son	239	85	254	98	595	765	9
encues-	256	85	288	98	595	765	9
tados	62	98	85	112	595	765	9
sobre	87	98	110	112	595	765	9
las	113	98	124	112	595	765	9
variables	127	98	165	112	595	765	9
que	167	98	182	112	595	765	9
en	185	98	195	112	595	765	9
su	198	98	207	112	595	765	9
opinión	210	98	242	112	595	765	9
inciden	244	98	275	112	595	765	9
en	278	98	288	112	595	765	9
la	62	112	70	126	595	765	9
determinación	73	112	133	126	595	765	9
del	137	112	150	126	595	765	9
tipo	153	112	170	126	595	765	9
de	173	112	183	126	595	765	9
cambio	186	112	217	126	595	765	9
y	221	112	226	126	595	765	9
se	229	112	238	126	595	765	9
obtiene	242	112	273	126	595	765	9
las	276	112	288	126	595	765	9
siguientes	62	125	104	139	595	765	9
variables:	107	125	148	139	595	765	9
•	79	145	83	158	595	765	9
•	79	158	83	172	595	765	9
•	79	172	83	186	595	765	9
•	79	185	83	199	595	765	9
Tasas	91	145	114	158	595	765	9
de	117	145	126	158	595	765	9
interés	129	145	157	158	595	765	9
Riesgo	91	158	120	172	595	765	9
País	123	158	140	172	595	765	9
Inflación	91	172	128	186	595	765	9
Balanza	91	185	125	199	595	765	9
Comercial	127	185	171	199	595	765	9
Para	77	210	95	224	595	765	9
efectos	98	210	128	224	595	765	9
de	130	210	140	224	595	765	9
mostrar	143	210	175	224	595	765	9
cómo	178	210	201	224	595	765	9
es	204	210	212	224	595	765	9
el	215	210	223	224	595	765	9
proceso,	225	210	261	224	595	765	9
toma-	263	210	288	224	595	765	9
remos	62	224	88	238	595	765	9
tres	91	224	106	238	595	765	9
de	108	224	118	238	595	765	9
ellas:	121	224	143	238	595	765	9
a	111	243	116	257	595	765	9
=	118	243	126	257	595	765	9
tasas	128	243	150	257	595	765	9
de	152	243	162	257	595	765	9
interés	165	243	193	257	595	765	9
externas	196	243	232	257	595	765	9
b	111	257	116	271	595	765	9
=	118	257	126	271	595	765	9
inflación	128	257	165	271	595	765	9
c	111	270	115	284	595	765	9
=	118	270	125	284	595	765	9
riesgo	128	270	154	284	595	765	9
país	156	270	174	284	595	765	9
variables	62	293	100	306	595	765	9
que	103	293	118	306	595	765	9
se	121	293	129	306	595	765	9
referencian	132	293	179	306	595	765	9
como:	182	293	208	306	595	765	9
E	148	314	155	328	595	765	9
=	157	315	163	328	595	765	9
{a,	166	315	179	328	595	765	9
b,	182	314	189	328	595	765	9
c}	192	314	202	328	595	765	9
La	77	343	88	356	595	765	9
opinión	90	343	122	356	595	765	9
de	125	343	135	356	595	765	9
cinco	138	343	161	356	595	765	9
expertos	163	343	199	356	595	765	9
sobre	202	343	224	356	595	765	9
la	227	343	235	356	595	765	9
importancia	238	343	288	356	595	765	9
de	62	356	72	370	595	765	9
las	75	356	86	370	595	765	9
variables	89	356	127	370	595	765	9
a,	129	356	137	370	595	765	9
b,	139	356	147	370	595	765	9
y	150	356	155	370	595	765	9
c,	157	356	165	370	595	765	9
del	167	356	180	370	595	765	9
fenómeno	182	356	224	370	595	765	9
“equilibrio	227	356	272	370	595	765	9
del	275	356	288	370	595	765	9
tipo	62	370	78	384	595	765	9
de	80	370	90	384	595	765	9
cambio”	92	370	126	384	595	765	9
se	128	370	137	384	595	765	9
expresa	138	370	170	384	595	765	9
a	171	370	176	384	595	765	9
través	178	370	202	384	595	765	9
de	204	370	214	384	595	765	9
números	216	370	251	384	595	765	9
borrosos	253	370	288	384	595	765	9
como	62	383	86	397	595	765	9
se	89	383	98	397	595	765	9
muestra	101	383	134	397	595	765	9
en	137	383	147	397	595	765	9
la	150	383	157	397	595	765	9
Tabla	160	383	184	397	595	765	9
3.	187	383	194	397	595	765	9
Los	198	383	213	397	595	765	9
mismos	216	383	249	397	595	765	9
expertos	252	383	288	397	595	765	9
califican,	62	397	100	411	595	765	9
conforme	102	397	141	411	595	765	9
a	143	397	148	411	595	765	9
su	150	397	159	411	595	765	9
intuición,	161	397	200	411	595	765	9
el	202	397	209	411	595	765	9
nivel	211	397	232	411	595	765	9
de	234	397	244	411	595	765	9
incidencia	246	397	288	411	595	765	9
de	62	411	72	424	595	765	9
cada	74	411	93	424	595	765	9
una	95	411	110	424	595	765	9
de	111	411	121	424	595	765	9
las	123	411	135	424	595	765	9
variables	136	411	173	424	595	765	9
sobre	175	411	197	424	595	765	9
el	199	411	207	424	595	765	9
tipo	208	411	224	424	595	765	9
de	226	411	236	424	595	765	9
cambio	238	411	268	424	595	765	9
para	270	411	288	424	595	765	9
posteriormente	62	424	125	438	595	765	9
hacer	128	424	151	438	595	765	9
una	153	424	168	438	595	765	9
matriz	171	424	198	438	595	765	9
de	201	424	210	438	595	765	9
resultados.	213	424	258	438	595	765	9
Los	77	438	92	452	595	765	9
valores	95	438	125	452	595	765	9
que	127	438	143	452	595	765	9
muestran	145	438	183	452	595	765	9
son	186	438	200	452	595	765	9
números	203	438	239	452	595	765	9
entre	241	438	262	452	595	765	9
el	265	438	272	452	595	765	9
0	275	438	280	452	595	765	9
y	282	438	288	452	595	765	9
el	62	451	70	465	595	765	9
1;	72	451	81	465	595	765	9
el	83	451	91	465	595	765	9
número	93	451	125	465	595	765	9
1es	128	451	142	465	595	765	9
el	144	451	152	465	595	765	9
que	155	451	170	465	595	765	9
más	172	451	189	465	595	765	9
incide	192	451	217	465	595	765	9
y	220	451	225	465	595	765	9
el	228	451	235	465	595	765	9
número	238	451	270	465	595	765	9
0	272	451	278	465	595	765	9
el	280	451	288	465	595	765	9
que	62	465	78	479	595	765	9
menos	80	465	108	479	595	765	9
incide	110	465	136	479	595	765	9
en	138	465	148	479	595	765	9
el	151	465	159	479	595	765	9
tipo	164	465	180	479	595	765	9
de	183	465	193	479	595	765	9
cambio.	195	465	229	479	595	765	9
Encuesta	62	492	103	506	595	765	9
para	105	492	126	506	595	765	9
medición	132	492	172	506	595	765	9
de	175	492	185	506	595	765	9
impacto	188	492	223	506	595	765	9
y	226	492	231	506	595	765	9
tendencia	234	492	277	506	595	765	9
en	62	505	73	520	595	765	9
las	75	505	88	520	595	765	9
variables	91	505	132	520	595	765	9
Tabla	321	88	343	101	595	765	9
4.	346	88	353	101	595	765	9
Valores	321	99	351	113	595	765	9
de	353	99	363	113	595	765	9
Incidencia:	365	99	411	113	595	765	9
Encuesta	413	99	450	113	595	765	9
de	452	99	462	113	595	765	9
Impacto	464	99	497	113	595	765	9
Valor	331	119	350	130	595	765	9
0	338	131	343	143	595	765	9
0.1	335	143	346	155	595	765	9
0.2	335	155	346	167	595	765	9
0.3	335	167	346	179	595	765	9
0.4	335	179	346	191	595	765	9
0.5	335	191	346	203	595	765	9
0.6	335	203	346	215	595	765	9
0.7	335	215	346	227	595	765	9
0.8	335	227	346	238	595	765	9
0.9	335	239	346	250	595	765	9
1	338	250	343	262	595	765	9
Incidencia	416	119	454	130	595	765	9
sin	370	131	381	143	595	765	9
incidencia	383	131	420	143	595	765	9
prácticamente	370	143	421	155	595	765	9
sin	423	143	434	155	595	765	9
incidencia	436	143	473	155	595	765	9
casi	370	155	384	167	595	765	9
sin	387	155	397	167	595	765	9
incidencia	399	155	436	167	595	765	9
muy	370	167	386	179	595	765	9
débil	389	167	407	179	595	765	9
incidencia	409	167	446	179	595	765	9
débil	370	179	388	191	595	765	9
incidencia	391	179	428	191	595	765	9
mediana	370	191	401	203	595	765	9
incidencia	403	191	440	203	595	765	9
incidencia	370	203	407	215	595	765	9
sensible	410	203	439	215	595	765	9
bastante	370	215	400	227	595	765	9
incidencia	402	215	439	227	595	765	9
fuerte	370	227	391	238	595	765	9
incidencia	394	227	431	238	595	765	9
muy	370	239	386	250	595	765	9
fuerte	389	239	410	250	595	765	9
incidencia.	412	239	451	250	595	765	9
la	370	250	377	262	595	765	9
mayor	379	250	402	262	595	765	9
incidencia	404	250	441	262	595	765	9
En	322	282	333	296	595	765	9
la	335	282	343	296	595	765	9
Tabla	345	282	368	296	595	765	9
4	370	282	375	296	595	765	9
se	377	282	386	296	595	765	9
puede	388	282	413	296	595	765	9
identificar	415	282	457	296	595	765	9
que	459	282	474	296	595	765	9
las	477	282	488	296	595	765	9
respuestas	490	282	533	296	595	765	9
indicarían	308	296	349	310	595	765	9
el	351	296	359	310	595	765	9
nivel	361	296	382	310	595	765	9
de	385	296	395	310	595	765	9
incidencia	397	296	440	310	595	765	9
que	442	296	457	310	595	765	9
se	460	296	468	310	595	765	9
tiene	471	296	491	310	595	765	9
para	494	296	511	310	595	765	9
cada	514	296	533	310	595	765	9
variable	308	310	341	323	595	765	9
contra	342	310	368	323	595	765	9
el	370	310	378	323	595	765	9
tipo	379	310	395	323	595	765	9
de	397	310	407	323	595	765	9
cambio.	409	310	442	323	595	765	9
Sin	444	310	458	323	595	765	9
embargo,	459	310	498	323	595	765	9
también	500	310	533	323	595	765	9
se	308	323	316	337	595	765	9
puede	318	323	342	337	595	765	9
establecer	344	323	385	337	595	765	9
una	387	323	401	337	595	765	9
respuesta	403	323	441	337	595	765	9
con	443	323	458	337	595	765	9
un	459	323	470	337	595	765	9
nivel	471	323	492	337	595	765	9
de	494	323	503	337	595	765	9
verdad	505	323	533	337	595	765	9
de	308	337	317	351	595	765	9
una	320	337	335	351	595	765	9
proposición.	337	337	389	351	595	765	9
Encuesta	308	363	348	378	595	765	9
de	351	363	361	378	595	765	9
Tendencia	364	363	409	378	595	765	9
En	308	391	319	405	595	765	9
esta	321	391	338	405	595	765	9
encuesta	340	391	376	405	595	765	9
se	378	391	386	405	595	765	9
pregunta	388	391	425	405	595	765	9
a	427	391	432	405	595	765	9
un	434	391	444	405	595	765	9
par	446	391	460	405	595	765	9
de	462	391	472	405	595	765	9
expertos	474	391	509	405	595	765	9
alter-	511	391	533	405	595	765	9
nos.	308	405	325	419	595	765	9
Ambos	327	405	357	419	595	765	9
deben	359	405	384	419	595	765	9
contestar	387	405	425	419	595	765	9
la	427	405	435	419	595	765	9
manera	437	405	468	419	595	765	9
en	470	405	480	419	595	765	9
que	483	405	498	419	595	765	9
estiman	500	405	533	419	595	765	9
el	308	418	315	432	595	765	9
movimiento	317	418	367	432	595	765	9
de	369	418	379	432	595	765	9
las	381	418	392	432	595	765	9
variables	394	418	432	432	595	765	9
estudiadas.	434	418	479	432	595	765	9
Los	481	418	497	432	595	765	9
posibles	499	418	533	432	595	765	9
resultados	308	432	350	446	595	765	9
serían	353	432	378	446	595	765	9
los	380	432	393	446	595	765	9
siguientes:	395	432	440	446	595	765	9
Tabla	342	455	364	469	595	765	9
5.	367	455	374	469	595	765	9
Ejemplo	342	467	375	481	595	765	9
de	378	467	387	481	595	765	9
Posibles	390	467	424	481	595	765	9
Resultados	426	467	470	481	595	765	9
para	473	467	492	481	595	765	9
una	494	467	509	481	595	765	9
Encuesta	342	479	379	493	595	765	9
de	381	479	391	493	595	765	9
Tendencia	393	479	434	493	595	765	9
Valores	365	499	392	511	595	765	9
0.00	371	513	387	525	595	765	9
0.25	371	527	387	538	595	765	9
0.50	371	540	387	552	595	765	9
0.75	371	553	387	565	595	765	9
1.00	371	566	387	578	595	765	9
La	62	531	74	545	595	765	9
encuesta	77	531	114	545	595	765	9
de	117	531	127	545	595	765	9
impacto	131	531	165	545	595	765	9
es	169	531	178	545	595	765	9
un	181	531	192	545	595	765	9
tipo	195	531	212	545	595	765	9
de	216	531	226	545	595	765	9
medición	229	531	269	545	595	765	9
que	272	531	288	545	595	765	9
se	62	544	71	558	595	765	9
puede	74	544	99	558	595	765	9
utilizar	102	544	132	558	595	765	9
para	135	544	153	558	595	765	9
responder	156	544	197	558	595	765	9
el	200	544	208	558	595	765	9
grado	211	544	235	558	595	765	9
en	238	544	247	558	595	765	9
que	250	544	266	558	595	765	9
cada	269	544	288	558	595	765	9
variable	62	558	96	572	595	765	9
influye	98	558	128	572	595	765	9
al	130	558	137	572	595	765	9
tipo	139	558	156	572	595	765	9
de	158	558	168	572	595	765	9
cambio	170	558	201	572	595	765	9
así	203	558	215	572	595	765	9
como	217	558	240	572	595	765	9
su	243	558	252	572	595	765	9
valor	254	558	276	572	595	765	9
de	278	558	288	572	595	765	9
incidencia.	62	572	137	585	595	765	9
Tabla	66	595	88	608	595	765	9
3.	90	595	98	608	595	765	9
Explicación	68	607	116	620	595	765	9
de	119	607	128	620	595	765	9
una	131	607	146	620	595	765	9
Matriz	148	607	175	620	595	765	9
Borrosa	177	607	210	620	595	765	9
de	212	607	222	620	595	765	9
Resultados	224	607	268	620	595	765	9
Expertos	70	624	102	636	595	765	9
1	84	638	89	649	595	765	9
2	84	650	89	661	595	765	9
3	84	661	89	673	595	765	9
4	84	673	89	685	595	765	9
5	84	685	89	697	595	765	9
61	523	43	533	56	595	765	9
Salazar-Garza:	162	45	213	56	595	765	9
El	215	44	223	56	595	765	9
peso	224	44	240	56	595	765	9
mexicano:	242	44	278	56	595	765	9
la	280	44	287	56	595	765	9
gestión	289	44	314	56	595	765	9
de	316	44	324	56	595	765	9
cobertura	326	44	360	56	595	765	9
del	362	44	372	56	595	765	9
riesgo	374	44	396	56	595	765	9
cambiario	398	44	433	56	595	765	9
Vol.	62	45	77	57	595	765	9
17,	79	45	90	57	595	765	9
Nº	93	45	102	57	595	765	9
32	104	45	113	57	595	765	9
Variable	120	624	150	636	595	765	9
A	151	624	158	636	595	765	9
0.3	133	638	144	649	595	765	9
0.7	133	650	144	661	595	765	9
0.1	133	661	144	673	595	765	9
0.4	133	673	144	685	595	765	9
0.2	133	685	144	697	595	765	9
Variable	177	624	207	636	595	765	9
B	209	624	215	636	595	765	9
0.6	191	638	202	649	595	765	9
0.4	191	650	202	661	595	765	9
0.1	191	661	202	673	595	765	9
0.6	191	673	202	685	595	765	9
0.4	191	685	202	697	595	765	9
Variable	238	624	268	636	595	765	9
C	270	624	276	636	595	765	9
0.2	251	638	262	649	595	765	9
0.9	251	650	262	661	595	765	9
0.4	251	661	262	673	595	765	9
0.8	251	673	262	685	595	765	9
0.6	251	685	262	697	595	765	9
Grado	346	641	366	652	595	765	9
de	368	641	375	652	595	765	9
incidencia	377	641	410	652	595	765	9
que	341	651	353	662	595	765	9
es	355	651	362	662	595	765	9
asignado	364	651	392	662	595	765	9
a	394	651	398	662	595	765	9
cada	400	651	414	662	595	765	9
variable	343	661	369	672	595	765	9
entre	371	661	387	672	595	765	9
el	389	661	395	672	595	765	9
0	397	661	401	672	595	765	9
y	403	661	407	672	595	765	9
1	409	661	413	672	595	765	9
J.	227	720	233	732	595	765	9
econ.	235	720	254	732	595	765	9
finance	257	720	283	732	595	765	9
adm.	285	720	303	732	595	765	9
sci.,	305	720	319	732	595	765	9
17(32),	322	720	348	732	595	765	9
2012	350	720	368	732	595	765	9
Resultados	445	499	484	511	595	765	9
Muy	431	513	448	525	595	765	9
negativo	450	513	481	525	595	765	9
Negativo	431	527	464	538	595	765	9
Estable	431	540	458	552	595	765	9
Positivo	431	553	461	565	595	765	9
Muy	431	566	448	578	595	765	9
positivo	450	566	479	578	595	765	9
62	62	44	72	57	595	765	10
Journal	196	45	222	57	595	765	10
of	224	45	232	57	595	765	10
Economics,	234	45	276	57	595	765	10
Finance	279	45	307	57	595	765	10
and	309	45	322	57	595	765	10
Administrative	324	45	378	57	595	765	10
Science	380	45	408	57	595	765	10
Cada	77	85	98	98	595	765	10
uno	102	85	118	98	595	765	10
de	122	85	132	98	595	765	10
estos	136	85	157	98	595	765	10
resultados	161	85	204	98	595	765	10
de	208	85	218	98	595	765	10
tendencia	222	85	263	98	595	765	10
tiene	267	85	288	98	595	765	10
un	62	98	73	112	595	765	10
valor	77	98	98	112	595	765	10
específico	102	98	145	112	595	765	10
que	148	98	164	112	595	765	10
da	167	98	177	112	595	765	10
un	181	98	191	112	595	765	10
resultado	195	98	234	112	595	765	10
exacto	238	98	266	112	595	765	10
para	269	98	288	112	595	765	10
tomar	62	112	87	126	595	765	10
la	89	112	97	126	595	765	10
decisión	99	112	134	126	595	765	10
final	136	112	155	126	595	765	10
en	157	112	167	126	595	765	10
la	169	112	177	126	595	765	10
ecuación	179	112	216	126	595	765	10
de	219	112	228	126	595	765	10
cobertura	231	112	270	126	595	765	10
que	273	112	288	126	595	765	10
se	62	125	71	139	595	765	10
pretende	74	125	110	139	595	765	10
construir.	114	125	153	139	595	765	10
En	156	125	168	139	595	765	10
ese	171	125	184	139	595	765	10
sentido,	187	125	220	139	595	765	10
por	223	125	237	139	595	765	10
ejemplo,	241	125	277	139	595	765	10
la	280	125	288	139	595	765	10
respuesta	62	139	101	153	595	765	10
de	105	139	115	153	595	765	10
uno	118	139	134	153	595	765	10
de	137	139	147	153	595	765	10
los	151	139	163	153	595	765	10
expertos	166	139	202	153	595	765	10
a	205	139	210	153	595	765	10
la	213	139	221	153	595	765	10
pregunta	224	139	261	153	595	765	10
cómo	264	139	288	153	595	765	10
esperan	62	153	95	166	595	765	10
los	98	153	111	166	595	765	10
movimientos	114	153	169	166	595	765	10
de	173	153	183	166	595	765	10
las	187	153	198	166	595	765	10
variables	202	153	240	166	595	765	10
estudiadas	244	153	288	166	595	765	10
podría	62	166	89	180	595	765	10
ser	92	166	104	180	595	765	10
lo	107	166	115	180	595	765	10
siguiente:	117	166	158	180	595	765	10
Tabla	66	195	88	208	595	765	10
6.	90	195	98	208	595	765	10
Ejemplo	66	207	99	220	595	765	10
de	102	207	111	220	595	765	10
resultados	114	207	155	220	595	765	10
para	157	207	176	220	595	765	10
la	179	207	187	220	595	765	10
encuesta	189	207	224	220	595	765	10
de	227	207	236	220	595	765	10
tendencia	239	207	277	220	595	765	10
Experto	80	227	108	239	595	765	10
A	149	227	156	239	595	765	10
B	203	227	209	239	595	765	10
C	257	227	263	239	595	765	10
1	92	244	96	255	595	765	10
Negativo	136	244	169	255	595	765	10
Positivo	191	244	221	255	595	765	10
Estable	247	244	274	255	595	765	10
Tabla	66	273	88	286	595	765	10
7.	90	273	98	286	595	765	10
Nivel	66	285	87	298	595	765	10
de	89	285	99	298	595	765	10
incidencia	101	285	143	298	595	765	10
del	146	285	158	298	595	765	10
ejemplo	160	285	192	298	595	765	10
en	194	285	204	298	595	765	10
Tabla	206	285	229	298	595	765	10
6	231	285	236	298	595	765	10
Variable	97	305	127	317	595	765	10
A	109	318	115	330	595	765	10
B	109	330	115	342	595	765	10
C	109	342	115	354	595	765	10
Incidencia	206	305	243	317	595	765	10
0.25	216	318	232	330	595	765	10
0.75	216	330	232	342	595	765	10
0.50	216	342	232	354	595	765	10
m	369	403	381	418	595	765	10
⊂	387	404	395	418	595	765	10
m	400	403	413	418	595	765	10
º	419	407	422	421	595	765	10
m	428	403	441	418	595	765	10
en	62	478	72	491	595	765	10
donde	74	478	100	491	595	765	10
A	102	478	108	491	595	765	10
y	110	478	116	491	595	765	10
B	118	478	124	491	595	765	10
son	126	478	141	491	595	765	10
referenciales	143	478	196	491	595	765	10
dados	198	478	223	491	595	765	10
que	225	478	240	491	595	765	10
en	242	478	252	491	595	765	10
lugar	254	478	276	491	595	765	10
de	278	478	288	491	595	765	10
tomar	62	491	87	505	595	765	10
un	89	491	100	505	595	765	10
valor	102	491	123	505	595	765	10
entre	126	491	146	505	595	765	10
0	149	491	154	505	595	765	10
y	156	491	161	505	595	765	10
1	164	491	169	505	595	765	10
pueden	171	491	201	505	595	765	10
tomar	204	491	228	505	595	765	10
un	230	491	241	505	595	765	10
valor	243	491	265	505	595	765	10
entre	267	491	288	505	595	765	10
0	62	505	68	519	595	765	10
y	70	505	75	519	595	765	10
1,	78	505	86	519	595	765	10
expresado	89	505	131	519	595	765	10
de	134	505	144	519	595	765	10
la	146	505	154	519	595	765	10
siguiente	157	505	194	519	595	765	10
manera:	197	505	231	519	595	765	10
(2)	274	527	286	541	595	765	10
En	77	554	88	568	595	765	10
el	92	554	99	568	595	765	10
supuesto	101	554	136	568	595	765	10
de	138	554	148	568	595	765	10
considerar	150	554	192	568	595	765	10
solamente	194	554	235	568	595	765	10
la	237	554	244	568	595	765	10
incidencia	246	554	288	568	595	765	10
entre	62	568	83	582	595	765	10
un	86	568	96	582	595	765	10
grupo	99	568	123	582	595	765	10
de	125	568	135	582	595	765	10
causas	138	568	165	582	595	765	10
que	167	568	183	582	595	765	10
a	185	568	190	582	595	765	10
la	192	568	200	582	595	765	10
vez	202	568	216	582	595	765	10
son	219	568	233	582	595	765	10
efectos	236	568	266	582	595	765	10
unos	268	568	288	582	595	765	10
con	62	581	78	595	595	765	10
otros,	80	581	104	595	595	765	10
vamos	107	581	134	595	595	765	10
a	137	581	142	595	595	765	10
realizar	144	581	176	595	595	765	10
operaciones	179	581	229	595	595	765	10
con	231	581	247	595	595	765	10
la	249	581	257	595	595	765	10
misma	260	581	288	595	595	765	10
matriz	62	595	89	609	595	765	10
borrosa.	92	595	126	609	595	765	10
Tal	129	595	142	609	595	765	10
es	145	595	154	609	595	765	10
el	157	595	165	609	595	765	10
caso	168	595	186	609	595	765	10
de	189	595	199	609	595	765	10
las	202	595	214	609	595	765	10
variables	217	595	255	609	595	765	10
que	258	595	273	609	595	765	10
in-	276	595	288	609	595	765	10
fluyen	62	609	89	622	595	765	10
en	91	609	101	622	595	765	10
el	103	609	110	622	595	765	10
tipo	113	609	129	622	595	765	10
de	131	609	141	622	595	765	10
cambio:	143	609	177	622	595	765	10
ellas	179	609	198	622	595	765	10
inciden	200	609	231	622	595	765	10
en	234	609	243	622	595	765	10
este,	246	609	265	622	595	765	10
tanto	267	609	288	622	595	765	10
como	62	622	86	636	595	765	10
entre	89	622	110	636	595	765	10
ellas	114	622	133	636	595	765	10
mismas.	137	622	171	636	595	765	10
Por	175	622	189	636	595	765	10
ser	193	622	205	636	595	765	10
aspectos	209	622	244	636	595	765	10
de	248	622	258	636	595	765	10
índole	261	622	288	636	595	765	10
microeconómica	62	636	132	650	595	765	10
y	135	636	140	650	595	765	10
macroeconómica,	142	636	216	650	595	765	10
la	219	636	226	650	595	765	10
relación	228	636	262	650	595	765	10
causa	264	636	288	650	595	765	10
efecto	62	649	88	663	595	765	10
se	90	649	99	663	595	765	10
torna	101	649	122	663	595	765	10
muy	124	649	143	663	595	765	10
dinámica,	145	649	186	663	595	765	10
de	188	649	198	663	595	765	10
tal	200	649	210	663	595	765	10
manera	212	649	243	663	595	765	10
que	245	649	260	663	595	765	10
se	262	649	271	663	595	765	10
im-	273	649	288	663	595	765	10
posibilita	62	663	101	677	595	765	10
determinar	103	663	148	677	595	765	10
cuáles	150	663	175	677	595	765	10
de	177	663	187	677	595	765	10
las	189	663	201	677	595	765	10
variables	203	663	240	677	595	765	10
podrían	242	663	274	677	595	765	10
ser	275	663	288	677	595	765	10
consideradas	62	677	117	690	595	765	10
como	119	677	143	690	595	765	10
causas	145	677	173	690	595	765	10
y	175	677	180	690	595	765	10
cuáles	183	677	209	690	595	765	10
como	212	677	235	690	595	765	10
efectos.	238	677	270	690	595	765	10
(4)	520	405	532	418	595	765	10
y,	308	433	315	446	595	765	10
por	317	433	331	446	595	765	10
ende,	334	433	356	446	595	765	10
podemos	359	433	397	446	595	765	10
realizar:	400	433	434	446	595	765	10
