Journal	183	46	204	52	612	811	1
of	206	46	212	52	612	811	1
Economics,	214	46	248	52	612	811	1
Finance	250	46	273	52	612	811	1
and	275	46	286	52	612	811	1
Administrative	288	46	333	52	612	811	1
Science	335	46	358	52	612	811	1
19	360	46	367	52	612	811	1
(2014)	371	46	391	52	612	811	1
108–117	393	46	419	52	612	811	1
Journal	183	73	242	86	612	811	1
of	247	73	264	86	612	811	1
Economics,	268	73	353	86	612	811	1
Finance	357	73	416	86	612	811	1
and	196	90	226	103	612	811	1
Administrative	230	90	342	103	612	811	1
Science	347	90	402	103	612	811	1
www.elsevier.es/jefas	248	128	350	135	612	811	1
Article	40	156	71	166	612	811	1
Fusiones	40	175	96	188	612	811	1
y	100	175	108	188	612	811	1
adquisiciones	111	175	199	188	612	811	1
en	202	175	218	188	612	811	1
Latinoamérica,	222	175	316	188	612	811	1
gobierno	320	175	377	188	612	811	1
corporativo	381	175	455	188	612	811	1
y	459	175	466	188	612	811	1
modelo	40	192	89	206	612	811	1
gravitacional	93	192	176	206	612	811	1
夽	176	189	184	201	612	811	1
Mateo	40	217	72	228	612	811	1
Vasco	75	217	105	228	612	811	1
a	106	216	110	223	612	811	1
,	110	217	113	228	612	811	1
Lina	118	217	139	228	612	811	1
M.	142	217	155	228	612	811	1
Cortés	158	217	190	228	612	811	1
a,c,∗	191	216	209	223	612	811	1
,	209	217	212	228	612	811	1
Sandra	217	217	252	228	612	811	1
Gaitán	255	217	288	228	612	811	1
a,d	289	216	301	223	612	811	1
e	304	217	310	228	612	811	1
Iván	312	217	334	228	612	811	1
A.	337	217	347	228	612	811	1
Durán	349	217	381	228	612	811	1
b	382	216	387	223	612	811	1
a	40	235	43	239	612	811	1
Escuela	44	235	66	242	612	811	1
de	68	235	75	242	612	811	1
Economía	76	235	105	242	612	811	1
y	106	235	110	242	612	811	1
Finanzas,	112	235	139	242	612	811	1
Universidad	140	235	175	242	612	811	1
EAFIT,	177	235	195	242	612	811	1
Medellín,	196	235	223	242	612	811	1
Colombia	225	235	252	242	612	811	1
Finance	45	244	67	250	612	811	1
Department,	69	244	105	250	612	811	1
Prince	107	244	125	250	612	811	1
Sultan	127	244	145	250	612	811	1
University,	147	244	179	250	612	811	1
Riyadh,	180	244	202	250	612	811	1
Arabia	204	244	223	250	612	811	1
Saudita	224	244	247	250	612	811	1
Facultad	44	253	69	259	612	811	1
de	71	253	78	259	612	811	1
Economía	79	253	108	259	612	811	1
y	110	253	113	259	612	811	1
Empresa,	115	253	141	259	612	811	1
Departamento	143	253	185	259	612	811	1
de	187	253	194	259	612	811	1
Economía,	195	253	225	259	612	811	1
Salamanca,	227	253	260	259	612	811	1
España	262	253	283	259	612	811	1
d	40	260	43	265	612	811	1
A.B.	45	261	56	268	612	811	1
Freeman	57	261	83	268	612	811	1
School	84	261	103	268	612	811	1
of	105	261	110	268	612	811	1
Business,	112	261	138	268	612	811	1
Tulane	140	261	159	268	612	811	1
University,	161	261	193	268	612	811	1
New	194	261	207	268	612	811	1
Orleans,	209	261	233	268	612	811	1
United	234	261	254	268	612	811	1
States	256	261	273	268	612	811	1
b	40	243	43	248	612	811	1
c	40	252	43	256	612	811	1
información	40	294	105	302	612	811	1
del	109	294	125	302	612	811	1
artículo	130	294	174	302	612	811	1
r	207	294	212	302	612	811	1
e	216	294	221	302	612	811	1
s	225	294	229	302	612	811	1
u	233	294	239	302	612	811	1
m	243	294	250	302	612	811	1
e	254	294	259	302	612	811	1
n	263	294	268	302	612	811	1
Historia	40	312	64	319	612	811	1
del	65	312	74	319	612	811	1
artículo:	76	312	100	319	612	811	1
Recibido	40	321	67	327	612	811	1
el	68	321	74	327	612	811	1
8	75	321	79	327	612	811	1
de	81	321	88	327	612	811	1
agosto	90	321	110	327	612	811	1
de	112	321	119	327	612	811	1
2014	121	321	136	327	612	811	1
Aceptado	40	330	69	336	612	811	1
el	71	330	76	336	612	811	1
9	78	330	82	336	612	811	1
de	83	330	91	336	612	811	1
octubre	92	330	116	336	612	811	1
de	118	330	125	336	612	811	1
2014	127	330	142	336	612	811	1
Códigos	40	350	63	356	612	811	1
JEL:	65	350	75	356	612	811	1
G34	40	358	53	365	612	811	1
C23	40	367	52	373	612	811	1
F36	40	375	51	382	612	811	1
©	237	381	243	388	612	811	1
2014	245	381	262	388	612	811	1
Universidad	264	381	306	388	612	811	1
ESAN.	308	381	328	388	612	811	1
Publicado	330	381	363	388	612	811	1
por	365	381	377	388	612	811	1
Elsevier	379	381	406	388	612	811	1
España,	408	381	434	388	612	811	1
S.L.U.	436	381	454	388	612	811	1
Todos	456	381	476	388	612	811	1
los	478	381	488	388	612	811	1
derechos	490	381	521	388	612	811	1
reservados.	523	381	561	388	612	811	1
Palabras	40	391	65	398	612	811	1
clave:	67	391	84	398	612	811	1
Fusiones	40	400	67	406	612	811	1
y	69	400	72	406	612	811	1
adquisiciones	74	400	115	406	612	811	1
Gobierno	40	409	69	415	612	811	1
corporativo	70	409	106	415	612	811	1
Modelo	40	417	64	423	612	811	1
gravitacional	65	417	105	423	612	811	1
Mergers	206	451	243	460	612	811	1
and	245	451	262	460	612	811	1
acquisitions	264	451	319	460	612	811	1
in	321	451	330	460	612	811	1
Latin	333	451	355	460	612	811	1
America,	358	451	398	460	612	811	1
corporate	400	451	444	460	612	811	1
governance	446	451	499	460	612	811	1
and	501	451	518	460	612	811	1
gravity	520	451	552	460	612	811	1
model	206	462	234	471	612	811	1
a	207	482	212	490	612	811	1
b	216	482	221	490	612	811	1
s	225	482	229	490	612	811	1
t	233	482	237	490	612	811	1
r	241	482	246	490	612	811	1
a	250	482	255	490	612	811	1
c	259	482	264	490	612	811	1
t	268	482	272	490	612	811	1
JEL	40	500	49	507	612	811	1
classiﬁcation:	51	500	90	507	612	811	1
G34	40	509	53	515	612	811	1
C23	40	517	52	524	612	811	1
F36	40	526	51	532	612	811	1
Keywords:	40	542	71	548	612	811	1
Mergers	40	551	66	557	612	811	1
and	67	551	79	557	612	811	1
acquisitions	80	551	117	557	612	811	1
Corporate	40	559	71	565	612	811	1
governance	72	559	108	565	612	811	1
Gravity	40	568	63	574	612	811	1
model	65	568	84	574	612	811	1
©	282	559	288	566	612	811	1
2014	290	559	307	566	612	811	1
Universidad	309	559	350	566	612	811	1
ESAN.	352	559	372	566	612	811	1
Published	374	559	408	566	612	811	1
by	410	559	418	566	612	811	1
Elsevier	420	559	447	566	612	811	1
España,	449	559	475	566	612	811	1
S.L.U.	477	559	495	566	612	811	1
All	497	559	506	566	612	811	1
rights	508	559	528	566	612	811	1
reserved.	530	559	561	566	612	811	1
1.	310	617	317	625	612	811	1
Introducción	322	617	374	625	612	811	1
夽	44	656	49	664	612	811	1
Esta	52	659	65	665	612	811	1
investigación	67	659	107	665	612	811	1
se	109	659	116	665	612	811	1
llevó	117	659	132	665	612	811	1
a	134	659	138	665	612	811	1
cabo	139	659	154	665	612	811	1
gracias	155	659	177	665	612	811	1
al	179	659	184	665	612	811	1
apoyo	186	659	204	665	612	811	1
de	206	659	214	665	612	811	1
la	215	659	221	665	612	811	1
Universidad	223	659	260	665	612	811	1
EAFIT.	261	659	280	665	612	811	1
Los	282	659	292	665	612	811	1
autores	40	667	63	674	612	811	1
agradecen	64	667	96	674	612	811	1
los	97	667	106	674	612	811	1
valiosos	107	667	131	674	612	811	1
comentarios	133	667	171	674	612	811	1
de	172	667	179	674	612	811	1
los	180	667	189	674	612	811	1
asistentes	190	667	221	674	612	811	1
al	222	667	227	674	612	811	1
IX	229	669	235	675	612	811	1
Simposio	236	667	264	674	612	811	1
Nacional	265	667	292	674	612	811	1
y	40	676	44	682	612	811	1
VI	45	677	51	683	612	811	1
Internacional	52	676	93	682	612	811	1
de	94	676	101	682	612	811	1
Expertos	102	676	129	682	612	811	1
en	130	676	138	682	612	811	1
Finanzas	139	676	165	682	612	811	1
y	166	676	170	682	612	811	1
a	171	676	174	682	612	811	1
la	175	676	181	682	612	811	1
XII	182	677	190	683	612	811	1
International	191	676	231	682	612	811	1
Finance	232	676	255	682	612	811	1
Conference.	256	676	292	682	612	811	1
Asimismo,	40	685	72	691	612	811	1
agradecen	74	685	105	691	612	811	1
a	107	685	110	691	612	811	1
los	112	685	121	691	612	811	1
jurados	122	685	145	691	612	811	1
anónimos	147	685	177	691	612	811	1
de	179	685	186	691	612	811	1
las	188	685	196	691	612	811	1
diferentes	198	685	229	691	612	811	1
instancias.	230	685	262	691	612	811	1
∗	45	690	49	699	612	811	1
Autor	53	693	70	700	612	811	1
para	72	693	85	700	612	811	1
correspondencia.	87	693	139	700	612	811	1
Correos	53	702	75	708	612	811	1
electrónicos:	77	702	114	708	612	811	1
mvascoco@eaﬁt.edu.co	117	702	187	708	612	811	1
(M.	190	702	200	708	612	811	1
Vasco),	203	702	225	708	612	811	1
lcortesd@eaﬁt.edu.co	227	702	292	708	612	811	1
(L.M.	40	710	55	717	612	811	1
Cortés),	57	710	81	717	612	811	1
sgaitanr@eaﬁt.edu.co	82	710	147	717	612	811	1
(S.	149	710	156	717	612	811	1
Gaitán),	158	710	182	717	612	811	1
idiaz@psu.edu.sa	184	710	235	717	612	811	1
(I.A.	237	710	249	717	612	811	1
Durán).	251	710	273	717	612	811	1
Algunos	322	638	353	645	612	811	1
estudios	355	638	387	645	612	811	1
han	390	638	405	645	612	811	1
buscado	407	638	439	645	612	811	1
identiﬁcar	441	638	481	645	612	811	1
las	483	638	494	645	612	811	1
diferencias	497	638	538	645	612	811	1
entre	541	638	561	645	612	811	1
los	310	648	321	656	612	811	1
determinantes	324	648	379	656	612	811	1
de	382	648	392	656	612	811	1
las	395	648	405	656	612	811	1
fusiones	408	648	440	656	612	811	1
y	442	648	447	656	612	811	1
adquisiciones	450	648	502	656	612	811	1
(M&A)	505	648	530	656	612	811	1
domés-	533	648	561	656	612	811	1
ticas	310	658	327	666	612	811	1
y	331	658	335	666	612	811	1
las	338	658	349	666	612	811	1
transnacionales.	352	658	414	666	612	811	1
Sin	417	658	429	666	612	811	1
embargo,	432	658	467	666	612	811	1
un	471	658	481	666	612	811	1
enfoque	484	658	515	666	612	811	1
reciente	518	658	549	666	612	811	1
en	552	658	561	666	612	811	1
el	310	669	317	677	612	811	1
estudio	320	669	348	677	612	811	1
de	351	669	360	677	612	811	1
M&A	364	669	383	677	612	811	1
transnacionales	386	669	445	677	612	811	1
es	449	669	457	677	612	811	1
el	460	669	467	677	612	811	1
que	470	669	484	677	612	811	1
las	487	669	497	677	612	811	1
considera	500	669	537	677	612	811	1
como	540	669	561	677	612	811	1
un	310	679	320	687	612	811	1
caso	324	679	341	687	612	811	1
particular	345	679	382	687	612	811	1
de	386	679	396	687	612	811	1
la	400	679	406	687	612	811	1
inversión	410	679	446	687	612	811	1
extranjera	450	679	490	687	612	811	1
directa.	494	679	522	687	612	811	1
Las	526	679	538	687	612	811	1
M&A	543	679	561	687	612	811	1
transnacionales	310	690	370	698	612	811	1
revisten	372	690	403	698	612	811	1
cada	405	690	422	698	612	811	1
vez	424	690	437	698	612	811	1
mayor	439	690	464	698	612	811	1
importancia	466	690	512	698	612	811	1
en	514	690	523	698	612	811	1
el	525	690	532	698	612	811	1
mundo	534	690	561	698	612	811	1
(en	310	700	322	708	612	811	1
contraposición	325	700	381	708	612	811	1
al	384	700	391	708	612	811	1
green	393	700	414	708	612	811	1
ﬁeld)	416	700	435	708	612	811	1
debido	438	700	464	708	612	811	1
a	466	700	471	708	612	811	1
la	473	700	480	708	612	811	1
gran	483	700	500	708	612	811	1
proporción	502	700	545	708	612	811	1
que	547	700	561	708	612	811	1
http://dx.doi.org/10.1016/j.jefas.2014.10.003	41	729	177	735	612	811	1
2077-1886/©	40	737	81	744	612	811	1
2014	83	737	98	744	612	811	1
Universidad	100	737	137	744	612	811	1
ESAN.	139	737	157	744	612	811	1
Publicado	158	737	188	744	612	811	1
por	190	737	200	744	612	811	1
Elsevier	202	737	226	744	612	811	1
España,	228	737	251	744	612	811	1
S.L.U.	252	737	269	744	612	811	1
Todos	270	737	288	744	612	811	1
los	290	737	299	744	612	811	1
derechos	300	737	328	744	612	811	1
reservados.	330	737	364	744	612	811	1
M.	176	46	183	52	612	811	2
Vasco	185	46	202	52	612	811	2
et	203	46	209	52	612	811	2
al	211	46	216	52	612	811	2
/	218	46	220	52	612	811	2
Journal	221	46	242	52	612	811	2
of	244	46	250	52	612	811	2
Economics,	251	46	284	52	612	811	2
Finance	285	46	308	52	612	811	2
and	309	46	320	52	612	811	2
Administrative	322	46	365	52	612	811	2
Science	367	46	388	52	612	811	2
19	390	46	397	52	612	811	2
(2014)	400	46	420	52	612	811	2
108–117	422	46	448	52	612	811	2
representan	51	65	97	73	612	811	2
sobre	99	65	120	73	612	811	2
los	122	65	133	73	612	811	2
ﬂujos	135	65	156	73	612	811	2
totales	158	65	183	73	612	811	2
de	185	65	195	73	612	811	2
inversión,	196	65	234	73	612	811	2
puesto	236	65	262	73	612	811	2
que	264	65	278	73	612	811	2
llegan	280	65	303	73	612	811	2
a	51	75	56	83	612	811	2
participar	59	75	97	83	612	811	2
hasta	100	75	121	83	612	811	2
en	124	75	134	83	612	811	2
un	137	75	147	83	612	811	2
80%	151	75	166	83	612	811	2
de	170	75	179	83	612	811	2
los	183	75	193	83	612	811	2
ﬂujos	197	75	218	83	612	811	2
internacionales	222	75	281	83	612	811	2
tota-	284	75	303	83	612	811	2
les,	51	86	64	94	612	811	2
como	67	86	88	94	612	811	2
lo	90	86	98	94	612	811	2
advierten	100	86	137	94	612	811	2
Hyun	140	86	160	94	612	811	2
y	163	86	168	94	612	811	2
Kim	171	86	186	94	612	811	2
(2010).	189	86	216	94	612	811	2
Como	219	86	241	94	612	811	2
caso	244	86	261	94	612	811	2
particular,	264	86	303	94	612	811	2
la	51	96	58	104	612	811	2
actividad	62	96	97	104	612	811	2
de	100	96	110	104	612	811	2
M&A	113	96	132	104	612	811	2
transnacionales	136	96	196	104	612	811	2
provenientes	200	96	250	104	612	811	2
de	253	96	263	104	612	811	2
países	266	96	290	104	612	811	2
de	293	96	303	104	612	811	2
la	51	106	58	114	612	811	2
OECD	61	106	82	114	612	811	2
(Organisation	85	106	135	114	612	811	2
for	138	106	148	114	612	811	2
Economic	150	106	185	114	612	811	2
Cooperation	188	106	233	114	612	811	2
and	235	106	249	114	612	811	2
Development)	252	106	303	114	612	811	2
hacia	51	117	71	125	612	811	2
Latinoamérica	74	117	128	125	612	811	2
ha	131	117	140	125	612	811	2
tenido	143	117	167	125	612	811	2
un	170	117	180	125	612	811	2
notorio	183	117	211	125	612	811	2
crecimiento;	214	117	262	125	612	811	2
por	265	117	278	125	612	811	2
ejem-	280	117	303	125	612	811	2
plo,	51	127	65	135	612	811	2
el	67	127	74	135	612	811	2
número	76	127	106	135	612	811	2
de	108	127	118	135	612	811	2
anuncios	119	127	154	135	612	811	2
durante	156	127	186	135	612	811	2
el	188	127	194	135	612	811	2
año	196	127	210	135	612	811	2
2010	212	127	232	135	612	811	2
fue	233	127	246	135	612	811	2
superior	248	127	280	135	612	811	2
en	281	127	291	135	612	811	2
un	293	127	303	135	612	811	2
148%	51	138	71	146	612	811	2
con	73	138	87	146	612	811	2
respecto	89	138	121	146	612	811	2
al	123	138	130	146	612	811	2
año	132	138	146	146	612	811	2
1996.	148	138	169	146	612	811	2
Desde	63	148	86	156	612	811	2
del	89	148	100	156	612	811	2
punto	102	148	125	156	612	811	2
de	127	148	137	156	612	811	2
vista	139	148	157	156	612	811	2
de	159	148	168	156	612	811	2
las	170	148	181	156	612	811	2
motivaciones	183	148	234	156	612	811	2
para	236	148	253	156	612	811	2
llevar	255	148	277	156	612	811	2
a	279	148	283	156	612	811	2
cabo	285	148	303	156	612	811	2
una	51	159	66	167	612	811	2
M&A,	69	159	89	167	612	811	2
se	93	159	101	167	612	811	2
ha	104	159	113	167	612	811	2
encontrado	116	159	160	167	612	811	2
que	163	159	177	167	612	811	2
dicha	180	159	201	167	612	811	2
actividad	204	159	239	167	612	811	2
tiene	242	159	261	167	612	811	2
profundas	264	159	303	167	612	811	2
implicaciones	51	169	104	177	612	811	2
sobre	108	169	129	177	612	811	2
la	133	169	139	177	612	811	2
estructura	143	169	183	177	612	811	2
de	186	169	196	177	612	811	2
control	200	169	227	177	612	811	2
corporativo	231	169	275	177	612	811	2
en	279	169	288	177	612	811	2
las	292	169	303	177	612	811	2
compañías	51	180	92	188	612	811	2
involucradas	95	180	144	188	612	811	2
y	146	180	150	188	612	811	2
que,	153	180	169	188	612	811	2
posiblemente,	171	180	225	188	612	811	2
sea	228	180	240	188	612	811	2
la	243	180	249	188	612	811	2
estructura	252	180	291	188	612	811	2
de	293	180	303	188	612	811	2
control	51	190	79	198	612	811	2
la	81	190	88	198	612	811	2
que	90	190	104	198	612	811	2
motiva	106	190	133	198	612	811	2
a	135	190	140	198	612	811	2
realizar	142	190	171	198	612	811	2
una	173	190	187	198	612	811	2
M&A	189	190	208	198	612	811	2
(Jensen,	211	190	241	198	612	811	2
1988;	243	190	265	198	612	811	2
Kim	267	190	283	198	612	811	2
y	285	190	290	198	612	811	2
Lu,	292	190	303	198	612	811	2
2013).	51	201	75	209	612	811	2
De	77	201	87	209	612	811	2
esta	88	201	104	209	612	811	2
manera,	105	201	136	209	612	811	2
el	137	201	144	209	612	811	2
gobierno	146	201	180	209	612	811	2
corporativo	181	201	225	209	612	811	2
está	226	201	242	209	612	811	2
relacionado	243	201	288	209	612	811	2
con	289	201	303	209	612	811	2
los	51	211	62	219	612	811	2
mecanismos	64	211	112	219	612	811	2
institucionales	113	211	169	219	612	811	2
y	171	211	176	219	612	811	2
con	178	211	191	219	612	811	2
la	193	211	200	219	612	811	2
manera	202	211	231	219	612	811	2
como	233	211	254	219	612	811	2
se	256	211	264	219	612	811	2
resuelven	266	211	303	219	612	811	2
los	51	222	62	229	612	811	2
conﬂictos	64	222	101	229	612	811	2
de	102	222	112	229	612	811	2
agencia	113	222	142	229	612	811	2
en	144	222	153	229	612	811	2
el	155	222	162	229	612	811	2
interior	163	222	192	229	612	811	2
de	194	222	203	229	612	811	2
una	205	222	219	229	612	811	2
compañía	221	222	258	229	612	811	2
con	260	222	274	229	612	811	2
disper-	276	222	303	229	612	811	2
sión	51	232	67	240	612	811	2
en	70	232	79	240	612	811	2
la	81	232	88	240	612	811	2
propiedad	91	232	130	240	612	811	2
(Becht,	132	232	159	240	612	811	2
Bolton	161	232	186	240	612	811	2
y	189	232	193	240	612	811	2
Röel,	196	232	214	240	612	811	2
2003).	217	232	241	240	612	811	2
De	243	232	254	240	612	811	2
acuerdo	256	232	287	240	612	811	2
con	289	232	303	240	612	811	2
Denis	51	242	73	250	612	811	2
y	75	242	79	250	612	811	2
McConnell	81	242	122	250	612	811	2
(2003)	124	242	149	250	612	811	2
los	151	242	162	250	612	811	2
mecanismos	164	242	212	250	612	811	2
de	214	242	223	250	612	811	2
gobierno	225	242	259	250	612	811	2
pueden	261	242	289	250	612	811	2
ser	291	242	303	250	612	811	2
internos	51	253	83	261	612	811	2
o	85	253	90	261	612	811	2
externos	92	253	126	261	612	811	2
a	128	253	132	261	612	811	2
la	135	253	141	261	612	811	2
ﬁrma;	144	253	167	261	612	811	2
dentro	170	253	195	261	612	811	2
de	198	253	207	261	612	811	2
los	209	253	220	261	612	811	2
primeros	222	253	257	261	612	811	2
se	260	253	268	261	612	811	2
incluyen	270	253	303	261	612	811	2
la	51	263	58	271	612	811	2
junta	61	263	81	271	612	811	2
directiva	83	263	117	271	612	811	2
y	119	263	124	271	612	811	2
la	127	263	133	271	612	811	2
estructura	136	263	175	271	612	811	2
de	178	263	187	271	612	811	2
propiedad	190	263	229	271	612	811	2
de	232	263	241	271	612	811	2
la	243	263	250	271	612	811	2
empresa.	253	263	288	271	612	811	2
Los	290	263	303	271	612	811	2
mecanismos	51	274	99	282	612	811	2
externos	101	274	134	282	612	811	2
incluyen	136	274	169	282	612	811	2
el	171	274	178	282	612	811	2
sistema	180	274	209	282	612	811	2
legal	211	274	230	282	612	811	2
y	232	274	236	282	612	811	2
regulatorio.	238	274	283	282	612	811	2
Dado	63	284	83	292	612	811	2
que	86	284	100	292	612	811	2
este	102	284	118	292	612	811	2
último	120	284	146	292	612	811	2
tiene	148	284	168	292	612	811	2
un	170	284	180	292	612	811	2
efecto	183	284	206	292	612	811	2
sobre	208	284	229	292	612	811	2
el	232	284	239	292	612	811	2
gobierno	241	284	275	292	612	811	2
corpo-	278	284	303	292	612	811	2
rativo	51	295	74	303	612	811	2
adoptado	76	295	112	303	612	811	2
en	115	295	124	303	612	811	2
un	127	295	137	303	612	811	2
país	140	295	155	303	612	811	2
(La	158	295	169	303	612	811	2
Porta,	172	295	194	303	612	811	2
Lopez-de-Silanes,	197	295	264	303	612	811	2
Shleifer	266	295	296	303	612	811	2
y	298	295	303	303	612	811	2
Vishny,	51	305	79	313	612	811	2
1998),	82	305	107	313	612	811	2
el	110	305	116	313	612	811	2
presente	119	305	153	313	612	811	2
estudio	156	305	184	313	612	811	2
busca	187	305	208	313	612	811	2
explicar	211	305	242	313	612	811	2
si	245	305	251	313	612	811	2
los	254	305	265	313	612	811	2
mecanis-	268	305	303	313	612	811	2
mos	51	316	67	324	612	811	2
externos	71	316	104	324	612	811	2
de	108	316	117	324	612	811	2
gobierno	120	316	154	324	612	811	2
corporativo	158	316	202	324	612	811	2
impactan	205	316	241	324	612	811	2
la	245	316	252	324	612	811	2
actividad	255	316	290	324	612	811	2
de	293	316	303	324	612	811	2
M&A	51	326	70	334	612	811	2
transnacionales	74	326	134	334	612	811	2
en	137	326	146	334	612	811	2
Latinomérica.	150	326	202	334	612	811	2
La	205	326	214	334	612	811	2
pregunta	217	326	252	334	612	811	2
es	255	326	263	334	612	811	2
en	51	337	61	345	612	811	2
la	64	337	70	345	612	811	2
medida	74	337	102	345	612	811	2
en	105	337	115	345	612	811	2
que	118	337	132	345	612	811	2
los	135	337	146	345	612	811	2
gobiernos	149	337	187	345	612	811	2
estén	190	337	210	345	612	811	2
interesados	213	337	257	345	612	811	2
en	260	337	270	345	612	811	2
incenti-	273	337	303	345	612	811	2
var	51	347	63	355	612	811	2
la	65	347	72	355	612	811	2
inversión	73	347	109	355	612	811	2
extranjera	111	347	150	355	612	811	2
directa	152	347	178	355	612	811	2
en	180	347	189	355	612	811	2
sus	191	347	203	355	612	811	2
países.	205	347	230	355	612	811	2
Adicionalmente,	232	347	294	355	612	811	2
la	296	347	303	355	612	811	2
mayoría	51	358	83	365	612	811	2
de	85	358	94	365	612	811	2
estudios	96	358	128	365	612	811	2
sobre	130	358	151	365	612	811	2
la	153	358	160	365	612	811	2
relación	162	358	193	365	612	811	2
gobierno	195	358	229	365	612	811	2
corporativo	231	358	275	365	612	811	2
y	277	358	282	365	612	811	2
M&A	284	358	303	365	612	811	2
se	51	368	59	376	612	811	2
encuentran	62	368	105	376	612	811	2
concentrados	108	368	159	376	612	811	2
en	162	368	171	376	612	811	2
las	174	368	184	376	612	811	2
economías	187	368	228	376	612	811	2
de	230	368	240	376	612	811	2
Estados	242	368	271	376	612	811	2
Unidos,	274	368	303	376	612	811	2
Reino	51	378	73	386	612	811	2
Unido,	75	378	100	386	612	811	2
Europa	102	378	129	386	612	811	2
y	131	378	136	386	612	811	2
Asia.	138	378	155	386	612	811	2
Esta	157	378	173	386	612	811	2
investigación	175	378	226	386	612	811	2
contribuye	228	378	269	386	612	811	2
con	271	378	285	386	612	811	2
lite-	287	378	303	386	612	811	2
ratura	51	389	75	397	612	811	2
y	77	389	82	397	612	811	2
el	84	389	91	397	612	811	2
conocimiento	94	389	146	397	612	811	2
sobre	148	389	169	397	612	811	2
el	172	389	179	397	612	811	2
mercado	181	389	214	397	612	811	2
de	217	389	226	397	612	811	2
control	229	389	256	397	612	811	2
corporativo	259	389	303	397	612	811	2
en	51	399	61	407	612	811	2
Latinoamérica.	63	399	119	407	612	811	2
Ademas,	63	410	96	418	612	811	2
se	99	410	107	418	612	811	2
considera	110	410	147	418	612	811	2
como	150	410	171	418	612	811	2
modelo	175	410	203	418	612	811	2
apropiado	207	410	245	418	612	811	2
para	249	410	266	418	612	811	2
este	269	410	284	418	612	811	2
tipo	288	410	303	418	612	811	2
de	51	420	61	428	612	811	2
estudio	64	420	92	428	612	811	2
el	95	420	102	428	612	811	2
gravitacional,	105	420	157	428	612	811	2
que	160	420	174	428	612	811	2
fue	177	420	189	428	612	811	2
inicialmente	193	420	240	428	612	811	2
concebido	244	420	283	428	612	811	2
para	286	420	303	428	612	811	2
investigaciones	51	431	110	439	612	811	2
en	112	431	121	439	612	811	2
comercio	123	431	159	439	612	811	2
internacional	161	431	211	439	612	811	2
teniendo	213	431	247	439	612	811	2
en	249	431	259	439	612	811	2
cuenta	261	431	287	439	612	811	2
que	289	431	303	439	612	811	2
la	51	441	58	449	612	811	2
distancia	61	441	95	449	612	811	2
y	98	441	103	449	612	811	2
el	106	441	113	449	612	811	2
tamaño	116	441	145	449	612	811	2
de	148	441	157	449	612	811	2
las	160	441	171	449	612	811	2
economías	174	441	215	449	612	811	2
impactan	218	441	254	449	612	811	2
este	257	441	272	449	612	811	2
tipo	275	441	290	449	612	811	2
de	293	441	303	449	612	811	2
transacciones.	51	452	105	460	612	811	2
Posteriormente,	108	452	169	460	612	811	2
dicho	172	452	193	460	612	811	2
modelo	196	452	225	460	612	811	2
fue	228	452	240	460	612	811	2
validado	243	452	276	460	612	811	2
y	279	452	284	460	612	811	2
fun-	287	452	303	460	612	811	2
damentado	51	462	95	470	612	811	2
teóricamente	97	462	147	470	612	811	2
para	149	462	166	470	612	811	2
la	168	462	175	470	612	811	2
inversión	177	462	213	470	612	811	2
extranjera	215	462	254	470	612	811	2
directa	256	462	283	470	612	811	2
y,	285	462	291	470	612	811	2
en	293	462	303	470	612	811	2
términos	51	473	86	481	612	811	2
de	89	473	98	481	612	811	2
M&A,	101	473	122	481	612	811	2
el	125	473	132	481	612	811	2
uso	135	473	149	481	612	811	2
del	152	473	163	481	612	811	2
modelo	167	473	195	481	612	811	2
gravitacional	199	473	248	481	612	811	2
sigue	251	473	271	481	612	811	2
la	274	473	281	481	612	811	2
línea	284	473	303	481	612	811	2
propuesta	51	483	90	491	612	811	2
inicialmente	92	483	140	491	612	811	2
por	143	483	156	491	612	811	2
Di	159	483	167	491	612	811	2
Giovanni	170	483	204	491	612	811	2
(2005),	207	483	234	491	612	811	2
y	237	483	241	491	612	811	2
continuada	244	483	287	491	612	811	2
por	290	483	303	491	612	811	2
otros	51	494	71	501	612	811	2
autores.	73	494	103	501	612	811	2
Se	63	504	72	512	612	811	2
decidió	76	504	104	512	612	811	2
restringir	108	504	144	512	612	811	2
el	148	504	155	512	612	811	2
alcance	159	504	187	512	612	811	2
a	191	504	196	512	612	811	2
la	200	504	207	512	612	811	2
actividad	211	504	246	512	612	811	2
de	250	504	259	512	612	811	2
M&A	263	504	282	512	612	811	2
pro-	286	504	303	512	612	811	2
veniente	51	514	84	522	612	811	2
de	89	514	98	522	612	811	2
los	103	514	114	522	612	811	2
países	118	514	142	522	612	811	2
de	146	514	156	522	612	811	2
la	160	514	167	522	612	811	2
OECD	172	514	193	522	612	811	2
y	198	514	202	522	612	811	2
dirigida	207	514	236	522	612	811	2
hacia	241	514	261	522	612	811	2
países	265	514	289	522	612	811	2
de	293	514	303	522	612	811	2
Latinoamérica,	51	525	107	533	612	811	2
en	112	525	121	533	612	811	2
particular	126	525	163	533	612	811	2
Argentina,	167	525	207	533	612	811	2
Brasil,	211	525	235	533	612	811	2
Chile,	239	525	260	533	612	811	2
Colombia,	265	525	303	533	612	811	2
México	51	535	79	543	612	811	2
y	83	535	88	543	612	811	2
Perú,	92	535	111	543	612	811	2
principalmente	116	535	174	543	612	811	2
porque	178	535	206	543	612	811	2
son	210	535	223	543	612	811	2
las	227	535	238	543	612	811	2
economías	242	535	283	543	612	811	2
más	287	535	303	543	612	811	2
grandes	51	546	81	554	612	811	2
de	84	546	93	554	612	811	2
la	96	546	103	554	612	811	2
región,	106	546	132	554	612	811	2
que	135	546	149	554	612	811	2
concentran	152	546	195	554	612	811	2
la	197	546	204	554	612	811	2
mayor	207	546	231	554	612	811	2
actividad	234	546	269	554	612	811	2
de	272	546	281	554	612	811	2
M&A	284	546	303	554	612	811	2
trasnacionales	51	556	106	564	612	811	2
y	108	556	113	564	612	811	2
sobre	115	556	136	564	612	811	2
las	138	556	149	564	612	811	2
cuales	151	556	175	564	612	811	2
se	177	556	185	564	612	811	2
dispone	187	556	218	564	612	811	2
de	220	556	229	564	612	811	2
mayor	231	556	256	564	612	811	2
cantidad	258	556	291	564	612	811	2
de	293	556	303	564	612	811	2
información.	51	567	100	575	612	811	2
La	101	567	110	575	612	811	2
muestra	111	567	142	575	612	811	2
consiste	144	567	175	575	612	811	2
en	176	567	186	575	612	811	2
anuncios	187	567	221	575	612	811	2
llevados	223	567	254	575	612	811	2
a	256	567	260	575	612	811	2
cabo	261	567	279	575	612	811	2
desde	281	567	303	575	612	811	2
1996	51	577	70	585	612	811	2
hasta	73	577	93	585	612	811	2
2010,	96	577	117	585	612	811	2
con	120	577	134	585	612	811	2
información	136	577	183	585	612	811	2
de	185	577	195	585	612	811	2
Thomson	197	577	233	585	612	811	2
One.	235	577	253	585	612	811	2
Teniendo	255	577	291	585	612	811	2
en	293	577	303	585	612	811	2
cuenta	51	588	77	596	612	811	2
la	80	588	87	596	612	811	2
naturaleza	89	588	130	596	612	811	2
de	133	588	142	596	612	811	2
la	145	588	151	596	612	811	2
variable	154	588	185	596	612	811	2
dependiente,	188	588	238	596	612	811	2
M&A,	240	588	261	596	612	811	2
la	264	588	271	596	612	811	2
estima-	274	588	303	596	612	811	2
ción	51	598	67	606	612	811	2
econométrica	69	598	121	606	612	811	2
se	123	598	131	606	612	811	2
realiza	133	598	158	606	612	811	2
a	160	598	164	606	612	811	2
través	166	598	189	606	612	811	2
de	191	598	200	606	612	811	2
un	202	598	212	606	612	811	2
modelo	214	598	242	606	612	811	2
de	244	598	253	606	612	811	2
tipo	255	598	270	606	612	811	2
Tobit	272	598	292	606	612	811	2
de	293	598	303	606	612	811	2
panel	51	609	72	617	612	811	2
de	75	609	84	617	612	811	2
datos	86	609	107	617	612	811	2
truncado	109	609	144	617	612	811	2
en	146	609	156	617	612	811	2
cero.	158	609	176	617	612	811	2
Los	179	609	191	617	612	811	2
resultados	194	609	233	617	612	811	2
apoyan	236	609	264	617	612	811	2
la	266	609	273	617	612	811	2
idea	275	609	291	617	612	811	2
de	293	609	303	617	612	811	2
que	51	619	65	627	612	811	2
el	67	619	74	627	612	811	2
modelo	75	619	104	627	612	811	2
gravitacional	105	619	155	627	612	811	2
es	156	619	164	627	612	811	2
altamente	166	619	205	627	612	811	2
signiﬁcativo	206	619	252	627	612	811	2
para	254	619	271	627	612	811	2
explicar	272	619	303	627	612	811	2
la	51	630	58	637	612	811	2
actividad	60	630	95	637	612	811	2
de	96	630	105	637	612	811	2
M&A	107	630	126	637	612	811	2
transnacionales,	127	630	189	637	612	811	2
y	191	630	195	637	612	811	2
que	197	630	211	637	612	811	2
a	213	630	217	637	612	811	2
mejores	218	630	249	637	612	811	2
estándares	251	630	292	637	612	811	2
de	293	630	303	637	612	811	2
gobierno	51	640	85	648	612	811	2
corporativo,	87	640	133	648	612	811	2
tanto	135	640	156	648	612	811	2
en	157	640	167	648	612	811	2
el	169	640	176	648	612	811	2
país	178	640	193	648	612	811	2
de	195	640	204	648	612	811	2
origen	206	640	231	648	612	811	2
como	233	640	254	648	612	811	2
en	256	640	265	648	612	811	2
el	267	640	274	648	612	811	2
país	276	640	292	648	612	811	2
de	293	640	303	648	612	811	2
destino,	51	650	81	658	612	811	2
mayor	83	650	108	658	612	811	2
es	110	650	118	658	612	811	2
la	120	650	127	658	612	811	2
actividad	129	650	164	658	612	811	2
de	166	650	175	658	612	811	2
M&A.	177	650	198	658	612	811	2
Por	200	650	213	658	612	811	2
estándares	214	650	256	658	612	811	2
de	258	650	267	658	612	811	2
gobierno	269	650	303	658	612	811	2
corporativo	51	661	95	669	612	811	2
se	97	661	106	669	612	811	2
entiende	108	661	141	669	612	811	2
el	143	661	150	669	612	811	2
ambiente	152	661	188	669	612	811	2
institucional	190	661	238	669	612	811	2
y	240	661	245	669	612	811	2
legal	247	661	265	669	612	811	2
que	267	661	281	669	612	811	2
favo-	283	661	303	669	612	811	2
rece	51	671	67	679	612	811	2
el	69	671	76	679	612	811	2
desarrollo	78	671	117	679	612	811	2
de	118	671	128	679	612	811	2
los	130	671	141	679	612	811	2
mercados.	143	671	182	679	612	811	2
Lo	184	671	192	679	612	811	2
anterior	194	671	225	679	612	811	2
puede	227	671	251	679	612	811	2
ser	253	671	264	679	612	811	2
explicado	266	671	303	679	612	811	2
por	51	682	64	690	612	811	2
la	66	682	73	690	612	811	2
importancia	74	682	121	690	612	811	2
que	122	682	136	690	612	811	2
tiene	138	682	157	690	612	811	2
en	159	682	168	690	612	811	2
las	170	682	180	690	612	811	2
economías	182	682	222	690	612	811	2
el	224	682	231	690	612	811	2
ambiente	232	682	268	690	612	811	2
de	270	682	279	690	612	811	2
nego-	281	682	303	690	612	811	2
ciación	51	692	78	700	612	811	2
(Rossi	82	692	104	700	612	811	2
y	108	692	112	700	612	811	2
Volpin,	116	692	143	700	612	811	2
2004;	146	692	168	700	612	811	2
Pablo,	171	692	194	700	612	811	2
2009),	198	692	222	700	612	811	2
así	225	692	236	700	612	811	2
como,	239	692	262	700	612	811	2
la	265	692	272	700	612	811	2
calidad	275	692	303	700	612	811	2
institucional	51	703	99	711	612	811	2
por	101	703	114	711	612	811	2
parte	116	703	136	711	612	811	2
de	138	703	148	711	612	811	2
los	150	703	160	711	612	811	2
países	162	703	186	711	612	811	2
(Doidge,	188	703	220	711	612	811	2
Karolyi	222	703	249	711	612	811	2
y	251	703	256	711	612	811	2
Stulz,	258	703	279	711	612	811	2
2007;	281	703	303	711	612	811	2
Hyun	51	713	72	721	612	811	2
y	75	713	79	721	612	811	2
Kim,	82	713	99	721	612	811	2
2010).	102	713	126	721	612	811	2
Los	129	713	141	721	612	811	2
resultados	144	713	183	721	612	811	2
obtenidos	186	713	224	721	612	811	2
son	226	713	240	721	612	811	2
robustos	242	713	275	721	612	811	2
a	278	713	282	721	612	811	2
dife-	285	713	303	721	612	811	2
rentes	51	724	75	732	612	811	2
estimaciones.	77	724	129	732	612	811	2
El	63	734	70	742	612	811	2
artículo	74	734	103	742	612	811	2
está	106	734	122	742	612	811	2
organizado	125	734	168	742	612	811	2
como	171	734	192	742	612	811	2
se	196	734	204	742	612	811	2
describe	207	734	239	742	612	811	2
a	242	734	247	742	612	811	2
continuación:	250	734	303	742	612	811	2
en	51	745	61	753	612	811	2
la	64	745	70	753	612	811	2
sección	73	745	102	753	612	811	2
2	104	745	109	753	612	811	2
se	112	745	120	753	612	811	2
hace	123	745	141	753	612	811	2
una	144	745	158	753	612	811	2
revisión	161	745	192	753	612	811	2
de	195	745	204	753	612	811	2
la	207	745	214	753	612	811	2
literatura	217	745	253	753	612	811	2
existente	255	745	291	753	612	811	2
de	293	745	303	753	612	811	2
109	561	46	573	52	612	811	2
M&A	321	65	340	73	612	811	2
y	342	65	347	73	612	811	2
se	350	65	358	73	612	811	2
justiﬁca	361	65	391	73	612	811	2
el	394	65	400	73	612	811	2
estudio	403	65	432	73	612	811	2
a	434	65	439	73	612	811	2
partir	441	65	463	73	612	811	2
de	466	65	475	73	612	811	2
las	478	65	488	73	612	811	2
medidas	491	65	523	73	612	811	2
de	526	65	536	73	612	811	2
gobierno	538	65	572	73	612	811	2
corporativo	321	75	365	83	612	811	2
y	367	75	371	83	612	811	2
sus	373	75	386	83	612	811	2
implicaciones	387	75	440	83	612	811	2
en	442	75	451	83	612	811	2
los	453	75	464	83	612	811	2
procesos	466	75	499	83	612	811	2
de	501	75	510	83	612	811	2
toma	512	75	532	83	612	811	2
de	534	75	543	83	612	811	2
control	545	75	572	83	612	811	2
en	321	86	330	94	612	811	2
Latinoamérica;	332	86	389	94	612	811	2
en	391	86	400	94	612	811	2
la	402	86	409	94	612	811	2
sección	411	86	439	94	612	811	2
3	441	86	445	94	612	811	2
se	447	86	455	94	612	811	2
revisa	457	86	480	94	612	811	2
el	482	86	488	94	612	811	2
modelo	490	86	519	94	612	811	2
gravitacional,	521	86	572	94	612	811	2
se	321	96	329	104	612	811	2
especiﬁca	331	96	368	104	612	811	2
la	370	96	376	104	612	811	2
forma	378	96	401	104	612	811	2
funcional	403	96	439	104	612	811	2
propuesta	440	96	479	104	612	811	2
por	481	96	494	104	612	811	2
los	495	96	506	104	612	811	2
autores	508	96	537	104	612	811	2
y	538	96	543	104	612	811	2
se	545	96	553	104	612	811	2
hace	555	96	572	104	612	811	2
una	321	106	335	114	612	811	2
descripción	337	106	381	114	612	811	2
cualitativa	384	106	424	114	612	811	2
y	426	106	430	114	612	811	2
estadística	433	106	473	114	612	811	2
de	475	106	485	114	612	811	2
los	487	106	498	114	612	811	2
datos	500	106	521	114	612	811	2
utilizados;	523	106	563	114	612	811	2
la	566	106	572	114	612	811	2
sección	321	117	349	125	612	811	2
4	351	117	355	125	612	811	2
expone	357	117	385	125	612	811	2
y	387	117	391	125	612	811	2
analiza	393	117	420	125	612	811	2
los	422	117	433	125	612	811	2
resultados	434	117	474	125	612	811	2
del	476	117	488	125	612	811	2
modelo	489	117	518	125	612	811	2
econométrico	520	117	572	125	612	811	2
y	321	127	325	135	612	811	2
en	327	127	337	135	612	811	2
la	339	127	346	135	612	811	2
sección	348	127	376	135	612	811	2
5	378	127	383	135	612	811	2
se	385	127	393	135	612	811	2
presentan	395	127	433	135	612	811	2
las	435	127	446	135	612	811	2
conclusiones.	448	127	499	135	612	811	2
2.	321	159	328	167	612	811	2
Antecedentes	333	159	387	167	612	811	2
y	389	159	393	167	612	811	2
marco	395	159	421	167	612	811	2
teórico	423	159	451	167	612	811	2
Los	333	180	345	188	612	811	2
estudios	348	180	379	188	612	811	2
académicos	382	180	426	188	612	811	2
sobre	429	180	449	188	612	811	2
las	452	180	462	188	612	811	2
M&A	465	180	484	188	612	811	2
han	486	180	500	188	612	811	2
abordado	503	180	539	188	612	811	2
diversas	541	180	572	188	612	811	2
problemáticas.	321	190	377	198	612	811	2
Por	379	190	391	198	612	811	2
ejemplo,	393	190	426	198	612	811	2
se	428	190	436	198	612	811	2
han	438	190	452	198	612	811	2
realizado	454	190	489	198	612	811	2
investigaciones	491	190	550	198	612	811	2
