(Atualizada às 15h52) A trégua no mercado de câmbio teve vida curta e o dólar já retoma a trajetória de alta nesta tarde. A moeda americana chegou a cair durante a manhã, o que parecia ser um alívio depois de dias de instabilidade. No entanto, a persistente cautela com eleições e uma nova rodada de pressão externa geram um ambiente pouco confortável para ajustes mais profundos.

Às 15h52, o dólar comercial subia 1,77%, a R$ 4,1247. Na máxima, chegou a R$ 4,1272. O contrato futuro para setembro, por sua vez, tinha alta de 1,95%, a R$ 4,1240. Hoje, a alta do dólar é generalizada nos mercados internacionais.

Se a direção for mantida até o fim do dia, o dólar acumulará hoje sete altas consecutivas, a maior sequência em seis anos. Até a máxima de hoje, o avanço passa de 5%. A extensão só é superada pelos oito avanços ininterruptos, que duraram de 20 até 29 de agosto de 2012, numa alta acumulada de 1,64%.

A escalada atual supera já os seis avanços consecutivos de maio (do dia 11 até o 18) tanto em número de sessões quanto em intensidade. Naquela época, o mercado foi tomado pela forte alta do dólar no exterior, que gerou avanço de 5,49% no dólar. Para evitar um aprofundamento da espiral negativa do mercado brasileiro, o Banco Central (BC) fez vendas bilionárias de swap cambial. Foram injetados US$ 43,62 bilhões nesse instrumento que equivale à venda de dólares no mercado futuro. O estoque total desses contratos subiu para US$ 67,4 bilhões.

Desta vez, entretanto, a autoridade monetária ainda não se pronunciou sobre uma eventual intervenção no câmbio. Alguns especialistas apontam que já existem sinais de “disfuncionalidade” no mercado, como escassez de vendedores de dólar no mercado diante de uma demanda maior pela proteção da moeda americana. Por outro lado, o fato de que os investidores já ajustaram suas posições no primeiro semestre amortiza um cenário mais tenso. Além disso, a volatilidade já é algo esperado num período pré-eleitoral, com chances de mudança nas expectativas para o pleito presidencial deste ano.

Para os especialistas do Credit Suisse, o impacto do programa de swap do BC foi apenas “limitado” no fim do primeiro semestre. Até por isso o mercado tende a ficar “cauteloso com qualquer anúncio de iniciativas semelhantes” enquanto as incertezas políticas ainda pesam no cenário. A mudança para a intervenção via reservas cambiais pode ser vista de forma mais construtiva e tenderia levar o dólar a testar, novamente, o nível de R$ 3,85, dizem em relatório. “Mas, no final das contas, (essa possível estratégia) levanta questões de sustentabilidade se não conseguir deter o real de maneira significativa.”

O que está por trás da atual instabilidade é risco de o Partido dos Trabalhadores (PT) chegar ao segundo turno da eleição presidencial. O ex-presidente Luiz Inácio Lula da Silva é o líder nas pesquisas de intenção de votos, seguido pelo deputado Jair Bolsonaro (PSL). Ambos os nomes são considerados menos centristas e, por isso, os investidores trabalham com dose reforçada de cautela no mercado.

“As pesquisas (de intenção de votos) contribuíram para a percepção do mercado de que o resultado da eleição é altamente incerto, e que devido ao ainda elevado apoio a Lula e número alto de indecisos, a possibilidade de um retorno de um governo de esquerda ao Brasil não pode ser descartado”, dizem os profissionais do Credit Suisse. E na ausência de catalisadores favoráveis ao real no curto prazo, o risco é de uma persistente escalada do dólar. “Estamos entrando rapidamente em território inexplorado”, acrescentam. O risco é de que o nível de R$ 4,15 - que marcou as máximas de fevereiro de 2016 - funcionarão como um “ímã” para o dólar.

Em termos nominais, a máxima histórica do dólar foi de R$ 4,2484 (intradiária) em 24 de setembro de 2015. O fechamento mais alto foi de R$ 4,1631, em 21 de janeiro de 2016. A primeira vez que o dólar bateu R$ 4 foi em 2002 - durante a corrida presidencial que resultou na eleição de Lula. Fazendo os ajustes para os valores atuais, o dólar teria de subir para mais de R$ 7 para igualar o nível de 16 anos atrás.

Bolsa

Num dia marcado pela cautela dos investidores, tanto em relação ao cenário externo quanto aos fatores locais, o Ibovespa opera em queda firme e já se aproxima novamente da faixa dos 75 mil pontos. A maior aversão global ao risco coloca a maiora das blue chips em território negativo, devolvendo boa parte dos ganhos registrados ontem.

Por volta de 15h52, o Ibovespa recuava 1,40%, aos 75.827 pontos, após oscilar entre os 75.532 pontos na mínima e os 77.232 pontos na máxima -uma alta de 0,43%.

Para Rafael Passos, analista da Guide Investimentos, o front político local segue trazendo preocupação aos investidores, uma vez que as pesquisas eleitorais divulgadas ao longo da semana continuam mostrando que a corrida presidencial ainda não está definida — o que pressiona os ativos de risco.

“É mais uma questão de fluxo”, diz ele, afirmando que a volatilidade do Ibovespa deve continuar elevada até que um cenário mais claro para a corrida eleitoral seja conhecido. “Acredito que a política deva ser um dos principais influenciadores do fluxo estrangeiro em bolsa.”

Nesse contexto, as ações de bancos puxam as perdas das blue chips nesta quinta-feira, com destaque para Itaú Unibanco PN (-2,77%), units do Santander Brasil (-2,36%) e Bradesco PN (-2,50%). Petrobras PN (-1,63%) e Petrobras ON (-0,94%) também recuavam, influenciadas pela retração do petróleo.

Passos ainda ressalta que, no exterior, as bolsas da Europa fecharam com leve viés negativo e, nos Estados Unidos, os índices acionários têm um dia de queda, o que também traz pressão ao Ibovespa. Entre os fatores que geram apreensão nos mercados globais, ele destaca a expectativa em relação ao simpósio de Jackson Hole — eventuais novidades na perspectiva de política monetária americana podem influenciar os rumos das negociações.

Ainda na cena externa, o analista da Guide lembra que os novos atritos comerciais entre Estados Unidos e China contribuem para elevar a cautela — questão que, inclusive, influencia negativamente as ações da Vale (-0,34%), compensando o impacto positivo gerado pela nova valorização do dólar ante o real. A queda do minério de ferro também traz pressão à mineradora.

As siderúrgicas, também expostas ao mercado chinês, seguem a tendência da Vale e caem com força, caso de CSN ON (-3,69%), Gerdau PN (-2,16%) e Usiminas PNA (-1,47%).

Juros

Em uma semana marcada pela volatilidade e piora no preço dos ativos brasileiros, hoje o mercado de juros não tem alívio e segue o mau humor internacional.

Conforme destaca o Rabobank em relatório, nesta madrugada, entraram em vigor as novas tarifas no comércio bilateral entre Estados Unidos e China, que inclui tarifas de 25% impostas pelos EUA a US$ 16 bilhões em importações de produtos chineses. A China manteve sua promessa de retaliação e também impôs tarifas semelhantes, e sobre mesma quantidade de importações de bens produzidos nos EUA.

Com isso, o dólar se fortalece no exterior, as moedas emergentes voltam a se desvalorizar e o viés para as commodities é de baixa, o que influencia o ritmo dos negócios na curva a termo.