(1)	274	450	286	464	595	765	10
v(x	187	527	199	541	595	765	10
i	199	532	201	542	595	765	10
,	201	527	204	541	595	765	10
x	207	527	211	541	595	765	10
j	211	532	213	542	595	765	10
)	213	527	217	541	595	765	10
∈	223	527	231	540	595	765	10
(0,1)	234	527	254	540	595	765	10
(3)	520	311	532	325	595	765	10
Si	322	339	330	353	595	765	10
una	332	339	348	353	595	765	10
matriz	350	339	376	353	595	765	10
m	378	338	390	353	595	765	10
es	393	339	401	353	595	765	10
reflexiva,	403	339	442	353	595	765	10
es	444	339	453	353	595	765	10
decir	455	339	476	353	595	765	10
que	478	339	493	353	595	765	10
su	495	339	504	353	595	765	10
diago-	506	339	533	353	595	765	10
nal	308	353	320	367	595	765	10
se	323	353	332	367	595	765	10
halla	335	353	355	367	595	765	10
formada	358	353	393	367	595	765	10
por	395	353	409	367	595	765	10
1's,	412	353	427	367	595	765	10
las	430	353	441	367	595	765	10
valuaciones	444	353	494	367	595	765	10
m	496	352	508	366	595	765	10
*	512	354	518	368	595	765	10
m	521	352	533	366	595	765	10
son	308	367	322	380	595	765	10
siempre	326	367	360	380	595	765	10
más	363	367	380	380	595	765	10
grandes	384	367	417	380	595	765	10
o	421	367	426	380	595	765	10
iguales	429	367	460	380	595	765	10
a	463	367	468	380	595	765	10
las	472	367	483	380	595	765	10
de	487	367	497	380	595	765	10
m	501	365	513	380	595	765	10
;	516	367	519	380	595	765	10
en	523	367	533	380	595	765	10
otras	308	380	328	394	595	765	10
palabras.	331	380	368	394	595	765	10
En	62	414	74	428	595	765	10
la	76	414	83	428	595	765	10
utilización	85	414	129	428	595	765	10
de	131	414	141	428	595	765	10
una	143	414	158	428	595	765	10
matriz	160	414	186	428	595	765	10
borrosa,	188	414	222	428	595	765	10
m	224	413	236	428	595	765	10
la	238	414	246	428	595	765	10
valuación	247	414	288	428	595	765	10
de	62	428	72	442	595	765	10
un	75	428	85	442	595	765	10
par:	88	428	104	442	595	765	10
(X	98	527	108	541	595	765	10
i	108	532	110	542	595	765	10
,	111	527	114	541	595	765	10
X	116	527	123	541	595	765	10
j	123	532	125	542	595	765	10
)	125	527	128	541	595	765	10
∈	131	527	139	540	595	765	10
m	141	526	154	540	595	765	10
Veamos	322	85	355	98	595	765	10
un	358	85	369	98	595	765	10
ejemplo	372	85	406	98	595	765	10
con	409	85	424	98	595	765	10
la	427	85	435	98	595	765	10
matriz	438	85	465	98	595	765	10
borrosa	468	85	499	98	595	765	10
de	502	85	512	98	595	765	10
sólo	515	85	533	98	595	765	10
una	308	98	323	112	595	765	10
muestra	325	98	358	112	595	765	10
de	360	98	370	112	595	765	10
variables	372	98	409	112	595	765	10
domésticas	411	98	458	112	595	765	10
que	460	98	475	112	595	765	10
en	477	98	487	112	595	765	10
opinión	489	98	521	112	595	765	10
de	523	98	533	112	595	765	10
los	308	112	320	126	595	765	10
expertos	322	112	358	126	595	765	10
inciden	361	112	392	126	595	765	10
en	394	112	404	126	595	765	10
el	407	112	414	126	595	765	10
comportamiento	417	112	486	126	595	765	10
del	489	112	501	126	595	765	10
tipo	504	112	520	126	595	765	10
de	523	112	533	126	595	765	10
cambio	308	125	338	139	595	765	10
peso-dólar.	341	125	387	139	595	765	10
En	322	139	333	153	595	765	10
la	337	139	345	153	595	765	10
Tabla	348	139	371	153	595	765	10
8	375	139	380	153	595	765	10
se	383	139	392	153	595	765	10
presentan	396	139	436	153	595	765	10
las	439	139	451	153	595	765	10
valuaciones	455	139	504	153	595	765	10
de	508	139	518	153	595	765	10
las	521	139	533	153	595	765	10
incidencias	308	153	355	166	595	765	10
proporcionadas	357	153	422	166	595	765	10
por	424	153	438	166	595	765	10
los	440	153	452	166	595	765	10
expertos.	454	153	492	166	595	765	10
Se	494	153	505	166	595	765	10
obser-	507	153	533	166	595	765	10
va	308	166	317	180	595	765	10
que	321	166	336	180	595	765	10
las	339	166	351	180	595	765	10
reservas	354	166	388	180	595	765	10
(1)	392	166	404	180	595	765	10
tienen	407	166	433	180	595	765	10
una	436	166	451	180	595	765	10
influencia	455	166	496	180	595	765	10
sobre	499	166	522	180	595	765	10
el	525	166	533	180	595	765	10
mercado	308	180	344	194	595	765	10
de	346	180	356	194	595	765	10
bonos	359	180	384	194	595	765	10
domésticos	387	180	434	194	595	765	10
de	437	180	447	194	595	765	10
0.8.	450	180	466	194	595	765	10
Esto	468	180	487	194	595	765	10
constituye	490	180	533	194	595	765	10
un	308	193	318	207	595	765	10
factor	320	193	344	207	595	765	10
importante	346	193	391	207	595	765	10
para	393	193	411	207	595	765	10
el	413	193	421	207	595	765	10
mercado	423	193	459	207	595	765	10
de	461	193	470	207	595	765	10
bonos,	472	193	500	207	595	765	10
pero	502	193	520	207	595	765	10
no	522	193	533	207	595	765	10
es	308	207	316	221	595	765	10
el	319	207	326	221	595	765	10
único.	329	207	355	221	595	765	10
Podemos	357	207	396	221	595	765	10
ver	398	207	412	221	595	765	10
que	414	207	429	221	595	765	10
los	432	207	444	221	595	765	10
CETES	447	207	479	221	595	765	10
a	481	207	486	221	595	765	10
28	488	207	499	221	595	765	10
días	501	207	518	221	595	765	10
(3)	521	207	533	221	595	765	10
y	308	221	313	234	595	765	10
los	315	221	327	234	595	765	10
futuros	329	221	359	234	595	765	10
del	361	221	374	234	595	765	10
peso	376	221	395	234	595	765	10
(8)	397	221	409	234	595	765	10
tienen	411	221	437	234	595	765	10
la	439	221	447	234	595	765	10
incidencia	449	221	492	234	595	765	10
de	494	221	504	234	595	765	10
mayor	506	221	533	234	595	765	10
importancia	308	234	358	248	595	765	10
(1)	360	234	373	248	595	765	10
sobre	375	234	398	248	595	765	10
el	401	234	408	248	595	765	10
mercado	411	234	447	248	595	765	10
de	450	234	459	248	595	765	10
bonos.	462	234	490	248	595	765	10
Según	322	248	348	262	595	765	10
se	351	248	360	262	595	765	10
observa	364	248	396	262	595	765	10
de	400	248	410	262	595	765	10
lo	413	248	421	262	595	765	10
anterior,	425	248	460	262	595	765	10
los	463	248	475	262	595	765	10
expertos	479	248	514	262	595	765	10
han	518	248	533	262	595	765	10
dado	308	261	328	275	595	765	10
sus	332	261	346	275	595	765	10
valuaciones	350	261	401	275	595	765	10
para	405	261	424	275	595	765	10
las	427	261	439	275	595	765	10
incidencias	443	261	492	275	595	765	10
directas;	496	261	533	275	595	765	10
tendremos	308	275	351	289	595	765	10
entonces	352	275	389	289	595	765	10
que	390	275	405	289	595	765	10
calcular	407	275	440	289	595	765	10
los	442	275	454	289	595	765	10
efectos	456	275	485	289	595	765	10
de	487	275	497	289	595	765	10
segundo	499	275	533	289	595	765	10
orden	308	289	331	302	595	765	10
de	334	289	344	302	595	765	10
la	347	289	354	302	595	765	10
siguiente	357	289	395	302	595	765	10
manera:	397	289	431	302	595	765	10
m	350	310	362	325	595	765	10
(2)	362	316	372	327	595	765	10
=	377	310	384	326	595	765	10
m	390	310	402	325	595	765	10
(1)	402	316	412	327	595	765	10
º	416	314	420	328	595	765	10
m	426	310	438	325	595	765	10
(1)	438	316	448	327	595	765	10
La	62	381	74	396	595	765	10
determinación	77	381	140	396	595	765	10
de	143	381	153	396	595	765	10
los	156	381	169	396	595	765	10
efectos	172	381	202	396	595	765	10
olvidados	205	381	248	396	595	765	10
(X	98	450	108	464	595	765	10
i	108	456	110	465	595	765	10
,	111	450	114	464	595	765	10
X	116	450	123	464	595	765	10
j	123	456	125	465	595	765	10
)	125	450	128	464	595	765	10
∈	131	450	139	463	595	765	10
R	141	450	148	464	595	765	10
⊂	151	450	158	463	595	765	10
(A	161	450	171	464	595	765	10
*	174	452	179	466	595	765	10
B)	181	450	209	464	595	765	10
June	496	45	513	57	595	765	10
2012	515	45	533	57	595	765	10
m	372	458	384	472	595	765	10
º	390	462	394	476	595	765	10
m	400	458	412	472	595	765	10
–	417	459	423	473	595	765	10
m	430	458	442	472	595	765	10
(5)	520	459	533	473	595	765	10
para	308	488	326	502	595	765	10
con	329	488	344	502	595	765	10
ello	348	488	364	502	595	765	10
eliminar	367	488	403	502	595	765	10
los	406	488	419	502	595	765	10
efectos	422	488	452	502	595	765	10
de	456	488	465	502	595	765	10
primer	469	488	497	502	595	765	10
orden	501	488	525	502	595	765	10
e	528	488	533	502	595	765	10
identificar	308	502	353	516	595	765	10
exclusivamente	357	502	425	516	595	765	10
los	428	502	441	516	595	765	10
de	445	502	455	516	595	765	10
segundo	459	502	495	516	595	765	10
orden	499	502	524	516	595	765	10
o	528	502	533	516	595	765	10
efectos	308	516	337	529	595	765	10
olvidados	340	516	381	529	595	765	10
(ver	383	516	400	529	595	765	10
Tabla	403	516	426	529	595	765	10
9).	429	516	440	529	595	765	10
Se	322	529	332	543	595	765	10
calcula	334	529	364	543	595	765	10
primero	366	529	399	543	595	765	10
el	401	529	409	543	595	765	10
cuadrado	411	529	449	543	595	765	10
de	451	529	461	543	595	765	10
la	463	529	470	543	595	765	10
matriz	473	529	499	543	595	765	10
de	501	529	511	543	595	765	10
refe-	513	529	533	543	595	765	10
rencia	308	543	333	557	595	765	10
de	335	543	344	557	595	765	10
las	346	543	358	557	595	765	10
opiniones	360	543	400	557	595	765	10
de	402	543	411	557	595	765	10
los	413	543	425	557	595	765	10
expertos	427	543	462	557	595	765	10
y	464	543	469	557	595	765	10
posteriormente	471	543	533	557	595	765	10
se	308	556	316	570	595	765	10
estima	319	556	346	570	595	765	10
lo	349	556	357	570	595	765	10
siguiente:	360	556	401	570	595	765	10
m'	350	581	366	596	595	765	10
(2)	366	588	374	598	595	765	10
=	377	581	384	597	595	765	10
m	390	581	402	596	595	765	10
(2)	402	587	412	598	595	765	10
–	417	583	423	596	595	765	10
m	429	581	441	596	595	765	10
(1)	441	587	451	598	595	765	10
(6)	518	583	530	597	595	765	10
Ahora	322	610	347	624	595	765	10
analizamos	349	610	395	624	595	765	10
los	397	610	409	624	595	765	10
efectos	411	610	440	624	595	765	10
de	441	610	451	624	595	765	10
segunda	453	610	486	624	595	765	10
generación	488	610	533	624	595	765	10
o	308	624	313	637	595	765	10
efectos	317	624	346	637	595	765	10
olvidados	350	624	392	637	595	765	10
por	395	624	410	637	595	765	10
los	413	624	426	637	595	765	10
expertos	429	624	466	637	595	765	10
y	469	624	475	637	595	765	10
encontramos	478	624	533	637	595	765	10
que:	308	642	326	655	595	765	10
(9	308	664	316	678	595	765	10
→	319	664	330	677	595	765	10
12)	333	664	347	678	595	765	10
El	350	664	359	678	595	765	10
mercado	362	664	398	678	595	765	10
de	401	664	411	678	595	765	10
bonos	414	664	439	678	595	765	10
ejerce	442	664	467	678	595	765	10
gran	470	664	489	678	595	765	10
influencia	492	664	533	678	595	765	10
sobre	308	677	330	691	595	765	10
el	333	677	341	691	595	765	10
tipo	343	677	359	691	595	765	10
de	362	677	372	691	595	765	10
cambio,	375	677	408	691	595	765	10
J.	227	720	233	732	595	765	10
econ.	235	720	254	732	595	765	10
finance	257	720	283	732	595	765	10
adm.	285	720	303	732	595	765	10
sci.,	305	720	319	732	595	765	10
17(32),	322	720	348	732	595	765	10
2012	350	720	368	732	595	765	10
Vol.	62	45	77	57	595	765	11
17,	79	45	90	57	595	765	11
Nº	93	45	102	57	595	765	11
32	104	45	113	57	595	765	11
63	523	43	533	56	595	765	11
Salazar-Garza:	162	45	213	56	595	765	11
El	215	44	223	56	595	765	11
peso	224	44	240	56	595	765	11
mexicano:	242	44	278	56	595	765	11
la	280	44	287	56	595	765	11
gestión	289	44	314	56	595	765	11
de	316	44	324	56	595	765	11
cobertura	326	44	360	56	595	765	11
del	362	44	372	56	595	765	11
riesgo	374	44	396	56	595	765	11
cambiario	398	44	433	56	595	765	11
0.5	370	219	381	231	595	765	11
0.3	370	231	381	243	595	765	11
0.1	370	243	381	255	595	765	11
0.8	369	255	381	267	595	765	11
1	369	267	374	279	595	765	11
1	369	279	374	291	595	765	11
1	369	291	374	303	595	765	11
0.5	369	303	381	314	595	765	11
0.8	369	315	381	326	595	765	11
0.3	369	326	381	338	595	765	11
0.6	369	338	381	350	595	765	11
0.5	400	207	411	219	595	765	11
0.7	400	219	411	231	595	765	11
0.2	400	231	411	243	595	765	11
0.1	400	243	411	255	595	765	11
0.3	400	255	411	267	595	765	11
1	400	267	404	279	595	765	11
0.2	400	279	411	291	595	765	11
1	400	291	404	303	595	765	11
0	400	303	404	314	595	765	11
0.6	400	315	411	326	595	765	11
0.2	400	326	411	338	595	765	11
0.5	400	338	411	350	595	765	11
0.2	461	207	472	219	595	765	11
0.8	461	219	472	231	595	765	11
0.2	461	231	472	243	595	765	11
0	461	243	465	255	595	765	11
0.2	461	255	472	267	595	765	11
1	460	267	465	279	595	765	11
0.4	461	279	472	291	595	765	11
1	460	291	465	303	595	765	11
0.3	461	303	472	314	595	765	11
1	460	315	465	326	595	765	11
0.3	461	326	472	338	595	765	11
0.2	461	338	472	350	595	765	11
0.3	488	207	499	219	595	765	11
0.5	488	219	499	231	595	765	11
0	488	231	492	243	595	765	11
0	488	243	492	255	595	765	11
0.2	488	255	499	267	595	765	11
1	488	267	492	279	595	765	11
0.3	488	279	499	291	595	765	11
0	488	291	492	303	595	765	11
0.1	488	303	499	314	595	765	11
0.2	488	315	499	326	595	765	11
1	488	326	492	338	595	765	11
0.1	488	338	499	350	595	765	11
12.	513	187	524	199	595	765	11
T/C	513	171	524	185	595	765	11
MXP/USD	513	129	524	169	595	765	11
0.8	430	207	442	219	595	765	11
0.6	430	219	442	231	595	765	11
1	430	231	435	243	595	765	11
0.2	430	243	442	255	595	765	11
0.5	430	255	442	267	595	765	11
0.8	430	267	442	279	595	765	11
0.8	430	279	442	291	595	765	11
0.9	430	291	442	303	595	765	11
1	430	303	435	314	595	765	11
0.2	430	315	442	326	595	765	11
0.3	430	326	442	338	595	765	11
0	430	338	435	350	595	765	11
11.	485	188	497	199	595	765	11
PIB	485	171	497	185	595	765	11
10.	450	187	462	199	595	765	11
TASA	450	162	462	185	595	765	11
DE	450	149	462	161	595	765	11
DESEMPLEO	461	146	473	199	595	765	11
0.5	342	207	354	219	595	765	11
0.6	342	219	353	231	595	765	11
0.1	342	231	353	243	595	765	11
0.2	342	243	353	255	595	765	11
1	342	255	346	267	595	765	11
1	342	267	346	279	595	765	11
0.3	342	279	353	291	595	765	11
0.2	342	291	353	303	595	765	11
0.3	342	303	353	314	595	765	11
0	342	315	346	326	595	765	11
0.2	342	326	353	338	595	765	11
1	342	338	346	350	595	765	11
8.	395	192	407	199	595	765	11
FUTUROS	395	149	407	190	595	765	11
MXP	395	127	407	146	595	765	11
0.1	312	207	323	219	595	765	11
0.8	312	219	323	231	595	765	11
0.1	312	231	323	243	595	765	11
0.4	312	243	323	255	595	765	11
1	311	255	316	267	595	765	11
0.5	312	267	323	279	595	765	11
0	311	279	316	291	595	765	11
0	311	291	316	303	595	765	11
0.3	312	303	323	314	595	765	11
0	311	315	316	326	595	765	11
0	311	326	316	338	595	765	11
0.1	312	338	323	350	595	765	11
7.	366	192	378	199	595	765	11
IPC	366	176	378	190	595	765	11
BMV	366	153	378	173	595	765	11
0.8	281	207	292	219	595	765	11
0.9	281	219	292	231	595	765	11
0.8	281	231	292	243	595	765	11
1	281	243	285	255	595	765	11
0.8	281	255	292	267	595	765	11
0.6	281	267	292	279	595	765	11
0.1	281	279	292	291	595	765	11
0	281	291	285	303	595	765	11
1	281	303	285	314	595	765	11
0.3	281	315	292	326	595	765	11
0.1	281	326	292	338	595	765	11
0	281	338	285	350	595	765	11
9.	420	192	432	199	595	765	11
MERCADO	420	145	432	190	595	765	11
DE	420	130	432	142	595	765	11
BONOS	431	168	443	199	595	765	11
0.9	254	207	265	219	595	765	11
0.3	254	219	265	231	595	765	11
1	254	231	258	243	595	765	11
0.1	254	243	265	255	595	765	11
0.3	254	255	265	267	595	765	11
0.4	254	267	265	279	595	765	11
0.2	254	279	265	291	595	765	11
0.1	254	291	265	303	595	765	11
0.3	254	303	265	314	595	765	11
0.2	254	315	265	326	595	765	11
0	254	326	258	338	595	765	11
0.1	254	338	265	350	595	765	11
6.	332	192	344	199	595	765	11
BALANZA	332	147	344	190	595	765	11
COMERCIAL	343	146	355	199	595	765	11
0.02	223	207	239	219	595	765	11
1	224	219	229	231	595	765	11
0.4	224	231	236	243	595	765	11
0.6	224	243	236	255	595	765	11
1	224	255	229	267	595	765	11
0.3	224	267	236	279	595	765	11
0.2	224	279	236	291	595	765	11
0	224	291	228	303	595	765	11
1	224	303	228	314	595	765	11
0.8	224	315	236	326	595	765	11
0.3	224	326	236	338	595	765	11
0.8	224	338	236	350	595	765	11
5.	301	192	313	199	595	765	11
IPC	301	176	313	190	595	765	11
SUBYACENTE	312	140	324	199	595	765	11
1	192	207	196	219	595	765	11
0	192	219	196	231	595	765	11
0.1	192	231	203	243	595	765	11
0	192	243	196	255	595	765	11
0	192	255	196	267	595	765	11
0.2	192	267	203	279	595	765	11
0.3	192	279	203	291	595	765	11
0.2	192	291	203	303	595	765	11
0.2	192	303	203	314	595	765	11
0.1	192	315	203	326	595	765	11
0	191	326	196	338	595	765	11
0	191	338	196	350	595	765	11
4.	278	192	290	199	595	765	11
IPC	278	176	290	190	595	765	11
1.	72	207	78	219	595	765	11
RESERVAS	81	207	125	219	595	765	11
2.	72	219	78	231	595	765	11
SUBASTAS	81	219	126	231	595	765	11
USD	128	219	146	231	595	765	11
3.	71	231	78	243	595	765	11
CETES	80	231	108	243	595	765	11
28	110	231	119	243	595	765	11
4.	71	243	78	255	595	765	11
IPC	80	243	94	255	595	765	11
5.	71	255	78	267	595	765	11
IPC	80	255	94	267	595	765	11
SUBYACENTE	97	255	155	267	595	765	11
6.	71	267	78	279	595	765	11
BALANZA	80	267	123	279	595	765	11
COMERCIAL	125	267	178	279	595	765	11
7.	71	279	78	291	595	765	11
IPC	80	279	94	291	595	765	11
BMV	97	279	117	291	595	765	11
8.	71	291	78	303	595	765	11
FUTUROS	80	291	121	303	595	765	11
MXP	124	291	143	303	595	765	11
9.	71	303	78	314	595	765	11
MERCADO	80	303	125	314	595	765	11
DE	128	303	140	314	595	765	11
BONOS	142	303	172	314	595	765	11
10.	66	315	77	326	595	765	11
TASA	79	315	102	326	595	765	11
DE	104	315	116	326	595	765	11
DESEMPLEO	118	315	171	326	595	765	11
11.	66	326	77	338	595	765	11
PIB	79	326	93	338	595	765	11
12.	66	338	77	350	595	765	11
T/C	79	338	93	350	595	765	11
MXP/USD	95	338	135	350	595	765	11
3.	250	192	262	199	595	765	11
CETES	250	162	262	190	595	765	11
28	250	151	262	160	595	765	11
1.	190	192	202	199	595	765	11
RESERVAS	190	145	202	190	595	765	11
2.	219	192	231	199	595	765	11
SUBASTAS	219	144	231	190	595	765	11
USD	219	124	231	142	595	765	11
Tabla	66	87	88	100	595	765	11
8.	93	87	100	100	595	765	11
Ejemplo	66	99	99	112	595	765	11
con	102	99	116	112	595	765	11
la	119	99	126	112	595	765	11
Matriz	129	99	156	112	595	765	11
de	158	99	168	112	595	765	11
Variables	170	99	208	112	595	765	11
Domésticas	210	99	257	112	595	765	11
0.6	515	207	526	219	595	765	11
1	516	219	521	231	595	765	11
0.1	515	231	526	243	595	765	11
0.4	515	243	526	255	595	765	11
0.4	515	255	526	267	595	765	11
1	516	267	521	279	595	765	11
0.8	515	279	526	291	595	765	11
0.6	515	291	526	303	595	765	11
0	516	303	521	314	595	765	11
0.4	515	315	526	326	595	765	11
0.3	515	326	526	338	595	765	11
1	516	338	521	350	595	765	11
0.1	343	521	354	533	595	765	11
0.5	369	521	380	533	595	765	11
0	399	521	403	533	595	765	11
0.1	429	521	440	533	595	765	11
12.	511	500	523	511	595	765	11
T/C	511	484	523	498	595	765	11
MXP/USD	511	442	523	482	595	765	11
0.4	313	521	324	533	595	765	11
11.	482	500	494	511	595	765	11
PIB	482	484	494	498	595	765	11
0	287	521	291	533	595	765	11
10.	454	500	466	511	595	765	11
TASA	454	475	466	498	595	765	11
DE	454	461	466	473	595	765	11
DESEMPLEO	454	406	466	459	595	765	11
8.	394	504	406	511	595	765	11
FUTUROS	394	461	406	502	595	765	11
MXP	394	439	406	459	595	765	11
0	261	521	266	533	595	765	11
9.	424	504	436	511	595	765	11
MERCADO	424	457	436	502	595	765	11
DE	424	443	436	455	595	765	11
BONOS	424	410	436	441	595	765	11
7.	366	504	378	511	595	765	11
IPC	366	488	378	502	595	765	11
BMV	366	465	378	486	595	765	11
6.	338	504	350	511	595	765	11
BALANZA	338	459	350	502	595	765	11
COMERCIAL	338	405	350	458	595	765	11
5.	310	504	322	511	595	765	11
IPC	310	488	322	502	595	765	11
SUBYACENTE	310	427	322	486	595	765	11
0.6	236	521	247	533	595	765	11
4.	284	504	296	511	595	765	11
IPC	284	488	296	502	595	765	11
0	206	521	211	533	595	765	11
3.	259	504	271	511	595	765	11
CETES	259	475	271	502	595	765	11
28	259	463	271	472	595	765	11
1.	72	521	78	533	595	765	11
RESERVAS	81	521	125	533	595	765	11
2.	231	504	243	511	595	765	11
SUBASTAS	231	457	243	502	595	765	11
USD	231	437	243	455	595	765	11
1.	204	504	216	511	595	765	11
RESERVAS	204	458	216	502	595	765	11
Tabla	66	375	88	388	595	765	11
9.	90	375	98	388	595	765	11
Efectos	66	386	95	400	595	765	11
Olvidados	98	386	139	400	595	765	11
de	141	386	151	400	595	765	11
Segundo	153	386	188	400	595	765	11
Orden	190	386	215	400	595	765	11
0.3	459	521	470	533	595	765	11
0.2	485	521	496	533	595	765	11
0	516	521	521	533	595	765	11
2.	72	536	78	548	595	765	11
SUBASTAS	81	536	126	548	595	765	11
USD	128	536	146	548	595	765	11
0.3	205	536	217	548	595	765	11
0	235	536	240	548	595	765	11
0.1	261	536	273	548	595	765	11
0	287	536	291	548	595	765	11
0	313	536	317	548	595	765	11
0.4	343	536	354	548	595	765	11
0.3	369	536	380	548	595	765	11
0	399	536	403	548	595	765	11
0.1	429	536	440	548	595	765	11
0	466	536	470	548	595	765	11
0.1	485	536	496	548	595	765	11
0	516	536	521	548	595	765	11
3.	72	551	78	562	595	765	11
CETES	81	551	108	562	595	765	11
28	110	551	119	562	595	765	11
0.2	205	551	217	562	595	765	11
0.6	236	551	247	562	595	765	11
0	261	551	265	562	595	765	11
0.2	287	551	298	562	595	765	11
0.3	313	551	324	562	595	765	11
0.3	343	551	354	562	595	765	11
0.2	369	551	380	562	595	765	11
0.2	399	551	410	562	595	765	11
0	429	551	433	562	595	765	11
0.2	459	551	470	562	595	765	11
0.4	485	551	496	562	595	765	11
0.3	517	551	528	562	595	765	11
4.	72	565	78	577	595	765	11
IPC	81	565	95	577	595	765	11
0.2	205	565	217	577	595	765	11
0	235	565	240	577	595	765	11
0.2	261	565	273	577	595	765	11
0	287	565	291	577	595	765	11
0.2	313	565	324	577	595	765	11
0.4	343	565	354	577	595	765	11
0.4	369	565	380	577	595	765	11
0.5	399	565	410	577	595	765	11
0.4	429	565	440	577	595	765	11
0.6	459	565	470	577	595	765	11
0.5	485	565	496	577	595	765	11
0.2	517	565	528	577	595	765	11
5.	72	580	78	592	595	765	11
IPC	81	580	95	592	595	765	11
SUBYACENTE	97	580	155	592	595	765	11
0.3	206	580	217	592	595	765	11
0	235	580	240	592	595	765	11
0.1	261	580	273	592	595	765	11
0.1	287	580	298	592	595	765	11
0	313	580	317	592	595	765	11
0	343	580	347	592	595	765	11
0.2	369	580	380	592	595	765	11
0.7	399	580	410	592	595	765	11
0.3	429	580	440	592	595	765	11
0.8	459	580	470	592	595	765	11
