Zřejmě nejlepším způsobem, jak na situaci pohlédnout, je připomenout si, že světové hospodářství během posledních 15 let táhly vpřed tři lokomotivy. První byly rozsáhlé investice, soustředěné ve Spojených státech, vyplývající z revoluce informačních technologií. Druhou byly investice do budov, opět soustředěné do USA, jež poháněl boom bytové výstavby. Třetí byly investice do výroby v ostatních částech světa – zejména v Asii – poté, co se USA staly pro světovou ekonomiku dovozcem poslední záchrany. Tyto tři lokomotivy světové ekonomice 15 let zajišťovaly téměř plnou zaměstnanost a rychlý růst. Když v roce 2000 skončil boom špičkových technologií, Federální rezervní systém zaranžoval jeho náhradu boomem bydlení, zatímco investice do Asie s cílem zásobovat americký trh supěly dál ještě vyšším tempem. Ledaskdo si dnes stěžuje na měnové řízení Alana Greenspana, díky němuž měly tyto tři lokomotivy dostatek páry: nejzdvořilejším vyjádřením, které jsem zaslechl, bylo „sériový bublifuk“.
Sich in Erinnerung zu rufen, dass die Weltwirtschaft in den vergangenen 15 Jahren von drei Lokomotiven angetrieben wurde, ist die vielleicht beste Möglichkeit, die Situation zu betrachten. Die erste Lokomotive waren hohe Investitionen, vor allem in den USA, infolge der Revolution im Bereich Informationstechnologie. Die zweite waren Investitionen in Immobilien, ebenfalls vorwiegend in den USA, ausgelöst durch den Eigenheimboom. Bei der dritten Lokomotive handelte es sich um Investitionen im Produktionsbereich – vor allem in Asien – und die USA wurden zum Importeur der letzten Instanz. Diese drei Lokomotiven sorgten fünfzehn Jahre lang dafür, dass die Weltwirtschaft rasch wuchs und das Niveau der Vollbeschäftigung nahezu gehalten werden konnte. Als der High-Tech-Boom im Jahr 2000 zu Ende ging, arrangierte die amerikanische Notenbank Federal Reserve, dass an seine Stelle der Immobilienboom trat, während die Investitionstätigkeit in Asien zur Versorgung des US-Marktes ebenfalls an Geschwindigkeit zunahm. Heute wird Alan Greenspans geldpolitisches Regime, das diese drei Lokomotiven in Gang hielt, vielfach kritisiert: „Serienblasenerzeuger“ ist noch das höflichste, was ich zu hören bekam.