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de	358	575	367	586	595	842	1
la	372	575	379	586	595	842	1
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de	420	575	429	586	595	842	1
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a	460	575	464	586	595	842	1
2012.	469	575	490	586	595	842	1
Además	496	575	525	586	595	842	1
se	531	575	539	586	595	842	1
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la	345	588	351	598	595	842	1
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la	532	588	539	598	595	842	1
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Las	357	600	370	610	595	842	1
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son	411	600	424	610	595	842	1
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este	524	612	539	622	595	842	1
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resultados	324	636	363	647	595	842	1
obtenidos	367	636	404	647	595	842	1
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más	164	569	179	580	595	842	1
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a	272	569	276	580	595	842	1
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ello,	218	581	234	592	595	842	1
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el	100	594	106	604	595	842	1
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que	95	630	109	640	595	842	1
las	115	630	126	640	595	842	1
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Arnold	57	679	83	689	595	842	1
y	91	679	95	689	595	842	1
Jalles	103	679	123	689	595	842	1
(2014)	131	679	158	689	595	842	1
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que	207	679	221	689	595	842	1
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la	115	691	122	701	595	842	1
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y	191	691	195	701	595	842	1
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a	144	703	148	713	595	842	1
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a	57	715	61	725	595	842	1
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apartado	308	751	341	762	595	842	1
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resultados	417	764	456	774	595	842	1
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presenta	366	776	398	786	595	842	1
un	402	776	412	786	595	842	1
sexto	415	776	435	786	595	842	1
apartado	439	776	472	786	595	842	1
que	475	776	489	786	595	842	1
contiene	493	776	525	786	595	842	1
las	528	776	539	786	595	842	1
conclusiones	308	788	355	798	595	842	1
derivadas	356	788	393	798	595	842	1
del	394	788	406	798	595	842	1
conjunto	407	788	440	798	595	842	1
del	441	788	453	798	595	842	1
trabajo.	454	788	483	798	595	842	1
La	57	733	66	744	595	842	1
ley	68	733	79	744	595	842	1
del	82	733	93	744	595	842	1
Efecto	96	733	120	744	595	842	1
proporcional	122	733	172	744	595	842	1
y	174	733	179	744	595	842	1
el	181	733	187	744	595	842	1
estudio	190	733	218	744	595	842	1
de	220	733	230	744	595	842	1
la	232	733	239	744	595	842	1
persistencia	241	733	288	744	595	842	1
de	57	745	66	756	595	842	1
la	70	745	77	756	595	842	1
rentabilidad	81	745	128	756	595	842	1
son	132	745	146	756	595	842	1
los	150	745	161	756	595	842	1
pilares	165	745	191	756	595	842	1
en	195	745	204	756	595	842	1
los	208	745	219	756	595	842	1
que	223	745	238	756	595	842	1
se	242	745	250	756	595	842	1
apoya	254	745	277	756	595	842	1
el	281	745	288	756	595	842	1
estudio	57	757	85	768	595	842	1
de	88	757	97	768	595	842	1
la	100	757	107	768	595	842	1
interrelación	109	757	159	768	595	842	1
entre	162	757	182	768	595	842	1
crecimiento	185	757	230	768	595	842	1
y	233	757	238	768	595	842	1
rentabilidad	240	757	287	768	595	842	1
empresarial.	57	770	105	780	595	842	1
Tradicionalmente	115	770	184	780	595	842	1
se	194	770	202	780	595	842	1
ha	213	770	222	780	595	842	1
estudiado	232	770	270	780	595	842	1
el	281	770	288	780	595	842	1
crecimiento	57	782	102	792	595	842	1
empresarial	106	782	152	792	595	842	1
desde	155	782	177	792	595	842	1
un	180	782	190	792	595	842	1
punto	194	782	216	792	595	842	1
de	219	782	229	792	595	842	1
vista	232	782	250	792	595	842	1
empírico	253	782	288	792	595	842	1
182	291	805	305	814	595	842	1
J.	164	35	168	45	595	842	2
Daza	170	35	188	45	595	842	2
Izquierdo	190	35	226	45	595	842	2
/	227	35	232	45	595	842	2
Tourism	233	35	264	45	595	842	2
&	265	35	271	45	595	842	2
Management	273	35	320	45	595	842	2
Studies,	322	35	350	45	595	842	2
11(2)	352	35	372	45	595	842	2
(2015),	374	35	401	45	595	842	2
182-188	403	35	434	45	595	842	2
2.	57	57	64	67	595	842	2
Marco	78	57	104	67	595	842	2
teórico	106	57	136	67	595	842	2
alcanzar	308	57	340	67	595	842	2
los	343	57	354	67	595	842	2
objetivos	358	57	393	67	595	842	2
empresariales	396	57	451	67	595	842	2
se	454	57	462	67	595	842	2
vean	465	57	484	67	595	842	2
condicionado	487	57	539	67	595	842	2
por	308	69	321	79	595	842	2
las	323	69	334	79	595	842	2
necesidades	336	69	383	79	595	842	2
humanas.	385	69	421	79	595	842	2
El	57	75	64	85	595	842	2
estudio	70	75	97	85	595	842	2
del	103	75	115	85	595	842	2
crecimiento	121	75	164	85	595	842	2
empresarial	170	75	215	85	595	842	2
tiene	221	75	239	85	595	842	2
por	245	75	258	85	595	842	2
objeto	264	75	288	85	595	842	2
conocer	57	87	86	98	595	842	2
por	88	87	102	98	595	842	2
qué	104	87	118	98	595	842	2
unas	120	87	138	98	595	842	2
empresas	140	87	176	98	595	842	2
crecen	178	87	203	98	595	842	2
más	205	87	220	98	595	842	2
que	223	87	237	98	595	842	2
otras,	239	87	260	98	595	842	2
cuál	262	87	277	98	595	842	2
es	280	87	288	98	595	842	2
el	57	99	63	110	595	842	2
motivo	68	99	94	110	595	842	2
de	99	99	109	110	595	842	2
su	114	99	122	110	595	842	2
éxito	127	99	146	110	595	842	2
y	151	99	155	110	595	842	2
los	160	99	171	110	595	842	2
factores	176	99	206	110	595	842	2
que	211	99	224	110	595	842	2
influyen	230	99	260	110	595	842	2
en	265	99	274	110	595	842	2
su	279	99	288	110	595	842	2
crecimiento.	57	111	102	122	595	842	2
A	106	111	112	122	595	842	2
pesar	116	111	136	122	595	842	2
de	140	111	149	122	595	842	2
los	153	111	164	122	595	842	2
estudios	168	111	199	122	595	842	2
realizados,	203	111	243	122	595	842	2
todavía	247	111	274	122	595	842	2
no	278	111	288	122	595	842	2
existe	57	123	78	134	595	842	2
el	80	123	87	134	595	842	2
desarrollo	89	123	126	134	595	842	2
de	129	123	138	134	595	842	2
un	140	123	150	134	595	842	2
decálogo	152	123	184	134	595	842	2
para	186	123	203	134	595	842	2
alcanzar	205	123	236	134	595	842	2
altas	238	123	256	134	595	842	2
tasas	258	123	277	134	595	842	2
de	279	123	288	134	595	842	2
crecimiento	57	135	100	146	595	842	2
y	103	135	108	146	595	842	2
todavía	111	135	138	146	595	842	2
menos	141	135	165	146	595	842	2
las	168	135	178	146	595	842	2
claves	181	135	204	146	595	842	2
para	206	135	223	146	595	842	2
alcanzar	226	135	257	146	595	842	2
el	260	135	267	146	595	842	2
éxito	269	135	288	146	595	842	2
empresarial.	57	148	103	158	595	842	2
Por	106	148	119	158	595	842	2
esta	122	148	137	158	595	842	2
razón,	141	148	163	158	595	842	2
se	167	148	175	158	595	842	2
considera	178	148	214	158	595	842	2
que	217	148	231	158	595	842	2
el	234	148	241	158	595	842	2
crecimiento	244	148	288	158	595	842	2
empresarial	57	160	101	170	595	842	2
es	105	160	113	170	595	842	2
el	118	160	124	170	595	842	2
resultado	129	160	164	170	595	842	2
de	168	160	177	170	595	842	2
la	182	160	189	170	595	842	2
combinación	193	160	240	170	595	842	2
de	245	160	254	170	595	842	2
factores	258	160	288	170	595	842	2
aleatorios	57	172	93	182	595	842	2
tal	95	172	104	182	595	842	2
y	106	172	110	182	595	842	2
como	112	172	132	182	595	842	2
defiende	134	172	166	182	595	842	2
la	168	172	174	182	595	842	2
ley	176	172	187	182	595	842	2
del	188	172	200	182	595	842	2
Efecto	201	172	224	182	595	842	2
proporcional.	226	172	275	182	595	842	2
Dentro	308	87	335	98	595	842	2
de	339	87	348	98	595	842	2
la	352	87	359	98	595	842	2
literatura	363	87	399	98	595	842	2
actual	403	87	426	98	595	842	2
acerca	430	87	455	98	595	842	2
de	459	87	469	98	595	842	2
la	473	87	479	98	595	842	2
ley	483	87	495	98	595	842	2
del	499	87	510	98	595	842	2
Efecto	515	87	538	98	595	842	2
proporcional,	308	99	360	110	595	842	2
el	363	99	370	110	595	842	2
crecimiento	373	99	418	110	595	842	2
empresarial	421	99	468	110	595	842	2
no	471	99	481	110	595	842	2
solo	484	99	500	110	595	842	2
se	503	99	511	110	595	842	2
ha	514	99	523	110	595	842	2
ido	526	99	539	110	595	842	2
estudiando	308	111	351	122	595	842	2
en	354	111	364	122	595	842	2
su	367	111	376	122	595	842	2
relación	379	111	411	122	595	842	2
con	414	111	428	122	595	842	2
el	431	111	438	122	595	842	2
tamaño	442	111	471	122	595	842	2
sino	474	111	490	122	595	842	2
también	494	111	526	122	595	842	2
en	529	111	538	122	595	842	2
relación	308	123	339	134	595	842	2
con	346	123	359	134	595	842	2
la	366	123	373	134	595	842	2
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siendo	436	123	461	134	595	842	2
esta	468	123	484	134	595	842	2
una	491	123	505	134	595	842	2
de	512	123	521	134	595	842	2
las	528	123	539	134	595	842	2
relaciones	308	135	347	146	595	842	2
que	350	135	364	146	595	842	2
más	367	135	383	146	595	842	2
influencia	386	135	424	146	595	842	2
e	427	135	431	146	595	842	2
interés	434	135	461	146	595	842	2
está	464	135	479	146	595	842	2
teniendo	482	135	516	146	595	842	2
en	519	135	529	146	595	842	2
la	532	135	538	146	595	842	2
actualidad.	308	148	350	158	595	842	2
Entre	353	148	374	158	595	842	2
los	378	148	389	158	595	842	2
autores	392	148	421	158	595	842	2
más	424	148	440	158	595	842	2
relevantes	443	148	484	158	595	842	2
en	487	148	496	158	595	842	2
el	500	148	507	158	595	842	2
estudio	510	148	538	158	595	842	2
de	308	160	317	170	595	842	2
la	321	160	328	170	595	842	2
relación	332	160	363	170	595	842	2
entre	367	160	388	170	595	842	2
estas	392	160	411	170	595	842	2
dos	415	160	429	170	595	842	2
magnitudes	433	160	478	170	595	842	2
empresariales,	482	160	539	170	595	842	2
destacan	308	172	342	182	595	842	2
Goddard,	347	172	382	182	595	842	2
Molyneux	388	172	426	182	595	842	2
y	431	172	435	182	595	842	2
Wilson	441	172	468	182	595	842	2
(2004),	473	172	502	182	595	842	2
Cowling	508	172	539	182	595	842	2
(2004),	308	184	336	195	595	842	2
Coad	339	184	358	195	595	842	2
(2007,	360	184	385	195	595	842	2
2009),	387	184	412	195	595	842	2
Jang	415	184	431	195	595	842	2
y	433	184	438	195	595	842	2
Park	440	184	458	195	595	842	2
(2011)	460	184	487	195	595	842	2
y	489	184	494	195	595	842	2
Lee	496	184	510	195	595	842	2
(2014)	512	184	538	195	595	842	2
no	308	196	317	207	595	842	2
llegando	319	196	352	207	595	842	2
a	354	196	359	207	595	842	2
iguales	361	196	388	207	595	842	2
resultados.	390	196	432	207	595	842	2
La	57	190	66	201	595	842	2
ventaja	69	190	98	201	595	842	2
de	101	190	111	201	595	842	2
la	114	190	121	201	595	842	2
ley	124	190	136	201	595	842	2
del	139	190	151	201	595	842	2
Efecto	155	190	179	201	595	842	2
proporcional	182	190	232	201	595	842	2
es	236	190	244	201	595	842	2
facilitar	247	190	277	201	595	842	2
la	281	190	287	201	595	842	2
incorporación	57	202	111	213	595	842	2
de	117	202	127	213	595	842	2
nuevos	133	202	161	213	595	842	2
factores	167	202	198	213	595	842	2
explicativos	204	202	250	213	595	842	2
para	257	202	274	213	595	842	2
el	281	202	288	213	595	842	2
estudio	57	214	85	225	595	842	2
del	88	214	100	225	595	842	2
crecimiento	103	214	149	225	595	842	2
empresarial.	152	214	200	225	595	842	2
Dicha	203	214	225	225	595	842	2
ley	228	214	239	225	595	842	2
relaciona	242	214	278	225	595	842	2
el	281	214	288	225	595	842	2
crecimiento	57	226	102	237	595	842	2
empresarial	108	226	154	237	595	842	2
con	159	226	173	237	595	842	2
la	178	226	185	237	595	842	2
distribución	190	226	237	237	595	842	2
del	242	226	254	237	595	842	2
tamaño	259	226	288	237	595	842	2
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la	224	251	231	261	595	842	2
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porque	121	311	149	322	595	842	2
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y	97	402	101	413	595	842	2
el	105	402	112	413	595	842	2
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regionales	91	414	131	425	595	842	2
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De	308	354	318	364	595	842	2
este	322	354	338	364	595	842	2
modo,	342	354	366	364	595	842	2
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(persistence	358	366	403	376	595	842	2
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provocado	308	390	349	401	595	842	2
por	352	390	366	401	595	842	2
la	370	390	377	401	595	842	2
competencia	381	390	430	401	595	842	2
de	433	390	443	401	595	842	2
los	447	390	458	401	595	842	2
mercados,	462	390	501	401	595	842	2
es	505	390	513	401	595	842	2
decir,	517	390	539	401	595	842	2
que	308	402	322	413	595	842	2
en	327	402	337	413	595	842	2
condiciones	342	402	388	413	595	842	2
en	393	402	403	413	595	842	2
las	408	402	419	413	595	842	2
que	424	402	438	413	595	842	2
la	444	402	450	413	595	842	2
entrada	456	402	486	413	595	842	2
y	491	402	496	413	595	842	2
salida	501	402	524	413	595	842	2
de	529	402	538	413	595	842	2
empresas	308	414	345	425	595	842	2
de	349	414	358	425	595	842	2
los	363	414	374	425	595	842	2
mercados	378	414	415	425	595	842	2
fuera	420	414	440	425	595	842	2
libre,	444	414	464	425	595	842	2
las	468	414	479	425	595	842	2
rentabilidades	483	414	539	425	595	842	2
anormales	308	427	348	437	595	842	2
desaparecerían	350	427	409	437	595	842	2
y	412	427	416	437	595	842	2
la	418	427	425	437	595	842	2
rentabilidad	427	427	475	437	595	842	2
de	477	427	486	437	595	842	2
las	488	427	499	437	595	842	2
empresas	501	427	538	437	595	842	2
del	308	439	320	449	595	842	2
mercado	322	439	355	449	595	842	2
tenderían	357	439	395	449	595	842	2
a	397	439	401	449	595	842	2
concentrarse	403	439	453	449	595	842	2
a	455	439	460	449	595	842	2
largo	462	439	481	449	595	842	2
plazo.	483	439	506	449	595	842	2
Si	57	433	63	443	595	842	2
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han	214	651	229	661	595	842	2
de	234	651	243	661	595	842	2
identificar	248	651	288	661	595	842	2
cuáles	57	663	81	674	595	842	2
son	85	663	99	674	595	842	2
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la	370	754	377	765	595	842	2
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consecuencia	65	693	116	704	595	842	2