0.8	485	580	496	592	595	765	11
0.6	517	580	528	592	595	765	11
6.	72	595	78	607	595	765	11
BALANZA	81	595	124	607	595	765	11
COMERCIAL	125	595	178	607	595	765	11
0.1	206	595	217	607	595	765	11
0.5	236	595	247	607	595	765	11
0	261	595	266	607	595	765	11
0.2	287	595	298	607	595	765	11
0	313	595	317	607	595	765	11
0	343	595	347	607	595	765	11
0	368	595	373	607	595	765	11
0	399	595	403	607	595	765	11
0.1	429	595	440	607	595	765	11
0	459	595	463	607	595	765	11
0	484	595	489	607	595	765	11
0	516	595	521	607	595	765	11
7.	72	610	78	621	595	765	11
IPC	81	610	95	621	595	765	11
BMV	97	610	117	621	595	765	11
0	206	610	211	621	595	765	11
0.6	236	610	247	621	595	765	11
0.1	261	610	273	621	595	765	11
0.7	287	610	298	621	595	765	11
0.3	313	610	324	621	595	765	11
0.5	343	610	354	621	595	765	11
0	368	610	373	621	595	765	11
0.3	399	610	410	621	595	765	11
0	429	610	433	621	595	765	11
0	459	610	463	621	595	765	11
0	484	610	489	621	595	765	11
0	516	610	521	621	595	765	11
8.	72	624	78	636	595	765	11
FUTUROS	81	624	122	636	595	765	11
MXP	124	624	143	636	595	765	11
0.1	206	624	217	636	595	765	11
0.9	236	624	247	636	595	765	11
0.2	261	624	273	636	595	765	11
0.9	287	624	298	636	595	765	11
0.3	313	624	324	636	595	765	11
0.4	343	624	354	636	595	765	11
0	368	624	373	636	595	765	11
0	399	624	403	636	595	765	11
0	429	624	433	636	595	765	11
0	459	624	463	636	595	765	11
0.3	485	624	496	636	595	765	11
0.2	517	624	528	636	595	765	11
9.	72	639	78	651	595	765	11
MERCADO	81	639	126	651	595	765	11
DE	128	639	140	651	595	765	11
BONOS	142	639	173	651	595	765	11
0.1	206	639	217	651	595	765	11
0	235	639	240	651	595	765	11
0	261	639	266	651	595	765	11
0	287	639	291	651	595	765	11
0.5	313	639	324	651	595	765	11
0.3	343	639	354	651	595	765	11
0	369	639	373	651	595	765	11
0.7	399	639	410	651	595	765	11
0	429	639	433	651	595	765	11
0.5	459	639	470	651	595	765	11
0.4	485	639	496	651	595	765	11
1	516	639	521	651	595	765	11
10.	66	654	77	666	595	765	11
TASA	79	654	102	666	595	765	11
DE	104	654	116	666	595	765	11
DESEMPLEO	118	654	171	666	595	765	11
0.2	206	654	217	666	595	765	11
0	235	654	240	666	595	765	11
0.1	261	654	273	666	595	765	11
0.5	287	654	298	666	595	765	11
0.8	313	654	324	666	595	765	11
0.6	343	654	354	666	595	765	11
0	368	654	373	666	595	765	11
0.1	399	654	410	666	595	765	11
0.6	429	654	440	666	595	765	11
0	459	654	463	666	595	765	11
0.3	485	654	496	666	595	765	11
0.4	517	654	528	666	595	765	11
11.	66	669	77	680	595	765	11
PIB	79	669	93	680	595	765	11
0.3	206	669	217	680	595	765	11
0	235	669	240	680	595	765	11
0.3	261	669	273	680	595	765	11
0.2	287	669	298	680	595	765	11
0.3	313	669	324	680	595	765	11
0.1	343	669	354	680	595	765	11
0	368	669	373	680	595	765	11
0.1	399	669	410	680	595	765	11
0	429	669	433	680	595	765	11
0	459	669	463	680	595	765	11
0	484	669	489	680	595	765	11
0	516	669	521	680	595	765	11
12.	66	683	77	695	595	765	11
T/C	79	683	93	695	595	765	11
MXP/USD	95	683	135	695	595	765	11
0.3	206	683	217	695	595	765	11
0	235	683	240	695	595	765	11
0.3	261	683	273	695	595	765	11
0.8	287	683	298	695	595	765	11
0.7	313	683	324	695	595	765	11
0	343	683	347	695	595	765	11
0.4	369	683	380	695	595	765	11
0.5	399	683	410	695	595	765	11
0.8	429	683	440	695	595	765	11
0.8	459	683	470	695	595	765	11
0.9	485	683	496	695	595	765	11
0	516	683	521	695	595	765	11
J.	227	720	233	732	595	765	11
econ.	235	720	254	732	595	765	11
finance	257	720	283	732	595	765	11
adm.	285	720	303	732	595	765	11
sci.,	305	720	319	732	595	765	11
17(32),	322	720	348	732	595	765	11
2012	350	720	368	732	595	765	11
64	62	44	72	57	595	765	12
Journal	196	45	222	57	595	765	12
of	224	45	232	57	595	765	12
Economics,	234	45	276	57	595	765	12
Finance	279	45	307	57	595	765	12
and	309	45	322	57	595	765	12
Administrative	324	45	378	57	595	765	12
Science	380	45	408	57	595	765	12
(5	62	85	71	98	595	765	12
→	73	85	83	97	595	765	12
12)	85	85	99	98	595	765	12
La	103	85	114	98	595	765	12
inflación	116	85	153	98	595	765	12
subyacente	155	85	201	98	595	765	12
ejerce	203	85	228	98	595	765	12
una	230	85	245	98	595	765	12
influencia	247	85	288	98	595	765	12
importante	62	98	108	112	595	765	12
sobre	110	98	133	112	595	765	12
el	136	98	143	112	595	765	12
tipo	146	98	162	112	595	765	12
de	165	98	175	112	595	765	12
cambio.	178	98	211	112	595	765	12
Si	77	125	85	139	595	765	12
consideramos	87	125	145	139	595	765	12
con	147	125	163	139	595	765	12
detalle	165	125	193	139	595	765	12
la	195	125	203	139	595	765	12
Tabla	205	125	228	139	595	765	12
8	230	125	235	139	595	765	12
y	237	125	243	139	595	765	12
la	245	125	252	139	595	765	12
Tabla	254	125	278	139	595	765	12
9,	280	125	288	139	595	765	12
se	62	139	71	153	595	765	12
observa	73	139	106	153	595	765	12
que	108	139	123	153	595	765	12
los	125	139	137	153	595	765	12
expertos	139	139	175	153	595	765	12
habían	177	139	205	153	595	765	12
valuado	207	139	240	153	595	765	12
el	242	139	250	153	595	765	12
grado	252	139	276	153	595	765	12
de	278	139	288	153	595	765	12
incidencia	62	153	104	166	595	765	12
de	106	153	116	166	595	765	12
la	117	153	125	166	595	765	12
inflación	127	153	162	166	595	765	12
subyacente	164	153	209	166	595	765	12
en	211	153	221	166	595	765	12
0.4	223	153	235	166	595	765	12
frente	237	153	261	166	595	765	12
al	263	153	270	166	595	765	12
tipo	272	153	288	166	595	765	12
de	62	166	72	180	595	765	12
cambio,	75	166	108	180	595	765	12
lo	111	166	119	180	595	765	12
que	122	166	137	180	595	765	12
viene	140	166	163	180	595	765	12
representando	165	166	224	180	595	765	12
una	227	166	242	180	595	765	12
incidencia	245	166	288	180	595	765	12
débil.	62	180	86	194	595	765	12
Más	89	180	107	194	595	765	12
aún,	110	180	128	194	595	765	12
en	131	180	141	194	595	765	12
la	144	180	152	194	595	765	12
valuación	155	180	195	194	595	765	12
original,	198	180	234	194	595	765	12
los	237	180	249	194	595	765	12
expertos	252	180	288	194	595	765	12
habían	62	193	90	207	595	765	12
calculado	94	193	134	207	595	765	12
el	137	193	144	207	595	765	12
grado	148	193	172	207	595	765	12
de	175	193	185	207	595	765	12
incidencia	188	193	231	207	595	765	12
de	234	193	244	207	595	765	12
los	247	193	259	207	595	765	12
bonos	263	193	288	207	595	765	12
como	62	207	85	221	595	765	12
nulo,	87	207	108	221	595	765	12
cuando	110	207	139	221	595	765	12
a	141	207	146	221	595	765	12
través	147	207	172	221	595	765	12
de	174	207	183	221	595	765	12
los	185	207	197	221	595	765	12
efectos	199	207	228	221	595	765	12
olvidados	230	207	269	221	595	765	12
o	271	207	276	221	595	765	12
de	278	207	288	221	595	765	12
segunda	62	221	96	234	595	765	12
generación	98	221	143	234	595	765	12
podemos	145	221	182	234	595	765	12
apreciar	184	221	217	234	595	765	12
que	219	221	234	234	595	765	12
la	236	221	243	234	595	765	12
incidencia	245	221	288	234	595	765	12
de	62	234	72	248	595	765	12
estos	75	234	96	248	595	765	12
sobre	99	234	121	248	595	765	12
el	124	234	131	248	595	765	12
tipo	134	234	150	248	595	765	12
de	153	234	163	248	595	765	12
cambio	166	234	197	248	595	765	12
es	199	234	208	248	595	765	12
la	211	234	218	248	595	765	12
mayor.	221	234	250	248	595	765	12
A	77	248	84	262	595	765	12
partir	85	248	107	262	595	765	12
de	109	248	119	262	595	765	12
este	121	248	137	262	595	765	12
ejemplo	139	248	172	262	595	765	12
es	173	248	182	262	595	765	12
dable	184	248	206	262	595	765	12
asumir	208	248	236	262	595	765	12
que,	238	248	255	262	595	765	12
una	257	248	272	262	595	765	12
vez	274	248	288	262	595	765	12
que	62	261	77	275	595	765	12
hayamos	79	261	117	275	595	765	12
determinado	119	261	171	275	595	765	12
los	173	261	185	275	595	765	12
efectos	187	261	217	275	595	765	12
que	219	261	234	275	595	765	12
el	236	261	243	275	595	765	12
experto	245	261	277	275	595	765	12
se	279	261	288	275	595	765	12
olvida,	62	275	91	289	595	765	12
podemos	93	275	131	289	595	765	12
asignarles	133	275	175	289	595	765	12
un	178	275	188	289	595	765	12
peso	190	275	210	289	595	765	12
específico	212	275	254	289	595	765	12
que	256	275	271	289	595	765	12
nos	273	275	288	289	595	765	12
permita	62	289	94	302	595	765	12
establecer	96	289	138	302	595	765	12
una	140	289	155	302	595	765	12
posición	157	289	192	302	595	765	12
de	194	289	204	302	595	765	12
cobertura	206	289	246	302	595	765	12
de	248	289	258	302	595	765	12
tipo	260	289	276	302	595	765	12
de	278	289	288	302	595	765	12
cambio,	62	302	96	316	595	765	12
y	98	302	104	316	595	765	12
así	106	302	118	316	595	765	12
evaluar	120	302	151	316	595	765	12
su	153	302	163	316	595	765	12
eficacia	165	302	197	316	595	765	12
a	199	302	204	316	595	765	12
la	206	302	214	316	595	765	12
vez	216	302	231	316	595	765	12
que	233	302	249	316	595	765	12
se	251	302	260	316	595	765	12
valida	262	302	288	316	595	765	12
nuestra	62	316	93	330	595	765	12
hipótesis	95	316	133	330	595	765	12
de	135	316	145	330	595	765	12
investigación.	148	316	206	330	595	765	12
Radio	62	342	89	357	595	765	12
de	91	342	102	357	595	765	12
Cobertura	105	342	150	357	595	765	12
de	153	342	163	357	595	765	12
Varianza	166	342	205	357	595	765	12
Mínima	208	342	242	357	595	765	12
(HedgeRatio)	62	356	122	371	595	765	12
El	62	384	72	398	595	765	12
ratio	74	384	94	398	595	765	12
de	96	384	106	398	595	765	12
cobertura	108	384	147	398	595	765	12
o	149	384	154	398	595	765	12
Hegde	156	384	183	398	595	765	12
Ratio	185	384	208	398	595	765	12
es	210	384	219	398	595	765	12
el	221	384	228	398	595	765	12
cociente	230	384	265	398	595	765	12
entre	267	384	288	398	595	765	12
el	62	397	70	411	595	765	12
tamaño	72	397	102	411	595	765	12
de	104	397	114	411	595	765	12
la	116	397	124	411	595	765	12
posición	126	397	161	411	595	765	12
tomada	163	397	193	411	595	765	12
en	195	397	205	411	595	765	12
contratos	207	397	245	411	595	765	12
de	247	397	257	411	595	765	12
futuros	259	397	288	411	595	765	12
sobre	62	411	85	425	595	765	12
el	87	411	94	425	595	765	12
tamaño	96	411	126	425	595	765	12
del	128	411	141	425	595	765	12
activo	143	411	168	425	595	765	12
expuesto.	170	411	209	425	595	765	12
Si	211	411	219	425	595	765	12
tenemos	221	411	256	425	595	765	12
un	258	411	268	425	595	765	12
bien	270	411	288	425	595	765	12
determinado	62	425	115	438	595	765	12
y	117	425	122	438	595	765	12
desaseamos	124	425	174	438	595	765	12
realizar	176	425	207	438	595	765	12
una	209	425	224	438	595	765	12
cobertura	226	425	266	438	595	765	12
en	268	425	278	438	595	765	12
el	280	425	288	438	595	765	12
mercado	62	438	98	452	595	765	12
de	100	438	110	452	595	765	12
futuros,	112	438	143	452	595	765	12
se	145	438	154	452	595	765	12
debe	156	438	175	452	595	765	12
tomar	177	438	201	452	595	765	12
una	203	438	218	452	595	765	12
cantidad	220	438	255	452	595	765	12
similar,	257	438	288	452	595	765	12
pero	62	452	81	466	595	765	12
en	84	452	94	466	595	765	12
sentido	97	452	128	466	595	765	12
opuesto	131	452	163	466	595	765	12
en	167	452	176	466	595	765	12
dicho	180	452	203	466	595	765	12
mercado;	206	452	245	466	595	765	12
entonces,	248	452	288	466	595	765	12
hemos	62	465	90	479	595	765	12
utilizado	92	465	129	479	595	765	12
un	132	465	142	479	595	765	12
ratio	145	465	165	479	595	765	12
de	168	465	178	479	595	765	12
cobertura	181	465	220	479	595	765	12
de	223	465	233	479	595	765	12
1.	235	465	243	479	595	765	12
Pero,	246	465	268	479	595	765	12
si	270	465	277	479	595	765	12
el	280	465	288	479	595	765	12
objetivo	62	479	96	493	595	765	12
de	98	479	107	493	595	765	12
la	109	479	117	493	595	765	12
persona	118	479	150	493	595	765	12
que	152	479	167	493	595	765	12
realiza	169	479	196	493	595	765	12
el	198	479	205	493	595	765	12
hedge	207	479	231	493	595	765	12
o	233	479	238	493	595	765	12
la	240	479	247	493	595	765	12
cobertura	249	479	288	493	595	765	12
es	62	493	71	506	595	765	12
minimizar	74	493	117	506	595	765	12
el	120	493	127	506	595	765	12
riesgo,	130	493	159	506	595	765	12
fijar	161	493	178	506	595	765	12
el	181	493	189	506	595	765	12
ratio	191	492	212	506	595	765	12
de	215	493	225	506	595	765	12
cobertura	227	493	267	506	595	765	12
en	270	493	280	506	595	765	12
1	282	493	288	506	595	765	12
no	62	506	73	520	595	765	12
es	75	506	84	520	595	765	12
necesariamente	87	506	152	520	595	765	12
lo	154	506	162	520	595	765	12
óptimo.	165	506	197	520	595	765	12
Para	77	520	95	534	595	765	12
reducir	98	520	127	534	595	765	12
aún	130	520	145	534	595	765	12
más	147	520	164	534	595	765	12
el	167	520	174	534	595	765	12
riesgo	176	520	202	534	595	765	12
de	204	520	214	534	595	765	12
la	217	520	224	534	595	765	12
base,	227	520	248	534	595	765	12
debemos	250	520	288	534	595	765	12
minimizar	62	533	106	547	595	765	12
su	108	533	117	547	595	765	12
variabilidad,	120	533	173	547	595	765	12
o	175	533	181	547	595	765	12
varianza,	183	533	221	547	595	765	12
estimando	224	533	267	547	595	765	12
para	270	533	288	547	595	765	12
ello	62	547	78	561	595	765	12
el	81	547	89	561	595	765	12
tamaño	92	547	123	561	595	765	12
de	126	547	136	561	595	765	12
la	140	547	147	561	595	765	12
cobertura	150	547	190	561	595	765	12
sobre	193	547	216	561	595	765	12
la	219	547	227	561	595	765	12
base	230	547	249	561	595	765	12
de	252	547	262	561	595	765	12
la	265	547	273	561	595	765	12
re-	276	547	288	561	595	765	12
ducción	62	561	96	574	595	765	12
de	99	561	109	574	595	765	12
la	113	561	120	574	595	765	12
varianza	124	561	160	574	595	765	12
que	163	561	179	574	595	765	12
hemos	182	561	210	574	595	765	12
señalado.	213	561	253	574	595	765	12
Esto	256	561	275	574	595	765	12
se	279	561	288	574	595	765	12
origina	62	574	92	588	595	765	12
al	95	574	102	588	595	765	12
utilizar	105	574	135	588	595	765	12
la	137	574	145	588	595	765	12
Hedge	147	574	175	588	595	765	12
Ratio.	178	574	203	588	595	765	12
Para	77	588	95	602	595	765	12
minimizar	99	588	142	602	595	765	12
la	146	588	153	602	595	765	12
varianza	157	588	193	602	595	765	12
del	196	588	209	602	595	765	12
riesgo	212	588	238	602	595	765	12
de	242	588	252	602	595	765	12
la	255	588	263	602	595	765	12
base,	266	588	288	602	595	765	12
suponemos	62	601	110	615	595	765	12
que	112	601	127	615	595	765	12
esta	130	601	146	615	595	765	12
sea:	149	601	165	615	595	765	12
δ	62	623	67	637	595	765	12
S:	69	623	77	637	595	765	12
Cambio	80	623	113	637	595	765	12
en	117	623	126	637	595	765	12
el	133	623	140	637	595	765	12
precio	144	623	170	637	595	765	12
spot,	173	623	193	637	595	765	12
S,	196	623	204	637	595	765	12
durante	207	623	239	637	595	765	12
un	242	623	252	637	595	765	12
período	256	623	288	637	595	765	12
de	79	637	89	651	595	765	12
tiempo	92	637	121	651	595	765	12
igual	124	637	145	651	595	765	12
a	147	637	152	651	595	765	12
la	155	637	162	651	595	765	12
duración	165	637	202	651	595	765	12
de	204	637	214	651	595	765	12
la	217	637	224	651	595	765	12
cobertura.	227	637	269	651	595	765	12
δ	62	656	67	670	595	765	12
F:	69	656	78	670	595	765	12
Cambio	79	656	113	670	595	765	12
en	115	656	125	670	595	765	12
el	128	656	136	670	595	765	12
precio	139	656	165	670	595	765	12
del	168	656	181	670	595	765	12
futuro,	184	656	212	670	595	765	12
F,	215	656	224	670	595	765	12
durante	227	656	258	670	595	765	12
un	261	656	271	670	595	765	12
pe-	274	656	288	670	595	765	12
ríodo	79	670	102	684	595	765	12
de	105	670	115	684	595	765	12
tiempo	119	670	148	684	595	765	12
igual	152	670	173	684	595	765	12
a	176	670	181	684	595	765	12
la	185	670	192	684	595	765	12
duración	196	670	233	684	595	765	12
de	236	670	246	684	595	765	12
la	250	670	257	684	595	765	12
cober-	261	670	288	684	595	765	12
tura.	79	684	98	697	595	765	12
June	496	45	513	57	595	765	12
2012	515	45	533	57	595	765	12
σ	308	85	313	98	595	765	12
s:	314	84	321	98	595	765	12
Desviación	325	85	372	98	595	765	12
estándar	374	85	409	98	595	765	12
de	412	85	422	98	595	765	12
δ	425	85	430	98	595	765	12
S:	431	84	439	98	595	765	12
σ	308	101	313	115	595	765	12
f	314	101	317	115	595	765	12
:	318	101	321	115	595	765	12
Desviación	325	101	372	115	595	765	12
estándar	374	101	409	115	595	765	12
de	412	101	422	115	595	765	12
δ	425	101	430	115	595	765	12
F:	431	101	440	115	595	765	12
ρ	308	117	313	131	595	765	12
:	313	117	316	131	595	765	12
Coeficiente	325	117	372	131	595	765	12
de	375	117	385	131	595	765	12
correlación	388	117	435	131	595	765	12
entre	437	117	458	131	595	765	12
δ	461	117	466	131	595	765	12
S	467	117	472	131	595	765	12
y	475	117	480	131	595	765	12
δ	483	117	488	131	595	765	12
F	489	117	496	131	595	765	12
h	309	129	315	145	595	765	12
*:Ratio	317	134	348	148	595	765	12
de	351	134	361	148	595	765	12
cobertura	363	134	403	148	595	765	12
que	405	134	420	148	595	765	12
minimiza	423	134	462	148	595	765	12
la	465	134	472	148	595	765	12
varianza	475	134	511	148	595	765	12
de	513	134	523	148	595	765	12
la	525	134	533	148	595	765	12
posición	325	147	360	161	595	765	12
del	363	147	376	161	595	765	12
hedger.	378	147	410	161	595	765	12
La	322	167	333	181	595	765	12
varianza	336	167	371	181	595	765	12
se	374	167	383	181	595	765	12
minimiza	386	167	426	181	595	765	12
cuando	429	167	459	181	595	765	12
es	462	167	471	181	595	765	12
cero;	474	167	495	181	595	765	12
es	498	167	507	181	595	765	12
decir,	510	167	533	181	595	765	12
cuando	308	180	338	194	595	765	12
se	341	180	349	194	595	765	12
expresa	352	180	384	194	595	765	12
de	387	180	396	194	595	765	12
la	399	180	407	194	595	765	12
siguiente	409	180	447	194	595	765	12
manera:	450	180	484	194	595	765	12
h	359	209	365	223	595	765	12
=	367	209	373	223	595	765	12
ρ	376	209	381	223	595	765	12
σ	394	202	400	216	595	765	12
s	401	202	406	216	595	765	12
σ	394	216	400	230	595	765	12
F	401	216	408	230	595	765	12
(7)	519	202	531	216	595	765	12
El	322	238	331	252	595	765	12
ratio	333	238	353	252	595	765	12
óptimo	355	238	384	252	595	765	12
de	386	238	396	252	595	765	12
cobertura	398	238	436	252	595	765	12
es	438	238	447	252	595	765	12
entonces	449	238	485	252	595	765	12
el	487	238	494	252	595	765	12
producto	496	238	533	252	595	765	12
del	308	252	320	266	595	765	12
coeficiente	323	252	368	266	595	765	12
de	370	252	380	266	595	765	12
correlación	382	252	429	266	595	765	12
entre	432	252	453	266	595	765	12
S	455	252	460	266	595	765	12
y	464	252	470	266	595	765	12
F	472	252	478	266	595	765	12
,	480	252	483	266	595	765	12
ρ;	485	252	493	266	595	765	12
y	495	252	501	266	595	765	12
el	503	252	510	266	595	765	12
ratio	512	252	533	266	595	765	12
de	308	265	317	279	595	765	12
la	320	265	327	279	595	765	12
desviación	330	265	375	279	595	765	12
estándar	377	265	412	279	595	765	12
de	414	265	424	279	595	765	12
S	426	265	432	279	595	765	12
a	434	265	439	279	595	765	12
la	441	265	448	279	595	765	12
desviación	451	265	496	279	595	765	12
estándar	498	265	533	279	595	765	12
de	308	279	317	293	595	765	12
F.	320	279	329	293	595	765	12
Si	332	279	341	293	595	765	12
p	344	279	349	293	595	765	12
=	352	279	358	293	595	765	12
1	361	279	367	293	595	765	12
y	369	279	375	293	595	765	12
F	378	279	384	293	595	765	12
=	387	279	393	293	595	765	12
S,	396	279	404	293	595	765	12
entonces	407	279	444	293	595	765	12
el	446	279	454	293	595	765	12
ratio	457	279	477	293	595	765	12
de	480	279	490	293	595	765	12
cobertura	493	279	533	293	595	765	12
h,	308	292	315	306	595	765	12
es	319	293	328	306	595	765	12
1.0.	331	293	347	306	595	765	12
Esto	350	293	369	306	595	765	12
es	372	293	381	306	595	765	12
normal	384	293	414	306	595	765	12
en	418	293	427	306	595	765	12
el	431	293	438	306	595	765	12
caso	442	293	460	306	595	765	12
de	464	293	474	306	595	765	12
que	477	293	492	306	595	765	12
el	496	293	503	306	595	765	12
precio	507	293	533	306	595	765	12
del	308	306	320	320	595	765	12
futuro	324	306	349	320	595	765	12
refleje	353	306	379	320	595	765	12
perfectamente	383	306	442	320	595	765	12
el	445	306	453	320	595	765	12
precio	456	306	483	320	595	765	12
al	486	306	494	320	595	765	12
contado.	497	306	533	320	595	765	12
Si	308	320	316	334	595	765	12
p	319	320	325	334	595	765	12
=	328	320	334	334	595	765	12
1	337	320	342	334	595	765	12
y	345	320	351	334	595	765	12
F	354	320	360	334	595	765	12
=	363	320	369	334	595	765	12
2,	372	320	380	334	595	765	12
el	383	320	390	334	595	765	12
ratio	394	320	414	334	595	765	12
de	417	320	427	334	595	765	12
cobertura	430	320	470	334	595	765	12
h,	473	320	481	334	595	765	12
es	484	320	493	334	595	765	12
0.5.	496	320	512	334	595	765	12
Este	515	320	533	334	595	765	12
resultado	308	333	346	347	595	765	12
es	349	333	358	347	595	765	12
también	361	333	395	347	595	765	12
el	398	333	405	347	595	765	12
esperado	408	333	446	347	595	765	12
en	449	333	459	347	595	765	12
el	462	333	469	347	595	765	12
caso	472	333	491	347	595	765	12
de	494	333	504	347	595	765	12
que	507	333	522	347	595	765	12
el	525	333	533	347	595	765	12
precio	308	347	334	361	595	765	12
del	336	347	348	361	595	765	12
futuro	350	347	376	361	595	765	12
cambie	378	347	408	361	595	765	12
siempre	410	347	443	361	595	765	12
el	445	347	453	361	595	765	12
doble	455	347	478	361	595	765	12
que	480	347	495	361	595	765	12
el	497	347	505	361	595	765	12
precio	507	347	533	361	595	765	12
al	308	361	315	374	595	765	12
contado.	318	361	354	374	595	765	12
Construcción	308	387	367	402	595	765	12
de	370	387	380	402	595	765	12
ecuación	383	387	422	402	595	765	12
de	425	387	436	402	595	765	12
cobertura	438	387	482	402	595	765	12
(Fuzzy	308	401	338	415	595	765	12
Hedge)	341	401	373	415	595	765	12
Cada	308	429	329	442	595	765	12
una	331	429	347	442	595	765	12
de	349	429	359	442	595	765	12
las	361	429	373	442	595	765	12
respuestas	375	429	418	442	595	765	12
de	420	429	430	442	595	765	12
la	432	429	440	442	595	765	12
encuesta	442	429	478	442	595	765	12
de	481	429	490	442	595	765	12
tendencia	493	429	533	442	595	765	12
se	308	442	316	456	595	765	12
multiplica	320	442	363	456	595	765	12
