Upřímně řečeno, když jako ekonom uvažuji o stagnaci novátorství, mám obavy z toho, jak samolibé monopoly dusí myšlení a jak tento problém ještě zhoršily nedávné změny prodlužující platnost patentů. Ne, hlavní příčinou nedávné recese je nesporně globální rozmach úvěrů a jejich následné zhroucení. Nesmírná podobnost dnešní malátnosti s důsledky dřívějších hlubokých systémových finančních krizí po celém světě není jen kvalitativní. Otisky krize se zřetelně projevují v indikátorech sahajících od nezaměstnanosti přes ceny bydlení až po akumulaci dluhu. Není náhodou, že dnešní éra se velmi podobá obdobím, která následovala po desítkách hlubokých finančních krizí v minulosti. Jistěže, samotný úvěrový boom může mít kořeny v přehnaném optimismu ohledně potenciálu k ekonomickému růstu, který přináší globalizace a nové technologie. Jak společně s Carmen Reinhartovou zdůrazňujeme v knize This Time is Different (Tentokrát je to jiné), takové návaly optimismu často provázejí rozjezd úvěrů a sotva je to prvně, co ústřední roli hraje globalizace a technologické novátorství. Připisujeme-li probíhající zpomalení finanční krizi, neznamená to neexistenci dlouhodobých vytrvalých efektů, z nichž některé vycházejí ze samotné krize. Smrštění úvěrů téměř vždy nejsilněji postihuje malé a začínající podniky.
Offen gesagt: Was mich als Ökonomen besorgt, wenn ich über Stagnation im Innovationsbereich nachdenke, ist die Tatsache, dass exzessive Monopole Ideen ersticken und dass jüngste rechtliche Änderungen zur Verlängerung der Gültigkeit von Patenten dieses Problem verschärfen. Nein, die Hauptursache der jüngsten Rezession sind mit Sicherheit ein globaler Kreditboom und der sich daran anschließende Kollaps. Die profunde Ähnlichkeit der aktuellen Probleme mit den Folgen vergangener tiefgreifender systemischer Finanzkrisen weltweit ist nicht allein qualitativer Art. Die Auswirkungen der Krise zeigen sich in Indikatoren, die von der Arbeitslosigkeit zu den Häuserpreisen bis hin zur Schuldenakkumulation reichen. Es ist kein Zufall, dass die Gegenwart so sehr den Phasen im Gefolge früherer Finanzkrisen ähnelt. Zugegeben, der Kreditboom selbst mag seine Ursache in einem überzogenen Optimismus in Bezug auf das von der Globalisierung und neuen Technologien ausgehende wirtschaftliche Wachstumspotenzial gehabt haben. Wie Carmen Reinhart und ich in unserem Buch Dieses Mal ist alles anders: Acht Jahrhunderte Finanzkrisen betonen, geht eine steile Zunahme der Kreditvergabe häufig mit derartigen Wellen des Optimismus einher, und dies war mit Sicherheit nicht das erste Mal, dass Globalisierung und technologische Innovation dabei eine zentrale Rolle gespielt haben. Wenn man die aktuelle Konjunkturverlangsamung der Finanzkrise zuschreibt, bedeutet das nicht, dass dabei nicht langfristige säkulare Effekte zum Tragen kommen, die ihre Ursachen teilweise in der Krise selbst haben. Kleinunternehmen und Neugründungen leiden fast immer besonders hart unter Kreditverknappungen.