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características	137	705	192	716	595	842	2
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en	221	718	231	728	595	842	2
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la	213	742	220	752	595	842	2
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y	135	754	139	765	595	842	2
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implica,	101	766	131	777	595	842	2
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destaca	163	766	192	777	595	842	2
Pettinger	198	766	233	777	595	842	2
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J.	164	35	168	45	595	842	3
Daza	170	35	188	45	595	842	3
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&	265	35	271	45	595	842	3
Management	273	35	320	45	595	842	3
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En	57	57	67	67	595	842	3
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el	122	69	129	79	595	842	3
tiempo,	131	69	160	79	595	842	3
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que	192	69	206	79	595	842	3
las	208	69	219	79	595	842	3
empresas	221	69	258	79	595	842	3
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este	157	93	173	104	595	842	3
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tasas	57	105	76	116	595	842	3
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ocasiones	217	105	254	116	595	842	3
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solución	308	57	340	67	595	842	3
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estos	357	57	377	67	595	842	3
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Momentos	387	69	428	79	595	842	3
(GMM),	430	69	459	79	595	842	3
que	474	69	488	79	595	842	3
este	491	69	506	79	595	842	3
método	509	69	538	79	595	842	3
es	308	81	316	92	595	842	3
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caso	340	81	357	92	595	842	3
particular	365	81	403	92	595	842	3
en	410	81	419	92	595	842	3
la	427	81	433	92	595	842	3
aplicación	441	81	480	92	595	842	3
de	487	81	496	92	595	842	3
variables	503	81	539	92	595	842	3
instrumentales	308	93	366	104	595	842	3
cuando	368	93	397	104	595	842	3
se	399	93	408	104	595	842	3
utilizan	410	93	439	104	595	842	3
las	442	93	453	104	595	842	3
variables	455	93	491	104	595	842	3
explicativas	493	93	538	104	595	842	3
como	308	105	329	116	595	842	3
instrumentos.	331	105	384	116	595	842	3
Los	308	123	321	134	595	842	3
estimadores	326	123	374	134	595	842	3
GMM	379	123	399	134	595	842	3
son	405	123	418	134	595	842	3
el	424	123	431	134	595	842	3
resultado	436	123	472	134	595	842	3
de	478	123	487	134	595	842	3
una	493	123	507	134	595	842	3
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tendencia	308	135	345	146	595	842	3
histórica	350	135	383	146	595	842	3
en	387	135	397	146	595	842	3
la	401	135	408	146	595	842	3
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enfocada	504	135	538	146	595	842	3
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estimadores	331	148	379	158	595	842	3
que	382	148	396	158	595	842	3
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suposiciones	454	148	504	158	595	842	3
sobre	507	148	528	158	595	842	3
el	532	148	539	158	595	842	3
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de	398	160	408	170	595	842	3
datos	410	160	431	170	595	842	3
subyacentes,	434	160	483	170	595	842	3
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que	498	160	512	170	595	842	3
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más	344	172	360	182	595	842	3
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para	410	172	427	182	595	842	3
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la	459	172	466	182	595	842	3
información	471	172	518	182	595	842	3
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según	308	184	330	195	595	842	3
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(2009).	408	184	437	195	595	842	3
Además	442	184	473	195	595	842	3
señala	478	184	502	195	595	842	3
que	508	184	522	195	595	842	3
los	527	184	539	195	595	842	3
estimadores	308	196	355	207	595	842	3
GMM	358	196	379	207	595	842	3
están	382	196	403	207	595	842	3
diseñados	406	196	445	207	595	842	3
para	448	196	465	207	595	842	3
analizar	469	196	500	207	595	842	3
los	503	196	514	207	595	842	3
datos	517	196	538	207	595	842	3
de	308	208	317	219	595	842	3
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y	342	208	347	219	595	842	3
procesos	349	208	383	219	595	842	3
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Por	57	160	70	170	595	842	3
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cabe	115	160	133	170	595	842	3
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que	178	160	193	170	595	842	3
tradicionalmente	202	160	268	170	595	842	3
los	277	160	288	170	595	842	3
resultados	57	172	97	182	595	842	3
variaban	101	172	135	182	595	842	3
en	139	172	148	182	595	842	3
gran	152	172	169	182	595	842	3
medida	173	172	202	182	595	842	3
por	206	172	219	182	595	842	3
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en	268	172	277	182	595	842	3
la	281	172	288	182	595	842	3
selección	57	184	92	195	595	842	3
de	96	184	105	195	595	842	3
la	109	184	116	195	595	842	3
muestra	120	184	152	195	595	842	3
y	155	184	160	195	595	842	3
por	164	184	177	195	595	842	3
el	181	184	188	195	595	842	3
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adecuado	223	184	260	195	595	842	3
de	264	184	273	195	595	842	3
las	277	184	288	195	595	842	3
herramientas	57	196	109	207	595	842	3
econométricas.	112	196	171	207	595	842	3
En	174	196	184	207	595	842	3
este	188	196	204	207	595	842	3
aspecto,	208	196	239	207	595	842	3
el	243	196	250	207	595	842	3
presente	254	196	288	207	595	842	3
trabajo	57	208	84	219	595	842	3
utiliza	89	208	113	219	595	842	3
datos	118	208	139	219	595	842	3
de	144	208	153	219	595	842	3
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y	184	208	188	219	595	842	3
aplica	193	208	216	219	595	842	3
las	220	208	231	219	595	842	3
herramientas	236	208	288	219	595	842	3
necesarias	57	220	97	231	595	842	3
para	105	220	122	231	595	842	3
solventar	129	220	165	231	595	842	3
los	173	220	184	231	595	842	3
posibles	191	220	223	231	595	842	3
problemas	230	220	271	231	595	842	3
de	278	220	288	231	595	842	3
heterogeneidad	57	233	117	243	595	842	3
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y	171	233	175	243	595	842	3
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3.	57	251	64	261	595	842	3
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lo	325	226	333	237	595	842	3
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se	363	226	371	237	595	842	3
realiza	376	226	401	237	595	842	3
un	406	226	415	237	595	842	3
análisis	420	226	449	237	595	842	3
estático	453	226	483	237	595	842	3
y	487	226	491	237	595	842	3
un	496	226	506	237	595	842	3
análisis	510	226	539	237	595	842	3
dinámico	308	239	343	249	595	842	3
para	349	239	367	249	595	842	3
comprobar	373	239	415	249	595	842	3
la	421	239	428	249	595	842	3
interrelación	434	239	484	249	595	842	3
crecimiento-	490	239	539	249	595	842	3
rentabilidad,	308	251	357	261	595	842	3
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contrasta	372	251	408	261	595	842	3
la	412	251	419	261	595	842	3
ley	422	251	434	261	595	842	3
del	437	251	449	261	595	842	3
Efecto	453	251	477	261	595	842	3
proporcional	480	251	531	261	595	842	3
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además	308	263	337	273	595	842	3
se	340	263	348	273	595	842	3
comprueba	352	263	395	273	595	842	3
la	398	263	405	273	595	842	3
persistencia	408	263	455	273	595	842	3
del	458	263	470	273	595	842	3
crecimiento	473	263	519	273	595	842	3
y	522	263	526	273	595	842	3
de	529	263	538	273	595	842	3
la	308	275	314	285	595	842	3
rentabilidad.	319	275	368	285	595	842	3
Para	373	275	390	285	595	842	3
obtener	395	275	425	285	595	842	3
estimadores	430	275	477	285	595	842	3
consistentes	482	275	530	285	595	842	3
y	534	275	539	285	595	842	3
robustos	308	287	341	298	595	842	3
en	344	287	354	298	595	842	3
los	356	287	367	298	595	842	3
modelos	370	287	402	298	595	842	3
estáticos	405	287	439	298	595	842	3
y	441	287	446	298	595	842	3
dinámicos	449	287	488	298	595	842	3
se	491	287	499	298	595	842	3
utilizarán	501	287	539	298	595	842	3
los	308	299	319	310	595	842	3
métodos	322	299	355	310	595	842	3
de	359	299	368	310	595	842	3
Efecto	371	299	395	310	595	842	3
Fijos	399	299	417	310	595	842	3
y	420	299	425	310	595	842	3
Método	428	299	458	310	595	842	3
Generalizado	461	299	512	310	595	842	3
de	515	299	524	310	595	842	3
los	527	299	539	310	595	842	3
Momentos	308	311	348	322	595	842	3
respectivamente.	350	311	416	322	595	842	3
Metodología	78	251	130	261	595	842	3
En	57	269	67	279	595	842	3
este	73	269	89	279	595	842	3
apartado	95	269	130	279	595	842	3
se	136	269	145	279	595	842	3
presenta	151	269	185	279	595	842	3
la	191	269	198	279	595	842	3
metodología	204	269	252	279	595	842	3
que	259	269	273	279	595	842	3
es	279	269	288	279	595	842	3
utilizada	57	281	90	291	595	842	3
para	93	281	111	291	595	842	3
analizar	114	281	145	291	595	842	3
la	148	281	155	291	595	842	3
interrelación	158	281	207	291	595	842	3
entre	210	281	231	291	595	842	3
crecimiento	234	281	280	291	595	842	3
y	283	281	287	291	595	842	3
rentabilidad.	57	293	106	304	595	842	3
La	113	293	122	304	595	842	3
metodología	129	293	177	304	595	842	3
utilizada	184	293	217	304	595	842	3
se	225	293	233	304	595	842	3
basa	240	293	258	304	595	842	3
en	265	293	274	304	595	842	3
la	281	293	288	304	595	842	3
estructura	57	305	97	316	595	842	3
de	99	305	108	316	595	842	3
datos	111	305	132	316	595	842	3
de	134	305	143	316	595	842	3
panel	145	305	167	316	595	842	3
que	169	305	183	316	595	842	3
permite	185	305	216	316	595	842	3
tener	218	305	239	316	595	842	3
en	241	305	250	316	595	842	3
cuenta	253	305	278	316	595	842	3
la	281	305	287	316	595	842	3
heterogeneidad	57	317	117	328	595	842	3
inobservable	120	317	170	328	595	842	3
que	173	317	188	328	595	842	3
existe	191	317	213	328	595	842	3
entre	217	317	237	328	595	842	3
las	240	317	251	328	595	842	3
distintas	254	317	287	328	595	842	3
empresas	57	330	94	340	595	842	3
permitiendo	99	330	147	340	595	842	3
además	152	330	182	340	595	842	3
aumentar	187	330	225	340	595	842	3
el	230	330	237	340	595	842	3
número	242	330	273	340	595	842	3
de	278	330	288	340	595	842	3
observaciones,	57	342	114	352	595	842	3
los	116	342	128	352	595	842	3
grados	130	342	157	352	595	842	3
de	160	342	169	352	595	842	3
libertad	172	342	202	352	595	842	3
de	205	342	214	352	595	842	3
los	217	342	228	352	595	842	3
modelos	231	342	264	352	595	842	3
y	267	342	271	352	595	842	3
por	274	342	288	352	595	842	3
tanto	57	354	77	364	595	842	3
la	82	354	88	364	595	842	3
consistencia	93	354	140	364	595	842	3
de	145	354	154	364	595	842	3
los	159	354	170	364	595	842	3
resultados	175	354	215	364	595	842	3
(García-Ramos	220	354	277	364	595	842	3
&	282	354	288	364	595	842	3
García-Olalla,	57	366	108	376	595	842	3
2011).	110	366	135	376	595	842	3
En	308	330	318	340	595	842	3
primer	325	330	352	340	595	842	3
se	388	330	396	340	595	842	3
realiza	403	330	429	340	595	842	3
un	436	330	446	340	595	842	3
análisis	454	330	482	340	595	842	3
estático	490	330	520	340	595	842	3
del	527	330	539	340	595	842	3
crecimiento	308	342	353	352	595	842	3
y	356	342	360	352	595	842	3
de	363	342	372	352	595	842	3
la	374	342	381	352	595	842	3
rentabilidad	384	342	431	352	595	842	3
para	433	342	451	352	595	842	3
comprobar	453	342	496	352	595	842	3
la	498	342	505	352	595	842	3
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La	450	354	459	364	595	842	3
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La	529	439	538	449	595	842	3
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modelo	366	451	395	461	595	842	3
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la	281	384	288	395	595	842	3
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heterogeneidad	157	420	217	431	595	842	3
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el	155	433	161	443	595	842	3
modelo	164	433	193	443	595	842	3
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del	276	445	287	455	595	842	3
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lugar,	57	481	78	492	595	842	3
el	83	481	89	492	595	842	3
problema	94	481	131	492	595	842	3
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endogeneidad	148	481	203	492	595	842	3
se	207	481	215	492	595	842	3
afronta	219	481	247	492	595	842	3
mediante	251	481	288	492	595	842	3
diversos	57	493	89	504	595	842	3
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de	133	493	142	504	595	842	3
variables	147	493	182	504	595	842	3
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Para	252	493	270	504	595	842	3
dar	275	493	288	504	595	842	3
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i	122	524	123	529	595	842	3
,	124	524	125	529	595	842	3
t	125	524	127	529	595	842	3
	131	515	137	527	595	842	3
c	139	518	144	528	595	842	3
	146	515	152	527	595	842	3
	153	514	159	528	595	842	3
1	159	524	162	529	595	842	3
Re	165	518	177	528	595	842	3
nt	178	518	186	528	595	842	3
i	186	524	188	529	595	842	3
,	188	524	190	529	595	842	3
t	190	524	191	529	595	842	3
	192	522	195	529	595	842	3
1	195	524	198	529	595	842	3
	201	515	207	527	595	842	3
	208	514	214	528	595	842	3
2	215	524	218	529	595	842	3
Tam	220	518	239	528	595	842	3
i	239	524	240	529	595	842	3
,	241	524	242	529	595	842	3
t	242	524	244	529	595	842	3
	248	515	253	527	595	842	3
	255	514	261	528	595	842	3
3	262	524	265	529	595	842	3
End	268	518	285	528	595	842	3
i	285	524	287	529	595	842	3
,	287	524	289	529	595	842	3
t	289	524	291	529	595	842	3
	294	515	300	527	595	842	3
	302	514	308	528	595	842	3
4	308	524	312	529	595	842	3
Liq	315	518	329	528	595	842	3
i	329	524	331	529	595	842	3
,	331	524	332	529	595	842	3
t	332	524	334	529	595	842	3
	338	515	344	527	595	842	3
D	346	518	353	528	595	842	3
Año	356	518	372	528	595	842	3
i	372	524	374	529	595	842	3
,	374	524	376	529	595	842	3
t	376	524	378	529	595	842	3
	381	515	387	527	595	842	3
	388	514	393	528	595	842	3
i	394	524	396	529	595	842	3
,	396	524	398	529	595	842	3
t	398	524	399	529	595	842	3
(1)	497	516	509	526	595	842	3
Re	102	535	114	544	595	842	3
nt	115	535	123	544	595	842	3
i	124	540	125	546	595	842	3
,	126	540	127	546	595	842	3