por	366	442	380	456	595	765	12
las	384	442	395	456	595	765	12
respuestas	399	442	442	456	595	765	12
de	446	442	456	456	595	765	12
las	459	442	471	456	595	765	12
variables	475	442	513	456	595	765	12
“a”,	516	442	533	456	595	765	12
“b”,	308	456	325	470	595	765	12
y	328	456	333	470	595	765	12
“c”	336	456	350	470	595	765	12
en	354	456	363	470	595	765	12
la	367	456	374	470	595	765	12
encuesta	377	456	414	470	595	765	12
de	417	456	427	470	595	765	12
impacto.	430	456	466	470	595	765	12
Al	469	456	479	470	595	765	12
terminar	483	456	518	470	595	765	12
las	521	456	533	470	595	765	12
multiplicaciones	308	469	377	483	595	765	12
se	380	469	388	483	595	765	12
suman	391	469	418	483	595	765	12
los	421	469	433	483	595	765	12
resultados	436	469	478	483	595	765	12
para	481	469	499	483	595	765	12
obtener	501	469	533	483	595	765	12
el	308	483	315	497	595	765	12
valor	319	483	341	497	595	765	12
final	345	483	364	497	595	765	12
que	368	483	383	497	595	765	12
cae	387	483	401	497	595	765	12
en	405	483	415	497	595	765	12
la	419	483	427	497	595	765	12
estrategia	430	483	472	497	595	765	12
de	476	483	486	497	595	765	12
cobertura,	489	483	533	497	595	765	12
explicada	308	497	348	510	595	765	12
posteriormente.	350	497	416	510	595	765	12
La	322	510	333	524	595	765	12
Tabla	336	510	360	524	595	765	12
10	364	510	374	524	595	765	12
señala	378	510	404	524	595	765	12
los	408	510	421	524	595	765	12
resultados	424	510	468	524	595	765	12
de	471	510	481	524	595	765	12
la	485	510	493	524	595	765	12
encuesta	496	510	533	524	595	765	12
de	308	524	318	538	595	765	12
tendencia	321	524	362	538	595	765	12
donde	365	524	391	538	595	765	12
el	394	524	402	538	595	765	12
segundo	406	524	441	538	595	765	12
experto	444	524	476	538	595	765	12
respondió	480	524	521	538	595	765	12
lo	525	524	533	538	595	765	12
siguiente:	308	537	348	551	595	765	12
Tabla	311	557	333	570	595	765	12
10.	336	557	348	570	595	765	12
Resultados	311	569	355	582	595	765	12
de	357	569	367	582	595	765	12
la	369	569	377	582	595	765	12
Encuesta	380	569	416	582	595	765	12
de	419	569	428	582	595	765	12
Tendencia	431	569	471	582	595	765	12
Variable	330	589	360	601	595	765	12
Resultado	403	589	439	601	595	765	12
Valor	488	589	507	601	595	765	12
A	342	603	348	615	595	765	12
Negativo	405	603	438	615	595	765	12
0.25	489	603	505	615	595	765	12
B	342	618	348	629	595	765	12
Positivo	406	618	436	629	595	765	12
0.75	489	618	505	629	595	765	12
C	342	632	348	644	595	765	12
Estable	408	632	434	644	595	765	12
0.50	489	632	505	644	595	765	12
En	322	659	333	673	595	765	12
la	335	659	343	673	595	765	12
Tabla	345	659	367	673	595	765	12
11	369	659	379	673	595	765	12
se	381	659	390	673	595	765	12
muestra	392	659	425	673	595	765	12
el	427	659	434	673	595	765	12
resultado	436	659	474	673	595	765	12
de	476	659	486	673	595	765	12
la	488	659	495	673	595	765	12
encuesta	497	659	533	673	595	765	12
de	308	673	317	687	595	765	12
impacto	320	673	353	687	595	765	12
donde	355	673	381	687	595	765	12
las	383	673	395	687	595	765	12
respuestas	397	673	440	687	595	765	12
de	442	673	452	687	595	765	12
los	454	673	466	687	595	765	12
expertos	468	673	503	687	595	765	12
fueron	506	673	533	687	595	765	12
las	308	687	319	700	595	765	12
siguientes:	322	687	367	700	595	765	12
J.	227	720	233	732	595	765	12
econ.	235	720	254	732	595	765	12
finance	257	720	283	732	595	765	12
adm.	285	720	303	732	595	765	12
sci.,	305	720	319	732	595	765	12
17(32),	322	720	348	732	595	765	12
2012	350	720	368	732	595	765	12
Vol.	62	45	77	57	595	765	13
17,	79	45	90	57	595	765	13
Nº	93	45	102	57	595	765	13
32	104	45	113	57	595	765	13
Salazar-Garza:	162	45	213	56	595	765	13
El	215	44	223	56	595	765	13
peso	224	44	240	56	595	765	13
mexicano:	242	44	278	56	595	765	13
la	280	44	287	56	595	765	13
gestión	289	44	314	56	595	765	13
de	316	44	324	56	595	765	13
cobertura	326	44	360	56	595	765	13
del	362	44	372	56	595	765	13
riesgo	374	44	396	56	595	765	13
cambiario	398	44	433	56	595	765	13
Tabla	66	88	88	101	595	765	13
11.	90	88	103	101	595	765	13
Resultados	66	99	110	113	595	765	13
de	112	99	122	113	595	765	13
la	124	99	132	113	595	765	13
Encuesta	134	99	171	113	595	765	13
de	174	99	183	113	595	765	13
Impacto	186	99	218	113	595	765	13
Variable	99	118	129	130	595	765	13
A	111	130	117	142	595	765	13
B	111	142	117	154	595	765	13
C	111	154	117	166	595	765	13
Valor	217	118	237	130	595	765	13
0.34	219	130	235	142	595	765	13
0.42	219	142	235	154	595	765	13
0.48	219	154	235	166	595	765	13
Los	77	179	92	193	595	765	13
resultados	95	179	138	193	595	765	13
de	140	179	150	193	595	765	13
ambas	153	179	180	193	595	765	13
encuestas	183	179	223	193	595	765	13
se	226	179	234	193	595	765	13
usan	237	179	257	193	595	765	13
para	259	179	277	193	595	765	13
la	280	179	288	193	595	765	13
ecuación	62	193	100	207	595	765	13
de	102	193	112	207	595	765	13
cobertura	115	193	154	207	595	765	13
Fuzzy	157	193	182	207	595	765	13
Hedge:	184	193	215	207	595	765	13
Ecuación	77	215	116	229	595	765	13
de	119	215	129	229	595	765	13
cobertura	131	215	173	229	595	765	13
=	175	215	182	229	595	765	13
Fuzzy	185	215	210	229	595	765	13
Hedge	212	215	240	229	595	765	13
=	242	215	249	229	595	765	13
Σ	77	227	84	243	595	765	13
(Impacto	84	229	121	243	595	765	13
*	124	231	129	245	595	765	13
Tendencia)	132	229	178	243	595	765	13
La	77	251	88	265	595	765	13
variable	90	251	125	265	595	765	13
“a”	127	251	144	265	595	765	13
(impacto	146	251	184	265	595	765	13
*	186	253	191	267	595	765	13
tendencia)	193	251	238	265	595	765	13
+	240	251	247	265	595	765	13
la	249	251	258	265	595	765	13
varia-	262	251	288	265	595	765	13
ble	77	264	89	278	595	765	13
“b”(	93	264	113	278	595	765	13
impacto	116	264	150	278	595	765	13
*	153	266	158	280	595	765	13
tendencia)	162	264	206	278	595	765	13
+	209	264	216	278	595	765	13
la	219	264	227	278	595	765	13
variable	231	264	266	278	595	765	13
“c”,	269	264	288	278	595	765	13
(impacto	77	278	114	292	595	765	13
*	116	280	122	294	595	765	13
tendencia)	124	278	169	292	595	765	13
=	171	278	178	292	595	765	13
“Z”	181	278	199	292	595	765	13
Valor	201	278	224	292	595	765	13
La	77	300	88	314	595	765	13
variable	90	300	125	314	595	765	13
“a”	128	300	142	314	595	765	13
0.34(.25)+	144	300	190	314	595	765	13
la	193	300	201	314	595	765	13
“b”	203	300	218	314	595	765	13
.42(.75)	221	300	254	314	595	765	13
+	77	314	84	328	595	765	13
la	86	314	94	328	595	765	13
“c”	97	314	111	328	595	765	13
0.48(.50)	114	314	152	328	595	765	13
=	155	314	161	328	595	765	13
0.64“Z”	163	314	199	328	595	765	13
Valor	202	314	225	328	595	765	13
(8)	272	314	284	328	595	765	13
Simultáneamente	77	341	148	355	595	765	13
se	150	341	159	355	595	765	13
decide	161	341	188	355	595	765	13
la	190	341	197	355	595	765	13
cantidad	199	341	235	355	595	765	13
de	236	341	246	355	595	765	13
grados	248	341	276	355	595	765	13
de	278	341	288	355	595	765	13
cobertura	62	355	102	368	595	765	13
que	105	355	120	368	595	765	13
se	124	355	132	368	595	765	13
desea	136	355	159	368	595	765	13
obtener	162	355	194	368	595	765	13
para	197	355	215	368	595	765	13
la	218	355	226	368	595	765	13
investigación,	229	355	288	368	595	765	13
los	62	368	75	382	595	765	13
cuales	78	368	104	382	595	765	13
resultan	108	368	141	382	595	765	13
al	144	368	152	382	595	765	13
dividir	155	368	183	382	595	765	13
la	187	368	194	382	595	765	13
cantidad	198	368	233	382	595	765	13
de	237	368	246	382	595	765	13
variables	250	368	288	382	595	765	13
estudiadas	62	382	106	396	595	765	13
entre	109	382	130	396	595	765	13
los	132	382	145	396	595	765	13
grados	147	382	175	396	595	765	13
deseados.	178	382	218	396	595	765	13
Valor	105	404	127	418	595	765	13
para	130	404	150	418	595	765	13
el	153	404	160	418	595	765	13
tipo	163	404	179	418	595	765	13
de	182	404	192	418	595	765	13
cobertura	194	404	236	418	595	765	13
=	238	404	245	418	595	765	13
No.	111	426	126	440	595	765	13
de	129	426	139	440	595	765	13
variables	141	426	180	440	595	765	13
consideradas	183	426	239	440	595	765	13
No.	113	447	128	461	595	765	13
de	130	447	140	461	595	765	13
grados	143	447	172	461	595	765	13
de	175	447	185	461	595	765	13
coberturas	187	447	233	461	595	765	13
(9)	275	438	287	452	595	765	13
En	77	469	88	483	595	765	13
este	92	469	108	483	595	765	13
ejemplo	112	469	146	483	595	765	13
(Tabla	150	469	177	483	595	765	13
12),	180	469	197	483	595	765	13
si	201	469	208	483	595	765	13
se	211	469	220	483	595	765	13
desean	224	469	252	483	595	765	13
obtener	256	469	288	483	595	765	13
cinco	62	483	85	496	595	765	13
posibilidades	89	483	145	496	595	765	13
de	149	483	159	496	595	765	13
cobertura,	162	483	205	496	595	765	13
se	209	483	218	496	595	765	13
obtienen	221	483	258	496	595	765	13
las	262	483	273	496	595	765	13
si-	277	483	288	496	595	765	13
guientes	62	496	97	510	595	765	13
estrategias:	100	496	147	510	595	765	13
Tabla	66	522	88	535	595	765	13
12.	90	522	103	535	595	765	13
Opciones	66	534	104	547	595	765	13
de	106	534	116	547	595	765	13
Estrategia	118	534	160	547	595	765	13
de	162	534	172	547	595	765	13
Cobertura	174	534	216	547	595	765	13
Valor	68	551	87	563	595	765	13
para	89	551	105	563	595	765	13
el	107	551	114	563	595	765	13
Tipo	116	551	132	563	595	765	13
de	135	551	143	563	595	765	13
Cobertura	145	551	181	563	595	765	13
Estrategia	194	551	230	563	595	765	13
de	232	551	241	563	595	765	13
Cobertura	243	551	279	563	595	765	13
0	99	566	104	577	595	765	13
≤	106	566	111	577	595	765	13
FH	113	566	124	577	595	765	13
<	127	566	132	577	595	765	13
0.60	134	566	150	577	595	765	13
100%	225	566	246	577	595	765	13
0.61	93	580	109	592	595	765	13
≤	111	580	116	592	595	765	13
FH	119	580	130	592	595	765	13
<	132	580	137	592	595	765	13
1.20	140	580	155	592	595	765	13
75%	230	580	246	592	595	765	13
1.21	93	595	109	607	595	765	13
≤	111	595	116	607	595	765	13
FH	119	595	130	607	595	765	13
<	132	595	137	607	595	765	13
1.80	140	595	155	607	595	765	13
50%	230	595	246	607	595	765	13
1.81	95	610	110	622	595	765	13
≤FH	113	610	129	622	595	765	13
<	131	610	136	622	595	765	13
2.40	139	610	154	622	595	765	13
25%	230	610	246	622	595	765	13
2.41	99	625	115	636	595	765	13
≤	117	625	122	636	595	765	13
FH	124	625	136	636	595	765	13
<	138	625	143	636	595	765	13
3	145	625	150	636	595	765	13
0%	234	625	246	636	595	765	13
Si	77	652	85	665	595	765	13
se	87	652	96	665	595	765	13
están	98	652	120	665	595	765	13
estudiando	122	652	168	665	595	765	13
tres	170	652	185	665	595	765	13
variables	187	652	225	665	595	765	13
y	227	652	232	665	595	765	13
se	234	652	243	665	595	765	13
desean	245	652	274	665	595	765	13
las	276	652	288	665	595	765	13
estrategias	62	665	105	679	595	765	13
de	106	665	116	679	595	765	13
cobertura	118	665	156	679	595	765	13
anteriores,	158	665	200	679	595	765	13
el	201	665	209	679	595	765	13
procedimiento	210	665	269	679	595	765	13
para	270	665	288	679	595	765	13
encontrar	62	679	102	693	595	765	13
los	105	679	117	693	595	765	13
rangos	120	679	148	693	595	765	13
es	151	679	160	693	595	765	13
de	162	679	172	693	595	765	13
3	175	679	180	693	595	765	13
variables	183	679	221	693	595	765	13
÷	224	679	230	693	595	765	13
5	233	679	238	693	595	765	13
estrategias,	241	679	288	693	595	765	13
65	523	43	533	56	595	765	13
lo	308	85	316	98	595	765	13
cual	318	85	336	98	595	765	13
da	338	85	348	98	595	765	13
como	351	85	374	98	595	765	13
resultado	376	85	415	98	595	765	13
0.60.	417	85	438	98	595	765	13
Este	441	85	459	98	595	765	13
resultado	461	85	500	98	595	765	13
de	502	85	512	98	595	765	13
0.60	515	85	533	98	595	765	13
es	308	98	316	112	595	765	13
el	320	98	327	112	595	765	13
que	330	98	346	112	595	765	13
se	349	98	357	112	595	765	13
usa	361	98	375	112	595	765	13
para	378	98	396	112	595	765	13
dividir	399	98	427	112	595	765	13
los	431	98	443	112	595	765	13
rangos	446	98	474	112	595	765	13
de	477	98	487	112	595	765	13
cobertura;	490	98	533	112	595	765	13
es	308	112	316	126	595	765	13
decir,	320	112	343	126	595	765	13
para	346	112	364	126	595	765	13
la	368	112	375	126	595	765	13
“cobertura	379	112	423	126	595	765	13
100%”	427	112	456	126	595	765	13
se	459	112	468	126	595	765	13
requiere	471	112	506	126	595	765	13
de	509	112	519	126	595	765	13
un	522	112	533	126	595	765	13
resultado	308	125	346	139	595	765	13
borroso	349	125	381	139	595	765	13
entre	383	125	404	139	595	765	13
el	407	125	415	139	595	765	13
0	417	125	422	139	595	765	13
y	425	125	430	139	595	765	13
el	433	125	441	139	595	765	13
0.60.	443	125	464	139	595	765	13
Para	322	139	340	153	595	765	13
la	343	139	351	153	595	765	13
estrategia	354	139	394	153	595	765	13
de	397	139	407	153	595	765	13
“cobertura	410	139	454	153	595	765	13
75%”	457	139	481	153	595	765	13
el	484	139	491	153	595	765	13
resultado	494	139	533	153	595	765	13
borroso	308	153	340	166	595	765	13
debe	343	153	363	166	595	765	13
caer	366	153	383	166	595	765	13
entre	386	153	407	166	595	765	13
el	410	153	418	166	595	765	13
0.61	421	153	439	166	595	765	13
y	443	153	448	166	595	765	13
1.20;	451	153	472	166	595	765	13
para	475	153	493	166	595	765	13
una	497	153	512	166	595	765	13
“co-	515	153	533	166	595	765	13
bertura	308	166	337	180	595	765	13
de	340	166	350	180	595	765	13
50%”	352	166	376	180	595	765	13
debe	378	166	398	180	595	765	13
caer	400	166	418	180	595	765	13
entre	420	166	441	180	595	765	13
el	443	166	451	180	595	765	13
1.21	453	166	471	180	595	765	13
y	474	166	479	180	595	765	13
el	481	166	489	180	595	765	13
1.80;	491	166	513	180	595	765	13
para	515	166	533	180	595	765	13
una	308	180	323	194	595	765	13
“cobertura	325	180	369	194	595	765	13
de	372	180	382	194	595	765	13
25%”	384	180	408	194	595	765	13
debe	410	180	430	194	595	765	13
caer	432	180	450	194	595	765	13
entre	452	180	473	194	595	765	13
1.81	476	180	494	194	595	765	13
y	496	180	502	194	595	765	13
2.40;	504	180	525	194	595	765	13
y	528	180	533	194	595	765	13
por	308	193	322	207	595	765	13
último,	324	193	355	207	595	765	13
el	357	193	365	207	595	765	13
“descubierto	368	193	421	207	595	765	13
totalmente	424	193	468	207	595	765	13
0%”	471	193	490	207	595	765	13
debe	493	193	513	207	595	765	13
caer	515	193	533	207	595	765	13
entre	308	207	329	221	595	765	13
el	331	207	339	221	595	765	13
2.41	341	207	360	221	595	765	13
y	362	207	368	221	595	765	13
3.	370	207	378	221	595	765	13
Un	322	221	335	234	595	765	13
resultado	338	221	376	234	595	765	13
de	379	221	389	234	595	765	13
3	392	221	397	234	595	765	13
en	400	221	410	234	595	765	13
la	413	221	421	234	595	765	13
estrategia	424	221	464	234	595	765	13
de	467	221	477	234	595	765	13
“descubierto	480	221	533	234	595	765	13
totalmente”	308	234	355	248	595	765	13
indica	357	234	381	248	595	765	13
que	383	234	398	248	595	765	13
en	400	234	410	248	595	765	13
todas	411	234	433	248	595	765	13
las	435	234	446	248	595	765	13
encuestas	448	234	487	248	595	765	13
de	488	234	498	248	595	765	13
impacto	500	234	533	248	595	765	13
y	308	248	313	262	595	765	13
tendencia	315	248	355	262	595	765	13
se	356	248	365	262	595	765	13
obtuvieron	367	248	412	262	595	765	13
resultados	414	248	456	262	595	765	13
perfectos;	458	248	499	262	595	765	13
en	501	248	511	262	595	765	13
otras	513	248	533	262	595	765	13
palabras,	308	261	345	275	595	765	13
la	348	261	356	275	595	765	13
suma	359	261	381	275	595	765	13
total	384	261	403	275	595	765	13
de	406	261	416	275	595	765	13
estos	419	261	440	275	595	765	13
resultados	444	261	486	275	595	765	13
será	489	261	506	275	595	765	13
tres	509	261	524	275	595	765	13
y	528	261	533	275	595	765	13
por	308	275	322	289	595	765	13
lo	324	275	332	289	595	765	13
tanto	335	275	356	289	595	765	13
no	359	275	369	289	595	765	13
es	372	275	380	289	595	765	13
necesaria	383	275	422	289	595	765	13
su	425	275	434	289	595	765	13
cobertura.	437	275	479	289	595	765	13
Estrategia	308	302	353	316	595	765	13
de	356	302	367	316	595	765	13
cobertura	369	302	413	316	595	765	13
La	308	330	319	344	595	765	13
respuesta	320	330	359	344	595	765	13
final	361	330	379	344	595	765	13
(“Z”	381	330	400	344	595	765	13
valor),	402	330	429	344	595	765	13
es	431	330	439	344	595	765	13
decir	441	330	462	344	595	765	13
el	464	330	471	344	595	765	13
0.64	473	330	491	344	595	765	13
explicado	493	330	533	344	595	765	13
en	308	344	318	358	595	765	13
el	321	344	329	358	595	765	13
paso	332	344	352	358	595	765	13
anterior,	355	344	391	358	595	765	13
es	394	344	403	358	595	765	13
el	407	344	414	358	595	765	13
resultado	418	344	457	358	595	765	13
borroso,	461	344	496	358	595	765	13
o	499	344	505	358	595	765	13
Fuzzy	508	344	533	358	595	765	13
Hedge,	308	357	338	371	595	765	13
que	340	357	356	371	595	765	13
se	358	357	367	371	595	765	13
incorpora	370	357	410	371	595	765	13
a	413	357	418	371	595	765	13
la	421	357	428	371	595	765	13
tabla	431	357	451	371	595	765	13
de	454	357	464	371	595	765	13
cobertura	467	357	507	371	595	765	13
como	510	357	533	371	595	765	13
resultado	308	371	346	385	595	765	13
final,	349	371	370	385	595	765	13
basándose	373	371	416	385	595	765	13
en	419	371	429	385	595	765	13
las	431	371	443	385	595	765	13
variables	446	371	484	385	595	765	13
estudiadas.	487	371	533	385	595	765	13
Aplicando	308	385	351	398	595	765	13
el	355	385	362	398	595	765	13
ejemplo	366	385	400	398	595	765	13
desarrollado	403	385	455	398	595	765	13
durante	459	385	490	398	595	765	13
los	494	385	506	398	595	765	13
pasos	509	385	533	398	595	765	13
anteriores,	308	398	352	412	595	765	13
se	355	398	364	412	595	765	13
puede	367	398	392	412	595	765	13
observar	396	398	432	412	595	765	13
que	436	398	451	412	595	765	13
el	454	398	462	412	595	765	13
Fuzzy	465	398	490	412	595	765	13
Hedge	493	398	521	412	595	765	13
es	524	398	533	412	595	765	13
de	308	412	317	426	595	765	13
0.64;	321	412	342	426	595	765	13
esto	346	412	363	426	595	765	13
indica	366	412	392	426	595	765	13
que	396	412	411	426	595	765	13
se	414	412	423	426	595	765	13
debe	427	412	446	426	595	765	13
tener	450	412	471	426	595	765	13
una	474	412	490	426	595	765	13
cobertura	493	412	533	426	595	765	13
del	308	425	320	439	595	765	13
75%	323	425	342	439	595	765	13
ya	344	425	354	439	595	765	13
que	356	425	372	439	595	765	13
el	374	425	381	439	595	765	13
resultado	384	425	422	439	595	765	13
borroso	425	425	457	439	595	765	13
se	459	425	468	439	595	765	13
encuentra	470	425	511	439	595	765	13
en	513	425	523	439	595	765	13
el	525	425	533	439	595	765	13
rango	308	439	331	453	595	765	13
de:	334	439	347	453	595	765	13
0.61	350	439	368	453	595	765	13
≤	371	439	376	453	595	765	13
FH	379	439	392	453	595	765	13
<	395	439	401	453	595	765	13
1.20.	404	439	425	453	595	765	13
RESULTADOS	308	479	384	495	595	765	13
Para	308	509	326	522	595	765	13
ejemplificar	328	509	378	522	595	765	13
el	380	509	388	522	595	765	13
método	390	509	421	522	595	765	13
se	424	509	432	522	595	765	13
utilizará	434	509	469	522	595	765	13
como	471	509	494	522	595	765	13
supuesto	496	509	533	522	595	765	13
una	308	522	323	536	595	765	13
empresa	326	522	361	536	595	765	13
que	363	522	379	536	595	765	13
tiene	381	522	402	536	595	765	13
necesidades	405	522	455	536	595	765	13
de	458	522	468	536	595	765	13
financiamiento	471	522	533	536	595	765	13
para	308	536	325	550	595	765	13
la	327	536	334	550	595	765	13
adquisición	336	536	382	550	595	765	13
de	384	536	393	550	595	765	13
maquinaria.	395	536	443	550	595	765	13
La	444	536	455	550	595	765	13
empresa	457	536	490	550	595	765	13
solicita	492	536	521	550	595	765	13
un	522	536	533	550	595	765	13
préstamo	308	549	345	563	595	765	13
de	347	549	357	563	595	765	13
10	359	549	370	563	595	765	13
millones	372	549	407	563	595	765	13
de	409	549	419	563	595	765	13
dólares.	421	549	453	563	595	765	13
Con	455	549	472	563	595	765	13
este	474	549	490	563	595	765	13
préstamo,	492	549	533	563	595	765	13
la	308	563	315	577	595	765	13
corporación	318	563	368	577	595	765	13
incurre	371	563	401	577	595	765	13
en	404	563	414	577	595	765	13
un	416	563	427	577	595	765	13
riesgo	430	563	455	577	595	765	13
cambiario	458	563	500	577	595	765	13
pues	503	563	522	577	595	765	13
la	525	563	533	577	595	765	13
maquinaria	308	577	354	590	595	765	13
debe	355	577	375	590	595	765	13
liquidarse	377	577	417	590	595	765	13
en	419	577	428	590	595	765	13
moneda	430	577	463	590	595	765	13
nacional	465	577	499	590	595	765	13
(MXP),	501	577	533	590	595	765	13
y	308	590	313	604	595	765	13
el	316	590	323	604	595	765	13
préstamo	326	590	365	604	595	765	13
a	368	590	372	604	595	765	13
un	375	590	386	604	595	765	13
trimestre	389	590	426	604	595	765	13
se	429	590	438	604	595	765	13
debe	441	590	461	604	595	765	13
pagar	463	590	487	604	595	765	13
en	490	590	500	604	595	765	13
dólares	503	590	533	604	595	765	13
estadounidenses	308	604	376	618	595	765	13
(USD).	378	604	409	618	595	765	13
Asumiendo	322	617	370	631	595	765	13
este	373	617	389	631	595	765	13
escenario,	392	617	434	631	595	765	13
se	437	617	445	631	595	765	13
supone	448	617	478	631	595	765	13
que	480	617	496	631	595	765	13
la	498	617	506	631	595	765	13
mejor	508	617	533	631	595	765	13
opción	308	631	336	645	595	765	13
para	340	631	358	645	595	765	13
la	362	631	369	645	595	765	13
empresa	373	631	408	645	595	765	13
es	412	631	420	645	595	765	13
cubrirse	424	631	458	645	595	765	13
con	462	631	477	645	595	765	13
contratos	481	631	519	645	595	765	13
de	523	631	533	645	595	765	13
futuros,	308	645	340	658	595	765	13
pues	343	645	362	658	595	765	13
no	365	645	375	658	595	765	13
está	378	645	395	658	595	765	13
dispuesta	398	645	437	658	595	765	13
a	440	645	444	658	595	765	13
pagar	447	645	471	658	595	765	13
una	473	645	489	658	595	765	13
prima	491	645	516	658	595	765	13
por	519	645	533	658	595	765	13
una	308	658	322	672	595	765	13
opción,	324	658	354	672	595	765	13