sobre	551	190	572	198	612	811	2
la	321	201	327	209	612	811	2
presencia	330	201	367	209	612	811	2
de	369	201	379	209	612	811	2
olas	381	201	396	209	612	811	2
a	399	201	403	209	612	811	2
lo	406	201	413	209	612	811	2
largo	416	201	435	209	612	811	2
del	438	201	450	209	612	811	2
tiempo	452	201	480	209	612	811	2
en	482	201	492	209	612	811	2
la	494	201	501	209	612	811	2
actividad	504	201	539	209	612	811	2
de	541	201	551	209	612	811	2
M&A	553	201	572	209	612	811	2
(Golbe	321	211	346	219	612	811	2
y	348	211	353	219	612	811	2
White,	355	211	381	219	612	811	2
1993;	383	211	405	219	612	811	2
Cortés,	407	211	434	219	612	811	2
Agudelo	436	211	467	219	612	811	2
y	470	211	474	219	612	811	2
Mongrut,	476	211	512	219	612	811	2
2012);	514	211	539	219	612	811	2
la	542	211	548	219	612	811	2
gene-	551	211	572	219	612	811	2
ración	321	222	345	229	612	811	2
de	348	222	357	229	612	811	2
riqueza	360	222	389	229	612	811	2
y	392	222	396	229	612	811	2
retornos	399	222	432	229	612	811	2
anormales	435	222	475	229	612	811	2
de	478	222	487	229	612	811	2
la	490	222	497	229	612	811	2
empresa	500	222	533	229	612	811	2
adquirida	536	222	572	229	612	811	2
y	321	232	325	240	612	811	2
adquiriente	328	232	373	240	612	811	2
(Moeller,	376	232	410	240	612	811	2
Schlingemann,	413	232	469	240	612	811	2
y	472	232	477	240	612	811	2
Stulz,	480	232	501	240	612	811	2
2004;	504	232	526	240	612	811	2
Fuenzalida,	529	232	572	240	612	811	2
Mongrut,	321	242	356	250	612	811	2
Nash	358	242	378	250	612	811	2
y	380	242	384	250	612	811	2
Tapia,	387	242	409	250	612	811	2
2006);	412	242	437	250	612	811	2
los	439	242	450	250	612	811	2
determinantes	452	242	508	250	612	811	2
de	510	242	520	250	612	811	2
actividad	522	242	557	250	612	811	2
por	559	242	572	250	612	811	2
compañía	321	253	358	261	612	811	2
y	360	253	364	261	612	811	2
por	366	253	379	261	612	811	2
país	381	253	397	261	612	811	2
(Jarrell,	398	253	426	261	612	811	2
Brickley,	428	253	461	261	612	811	2
y	463	253	467	261	612	811	2
Netter,	469	253	495	261	612	811	2
1988);	497	253	522	261	612	811	2
se	524	253	532	261	612	811	2
han	534	253	548	261	612	811	2
expli-	550	253	572	261	612	811	2
cado	321	263	339	271	612	811	2
las	341	263	352	271	612	811	2
características	355	263	409	271	612	811	2
de	412	263	421	271	612	811	2
las	424	263	435	271	612	811	2
M&A	438	263	456	271	612	811	2
a	459	263	464	271	612	811	2
lo	466	263	474	271	612	811	2
largo	476	263	496	271	612	811	2
de	499	263	508	271	612	811	2
la	511	263	518	271	612	811	2
historia,	520	263	552	271	612	811	2
tales	554	263	572	271	612	811	2
como	321	274	342	282	612	811	2
la	346	274	352	282	612	811	2
formación	356	274	395	282	612	811	2
de	399	274	408	282	612	811	2
conglomerados,	412	274	473	282	612	811	2
su	477	274	485	282	612	811	2
disolución,	489	274	531	282	612	811	2
las	534	274	545	282	612	811	2
tomas	549	274	572	282	612	811	2
hostiles,	321	284	352	292	612	811	2
la	355	284	362	292	612	811	2
forma	365	284	388	292	612	811	2
de	391	284	400	292	612	811	2
pago,	403	284	424	292	612	811	2
etc.	427	284	440	292	612	811	2
(Shleifer	443	284	476	292	612	811	2
y	479	284	483	292	612	811	2
Vishny,	486	284	514	292	612	811	2
1991).	518	284	542	292	612	811	2
Adicio-	545	284	572	292	612	811	2
nalmente,	321	295	359	303	612	811	2
el	362	295	368	303	612	811	2
papel	371	295	392	303	612	811	2
que	395	295	409	303	612	811	2
juega	411	295	432	303	612	811	2
el	435	295	441	303	612	811	2
gobierno	444	295	478	303	612	811	2
corporativo	480	295	525	303	612	811	2
y	527	295	532	303	612	811	2
el	534	295	541	303	612	811	2
análisis	544	295	572	303	612	811	2
de	321	305	330	313	612	811	2
enfoques	332	305	367	313	612	811	2
de	369	305	379	313	612	811	2
comportamiento,	381	305	447	313	612	811	2
como	449	305	471	313	612	811	2
la	473	305	480	313	612	811	2
arrogancia	482	305	522	313	612	811	2
de	525	305	534	313	612	811	2
los	536	305	547	313	612	811	2
admi-	549	305	572	313	612	811	2
nistradores	321	316	364	324	612	811	2
al	366	316	373	324	612	811	2
momento	375	316	412	324	612	811	2
de	415	316	424	324	612	811	2
emprender	426	316	469	324	612	811	2
una	471	316	485	324	612	811	2
M&A	488	316	507	324	612	811	2
o	509	316	513	324	612	811	2
de	516	316	525	324	612	811	2
aceptar	527	316	556	324	612	811	2
una	558	316	572	324	612	811	2
oferta	321	326	343	334	612	811	2
de	346	326	355	334	612	811	2
este	357	326	373	334	612	811	2
tipo	375	326	390	334	612	811	2
(Roll,	393	326	412	334	612	811	2
1986;	415	326	437	334	612	811	2
North,	439	326	463	334	612	811	2
2001).	466	326	490	334	612	811	2
Un	492	326	503	334	612	811	2
recuento	505	326	539	334	612	811	2
de	542	326	551	334	612	811	2
estas	553	326	572	334	612	811	2
problemáticas	321	337	375	345	612	811	2
y	376	337	381	345	612	811	2
otros	382	337	402	345	612	811	2
aspectos	403	337	436	345	612	811	2
relacionados	437	337	485	345	612	811	2
con	487	337	501	345	612	811	2
las	502	337	512	345	612	811	2
investigaciones	514	337	572	345	612	811	2
sobre	321	347	342	355	612	811	2
el	344	347	351	355	612	811	2
tema	353	347	372	355	612	811	2
lo	374	347	381	355	612	811	2
hacen	383	347	406	355	612	811	2
Martynova	408	347	450	355	612	811	2
y	452	347	456	355	612	811	2
Renneboog	458	347	501	355	612	811	2
(2008a).	503	347	535	355	612	811	2
Algunos	333	358	364	365	612	811	2
estudios	365	358	397	365	612	811	2
más	399	358	415	365	612	811	2
especíﬁcos	416	358	458	365	612	811	2
sobre	459	358	480	365	612	811	2
M&A	482	358	501	365	612	811	2
transnacionales	503	358	563	365	612	811	2
se	564	358	572	365	612	811	2
basan	321	368	343	376	612	811	2
en	344	368	354	376	612	811	2
modelos	355	368	388	376	612	811	2
a	389	368	394	376	612	811	2
nivel	395	368	414	376	612	811	2
empresa,	416	368	450	376	612	811	2
como	452	368	473	376	612	811	2
el	475	368	481	376	612	811	2
de	483	368	492	376	612	811	2
Bris	494	368	508	376	612	811	2
y	510	368	514	376	612	811	2
Cabolis	516	368	543	376	612	811	2
(2002),	545	368	572	376	612	811	2
que	321	378	335	386	612	811	2
buscan	337	378	363	386	612	811	2
explicar	365	378	396	386	612	811	2
la	398	378	404	386	612	811	2
creación	406	378	438	386	612	811	2
de	440	378	450	386	612	811	2
valor	451	378	471	386	612	811	2
en	473	378	482	386	612	811	2
compañías	484	378	525	386	612	811	2
de	527	378	536	386	612	811	2
la	538	378	545	386	612	811	2
misma	546	378	572	386	612	811	2
industria	321	389	355	397	612	811	2
que	357	389	371	397	612	811	2
la	374	389	380	397	612	811	2
adquirida,	383	389	421	397	612	811	2
el	423	389	430	397	612	811	2
de	432	389	442	397	612	811	2
Kim	444	389	460	397	612	811	2
y	462	389	466	397	612	811	2
Lu	468	389	478	397	612	811	2
(2013),	480	389	507	397	612	811	2
que	509	389	523	397	612	811	2
caracterizan	526	389	572	397	612	811	2
la	321	399	327	407	612	811	2
ﬁrma	329	399	350	407	612	811	2
a	352	399	356	407	612	811	2
adquirir	358	399	388	407	612	811	2
en	390	399	400	407	612	811	2
términos	401	399	436	407	612	811	2
de	438	399	447	407	612	811	2
desempeño,	449	399	495	407	612	811	2
y	497	399	501	407	612	811	2
también	503	399	535	407	612	811	2
los	536	399	547	407	612	811	2
traba-	549	399	572	407	612	811	2
jos	321	410	332	418	612	811	2
de	333	410	343	418	612	811	2
Martynova	345	410	386	418	612	811	2
y	388	410	392	418	612	811	2
Renneboog	394	410	437	418	612	811	2
(2008b),	439	410	471	418	612	811	2
Graham,	472	410	505	418	612	811	2
Martey	507	410	534	418	612	811	2
y	536	410	541	418	612	811	2
Yawson	542	410	572	418	612	811	2
(2008),	321	420	348	428	612	811	2
Hattari	351	420	377	428	612	811	2
y	380	420	384	428	612	811	2
Rajan	387	420	408	428	612	811	2
(2009)	411	420	436	428	612	811	2
y	439	420	443	428	612	811	2
Pablo	446	420	467	428	612	811	2
(2009),	469	420	496	428	612	811	2
que	499	420	513	428	612	811	2
desarrollan	516	420	559	428	612	811	2
los	561	420	572	428	612	811	2
determinantes	321	431	377	439	612	811	2
de	379	431	388	439	612	811	2
M&A	390	431	409	439	612	811	2
transnacionales	411	431	471	439	612	811	2
a	473	431	477	439	612	811	2
nivel	479	431	498	439	612	811	2
ﬁrma.	500	431	523	439	612	811	2
Por	333	441	345	449	612	811	2
su	347	441	356	449	612	811	2
parte,	357	441	379	449	612	811	2
Rossi	380	441	400	449	612	811	2
y	402	441	406	449	612	811	2
Volpin	408	441	433	449	612	811	2
(2004)	434	441	459	449	612	811	2
concluyen	461	441	500	449	612	811	2
que	501	441	516	449	612	811	2
las	517	441	528	449	612	811	2
M&A	529	441	548	449	612	811	2
trans-	549	441	572	449	612	811	2
nacionales	321	452	361	460	612	811	2
se	363	452	371	460	612	811	2
caracterizan	373	452	420	460	612	811	2
por	422	452	435	460	612	811	2
estar	437	452	456	460	612	811	2
orientadas	458	452	498	460	612	811	2
a	500	452	504	460	612	811	2
países	506	452	530	460	612	811	2
con	532	452	546	460	612	811	2
mayor	548	452	572	460	612	811	2
protección	321	462	361	470	612	811	2
al	364	462	370	470	612	811	2
inversionista	372	462	422	470	612	811	2
y	424	462	428	470	612	811	2
mejores	431	462	461	470	612	811	2
estándares	463	462	505	470	612	811	2
contables,	507	462	545	470	612	811	2
lo	547	462	554	470	612	811	2
cual	557	462	572	470	612	811	2
genera	321	473	347	481	612	811	2
una	349	473	363	481	612	811	2
mayor	365	473	390	481	612	811	2
prima	392	473	415	481	612	811	2
por	417	473	430	481	612	811	2
pagar.	432	473	455	481	612	811	2
Ahora,	333	483	357	491	612	811	2
dada	359	483	377	491	612	811	2
la	379	483	385	491	612	811	2
creciente	387	483	422	491	612	811	2
importancia	423	483	469	491	612	811	2
que	471	483	485	491	612	811	2
han	486	483	501	491	612	811	2
adquirido	502	483	539	491	612	811	2
las	540	483	551	491	612	811	2
prác-	552	483	572	491	612	811	2
ticas	321	494	338	501	612	811	2
de	340	494	350	501	612	811	2
gobierno	352	494	386	501	612	811	2
corporativo	388	494	432	501	612	811	2
en	434	494	443	501	612	811	2
el	445	494	452	501	612	811	2
mundo,	454	494	483	501	612	811	2
algunos	486	494	515	501	612	811	2
autores	517	494	546	501	612	811	2
se	548	494	556	501	612	811	2
han	558	494	572	501	612	811	2
preguntado	321	504	365	512	612	811	2
por	369	504	382	512	612	811	2
el	385	504	392	512	612	811	2
papel	395	504	417	512	612	811	2
que	420	504	434	512	612	811	2
juegan	438	504	464	512	612	811	2
estas	467	504	486	512	612	811	2
en	490	504	499	512	612	811	2
los	503	504	514	512	612	811	2
fenómenos	517	504	559	512	612	811	2
de	563	504	572	512	612	811	2
M&A.	321	514	342	522	612	811	2
Quizás	343	514	368	522	612	811	2
el	370	514	376	522	612	811	2
primero	378	514	409	522	612	811	2
en	410	514	419	522	612	811	2
hacerlo	420	514	449	522	612	811	2
fue	450	514	462	522	612	811	2
Jensen	463	514	488	522	612	811	2
(1986),	489	514	517	522	612	811	2
quien	518	514	540	522	612	811	2
propuso	541	514	572	522	612	811	2
un	321	525	331	533	612	811	2
estudio	333	525	361	533	612	811	2
multidimensional	364	525	432	533	612	811	2
sobre	434	525	455	533	612	811	2
las	457	525	468	533	612	811	2
consecuencias	470	525	525	533	612	811	2
que	527	525	541	533	612	811	2
tiene	544	525	563	533	612	811	2
el	565	525	572	533	612	811	2
exceso	321	535	346	543	612	811	2
de	348	535	357	543	612	811	2
ﬂujo	359	535	376	543	612	811	2
de	378	535	387	543	612	811	2
caja	388	535	404	543	612	811	2
libre	405	535	423	543	612	811	2
sobre	424	535	445	543	612	811	2
los	447	535	458	543	612	811	2
costos	459	535	483	543	612	811	2
de	484	535	494	543	612	811	2
agencia	495	535	524	543	612	811	2
y	526	535	530	543	612	811	2
la	532	535	539	543	612	811	2
creación	540	535	572	543	612	811	2
de	321	546	330	554	612	811	2
valor,	332	546	353	554	612	811	2
teniendo	355	546	389	554	612	811	2
en	391	546	401	554	612	811	2
cuenta	403	546	429	554	612	811	2
adquisiciones	431	546	483	554	612	811	2
y	485	546	489	554	612	811	2
cambios	491	546	523	554	612	811	2
en	525	546	534	554	612	811	2
la	537	546	543	554	612	811	2
estruc-	545	546	572	554	612	811	2
tura	321	556	336	564	612	811	2
de	339	556	348	564	612	811	2
capital;	350	556	378	564	612	811	2
allí	381	556	392	564	612	811	2
se	394	556	402	564	612	811	2
plantea	405	556	433	564	612	811	2
que	435	556	449	564	612	811	2
las	451	556	462	564	612	811	2
compañías	464	556	505	564	612	811	2
con	507	556	521	564	612	811	2
un	523	556	533	564	612	811	2
exceso	535	556	561	564	612	811	2
de	563	556	572	564	612	811	2
ﬂujo	321	567	338	575	612	811	2
de	340	567	349	575	612	811	2
caja	351	567	367	575	612	811	2
y	369	567	373	575	612	811	2
altos	375	567	393	575	612	811	2
costos	396	567	419	575	612	811	2
de	421	567	431	575	612	811	2
agencia	433	567	462	575	612	811	2
son	464	567	477	575	612	811	2
más	479	567	495	575	612	811	2
propensas	497	567	536	575	612	811	2
a	538	567	542	575	612	811	2
llevar	544	567	566	575	612	811	2
a	568	567	572	575	612	811	2
cabo	321	577	338	585	612	811	2
adquisiciones	341	577	393	585	612	811	2
que	395	577	409	585	612	811	2
destruyen	411	577	449	585	612	811	2
valor.	451	577	473	585	612	811	2
Durante	333	588	364	596	612	811	2
los	366	588	377	596	612	811	2
años	379	588	396	596	612	811	2
setenta	398	588	426	596	612	811	2
y	428	588	433	596	612	811	2
los	435	588	445	596	612	811	2
ochenta,	447	588	480	596	612	811	2
los	482	588	493	596	612	811	2
desarrollos	495	588	537	596	612	811	2
en	539	588	548	596	612	811	2
teoría	550	588	572	596	612	811	2
de	321	598	330	606	612	811	2
conﬂictos	333	598	370	606	612	811	2
de	372	598	382	606	612	811	2
agencia	384	598	413	606	612	811	2
y	416	598	421	606	612	811	2
gobierno	423	598	457	606	612	811	2
corporativo	460	598	504	606	612	811	2
tuvieron	507	598	540	606	612	811	2
un	542	598	552	606	612	811	2
gran	555	598	572	606	612	811	2
auge	321	609	339	617	612	811	2
en	341	609	351	617	612	811	2
Estados	353	609	382	617	612	811	2
Unidos.	385	609	413	617	612	811	2
Entrados	416	609	449	617	612	811	2
los	452	609	463	617	612	811	2
noventa,	465	609	498	617	612	811	2
comenzaron	500	609	548	617	612	811	2
a	550	609	554	617	612	811	2
rea-	557	609	572	617	612	811	2
lizarse	321	619	346	627	612	811	2
investigaciones	349	619	407	627	612	811	2
cross-country	410	619	460	627	612	811	2
en	463	619	472	627	612	811	2
la	475	619	482	627	612	811	2
materia,	485	619	517	627	612	811	2
que	520	619	534	627	612	811	2
es	537	619	545	627	612	811	2
lo	548	619	555	627	612	811	2
que	558	619	572	627	612	811	2
Denis	321	630	342	637	612	811	2
y	345	630	350	637	612	811	2
McConnell	353	630	394	637	612	811	2
(2003)	397	630	422	637	612	811	2
llaman	425	630	451	637	612	811	2
Gobierno	454	630	490	637	612	811	2
Corporativo	493	630	538	637	612	811	2
Interna-	541	630	572	637	612	811	2
cional.	321	640	346	648	612	811	2
Según	348	640	372	648	612	811	2
ellos,	375	640	394	648	612	811	2
esta	397	640	412	648	612	811	2
etapa	415	640	436	648	612	811	2
de	439	640	448	648	612	811	2
investigaciones	451	640	510	648	612	811	2
puede	513	640	536	648	612	811	2
dividirse	539	640	572	648	612	811	2
en	321	650	330	658	612	811	2
dos:	333	650	349	658	612	811	2
la	352	650	359	658	612	811	2
primera,	362	650	394	658	612	811	2
que	397	650	411	658	612	811	2
se	414	650	422	658	612	811	2
concentra	425	650	463	658	612	811	2
en	466	650	475	658	612	811	2
mecanismos	478	650	526	658	612	811	2
internos	528	650	560	658	612	811	2
de	563	650	572	658	612	811	2
gobierno	321	661	355	669	612	811	2
corporativo	356	661	400	669	612	811	2
—tales	402	661	427	669	612	811	2
como	428	661	449	669	612	811	2
la	451	661	458	669	612	811	2
composición	459	661	508	669	612	811	2
de	509	661	518	669	612	811	2
la	520	661	527	669	612	811	2
junta	528	661	548	669	612	811	2
direc-	550	661	572	669	612	811	2
tiva	321	671	335	679	612	811	2
y	337	671	342	679	612	811	2
la	344	671	351	679	612	811	2
estructura	353	671	393	679	612	811	2
de	395	671	404	679	612	811	2
propiedad—	407	671	452	679	612	811	2
y	455	671	459	679	612	811	2
la	462	671	468	679	612	811	2
segunda,	471	671	504	679	612	811	2
que	507	671	521	679	612	811	2
estudia	523	671	551	679	612	811	2
en	553	671	563	679	612	811	2
lo	565	671	572	679	612	811	2
esencial	321	682	351	690	612	811	2
los	354	682	365	690	612	811	2
mecanismos	367	682	415	690	612	811	2
externos	417	682	450	690	612	811	2
de	453	682	462	690	612	811	2
gobierno	465	682	498	690	612	811	2
corporativo	501	682	545	690	612	811	2
—tales	548	682	572	690	612	811	2
como	321	692	342	700	612	811	2
el	345	692	352	700	612	811	2
mercado	355	692	388	700	612	811	2
de	391	692	400	700	612	811	2
toma	403	692	423	700	612	811	2
de	426	692	436	700	612	811	2
control	439	692	466	700	612	811	2
y	469	692	474	700	612	811	2
los	477	692	487	700	612	811	2
sistemas	490	692	523	700	612	811	2
legales—;	527	692	562	700	612	811	2
el	565	692	572	700	612	811	2
trabajo	321	703	348	711	612	811	2
de	351	703	360	711	612	811	2
La	363	703	372	711	612	811	2
Porta,	375	703	397	711	612	811	2
Lopez-de-Silanes,	400	703	467	711	612	811	2
Shleifer	470	703	499	711	612	811	2
y	502	703	507	711	612	811	2
Vishny	510	703	536	711	612	811	2
(1998)	539	703	565	711	612	811	2
y	568	703	572	711	612	811	2
los	321	713	332	721	612	811	2
subsiguientes	335	713	387	721	612	811	2
son	391	713	405	721	612	811	2
el	408	713	415	721	612	811	2
punto	419	713	442	721	612	811	2
de	445	713	455	721	612	811	2
partida	458	713	486	721	612	811	2
en	489	713	499	721	612	811	2
esta	503	713	518	721	612	811	2
tendencia	522	713	559	721	612	811	2
de	563	713	572	721	612	811	2
investigación	321	724	371	732	612	811	2
en	374	724	383	732	612	811	2
gobierno	385	724	419	732	612	811	2
corporativo.	422	724	468	732	612	811	2
El	470	724	477	732	612	811	2
enfoque	480	724	511	732	612	811	2
de	513	724	522	732	612	811	2
mecanismos	525	724	572	732	612	811	2
externos	321	734	354	742	612	811	2
de	358	734	367	742	612	811	2
gobierno	370	734	404	742	612	811	2
corporativo	408	734	452	742	612	811	2
se	456	734	464	742	612	811	2
basa	467	734	484	742	612	811	2
en	488	734	497	742	612	811	2
la	501	734	508	742	612	811	2
idea	511	734	527	742	612	811	2
de	531	734	540	742	612	811	2
que	544	734	558	742	612	811	2
los	561	734	572	742	612	811	2
ambientes	321	745	361	753	612	811	2
institucionales	364	745	420	753	612	811	2
y	424	745	428	753	612	811	2
legales	432	745	458	753	612	811	2
determinan	462	745	506	753	612	811	2
el	510	745	517	753	612	811	2
nivel	520	745	539	753	612	811	2
de	543	745	552	753	612	811	2
pro-	556	745	572	753	612	811	2
110	40	46	52	52	612	811	3
M.	165	46	172	52	612	811	3
Vasco	174	46	191	52	612	811	3
et	193	46	198	52	612	811	3
al	200	46	205	52	612	811	3
/	207	46	209	52	612	811	3
Journal	211	46	232	52	612	811	3
of	233	46	239	52	612	811	3
Economics,	241	46	273	52	612	811	3
Finance	274	46	297	52	612	811	3
and	299	46	310	52	612	811	3
Administrative	311	46	354	52	612	811	3
Science	356	46	377	52	612	811	3
19	379	46	386	52	612	811	3
(2014)	390	46	409	52	612	811	3
108–117	411	46	437	52	612	811	3
tección	40	65	68	73	612	811	3
de	72	65	82	73	612	811	3
los	86	65	97	73	612	811	3
inversionistas,	101	65	156	73	612	811	3
lo	160	65	168	73	612	811	3
que,	172	65	188	73	612	811	3
a	193	65	197	73	612	811	3
su	201	65	210	73	612	811	3
vez,	214	65	229	73	612	811	3
está	233	65	249	73	612	811	3
altamente	253	65	292	73	612	811	3
relacionado	40	75	85	83	612	811	3
con	87	75	101	83	612	811	3
el	103	75	110	83	612	811	3
nivel	112	75	131	83	612	811	3
de	133	75	142	83	612	811	3
concentración	144	75	198	83	612	811	3
de	200	75	209	83	612	811	3
la	212	75	218	83	612	811	3
propiedad.	220	75	261	83	612	811	3
La	52	86	61	94	612	811	3
mayoría	64	86	95	94	612	811	3
de	98	86	107	94	612	811	3
los	110	86	121	94	612	811	3
estudios	124	86	156	94	612	811	3
de	159	86	168	94	612	811	3
M&A	171	86	190	94	612	811	3
y	193	86	197	94	612	811	3
gobierno	200	86	234	94	612	811	3
corporativo	237	86	281	94	612	811	3
se	284	86	292	94	612	811	3
han	40	96	55	104	612	811	3
preguntado	56	96	101	104	612	811	3
por	102	96	115	104	612	811	3
el	117	96	124	104	612	811	3
papel	125	96	146	104	612	811	3
que	148	96	162	104	612	811	3
juega	163	96	184	104	612	811	3
este	186	96	201	104	612	811	3
último	203	96	228	104	612	811	3
en	230	96	239	104	612	811	3
la	241	96	247	104	612	811	3
creación	249	96	281	104	612	811	3
de	283	96	292	104	612	811	3
valor.	40	106	62	114	612	811	3
Entre	64	106	84	114	612	811	3
las	86	106	97	114	612	811	3
investigaciones	99	106	157	114	612	811	3
que	159	106	173	114	612	811	3
se	175	106	183	114	612	811	3
basan	185	106	207	114	612	811	3
en	209	106	219	114	612	811	3
mecanismos	221	106	268	114	612	811	3
inter-	270	106	292	114	612	811	3
nos	40	117	54	125	612	811	3
se	56	117	64	125	612	811	3
encuentra	67	117	105	125	612	811	3
la	107	117	114	125	612	811	3
de	117	117	126	125	612	811	3
Wang	128	117	151	125	612	811	3
y	153	117	158	125	612	811	3
Xie	160	117	172	125	612	811	3
(2009)	175	117	200	125	612	811	3
quienes	202	117	232	125	612	811	3
identiﬁcaron,	234	117	285	125	612	811	3
a	288	117	292	125	612	811	3
través	40	127	64	135	612	811	3
de	66	127	75	135	612	811	3
un	77	127	87	135	612	811	3
modelo	89	127	118	135	612	811	3
a	120	127	125	135	612	811	3
nivel	127	127	146	135	612	811	3
empresa,	148	127	182	135	612	811	3
que	185	127	199	135	612	811	3
los	201	127	212	135	612	811	3
anuncios	214	127	248	135	612	811	3
de	250	127	259	135	612	811	3
M&A	262	127	280	135	612	811	3
en	283	127	292	135	612	811	3
Estados	40	138	70	146	612	811	3
Unidos	72	138	99	146	612	811	3
por	101	138	114	146	612	811	3
parte	117	138	137	146	612	811	3
de	140	138	149	146	612	811	3
compañías	151	138	192	146	612	811	3
bien	195	138	212	146	612	811	3
administradas	214	138	268	146	612	811	3
crean	271	138	292	146	612	811	3
más	40	148	56	156	612	811	3
valor	59	148	78	156	612	811	3
que	81	148	95	156	612	811	3
los	97	148	108	156	612	811	3
anuncios	111	148	145	156	612	811	3
por	147	148	160	156	612	811	3
parte	163	148	183	156	612	811	3
de	186	148	195	156	612	811	3
compañías	197	148	238	156	612	811	3
mal	241	148	255	156	612	811	3
adminis-	258	148	292	156	612	811	3
tradas.	40	159	66	167	612	811	3
Esto	68	159	84	167	612	811	3
se	86	159	94	167	612	811	3
debe	95	159	114	167	612	811	3
a	115	159	120	167	612	811	3
que	121	159	136	167	612	811	3
el	137	159	144	167	612	811	3
mercado	146	159	179	167	612	811	3
anticipa	181	159	211	167	612	811	3
futuras	213	159	240	167	612	811	3
mejoras	242	159	273	167	612	811	3
en	274	159	284	167	612	811	3
la	285	159	292	167	612	811	3
eﬁciencia	40	169	77	177	612	811	3
de	79	169	88	177	612	811	3
la	90	169	97	177	612	811	3
compañía	99	169	137	177	612	811	3
por	139	169	152	177	612	811	3
adquirir.	154	169	187	177	612	811	3
Un	189	169	200	177	612	811	3
resultado	202	169	238	177	612	811	3
similar	240	169	267	177	612	811	3
obtie-	269	169	292	177	612	811	3
nen	40	180	55	188	612	811	3
Martynova	57	180	98	188	612	811	3
y	101	180	105	188	612	811	3
Renneboog	107	180	150	188	612	811	3
(2008b),	152	180	184	188	612	811	3
con	186	180	200	188	612	811	3
la	202	180	208	188	612	811	3
particularidad	210	180	264	188	612	811	3
de	266	180	276	188	612	811	3
que	278	180	292	188	612	811	3
hallaron	40	190	72	198	612	811	3
evidencia	74	190	110	198	612	811	3
a	112	190	116	198	612	811	3
favor	118	190	138	198	612	811	3
de	140	190	149	198	612	811	3
la	151	190	158	198	612	811	3
hipótesis	159	190	194	198	612	811	3
según	196	190	218	198	612	811	3
la	220	190	227	198	612	811	3
cual	229	190	245	198	612	811	3
existen	246	190	274	198	612	811	3
ren-	276	190	292	198	612	811	3
dimientos	40	201	79	209	612	811	3
anormales	81	201	121	209	612	811	3
positivos	123	201	157	209	612	811	3
de	159	201	168	209	612	811	3
la	170	201	177	209	612	811	3
adquiriente	179	201	223	209	612	811	3
cuando	225	201	253	209	612	811	3
esta	255	201	271	209	612	811	3
tiene	273	201	292	209	612	811	3
menores	40	211	74	219	612	811	3
estándares	75	211	116	219	612	811	3
de	118	211	127	219	612	811	3
gobierno	128	211	162	219	612	811	3
corporativo	164	211	208	219	612	811	3
que	209	211	224	219	612	811	3
la	225	211	232	219	612	811	3
adquirida,	233	211	272	219	612	811	3
dado	273	211	292	219	612	811	3
que	40	222	55	229	612	811	3
se	57	222	65	229	612	811	3
espera	68	222	93	229	612	811	3
una	95	222	110	229	612	811	3
adopción	112	222	147	229	612	811	3
de	150	222	159	229	612	811	3
buenos	161	222	189	229	612	811	3
estándares	192	222	233	229	612	811	3
por	235	222	248	229	612	811	3
parte	251	222	271	229	612	811	3
de	273	222	283	229	612	811	3
la	285	222	292	229	612	811	3
adquiriente.	40	232	87	240	612	811	3
Una	52	242	68	250	612	811	3
vez	69	242	82	250	612	811	3
se	84	242	92	250	612	811	3
han	94	242	108	250	612	811	3
realizado	110	242	145	250	612	811	3
los	146	242	157	250	612	811	3
anuncios,	159	242	195	250	612	811	3
una	197	242	211	250	612	811	3
pregunta	213	242	247	250	612	811	3
importante	249	242	292	250	612	811	3
es	40	253	48	261	612	811	3
determinar	51	253	94	261	612	811	3
si	96	253	102	261	612	811	3
los	105	253	116	261	612	811	3
estándares	118	253	159	261	612	811	3
de	162	253	171	261	612	811	3
gobierno	173	253	207	261	612	811	3
corporativo	210	253	254	261	612	811	3
impactan	256	253	292	261	612	811	3
la	40	263	47	271	612	811	3
probabilidad	50	263	98	271	612	811	3
de	101	263	110	271	612	811	3
que	112	263	126	271	612	811	3
la	129	263	136	271	612	811	3
empresa	138	263	171	271	612	811	3
por	173	263	186	271	612	811	3
adquirir	188	263	219	271	612	811	3
acepte	222	263	247	271	612	811	3
la	249	263	256	271	612	811	3
oferta.	258	263	283	271	612	811	3
Si	285	263	292	271	612	811	3
los	40	274	51	282	612	811	3
incentivos	54	274	94	282	612	811	3
a	97	274	101	282	612	811	3
los	104	274	115	282	612	811	3
administradores	118	274	180	282	612	811	3
buscan	183	274	210	282	612	811	3
alinear	213	274	239	282	612	811	3
sus	242	274	255	282	612	811	3
intereses	258	274	292	282	612	811	3
con	40	284	54	292	612	811	3
los	57	284	68	292	612	811	3
de	71	284	80	292	612	811	3
los	83	284	94	292	612	811	3
accionistas,	97	284	140	292	612	811	3
podría	143	284	168	292	612	811	3
pensarse	171	284	204	292	612	811	3
que	207	284	222	292	612	811	3
mientras	224	284	258	292	612	811	3
mejores	261	284	292	292	612	811	3
sean	40	295	58	303	612	811	3
los	61	295	71	303	612	811	3
estándares	74	295	115	303	612	811	3
de	118	295	127	303	612	811	3
gobierno	130	295	164	303	612	811	3
corporativo,	167	295	213	303	612	811	3
los	216	295	227	303	612	811	3
administradores	229	295	292	303	612	811	3
tenderán	40	305	75	313	612	811	3
a	77	305	81	313	612	811	3
aceptar	83	305	112	313	612	811	3
ofertas	114	305	140	313	612	811	3
de	142	305	152	313	612	811	3
adquisición	154	305	198	313	612	811	3
con	200	305	213	313	612	811	3
el	216	305	222	313	612	811	3
ﬁn	224	305	235	313	612	811	3
de	237	305	246	313	612	811	3
crear	248	305	268	313	612	811	3
valor;	270	305	292	313	612	811	3
sin	40	316	52	324	612	811	3
embargo,	53	316	89	324	612	811	3
hay	91	316	105	324	612	811	3
evidencia	106	316	143	324	612	811	3
de	145	316	154	324	612	811	3
que	156	316	170	324	612	811	3
los	171	316	182	324	612	811	3
administradores	184	316	247	324	612	811	3
con	248	316	262	324	612	811	3
propie-	264	316	292	324	612	811	3
dad	40	326	55	334	612	811	3
sobre	56	326	77	334	612	811	3
la	79	326	86	334	612	811	3
compañía	87	326	125	334	612	811	3
aprovechan	127	326	171	334	612	811	3
su	173	326	181	334	612	811	3
posición	183	326	215	334	612	811	3
para	217	326	234	334	612	811	3
mantenerse	236	326	281	334	612	811	3
en	283	326	292	334	612	811	3
el	40	337	47	345	612	811	3
cargo,	49	337	72	345	612	811	3
rechazando	74	337	118	345	612	811	3
las	120	337	131	345	612	811	3
ofertas	133	337	159	345	612	811	3
de	161	337	171	345	612	811	3
adquisición	173	337	217	345	612	811	3
(North,	219	337	246	345	612	811	3
2001).	248	337	272	345	612	811	3
En	52	347	62	355	612	811	3
cuanto	65	347	91	355	612	811	3
a	94	347	98	355	612	811	3
investigaciones	101	347	160	355	612	811	3
basadas	163	347	193	355	612	811	3
en	196	347	205	355	612	811	3
mecanismos	208	347	256	355	612	811	3
externos	259	347	292	355	612	811	3
de	40	358	50	365	612	811	3
gobierno	52	358	86	365	612	811	3
corporativo,	88	358	134	365	612	811	3
el	136	358	143	365	612	811	3
enfoque	145	358	176	365	612	811	3
de	178	358	188	365	612	811	3
estudio	190	358	218	365	612	811	3
ha	220	358	229	365	612	811	3
sido	232	358	247	365	612	811	3
el	250	358	256	365	612	811	3
de	259	358	268	365	612	811	3
análi-	270	358	292	365	612	811	3
sis	40	368	50	376	612	811	3
de	53	368	62	376	612	811	3
creación	64	368	96	376	612	811	3
de	99	368	108	376	612	811	3
valor.	110	368	132	376	612	811	3
Por	134	368	147	376	612	811	3
ejemplo,	149	368	182	376	612	811	3
Kim	185	368	200	376	612	811	3
y	202	368	207	376	612	811	3
Lu	209	368	218	376	612	811	3
(2013)	221	368	246	376	612	811	3
encuentran	248	368	292	376	612	811	3
que,	40	378	57	386	612	811	3
en	59	378	68	386	612	811	3
M&A	71	378	90	386	612	811	3
transnacionales,	92	378	154	386	612	811	3
si	156	378	163	386	612	811	3
el	165	378	172	386	612	811	3
país	174	378	190	386	612	811	3
de	192	378	201	386	612	811	3
origen	204	378	228	386	612	811	3
tiene	231	378	250	386	612	811	3
una	253	378	267	386	612	811	3
mejor	269	378	292	386	612	811	3
protección	40	389	81	397	612	811	3
al	85	389	92	397	612	811	3
inversionista,	95	389	146	397	612	811	3
la	150	389	157	397	612	811	3
empresa	161	389	193	397	612	811	3
adquiriente	197	389	241	397	612	811	3
seleccionará	245	389	292	397	612	811	3
una	40	399	55	407	612	811	3
empresa	58	399	91	407	612	811	3
por	94	399	107	407	612	811	3
adquirir	110	399	140	407	612	811	3
en	144	399	153	407	612	811	3
función	156	399	185	407	612	811	3
de	188	399	197	407	612	811	3
un	200	399	210	407	612	811	3
buen	213	399	233	407	612	811	3
desempeño	236	399	280	407	612	811	3
de	283	399	292	407	612	811	3
la	40	410	47	418	612	811	3
misma,	49	410	77	418	612	811	3
fenómeno	79	410	118	418	612	811	3
que	120	410	135	418	612	811	3
se	137	410	145	418	612	811	3
acentúa	147	410	177	418	612	811	3
aún	179	410	194	418	612	811	3
más	196	410	212	418	612	811	3
cuando	214	410	242	418	612	811	3
en	244	410	254	418	612	811	3
el	256	410	263	418	612	811	3
país	265	410	280	418	612	811	3
de	283	410	292	418	612	811	3
origen	40	420	65	428	612	811	3
se	66	420	74	428	612	811	3
llevan	76	420	99	428	612	811	3
a	101	420	105	428	612	811	3
cabo	106	420	124	428	612	811	3
reformas	126	420	160	428	612	811	3
a	162	420	166	428	612	811	3
favor	167	420	187	428	612	811	3
de	189	420	198	428	612	811	3
las	199	420	210	428	612	811	3
prácticas	211	420	246	428	612	811	3
de	247	420	256	428	612	811	3
gobierno	258	420	292	428	612	811	3
corporativo.	40	431	87	439	612	811	3
Además	52	441	83	449	612	811	3
de	87	441	96	449	612	811	3
estudios	100	441	132	449	612	811	3
a	135	441	140	449	612	811	3
nivel	143	441	162	449	612	811	3
empresa	166	441	199	449	612	811	3
sobre	202	441	223	449	612	811	3
la	227	441	234	449	612	811	3
relación	237	441	268	449	612	811	3
entre	272	441	292	449	612	811	3
gobierno	40	452	74	460	612	811	3
corporativo	76	452	120	460	612	811	3
y	122	452	127	460	612	811	3
diversas	129	452	160	460	612	811	3
características	162	452	216	460	612	811	3
de	218	452	227	460	612	811	3
las	229	452	240	460	612	811	3
M&A,	242	452	263	460	612	811	3
existen	264	452	292	460	612	811	3
trabajos	40	462	71	470	612	811	3
a	73	462	77	470	612	811	3
nivel	79	462	98	470	612	811	3
agregado,	100	462	137	470	612	811	3
como	139	462	160	470	612	811	3
el	161	462	168	470	612	811	3
de	170	462	179	470	612	811	3
Bris	181	462	196	470	612	811	3
y	198	462	202	470	612	811	3
Cabolis	204	462	231	470	612	811	3
(2002),	233	462	260	470	612	811	3
quienes	262	462	292	470	612	811	3
identiﬁcan	40	473	81	481	612	811	3
un	83	473	93	481	612	811	3
incremento	94	473	138	481	612	811	3
en	140	473	149	481	612	811	3
el	150	473	157	481	612	811	3
valor	159	473	178	481	612	811	3
de	180	473	189	481	612	811	3
las	190	473	201	481	612	811	3
empresas	202	473	239	481	612	811	3
dentro	240	473	266	481	612	811	3
de	267	473	276	481	612	811	3
una	278	473	292	481	612	811	3
industria.	40	483	77	491	612	811	3
Esto	79	483	95	491	612	811	3
se	97	483	105	491	612	811	3
da	107	483	116	491	612	811	3
cuando	119	483	146	491	612	811	3
una	149	483	163	491	612	811	3
de	165	483	174	491	612	811	3
sus	176	483	189	491	612	811	3
competidoras	191	483	243	491	612	811	3
es	245	483	253	491	612	811	3
adquirida	255	483	292	491	612	811	3
por	40	494	53	501	612	811	3
una	56	494	71	501	612	811	3
empresa	74	494	106	501	612	811	3
extranjera	109	494	149	501	612	811	3
proveniente	152	494	198	501	612	811	3
de	201	494	210	501	612	811	3
un	213	494	223	501	612	811	3
país	226	494	242	501	612	811	3
con	245	494	258	501	612	811	3
mejores	261	494	292	501	612	811	3
estándares	40	504	82	512	612	811	3
de	83	504	93	512	612	811	3
gobierno	94	504	128	512	612	811	3
corporativo,	130	504	176	512	612	811	3
lo	178	504	185	512	612	811	3
cual	186	504	202	512	612	811	3
es	204	504	212	512	612	811	3
una	213	504	228	512	612	811	3
señal	229	504	249	512	612	811	3
positiva	251	504	281	512	612	811	3
de	283	504	292	512	612	811	3
que	40	514	55	522	612	811	3
existe	56	514	79	522	612	811	3
un	81	514	91	522	612	811	3
potencial	93	514	128	522	612	811	3
de	130	514	139	522	612	811	3
creación	141	514	173	522	612	811	3
de	175	514	184	522	612	811	3
valor	186	514	205	522	612	811	3
en	207	514	216	522	612	811	3
la	218	514	225	522	612	811	3
industria	227	514	261	522	612	811	3
del	263	514	275	522	612	811	3
país	277	514	292	522	612	811	3
de	40	525	50	533	612	811	3
destino.	52	525	82	533	612	811	3
Por	52	535	65	543	612	811	3
último,	69	535	96	543	612	811	3
teniendo	100	535	134	543	612	811	3
en	138	535	147	543	612	811	3
cuenta	151	535	176	543	612	811	3
medidas	180	535	213	543	612	811	3
de	216	535	226	543	612	811	3
gobierno	229	535	263	543	612	811	3
corpo-	267	535	292	543	612	811	3
rativo	40	546	63	554	612	811	3
a	66	546	70	554	612	811	3
nivel	74	546	92	554	612	811	3
país,	96	546	113	554	612	811	3
Breuer	116	546	142	554	612	811	3
y	145	546	149	554	612	811	3
Salzmann	153	546	190	554	612	811	3
(2012)	193	546	218	554	612	811	3
se	222	546	230	554	612	811	3
preguntan	233	546	273	554	612	811	3
si	276	546	282	554	612	811	3
el	285	546	292	554	612	811	3
exceso	40	556	66	564	612	811	3
de	68	556	78	564	612	811	3
conﬁanza	80	556	116	564	612	811	3
de	119	556	128	564	612	811	3
los	130	556	141	564	612	811	3
administradores,	143	556	208	564	612	811	3
medida	210	556	239	564	612	811	3
por	241	556	254	564	612	811	3
medio	256	556	280	564	612	811	3
de	283	556	292	564	612	811	3
un	40	567	50	575	612	811	3
indicador	52	567	88	575	612	811	3
de	89	567	99	575	612	811	3
individualismo,	100	567	159	575	612	811	3
hace	161	567	178	575	612	811	3
que	180	567	194	575	612	811	3
estos	195	567	215	575	612	811	3
decidan	216	567	246	575	612	811	3
embarcarse	248	567	292	575	612	811	3
en	40	577	50	585	612	811	3
adquisiciones	53	577	105	585	612	811	3
conﬁando	109	577	147	585	612	811	3
en	150	577	160	585	612	811	3
sus	163	577	175	585	612	811	3
habilidades	179	577	223	585	612	811	3
para	226	577	243	585	612	811	3
crear	247	577	266	585	612	811	3
valor;	270	577	292	585	612	811	3
se	40	588	48	596	612	811	3
encuentra	52	588	90	596	612	811	3
una	93	588	108	596	612	811	3
relación	111	588	141	596	612	811	3
estadísticamente	145	588	209	596	612	811	3
signiﬁcativa	213	588	259	596	612	811	3
entre	262	588	282	596	612	811	3
el	285	588	292	596	612	811	3
individualismo	40	598	98	606	612	811	3
de	100	598	109	606	612	811	3
un	111	598	121	606	612	811	3
país	123	598	139	606	612	811	3
y	141	598	145	606	612	811	3
su	147	598	156	606	612	811	3
actividad	158	598	193	606	612	811	3
de	195	598	204	606	612	811	3
M&A.	206	598	227	606	612	811	3
Teniendo	52	609	88	617	612	811	3
en	91	609	101	617	612	811	3
cuenta	104	609	130	617	612	811	3
lo	134	609	141	617	612	811	3
anterior,	144	609	177	617	612	811	3
los	180	609	191	617	612	811	3
mecanismos	195	609	242	617	612	811	3
externos	246	609	279	617	612	811	3
de	283	609	292	617	612	811	3
gobierno	40	619	74	627	612	811	3
corporativo,	79	619	125	627	612	811	3
tales	129	619	147	627	612	811	3
como	151	619	172	627	612	811	3
las	176	619	187	627	612	811	3
leyes,	191	619	212	627	612	811	3
la	217	619	223	627	612	811	3
institucionalidad	228	619	292	627	612	811	3
y	40	630	45	637	612	811	3
las	49	630	59	637	612	811	3
costumbres	63	630	107	637	612	811	3
a	111	630	116	637	612	811	3