t	127	540	129	546	595	842	3
	133	531	139	544	595	842	3
c	141	535	146	544	595	842	3
	148	531	154	544	595	842	3
	156	531	162	544	595	842	3
1	162	540	165	546	595	842	3
Crec	168	535	188	544	595	842	3
i	188	540	190	546	595	842	3
,	190	540	192	546	595	842	3
t	192	540	194	546	595	842	3
	194	538	198	546	595	842	3
1	197	540	200	546	595	842	3
	204	531	210	544	595	842	3
	212	531	218	544	595	842	3
2	219	540	222	546	595	842	3
Tam	224	535	243	544	595	842	3
i	243	540	245	546	595	842	3
,	245	540	247	546	595	842	3
t	247	540	248	546	595	842	3
	252	531	258	544	595	842	3
	261	531	267	544	595	842	3
3	267	540	270	546	595	842	3
End	274	535	290	544	595	842	3
i	291	540	293	546	595	842	3
,	293	540	295	546	595	842	3
t	295	540	297	546	595	842	3
	301	531	307	544	595	842	3
	309	531	315	544	595	842	3
4	316	540	319	546	595	842	3
Liq	322	535	336	544	595	842	3
i	337	540	338	546	595	842	3
,	339	540	340	546	595	842	3
t	340	540	342	546	595	842	3
	346	531	352	544	595	842	3
D	355	535	363	544	595	842	3
Año	365	535	382	544	595	842	3
i	382	540	383	546	595	842	3
,	384	540	385	546	595	842	3
t	385	540	387	546	595	842	3
	391	531	397	544	595	842	3
	399	531	404	544	595	842	3
i	405	540	407	546	595	842	3
,	407	540	409	546	595	842	3
t	409	540	410	546	595	842	3
(2)	497	532	509	543	595	842	3
donde	57	557	81	568	595	842	3
Crec	88	557	104	568	595	842	3
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Rent	127	557	144	568	595	842	3
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el	204	557	211	568	595	842	3
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la	281	557	288	568	595	842	3
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i	148	569	151	580	595	842	3
en	154	569	163	580	595	842	3
el	166	569	173	580	595	842	3
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t	216	569	219	580	595	842	3
respectivamente,	222	569	288	580	595	842	3
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un	278	594	288	604	595	842	3
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el	109	618	116	628	595	842	3
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la	187	618	194	628	595	842	3
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la	344	569	351	580	595	842	3
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El	367	594	374	604	595	842	3
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Tam	454	594	471	604	595	842	3
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es	478	594	486	604	595	842	3
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como	518	594	539	604	595	842	3
el	308	606	314	616	595	842	3
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La	483	606	492	616	595	842	3
medida	497	606	525	616	595	842	3
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la	398	618	404	628	595	842	3
rentabilidad	406	618	451	628	595	842	3
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recursos	477	618	509	628	595	842	3
propios	510	618	539	628	595	842	3
como	308	630	328	640	595	842	3
en	329	630	339	640	595	842	3
el	340	630	347	640	595	842	3
trabajo	349	630	375	640	595	842	3
de	377	630	386	640	595	842	3
Goddard	387	630	420	640	595	842	3
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(2004).	440	630	467	640	595	842	3
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son	261	633	275	644	595	842	3
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El	308	648	315	659	595	842	3
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la	357	660	364	671	595	842	3
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proporcional,	421	660	471	671	595	842	3
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no	483	660	492	671	595	842	3
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(2004),	308	697	336	707	595	842	3
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Jang	395	697	412	707	595	842	3
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(2011)	441	697	467	707	595	842	3
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explicativa	370	709	411	719	595	842	3
en	417	709	426	719	595	842	3
el	432	709	439	719	595	842	3
modelo	444	709	473	719	595	842	3
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expresado	308	721	347	731	595	842	3
como	349	721	370	731	595	842	3
Rent	372	721	389	731	595	842	3
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.	394	721	396	731	595	842	3
Siguiendo	398	721	436	731	595	842	3
a	438	721	442	731	595	842	3
Goddard	445	721	478	731	595	842	3
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(2004),	500	721	528	731	595	842	3
se	531	721	539	731	595	842	3
utiliza	308	733	331	744	595	842	3
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de	381	733	390	744	595	842	3
los	392	733	403	744	595	842	3
recursos	404	733	437	744	595	842	3
propios	439	733	468	744	595	842	3
de	470	733	479	744	595	842	3
la	481	733	488	744	595	842	3
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el	166	654	172	664	595	842	3
término	174	654	205	664	595	842	3
de	207	654	217	664	595	842	3
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Los	57	677	70	687	595	842	3
modelos	73	677	106	687	595	842	3
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modo	266	689	288	699	595	842	3
que	57	701	71	712	595	842	3
el	78	701	85	712	595	842	3
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sea	146	701	159	712	595	842	3
explicado	166	701	203	712	595	842	3
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función	227	701	256	712	595	842	3
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la	281	701	288	712	595	842	3
rentabilidad	57	713	104	724	595	842	3
y	107	713	112	724	595	842	3
viceversa,	115	713	153	724	595	842	3
estando	156	713	187	724	595	842	3
las	190	713	201	724	595	842	3
variables	204	713	239	724	595	842	3
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endogeneidad.	57	737	113	748	595	842	3
También	119	737	153	748	595	842	3
se	159	737	167	748	595	842	3
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los	238	737	249	748	595	842	3
modelos	255	737	288	748	595	842	3
variables	57	749	92	760	595	842	3
de	97	749	106	760	595	842	3
control	112	749	139	760	595	842	3
como	144	749	165	760	595	842	3
el	171	749	177	760	595	842	3
tamaño	182	749	212	760	595	842	3
empresarial,	217	749	265	760	595	842	3
para	270	749	287	760	595	842	3
contrastar	57	762	97	772	595	842	3
la	107	762	114	772	595	842	3
ley	124	762	136	772	595	842	3
del	146	762	158	772	595	842	3
Efecto	169	762	193	772	595	842	3
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y	124	774	129	784	595	842	3
la	136	774	142	784	595	842	3
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así	189	774	200	784	595	842	3
como	207	774	228	784	595	842	3
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variables	252	774	288	784	595	842	3
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El	308	751	315	762	595	842	3
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(2006)	401	776	428	786	595	842	3
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Jang	437	776	453	786	595	842	3
y	455	776	460	786	595	842	3
Park	462	776	480	786	595	842	3
(2011),	482	776	510	786	595	842	3
de	512	776	521	786	595	842	3
este	523	776	539	786	595	842	3
modo,	308	788	331	798	595	842	3
el	334	788	341	798	595	842	3
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es	407	788	415	798	595	842	3
calculado	418	788	454	798	595	842	3
por	457	788	471	798	595	842	3
el	474	788	481	798	595	842	3
cociente	484	788	515	798	595	842	3
entre	519	788	539	798	595	842	3
184	291	805	305	814	595	842	3
J.	164	35	168	45	595	842	4
Daza	170	35	188	45	595	842	4
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/	227	35	232	45	595	842	4
Tourism	233	35	264	45	595	842	4
&	265	35	271	45	595	842	4
Management	273	35	320	45	595	842	4
Studies,	322	35	350	45	595	842	4
11(2)	352	35	372	45	595	842	4
(2015),	374	35	401	45	595	842	4
182-188	403	35	434	45	595	842	4
las	57	57	67	67	595	842	4
deudas	69	57	96	67	595	842	4
totales	98	57	123	67	595	842	4
y	125	57	130	67	595	842	4
las	132	57	143	67	595	842	4
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Billett,	237	57	262	67	595	842	4
King	264	57	281	67	595	842	4
y	283	57	288	67	595	842	4
Mauer	57	69	81	79	595	842	4
(2007)	90	69	116	79	595	842	4
empíricamente	124	69	181	79	595	842	4
evidenció	190	69	226	79	595	842	4
una	235	69	249	79	595	842	4
relación	257	69	288	79	595	842	4
negativa	57	81	89	92	595	842	4
entre	93	81	113	92	595	842	4
la	117	81	123	92	595	842	4
tasa	127	81	142	92	595	842	4
de	146	81	156	92	595	842	4
crecimiento	159	81	204	92	595	842	4
y	208	81	212	92	595	842	4
aquellas	216	81	247	92	595	842	4
empresas	251	81	288	92	595	842	4
más	57	93	72	104	595	842	4
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por	126	93	139	104	595	842	4
ello,	142	93	158	104	595	842	4
se	161	93	169	104	595	842	4
defiende	172	93	205	104	595	842	4
que	209	93	223	104	595	842	4
la	226	93	233	104	595	842	4
influencia	236	93	273	104	595	842	4
del	276	93	288	104	595	842	4
apalancamiento	57	105	117	116	595	842	4
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el	129	105	136	116	595	842	4
crecimiento	138	105	183	116	595	842	4
puede	185	105	208	116	595	842	4
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Por	308	57	321	67	595	842	4
otra	326	57	342	67	595	842	4
parte,	347	57	369	67	595	842	4
se	374	57	382	67	595	842	4
incorpora	387	57	425	67	595	842	4
el	430	57	437	67	595	842	4
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propiedad	469	57	509	67	595	842	4
de	514	57	523	67	595	842	4
las	528	57	539	67	595	842	4
empresas	308	69	345	79	595	842	4
como	349	69	370	79	595	842	4
condicionante	373	69	428	79	595	842	4
para	431	69	449	79	595	842	4
evaluar	453	69	482	79	595	842	4
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diferencias	496	69	539	79	595	842	4
de	308	81	317	92	595	842	4
comportamiento	320	81	385	92	595	842	4
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de	396	81	405	92	595	842	4
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crecimiento	485	81	531	92	595	842	4
y	534	81	539	92	595	842	4
rentabilidad,	308	93	357	104	595	842	4
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trabajo	408	93	436	104	595	842	4
de	438	93	448	104	595	842	4
Hsieh	450	93	472	104	595	842	4
y	474	93	479	104	595	842	4
Lee	481	93	495	104	595	842	4
(2010).	497	93	526	104	595	842	4
De	528	93	538	104	595	842	4
este	308	105	323	116	595	842	4
modo,	331	105	355	116	595	842	4
desglosamos	362	105	412	116	595	842	4
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muestra	433	105	465	116	595	842	4
según	473	105	495	116	595	842	4
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empresas	308	117	345	128	595	842	4
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pública	453	117	482	128	595	842	4
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brasileño	308	129	344	140	595	842	4
o	351	129	356	140	595	842	4
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De	412	129	422	140	595	842	4
este	429	129	445	140	595	842	4
modo,	452	129	476	140	595	842	4
tenemos	483	129	516	140	595	842	4
tres	524	129	539	140	595	842	4
submuestras,	308	142	359	152	595	842	4
las	361	142	372	152	595	842	4
estatales	375	142	409	152	595	842	4
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propiedad	430	142	470	152	595	842	4
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dentro	512	142	538	152	595	842	4
de	308	154	317	164	595	842	4
las	319	154	330	164	595	842	4
de	332	154	341	164	595	842	4
propiedad	343	154	383	164	595	842	4
privada,	385	154	416	164	595	842	4
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y	460	154	464	164	595	842	4
extranjeras.	466	154	512	164	595	842	4
Siguiendo	57	123	96	134	595	842	4
a	100	123	105	134	595	842	4
Oliveira	109	123	140	134	595	842	4
y	144	123	149	134	595	842	4
Fortunato	153	123	193	134	595	842	4
(2006,	197	123	223	134	595	842	4
2008),	227	123	253	134	595	842	4
otra	257	123	273	134	595	842	4
de	277	123	287	134	595	842	4
las	57	135	68	146	595	842	4
variables	73	135	110	146	595	842	4
de	115	135	124	146	595	842	4
control	129	135	158	146	595	842	4
incluidas	163	135	200	146	595	842	4
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el	219	135	226	146	595	842	4
modelo	232	135	261	146	595	842	4
es	266	135	275	146	595	842	4
la	280	135	287	146	595	842	4
liquidez,	57	148	91	158	595	842	4
expresada	96	148	137	158	595	842	4
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Liq	170	148	182	158	595	842	4
i,t	182	151	187	158	595	842	4
,	193	148	194	158	595	842	4
y	200	148	204	158	595	842	4
es	209	148	218	158	595	842	4
definida	223	148	256	158	595	842	4
por	261	148	275	158	595	842	4
la	280	148	287	158	595	842	4
relación	57	160	89	170	595	842	4
entre	92	160	114	170	595	842	4
el	117	160	124	170	595	842	4
activo	127	160	151	170	595	842	4
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y	198	160	202	170	595	842	4
el	205	160	212	170	595	842	4
pasivo	216	160	242	170	595	842	4
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Broome,	57	172	90	182	595	842	4
Robinson	95	172	133	182	595	842	4
y	139	172	143	182	595	842	4
Moore	148	172	174	182	595	842	4
(2009)	179	172	207	182	595	842	4
obtiene	212	172	242	182	595	842	4
un	247	172	258	182	595	842	4
efecto	263	172	287	182	595	842	4
positivo	57	184	89	195	595	842	4
entre	93	184	114	195	595	842	4
liquidez	118	184	150	195	595	842	4
y	154	184	159	195	595	842	4
crecimiento,	162	184	212	195	595	842	4
pero	216	184	234	195	595	842	4
obtiene	238	184	268	195	595	842	4
una	272	184	287	195	595	842	4
relación	57	196	89	207	595	842	4
inversa	96	196	126	207	595	842	4
para	133	196	151	207	595	842	4
las	158	196	170	207	595	842	4
empresas	177	196	215	207	595	842	4
con	222	196	237	207	595	842	4
exceso	244	196	270	207	595	842	4
de	277	196	287	207	595	842	4
liquidez.	57	208	91	219	595	842	4
En	308	172	318	182	595	842	4
segundo	322	172	355	182	595	842	4
lugar,	359	172	381	182	595	842	4
y	386	172	390	182	595	842	4
siguiendo	395	172	432	182	595	842	4
con	437	172	450	182	595	842	4
un	455	172	465	182	595	842	4
análisis	469	172	498	182	595	842	4
lineal,	503	172	526	182	595	842	4
se	530	172	539	182	595	842	4
presentan	308	184	347	195	595	842	4
los	349	184	360	195	595	842	4
modelos	363	184	395	195	595	842	4
dinámicos	398	184	437	195	595	842	4
para	440	184	457	195	595	842	4
