Určité opodstatnění mají oba postoje – u španělského a italského argumentu ale mnohem větší. Odpůrci časově neomezeného zásahu ECB tvrdí, že italské a španělské výpůjční náklady vlastně nejsou až tak vysoké: vrátily se pouze na úrovně z doby před zavedením eura, kdy investoři důkladně rozlišovali mezi zeměmi, jimž je teď společné euro. Vysoké výpůjční náklady jsou potřebné, aby soustředily myšlení a vštěpovaly kázeň. Kdyby ECB podnikla agresivní kroky k jejich snižování, výsledkem by byl morální hazard: země by nečelily žádným trestům za oddalování reforem. Jenže zásadní je reálná (inflačně očištěná) cena kapitálu a ta je teď pro obě země mnohem vyšší, než byla před jejich přistoupením k euru. Navíc je omyl srovnávat současnost s koncem 90. let. Itálie a Španělsko jsou teď v naprosto odlišném bodě hospodářského cyklu, než byly tehdy. Koncem 90. let obě ekonomiky rostly (ve španělském případě svižně), kdežto dnes zažívají krušné časy a čelí narůstajícímu riziku deflace.
An beiden Erklärungen ist etwas Wahres dran – aber Spanien und Italien haben die besseren Argumente. Gegner einer zeitlich unbegrenzten EZB-Aktion führen an, die Kreditkosten Spaniens und Italiens seien in Wirklichkeit gar nicht so hoch: Die Zinssätze befänden sich lediglich wieder auf dem Niveau kurz vor der Einführung des Euro, als Investoren noch angemessen zwischen den heutigen Euro-Ländern unterschieden haben. Hohe Kreditkosten seien nötig, um für Wachsamkeit und Disziplin zu sorgen. Trüge die EZB aggressiv zu ihrer Senkung bei, würde dies zu fahrlässigem Verhalten führen: Länder würden für die Verzögerung von Reformen nicht mehr bestraft. Entscheidend sind aber die realen (inflationsbereinigten) Kapitalkosten, und diese sind für beide Länder heute viel höher als vor der Einführung des Euro. Darüber hinaus ist die Gegenwart nicht wirklich mit der Situation Ende der 1990er vergleichbar. Heute sind Italien und Spanien im wirtschaftlichen Zyklus an einem völlig anderen Punkt, als sie es damals waren. Ende der 1990er wuchsen beide Volkswirtschaften (Spanien sogar sehr stark), während es ihnen heute schlecht geht und das Deflationsrisiko steigt.