favor	119	630	139	637	612	811	3
de	143	630	152	637	612	811	3
la	156	630	163	637	612	811	3
protección	167	630	207	637	612	811	3
de	211	630	220	637	612	811	3
los	224	630	235	637	612	811	3
inversionistas	239	630	292	637	612	811	3
crean	40	640	61	648	612	811	3
un	64	640	74	648	612	811	3
ambiente	77	640	113	648	612	811	3
de	115	640	125	648	612	811	3
negociación	127	640	173	648	612	811	3
favorable	175	640	211	648	612	811	3
para	213	640	230	648	612	811	3
la	233	640	240	648	612	811	3
inversión.	242	640	280	648	612	811	3
En	282	640	292	648	612	811	3
el	40	650	47	658	612	811	3
presente	51	650	84	658	612	811	3
estudio	88	650	116	658	612	811	3
se	120	650	128	658	612	811	3
contrasta	131	650	167	658	612	811	3
si	170	650	177	658	612	811	3
los	180	650	191	658	612	811	3
mecanismos	195	650	242	658	612	811	3
externos	246	650	279	658	612	811	3
de	283	650	292	658	612	811	3
gobierno	40	661	74	669	612	811	3
corporativo	78	661	122	669	612	811	3
tienen	125	661	149	669	612	811	3
alguna	152	661	178	669	612	811	3
inﬂuencia	181	661	219	669	612	811	3
en	222	661	231	669	612	811	3
la	235	661	241	669	612	811	3
actividad	245	661	280	669	612	811	3
de	283	661	292	669	612	811	3
M&A	40	671	59	679	612	811	3
transnacionales	62	671	122	679	612	811	3
proveniente	125	671	171	679	612	811	3
de	174	671	183	679	612	811	3
países	186	671	209	679	612	811	3
de	212	671	222	679	612	811	3
la	224	671	231	679	612	811	3
OECD	234	671	255	679	612	811	3
hacia	258	671	278	679	612	811	3
los	281	671	292	679	612	811	3
países	40	682	64	690	612	811	3
latinoamericanos:	65	682	134	690	612	811	3
Argentina,	136	682	175	690	612	811	3
Brasil,	177	682	200	690	612	811	3
Chile,	202	682	223	690	612	811	3
Colombia,	225	682	263	690	612	811	3
México	264	682	292	690	612	811	3
y	40	692	45	700	612	811	3
Perú.	47	692	66	700	612	811	3
Las	69	692	81	700	612	811	3
hipótesis	83	692	117	700	612	811	3
propuestas	119	692	161	700	612	811	3
son:	164	692	180	700	612	811	3
Hipótesis	40	708	78	716	612	811	3
1.	80	708	87	716	612	811	3
A	95	708	101	716	612	811	3
mejor	103	708	126	716	612	811	3
nivel	128	708	147	716	612	811	3
de	149	708	159	716	612	811	3
gobierno	161	708	195	716	612	811	3
corporativo	197	708	242	716	612	811	3
en	244	708	253	716	612	811	3
el	256	708	263	716	612	811	3
país	265	708	280	716	612	811	3
de	283	708	292	716	612	811	3
origen,	40	718	67	726	612	811	3
mayor	69	718	94	726	612	811	3
actividad	96	718	131	726	612	811	3
de	133	718	142	726	612	811	3
M&A.	144	718	165	726	612	811	3
Hipótesis	40	734	78	742	612	811	3
2.	80	734	87	742	612	811	3
A	95	734	101	742	612	811	3
mejor	103	734	126	742	612	811	3
nivel	128	734	147	742	612	811	3
de	149	734	159	742	612	811	3
gobierno	161	734	195	742	612	811	3
corporativo	197	734	242	742	612	811	3
en	244	734	253	742	612	811	3
el	256	734	263	742	612	811	3
país	265	734	280	742	612	811	3
de	283	734	292	742	612	811	3
destino,	40	745	71	753	612	811	3
mayor	73	745	97	753	612	811	3
actividad	99	745	134	753	612	811	3
de	136	745	146	753	612	811	3
M&A.	148	745	169	753	612	811	3
3.	310	65	317	73	612	811	3
Metodología	322	65	372	73	612	811	3
y	374	65	379	73	612	811	3
datos	381	65	403	73	612	811	3
3.1.	310	86	323	94	612	811	3
El	328	86	335	94	612	811	3
modelo	337	86	364	94	612	811	3
gravitacional	366	86	414	94	612	811	3
En	322	106	332	114	612	811	3
la	333	106	340	114	612	811	3
literatura	341	106	377	114	612	811	3
de	378	106	387	114	612	811	3
comercio	389	106	424	114	612	811	3
internacional	425	106	476	114	612	811	3
se	477	106	485	114	612	811	3
ha	486	106	496	114	612	811	3
utilizado	497	106	531	114	612	811	3
amplia-	532	106	561	114	612	811	3
mente	310	117	334	125	612	811	3
el	337	117	343	125	612	811	3
modelo	346	117	374	125	612	811	3
gravitacional	377	117	426	125	612	811	3
para	428	117	445	125	612	811	3
explicar	447	117	478	125	612	811	3
los	480	117	491	125	612	811	3
ﬂujos	493	117	514	125	612	811	3
comerciales	516	117	561	125	612	811	3
por	310	127	323	135	612	811	3
medio	326	127	350	135	612	811	3
del	353	127	365	135	612	811	3
tamaño	368	127	398	135	612	811	3
de	401	127	410	135	612	811	3
las	413	127	424	135	612	811	3
economías	427	127	468	135	612	811	3
y	471	127	475	135	612	811	3
las	479	127	489	135	612	811	3
barreras	492	127	524	135	612	811	3
geográﬁ-	527	127	561	135	612	811	3
cas,	310	138	324	146	612	811	3
culturales	326	138	364	146	612	811	3
y	366	138	371	146	612	811	3
legales.	373	138	401	146	612	811	3
El	403	138	410	146	612	811	3
modelo	412	138	441	146	612	811	3
parte	444	138	464	146	612	811	3
del	466	138	478	146	612	811	3
principio	480	138	514	146	612	811	3
físico	517	138	537	146	612	811	3
según	539	138	561	146	612	811	3
el	310	148	317	156	612	811	3
cual	319	148	335	156	612	811	3
la	337	148	344	156	612	811	3
fuerza	346	148	370	156	612	811	3
de	372	148	382	156	612	811	3
atracción	384	148	419	156	612	811	3
de	422	148	431	156	612	811	3
dos	433	148	447	156	612	811	3
cuerpos	449	148	479	156	612	811	3
es	481	148	489	156	612	811	3
directamente	492	148	543	156	612	811	3
pro-	545	148	561	156	612	811	3
porcional	310	159	346	167	612	811	3
al	348	159	355	167	612	811	3
producto	357	159	392	167	612	811	3
de	394	159	403	167	612	811	3
sus	405	159	417	167	612	811	3
masas	419	159	443	167	612	811	3
e	445	159	450	167	612	811	3
inversamente	452	159	504	167	612	811	3
proporcional	506	159	555	167	612	811	3
a	557	159	561	167	612	811	3
la	310	169	317	177	612	811	3
distancia.	319	169	356	177	612	811	3
Sin	358	169	370	177	612	811	3
embargo,	373	169	408	177	612	811	3
el	411	169	418	177	612	811	3
modelo	421	169	449	177	612	811	3
gravitacional	452	169	502	177	612	811	3
fue	504	169	516	177	612	811	3
fundamen-	519	169	561	177	612	811	3
tado	310	180	327	188	612	811	3
teóricamente	328	180	379	188	612	811	3
por	381	180	394	188	612	811	3
Anderson	395	180	432	188	612	811	3
(1979)	433	180	458	188	612	811	3
y	460	180	464	188	612	811	3
ha	466	180	475	188	612	811	3
sido	476	180	492	188	612	811	3
aplicado	494	180	526	188	612	811	3
con	527	180	541	188	612	811	3
otras	542	180	561	188	612	811	3
especiﬁcaciones	310	190	371	198	612	811	3
funcionales,	373	190	419	198	612	811	3
como	421	190	442	198	612	811	3
el	444	190	451	198	612	811	3
análisis	453	190	482	198	612	811	3
de	484	190	493	198	612	811	3
comercio	495	190	530	198	612	811	3
intrain-	532	190	561	198	612	811	3
dustrial	310	201	339	209	612	811	3
de	343	201	353	209	612	811	3
Bergstrand	357	201	398	209	612	811	3
(1989),	402	201	430	209	612	811	3
la	434	201	440	209	612	811	3
explicación	444	201	488	209	612	811	3
de	492	201	501	209	612	811	3
la	505	201	512	209	612	811	3
razón	516	201	537	209	612	811	3
entre	541	201	561	209	612	811	3
ﬂujos	310	211	331	219	612	811	3
comerciales	334	211	379	219	612	811	3
unilaterales	383	211	428	219	612	811	3
con	431	211	444	219	612	811	3
respecto	448	211	480	219	612	811	3
a	483	211	488	219	612	811	3
los	491	211	502	219	612	811	3
ﬂujos	505	211	526	219	612	811	3
bilatera-	529	211	561	219	612	811	3
les	310	222	320	229	612	811	3
para	322	222	339	229	612	811	3
industrias	341	222	379	229	612	811	3
(Brainard,	381	222	419	229	612	811	3
1997)	421	222	443	229	612	811	3
y	445	222	450	229	612	811	3
para	451	222	468	229	612	811	3
otros	470	222	490	229	612	811	3
campos	492	222	521	229	612	811	3
diferentes	523	222	561	229	612	811	3
al	310	232	317	240	612	811	3
comercio	319	232	354	240	612	811	3
internacional,	356	232	409	240	612	811	3
como	411	232	432	240	612	811	3
el	434	232	441	240	612	811	3
estudio	443	232	471	240	612	811	3
de	473	232	482	240	612	811	3
inversión	484	232	520	240	612	811	3
extranjera	522	232	561	240	612	811	3
directa	310	242	336	250	612	811	3
a	338	242	342	250	612	811	3
través	344	242	367	250	612	811	3
de	369	242	378	250	612	811	3
ecuaciones	380	242	422	250	612	811	3
gravitaciones	423	242	474	250	612	811	3
de	475	242	485	250	612	811	3
MacDermott	486	242	535	250	612	811	3
(2006)	536	242	561	250	612	811	3
y	310	253	314	261	612	811	3
Mello-Sampayo	317	253	377	261	612	811	3
(2007).	379	253	406	261	612	811	3
Un	322	263	333	271	612	811	3
modelo	336	263	365	271	612	811	3
explicativo	368	263	409	271	612	811	3
para	412	263	429	271	612	811	3
estudiar	432	263	463	271	612	811	3
las	466	263	477	271	612	811	3
M&A	480	263	499	271	612	811	3
transnacionales	502	263	561	271	612	811	3
como	310	274	331	282	612	811	3
un	333	274	343	282	612	811	3
vehículo	345	274	377	282	612	811	3
de	379	274	388	282	612	811	3
inversión	390	274	426	282	612	811	3
extranjera	427	274	467	282	612	811	3
directa	468	274	495	282	612	811	3
es	497	274	505	282	612	811	3
el	507	274	513	282	612	811	3
modelo	515	274	544	282	612	811	3
gra-	546	274	561	282	612	811	3
vitacional.	310	284	349	292	612	811	3
El	352	284	359	292	612	811	3
primero	362	284	393	292	612	811	3
en	395	284	405	292	612	811	3
aplicarlo	407	284	440	292	612	811	3
en	443	284	452	292	612	811	3
este	455	284	470	292	612	811	3
campo	473	284	499	292	612	811	3
fue	501	284	513	292	612	811	3
Di	516	284	524	292	612	811	3
Giovanni	527	284	561	292	612	811	3
(2005),	310	295	337	303	612	811	3
quien	341	295	363	303	612	811	3
identiﬁcó	367	295	403	303	612	811	3
la	407	295	413	303	612	811	3
capacidad	417	295	455	303	612	811	3
explicativa	459	295	501	303	612	811	3
que	505	295	519	303	612	811	3
tienen	523	295	547	303	612	811	3
las	551	295	561	303	612	811	3
variables	310	305	344	313	612	811	3
del	348	305	360	313	612	811	3
modelo	364	305	393	313	612	811	3
clásico	397	305	423	313	612	811	3
de	427	305	436	313	612	811	3
un	440	305	450	313	612	811	3
modelo	454	305	483	313	612	811	3
gravitacional	487	305	536	313	612	811	3
sobre	541	305	561	313	612	811	3
los	310	316	321	324	612	811	3
ﬂujos	325	316	346	324	612	811	3
correspondientes	350	316	417	324	612	811	3
a	421	316	425	324	612	811	3
M&A	429	316	448	324	612	811	3
transnacionales,	453	316	514	324	612	811	3
además	519	316	548	324	612	811	3
de	552	316	561	324	612	811	3
extender	310	326	344	334	612	811	3
el	347	326	354	334	612	811	3
modelo	357	326	385	334	612	811	3
a	388	326	393	334	612	811	3
otras	395	326	415	334	612	811	3
variables	417	326	452	334	612	811	3
como	455	326	476	334	612	811	3
la	479	326	485	334	612	811	3
profundidad	488	326	536	334	612	811	3
de	538	326	548	334	612	811	3
los	551	326	561	334	612	811	3
mercados	310	337	347	345	612	811	3
ﬁnancieros.	350	337	394	345	612	811	3
Posteriormente,	397	337	458	345	612	811	3
Hyun	461	337	481	345	612	811	3
y	484	337	489	345	612	811	3
Kim	492	337	507	345	612	811	3
(2010)	510	337	536	345	612	811	3
incor-	538	337	561	345	612	811	3
poraron	310	347	340	355	612	811	3
variables	343	347	378	355	612	811	3
de	380	347	390	355	612	811	3
calidad	393	347	420	355	612	811	3
institucional	423	347	471	355	612	811	3
del	474	347	485	355	612	811	3
país	488	347	504	355	612	811	3
de	506	347	516	355	612	811	3
destino.	519	347	549	355	612	811	3
En	552	347	561	355	612	811	3
el	310	358	317	365	612	811	3
trabajo	320	358	347	365	612	811	3
de	349	358	359	365	612	811	3
Hattari	362	358	388	365	612	811	3
y	391	358	396	365	612	811	3
Rajan	399	358	420	365	612	811	3
(2009)	423	358	448	365	612	811	3
se	451	358	459	365	612	811	3
hace	462	358	479	365	612	811	3
uso	482	358	495	365	612	811	3
del	498	358	510	365	612	811	3
modelo	513	358	542	365	612	811	3
para	545	358	561	365	612	811	3
explicar	310	368	340	376	612	811	3
las	342	368	352	376	612	811	3
M&A	354	368	373	376	612	811	3
transnacionales	374	368	434	376	612	811	3
entre	435	368	456	376	612	811	3
países	457	368	481	376	612	811	3
asiáticos.	482	368	517	376	612	811	3
Un	518	368	529	376	612	811	3
reciente	530	368	561	376	612	811	3
estudio	310	378	338	386	612	811	3
de	340	378	350	386	612	811	3
Kim	352	378	367	386	612	811	3
y	370	378	374	386	612	811	3
Lu	376	378	386	386	612	811	3
(2013)	388	378	413	386	612	811	3
menciona	415	378	453	386	612	811	3
que	455	378	469	386	612	811	3
su	471	378	480	386	612	811	3
modelo	482	378	511	386	612	811	3
se	513	378	522	386	612	811	3
asemeja	524	378	555	386	612	811	3
a	557	378	561	386	612	811	3
un	310	389	320	397	612	811	3
modelo	322	389	351	397	612	811	3
gravitacional,	354	389	405	397	612	811	3
pero	407	389	425	397	612	811	3
adolece	427	389	456	397	612	811	3
de	459	389	468	397	612	811	3
no	470	389	480	397	612	811	3
contar	482	389	507	397	612	811	3
con	509	389	523	397	612	811	3
la	525	389	532	397	612	811	3
estruc-	535	389	561	397	612	811	3
tura	310	399	326	407	612	811	3
tradicional	329	399	370	407	612	811	3
que	372	399	387	407	612	811	3
consiste	390	399	421	407	612	811	3
en	423	399	433	407	612	811	3
ﬂujos	436	399	457	407	612	811	3
internacionales	459	399	518	407	612	811	3
explicados	521	399	561	407	612	811	3
por	310	410	323	418	612	811	3
los	325	410	336	418	612	811	3
tamaños	338	410	371	418	612	811	3
del	373	410	385	418	612	811	3
mercado	387	410	421	418	612	811	3
de	423	410	432	418	612	811	3
los	434	410	445	418	612	811	3
dos	448	410	461	418	612	811	3
países	463	410	487	418	612	811	3
y	489	410	493	418	612	811	3
la	496	410	502	418	612	811	3
distancia	505	410	539	418	612	811	3
entre	541	410	561	418	612	811	3
ellos.	310	420	330	428	612	811	3
Aunque	322	431	352	439	612	811	3
los	355	431	366	439	612	811	3
autores	369	431	397	439	612	811	3
anteriores	400	431	439	439	612	811	3
hacen	442	431	465	439	612	811	3
uso	468	431	481	439	612	811	3
del	485	431	496	439	612	811	3
modelo	500	431	528	439	612	811	3
gravita-	532	431	561	439	612	811	3
cional,	310	441	335	449	612	811	3
basándose	337	441	377	449	612	811	3
en	380	441	389	449	612	811	3
la	392	441	398	449	612	811	3
noción	401	441	427	449	612	811	3
intuitiva	429	441	462	449	612	811	3
de	464	441	474	449	612	811	3
que	476	441	490	449	612	811	3
este	493	441	508	449	612	811	3
modelo	511	441	540	449	612	811	3
tiene	542	441	561	449	612	811	3
poder	310	452	332	460	612	811	3
explicativo	334	452	376	460	612	811	3
sobre	378	452	399	460	612	811	3
el	401	452	408	460	612	811	3
fenómeno	410	452	448	460	612	811	3
del	450	452	462	460	612	811	3
control	464	452	492	460	612	811	3
corporativo	494	452	538	460	612	811	3
inter-	540	452	561	460	612	811	3
nacional,	310	462	344	470	612	811	3
Head	346	462	365	470	612	811	3
y	367	462	371	470	612	811	3
Ries	373	462	388	470	612	811	3
(2008)	390	462	415	470	612	811	3
desarrollan	416	462	459	470	612	811	3
una	461	462	475	470	612	811	3
microfundamentación	477	462	561	470	612	811	3
teórica	310	473	336	481	612	811	3
sobre	338	473	359	481	612	811	3
la	361	473	368	481	612	811	3
decisión	370	473	402	481	612	811	3
de	404	473	413	481	612	811	3
ofertar	415	473	441	481	612	811	3
sobre	443	473	464	481	612	811	3
una	466	473	481	481	612	811	3
compañía	483	473	520	481	612	811	3
en	522	473	531	481	612	811	3
territo-	534	473	561	481	612	811	3
rio	310	483	320	491	612	811	3
extranjero,	323	483	365	491	612	811	3
bajo	368	483	384	491	612	811	3
el	387	483	394	491	612	811	3
supuesto	397	483	431	491	612	811	3
de	434	483	444	491	612	811	3
información	447	483	493	491	612	811	3
imperfecta	496	483	537	491	612	811	3
y	540	483	545	491	612	811	3
con	548	483	561	491	612	811	3
sujeción	310	494	342	501	612	811	3
a	344	494	349	501	612	811	3
unos	351	494	370	501	612	811	3
costos	373	494	396	501	612	811	3
de	399	494	409	501	612	811	3
monitorización	411	494	469	501	612	811	3
con	472	494	486	501	612	811	3
respecto	489	494	521	501	612	811	3
a	524	494	528	501	612	811	3
las	531	494	541	501	612	811	3
acti-	544	494	561	501	612	811	3
vidades	310	504	339	512	612	811	3
de	341	504	351	512	612	811	3
la	353	504	360	512	612	811	3
compañía	362	504	400	512	612	811	3
subsidiaria,	402	504	445	512	612	811	3
con	448	504	461	512	612	811	3
lo	464	504	471	512	612	811	3
que	473	504	487	512	612	811	3
se	490	504	498	512	612	811	3
logra	500	504	519	512	612	811	3
consolidar	522	504	561	512	612	811	3
una	310	514	324	522	612	811	3
ecuación	327	514	361	522	612	811	3
gravitacional.	364	514	415	522	612	811	3
También	418	514	451	522	612	811	3
contrastan	454	514	494	522	612	811	3
el	497	514	504	522	612	811	3
modelo	507	514	536	522	612	811	3
empí-	539	514	561	522	612	811	3
ricamente	310	525	349	533	612	811	3
con	351	525	365	533	612	811	3
datos	368	525	388	533	612	811	3
de	391	525	400	533	612	811	3
inversión	403	525	439	533	612	811	3
extranjera	441	525	481	533	612	811	3
directa	483	525	510	533	612	811	3
y	512	525	517	533	612	811	3
M&A	520	525	539	533	612	811	3
entre	541	525	561	533	612	811	3
países	310	535	333	543	612	811	3
de	335	535	344	543	612	811	3
la	346	535	352	543	612	811	3
OECD.	354	535	377	543	612	811	3
Por	379	535	392	543	612	811	3
su	393	535	402	543	612	811	3
parte,	403	535	425	543	612	811	3
Hijzen,	427	535	454	543	612	811	3
Görg	455	535	474	543	612	811	3
y	475	535	480	543	612	811	3
Manchin	481	535	515	543	612	811	3
(2008)	516	535	541	543	612	811	3
tam-	543	535	561	543	612	811	3
bién	310	546	327	554	612	811	3
proponen	328	546	365	554	612	811	3
un	367	546	377	554	612	811	3
modelo	378	546	407	554	612	811	3
teórico	408	546	435	554	612	811	3
para	437	546	454	554	612	811	3
explicar	455	546	486	554	612	811	3
la	487	546	494	554	612	811	3
actividad	495	546	530	554	612	811	3
de	532	546	541	554	612	811	3
M&A	542	546	561	554	612	811	3
transnacionales	310	556	370	564	612	811	3
que	372	556	386	564	612	811	3
lleva	388	556	406	564	612	811	3
a	408	556	413	564	612	811	3
una	415	556	429	564	612	811	3
ecuación	431	556	465	564	612	811	3
gravitacional.	467	556	518	564	612	811	3
En	322	567	332	575	612	811	3
el	335	567	342	575	612	811	3
presente	346	567	379	575	612	811	3
estudio,	383	567	414	575	612	811	3
el	417	567	424	575	612	811	3
modelo	428	567	457	575	612	811	3
gravitacional	461	567	511	575	612	811	3
propuesto	514	567	553	575	612	811	3
a	557	567	561	575	612	811	3
nivel	310	577	329	585	612	811	3
país	332	577	347	585	612	811	3
se	350	577	358	585	612	811	3
describe	361	577	393	585	612	811	3
en	396	577	405	585	612	811	3
la	408	577	415	585	612	811	3
ecuación	418	577	451	585	612	811	3
1.	454	577	461	585	612	811	3
En	464	577	474	585	612	811	3
el	476	577	483	585	612	811	3
modelo	486	577	515	585	612	811	3
se	518	577	526	585	612	811	3
incorpo-	529	577	561	585	612	811	3
ran	310	588	323	596	612	811	3
las	325	588	335	596	612	811	3
variables	337	588	371	596	612	811	3
clásicas	373	588	402	596	612	811	3
de	404	588	413	596	612	811	3
modelo	415	588	444	596	612	811	3
gravitacional	446	588	496	596	612	811	3
y,	498	588	504	596	612	811	3
a	506	588	510	596	612	811	3
diferencia	512	588	550	596	612	811	3
de	552	588	561	596	612	811	3
las	310	598	320	606	612	811	3
investigaciones	322	598	381	606	612	811	3
anteriores,	383	598	424	606	612	811	3
se	426	598	434	606	612	811	3
incorporan	436	598	478	606	612	811	3
variables	480	598	514	606	612	811	3
de	516	598	525	606	612	811	3
gobierno	528	598	561	606	612	811	3
corporativo	310	609	354	617	612	811	3
a	356	609	360	617	612	811	3
nivel	363	609	381	617	612	811	3
país,	383	609	401	617	612	811	3
con	403	609	417	617	612	811	3
el	419	609	425	617	612	811	3
ﬁn	428	609	438	617	612	811	3
de	440	609	449	617	612	811	3
contrastar	451	609	490	617	612	811	3
las	492	609	503	617	612	811	3
hipótesis	505	609	539	617	612	811	3
plan-	541	609	561	617	612	811	3
teadas.	310	619	337	627	612	811	3
ln(1	310	650	325	658	612	811	3
+	327	649	333	660	612	811	3
Count	335	649	357	660	612	811	3
ijt	357	653	363	661	612	811	3
)	363	650	366	658	612	811	3
=	369	649	375	660	612	811	3
ˇ	377	649	382	660	612	811	3
1	382	654	386	659	612	811	3
+	388	649	395	660	612	811	3
␤	396	649	403	660	612	811	3
2	403	654	406	660	612	811	3
G	407	650	412	658	612	811	3
ijt	412	653	418	661	612	811	3
+	421	649	427	660	612	811	3
␤	429	649	435	660	612	811	3
3	435	654	439	660	612	811	3
C	439	650	444	658	612	811	3
ijt	444	653	450	661	612	811	3
+	453	649	459	660	612	811	3
␤	461	649	467	660	612	811	3
4	467	654	470	660	612	811	3
T	471	650	476	658	612	811	3
ijt	476	653	481	661	612	811	3
+	484	649	490	660	612	811	3
ε	492	649	496	660	612	811	3
ijt	496	653	502	661	612	811	3
(1)	551	650	561	658	612	811	3
donde	310	682	334	690	612	811	3
la	337	682	343	690	612	811	3
variable	346	682	377	690	612	811	3
dependiente	379	682	427	690	612	811	3
Count	430	682	453	690	612	811	3
ijt	453	685	459	691	612	811	3
es	462	682	470	690	612	811	3
el	473	682	480	690	612	811	3
número	482	682	513	690	612	811	3
de	515	682	525	690	612	811	3
anuncios	527	682	561	690	612	811	3
de	310	692	319	700	612	811	3
M&A	322	692	341	700	612	811	3
por	344	692	357	700	612	811	3
parte	360	692	380	700	612	811	3
de	383	692	392	700	612	811	3
cualquier	395	692	431	700	612	811	3
empresa	434	692	467	700	612	811	3
del	470	692	481	700	612	811	3
país	484	692	500	700	612	811	3
i	503	692	505	700	612	811	3
hacia	508	692	528	700	612	811	3
el	531	692	538	700	612	811	3
país	541	692	556	700	612	811	3
j	559	692	561	700	612	811	3
en	310	703	319	711	612	811	3
el	321	703	328	711	612	811	3
año	330	703	344	711	612	811	3
t;	347	703	352	711	612	811	3
el	354	703	361	711	612	811	3
vector	363	703	387	711	612	811	3
G	390	703	395	711	612	811	3
ijt	395	706	401	712	612	811	3
contiene	404	703	437	711	612	811	3
las	439	703	449	711	612	811	3
variables	451	703	486	711	612	811	3
clásicas	488	703	517	711	612	811	3
del	519	703	530	711	612	811	3
modelo	533	703	561	711	612	811	3
gravitacional,	310	713	361	721	612	811	3
es	364	713	372	721	612	811	3
decir,	375	713	396	721	612	811	3
el	398	713	405	721	612	811	3
PIB	408	713	420	721	612	811	3
de	422	713	432	721	612	811	3
ambos	434	713	459	721	612	811	3
países	462	713	485	721	612	811	3
y	488	713	493	721	612	811	3
la	495	713	502	721	612	811	3
distancia	504	713	539	721	612	811	3
entre	541	713	561	721	612	811	3
ellos;	310	724	331	732	612	811	3
el	332	724	339	732	612	811	3
vector	341	724	365	732	612	811	3
C	367	724	372	732	612	811	3
ijt	372	727	378	733	612	811	3
contiene	380	724	413	732	612	811	3
las	415	724	426	732	612	811	3
variables	428	724	462	732	612	811	3
de	464	724	473	732	612	811	3
gobierno	475	724	509	732	612	811	3
corporativo	511	724	555	732	612	811	3
a	557	724	561	732	612	811	3
nivel	310	734	329	742	612	811	3
país;	331	734	349	742	612	811	3
y	351	734	355	742	612	811	3
el	357	734	364	742	612	811	3
vector	366	734	390	742	612	811	3
T	392	734	397	742	612	811	3
ijt	397	737	402	743	612	811	3
contiene	405	734	438	742	612	811	3
otras	440	734	459	742	612	811	3
variables	461	734	495	742	612	811	3
de	497	734	506	742	612	811	3
control	508	734	535	742	612	811	3
que	537	734	552	742	612	811	3
se	553	734	561	742	612	811	3
explican	310	745	342	753	612	811	3
más	344	745	360	753	612	811	3
adelante.	362	745	397	753	612	811	3
M.	176	46	183	52	612	811	4
Vasco	185	46	202	52	612	811	4
et	203	46	209	52	612	811	4
al	211	46	216	52	612	811	4
/	218	46	220	52	612	811	4
Journal	221	46	242	52	612	811	4
of	244	46	250	52	612	811	4
Economics,	251	46	284	52	612	811	4
Finance	285	46	308	52	612	811	4
and	309	46	320	52	612	811	4
Administrative	322	46	365	52	612	811	4
Science	367	46	388	52	612	811	4
19	390	46	397	52	612	811	4
(2014)	400	46	420	52	612	811	4
108–117	422	46	448	52	612	811	4
300	69	100	75	110	612	811	4
400	69	68	75	78	612	811	4
el	321	65	328	73	612	811	4
modelo	330	65	359	73	612	811	4
gravitacional,	361	65	412	73	612	811	4
como	414	65	435	73	612	811	4
una	438	65	452	73	612	811	4
fuerza	454	65	478	73	612	811	4
de	480	65	490	73	612	811	4
atracción	492	65	527	73	612	811	4
que	529	65	543	73	612	811	4
es	546	65	554	73	612	811	4
pro-	556	65	572	73	612	811	4
porcional	321	75	357	83	612	811	4
al	359	75	366	83	612	811	4
tamaño	368	75	397	83	612	811	4
de	399	75	408	83	612	811	4
las	410	75	420	83	612	811	4
economías	422	75	463	83	612	811	4
(ver	465	75	481	83	612	811	4
ﬁgura	483	75	505	83	612	811	4
2b),	507	75	522	83	612	811	4
debido	524	75	550	83	612	811	4
a	552	75	556	83	612	811	4
que	558	75	572	83	612	811	4
estas	321	86	340	94	612	811	4
son	342	86	355	94	612	811	4
las	357	86	368	94	612	811	4
dos	370	86	383	94	612	811	4
mayores	385	86	418	94	612	811	4
economías	420	86	461	94	612	811	4
de	463	86	472	94	612	811	4
la	474	86	481	94	612	811	4
región.	483	86	510	94	612	811	4
100	69	165	75	175	612	811	4
200	69	133	75	143	612	811	4
3.2.2.	321	106	340	114	612	811	4
Variables	345	106	379	114	612	811	4
gravitacionales	381	106	436	114	612	811	4
clásicas	438	106	466	114	612	811	4
El	333	117	340	125	612	811	4
modelo	342	117	371	125	612	811	4
gravitacional,	373	117	425	125	612	811	4
en	427	117	436	125	612	811	4
su	439	117	447	125	612	811	4
forma	450	117	473	125	612	811	4
más	475	117	491	125	612	811	4
elemental,	493	117	533	125	612	811	4
considera	535	117	572	125	612	811	4
como	321	127	342	135	612	811	4
variables	344	127	378	135	612	811	4
explicativas	380	127	426	135	612	811	4
los	428	127	439	135	612	811	4
PIB	441	127	453	135	612	811	4
del	455	127	467	135	612	811	4
país	469	127	485	135	612	811	4
de	487	127	496	135	612	811	4
origen	498	127	523	135	612	811	4
y	525	127	529	135	612	811	4
del	531	127	543	135	612	811	4
país	545	127	561	135	612	811	4
de	563	127	572	135	612	811	4
destino	321	138	349	146	612	811	4
y	351	138	355	146	612	811	4
la	357	138	364	146	612	811	4
distancia	366	138	400	146	612	811	4
entre	402	138	422	146	612	811	4
los	424	138	435	146	612	811	4
dos.	437	138	452	146	612	811	4
Los	454	138	467	146	612	811	4
PIB	468	138	481	146	612	811	4
de	482	138	492	146	612	811	4
los	494	138	504	146	612	811	4
países,	506	138	532	146	612	811	4
en	534	138	543	146	612	811	4
valores	545	138	572	146	612	811	4
expresados	321	148	364	156	612	811	4
en	366	148	376	156	612	811	4
dólares	378	148	406	156	612	811	4
constantes	409	148	450	156	612	811	4
del	453	148	464	156	612	811	4
año	467	148	481	156	612	811	4
2000,	484	148	505	156	612	811	4
se	508	148	516	156	612	811	4
obtuvieron	518	148	560	156	612	811	4
de	563	148	572	156	612	811	4
la	321	159	327	167	612	811	4
base	330	159	347	167	612	811	4
de	349	159	359	167	612	811	4
datos	361	159	382	167	612	811	4
World	384	159	407	167	612	811	4
Development	409	159	458	167	612	811	4
Indicators	460	159	496	167	612	811	4
del	499	159	511	167	612	811	4
Banco	513	159	536	167	612	811	4
Mundial.	538	159	572	167	612	811	4
Las	321	169	333	177	612	811	4
distancias	335	169	373	177	612	811	4
geográﬁcas,	375	169	420	177	612	811	4
así	423	169	433	177	612	811	4
como	435	169	456	177	612	811	4
información	459	169	505	177	612	811	4
sobre	507	169	528	177	612	811	4
el	531	169	537	177	612	811	4
lenguaje	540	169	572	177	612	811	4
común	321	180	347	188	612	811	4
y	350	180	354	188	612	811	4
fronteras	357	180	392	188	612	811	4
comunes	394	180	429	188	612	811	4
entre	431	180	451	188	612	811	4
los	454	180	465	188	612	811	4
países,	467	180	493	188	612	811	4
fueron	495	180	520	188	612	811	4
obtenidas	523	180	560	188	612	811	4
de	563	180	572	188	612	811	4
la	321	190	327	198	612	811	4
base	330	190	347	198	612	811	4
de	349	190	358	198	612	811	4
datos	360	190	381	198	612	811	4
GeoDist	383	190	411	198	612	811	4
del	413	190	425	198	612	811	4
instituto	427	190	460	198	612	811	4
francés	462	190	489	198	612	811	4
CEPII.	491	190	513	198	612	811	4
2010	281	207	287	220	612	811	4
2009	267	207	273	220	612	811	4
2008	254	207	259	220	612	811	4
2007	240	207	245	220	612	811	4
2006	226	207	232	220	612	811	4
2005	213	207	218	220	612	811	4
2004	199	207	204	220	612	811	4
2003	185	207	191	220	612	811	4
2002	171	207	177	220	612	811	4
2001	158	207	163	220	612	811	4
2000	144	207	149	220	612	811	4
1999	130	207	136	220	612	811	4
1998	116	207	122	220	612	811	4
1996	89	207	94	220	612	811	4
1997	103	207	108	220	612	811	4
0	69	201	75	204	612	811	4
Número	59	152	65	177	612	811	4
de	59	143	65	150	612	811	4
anuncios	59	113	65	141	612	811	4
de	59	103	65	111	612	811	4
M&A	59	87	65	102	612	811	4
111	561	46	573	52	612	811	4
Año	181	224	193	230	612	811	4
Figura	93	240	114	246	612	811	4
1.	115	240	121	246	612	811	4
Anuncios	124	240	152	246	612	811	4
totales	154	240	175	246	612	811	4
de	176	240	184	246	612	811	4
fusiones	185	240	211	246	612	811	4
y	212	240	216	246	612	811	4
adquisiciones.	218	240	261	246	612	811	4
Elaboración	85	249	121	255	612	811	4
de	123	249	130	255	612	811	4
los	132	249	141	255	612	811	4
autores	142	249	165	255	612	811	4
con	167	249	178	255	612	811	4
información	179	249	217	255	612	811	4
de	218	249	226	255	612	811	4
Thomson	227	249	254	255	612	811	4
One.	256	249	269	255	612	811	4
3.2.	51	273	64	281	612	811	4
Fuentes	69	273	97	281	612	811	4
de	99	273	108	281	612	811	4
información	110	273	154	281	612	811	4
3.2.1.	51	294	71	301	612	811	4
Actividad	76	294	110	301	612	811	4
de	112	294	121	301	612	811	4
fusiones	123	294	152	301	612	811	4
y	154	294	159	301	612	811	4
adquisiciones	161	294	210	301	612	811	4
La	63	304	72	312	612	811	4
actividad	74	304	109	312	612	811	4
de	111	304	120	312	612	811	4
M&A	123	304	141	312	612	811	4
transnacionales	144	304	204	312	612	811	4
fue	206	304	218	312	612	811	4
extraída	220	304	251	312	612	811	4
de	254	304	263	312	612	811	4
la	265	304	272	312	612	811	4
base	274	304	291	312	612	811	4
de	293	304	303	312	612	811	4
datos	51	314	72	322	612	811	4
Thomson	74	314	107	322	612	811	4
One,	109	314	126	322	612	811	4
tomando	128	314	162	322	612	811	4
los	164	314	175	322	612	811	4
anuncios	177	314	212	322	612	811	4
que	214	314	228	322	612	811	4
tuvieran	230	314	262	322	612	811	4
como	264	314	285	322	612	811	4
país	287	314	303	322	612	811	4
de	51	325	61	333	612	811	4
destino	64	325	92	333	612	811	4
a	95	325	99	333	612	811	4
Argentina,	102	325	142	333	612	811	4
Brasil,	145	325	168	333	612	811	4
Chile,	172	325	193	333	612	811	4
Colombia,	196	325	234	333	612	811	4
México	237	325	265	333	612	811	4
y	268	325	273	333	612	811	4
Perú	276	325	293	333	612	811	4
y,	296	325	303	333	612	811	4
como	51	335	72	343	612	811	4
país	74	335	90	343	612	811	4
de	92	335	101	343	612	811	4
origen,	103	335	129	343	612	811	4
a	131	335	135	343	612	811	4
cualquier	137	335	173	343	612	811	4
país	175	335	190	343	612	811	4
de	192	335	202	343	612	811	4
la	203	335	210	343	612	811	4
OECD,	212	335	236	343	612	811	4
con	238	335	251	343	612	811	4
excepción	253	335	292	343	612	811	4
de	293	335	303	343	612	811	4
Chile	51	346	71	354	612	811	4
y	72	346	77	354	612	811	4
México.	78	346	108	354	612	811	4
El	110	346	117	354	612	811	4
horizonte	118	346	155	354	612	811	4
de	157	346	166	354	612	811	4
tiempo	168	346	195	354	612	811	4
para	196	346	213	354	612	811	4
anuncios	215	346	249	354	612	811	4
fue	251	346	263	354	612	811	4
el	264	346	271	354	612	811	4
de	273	346	282	354	612	811	4
1996	284	346	303	354	612	811	4
a	51	356	56	364	612	811	4
2010.	57	356	78	364	612	811	4
La	80	356	88	364	612	811	4
muestra	90	356	121	364	612	811	4
no	123	356	133	364	612	811	4
incluye	134	356	162	364	612	811	4
tomas	164	356	187	364	612	811	4
hostiles,	189	356	220	364	612	811	4
privatizaciones,	222	356	281	364	612	811	4
com-	283	356	303	364	612	811	4
pras	51	367	68	375	612	811	4
apalancadas	70	367	116	375	612	811	4
(LBO),	118	367	141	375	612	811	4
escisiones	143	367	182	375	612	811	4
(spin-offs),	184	367	223	375	612	811	4
recapitalizaciones	225	367	293	375	612	811	4
ni	295	367	303	375	612	811	4
recompras,	51	377	94	385	612	811	4
porque	96	377	123	385	612	811	4
son	125	377	138	385	612	811	4
transacciones	140	377	192	385	612	811	4
que	194	377	208	385	612	811	4
se	210	377	218	385	612	811	4
caracterizan	220	377	267	385	612	811	4
por	269	377	282	385	612	811	4
estar	284	377	303	385	612	811	4
inﬂuenciadas	51	388	102	396	612	811	4
por	104	388	117	396	612	811	4
otras	119	388	138	396	612	811	4
motivaciones.	140	388	193	396	612	811	4
Adicionalmente,	63	398	125	406	612	811	4
no	129	398	139	406	612	811	4
se	142	398	150	406	612	811	4
incluyeron	154	398	195	406	612	811	4
industrias	199	398	237	406	612	811	4
con	240	398	254	406	612	811	4
condiciones	257	398	303	406	612	811	4
regulatorias	51	409	97	417	612	811	4
especiales	100	409	139	417	612	811	4
como	142	409	163	417	612	811	4
son	166	409	179	417	612	811	4
transporte	182	409	222	417	612	811	4
y	225	409	229	417	612	811	4
servicios	232	409	266	417	612	811	4
públicos,	269	409	303	417	612	811	4
ﬁnanzas,	51	419	85	427	612	811	4
seguros	87	419	116	427	612	811	4
y	119	419	123	427	612	811	4
bienes	126	419	150	427	612	811	4
raíces,	153	419	177	427	612	811	4
servicios	179	419	212	427	612	811	4
sanitarios	215	419	252	427	612	811	4
individuales,	254	419	303	427	612	811	4
servicios	51	430	85	437	612	811	4
educativos,	87	430	130	437	612	811	4
organizaciones	132	430	189	437	612	811	4
mutualistas	191	430	236	437	612	811	4
y	238	430	243	437	612	811	4
administración	245	430	303	437	612	811	4
pública	51	440	79	448	612	811	4
1	79	439	83	445	612	811	4
.	83	440	85	448	612	811	4
Además,	88	440	120	448	612	811	4
se	123	440	131	448	612	811	4
tomaron	134	440	167	448	612	811	4
únicamente	169	440	215	448	612	811	4
aquellos	217	440	249	448	612	811	4
anuncios	252	440	286	448	612	811	4
que	289	440	303	448	612	811	4
pretendieran	51	450	101	458	612	811	4
adquirir	103	450	134	458	612	811	4
al	136	450	143	458	612	811	4
menos	145	450	171	458	612	811	4
un	173	450	183	458	612	811	4
5%	185	450	195	458	612	811	4
de	198	450	207	458	612	811	4
la	209	450	216	458	612	811	4
propiedad,	218	450	259	458	612	811	4
con	262	450	275	458	612	811	4
lo	278	450	285	458	612	811	4
cual	287	450	303	458	612	811	4
se	51	461	59	469	612	811	4
obtuvo	61	461	88	469	612	811	4
una	90	461	105	469	612	811	4
muestra	107	461	138	469	612	811	4
total	140	461	158	469	612	811	4
de	160	461	169	469	612	811	4
3592	171	461	190	469	612	811	4
anuncios.	193	461	229	469	612	811	4
La	63	471	72	479	612	811	4
actividad	76	471	111	479	612	811	4
de	115	471	124	479	612	811	4
M&A	128	471	147	479	612	811	4
fue	151	471	163	479	612	811	4
explicada	167	471	204	479	612	811	4
a	208	471	212	479	612	811	4
través	216	471	239	479	612	811	4
del	243	471	255	479	612	811	4
número	259	471	289	479	612	811	4
de	293	471	303	479	612	811	4
anuncios	51	482	85	490	612	811	4
debido	88	482	114	490	612	811	4
a	116	482	121	490	612	811	4
que	123	482	137	490	612	811	4
gran	139	482	157	490	612	811	4
parte	159	482	179	490	612	811	4
de	181	482	191	490	612	811	4
estos	193	482	213	490	612	811	4
no	215	482	225	490	612	811	4
proporcionan	227	482	279	490	612	811	4
infor-	281	482	303	490	612	811	4
mación	51	492	79	500	612	811	4
sobre	82	492	103	500	612	811	4
el	106	492	113	500	612	811	4
valor	116	492	136	500	612	811	4
del	139	492	150	500	612	811	4
trato.	153	492	174	500	612	811	4
Por	177	492	190	500	612	811	4
ello,	193	492	209	500	612	811	4
la	212	492	218	500	612	811	4
variable	221	492	252	500	612	811	4
dependiente	255	492	303	500	612	811	4
se	51	503	59	511	612	811	4
transformó	62	503	104	511	612	811	4
a	107	503	111	511	612	811	4
través	113	503	136	511	612	811	4
del	139	503	151	511	612	811	4
operador	153	503	188	511	612	811	4
In(1+Count	190	503	231	511	612	811	4
ijt	231	506	237	512	612	811	4
),	238	503	243	511	612	811	4
tomando	245	503	279	511	612	811	4
como	282	503	303	511	612	811	4
unidad	51	513	78	521	612	811	4
muestral	79	513	113	521	612	811	4
cada	115	513	132	521	612	811	4
pareja	134	513	158	521	612	811	4
de	159	513	169	521	612	811	4
países	170	513	194	521	612	811	4
con	195	513	209	521	612	811	4
una	210	513	225	521	612	811	4
periodicidad	226	513	274	521	612	811	4
anual	276	513	297	521	612	811	4
2	297	512	300	518	612	811	4
.	301	513	303	521	612	811	4
Esta	51	524	67	532	612	811	4
transformación	70	524	128	532	612	811	4
ha	131	524	140	532	612	811	4
sido	143	524	159	532	612	811	4
empleada	161	524	199	532	612	811	4
por	201	524	214	532	612	811	4
otros	217	524	237	532	612	811	4
autores	239	524	268	532	612	811	4
como	271	524	292	532	612	811	4
Di	294	524	303	532	612	811	4
Giovanni	51	534	86	542	612	811	4
(2005),	89	534	116	542	612	811	4
Wang	120	534	143	542	612	811	4
(2008)	146	534	171	542	612	811	4
y	175	534	180	542	612	811	4
Piñeiro,	183	534	212	542	612	811	4
Chaitanya	216	534	254	542	612	811	4
y	258	534	262	542	612	811	4
Tamazian	266	534	303	542	612	811	4
(2008)	51	545	77	553	612	811	4
al	79	545	85	553	612	811	4
estudiar	87	545	119	553	612	811	4
determinantes	121	545	177	553	612	811	4
de	179	545	188	553	612	811	4
M&A.	190	545	211	553	612	811	4