examinar	459	184	496	195	595	842	4
la	498	184	505	195	595	842	4
relación	507	184	538	195	595	842	4
crecimiento-rentabilidad,	308	196	406	207	595	842	4
donde	415	196	439	207	595	842	4
se	449	196	457	207	595	842	4
incluyen	467	196	499	207	595	842	4
en	509	196	518	207	595	842	4
las	528	196	539	207	595	842	4
ecuaciones	308	208	350	219	595	842	4
1	354	208	359	219	595	842	4
y	364	208	369	219	595	842	4
2	373	208	378	219	595	842	4
las	383	208	394	219	595	842	4
variables	398	208	433	219	595	842	4
dependientes	438	208	490	219	595	842	4
retardadas,	495	208	538	219	595	842	4
expresando	308	220	353	231	595	842	4
los	355	220	366	231	595	842	4
modelos	368	220	400	231	595	842	4
dinámicos	402	220	442	231	595	842	4
del	444	220	456	231	595	842	4
siguiente	458	220	493	231	595	842	4
modo:	495	220	519	231	595	842	4
Crec	101	242	122	251	595	842	4
i	122	247	124	253	595	842	4
,	124	247	126	253	595	842	4
t	126	247	127	253	595	842	4
	131	239	137	251	595	842	4
c	139	242	144	251	595	842	4
	146	239	152	251	595	842	4
	155	238	160	251	595	842	4
1	161	247	164	253	595	842	4
Crec	166	242	186	251	595	842	4
i	186	247	188	253	595	842	4
,	188	247	190	253	595	842	4
t	190	247	192	253	595	842	4
	193	245	196	253	595	842	4
1	196	247	199	253	595	842	4
	202	239	208	251	595	842	4
	210	238	216	251	595	842	4
2	217	247	220	253	595	842	4
Re	223	242	235	251	595	842	4
nt	236	242	244	251	595	842	4
i	245	247	247	253	595	842	4
,	247	247	248	253	595	842	4
t	249	247	250	253	595	842	4
	251	245	254	253	595	842	4
1	254	247	257	253	595	842	4
	260	239	266	251	595	842	4
	269	238	275	251	595	842	4
3	275	247	278	253	595	842	4
Tam	281	242	300	251	595	842	4
i	299	247	301	253	595	842	4
,	301	247	303	253	595	842	4
t	303	247	305	253	595	842	4
	305	245	309	253	595	842	4
1	308	247	311	253	595	842	4
	315	239	321	251	595	842	4
	323	238	329	251	595	842	4
4	330	247	333	253	595	842	4
End	336	242	353	251	595	842	4
i	354	247	355	253	595	842	4
,	356	247	357	253	595	842	4
t	357	247	359	253	595	842	4
	363	239	369	251	595	842	4
	372	238	377	251	595	842	4
5	378	247	381	253	595	842	4
Liq	385	242	399	251	595	842	4
i	399	247	401	253	595	842	4
,	401	247	403	253	595	842	4
t	403	247	404	253	595	842	4
	408	239	414	251	595	842	4
D	417	242	425	251	595	842	4
Año	427	242	444	251	595	842	4
i	444	247	446	253	595	842	4
,	446	247	448	253	595	842	4
t	448	247	449	253	595	842	4
	453	239	459	251	595	842	4
	461	238	466	251	595	842	4
i	467	247	469	253	595	842	4
,	469	247	471	253	595	842	4
t	471	247	472	253	595	842	4
(3)	497	240	509	250	595	842	4
Re	102	258	114	268	595	842	4
nt	115	258	123	268	595	842	4
i	124	264	125	269	595	842	4
,	126	264	127	269	595	842	4
t	127	264	129	269	595	842	4
	133	255	139	268	595	842	4
c	141	258	146	268	595	842	4
	148	255	154	268	595	842	4
	156	254	162	268	595	842	4
1	162	264	166	269	595	842	4
Re	168	258	180	268	595	842	4
nt	181	258	190	268	595	842	4
i	190	264	192	269	595	842	4
,	192	264	194	269	595	842	4
t	194	264	196	269	595	842	4
	196	262	200	269	595	842	4
1	199	264	202	269	595	842	4
	205	255	211	268	595	842	4
	214	254	220	268	595	842	4
2	221	264	224	269	595	842	4
Crec	226	258	247	268	595	842	4
i	247	264	249	269	595	842	4
,	249	264	251	269	595	842	4
t	251	264	252	269	595	842	4
	253	262	257	269	595	842	4
1	256	264	259	269	595	842	4
	262	255	268	268	595	842	4
	271	254	277	268	595	842	4
3	277	264	281	269	595	842	4
Tam	283	258	302	268	595	842	4
i	301	264	303	269	595	842	4
,	304	264	305	269	595	842	4
t	305	264	307	269	595	842	4
	308	262	311	269	595	842	4
1	311	264	314	269	595	842	4
	317	255	323	268	595	842	4
	325	254	331	268	595	842	4
4	332	264	335	269	595	842	4
End	339	258	355	268	595	842	4
i	356	264	358	269	595	842	4
,	358	264	360	269	595	842	4
t	360	264	362	269	595	842	4
	366	255	372	268	595	842	4
	374	254	380	268	595	842	4
5	381	264	384	269	595	842	4
Liq	387	258	401	268	595	842	4
i	401	264	403	269	595	842	4
,	404	264	405	269	595	842	4
t	405	264	407	269	595	842	4
	411	255	417	268	595	842	4
D	420	258	427	268	595	842	4
Año	430	258	446	268	595	842	4
i	447	264	448	269	595	842	4
,	449	264	450	269	595	842	4
t	450	264	452	269	595	842	4
	456	255	462	268	595	842	4
	464	254	469	268	595	842	4
i	470	264	472	269	595	842	4
,	472	264	474	269	595	842	4
t	474	264	475	269	595	842	4
(4)	497	256	509	267	595	842	4
En	57	279	67	289	595	842	4
el	69	279	76	289	595	842	4
caso	78	279	95	289	595	842	4
de	97	279	106	289	595	842	4
los	109	279	120	289	595	842	4
modelos	122	279	155	289	595	842	4
dinámicos	157	279	196	289	595	842	4
la	198	279	205	289	595	842	4
estimación	207	279	249	289	595	842	4
mediante	251	279	288	289	595	842	4
Mínimos	57	291	90	302	595	842	4
Cuadrados	96	291	137	302	595	842	4
Ordinarios	143	291	184	302	595	842	4
tanto	190	291	210	302	595	842	4
con	216	291	230	302	595	842	4
Efectos	236	291	263	302	595	842	4
Fijos	269	291	288	302	595	842	4
como	57	303	78	314	595	842	4
Aleatorios	81	303	121	314	595	842	4
proporcionan	124	303	177	314	595	842	4
resultados	180	303	220	314	595	842	4
sesgados,	224	303	260	314	595	842	4
por	263	303	277	314	595	842	4
lo	280	303	288	314	595	842	4
que	57	315	71	326	595	842	4
se	73	315	81	326	595	842	4
propone	83	315	116	326	595	842	4
la	118	315	125	326	595	842	4
utilización	127	315	167	326	595	842	4
de	169	315	179	326	595	842	4
variables	181	315	216	326	595	842	4
instrumentales.	218	315	278	326	595	842	4
El	280	315	288	326	595	842	4
método	57	328	86	338	595	842	4
elegido	92	328	120	338	595	842	4
para	127	328	144	338	595	842	4
obtener	150	328	180	338	595	842	4
estimaciones	187	328	237	338	595	842	4
robustas	243	328	277	338	595	842	4
y	283	328	288	338	595	842	4
eficientes	57	340	93	350	595	842	4
es	97	340	105	350	595	842	4
el	109	340	116	350	595	842	4
Método	119	340	149	350	595	842	4
Generalizado	152	340	203	350	595	842	4
de	206	340	216	350	595	842	4
los	219	340	230	350	595	842	4
Momentos	234	340	275	350	595	842	4
en	278	340	288	350	595	842	4
diferencias	57	352	99	362	595	842	4
(Arellano	104	352	140	362	595	842	4
y	145	352	149	362	595	842	4
Bond,	154	352	176	362	595	842	4
1991)	180	352	204	362	595	842	4
que	209	352	223	362	595	842	4
se	227	352	236	362	595	842	4
trata	240	352	259	362	595	842	4
de	263	352	273	362	595	842	4
un	278	352	288	362	595	842	4
método	57	364	86	374	595	842	4
particular	90	364	128	374	595	842	4
de	131	364	141	374	595	842	4
variables	144	364	179	374	595	842	4
instrumentales.	183	364	243	374	595	842	4
En	247	364	257	374	595	842	4
el	260	364	267	374	595	842	4
caso	271	364	288	374	595	842	4
de	57	376	66	387	595	842	4
que	69	376	83	387	595	842	4
la	86	376	93	387	595	842	4
variable	96	376	127	387	595	842	4
dependiente	130	376	178	387	595	842	4
sea	181	376	194	387	595	842	4
persistente	197	376	240	387	595	842	4
se	243	376	251	387	595	842	4
utiliza	254	376	278	387	595	842	4
el	281	376	288	387	595	842	4
estimador	57	388	96	399	595	842	4
de	101	388	110	399	595	842	4
sistemas	116	388	149	399	595	842	4
del	154	388	166	399	595	842	4
Método	171	388	201	399	595	842	4
Generalizado	206	388	257	399	595	842	4
de	262	388	271	399	595	842	4
los	277	388	288	399	595	842	4
Momentos	57	400	97	411	595	842	4
propuesto	99	400	139	411	595	842	4
por	141	400	154	411	595	842	4
Blundel	156	400	186	411	595	842	4
y	188	400	193	411	595	842	4
Bond	195	400	215	411	595	842	4
(1998).	217	400	246	411	595	842	4
para	308	279	325	289	595	842	4
comprobar	329	279	371	289	595	842	4
por	375	279	388	289	595	842	4
separado	392	279	427	289	595	842	4
la	430	279	437	289	595	842	4
significación	441	279	489	289	595	842	4
conjunta	492	279	526	289	595	842	4
de	529	279	538	289	595	842	4
los	308	291	319	302	595	842	4
coeficientes	322	291	367	302	595	842	4
de	370	291	380	302	595	842	4
las	382	291	393	302	595	842	4
variables	396	291	431	302	595	842	4
explicativas	434	291	480	302	595	842	4
y	482	291	487	302	595	842	4
del	490	291	502	302	595	842	4
conjunto	505	291	538	302	595	842	4
de	308	303	317	314	595	842	4
coeficientes	322	303	367	314	595	842	4
de	372	303	382	314	595	842	4
las	386	303	397	314	595	842	4
variables	402	303	437	314	595	842	4
dicotómicas	442	303	488	314	595	842	4
temporales.	493	303	539	314	595	842	4
Para	308	315	325	326	595	842	4
comprobar	327	315	370	326	595	842	4
la	372	315	379	326	595	842	4
validez	381	315	409	326	595	842	4
de	411	315	420	326	595	842	4
los	422	315	433	326	595	842	4
instrumentos	435	315	487	326	595	842	4
se	489	315	497	326	595	842	4
usa	500	315	513	326	595	842	4
el	515	315	522	326	595	842	4
test	524	315	538	326	595	842	4
de	308	328	317	338	595	842	4
Sargan	321	328	348	338	595	842	4
de	352	328	361	338	595	842	4
sobreidentificación	365	328	439	338	595	842	4
de	443	328	453	338	595	842	4
los	457	328	468	338	595	842	4
instrumentos.	472	328	526	338	595	842	4
Se	530	328	539	338	595	842	4
realiza	308	340	334	350	595	842	4
el	337	340	344	350	595	842	4
test	347	340	362	350	595	842	4
estadístico	365	340	406	350	595	842	4
de	410	340	419	350	595	842	4
Arellano	423	340	455	350	595	842	4
y	459	340	464	350	595	842	4
Bond	467	340	487	350	595	842	4
(1991)	491	340	518	350	595	842	4
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la	356	352	363	362	595	842	4
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2	340	367	343	374	595	842	4
.	343	364	345	374	595	842	4
4.	308	382	315	393	595	842	4
Base	329	382	349	393	595	842	4
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La	308	400	317	411	595	842	4
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la	402	412	408	423	595	842	4
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El	470	424	478	435	595	842	4
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las	528	424	539	435	595	842	4
empresas	308	437	345	447	595	842	4
obtenidas	349	437	387	447	595	842	4
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en	308	485	317	496	595	842	4
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En	353	497	363	508	595	842	4
la	366	497	372	508	595	842	4
Tabla	375	497	397	508	595	842	4
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describe	418	497	451	508	595	842	4
la	454	497	461	508	595	842	4
muestra	464	497	495	508	595	842	4
clasificada	498	497	538	508	595	842	4
en	308	509	317	520	595	842	4
función	320	509	349	520	595	842	4
de	353	509	362	520	595	842	4
la	365	509	372	520	595	842	4
propiedad	376	509	415	520	595	842	4
y	419	509	423	520	595	842	4
el	426	509	433	520	595	842	4
control	437	509	464	520	595	842	4
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la	476	509	482	520	595	842	4
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del	527	509	538	520	595	842	4
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medio	335	521	359	532	595	842	4
del	367	521	378	532	595	842	4
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para	439	521	457	532	595	842	4
cada	464	521	482	532	595	842	4
una	489	521	504	532	595	842	4
de	511	521	520	532	595	842	4
las	528	521	539	532	595	842	4
submuestras	308	534	357	544	595	842	4
durante	359	534	390	544	595	842	4
el	392	534	399	544	595	842	4
periodo	400	534	431	544	595	842	4
analizado.	433	534	471	544	595	842	4
Los	57	418	70	429	595	842	4
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para	167	418	184	429	595	842	4
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el	229	418	236	429	595	842	4
problema	239	418	276	429	595	842	4
de	278	418	288	429	595	842	4
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deberán	113	431	145	441	595	842	4
estar	147	431	166	441	595	842	4
correlacionados	168	431	230	441	595	842	4
con	232	431	246	441	595	842	4
el	248	431	255	441	595	842	4
término	257	431	288	441	595	842	4
error,	57	443	79	453	595	842	4
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deberán	109	443	141	453	595	842	4
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la	173	443	180	453	595	842	4
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la	281	443	287	453	595	842	4
información	57	455	104	465	595	842	4
sobre	106	455	128	465	595	842	4
la	131	455	138	465	595	842	4
variable	140	455	172	465	595	842	4
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Coincidiendo	221	455	271	465	595	842	4
con	274	455	288	465	595	842	4
Coad	57	467	76	478	595	842	4
(2007)	82	467	109	478	595	842	4
y	115	467	120	478	595	842	4
Lee	126	467	140	478	595	842	4
(2014)	146	467	173	478	595	842	4
se	179	467	187	478	595	842	4
ha	193	467	203	478	595	842	4
elegido	209	467	237	478	595	842	4
la	243	467	250	478	595	842	4
variable	256	467	288	478	595	842	4
dependiente	57	479	105	490	595	842	4
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solo	148	479	164	490	595	842	4
dos	167	479	180	490	595	842	4
periodos	183	479	217	490	595	842	4
para	220	479	237	490	595	842	4
usarla	240	479	264	490	595	842	4
como	267	479	288	490	595	842	4
instrumentos	57	491	108	502	595	842	4
para	110	491	128	502	595	842	4
la	130	491	137	502	595	842	4
estimación	139	491	181	502	595	842	4
del	183	491	195	502	595	842	4
modelo,	197	491	227	502	595	842	4
debido	229	491	256	502	595	842	4
a	258	491	262	502	595	842	4
que	264	491	279	502	595	842	4
el	281	491	288	502	595	842	4
uso	57	503	70	514	595	842	4
de	75	503	84	514	595	842	4
un	89	503	99	514	595	842	4
mayor	104	503	129	514	595	842	4
número	134	503	164	514	595	842	4
de	169	503	178	514	595	842	4
retardos	183	503	216	514	595	842	4
no	220	503	230	514	595	842	4
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información	57	515	104	526	595	842	4
económica	106	515	147	526	595	842	4
relevante.	149	515	187	526	595	842	4
Por	57	534	70	544	595	842	4
último,	73	534	100	544	595	842	4
para	102	534	120	544	595	842	4
comprobar	122	534	165	544	595	842	4
significación	168	534	216	544	595	842	4
global	219	534	242	544	595	842	4
del	244	534	256	544	595	842	4
modelo	259	534	288	544	595	842	4
se	57	546	65	556	595	842	4
observa	67	546	98	556	595	842	4
el	101	546	107	556	595	842	4
test	110	546	124	556	595	842	4
de	127	546	136	556	595	842	4
la	139	546	145	556	595	842	4
F.	148	546	154	556	595	842	4
Además	157	546	188	556	595	842	4
se	190	546	198	556	595	842	4
realiza	201	546	227	556	595	842	4
el	229	546	236	556	595	842	4
test	239	546	253	556	595	842	4
de	255	546	265	556	595	842	4
Wald	268	546	288	556	595	842	4
Tabla	145	567	169	578	595	842	4
1	171	567	176	578	595	842	4
-	178	567	181	578	595	842	4
Descripción	183	567	232	578	595	842	4
y	234	567	239	578	595	842	4