y	356	658	361	672	595	765	13
tampoco	363	658	398	672	595	765	13
tiene	400	658	420	672	595	765	13
operaciones	421	658	470	672	595	765	13
en	471	658	481	672	595	765	13
el	483	658	490	672	595	765	13
extranjero	492	658	533	672	595	765	13
que	308	672	323	686	595	765	13
le	325	672	332	686	595	765	13
otorgaría	335	672	372	686	595	765	13
una	374	672	390	686	595	765	13
cobertura	392	672	431	686	595	765	13
“natural”.	433	672	474	686	595	765	13
Esto	477	672	495	686	595	765	13
significa	497	672	533	686	595	765	13
que	308	685	323	699	595	765	13
la	325	685	333	699	595	765	13
empresa	335	685	370	699	595	765	13
tendrá	372	685	398	699	595	765	13
que	400	685	416	699	595	765	13
cambiar	418	685	452	699	595	765	13
hoy	454	685	470	699	595	765	13
10	472	685	482	699	595	765	13
millones	485	685	521	699	595	765	13
de	523	685	533	699	595	765	13
J.	227	720	233	732	595	765	13
econ.	235	720	254	732	595	765	13
finance	257	720	283	732	595	765	13
adm.	285	720	303	732	595	765	13
sci.,	305	720	319	732	595	765	13
17(32),	322	720	348	732	595	765	13
2012	350	720	368	732	595	765	13
66	62	44	72	57	595	765	14
Journal	196	45	222	57	595	765	14
of	224	45	232	57	595	765	14
Economics,	234	45	276	57	595	765	14
Finance	279	45	307	57	595	765	14
and	309	45	322	57	595	765	14
Administrative	324	45	378	57	595	765	14
Science	380	45	408	57	595	765	14
dólares	62	85	93	98	595	765	14
en	95	85	105	98	595	765	14
el	107	85	114	98	595	765	14
mercado	116	85	152	98	595	765	14
spot	154	84	172	98	595	765	14
para	174	85	192	98	595	765	14
comprar	194	85	229	98	595	765	14
la	231	85	239	98	595	765	14
maquinaria	241	85	288	98	595	765	14
en	62	98	72	112	595	765	14
moneda	76	98	110	112	595	765	14
nacional	113	98	149	112	595	765	14
y,	153	98	160	112	595	765	14
a	164	98	168	112	595	765	14
la	172	98	180	112	595	765	14
vez,	183	98	201	112	595	765	14
tendrá	204	98	231	112	595	765	14
que	234	98	250	112	595	765	14
cubrirse	253	98	288	112	595	765	14
vendiendo	62	112	106	126	595	765	14
contratos	109	112	148	126	595	765	14
en	151	112	161	126	595	765	14
pesos	164	112	187	126	595	765	14
mexicanos	191	112	236	126	595	765	14
a	239	112	243	126	595	765	14
través	247	112	272	126	595	765	14
del	275	112	288	126	595	765	14
Chicago	62	125	98	139	595	765	14
Mercantile	100	125	145	139	595	765	14
Exchange	147	125	188	139	595	765	14
a	190	125	194	139	595	765	14
un	196	125	207	139	595	765	14
trimestre,	209	125	248	139	595	765	14
con	250	125	265	139	595	765	14
el	267	125	275	139	595	765	14
fin	277	125	288	139	595	765	14
de	62	139	72	153	595	765	14
eliminar	75	139	110	153	595	765	14
el	113	139	120	153	595	765	14
riesgo	123	139	148	153	595	765	14
de	151	139	161	153	595	765	14
apreciación	164	139	212	153	595	765	14
del	215	139	227	153	595	765	14
dólar	230	139	252	153	595	765	14
.	254	139	257	153	595	765	14
Dentro	77	153	106	166	595	765	14
de	108	153	118	166	595	765	14
los	120	153	132	166	595	765	14
supuestos	134	153	175	166	595	765	14
se	177	153	186	166	595	765	14
establece	188	153	227	166	595	765	14
que	229	153	244	166	595	765	14
se	246	153	255	166	595	765	14
obtiene	257	153	288	166	595	765	14
un	62	166	73	180	595	765	14
préstamo	77	166	116	180	595	765	14
de	119	166	129	180	595	765	14
liquidez	133	166	167	180	595	765	14
adicional	171	166	210	180	595	765	14
para	214	166	232	180	595	765	14
cumplir	236	166	269	180	595	765	14
con	272	166	288	180	595	765	14
el	62	180	70	194	595	765	14
requisito	74	180	111	194	595	765	14
del	114	180	127	194	595	765	14
depósito	131	180	167	194	595	765	14
de	170	180	180	194	595	765	14
garantía	184	180	218	194	595	765	14
de	222	180	232	194	595	765	14
la	235	180	243	194	595	765	14
cuenta	247	180	274	194	595	765	14
de	278	180	288	194	595	765	14
margen	62	193	94	207	595	765	14
por	97	193	111	207	595	765	14
la	115	193	122	207	595	765	14
posición	126	193	161	207	595	765	14
que	165	193	180	207	595	765	14
se	183	193	192	207	595	765	14
está	195	193	212	207	595	765	14
tomando.	215	193	255	207	595	765	14
Dichos	258	193	288	207	595	765	14
fondos	62	207	91	221	595	765	14
tendrán	94	207	125	221	595	765	14
una	128	207	143	221	595	765	14
tasa	146	207	163	221	595	765	14
de	166	207	175	221	595	765	14
interés	178	207	206	221	595	765	14
pasiva	209	207	236	221	595	765	14
de	242	207	252	221	595	765	14
7%,	255	207	271	221	595	765	14
de-	274	207	288	221	595	765	14
rivado	62	221	89	234	595	765	14
del	93	221	106	234	595	765	14
costo	109	221	131	234	595	765	14
financiero	135	221	177	234	595	765	14
de	180	221	190	234	595	765	14
los	194	221	206	234	595	765	14
recursos.	210	221	247	234	595	765	14
De	251	221	263	234	595	765	14
igual	267	221	288	234	595	765	14
forma,	62	234	90	248	595	765	14
se	94	234	102	248	595	765	14
instituye	106	234	142	248	595	765	14
una	146	234	161	248	595	765	14
tasa	164	234	181	248	595	765	14
de	184	234	194	248	595	765	14
interés	197	234	226	248	595	765	14
activa	229	234	254	248	595	765	14
de	258	234	268	248	595	765	14
2%,	271	234	288	248	595	765	14
como	62	248	86	262	595	765	14
muestra	89	248	122	262	595	765	14
del	125	248	138	262	595	765	14
rendimiento	141	248	192	262	595	765	14
que	195	248	210	262	595	765	14
se	213	248	222	262	595	765	14
está	225	248	241	262	595	765	14
generando	244	248	288	262	595	765	14
con	62	261	78	275	595	765	14
dicho	81	261	105	275	595	765	14
depósito,	108	261	147	275	595	765	14
el	151	261	158	275	595	765	14
mismo	162	261	190	275	595	765	14
que	194	261	209	275	595	765	14
se	213	261	222	275	595	765	14
paga	225	261	245	275	595	765	14
mediante	249	261	288	275	595	765	14
la	62	275	70	289	595	765	14
cámara	73	275	103	289	595	765	14
de	107	275	116	289	595	765	14
compensación	120	275	180	289	595	765	14
de	183	275	193	289	595	765	14
la	196	275	203	289	595	765	14
bolsa	207	275	229	289	595	765	14
de	232	275	242	289	595	765	14
futuros	245	275	275	289	595	765	14
en	278	275	288	289	595	765	14
cuestión	62	289	97	302	595	765	14
(CME).	100	289	132	302	595	765	14
A	77	302	84	316	595	765	14
continuación	86	302	140	316	595	765	14
se	142	302	151	316	595	765	14
mencionan	154	302	200	316	595	765	14
los	202	302	214	316	595	765	14
supuestos	217	302	257	316	595	765	14
para	260	302	278	316	595	765	14
el	280	302	288	316	595	765	14
cálculo	62	318	93	332	595	765	14
de	95	318	105	332	595	765	14
la	108	318	115	332	595	765	14
cuenta	118	318	145	332	595	765	14
de	148	318	158	332	595	765	14
margen:	161	318	195	332	595	765	14
•	79	340	83	354	595	765	14
•	79	354	83	368	595	765	14
•	79	368	83	381	595	765	14
•	79	381	83	395	595	765	14
•	79	395	83	409	595	765	14
•	79	409	83	422	595	765	14
•	79	422	83	436	595	765	14
•	79	436	83	450	595	765	14
Préstamo:	91	340	133	354	595	765	14
10	135	340	146	354	595	765	14
millones	148	340	185	354	595	765	14
de	187	340	197	354	595	765	14
dólares	200	340	230	354	595	765	14
Tasa	91	354	110	368	595	765	14
de	112	354	122	368	595	765	14
interés	125	354	153	368	595	765	14
pasiva:	156	354	185	368	595	765	14
Libor	188	354	211	368	595	765	14
(5%)	214	354	235	368	595	765	14
+	238	354	243	368	595	765	14
2%	246	354	260	368	595	765	14
=	263	354	269	368	595	765	14
7%	271	354	285	368	595	765	14
Tasa	91	368	110	381	595	765	14
de	112	368	122	381	595	765	14
interés	125	368	153	381	595	765	14
activa:	156	368	184	381	595	765	14
2%	186	368	200	381	595	765	14
Comisión	91	381	132	395	595	765	14
por	134	381	148	395	595	765	14
contrato:	151	381	188	395	595	765	14
35	191	381	201	395	595	765	14
dólares	204	381	234	395	595	765	14
Plazo	91	395	114	409	595	765	14
de	117	395	127	409	595	765	14
la	129	395	137	409	595	765	14
cobertura:	139	395	182	409	595	765	14
3	185	395	190	409	595	765	14
meses	192	395	218	409	595	765	14
Valor	91	409	113	422	595	765	14
de	116	409	126	422	595	765	14
contrato:	129	409	166	422	595	765	14
500,000	169	409	203	422	595	765	14
pesos	205	409	229	422	595	765	14
Margen	91	422	123	436	595	765	14
inicial:	126	422	155	436	595	765	14
5,000	158	422	181	436	595	765	14
dólares	184	422	214	436	595	765	14
Margen	91	436	123	450	595	765	14
de	126	436	136	450	595	765	14
mantenimiento:	138	436	204	450	595	765	14
2,500	207	436	230	450	595	765	14
dólares	233	436	263	450	595	765	14
June	496	45	513	57	595	765	14
2012	515	45	533	57	595	765	14
Basados	322	85	356	98	595	765	14
en	358	85	367	98	595	765	14
los	369	85	381	98	595	765	14
supuestos	383	85	422	98	595	765	14
mencionados,	424	85	480	98	595	765	14
se	482	85	491	98	595	765	14
realizaron	492	85	533	98	595	765	14
los	308	98	320	112	595	765	14
siguientes	323	98	365	112	595	765	14
cálculos	368	98	403	112	595	765	14
para	406	98	424	112	595	765	14
obtener	427	98	459	112	595	765	14
el	462	98	470	112	595	765	14
resultado	473	98	512	112	595	765	14
neto	515	98	533	112	595	765	14
de	308	112	317	126	595	765	14
la	320	112	328	126	595	765	14
ganancia	331	112	368	126	595	765	14
o	371	112	377	126	595	765	14
pérdida	380	112	411	126	595	765	14
por	414	112	428	126	595	765	14
la	431	112	439	126	595	765	14
posición	442	112	477	126	595	765	14
de	480	112	490	126	595	765	14
cobertura	493	112	533	126	595	765	14
para	308	125	326	139	595	765	14
cada	328	125	347	139	595	765	14
trimestre	350	125	387	139	595	765	14
(ver	390	125	407	139	595	765	14
Tabla	409	125	433	139	595	765	14
13).	435	125	452	139	595	765	14
Ejemplo:	308	153	348	167	595	765	14
Resultados	351	153	399	167	595	765	14
Primer	402	153	433	167	595	765	14
Trimestre	436	153	477	167	595	765	14
2008	480	153	502	167	595	765	14
Ecuación	308	182	342	194	595	765	14
de	344	182	352	194	595	765	14
cobertura	355	182	390	194	595	765	14
=	308	196	314	208	595	765	14
(Cetes	316	196	339	208	595	765	14
28	341	196	350	208	595	765	14
*	352	198	357	210	595	765	14
0.50)	359	196	378	208	595	765	14
+	380	196	385	208	595	765	14
(IPC	387	196	405	208	595	765	14
BMV	407	196	426	208	595	765	14
*	428	198	432	210	595	765	14
.075)	435	196	453	208	595	765	14
+	308	209	313	221	595	765	14
(MexDer	315	209	347	221	595	765	14
(futuros	350	209	378	221	595	765	14
mxp)	380	209	398	221	595	765	14
*	400	211	405	223	595	765	14
0.75)	407	209	426	221	595	765	14
+	428	209	433	221	595	765	14
(Política	435	209	466	221	595	765	14
Monetaria	468	209	505	221	595	765	14
*	507	211	512	223	595	765	14
0.50)	514	209	533	221	595	765	14
+	308	223	313	235	595	765	14
(FX	315	223	329	235	595	765	14
Emergentes	331	223	373	235	595	765	14
*	376	225	380	237	595	765	14
0.25)	382	223	401	235	595	765	14
+	403	223	408	235	595	765	14
(FED	411	223	431	235	595	765	14
(tasa	433	223	451	235	595	765	14
de	454	223	462	235	595	765	14
interés	464	223	489	235	595	765	14
usa)	491	223	507	235	595	765	14
*	509	224	514	237	595	765	14
Fuzzy	308	236	329	248	595	765	14
Hedge	331	236	354	248	595	765	14
=	357	236	363	248	595	765	14
Ecuación	365	236	399	248	595	765	14
de	401	236	410	248	595	765	14
cobertura	412	236	447	248	595	765	14
=	450	236	456	248	595	765	14
“Z”	458	236	471	248	595	765	14
VALOR	473	236	503	248	595	765	14
=	506	235	511	249	595	765	14
2.22	514	235	531	249	595	765	14
Tabla	311	265	333	279	595	765	14
13.	336	265	348	279	595	765	14
Estrategia	311	277	353	291	595	765	14
de	355	277	365	291	595	765	14
Cobertura:	367	277	412	291	595	765	14
Primer	415	277	443	291	595	765	14
Trimestre	445	277	483	291	595	765	14
2008	486	277	506	291	595	765	14
Fuzzy	320	299	342	311	595	765	14
“Z”	344	299	357	311	595	765	14
Valor	359	299	379	311	595	765	14
para	381	299	397	311	595	765	14
T/C	399	299	413	311	595	765	14
Estrategia	436	299	472	311	595	765	14
de	475	299	483	311	595	765	14
Cobertura	485	299	521	311	595	765	14
0-1.6	357	314	376	325	595	765	14
1.7-3.2	353	326	379	337	595	765	14
3.3-4.8	353	337	379	349	595	765	14
4.9-6.4	353	349	379	361	595	765	14
6.5-8	357	361	376	373	595	765	14
100%	468	314	489	325	595	765	14
75%	471	326	487	337	595	765	14
50%	471	337	487	349	595	765	14
25%	471	349	487	361	595	765	14
0%	473	361	485	373	595	765	14
Tal	322	394	335	408	595	765	14
como	339	394	362	408	595	765	14
vemos	365	394	393	408	595	765	14
en	396	394	406	408	595	765	14
la	410	394	417	408	595	765	14
Tabla	421	394	444	408	595	765	14
14a	447	394	463	408	595	765	14
y	466	394	471	408	595	765	14
de	475	394	485	408	595	765	14
acuerdo	488	394	522	408	595	765	14
al	525	394	533	408	595	765	14
“Z”	308	408	324	422	595	765	14
Valor	327	408	350	422	595	765	14
obtenido	354	408	392	422	595	765	14
en	395	408	405	422	595	765	14
la	409	408	417	422	595	765	14
ecuación	420	408	459	422	595	765	14
Fuzzy	462	408	487	422	595	765	14
Hedge,	491	408	521	422	595	765	14
la	525	408	533	422	595	765	14
posición	308	422	344	435	595	765	14
de	348	422	358	435	595	765	14
riesgo	361	422	387	435	595	765	14
que	391	422	406	435	595	765	14
habrá	410	422	434	435	595	765	14
de	437	422	447	435	595	765	14
cubrirse	451	422	486	435	595	765	14
durante	489	422	521	435	595	765	14
el	525	422	533	435	595	765	14
primer	308	435	336	449	595	765	14
trimestre	338	435	376	449	595	765	14
del	378	435	391	449	595	765	14
2008	394	435	415	449	595	765	14
es	417	435	426	449	595	765	14
del75%.	429	435	463	449	595	765	14
Tabla	89	464	111	477	595	765	14
14a.	114	464	131	477	595	765	14
Resultados	89	476	133	489	595	765	14
Finales	135	476	165	489	595	765	14
Cobertura	168	476	210	489	595	765	14
2008	212	476	232	489	595	765	14
Trimestre	95	501	130	513	595	765	14
Primero	98	518	127	530	595	765	14
Segundo	97	530	128	542	595	765	14
Tercero	99	542	126	554	595	765	14
Cuarto	100	554	125	566	595	765	14
%	163	496	171	507	595	765	14
Cobertura	173	496	209	507	595	765	14
Fuzzy	163	506	184	518	595	765	14
Hedge	186	506	210	518	595	765	14
75%	179	518	195	530	595	765	14
75%	179	530	195	542	595	765	14
75%	179	542	195	554	595	765	14
100%	174	554	195	566	595	765	14
%	256	496	264	507	595	765	14
Cobertura	266	496	302	507	595	765	14
Hedge	257	506	280	518	595	765	14
Ratio	282	506	302	518	595	765	14
74.23%	265	518	293	530	595	765	14
80.60%	265	530	293	542	595	765	14
70.44%	265	542	293	554	595	765	14
96.07%	265	554	293	566	595	765	14
%	349	496	357	507	595	765	14
Cobertura	359	496	395	507	595	765	14
Full	352	506	367	518	595	765	14
Hedge	369	506	393	518	595	765	14
100%	362	518	383	530	595	765	14
100%	362	530	383	542	595	765	14
100%	362	542	383	554	595	765	14
100%	362	554	383	566	595	765	14
%	442	496	450	507	595	765	14
Cobertura	452	496	488	507	595	765	14
Full	445	506	460	518	595	765	14
Naked	462	506	485	518	595	765	14
0%	459	518	471	530	595	765	14
0%	459	530	471	542	595	765	14
0%	459	542	471	554	595	765	14
0%	459	554	471	566	595	765	14
Ganancia/Pérdida	153	608	217	620	595	765	14
Fuzzy	162	619	183	631	595	765	14
Hedge	185	619	209	631	595	765	14
-$157,961.00	169	631	217	643	595	765	14
-$306,211.00	169	643	217	655	595	765	14
$259,859.00	172	655	217	667	595	765	14
$1,771,071.00	165	667	217	679	595	765	14
Ganancia/Pérdida	246	608	310	620	595	765	14
Hedge	256	619	279	631	595	765	14
Ratio	281	619	301	631	595	765	14
-$156,998.00	262	631	310	643	595	765	14
-$326,750.00	262	643	310	655	595	765	14
$243,516.00	265	655	310	667	595	765	14
$1,698,946.00	258	667	310	679	595	765	14
Ganancia/Pérdida	339	608	403	620	595	765	14
Full	351	619	366	631	595	765	14
Hedge	368	619	392	631	595	765	14
-$306,211.00	355	631	403	643	595	765	14
-$408,904.00	355	643	403	655	595	765	14
$346,479.00	358	655	403	667	595	765	14
$1,771,071.00	351	667	403	679	595	765	14
Ganancia/Pérdida	432	608	496	620	595	765	14
Full	445	619	460	631	595	765	14
naked	462	619	484	631	595	765	14
$259,859.00	451	631	496	643	595	765	14
$382,922.00	451	643	496	655	595	765	14
-$371,181.00	448	655	496	667	595	765	14
-$1,828,349.00	441	667	496	679	595	765	14
$1,566,758.00	165	682	217	694	595	765	14
$1,458,714.00	258	682	310	694	595	765	14
$1,402,435.00	351	682	403	694	595	765	14
-$1,556,749.00	441	682	496	694	595	765	14
Tabla	89	578	111	591	595	765	14
14b.	113	578	131	591	595	765	14
Resultados	89	590	132	603	595	765	14
Finales	135	590	165	603	595	765	14
Cobertura	167	590	209	603	595	765	14
2008	212	590	232	603	595	765	14
Trimestre	95	614	129	626	595	765	14
Primero	89	631	118	643	595	765	14
Segundo	89	643	120	655	595	765	14
Tercero	89	655	116	667	595	765	14
Cuarto	89	667	113	679	595	765	14
Total	89	682	107	694	595	765	14
J.	227	720	233	732	595	765	14
econ.	235	720	254	732	595	765	14
finance	257	720	283	732	595	765	14
adm.	285	720	303	732	595	765	14
sci.,	305	720	319	732	595	765	14
17(32),	322	720	348	732	595	765	14
2012	350	720	368	732	595	765	14
Vol.	62	45	77	57	595	765	15
17,	79	45	90	57	595	765	15
Nº	93	45	102	57	595	765	15
32	104	45	113	57	595	765	15
Salazar-Garza:	162	45	213	56	595	765	15
El	215	44	223	56	595	765	15
peso	224	44	240	56	595	765	15
mexicano:	242	44	278	56	595	765	15
la	280	44	287	56	595	765	15
gestión	289	44	314	56	595	765	15
de	316	44	324	56	595	765	15
cobertura	326	44	360	56	595	765	15
del	362	44	372	56	595	765	15
riesgo	374	44	396	56	595	765	15
cambiario	398	44	433	56	595	765	15
Al	77	85	87	98	595	765	15
analizar	90	85	123	98	595	765	15
la	126	85	133	98	595	765	15
Tabla	136	85	159	98	595	765	15
14b,	161	85	180	98	595	765	15
observamos	182	85	232	98	595	765	15
lo	235	85	243	98	595	765	15
siguiente:	246	85	287	98	595	765	15
A)	62	112	73	126	595	765	15
Sin	77	112	91	126	595	765	15
Cobertura:	93	112	138	126	595	765	15
Full	141	112	158	126	595	765	15
Naked	161	112	188	126	595	765	15
Según	77	125	103	139	595	765	15
se	106	125	115	139	595	765	15
ve	119	125	129	139	595	765	15
en	132	125	142	139	595	765	15
la	146	125	153	139	595	765	15
tabla	157	125	177	139	595	765	15
mencionada,	181	125	234	139	595	765	15
el	238	125	246	139	595	765	15
resultado	249	125	288	139	595	765	15
menos	77	139	104	153	595	765	15
efectivo	108	139	142	153	595	765	15
es	146	139	155	153	595	765	15
el	159	139	166	153	595	765	15
obtenido	170	139	207	153	595	765	15
mediante	211	139	250	153	595	765	15
la	254	139	262	153	595	765	15
alter-	265	139	288	153	595	765	15
nativa	77	153	103	166	595	765	15
“full	107	153	127	166	595	765	15
naked”	130	152	161	166	595	765	15
con	165	153	181	166	595	765	15
una	185	153	200	166	595	765	15
pérdida	204	153	237	166	595	765	15
acumulada	241	153	288	166	595	765	15
de	77	166	86	180	595	765	15
$-1´556,749	89	166	141	180	595	765	15
dólares.	144	166	177	180	595	765	15
Esta	180	166	198	180	595	765	15
pérdida,	201	166	235	180	595	765	15
a	238	166	243	180	595	765	15
diferencia	246	166	288	180	595	765	15
del	77	180	89	194	595	765	15
resto	92	180	112	194	595	765	15
de	115	180	125	194	595	765	15
las	127	180	139	194	595	765	15
operaciones	141	180	191	194	595	765	15
de	194	180	204	194	595	765	15
cobertura,	206	180	248	194	595	765	15
va	251	180	261	194	595	765	15
direc-	263	180	288	194	595	765	15
tamente	77	193	111	207	595	765	15
al	114	193	122	207	595	765	15
estado	126	193	153	207	595	765	15
de	157	193	167	207	595	765	15
resultados	171	193	214	207	595	765	15
de	218	193	228	207	595	765	15
la	232	193	240	207	595	765	15
compañía,	243	193	288	207	595	765	15
porque	77	207	106	221	595	765	15
simplemente	109	207	163	221	595	765	15
la	166	207	173	221	595	765	15
posición	177	207	212	221	595	765	15
de	216	207	225	221	595	765	15
riesgo	229	207	254	221	595	765	15
se	258	207	266	221	595	765	15
dejó	270	207	288	221	595	765	15
descubierta.	77	221	127	234	595	765	15
Como	130	221	156	234	595	765	15
consecuencia,	159	221	218	234	595	765	15
los	221	221	233	234	595	765	15
dólares	236	221	266	234	595	765	15
para	270	221	288	234	595	765	15
liquidar	77	234	109	248	595	765	15
el	112	234	120	248	595	765	15
pasivo	122	234	150	248	595	765	15
tuvieron	152	234	187	248	595	765	15
que	190	234	205	248	595	765	15
ser	208	234	220	248	595	765	15
recomprados	223	234	277	248	595	765	15
al	280	234	288	248	595	765	15
tipo	77	248	93	262	595	765	15
de	96	248	106	262	595	765	15
cambio	109	248	140	262	595	765	15
final	144	248	162	262	595	765	15
al	166	248	173	262	595	765	15
momento	177	248	216	262	595	765	15
del	220	248	232	262	595	765	15
vencimiento	236	248	288	262	595	765	15
cada	77	261	96	275	595	765	15
trimestre.	98	261	138	275	595	765	15
B)	62	289	73	302	595	765	15
Cubierto	77	289	113	302	595	765	15
totalmente:	116	289	163	302	595	765	15
Full	166	288	183	302	595	765	15
Hedge	186	288	213	302	595	765	15
La	77	302	88	316	595	765	15
estrategia	90	302	130	316	595	765	15
de	132	302	142	316	595	765	15
cobertura	144	302	184	316	595	765	15
al	186	302	193	316	595	765	15
100%,	196	302	223	316	595	765	15
o	225	302	230	316	595	765	15
“full	232	302	252	316	595	765	15
hedge”,	254	302	288	316	595	765	15
arroja	77	316	101	330	595	765	15
una	104	316	119	330	595	765	15
utilidad	122	316	154	330	595	765	15
acumulada	157	316	203	330	595	765	15
anual	205	316	228	330	595	765	15
por	231	316	245	330	595	765	15
cobertura	248	316	288	330	595	765	15
en	77	329	86	343	595	765	15
contratos	89	329	127	343	595	765	15
de	129	329	139	343	595	765	15
futuros	141	329	171	343	595	765	15
de	173	329	183	343	595	765	15
$1'402,435	185	329	233	343	595	765	15
dólares.	235	329	268	343	595	765	15
Esta	270	329	288	343	595	765	15
estrategia,	77	343	119	357	595	765	15
al	123	343	130	357	595	765	15
igual	133	343	154	357	595	765	15
que	157	343	172	357	595	765	15
la	176	343	183	357	595	765	15
anterior,	186	343	221	357	595	765	15
no	224	343	235	357	595	765	15
implica	238	343	269	357	595	765	15
una	273	343	288	357	595	765	15
administración	77	357	139	370	595	765	15
de	142	357	151	370	595	765	15
riesgos	154	357	184	370	595	765	15
como	187	357	210	370	595	765	15
tal.	212	357	226	370	595	765	15
Se	228	357	239	370	595	765	15
utiliza	241	357	268	370	595	765	15
ante	270	357	288	370	595	765	15
períodos	77	370	113	384	595	765	15
de	116	370	126	384	595	765	15
alta	130	370	145	384	595	765	15
volatilidad	148	370	193	384	595	765	15
como	197	370	220	384	595	765	15
el	224	370	231	384	595	765	15
que	235	370	250	384	595	765	15
