Druhou překážkou na cestě k trvalému zotavení jsou problematičtí sousedé eurozóny. Rusko přidává na průbojnosti a agresivitě na Ukrajině, v pobaltských zemích, a dokonce na Balkáně (přičemž řadu evropských ekonomik poškozují sankce proti Rusku). Jen o něco dál je v plamenech Blízký východ: nedávné teroristické útoky v Paříži a Kodani a opět proti zahraničním turistům v Tunisku připomínají Evropanům, že z bojů v Sýrii, Iráku a jinde by se mohli vrátit džihádisté evropského původu a zahájit další útoky. Zatřetí, přestože politiky ECB udržují nízké výpůjční náklady, soukromý a veřejný dluh v zemích na periferii je jako podíl HDP stále vysoký a dále roste, protože jmenovatel dlužního poměru – nominální HDP – se téměř nezvyšuje. Udržitelnost dluhů pro tyto ekonomiky tedy zůstane ve střednědobém výhledu problematická. Začtvrté, fiskální politika zůstává kontrakční, protože Německo nadále odmítá sílící sborovou radu, že by mělo uskutečnit krátkodobou stimulaci.
Ein zweites Hindernis auf dem Weg zu einer nachhaltigen Erholung ist die schlechte Nachbarschaft der Eurozone. Russland wird in der Ukraine, den Baltischen Staaten und selbst auf dem Balkan immer selbstbewusster und aggressiver (während die Sanktionen gegenüber Russland vielen europäischen Volkswirtschaften geschadet haben). Und gleich nebenan brennt es im Nahen Osten: Die jüngsten Terroranschläge in Paris und Kopenhagen sowie gegen ausländische Touristen in Tunesien erinnern Europa daran, dass hunderte von Dschihadisten dieser Länder aus dem Kampf in Syrien, dem Irak oder anderswo zurückkehren und weitere Anschläge verüben könnten. Drittens hält die Politik der EZB zwar die Kreditkosten niedrig, doch die privaten und öffentlichen Schulden in den Peripherieländern als Anteil vom BIP sind hoch und steigen weiter, weil der Nenner der Schuldenquote – das nominale BIP – kaum wächst. Die Tragfähigkeit der Schulden bleibt daher für diese Volkswirtschaften mittelfristig ein Problem. Viertens bleibt die Fiskalpolitik widersprüchlich, weil Deutschland sich einem wachsenden Chor von Ratschlägen, dass es kurzfristige Konjunkturimpulse setzen sollte, weiterhin widersetzt.