evolución	241	567	281	578	595	842	4
de	283	567	294	578	595	842	4
la	296	567	303	578	595	842	4
muestra	305	567	340	578	595	842	4
según	342	567	366	578	595	842	4
propiedad	368	567	411	578	595	842	4
y	413	567	418	578	595	842	4
control	420	567	450	578	595	842	4
Panel	208	579	229	589	595	842	4
A.	231	579	238	589	595	842	4
Características	239	579	294	589	595	842	4
según	296	579	318	589	595	842	4
el	319	579	326	589	595	842	4
tipo	328	579	343	589	595	842	4
de	344	579	353	589	595	842	4
empresa	355	579	387	589	595	842	4
Tipo	116	590	130	598	595	842	4
de	132	590	139	598	595	842	4
Empresa	140	590	167	598	595	842	4
Estatal	131	600	152	609	595	842	4
Brasileño	127	610	156	619	595	842	4
Extranjero	126	620	157	628	595	842	4
Total	134	630	149	639	595	842	4
Número	223	590	248	598	595	842	4
71	232	600	239	609	595	842	4
878	230	610	241	619	595	842	4
197	230	620	241	628	595	842	4
1246	228	630	243	639	595	842	4
Tamaño	299	590	323	598	595	842	4
7,98	304	600	317	609	595	842	4
7,98	304	610	317	619	595	842	4
7,82	304	620	317	628	595	842	4
7,93	304	630	317	639	595	842	4
Crecimiento	363	590	400	598	595	842	4
-0,15	374	600	389	609	595	842	4
0,14	375	610	388	619	595	842	4
1,14	375	620	388	628	595	842	4
0,43	375	630	388	639	595	842	4
Rentabilidad	443	590	481	598	595	842	4
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8,64	456	610	469	619	595	842	4
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7,64	456	630	469	639	595	842	4
Panel	211	640	232	650	595	842	4
B.	233	640	240	650	595	842	4
Evolución	242	640	278	650	595	842	4
del	280	640	292	650	595	842	4
crecimiento	293	640	338	650	595	842	4
empresarial	339	640	384	650	595	842	4
Año	136	651	147	659	595	842	4
Estatal	225	651	246	659	595	842	4
Brasileño	297	651	325	659	595	842	4
Extranjero	366	651	397	659	595	842	4
Total	443	651	458	659	595	842	4
general	460	651	482	659	595	842	4
2003	134	661	149	669	595	842	4
33,12	227	661	244	669	595	842	4
15,55	302	661	319	669	595	842	4
-9,26	374	661	389	669	595	842	4
6,89	456	661	469	669	595	842	4
2004	134	671	149	679	595	842	4
14,06	227	671	244	679	595	842	4
-19,84	301	671	320	679	595	842	4
-7,47	374	671	389	679	595	842	4
-11,52	453	671	472	679	595	842	4
2005	134	681	149	689	595	842	4
-15,13	226	681	245	689	595	842	4
2,15	304	681	317	689	595	842	4
14,10	373	681	390	689	595	842	4
5,45	456	681	469	689	595	842	4
2006	134	691	149	699	595	842	4
-25,54	226	691	245	699	595	842	4
4,15	304	691	317	699	595	842	4
-7,55	374	691	389	699	595	842	4
-3,46	455	691	470	699	595	842	4
2007	134	701	149	709	595	842	4
-10,28	226	701	245	709	595	842	4
-9,68	303	701	318	709	595	842	4
7,80	375	701	388	709	595	842	4
-2,69	455	701	470	709	595	842	4
2008	134	711	149	719	595	842	4
0,88	229	711	242	719	595	842	4
1,55	304	711	317	719	595	842	4
-2,03	374	711	389	719	595	842	4
0,03	456	711	469	719	595	842	4
2009	134	721	149	729	595	842	4
43,43	227	721	244	729	595	842	4
2,27	304	721	317	729	595	842	4
-0,56	374	721	389	729	595	842	4
4,86	456	721	469	729	595	842	4
2010	134	731	149	739	595	842	4
-19,06	226	731	245	739	595	842	4
-1,63	303	731	318	739	595	842	4
-12,61	372	731	391	739	595	842	4
-5,59	455	731	470	739	595	842	4
2011	134	741	149	749	595	842	4
-1,10	228	741	243	749	595	842	4
-4,62	303	741	318	749	595	842	4
10,05	373	741	390	749	595	842	4
-0,80	455	741	470	749	595	842	4
2012	134	751	149	759	595	842	4
-3,17	228	751	243	759	595	842	4
4,72	304	751	317	759	595	842	4
0,13	375	751	388	759	595	842	4
3,14	456	751	469	759	595	842	4
La	93	761	100	769	595	842	4
tabla	102	761	117	769	595	842	4
presenta	118	761	145	769	595	842	4
la	146	761	152	769	595	842	4
descripción	153	761	188	769	595	842	4
de	190	761	197	769	595	842	4
muestra	199	761	223	769	595	842	4
clasificada	225	761	256	769	595	842	4
en	258	761	265	769	595	842	4
función	267	761	289	769	595	842	4
de	291	761	298	769	595	842	4
la	300	761	305	769	595	842	4
propiedad	307	761	338	769	595	842	4
y	339	761	343	769	595	842	4
el	345	761	350	769	595	842	4
control,	352	761	375	769	595	842	4
resultando	376	761	408	769	595	842	4
tres	410	761	422	769	595	842	4
tipos	423	761	438	769	595	842	4
de	440	761	447	769	595	842	4
empresas:	449	761	480	769	595	842	4
Estatal	481	761	502	769	595	842	4
(Pública-brasileña),	93	769	152	777	595	842	4
Brasileño	154	769	182	777	595	842	4
(Privada-brasileño)	184	769	242	777	595	842	4
y	244	769	248	777	595	842	4
Extranjero	249	769	281	777	595	842	4
(Privada-extranjero).	283	769	347	777	595	842	4
En	348	769	356	777	595	842	4
el	358	769	363	777	595	842	4
Panel	365	769	381	777	595	842	4
A	383	769	388	777	595	842	4
se	389	769	396	777	595	842	4
detalla	398	769	418	777	595	842	4
el	420	769	425	777	595	842	4
número	427	769	450	777	595	842	4
de	452	769	459	777	595	842	4
empresas	461	769	490	777	595	842	4
y	492	769	495	777	595	842	4
el	497	769	502	777	595	842	4
promedio	93	778	122	786	595	842	4
medio	124	778	143	786	595	842	4
del	145	778	154	786	595	842	4
tamaño,	156	778	180	786	595	842	4
crecimiento	181	778	217	786	595	842	4
y	219	778	222	786	595	842	4
rentabilidad	224	778	261	786	595	842	4
En	263	778	271	786	595	842	4
el	272	778	278	786	595	842	4
Panel	279	778	296	786	595	842	4
B	298	778	302	786	595	842	4
se	304	778	310	786	595	842	4
describe	312	778	338	786	595	842	4
la	339	778	345	786	595	842	4
evolución	346	778	375	786	595	842	4
del	377	778	386	786	595	842	4
promedio	388	778	417	786	595	842	4
de	419	778	427	786	595	842	4
crecimiento	428	778	464	786	595	842	4
empresarial	466	778	502	786	595	842	4
para	93	786	107	794	595	842	4
cada	108	786	122	794	595	842	4
tipo	123	786	135	794	595	842	4
de	137	786	144	794	595	842	4
entidad.	146	786	170	794	595	842	4
185	291	805	305	814	595	842	4
J.	164	35	168	45	595	842	5
Daza	170	35	188	45	595	842	5
Izquierdo	190	35	226	45	595	842	5
/	227	35	232	45	595	842	5
Tourism	233	35	264	45	595	842	5
&	265	35	271	45	595	842	5
Management	273	35	320	45	595	842	5
Studies,	322	35	350	45	595	842	5
11(2)	352	35	372	45	595	842	5
(2015),	374	35	401	45	595	842	5
182-188	403	35	434	45	595	842	5
En	57	57	67	67	595	842	5
el	69	57	76	67	595	842	5
Panel	79	57	100	67	595	842	5
A	103	57	108	67	595	842	5
de	111	57	120	67	595	842	5
la	123	57	129	67	595	842	5
Tabla	132	57	153	67	595	842	5
1	156	57	161	67	595	842	5
se	163	57	171	67	595	842	5
desglosan	174	57	212	67	595	842	5
las	215	57	225	67	595	842	5
1246	228	57	248	67	595	842	5
empresas	250	57	287	67	595	842	5
utilizadas	57	69	94	79	595	842	5
en	97	69	107	79	595	842	5
71	110	69	120	79	595	842	5
empresas	123	69	160	79	595	842	5
Estatales,	163	69	200	79	595	842	5
878	203	69	218	79	595	842	5
Brasileñas	221	69	262	79	595	842	5
y	265	69	269	79	595	842	5
297	273	69	287	79	595	842	5
Extranjeras.	57	81	103	92	595	842	5
En	108	81	118	92	595	842	5
el	123	81	130	92	595	842	5
Panel	134	81	156	92	595	842	5
B	160	81	166	92	595	842	5
de	171	81	180	92	595	842	5
la	185	81	192	92	595	842	5
Tabla	196	81	218	92	595	842	5
1	223	81	228	92	595	842	5
se	232	81	241	92	595	842	5
observa	245	81	276	92	595	842	5
la	281	81	287	92	595	842	5
evolución	57	93	94	104	595	842	5
del	99	93	111	104	595	842	5
crecimiento	116	93	162	104	595	842	5
empresarial	167	93	213	104	595	842	5
en	218	93	227	104	595	842	5
función	232	93	261	104	595	842	5
de	266	93	276	104	595	842	5
la	281	93	288	104	595	842	5
propiedad	57	105	97	116	595	842	5
para	100	105	117	116	595	842	5
cada	121	105	138	116	595	842	5
año.	142	105	158	116	595	842	5
Destacando	161	105	206	116	595	842	5
el	209	105	216	116	595	842	5
decrecimiento	220	105	275	116	595	842	5
de	278	105	287	116	595	842	5
las	57	117	67	128	595	842	5
empresas	69	117	107	128	595	842	5
extranjeras	108	117	152	128	595	842	5
en	154	117	164	128	595	842	5
los	165	117	177	128	595	842	5
años	178	117	197	128	595	842	5
2008,	199	117	221	128	595	842	5
2009	223	117	242	128	595	842	5
y	244	117	249	128	595	842	5
2010.	251	117	273	128	595	842	5
utilizada	308	57	341	67	595	842	5
por	344	57	358	67	595	842	5
diversos	361	57	394	67	595	842	5
autores	397	57	427	67	595	842	5
como	430	57	451	67	595	842	5
Jang	454	57	471	67	595	842	5
y	475	57	479	67	595	842	5
Park	482	57	500	67	595	842	5
(2011)	504	57	531	67	595	842	5
y	534	57	539	67	595	842	5
García-Majón	308	69	359	79	595	842	5
y	361	69	366	79	595	842	5
Romero-Merino	368	69	429	79	595	842	5
(2012).	431	69	460	79	595	842	5
Los	308	87	321	98	595	842	5
estadísticos	323	87	368	98	595	842	5
descriptivos	370	87	418	98	595	842	5
de	420	87	429	98	595	842	5
las	431	87	442	98	595	842	5
muestra	444	87	476	98	595	842	5
se	478	87	486	98	595	842	5
presentan	488	87	527	98	595	842	5
en	529	87	539	98	595	842	5
la	308	99	314	110	595	842	5
Tabla	318	99	339	110	595	842	5
2.	343	99	350	110	595	842	5
El	353	99	361	110	595	842	5
análisis	365	99	394	110	595	842	5
realizado	397	99	433	110	595	842	5
muestra	436	99	468	110	595	842	5
estadísticos	472	99	517	110	595	842	5
tales	521	99	539	110	595	842	5
como	308	111	329	122	595	842	5
la	331	111	338	122	595	842	5
media,	340	111	366	122	595	842	5
mediana,	368	111	403	122	595	842	5
desviación	405	111	446	122	595	842	5
típica,	449	111	472	122	595	842	5
así	474	111	485	122	595	842	5
como	487	111	508	122	595	842	5
valores	510	111	539	122	595	842	5
máximos	308	123	342	134	595	842	5
y	346	123	351	134	595	842	5
mínimos.	354	123	390	134	595	842	5
También	393	123	427	134	595	842	5
se	431	123	439	134	595	842	5
muestran	443	123	480	134	595	842	5
los	483	123	494	134	595	842	5
resultados	498	123	539	134	595	842	5
del	308	135	320	146	595	842	5
test	328	135	342	146	595	842	5
de	350	135	360	146	595	842	5
estacionariedad	368	135	429	146	595	842	5
realizado	438	135	473	146	595	842	5
siguiendo	482	135	519	146	595	842	5
los	527	135	538	146	595	842	5
contrastes	308	148	348	158	595	842	5
de	353	148	362	158	595	842	5
Dickey-Fuller	367	148	419	158	595	842	5
Aumentado	424	148	469	158	595	842	5
(ADF)	474	148	497	158	595	842	5
y	503	148	507	158	595	842	5
Philips	512	148	539	158	595	842	5
Perron	308	160	334	170	595	842	5
(PP),	344	160	363	170	595	842	5
utilizando	372	160	411	170	595	842	5
los	421	160	432	170	595	842	5
estadísticos	441	160	486	170	595	842	5
Fisher-Chi-	496	160	539	170	595	842	5
cuadrado.	308	172	346	182	595	842	5
Este	350	172	366	182	595	842	5
test	371	172	385	182	595	842	5
es	389	172	397	182	595	842	5
necesario,	401	172	440	182	595	842	5
porque	444	172	472	182	595	842	5
para	476	172	494	182	595	842	5
realizar	498	172	527	182	595	842	5
la	532	172	538	182	595	842	5
estimación	308	184	350	195	595	842	5
de	354	184	364	195	595	842	5
modelos	369	184	401	195	595	842	5
dinámicos	406	184	445	195	595	842	5
de	450	184	460	195	595	842	5
datos	464	184	485	195	595	842	5
de	490	184	499	195	595	842	5
panel	504	184	525	195	595	842	5
es	530	184	538	195	595	842	5
necesario	308	196	345	207	595	842	5
que	347	196	361	207	595	842	5
las	363	196	374	207	595	842	5
variables	376	196	411	207	595	842	5
utilizadas	413	196	450	207	595	842	5
sean	452	196	470	207	595	842	5
estacionarias.	471	196	524	207	595	842	5
Las	57	135	70	146	595	842	5
variables	72	135	107	146	595	842	5
recogidas	110	135	147	146	595	842	5
en	149	135	158	146	595	842	5
la	161	135	167	146	595	842	5
muestra	170	135	202	146	595	842	5
son	204	135	218	146	595	842	5
la	220	135	227	146	595	842	5
cifra	229	135	247	146	595	842	5
de	249	135	258	146	595	842	5
ventas,	260	135	288	146	595	842	5
rentabilidad,	57	148	106	158	595	842	5
endeudamiento	108	148	168	158	595	842	5
y	171	148	175	158	595	842	5
liquidez.	177	148	210	158	595	842	5
La	212	148	221	158	595	842	5
cifra	224	148	241	158	595	842	5
de	243	148	252	158	595	842	5
venta	255	148	276	158	595	842	5
ha	278	148	287	158	595	842	5
sido	57	160	73	170	595	842	5
utilizada	75	160	109	170	595	842	5
como	111	160	132	170	595	842	5
medida	134	160	163	170	595	842	5
del	165	160	177	170	595	842	5
tamaño	180	160	209	170	595	842	5
empresarial,	211	160	259	170	595	842	5
que	262	160	276	170	595	842	5
en	278	160	288	170	595	842	5
este	57	172	72	182	595	842	5
trabajo	74	172	102	182	595	842	5
es	104	172	113	182	595	842	5
estimado	115	172	150	182	595	842	5
como	152	172	173	182	595	842	5
el	175	172	182	182	595	842	5
logaritmo	184	172	222	182	595	842	5
neperiano	224	172	263	182	595	842	5
de	265	172	275	182	595	842	5
las	277	172	288	182	595	842	5
cifra	57	184	74	195	595	842	5
de	80	184	89	195	595	842	5
ventas.	95	184	122	195	595	842	5
Dicha	128	184	150	195	595	842	5
medida	155	184	184	195	595	842	5
de	190	184	199	195	595	842	5
crecimiento	205	184	251	195	595	842	5
ha	256	184	266	195	595	842	5
sido	272	184	288	195	595	842	5
Tabla	143	214	167	225	595	842	5
2	169	214	174	225	595	842	5
-	176	214	179	225	595	842	5
Estadísticos	181	214	230	225	595	842	5
descriptivos	232	214	283	225	595	842	5
y	285	214	290	225	595	842	5
matriz	292	214	320	225	595	842	5
de	321	214	332	225	595	842	5
correlaciones.	334	214	392	225	595	842	5
Muestra	394	214	428	225	595	842	5
total.	430	214	452	225	595	842	5
Panel	244	233	264	242	595	842	5
A.	266	233	273	242	595	842	5
Estadísticos	275	233	319	242	595	842	5
descriptivos	321	233	366	242	595	842	5
Crecimiento	162	245	204	255	595	842	5
Rentabilidad	242	245	285	255	595	842	5
Tamaño	330	245	358	255	595	842	5
Endeudamiento	397	245	451	255	595	842	5
Liquidez	483	245	513	255	595	842	5
Media	83	258	104	268	595	842	5
0,97	176	258	191	268	595	842	5
10,70	254	258	273	268	595	842	5
7,93	336	258	351	268	595	842	5
24,13	414	258	434	268	595	842	5
1,21	490	258	505	268	595	842	5
Mediana	83	271	113	281	595	842	5
0,56	176	271	191	281	595	842	5
10,50	254	271	273	281	595	842	5
8,16	336	271	351	281	595	842	5
20,50	414	271	434	281	595	842	5
1,00	490	271	505	281	595	842	5
Máximo	83	284	111	293	595	842	5
319,87	172	284	195	293	595	842	5
99,80	254	284	273	293	595	842	5
8,90	336	284	351	293	595	842	5
232,00	412	284	436	293	595	842	5
69,30	488	284	508	293	595	842	5
Mínimo	83	297	110	306	595	842	5
-323,08	170	297	197	306	595	842	5
-99,40	253	297	275	306	595	842	5
0,00	336	297	351	306	595	842	5
0,00	416	297	431	306	595	842	5
-21,70	487	297	509	306	595	842	5
58,08	174	310	193	319	595	842	5
18,99	254	310	273	319	595	842	5
0,93	336	310	351	319	595	842	5
19,63	414	310	434	319	595	842	5
1,55	490	310	505	319	595	842	5
ADF	83	323	98	332	595	842	5
2548,13***	164	323	203	332	595	842	5
2722,05***	244	323	283	332	595	842	5
2915,98***	324	323	363	332	595	842	5
