Očekávání, že úrokové míry budou někdy v příštích deseti letech vysoké, by mělo znamenat, že u dlouhodobých dluhopisů budou úrokové míry vysoké už dnes. Přesto finanční trhy ve svých cenách devalvaci dolaru ani nárůst dlouhodobých úrokových sazeb USA patřičně neodrážejí. Když my makroekonomové hovoříme s přáteli z Wall Street, zjišťujeme, že to vůbec za hádanku nepovažují. Právě naopak, oni se podivují nad tím, proč současnou nízkou úroveň dlouhodobých úrokových sazeb v USA považujeme za znepokojující. Z jejich perspektivy je snadné dnešní silnou poptávku po dlouhodobých cenných papírech denominovaných v dolarech vysvětlit: asijské centrální banky nakupují, aby své měny držely nízko, státní pokladna USA si půjčuje nakrátko (nevydává tedy tolik dlouhodobých cenných papírů) a americké společnosti nepodnikají ty druhy investic, jež by je přiměly vydávat větší množství dlouhodobých dluhopisů. Tímto postupem dnes přinutí ceny k posunu blíž k základním hodnotám. Investoři z Wall Street však nabízejí protiargument: vážná spekulativní sázka na řekněme pokles dolaru vůči jüanu v příštích pěti letech pro každou finanční instituci znamená vydat se všanc riziku zániku, budou-li se trhy vyvíjet špatně. A trhy skutečně někdy selžou: vzpomeňme na pád fondu Long-Term Capital Management.
Wenn zu erwarten ist, dass die Zinssätze in den nächsten zehn Jahren einen Hochstand erreichen, sollten heute hohe Zinssätze für langfristige Anleihen erhoben werden. Dennoch bewerten die Finanzmärkte den Tiefstand des Dollars und einen Anstieg der langfristigen US-Zinssätze nicht dementsprechend. Wenn wir Makroökonomen mit unseren Freunden an der Wall Street reden, merken wir, dass sie dies überhaupt nicht rätselhaft finden. Im Gegenteil, es verwirrt sie, warum wir den aktuellen Tiefstand der langfristigen US-Zinssätze beunruhigend finden. Aus ihrer Sicht ist die heutige hohe Nachfrage nach langfristigen, auf Dollar lautenden Wertpapieren einfach zu erklären. Die asiatischen Zentralbanken kaufen, um ihre Währungen niedrig zu halten, das US-Finanzministerium nimmt kurzfristige Kredite auf (und gibt daher nicht viele langfristige Wertpapiere aus), und US-Firmen tätigen nicht die Art von Investitionen, die sie dazu bringen würden, viele langfristige Anleihen auszugeben. Dadurch drücken sie die Preise heute fast auf ein ausgeglichenes Niveau. Die Wall-Street-Ökonomen liefern jedoch ein Gegenargument: Wenn ein Finanzinstitut beispielsweise mit einer seriösen Fremdfinanzierung auf den Fall des Dollars gegenüber dem Yuan in den nächsten fünf Jahren spekuliert, würde es damit sein Überleben aufs Spiel setzen, falls die Geschäfte schief gehen. Und Geschäfte gehen nun mal schief: Man denke nur an den Zusammenbruch von Long-Term Capital Management.