Al	63	555	71	563	612	811	4
examinar	75	555	111	563	612	811	4
los	115	555	125	563	612	811	4
datos	129	555	150	563	612	811	4
se	154	555	162	563	612	811	4
observan	165	555	200	563	612	811	4
patrones	204	555	237	563	612	811	4
ya	241	555	250	563	612	811	4
estudiados	253	555	295	563	612	811	4
y	298	555	303	563	612	811	4
documentados,	51	565	110	573	612	811	4
como	112	565	133	573	612	811	4
la	136	565	142	573	612	811	4
presencia	145	565	181	573	612	811	4
de	184	565	193	573	612	811	4
olas	196	565	211	573	612	811	4
(Cortés	213	565	241	573	612	811	4
et	243	565	251	573	612	811	4
al.,	253	565	264	573	612	811	4
2012),	266	565	290	573	612	811	4
tal	293	565	303	573	612	811	4
como	51	576	72	584	612	811	4
se	74	576	82	584	612	811	4
aprecia	84	576	112	584	612	811	4
en	114	576	123	584	612	811	4
la	125	576	131	584	612	811	4
ﬁgura	133	576	156	584	612	811	4
1,	157	576	164	584	612	811	4
con	166	576	180	584	612	811	4
una	181	576	196	584	612	811	4
alta	198	576	212	584	612	811	4
actividad	214	576	249	584	612	811	4
entre	250	576	271	584	612	811	4
los	272	576	283	584	612	811	4
años	285	576	303	584	612	811	4
1998	51	586	70	594	612	811	4
a	73	586	77	594	612	811	4
2000	80	586	99	594	612	811	4
y	102	586	106	594	612	811	4
2007	109	586	128	594	612	811	4
a	131	586	135	594	612	811	4
2010.	137	586	159	594	612	811	4
Un	161	586	172	594	612	811	4
aspecto	175	586	204	594	612	811	4
que	206	586	221	594	612	811	4
conviene	223	586	258	594	612	811	4
destacar	260	586	292	594	612	811	4
es	295	586	303	594	612	811	4
que	51	597	65	605	612	811	4
la	68	597	75	605	612	811	4
mayor	78	597	103	605	612	811	4
parte	105	597	125	605	612	811	4
de	128	597	138	605	612	811	4
la	140	597	147	605	612	811	4
actividad	150	597	185	605	612	811	4
proviene	188	597	222	605	612	811	4
de	225	597	234	605	612	811	4
Estados	237	597	266	605	612	811	4
Unidos	269	597	295	605	612	811	4
y	298	597	303	605	612	811	4
Canadá,	51	607	81	615	612	811	4
que	84	607	98	615	612	811	4
representan	101	607	147	615	612	811	4
el	150	607	157	615	612	811	4
62%	159	607	174	615	612	811	4
del	177	607	189	615	612	811	4
total	192	607	209	615	612	811	4
de	212	607	221	615	612	811	4
los	224	607	235	615	612	811	4
anuncios;	238	607	275	615	612	811	4
siguen	278	607	303	615	612	811	4
España,	51	618	80	626	612	811	4
Francia	82	618	110	626	612	811	4
e	112	618	116	626	612	811	4
Inglaterra	118	618	156	626	612	811	4
(ver	158	618	173	626	612	811	4
ﬁgura	175	618	198	626	612	811	4
2a).	200	618	214	626	612	811	4
Con	216	618	230	626	612	811	4
respecto	233	618	265	626	612	811	4
al	267	618	274	626	612	811	4
país	276	618	291	626	612	811	4
de	293	618	303	626	612	811	4
destino	51	628	80	636	612	811	4
de	81	628	90	636	612	811	4
esos	92	628	108	636	612	811	4
anuncios,	110	628	146	636	612	811	4
la	148	628	154	636	612	811	4
actividad	156	628	191	636	612	811	4
no	193	628	202	636	612	811	4
está	204	628	219	636	612	811	4
tan	221	628	233	636	612	811	4
concentrada,	235	628	284	636	612	811	4
pero	285	628	303	636	612	811	4
se	51	639	59	647	612	811	4
resalta	61	639	87	647	612	811	4
el	89	639	95	647	612	811	4
hecho	97	639	120	647	612	811	4
de	122	639	131	647	612	811	4
que	133	639	147	647	612	811	4
los	149	639	160	647	612	811	4
países	162	639	186	647	612	811	4
con	187	639	201	647	612	811	4
mayor	203	639	228	647	612	811	4
actividad	229	639	264	647	612	811	4
son	266	639	280	647	612	811	4
Brasil	281	639	303	647	612	811	4
y	51	649	56	657	612	811	4
México,	58	649	88	657	612	811	4
con	91	649	104	657	612	811	4
un	107	649	117	657	612	811	4
59%	119	649	134	657	612	811	4
del	136	649	148	657	612	811	4
total,	151	649	170	657	612	811	4
lo	173	649	180	657	612	811	4
cual	183	649	198	657	612	811	4
da	201	649	210	657	612	811	4
indicios	212	649	242	657	612	811	4
de	245	649	254	657	612	811	4
que	257	649	271	657	612	811	4
el	273	649	280	657	612	811	4
fenó-	283	649	303	657	612	811	4
meno	51	660	73	668	612	811	4
de	75	660	84	668	612	811	4
M&A	86	660	105	668	612	811	4
en	107	660	117	668	612	811	4
Latinoamérica	119	660	173	668	612	811	4
sí	175	660	181	668	612	811	4
puede	183	660	207	668	612	811	4
ser	209	660	221	668	612	811	4
visto,	223	660	243	668	612	811	4
de	245	660	254	668	612	811	4
acuerdo	256	660	287	668	612	811	4
con	289	660	303	668	612	811	4
1	57	694	60	698	612	811	4
Los	63	694	73	701	612	811	4
sectores	74	694	99	701	612	811	4
de	100	694	108	701	612	811	4
transporte	109	694	141	701	612	811	4
y	142	694	145	701	612	811	4
servicios	146	694	173	701	612	811	4
públicos	174	694	199	701	612	811	4
están	200	694	217	701	612	811	4
identiﬁcados	218	694	257	701	612	811	4
con	258	694	269	701	612	811	4
los	270	694	279	701	612	811	4
códigos	280	694	303	701	612	811	4
SIC	51	703	61	709	612	811	4
40	63	703	71	709	612	811	4
a	73	703	77	709	612	811	4
49;	79	703	89	709	612	811	4
ﬁnanzas,	92	703	119	709	612	811	4
seguros	121	703	145	709	612	811	4
y	147	703	151	709	612	811	4
bienes	154	703	173	709	612	811	4
raíces	176	703	194	709	612	811	4
con	196	703	207	709	612	811	4
códigos	210	703	233	709	612	811	4
SIC	235	703	245	709	612	811	4
60	247	703	255	709	612	811	4
a	258	703	261	709	612	811	4
67;	264	703	274	709	612	811	4
servicios	276	703	303	709	612	811	4
sanitarios	51	712	81	718	612	811	4
individuales,	83	712	121	718	612	811	4
con	123	712	134	718	612	811	4
el	136	712	141	718	612	811	4
código	143	712	163	718	612	811	4
SIC	165	712	174	718	612	811	4
80;	176	712	186	718	612	811	4
servicios	187	712	214	718	612	811	4
educativos,	216	712	250	718	612	811	4
con	252	712	263	718	612	811	4
el	264	712	270	718	612	811	4
código	271	712	292	718	612	811	4
SIC	293	712	303	718	612	811	4
82;	51	720	61	727	612	811	4
organizaciones	63	720	109	727	612	811	4
mutualistas,	110	720	148	727	612	811	4
con	149	720	160	727	612	811	4
el	162	720	167	727	612	811	4
código	169	720	189	727	612	811	4
SIC	191	720	201	727	612	811	4
86,	202	720	211	727	612	811	4
y	213	720	217	727	612	811	4
administración	218	720	264	727	612	811	4
pública,	266	720	290	727	612	811	4
con	292	720	303	727	612	811	4
los	51	729	60	735	612	811	4
códigos	62	729	85	735	612	811	4
SIC	86	729	96	735	612	811	4
91	98	729	105	735	612	811	4
a	107	729	110	735	612	811	4
99.	112	729	121	735	612	811	4
2	57	736	60	741	612	811	4
Con	63	737	75	744	612	811	4
32	77	737	85	744	612	811	4
países	86	737	105	744	612	811	4
de	107	737	115	744	612	811	4
origen,	116	737	138	744	612	811	4
seis	140	737	151	744	612	811	4
países	153	737	172	744	612	811	4
de	174	737	181	744	612	811	4
destino	183	737	205	744	612	811	4
y	207	737	211	744	612	811	4
15	213	737	221	744	612	811	4
años,	223	737	238	744	612	811	4
existen	240	737	262	744	612	811	4
2	264	737	268	744	612	811	4
880	270	737	281	744	612	811	4
obser-	283	737	303	744	612	811	4
vaciones,	51	746	79	752	612	811	4
cuyas	81	746	98	752	612	811	4
realizaciones	100	746	139	752	612	811	4
deben	141	746	160	752	612	811	4
sumar	162	746	181	752	612	811	4
3	182	746	186	752	612	811	4
592.	188	746	201	752	612	811	4
3.2.3.	321	211	340	219	612	811	4
Variables	345	211	379	219	612	811	4
de	381	211	389	219	612	811	4
gobierno	392	211	424	219	612	811	4
corporativo	426	211	468	219	612	811	4
Los	333	222	345	229	612	811	4
indicadores	348	222	392	229	612	811	4
de	394	222	404	229	612	811	4
gobierno	406	222	440	229	612	811	4
corporativo	443	222	487	229	612	811	4
usados	489	222	515	229	612	811	4
en	518	222	527	229	612	811	4
el	530	222	537	229	612	811	4
presente	539	222	572	229	612	811	4
estudio	321	232	349	240	612	811	4
fueron	351	232	376	240	612	811	4
los	378	232	389	240	612	811	4
de	390	232	400	240	612	811	4
Kaufmann.	401	232	443	240	612	811	4
La	444	232	453	240	612	811	4
ventaja	455	232	483	240	612	811	4
de	484	232	494	240	612	811	4
utilizar	495	232	523	240	612	811	4
estos	524	232	544	240	612	811	4
indica-	546	232	572	240	612	811	4
dores	321	242	342	250	612	811	4
sobre	344	242	365	250	612	811	4
otros	367	242	387	250	612	811	4
indicadores	389	242	433	250	612	811	4
de	436	242	445	250	612	811	4
gobierno	447	242	481	250	612	811	4
corporativo	483	242	527	250	612	811	4
para	530	242	547	250	612	811	4
países	549	242	572	250	612	811	4
es	321	253	329	261	612	811	4
que,	332	253	348	261	612	811	4
debido	352	253	378	261	612	811	4
a	382	253	386	261	612	811	4
la	390	253	396	261	612	811	4
metodología	400	253	448	261	612	811	4
usada	451	253	474	261	612	811	4
para	477	253	494	261	612	811	4
su	498	253	506	261	612	811	4
construcción,	510	253	561	261	612	811	4
es	564	253	572	261	612	811	4
posible	321	263	348	271	612	811	4
realizar	351	263	379	271	612	811	4
inferencias	382	263	424	271	612	811	4
estadísticas	426	263	470	271	612	811	4
a	472	263	477	271	612	811	4
partir	479	263	501	271	612	811	4
de	503	263	512	271	612	811	4
ellos,	515	263	534	271	612	811	4
ya	537	263	545	271	612	811	4
que	548	263	562	271	612	811	4
se	564	263	572	271	612	811	4
reporta	321	274	349	282	612	811	4
no	352	274	362	282	612	811	4
solamente	364	274	404	282	612	811	4
la	407	274	414	282	612	811	4
caliﬁcación	417	274	460	282	612	811	4
que	462	274	477	282	612	811	4
obtiene	480	274	508	282	612	811	4
cada	511	274	529	282	612	811	4
país	532	274	547	282	612	811	4
en	550	274	559	282	612	811	4
un	562	274	572	282	612	811	4
momento	321	284	358	292	612	811	4
dado,	361	284	381	292	612	811	4
sino	384	284	400	292	612	811	4
también	402	284	434	292	612	811	4
la	437	284	444	292	612	811	4
desviación	446	284	487	292	612	811	4
estándar	489	284	522	292	612	811	4
(lo	525	284	535	292	612	811	4
cual	538	284	554	292	612	811	4
per-	556	284	572	292	612	811	4
mite	321	295	338	303	612	811	4
establecer	341	295	380	303	612	811	4
intervalos	383	295	421	303	612	811	4
de	423	295	433	303	612	811	4
conﬁanza	435	295	472	303	612	811	4
y	475	295	479	303	612	811	4
signiﬁcancia	482	295	529	303	612	811	4
estadística	532	295	572	303	612	811	4
de	321	305	330	313	612	811	4
las	332	305	342	313	612	811	4
variaciones)	344	305	390	313	612	811	4
y	392	305	397	313	612	811	4
la	398	305	405	313	612	811	4
posición	407	305	439	313	612	811	4
relativa	441	305	470	313	612	811	4
de	471	305	481	313	612	811	4
cada	482	305	500	313	612	811	4
país	502	305	517	313	612	811	4
en	519	305	528	313	612	811	4
percentiles	530	305	572	313	612	811	4
(lo	321	316	331	324	612	811	4
cual	333	316	349	324	612	811	4
permite	351	316	382	324	612	811	4
hacer	384	316	405	324	612	811	4
comparaciones	407	316	465	324	612	811	4
entre	467	316	487	324	612	811	4
parejas	490	316	517	324	612	811	4
de	520	316	529	324	612	811	4
países;	531	316	558	324	612	811	4
ver	560	316	572	324	612	811	4
Kaufmann,	321	326	362	334	612	811	4
Kraay	364	326	386	334	612	811	4
y	387	326	392	334	612	811	4
Mastruzzi,	393	326	433	334	612	811	4
2010).	435	326	459	334	612	811	4
Sin	460	326	472	334	612	811	4
embargo,	474	326	510	334	612	811	4
en	511	326	521	334	612	811	4
la	522	326	529	334	612	811	4
estimación	530	326	572	334	612	811	4
econométrica	321	337	373	345	612	811	4
únicamente	374	337	420	345	612	811	4
se	421	337	429	345	612	811	4
utilizaron	430	337	467	345	612	811	4
las	469	337	479	345	612	811	4
variables	481	337	515	345	612	811	4
en	516	337	526	345	612	811	4
términos	527	337	562	345	612	811	4
de	563	337	572	345	612	811	4
caliﬁcación	321	347	364	355	612	811	4
y	366	347	370	355	612	811	4
de	372	347	382	355	612	811	4
percentil.	384	347	420	355	612	811	4
Los	333	358	345	365	612	811	4
indicadores	347	358	391	365	612	811	4
de	393	358	402	365	612	811	4
gobierno	404	358	438	365	612	811	4
corporativo	440	358	484	365	612	811	4
de	486	358	495	365	612	811	4
Kaufmann	497	358	536	365	612	811	4
se	538	358	546	365	612	811	4
repor-	548	358	572	365	612	811	4
tan	321	368	333	376	612	811	4
en	335	368	345	376	612	811	4
unidades	347	368	382	376	612	811	4
estándar,	384	368	419	376	612	811	4
que	422	368	436	376	612	811	4
toman	438	368	463	376	612	811	4
valores	465	368	493	376	612	811	4
entre	495	368	515	376	612	811	4
-2.5	518	368	533	376	612	811	4
y	535	368	540	376	612	811	4
2.5	542	368	554	376	612	811	4
y	556	368	561	376	612	811	4
en	563	368	572	376	612	811	4
términos	321	378	355	386	612	811	4
de	358	378	368	386	612	811	4
percentiles	371	378	413	386	612	811	4
que	416	378	430	386	612	811	4
indican	434	378	462	386	612	811	4
la	465	378	472	386	612	811	4
posición	475	378	507	386	612	811	4
relativa	510	378	539	386	612	811	4
de	542	378	552	386	612	811	4
cada	555	378	572	386	612	811	4
país	321	389	336	397	612	811	4
en	339	389	348	397	612	811	4
relación	350	389	381	397	612	811	4
con	384	389	397	397	612	811	4
los	400	389	411	397	612	811	4
otros;	413	389	436	397	612	811	4
además,	438	389	469	397	612	811	4
el	472	389	479	397	612	811	4
gobierno	481	389	515	397	612	811	4
corporativo	518	389	562	397	612	811	4
se	564	389	572	397	612	811	4
mide	321	399	340	407	612	811	4
en	342	399	352	407	612	811	4
seis	354	399	368	407	612	811	4
aspectos	370	399	403	407	612	811	4
diferentes:	405	399	447	407	612	811	4
Voice	449	399	468	407	612	811	4
and	470	399	484	407	612	811	4
Accountability,	486	399	541	407	612	811	4
Political	543	399	572	407	612	811	4
Stability	321	410	351	418	612	811	4
and	353	410	367	418	612	811	4
Absence	370	410	399	418	612	811	4
of	402	410	409	418	612	811	4
Violence,	411	410	444	418	612	811	4
Government	446	410	491	418	612	811	4
Effectiveness,	494	410	542	418	612	811	4
Regula-	544	410	572	418	612	811	4
tory	321	420	336	428	612	811	4
Quality,	338	420	367	428	612	811	4
Rule	370	420	386	428	612	811	4
of	388	420	395	428	612	811	4
Law	398	420	413	428	612	811	4
y	416	420	420	428	612	811	4
Control	423	420	450	428	612	811	4
of	452	420	459	428	612	811	4
Corruption.	462	420	504	428	612	811	4
Las	506	420	518	428	612	811	4
seis	521	420	535	428	612	811	4
variables	538	420	572	428	612	811	4
mencionadas	321	431	371	439	612	811	4
están	373	431	394	439	612	811	4
agrupadas	396	431	435	439	612	811	4
según	437	431	460	439	612	811	4
pertenezcan	462	431	509	439	612	811	4
a	511	431	515	439	612	811	4
una	517	431	532	439	612	811	4
de	534	431	543	439	612	811	4
las	545	431	556	439	612	811	4
tres	558	431	572	439	612	811	4
dimensiones	321	441	369	449	612	811	4
de	372	441	381	449	612	811	4
gobernanza	384	441	429	449	612	811	4
que	432	441	446	449	612	811	4
deﬁnen	449	441	478	449	612	811	4
Kaufmann	481	441	520	449	612	811	4
et	523	441	530	449	612	811	4
al.	533	441	542	449	612	811	4
(2010).	545	441	572	449	612	811	4
La	321	452	329	460	612	811	4
primera	331	452	362	460	612	811	4
y	364	452	369	460	612	811	4
la	371	452	378	460	612	811	4
segunda	380	452	412	460	612	811	4
pertenecen	414	452	457	460	612	811	4
al	460	452	466	460	612	811	4
proceso	469	452	498	460	612	811	4
por	501	452	514	460	612	811	4
medio	516	452	540	460	612	811	4
del	542	452	554	460	612	811	4
cual	557	452	572	460	612	811	4
se	321	462	329	470	612	811	4
eligen,	331	462	356	470	612	811	4
monitorizan	359	462	406	470	612	811	4
y	409	462	413	470	612	811	4
reemplazan	416	462	461	470	612	811	4
los	463	462	474	470	612	811	4
gobiernos;	477	462	517	470	612	811	4
la	520	462	526	470	612	811	4
tercera	529	462	556	470	612	811	4
y	558	462	563	470	612	811	4
la	566	462	572	470	612	811	4
cuarta	321	473	345	481	612	811	4
están	346	473	367	481	612	811	4
relacionadas	368	473	416	481	612	811	4
con	418	473	431	481	612	811	4
la	433	473	440	481	612	811	4
capacidad	441	473	479	481	612	811	4
que	481	473	495	481	612	811	4
tienen	496	473	521	481	612	811	4
los	522	473	533	481	612	811	4
gobiernos	535	473	572	481	612	811	4
de	321	483	330	491	612	811	4
formular	332	483	365	491	612	811	4
e	367	483	371	491	612	811	4
implementar	373	483	422	491	612	811	4
sus	424	483	436	491	612	811	4
políticas	438	483	470	491	612	811	4
y	471	483	476	491	612	811	4
la	477	483	484	491	612	811	4
quinta	486	483	510	491	612	811	4
y	512	483	516	491	612	811	4
la	518	483	525	491	612	811	4
sexta	526	483	546	491	612	811	4
miden	548	483	572	491	612	811	4
el	321	494	328	501	612	811	4
respeto	330	494	359	501	612	811	4
de	361	494	370	501	612	811	4
los	373	494	384	501	612	811	4
ciudadanos	386	494	429	501	612	811	4
por	432	494	445	501	612	811	4
las	447	494	458	501	612	811	4
instituciones.	460	494	511	501	612	811	4
Como	514	494	536	501	612	811	4
se	538	494	546	501	612	811	4
puede	549	494	572	501	612	811	4
apreciar	321	504	352	512	612	811	4
en	355	504	364	512	612	811	4
la	367	504	374	512	612	811	4
tabla	376	504	395	512	612	811	4
1,	398	504	405	512	612	811	4
los	408	504	419	512	612	811	4
países	421	504	445	512	612	811	4
de	448	504	457	512	612	811	4
la	460	504	466	512	612	811	4
OECD	469	504	491	512	612	811	4
gozan,	494	504	518	512	612	811	4
en	521	504	530	512	612	811	4
promedio,	533	504	572	512	612	811	4
de	321	514	330	522	612	811	4
mejores	332	514	363	522	612	811	4
estándares	365	514	406	522	612	811	4
de	408	514	417	522	612	811	4
gobierno	419	514	453	522	612	811	4
corporativo	456	514	500	522	612	811	4
que	502	514	516	522	612	811	4
los	518	514	529	522	612	811	4
países	531	514	554	522	612	811	4
lati-	557	514	572	522	612	811	4
nomericanos.	321	525	372	533	612	811	4
De	374	525	384	533	612	811	4
estos	386	525	406	533	612	811	4
últimos,	408	525	439	533	612	811	4
el	441	525	448	533	612	811	4
mejor	450	525	472	533	612	811	4
es	474	525	482	533	612	811	4
Chile,	484	525	506	533	612	811	4
que	508	525	522	533	612	811	4
se	524	525	532	533	612	811	4
encuentra	534	525	572	533	612	811	4
muy	321	535	338	543	612	811	4
por	340	535	353	543	612	811	4
encima	355	535	383	543	612	811	4
de	385	535	394	543	612	811	4
los	396	535	407	543	612	811	4
demás;	409	535	437	543	612	811	4
por	439	535	452	543	612	811	4
otro	454	535	470	543	612	811	4
lado,	472	535	491	543	612	811	4
los	493	535	504	543	612	811	4
países	506	535	529	543	612	811	4
con	531	535	545	543	612	811	4
meno-	547	535	572	543	612	811	4
res	321	546	332	554	612	811	4
estándares	335	546	376	554	612	811	4
son	378	546	392	554	612	811	4
Colombia	394	546	430	554	612	811	4
y	432	546	437	554	612	811	4
Perú.	439	546	459	554	612	811	4
Además,	461	546	494	554	612	811	4
en	496	546	505	554	612	811	4
Latinoamérica	508	546	562	554	612	811	4
se	564	546	572	554	612	811	4
observa	321	556	350	564	612	811	4
que	353	556	367	564	612	811	4
los	369	556	380	564	612	811	4
estándares	382	556	423	564	612	811	4
con	426	556	439	564	612	811	4
menor	441	556	467	564	612	811	4
caliﬁcación	469	556	512	564	612	811	4
son	514	556	527	564	612	811	4
los	529	556	540	564	612	811	4
que	543	556	557	564	612	811	4
tie-	559	556	572	564	612	811	4
nen	321	567	335	575	612	811	4
que	338	567	352	575	612	811	4
ver	355	567	367	575	612	811	4
con	370	567	384	575	612	811	4
la	387	567	394	575	612	811	4
estabilidad	397	567	439	575	612	811	4
del	441	567	453	575	612	811	4
gobierno	456	567	490	575	612	811	4
y	493	567	498	575	612	811	4
la	500	567	507	575	612	811	4
regulación	510	567	550	575	612	811	4
de	553	567	563	575	612	811	4
la	566	567	572	575	612	811	4
ley.	321	577	334	585	612	811	4
Los	333	588	345	596	612	811	4
indicadores	347	588	391	596	612	811	4
de	393	588	402	596	612	811	4
Kaufmann	404	588	443	596	612	811	4
ofrecen	445	588	473	596	612	811	4
la	475	588	482	596	612	811	4
tranquilidad	483	588	531	596	612	811	4
de	532	588	541	596	612	811	4
que	543	588	557	596	612	811	4
son	559	588	572	596	612	811	4
reﬂejo	321	598	345	606	612	811	4
de	347	598	357	606	612	811	4
los	359	598	370	606	612	811	4
niveles	372	598	399	606	612	811	4
de	401	598	410	606	612	811	4
gobierno	413	598	447	606	612	811	4
corporativo	449	598	493	606	612	811	4
de	495	598	505	606	612	811	4
las	507	598	517	606	612	811	4
empresas	519	598	556	606	612	811	4
que	558	598	572	606	612	811	4
pertenecen	321	609	364	617	612	811	4
a	367	609	371	617	612	811	4
un	374	609	384	617	612	811	4
país	387	609	402	617	612	811	4
porque,	405	609	434	617	612	811	4
como	437	609	458	617	612	811	4
lo	461	609	468	617	612	811	4
demostraron	471	609	520	617	612	811	4
Doidge	523	609	550	617	612	811	4
et	553	609	561	617	612	811	4
al.	564	609	572	617	612	811	4
(2007)	321	619	346	627	612	811	4
tomando	349	619	384	627	612	811	4
una	387	619	401	627	612	811	4
muestra	405	619	436	627	612	811	4
de	440	619	449	627	612	811	4
39	452	619	462	627	612	811	4
países,	465	619	490	627	612	811	4
en	494	619	503	627	612	811	4
mercados	506	619	543	627	612	811	4
menos	547	619	572	627	612	811	4
desarrollados,	321	630	374	637	612	811	4
la	376	630	382	637	612	811	4
mayor	384	630	408	637	612	811	4
proporción	410	630	452	637	612	811	4
en	454	630	463	637	612	811	4
la	465	630	471	637	612	811	4
variación	473	630	508	637	612	811	4
de	510	630	519	637	612	811	4
estándares	520	630	561	637	612	811	4
de	563	630	572	637	612	811	4
gobierno	321	640	355	648	612	811	4
corporativo	356	640	400	648	612	811	4
de	402	640	411	648	612	811	4
las	413	640	423	648	612	811	4
empresas	425	640	461	648	612	811	4
está	463	640	478	648	612	811	4
explicada	480	640	516	648	612	811	4
por	517	640	530	648	612	811	4
caracterís-	532	640	572	648	612	811	4
ticas	321	650	338	658	612	811	4
atribuibles	340	650	381	658	612	811	4
a	382	650	387	658	612	811	4
los	388	650	399	658	612	811	4
países,	401	650	426	658	612	811	4
más	428	650	444	658	612	811	4
que	445	650	459	658	612	811	4
por	461	650	474	658	612	811	4
las	476	650	486	658	612	811	4
características	488	650	542	658	612	811	4
propias	544	650	572	658	612	811	4
de	321	661	330	669	612	811	4
las	332	661	342	669	612	811	4
empresas.	344	661	383	669	612	811	4
Según	385	661	408	669	612	811	4
dichos	410	661	435	669	612	811	4
autores,	436	661	467	669	612	811	4
esto	469	661	485	669	612	811	4
se	486	661	495	669	612	811	4
debe	496	661	515	669	612	811	4
en	517	661	526	669	612	811	4
parte	528	661	548	669	612	811	4
a	550	661	554	669	612	811	4
que,	556	661	572	669	612	811	4
en	321	671	330	679	612	811	4
países	332	671	355	679	612	811	4
con	357	671	371	679	612	811	4
bajo	372	671	389	679	612	811	4
desarrollo,	391	671	431	679	612	811	4
es	433	671	441	679	612	811	4
costoso	442	671	471	679	612	811	4
para	473	671	490	679	612	811	4
una	491	671	506	679	612	811	4
empresa	507	671	540	679	612	811	4
mejorar	542	671	572	679	612	811	4
la	321	682	327	690	612	811	4
protección	330	682	371	690	612	811	4
al	374	682	380	690	612	811	4
inversionista	383	682	432	690	612	811	4
porque	435	682	462	690	612	811	4
la	465	682	472	690	612	811	4
infraestructura	474	682	532	690	612	811	4
ﬁnanciera	534	682	572	690	612	811	4
está	321	692	336	700	612	811	4
rezagada	338	692	372	700	612	811	4
y	374	692	378	700	612	811	4
el	380	692	387	700	612	811	4
buen	389	692	408	700	612	811	4
gobierno	410	692	444	700	612	811	4
corporativo	445	692	489	700	612	811	4
tiene	491	692	510	700	612	811	4
costos	512	692	536	700	612	811	4
políticos.	538	692	572	700	612	811	4
A	321	703	326	711	612	811	4
una	329	703	344	711	612	811	4
conclusión	347	703	388	711	612	811	4
similar	391	703	418	711	612	811	4
llegaron	421	703	452	711	612	811	4
Daniel,	455	703	482	711	612	811	4
Cieslewicz	485	703	525	711	612	811	4
y	528	703	533	711	612	811	4
Pourjalali	536	703	572	711	612	811	4
(2012)	321	713	346	721	612	811	4
al	348	713	355	721	612	811	4
encontrar	357	713	394	721	612	811	4
que	396	713	410	721	612	811	4
el	413	713	419	721	612	811	4
ambiente	421	713	458	721	612	811	4
institucional,	460	713	509	721	612	811	4
medido	511	713	541	721	612	811	4
a	543	713	547	721	612	811	4
través	549	713	572	721	612	811	4
de	321	724	330	732	612	811	4
las	332	724	342	732	612	811	4
variables	344	724	378	732	612	811	4
de	380	724	389	732	612	811	4
Kaufmann,	390	724	432	732	612	811	4
determinan	433	724	478	732	612	811	4
las	480	724	490	732	612	811	4
prácticas	492	724	526	732	612	811	4
de	527	724	537	732	612	811	4
gobierno	538	724	572	732	612	811	4
corporativo;	321	734	368	742	612	811	4
según	370	734	393	742	612	811	4
ellos,	395	734	415	742	612	811	4
a	418	734	422	742	612	811	4
través	424	734	448	742	612	811	4
de	450	734	460	742	612	811	4
mecanismos	462	734	510	742	612	811	4
formales	512	734	546	742	612	811	4
(como	548	734	572	742	612	811	4
las	321	745	331	753	612	811	4
leyes)	335	745	357	753	612	811	4
e	361	745	365	753	612	811	4
informales	369	745	410	753	612	811	4
(como	414	745	438	753	612	811	4
las	441	745	452	753	612	811	4
convenciones).	455	745	512	753	612	811	4
Otros	516	745	537	753	612	811	4
estudios	540	745	572	753	612	811	4
112	40	46	52	52	612	811	5
M.	165	46	172	52	612	811	5
Vasco	174	46	191	52	612	811	5
et	193	46	198	52	612	811	5
al	200	46	205	52	612	811	5
/	207	46	209	52	612	811	5
Journal	211	46	232	52	612	811	5
of	233	46	239	52	612	811	5
Economics,	241	46	273	52	612	811	5
Finance	274	46	297	52	612	811	5
and	299	46	310	52	612	811	5
Administrative	311	46	354	52	612	811	5
Science	356	46	377	52	612	811	5
19	379	46	386	52	612	811	5
(2014)	390	46	409	52	612	811	5
108–117	411	46	437	52	612	811	5
País	185	226	199	232	612	811	5
de	201	226	209	232	612	811	5
origen	211	226	230	232	612	811	5
BRA	494	208	500	220	612	811	5
MÉX	463	207	469	220	612	811	5
ARG	432	207	437	220	612	811	5
CHL	401	208	406	220	612	811	5
PER	370	208	376	220	612	811	5
COL	339	208	344	220	612	811	5
USA	113	208	119	221	612	811	5
CAN	119	208	125	221	612	811	5
ESP	125	208	130	220	612	811	5
FRA	131	208	136	220	612	811	5
GBR	136	208	142	221	612	811	5
AUS	142	208	147	221	612	811	5
NLD	148	208	153	220	612	811	5
DEU	153	208	159	221	612	811	5
ITA	159	208	165	217	612	811	5
CHE	165	208	170	221	612	811	5
SWE	170	208	176	222	612	811	5
JPN	176	208	182	220	612	811	5
PRT	182	208	187	220	612	811	5
NOR	188	208	193	222	612	811	5
DNK	193	208	199	221	612	811	5
FIN	199	208	205	218	612	811	5
BEL	205	208	210	219	612	811	5
NZL	210	208	216	219	612	811	5
AUT	216	208	222	220	612	811	5
IRT	222	208	227	218	612	811	5
ISR	228	208	233	218	612	811	5
LUX	233	208	239	220	612	811	5
KOR	239	208	245	221	612	811	5
GRC	245	208	250	222	612	811	5
HUN	250	208	256	221	612	811	5
TUR	256	208	262	221	612	811	5
POL	262	208	267	220	612	811	5
ISL	268	208	273	217	612	811	5
SVN	273	208	279	221	612	811	5
SVK	279	208	285	220	612	811	5
EST	285	208	290	220	612	811	5
CZE	290	208	296	220	612	811	5
0	313	204	319	208	612	811	5
500	313	148	319	158	612	811	5
Número	301	161	307	186	612	811	5
de	301	151	307	159	612	811	5
anuncios	301	121	307	150	612	811	5
de	301	112	307	120	612	811	5
M&A	301	95	307	110	612	811	5
800	99	122	104	132	612	811	5
400	99	160	104	170	612	811	5
Número	87	162	93	187	612	811	5
de	87	152	93	160	612	811	5
anuncios	87	122	93	150	612	811	5
de	87	113	93	120	612	811	5
M&A	87	96	93	111	612	811	5
0	99	204	104	207	612	811	5
1,000	313	93	319	108	612	811	5
(b)	300	66	312	75	612	811	5
1,200	99	80	104	95	612	811	5
(a)	86	66	98	75	612	811	5
País	404	227	418	233	612	811	5
de	420	227	428	233	612	811	5
destino	430	227	453	233	612	811	5
Figura	215	246	235	252	612	811	5
2.	237	246	242	252	612	811	5
Actividad	246	246	275	252	612	811	5
de	276	246	284	252	612	811	5
fusiones	286	246	311	252	612	811	5
y	313	246	316	252	612	811	5
adquisiciones	318	246	359	252	612	811	5
por	361	246	372	252	612	811	5
país.	373	246	387	252	612	811	5
Elaboración	209	254	245	260	612	811	5
de	247	254	254	260	612	811	5
los	256	254	265	260	612	811	5
autores	266	254	289	260	612	811	5
con	291	254	302	260	612	811	5
información	303	254	341	260	612	811	5
de	342	254	350	260	612	811	5
Thomson	351	254	378	260	612	811	5
One.	380	254	393	260	612	811	5
Tabla	40	275	58	282	612	811	5
1	59	275	63	282	612	811	5
Indicadores	40	284	76	290	612	811	5
de	78	284	85	290	612	811	5
gobierno	87	284	114	290	612	811	5
corporativo	115	284	151	290	612	811	5
por	153	284	163	290	612	811	5
país	165	284	177	290	612	811	5
(promedio	179	284	211	290	612	811	5
entre	212	284	229	290	612	811	5
1996	230	284	246	290	612	811	5
y	247	284	251	290	612	811	5
2010)	253	284	270	290	612	811	5
Indicador	46	298	75	305	612	811	5
Latinoamérica	46	320	88	326	612	811	5
ARG	53	329	66	335	612	811	5
BRA	53	337	65	344	612	811	5
CHL	53	346	65	352	612	811	5
COL	53	354	65	361	612	811	5
MÉX	53	363	67	370	612	811	5
PER	53	372	64	378	612	811	5
Promedio	53	380	82	387	612	811	5
LA	84	380	92	387	612	811	5
OECD	46	394	63	400	612	811	5
USA	53	402	65	409	612	811	5
CAN	53	411	66	417	612	811	5
ESP	53	420	64	426	612	811	5
FRA	53	428	65	434	612	811	5
GBR	53	437	66	443	612	811	5
Otros	53	445	69	452	612	811	5
UE	71	445	80	452	612	811	5
(22)	81	445	94	452	612	811	5
Otros	53	454	69	460	612	811	5
(5)	71	454	80	460	612	811	5
Promedio	53	462	82	469	612	811	5
OECD	84	462	101	469	612	811	5
Voz	128	298	139	305	612	811	5
y	141	298	144	305	612	811	5
rendición	146	298	175	305	612	811	5
de	128	307	135	313	612	811	5
cuentas	137	307	160	313	612	811	5
Estabilidad	202	298	235	305	612	811	5
política	237	298	260	305	612	811	5
y	261	298	265	305	612	811	5
ausencia	202	307	228	313	612	811	5
de	230	307	237	313	612	811	5
violencia	239	307	266	313	612	811	5
Efectividad	312	298	346	305	612	811	5
del	347	298	357	305	612	811	5
gobierno	312	307	339	313	612	811	5
Calidad	383	298	406	305	612	811	5
regulativa	383	307	414	313	612	811	5
Estado	446	298	466	305	612	811	5
de	467	298	475	305	612	811	5
derecho	446	307	470	313	612	811	5
Control	508	298	530	305	612	811	5
de	532	298	539	305	612	811	5
corrupción	508	307	541	313	612	811	5
0.27	131	329	144	335	612	811	5
0.33	131	337	144	344	612	811	5
0.88	131	346	144	352	612	811	5
-0.41	129	354	144	361	612	811	5
0.10	131	363	144	370	612	811	5
-0.18	129	372	144	378	612	811	5
0.17	131	380	145	387	612	811	5
-0.13	203	329	219	335	612	811	5
-0.16	203	337	219	344	612	811	5
0.54	205	346	219	352	612	811	5
-1.83	203	354	219	361	612	811	5
-0.50	203	363	219	370	612	811	5
-0.95	203	372	219	378	612	811	5
-0.51	203	380	219	387	612	811	5
0.04	315	329	329	335	612	811	5
-0.03	313	337	329	344	612	811	5
1.19	315	346	329	352	612	811	5
-0.12	313	354	329	361	612	811	5
0.19	315	363	329	370	612	811	5
-0.23	313	372	329	378	612	811	5
0.17	315	380	329	387	612	811	5
-0.21	384	329	400	335	612	811	5
0.23	387	337	400	344	612	811	5
1.48	387	346	400	352	612	811	5
0.11	387	354	400	361	612	811	5
0.34	387	363	400	370	612	811	5
0.38	387	372	400	378	612	811	5
0.39	387	380	400	387	612	811	5
-0.42	447	329	462	335	612	811	5
-0.34	447	337	462	344	612	811	5
1.23	449	346	462	352	612	811	5
-0.71	447	354	462	361	612	811	5
-0.53	447	363	462	370	612	811	5
-0.67	447	372	462	378	612	811	5
-0.24	447	380	463	387	612	811	5
-0.37	509	329	525	335	612	811	5
-0.03	509	337	525	344	612	811	5
1.43	512	346	525	352	612	811	5
-0.30	509	354	525	361	612	811	5
-0.30	509	363	525	370	612	811	5
-0.27	509	372	525	378	612	811	5
0.03	511	380	525	387	612	811	5
1.27	131	402	144	409	612	811	5
1.52	131	411	144	417	612	811	5
1.22	131	420	144	426	612	811	5
1.23	131	428	144	434	612	811	5
1.34	131	437	144	443	612	811	5
1.32	131	445	144	452	612	811	5
0.70	131	454	144	460	612	811	5
1.22	131	462	145	469	612	811	5
0.47	205	402	219	409	612	811	5
1.04	205	411	219	417	612	811	5
0.19	205	420	219	426	612	811	5
0.60	205	428	219	434	612	811	5
0.59	205	437	219	443	612	811	5
1.06	205	445	219	452	612	811	5
0.01	205	454	219	460	612	811	5
0.82	205	462	219	469	612	811	5
1.65	315	402	329	409	612	811	5
1.90	315	411	329	417	612	811	5
1.43	315	420	329	426	612	811	5
1.58	315	428	329	434	612	811	5
1.78	315	437	329	443	612	811	5
1.45	315	445	329	452	612	811	5
1.02	315	454	329	460	612	811	5
1.42	315	462	329	469	612	811	5
1.58	387	402	400	409	612	811	5
1.56	387	411	400	417	612	811	5
1.24	387	420	400	426	612	811	5
1.11	387	428	400	434	612	811	5
1.80	387	437	400	443	612	811	5
1.34	387	445	400	452	612	811	5
0.89	387	454	400	460	612	811	5
1.29	387	462	400	469	612	811	5
1.54	449	402	462	409	612	811	5
1.74	449	411	462	417	612	811	5
1.24	449	420	462	426	612	811	5
1.41	449	428	462	434	612	811	5
1.68	449	437	462	443	612	811	5
1.37	449	445	462	452	612	811	5
0.98	449	454	462	460	612	811	5
1.33	449	462	463	469	612	811	5
1.53	512	402	525	409	612	811	5
2.08	512	411	525	417	612	811	5
1.21	512	420	525	426	612	811	5
1.36	512	428	525	434	612	811	5
1.96	512	437	525	443	612	811	5
1.46	512	445	525	452	612	811	5
0.86	512	454	525	460	612	811	5
1.39	511	462	525	469	612	811	5
Fuente:	40	475	64	482	612	811	5
Banco	65	475	84	482	612	811	5
Mundial.	85	475	112	482	612	811	5
similares	40	494	75	502	612	811	5
han	78	494	92	502	612	811	5
utilizado	95	494	129	502	612	811	5
los	132	494	142	502	612	811	5
indicadores	145	494	190	502	612	811	5
de	193	494	202	502	612	811	5
Kaufmann,	205	494	246	502	612	811	5
como	249	494	270	502	612	811	5
el	273	494	280	502	612	811	5
de	283	494	292	502	612	811	5
Adeoye	40	505	69	513	612	811	5
(2009),	71	505	98	513	612	811	5
en	100	505	109	513	612	811	5
el	111	505	118	513	612	811	5
que	120	505	135	513	612	811	5
se	137	505	145	513	612	811	5
caracteriza	147	505	188	513	612	811	5
la	190	505	197	513	612	811	5
importancia	199	505	246	513	612	811	5
que	248	505	262	513	612	811	5
tiene	264	505	283	513	612	811	5
el	285	505	292	513	612	811	5
gobierno	40	515	74	523	612	811	5
corporativo	77	515	121	523	612	811	5
en	123	515	132	523	612	811	5
la	134	515	141	523	612	811	5
entrada	143	515	173	523	612	811	5
de	175	515	184	523	612	811	5
inversión	186	515	222	523	612	811	5
extranjera	224	515	263	523	612	811	5
directa	265	515	292	523	612	811	5
hacia	40	525	60	533	612	811	5
países	63	525	86	533	612	811	5
emergentes.	88	525	135	533	612	811	5
3.2.4.	40	556	60	564	612	811	5
Variables	65	556	99	564	612	811	5
de	101	556	109	564	612	811	5
control	111	556	137	564	612	811	5
Al	52	567	60	575	612	811	5
analizar	62	567	92	575	612	811	5
la	94	567	100	575	612	811	5
muestra,	102	567	135	575	612	811	5
una	137	567	151	575	612	811	5
gran	153	567	170	575	612	811	5
parte	171	567	191	575	612	811	5
de	193	567	202	575	612	811	5
los	204	567	215	575	612	811	5
conteos	216	567	246	575	612	811	5
de	247	567	256	575	612	811	5
anuncios	258	567	292	575	612	811	5
de	40	577	50	585	612	811	5
M&A	51	577	70	585	612	811	5
exhiben	72	577	103	585	612	811	5
un	104	577	114	585	612	811	5
valor	116	577	136	585	612	811	5
de	137	577	147	585	612	811	5
cero,	148	577	167	585	612	811	5
que	168	577	183	585	612	811	5
posiblemente	184	577	236	585	612	811	5
está	238	577	253	585	612	811	5
explicado	255	577	292	585	612	811	5
por	40	588	53	596	612	811	5
circunstancias	55	588	110	596	612	811	5
diferentes	111	588	150	596	612	811	5
al	151	588	158	596	612	811	5
tamaño	160	588	189	596	612	811	5
de	191	588	200	596	612	811	5
las	202	588	212	596	612	811	5
economías	214	588	255	596	612	811	5
y	257	588	261	596	612	811	5
a	263	588	267	596	612	811	5
la	269	588	276	596	612	811	5
dis-	277	588	292	596	612	811	5
tancia	40	598	64	606	612	811	5
geográﬁca	66	598	105	606	612	811	5
entre	107	598	127	606	612	811	5
los	129	598	140	606	612	811	5
dos	142	598	156	606	612	811	5
países,	158	598	183	606	612	811	5
por	185	598	198	606	612	811	5
lo	200	598	207	606	612	811	5
que	210	598	224	606	612	811	5
se	226	598	234	606	612	811	5
hace	236	598	254	606	612	811	5
necesario	256	598	292	606	612	811	5
introducir	40	609	79	617	612	811	5
otras	81	609	101	617	612	811	5
variables	103	609	137	617	612	811	5
de	140	609	149	617	612	811	5
control	152	609	179	617	612	811	5
con	182	609	195	617	612	811	5
el	198	609	205	617	612	811	5
ﬁn	207	609	217	617	612	811	5
de	220	609	229	617	612	811	5
no	232	609	241	617	612	811	5
omitir	244	609	268	617	612	811	5
infor-	270	609	292	617	612	811	5
mación	40	619	69	627	612	811	5
relevante.	71	619	109	627	612	811	5
Siguiendo	111	619	148	627	612	811	5
la	151	619	157	627	612	811	5
misma	159	619	185	627	612	811	5
línea	187	619	206	627	612	811	5
de	208	619	218	627	612	811	5
Di	220	619	228	627	612	811	5
Giovanni	230	619	265	627	612	811	5
(2005)	267	619	292	627	612	811	5
y	40	630	45	637	612	811	5
Hyun	47	630	68	637	612	811	5
y	71	630	75	637	612	811	5
Kim	78	630	93	637	612	811	5
(2010),	96	630	123	637	612	811	5
se	125	630	133	637	612	811	5
introduce	136	630	173	637	612	811	5
una	175	630	190	637	612	811	5
variable	192	630	223	637	612	811	5
dummy	225	630	253	637	612	811	5
que	256	630	270	637	612	811	5
toma	272	630	292	637	612	811	5
valor	40	640	60	648	612	811	5
de	62	640	71	648	612	811	5
1	73	640	78	648	612	811	5
si	80	640	86	648	612	811	5
en	88	640	97	648	612	811	5
un	99	640	109	648	612	811	5
momento	111	640	148	648	612	811	5