2235,65***	405	323	443	332	595	842	5
1711,55***	479	323	517	332	595	842	5
PP	83	335	93	345	595	842	5
4160,86***	164	335	203	345	595	842	5
3075,44***	244	335	283	345	595	842	5
3292,79***	324	335	363	345	595	842	5
2678,05***	405	335	443	345	595	842	5
1876,46***	479	335	517	345	595	842	5
Endeudamiento	397	361	451	370	595	842	5
Liquidez	483	361	513	370	595	842	5
Desv.	83	310	102	319	595	842	5
Típica	104	310	125	319	595	842	5
Panel	246	348	267	358	595	842	5
B.	268	348	275	358	595	842	5
Matriz	277	348	301	358	595	842	5
de	303	348	312	358	595	842	5
correlaciones	314	348	364	358	595	842	5
Crecimiento	162	361	204	370	595	842	5
Crecimiento	83	374	125	383	595	842	5
Rentabilidad	242	361	285	370	595	842	5
Tamaño	330	361	358	370	595	842	5
1,00	175	374	191	383	595	842	5
Rentabilidad	83	387	127	396	595	842	5
-0,00	174	387	192	396	595	842	5
1,00	255	387	272	396	595	842	5
Tamaño	83	400	111	409	595	842	5
0,29**	172	400	194	409	595	842	5
-0,01	255	400	272	409	595	842	5
1,00	336	400	352	409	595	842	5
Endeudamiento	83	413	138	422	595	842	5
0,01	176	413	191	422	595	842	5
-0,06**	251	413	276	422	595	842	5
0,00	336	413	351	422	595	842	5
1,00	416	413	432	422	595	842	5
Liquidez	83	425	113	435	595	842	5
0,00	176	425	191	435	595	842	5
-0,00	255	425	272	435	595	842	5
0,01	336	425	351	435	595	842	5
-0,25**	412	425	436	435	595	842	5
1,00	490	425	506	435	595	842	5
La	83	437	91	445	595	842	5
tabla	93	437	108	445	595	842	5
presenta	110	437	137	445	595	842	5
los	139	437	148	445	595	842	5
estadísticos	150	437	185	445	595	842	5
descriptivos	188	437	225	445	595	842	5
y	227	437	231	445	595	842	5
la	233	437	238	445	595	842	5
matriz	241	437	261	445	595	842	5
de	263	437	270	445	595	842	5
correlaciones	273	437	313	445	595	842	5
de	316	437	323	445	595	842	5
las	325	437	334	445	595	842	5
variables	336	437	364	445	595	842	5
crecimiento,	366	437	403	445	595	842	5
rentabilidad,	406	437	444	445	595	842	5
tamaño,	447	437	471	445	595	842	5
endeudamiento	473	437	520	445	595	842	5
y	523	437	526	445	595	842	5
liquidez.	83	445	109	454	595	842	5
En	110	445	118	454	595	842	5
el	120	445	125	454	595	842	5
contraste	127	445	155	454	595	842	5
ADF	157	445	170	454	595	842	5
el	171	445	177	454	595	842	5
número	178	445	202	454	595	842	5
de	204	445	211	454	595	842	5
retardos	213	445	238	454	595	842	5
óptimo	240	445	261	454	595	842	5
está	263	445	275	454	595	842	5
determinado	277	445	315	454	595	842	5
siguiendo	317	445	346	454	595	842	5
el	348	445	353	454	595	842	5
criterio	355	445	377	454	595	842	5
de	379	445	386	454	595	842	5
Akaike	388	445	408	454	595	842	5
mientras	410	445	437	454	595	842	5
que	438	445	450	454	595	842	5
para	451	445	465	454	595	842	5
los	467	445	476	454	595	842	5
contrastes	477	445	508	454	595	842	5
PP	510	445	518	454	595	842	5
se	520	445	526	454	595	842	5
sigue	83	454	99	462	595	842	5
el	101	454	106	462	595	842	5
procedimiento	107	454	151	462	595	842	5
de	153	454	160	462	595	842	5
Newey	162	454	182	462	595	842	5
y	184	454	187	462	595	842	5
West.	189	454	206	462	595	842	5
En	207	454	215	462	595	842	5
todos	216	454	233	462	595	842	5
los	235	454	243	462	595	842	5
casos	245	454	261	462	595	842	5
los	263	454	271	462	595	842	5
contrastes	273	454	304	462	595	842	5
responden	306	454	338	462	595	842	5
a	339	454	343	462	595	842	5
la	344	454	350	462	595	842	5
utilización	351	454	382	462	595	842	5
de	384	454	391	462	595	842	5
una	393	454	404	462	595	842	5
ecuación	405	454	432	462	595	842	5
auto	433	454	447	462	595	842	5
regresiva	448	454	476	462	595	842	5
que	478	454	489	462	595	842	5
solo	490	454	503	462	595	842	5
incluye	504	454	526	462	595	842	5
el	83	462	89	470	595	842	5
término	90	462	114	470	595	842	5
constante.	116	462	146	470	595	842	5
***	83	471	89	476	595	842	5
,	89	470	91	478	595	842	5
**	92	471	96	476	595	842	5
y	98	470	101	478	595	842	5
*	103	471	105	476	595	842	5
supone	106	470	128	478	595	842	5
el	129	470	135	478	595	842	5
rechazo	136	470	160	478	595	842	5
de	161	470	169	478	595	842	5
la	170	470	175	478	595	842	5
hipótesis	177	470	204	478	595	842	5
nula	206	470	219	478	595	842	5
al	220	470	225	478	595	842	5
1%,	227	470	239	478	595	842	5
5%	240	470	250	478	595	842	5
y	252	470	255	478	595	842	5
10%	257	470	271	478	595	842	5
respectivamente	274	470	324	478	595	842	5
del	325	470	334	478	595	842	5
nivel	336	470	351	478	595	842	5
de	352	470	360	478	595	842	5
significatividad.	361	470	408	478	595	842	5
Los	57	496	70	507	595	842	5
estadísticos	74	496	119	507	595	842	5
ADF	123	496	139	507	595	842	5
y	143	496	147	507	595	842	5
PP	151	496	161	507	595	842	5
mostrados	165	496	206	507	595	842	5
en	210	496	219	507	595	842	5
el	223	496	230	507	595	842	5
Panel	233	496	255	507	595	842	5
A	258	496	264	507	595	842	5
de	268	496	277	507	595	842	5
la	281	496	288	507	595	842	5
Tabla	57	508	78	519	595	842	5
2	81	508	86	519	595	842	5
muestran	88	508	125	519	595	842	5
que	127	508	142	519	595	842	5
todas	144	508	165	519	595	842	5
las	168	508	179	519	595	842	5
variables	181	508	216	519	595	842	5
son	219	508	232	519	595	842	5
estacionarias.	235	508	287	519	595	842	5
Se	57	521	65	531	595	842	5
observa	69	521	99	531	595	842	5
que	103	521	117	531	595	842	5
el	120	521	127	531	595	842	5
tamaño	130	521	159	531	595	842	5
medio	162	521	186	531	595	842	5
de	190	521	199	531	595	842	5
las	202	521	213	531	595	842	5
empresas,	216	521	255	531	595	842	5
medido	258	521	288	531	595	842	5
por	57	533	70	543	595	842	5
el	73	533	79	543	595	842	5
neperiano	82	533	121	543	595	842	5
de	123	533	133	543	595	842	5
las	135	533	146	543	595	842	5
ventas,	148	533	175	543	595	842	5
es	178	533	186	543	595	842	5
de	188	533	198	543	595	842	5
7,93%	200	533	225	543	595	842	5
y	227	533	232	543	595	842	5
la	234	533	241	543	595	842	5
mediana	244	533	277	543	595	842	5
es	279	533	287	543	595	842	5
de	57	545	66	555	595	842	5
8,16%	71	545	96	555	595	842	5
debido	102	545	128	555	595	842	5
a	133	545	138	555	595	842	5
la	143	545	150	555	595	842	5
presencia	155	545	193	555	595	842	5
de	198	545	207	555	595	842	5
empresas	213	545	250	555	595	842	5
de	255	545	265	555	595	842	5
gran	270	545	288	555	595	842	5
tamaño	57	557	86	568	595	842	5
en	89	557	98	568	595	842	5
la	101	557	108	568	595	842	5
muestra.	111	557	144	568	595	842	5
La	147	557	157	568	595	842	5
tasa	160	557	175	568	595	842	5
media	178	557	202	568	595	842	5
de	205	557	214	568	595	842	5
crecimiento	217	557	263	568	595	842	5
sobre	266	557	287	568	595	842	5
las	57	569	67	580	595	842	5
ventas	71	569	96	580	595	842	5
es	100	569	108	580	595	842	5
de	112	569	121	580	595	842	5
0,97%	125	569	149	580	595	842	5
y	153	569	158	580	595	842	5
la	161	569	168	580	595	842	5
mediana	172	569	205	580	595	842	5
de	208	569	218	580	595	842	5
0,56%,	221	569	248	580	595	842	5
siendo	252	569	277	580	595	842	5
la	281	569	287	580	595	842	5
desviación	57	581	98	592	595	842	5
típica	102	581	123	592	595	842	5
de	128	581	137	592	595	842	5
58,08.	142	581	165	592	595	842	5
La	170	581	179	592	595	842	5
rentabilidad	183	581	230	592	595	842	5
media	235	581	259	592	595	842	5
de	263	581	272	592	595	842	5
las	277	581	287	592	595	842	5
empresas	57	593	94	604	595	842	5
de	97	593	106	604	595	842	5
Brasil	109	593	131	604	595	842	5
es	134	593	143	604	595	842	5
de	145	593	155	604	595	842	5
10,70%	158	593	188	604	595	842	5
y	190	593	195	604	595	842	5
la	198	593	205	604	595	842	5
mediana	208	593	241	604	595	842	5
de	244	593	253	604	595	842	5
10,50%.	256	593	288	604	595	842	5
Las	57	606	70	616	595	842	5
empresas	72	606	110	616	595	842	5
brasileñas	112	606	152	616	595	842	5
están	154	606	175	616	595	842	5
endeudadas	178	606	224	616	595	842	5
de	227	606	236	616	595	842	5
media	239	606	263	616	595	842	5
en	266	606	275	616	595	842	5
un	278	606	288	616	595	842	5
24,13%,	57	618	88	628	595	842	5
su	95	618	103	628	595	842	5
tasa	110	618	125	628	595	842	5
de	131	618	141	628	595	842	5
liquidez	147	618	178	628	595	842	5
es	184	618	192	628	595	842	5
del	199	618	210	628	595	842	5
1,21%	217	618	241	628	595	842	5
existiendo	248	618	287	628	595	842	5
diferencias	57	630	99	640	595	842	5
significativas	102	630	152	640	595	842	5
de	154	630	164	640	595	842	5
concentración	166	630	220	640	595	842	5
de	223	630	232	640	595	842	5
unos	235	630	253	640	595	842	5
sectores	256	630	288	640	595	842	5
a	57	642	61	652	595	842	5
otros.	64	642	86	652	595	842	5
En	88	642	98	652	595	842	5
el	101	642	108	652	595	842	5
Panel	110	642	131	652	595	842	5
B	134	642	139	652	595	842	5
de	142	642	151	652	595	842	5
la	154	642	160	652	595	842	5
Tabla	163	642	184	652	595	842	5
2,	187	642	194	652	595	842	5
se	196	642	204	652	595	842	5
muestra	207	642	239	652	595	842	5
la	241	642	248	652	595	842	5
matriz	250	642	276	652	595	842	5
de	278	642	287	652	595	842	5
correlaciones	57	654	109	665	595	842	5
entre	115	654	136	665	595	842	5
las	142	654	153	665	595	842	5
variables.	160	654	197	665	595	842	5
Se	203	654	212	665	595	842	5
observa	219	654	249	665	595	842	5
que	256	654	270	665	595	842	5
las	277	654	288	665	595	842	5
variables	57	666	92	677	595	842	5
tamaño	102	666	131	677	595	842	5
y	141	666	145	677	595	842	5
crecimiento	155	666	201	677	595	842	5
empresarial	211	666	257	677	595	842	5
están	267	666	288	677	595	842	5
correlacionadas	57	678	118	689	595	842	5
positivamente	127	678	182	689	595	842	5
al	192	678	198	689	595	842	5
contrario	208	678	244	689	595	842	5
que	253	678	267	689	595	842	5
las	277	678	288	689	595	842	5
variables	57	691	92	701	595	842	5
endeudamiento	94	691	154	701	595	842	5
y	156	691	161	701	595	842	5
liquidez.	163	691	195	701	595	842	5
estáticos	308	496	341	507	595	842	5
y	344	496	348	507	595	842	5
dinámicos	350	496	390	507	595	842	5
planteados	392	496	434	507	595	842	5
mediante	436	496	472	507	595	842	5
MCO	474	496	493	507	595	842	5
con	495	496	509	507	595	842	5
Efectos	511	496	539	507	595	842	5
Fijos	308	508	326	519	595	842	5
o	329	508	333	519	595	842	5
Aleatorios	336	508	376	519	595	842	5
y	378	508	383	519	595	842	5
GMM	385	508	406	519	595	842	5
respectivamente,	408	508	474	519	595	842	5
desglosando	477	508	525	519	595	842	5
los	528	508	539	519	595	842	5
resultados	308	521	348	531	595	842	5
de	350	521	360	531	595	842	5
la	362	521	369	531	595	842	5
muestra	371	521	403	531	595	842	5
general	405	521	433	531	595	842	5
en	436	521	445	531	595	842	5
función	447	521	476	531	595	842	5
de	478	521	488	531	595	842	5
la	490	521	496	531	595	842	5
propiedad	499	521	538	531	595	842	5
y	308	533	312	543	595	842	5
el	314	533	321	543	595	842	5
control	323	533	351	543	595	842	5
de	353	533	362	543	595	842	5
las	364	533	375	543	595	842	5
empresas.	377	533	416	543	595	842	5
En	308	551	318	561	595	842	5
primer	321	551	348	561	595	842	5
lugar,	351	551	373	561	595	842	5
los	376	551	387	561	595	842	5
resultados	391	551	431	561	595	842	5
obtenidos	434	551	473	561	595	842	5
procedentes	476	551	524	561	595	842	5
del	527	551	539	561	595	842	5
análisis	308	563	337	574	595	842	5
estático	339	563	369	574	595	842	5
de	371	563	380	574	595	842	5
la	382	563	389	574	595	842	5
interrelación	391	563	441	574	595	842	5
crecimiento	443	563	489	574	595	842	5
rentabilidad	491	563	538	574	595	842	5
se	308	575	316	586	595	842	5
muestran	319	575	356	586	595	842	5
en	359	575	369	586	595	842	5
la	372	575	379	586	595	842	5
Tabla	382	575	403	586	595	842	5
3.	406	575	413	586	595	842	5
En	416	575	427	586	595	842	5
primer	430	575	456	586	595	842	5
lugar,	460	575	481	586	595	842	5
el	485	575	491	586	595	842	5
análisis	495	575	524	586	595	842	5
del	527	575	539	586	595	842	5
crecimiento	308	587	353	598	595	842	5
empresarial	357	587	404	598	595	842	5
ha	407	587	417	598	595	842	5
sido	421	587	437	598	595	842	5
realizado	441	587	476	598	595	842	5
mediante	480	587	516	598	595	842	5
MCO	520	587	539	598	595	842	5
con	308	599	321	610	595	842	5
presencia	324	599	361	610	595	842	5
de	364	599	374	610	595	842	5
Efectos	377	599	404	610	595	842	5
Fijos	407	599	426	610	595	842	5
para	428	599	446	610	595	842	5
la	449	599	456	610	595	842	5
muestra	458	599	490	610	595	842	5
total	493	599	511	610	595	842	5
y	514	599	518	610	595	842	5
para	521	599	538	610	595	842	5
las	308	612	318	622	595	842	5
empresas	323	612	360	622	595	842	5
privadas	365	612	399	622	595	842	5
brasileñas	404	612	443	622	595	842	5
y	448	612	452	622	595	842	5
extranjeras.	457	612	503	622	595	842	5
De	508	612	518	622	595	842	5
este	523	612	538	622	595	842	5
modo,	308	624	332	634	595	842	5
se	336	624	344	634	595	842	5
han	349	624	363	634	595	842	5
encontrado	368	624	412	634	595	842	5
evidencias	416	624	457	634	595	842	5
de	461	624	471	634	595	842	5
influencia	475	624	513	634	595	842	5
de	518	624	527	634	595	842	5
la	532	624	538	634	595	842	5
rentabilidad	308	636	355	646	595	842	5
sobre	357	636	379	646	595	842	5
el	381	636	388	646	595	842	5
crecimiento	391	636	436	646	595	842	5
en	439	636	448	646	595	842	5
las	451	636	461	646	595	842	5
empresas	464	636	501	646	595	842	5
privadas,	503	636	539	646	595	842	5
siendo	308	648	333	658	595	842	5
positivas	340	648	374	658	595	842	5
en	381	648	391	658	595	842	5
las	397	648	408	658	595	842	5
brasileñas	415	648	454	658	595	842	5
y	461	648	466	658	595	842	5
negativa	472	648	505	658	595	842	5
en	512	648	521	658	595	842	5
las	528	648	538	658	595	842	5
extranjeras.	308	660	353	671	595	842	5
Por	360	660	374	671	595	842	5
lo	381	660	388	671	595	842	5
tanto,	395	660	417	671	595	842	5
la	425	660	431	671	595	842	5
propiedad	438	660	478	671	595	842	5
y	485	660	490	671	595	842	5
el	497	660	504	671	595	842	5
control	511	660	539	671	595	842	5
condicionan	308	672	355	683	595	842	5
la	362	672	369	683	595	842	5
relación	377	672	408	683	595	842	5
de	416	672	425	683	595	842	5
la	433	672	440	683	595	842	5
rentabilidad	447	672	495	683	595	842	5
sobre	502	672	524	683	595	842	5
el	532	672	539	683	595	842	5
crecimiento.	308	684	355	695	595	842	5
Además	364	684	394	695	595	842	5
también	403	684	434	695	595	842	5
se	442	684	451	695	595	842	5
observa	459	684	489	695	595	842	5
de	498	684	507	695	595	842	5
forma	515	684	539	695	595	842	5
generalizada	308	697	357	707	595	842	5
en	365	697	374	707	595	842	5
todas	382	697	403	707	595	842	5
las	411	697	421	707	595	842	5
muestras	429	697	465	707	595	842	5
que	473	697	487	707	595	842	5
el	495	697	502	707	595	842	5
tamaño	509	697	538	707	595	842	5
