Nelze věřit, že by držení zhruba stejného podílu obou aktiv přineslo uspokojivé výsledky. Investoři si spíše musí uvědomit, že nižší výnosy upravené o riziko – jejichž odrazem jsou klesající Sharpeho poměry – a měnící se tržní korelace nahrávají skutečné diverzifikaci a předcházení ztrátám. Diverzifikace vyžaduje, aby investoři věnovali pozornost tržním, faktorovým a nesměrovým zdrojům výnosů a rovněž aby se zaměřovali na volatilitu a korelace. Předcházení ztrátám pak volá po pružném rozhodovacím procesu, který v případě nutnosti omezí pozice. Některé nástroje, jež investoři potřebují k diverzifikaci a předcházení ztrát, mohou být docela dobře nízkonákladové. Mnohé z nich, například long/short strategie nebo strategie alternativní rizikové prémie, však ve světě ETF pravděpodobně nenajdeme. Největší diverzifikační přínos tak zřejmě zajistí kombinovaný přístup. Místo aby investoři řešili, zda jsou jejich portfolia řízená aktivně, nebo pasivně, měli by se zaměřit na klíčové rozhodování o strategické alokaci aktiv.
Es ist unsinnig zu glauben, dass ein etwa gleich großer Anteil von beidem ein zufriedenstellendes Ergebnis bringen wird. Stattdessen müssen Anleger erkennen, dass niedrigere risikobereinigte Renditen – was sich in sinkenden Sharpe-Qutienten widerspiegelt – und sich ändernde Marktkorrelationen einer echten Diversifikation und Verlustvermeidung große Bedeutung zukommen lassen. Diversifikation erfordert, dass Anleger auf den Markt, auf Faktoren und auf nicht-direktionale Renditequellen achten und sich zudem auf Volatilität und Korrelation konzentrieren. Die Vermeidung von Verlusten erfordert eine flexible Entscheidungsbildung, um Engagements bei Bedarf abzubauen. Einige der Instrumente, die Anleger zur Diversifikation und zur Vermeidung von Verlusten benötigen, können durchaus kostengünstig sein. Aber viele von ihnen, einschließlich Long-/Short- oder alternative Risikozuschlagstrategien, dürften im ETF-Universum kaum zu finden sein. Ein gemischter Ansatz dürfte daher die größten Diversifikationsvorteile bieten. Anstatt sich Gedanken darüber zu machen, ob ihre Portfolios aktiv oder passiv gemanagt werden, sollten sich Anleger auf die ausschlaggebende Entscheidung der strategischen Asset Allocation konzentrieren.