Tento problém by se ale měl sám vyřešit, jak se budou ekonomiky na jihu zotavovat. Prozíravou reakcí na to, že ECB zanedbává svůj inflační mandát, je tedy prozatím si říct: „No a co?“ Zužování rozpětí výnosů mezi severem a jihem je pro přežití a budoucí prosperitu Evropy mnohem důležitější než pár rysek na indexu cen. Ostatně stačí se podívat na výsledky. Nový mandát, jenž se neodvažuje vyslovit své jméno, už předešel rozpadu eura v důsledku pandemie – možnosti, jíž se zkraje mnozí obávali. Usadil eurozónu na skálopevný základ a v poslední chvíli před druhou vlnou nákazy prohloubil evropskou finanční integraci a solidaritu (což posiluje přitažlivost dluhopisů nejslabších členů pro mezinárodní investory). Politiky zužování rozpětí byly možná nejdůležitějšími kroky uskutečněnými na zasedání rady guvernérů minulý týden, kdy zahájila čerstvé kolo stimulace příslibem nákupu dluhopisů za dalších 500 miliard eur prostřednictvím rozšíření PEPP z 1,35 bilionu na 1,85 bilionu eur.
Doch sollte sich dieses Problem bei einer Erholung der südlichen Volkswirtschaften von selbst lösen. Für den Augenblick lautet die kluge Reaktion auf die Vernachlässigung ihres Inflationsmandats seitens der EZB: „Na und?“ Die Verringerung der Renditeaufschläge zwischen Nord und Süd ist viel wichtiger für Europas Überleben und künftigen Wohlstand als ein paar Ticks auf einem Preisindex. Man sehe sich nur die Ergebnisse an. Das neue Mandat, dessen Existenz keiner anzusprechen wagt, hat verhindert, dass der Euro infolge der Pandemie auseinanderfällt – eine Möglichkeit, die viele anfangs befürchteten. Es hat die Eurozone auf ein grundsolides Fundament gestellt und die europäische Finanzintegration und Solidarität gerade rechtzeitig vor der zweiten Infektionswelle vertieft (was die Anleihen der schwächsten Mitgliedsländer für internationale Anleger zunehmend attraktiv gemacht hat). Die Schritte zur Verringerung der Risikoaufschläge waren die vielleicht wichtigsten Maßnahmen, die der EZB-Rat in der letzten Woche ergriffen hat. Er leitete eine neue Runde von Konjunkturimpulsen ein und versprach, durch Ausweitung des PEPP von 1,35 Billionen auf 1,85 Billionen Euro weitere Anleihen im Volumen von 500 Milliarden Euro zu kaufen.