empresarial	308	709	354	719	595	842	5
influye	357	709	383	719	595	842	5
positivamente	386	709	441	719	595	842	5
sobre	444	709	466	719	595	842	5
el	469	709	476	719	595	842	5
crecimiento,	479	709	526	719	595	842	5
de	529	709	539	719	595	842	5
manera	308	721	337	731	595	842	5
que	339	721	353	731	595	842	5
se	355	721	364	731	595	842	5
rechaza	366	721	395	731	595	842	5
la	397	721	404	731	595	842	5
ley	406	721	418	731	595	842	5
del	420	721	431	731	595	842	5
Efecto	433	721	457	731	595	842	5
proporcional.	460	721	511	731	595	842	5
5.	57	709	64	719	595	842	5
Resultados	66	709	112	719	595	842	5
En	57	725	67	736	595	842	5
este	71	725	87	736	595	842	5
apartado	91	725	125	736	595	842	5
se	129	725	138	736	595	842	5
presentan	142	725	180	736	595	842	5
los	184	725	195	736	595	842	5
resultados	200	725	240	736	595	842	5
del	244	725	256	736	595	842	5
trabajo	260	725	288	736	595	842	5
mostrando	57	737	99	748	595	842	5
los	106	737	117	748	595	842	5
resultados	125	737	166	748	595	842	5
obtenidos	173	737	211	748	595	842	5
de	219	737	228	748	595	842	5
los	236	737	247	748	595	842	5
modelos	255	737	288	748	595	842	5
186	291	805	305	814	595	842	5
J.	164	35	168	45	595	842	6
Daza	170	35	188	45	595	842	6
Izquierdo	190	35	226	45	595	842	6
/	227	35	232	45	595	842	6
Tourism	233	35	264	45	595	842	6
&	265	35	271	45	595	842	6
Management	273	35	320	45	595	842	6
Studies,	322	35	350	45	595	842	6
11(2)	352	35	372	45	595	842	6
(2015),	374	35	401	45	595	842	6
182-188	403	35	434	45	595	842	6
Tabla	151	56	174	67	595	842	6
3	176	56	182	67	595	842	6
-	184	56	187	67	595	842	6
Análisis	189	56	221	67	595	842	6
Estático	223	56	256	67	595	842	6
de	258	56	268	67	595	842	6
la	271	56	278	67	595	842	6
Interrelación	280	56	335	67	595	842	6
Crecimiento-Rentabilidad	337	56	444	67	595	842	6
Análisis	63	73	92	82	595	842	6
Estático	94	73	123	82	595	842	6
del	125	73	136	82	595	842	6
Crecimiento/Efectos	138	73	214	82	595	842	6
Fijos	215	73	233	82	595	842	6
o	235	73	239	82	595	842	6
Aleatorios	241	73	279	82	595	842	6
Rent	63	98	79	108	595	842	6
(-1)	81	98	94	108	595	842	6
Tamaño	63	120	91	129	595	842	6
End	63	142	77	151	595	842	6
Liq	63	164	74	173	595	842	6
R	76	196	81	206	595	842	6
2	81	197	84	203	595	842	6
Wald	63	207	81	216	595	842	6
test	83	207	96	216	595	842	6
Test	72	218	87	227	595	842	6
Hausman	63	227	96	237	595	842	6
Total	115	87	133	97	595	842	6
0,003	114	98	134	108	595	842	6
(0,25)	114	109	135	118	595	842	6
35,795***	107	120	141	129	595	842	6
(23,99)	111	131	137	140	595	842	6
0,224**	111	142	137	151	595	842	6
(2,22)	114	153	135	162	595	842	6
0,597	114	164	134	173	595	842	6
(0,67)	114	174	135	184	595	842	6
Estatal	157	87	181	97	595	842	6
-0,014	158	98	180	108	595	842	6
(-0,25)	157	109	181	118	595	842	6
5,614*	157	120	180	129	595	842	6
(1,95)	158	131	179	140	595	842	6
0,030	159	142	179	151	595	842	6
(0,20)	158	153	179	162	595	842	6
-0,275	158	164	180	173	595	842	6
(-0,08)	157	174	181	184	595	842	6
Brasileño	198	87	230	97	595	842	6
0,033*	202	98	225	108	595	842	6
(1,89)	203	109	225	118	595	842	6
35,850***	197	120	231	129	595	842	6
(20,09)	201	131	227	140	595	842	6
0,339**	201	142	227	151	595	842	6
(2,66)	203	153	225	162	595	842	6
0,304	204	164	224	173	595	842	6
(0,27)	203	174	225	184	595	842	6
Extranjero	242	87	279	97	595	842	6
-0,034*	248	98	273	108	595	842	6
(-1,74)	249	109	272	118	595	842	6
43,353***	243	120	278	129	595	842	6
(13,12)	248	131	273	140	595	842	6
0,049	251	142	270	151	595	842	6
(0,24)	250	153	271	162	595	842	6
0,671	251	164	270	173	595	842	6
(0,42)	250	174	271	184	595	842	6
0,1608	112	196	136	206	595	842	6
43,94***	109	207	139	216	595	842	6
0,0552	157	196	181	206	595	842	6
15,20	159	207	179	216	595	842	6
0,1709	202	196	226	206	595	842	6
31,74***	199	207	229	216	595	842	6
0,2078	249	196	272	206	595	842	6
14,04***	246	207	275	216	595	842	6
274,59***	107	223	141	232	595	842	6
9,90	161	223	176	232	595	842	6
196,46***	197	223	231	232	595	842	6
138,00***	243	223	278	232	595	842	6
Análisis	303	73	333	82	595	842	6
Estático	334	73	364	82	595	842	6
de	365	73	374	82	595	842	6
la	376	73	383	82	595	842	6
Rentabilidad/	385	73	436	82	595	842	6
Efectos	438	73	464	82	595	842	6
Fijos	466	73	484	82	595	842	6
o	485	73	490	82	595	842	6
Aleatorios	492	73	530	82	595	842	6
Crec	301	98	316	108	595	842	6
(-1)	318	98	331	108	595	842	6
Tamaño	301	120	329	129	595	842	6
End	301	142	315	151	595	842	6
Liq	301	164	312	173	595	842	6
R	314	196	319	206	595	842	6
2	319	197	322	203	595	842	6
Wald	302	207	320	216	595	842	6
test	321	207	334	216	595	842	6
Test	310	218	325	227	595	842	6
Hausman	302	227	334	237	595	842	6
Total	356	87	374	97	595	842	6
-0,000	354	98	376	108	595	842	6
(-0,01)	353	109	377	118	595	842	6
-0,482*	352	120	378	129	595	842	6
(-1,66)	353	131	377	140	595	842	6
-0,171***	349	142	381	151	595	842	6
(-6,18)	353	153	377	162	595	842	6
0,047	355	164	375	173	595	842	6
(0,17)	355	174	376	184	595	842	6
Estatal	404	87	428	97	595	842	6
0,008	406	98	426	108	595	842	6
(1,39)	406	109	427	118	595	842	6
-0,270	405	120	427	129	595	842	6
(-0,32)	404	131	428	140	595	842	6
-0,109	405	142	427	151	595	842	6
(-1,18)	404	153	428	162	595	842	6
-1,347	405	164	427	173	595	842	6
(-0,72)	404	174	428	184	595	842	6
Brasileño	450	87	483	97	595	842	6
0,004	457	98	476	108	595	842	6
(0,15)	456	109	477	118	595	842	6
-0,260	455	120	477	129	595	842	6
(-0,82)	454	131	478	140	595	842	6
-0,139***	450	142	482	151	595	842	6
(-5,62)	454	153	478	162	595	842	6
-0,055	455	164	477	173	595	842	6
(-0,22)	454	174	478	184	595	842	6
Extranjero	496	87	532	97	595	842	6
0,000	504	98	524	108	595	842	6
(0,13)	503	109	524	118	595	842	6
-1,009	503	120	525	129	595	842	6
(-1,57)	502	131	526	140	595	842	6
-0,182***	498	142	530	151	595	842	6
(-3,50)	502	153	526	162	595	842	6
0,149	504	164	524	173	595	842	6
(0,38)	503	174	524	184	595	842	6
0,0575	353	196	377	206	595	842	6
12,22***	350	207	380	216	595	842	6
0,0122	404	196	428	206	595	842	6
0,89	409	207	424	216	595	842	6
0,0198	454	196	478	206	595	842	6
32,59***	451	207	481	216	595	842	6
0,0235	502	196	526	206	595	842	6
14,98***	499	207	529	216	595	842	6
84,38***	350	223	380	232	595	842	6
1,27	409	223	424	232	595	842	6
9,21*	457	223	475	232	595	842	6
0,1382	502	223	526	232	595	842	6
En	63	238	71	246	595	842	6
la	73	238	78	246	595	842	6
tabla	80	238	95	246	595	842	6
se	97	238	104	246	595	842	6
recogen	106	238	130	246	595	842	6
los	132	238	140	246	595	842	6
resultados	142	238	174	246	595	842	6
de	176	238	183	246	595	842	6
la	185	238	190	246	595	842	6
estimación	192	238	225	246	595	842	6
de	227	238	234	246	595	842	6
los	236	238	245	246	595	842	6
modelos	247	238	272	246	595	842	6
estáticos	275	238	301	246	595	842	6
de	303	238	310	246	595	842	6
crecimiento	312	238	348	246	595	842	6
y	350	238	353	246	595	842	6
rentabilidad	355	238	392	246	595	842	6
estimados	394	238	425	246	595	842	6
mediante	427	238	455	246	595	842	6
Efecto	457	238	476	246	595	842	6
Fijos	478	238	492	246	595	842	6
o	494	238	498	246	595	842	6
Aleatorios.	500	238	532	246	595	842	6
Crecimiento	63	246	99	255	595	842	6
(-1)	102	246	113	255	595	842	6
y	116	246	119	255	595	842	6
Rentabilidad	121	246	160	255	595	842	6
(-1)	162	246	173	255	595	842	6
son	176	246	186	255	595	842	6
las	189	246	197	255	595	842	6
variables	199	246	227	255	595	842	6
retardadas	229	246	261	255	595	842	6
un	264	246	272	255	595	842	6
periodo.	274	246	299	255	595	842	6
Se	301	246	308	255	595	842	6
incluyen	310	246	336	255	595	842	6
las	338	246	346	255	595	842	6
variables	348	246	376	255	595	842	6
de	378	246	385	255	595	842	6
control	388	246	409	255	595	842	6
Tamaño,	412	246	437	255	595	842	6
Endeudamiento	440	246	487	255	595	842	6
y	490	246	493	255	595	842	6
Liquidez.	495	246	523	255	595	842	6
La	525	246	532	255	595	842	6
estimación	63	255	96	263	595	842	6
de	97	255	104	263	595	842	6
Efectos	106	255	128	263	595	842	6
Fijos	129	255	143	263	595	842	6
o	145	255	149	263	595	842	6
Aleatorios	150	255	181	263	595	842	6
se	183	255	189	263	595	842	6
incorpora	191	255	220	263	595	842	6
la	221	255	227	263	595	842	6
bondad	228	255	251	263	595	842	6
del	253	255	262	263	595	842	6
ajuste	263	255	281	263	595	842	6
expresado	283	255	314	263	595	842	6
en	315	255	323	263	595	842	6
R	325	255	329	263	595	842	6
2	329	255	331	261	595	842	6
,	331	255	333	263	595	842	6
la	334	255	340	263	595	842	6
significación	341	255	379	263	595	842	6
conjunta	380	255	406	263	595	842	6
de	408	255	415	263	595	842	6
los	417	255	425	263	595	842	6
coeficientes	427	255	462	263	595	842	6
es	464	255	470	263	595	842	6
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Fijos	494	263	509	271	595	842	6
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(Tabla	357	383	382	394	595	842	6
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dinámicos	193	426	233	436	595	842	6
incluyen	238	426	271	436	595	842	6
las	277	426	288	436	595	842	6
variables	57	438	92	448	595	842	6
dependientes	98	438	150	448	595	842	6
retardadas	156	438	197	448	595	842	6
por	203	438	217	448	595	842	6
lo	223	438	230	448	595	842	6
que	236	438	250	448	595	842	6
también	256	438	288	448	595	842	6
podemos	57	450	92	461	595	842	6
contrastar	95	450	135	461	595	842	6
la	138	450	145	461	595	842	6
persistencia	148	450	194	461	595	842	6
del	197	450	209	461	595	842	6
crecimiento	212	450	258	461	595	842	6
y	261	450	265	461	595	842	6
de	268	450	278	461	595	842	6
la	281	450	287	461	595	842	6
rentabilidad.	57	462	106	473	595	842	6
Los	111	462	124	473	595	842	6
resultados	129	462	170	473	595	842	6
obtenidos	175	462	213	473	595	842	6
nos	218	462	231	473	595	842	6
muestra	237	462	268	473	595	842	6
que	273	462	288	473	595	842	6
existe	57	474	79	485	595	842	6
influencia	85	474	123	485	595	842	6
negativa	129	474	162	485	595	842	6
entre	168	474	188	485	595	842	6
el	194	474	201	485	595	842	6
crecimiento	207	474	253	485	595	842	6
de	259	474	268	485	595	842	6
dos	274	474	288	485	595	842	6
periodos	57	487	91	497	595	842	6
consecutivos,	93	487	145	497	595	842	6
aunque	148	487	176	497	595	842	6
no	179	487	189	497	595	842	6
consideramos	192	487	245	497	595	842	6
que	248	487	262	497	595	842	6
exista	265	487	288	497	595	842	6
Tabla	141	510	166	519	595	842	6
4	168	510	173	519	595	842	6
-	176	510	179	519	595	842	6
Análisis	182	510	215	519	595	842	6
Dinámico	218	510	259	519	595	842	6
de	261	510	271	519	595	842	6
la	274	510	282	519	595	842	6
Interrelación	284	510	340	519	595	842	6
Crecimiento-Rentabilidad	343	510	454	519	595	842	6
Análisis	99	526	128	535	595	842	6
Dinámico	130	526	165	535	595	842	6
del	167	526	178	535	595	842	6
Crecimiento/GMM	180	526	248	535	595	842	6
Crec	57	552	73	561	595	842	6
(-1)	57	561	71	571	595	842	6
Rent	57	583	74	592	595	842	6
(-1)	59	592	72	602	595	842	6
Tamaño	57	614	85	624	595	842	6
End	57	636	71	645	595	842	6
Liq	57	658	68	667	595	842	6
F	70	690	74	700	595	842	6
m	67	701	74	711	595	842	6
2	74	705	77	711	595	842	6
Sargan	60	712	84	722	595	842	6
Análisis	346	526	376	535	595	842	6
Dinámico	377	526	412	535	595	842	6
de	414	526	423	535	595	842	6
la	425	526	432	535	595	842	6
Rentabilidad/GMM	434	526	504	535	595	842	6
Total	108	541	126	550	595	842	6
Estatal	155	541	179	550	595	842	6
Brasileño	201	541	234	550	595	842	6
Extranjero	251	541	287	550	595	842	6
-0,364***	101	557	134	566	595	842	6
-0,183**	152	557	181	566	595	842	6
-0,380***	201	557	233	566	595	842	6
-0,366***	253	557	285	566	595	842	6
(-19,54)	103	572	131	582	595	842	6
(-2,55)	155	572	179	582	595	842	6
(-17,04)	203	572	231	582	595	842	6
(-16,81)	255	572	283	582	595	842	6
-0,114***	101	588	134	597	595	842	6
-0,020	156	588	178	597	595	842	6
-0,082*	204	588	230	597	595	842	6
-0,151***	253	588	285	597	595	842	6
(-3,31)	106	603	129	613	595	842	6
142,691***	98	614	137	624	595	842	6
(19,43)	105	625	130	634	595	842	6
0,254	108	636	127	645	595	842	6
(0,84)	107	647	128	656	595	842	6
-0,442	106	658	129	667	595	842	6
(-0,17)	106	669	129	678	595	842	6
(-0,70)	155	603	179	613	595	842	6
72,444***	150	614	184	624	595	842	6
(8,42)	156	625	177	634	595	842	6
0,280	157	636	177	645	595	842	6
(0,48)	156	647	177	656	595	842	6
1,010	157	658	177	667	595	842	6
(0,12)	156	669	177	678	595	842	6
(-1,94)	205	603	229	613	595	842	6
132,025***	198	614	237	624	595	842	6
(16,71)	204	625	230	634	595	842	6
0,377	208	636	227	645	595	842	6
(1,13)	207	647	228	656	595	842	6
1,606	208	658	227	667	595	842	6
(0,40)	207	669	228	678	595	842	6
(-4,97)	257	603	281	613	595	842	6
132,149***	250	614	288	624	595	842	6
(20,97)	256	625	282	634	595	842	6
0,334	259	636	279	645	595	842	6
(0,76)	259	647	280	656	595	842	6
-11,899	256	658	282	667	595	842	6
(-0,78)	257	669	281	678	595	842	6
107,87***	100	690	134	700	595	842	6
-2,10**	105	701	130	711	595	842	6
2592,50***	98	712	137	722	595	842	6
17,31***	152	690	182	700	595	842	6
0,23	159	701	174	711	595	842	6
281,51***	150	712	184	722	595	842	6
75,24***	202	690	232	700	595	842	6
-1,29	208	701	226	711	595	842	6
1931,95***	198	712	236	722	595	842	6
57,02***	254	690	284	700	595	842	6
-2,37**	257	701	281	711	595	842	6
670,02***	252	712	286	722	595	842	6
Total	365	541	383	550	595	842	6
Rent	312	557	328	566	595	842	6
(-1)	330	557	343	566	595	842	6
Crec	312	588	328	597	595	842	6
(-1)	329	588	343	597	595	842	6
Tamaño	312	614	340	624	595	842	6
End	312	636	326	645	595	842	6
Liq	312	658	323	667	595	842	6
F	326	690	330	700	595	842	6
m	323	701	330	711	595	842	6
2	330	705	333	711	595	842	6
Sargan	316	712	340	722	595	842	6
Estatal	412	541	436	550	595	842	6
Brasileño	456	541	488	550	595	842	6
Extranjero	501	541	537	550	595	842	6
0,063*	363	557	386	566	595	842	6
-0,082	413	557	435	566	595	842	6
0,127***	457	557	487	566	595	842	6
0,023	509	557	529	566	595	842	6
(1,68)	364	572	385	582	595	842	6
(-0,97)	412	572	436	582	595	842	6
(2,65)	461	572	482	582	595	842	6
(0,44)	509	572	530	582	595	842	6
-0,001	363	588	385	597	595	842	6
0,001	414	588	434	597	595	842	6
0,002	462	588	482	597	595	842	6
-0,001	508	588	530	597	595	842	6
(-0,11)	362	603	386	613	595	842	6
-0,101	363	614	385	624	595	842	6
(-0,23)	362	625	386	634	595	842	6
-0,096	363	636	385	645	595	842	6
(-0,92)	362	647	386	656	595	842	6
0,346	365	658	384	667	595	842	6
(0,39)	364	669	385	678	595	842	6
(0,36)	413	603	434	613	595	842	6
-2,092	413	614	435	624	595	842	6
(-1,64)	412	625	436	634	595	842	6
0,257*	412	636	435	645	595	842	6
