Zvýšení udržitelnosti penzijních systémů není totéž jako učinit je skrbličtějšími. Zjednodušení daňových soustav a zajištění jejich férovosti se nerovná zvýšení všech daní. Odpůrci strukturálních reforem nedávno předložili ještě exotičtější námitky – poukazují zejména na problém deflace, jakmile se politické úrokové sazby dostanou na nulu. Pokud strukturální reformy jednoduše sníží všechny mzdy a ceny, pak může být vskutku krátkodobě obtížné čelit poklesu agregátní poptávky. Podobnou kritiku však lze použít při jakékoliv změně politiky: je-li špatně koncipovaná, pak bude kontraproduktivní. Pravdou zůstává, že cesta vpřed pro Evropu vyžaduje dosažení vyšší produktivity. Poučení z Řecka a dalších neúspěšných sanačních programů jsou znepokojivá. Vyžaduje-li program dluhové sanace zásadní změnu hospodářského, sociálního a politického modelu dané země, pak je možná nejlepším postupem odepsat soukromé ztráty, místo aby se do jejich pokrytí pumpovaly veřejné peníze.
Die Nachhaltigkeit der Rentensysteme herzustellen bedeutet nicht, sie knauseriger zu machen. Die Steuersysteme einfacher und fairer zu gestalten ist nicht dasselbe, wie alle Steuern anzuheben. In letzter Zeit haben die Gegner von Strukturreformen exotischere Einwände vorgetragen – insbesondere das durch die Deflation verursachte Problem, wenn die Leitzinsen bei null liegen. Wenn durch Strukturreformen einfach alle Löhne und Gehälter gesenkt werden, kann es tatsächlich schwierig werden, den Rückgang der Gesamtnachfrage kurzfristig auszugleichen. Doch in ähnlicher Weise ließe sich jede andere Änderung der Politik kritisieren: Ist sie schlecht konzipiert, ist sie kontraproduktiv. Die Wahrheit ist, dass Fortschritte in Europa eine Steigerung der Produktivität erfordern. Die Lehren aus dem Fall Griechenland und anderen erfolglosen Rettungsprogrammen sind ernüchternd. Wenn ein Entschuldungsprogramm eine grundlegende Änderung des Wirtschafts-, Gesellschafts- und Politikmodells eines Landes erfordert, könnte der beste Kurs darin bestehen, die privaten Verluste abzuschreiben, statt sie mit einem Strom öffentlichen Geldes zu decken.