del	150	640	162	648	612	811	5
tiempo	164	640	191	648	612	811	5
está	193	640	209	648	612	811	5
vigente	211	640	239	648	612	811	5
algún	241	640	262	648	612	811	5
tratado	264	640	292	648	612	811	5
comercial	40	650	78	658	612	811	5
entre	80	650	100	658	612	811	5
los	101	650	112	658	612	811	5
dos	114	650	127	658	612	811	5
países	129	650	153	658	612	811	5
y	154	650	159	658	612	811	5
el	161	650	168	658	612	811	5
valor	169	650	189	658	612	811	5
de	190	650	200	658	612	811	5
0	201	650	206	658	612	811	5
en	208	650	217	658	612	811	5
caso	219	650	236	658	612	811	5
contrario.	237	650	274	658	612	811	5
Esta	276	650	292	658	612	811	5
variable	40	661	71	669	612	811	5
se	73	661	81	669	612	811	5
construyó	84	661	122	669	612	811	5
a	124	661	128	669	612	811	5
partir	130	661	152	669	612	811	5
de	154	661	164	669	612	811	5
la	166	661	173	669	612	811	5
información	175	661	221	669	612	811	5
histórica	224	661	257	669	612	811	5
que	259	661	273	669	612	811	5
pro-	276	661	292	669	612	811	5
porciona	40	671	74	679	612	811	5
la	76	671	82	679	612	811	5
Organización	84	671	135	679	612	811	5
Internacional	136	671	187	679	612	811	5
del	189	671	201	679	612	811	5
Comercio.	202	671	241	679	612	811	5
Es	242	671	251	679	612	811	5
de	252	671	262	679	612	811	5
esperar	264	671	292	679	612	811	5
que	40	682	55	690	612	811	5
la	56	682	63	690	612	811	5
relación	64	682	95	690	612	811	5
entre	96	682	116	690	612	811	5
tratados	117	682	149	690	612	811	5
y	196	682	201	690	612	811	5
actividad	202	682	237	690	612	811	5
de	238	682	248	690	612	811	5
M&A	249	682	268	690	612	811	5
trans-	269	682	292	690	612	811	5
nacionales	40	692	81	700	612	811	5
sea	83	692	96	700	612	811	5
negativa,	98	692	133	700	612	811	5
porque	135	692	162	700	612	811	5
la	165	692	172	700	612	811	5
inversión	174	692	210	700	612	811	5
extranjera	213	692	252	700	612	811	5
puede	254	692	278	700	612	811	5
ser	281	692	292	700	612	811	5
vista	40	703	58	711	612	811	5
como	61	703	82	711	612	811	5
un	85	703	95	711	612	811	5
sustituto	98	703	132	711	612	811	5
del	135	703	146	711	612	811	5
comercio	149	703	185	711	612	811	5
internacional	187	703	238	711	612	811	5
(Di	241	703	252	711	612	811	5
Gionanni,	255	703	292	711	612	811	5
2005).	40	713	65	721	612	811	5
Además,	52	724	85	732	612	811	5
se	87	724	95	732	612	811	5
introduce	98	724	135	732	612	811	5
un	137	724	147	732	612	811	5
variable	149	724	180	732	612	811	5
dummy	182	724	210	732	612	811	5
que	213	724	227	732	612	811	5
toma	229	724	249	732	612	811	5
el	252	724	259	732	612	811	5
valor	261	724	280	732	612	811	5
de	283	724	292	732	612	811	5
1	40	734	45	742	612	811	5
para	48	734	65	742	612	811	5
indicar	67	734	94	742	612	811	5
si	97	734	103	742	612	811	5
los	106	734	116	742	612	811	5
dos	119	734	132	742	612	811	5
países	135	734	159	742	612	811	5
tienen	161	734	186	742	612	811	5
el	188	734	195	742	612	811	5
mismo	198	734	224	742	612	811	5
idioma	227	734	253	742	612	811	5
y	256	734	260	742	612	811	5
el	263	734	270	742	612	811	5
valor	273	734	292	742	612	811	5
de	40	745	50	753	612	811	5
0	53	745	58	753	612	811	5
en	61	745	70	753	612	811	5
caso	73	745	90	753	612	811	5
contrario.	93	745	130	753	612	811	5
Al	133	745	141	753	612	811	5
tomar	144	745	167	753	612	811	5
esta	170	745	185	753	612	811	5
variable	188	745	219	753	612	811	5
como	222	745	243	753	612	811	5
una	246	745	260	753	612	811	5
medida	263	745	292	753	612	811	5
de	310	494	319	502	612	811	5
distancia	323	494	357	502	612	811	5
cultural,	360	494	392	502	612	811	5
es	395	494	403	502	612	811	5
de	407	494	416	502	612	811	5
esperarse	420	494	456	502	612	811	5
que	460	494	474	502	612	811	5
su	477	494	486	502	612	811	5
signo	489	494	510	502	612	811	5
sea	513	494	525	502	612	811	5
positivo.	529	494	561	502	612	811	5
Por	310	505	323	513	612	811	5
último,	325	505	353	513	612	811	5
se	355	505	363	513	612	811	5
incorpora	365	505	402	513	612	811	5
la	405	505	411	513	612	811	5
tasa	414	505	429	513	612	811	5
de	432	505	441	513	612	811	5
impuesto	443	505	479	513	612	811	5
a	482	505	486	513	612	811	5
la	488	505	495	513	612	811	5
renta	498	505	518	513	612	811	5
del	520	505	532	513	612	811	5
país	534	505	550	513	612	811	5
de	552	505	561	513	612	811	5
destino.	310	515	340	523	612	811	5
Como	342	515	364	523	612	811	5
lo	366	515	373	523	612	811	5
mencionan	375	515	417	523	612	811	5
Agostini	419	515	450	523	612	811	5
y	452	515	457	523	612	811	5
Jalile	458	515	477	523	612	811	5
(2009),	479	515	506	523	612	811	5
los	508	515	519	523	612	811	5
países	520	515	544	523	612	811	5
lati-	546	515	561	523	612	811	5
noamericanos	310	525	364	533	612	811	5
históricamente	367	525	424	533	612	811	5
han	427	525	442	533	612	811	5
tomado	445	525	474	533	612	811	5
la	477	525	484	533	612	811	5
decisión	487	525	519	533	612	811	5
de	522	525	531	533	612	811	5
reducir	534	525	561	533	612	811	5
sus	310	536	322	544	612	811	5
tasas	324	536	344	544	612	811	5
de	346	536	355	544	612	811	5
impuestos	357	536	397	544	612	811	5
motivados	399	536	439	544	612	811	5
por	441	536	454	544	612	811	5
atraer	456	536	479	544	612	811	5
inversión	481	536	517	544	612	811	5
extranjera;	519	536	561	544	612	811	5
por	310	546	323	554	612	811	5
ende,	325	546	345	554	612	811	5
es	347	546	355	554	612	811	5
de	357	546	366	554	612	811	5
esperarse	368	546	404	554	612	811	5
que	406	546	420	554	612	811	5
el	422	546	428	554	612	811	5
signo	430	546	451	554	612	811	5
de	452	546	462	554	612	811	5
esta	463	546	479	554	612	811	5
variable	480	546	511	554	612	811	5
sea	513	546	525	554	612	811	5
negativo.	527	546	561	554	612	811	5
4.	310	577	317	585	612	811	5
Resultados	322	577	365	585	612	811	5
4.1.	310	598	323	606	612	811	5
Resultados	328	598	367	606	612	811	5
del	369	598	380	606	612	811	5
modelo	382	598	409	606	612	811	5
gravitacional	411	598	459	606	612	811	5
En	322	619	332	627	612	811	5
la	334	619	340	627	612	811	5
primera	342	619	373	627	612	811	5
columna	375	619	408	627	612	811	5
de	410	619	420	627	612	811	5
la	422	619	428	627	612	811	5
tabla	431	619	450	627	612	811	5
2	452	619	456	627	612	811	5
se	458	619	467	627	612	811	5
presentan	469	619	507	627	612	811	5
los	509	619	520	627	612	811	5
resultados	522	619	561	627	612	811	5
del	310	630	322	637	612	811	5
modelo	324	630	353	637	612	811	5
econométrico,	355	630	410	637	612	811	5
utilizando	412	630	450	637	612	811	5
únicamente	453	630	498	637	612	811	5
las	500	630	511	637	612	811	5
variables	513	630	547	637	612	811	5
del	550	630	561	637	612	811	5
modelo	310	640	339	648	612	811	5
gravitacional,	340	640	391	648	612	811	5
con	393	640	406	648	612	811	5
el	408	640	414	648	612	811	5
ﬁn	416	640	426	648	612	811	5
de	427	640	436	648	612	811	5
validar	438	640	464	648	612	811	5
su	465	640	474	648	612	811	5
aplicación	475	640	514	648	612	811	5
al	515	640	522	648	612	811	5
fenómeno	523	640	561	648	612	811	5
de	310	650	319	658	612	811	5
M&A	321	650	340	658	612	811	5
transnacionales.	342	650	404	658	612	811	5
Los	322	661	334	669	612	811	5
resultados	339	661	378	669	612	811	5
están	382	661	403	669	612	811	5
acordes	407	661	436	669	612	811	5
con	441	661	454	669	612	811	5
la	458	661	465	669	612	811	5
teoría	469	661	492	669	612	811	5
económica	496	661	537	669	612	811	5
en	541	661	551	669	612	811	5
la	555	661	561	669	612	811	5
medida	310	671	339	679	612	811	5
en	340	671	349	679	612	811	5
que	351	671	365	679	612	811	5
la	366	671	373	679	612	811	5
actividad	375	671	410	679	612	811	5
de	411	671	420	679	612	811	5
M&A	422	671	441	679	612	811	5
es	442	671	450	679	612	811	5
directamente	452	671	503	679	612	811	5
proporcional	504	671	553	679	612	811	5
al	555	671	561	679	612	811	5
tamaño	310	682	339	690	612	811	5
de	340	682	350	690	612	811	5
las	351	682	361	690	612	811	5
economías	362	682	403	690	612	811	5
(ln	405	682	415	690	612	811	5
PIB	416	682	429	690	612	811	5
i	429	685	430	691	612	811	5
,	431	682	433	690	612	811	5
ln	434	682	442	690	612	811	5
PIB	443	682	455	690	612	811	5
j	455	685	457	691	612	811	5
)	457	682	461	690	612	811	5
e	462	682	466	690	612	811	5
inversamente	467	682	520	690	612	811	5
proporcio-	521	682	561	690	612	811	5
nal	310	692	322	700	612	811	5
a	324	692	328	700	612	811	5
la	330	692	337	700	612	811	5
distancia	339	692	374	700	612	811	5
(ln	376	692	386	700	612	811	5
Distancia	389	692	424	700	612	811	5
ij	424	696	428	702	612	811	5
).	428	692	433	700	612	811	5
Estos	435	692	455	700	612	811	5
resultados	457	692	497	700	612	811	5
demuestran	499	692	545	700	612	811	5
que	547	692	561	700	612	811	5
la	310	703	317	711	612	811	5
actividad	319	703	354	711	612	811	5
de	357	703	366	711	612	811	5
M&A,	369	703	390	711	612	811	5
especíﬁcamente	392	703	454	711	612	811	5
para	457	703	474	711	612	811	5
los	476	703	487	711	612	811	5
países	490	703	513	711	612	811	5
de	516	703	525	711	612	811	5
la	528	703	535	711	612	811	5
mues-	537	703	561	711	612	811	5
tra	310	713	321	721	612	811	5
puede	324	713	347	721	612	811	5
ser	350	713	362	721	612	811	5
entendida	365	713	403	721	612	811	5
como	406	713	427	721	612	811	5
un	431	713	441	721	612	811	5
caso	444	713	460	721	612	811	5
particular	463	713	501	721	612	811	5
de	504	713	513	721	612	811	5
la	516	713	523	721	612	811	5
inversión	526	713	561	721	612	811	5
extranjera	310	724	349	732	612	811	5
directa,	353	724	381	732	612	811	5
ya	385	724	393	732	612	811	5
que	397	724	411	732	612	811	5
esta	414	724	430	732	612	811	5
se	433	724	441	732	612	811	5
encuentra	445	724	483	732	612	811	5
teórica	487	724	513	732	612	811	5
y	516	724	521	732	612	811	5
empírica-	524	724	561	732	612	811	5
mente	310	734	334	742	612	811	5
sustentada	337	734	378	742	612	811	5
a	380	734	384	742	612	811	5
través	386	734	410	742	612	811	5
del	412	734	424	742	612	811	5
modelo	426	734	455	742	612	811	5
gravitacional	457	734	506	742	612	811	5
(MacDermott,	508	734	561	742	612	811	5
2006;	310	745	332	753	612	811	5
Mello-Sampayo,	335	745	397	753	612	811	5
2007),	401	745	425	753	612	811	5
así	428	745	439	753	612	811	5
como	442	745	463	753	612	811	5
la	466	745	473	753	612	811	5
decisión	476	745	508	753	612	811	5
particular	511	745	549	753	612	811	5
de	552	745	561	753	612	811	5
M.	176	46	183	52	612	811	6
Vasco	185	46	202	52	612	811	6
et	203	46	209	52	612	811	6
al	211	46	216	52	612	811	6
/	218	46	220	52	612	811	6
Journal	221	46	242	52	612	811	6
of	244	46	250	52	612	811	6
Economics,	251	46	284	52	612	811	6
Finance	285	46	308	52	612	811	6
and	309	46	320	52	612	811	6
Administrative	322	46	365	52	612	811	6
Science	367	46	388	52	612	811	6
19	390	46	397	52	612	811	6
(2014)	400	46	420	52	612	811	6
108–117	422	46	448	52	612	811	6
113	561	46	573	52	612	811	6
Tabla	51	64	68	70	612	811	6
2	70	64	74	70	612	811	6
Resultados	51	73	84	79	612	811	6
del	86	73	95	79	612	811	6
modelo	97	73	120	79	612	811	6
gravitacional	122	73	161	79	612	811	6
en	163	73	171	79	612	811	6
M&A	172	73	187	79	612	811	6
transnacionales	189	73	237	79	612	811	6
Selección,	235	87	265	93	612	811	6
monitorización	267	87	313	93	612	811	6
y	315	87	319	93	612	811	6
reubicación	239	96	275	102	612	811	6
del	276	96	286	102	612	811	6
gobierno	287	96	315	102	612	811	6
ln	57	123	63	129	612	811	6
PIB	65	123	75	129	612	811	6
i	75	126	76	130	612	811	6
ln	57	140	63	146	612	811	6
PIB	65	140	75	146	612	811	6
j	75	143	76	147	612	811	6
ln	57	157	63	164	612	811	6
Distancia	65	157	93	164	612	811	6
ij	93	160	96	164	612	811	6
Idioma	57	174	79	181	612	811	6
común	80	174	101	181	612	811	6
Tratados	57	192	84	198	612	811	6
comerciales	85	192	122	198	612	811	6
Tasa	57	209	71	215	612	811	6
de	72	209	80	215	612	811	6
impuestos	81	209	113	215	612	811	6
j	113	211	115	216	612	811	6
Formulación	357	87	396	93	612	811	6
e	397	87	401	93	612	811	6
implementación	402	87	452	93	612	811	6
de	387	96	395	102	612	811	6
políticas	396	96	422	102	612	811	6
Respeto	499	87	523	93	612	811	6
por	525	87	535	93	612	811	6
las	537	87	545	93	612	811	6
instituciones	502	96	542	102	612	811	6
(1)	168	110	177	116	612	811	6
(2)	229	110	238	116	612	811	6
(3)	290	110	299	116	612	811	6
(4)	351	110	360	116	612	811	6
(5)	412	110	421	116	612	811	6
(6)	473	110	482	116	612	811	6
(7)	534	110	543	116	612	811	6
0.6062***	168	123	197	129	612	811	6
(0.049)	168	132	190	138	612	811	6
0.6263***	168	140	197	146	612	811	6
(0.0757)	168	149	194	155	612	811	6
-1.7912***	168	157	200	164	612	811	6
(0.2874)	168	166	194	172	612	811	6
1.0031**	168	174	194	181	612	811	6
(0.3554)	168	183	194	189	612	811	6
-0.1147	168	192	191	198	612	811	6
(0.0981)	168	200	194	206	612	811	6
0.0327***	168	209	197	215	612	811	6
(0.0098)	168	217	194	224	612	811	6
0.6089***	229	123	258	129	612	811	6
(0.042)	229	132	251	138	612	811	6
0.5619***	229	140	258	146	612	811	6
(0.0723)	229	149	255	155	612	811	6
-1.6437***	229	157	261	164	612	811	6
(0.2487)	229	166	255	172	612	811	6
1.0188***	229	174	258	181	612	811	6
(0.2838)	229	183	255	189	612	811	6
-0.189	229	192	249	198	612	811	6
(0.0976)	229	200	255	206	612	811	6
-0.0206*	229	209	255	215	612	811	6
(0.0101)	229	217	255	224	612	811	6
0.9647***	229	226	258	232	612	811	6
(0.1737)	229	234	255	241	612	811	6
0.4447**	229	243	255	249	612	811	6
(0.1361)	229	252	255	258	612	811	6
0.6614***	290	123	319	129	612	811	6
(0.0494)	290	132	315	138	612	811	6
0.6464***	290	140	319	146	612	811	6
(0.0809)	290	149	315	155	612	811	6
-1.8192***	290	157	322	164	612	811	6
(0.2806)	290	166	315	172	612	811	6
1.2608***	290	174	319	181	612	811	6
(0.3373)	290	183	315	189	612	811	6
-0.0805	290	192	313	198	612	811	6
(0.0965)	290	200	315	206	612	811	6
-0.0308**	290	209	319	215	612	811	6
(0.0098)	290	217	315	224	612	811	6
0.5979***	351	123	380	129	612	811	6
(0.0435)	351	132	377	138	612	811	6
0.6765***	351	140	380	146	612	811	6
(0.0707)	351	149	377	155	612	811	6
-1.5856***	351	157	383	164	612	811	6
(0.2492)	351	166	377	172	612	811	6
1.1127***	351	174	380	181	612	811	6
(0.3005)	351	183	377	189	612	811	6
-0.1133	351	192	374	198	612	811	6
(0.0964)	351	200	377	206	612	811	6
-0.0194	351	209	374	215	612	811	6
(0.0109)	351	217	377	224	612	811	6
0.6122***	412	123	441	129	612	811	6
(0.0434)	412	132	438	138	612	811	6
0.6902***	412	140	441	146	612	811	6
(0.0711)	412	149	438	155	612	811	6
-1.3981***	412	157	444	164	612	811	6
(0.2507)	412	166	438	172	612	811	6
1.1243***	412	174	441	181	612	811	6
(0.299)	412	183	434	189	612	811	6
-0.2084*	412	192	438	198	612	811	6
(0.0962)	412	200	438	206	612	811	6
-0.0136	412	209	436	215	612	811	6
(0.0097)	412	217	438	224	612	811	6
0.5899***	473	123	502	129	612	811	6
(0.0403)	473	132	499	138	612	811	6
0.6345***	473	140	502	146	612	811	6
(0.0658)	473	149	499	155	612	811	6
-1.6872***	473	157	505	164	612	811	6
(0.2305)	473	166	499	172	612	811	6
1.1780***	473	174	502	181	612	811	6
(0.2749)	473	183	499	189	612	811	6
-0.157	473	192	493	198	612	811	6
(0.0934)	473	200	499	206	612	811	6
0.0115	473	209	494	215	612	811	6
(0.0112)	473	217	499	224	612	811	6
0.6116***	534	123	563	129	612	811	6
(0.0416)	534	132	560	138	612	811	6
0.6987***	534	140	563	146	612	811	6
(0.0687)	534	149	560	155	612	811	6
-1.5610***	534	157	566	164	612	811	6
(0.2369)	534	166	560	172	612	811	6
1.2067***	534	174	563	181	612	811	6
(0.2824)	534	183	560	189	612	811	6
-0.105	534	192	554	198	612	811	6
(0.0949)	534	200	560	206	612	811	6
0.0037	534	209	555	215	612	811	6
(0.0129)	534	217	560	224	612	811	6
Voz	57	226	69	232	612	811	6
y	70	226	74	232	612	811	6
rendición	76	226	105	232	612	811	6
de	106	226	114	232	612	811	6
cuentas	115	226	139	232	612	811	6
Voz	57	243	69	249	612	811	6
y	70	243	74	249	612	811	6
rendición	76	243	105	249	612	811	6
de	106	243	114	249	612	811	6
cuentas	115	243	139	249	612	811	6
Estabilidad	57	260	91	266	612	811	6
política	93	260	115	266	612	811	6
0.5364***	290	260	319	266	612	811	6
(0.0898)	290	269	315	275	612	811	6
0.2235**	290	277	316	284	612	811	6
(0.0772)	290	286	315	292	612	811	6
Estabilidad	57	277	91	284	612	811	6
política	93	277	115	284	612	811	6
Efectividad	57	294	91	301	612	811	6
del	93	294	102	301	612	811	6
gobierno	104	294	131	301	612	811	6
0.6485***	351	294	380	301	612	811	6
(0.1038)	351	303	377	309	612	811	6
0.4154**	351	311	377	318	612	811	6
(0.1359)	351	320	377	326	612	811	6
Efectividad	57	311	91	318	612	811	6
del	93	311	102	318	612	811	6
gobierno	104	311	131	318	612	811	6
Calidad	57	329	80	335	612	811	6
regulativa	82	329	112	335	612	811	6
0.8523***	412	329	441	335	612	811	6
(0.1336)	412	337	438	344	612	811	6
0.4047***	412	346	441	352	612	811	6
(0.0797)	412	354	438	361	612	811	6
Calidad	57	346	80	352	612	811	6
regulativa	82	346	112	352	612	811	6
Estado	57	363	78	369	612	811	6
de	79	363	87	369	612	811	6
derecho	88	363	113	369	612	811	6
0.9539***	473	363	502	369	612	811	6
(0.1222)	473	371	499	378	612	811	6
0.6655***	473	380	502	386	612	811	6
(0.1034)	473	389	499	395	612	811	6
Estado	57	380	78	386	612	811	6
de	79	380	87	386	612	811	6
derecho	88	380	113	386	612	811	6
Control	57	397	80	404	612	811	6
de	82	397	89	404	612	811	6
corrupción	91	397	124	404	612	811	6
0.6192***	534	397	563	404	612	811	6
(0.0792)	534	406	560	412	612	811	6
0.6266***	534	414	563	421	612	811	6
(0.1443)	534	423	560	429	612	811	6
Control	57	414	80	421	612	811	6
de	82	414	89	421	612	811	6
corrupción	91	414	124	421	612	811	6
sigma	57	431	75	438	612	811	6
u	78	431	82	438	612	811	6
cons	60	440	73	446	612	811	6
sigma	57	457	75	464	612	811	6
e	78	457	81	464	612	811	6
cons	60	466	73	472	612	811	6
N	57	483	62	489	612	811	6
ll	57	491	61	498	612	811	6
AIC	57	500	68	506	612	811	6
0.8124***	168	440	197	446	612	811	6
(0.0657)	168	449	194	455	612	811	6
0.6297***	229	440	258	446	612	811	6
(0.0551)	229	449	255	455	612	811	6
0.7557***	290	440	319	446	612	811	6
(0.0641)	290	449	315	455	612	811	6
0.6713***	351	440	380	446	612	811	6
(0.0581)	351	449	377	455	612	811	6
0.6681***	412	440	441	446	612	811	6
(0.0571)	412	449	438	455	612	811	6
0.6035***	473	440	502	446	612	811	6
(0.0518)	473	449	499	455	612	811	6
0.6216***	534	440	563	446	612	811	6
(0.0536)	534	449	560	455	612	811	6
0.8491***	168	466	197	472	612	811	6
(0.0248)	168	474	194	481	612	811	6
2874	168	483	183	489	612	811	6
-1578.499	168	491	199	498	612	811	6
3174.9977	168	500	200	506	612	811	6
0.8642***	229	466	258	472	612	811	6
(0.0255)	229	474	255	481	612	811	6
2874	229	483	244	489	612	811	6
-1559.255	229	491	260	498	612	811	6
3140.509	229	500	257	506	612	811	6
0.8376***	290	466	319	472	612	811	6
(0.0245)	290	474	315	481	612	811	6
2874	290	483	305	489	612	811	6
-1552.869	290	491	321	498	612	811	6
3127.7398	290	500	322	506	612	811	6
0.8539***	351	466	380	472	612	811	6
(0.0252)	351	474	377	481	612	811	6
2874	351	483	366	489	612	811	6
-1553.323	351	491	382	498	612	811	6
3128.6469	351	500	383	506	612	811	6
0.8466***	412	466	441	472	612	811	6
(0.0249)	412	474	438	481	612	811	6
2874	412	483	428	489	612	811	6
-1549.017	412	491	443	498	612	811	6
3120.0338	412	500	444	506	612	811	6
0.8419***	473	466	502	472	612	811	6
(0.0247)	473	474	499	481	612	811	6
2874	473	483	489	489	612	811	6
-1528.966	473	491	504	498	612	811	6
3079.932	473	500	502	506	612	811	6
0.8518***	534	466	563	472	612	811	6
(0.025)	534	474	556	481	612	811	6
2874	534	483	549	489	612	811	6
-1538.643	534	491	565	498	612	811	6
3099.2868	534	500	566	506	612	811	6
La	51	513	58	519	612	811	6
tabla	61	513	76	519	612	811	6
presenta	79	513	105	519	612	811	6
los	108	513	116	519	612	811	6
resultados	119	513	151	519	612	811	6
de	153	513	161	519	612	811	6
la	164	513	169	519	612	811	6
regresión	172	513	200	519	612	811	6
del	203	513	213	519	612	811	6
modelo	215	513	238	519	612	811	6
gravitacional	241	513	281	519	612	811	6
para	283	513	297	519	612	811	6
explicar	299	513	324	519	612	811	6
la	327	513	332	519	612	811	6
actividad	335	513	363	519	612	811	6
de	365	513	373	519	612	811	6
M&A	375	513	391	519	612	811	6
transnacionales	393	513	441	519	612	811	6
provenientes	444	513	484	519	612	811	6
de	487	513	494	519	612	811	6
países	497	513	515	519	612	811	6
de	518	513	526	519	612	811	6
la	528	513	534	519	612	811	6
OECD	536	513	554	519	612	811	6
hacia	556	513	572	519	612	811	6
Latinoamérica,	51	522	96	528	612	811	6
durante	98	522	122	528	612	811	6
el	123	522	129	528	612	811	6
período	130	522	154	528	612	811	6
de	155	522	163	528	612	811	6
1996	164	522	180	528	612	811	6
a	181	522	185	528	612	811	6
2010,	186	522	203	528	612	811	6
medida	205	522	228	528	612	811	6
a	229	522	233	528	612	811	6
través	234	522	253	528	612	811	6
del	254	522	264	528	612	811	6
número	265	522	289	528	612	811	6
de	291	522	298	528	612	811	6
anuncios	300	522	327	528	612	811	6
anuales.	329	522	354	528	612	811	6
La	355	522	362	528	612	811	6
variable	364	522	388	528	612	811	6
dependiente	390	522	428	528	612	811	6
es	429	522	436	528	612	811	6
el	437	522	443	528	612	811	6
logaritmo	444	522	474	528	612	811	6
natural	476	522	498	528	612	811	6
del	499	522	509	528	612	811	6
número	510	522	534	528	612	811	6
de	536	522	543	528	612	811	6
anuncios	545	522	572	528	612	811	6
(In(1+count	51	530	87	537	612	811	6
ij	87	533	90	537	612	811	6
)),	90	530	97	537	612	811	6
donde	99	530	118	537	612	811	6
i	120	530	122	537	612	811	6
representa	124	530	157	537	612	811	6
al	159	530	164	537	612	811	6
país	166	530	178	537	612	811	6
de	181	530	188	537	612	811	6
origen	190	530	210	537	612	811	6
y	212	530	215	537	612	811	6
j	217	530	219	537	612	811	6
al	221	530	227	537	612	811	6
país	229	530	241	537	612	811	6
de	243	530	251	537	612	811	6
destino.	253	530	277	537	612	811	6
La	279	530	286	537	612	811	6
columna	288	530	314	537	612	811	6
1	316	530	320	537	612	811	6
presenta	322	530	349	537	612	811	6
los	351	530	359	537	612	811	6
resultados	361	530	393	537	612	811	6
tomando	395	530	423	537	612	811	6
en	425	530	432	537	612	811	6
cuenta	434	530	455	537	612	811	6
únicamente	457	530	493	537	612	811	6
variables	495	530	523	537	612	811	6
gravitacionales.	525	530	572	537	612	811	6
Las	51	539	61	545	612	811	6
columnas	63	539	92	545	612	811	6
2	94	539	98	545	612	811	6
a	100	539	103	545	612	811	6
7	105	539	109	545	612	811	6
presentan	111	539	141	545	612	811	6
el	143	539	149	545	612	811	6
resultado	151	539	179	545	612	811	6
del	181	539	191	545	612	811	6
modelo	192	539	215	545	612	811	6
incluyendo	217	539	251	545	612	811	6
una	253	539	265	545	612	811	6
medida	266	539	289	545	612	811	6
de	291	539	299	545	612	811	6
gobierno	301	539	328	545	612	811	6
corporativo	330	539	365	545	612	811	6
(indicadores	367	539	405	545	612	811	6
de	407	539	414	545	612	811	6
Kaufmann)	416	539	450	545	612	811	6
para	452	539	465	545	612	811	6
los	467	539	476	545	612	811	6
países	478	539	496	545	612	811	6
adquiriente	498	539	534	545	612	811	6
y	536	539	539	545	612	811	6
adquirido.	541	539	572	545	612	811	6
La	51	547	58	554	612	811	6
estimación	60	547	93	554	612	811	6
econométrica	95	547	137	554	612	811	6
se	138	547	145	554	612	811	6
realizó	147	547	167	554	612	811	6
mediante	169	547	198	554	612	811	6
un	200	547	208	554	612	811	6
modelo	210	547	233	554	612	811	6
Tobit	235	547	250	554	612	811	6
de	252	547	260	554	612	811	6
panel	262	547	278	554	612	811	6
de	280	547	288	554	612	811	6
datos	289	547	306	554	612	811	6
con	308	547	319	554	612	811	6
efectos	321	547	342	554	612	811	6
aleatorios.	344	547	376	554	612	811	6
Los	377	547	387	554	612	811	6
símbolos	389	547	417	554	612	811	6
***,	418	547	428	554	612	811	6
**	430	547	436	554	612	811	6
y	437	547	441	554	612	811	6
*	443	547	446	554	612	811	6
respresentan	447	547	487	554	612	811	6
signiﬁcancia	489	547	527	554	612	811	6
estadística	529	547	561	554	612	811	6
del	563	547	572	554	612	811	6
coeﬁciente	51	556	84	562	612	811	6
que	87	556	98	562	612	811	6
lo	100	556	106	562	612	811	6
acompaña	108	556	140	562	612	811	6
a	142	556	145	562	612	811	6
los	147	556	156	562	612	811	6
niveles	158	556	180	562	612	811	6
del	182	556	191	562	612	811	6
1%,	194	556	203	562	612	811	6
el	205	556	211	562	612	811	6
5%	213	556	221	562	612	811	6
y	223	556	227	562	612	811	6
el	229	556	234	562	612	811	6
10%,	237	556	250	562	612	811	6
respectivamente.	252	556	305	562	612	811	6
Los	307	556	317	562	612	811	6
errores	319	556	341	562	612	811	6
estándar	343	556	370	562	612	811	6
se	372	556	378	562	612	811	6
presentan	381	556	411	562	612	811	6
entre	413	556	429	562	612	811	6
paréntesis.	432	556	465	562	612	811	6
En	467	556	475	562	612	811	6
la	477	556	482	562	612	811	6
primera	484	556	509	562	612	811	6
columna	511	556	538	562	612	811	6
de	540	556	547	562	612	811	6
la	549	556	555	562	612	811	6
tabla	557	556	572	562	612	811	6
2	51	564	55	571	612	811	6
se	57	564	63	571	612	811	6
presentan	65	564	96	571	612	811	6
los	98	564	107	571	612	811	6
resultados	109	564	140	571	612	811	6
del	142	564	152	571	612	811	6
modelo	154	564	177	571	612	811	6
econométrico	179	564	221	571	612	811	6
utilizando	223	564	254	571	612	811	6
únicamente	256	564	292	571	612	811	6
las	294	564	302	571	612	811	6
variables	304	564	332	571	612	811	6
del	334	564	343	571	612	811	6
modelo	345	564	368	571	612	811	6
gravitacional,	370	564	411	571	612	811	6
con	413	564	424	571	612	811	6
el	426	564	432	571	612	811	6
ﬁn	434	564	442	571	612	811	6
de	444	564	451	571	612	811	6
validar	453	564	474	571	612	811	6
que	476	564	488	571	612	811	6
este	490	564	502	571	612	811	6
modelo	504	564	527	571	612	811	6
es	529	564	536	571	612	811	6
aplicable	538	564	565	571	612	811	6
al	567	564	572	571	612	811	6
fenómeno	51	573	82	579	612	811	6
de	84	573	91	579	612	811	6
M&A	93	573	108	579	612	811	6
transnacionales.	110	573	159	579	612	811	6
Fuente:	51	582	74	588	612	811	6
estimación	76	582	109	588	612	811	6
de	111	582	119	588	612	811	6
los	120	582	129	588	612	811	6
autores	131	582	153	588	612	811	6
adquirir	51	603	82	611	612	811	6
una	84	603	98	611	612	811	6
compañía	100	603	138	611	612	811	6
extranjera	140	603	179	611	612	811	6
(Head	181	603	204	611	612	811	6
y	206	603	210	611	612	811	6
Ries,	212	603	230	611	612	811	6
2008;	232	603	254	611	612	811	6
Hijzen	256	603	281	611	612	811	6
et	283	603	290	611	612	811	6
al.,	292	603	303	611	612	811	6
2008).	51	614	75	622	612	811	6
Por	77	614	90	622	612	811	6
medio	92	614	116	622	612	811	6
de	118	614	127	622	612	811	6
un	129	614	139	622	612	811	6
modelo	140	614	169	622	612	811	6
Tobit,	171	614	193	622	612	811	6
Di	194	614	203	622	612	811	6
Giovanni	205	614	239	622	612	811	6
(2005),	241	614	268	622	612	811	6
Hattari	270	614	296	622	612	811	6
y	298	614	303	622	612	811	6
Rajan	51	624	73	632	612	811	6
(2009)	74	624	99	632	612	811	6
y	101	624	106	632	612	811	6
Hyun	107	624	128	632	612	811	6
y	130	624	134	632	612	811	6
Kim	136	624	152	632	612	811	6
(2010)	153	624	179	632	612	811	6
también	180	624	212	632	612	811	6
comprobaron	214	624	265	632	612	811	6
la	267	624	274	632	612	811	6
validez	276	624	303	632	612	811	6
del	51	635	63	643	612	811	6
modelo	65	635	94	643	612	811	6
gravitacional	96	635	146	643	612	811	6
para	148	635	165	643	612	811	6
M&A.	167	635	188	643	612	811	6
De	63	645	73	653	612	811	6
manera	78	645	107	653	612	811	6
adicional	112	645	146	653	612	811	6
se	151	645	159	653	612	811	6
incluyen	163	645	196	653	612	811	6
otras	201	645	220	653	612	811	6
variables	224	645	259	653	612	811	6
usadas	263	645	289	653	612	811	6
en	293	645	303	653	612	811	6
el	51	656	58	664	612	811	6
modelo	62	656	90	664	612	811	6
gravitacional.	94	656	145	664	612	811	6
La	149	656	157	664	612	811	6
primera	161	656	191	664	612	811	6
de	195	656	204	664	612	811	6
ellas	208	656	225	664	612	811	6
(Idioma	228	656	258	664	612	811	6
común)	262	656	291	664	612	811	6
es	295	656	303	664	612	811	6
una	51	666	66	674	612	811	6
variable	69	666	100	674	612	811	6
dummy	104	666	132	674	612	811	6
que	136	666	150	674	612	811	6
toma	154	666	174	674	612	811	6
valor	178	666	197	674	612	811	6
de	201	666	210	674	612	811	6
1	214	666	219	674	612	811	6
si	223	666	229	674	612	811	6
ambos	233	666	258	674	612	811	6
países	262	666	286	674	612	811	6
tie-	289	666	303	674	612	811	6
nen	51	676	66	684	612	811	6
el	70	676	77	684	612	811	6
mismo	81	676	107	684	612	811	6
idioma	111	676	138	684	612	811	6
y	142	676	146	684	612	811	6
cero	150	676	167	684	612	811	6
en	171	676	180	684	612	811	6
caso	185	676	201	684	612	811	6
contrario.	205	676	242	684	612	811	6
Los	246	676	259	684	612	811	6
resultados	263	676	303	684	612	811	6
conﬁrman	51	687	90	695	612	811	6
que	94	687	108	695	612	811	6
el	112	687	119	695	612	811	6
idioma	122	687	149	695	612	811	6
común	152	687	179	695	612	811	6
es	182	687	190	695	612	811	6
un	194	687	204	695	612	811	6
incentivo	207	687	243	695	612	811	6
en	246	687	256	695	612	811	6
el	259	687	266	695	612	811	6
mercado	269	687	303	695	612	811	6
de	51	697	61	705	612	811	6
toma	64	697	84	705	612	811	6
de	87	697	96	705	612	811	6
control;	100	697	130	705	612	811	6
incluso,	134	697	163	705	612	811	6
el	166	697	173	705	612	811	6
lenguaje	177	697	209	705	612	811	6
común	213	697	239	705	612	811	6
puede	242	697	266	705	612	811	6
ser	269	697	281	705	612	811	6
visto	284	697	303	705	612	811	6
como	51	708	72	716	612	811	6
una	75	708	90	716	612	811	6
medida	93	708	121	716	612	811	6
de	124	708	134	716	612	811	6
distancia	137	708	171	716	612	811	6
cultural	174	708	204	716	612	811	6
(Tadesse	207	708	240	716	612	811	6
y	243	708	247	716	612	811	6
White,	250	708	276	716	612	811	6
2010).	279	708	303	716	612	811	6
Vale	51	718	68	726	612	811	6
la	71	718	77	726	612	811	6
pena	80	718	99	726	612	811	6
mencionar	102	718	143	726	612	811	6
que	146	718	160	726	612	811	6
el	163	718	169	726	612	811	6
idioma	172	718	199	726	612	811	6
oﬁcial	202	718	225	726	612	811	6
de	228	718	237	726	612	811	6
cinco	240	718	260	726	612	811	6
de	263	718	272	726	612	811	6
los	275	718	286	726	612	811	6
seis	289	718	303	726	612	811	6
países	51	729	75	737	612	811	6
destino	77	729	106	737	612	811	6
es	108	729	117	737	612	811	6
el	119	729	126	737	612	811	6
español;	129	729	161	737	612	811	6
por	164	729	177	737	612	811	6
lo	180	729	187	737	612	811	6
tanto,	190	729	212	737	612	811	6
estos	215	729	234	737	612	811	6
resultados	237	729	277	737	612	811	6
impli-	279	729	303	737	612	811	6
can	51	739	65	747	612	811	6
que	67	739	81	747	612	811	6
existe	84	739	106	747	612	811	6
un	109	739	119	747	612	811	6
vínculo	122	739	150	747	612	811	6
más	152	739	168	747	612	811	6
estrecho	170	739	203	747	612	811	6
de	206	739	215	747	612	811	6
España	217	739	244	747	612	811	6
con	247	739	261	747	612	811	6
Argentina,	263	739	303	747	612	811	6
Chile,	321	603	342	611	612	811	6
Colombia,	345	603	383	611	612	811	6
México	386	603	414	611	612	811	6
y	417	603	422	611	612	811	6
Perú,	425	603	444	611	612	811	6
además	447	603	477	611	612	811	6
de	480	603	489	611	612	811	6
las	492	603	503	611	612	811	6
condiciones	506	603	551	611	612	811	6
rela-	554	603	572	611	612	811	6
tivas	321	614	339	622	612	811	6
al	343	614	350	622	612	811	6
tamaño	354	614	383	622	612	811	6
de	388	614	397	622	612	811	6
sus	401	614	414	622	612	811	6
economías	418	614	459	622	612	811	6
y	464	614	468	622	612	811	6
su	472	614	481	622	612	811	6
separación	486	614	527	622	612	811	6
geográﬁca.	531	614	572	622	612	811	6
Otra	321	624	337	632	612	811	6
interpretación	342	624	397	632	612	811	6
del	401	624	413	632	612	811	6
idioma	418	624	444	632	612	811	6
en	449	624	458	632	612	811	6
común	463	624	489	632	612	811	6
es	494	624	502	632	612	811	6
de	507	624	516	632	612	811	6
reducción	520	624	558	632	612	811	6
en	563	624	572	632	612	811	6
los	321	635	332	643	612	811	6
costos	335	635	359	643	612	811	6
de	363	635	372	643	612	811	6
hacer	376	635	397	643	612	811	6
negocios	401	635	434	643	612	811	6
(Di	438	635	450	643	612	811	6
Giovanni,	453	635	490	643	612	811	6
2005);	494	635	519	643	612	811	6
por	522	635	535	643	612	811	6
ejemplo,	539	635	572	643	612	811	6
la	321	645	327	653	612	811	6
reducción	332	645	369	653	612	811	6
de	373	645	383	653	612	811	6
costos	387	645	411	653	612	811	6
administrativos	415	645	474	653	612	811	6
de	478	645	488	653	612	811	6
la	492	645	499	653	612	811	6
compañía	503	645	540	653	612	811	6
contro-	544	645	572	653	612	811	6
lante.	321	656	342	664	612	811	6
La	333	666	341	674	612	811	6
segunda	345	666	377	674	612	811	6
variable	381	666	411	674	612	811	6
de	415	666	425	674	612	811	6
control	429	666	456	674	612	811	6
(Tratados	460	666	496	674	612	811	6
comerciales)	500	666	549	674	612	811	6
toma	553	666	572	674	612	811	6
valor	321	676	340	684	612	811	6
de	342	676	351	684	612	811	6
1	353	676	358	684	612	811	6
si	360	676	367	684	612	811	6
en	369	676	378	684	612	811	6
ese	380	676	392	684	612	811	6
momento	394	676	432	684	612	811	6
está	434	676	449	684	612	811	6
vigente	451	676	480	684	612	811	6
algún	482	676	503	684	612	811	6
tratado	505	676	533	684	612	811	6
comercial	535	676	572	684	612	811	6
entre	321	687	341	695	612	811	6
ambos	343	687	368	695	612	811	6
países	370	687	394	695	612	811	6
y	396	687	400	695	612	811	6
cero	402	687	419	695	612	811	6
en	421	687	430	695	612	811	6
caso	432	687	449	695	612	811	6
contrario.	451	687	488	695	612	811	6
Llama	490	687	512	695	612	811	6
la	514	687	521	695	612	811	6
atención	523	687	556	695	612	811	6
que	558	687	572	695	612	811	6
la	321	697	327	705	612	811	6
existencia	329	697	368	705	612	811	6
de	370	697	379	705	612	811	6
un	381	697	391	705	612	811	6
tratado	393	697	421	705	612	811	6
comercial	423	697	460	705	612	811	6
no	462	697	472	705	612	811	6
es	474	697	482	705	612	811	6
estadísticamente	484	697	549	705	612	811	6
signi-	551	697	572	705	612	811	6
ﬁcativa	321	708	349	716	612	811	6
a	350	708	354	716	612	811	6
pesar	356	708	377	716	612	811	6
de	378	708	387	716	612	811	6
los	389	708	400	716	612	811	6
hallazgos	401	708	437	716	612	811	6
de	438	708	448	716	612	811	6
Hyun	449	708	470	716	612	811	6
y	471	708	476	716	612	811	6
Kim	477	708	493	716	612	811	6
(2010).	494	708	522	716	612	811	6
Sin	523	708	535	716	612	811	6
embargo,	537	708	572	716	612	811	6
el	321	718	328	726	612	811	6
signo	330	718	351	726	612	811	6
negativo	353	718	386	726	612	811	6
es	389	718	397	726	612	811	6
consistente	399	718	443	726	612	811	6
en	446	718	455	726	612	811	6
todas	457	718	478	726	612	811	6
las	481	718	491	726	612	811	6
estimaciones,	494	718	546	726	612	811	6
lo	548	718	555	726	612	811	6
que	558	718	572	726	612	811	6
indica	321	729	344	737	612	811	6
que,	347	729	363	737	612	811	6
de	366	729	375	737	612	811	6
no	378	729	388	737	612	811	6
existir	390	729	414	737	612	811	6
un	417	729	427	737	612	811	6
tratado	430	729	458	737	612	811	6
comercial,	461	729	500	737	612	811	6
las	503	729	513	737	612	811	6
empresas	516	729	553	737	612	811	6
bus-	555	729	572	737	612	811	6
can	321	739	334	747	612	811	6
llegar	337	739	358	747	612	811	6
al	361	739	367	747	612	811	6
país	370	739	386	747	612	811	6
de	388	739	397	747	612	811	6
destino	400	739	428	747	612	811	6
por	431	739	444	747	612	811	6
medio	447	739	471	747	612	811	6
de	473	739	483	747	612	811	6
la	485	739	492	747	612	811	6
inversión	495	739	530	747	612	811	6
extranjera	533	739	572	747	612	811	6
114	40	46	52	52	612	811	7
M.	165	46	172	52	612	811	7
Vasco	174	46	191	52	612	811	7
et	193	46	198	52	612	811	7
al	200	46	205	52	612	811	7
/	207	46	209	52	612	811	7
Journal	211	46	232	52	612	811	7
of	233	46	239	52	612	811	7
Economics,	241	46	273	52	612	811	7
Finance	274	46	297	52	612	811	7
and	299	46	310	52	612	811	7
Administrative	311	46	354	52	612	811	7
Science	356	46	377	52	612	811	7
19	379	46	386	52	612	811	7
(2014)	390	46	409	52	612	811	7
108–117	411	46	437	52	612	811	7
Tabla	40	64	58	70	612	811	7
3	59	64	63	70	612	811	7
Matriz	40	73	61	79	612	811	7
de	62	73	70	79	612	811	7
correlaciones	71	73	112	79	612	811	7
de	114	73	121	79	612	811	7
los	123	73	131	79	612	811	7
indicadores	133	73	168	79	612	811	7
de	170	73	178	79	612	811	7
gobierno	179	73	206	79	612	811	7
corporativo	208	73	243	79	612	811	7
de	245	73	253	79	612	811	7
Kaufmann	254	73	286	79	612	811	7
Voz	46	109	58	115	612	811	7
y	60	109	63	115	612	811	7
rendición	65	109	94	115	612	811	7
de	96	109	103	115	612	811	7
cuentas	105	109	128	115	612	811	7
Estabilidad	46	117	80	124	612	811	7
política	82	117	105	124	612	811	7
Efectividad	46	126	80	132	612	811	7