vivimos	254	370	288	384	595	765	15
hoy	77	384	92	398	595	765	15
en	95	384	105	398	595	765	15
día.	107	384	123	398	595	765	15
No	91	397	104	411	595	765	15
obstante	107	397	143	411	595	765	15
lo	146	397	155	411	595	765	15
anterior,	158	397	194	411	595	765	15
en	197	397	207	411	595	765	15
esta	211	397	227	411	595	765	15
investigación	231	397	288	411	595	765	15
queda	77	411	102	425	595	765	15
de	106	411	116	425	595	765	15
manifiesto	120	411	165	425	595	765	15
que	169	411	184	425	595	765	15
no	188	411	199	425	595	765	15
representa	203	411	247	425	595	765	15
la	251	411	259	425	595	765	15
mejor	262	411	288	425	595	765	15
alternativa	77	425	121	438	595	765	15
para	125	425	143	438	595	765	15
la	147	425	154	438	595	765	15
cobertura	158	425	198	438	595	765	15
de	201	425	211	438	595	765	15
riesgo	215	425	241	438	595	765	15
de	244	425	254	438	595	765	15
tipo	258	425	274	438	595	765	15
de	278	425	288	438	595	765	15
cambio	77	438	107	452	595	765	15
de	110	438	120	452	595	765	15
las	122	438	134	452	595	765	15
empresas.	137	438	178	452	595	765	15
La	181	438	192	452	595	765	15
utilidad	195	438	227	452	595	765	15
obtenida	229	438	265	452	595	765	15
debe	268	438	288	452	595	765	15
ser	77	452	89	466	595	765	15
compensada	91	452	142	466	595	765	15
contra	143	452	169	466	595	765	15
la	171	452	179	466	595	765	15
pérdida	181	452	211	466	595	765	15
que	213	452	228	466	595	765	15
se	230	452	239	466	595	765	15
tendrá	241	452	267	466	595	765	15
en	268	452	278	466	595	765	15
el	280	452	288	466	595	765	15
mercado	77	465	113	479	595	765	15
spot	115	465	132	479	595	765	15
al	134	465	142	479	595	765	15
momento	144	465	184	479	595	765	15
de	186	465	196	479	595	765	15
recomprar	198	465	241	479	595	765	15
los	243	465	255	479	595	765	15
dólares	257	465	288	479	595	765	15
para	77	479	95	493	595	765	15
pagar	97	479	120	493	595	765	15
los	122	479	135	493	595	765	15
préstamos	137	479	179	493	595	765	15
recibidos.	182	479	223	493	595	765	15
En	225	479	237	493	595	765	15
un	239	479	249	493	595	765	15
mercado	252	479	288	493	595	765	15
permanentemente	77	493	151	506	595	765	15
a	154	493	159	506	595	765	15
la	162	493	169	506	595	765	15
alza	172	493	189	506	595	765	15
es	192	493	200	506	595	765	15
evidente	203	493	239	506	595	765	15
que	242	493	257	506	595	765	15
resulta	260	493	288	506	595	765	15
la	77	506	84	520	595	765	15
mejor	88	506	112	520	595	765	15
opción,	115	506	147	520	595	765	15
tal	150	506	161	520	595	765	15
es	164	506	173	520	595	765	15
el	176	506	184	520	595	765	15
caso	187	506	206	520	595	765	15
de	209	506	219	520	595	765	15
los	223	506	235	520	595	765	15
últimos	238	506	270	520	595	765	15
dos	273	506	288	520	595	765	15
trimestres	77	520	118	533	595	765	15
evaluados;	121	520	166	533	595	765	15
sin	169	520	181	533	595	765	15
embargo,	184	520	224	533	595	765	15
en	227	520	237	533	595	765	15
mercados	240	520	280	533	595	765	15
a	283	520	288	533	595	765	15
la	77	533	84	547	595	765	15
baja	87	533	104	547	595	765	15
no	107	533	117	547	595	765	15
resulta	120	533	148	547	595	765	15
tan	151	533	163	547	595	765	15
eficiente.	166	533	204	547	595	765	15
C)	62	560	73	574	595	765	15
Hedge	77	560	104	574	595	765	15
Ratio	107	560	129	574	595	765	15
El	77	574	86	588	595	765	15
ratio	90	574	110	588	595	765	15
de	114	574	124	588	595	765	15
cobertura	128	574	168	588	595	765	15
de	172	574	182	588	595	765	15
varianza	185	574	221	588	595	765	15
óptima	225	574	254	588	595	765	15
obtuvo	258	574	288	588	595	765	15
—para	77	588	106	601	595	765	15
los	110	588	123	601	595	765	15
cuatro	127	588	155	601	595	765	15
trimestres—	159	588	214	601	595	765	15
un	218	588	229	601	595	765	15
resultado	233	588	273	601	595	765	15
de	277	588	288	601	595	765	15
1'458,714	77	601	120	615	595	765	15
dólares	123	601	153	615	595	765	15
positivos,	157	601	198	615	595	765	15
convirtiéndose	201	601	263	615	595	765	15
en	267	601	276	615	595	765	15
la	280	601	288	615	595	765	15
segunda	77	615	110	629	595	765	15
mejor	111	615	135	629	595	765	15
opción	137	615	164	629	595	765	15
para	166	615	183	629	595	765	15
las	185	615	196	629	595	765	15
empresas.	198	615	238	629	595	765	15
No	240	615	252	629	595	765	15
obstante	254	615	288	629	595	765	15
lo	77	628	85	642	595	765	15
anterior,	87	628	122	642	595	765	15
el	125	628	133	642	595	765	15
hecho	135	628	160	642	595	765	15
de	163	628	173	642	595	765	15
basarse	176	628	207	642	595	765	15
en	209	628	219	642	595	765	15
datos	222	628	244	642	595	765	15
históricos	247	628	288	642	595	765	15
limita	77	642	101	656	595	765	15
su	104	642	114	656	595	765	15
capacidad	117	642	159	656	595	765	15
predictiva	162	642	204	656	595	765	15
ante	207	642	225	656	595	765	15
situaciones	228	642	275	656	595	765	15
de	278	642	288	656	595	765	15
cambio	77	656	107	669	595	765	15
en	108	656	118	669	595	765	15
los	120	656	132	669	595	765	15
niveles	134	656	163	669	595	765	15
de	164	656	174	669	595	765	15
volatilidad	176	656	219	669	595	765	15
de	221	656	231	669	595	765	15
los	233	656	244	669	595	765	15
mercados,	246	656	288	669	595	765	15
pues	77	669	96	683	595	765	15
a	98	669	102	683	595	765	15
mayor	105	669	131	683	595	765	15
volatilidad,	133	669	181	683	595	765	15
mayor	183	669	209	683	595	765	15
ratio	211	669	232	683	595	765	15
de	234	669	244	683	595	765	15
cobertura.	246	669	288	683	595	765	15
Sin	77	683	91	697	595	765	15
embargo,	93	683	132	697	595	765	15
al	134	683	142	697	595	765	15
considerar	144	683	188	697	595	765	15
datos	190	683	213	697	595	765	15
históricos	215	683	256	697	595	765	15
de	258	683	268	697	595	765	15
baja	270	683	288	697	595	765	15
67	523	43	533	56	595	765	15
volatilidad	322	84	367	98	595	765	15
se	369	84	378	98	595	765	15
sesga	380	84	403	98	595	765	15
el	406	84	413	98	595	765	15
nivel	416	84	437	98	595	765	15
de	439	84	449	98	595	765	15
cobertura	451	84	491	98	595	765	15
obtenido.	494	84	533	98	595	765	15
Si	322	98	330	112	595	765	15
tenemos	333	98	368	112	595	765	15
una	371	98	386	112	595	765	15
serie	389	98	409	112	595	765	15
de	412	98	422	112	595	765	15
tiempo,	425	98	457	112	595	765	15
en	460	98	469	112	595	765	15
que	472	98	488	112	595	765	15
el	490	98	498	112	595	765	15
50%	501	98	520	112	595	765	15
de	523	98	533	112	595	765	15
los	322	112	334	125	595	765	15
datos	336	112	358	125	595	765	15
de	360	112	370	125	595	765	15
la	372	112	380	125	595	765	15
muestra	382	112	415	125	595	765	15
se	418	112	426	125	595	765	15
obtuvieron	428	112	474	125	595	765	15
en	476	112	486	125	595	765	15
un	488	112	499	125	595	765	15
período	501	112	533	125	595	765	15
de	322	125	332	139	595	765	15
baja	335	125	353	139	595	765	15
volatilidad	357	125	402	139	595	765	15
y	406	125	411	139	595	765	15
el	414	125	422	139	595	765	15
otro	426	125	443	139	595	765	15
50%	446	125	466	139	595	765	15
en	469	125	479	139	595	765	15
períodos	483	125	519	139	595	765	15
de	523	125	533	139	595	765	15
alta	322	139	337	153	595	765	15
volatilidad,	339	139	387	153	595	765	15
la	389	139	396	153	595	765	15
hedge	399	139	424	153	595	765	15
ratio	426	139	446	153	595	765	15
no	449	139	459	153	595	765	15
podrá	461	139	485	153	595	765	15
plasmar	488	139	521	153	595	765	15
de	523	139	533	153	595	765	15
manera	322	152	352	166	595	765	15
eficiente	354	152	389	166	595	765	15
la	391	152	398	166	595	765	15
situación	400	152	437	166	595	765	15
actual	439	152	464	166	595	765	15
del	466	152	479	166	595	765	15
mercado	480	152	516	166	595	765	15
que	518	152	533	166	595	765	15
se	322	166	330	180	595	765	15
está	333	166	349	180	595	765	15
analizando.	352	166	400	180	595	765	15
D)	308	195	319	209	595	765	15
Fuzzy	322	195	346	209	595	765	15
Hedge	349	195	376	209	595	765	15
La	322	208	333	222	595	765	15
ecuación	335	208	371	222	595	765	15
de	373	208	383	222	595	765	15
cobertura	385	208	424	222	595	765	15
propuesta	426	208	466	222	595	765	15
en	468	208	478	222	595	765	15
este	479	208	495	222	595	765	15
ejercicio	497	208	533	222	595	765	15
obtuvo	322	222	351	236	595	765	15
un	353	222	364	236	595	765	15
resultado	366	222	404	236	595	765	15
positivo	407	222	440	236	595	765	15
de	443	222	453	236	595	765	15
1'566,758	455	222	498	236	595	765	15
dólares.	500	222	533	236	595	765	15
Esto	322	236	340	249	595	765	15
la	342	236	350	249	595	765	15
sitúa	352	236	372	249	595	765	15
como	374	236	397	249	595	765	15
la	399	236	407	249	595	765	15
mejor	409	236	433	249	595	765	15
alternativa	435	236	479	249	595	765	15
de	481	236	491	249	595	765	15
cobertura	493	236	533	249	595	765	15
para	322	249	340	263	595	765	15
las	342	249	354	263	595	765	15
empresas	356	249	395	263	595	765	15
que	398	249	413	263	595	765	15
intentan	415	249	449	263	595	765	15
administrar	451	249	499	263	595	765	15
eficien-	501	249	533	263	595	765	15
temente	322	263	355	277	595	765	15
su	358	263	367	277	595	765	15
riesgo	370	263	395	277	595	765	15
de	398	263	408	277	595	765	15
tipo	410	263	427	277	595	765	15
de	429	263	439	277	595	765	15
cambio.	442	263	475	277	595	765	15
CONCLUSIONES	308	303	400	318	595	765	15
De	308	331	320	345	595	765	15
acuerdo	324	331	358	345	595	765	15
con	362	331	377	345	595	765	15
los	381	331	393	345	595	765	15
resultados	397	331	441	345	595	765	15
obtenidos	445	331	487	345	595	765	15
en	490	331	500	345	595	765	15
la	504	331	512	345	595	765	15
pre-	516	331	533	345	595	765	15
sente	308	345	329	358	595	765	15
investigación	333	345	389	358	595	765	15
se	392	345	401	358	595	765	15
puede	404	345	429	358	595	765	15
concluir	433	345	467	358	595	765	15
que,	471	345	489	358	595	765	15
siguiendo	492	345	533	358	595	765	15
la	308	358	315	372	595	765	15
opinión	319	358	351	372	595	765	15
de	354	358	364	372	595	765	15
los	368	358	380	372	595	765	15
agentes	383	358	415	372	595	765	15
expertos	419	358	454	372	595	765	15
(traders,	458	358	494	372	595	765	15
brokers)	498	358	533	372	595	765	15
que	308	372	323	386	595	765	15
participan	326	372	368	386	595	765	15
en	371	372	381	386	595	765	15
el	384	372	391	386	595	765	15
mercado	394	372	431	386	595	765	15
de	434	372	444	386	595	765	15
divisas	447	372	476	386	595	765	15
mexicano,	479	372	522	386	595	765	15
el	525	372	533	386	595	765	15
método	308	385	339	399	595	765	15
ofrece	343	385	369	399	595	765	15
una	372	385	388	399	595	765	15
alternativa	391	385	435	399	595	765	15
eficiente	439	385	474	399	595	765	15
en	478	385	488	399	595	765	15
la	491	385	499	399	595	765	15
gestión	502	385	533	399	595	765	15
de	308	399	317	413	595	765	15
cobertura	321	399	360	413	595	765	15
del	364	399	377	413	595	765	15
riesgo	380	399	406	413	595	765	15
cambiario	409	399	451	413	595	765	15
sobre	454	399	477	413	595	765	15
la	481	399	488	413	595	765	15
evolución	492	399	533	413	595	765	15
y	308	413	313	426	595	765	15
el	316	413	324	426	595	765	15
comportamiento	327	413	396	426	595	765	15
futuro	399	413	424	426	595	765	15
del	428	413	440	426	595	765	15
tipo	444	413	460	426	595	765	15
de	463	413	473	426	595	765	15
cambio	476	413	507	426	595	765	15
peso-	510	413	533	426	595	765	15
dólar,	308	426	331	440	595	765	15
a	334	426	339	440	595	765	15
través	341	426	366	440	595	765	15
de	369	426	379	440	595	765	15
la	381	426	389	440	595	765	15
aplicación	391	426	434	440	595	765	15
de	437	426	447	440	595	765	15
un	449	426	460	440	595	765	15
modelo	463	426	494	440	595	765	15
no	497	426	507	440	595	765	15
lineal	510	426	533	440	595	765	15
de	308	440	317	454	595	765	15
gestión	321	440	351	454	595	765	15
de	355	440	364	454	595	765	15
cobertura	368	440	407	454	595	765	15
de	411	440	421	454	595	765	15
riesgo	424	440	450	454	595	765	15
de	453	440	463	454	595	765	15
tipo	466	440	483	454	595	765	15
de	486	440	496	454	595	765	15
cambio,	499	440	533	454	595	765	15
apoyado	308	453	344	467	595	765	15
en	347	453	357	467	595	765	15
la	361	453	368	467	595	765	15
Lógica	372	453	402	467	595	765	15
Borrosa	405	453	439	467	595	765	15
y	443	453	448	467	595	765	15
en	451	453	461	467	595	765	15
la	465	453	473	467	595	765	15
Teoría	476	453	503	467	595	765	15
de	507	453	517	467	595	765	15
los	520	453	533	467	595	765	15
Efectos	308	467	339	481	595	765	15
Olvidados.	341	467	387	481	595	765	15
En	390	467	401	481	595	765	15
efecto,	404	467	432	481	595	765	15
para	435	467	453	481	595	765	15
el	455	467	463	481	595	765	15
período	465	467	497	481	595	765	15
estudia-	500	467	533	481	595	765	15
do,	308	481	321	494	595	765	15
este	323	481	339	494	595	765	15
método	342	481	373	494	595	765	15
produce	376	481	410	494	595	765	15
mejores	412	481	445	494	595	765	15
resultados	448	481	490	494	595	765	15
que	493	481	508	494	595	765	15
aquel	510	481	533	494	595	765	15
que	308	494	323	508	595	765	15
utiliza	325	494	352	508	595	765	15
métodos	354	494	390	508	595	765	15
de	392	494	402	508	595	765	15
cobertura	405	494	445	508	595	765	15
tradicional	447	494	492	508	595	765	15
como	495	494	518	508	595	765	15
los	521	494	533	508	595	765	15
contratos	308	508	346	522	595	765	15
adelantados	349	508	398	522	595	765	15
forwards	401	508	438	522	595	765	15
y	441	508	446	522	595	765	15
los	449	508	461	522	595	765	15
futuros.	464	508	496	522	595	765	15
Por	322	521	336	535	595	765	15
lo	338	521	346	535	595	765	15
que	348	521	364	535	595	765	15
respecta	366	521	400	535	595	765	15
al	402	521	409	535	595	765	15
objetivo	411	521	445	535	595	765	15
general	448	521	478	535	595	765	15
de	480	521	490	535	595	765	15
la	492	521	500	535	595	765	15
investi-	502	521	533	535	595	765	15
gación	308	535	335	549	595	765	15
podemos	338	535	375	549	595	765	15
concluir	377	535	412	549	595	765	15
que	414	535	429	549	595	765	15
se	431	535	440	549	595	765	15
ha	442	535	452	549	595	765	15
conseguido	454	535	501	549	595	765	15
ofrecer	503	535	533	549	595	765	15
una	308	549	323	562	595	765	15
alternativa	325	549	369	562	595	765	15
que	372	549	387	562	595	765	15
puede	389	549	414	562	595	765	15
optimizar	417	549	457	562	595	765	15
tal	459	549	470	562	595	765	15
proceso	472	549	505	562	595	765	15
de	507	549	517	562	595	765	15
co-	519	549	533	562	595	765	15
bertura.	308	562	339	576	595	765	15
En	341	562	353	576	595	765	15
efecto,	355	562	383	576	595	765	15
el	385	562	392	576	595	765	15
propósito	394	562	433	576	595	765	15
fue	435	562	449	576	595	765	15
construir	451	562	487	576	595	765	15
un	489	562	500	576	595	765	15
modelo	502	562	533	576	595	765	15
de	308	576	317	590	595	765	15
gestión	320	576	351	590	595	765	15
no	354	576	364	590	595	765	15
lineal	367	576	391	590	595	765	15
de	394	576	404	590	595	765	15
cobertura	407	576	446	590	595	765	15
de	449	576	459	590	595	765	15
riesgo	462	576	488	590	595	765	15
cambiario	491	576	533	590	595	765	15
que	308	589	323	603	595	765	15
pronostique	325	589	374	603	595	765	15
la	376	589	384	603	595	765	15
evolución	386	589	427	603	595	765	15
futura	430	589	455	603	595	765	15
del	457	589	470	603	595	765	15
tipo	472	589	488	603	595	765	15
de	490	589	500	603	595	765	15
cambio	502	589	533	603	595	765	15
de	308	603	317	617	595	765	15
equilibrio,	320	603	363	617	595	765	15
basado	366	603	395	617	595	765	15
en	397	603	407	617	595	765	15
el	410	603	417	617	595	765	15
desempeño	420	603	467	617	595	765	15
esperado	469	603	507	617	595	765	15
de	509	603	519	617	595	765	15
las	521	603	533	617	595	765	15
variables	308	617	345	630	595	765	15
macroeconómicas	347	617	423	630	595	765	15
que	425	617	440	630	595	765	15
inciden	442	617	473	630	595	765	15
en	475	617	485	630	595	765	15
el	487	617	495	630	595	765	15
mismo	497	617	526	630	595	765	15
y	528	617	533	630	595	765	15
apoyado	308	630	343	644	595	765	15
en	345	630	354	644	595	765	15
una	356	630	371	644	595	765	15
variante	373	630	407	644	595	765	15
de	409	630	419	644	595	765	15
la	420	630	428	644	595	765	15
Lógica	430	630	459	644	595	765	15
Borrosa	461	630	493	644	595	765	15
conocida	495	630	533	644	595	765	15
como	308	644	331	658	595	765	15
la	334	644	342	658	595	765	15
Teoría	345	644	372	658	595	765	15
de	375	644	385	658	595	765	15
los	389	644	401	658	595	765	15
Efectos	404	644	436	658	595	765	15
Olvidados.	439	644	485	658	595	765	15
El	489	644	498	658	595	765	15
método	501	644	533	658	595	765	15
se	308	657	316	671	595	765	15
sustentó	319	657	354	671	595	765	15
en	357	657	367	671	595	765	15
el	370	657	377	671	595	765	15
análisis,	380	657	415	671	595	765	15
estudio	418	657	448	671	595	765	15
e	451	657	456	671	595	765	15
interpretación	459	657	517	671	595	765	15
del	520	657	533	671	595	765	15
comportamiento	308	671	378	685	595	765	15
de	382	671	392	685	595	765	15
participantes	396	671	451	685	595	765	15
expertos	455	671	491	685	595	765	15
(traders,	495	671	533	685	595	765	15
brokers)	308	684	343	698	595	765	15
en	345	685	354	698	595	765	15
el	356	685	364	698	595	765	15
mercado	366	685	402	698	595	765	15
de	404	685	414	698	595	765	15
divisas	416	685	445	698	595	765	15
y	447	685	452	698	595	765	15
sus	454	685	468	698	595	765	15
reacciones	470	685	514	698	595	765	15
ante	516	685	533	698	595	765	15
J.	227	720	233	732	595	765	15
econ.	235	720	254	732	595	765	15
finance	257	720	283	732	595	765	15
adm.	285	720	303	732	595	765	15
sci.,	305	720	319	732	595	765	15
17(32),	322	720	348	732	595	765	15
2012	350	720	368	732	595	765	15
68	62	44	72	57	595	765	16
Journal	196	45	222	57	595	765	16
of	224	45	232	57	595	765	16
Economics,	234	45	276	57	595	765	16
Finance	279	45	307	57	595	765	16
and	309	45	322	57	595	765	16
Administrative	324	45	378	57	595	765	16
Science	380	45	408	57	595	765	16
cambios	62	85	97	98	595	765	16
en	101	85	111	98	595	765	16
las	114	85	126	98	595	765	16
variables	129	85	167	98	595	765	16
que	170	85	185	98	595	765	16
inciden	189	85	219	98	595	765	16
en	223	85	233	98	595	765	16
el	236	85	244	98	595	765	16
equilibrio	247	85	288	98	595	765	16
del	62	98	75	112	595	765	16
tipo	78	98	95	112	595	765	16
de	98	98	108	112	595	765	16
cambio	111	98	141	112	595	765	16
peso-dólar.	144	98	191	112	595	765	16
Con	194	98	211	112	595	765	16
ello	214	98	230	112	595	765	16
se	233	98	242	112	595	765	16
buscó	245	98	269	112	595	765	16
que	273	98	288	112	595	765	16
la	62	112	70	126	595	765	16
gestión	74	112	105	126	595	765	16
de	108	112	118	126	595	765	16
riesgo	122	112	148	126	595	765	16
de	152	112	162	126	595	765	16
tipo	165	112	182	126	595	765	16
de	186	112	196	126	595	765	16
cambio	199	112	231	126	595	765	16
maximice	234	112	276	126	595	765	16
la	280	112	288	126	595	765	16
eficiencia	62	125	102	139	595	765	16
y	104	125	109	139	595	765	16
minimice	111	125	150	139	595	765	16
el	151	125	159	139	595	765	16
costo	161	125	182	139	595	765	16
de	184	125	194	139	595	765	16
una	196	125	211	139	595	765	16
cobertura	213	125	251	139	595	765	16
respecto	253	125	288	139	595	765	16
de	62	139	72	153	595	765	16
los	75	139	87	153	595	765	16
resultados	90	139	133	153	595	765	16
que	135	139	150	153	595	765	16
se	153	139	162	153	595	765	16
pueden	165	139	195	153	595	765	16
obtener	198	139	229	153	595	765	16
aplicando	232	139	273	153	595	765	16
los	275	139	288	153	595	765	16
procesos	62	153	99	166	595	765	16
de	102	153	112	166	595	765	16
cobertura	114	153	154	166	595	765	16
tradicionales	157	153	210	166	595	765	16
que	213	153	228	166	595	765	16
existen	231	153	260	166	595	765	16
en	263	153	273	166	595	765	16
los	275	153	288	166	595	765	16
mercados	62	166	103	180	595	765	16
dedivisas.	105	166	147	180	595	765	16
Las	77	180	92	194	595	765	16
interrogantes	95	180	150	194	595	765	16
que	153	180	168	194	595	765	16
surgieron	171	180	210	194	595	765	16
en	214	180	224	194	595	765	16
el	227	180	234	194	595	765	16
desarrollo	237	180	279	194	595	765	16
y	282	180	288	194	595	765	16
que	62	193	77	207	595	765	16
también	79	193	113	207	595	765	16
constituyeron	115	193	171	207	595	765	16
un	173	193	183	207	595	765	16
incentivo	185	193	223	207	595	765	16
en	225	193	235	207	595	765	16
el	237	193	245	207	595	765	16
desarrollo	247	193	288	207	595	765	16
de	62	207	72	221	595	765	16
este	75	207	91	221	595	765	16
proyecto	93	207	130	221	595	765	16
de	133	207	143	221	595	765	16
investigación,	145	207	204	221	595	765	16
podemos	206	207	244	221	595	765	16
responder	246	207	288	221	595	765	16
lo	62	221	71	234	595	765	16
siguiente:	73	221	114	234	595	765	16
a.	62	243	70	256	595	765	16
Sí	74	243	82	256	595	765	16
existe	85	243	109	256	595	765	16
evidencia	111	243	151	256	595	765	16
sobre	154	243	176	256	595	765	16
una	178	243	193	256	595	765	16
relación	196	243	229	256	595	765	16
de	232	243	242	256	595	765	16
causalidad	244	243	288	256	595	765	16
entre	74	256	94	270	595	765	16
el	97	256	104	270	595	765	16
comportamiento	107	256	175	270	595	765	16
de	178	256	187	270	595	765	16
las	190	256	201	270	595	765	16
variables	204	256	241	270	595	765	16
macroeco-	244	256	288	270	595	765	16
nómicas	74	270	108	284	595	765	16
y	111	270	116	284	595	765	16
el	119	270	127	284	595	765	16
tipo	130	270	146	284	595	765	16
de	149	270	159	284	595	765	16
cambio	161	270	192	284	595	765	16
de	195	270	205	284	595	765	16
equilibrio	208	270	248	284	595	765	16
que	251	270	266	284	595	765	16
vali-	269	270	288	284	595	765	16
den	74	283	89	297	595	765	16
una	91	283	106	297	595	765	16
relación	109	283	142	297	595	765	16
causa-efecto.	145	283	199	297	595	765	16
b.	62	303	70	317	595	765	16
Los	74	303	89	317	595	765	16
participantes	93	303	147	317	595	765	16
expertos	150	303	186	317	595	765	16
del	190	303	202	317	595	765	16
mercado	206	303	242	317	595	765	16
cambiario	246	303	288	317	595	765	16
muestran	74	316	112	330	595	765	16
tener	116	316	137	330	595	765	16
incidencia	141	316	184	330	595	765	16
directamente	188	316	242	330	595	765	16
en	246	316	256	330	595	765	16
el	260	316	267	330	595	765	16
tipo	271	316	288	330	595	765	16
de	74	330	84	344	595	765	16
cambio	89	330	120	344	595	765	16
de	126	330	136	344	595	765	16
