V celé Evropě získávají na síle pravicové i levicové populistické strany. Evropě tedy stále více hrozí rozpad. A k dovršení všeho není její okolí bezpečné; války zuří nejen na Blízkém východě, ale – navzdory opakovaným snahám EU zprostředkovat mír – také na Ukrajině, přičemž Rusko se na evropských hranicích od Pobaltí po Balkán chová stále agresivněji. V minulosti byla rizika nárazovější, hrozby pro růst zůstávaly pouhými hrozbami a politické reakce byly silné a účinné, díky čemuž se dařilo udržovat epizody snižování rizik krátké a obnovovat ceny aktiv na předchozí maxima (nebo je dostávat ještě výš). Dnes existuje hned sedm zdrojů potenciálního globálního rizika a globální ekonomika se přesouvá od chudokrevné expanze (kladného růstu, který se zrychluje) ke zpomalení (kladnému růstu, který se zpomaluje), což povede k dalšímu celosvětovému poklesu cen rizikových aktiv (akcií, komodit, úvěrů). Současně platí, že politika, která zastavila a obrátila zkázonosnou spirálu mezi reálnou ekonomikou a rizikovými aktivy, ztrácí na síle. Mix hospodářských politik rozhodně není optimální kvůli přehnanému spoléhání se na měnovou, nikoliv fiskální politiku.
Linke und rechte populistische Parteien gewinnen europaweit an Stärke. Europa läuft daher zunehmend Gefahr, auseinanderzufallen. Und dann sind da die Unsicherheiten in seiner Nachbarschaft: Nicht nur im Nahen Osten herrscht Krieg, sondern auch – trotz wiederholter Versuche der EU, einen Frieden zu vermitteln – in der Ukraine, während an Europas Grenzen vom Baltikum bis zum Balkan die russische Aggressivität wächst. In der Vergangenheit traten derartige Extremrisiken eher gelegentlich auf; Paniken wegen möglicher Wachstumseinbrüche erwiesen sich als genau das, und die politischen Reaktionen waren kraftvoll und wirksam, hielten daher Phasen der Risikoaversion kurz und sorgten dafür, dass die Vermögenspreise ihre früheren Höchststände wieder erreichten (oder sogar noch überstiegen). Heute haben wir es mit sieben Quellen potenzieller globaler Extremrisiken zu tun, und die Weltwirtschaft bewegt sich von einer blutleeren Expansion (positives Wachstum, das sich beschleunigt) auf einen Abschwung (positives Wachstum, das sich verlangsamt) zu, was zu einem weiteren Rückgang der Preise riskanter Anlagen (Aktien, Rohstoffe, Anleihen) weltweit führen wird. Zugleich geht den Politiken, die den Teufelskreis zwischen Realwirtschaft und riskanten Anlagen gestoppt und umgekehrt haben, die Puste aus. Der Policy-Mix ist aufgrund des übermäßigen Verlasses auf die Geldpolitik statt der Fiskalpolitik suboptimal.