del	82	126	91	132	612	811	7
gobierno	93	126	120	132	612	811	7
Calidad	46	135	69	141	612	811	7
regulativa	71	135	101	141	612	811	7
Estado	46	143	67	149	612	811	7
de	68	143	76	149	612	811	7
derecho	77	143	102	149	612	811	7
Control	46	152	69	158	612	811	7
de	71	152	78	158	612	811	7
corrupción	80	152	113	158	612	811	7
Voz	150	87	162	93	612	811	7
y	163	87	167	93	612	811	7
rendición	169	87	198	93	612	811	7
de	150	96	158	102	612	811	7
cuentas	159	96	183	102	612	811	7
Estabilidad	220	87	254	93	612	811	7
política	256	87	278	93	612	811	7
y	280	87	284	93	612	811	7
ausencia	220	96	247	102	612	811	7
de	248	96	256	102	612	811	7
violencia	257	96	285	102	612	811	7
Efectividad	314	87	348	93	612	811	7
del	350	87	359	93	612	811	7
gobierno	314	96	341	102	612	811	7
Calidad	384	87	407	93	612	811	7
regulativa	384	96	415	102	612	811	7
1	150	109	154	115	612	811	7
0.86626	150	117	175	124	612	811	7
0.88829	150	126	175	132	612	811	7
0.82662	150	135	175	141	612	811	7
0.91987	150	143	175	149	612	811	7
0.87056	150	152	175	158	612	811	7
1	220	117	224	124	612	811	7
0.73459	220	126	245	132	612	811	7
0.68128	220	135	245	141	612	811	7
0.77704	220	143	245	149	612	811	7
0.71327	220	152	245	158	612	811	7
1	314	126	318	132	612	811	7
0.88786	314	135	339	141	612	811	7
0.95443	314	143	339	149	612	811	7
0.94964	314	152	339	158	612	811	7
1	384	135	388	141	612	811	7
0.89436	384	143	408	149	612	811	7
0.87654	384	152	408	158	612	811	7
Estado	442	87	462	93	612	811	7
de	464	87	471	93	612	811	7
derecho	473	87	498	93	612	811	7
1	442	143	446	149	612	811	7
0.94207	442	152	466	158	612	811	7
Control	520	87	542	93	612	811	7
de	544	87	551	93	612	811	7
corrupción	520	96	553	102	612	811	7
1	520	152	523	158	612	811	7
Fuente:	40	165	64	171	612	811	7
estimación	65	165	99	171	612	811	7
de	100	165	108	171	612	811	7
los	109	165	118	171	612	811	7
autores	120	165	143	171	612	811	7
con	144	165	155	171	612	811	7
información	157	165	194	171	612	811	7
del	196	165	205	171	612	811	7
Banco	207	165	225	171	612	811	7
Mundial	227	165	252	171	612	811	7
directa;	40	186	70	194	612	811	7
es	72	186	80	194	612	811	7
decir,	81	186	103	194	612	811	7
que	104	186	118	194	612	811	7
el	120	186	127	194	612	811	7
mercado	129	186	162	194	612	811	7
de	164	186	173	194	612	811	7
toma	175	186	195	194	612	811	7
de	196	186	206	194	612	811	7
control	207	186	235	194	612	811	7
es	237	186	245	194	612	811	7
un	246	186	256	194	612	811	7
sustituto	258	186	292	194	612	811	7
del	40	197	52	205	612	811	7
comercio	54	197	90	205	612	811	7
internacional	92	197	142	205	612	811	7
(Di	144	197	156	205	612	811	7
Giovanni,	158	197	194	205	612	811	7
2005).	196	197	220	205	612	811	7
Por	52	207	65	215	612	811	7
último,	68	207	96	215	612	811	7
también	98	207	130	215	612	811	7
se	133	207	141	215	612	811	7
incorpora	144	207	181	215	612	811	7
una	184	207	198	215	612	811	7
variable	201	207	232	215	612	811	7
para	235	207	252	215	612	811	7
la	255	207	261	215	612	811	7
tasa	264	207	280	215	612	811	7
de	283	207	292	215	612	811	7
impuestos	40	218	80	226	612	811	7
del	83	218	94	226	612	811	7
país	97	218	112	226	612	811	7
de	115	218	124	226	612	811	7
destino	126	218	155	226	612	811	7
(Tasa	157	218	177	226	612	811	7
de	180	218	189	226	612	811	7
impuestos	191	218	231	226	612	811	7
j	231	221	233	227	612	811	7
);	233	218	239	226	612	811	7
en	242	218	251	226	612	811	7
la	254	218	260	226	612	811	7
estima-	263	218	292	226	612	811	7
ción	40	228	57	236	612	811	7
de	58	228	68	236	612	811	7
la	69	228	76	236	612	811	7
primera	78	228	108	236	612	811	7
columna	110	228	143	236	612	811	7
se	145	228	153	236	612	811	7
encuentra	155	228	193	236	612	811	7
que	195	228	209	236	612	811	7
la	211	228	218	236	612	811	7
relación	220	228	250	236	612	811	7
es	252	228	260	236	612	811	7
positiva	262	228	292	236	612	811	7
y	40	239	45	247	612	811	7
altamente	48	239	86	247	612	811	7
signiﬁcativa,	89	239	137	247	612	811	7
diferente	139	239	174	247	612	811	7
a	177	239	181	247	612	811	7
lo	183	239	191	247	612	811	7
esperado;	193	239	231	247	612	811	7
sin	233	239	244	247	612	811	7
embargo,	247	239	283	247	612	811	7
al	285	239	292	247	612	811	7
incluir	40	249	65	257	612	811	7
las	69	249	79	257	612	811	7
variables	83	249	117	257	612	811	7
de	121	249	130	257	612	811	7
gobierno	134	249	168	257	612	811	7
corporativo,	171	249	217	257	612	811	7
el	221	249	228	257	612	811	7
resultado	231	249	267	257	612	811	7
no	271	249	280	257	612	811	7
es	284	249	292	257	612	811	7
consistente	40	260	84	268	612	811	7
en	86	260	95	268	612	811	7
las	97	260	107	268	612	811	7
diferentes	109	260	147	268	612	811	7
estimaciones.	149	260	201	268	612	811	7
Aunque	202	260	232	268	612	811	7
la	234	260	240	268	612	811	7
fundamenta-	242	260	292	268	612	811	7
ción	40	270	57	278	612	811	7
teórica	58	270	85	278	612	811	7
apoya	87	270	109	278	612	811	7
la	111	270	118	278	612	811	7
relación	120	270	150	278	612	811	7
negativa	152	270	185	278	612	811	7
entre	187	270	207	278	612	811	7
impuestos	209	270	248	278	612	811	7
e	250	270	254	278	612	811	7
inversión	256	270	292	278	612	811	7
extrajera,	40	281	77	289	612	811	7
Agostini	78	281	110	289	612	811	7
y	112	281	116	289	612	811	7
Jalile	118	281	137	289	612	811	7
(2009)	138	281	164	289	612	811	7
advierten	165	281	202	289	612	811	7
que	204	281	218	289	612	811	7
los	220	281	230	289	612	811	7
diferentes	232	281	271	289	612	811	7
estu-	272	281	292	289	612	811	7
dios	40	291	56	299	612	811	7
empíricos	58	291	96	299	612	811	7
no	98	291	108	299	612	811	7
son	110	291	123	299	612	811	7
concluyentes	125	291	176	299	612	811	7
al	178	291	184	299	612	811	7
respecto.	187	291	221	299	612	811	7
4.2.	40	314	53	322	612	811	7
Resultados	58	314	97	322	612	811	7
del	99	314	110	322	612	811	7
gobierno	112	314	144	322	612	811	7
corporativo	146	314	189	322	612	811	7
Tabla	310	186	327	192	612	811	7
4	329	186	333	192	612	811	7
Resultado	310	194	340	201	612	811	7
del	342	194	351	201	612	811	7
modelo	353	194	376	201	612	811	7
usando	378	194	400	201	612	811	7
otras	401	194	417	201	612	811	7
variables	418	194	446	201	612	811	7
de	447	194	455	201	612	811	7
gobierno	456	194	484	201	612	811	7
corporativo	485	194	521	201	612	811	7
ln	316	222	322	228	612	811	7
PIB	324	222	333	228	612	811	7
i	333	225	335	229	612	811	7
ln	316	239	322	246	612	811	7
PIB	324	239	333	246	612	811	7
j	333	242	335	246	612	811	7
ln	316	256	322	263	612	811	7
Distancia	324	256	352	263	612	811	7
ij	352	259	355	263	612	811	7
Idioma	316	273	337	280	612	811	7
común	339	273	360	280	612	811	7
Tratados	316	291	342	297	612	811	7
comerciales	344	291	380	297	612	811	7
Tasa	316	308	329	314	612	811	7
de	331	308	339	314	612	811	7
impuestos	340	308	372	314	612	811	7
j	372	310	373	315	612	811	7
Variable	316	325	341	331	612	811	7
latente	343	325	364	331	612	811	7
i	364	328	366	332	612	811	7
En	52	335	62	343	612	811	7
las	63	335	74	343	612	811	7
columnas	75	335	112	343	612	811	7
2	113	335	118	343	612	811	7
a	119	335	123	343	612	811	7
7	124	335	129	343	612	811	7
se	130	335	139	343	612	811	7
presentan	140	335	178	343	612	811	7
los	179	335	190	343	612	811	7
resultados	191	335	231	343	612	811	7
al	232	335	239	343	612	811	7
incorporar	240	335	280	343	612	811	7
las	282	335	292	343	612	811	7
variables	40	345	75	353	612	811	7
de	76	345	85	353	612	811	7
gobierno	87	345	121	353	612	811	7
corporativo,	122	345	168	353	612	811	7
tanto	170	345	190	353	612	811	7
del	191	345	203	353	612	811	7
país	204	345	220	353	612	811	7
origen	221	345	246	353	612	811	7
como	247	345	268	353	612	811	7
del	270	345	281	353	612	811	7
de	283	345	292	353	612	811	7
destino.	40	356	71	364	612	811	7
Se	72	356	81	364	612	811	7
realizaron	83	356	122	364	612	811	7
estimaciones	123	356	173	364	612	811	7
individuales	175	356	222	364	612	811	7
para	223	356	240	364	612	811	7
cada	242	356	260	364	612	811	7
variable	261	356	292	364	612	811	7
a	40	366	45	374	612	811	7
ﬁn	46	366	56	374	612	811	7
de	57	366	67	374	612	811	7
evitar	68	366	90	374	612	811	7
problemas	91	366	132	374	612	811	7
de	133	366	142	374	612	811	7
multicolinealidad	144	366	211	374	612	811	7
debido	212	366	238	374	612	811	7
a	240	366	244	374	612	811	7
que,	245	366	261	374	612	811	7
como	262	366	284	374	612	811	7
lo	285	366	292	374	612	811	7
advierten	40	377	77	385	612	811	7
Kaufmann	78	377	118	385	612	811	7
et	119	377	127	385	612	811	7
al.	128	377	137	385	612	811	7
(2010),	139	377	166	385	612	811	7
las	168	377	178	385	612	811	7
seis	180	377	194	385	612	811	7
variables	195	377	230	385	612	811	7
están	231	377	252	385	612	811	7
altamente	253	377	292	385	612	811	7
correlacionadas.	40	387	102	395	612	811	7
Como	105	387	127	395	612	811	7
se	130	387	138	395	612	811	7
puede	141	387	165	395	612	811	7
observar	168	387	201	395	612	811	7
en	204	387	213	395	612	811	7
la	216	387	223	395	612	811	7
tabla	226	387	245	395	612	811	7
3,	247	387	254	395	612	811	7
todos	257	387	278	395	612	811	7
los	281	387	292	395	612	811	7
coeﬁcientes	40	397	86	405	612	811	7
de	88	397	98	405	612	811	7
correlación	100	397	143	405	612	811	7
superan	146	397	176	405	612	811	7
el	179	397	186	405	612	811	7
valor	188	397	208	405	612	811	7
0.71	210	397	227	405	612	811	7
y	229	397	234	405	612	811	7
llegan	236	397	260	405	612	811	7
hasta	262	397	283	405	612	811	7
el	285	397	292	405	612	811	7
valor	40	408	60	416	612	811	7
0.95.	62	408	80	416	612	811	7
Los	52	418	65	426	612	811	7
resultados	67	418	107	426	612	811	7
de	109	418	119	426	612	811	7
la	121	418	128	426	612	811	7
regresión	130	418	166	426	612	811	7
indican	169	418	197	426	612	811	7
que	199	418	213	426	612	811	7
mayores	216	418	248	426	612	811	7
estándares	251	418	292	426	612	811	7
de	40	429	50	437	612	811	7
gobierno	52	429	86	437	612	811	7
corporativo	89	429	133	437	612	811	7
en	136	429	145	437	612	811	7
ambos	147	429	173	437	612	811	7
países	175	429	199	437	612	811	7
promueven	201	429	245	437	612	811	7
la	248	429	254	437	612	811	7
actividad	257	429	292	437	612	811	7
de	40	439	50	447	612	811	7
M&A,	52	439	73	447	612	811	7
acorde	75	439	101	447	612	811	7
con	103	439	117	447	612	811	7
las	119	439	130	447	612	811	7
hipótesis	132	439	166	447	612	811	7
planteadas.	169	439	212	447	612	811	7
Estos	214	439	234	447	612	811	7
resultados	237	439	276	447	612	811	7
son	279	439	292	447	612	811	7
consistentes	40	450	88	458	612	811	7
para	91	450	108	458	612	811	7
cada	111	450	129	458	612	811	7
una	132	450	146	458	612	811	7
de	149	450	159	458	612	811	7
las	162	450	172	458	612	811	7
seis	175	450	190	458	612	811	7
variables	193	450	227	458	612	811	7
con	230	450	244	458	612	811	7
un	247	450	257	458	612	811	7
nivel	261	450	279	458	612	811	7
de	283	450	292	458	612	811	7
signiﬁcancia	40	460	88	468	612	811	7
del	91	460	102	468	612	811	7
1%	105	460	115	468	612	811	7
en	118	460	127	468	612	811	7
la	130	460	137	468	612	811	7
mayoría	140	460	171	468	612	811	7
de	174	460	183	468	612	811	7
los	186	460	197	468	612	811	7
casos.	199	460	222	468	612	811	7
Esto	224	460	241	468	612	811	7
puede	243	460	267	468	612	811	7
expli-	270	460	292	468	612	811	7
carse	40	471	60	479	612	811	7
debido	63	471	89	479	612	811	7
a	92	471	96	479	612	811	7
que	99	471	114	479	612	811	7
un	116	471	126	479	612	811	7
mejor	129	471	152	479	612	811	7
ambiente	155	471	191	479	612	811	7
de	194	471	203	479	612	811	7
negocios	206	471	240	479	612	811	7
en	242	471	252	479	612	811	7
los	255	471	266	479	612	811	7
países	268	471	292	479	612	811	7
incentiva	40	481	76	489	612	811	7
de	78	481	88	489	612	811	7
manera	90	481	119	489	612	811	7
signiﬁcativa	122	481	168	489	612	811	7
la	171	481	177	489	612	811	7
actividad	180	481	215	489	612	811	7
de	218	481	227	489	612	811	7
M&A,	230	481	251	489	612	811	7
ya	253	481	262	489	612	811	7
que	265	481	279	489	612	811	7
las	282	481	292	489	612	811	7
compañías	40	492	82	500	612	811	7
buscan	83	492	110	500	612	811	7
ambientes	112	492	152	500	612	811	7
de	154	492	163	500	612	811	7
negocios	165	492	199	500	612	811	7
que	201	492	215	500	612	811	7
garanticen	217	492	257	500	612	811	7
sus	259	492	272	500	612	811	7
inte-	274	492	292	500	612	811	7
reses	40	502	60	510	612	811	7
sin	61	502	73	510	612	811	7
tener	74	502	94	510	612	811	7
que	96	502	110	510	612	811	7
incurrir	112	502	141	510	612	811	7
en	142	502	152	510	612	811	7
altos	153	502	172	510	612	811	7
costos	173	502	197	510	612	811	7
de	199	502	208	510	612	811	7
monitorización	209	502	268	510	612	811	7
(Rossi	269	502	292	510	612	811	7
y	40	513	45	521	612	811	7
Volpin,	47	513	74	521	612	811	7
2004;	76	513	98	521	612	811	7
Pablo,	100	513	123	521	612	811	7
2009;	125	513	147	521	612	811	7
Cortés	149	513	174	521	612	811	7
et	176	513	183	521	612	811	7
al.,	185	513	196	521	612	811	7
2012).	198	513	222	521	612	811	7
Con	52	523	67	531	612	811	7
respecto	71	523	104	531	612	811	7
a	108	523	112	531	612	811	7
la	116	523	123	531	612	811	7
dimensión	127	523	167	531	612	811	7
de	171	523	180	531	612	811	7
selección,	184	523	221	531	612	811	7
monitorización	225	523	283	531	612	811	7
y	287	523	292	531	612	811	7
reemplazo	40	533	81	541	612	811	7
del	83	533	95	541	612	811	7
gobierno,	97	533	133	541	612	811	7
la	135	533	141	541	612	811	7
signiﬁcancia	144	533	191	541	612	811	7
de	193	533	202	541	612	811	7
la	204	533	211	541	612	811	7
variable	213	533	244	541	612	811	7
Political	246	533	275	541	612	811	7
Sta-	277	533	292	541	612	811	7
bility	40	544	59	552	612	811	7
and	61	544	75	552	612	811	7
Absence	77	544	106	552	612	811	7
of	108	544	115	552	612	811	7
Violence	116	544	147	552	612	811	7
indica	149	544	172	552	612	811	7
que	174	544	188	552	612	811	7
la	190	544	197	552	612	811	7
estabilidad	198	544	240	552	612	811	7
del	242	544	254	552	612	811	7
mando	256	544	282	552	612	811	7
es	284	544	292	552	612	811	7
un	40	554	50	562	612	811	7
factor	52	554	74	562	612	811	7
a	76	554	81	562	612	811	7
favor	82	554	102	562	612	811	7
de	104	554	113	562	612	811	7
la	115	554	122	562	612	811	7
actividad	124	554	158	562	612	811	7
de	160	554	170	562	612	811	7
M&A	171	554	190	562	612	811	7
transnacionales;	192	554	255	562	612	811	7
lo	257	554	264	562	612	811	7
mismo	266	554	292	562	612	811	7
se	40	565	48	573	612	811	7
puede	51	565	75	573	612	811	7
decir	77	565	96	573	612	811	7
de	99	565	108	573	612	811	7
Voice	111	565	130	573	612	811	7
and	133	565	146	573	612	811	7
Accountability,	149	565	203	573	612	811	7
que	206	565	220	573	612	811	7
mide	223	565	242	573	612	811	7
la	245	565	251	573	612	811	7
capacidad	254	565	292	573	612	811	7
de	40	575	50	583	612	811	7
las	53	575	63	583	612	811	7
minorías	66	575	100	583	612	811	7
de	103	575	113	583	612	811	7
participar	116	575	153	583	612	811	7
en	156	575	166	583	612	811	7
las	169	575	179	583	612	811	7
decisiones.	182	575	224	583	612	811	7
En	227	575	237	583	612	811	7
la	240	575	247	583	612	811	7
dimensión,	250	575	292	583	612	811	7
formulación	40	586	87	594	612	811	7
e	89	586	94	594	612	811	7
implementación	96	586	159	594	612	811	7
de	162	586	171	594	612	811	7
políticas,	174	586	208	594	612	811	7
la	210	586	217	594	612	811	7
signiﬁcancia	220	586	267	594	612	811	7
de	270	586	279	594	612	811	7
las	282	586	292	594	612	811	7
variables	40	596	75	604	612	811	7
Regulatory	76	596	116	604	612	811	7
Quality,	118	596	146	604	612	811	7
que	148	596	162	604	612	811	7
representa	164	596	205	604	612	811	7
el	207	596	213	604	612	811	7
desarrollo	215	596	254	604	612	811	7
del	255	596	267	604	612	811	7
sector	269	596	292	604	612	811	7
privado,	40	607	72	615	612	811	7
y	74	607	78	615	612	811	7
Government	80	607	125	615	612	811	7
Effectiveness,	127	607	175	615	612	811	7
que	177	607	192	615	612	811	7
mide	193	607	213	615	612	811	7
la	215	607	222	615	612	811	7
calidad	224	607	251	615	612	811	7
de	253	607	262	615	612	811	7
los	264	607	275	615	612	811	7
ser-	277	607	292	615	612	811	7
vicios	40	617	62	625	612	811	7
y	64	617	69	625	612	811	7
las	71	617	81	625	612	811	7
instituciones	83	617	132	625	612	811	7
públicas,	134	617	168	625	612	811	7
da	170	617	179	625	612	811	7
a	181	617	185	625	612	811	7
entender	187	617	221	625	612	811	7
que	223	617	237	625	612	811	7
promueven	239	617	283	625	612	811	7
la	285	617	292	625	612	811	7
actividad	40	628	75	636	612	811	7
de	77	628	87	636	612	811	7
M&A.	89	628	110	636	612	811	7
Por	112	628	125	636	612	811	7
último,	127	628	154	636	612	811	7
en	156	628	166	636	612	811	7
la	168	628	174	636	612	811	7
dimensión	177	628	217	636	612	811	7
respeto	219	628	248	636	612	811	7
por	250	628	263	636	612	811	7
las	265	628	275	636	612	811	7
ins-	277	628	292	636	612	811	7
tituciones	40	638	78	646	612	811	7
se	81	638	89	646	612	811	7
puede	91	638	115	646	612	811	7
decir	117	638	136	646	612	811	7
que	138	638	152	646	612	811	7
la	155	638	161	646	612	811	7
variable	164	638	194	646	612	811	7
Rule	197	638	213	646	612	811	7
of	215	638	222	646	612	811	7
Law,	224	638	241	646	612	811	7
que	243	638	257	646	612	811	7
indica	260	638	283	646	612	811	7
el	285	638	292	646	612	811	7
acceso	40	649	65	657	612	811	7
a	67	649	71	657	612	811	7
la	73	649	80	657	612	811	7
administración	81	649	139	657	612	811	7
de	140	649	149	657	612	811	7
justicia	151	649	179	657	612	811	7
y	180	649	185	657	612	811	7
la	186	649	193	657	612	811	7
variable	194	649	225	657	612	811	7
Control	227	649	253	657	612	811	7
of	255	649	262	657	612	811	7
Corrup-	263	649	292	657	612	811	7
tion,	40	659	57	667	612	811	7
que	59	659	73	667	612	811	7
está	75	659	91	667	612	811	7
relacionada	93	659	137	667	612	811	7
con	140	659	153	667	612	811	7
la	155	659	162	667	612	811	7
probabilidad	164	659	213	667	612	811	7
de	215	659	224	667	612	811	7
que	227	659	241	667	612	811	7
el	243	659	250	667	612	811	7
Estado	252	659	277	667	612	811	7
sea	280	659	292	667	612	811	7
capturado	40	669	79	677	612	811	7
por	81	669	94	677	612	811	7
intereses	96	669	131	677	612	811	7
privados,	133	669	168	677	612	811	7
también	170	669	201	677	612	811	7
aumentan	204	669	242	677	612	811	7
las	244	669	255	677	612	811	7
M&A.	257	669	278	677	612	811	7
4.3.	40	692	53	700	612	811	7
Pruebas	58	692	87	700	612	811	7
de	89	692	98	700	612	811	7
robustez	100	692	131	700	612	811	7
Como	52	713	74	721	612	811	7
método	76	713	105	721	612	811	7
de	106	713	116	721	612	811	7
veriﬁcación	117	713	161	721	612	811	7
de	162	713	172	721	612	811	7
los	173	713	184	721	612	811	7
hallazgos,	185	713	223	721	612	811	7
se	224	713	232	721	612	811	7
decidió	233	713	261	721	612	811	7
calcular	262	713	292	721	612	811	7
el	40	724	47	732	612	811	7
modelo	49	724	78	732	612	811	7
usando	80	724	108	732	612	811	7
una	110	724	124	732	612	811	7
variable	127	724	157	732	612	811	7
latente	159	724	186	732	612	811	7
con	188	724	202	732	612	811	7
base	204	724	221	732	612	811	7
en	223	724	233	732	612	811	7
los	235	724	246	732	612	811	7
indicadores	248	724	292	732	612	811	7
de	40	734	50	742	612	811	7
Kaufmann	52	734	92	742	612	811	7
y	94	734	99	742	612	811	7
usando	101	734	129	742	612	811	7
otras	131	734	151	742	612	811	7
variables	153	734	187	742	612	811	7
de	190	734	199	742	612	811	7
tipo	202	734	217	742	612	811	7
macro	220	734	244	742	612	811	7
de	246	734	255	742	612	811	7
gobierno	258	734	292	742	612	811	7
corporativo.	40	745	87	753	612	811	7
Para	89	745	106	753	612	811	7
obtener	108	745	138	753	612	811	7
la	140	745	147	753	612	811	7
variable	149	745	180	753	612	811	7
latente	182	745	209	753	612	811	7
de	211	745	220	753	612	811	7
gobierno	223	745	257	753	612	811	7
corpora-	259	745	292	753	612	811	7
Variable	316	342	341	348	612	811	7
latente	343	342	364	348	612	811	7
j	364	345	366	349	612	811	7
(1)	403	209	412	215	612	811	7
(2)	461	209	470	215	612	811	7
(3)	520	209	529	215	612	811	7
0.6217***	403	222	432	228	612	811	7
(0.0419)	403	231	428	237	612	811	7
0.6483***	403	239	432	246	612	811	7
(0.0686)	403	248	428	254	612	811	7
-1.5817***	403	256	435	263	612	811	7
(0.2393)	403	265	428	271	612	811	7
1.2288***	403	273	432	280	612	811	7
(0.2821)	403	282	428	288	612	811	7
-0.1476	403	291	426	297	612	811	7
(0.0944)	403	299	428	306	612	811	7
-0.0004	403	308	426	314	612	811	7
(0.0112)	403	316	428	323	612	811	7
0.4264***	403	325	432	331	612	811	7
(0.0537)	403	333	428	340	612	811	7
0.2910***	403	342	432	348	612	811	7
(0.0552)	403	351	428	357	612	811	7
0.4309***	461	222	491	228	612	811	7
(0.048)	461	231	483	237	612	811	7
0.7784***	461	239	491	246	612	811	7
(0.0727)	461	248	486	254	612	811	7
-1.9569***	461	256	493	263	612	811	7
(0.2493)	461	265	486	271	612	811	7
0.6571*	461	273	485	280	612	811	7
(0.2766)	461	282	486	288	612	811	7
0.0213	461	291	482	297	612	811	7
(0.098)	461	299	483	306	612	811	7
-0.0099	461	308	485	314	612	811	7
(0.0096)	461	316	486	323	612	811	7
0.5445***	520	222	549	228	612	811	7
(0.0495)	520	231	545	237	612	811	7
0.8617***	520	239	549	246	612	811	7
(0.1169)	520	248	545	254	612	811	7
-0.7775***	520	256	552	263	612	811	7
(0.2802)	520	265	545	271	612	811	7
1.0759**	520	273	546	280	612	811	7
(0.3456)	520	282	545	288	612	811	7
-0.1098	520	291	543	297	612	811	7
(0.0975)	520	299	545	306	612	811	7
-0.0227*	520	308	546	314	612	811	7
(0.0104)	520	316	545	323	612	811	7
0.2293***	461	359	491	366	612	811	7
(0.0484)	461	368	486	374	612	811	7
0.3617***	461	376	491	383	612	811	7
(0.0638)	461	385	486	391	612	811	7
Anti-dir.	316	359	340	366	612	811	7
rights	342	359	359	366	612	811	7
i	359	362	360	366	612	811	7
Anti-dir.	316	376	340	383	612	811	7
rights	342	376	359	383	612	811	7
j	359	379	360	383	612	811	7
-20.7787***	403	428	439	434	612	811	7
(3.3953)	403	436	428	443	612	811	7
-15.6345***	461	428	497	434	612	811	7
(3.2419)	461	436	486	443	612	811	7
0.8460*	520	393	543	400	612	811	7
(0.3289)	520	402	545	408	612	811	7
1.9926**	520	411	546	417	612	811	7
(0.7688)	520	419	545	425	612	811	7
-21.6073***	520	428	555	434	612	811	7
(4.4706)	520	436	545	443	612	811	7
0.6193***	403	453	432	460	612	811	7
(0.0537)	403	462	428	468	612	811	7
0.6098***	461	453	491	460	612	811	7
(0.0533)	461	462	486	468	612	811	7
0.7830***	520	453	549	460	612	811	7
(0.0632)	520	462	545	468	612	811	7
0.8452***	403	479	432	485	612	811	7
(0.0248)	403	488	428	494	612	811	7
2874	403	496	418	503	612	811	7
-1531.094	403	505	434	511	612	811	7
3084.1878	403	513	435	520	612	811	7
0.8377***	461	479	491	485	612	811	7
(0.0245)	461	488	486	494	612	811	7
2154	461	496	477	503	612	811	7
-1484.436	461	505	493	511	612	811	7
2984.8709	461	513	494	520	612	811	7
0.8466***	520	479	549	485	612	811	7
(0.0247)	520	488	545	494	612	811	7
2694	520	496	535	503	612	811	7
-1569.717	520	505	551	511	612	811	7
3161.4344	520	513	552	520	612	811	7
Anti-self-dealing	316	393	364	400	612	811	7
i	364	396	366	400	612	811	7
Anti-self-dealing	316	411	364	417	612	811	7
j	364	413	366	418	612	811	7
cons	318	428	332	434	612	811	7
sigma	316	445	333	451	612	811	7
u	335	445	339	451	612	811	7
cons	318	453	332	460	612	811	7
sigma	316	471	333	477	612	811	7
e	335	471	339	477	612	811	7
cons	318	479	332	485	612	811	7
N	316	496	321	503	612	811	7
ll	316	505	320	511	612	811	7
AIC	316	513	326	520	612	811	7
La	310	526	317	533	612	811	7
tabla	319	526	334	533	612	811	7
presenta	337	526	363	533	612	811	7
los	366	526	374	533	612	811	7
resultados	377	526	409	533	612	811	7
de	411	526	418	533	612	811	7
la	421	526	426	533	612	811	7
especiﬁcación	429	526	471	533	612	811	7
y	474	526	478	533	612	811	7
la	480	526	485	533	612	811	7
metodología	488	526	526	533	612	811	7
de	529	526	536	533	612	811	7
la	538	526	544	533	612	811	7
tabla	546	526	561	533	612	811	7
2,	310	535	315	541	612	811	7
pero	318	535	332	541	612	811	7
usando	334	535	356	541	612	811	7
otras	359	535	374	541	612	811	7
variables	376	535	404	541	612	811	7
de	406	535	414	541	612	811	7
gobierno	416	535	443	541	612	811	7
corporativo	445	535	481	541	612	811	7
para	483	535	497	541	612	811	7
el	499	535	505	541	612	811	7
país	507	535	519	541	612	811	7
de	522	535	529	541	612	811	7
origen	532	535	551	541	612	811	7
i	554	535	555	541	612	811	7
y	558	535	561	541	612	811	7
el	310	544	315	550	612	811	7
país	318	544	330	550	612	811	7
de	332	544	340	550	612	811	7
destino	342	544	365	550	612	811	7
j:	367	544	371	550	612	811	7
una	374	544	385	550	612	811	7
variable	387	544	412	550	612	811	7
latente	414	544	436	550	612	811	7
calculada	438	544	467	550	612	811	7
usando	469	544	491	550	612	811	7
los	493	544	502	550	612	811	7
valores	504	544	526	550	612	811	7
propios	529	544	552	550	612	811	7
de	554	544	561	550	612	811	7
la	310	552	315	558	612	811	7
primera	317	552	342	558	612	811	7
componente	344	552	382	558	612	811	7
de	384	552	391	558	612	811	7
las	393	552	402	558	612	811	7
seis	403	552	415	558	612	811	7
variables	417	552	444	558	612	811	7
de	446	552	454	558	612	811	7
Kaufmann,	456	552	489	558	612	811	7
la	491	552	496	558	612	811	7
variable	498	552	522	558	612	811	7
anti-director	524	552	561	558	612	811	7
rights	310	561	327	567	612	811	7
tomada	329	561	352	567	612	811	7
de	355	561	363	567	612	811	7
La	365	561	372	567	612	811	7
Porta	375	561	391	567	612	811	7
et	393	561	399	567	612	811	7
al.	402	561	409	567	612	811	7
(1998),	412	561	433	567	612	811	7
y	436	561	440	567	612	811	7
la	442	561	448	567	612	811	7
variable	450	561	475	567	612	811	7
anti-self-dealing	477	561	526	567	612	811	7
tomada	528	561	551	567	612	811	7
de	554	561	561	567	612	811	7
Djankov	310	569	335	576	612	811	7
et	337	569	343	576	612	811	7
al.	344	569	351	576	612	811	7
(2008).	353	569	375	576	612	811	7
Fuente:	310	578	333	584	612	811	7
estimación	335	578	368	584	612	811	7
de	370	578	377	584	612	811	7
los	379	578	388	584	612	811	7
autores	389	578	412	584	612	811	7
tivo,	310	601	327	609	612	811	7
se	329	601	337	609	612	811	7
realizó	339	601	365	609	612	811	7
un	367	601	377	609	612	811	7
análisis	379	601	407	609	612	811	7
de	410	601	419	609	612	811	7
componentes	421	601	473	609	612	811	7
principales	475	601	517	609	612	811	7
con	519	601	533	609	612	811	7
las	535	601	545	609	612	811	7
seis	547	601	561	609	612	811	7
variables	310	611	344	619	612	811	7
de	347	611	356	619	612	811	7
Kaufmann	359	611	399	619	612	811	7
3	399	610	402	616	612	811	7
.	403	611	405	619	612	811	7
El	408	611	415	619	612	811	7
resultado	418	611	454	619	612	811	7
fue	457	611	469	619	612	811	7
que	472	611	486	619	612	811	7
la	489	611	496	619	612	811	7
primera	499	611	529	619	612	811	7
compo-	532	611	561	619	612	811	7
nente	310	622	332	630	612	811	7
alcanza	334	622	362	630	612	811	7
a	365	622	369	630	612	811	7
capturar	371	622	404	630	612	811	7
el	406	622	413	630	612	811	7
82%	415	622	430	630	612	811	7
de	432	622	441	630	612	811	7
la	443	622	450	630	612	811	7
variabilidad	452	622	498	630	612	811	7
total	500	622	518	630	612	811	7
y,	520	622	526	630	612	811	7
con	528	622	542	630	612	811	7
base	544	622	561	630	612	811	7
en	310	632	319	640	612	811	7
sus	322	632	335	640	612	811	7
valores	338	632	365	640	612	811	7
propios,	368	632	399	640	612	811	7
se	402	632	410	640	612	811	7
calculó	414	632	440	640	612	811	7
la	443	632	450	640	612	811	7
nueva	453	632	477	640	612	811	7
variable.	480	632	512	640	612	811	7
El	515	632	522	640	612	811	7
resultado	526	632	561	640	612	811	7
conﬁrma	310	643	344	651	612	811	7
los	347	643	358	651	612	811	7
hallazgos	361	643	396	651	612	811	7
anteriores	399	643	438	651	612	811	7
con	441	643	455	651	612	811	7
las	457	643	468	651	612	811	7
variables	471	643	505	651	612	811	7
de	508	643	517	651	612	811	7
Kaufmann.	520	643	561	651	612	811	7
En	310	653	320	661	612	811	7
la	322	653	328	661	612	811	7
columna	330	653	364	661	612	811	7
1	366	653	370	661	612	811	7
de	372	653	382	661	612	811	7
la	384	653	390	661	612	811	7
tabla	392	653	411	661	612	811	7
4	413	653	418	661	612	811	7
puede	420	653	444	661	612	811	7
conﬁrmarse	446	653	491	661	612	811	7
que	493	653	508	661	612	811	7
a	510	653	514	661	612	811	7
mayor	516	653	541	661	612	811	7
nivel	543	653	561	661	612	811	7
de	310	664	319	672	612	811	7
gobierno	321	664	355	672	612	811	7
corporativo,	357	664	403	672	612	811	7
tanto	405	664	425	672	612	811	7
en	427	664	437	672	612	811	7
el	439	664	446	672	612	811	7
país	448	664	463	672	612	811	7
de	465	664	474	672	612	811	7
origen	476	664	501	672	612	811	7
como	503	664	524	672	612	811	7
en	526	664	535	672	612	811	7
el	537	664	544	672	612	811	7
país	546	664	561	672	612	811	7
de	310	674	319	682	612	811	7
destino,	321	674	352	682	612	811	7
mayor	354	674	378	682	612	811	7
es	380	674	388	682	612	811	7
la	390	674	397	682	612	811	7
actividad	399	674	434	682	612	811	7
de	436	674	446	682	612	811	7
M&A	448	674	467	682	612	811	7
transnacionales.	469	674	530	682	612	811	7
Como	322	685	344	693	612	811	7
pruebas	347	685	378	693	612	811	7
adicionales,	381	685	425	693	612	811	7
se	428	685	436	693	612	811	7
tomaron	440	685	472	693	612	811	7
diferentes	476	685	514	693	612	811	7
indicadores	517	685	561	693	612	811	7
derivados	310	695	347	703	612	811	7
de	351	695	360	703	612	811	7
los	363	695	374	703	612	811	7
trabajos	378	695	409	703	612	811	7
de	412	695	421	703	612	811	7
La	425	695	433	703	612	811	7
Porta.	437	695	459	703	612	811	7
Por	462	695	475	703	612	811	7
ejemplo,	478	695	511	703	612	811	7
el	515	695	522	703	612	811	7
indicador	525	695	561	703	612	811	7
3	316	728	318	732	612	811	7
Otros	322	729	339	735	612	811	7
trabajos	340	729	365	735	612	811	7
han	366	729	378	735	612	811	7
empleado	379	729	410	735	612	811	7
esta	411	729	423	735	612	811	7
metodología.	425	729	465	735	612	811	7
Ver	466	729	477	735	612	811	7
Daniel	479	729	498	735	612	811	7
et	500	729	506	735	612	811	7
al.,	507	729	516	735	612	811	7
(2012)	517	729	538	735	612	811	7
y	539	729	543	735	612	811	7
Lang-	544	729	561	735	612	811	7
bein	310	737	323	744	612	811	7
y	326	737	329	744	612	811	7
Knack	332	737	350	744	612	811	7
(2010).	353	737	374	744	612	811	7
Una	377	737	389	744	612	811	7
revisión	391	737	416	744	612	811	7
formal	418	737	438	744	612	811	7
esta	451	737	463	744	612	811	7
metodología	465	737	504	744	612	811	7
la	506	737	511	744	612	811	7
realizan	514	737	538	744	612	811	7
Lynn	540	737	555	744	612	811	7
y	558	737	561	744	612	811	7
McCulloch	310	746	342	752	612	811	7
(2000).	344	746	366	752	612	811	7
M.	176	46	183	52	612	811	8
Vasco	185	46	202	52	612	811	8
et	203	46	209	52	612	811	8
al	211	46	216	52	612	811	8
/	218	46	220	52	612	811	8
Journal	221	46	242	52	612	811	8
of	244	46	250	52	612	811	8
Economics,	251	46	284	52	612	811	8
Finance	285	46	308	52	612	811	8
and	309	46	320	52	612	811	8
Administrative	322	46	365	52	612	811	8
Science	367	46	388	52	612	811	8
19	390	46	397	52	612	811	8
(2014)	400	46	420	52	612	811	8
108–117	422	46	448	52	612	811	8
BRA	314	68	329	74	612	811	8
CHL	413	68	427	74	612	811	8
COL	217	176	231	182	612	811	8
MEX	314	176	329	182	612	811	8
PER	413	176	427	182	612	811	8
0	170	133	176	136	612	811	8
–2	170	158	176	165	612	811	8
4	170	189	176	193	612	811	8
2	170	215	176	219	612	811	8
–2	170	266	176	273	612	811	8
0	170	241	176	244	612	811	8
Variable	157	209	164	234	612	811	8
latente	157	186	164	207	612	811	8
de	157	176	164	184	612	811	8
gobierno	157	147	164	174	612	811	8
corporativo	157	110	164	145	612	811	8
2	170	107	176	110	612	811	8
4	170	81	176	84	612	811	8
ARG	217	68	232	74	612	811	8
115	561	46	573	52	612	811	8
1995	175	280	188	286	612	811	8
2000	202	280	215	286	612	811	8
2005	229	280	242	286	612	811	8
2010	256	280	269	286	612	811	8
1995	278	280	291	286	612	811	8
2000	303	280	317	286	612	811	8
2005	329	280	343	286	612	811	8
2010	355	280	368	286	612	811	8
1995	375	280	389	286	612	811	8
2000	401	280	414	286	612	811	8
2005	427	280	440	286	612	811	8
2010	452	280	466	286	612	811	8
Año	308	292	324	301	612	811	8
Figura	187	314	207	320	612	811	8
3.	209	314	214	320	612	811	8
Variable	218	314	243	320	612	811	8
latente	245	314	266	320	612	811	8
de	268	314	275	320	612	811	8
gobierno	277	314	304	320	612	811	8
corporativo	306	314	341	320	612	811	8
de	343	314	350	320	612	811	8
los	352	314	361	320	612	811	8
países	362	314	381	320	612	811	8
de	383	314	390	320	612	811	8
Latinoamérica.	392	314	437	320	612	811	8
Cálculos	231	322	256	328	612	811	8
propios	258	322	281	328	612	811	8
con	283	322	294	328	612	811	8
información	295	322	333	328	612	811	8
del	334	322	344	328	612	811	8
Banco	345	322	364	328	612	811	8
Mundial.	365	322	392	328	612	811	8
anti-director	51	339	98	346	612	811	8
rights	100	339	121	346	612	811	8
(La	123	339	134	346	612	811	8
Porta	136	339	157	346	612	811	8
et	159	339	166	346	612	811	8
al.,	168	339	179	346	612	811	8
1998)	181	339	203	346	612	811	8
4	203	337	207	343	612	811	8
mide	209	339	229	346	612	811	8
el	231	339	238	346	612	811	8
grado	240	339	261	346	612	811	8
de	264	339	273	346	612	811	8
protec-	275	339	303	346	612	811	8
ción	51	349	67	357	612	811	8
que	70	349	84	357	612	811	8
el	87	349	94	357	612	811	8
sistema	96	349	126	357	612	811	8
legal	128	349	146	357	612	811	8
les	149	349	160	357	612	811	8
ofrece	162	349	186	357	612	811	8
a	189	349	193	357	612	811	8
los	195	349	206	357	612	811	8
accionistas	209	349	251	357	612	811	8
minoritarios.	253	349	303	357	612	811	8
Está	51	359	67	367	612	811	8
construido	68	359	109	367	612	811	8
con	111	359	125	367	612	811	8
base	126	359	143	367	612	811	8
en	145	359	154	367	612	811	8
seis	155	359	170	367	612	811	8
condiciones	171	359	216	367	612	811	8
relacionadas	218	359	266	367	612	811	8
con	267	359	281	367	612	811	8
dere-	282	359	303	367	612	811	8
chos	51	370	69	378	612	811	8
de	70	370	80	378	612	811	8
voto	82	370	99	378	612	811	8
en	101	370	110	378	612	811	8
diferentes	112	370	150	378	612	811	8
circunstancias.	152	370	208	378	612	811	8
Como	210	370	232	378	612	811	8
se	234	370	242	378	612	811	8
puede	244	370	268	378	612	811	8
observar	270	370	303	378	612	811	8
en	51	380	61	388	612	811	8
la	62	380	69	388	612	811	8
columna	71	380	104	388	612	811	8
2	106	380	111	388	612	811	8
de	113	380	122	388	612	811	8
la	124	380	131	388	612	811	8
tabla	132	380	151	388	612	811	8
4,	153	380	160	388	612	811	8
los	162	380	173	388	612	811	8
resultados	175	380	214	388	612	811	8
conﬁrman	216	380	255	388	612	811	8
que,	257	380	273	388	612	811	8
usando	275	380	303	388	612	811	8
esta	51	391	67	399	612	811	8
medida,	68	391	99	399	612	811	8
mientras	100	391	135	399	612	811	8
mayor	136	391	161	399	612	811	8
sea	162	391	175	399	612	811	8
el	176	391	183	399	612	811	8
grado	185	391	207	399	612	811	8
de	208	391	217	399	612	811	8
protección	219	391	260	399	612	811	8
a	261	391	266	399	612	811	8
los	267	391	278	399	612	811	8
inver-	280	391	303	399	612	811	8
sionistas,	51	401	86	409	612	811	8
ocurre	88	401	113	409	612	811	8
mayor	115	401	140	409	612	811	8
actividad	142	401	177	409	612	811	8
de	179	401	188	409	612	811	8
M&A	190	401	209	409	612	811	8
transnacionales.	211	401	273	409	612	811	8
El	63	412	70	420	612	811	8
otro	73	412	89	420	612	811	8
indicador	92	412	128	420	612	811	8
usado	131	412	153	420	612	811	8
fue	156	412	168	420	612	811	8
el	171	412	178	420	612	811	8
anti-self-dealing	181	412	241	420	612	811	8
index	244	412	263	420	612	811	8
(Djankov,	266	412	303	420	612	811	8
La	51	422	60	430	612	811	8
Porta,	63	422	85	430	612	811	8
Lopez-de-Silanes	89	422	154	430	612	811	8
y	157	422	162	430	612	811	8
Shleifer,	165	422	196	430	612	811	8
2008),	199	422	224	430	612	811	8
que	227	422	241	430	612	811	8
busca	245	422	266	430	612	811	8
medir	270	422	293	430	612	811	8
el	296	422	303	430	612	811	8
nivel	51	433	70	441	612	811	8
de	73	433	82	441	612	811	8
protección	85	433	126	441	612	811	8
a	129	433	133	441	612	811	8
los	136	433	147	441	612	811	8
accionistas	149	433	191	441	612	811	8
minoritarios	194	433	241	441	612	811	8
contra	244	433	269	441	612	811	8
transac-	272	433	303	441	612	811	8
ciones	51	443	75	451	612	811	8
que	78	443	92	451	612	811	8
beneﬁcian	94	443	134	451	612	811	8
a	136	443	140	451	612	811	8
los	142	443	153	451	612	811	8
accionistas	156	443	197	451	612	811	8
controlantes,	200	443	249	451	612	811	8
característico	252	443	303	451	612	811	8
del	51	454	63	462	612	811	8
tunneling	65	454	100	462	612	811	8
5	100	452	104	458	612	811	8
.	104	454	106	462	612	811	8
Los	108	454	121	462	612	811	8
resultados,	123	454	164	462	612	811	8