equilibrio,	142	330	186	344	595	765	16
conjuntamente	191	330	253	344	595	765	16
con	259	330	274	344	595	765	16
el	280	330	288	344	595	765	16
comportamiento	74	344	143	357	595	765	16
de	145	344	155	357	595	765	16
las	157	344	169	357	595	765	16
variables	172	344	209	357	595	765	16
macroeconómicas	212	344	288	357	595	765	16
mismas.	74	357	108	371	595	765	16
Sobre	77	384	101	398	595	765	16
los	103	384	115	398	595	765	16
objetivos	117	384	156	398	595	765	16
específicos	158	384	204	398	595	765	16
trazados	206	384	240	398	595	765	16
al	242	384	250	398	595	765	16
inicio	252	384	276	398	595	765	16
de	278	384	288	398	595	765	16
esta	62	398	79	412	595	765	16
investigación,	81	398	140	412	595	765	16
es	143	398	151	412	595	765	16
viable	154	398	180	412	595	765	16
argumentar	182	398	230	412	595	765	16
lo	232	398	241	412	595	765	16
siguiente:	243	398	284	412	595	765	16
1.	62	420	70	434	595	765	16
Los	77	420	92	434	595	765	16
agentes	94	420	125	434	595	765	16
que	127	420	142	434	595	765	16
participan	144	420	186	434	595	765	16
en	188	420	198	434	595	765	16
el	200	420	207	434	595	765	16
mercado	209	420	245	434	595	765	16
de	247	420	257	434	595	765	16
divisas	259	420	288	434	595	765	16
muestran	77	434	115	447	595	765	16
tener	118	434	139	447	595	765	16
incidencia	142	434	185	447	595	765	16
en	188	434	198	447	595	765	16
el	200	434	208	447	595	765	16
comportamiento	211	434	280	447	595	765	16
y	282	434	288	447	595	765	16
equilibrio	77	447	117	461	595	765	16
de	120	447	130	461	595	765	16
los	133	447	145	461	595	765	16
tipos	147	447	168	461	595	765	16
de	170	447	180	461	595	765	16
cambio.	183	447	217	461	595	765	16
2.	62	466	70	480	595	765	16
Se	77	466	87	480	595	765	16
comprobó	89	466	130	480	595	765	16
que	132	466	147	480	595	765	16
las	149	466	160	480	595	765	16
variables	162	466	199	480	595	765	16
que,	200	466	218	480	595	765	16
en	220	466	229	480	595	765	16
opinión	231	466	262	480	595	765	16
de	264	466	274	480	595	765	16
los	276	466	288	480	595	765	16
expertos	77	480	112	494	595	765	16
inciden	114	480	145	494	595	765	16
en	147	480	157	494	595	765	16
el	159	480	167	494	595	765	16
tipo	169	480	185	494	595	765	16
de	187	480	197	494	595	765	16
cambio	199	480	230	494	595	765	16
de	232	480	242	494	595	765	16
equilibrio,	244	480	288	494	595	765	16
estadísticamente	77	494	146	507	595	765	16
son	150	494	164	507	595	765	16
propicias	168	494	206	507	595	765	16
para	210	494	228	507	595	765	16
ser	231	494	244	507	595	765	16
utilizadas	247	494	288	507	595	765	16
en	77	507	86	521	595	765	16
el	90	507	97	521	595	765	16
modelo	101	507	132	521	595	765	16
de	135	507	145	521	595	765	16
investigación	149	507	205	521	595	765	16
toda	208	507	226	521	595	765	16
vez	229	507	244	521	595	765	16
que	247	507	262	521	595	765	16
se	266	507	274	521	595	765	16
ha	278	507	288	521	595	765	16
comprobado	77	521	129	535	595	765	16
su	131	521	140	535	595	765	16
importancia	142	521	191	535	595	765	16
y	193	521	199	535	595	765	16
peso	201	521	220	535	595	765	16
específico	222	521	263	535	595	765	16
sobre	265	521	288	535	595	765	16
el	77	534	84	548	595	765	16
comportamiento	87	534	156	548	595	765	16
y	158	534	164	548	595	765	16
equilibrio	166	534	207	548	595	765	16
del	210	534	223	548	595	765	16
tipo	225	534	242	548	595	765	16
de	244	534	254	548	595	765	16
cambio	257	534	288	548	595	765	16
peso-dólar.	77	548	123	562	595	765	16
3.	62	567	70	581	595	765	16
En	77	567	88	581	595	765	16
esta	91	567	107	581	595	765	16
investigación	110	567	166	581	595	765	16
se	168	567	177	581	595	765	16
comprobó	180	567	222	581	595	765	16
también	225	567	259	581	595	765	16
que	261	567	276	581	595	765	16
es	279	567	288	581	595	765	16
factible	77	581	107	595	595	765	16
incorporar	109	581	151	595	595	765	16
nuevas	153	581	182	595	595	765	16
metodologías	184	581	239	595	595	765	16
y	240	581	246	595	595	765	16
utilizarlas	248	581	288	595	595	765	16
en	77	595	86	608	595	765	16
la	88	595	96	608	595	765	16
medición	98	595	137	608	595	765	16
de	139	595	149	608	595	765	16
riesgos	151	595	181	608	595	765	16
de	183	595	193	608	595	765	16
tipo	195	595	211	608	595	765	16
de	213	595	223	608	595	765	16
cambio,	225	595	258	608	595	765	16
ya	260	595	270	608	595	765	16
que	272	595	288	608	595	765	16
al	77	608	84	622	595	765	16
evaluar	86	608	117	622	595	765	16
los	121	608	134	622	595	765	16
resultados	136	608	178	622	595	765	16
obtenidos	180	608	221	622	595	765	16
se	223	608	232	622	595	765	16
logró	234	608	256	622	595	765	16
validar	259	608	288	622	595	765	16
su	77	622	86	636	595	765	16
funcionalidad	90	622	150	636	595	765	16
en	154	622	164	636	595	765	16
este	168	622	185	636	595	765	16
campo	189	622	218	636	595	765	16
de	221	622	232	636	595	765	16
las	235	622	248	636	595	765	16
finanzas	251	622	288	636	595	765	16
internacionales.	77	635	143	649	595	765	16
Si	77	662	85	676	595	765	16
bien	89	662	107	676	595	765	16
nuestro	110	662	141	676	595	765	16
modelo	144	662	176	676	595	765	16
obtuvo	179	662	208	676	595	765	16
los	211	662	223	676	595	765	16
resultados	227	662	269	676	595	765	16
que	273	662	288	676	595	765	16
se	62	676	71	690	595	765	16
plantearon	75	676	121	690	595	765	16
al	125	676	133	690	595	765	16
inicio	136	676	161	690	595	765	16
de	165	676	175	690	595	765	16
nuestra	179	676	210	690	595	765	16
investigación,	214	676	275	690	595	765	16
es	279	676	288	690	595	765	16
June	496	45	513	57	595	765	16
2012	515	45	533	57	595	765	16
importante	308	84	353	98	595	765	16
mencionar	355	84	400	98	595	765	16
que	402	84	417	98	595	765	16
este	419	84	436	98	595	765	16
modelo	438	84	469	98	595	765	16
evidentemente	472	84	533	98	595	765	16
es	308	98	316	112	595	765	16
susceptible	318	98	365	112	595	765	16
de	367	98	377	112	595	765	16
mejorar,	379	98	414	112	595	765	16
tarea	416	98	437	112	595	765	16
que	439	98	454	112	595	765	16
dejamos	456	98	491	112	595	765	16
en	493	98	503	112	595	765	16
manos	505	98	533	112	595	765	16
de	308	112	317	125	595	765	16
futuros	321	112	350	125	595	765	16
investigadores.	354	112	417	125	595	765	16
A	420	112	427	125	595	765	16
continuación	430	112	484	125	595	765	16
realizamos	487	112	533	125	595	765	16
algunas	308	125	338	139	595	765	16
propuestas	340	125	383	139	595	765	16
que	385	125	399	139	595	765	16
podrían	401	125	432	139	595	765	16
cristalizarse	433	125	481	139	595	765	16
en	483	125	492	139	595	765	16
un	494	125	504	139	595	765	16
futuro,	506	125	533	139	595	765	16
en	308	139	317	153	595	765	16
aras	319	139	336	153	595	765	16
de	338	139	348	153	595	765	16
seguir	350	139	375	153	595	765	16
perfeccionando	377	139	441	153	595	765	16
esta	443	139	460	153	595	765	16
investigación,	462	139	519	153	595	765	16
así	521	139	533	153	595	765	16
como	308	152	331	166	595	765	16
la	333	152	341	166	595	765	16
administración	343	152	405	166	595	765	16
del	407	152	420	166	595	765	16
riesgo	423	152	448	166	595	765	16
cambiario:	450	152	495	166	595	765	16
1.	308	175	315	188	595	765	16
Buscar	322	175	351	188	595	765	16
diferentes	353	175	394	188	595	765	16
expertos:	396	175	434	188	595	765	16
•	322	194	328	208	595	765	16
En	330	194	342	208	595	765	16
esta	344	194	360	208	595	765	16
investigación	363	194	418	208	595	765	16
se	421	194	429	208	595	765	16
fijó	432	194	446	208	595	765	16
en	448	194	458	208	595	765	16
un	461	194	471	208	595	765	16
perfil	473	194	495	208	595	765	16
específi-	498	194	533	208	595	765	16
co	330	207	340	221	595	765	16
de	343	207	352	221	595	765	16
expertos.	355	207	393	221	595	765	16
•	322	221	328	235	595	765	16
Se	330	221	341	235	595	765	16
pueden	343	221	372	235	595	765	16
utilizar	374	221	403	235	595	765	16
diferentes	405	221	446	235	595	765	16
perfiles	448	221	478	235	595	765	16
para	480	221	498	235	595	765	16
contras-	500	221	533	235	595	765	16
tar	330	235	341	248	595	765	16
las	344	235	355	248	595	765	16
características	357	235	416	248	595	765	16
que	418	235	433	248	595	765	16
fueron	435	235	462	248	595	765	16
consideradas.	465	235	521	248	595	765	16
•	322	248	328	262	595	765	16
Nuestro	330	248	363	262	595	765	16
modelo	367	248	399	262	595	765	16
fue	403	248	416	262	595	765	16
probado	421	248	455	262	595	765	16
con	459	248	474	262	595	765	16
expertos	478	248	514	262	595	765	16
que	518	248	533	262	595	765	16
laboran	330	262	361	276	595	765	16
en	364	262	374	276	595	765	16
el	377	262	385	276	595	765	16
sector	387	262	412	276	595	765	16
financiero.	415	262	459	276	595	765	16
Es	462	262	473	276	595	765	16
viable	475	262	501	276	595	765	16
utilizar	504	262	533	276	595	765	16
ejecutivos	330	275	372	289	595	765	16
del	374	275	387	289	595	765	16
área	389	275	406	289	595	765	16
de	409	275	418	289	595	765	16
administración	421	275	482	289	595	765	16
de	484	275	494	289	595	765	16
riesgos	496	275	526	289	595	765	16
y	528	275	533	289	595	765	16
tesorería	330	289	366	303	595	765	16
de	368	289	378	303	595	765	16
empresas	380	289	419	303	595	765	16
no	421	289	432	303	595	765	16
financieras.	434	289	481	303	595	765	16
Finalmente,	484	289	533	303	595	765	16
este	330	303	346	316	595	765	16
tipo	350	303	366	316	595	765	16
de	370	303	380	316	595	765	16
empresas	383	303	422	316	595	765	16
no	426	303	436	316	595	765	16
financieras	440	303	485	316	595	765	16
se	489	303	497	316	595	765	16
ven	501	303	516	316	595	765	16
ex-	520	303	533	316	595	765	16
puestas	330	316	361	330	595	765	16
a	364	316	369	330	595	765	16
riesgos	372	316	401	330	595	765	16
de	404	316	414	330	595	765	16
tipo	417	316	434	330	595	765	16
de	437	316	447	330	595	765	16
cambio	450	316	480	330	595	765	16
día	484	316	496	330	595	765	16
a	499	316	504	330	595	765	16
día	507	316	520	330	595	765	16
en	523	316	533	330	595	765	16
su	330	330	340	344	595	765	16
operación	342	330	383	344	595	765	16
de	385	330	395	344	595	765	16
negocios.	398	330	437	344	595	765	16
2.	308	357	315	371	595	765	16
Considerar	322	357	367	371	595	765	16
otras	369	357	389	371	595	765	16
pruebas	391	357	424	371	595	765	16
estadísticas	426	357	473	371	595	765	16
para	475	357	493	371	595	765	16
la	495	357	502	371	595	765	16
valida-	504	357	533	371	595	765	16
ción	322	371	340	384	595	765	16
de	342	371	352	384	595	765	16
variables:	354	371	395	384	595	765	16
•	322	390	328	404	595	765	16
En	330	390	342	404	595	765	16
este	344	390	360	404	595	765	16
proyecto	361	390	398	404	595	765	16
se	399	390	408	404	595	765	16
aplicaron	410	390	448	404	595	765	16
las	450	390	461	404	595	765	16
pruebas	463	390	495	404	595	765	16
de	497	390	507	404	595	765	16
KMO	509	390	533	404	595	765	16
y	330	403	335	417	595	765	16
Barlett	338	403	366	417	595	765	16
para	369	403	387	417	595	765	16
la	389	403	397	417	595	765	16
validación	399	403	442	417	595	765	16
de	445	403	455	417	595	765	16
las	457	403	469	417	595	765	16
variables.	471	403	511	417	595	765	16
•	322	417	328	431	595	765	16
Es	330	417	341	431	595	765	16
viable	344	417	369	431	595	765	16
realizar	372	417	403	431	595	765	16
la	406	417	413	431	595	765	16
investigación	416	417	471	431	595	765	16
con	474	417	489	431	595	765	16
diferentes	492	417	533	431	595	765	16
métodos	330	431	365	444	595	765	16
estadísticos	368	431	416	444	595	765	16
para	418	431	436	444	595	765	16
su	439	431	448	444	595	765	16
comprobación.	450	431	512	444	595	765	16
•	322	444	328	458	595	765	16
También	330	444	366	458	595	765	16
es	368	444	377	458	595	765	16
posible	379	444	409	458	595	765	16
encuestar	411	444	450	458	595	765	16
a	452	444	457	458	595	765	16
los	459	444	471	458	595	765	16
expertos	473	444	508	458	595	765	16
sobre	510	444	533	458	595	765	16
las	330	458	342	472	595	765	16
variables	344	458	382	472	595	765	16
de	384	458	394	472	595	765	16
incidencia	396	458	439	472	595	765	16
en	442	458	451	472	595	765	16
períodos	454	458	490	472	595	765	16
diferentes	492	458	533	472	595	765	16
a	330	471	335	485	595	765	16
fin	338	471	349	485	595	765	16
de	352	471	362	485	595	765	16
incorporar	365	471	408	485	595	765	16
aquellas	411	471	445	485	595	765	16
variables	448	471	485	485	595	765	16
que	488	471	503	485	595	765	16
pudie-	506	471	533	485	595	765	16
ron	330	485	344	499	595	765	16
no	347	485	357	499	595	765	16
ser	360	485	372	499	595	765	16
consideradas	374	485	428	499	595	765	16
e	430	485	435	499	595	765	16
involucrarlas	437	485	491	499	595	765	16
en	494	485	504	499	595	765	16
el	506	485	514	499	595	765	16
mo-	516	485	533	499	595	765	16
delo,	330	499	351	512	595	765	16
de	353	499	363	512	595	765	16
esta	366	499	382	512	595	765	16
manera	385	499	415	512	595	765	16
se	418	499	427	512	595	765	16
desecharían	430	499	478	512	595	765	16
aquellas	481	499	515	512	595	765	16
que	518	499	533	512	595	765	16
pudiesen	330	512	367	526	595	765	16
haber	370	512	393	526	595	765	16
perdido	395	512	427	526	595	765	16
relevancia.	429	512	475	526	595	765	16
3.	308	539	315	553	595	765	16
Aplicar	322	539	353	553	595	765	16
distintos	355	539	390	553	595	765	16
horizontes	392	539	436	553	595	765	16
temporales	438	539	483	553	595	765	16
en	486	539	496	553	595	765	16
la	498	539	505	553	595	765	16
inves-	508	539	533	553	595	765	16
tigación	322	553	355	567	595	765	16
•	322	572	328	586	595	765	16
La	330	572	341	586	595	765	16
encuesta	345	572	380	586	595	765	16
puede	384	572	409	586	595	765	16
ser	412	572	424	586	595	765	16
también	428	572	461	586	595	765	16
aplicada	465	572	499	586	595	765	16
con	503	572	518	586	595	765	16
di-	521	572	533	586	595	765	16
ferente	330	586	359	600	595	765	16
periodicidad	361	586	413	600	595	765	16
(semanal,	416	586	456	600	595	765	16
semestral	458	586	497	600	595	765	16
etc.),	500	586	521	600	595	765	16
en	523	586	533	600	595	765	16
función	330	600	362	613	595	765	16
de	364	600	374	613	595	765	16
las	377	600	388	613	595	765	16
necesidades	391	600	440	613	595	765	16
de	443	600	453	613	595	765	16
la	455	600	463	613	595	765	16
empresa.	465	600	502	613	595	765	16
•	322	613	328	627	595	765	16
Esta	330	613	348	627	595	765	16
investigación	351	613	406	627	595	765	16
se	408	613	417	627	595	765	16
desarrolló	419	613	461	627	595	765	16
en	463	613	473	627	595	765	16
cuatro	475	613	501	627	595	765	16
trimes-	504	613	533	627	595	765	16
tres;	330	627	348	641	595	765	16
eso	352	627	365	641	595	765	16
significa	369	627	404	641	595	765	16
que	408	627	423	641	595	765	16
el	426	627	434	641	595	765	16
alcance	437	627	468	641	595	765	16
temporal	472	627	509	641	595	765	16
de	512	627	522	641	595	765	16
la	525	627	533	641	595	765	16
investigación	330	640	385	654	595	765	16
puede	389	640	414	654	595	765	16
ser	418	640	430	654	595	765	16
mayor	434	640	461	654	595	765	16
o	465	640	470	654	595	765	16
menor	474	640	501	654	595	765	16
depen-	505	640	533	654	595	765	16
diendo	330	654	359	668	595	765	16
de	360	654	370	668	595	765	16
los	372	654	384	668	595	765	16
requerimientos	386	654	449	668	595	765	16
específicos	451	654	496	668	595	765	16
de	498	654	508	668	595	765	16
quien	510	654	533	668	595	765	16
utilice	330	667	356	681	595	765	16
el	359	667	366	681	595	765	16
modelo.	369	667	402	681	595	765	16
J.	227	720	233	732	595	765	16
econ.	235	720	254	732	595	765	16
finance	257	720	283	732	595	765	16
adm.	285	720	303	732	595	765	16
sci.,	305	720	319	732	595	765	16
17(32),	322	720	348	732	595	765	16
2012	350	720	368	732	595	765	16
Vol.	62	45	77	57	595	765	17
17,	79	45	90	57	595	765	17
Nº	93	45	102	57	595	765	17
32	104	45	113	57	595	765	17
Salazar-Garza:	162	45	213	56	595	765	17
El	215	44	223	56	595	765	17
peso	224	44	240	56	595	765	17
mexicano:	242	44	278	56	595	765	17
la	280	44	287	56	595	765	17
gestión	289	44	314	56	595	765	17
de	316	44	324	56	595	765	17
cobertura	326	44	360	56	595	765	17
del	362	44	372	56	595	765	17
riesgo	374	44	396	56	595	765	17
cambiario	398	44	433	56	595	765	17
4.	62	85	70	98	595	765	17
Acotar	77	85	105	98	595	765	17
los	110	85	122	98	595	765	17
niveles	124	85	154	98	595	765	17
de	156	85	166	98	595	765	17
estrategia	169	85	208	98	595	765	17
de	211	85	221	98	595	765	17
cobertura:	223	85	265	98	595	765	17
•	77	104	83	118	595	765	17
En	85	104	97	118	595	765	17
esta	101	104	117	118	595	765	17
investigación	121	104	176	118	595	765	17
se	180	104	188	118	595	765	17
trataron	192	104	225	118	595	765	17
cinco	229	104	251	118	595	765	17
diferen-	255	104	288	118	595	765	17
tes	85	117	97	131	595	765	17
niveles	100	117	129	131	595	765	17
de	132	117	142	131	595	765	17
estrategia	145	117	185	131	595	765	17
de	188	117	198	131	595	765	17
coberturas	201	117	245	131	595	765	17
de	248	117	258	131	595	765	17
100%,	261	117	288	131	595	765	17
75%,	85	131	107	145	595	765	17
50%,	109	131	131	145	595	765	17
25%	134	131	153	145	595	765	17
y	155	131	161	145	595	765	17
0%;	163	131	180	145	595	765	17
por	185	131	199	145	595	765	17
tanto,	202	131	225	145	595	765	17
es	227	131	236	145	595	765	17
recomenda-	239	131	288	145	595	765	17
ble	85	145	98	158	595	765	17
considerar	100	145	143	158	595	765	17
más	146	145	163	158	595	765	17
niveles	165	145	195	158	595	765	17
de	197	145	207	158	595	765	17
estrategia.	209	145	252	158	595	765	17
69	523	43	533	56	595	765	17
5.	308	85	315	98	595	765	17
Modelo	322	85	354	98	595	765	17
con	356	85	371	98	595	765	17
números	374	85	410	98	595	765	17
borrosos	412	85	448	98	595	765	17
unitarios,	450	85	489	98	595	765	17
o	491	85	497	98	595	765	17
median-	499	85	533	98	595	765	17
te	322	98	329	112	595	765	17
intervalos	332	98	373	112	595	765	17
de	375	98	385	112	595	765	17
confianza:	387	98	430	112	595	765	17
•	322	117	328	131	595	765	17
En	330	117	342	131	595	765	17
este	345	117	361	131	595	765	17
proyecto	364	117	401	131	595	765	17
se	404	117	412	131	595	765	17
utilizaron	415	117	455	131	595	765	17
números	458	117	494	131	595	765	17
borrosos	497	117	533	131	595	765	17
triangulares.	330	131	382	145	595	765	17
•	322	145	328	158	595	765	17
Este	330	145	348	158	595	765	17
mismo	352	145	380	158	595	765	17
trabajo	384	145	412	158	595	765	17
se	416	145	425	158	595	765	17
puede	428	145	453	158	595	765	17
realizar	457	145	488	158	595	765	17
utilizando	492	145	533	158	595	765	17
números	330	158	366	172	595	765	17
unitarios	368	158	405	172	595	765	17
o	407	158	412	172	595	765	17
exclusivamente	414	158	479	172	595	765	17
mediante	481	158	519	172	595	765	17
in-	521	158	533	172	595	765	17
tervalos	330	172	363	186	595	765	17
de	366	172	375	186	595	765	17
confianza.	378	172	420	186	595	765	17
Referencias	271	214	324	228	595	765	17
Backus,	62	249	93	262	595	765	17
D.	95	249	104	262	595	765	17
(1984).	106	249	133	262	595	765	17
Empirical	135	249	173	262	595	765	17
Models	175	249	203	262	595	765	17
of	205	249	213	262	595	765	17
the	215	249	226	262	595	765	17
Exchange	228	249	266	262	595	765	17
Rate:	268	249	288	262	595	765	17
Separating	91	262	131	274	595	765	17
the	134	262	146	274	595	765	17
Wheat	148	262	173	274	595	765	17
form	175	262	194	274	595	765	17
de	196	262	205	274	595	765	17
Shaff.	208	262	231	274	595	765	17
The	233	262	248	274	595	765	17
Canadian	250	262	288	274	595	765	17
Journal	91	274	120	287	595	765	17
of	123	274	130	287	595	765	17
Economics,	132	274	176	287	595	765	17
17(4),	179	274	202	287	595	765	17
824-846.	204	274	238	287	595	765	17
Goldberg,	308	250	346	262	595	765	17
L.,	349	250	359	262	595	765	17
&	363	250	370	262	595	765	17
Tenorio,	373	250	405	262	595	765	17
R.(1997).	408	250	445	262	595	765	17
Strategic	448	250	482	262	595	765	17
Trading	485	250	515	262	595	765	17
in	518	250	525	262	595	765	17
a	529	250	533	262	595	765	17
Two-sided	336	262	376	275	595	765	17
Foreign	380	262	410	275	595	765	17
Exchange	414	262	451	275	595	765	17
Auction.	455	262	488	275	595	765	17
Journal	492	262	521	275	595	765	17
of	526	262	533	275	595	765	17
International	336	275	386	287	595	765	17
Economics,	388	275	432	287	595	765	17
42,	435	275	447	287	595	765	17
299-326.	449	275	483	287	595	765	17
Bazdresch,	62	295	104	308	595	765	17
S.,	108	295	119	308	595	765	17
&	123	295	130	308	595	765	17
Werner,	134	295	164	308	595	765	17
A.	168	295	177	308	595	765	17
(2002).	181	295	209	308	595	765	17
El	213	295	221	308	595	765	17
comportamiento	225	295	288	308	595	765	17
del	91	308	102	320	595	765	17
tipo	105	308	120	320	595	765	17
de	122	308	131	320	595	765	17
cambio	134	308	162	320	595	765	17
en	165	308	174	320	595	765	17
México	176	308	205	320	595	765	17
y	208	308	213	320	595	765	17
el	215	308	222	320	595	765	17
régimen	225	308	256	320	595	765	17
de	259	308	268	320	595	765	17
libre	270	308	288	320	595	765	17
flotación	91	321	124	333	595	765	17
1996-2001.	126	321	170	333	595	765	17
Banco	172	321	196	333	595	765	17
de	199	321	208	333	595	765	17
México.	210	321	242	333	595	765	17
Documento	244	320	288	333	595	765	17
de	91	333	100	346	595	765	17
Investigación	102	333	153	346	595	765	17
9,1-18.	156	333	183	346	595	765	17
Gradojevic,	308	296	352	308	595	765	17
N.	355	296	364	308	595	765	17
(2002).	367	296	394	308	595	765	17
Non-linear	397	296	438	308	595	765	17
Exchange	440	296	477	308	595	765	17
Rate	480	296	497	308	595	765	17
Forecas-	500	296	533	308	595	765	17
ting:	336	308	354	321	595	765	17
The	356	308	370	321	595	765	17
Role	373	308	390	321	595	765	17
of	393	308	400	321	595	765	17
Market	403	308	430	321	595	765	17
Microestructure	433	308	493	321	595	765	17
Variables.	495	308	533	321	595	765	17
Doctoral	336	321	369	334	595	765	17
Thesis.	374	321	400	334	595	765	17
University	406	321	445	334	595	765	17
of	450	321	458	334	595	765	17
British	463	321	489	334	595	765	17
Columbia,	494	321	533	334	595	765	17
Vancouver,	336	334	378	346	595	765	17
Canada.	380	334	410	346	595	765	17
Bojadziev,	62	354	103	367	595	765	17
G.	107	354	117	367	595	765	17
M.,	121	354	134	367	595	765	17
&	139	354	146	367	595	765	17
Bojadziev,	151	354	189	367	595	765	17
