Evropská centrální banka je ve zcela jiné situaci. Protože už nyní využívá svou účetní rozvahu k tomu, aby pomohla snížit náklady na půjčky na okraji eurozóny, je ve svém přístupu k měnovému uvolňování opatrná. Vyšší inflace by však pomohla urychlit zoufale potřebné změny v evropských komerčních bankách, kde účetní hodnota mnoha úvěrů dál vysoce přesahuje hodnotu tržní. Zároveň by se tím vytvořilo prostředí, ve kterém by mzdy v Německu mohly stoupat, aniž by na okraji eurozóny nutně musely klesnout. Každá z velkých světových centrálních bank dokáže uvést přesvědčivé argumenty pro opatrnost.
Die Europäische Zentralbank befindet sich in einer völlig anderen Lage. Da die EZB ohnehin schon ihre Bilanz nützt, um die Kreditkosten in der Peripherie der Eurozone zu senken, ist man hinsichtlich einer geldpolitischen Lockerung vorsichtig. Doch eine höhere Inflation würde die dringend nötige Anpassung der europäischen Geschäftsbanken beschleunigen, in deren Büchern Kredite zu weit höheren als den aktuellen Marktwerten aufscheinen. Außerdem böte eine höhere Inflation auch den Hintergrund vor dem die Löhne in Deutschland steigen könnten, ohne dass sie in der Peripherie fallen müssten. Jede der wichtigsten Zentralbanken der Welt kann plausible Argumente für Vorsicht vorbringen.