Von Jutta Maier
Das Emirat übernimmt 9,1 Prozent am Essener Baukonzern. Obwohl Hochtief offiziell nichts von einer Abwehrmaßnahme wissen will, könnte dies eine folgenschwere „Giftpille“ für Großaktionär ACS sein.
Essen –
Soll ACS den deutschen Baukonzern Hochtief schlucken?
Der Einstieg des Emirats Katar bei Hochtief könnte die Wende im Übernahmekampf zwischen Hochtief und dem spanischen Großaktionär ACS bedeuten. Auf jeden Fall ist es ein geschickter Schachzug. Denn mit der Qatar-Holding holt sich der Essener Baukonzern als letzten Joker einen finanzkräftigen, verlässlichen neuen Großinvestor ins Boot, an dem sich die Spanier die Zähne ausbeißen könnten.
Zwar ist die Übernahme eines Anteils von 9,1 Prozent an Hochtief zunächst einmal eher symbolisch: Normalweise sichert sich ein Weißer Ritter – also ein Investor, der helfend bei einem Unternehmen einsteigt, das sich gegen eine feindliche Übernahme wehrt – zumindest eine Sperrminorität von 25 Prozent plus einer Aktie. Denn dann hat er in der Hauptversammlung die Macht, die Beschlüsse eines gegnerischen Großinvestors auszuhebeln.
WM in Katar- Planen in Frankfurt 2006 Deutschland, 2010 Südafrika... und 2022 im Golfstaat Katar ist Frankfurt - sehr wahrscheinlich - dabei. Denn das Architekturbüro Albert Speer & Partner aus der Mainmetropole hat für acht der zwölf von den Katarern konzipierten Stadien Entwürfe vorgelegt. Wie hier für das Stadion Al Shamal. Foto: AS&P; Foto: AS&P; « zurück 1 | 13 weiter » Bildergalerie (12 Bilder)
Hochtief-Papiere dürften teurer werden
Doch die Kataris sind in der Lage, ihren Anteil ohne große Mühe weiter aufzustocken: Sei es über eine weitere Kapitalerhöhung von Hochtief, die Übernahme des Anteils von ACS oder Aktienzukäufe über die Börse. Weitere Zukäufe von Anteilsscheinen würden die Preise für Hochtief-Papiere massiv in die Höhe treiben und die geplante schrittweise Übernahme für die ohnehin hoch verschuldeten Spanier verteuern.
Ihr Plan ist es, ihren Anteil an Hochtief mit ihrem unattraktiven, freiwilligen Angebot an die Hochtief-Aktionäre von acht eigenen Anteilsscheinen für jeweils fünf Hochtief-Titel so weit zu erhöhen, dass sie die 30-Prozent-Schwelle überschreiten. So wollen sie das Pflichtangebot umgehen, das normalerweise beim Überschreiten der 30 Prozent fällig würde. Danach könnten sie an der Börse nach und nach weitere Hochtief-Aktien günstig zukaufen, bis sie gut 50 Prozent erreichen.
Dieses Vorhaben wird nun schwieriger und teurer. Zum einen verwässert sich der ACS-Anteil durch die Kapitalerhöhung, die Hochtief noch für diesen Monat plant, von knapp 30 auf gut 27 Prozent, weil ausschließlich Katar die neuen Papiere beziehen darf.
"Giftpille" kommt zur rechten Zeit
Schwerer wiegen dürfte für ACS jedoch die Tatsache, dass sie bei Hochtief nun mit erheblichen Widerständen rechnen müssen. Denn mit Katar sitzt ein feindlicher Großaktionär im Unternehmen, der auf der Seite des Hochtief-Managements steht und ACS das Leben richtig schwer machen kann. So könnten sich gegnerische Fonds um Katar scharen und ein Gegengewicht zu den Spaniern bilden. Für sie würde es in der Hauptversammlung immer schwieriger, ihre Entscheidungen durchzuboxen.
Somit könnte sich der Einstieg von Katar nach den vielen vergeblichen Abwehrversuchen als die erste wirksame „Giftpille“ erweisen. Sie kommt allerdings zu einer Zeit, in der sie für den Essener Baukonzern eigentlich tabu ist: Laut Wertpapier-Übernahmegesetz muss sich ein Unternehmen während eines Angebots neutral verhalten
Win-Win-Situation wegen Fußball-WM
Dies ist der Grund dafür, warum Hochtief-Chef Herbert Lütkestratkötter offiziell nichts von einer „Abwehrmaßnahme“ hören will, sondern betont, er habe schon im Frühjahr erste Gespräche mit Katar über einen Ausbau der strategischen Kooperation geführt. Tatsächlich erzeugt die Partnerschaft angesichts der zahlreichen anstehenden Bauprojekte zur Fußball-Weltmeisterschaft 2022 in Katar eine Win-Win-Situation für die Essener und den Wüstenstaat. Trotzdem ist die Übernahme mit dem Einstieg von Katar keineswegs schon vom Tisch. Die Spanier kämpfen zu lange um Hochtief, um jetzt gleich aufzugeben.
Unternehmenszentrale von Hochtief in Essen
 Überraschend zog der Essener Baukonzern Hochtief im Abwehrkampf gegen eine feindliche Übernahme durch den spanischen Baukonzern ACS heute eine neue Karte aus dem Ärmel: Das Emirat Katar wird wahrscheinlich bei Hochtief mit einem Anteil von 9,1 Prozent einsteigen. Hochtief kündigt im gleichen Zug eine Erhöhung seines Eigenkapitals um 10 Prozent an. Dadurch fließen dem Unternehmen 400 Millionen Euro zu.