que	166	454	181	462	612	811	8
se	183	454	191	462	612	811	8
muestran	193	454	229	462	612	811	8
en	231	454	241	462	612	811	8
la	243	454	249	462	612	811	8
columna	251	454	285	462	612	811	8
3	287	454	291	462	612	811	8
de	293	454	303	462	612	811	8
la	51	464	58	472	612	811	8
tabla	60	464	79	472	612	811	8
4	81	464	86	472	612	811	8
conﬁrman	88	464	128	472	612	811	8
la	130	464	137	472	612	811	8
idea	139	464	155	472	612	811	8
de	157	464	167	472	612	811	8
que	169	464	183	472	612	811	8
a	185	464	189	472	612	811	8
mayor	192	464	216	472	612	811	8
nivel	219	464	237	472	612	811	8
de	240	464	249	472	612	811	8
gobierno	251	464	285	472	612	811	8
cor-	287	464	303	472	612	811	8
porativo	51	475	83	482	612	811	8
en	85	475	95	482	612	811	8
los	97	475	108	482	612	811	8
países	109	475	133	482	612	811	8
de	135	475	144	482	612	811	8
origen	146	475	171	482	612	811	8
y	173	475	177	482	612	811	8
destino,	179	475	209	482	612	811	8
mayor	211	475	236	482	612	811	8
es	238	475	246	482	612	811	8
la	248	475	255	482	612	811	8
actividad	257	475	292	482	612	811	8
de	293	475	303	482	612	811	8
M&A	51	485	70	493	612	811	8
transnacionales.	72	485	134	493	612	811	8
Las	63	495	75	503	612	811	8
tres	77	495	92	503	612	811	8
medidas	94	495	126	503	612	811	8
(variables	128	495	166	503	612	811	8
de	168	495	177	503	612	811	8
Kaufmann,	179	495	220	503	612	811	8
el	222	495	229	503	612	811	8
índice	231	495	254	503	612	811	8
anti-director	256	495	303	503	612	811	8
rights	51	506	72	514	612	811	8
y	75	506	79	514	612	811	8
el	82	506	88	514	612	811	8
anti-self-dealing)	91	506	154	514	612	811	8
capturan	156	506	190	514	612	811	8
efectos	193	506	220	514	612	811	8
diferentes	222	506	261	514	612	811	8
relativos	263	506	296	514	612	811	8
a	298	506	303	514	612	811	8
mecanismos	51	516	99	524	612	811	8
externos	101	516	134	524	612	811	8
de	136	516	145	524	612	811	8
gobierno	147	516	181	524	612	811	8
corporativo.	183	516	229	524	612	811	8
El	231	516	238	524	612	811	8
primero	239	516	270	524	612	811	8
tiene	272	516	292	524	612	811	8
en	293	516	303	524	612	811	8
cuenta	51	527	77	535	612	811	8
medidas	79	527	111	535	612	811	8
perceptuales	113	527	162	535	612	811	8
sobre	164	527	185	535	612	811	8
la	187	527	193	535	612	811	8
institucionalidad	195	527	260	535	612	811	8
de	261	527	271	535	612	811	8
un	273	527	283	535	612	811	8
país;	284	527	303	535	612	811	8
el	51	537	58	545	612	811	8
segundo	61	537	93	545	612	811	8
tiene	96	537	116	545	612	811	8
en	119	537	128	545	612	811	8
cuenta	131	537	157	545	612	811	8
la	160	537	167	545	612	811	8
presencia	170	537	207	545	612	811	8
o	210	537	214	545	612	811	8
no	218	537	227	545	612	811	8
de	230	537	240	545	612	811	8
mecanismos	243	537	290	545	612	811	8
de	293	537	303	545	612	811	8
voto	51	548	68	556	612	811	8
para	70	548	87	556	612	811	8
accionistas	89	548	130	556	612	811	8
minoritarios,	132	548	181	556	612	811	8
mientras	183	548	217	556	612	811	8
que	219	548	233	556	612	811	8
el	235	548	242	556	612	811	8
tercero	243	548	271	556	612	811	8
tiene	272	548	292	556	612	811	8
en	293	548	303	556	612	811	8
cuenta	51	558	77	566	612	811	8
acciones	79	558	112	566	612	811	8
públicas	114	558	146	566	612	811	8
y	149	558	153	566	612	811	8
privadas	156	558	188	566	612	811	8
que	191	558	205	566	612	811	8
impiden	208	558	240	566	612	811	8
una	242	558	256	566	612	811	8
transacción	259	558	303	566	612	811	8
clásica	51	569	76	577	612	811	8
de	79	569	88	577	612	811	8
tipo	91	569	106	577	612	811	8
tunneling.	109	569	146	577	612	811	8
Los	148	569	161	577	612	811	8
tres	163	569	178	577	612	811	8
se	180	569	188	577	612	811	8
encuentran	191	569	234	577	612	811	8
en	237	569	246	577	612	811	8
la	249	569	256	577	612	811	8
esfera	258	569	281	577	612	811	8
de	284	569	293	577	612	811	8
lo	296	569	303	577	612	811	8
que	51	579	65	587	612	811	8
en	68	579	77	587	612	811	8
la	80	579	87	587	612	811	8
sección	89	579	118	587	612	811	8
2	120	579	125	587	612	811	8
llamamos	127	579	165	587	612	811	8
«mecanismos	167	578	219	588	612	811	8
externos	221	579	254	587	612	811	8
de	257	579	266	587	612	811	8
gobierno	269	579	303	587	612	811	8
corporativo».	51	590	101	598	612	811	8
4	57	625	60	630	612	811	8
En	63	626	71	632	612	811	8
este	72	626	84	632	612	811	8
artículo	86	626	109	632	612	811	8
se	110	626	117	632	612	811	8
argumenta	118	626	151	632	612	811	8
que,	152	626	165	632	612	811	8
además	166	626	190	632	612	811	8
de	191	626	198	632	612	811	8
los	199	626	208	632	612	811	8
derechos	209	626	237	632	612	811	8
que	238	626	249	632	612	811	8
otorga	250	626	270	632	612	811	8
cada	271	626	285	632	612	811	8
título	286	626	303	632	612	811	8
a	51	634	55	641	612	811	8
su	57	634	64	641	612	811	8
tenedor	66	634	89	641	612	811	8
(acción	91	634	113	641	612	811	8
o	115	634	119	641	612	811	8
bono),	121	634	141	641	612	811	8
los	143	634	151	641	612	811	8
derechos	153	634	181	641	612	811	8
de	183	634	190	641	612	811	8
los	192	634	201	641	612	811	8
inversionistas	203	634	245	641	612	811	8
dependen	247	634	278	641	612	811	8
en	280	634	287	641	612	811	8
gran	289	634	303	641	612	811	8
medida	51	643	74	649	612	811	8
de	76	643	83	649	612	811	8
las	85	643	93	649	612	811	8
leyes	94	643	110	649	612	811	8
de	112	643	119	649	612	811	8
cada	120	643	134	649	612	811	8
país.	136	643	150	649	612	811	8
Explorando	151	643	186	649	612	811	8
la	188	643	193	649	612	811	8
legislación	195	643	227	649	612	811	8
de	229	643	236	649	612	811	8
49	238	643	245	649	612	811	8
países	247	643	265	649	612	811	8
y	267	643	271	649	612	811	8
cómo	272	643	289	649	612	811	8
esta	290	643	303	649	612	811	8
protege	51	652	75	658	612	811	8
los	77	652	85	658	612	811	8
derechos	87	652	115	658	612	811	8
de	117	652	124	658	612	811	8
los	126	652	135	658	612	811	8
inversionistas,	137	652	181	658	612	811	8
los	183	652	192	658	612	811	8
autores	194	652	216	658	612	811	8
encuentran	218	652	253	658	612	811	8
que	255	652	266	658	612	811	8
el	268	652	274	658	612	811	8
grado	276	652	293	658	612	811	8
de	295	652	303	658	612	811	8
protección	51	660	84	667	612	811	8
depende	86	660	112	667	612	811	8
en	115	660	122	667	612	811	8
gran	124	660	138	667	612	811	8
parte	140	660	156	667	612	811	8
del	159	660	168	667	612	811	8
origen	170	660	190	667	612	811	8
legal	192	660	207	667	612	811	8
del	209	660	218	667	612	811	8
sistema	221	660	244	667	612	811	8
(derecho	246	660	273	667	612	811	8
común	276	660	297	667	612	811	8
o	299	660	303	667	612	811	8
derecho	51	669	76	675	612	811	8
civil)	77	669	93	675	612	811	8
y	94	669	98	675	612	811	8
que	99	669	111	675	612	811	8
a	112	669	116	675	612	811	8
mayor	117	669	137	675	612	811	8
protección	138	669	171	675	612	811	8
al	172	669	178	675	612	811	8
inversionista,	179	669	220	675	612	811	8
menor	222	669	242	675	612	811	8
concentración	244	669	287	675	612	811	8
de	288	669	296	675	612	811	8
la	297	669	303	675	612	811	8
propiedad.	51	677	84	684	612	811	8
5	57	685	60	690	612	811	8
La	63	686	70	692	612	811	8
motivación	72	686	107	692	612	811	8
de	109	686	116	692	612	811	8
los	119	686	127	692	612	811	8
citados	130	686	152	692	612	811	8
autores	154	686	177	692	612	811	8
para	179	686	193	692	612	811	8
construir	195	686	223	692	612	811	8
este	225	686	238	692	612	811	8
índice	240	686	258	692	612	811	8
fue	261	686	270	692	612	811	8
tener	273	686	289	692	612	811	8
una	291	686	303	692	612	811	8
medida	51	694	74	701	612	811	8
de	76	694	83	701	612	811	8
solución	85	694	110	701	612	811	8
a	112	694	115	701	612	811	8
un	117	694	125	701	612	811	8
conﬂicto	126	694	153	701	612	811	8
de	154	694	162	701	612	811	8
agencia	163	694	187	701	612	811	8
concreto,	188	694	216	701	612	811	8
en	218	694	225	701	612	811	8
este	227	694	239	701	612	811	8
caso,	241	694	256	701	612	811	8
el	257	694	263	701	612	811	8
de	264	694	272	701	612	811	8
tunneling,	273	694	303	701	612	811	8
y	51	703	55	709	612	811	8
con	57	703	68	709	612	811	8
la	71	703	76	709	612	811	8
capacidad	78	703	109	709	612	811	8
de	111	703	119	709	612	811	8
predecir	121	703	146	709	612	811	8
características	149	703	192	709	612	811	8
ﬁnancieras.	195	703	230	709	612	811	8
El	232	703	238	709	612	811	8
indicador	240	703	269	709	612	811	8
está	271	703	284	709	612	811	8
cons-	286	703	303	709	612	811	8
truido	51	712	70	718	612	811	8
para	72	712	86	718	612	811	8
72	88	712	96	718	612	811	8
países,	98	712	118	718	612	811	8
con	120	712	131	718	612	811	8
base	134	712	147	718	612	811	8
en	149	712	157	718	612	811	8
respuestas	159	712	192	718	612	811	8
de	194	712	201	718	612	811	8
abogados	203	712	232	718	612	811	8
de	234	712	242	718	612	811	8
la	244	712	249	718	612	811	8
ﬁrma	251	712	268	718	612	811	8
Lex	270	712	280	718	612	811	8
Mundi	283	712	303	718	612	811	8
sobre	51	720	68	726	612	811	8
cuáles	70	720	89	726	612	811	8
mecanismos	91	720	130	726	612	811	8
existen	132	720	154	726	612	811	8
en	156	720	164	726	612	811	8
cada	166	720	180	726	612	811	8
país	182	720	194	726	612	811	8
y	197	720	200	726	612	811	8
cómo	202	720	219	726	612	811	8
se	221	720	228	726	612	811	8
soluciona	230	720	259	726	612	811	8
una	261	720	273	726	612	811	8
situación	275	720	303	726	612	811	8
hipotética:	51	729	84	735	612	811	8
una	86	729	97	735	612	811	8
transacción	99	729	134	735	612	811	8
de	135	729	143	735	612	811	8
tipo	144	729	156	735	612	811	8
self-dealing	158	729	192	735	612	811	8
en	193	729	201	735	612	811	8
la	202	729	208	735	612	811	8
cual	209	729	222	735	612	811	8
un	223	729	231	735	612	811	8
administrador	233	729	276	735	612	811	8
con	278	729	288	735	612	811	8
par-	290	729	303	735	612	811	8
ticipación	51	737	81	744	612	811	8
en	82	737	90	744	612	811	8
dos	91	737	102	744	612	811	8
ﬁrmas	103	737	122	744	612	811	8
puede	123	737	142	744	612	811	8
tomar	143	737	162	744	612	811	8
decisiones	163	737	195	744	612	811	8
en	196	737	203	744	612	811	8
beneﬁcio	205	737	232	744	612	811	8
propio	234	737	254	744	612	811	8
y	255	737	259	744	612	811	8
en	260	737	267	744	612	811	8
detrimento	268	737	303	744	612	811	8
del	51	746	61	752	612	811	8
valor	62	746	78	752	612	811	8
de	79	746	87	752	612	811	8
los	89	746	97	752	612	811	8
accionistas	99	746	132	752	612	811	8
minoritarios.	134	746	173	752	612	811	8
4.4.	321	338	334	346	612	811	8
Análisis	339	338	367	346	612	811	8
de	369	338	377	346	612	811	8
estática	380	338	408	346	612	811	8
comparativa	410	338	456	346	612	811	8
Con	333	359	347	367	612	811	8
base	349	359	367	367	612	811	8
en	369	359	378	367	612	811	8
los	380	359	391	367	612	811	8
resultados	393	359	432	367	612	811	8
de	434	359	444	367	612	811	8
la	446	359	452	367	612	811	8
regresión	454	359	490	367	612	811	8
de	492	359	502	367	612	811	8
la	504	359	510	367	612	811	8
columna	512	359	545	367	612	811	8
1	547	359	552	367	612	811	8
de	554	359	564	367	612	811	8
la	566	359	572	367	612	811	8
tabla	321	369	340	377	612	811	8
4	342	369	347	377	612	811	8
se	349	369	357	377	612	811	8
pueden	359	369	388	377	612	811	8
analizar	390	369	420	377	612	811	8
los	423	369	433	377	612	811	8
efectos	436	369	463	377	612	811	8
marginales	465	369	507	377	612	811	8
de	509	369	519	377	612	811	8
los	521	369	532	377	612	811	8
índices	534	369	561	377	612	811	8
de	563	369	572	377	612	811	8
gobierno	321	380	355	388	612	811	8
corporativo,	356	380	403	388	612	811	8
no	404	380	414	388	612	811	8
solo	416	380	431	388	612	811	8
para	433	380	450	388	612	811	8
tener	452	380	472	388	612	811	8
certeza	474	380	502	388	612	811	8
de	503	380	513	388	612	811	8
su	514	380	523	388	612	811	8
signiﬁcancia	525	380	572	388	612	811	8
sobre	321	390	342	398	612	811	8
la	343	390	350	398	612	811	8
actividad	351	390	386	398	612	811	8
de	388	390	397	398	612	811	8
M&A	398	390	417	398	612	811	8
transnacionales,	419	390	480	398	612	811	8
sino	482	390	498	398	612	811	8
también	499	390	531	398	612	811	8
para	532	390	549	398	612	811	8
cono-	550	390	572	398	612	811	8
cer	321	401	332	409	612	811	8
la	335	401	341	409	612	811	8
magnitud	344	401	381	409	612	811	8
de	383	401	392	409	612	811	8
su	394	401	403	409	612	811	8
impacto	405	401	436	409	612	811	8
sobre	438	401	459	409	612	811	8
las	462	401	472	409	612	811	8
mismas.	474	401	506	409	612	811	8
Para	508	401	524	409	612	811	8
ello,	527	401	543	409	612	811	8
se	545	401	553	409	612	811	8
tuvo	555	401	572	409	612	811	8
en	321	411	330	419	612	811	8
cuenta	333	411	359	419	612	811	8
el	362	411	369	419	612	811	8
comportamiento	372	411	436	419	612	811	8
de	440	411	449	419	612	811	8
la	452	411	459	419	612	811	8
variable	462	411	493	419	612	811	8
latente	496	411	523	419	612	811	8
de	526	411	535	419	612	811	8
gobierno	538	411	572	419	612	811	8
corporativo,	321	422	367	430	612	811	8
calculada	368	422	404	430	612	811	8
a	406	422	410	430	612	811	8
través	412	422	435	430	612	811	8
de	436	422	446	430	612	811	8
un	447	422	457	430	612	811	8
análisis	459	422	487	430	612	811	8
de	489	422	498	430	612	811	8
componentes	500	422	551	430	612	811	8
prin-	553	422	572	430	612	811	8
cipales,	321	432	349	440	612	811	8
para	350	432	367	440	612	811	8
cada	369	432	386	440	612	811	8
uno	388	432	402	440	612	811	8
de	404	432	413	440	612	811	8
los	415	432	425	440	612	811	8
países	427	432	450	440	612	811	8
latinoamericanos	452	432	518	440	612	811	8
analizados,	519	432	561	440	612	811	8
en	563	432	572	440	612	811	8
la	321	443	327	451	612	811	8
ﬁgura	329	443	352	451	612	811	8
3.	354	443	360	451	612	811	8
Chile	362	443	382	451	612	811	8
se	383	443	391	451	612	811	8
destaca	393	443	422	451	612	811	8
sobre	424	443	445	451	612	811	8
los	447	443	458	451	612	811	8
otros	459	443	479	451	612	811	8
cinco	481	443	501	451	612	811	8
países	503	443	526	451	612	811	8
como	528	443	549	451	612	811	8
aquel	551	443	572	451	612	811	8
con	321	453	334	461	612	811	8
mejor	338	453	360	461	612	811	8
nivel	363	453	382	461	612	811	8
de	385	453	394	461	612	811	8
gobierno	398	453	432	461	612	811	8
corporativo,	435	453	481	461	612	811	8
con	484	453	498	461	612	811	8
un	501	453	511	461	612	811	8
valor	514	453	533	461	612	811	8
de	536	453	545	461	612	811	8
2.91	549	453	565	461	612	811	8
a	568	453	572	461	612	811	8
2010;	321	464	343	472	612	811	8
lejos	345	464	363	472	612	811	8
de	365	464	374	472	612	811	8
él	376	464	383	472	612	811	8
se	385	464	393	472	612	811	8
encuentran,	395	464	441	472	612	811	8
en	443	464	452	472	612	811	8
su	454	464	463	472	612	811	8
respectivo	465	464	505	472	612	811	8
orden,	507	464	531	472	612	811	8
Brasil,	533	464	556	472	612	811	8
con	559	464	572	472	612	811	8
un	321	474	331	482	612	811	8
índice	333	474	356	482	612	811	8
de	358	474	367	482	612	811	8
0.34,	369	474	387	482	612	811	8
México	389	474	417	482	612	811	8
con	419	474	432	482	612	811	8
-0.49,	434	474	456	482	612	811	8
Perú	458	474	475	482	612	811	8
con	477	474	491	482	612	811	8
-0.59	493	474	512	482	612	811	8
y	514	474	519	482	612	811	8
Colombia	521	474	557	482	612	811	8
con	559	474	572	482	612	811	8
-0.68.	321	485	342	492	612	811	8
Con	333	495	347	503	612	811	8
la	349	495	356	503	612	811	8
información	357	495	404	503	612	811	8
del	406	495	417	503	612	811	8
año	419	495	433	503	612	811	8
2010,	435	495	456	503	612	811	8
se	457	495	465	503	612	811	8
calculó	467	495	494	503	612	811	8
cuál	495	495	511	503	612	811	8
sería	513	495	531	503	612	811	8
el	533	495	539	503	612	811	8
impacto	541	495	572	503	612	811	8
porcentual	321	505	362	513	612	811	8
en	366	505	375	513	612	811	8
la	379	505	385	513	612	811	8
actividad	389	505	424	513	612	811	8
de	428	505	437	513	612	811	8
M&A	441	505	460	513	612	811	8
transnacionales	463	505	523	513	612	811	8
si	527	505	533	513	612	811	8
cada	536	505	554	513	612	811	8
uno	558	505	572	513	612	811	8
de	321	516	330	524	612	811	8
los	334	516	345	524	612	811	8
países	349	516	372	524	612	811	8
mejorara	376	516	411	524	612	811	8
sus	415	516	428	524	612	811	8
estándares	432	516	473	524	612	811	8
de	477	516	486	524	612	811	8
gobierno	490	516	524	524	612	811	8
corporativo	528	516	572	524	612	811	8
hasta	321	526	341	534	612	811	8
alcanzar	344	526	376	534	612	811	8
a	379	526	383	534	612	811	8
los	386	526	397	534	612	811	8
demás,	400	526	427	534	612	811	8
ceteris	430	526	454	534	612	811	8
paribus.	457	526	486	534	612	811	8
En	489	526	499	534	612	811	8
los	502	526	512	534	612	811	8
resultados	515	526	555	534	612	811	8
que	558	526	572	534	612	811	8
se	321	537	329	545	612	811	8
presentan	332	537	370	545	612	811	8
en	373	537	382	545	612	811	8
la	385	537	392	545	612	811	8
tabla	395	537	413	545	612	811	8
5	416	537	421	545	612	811	8
se	424	537	432	545	612	811	8
puede	435	537	458	545	612	811	8
apreciar,	461	537	494	545	612	811	8
por	497	537	510	545	612	811	8
ejemplo,	513	537	546	545	612	811	8
que	549	537	563	545	612	811	8
si	566	537	572	545	612	811	8
México,	321	547	351	555	612	811	8
Perú,	353	547	372	555	612	811	8
Argentina	375	547	412	555	612	811	8
y	415	547	419	555	612	811	8
Colombia	422	547	458	555	612	811	8
lograran	461	547	493	555	612	811	8
tener	495	547	515	555	612	811	8
los	518	547	529	555	612	811	8
estándares	531	547	572	555	612	811	8
de	321	558	330	566	612	811	8
gobierno	332	558	366	566	612	811	8
corporativo	368	558	413	566	612	811	8
de	415	558	424	566	612	811	8
Chile,	426	558	448	566	612	811	8
la	450	558	457	566	612	811	8
actividad	459	558	494	566	612	811	8
de	496	558	505	566	612	811	8
M&A	508	558	527	566	612	811	8
transnacio-	529	558	572	566	612	811	8
nales	321	568	341	576	612	811	8
hacia	342	568	362	576	612	811	8
estos	364	568	384	576	612	811	8
países	386	568	409	576	612	811	8
se	411	568	419	576	612	811	8
vería	421	568	440	576	612	811	8
duplicada;	442	568	482	576	612	811	8
si	484	568	490	576	612	811	8
se	492	568	500	576	612	811	8
toma	501	568	521	576	612	811	8
como	523	568	544	576	612	811	8
país	546	568	561	576	612	811	8
de	563	568	572	576	612	811	8
referencia	321	579	359	587	612	811	8
a	361	579	365	587	612	811	8
Brasil,	367	579	390	587	612	811	8
su	392	579	400	587	612	811	8
actividad	402	579	437	587	612	811	8
se	439	579	447	587	612	811	8
vería	449	579	468	587	612	811	8
incrementada	469	579	522	587	612	811	8
entre	524	579	544	587	612	811	8
un	546	579	556	587	612	811	8
24%	558	579	572	587	612	811	8
y	321	589	325	597	612	811	8
un	327	589	337	597	612	811	8
32%.	339	589	356	597	612	811	8
Tabla	321	631	338	637	612	811	8
5	340	631	344	637	612	811	8
Análisis	321	639	344	646	612	811	8
de	346	639	354	646	612	811	8
efectos	356	639	377	646	612	811	8
marginales	379	639	413	646	612	811	8
del	415	639	424	646	612	811	8
impacto	426	639	451	646	612	811	8
de	453	639	460	646	612	811	8
gobierno	462	639	489	646	612	811	8
corporativo	491	639	526	646	612	811	8
sobre	528	639	545	646	612	811	8
las	547	639	555	646	612	811	8
M&A	557	639	572	646	612	811	8
transnancionales	321	648	373	654	612	811	8
País	454	663	466	669	612	811	8
de	468	663	476	669	612	811	8
referencia	477	663	508	669	612	811	8
Argentina	384	677	414	683	612	811	8
País	327	690	338	696	612	811	8
analizado	340	690	368	696	612	811	8
Brasil	333	698	350	705	612	811	8
México	333	707	355	713	612	811	8
Perú	333	716	347	722	612	811	8
Argentina	333	724	363	730	612	811	8
Colombia	333	733	362	739	612	811	8
2%	384	733	392	739	612	811	8
Fuentes:	321	746	347	752	612	811	8
estimación	348	746	382	752	612	811	8
de	384	746	391	752	612	811	8
los	393	746	401	752	612	811	8
autores	403	746	426	752	612	811	8
Perú	435	677	449	683	612	811	8
3%	435	724	443	730	612	811	8
5%	435	733	443	739	612	811	8
México	470	677	492	683	612	811	8
Brasil	513	677	530	683	612	811	8
Chile	551	677	566	683	612	811	8
3%	470	716	478	722	612	811	8
6%	470	724	478	730	612	811	8
8%	470	733	478	739	612	811	8
24%	513	707	525	713	612	811	8
27%	513	716	525	722	612	811	8
30%	513	724	525	730	612	811	8
32%	513	733	525	739	612	811	8
75%	551	698	562	705	612	811	8
99%	551	707	562	713	612	811	8
102%	551	716	566	722	612	811	8
105%	551	724	566	730	612	811	8
107%	551	733	566	739	612	811	8
116	40	46	52	52	612	811	9
M.	165	46	172	52	612	811	9
Vasco	174	46	191	52	612	811	9
et	193	46	198	52	612	811	9
al	200	46	205	52	612	811	9
/	207	46	209	52	612	811	9
Journal	211	46	232	52	612	811	9
of	233	46	239	52	612	811	9
Economics,	241	46	273	52	612	811	9
Finance	274	46	297	52	612	811	9
and	299	46	310	52	612	811	9
Administrative	311	46	354	52	612	811	9
Science	356	46	377	52	612	811	9
19	379	46	386	52	612	811	9
(2014)	390	46	409	52	612	811	9
108–117	411	46	437	52	612	811	9
(a)	85	66	97	75	612	811	9
(b)	312	66	324	75	612	811	9
Diferencias	106	69	136	75	612	811	9
frente	138	69	153	75	612	811	9
a	155	69	158	75	612	811	9
Chile	160	69	174	75	612	811	9
2,5	86	83	94	89	612	811	9
2	315	83	318	89	612	811	9
2	91	104	94	110	612	811	9
1,5	310	105	318	110	612	811	9
1,5	86	125	94	131	612	811	9
1	315	126	318	131	612	811	9
1	91	146	94	152	612	811	9
0,5	310	147	318	152	612	811	9
0,5	86	167	94	173	612	811	9
0	315	168	318	173	612	811	9
0	91	189	94	194	612	811	9
Diferencias	332	69	362	75	612	811	9
frente	364	69	379	75	612	811	9
a	381	69	384	75	612	811	9
Brasil	386	69	401	75	612	811	9
–0,5	306	189	318	194	612	811	9
VandA	106	196	124	202	612	811	9
PSnV	140	196	155	202	612	811	9
ARG	145	209	158	214	612	811	9
GEff	175	196	187	202	612	811	9
BRA	168	209	181	214	612	811	9
RegQ	206	196	222	202	612	811	9
COL	190	209	203	214	612	811	9
MÉX	212	209	225	214	612	811	9
RLaw	239	196	254	202	612	811	9
CCorr	271	196	287	202	612	811	9
VandA	329	196	347	201	612	811	9
PER	235	209	247	214	612	811	9
PSnV	363	196	378	201	612	811	9
ARG	377	209	390	214	612	811	9
GEff	397	196	409	201	612	811	9
COL	399	209	411	214	612	811	9
RegQ	427	196	443	201	612	811	9
MÉX	421	209	434	214	612	811	9
RLaw	459	196	475	201	612	811	9
CCorr	491	196	507	201	612	811	9
PER	443	209	456	214	612	811	9
Figura	152	224	173	231	612	811	9
4.	174	224	180	231	612	811	9
Diferencias	183	224	218	231	612	811	9
de	219	224	227	231	612	811	9
los	228	224	237	231	612	811	9
indicadores	239	224	274	231	612	811	9
de	276	224	283	231	612	811	9
Kaufmann	285	224	316	231	612	811	9
de	318	224	326	231	612	811	9
los	327	224	336	231	612	811	9
países	338	224	356	231	612	811	9
con	358	224	369	231	612	811	9
respecto	371	224	397	231	612	811	9
a	398	224	402	231	612	811	9
Chile	403	224	419	231	612	811	9
y	421	224	424	231	612	811	9
a	426	224	429	231	612	811	9
Brasil.	431	224	450	231	612	811	9
Voz	51	233	62	239	612	811	9
y	64	233	68	239	612	811	9
rendición	69	233	99	239	612	811	9
de	100	233	108	239	612	811	9
cuentas	109	233	133	239	612	811	9
(VandA),	134	233	161	239	612	811	9
Estabilidad	163	233	196	239	612	811	9
política	198	233	221	239	612	811	9
y	223	233	226	239	612	811	9
ausencia	228	233	254	239	612	811	9
de	256	233	263	239	612	811	9
violencia	265	233	293	239	612	811	9
(PSnV),	294	233	316	239	612	811	9
Efectividad	318	233	352	239	612	811	9
del	354	233	363	239	612	811	9
gobierno	365	233	392	239	612	811	9
(GEff),	394	233	413	239	612	811	9
Calidad	414	233	437	239	612	811	9
regulativa	439	233	470	239	612	811	9
(RegQ),	471	233	494	239	612	811	9
Estado	495	233	516	239	612	811	9
de	517	233	525	239	612	811	9
derecho	526	233	551	239	612	811	9
(RLaw),	243	241	266	248	612	811	9
Control	268	241	291	248	612	811	9
de	292	241	300	248	612	811	9
corrupción	301	241	335	248	612	811	9
(CCorr)	336	241	358	248	612	811	9
Cálculos	220	250	246	256	612	811	9
propios	247	250	270	256	612	811	9
con	272	250	283	256	612	811	9
información	285	250	322	256	612	811	9
del	323	250	333	256	612	811	9
Banco	335	250	353	256	612	811	9
Mundial.	355	250	382	256	612	811	9
Para	52	271	69	279	612	811	9
analizar	72	271	103	279	612	811	9
cuáles	106	271	130	279	612	811	9
son	134	271	147	279	612	811	9
los	150	271	161	279	612	811	9
determinantes	165	271	221	279	612	811	9
de	224	271	233	279	612	811	9
dichos	237	271	262	279	612	811	9
efectos	265	271	292	279	612	811	9
marginales,	40	282	85	290	612	811	9
en	87	282	96	290	612	811	9
las	99	282	109	290	612	811	9
ﬁguras	112	282	138	290	612	811	9
4	141	282	145	290	612	811	9
a	147	282	151	290	612	811	9
y	154	282	158	290	612	811	9
4	161	282	165	290	612	811	9
b	167	282	172	290	612	811	9
se	174	282	182	290	612	811	9
presentan	185	282	223	290	612	811	9
las	225	282	236	290	612	811	9
diferencias	238	282	280	290	612	811	9
de	283	282	292	290	612	811	9
los	40	292	51	300	612	811	9
seis	53	292	67	300	612	811	9
indicadores	69	292	113	300	612	811	9
de	115	292	124	300	612	811	9
Kaufmann	126	292	165	300	612	811	9
de	167	292	176	300	612	811	9
cada	178	292	196	300	612	811	9
país	197	292	213	300	612	811	9
para	214	292	231	300	612	811	9
el	233	292	240	300	612	811	9
año	242	292	256	300	612	811	9
2010	257	292	277	300	612	811	9
con	278	292	292	300	612	811	9
respecto	40	303	73	311	612	811	9
a	75	303	80	311	612	811	9
Chile	82	303	101	311	612	811	9
y	103	303	108	311	612	811	9
a	110	303	115	311	612	811	9
Brasil,	117	303	140	311	612	811	9
respectivamente.	143	303	208	311	612	811	9
Se	210	303	219	311	612	811	9
destaca,	221	303	252	311	612	811	9
por	254	303	267	311	612	811	9
ejem-	270	303	292	311	612	811	9
plo	40	313	53	321	612	811	9
que,	54	313	70	321	612	811	9
en	72	313	81	321	612	811	9
términos	83	313	117	321	612	811	9
generales,	119	313	157	321	612	811	9
el	159	313	166	321	612	811	9
principal	167	313	201	321	612	811	9
rezago	203	313	228	321	612	811	9
de	230	313	239	321	612	811	9
los	241	313	252	321	612	811	9
países	253	313	277	321	612	811	9
con	278	313	292	321	612	811	9
respecto	40	323	73	331	612	811	9
a	75	323	79	331	612	811	9
Chile	81	323	100	331	612	811	9
está	102	323	118	331	612	811	9
en	119	323	129	331	612	811	9
el	131	323	138	331	612	811	9
ámbito	139	323	167	331	612	811	9
de	168	323	178	331	612	811	9
Control	179	323	206	331	612	811	9
of	208	323	215	331	612	811	9
Corruption	217	323	257	331	612	811	9
y	259	323	263	331	612	811	9
de	265	323	274	331	612	811	9
Rule	276	323	292	331	612	811	9
of	40	334	47	342	612	811	9
Law.	49	334	66	342	612	811	9
Sin	67	334	79	342	612	811	9
embargo,	80	334	116	342	612	811	9
Argentina	117	334	155	342	612	811	9
se	156	334	164	342	612	811	9
destaca	166	334	194	342	612	811	9
por	196	334	209	342	612	811	9
estar	210	334	229	342	612	811	9
particularmente	230	334	292	342	612	811	9
rezagado	40	344	75	352	612	811	9
en	77	344	86	352	612	811	9
Regulatory	88	344	128	352	612	811	9
Quality	130	344	157	352	612	811	9
y	159	344	163	352	612	811	9
Colombia	165	344	201	352	612	811	9
en	203	344	213	352	612	811	9
Political	215	344	244	352	612	811	9
Stability	246	344	276	352	612	811	9
and	278	344	292	352	612	811	9
Absence	40	355	70	363	612	811	9
of	72	355	79	363	612	811	9
Violence,	81	355	113	363	612	811	9
al	115	355	122	363	612	811	9
igual	124	355	143	363	612	811	9
que	145	355	159	363	612	811	9
si	161	355	168	363	612	811	9
se	170	355	178	363	612	811	9
comparan	180	355	218	363	612	811	9
frente	220	355	243	363	612	811	9
a	245	355	249	363	612	811	9
Brasil.	252	355	275	363	612	811	9
De	52	365	63	373	612	811	9
manera	66	365	95	373	612	811	9
adicional,	99	365	135	373	612	811	9
los	139	365	149	373	612	811	9
dos	153	365	166	373	612	811	9
países	170	365	193	373	612	811	9
que	197	365	211	373	612	811	9
presentan	214	365	252	373	612	811	9
una	256	365	270	373	612	811	9
clara	274	365	292	373	612	811	9
tendencia	40	376	78	384	612	811	9
en	81	376	90	384	612	811	9
el	93	376	100	384	612	811	9
indicador,	103	376	141	384	612	811	9
como	144	376	165	384	612	811	9
puede	168	376	191	384	612	811	9
observarse	194	376	235	384	612	811	9
en	238	376	248	384	612	811	9
la	250	376	257	384	612	811	9
ﬁgura	260	376	282	384	612	811	9
4,	285	376	292	384	612	811	9
son	40	386	54	394	612	811	9
Argentina,	56	386	96	394	612	811	9
con	98	386	112	394	612	811	9
un	114	386	124	394	612	811	9
notorio	126	386	155	394	612	811	9
deterioro	157	386	192	394	612	811	9
en	195	386	204	394	612	811	9
el	206	386	213	394	612	811	9
tiempo,	215	386	245	394	612	811	9
y	247	386	252	394	612	811	9
Colombia,	254	386	292	394	612	811	9
con	40	397	54	405	612	811	9
una	56	397	70	405	612	811	9
mejora	72	397	99	405	612	811	9
constante.	101	397	140	405	612	811	9
Si	142	397	149	405	612	811	9
Argentina	151	397	189	405	612	811	9
siguiera	191	397	221	405	612	811	9
disminuyendo	223	397	278	405	612	811	9
sus	280	397	292	405	612	811	9
estándares	40	407	82	415	612	811	9
de	83	407	93	415	612	811	9
gobierno	94	407	128	415	612	811	9
corporativo	130	407	174	415	612	811	9
a	176	407	180	415	612	811	9
razón	182	407	203	415	612	811	9
de	205	407	214	415	612	811	9
0.081	216	407	237	415	612	811	9
por	239	407	252	415	612	811	9
año,	253	407	269	415	612	811	9
como	271	407	292	415	612	811	9
lo	40	418	48	426	612	811	9
ha	50	418	59	426	612	811	9
venido	61	418	87	426	612	811	9
haciendo	89	418	124	426	612	811	9
en	126	418	136	426	612	811	9
promedio,	138	418	177	426	612	811	9
su	179	418	188	426	612	811	9
actividad	190	418	225	426	612	811	9
de	227	418	236	426	612	811	9
M&A	239	418	258	426	612	811	9
transna-	260	418	292	426	612	811	9
cionales	40	428	71	436	612	811	9
disminuiría	73	428	117	436	612	811	9
2.3%	118	428	135	436	612	811	9
anualmente,	136	428	183	436	612	811	9
con	185	428	198	436	612	811	9
todo	199	428	217	436	612	811	9
lo	218	428	225	436	612	811	9
demás	227	428	252	436	612	811	9
constante.	253	428	292	436	612	811	9
Por	40	439	53	447	612	811	9
su	55	439	64	447	612	811	9
parte,	66	439	88	447	612	811	9
si	91	439	97	447	612	811	9
Colombia	99	439	135	447	612	811	9
continuara	137	439	179	447	612	811	9
mejorando	181	439	222	447	612	811	9
sus	225	439	237	447	612	811	9
estándares	239	439	280	447	612	811	9
de	283	439	292	447	612	811	9
gobierno	40	449	74	457	612	811	9
corporativo	76	449	121	457	612	811	9
a	123	449	127	457	612	811	9
razón	129	449	150	457	612	811	9
de	152	449	162	457	612	811	9
0.55	164	449	180	457	612	811	9
por	182	449	195	457	612	811	9
año,	197	449	213	457	612	811	9
atraería	215	449	244	457	612	811	9
1.6%	246	449	263	457	612	811	9
más	265	449	281	457	612	811	9
de	283	449	292	457	612	811	9
M&A	40	459	59	467	612	811	9
trasnacionales	61	459	116	467	612	811	9
por	118	459	131	467	612	811	9
año,	133	459	149	467	612	811	9
con	152	459	165	467	612	811	9
todo	167	459	185	467	612	811	9
lo	187	459	194	467	612	811	9
demás	196	459	221	467	612	811	9
constante.	223	459	262	467	612	811	9
5.	40	483	47	491	612	811	9
Conclusiones	52	483	105	491	612	811	9
Analizando	52	504	95	512	612	811	9
la	98	504	104	512	612	811	9
actividad	107	504	142	512	612	811	9
de	144	504	154	512	612	811	9
M&A	156	504	175	512	612	811	9
transnacionales,	178	504	240	512	612	811	9
provenientes	242	504	292	512	612	811	9
de	40	514	50	522	612	811	9
países	53	514	76	522	612	811	9
de	79	514	88	522	612	811	9
la	91	514	98	522	612	811	9
OECD	101	514	123	522	612	811	9
hacia	125	514	145	522	612	811	9
Latinoamérica,	148	514	205	522	612	811	9
durante	207	514	238	522	612	811	9
el	240	514	247	522	612	811	9
período	250	514	280	522	612	811	9
de	283	514	292	522	612	811	9
1996	40	525	60	533	612	811	9
a	63	525	67	533	612	811	9
2010,	70	525	91	533	612	811	9
se	95	525	103	533	612	811	9
comprobó	106	525	145	533	612	811	9
que	148	525	162	533	612	811	9
el	165	525	172	533	612	811	9
modelo	175	525	204	533	612	811	9
gravitacional	207	525	257	533	612	811	9
es	260	525	268	533	612	811	9
apro-	271	525	292	533	612	811	9
piado	40	535	62	543	612	811	9
empíricamente	65	535	123	543	612	811	9
para	126	535	143	543	612	811	9
explicar	145	535	176	543	612	811	9
el	179	535	186	543	612	811	9
fenómeno,	189	535	229	543	612	811	9
como	232	535	253	543	612	811	9
ya	256	535	265	543	612	811	9
lo	268	535	275	543	612	811	9
han	278	535	292	543	612	811	9
fundamentado	40	546	97	554	612	811	9
teóricamente	100	546	151	554	612	811	9
otros	154	546	173	554	612	811	9
autores.	177	546	207	554	612	811	9
No	210	546	221	554	612	811	9
se	224	546	232	554	612	811	9
encuentra	236	546	274	554	612	811	9
evi-	277	546	292	554	612	811	9
dencia	40	556	65	564	612	811	9
concluyente	67	556	113	564	612	811	9
con	115	556	128	564	612	811	9
respecto	130	556	162	564	612	811	9
a	164	556	168	564	612	811	9
variables	169	556	203	564	612	811	9
de	205	556	214	564	612	811	9
control	215	556	243	564	612	811	9
relacionadas	244	556	292	564	612	811	9
con	40	567	54	575	612	811	9
la	56	567	63	575	612	811	9
tasa	64	567	80	575	612	811	9
de	81	567	91	575	612	811	9
impuestos	92	567	132	575	612	811	9
corporativa	133	567	177	575	612	811	9
y	179	567	183	575	612	811	9
los	185	567	196	575	612	811	9
tratados	198	567	229	575	612	811	9
comerciales	231	567	276	575	612	811	9
que	278	567	292	575	612	811	9
permita	40	577	71	585	612	811	9
explicar	74	577	104	585	612	811	9
la	107	577	114	585	612	811	9
actividad	117	577	152	585	612	811	9
de	155	577	165	585	612	811	9
M&A.	168	577	189	585	612	811	9
Sin	192	577	204	585	612	811	9
embargo,	207	577	242	585	612	811	9
se	245	577	253	585	612	811	9
resalta	257	577	282	585	612	811	9
la	285	577	292	585	612	811	9
importancia	40	588	87	596	612	811	9
de	89	588	98	596	612	811	9
otras	101	588	120	596	612	811	9
medidas	122	588	155	596	612	811	9
de	157	588	167	596	612	811	9
distancia	169	588	203	596	612	811	9
cultural	206	588	235	596	612	811	9
o	238	588	242	596	612	811	9
de	245	588	254	596	612	811	9
costos	256	588	280	596	612	811	9
de	283	588	292	596	612	811	9
negociación,	40	598	88	606	612	811	9
como	90	598	111	606	612	811	9
el	113	598	119	606	612	811	9
idioma	121	598	148	606	612	811	9
en	150	598	159	606	612	811	9
común.	161	598	189	606	612	811	9
Todo	191	598	210	606	612	811	9
lo	212	598	219	606	612	811	9
anterior	221	598	252	606	612	811	9
es	254	598	262	606	612	811	9
de	264	598	273	606	612	811	9
gran	275	598	292	606	612	811	9
importancia	40	609	87	617	612	811	9
para	89	609	106	617	612	811	9
futuras	109	609	136	617	612	811	9
investigaciones	139	609	197	617	612	811	9
sobre	200	609	221	617	612	811	9
actividad	224	609	259	617	612	811	9
y	261	609	266	617	612	811	9
deter-	268	609	292	617	612	811	9
minantes	40	619	76	627	612	811	9
de	79	619	88	627	612	811	9
M&A,	90	619	111	627	612	811	9
en	114	619	123	627	612	811	9
la	126	619	132	627	612	811	9
medida	135	619	164	627	612	811	9
en	166	619	175	627	612	811	9
que	178	619	192	627	612	811	9
se	195	619	203	627	612	811	9
puede	205	619	229	627	612	811	9
seguir	231	619	255	627	612	811	9
haciendo	257	619	292	627	612	811	9
uso	40	630	54	637	612	811	9
del	58	630	69	637	612	811	9
modelo	73	630	102	637	612	811	9
gravitacional	106	630	155	637	612	811	9
debido	159	630	185	637	612	811	9
a	189	630	193	637	612	811	9
sus	197	630	209	637	612	811	9
bondades	213	630	250	637	612	811	9
teóricas	254	630	284	637	612	811	9
y	287	630	292	637	612	811	9
empíricas.	40	640	80	648	612	811	9
Un	52	650	63	658	612	811	9
hallazgo	65	650	97	658	612	811	9
importante	99	650	142	658	612	811	9
dentro	144	650	170	658	612	811	9
del	171	650	183	658	612	811	9
estudio	185	650	213	658	612	811	9
es	215	650	223	658	612	811	9
que	225	650	239	658	612	811	9
cuanto	241	650	267	658	612	811	9
mejo-	269	650	292	658	612	811	9
res	40	661	52	669	612	811	9
son	54	661	68	669	612	811	9
los	70	661	81	669	612	811	9
estándares	83	661	125	669	612	811	9
de	127	661	136	669	612	811	9
gobierno	139	661	173	669	612	811	9
corporativo	175	661	219	669	612	811	9
del	222	661	234	669	612	811	9
país	236	661	251	669	612	811	9
de	254	661	263	669	612	811	9
origen,	266	661	292	669	612	811	9
mayor	40	671	65	679	612	811	9
es	66	671	74	679	612	811	9
la	76	671	83	679	612	811	9
actividad	84	671	119	679	612	811	9
de	120	671	130	679	612	811	9
M&A	131	671	150	679	612	811	9
transnacionales.	151	671	213	679	612	811	9
Ocurre	215	671	241	679	612	811	9
lo	242	671	249	679	612	811	9
mismo	251	671	277	679	612	811	9
con	278	671	292	679	612	811	9
los	40	682	51	690	612	811	9
estándares	53	682	94	690	612	811	9
de	96	682	106	690	612	811	9
gobierno	108	682	142	690	612	811	9
corporativo	144	682	188	690	612	811	9
del	190	682	201	690	612	811	9
país	203	682	219	690	612	811	9
de	221	682	230	690	612	811	9
destino.	232	682	262	690	612	811	9
Se	264	682	273	690	612	811	9
con-	275	682	292	690	612	811	9
cluye	40	692	61	700	612	811	9
que	64	692	78	700	612	811	9
la	81	692	87	700	612	811	9
actividad	90	692	125	700	612	811	9
de	128	692	137	700	612	811	9
M&A	140	692	159	700	612	811	9
transnacionales	162	692	222	700	612	811	9
