Já osobně mám silné tušení, že kdyby někdo provedl průzkum mezi investory, na seznamu vysvětlení nízkých globálních dlouhodobých úrokových sazeb by měnová politika nejenže figurovala, ale byla by na prvním místě. Skutečnost, že tolik investorů zastává tento názor, by měla člověka přimět, aby si dvakrát rozmyslel, než měnovou politiku opravdu zbaví veškeré zodpovědnosti. Přesto sdílím Bernankeho instinktivní pocit, že centrální banky sice stanovují velmi krátkodobé úrokové sazby, avšak na dlouhodobé reálné sazby (očištěné o inflaci) nemají prakticky žádný vliv, snad s výjimkou skromného efektu politiky řízení portfolií (například „kvantitativního uvolňování“). Od roku 2005 se změnila spousta věcí. Zažili jsme finanční krizi a některé faktory uváděné Bernankem se v podstatě obrátily. Například asijské investice opět zažívají boom tažený Čínou. Přesto jsou globální úrokové sazby ještě nižší než tehdy. Proč?
Tatsächlich hege ich die dringende Vermutung, dass im Falle einer Umfrage unter Investoren, die Geldpolitik als Grund für weltweit niedrige langfristige Zinssätze nicht fehlen würde, sondern ganz oben auf der Liste stünde. Die Tatsache, dass derart viele Anleger dieser Meinung sind, sollte Anlass für gründliche Überlegungen sein, bevor man die Geldpolitik von aller Verantwortung freispricht. Dennoch teile ich Bernankes Gefühl, dass Zentralbanken, obwohl sie sehr kurzfristige Zinssätze festlegen, praktisch keinen Einfluss auf langfristige reale (inflationsbereinigte) Zinssätze haben, mit Ausnahme der bescheidenen Effekten aufgrund von Portfolio-Management-Strategien ( „quantitative Lockerung“ beispielsweise). Seit 2005 hat sich viel verändert. Wir hatten die Finanzkrise und manche von Bernanke erwähnte Faktoren haben sich signifikant umgekehrt. So boomen beispielsweise asiatische Investitionen, wobei China diese Entwicklung anführt. Und dennoch sind die globalen Zinssätze heute noch niedriger als damals. Warum?