M.	194	354	204	367	595	765	17
(1997).	209	354	235	367	595	765	17
Fuzzy	239	354	262	367	595	765	17
Logic	266	354	288	367	595	765	17
for	91	367	101	379	595	765	17
Business.	107	367	142	379	595	765	17
Finance	149	367	180	379	595	765	17
and	186	367	200	379	595	765	17
Management.	207	367	259	379	595	765	17
World	265	367	288	379	595	765	17
Scientific.	91	379	128	392	595	765	17
Recabado	139	379	176	392	595	765	17
de	187	379	196	392	595	765	17
<http://books.google.	206	379	288	392	595	765	17
com.mx/books?id=a3dn0qP6q1sC&pg=PA93&	91	392	288	405	595	765	17
lpg=PA93&dq=Bojadziev,+G.+M.,+%26+Boja	91	405	288	417	595	765	17
dziev,+M&source=bl&ots=2iL0DThd6o&sig=F	91	417	288	430	595	765	17
o--2L3SmvGYvy8G9Oi6PddLOwI&hl=es#v=on	91	430	288	442	595	765	17
epage&q&f=false>.	91	442	167	455	595	765	17
Hull,	308	355	327	367	595	765	17
J.	330	355	336	367	595	765	17
(2002).	340	355	368	367	595	765	17
Introducción	371	355	420	367	595	765	17
a	423	355	428	367	595	765	17
los	432	355	443	367	595	765	17
mercados	446	355	483	367	595	765	17
de	486	355	495	367	595	765	17
futuros	499	355	525	367	595	765	17
y	529	355	533	367	595	765	17
opciones.	336	367	372	380	595	765	17
Madrid,	374	367	405	380	595	765	17
España:	407	367	437	380	595	765	17
Prentice	440	367	471	380	595	765	17
Hall.	473	367	492	380	595	765	17
Cortez,	62	464	90	476	595	765	17
K.	93	464	102	476	595	765	17
(2004).	105	464	133	476	595	765	17
Dinámica	136	463	173	476	595	765	17
no	176	463	185	476	595	765	17
lineal	188	463	210	476	595	765	17
del	213	463	224	476	595	765	17
tipo	227	463	242	476	595	765	17
de	245	463	254	476	595	765	17
cambio:	257	463	288	476	595	765	17
aplicación	91	476	131	489	595	765	17
al	135	476	143	489	595	765	17
mercado	147	476	180	489	595	765	17
mexicano.	185	476	224	489	595	765	17
Tesis	228	476	248	489	595	765	17
Doctoral.	252	476	288	489	595	765	17
Universitat	91	489	133	501	595	765	17
de	135	489	144	501	595	765	17
Barcelona.	147	489	188	501	595	765	17
España.	190	489	220	501	595	765	17
De	62	510	73	522	595	765	17
Grauwe,	78	510	110	522	595	765	17
P.,	114	510	123	522	595	765	17
Dewchter,	127	510	166	522	595	765	17
H.,	171	510	182	522	595	765	17
&	186	510	194	522	595	765	17
Embrechts,	198	510	241	522	595	765	17
M.	245	510	256	522	595	765	17
(1993).	260	510	288	522	595	765	17
Exchange	91	522	128	535	595	765	17
Rate	131	522	148	535	595	765	17
Theory:	151	522	181	535	595	765	17
Chaotic	184	522	214	535	595	765	17
Models	217	522	245	535	595	765	17
of	247	522	255	535	595	765	17
Foreign	257	522	288	535	595	765	17
Exchange	91	535	128	548	595	765	17
Markets.	131	535	164	548	595	765	17
London:	166	535	199	548	595	765	17
Blackwell.	201	535	242	548	595	765	17
Elizondo,	62	556	99	569	595	765	17
E.,	102	556	112	569	595	765	17
&	115	556	122	569	595	765	17
Sepúlveda,	125	556	166	569	595	765	17
E.	169	556	177	569	595	765	17
(2004).	180	556	207	569	595	765	17
Fundamentos	210	556	261	569	595	765	17
de	264	556	273	569	595	765	17
po-	275	556	288	569	595	765	17
lítica	91	569	110	581	595	765	17
cambiaria.	112	569	152	581	595	765	17
Ejecutivos	154	569	194	581	595	765	17
de	196	569	205	581	595	765	17
Finanzas,	208	569	245	581	595	765	17
20,	247	569	259	581	595	765	17
36-39.	261	569	286	581	595	765	17
Fung,	62	590	84	602	595	765	17
I.	87	590	92	602	595	765	17
(2005).	95	590	122	602	595	765	17
A	124	590	131	602	595	765	17
Neuron-Fuzzy	133	590	188	602	595	765	17
Computing	190	590	233	602	595	765	17
Technique	235	590	274	602	595	765	17
for	277	590	288	602	595	765	17
Modeling	91	602	128	615	595	765	17
the	131	602	142	615	595	765	17
Time	145	602	165	615	595	765	17
Series	168	602	192	615	595	765	17
of	195	602	203	615	595	765	17
Short-term	206	602	247	615	595	765	17
Exchange	250	602	288	615	595	765	17
Rates.	91	615	114	628	595	765	17
Journal	118	615	147	628	595	765	17
of	151	615	159	628	595	765	17
American	162	615	199	628	595	765	17
Academy	203	615	237	628	595	765	17
of	241	615	248	628	595	765	17
Business,	252	615	288	628	595	765	17
September,	91	627	133	640	595	765	17
176.	136	628	152	640	595	765	17
Gil,	62	649	77	661	595	765	17
D.	79	649	89	661	595	765	17
F.,	91	649	100	661	595	765	17
&	103	649	110	661	595	765	17
Carstens,	112	649	147	661	595	765	17
A.	149	649	159	661	595	765	17
(1996).	161	649	189	661	595	765	17
Some	191	649	212	661	595	765	17
Hypothesis	214	649	256	661	595	765	17
Related	259	649	288	661	595	765	17
to	91	661	98	674	595	765	17
the	103	661	115	674	595	765	17
Mexican	120	661	153	674	595	765	17
1994-95	158	661	190	674	595	765	17
Crisis,	195	661	221	674	595	765	17
(Documento	226	661	273	674	595	765	17
de	279	661	288	674	595	765	17
Investigación	91	674	142	686	595	765	17
9601).	148	674	172	686	595	765	17
Consultado	178	674	221	686	595	765	17
el	227	674	234	686	595	765	17
17/02/06	239	674	273	686	595	765	17
en	279	674	288	686	595	765	17
<www.banxico.org.mx>.	91	687	186	699	595	765	17
Kaufmann	308	388	348	401	595	765	17
A.,	351	388	363	401	595	765	17
&	367	388	374	401	595	765	17
Gil-Aluja,	379	388	417	401	595	765	17
J.	422	388	428	401	595	765	17
(1986).	432	388	460	401	595	765	17
Introducción	464	388	512	401	595	765	17
a	517	388	521	401	595	765	17
la	526	388	533	401	595	765	17
teoría	336	401	359	414	595	765	17
de	361	401	370	414	595	765	17
los	373	401	384	414	595	765	17
subconjuntos	386	401	436	414	595	765	17
borrosos	439	401	472	414	595	765	17
para	475	401	493	414	595	765	17
la	495	401	503	414	595	765	17
gestión	505	401	533	414	595	765	17
de	336	414	345	426	595	765	17
las	348	414	359	426	595	765	17
empresas.	362	414	400	426	595	765	17
Santiago	403	414	437	426	595	765	17
de	440	414	449	426	595	765	17
Compostela,	452	414	500	426	595	765	17
España:	503	414	533	426	595	765	17
Milladoiro.	336	426	379	439	595	765	17
Kosko,	308	447	335	460	595	765	17
B.	340	447	348	460	595	765	17
(1995).	353	447	381	460	595	765	17
Fuzzy	386	447	408	460	595	765	17
Thinking,	413	447	449	460	595	765	17
the	454	447	465	460	595	765	17
New	470	447	487	460	595	765	17
Science	492	447	521	460	595	765	17
of	526	447	533	460	595	765	17
Fuzzy	336	460	358	472	595	765	17
Logic.	360	460	384	472	595	765	17
New	387	460	405	472	595	765	17
York:	407	460	428	472	595	765	17
Hyperion	430	460	466	472	595	765	17
Books.	469	460	495	472	595	765	17
Lyons,	308	481	333	494	595	765	17
R.	338	481	347	494	595	765	17
K.,	351	481	363	494	595	765	17
&	368	481	375	494	595	765	17
Evans,	380	481	406	494	595	765	17
M.	410	481	421	494	595	765	17
D.	426	481	435	494	595	765	17
D.	440	481	449	494	595	765	17
(2002).	454	481	482	494	595	765	17
Order	486	481	509	494	595	765	17
Flow	513	481	533	494	595	765	17
and	336	494	350	506	595	765	17
Exchange	354	494	391	506	595	765	17
Rate	396	494	413	506	595	765	17
Dynamics.	418	494	459	506	595	765	17
Journal	463	494	492	506	595	765	17
of	497	494	504	506	595	765	17
Policy	509	494	533	506	595	765	17
Economics,	336	506	380	519	595	765	17
110(1),	382	506	409	519	595	765	17
170-180.	412	506	446	519	595	765	17
Messe,	308	527	334	540	595	765	17
R.	338	527	347	540	595	765	17
A.,	350	527	362	540	595	765	17
&	365	527	373	540	595	765	17
Rogoff,	377	527	406	540	595	765	17
K.	410	527	419	540	595	765	17
(1983).	423	527	450	540	595	765	17
Empirical	454	527	492	540	595	765	17
Exchange	495	527	533	540	595	765	17
Rate	336	540	353	552	595	765	17
Models	357	540	385	552	595	765	17
of	389	540	397	552	595	765	17
the	400	540	412	552	595	765	17
Seventies:	415	540	455	552	595	765	17
Do	458	540	470	552	595	765	17
they	473	540	490	552	595	765	17
Fit	493	540	504	552	595	765	17
Out	507	540	521	552	595	765	17
of	525	540	533	552	595	765	17
Sample?	336	553	369	565	595	765	17
Journal	371	552	401	565	595	765	17
of	403	552	411	565	595	765	17
International	413	552	463	565	595	765	17
Economics.14(1),	466	552	533	565	595	765	17
3-24.	336	565	356	578	595	765	17
Murray,	308	586	338	599	595	765	17
R.(2005).	339	586	379	599	595	765	17
Keeping	380	586	412	599	595	765	17
up	414	586	423	599	595	765	17
with	425	586	442	599	595	765	17
World	443	586	467	599	595	765	17
Currencies.	468	586	512	599	595	765	17
CMA	513	586	533	599	595	765	17
Management,	336	600	388	613	595	765	17
78(8),	390	600	413	613	595	765	17
17,	416	601	427	613	595	765	17
ABI/INFORM	429	601	485	613	595	765	17
Global.	488	601	516	613	595	765	17
Nance,	308	622	334	634	595	765	17
D.	338	622	347	634	595	765	17
A.	350	622	359	634	595	765	17
(2002).	363	622	391	634	595	765	17
Reliability	394	622	434	634	595	765	17
and	438	622	451	634	595	765	17
the	455	622	467	634	595	765	17
Admissibility	470	622	521	634	595	765	17
of	525	622	533	634	595	765	17
Experts.	336	634	367	647	595	765	17
Seton	370	634	391	647	595	765	17
Hall	393	634	410	647	595	765	17
Law	412	634	429	647	595	765	17
Review,	431	634	461	647	595	765	17
34,	463	634	475	647	595	765	17
191-249.	478	634	512	647	595	765	17
Ortiz,	308	655	329	668	595	765	17
G.	332	655	341	668	595	765	17
(2004).	343	655	371	668	595	765	17
The	373	655	388	668	595	765	17
Mexican	390	655	423	668	595	765	17
Experience	426	655	468	668	595	765	17
under	471	655	492	668	595	765	17
a	495	655	499	668	595	765	17
Floating	501	655	533	668	595	765	17
Exchange	336	668	373	681	595	765	17
Rate	382	668	399	681	595	765	17
Regime.	407	668	439	681	595	765	17
Consultado	448	668	491	681	595	765	17
31/01/06	499	668	533	681	595	765	17
<www.banxico.org.mx>.	336	681	431	693	595	765	17
J.	227	720	233	732	595	765	17
econ.	235	720	254	732	595	765	17
finance	257	720	283	732	595	765	17
adm.	285	720	303	732	595	765	17
sci.,	305	720	319	732	595	765	17
17(32),	322	720	348	732	595	765	17
2012	350	720	368	732	595	765	17
70	62	44	72	57	595	765	18
Journal	196	45	222	57	595	765	18
of	224	45	232	57	595	765	18
Economics,	234	45	276	57	595	765	18
Finance	279	45	307	57	595	765	18
and	309	45	322	57	595	765	18
Administrative	324	45	378	57	595	765	18
Science	380	45	408	57	595	765	18
Rupeika-Apoga,	62	85	125	97	595	765	18
R.	127	85	136	97	595	765	18
(2005).	138	85	165	97	595	765	18
Nowadays	167	85	207	97	595	765	18
Approach	209	85	246	97	595	765	18
to	248	85	255	97	595	765	18
Foreign	257	85	288	97	595	765	18
Exchange	91	97	128	110	595	765	18
Risk	130	97	146	110	595	765	18
Management.	148	97	200	110	595	765	18
ABI/INFORM	202	98	258	110	595	765	18
Global.	259	98	288	110	595	765	18
151:	91	110	108	123	595	765	18
OrganizacijǿVadyba:	110	110	190	123	595	765	18
SisteminiaiTyrimai.	192	110	267	123	595	765	18
Tichy,	62	131	86	144	595	765	18
G.	93	131	103	144	595	765	18
(2002).	110	131	138	144	595	765	18
Over-optimism	145	131	203	144	595	765	18
among	211	131	236	144	595	765	18
Experts	244	131	273	144	595	765	18
in	280	131	288	144	595	765	18
Assessment	91	144	136	156	595	765	18
and	138	144	152	156	595	765	18
Foresight.	155	144	193	156	595	765	18
Institute	196	144	227	156	595	765	18
of	229	144	237	156	595	765	18
Technology-	240	144	288	156	595	765	18
Assessment.	91	156	138	169	595	765	18
Consultado	144	156	187	169	595	765	18
el	193	156	200	169	595	765	18
19/03/08	205	156	239	169	595	765	18
en	245	156	254	169	595	765	18
<http://	260	156	288	169	595	765	18
www.oeaw.ac.at/ita/pdef/ita_02_05.pdf>.	91	169	248	181	595	765	18
Varela,	62	190	89	203	595	765	18
J.	93	190	99	203	595	765	18
A.	103	190	113	203	595	765	18
(2001).	117	190	145	203	595	765	18
Lógica	149	190	175	203	595	765	18
borrosa	180	190	208	203	595	765	18
y	213	190	217	203	595	765	18
sus	222	190	234	203	595	765	18
aplicaciones.	238	190	288	203	595	765	18
(ICAI,	91	203	116	215	595	765	18
8.	119	203	126	215	595	765	18
Documento	130	203	174	215	595	765	18
de	178	203	187	215	595	765	18
la	190	203	197	215	595	765	18
UCLM).	200	203	233	215	595	765	18
España:	237	203	267	215	595	765	18
Uni-	270	203	288	215	595	765	18
versidad	91	215	123	228	595	765	18
de	127	215	136	228	595	765	18
Castilla-La	140	215	182	228	595	765	18
Mancha	187	215	217	228	595	765	18
y	221	215	226	228	595	765	18
la	230	215	237	228	595	765	18
Universidad	241	215	288	228	595	765	18
Pontificia	91	228	127	240	595	765	18
Comillas.	130	228	166	240	595	765	18
pp.	169	228	180	240	595	765	18
56-74.	183	228	207	240	595	765	18
June	496	45	513	57	595	765	18
2012	515	45	533	57	595	765	18
Wu,	308	85	323	97	595	765	18
I.	326	85	331	97	595	765	18
F.,	334	85	343	97	595	765	18
&	346	85	353	97	595	765	18
Goo,Y.	356	85	383	97	595	765	18
J.	386	85	392	97	595	765	18
(2005).	394	85	422	97	595	765	18
A	424	85	431	97	595	765	18
Neuron	433	85	462	97	595	765	18
Fuzzy	464	85	487	97	595	765	18
Computing	490	85	533	97	595	765	18
Technique	336	97	375	110	595	765	18
for	379	97	390	110	595	765	18
Modeling	394	97	431	110	595	765	18
the	435	97	446	110	595	765	18
Time	450	97	470	110	595	765	18
Series	474	97	497	110	595	765	18
of	501	97	509	110	595	765	18
Short	512	97	533	110	595	765	18
Term	336	110	356	123	595	765	18
NT$/US$	357	110	394	123	595	765	18
Exchange	396	110	433	123	595	765	18
Rate.	435	110	455	123	595	765	18
Journal	456	110	486	123	595	765	18
of	487	110	495	123	595	765	18
American	496	110	533	123	595	765	18
Academy	336	123	371	135	595	765	18
of	373	123	380	135	595	765	18
Business,	383	123	418	135	595	765	18
7(2),	421	123	439	135	595	765	18
176.	441	123	458	135	595	765	18
Yao,	308	144	325	156	595	765	18
J.	328	144	334	156	595	765	18
(1997).	338	144	366	156	595	765	18
Spread	369	144	396	156	595	765	18
Components	399	144	447	156	595	765	18
and	451	144	465	156	595	765	18
Dealer	468	144	494	156	595	765	18
Profits	497	144	522	156	595	765	18
in	526	144	533	156	595	765	18
the	336	156	348	169	595	765	18
Interbank	351	156	387	169	595	765	18
Foreign	390	156	420	169	595	765	18
Exchange	423	156	461	169	595	765	18
Market.	464	156	494	169	595	765	18
(Working	497	156	533	169	595	765	18
paper	336	169	357	181	595	765	18
S/98/04).	363	169	398	181	595	765	18
New	403	169	421	181	595	765	18
York:	427	169	448	181	595	765	18
University	453	169	494	181	595	765	18
Salomon	499	169	533	181	595	765	18
Center,	336	182	363	194	595	765	18
1-54.	366	182	385	194	595	765	18
Zadeh,	308	203	334	215	595	765	18
L.	337	203	345	215	595	765	18
(1972).	348	203	376	215	595	765	18
A	379	203	386	215	595	765	18
Fuzzy-Set-Theoretic	389	203	467	215	595	765	18
Interpretation	470	203	522	215	595	765	18
of	525	203	533	215	595	765	18
Linguistic	336	215	374	228	595	765	18
Hedges.	377	215	408	228	595	765	18
Journal	410	215	440	228	595	765	18
of	442	215	449	228	595	765	18
Cybernetics,	452	215	499	228	595	765	18
2,	502	215	509	228	595	765	18
4-34.	511	215	531	228	595	765	18
J.	227	720	233	732	595	765	18
econ.	235	720	254	732	595	765	18
finance	257	720	283	732	595	765	18
adm.	285	720	303	732	595	765	18
sci.,	305	720	319	732	595	765	18
17(32),	322	720	348	732	595	765	18
2012	350	720	368	732	595	765	18
Vol.	62	45	77	57	595	765	19
17,	79	45	90	57	595	765	19
Nº	93	45	102	57	595	765	19
32	104	45	113	57	595	765	19
Salazar-Garza:	162	45	213	56	595	765	19
El	215	45	223	56	595	765	19
peso	224	45	240	56	595	765	19
mexicano:	242	45	278	56	595	765	19
la	280	45	287	56	595	765	19
gestión	289	45	314	56	595	765	19
de	316	45	324	56	595	765	19
cobertura	326	45	360	56	595	765	19
del	362	45	372	56	595	765	19
riesgo	374	45	396	56	595	765	19
cambiario	398	45	433	56	595	765	19
ANEXO	273	84	311	98	595	765	19
A	313	84	321	98	595	765	19
Determinación	196	97	263	111	595	765	19
de	266	97	276	111	595	765	19
Variables	278	97	321	111	595	765	19
por	323	97	339	111	595	765	19
los	341	97	354	111	595	765	19
Expertos	356	97	397	111	595	765	19
J.	227	720	233	732	595	765	19
econ.	235	720	254	732	595	765	19
finance	257	720	283	732	595	765	19
adm.	285	720	303	732	595	765	19
sci.,	305	720	319	732	595	765	19
17(32),	322	720	348	732	595	765	19
2012	350	720	368	732	595	765	19
71	523	43	533	56	595	765	19
72	62	44	72	57	595	765	20
Journal	196	45	222	57	595	765	20
of	224	45	232	57	595	765	20
Economics,	234	45	276	57	595	765	20
Finance	279	45	307	57	595	765	20
and	309	45	322	57	595	765	20
Administrative	324	45	378	57	595	765	20
Science	380	45	408	57	595	765	20
J.	227	720	233	732	595	765	20
econ.	235	720	254	732	595	765	20
finance	257	720	283	732	595	765	20
adm.	285	720	303	732	595	765	20
sci.,	305	720	319	732	595	765	20
17(32),	322	720	348	732	595	765	20
2012	350	720	368	732	595	765	20
June	496	45	513	57	595	765	20
2012	515	45	533	57	595	765	20
Vol.	595	62	595	77	595	765	21
17,	595	79	595	90	595	765	21
Nº	595	93	595	102	595	765	21
32	595	104	595	113	595	765	21
ANEXO	349	59	387	73	595	765	21
B	390	59	397	73	595	765	21
Modelo	356	71	390	85	595	765	21
MODELO	203	98	242	110	595	765	21
NO	244	98	257	110	595	765	21
LINEAL	259	98	292	110	595	765	21
DE	294	98	306	110	595	765	21
GESTIÓN	308	98	346	110	595	765	21
DE	349	98	361	110	595	765	21
COBERTURA	363	98	417	110	595	765	21
DE	419	98	431	110	595	765	21
RIESGO	433	98	465	110	595	765	21
DE	468	98	480	110	595	765	21
TIPO	482	98	502	110	595	765	21
DE	504	98	516	110	595	765	21
CAMBIO	518	98	554	110	595	765	21
INSUMO	180	130	207	139	595	765	21
J.	33	227	45	233	595	765	21
econ.	33	235	45	254	595	765	21
finance	33	257	45	283	595	765	21
adm.	33	285	45	303	595	765	21
sci.,	33	305	45	319	595	765	21
17(32),	33	322	45	348	595	765	21
2012	33	350	45	368	595	765	21
Información	74	213	102	222	595	765	21
económica	76	222	100	231	595	765	21
Variables	197	189	217	197	595	765	21
domésticas	195	197	219	206	595	765	21
Correlación	212	218	245	225	595	765	21
Sustento	126	233	146	242	595	765	21
teórico	129	242	145	251	595	765	21
Variables	197	238	217	247	595	765	21
externas	198	247	216	255	595	765	21
Evolución	193	359	211	367	595	765	21
histórica	190	367	207	376	595	765	21
del	208	367	214	376	595	765	21
tipo	188	376	195	384	595	765	21
de	196	376	201	384	595	765	21
cambio	202	376	216	384	595	765	21
Tipo	286	213	296	221	595	765	21
de	297	213	302	221	595	765	21
cambio	286	221	302	230	595	765	21
Encuesta	330	213	349	221	595	765	21
de	350	213	356	221	595	765	21
impacto	334	221	352	230	595	765	21
I	330	245	331	253	595	765	21
N	328	253	332	261	595	765	21
F	329	262	332	270	595	765	21
O	328	270	333	278	595	765	21
R	329	279	332	287	595	765	21
M	328	287	333	295	595	765	21
A	328	296	332	304	595	765	21
C	329	304	332	312	595	765	21
I	330	313	331	321	595	765	21
Ó	328	321	333	329	595	765	21
N	328	330	332	338	595	765	21
RESULTADO	595	129	595	138	595	765	21
Opinión	427	157	445	166	595	765	21
del	446	157	453	166	595	765	21
experto	431	166	449	175	595	765	21
Ecuación	381	199	398	208	595	765	21
de	399	199	404	208	595	765	21
cobertura	383	208	402	216	595	765	21
FUZZY	387	216	399	225	595	765	21
HEGDE	386	225	399	233	595	765	21
Encuesta	429	205	446	213	595	765	21
de	447	205	452	213	595	765	21
percepción	422	213	443	221	595	765	21
sobre	444	213	454	221	595	765	21
el	455	213	459	221	595	765	21
desempeño	423	222	445	230	595	765	21
futuro	446	222	458	230	595	765	21
de	426	230	430	238	595	765	21
las	431	230	437	238	595	765	21
variables	438	230	455	238	595	765	21
Procedimiento	478	205	506	213	595	765	21
de	483	213	488	221	595	765	21
cálculo	489	213	502	221	595	765	21
para	480	222	489	230	595	765	21
obtener	490	222	505	230	595	765	21
el	484	230	487	238	595	765	21
Z	488	230	491	238	595	765	21
valor	492	230	501	238	595	765	21
Criterios	535	209	551	218	595	765	21
de	531	218	536	226	595	765	21
aplicación	537	218	556	226	595	765	21
sobre	529	226	539	235	595	765	21
el	540	226	544	235	595	765	21
Z	545	226	547	235	595	765	21
valor	548	226	557	235	595	765	21
Toma	578	209	588	218	595	765	21
de	589	209	594	218	595	765	21
decisión	595	209	595	218	595	765	21
de	581	218	586	226	595	765	21
coberturas	587	218	595	226	595	765	21
vs	585	226	589	235	595	765	21
riesgos	590	226	595	235	595	765	21
Resultado	595	209	595	218	595	765	21
costo	595	218	595	226	595	765	21
total	595	218	595	226	595	765	21
de	595	218	595	226	595	765	21
la	595	226	595	235	595	765	21
cobertura	595	226	595	235	595	765	21
TEO	389	261	397	270	595	765	21
Expertones	382	297	406	305	595	765	21
Lógica	387	324	400	332	595	765	21
borrosa	385	332	401	341	595	765	21
Análisis	323	363	338	372	595	765	21
de	339	363	344	372	595	765	21
varianza	326	372	342	380	595	765	21
Hedge	522	365	535	374	595	765	21
Ratio	536	365	546	374	595	765	21
Estudio	359	389	381	398	595	765	21
Comparado	353	398	388	406	595	765	21
Full	527	405	534	414	595	765	21
Hedge	535	405	547	414	595	765	21
Full	527	414	534	422	595	765	21
Naked	535	414	547	422	595	765	21
Toma	572	358	583	366	595	765	21
de	584	358	589	366	595	765	21
decisión	590	358	595	366	595	765	21
de	576	366	581	375	595	765	21
coberturas	582	366	595	375	595	765	21
vs	580	375	584	383	595	765	21
riesgos	585	375	595	383	595	765	21
Resultado:	595	358	595	366	595	765	21
costo	595	366	595	375	595	765	21
total	595	366	595	375	595	765	21
de	595	366	595	375	595	765	21
la	595	375	595	383	595	765	21
cobertura	595	375	595	383	595	765	21
Resultado:	595	403	595	411	595	765	21
costo	595	411	595	420	595	765	21
total	595	411	595	420	595	765	21
de	595	411	595	420	595	765	21
estrategia	595	420	595	428	595	765	21
Salazar-Garza:	595	162	595	213	595	765	21
El	595	215	595	223	595	765	21
peso	595	224	595	240	595	765	21
mexicano:	595	242	595	278	595	765	21
la	595	280	595	287	595	765	21
gestión	595	289	595	314	595	765	21
de	595	316	595	324	595	765	21
cobertura	595	326	595	360	595	765	21
del	595	362	595	372	595	765	21
riesgo	595	374	595	396	595	765	21
cambiario	595	398	595	433	595	765	21
Opinión	332	157	350	166	595	765	21
del	352	157	359	166	595	765	21
experto	337	166	354	175	595	765	21
Opinión	127	187	145	196	595	765	21
del	123	196	130	205	595	765	21
experto	131	196	149	205	595	765	21
ACCIÓN	520	129	546	138	595	765	21
/	547	129	550	138	595	765	21
EVALUACIÓN	551	129	594	138	595	765	21
PROCESA	394	130	425	139	595	765	21
73	595	523	595	533	595	765	21
