Místní samosprávy a státní podniky tytéž ohledy nutně netrápí. Přejí si vysoký růst HDP, aniž by se vážněji ohlížely na makroekonomické důsledky. Chtějí si půjčovat, co to jen jde, aby financovaly ctižádostivé investiční projekty, aniž by se příliš znepokojovaly splácením dluhů nebo inflací. Hlavní příčinou přehřátí na počátku 90. let skutečně byla skutečnost, že si místní samosprávy nadměrně půjčovaly. V roce 1994 vyletěla inflace na 21 % – nejvyšší úroveň za posledních 30 let – a velká část dluhů samospráv skončila jako nesplácené půjčky, které v polovině 90. let tvořily ve státním bankovním sektoru 40 % úhrnu úvěrů. Tento zdroj zranitelnosti je už méně významný, vzhledem k přísným omezením, která od 90. let platí pro úvěruschopnost místních samospráv. Teď se však dalším pramenem rizika přehřátí stal „elán“ první generace čínských podnikatelů. Ekonomika zažívá rozmach, příjmy rostou a trhy expandují: to vše vytváří značný potenciál pro růst podniků, všichni se chtějí nových příležitostí chopit a každý investor chce rychle zbohatnout.
Für Kommunen und staatliche Unternehmen ist so etwas nicht unbedingt von Belang. Sie wollen ein hohes BIP-Wachstum, ohne sich groß über die gesamtwirtschaftlichen Folgen Gedanken zu machen. Sie wollen so viele Kredite wie möglich aufnehmen, um ehrgeizige Investitionsprojekte zu finanzieren, ohne sich viel Gedanken zu machen über ihre Rückzahlung oder die Inflationsentwicklung. Tatsächlich war die Hauptursache der Überhitzung Anfang der 1990er Jahre die übermäßige kommunale Kreditaufnahme. Die Inflation schoss 1994 auf 21% in die Höhe, ihren höchsten Stand während der vergangenen 30 Jahre, und bei einer großen Zahl kommunaler Kredite kam es zu Ausfällen – Mitte der 1990er Jahre bei 40% des Gesamtkreditvolumens im staatlichen Bankensektor. Diese Quelle der Verletzlichkeit hat inzwischen an Bedeutung verloren, was auf die seit den 1990er Jahren verhängten Beschränkungen für die Kreditaufnahme der Kommunen zurückzuführen ist. Inzwischen jedoch ist der so genannte „animalische Geist“ der ersten Unternehmergeneration Chinas zu einer weiteren Quelle von Überhitzungsrisiken geworden. Die Wirtschaft boomt, die Einkommen steigen, die Märkte expandieren: All dies schafft ein hohes Wachstumspotenzial für die Unternehmen; sie alle wollen die neuen Chancen nutzen, und jeder Investor will schnell reich werden.