Im Fachjargon nennen die Börsianer einen solchen Investor, der einem Übernahmekandidaten beispringt, einen Weißen Ritter. Das Engagement dieses „weißen Ritters“ bei Hochtief in Gestalt des Emirats Katar symbolisiert das Interesse des Wüstenstaates an dem Unternehmen und ist geeignet, die Aktienkurse von Hochtief an der Börse so in die Höhe zu treiben, dass dem Interessenten an einer feindlichen Übernahme, hier dem spanischen Baukonzern ACS, durch diese Verteuerung der Appetit an der Übernahme vergehen könnte. So bewerten jedenfalls Beobachter und Analysten den strategischen Schritt von Hochtief. Hochtief kündigte an, man werde sein Eigenkapital um einen Betrag von 10 Prozent erhöhen. Kaufberechtigt für die neuen Aktien seien nur solche Aktionäre, die bisher keine Aktien an Hochtief halten. Damit ist der Ankauf der Aktien durch die ACS-Gruppe ausgeschlossen, die seit Monaten daran arbeitet, ihren Anteil an Hochtief-Aktien über die 30-Prozent-Marke zu steigern, um dann schließlich schrittweise die Aktienmehrheit an Hochtief zu erwerben. Zurzeit hält ACS 29,98 Prozent, also knapp unterhalb von 30 Prozent der Hochtief-Anteile. Nach der Kapitalerhöhung durch Hochtief und der möglichen Übernahme dieser Aktien durch die Katar-Finanzholding sänke der relative Anteil von ACS an Hochtief auf 27 Prozent.

Offiziell sieht Hochtief keinen Zusammenhang zwischen dem Abwehrkampf gegen die feindliche Übernahme durch ACS und dem neuen Engagement der Finanzholding des Emirats Katar: „Das ist keine Abwehrmaßnahme“, erklärte das Unternehmen. Denn nach dem Wertpapiererwerbs- und Übernahmegesetz muss sich ein Unternehmen gegenüber einem solchen Übernahmeangebot, wie es zurzeit von ACS vorliegt, neutral verhalten. Als Grund für den Erwerb von Unternehmensanteilen durch die Finanzholding aus Katar werden das Interesse an gemeinsamen Projekten im Emirat Katar angegeben. Diese Begründung klingt auch plausibel, wenn man davon ausgeht, dass Hochtief sich einen Namen als Stadionbauer gemacht hat und Katar gerade erst den Zuschlag für die Ausrichtung der Fußballweltmeisterschaft 2022 erhalten hat.

Bei der Finanzholding aus Katar handelt es sich um einen Staatsfonds, der die aus der Öl- und Gasförderung stammenden Profite gewinnbringend anlegen will. Katar ist über ihre Finanzholding bereits an mehreren lukrativen Unternehmen beteiligt. So hält Katar 17 Prozent der Aktien bei dem Autobauer Volkswagen sowie 10 Prozent der Porsche-Stammaktien. In Großbritannien gehört ihnen die Kaufhauskette Harrods. Katar selbst erklärte, man verstehe sich selbst nicht als „weißer Ritter“ für Hochtief, sondern verhalte sich gegenüber einer Übernahme durch ACS neutral.

Marktbeobachter zweifeln daran, dass Hochtief mit der angekündigten Kapitalerhöhung und dem geplanten Einstieg Katars in dem Unternehmen die feindliche Übernahme durch ACS abwenden kann. Allerdings könnte sich der Übernahmepoker so noch Jahre hinziehen.

Die Aktien von Hochtief notierten am Nachmittag bei 62,91 Euro und so mit 4,6 Prozent im Plus.