Když udeřila krize, tato důvěra se rychle rozplynula a investoři se rozprchli. Nedávno jsem tuto situaci přirovnal k situaci v zóně ohrožené hurikány, jako je Florida Keys. Díky přísnějšímu stavebnímu zákonu tam platí, že se budovy pravděpodobně nezbortí ani v případě záplav. To však (spolu s dalšími opatřeními proti hurikánům) zároveň přiláká více obyvatel. Pokud udeří hurikán, mohou tito obyvatelé stále propadnout panice – zejména v případě, že se budovy ukážou jako méně spolehlivé, než se předpokládalo. A pokud současně odjede větší počet obyvatel, mohou se únikové cesty rychle ucpat a všichni se ocitnou v nebezpečí. Přistupovat k hypotékám na bydlení tak, jako by to byly dluhopisy amerického ministerstva financí, byla chyba v roce 2008 a je to chyba i dnes. Americké úřady by měly posílit ochranu jednodenního peněžního trhu dluhopisů ministerstva financí, který není náchylný na paniky a bubliny, a současně omezit většinu právních výhod, jimž se těší krátkodobé, jednodenní financování cenných papírů krytých hypotékami. Návrh zákona předložený loni v prosinci senátorem Jackem Reedem – podle něhož by regulátoři museli bedlivěji zkoumat, jak by pravidla restrukturalizace mohla destabilizovat finanční soustavu – proto představuje krok správným směrem.
Als die Krise dann zuschlug, brach dieses Vertrauen schnell zusammen, und die Investoren ergriffen die Flucht. Diese Situation habe ich kürzlich mit den Entwicklungen in Hurrikan-Gebieten wie den Florida-Keys verglichen: Dort führen verschärfte Bauregeln dazu, dass die Gebäude einer Sturmflut besser standhalten können. Solche oder ähnliche Maßnahmen haben allerdings eine Erhöhung der Einwohnerzahl zur Folge. Bei einem Hurrikan geraten Bürger dann in Panik – insbesondere dann, wenn sich herausstellt, dass die Gebäude doch nicht so stabil sind wie erwartet. Wenn dann eine höhere Anzahl von Einwohnern gleichzeitig die Flucht ergreift, wird der Fluchtweg schnell blockiert, was alle in Gefahr bringt. Hypothekenpapiere so zu behandeln, als seien sie US-Staatsanleihen, war bereits im Jahr 2008 ein Fehler und ist es auch heute noch. Eine Lösung wäre, dass die US-Behörden die Schutzmechanismen des Übernachtgeldmarktes für US-Staatsanleihen stärken, der nicht durch Panik oder Blasenbildung gefährdet ist. Gleichzeitig muss ein Großteil der gesetzlichen Vergünstigungen für die kurzfristige Übernachtfinanzierung der Hypothekenpapiere rückgängig gemacht werden. Zu diesem Zweck hat Senator Jack Reed im letzten Dezember einen Gesetzesentwurf vorgeschlagen, der die Regulierungsbehörden dazu verpflichten würde, den destabilisierenden Einfluss von Restrukturierungsregeln auf das Finanzsystem stärker zu überwachen. Dies ist ein Schritt in die richtige Richtung.