(1,95)	413	647	434	656	595	842	6
4,187	414	658	434	667	595	842	6
(1,24)	413	669	434	678	595	842	6
(1,20)	461	603	482	613	595	842	6
0,443	462	614	482	624	595	842	6
(0,87)	461	625	482	634	595	842	6
-0,113	461	636	483	645	595	842	6
(-0,98)	460	647	484	656	595	842	6
0,026	462	658	482	667	595	842	6
(0,04)	461	669	482	678	595	842	6
(-0,30)	507	603	531	613	595	842	6
-1,715	508	614	530	624	595	842	6
(-1,65)	507	625	531	634	595	842	6
-0,273*	506	636	532	645	595	842	6
(-1,71)	507	647	531	656	595	842	6
0,023	509	658	529	667	595	842	6
(0,02)	509	669	530	678	595	842	6
5,32***	362	690	387	700	595	842	6
-1,94*	364	701	385	711	595	842	6
325,82***	357	712	391	722	595	842	6
2,42***	411	690	436	700	595	842	6
-1,18	415	701	433	711	595	842	6
242,55***	407	712	441	722	595	842	6
5,49***	459	690	484	700	595	842	6
-1,48	463	701	481	711	595	842	6
203,07***	455	712	489	722	595	842	6
4,30***	506	690	532	700	595	842	6
-1,18	510	701	528	711	595	842	6
178,70***	502	712	536	722	595	842	6
En	57	723	65	731	595	842	6
la	67	723	72	731	595	842	6
tabla	74	723	89	731	595	842	6
se	90	723	97	731	595	842	6
recogen	98	723	122	731	595	842	6
los	124	723	132	731	595	842	6
resultados	134	723	165	731	595	842	6
de	167	723	174	731	595	842	6
la	176	723	181	731	595	842	6
estimación	183	723	216	731	595	842	6
de	217	723	224	731	595	842	6
los	226	723	235	731	595	842	6
modelos	236	723	262	731	595	842	6
dinámicos	263	723	294	731	595	842	6
de	296	723	303	731	595	842	6
crecimiento	305	723	341	731	595	842	6
y	342	723	346	731	595	842	6
rentabilidad	347	723	384	731	595	842	6
estimados	386	723	416	731	595	842	6
mediante	418	723	446	731	595	842	6
el	448	723	453	731	595	842	6
Método	455	723	477	731	595	842	6
Generalizado	479	723	518	731	595	842	6
de	520	723	527	731	595	842	6
los	529	723	538	731	595	842	6
Momentos	57	731	89	739	595	842	6
(GMM).	91	731	113	739	595	842	6
Crecimiento	115	731	152	739	595	842	6
(-1)	153	731	165	739	595	842	6
y	167	731	170	739	595	842	6
Rentabilidad	172	731	211	739	595	842	6
(-1)	213	731	224	739	595	842	6
son	226	731	237	739	595	842	6
las	238	731	247	739	595	842	6
variables	249	731	276	739	595	842	6
retardadas	278	731	310	739	595	842	6
un	312	731	320	739	595	842	6
periodo.	322	731	347	739	595	842	6
Se	349	731	356	739	595	842	6
incluyen	357	731	383	739	595	842	6
las	385	731	393	739	595	842	6
variables	395	731	422	739	595	842	6
de	424	731	432	739	595	842	6
control	433	731	455	739	595	842	6
Tamaño,	457	731	483	739	595	842	6
Endeudamiento	485	731	532	739	595	842	6
y	534	731	538	739	595	842	6
Liquidez..	57	740	86	748	595	842	6
En	88	740	95	748	595	842	6
los	97	740	106	748	595	842	6
modelos	107	740	133	748	595	842	6
estimados	134	740	165	748	595	842	6
mediante	166	740	195	748	595	842	6
GMM	196	740	212	748	595	842	6
se	213	740	220	748	595	842	6
incorpora	221	740	251	748	595	842	6
las	252	740	261	748	595	842	6
variables	262	740	290	748	595	842	6
dependientes	291	740	332	748	595	842	6
retardadas,	333	740	367	748	595	842	6
se	369	740	375	748	595	842	6
muestra	377	740	401	748	595	842	6
el	403	740	408	748	595	842	6
test	410	740	421	748	595	842	6
de	423	740	430	748	595	842	6
buen	432	740	447	748	595	842	6
ajuste	448	740	466	748	595	842	6
del	468	740	477	748	595	842	6
modelo	478	740	501	748	595	842	6
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rentabilidad,	118	201	167	211	595	842	7
seleccionando	172	201	227	211	595	842	7
Brasil	232	201	255	211	595	842	7
por	260	201	273	211	595	842	7
su	279	201	288	211	595	842	7
carácter	57	213	88	223	595	842	7
de	92	213	101	223	595	842	7
líder,	105	213	125	223	595	842	7
tanto	129	213	149	223	595	842	7
político	153	213	182	223	595	842	7
como	186	213	207	223	595	842	7
económico.	211	213	254	223	595	842	7
De	258	213	268	223	595	842	7
este	272	213	287	223	595	842	7
modo,	57	225	81	235	595	842	7
Brasil	84	225	107	235	595	842	7
se	111	225	119	235	595	842	7
ha	123	225	132	235	595	842	7
convertido	136	225	177	235	595	842	7
en	181	225	191	235	595	842	7
unos	194	225	213	235	595	842	7
de	217	225	226	235	595	842	7
los	230	225	241	235	595	842	7
principales	245	225	288	235	595	842	7
destinos	57	237	89	248	595	842	7
de	92	237	102	248	595	842	7
las	104	237	115	248	595	842	7
inversiones	118	237	163	248	595	842	7
extrajeras	166	237	204	248	595	842	7
directas	207	237	238	248	595	842	7
por	241	237	255	248	595	842	7
su	258	237	266	248	595	842	7
altas	269	237	287	248	595	842	7
tasas	57	249	76	260	595	842	7
de	88	249	98	260	595	842	7
crecimiento,	110	249	158	260	595	842	7
de	170	249	179	260	595	842	7
rentabilidades,	191	249	249	260	595	842	7
debido	261	249	288	260	595	842	7
principalmente	57	261	116	272	595	842	7
a	121	261	125	272	595	842	7
sus	131	261	143	272	595	842	7
importantes	149	261	196	272	595	842	7
reservas	201	261	234	272	595	842	7
de	240	261	249	272	595	842	7
recursos	254	261	288	272	595	842	7
naturales	57	273	93	284	595	842	7
y	95	273	99	284	595	842	7
a	101	273	106	284	595	842	7
su	108	273	117	284	595	842	7
creciente	119	273	154	284	595	842	7
demanda	156	273	192	284	595	842	7
interna.	194	273	224	284	595	842	7
Coad,	308	202	324	212	595	842	7
A.,	326	202	333	212	595	842	7
(2007):	335	202	358	212	595	842	7
Testing	359	202	382	212	595	842	7
the	383	202	393	212	595	842	7
principle	395	202	421	212	595	842	7
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of	455	202	461	212	595	842	7
the	462	202	472	212	595	842	7
fitter:	474	202	490	212	595	842	7
the	492	202	502	212	595	842	7
relationship	503	202	539	212	595	842	7
between	308	212	334	221	595	842	7
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and	358	212	369	221	595	842	7
firm	371	212	384	221	595	842	7
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Structural	411	212	441	221	595	842	7
Change	442	212	465	221	595	842	7
and	466	212	478	221	595	842	7
Economic	479	212	508	221	595	842	7
Dynamics,	509	212	539	221	595	842	7
18(3),	308	221	326	231	595	842	7
370-386.	327	221	354	231	595	842	7
Coad,	308	233	324	243	595	842	7
A.,	327	233	335	243	595	842	7
(2009):	338	233	360	243	595	842	7
The	364	233	375	243	595	842	7
Growth	377	233	400	243	595	842	7
of	402	233	408	243	595	842	7
Firms:	410	233	429	243	595	842	7
A	431	233	436	243	595	842	7
Survey	438	233	458	243	595	842	7
of	461	233	467	243	595	842	7
Theories	469	233	494	243	595	842	7
and	497	233	508	243	595	842	7
Empirical	511	233	539	243	595	842	7
Evidence.	308	243	335	252	595	842	7
Edward	336	243	360	252	595	842	7
Elgar	361	243	377	252	595	842	7
Publishing.	378	243	410	252	595	842	7
Coad,	308	255	324	265	595	842	7
A.,	329	255	336	265	595	842	7
Rao,	340	255	353	265	595	842	7
R.,	357	255	365	265	595	842	7
&	369	255	374	265	595	842	7
Tamagni,	379	255	407	265	595	842	7
F.,	411	255	417	265	595	842	7
(2011):	421	255	444	265	595	842	7
Growth	449	255	472	265	595	842	7
processes	476	255	506	265	595	842	7
of	510	255	516	265	595	842	7
Italian	520	255	539	265	595	842	7
manufacturing	308	265	352	274	595	842	7
firms.	353	265	370	274	595	842	7
Structural	371	265	401	274	595	842	7
Change	401	265	424	274	595	842	7
and	425	265	436	274	595	842	7
Economic	437	265	466	274	595	842	7
Dynamics,	467	265	497	274	595	842	7
22(1),	497	265	516	274	595	842	7
54–70.	517	265	538	274	595	842	7
Cowling,	308	277	334	286	595	842	7
M.,	335	277	343	286	595	842	7
(2004):	344	277	367	286	595	842	7
The	368	277	380	286	595	842	7
growth-profit	382	277	422	286	595	842	7
Nexus.	423	277	444	286	595	842	7
Small	445	277	461	286	595	842	7
Business	462	277	487	286	595	842	7
Economics,	488	277	520	286	595	842	7
22(1),	521	277	539	286	595	842	7
1–9.	308	286	321	296	595	842	7
Los	57	292	70	302	595	842	7
datos	73	292	94	302	595	842	7
de	96	292	106	302	595	842	7
panel	108	292	129	302	595	842	7
y	132	292	137	302	595	842	7
la	139	292	146	302	595	842	7
estimación	148	292	190	302	595	842	7
mediante	193	292	229	302	595	842	7
Efectos	232	292	259	302	595	842	7
Fijos	262	292	280	302	595	842	7
y	283	292	287	302	595	842	7
GMM	57	304	77	314	595	842	7
nos	81	304	95	314	595	842	7
han	100	304	114	314	595	842	7
permitido	119	304	157	314	595	842	7
estimar	161	304	191	314	595	842	7
regresiones	195	304	241	314	595	842	7
estáticas	245	304	278	314	595	842	7
y	283	304	288	314	595	842	7
dinámicas	57	316	96	326	595	842	7
de	102	316	112	326	595	842	7
datos	118	316	139	326	595	842	7
de	145	316	155	326	595	842	7
panel	161	316	182	326	595	842	7
y	189	316	193	326	595	842	7
solucionar	200	316	240	326	595	842	7
problemas	247	316	288	326	595	842	7
econométricos	57	328	113	339	595	842	7
de	122	328	131	339	595	842	7
heterogeneidad	140	328	200	339	595	842	7
inobservable	209	328	259	339	595	842	7
y	268	328	272	339	595	842	7
el	281	328	288	339	595	842	7
problema	57	340	94	351	595	842	7
de	101	340	110	351	595	842	7
endogeneidad,	118	340	174	351	595	842	7
siendo	181	340	206	351	595	842	7
más	213	340	229	351	595	842	7
eficiente	236	340	269	351	595	842	7
los	277	340	288	351	595	842	7
resultados	57	352	97	363	595	842	7
obtenidos.	99	352	139	363	595	842	7
García-Majón,	308	299	349	308	595	842	7
J.,	350	299	355	308	595	842	7
&	357	299	362	308	595	842	7
Romero-Merino,	363	299	413	308	595	842	7
M.E.,	415	299	429	308	595	842	7
(2012):	430	299	453	308	595	842	7
Research,	454	299	484	308	595	842	7
development,	485	299	526	308	595	842	7
and	527	299	539	308	595	842	7
firm	308	308	321	318	595	842	7
growth.	323	308	347	318	595	842	7
Empirical	349	308	379	318	595	842	7
evidence	381	308	408	318	595	842	7
from	411	308	426	318	595	842	7
European	429	308	458	318	595	842	7
top	461	308	472	318	595	842	7
R&D	474	308	489	318	595	842	7
spending	492	308	519	318	595	842	7
firms.	522	308	539	318	595	842	7
Research	308	317	334	327	595	842	7
Policy,	335	317	354	327	595	842	7
41(6),	355	317	373	327	595	842	7
1084-1092.	374	317	409	327	595	842	7
García-Ramos,	308	330	351	339	595	842	7
R.,	355	330	362	339	595	842	7
&	365	330	371	339	595	842	7
García-Olalla,	375	330	414	339	595	842	7
M.,	417	330	426	339	595	842	7
(2011):	430	330	453	339	595	842	7
Estructura	456	330	488	339	595	842	7
del	492	330	501	339	595	842	7
consejo	505	330	528	339	595	842	7
de	531	330	539	339	595	842	7
administración	308	339	353	349	595	842	7
en	355	339	363	349	595	842	7
la	365	339	370	349	595	842	7
empresa	372	339	399	349	595	842	7
familiar	401	339	424	349	595	842	7
vs	426	339	433	349	595	842	7
no	435	339	443	349	595	842	7
familiar:	445	339	470	349	595	842	7
evidencia	472	339	501	349	595	842	7
empírica	503	339	529	349	595	842	7
en	531	339	539	349	595	842	7
España.	308	349	331	358	595	842	7
Revista	332	349	353	358	595	842	7
Española	354	349	381	358	595	842	7
de	382	349	389	358	595	842	7
Financiación	390	349	428	358	595	842	7
y	428	349	432	358	595	842	7
Contabilidad,	433	349	471	358	595	842	7
149,	472	349	485	358	595	842	7
35-64.	486	349	506	358	595	842	7
Gibrat,	308	361	328	370	595	842	7
R.	328	361	335	370	595	842	7
(1931).	335	361	358	370	595	842	7
Les	359	361	369	370	595	842	7
Inegalities	369	361	399	370	595	842	7
Economiques.	400	361	440	370	595	842	7
Paris:	441	361	458	370	595	842	7
Sirey.	459	361	475	370	595	842	7
Los	57	370	70	381	595	842	7
resultados	72	370	113	381	595	842	7
obtenidos	115	370	154	381	595	842	7
en	156	370	165	381	595	842	7
este	167	370	183	381	595	842	7
trabajo	186	370	213	381	595	842	7
se	215	370	224	381	595	842	7
aproximan	226	370	268	381	595	842	7
a	270	370	274	381	595	842	7
los	277	370	288	381	595	842	7
encontrados	57	382	105	393	595	842	7
en	107	382	116	393	595	842	7
el	118	382	125	393	595	842	7
trabajo	127	382	155	393	595	842	7
de	157	382	166	393	595	842	7
Lee	168	382	182	393	595	842	7
(2014)	184	382	211	393	595	842	7
en	213	382	223	393	595	842	7
el	225	382	231	393	595	842	7
cual	234	382	249	393	595	842	7
la	251	382	258	393	595	842	7
tasa	260	382	276	393	595	842	7
de	278	382	287	393	595	842	7
rentabilidad	57	395	104	405	595	842	7
del	107	395	119	405	595	842	7
periodo	123	395	153	405	595	842	7
anterior	156	395	188	405	595	842	7
tiene	192	395	211	405	595	842	7
un	214	395	224	405	595	842	7
efecto	228	395	251	405	595	842	7
negativo	255	395	288	405	595	842	7
en	57	407	66	417	595	842	7
la	69	407	75	417	595	842	7
tasa	78	407	93	417	595	842	7
de	96	407	105	417	595	842	7
crecimiento	107	407	153	417	595	842	7
empresarial	155	407	202	417	595	842	7
del	204	407	216	417	595	842	7
periodo	218	407	248	417	595	842	7
siguiente,	251	407	288	417	595	842	7
no	57	419	66	429	595	842	7
encentrando	69	419	118	429	595	842	7
relación	120	419	152	429	595	842	7
significativa	154	419	200	429	595	842	7
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J.,	337	373	342	383	595	842	7
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menos	138	534	163	545	595	842	7
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se	247	613	255	623	595	842	7
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mayor	57	625	82	636	595	842	7
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a	236	637	240	648	595	842	7
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L.,	328	585	334	594	595	842	7
Molina	336	585	357	594	595	842	7
L.	359	585	364	594	595	842	7
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C.	400	585	406	594	595	842	7
(2011):	408	585	431	594	595	842	7
El	433	585	439	594	595	842	7
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las	496	585	505	594	595	842	7
economías	507	585	539	594	595	842	7
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Literature,	460	713	491	722	595	842	7
35(1),	492	713	510	722	595	842	7
40-59.	511	713	530	722	595	842	7
Wagner,	308	725	333	734	595	842	7
J.,	334	725	339	734	595	842	7
(1992):	340	725	363	734	595	842	7
Firm	364	725	379	734	595	842	7
Size,	380	725	394	734	595	842	7
Firm	395	725	410	734	595	842	7
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GIBRAT's	308	734	336	744	595	842	7
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Saxny,	464	734	484	744	595	842	7
1978–1989.	485	734	521	744	595	842	7
Small	522	734	539	744	595	842	7
Business	308	744	333	753	595	842	7
Economics,	333	744	366	753	595	842	7
4(2),	367	744	381	753	595	842	7
125-131.	382	744	409	753	595	842	7
Recibido:	308	766	335	774	595	842	7
12.06.2014	337	766	371	774	595	842	7
Aceptado:	308	774	338	782	595	842	7
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188	291	805	305	814	595	842	7