se	225	692	233	700	612	811	9
ve	236	692	245	700	612	811	9
incentivada	248	692	292	700	612	811	9
en	40	703	50	711	612	811	9
economías	53	703	94	711	612	811	9
que	98	703	112	711	612	811	9
garanticen	115	703	156	711	612	811	9
ambientes	159	703	199	711	612	811	9
de	203	703	212	711	612	811	9
negociación	216	703	261	711	612	811	9
favora-	265	703	292	711	612	811	9
bles	40	713	56	721	612	811	9
para	59	713	76	721	612	811	9
los	79	713	90	721	612	811	9
inversionistas.	93	713	148	721	612	811	9
Se	151	713	160	721	612	811	9
deja	163	713	179	721	612	811	9
para	183	713	200	721	612	811	9
futuras	203	713	230	721	612	811	9
investigaciones	233	713	292	721	612	811	9
la	40	724	47	732	612	811	9
formulación	50	724	96	732	612	811	9
del	99	724	111	732	612	811	9
modelo	114	724	143	732	612	811	9
a	145	724	150	732	612	811	9
nivel	153	724	171	732	612	811	9
industria	174	724	209	732	612	811	9
que	211	724	226	732	612	811	9
permita	228	724	259	732	612	811	9
explicar	261	724	292	732	612	811	9
los	40	734	51	742	612	811	9
determinantes,	53	734	111	742	612	811	9
en	113	734	122	742	612	811	9
términos	124	734	159	742	612	811	9
de	161	734	170	742	612	811	9
productividad,	172	734	228	742	612	811	9
que	230	734	244	742	612	811	9
puede	246	734	270	742	612	811	9
tener	272	734	292	742	612	811	9
la	40	745	47	753	612	811	9
actividad	51	745	86	753	612	811	9
de	90	745	99	753	612	811	9
M&A	103	745	122	753	612	811	9
transnacionales	125	745	185	753	612	811	9
para	189	745	206	753	612	811	9
diferentes	210	745	248	753	612	811	9
industrias.	252	745	292	753	612	811	9
También,	310	271	345	279	612	811	9
el	347	271	354	279	612	811	9
análisis	357	271	385	279	612	811	9
de	387	271	397	279	612	811	9
la	399	271	406	279	612	811	9
actividad	408	271	443	279	612	811	9
diferenciando	445	271	498	279	612	811	9
la	500	271	507	279	612	811	9
naturaleza	510	271	550	279	612	811	9
de	552	271	561	279	612	811	9
la	310	282	317	290	612	811	9
integración:	319	282	365	290	612	811	9
horizontal,	367	282	408	290	612	811	9
vertical	410	282	439	290	612	811	9
o	441	282	446	290	612	811	9
de	448	282	457	290	612	811	9
diversiﬁcación.	459	282	517	290	612	811	9
Bibliografía	310	320	357	328	612	811	9
Adeoye,	310	339	334	346	612	811	9
A.	335	339	341	346	612	811	9
(2009).	343	339	364	346	612	811	9
Macro-economic	366	339	417	346	612	811	9
level	418	339	433	346	612	811	9
corporate	434	339	463	346	612	811	9
governance	465	339	500	346	612	811	9
and	501	339	513	346	612	811	9
FDI	514	339	524	346	612	811	9
in	525	339	531	346	612	811	9
emerging	532	339	561	346	612	811	9
markets:	322	347	349	354	612	811	9
is	352	347	357	354	612	811	9
there	359	347	375	354	612	811	9
a	378	347	381	354	612	811	9
close	384	347	399	354	612	811	9
relationship?	402	347	442	354	612	811	9
Journal	445	347	466	354	612	811	9
of	468	347	474	354	612	811	9
Economics	476	347	507	354	612	811	9
and	510	347	521	354	612	811	9
International	523	347	561	354	612	811	9
Finance,	322	355	346	362	612	811	9
1,	348	355	353	362	612	811	9
030–043.	354	355	383	362	612	811	9
Agostini,	310	363	337	370	612	811	9
C.	338	363	344	370	612	811	9
A.	345	363	351	370	612	811	9
y	353	363	356	370	612	811	9
Jalile,	358	363	374	370	612	811	9
I.	376	363	379	370	612	811	9
R.	381	363	387	370	612	811	9
(2009).	388	363	410	370	612	811	9
Efectos	411	363	433	370	612	811	9
de	435	363	442	370	612	811	9
los	444	363	452	370	612	811	9
impuestos	454	363	486	370	612	811	9
corporativos	487	363	525	370	612	811	9
en	527	363	534	370	612	811	9
la	536	363	541	370	612	811	9
inver-	543	363	561	370	612	811	9
sión	322	371	335	378	612	811	9
extranjera	337	371	368	378	612	811	9
directa	370	371	392	378	612	811	9
en	394	371	401	378	612	811	9
América	403	371	429	378	612	811	9
Latina.	431	371	451	378	612	811	9
Latin	453	371	468	378	612	811	9
American	470	371	498	378	612	811	9
Research	500	371	526	378	612	811	9
Review,	528	371	550	378	612	811	9
44,	553	371	561	378	612	811	9
84–108.	322	379	346	386	612	811	9
Anderson,	310	387	341	394	612	811	9
J.	343	387	346	394	612	811	9
(1979).	349	387	370	394	612	811	9
A	373	387	377	394	612	811	9
theorical	379	387	406	394	612	811	9
foundation	408	387	442	394	612	811	9
for	444	387	453	394	612	811	9
the	455	387	465	394	612	811	9
gravity	467	387	488	394	612	811	9
equation.	490	387	519	394	612	811	9
The	521	387	532	394	612	811	9
American	534	387	561	394	612	811	9
Economic	322	395	350	402	612	811	9
Review,	352	395	374	402	612	811	9
69,	376	395	385	402	612	811	9
106-	386	395	400	402	612	811	9
106.	402	395	415	402	612	811	9
Becht,	310	403	329	409	612	811	9
M.,	330	403	340	409	612	811	9
Bolton,	341	403	363	409	612	811	9
P.	364	403	370	409	612	811	9
y	371	403	375	409	612	811	9
Röell,	377	403	393	409	612	811	9
A.	395	403	401	409	612	811	9
(2003).	403	403	424	409	612	811	9
En	426	403	434	409	612	811	9
G.	435	403	442	409	612	811	9
M.	443	403	451	409	612	811	9
Constantinides,	453	403	500	409	612	811	9
M.	501	403	509	409	612	811	9
Harris,	511	403	531	409	612	811	9
&	533	403	537	409	612	811	9
R.	539	403	545	409	612	811	9
Stulz	546	403	561	409	612	811	9
(Eds.),	322	411	341	417	612	811	9
Handbook	342	411	372	417	612	811	9
of	374	411	379	417	612	811	9
the	381	411	390	417	612	811	9
economics	392	411	422	417	612	811	9
of	424	411	429	417	612	811	9
ﬁnance	431	411	452	417	612	811	9
(pp.	454	411	466	417	612	811	9
1–109).	467	411	491	417	612	811	9
Elsevier.	492	411	518	417	612	811	9
Bergstrand,	310	419	345	425	612	811	9
J.	346	419	349	425	612	811	9
H.	350	419	357	425	612	811	9
(1989).	358	419	380	425	612	811	9
The	381	419	392	425	612	811	9
generalized	393	419	429	425	612	811	9
gravity	430	419	451	425	612	811	9
equation,	452	419	481	425	612	811	9
monopolistic	482	419	522	425	612	811	9
competition,	523	419	561	425	612	811	9
and	322	427	333	433	612	811	9
the	334	427	344	433	612	811	9
factor-proportions	345	427	402	433	612	811	9
theory	403	427	423	433	612	811	9
in	424	427	430	433	612	811	9
international	431	427	471	433	612	811	9
trade.	472	427	490	433	612	811	9
The	491	427	501	433	612	811	9
Review	502	427	523	433	612	811	9
of	524	427	530	433	612	811	9
Economics	531	427	561	433	612	811	9
and	322	435	333	441	612	811	9
Statistics,	335	435	362	441	612	811	9
71,	364	435	373	441	612	811	9
143.	374	435	387	441	612	811	9
Brainard,	310	443	338	449	612	811	9
S.	341	443	346	449	612	811	9
L.	349	443	354	449	612	811	9
(1997).	357	443	379	449	612	811	9
An	382	443	390	449	612	811	9
empirical	394	443	422	449	612	811	9
assessment	426	443	460	449	612	811	9
of	464	443	470	449	612	811	9
the	473	443	483	449	612	811	9
proximity-concentration	486	443	561	449	612	811	9
trade-off	322	451	349	457	612	811	9
between	350	451	377	457	612	811	9
multinational	378	451	420	457	612	811	9
sales	421	451	436	457	612	811	9
and	438	451	449	457	612	811	9
trade.	451	451	468	457	612	811	9
American	470	451	498	457	612	811	9
Economic	499	451	527	457	612	811	9
Review,	529	451	551	457	612	811	9
87,	553	451	561	457	612	811	9
520–544.	322	459	350	465	612	811	9
Breuer,	310	467	332	473	612	811	9
W.	333	467	342	473	612	811	9
y	343	467	347	473	612	811	9
Salzmann,	348	467	379	473	612	811	9
A.	381	467	387	473	612	811	9
J.	388	467	392	473	612	811	9
(2012).	393	467	415	473	612	811	9
National	416	467	442	473	612	811	9
culture	443	467	465	473	612	811	9
and	466	467	478	473	612	811	9
takeover	479	467	506	473	612	811	9
activity	507	467	530	473	612	811	9
Corporate	531	467	561	473	612	811	9
Governance.	322	475	360	481	612	811	9
Boubaker,	362	475	393	481	612	811	9
S.,	395	475	402	481	612	811	9
Nguyen,	404	475	430	481	612	811	9
B.	432	475	438	481	612	811	9
D.,	440	475	448	481	612	811	9
&	451	475	455	481	612	811	9
Nguyen,	458	475	483	481	612	811	9
D.	486	475	492	481	612	811	9
K.	494	475	500	481	612	811	9
et	503	475	509	481	612	811	9
al.	511	475	518	481	612	811	9
(Eds.),	521	475	540	481	612	811	9
Recent	542	475	561	481	612	811	9
Developments	322	483	363	489	612	811	9
and	365	483	376	489	612	811	9
New	377	483	391	489	612	811	9
Trends	392	483	412	489	612	811	9
(pp.	413	483	425	489	612	811	9
269–397).	427	483	458	489	612	811	9
Springer.	460	483	487	489	612	811	9
Bris,	310	491	323	497	612	811	9
A.	324	491	330	497	612	811	9
y	331	491	335	497	612	811	9
Cabolis,	336	491	359	497	612	811	9
C.	360	491	366	497	612	811	9
(2002).	367	491	389	497	612	811	9
Corporate	390	491	420	497	612	811	9
governance	421	491	457	497	612	811	9
convergence	458	491	496	497	612	811	9
by	497	491	505	497	612	811	9
contract:	506	491	533	497	612	811	9
evidence	534	491	561	497	612	811	9
from	322	499	337	505	612	811	9
cross-border	339	499	378	505	612	811	9
mergers.	380	499	407	505	612	811	9
Yale	409	499	422	505	612	811	9
School	424	499	443	505	612	811	9
of	445	499	451	505	612	811	9
Management	453	499	492	505	612	811	9
International	494	499	532	505	612	811	9
Center	535	499	554	505	612	811	9
of	556	499	561	505	612	811	9
Finance.	322	507	346	513	612	811	9
Working	348	507	373	513	612	811	9
paper,	374	507	393	513	612	811	9
02–32.	394	507	415	513	612	811	9
Cortés,	310	515	331	521	612	811	9
L.	333	515	338	521	612	811	9
M.,	340	515	349	521	612	811	9
Agudelo,	352	515	378	521	612	811	9
D.	381	515	387	521	612	811	9
y	389	515	393	521	612	811	9
Mongrut,	395	515	423	521	612	811	9
S.	425	515	431	521	612	811	9
(2012).	433	515	455	521	612	811	9
Olas	457	515	470	521	612	811	9
y	472	515	476	521	612	811	9
determinantes	478	515	523	521	612	811	9
de	525	515	532	521	612	811	9
la	534	515	540	521	612	811	9
activi-	542	515	561	521	612	811	9
dad	322	523	333	529	612	811	9
de	335	523	342	529	612	811	9
fusiones	344	523	369	529	612	811	9
y	371	523	375	529	612	811	9
adquisiciones:	377	523	420	529	612	811	9
el	422	523	428	529	612	811	9
caso	429	523	443	529	612	811	9
latinoamericano.	444	523	496	529	612	811	9
Center	498	523	517	529	612	811	9
for	518	523	526	529	612	811	9
Research	528	523	554	529	612	811	9
in	556	523	561	529	612	811	9
Economics	322	531	353	537	612	811	9
and	354	531	365	537	612	811	9
Finance	367	531	389	537	612	811	9
(CIEF).	391	531	410	537	612	811	9
Working	412	531	437	537	612	811	9
Papers,	439	531	460	537	612	811	9
12–23.	461	531	482	537	612	811	9
Daniel,	310	539	331	545	612	811	9
S.	333	539	338	545	612	811	9
J.,	339	539	344	545	612	811	9
Cieslewicz,	346	539	380	545	612	811	9
J.	381	539	385	545	612	811	9
K.	386	539	392	545	612	811	9
y	394	539	397	545	612	811	9
Pourjalali,	399	539	429	545	612	811	9
H.	431	539	437	545	612	811	9
(2012).	439	539	461	545	612	811	9
The	462	539	474	545	612	811	9
impact	475	539	496	545	612	811	9
of	498	539	504	545	612	811	9
national	505	539	530	545	612	811	9
economic	532	539	561	545	612	811	9
culture	322	547	344	553	612	811	9
and	346	547	357	553	612	811	9
country-level	360	547	401	553	612	811	9
institutional	403	547	440	553	612	811	9
environment	443	547	482	553	612	811	9
on	484	547	492	553	612	811	9
corporate	494	547	524	553	612	811	9
governance	526	547	561	553	612	811	9
practices.	322	555	351	561	612	811	9
Management	352	555	391	561	612	811	9
International	393	555	431	561	612	811	9
Review,	433	555	455	561	612	811	9
52,	457	555	466	561	612	811	9
365–394.	467	555	496	561	612	811	9
Denis,	310	563	329	569	612	811	9
D.	330	563	337	569	612	811	9
K.	338	563	344	569	612	811	9
y	346	563	350	569	612	811	9
McConnell,	351	563	386	569	612	811	9
J.	387	563	391	569	612	811	9
J.	393	563	396	569	612	811	9
(2003).	398	563	420	569	612	811	9
International	422	563	461	569	612	811	9
corporate	463	563	493	569	612	811	9
governance.	494	563	531	569	612	811	9
Journal	533	563	554	569	612	811	9
of	556	563	561	569	612	811	9
Financial	322	570	348	577	612	811	9
and	350	570	361	577	612	811	9
Quantitative	363	570	399	577	612	811	9
Analysis,	401	570	427	577	612	811	9
38,	428	570	437	577	612	811	9
1–36.	439	570	456	577	612	811	9
Di	310	578	317	585	612	811	9
Giovanni,	319	578	348	585	612	811	9
J.	351	578	354	585	612	811	9
(2005).	357	578	379	585	612	811	9
What	381	578	398	585	612	811	9
drives	400	578	419	585	612	811	9
capital	422	578	442	585	612	811	9
ﬂows?	445	578	465	585	612	811	9
The	467	578	478	585	612	811	9
case	481	578	494	585	612	811	9
of	497	578	503	585	612	811	9
cross-border	505	578	544	585	612	811	9
M&A	546	578	561	585	612	811	9
activity	322	586	345	593	612	811	9
and	346	586	357	593	612	811	9
ﬁnancial	358	586	385	593	612	811	9
deepening.	386	586	419	593	612	811	9
Journal	421	586	442	593	612	811	9
of	443	586	449	593	612	811	9
International	450	586	488	593	612	811	9
Economics,	489	586	522	593	612	811	9
65,	523	586	532	593	612	811	9
127–149.	533	586	561	593	612	811	9
Djankov,	310	594	337	601	612	811	9
S.,	339	594	345	601	612	811	9
La	347	594	354	601	612	811	9
Porta,	355	594	373	601	612	811	9
R.,	375	594	382	601	612	811	9
Lopez-de-Silanes,	384	594	437	601	612	811	9
F.	439	594	444	601	612	811	9
y	446	594	450	601	612	811	9
Shleifer,	451	594	476	601	612	811	9
A.	478	594	484	601	612	811	9
(2008).	486	594	508	601	612	811	9
The	509	594	520	601	612	811	9
law	522	594	533	601	612	811	9
and	535	594	547	601	612	811	9
eco-	548	594	561	601	612	811	9
nomics	322	602	344	609	612	811	9
of	346	602	352	609	612	811	9
self-dealing.	353	602	391	609	612	811	9
Journal	392	602	413	609	612	811	9
of	415	602	421	609	612	811	9
Financial	422	602	449	609	612	811	9
Economics,	450	602	483	609	612	811	9
88,	484	602	493	609	612	811	9
430–465.	495	602	523	609	612	811	9
Doidge,	310	610	333	617	612	811	9
C.,	335	610	342	617	612	811	9
Karolyi,	343	610	367	617	612	811	9
G.	368	610	375	617	612	811	9
A.	376	610	382	617	612	811	9
y	384	610	387	617	612	811	9
Stulz,	389	610	406	617	612	811	9
R.	407	610	413	617	612	811	9
M.	415	610	422	617	612	811	9
(2007).	424	610	446	617	612	811	9
Why	447	610	462	617	612	811	9
do	464	610	471	617	612	811	9
countries	473	610	502	617	612	811	9
matter	503	610	524	617	612	811	9
so	525	610	532	617	612	811	9
much	534	610	551	617	612	811	9
for	553	610	561	617	612	811	9
corporate	322	618	351	625	612	811	9
governance?	353	618	392	625	612	811	9
Journal	394	618	415	625	612	811	9
of	416	618	422	625	612	811	9
Financial	424	618	450	625	612	811	9
Economics,	452	618	484	625	612	811	9
86,	486	618	495	625	612	811	9
1–39.	496	618	513	625	612	811	9
Fuenzalida,	310	626	344	633	612	811	9
D.,	346	626	354	633	612	811	9
Mongrut,	356	626	384	633	612	811	9
S.,	386	626	392	633	612	811	9
Nash,	394	626	411	633	612	811	9
M.	412	626	420	633	612	811	9
y	422	626	425	633	612	811	9
Tapia,	427	626	445	633	612	811	9
J.	447	626	450	633	612	811	9
(2006).	452	626	474	633	612	811	9
Tender	476	626	497	633	612	811	9
offers	499	626	516	633	612	811	9
in	518	626	524	633	612	811	9
South	525	626	543	633	612	811	9
Ame-	545	626	561	633	612	811	9
rica:	322	634	336	641	612	811	9
are	337	634	347	641	612	811	9
abnormal	348	634	378	641	612	811	9
returns	379	634	402	641	612	811	9
really	403	634	421	641	612	811	9
high?	422	634	440	641	612	811	9
Estudios	441	634	466	641	612	811	9
Gerenciales,	467	634	502	641	612	811	9
22,	504	634	513	641	612	811	9
13–36.	514	634	535	641	612	811	9
Golbe,	310	642	329	649	612	811	9
D.	331	642	337	649	612	811	9
L.	339	642	344	649	612	811	9
y	345	642	349	649	612	811	9
White,	350	642	371	649	612	811	9
L.	372	642	377	649	612	811	9
J.	379	642	382	649	612	811	9
(1993).	384	642	406	649	612	811	9
Catch	407	642	424	649	612	811	9
a	426	642	429	649	612	811	9
wave:	431	642	450	649	612	811	9
The	451	642	462	649	612	811	9
time	464	642	478	649	612	811	9
series	480	642	497	649	612	811	9
behavior	499	642	526	649	612	811	9
of	527	642	533	649	612	811	9
mergers.	535	642	561	649	612	811	9
The	322	650	332	657	612	811	9
Review	334	650	355	657	612	811	9
of	356	650	362	657	612	811	9
Economics	364	650	394	657	612	811	9
and	396	650	407	657	612	811	9
Statistics,	409	650	436	657	612	811	9
75,	438	650	447	657	612	811	9
493.	449	650	462	657	612	811	9
Graham,	310	658	336	665	612	811	9
M.,	338	658	347	665	612	811	9
Martey,	349	658	372	665	612	811	9
E.	374	658	379	665	612	811	9
y	381	658	385	665	612	811	9
Yawson,	386	658	412	665	612	811	9
A.	413	658	419	665	612	811	9
(2008).	421	658	443	665	612	811	9
Acquisitions	445	658	482	665	612	811	9
from	484	658	499	665	612	811	9
UK	500	658	510	665	612	811	9
ﬁrms	511	658	527	665	612	811	9
into	529	658	541	665	612	811	9
emer-	543	658	561	665	612	811	9
ging	322	666	335	672	612	811	9
markets.	337	666	363	672	612	811	9
Global	365	666	384	672	612	811	9
Finance	385	666	408	672	612	811	9
Journal,	409	666	432	672	612	811	9
19,	434	666	443	672	612	811	9
56.	444	666	453	672	612	811	9
Hattari,	310	674	333	680	612	811	9
R.	335	674	341	680	612	811	9
y	343	674	346	680	612	811	9
Rajan,	348	674	367	680	612	811	9
R.	369	674	375	680	612	811	9
(2009).	377	674	399	680	612	811	9
Cross-border	401	674	438	680	612	811	9
mergers	440	674	464	680	612	811	9
and	466	674	477	680	612	811	9
acquisitions	479	674	513	680	612	811	9
(M&A)	515	674	535	680	612	811	9
in	538	674	543	680	612	811	9
deve-	545	674	561	680	612	811	9
loping	322	682	340	688	612	811	9
Asia:	342	682	357	688	612	811	9
The	359	682	369	688	612	811	9
role	371	682	383	688	612	811	9
of	385	682	390	688	612	811	9
ﬁnancial	393	682	418	688	612	811	9
variables.	420	682	448	688	612	811	9
GMU	450	682	465	688	612	811	9
School	467	682	486	688	612	811	9
of	488	682	494	688	612	811	9
Public	496	682	514	688	612	811	9
Policy	516	682	533	688	612	811	9
Research	536	682	561	688	612	811	9
Paper	322	690	338	696	612	811	9
No.	340	690	350	696	612	811	9
2010-17.	351	690	378	696	612	811	9
HKIMR	379	690	401	696	612	811	9
Working	403	690	429	696	612	811	9
Paper	431	690	448	696	612	811	9
No.,	450	690	462	696	612	811	9
36/2009.	463	690	490	696	612	811	9
Head,	310	698	327	704	612	811	9
K.	330	698	335	704	612	811	9
y	338	698	341	704	612	811	9
Ries,	344	698	358	704	612	811	9
J.	360	698	364	704	612	811	9
(2008).	366	698	388	704	612	811	9
FDI	390	698	400	704	612	811	9
as	402	698	409	704	612	811	9
an	411	698	418	704	612	811	9
outcome	421	698	448	704	612	811	9
of	450	698	456	704	612	811	9
the	458	698	468	704	612	811	9
market	470	698	492	704	612	811	9
for	495	698	503	704	612	811	9
corporate	505	698	535	704	612	811	9
control:	537	698	561	704	612	811	9
Theory	322	706	343	712	612	811	9
and	345	706	356	712	612	811	9
evidence.	358	706	387	712	612	811	9
Journal	388	706	409	712	612	811	9
of	411	706	417	712	612	811	9
International	418	706	457	712	612	811	9
Economics,	458	706	491	712	612	811	9
74,	492	706	501	712	612	811	9
2.	503	706	508	712	612	811	9
Hijzen,	310	714	331	720	612	811	9
A.,	333	714	340	720	612	811	9
Görg,	341	714	358	720	612	811	9
H.	359	714	366	720	612	811	9
y	367	714	371	720	612	811	9
Manchin,	372	714	400	720	612	811	9
M.	402	714	409	720	612	811	9
(2008).	411	714	433	720	612	811	9
Cross-border	434	714	474	720	612	811	9
mergers	475	714	500	720	612	811	9
and	501	714	513	720	612	811	9
acquisitons	514	714	549	720	612	811	9
and	550	714	561	720	612	811	9
the	322	722	332	728	612	811	9
role	334	722	345	728	612	811	9
of	347	722	353	728	612	811	9
trade	355	722	371	728	612	811	9
costs.	372	722	389	728	612	811	9
European	391	722	419	728	612	811	9
Economic	420	722	449	728	612	811	9
Review,	450	722	473	728	612	811	9
52,	474	722	483	728	612	811	9
849.	485	722	498	728	612	811	9
Hyun,	310	730	328	736	612	811	9
H.	330	730	337	736	612	811	9
J.	339	730	343	736	612	811	9
y	345	730	348	736	612	811	9
Kim,	351	730	365	736	612	811	9
H.	367	730	373	736	612	811	9
H.	375	730	382	736	612	811	9
(2010).	384	730	406	736	612	811	9
The	408	730	419	736	612	811	9
determinants	422	730	463	736	612	811	9
of	465	730	471	736	612	811	9
cross	473	730	489	736	612	811	9
border	491	730	511	736	612	811	9
M&As:	513	730	534	736	612	811	9
The	536	730	547	736	612	811	9
role	550	730	561	736	612	811	9
of	322	738	328	744	612	811	9
institutions	329	738	364	744	612	811	9
and	366	738	377	744	612	811	9
ﬁnancial	379	738	405	744	612	811	9
development	407	738	447	744	612	811	9
in	449	738	455	744	612	811	9
gravity	456	738	478	744	612	811	9
model.	479	738	500	744	612	811	9
The	502	738	512	744	612	811	9
World	514	738	532	744	612	811	9
Economy,	533	738	561	744	612	811	9
33,	322	746	331	752	612	811	9
292.	332	746	345	752	612	811	9
M.	176	46	183	52	612	811	10
Vasco	185	46	202	52	612	811	10
et	203	46	209	52	612	811	10
al	211	46	216	52	612	811	10
/	218	46	220	52	612	811	10
Journal	221	46	242	52	612	811	10
of	244	46	250	52	612	811	10
Economics,	251	46	284	52	612	811	10
Finance	285	46	308	52	612	811	10
and	309	46	320	52	612	811	10
Administrative	322	46	365	52	612	811	10
Science	367	46	388	52	612	811	10
19	390	46	397	52	612	811	10
(2014)	400	46	420	52	612	811	10
108–117	422	46	448	52	612	811	10
Jarrell,	51	66	71	72	612	811	10
G.	72	66	78	72	612	811	10
A.,	80	66	87	72	612	811	10
Brickley,	88	66	114	72	612	811	10
J.	115	66	119	72	612	811	10
A.	120	66	126	72	612	811	10
y	127	66	131	72	612	811	10
Netter,	132	66	153	72	612	811	10
J.	154	66	158	72	612	811	10
M.	159	66	167	72	612	811	10
(1988).	168	66	189	72	612	811	10
The	191	66	202	72	612	811	10
market	203	66	225	72	612	811	10
for	226	66	235	72	612	811	10
corporate	236	66	265	72	612	811	10
control:	266	66	290	72	612	811	10
The	292	66	303	72	612	811	10
empirical	63	74	92	80	612	811	10
evidence	94	74	121	80	612	811	10
since	123	74	139	80	612	811	10
1980	141	74	156	80	612	811	10
corporate	158	74	188	80	612	811	10
takeovers:	190	74	222	80	612	811	10
The	224	74	235	80	612	811	10
efﬁciency	237	74	266	80	612	811	10
arguments.	268	74	303	80	612	811	10
The	63	82	74	88	612	811	10
Journal	75	82	96	88	612	811	10
of	98	82	104	88	612	811	10
Economic	105	82	133	88	612	811	10
Perspectives,	135	82	172	88	612	811	10
2,	174	82	179	88	612	811	10
49.	181	82	190	88	612	811	10
Jensen,	51	90	73	96	612	811	10
M.	74	90	82	96	612	811	10
C.	83	90	89	96	612	811	10
(1986).	90	90	112	96	612	811	10
Agency	113	90	135	96	612	811	10
costs	136	90	152	96	612	811	10
of	153	90	159	96	612	811	10
free	160	90	172	96	612	811	10
cash	173	90	187	96	612	811	10
ﬂow,	188	90	203	96	612	811	10
corporate	205	90	234	96	612	811	10
ﬁnance	235	90	258	96	612	811	10
and	259	90	270	96	612	811	10
takeovers.	272	90	303	96	612	811	10
The	63	98	74	104	612	811	10
American	75	98	103	104	612	811	10
Economic	105	98	133	104	612	811	10
Review,	134	98	157	104	612	811	10
76,	159	98	167	104	612	811	10
323–329.	169	98	197	104	612	811	10
Jensen,	51	106	73	112	612	811	10
M.	75	106	82	112	612	811	10
C.	84	106	90	112	612	811	10
(1988).	91	106	113	112	612	811	10
Takeovers:	115	106	148	112	612	811	10
Their	150	106	166	112	612	811	10
causes	167	106	187	112	612	811	10
and	189	106	200	112	612	811	10
consequences.	202	106	246	112	612	811	10
The	248	106	258	112	612	811	10
Journal	260	106	281	112	612	811	10
of	283	106	288	112	612	811	10
Eco-	290	106	303	112	612	811	10
nomic	63	114	81	120	612	811	10
Perspectives,	83	114	120	120	612	811	10
2,	122	114	127	120	612	811	10
21.	128	114	138	120	612	811	10
Kaufmann,	51	122	84	128	612	811	10
D.,	88	122	96	128	612	811	10
Kraay,	100	122	119	128	612	811	10
A.	123	122	129	128	612	811	10
y	134	122	137	128	612	811	10
Mastruzzi,	141	122	173	128	612	811	10
M.	177	122	185	128	612	811	10
(2010).	189	122	211	128	612	811	10
The	215	122	226	128	612	811	10
worldwide	230	122	263	128	612	811	10
governance	267	122	303	128	612	811	10
indicators.	63	130	95	136	612	811	10
methodology	98	130	139	136	612	811	10
and	142	130	153	136	612	811	10
analytical	156	130	186	136	612	811	10
issues	189	130	207	136	612	811	10
(Working	210	130	239	136	612	811	10
paper).	242	130	264	136	612	811	10
Recuperado	267	130	303	136	612	811	10
el	63	138	69	144	612	811	10
15	72	138	79	144	612	811	10
de	82	138	90	144	612	811	10
junio	93	138	109	144	612	811	10
de	112	138	119	144	612	811	10
2012,	122	138	139	144	612	811	10
de	142	138	149	144	612	811	10
http://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract	152	138	300	144	612	811	10
id	63	146	69	152	612	811	10
=	70	146	74	152	612	811	10
1682130	75	146	102	152	612	811	10
Kim,	51	154	65	160	612	811	10
E.	66	154	72	160	612	811	10
H.	73	154	79	160	612	811	10
y	81	154	84	160	612	811	10
Lu,	85	154	94	160	612	811	10
Y.	95	154	101	160	612	811	10
(2013).	102	154	124	160	612	811	10
Corporate	125	154	156	160	612	811	10
governance	157	154	192	160	612	811	10
reforms	193	154	217	160	612	811	10
around	218	154	240	160	612	811	10
the	241	154	251	160	612	811	10
world	253	154	271	160	612	811	10
and	272	154	283	160	612	811	10
cross-	284	154	303	160	612	811	10
border	63	162	84	168	612	811	10
acquisitions.	85	162	123	168	612	811	10
Journal	125	162	146	168	612	811	10
of	148	162	153	168	612	811	10
Corporate	155	162	184	168	612	811	10
Finance,	186	162	210	168	612	811	10
22,	211	162	220	168	612	811	10
236–253.	222	162	250	168	612	811	10
La	51	169	58	176	612	811	10
Porta,	59	169	77	176	612	811	10
R.,	78	169	86	176	612	811	10
Lopez-de-Silanes,	87	169	141	176	612	811	10
F.,	142	169	148	176	612	811	10
Shleifer,	150	169	175	176	612	811	10
A.	176	169	182	176	612	811	10
y	183	169	187	176	612	811	10
Vishny,	188	169	211	176	612	811	10
R.	212	169	218	176	612	811	10
W.	219	169	228	176	612	811	10
(1998).	229	169	251	176	612	811	10
Law	252	169	265	176	612	811	10
and	266	169	278	176	612	811	10
ﬁnance.	279	169	303	176	612	811	10
Journal	63	177	84	184	612	811	10
of	86	177	92	184	612	811	10
Political	93	177	117	184	612	811	10
Economy,	118	177	146	184	612	811	10
106,	148	177	161	184	612	811	10
1113–1155.	162	177	198	184	612	811	10
MacDermott,	51	185	91	192	612	811	10
R.	93	185	99	192	612	811	10
(2006).	101	185	123	192	612	811	10
Trade	124	185	142	192	612	811	10
agreements	144	185	179	192	612	811	10
and	181	185	193	192	612	811	10
the	195	185	205	192	612	811	10
environment:	206	185	249	192	612	811	10
An	250	185	259	192	612	811	10
industry	261	185	286	192	612	811	10
level	288	185	303	192	612	811	10
study	63	193	80	200	612	811	10
for	82	193	91	200	612	811	10
NAFTA.	92	193	114	200	612	811	10
Global	116	193	135	200	612	811	10
Economy	136	193	163	200	612	811	10
Journal,	165	193	187	200	612	811	10
6,	189	193	194	200	612	811	10
1–22.	196	193	213	200	612	811	10
Martynova,	51	201	86	208	612	811	10
M.	88	201	95	208	612	811	10
y	97	201	101	208	612	811	10
Renneboog,	102	201	138	208	612	811	10
L.	140	201	144	208	612	811	10
(2008a).	146	201	171	208	612	811	10
A	173	201	177	208	612	811	10
century	179	201	201	208	612	811	10
of	203	201	208	208	612	811	10
corporate	210	201	238	208	612	811	10
takeovers:	239	201	270	208	612	811	10
What	271	201	287	208	612	811	10
have	289	201	303	208	612	811	10
we	63	209	72	216	612	811	10
learned	73	209	95	216	612	811	10
and	97	209	108	216	612	811	10
where	110	209	128	216	612	811	10
do	129	209	137	216	612	811	10
stand?	138	209	158	216	612	811	10
Journal	159	209	180	216	612	811	10
of	182	209	188	216	612	811	10
Banking	189	209	213	216	612	811	10
&	215	209	220	216	612	811	10
Finance,	221	209	246	216	612	811	10
32,	247	209	256	216	612	811	10
2148.	258	209	275	216	612	811	10
Martynova,	51	217	86	224	612	811	10
M.	89	217	96	224	612	811	10
y	99	217	103	224	612	811	10
Renneboog,	105	217	141	224	612	811	10
L.	143	217	148	224	612	811	10
(2008b).	151	217	176	224	612	811	10
Spillover	179	217	206	224	612	811	10
of	209	217	215	224	612	811	10
corporate	217	217	247	224	612	811	10
governance	249	217	285	224	612	811	10
stan-	287	217	303	224	612	811	10
dards	63	225	80	232	612	811	10
in	82	225	88	232	612	811	10
cross-border	90	225	129	232	612	811	10
mergers	130	225	156	232	612	811	10
and	157	225	169	232	612	811	10
acquisitions.	171	225	209	232	612	811	10
Journal	211	225	232	232	612	811	10
of	234	225	239	232	612	811	10
Corporate	241	225	270	232	612	811	10
Finance,	272	225	296	232	612	811	10
3,	298	225	303	232	612	811	10
200–223.	63	233	92	240	612	811	10
Mello-Sampayo,	51	241	101	248	612	811	10
F.	104	241	108	248	612	811	10
D.	111	241	118	248	612	811	10
(2007).	120	241	142	248	612	811	10
The	145	241	156	248	612	811	10
location	159	241	183	248	612	811	10
of	186	241	192	248	612	811	10
the	195	241	205	248	612	811	10
United	208	241	228	248	612	811	10
States	231	241	250	248	612	811	10
FDI	252	241	262	248	612	811	10
under	265	241	283	248	612	811	10
share	286	241	303	248	612	811	10
gravity	63	249	85	256	612	811	10
model.	86	249	107	256	612	811	10
International	109	249	147	256	612	811	10
Economic	149	249	177	256	612	811	10
Journal,	179	249	201	256	612	811	10
21,	203	249	212	256	612	811	10
491–519.	213	249	242	256	612	811	10
117	561	46	573	52	612	811	10
Moeller,	321	66	346	72	612	811	10
S.,	348	66	355	72	612	811	10
Schlingemann,	358	66	403	72	612	811	10
F.	405	66	410	72	612	811	10
y	413	66	416	72	612	811	10
Stulz,	419	66	436	72	612	811	10
R.	438	66	444	72	612	811	10
M.	446	66	454	72	612	811	10
(2004).	457	66	479	72	612	811	10
Firm	481	66	495	72	612	811	10
size	498	66	510	72	612	811	10
and	512	66	524	72	612	811	10
the	526	66	536	72	612	811	10
gains	539	66	555	72	612	811	10
from	557	66	572	72	612	811	10
acquisitions.	333	74	371	80	612	811	10
Journal	373	74	394	80	612	811	10
of	395	74	401	80	612	811	10
Financial	402	74	429	80	612	811	10
Economics,	431	74	463	80	612	811	10
73(2),	465	74	482	80	612	811	10
201–228.	484	74	512	80	612	811	10
North,	321	82	340	88	612	811	10
D.	342	82	348	88	612	811	10
S.	350	82	355	88	612	811	10
(2001).	356	82	378	88	612	811	10
The	380	82	391	88	612	811	10
role	392	82	404	88	612	811	10
of	406	82	412	88	612	811	10
managerial	413	82	448	88	612	811	10
incentives	449	82	480	88	612	811	10
in	482	82	488	88	612	811	10
corporate	489	82	519	88	612	811	10
acquisitions:	521	82	560	88	612	811	10
The	561	82	572	88	612	811	10
1990s	333	90	351	96	612	811	10
evidence.	353	90	381	96	612	811	10
Journal	383	90	404	96	612	811	10
of	406	90	411	96	612	811	10
Corporate	413	90	442	96	612	811	10
Finance,	444	90	468	96	612	811	10
7,	469	90	474	96	612	811	10
125–149.	476	90	505	96	612	811	10
Pablo,	321	98	339	104	612	811	10
E.	341	98	347	104	612	811	10
(2009).	349	98	371	104	612	811	10
Determinants	373	98	415	104	612	811	10
of	418	98	424	104	612	811	10
cross-border	426	98	465	104	612	811	10
M&As	467	98	485	104	612	811	10
in	488	98	494	104	612	811	10
Latin	496	98	511	104	612	811	10
America.	514	98	541	104	612	811	10
Journal	543	98	564	104	612	811	10
of	567	98	572	104	612	811	10
Business	333	106	357	112	612	811	10
Research,	359	106	386	112	612	811	10
62,	388	106	397	112	612	811	10
861.	399	106	412	112	612	811	10
Piñeiro,	321	114	344	120	612	811	10
J.,	345	114	351	120	612	811	10
Chaitany,	352	114	381	120	612	811	10
K.	382	114	388	120	612	811	10
y	390	114	393	120	612	811	10
Tamazia,	395	114	422	120	612	811	10
A.	423	114	429	120	612	811	10
(2008).	431	114	452	120	612	811	10
Does	454	114	468	120	612	811	10
growth	469	114	490	120	612	811	10
&	492	114	497	120	612	811	10
quality	498	114	519	120	612	811	10
of	520	114	526	120	612	811	10
capital	527	114	547	120	612	811	10
markets	549	114	572	120	612	811	10
drive	333	122	347	128	612	811	10
foreign	350	122	371	128	612	811	10
capital?	373	122	396	128	612	811	10
The	399	122	409	128	612	811	10
case	412	122	424	128	612	811	10
of	427	122	432	128	612	811	10
cross-border	435	122	471	128	612	811	10
mergers	474	122	497	128	612	811	10
&	500	122	505	128	612	811	10
acquisitions	507	122	542	128	612	811	10
from	545	122	559	128	612	811	10
lea-	561	122	572	128	612	811	10
ding	333	130	345	136	612	811	10
emerging	348	130	375	136	612	811	10
economies.	377	130	409	136	612	811	10
William	412	130	435	136	612	811	10
Davidson	437	130	464	136	612	811	10
Institute	467	130	491	136	612	811	10
Working	494	130	519	136	612	811	10
Paper.	521	130	539	136	612	811	10
Michigan:	542	130	572	136	612	811	10
William	333	138	357	144	612	811	10
Davidson	359	138	387	144	612	811	10
Intitute.,	389	138	415	144	612	811	10
911.	417	138	430	144	612	811	10
Roll,	321	146	334	152	612	811	10
R.	336	146	341	152	612	811	10
(1986).	343	146	365	152	612	811	10
The	366	146	377	152	612	811	10
hubris	379	146	398	152	612	811	10
hypothesis	400	146	433	152	612	811	10
of	435	146	441	152	612	811	10
corporate	442	146	472	152	612	811	10
takeovers.	473	146	504	152	612	811	10
Journal	506	146	527	152	612	811	10
of	529	146	534	152	612	811	10
Bussines,	536	146	562	152	612	811	10
59,	563	146	572	152	612	811	10
197–216.	333	154	361	160	612	811	10
Rossi,	321	162	338	168	612	811	10
S.	340	162	345	168	612	811	10
y	347	162	350	168	612	811	10
Volpin,	352	162	374	168	612	811	10
P.	375	162	381	168	612	811	10
F.	383	162	387	168	612	811	10
(2004).	389	162	411	168	612	811	10
Cross-country	413	162	456	168	612	811	10
determinants	457	162	499	168	612	811	10
of	500	162	506	168	612	811	10
mergers	508	162	533	168	612	811	10
and	535	162	546	168	612	811	10
acquisi-	548	162	572	168	612	811	10
tions.	333	169	349	176	612	811	10
Journal	351	169	372	176	612	811	10
of	374	169	379	176	612	811	10
Financial	381	169	408	176	612	811	10
Economics,	409	169	442	176	612	811	10
74,	443	169	452	176	612	811	10
277–304.	454	169	482	176	612	811	10
Shleifer,	321	177	346	184	612	811	10
A.	347	177	353	184	612	811	10
y	355	177	359	184	612	811	10
Vishny,	360	177	383	184	612	811	10
R.	384	177	390	184	612	811	10
W.	392	177	400	184	612	811	10
(1991).	402	177	424	184	612	811	10
Takeovers	425	177	456	184	612	811	10
in	458	177	464	184	612	811	10
the	465	177	475	184	612	811	10
‘60s	477	177	489	184	612	811	10
and	491	177	502	184	612	811	10
the	504	177	514	184	612	811	10
‘80s:	516	177	530	184	612	811	10
Evidence	532	177	559	184	612	811	10
and	561	177	572	184	612	811	10
implications.	333	185	372	192	612	811	10
Strategic	374	185	399	192	612	811	10
Management	401	185	440	192	612	811	10
Journal,	441	185	464	192	612	811	10
12,	466	185	474	192	612	811	10
51-	476	185	486	192	612	811	10
51.	488	185	497	192	612	811	10
Tadesse,	321	193	346	200	612	811	10
B.	348	193	353	200	612	811	10
y	355	193	358	200	612	811	10
White,	360	193	380	200	612	811	10
R.	382	193	387	200	612	811	10
(2010).	389	193	411	200	612	811	10
Does	412	193	427	200	612	811	10
cultural	429	193	452	200	612	811	10
distance	454	193	479	200	612	811	10
hinder	481	193	501	200	612	811	10
trade	503	193	519	200	612	811	10
in	520	193	526	200	612	811	10
goods?	528	193	549	200	612	811	10
A	551	193	555	200	612	811	10
com-	556	193	572	200	612	811	10
parative	333	201	358	208	612	811	10
study	360	201	377	208	612	811	10
of	380	201	386	208	612	811	10
nine	388	201	402	208	612	811	10
OECD	404	201	421	208	612	811	10
member	424	201	450	208	612	811	10
nations.	452	201	476	208	612	811	10
Open	479	201	494	208	612	811	10
Economies	496	201	527	208	612	811	10
Review,	530	201	552	208	612	811	10
21(2),	555	201	572	208	612	811	10
237–261.	333	209	361	216	612	811	10
Wang,	321	217	340	224	612	811	10
C.	342	217	347	224	612	811	10
y	349	217	353	224	612	811	10
Xie,	354	217	366	224	612	811	10
F.	367	217	372	224	612	811	10
(2009).	374	217	396	224	612	811	10
Corporate	398	217	428	224	612	811	10
governance	429	217	465	224	612	811	10
transfer	466	217	490	224	612	811	10
and	492	217	503	224	612	811	10
synergistic	505	217	538	224	612	811	10
gains	540	217	556	224	612	811	10
from	557	217	572	224	612	811	10
mergers	333	225	358	232	612	811	10
and	359	225	371	232	612	811	10
acquisitions.	372	225	411	232	612	811	10
Review	412	225	433	232	612	811	10
of	435	225	440	232	612	811	10
Financial	442	225	469	232	612	811	10
Studies,	470	225	493	232	612	811	10
22,	494	225	503	232	612	811	10
829–858.	505	225	533	232	612	811	10
Wang,	321	233	340	240	612	811	10
J.	343	233	347	240	612	811	10
(2008).	349	233	371	240	612	811	10
The	374	233	385	240	612	811	10
macro	388	233	407	240	612	811	10
determinants	410	233	451	240	612	811	10
of	454	233	460	240	612	811	10
M&A	463	233	478	240	612	811	10
timing	480	233	501	240	612	811	10
in	503	233	509	240	612	811	10
China.	512	233	531	240	612	811	10
International	534	233	572	240	612	811	10
Journal	333	241	354	248	612	811	10
of	355	241	361	248	612	811	10
Business	363	241	387	248	612	811	10
and	389	241	400	248	612	811	10
Management,	402	241	442	248	612	811	10
3,	443	241	449	248	612	811	10
141–146.	450	241	479	248	612	811	10
