A to, že debatují o sociálních důsledcích měnové politiky, ještě nemusí nutně znamenat, že zpochybňují legitimitu těch, kdo určili směr. Jistě, pohybujeme se na tenkém ledě. Platí silný argument, že centrální banky izolované od krátkodobých politických tlaků jsou pozornými strážci cenové stability a dobře slouží globální ekonomice. Není zřejmé, že návrat k politicky určovaným úrokovým sazbám by měl jiné než jen bezprostřední přínosy. Přesto musíme uznat, že rozsáhlé kvantitativní uvolňování zavedlo centrální banky na neprozkoumané území, kde se hranice mezi měnovou a fiskální politikou rozmazává. Například ve Velké Británii rozhoduje ministerstvo financí na úrovni ekonomické intervence, zatímco BoE určuje načasování a metodu implementace. Nezávislost centrální banky tedy není absolutní. Centrální bankéři musí dát najevo, že chápou politické tlaky a nezvyklé okolnosti, které nulové, či dokonce záporné úrokové sazby vyvolávají.
Dass die Politiker die gesellschaftlichen Implikationen der der Geldpolitik debattieren, heißt nicht zwangsläufig, dass sie die Legitimität derjenigen, die an den Schaltknöpfen sitzen, in Frage stellen. Dies ist sicherlich ein heikles Thema. Es gibt gewichtige Argumente dafür, dass die Notenbanken, abgeschirmt gegenüber kurzfristigem politischen Druck, sorgsame Hüter der Preisstabilität waren und sind und der Weltwirtschaft gut gedient haben. Es ist nicht offensichtlich, dass eine Rückkehr zu von der Politik verwalteten Zinsen irgendwelche über den Augenblick hinausgehenden Vorteile hätte. Trotzdem müssen wir akzeptieren, dass die Notenbanken mit ihrer umfangreichen quantitativen Lockerung Neuland betreten und dass die Grenze zwischen Geld- und Fiskalpolitik dort verschwimmt. In Großbritannien etwa entscheidet das Finanzministerium über den Grad wirtschaftlicher Interventionen, während die Bank von England Zeitpunkt und Umsetzungsmethode bestimmt. Daher ist die Unabhängigkeit der Notenbank keine absolute. Die Notenbanker müssen zeigen, dass sie sich des politischen Drucks und der ungewöhnlichen Umstände, die Nullzinsen oder sogar negative Zinsen schaffen, bewusst sind.