I když ekonom základním ukazatelům správně rozumí, varoval Dornbusch, neznamená to, že jim rozumí trhy. Při předpovídání úrokových měr se člověk nepouští jen do zvažování základních ukazatelů, ale též do odhadování toho, jaký průměrný názor trhů na tyto ukazatele očekává právě průměrný názor trhů. Rudi sám se však svojí radou nikdy neřídil. Dovolte mi tedy, abych si vsadil - ač úspěch považuji za pravděpodobný jen ze 60% - a řekl, že podle mého nejlepšího odhadu reálné úrokové míry budou během příští generace vysoké a že současné ceny dluhopisů (a ceny nemovitostí) nejsou udržitelné. K tomuto závěru mě vedou čtyři rysy moderní politiky ve světovém postindustriálním jádru: · Krach „dospělých" republikánů v Kongresu USA - mimořádný neúspěch fiskálních konzervativců vytvořit jakoukoli účinnou opozici vůči opětovné destabilizaci amerických vládních financí pod Bushovou administrativou. Schodkové orgie Reaganovy éry už tolik nevypadají jako bizarní politické neštěstí, ale spíše jako nosný prvek vlády Republikánské strany - tedy to, k čemu má moderní republikánská vládní koalice sklon, jakmile se dostane k moci;
Dornbusch warnte: Selbst wenn ein Wirtschaftswissenschaftler alle Grundsätze richtig begriffen hat, bedeutet dies nicht zwangsläufig, dass die Märkte es ebenso begriffen hätten. Bei der Vorhersage von Zinssätzen hat man es nicht mit der Untersuchung wirtschaftlicher Grundsätze zu tun, sondern damit vorherzusagen, was die Erwartung der durchschnittlichen Marktmeinung hinsichtlich wirtschaftlicher Grundsätze an ihresgleichen ist. Doch Rudi hat seinen Ratschlag selbst nie beherzigt. Lassen Sie mich also meine Wette abgeben - von der ich glaube, dass ihre Wahrscheinlichkeit nur bei 60 % liegt - und sagen, dass nach meiner besten Einschätzung die weltweiten Realzinssätze über den Zeitraum der nächsten Generation hoch angesiedelt sein werden, und dass die gegenwärtigen Anleihe- und Rentenkurse (sowie die Grundstücks- und Immobilienpreise) in dieser Höhe nicht aufrechterhalten werden können. Es gibt vier Merkmale moderner Politik im postindustriellen Kern der Welt, die mich zu dieser Schlussfolgerung veranlassen: - In den USA ist dies das Scheitern "erwachsener" Republikaner im Kongress - das außergewöhnliche Versagen konservativer Finanzpolitiker, eine wirksame Opposition ins Leben zu rufen, um der erneuten Destabilisierung der US-amerikanischen Regierungsfinanzen durch die Bush-Administration entgegenzuwirken. Die Defizit-Orgie der Reagan-Ära sieht nicht so sehr nach einem außergewöhnlichen politischen Unfall aus, sondern eher nach einem Strukturmerkmal der Republikanischen Partei, wenn sie an der Macht ist - mit anderen Worten, wohin die moderne republikanische Regierungskoalition mit ihren Handlungen tendiert, wann immer sie die Regierungsgewalt innehat.