To však musí být také interpretováno s opatrností, neboť prudké zvýšení sazeb EURIBOR v souvislosti s napětím na peněžním trhu mohlo pravděpodobně zastřít informační hodnotu těchto sazeb pokud VOLATILITA ÚROKOVÝCH SAZEB PENĚŽNÍHO TRHU V ROCE 2007 Při hodnocení vývoje na peněžním trhu v roce 2007 je důležité analyzovat nejen úrokové sazby (jak je popsáno v hlavním textu), ale také jejich volatilitu. Tyto dvě otázky jsou důležité zejména: i) při analýze dopadu měnověpolitických rozhodnutí na peněžní trhy a ii) při analýze fungování trhů, zejména s ohledem na transmisi měnověpolitických signálů z krátkého konce spektra splatnosti úrokových sazeb do dlouhého konce spektra splatnosti úrokových sazeb. Pokud jde o dopady měnověpolitických rozdhodnutí, centrální banky usilují o to, aby měnová opatření a komunikace zbytečně nezvyšovala nejistotu (např. zesílením, výkyvů v ekonomice), což by vedlo k vyšší volatilitě na finančních trzích.
Angesichts der drastischen Erhöhung der EURI-BOR-Sätze im Zusammenhang mit den Spannungen am Geldmarkt, die den üblichen Informationswert dieser Zinssätze hinsichtlich der Zinserwartungen beeinträchtigen dürften, ist jedoch auch diese Entwicklung mit Vorsicht zu interpretieren. VOLATILITÄT DER GELDMARKTZINSEN IM JAHR 2007 Analysen der Geldmarktentwicklung im Jahr 2007 dürfen sich nicht nur auf das im Haupttext beschriebene Zinsniveau beschränken, sondern müssen auch die Volatilität der Zinsen mit einbeziehen. In diesem Zusammenhang sind zwei Fragen besonders relevant: a) Wie hat der Geldmarkt auf die geldpolitischen Beschlüsse reagiert? b) Wie gut hat der Markt funktioniert, insbesondere was die Transmission der geldpolitischen Signale vom kurzen zum langen Ende des Zinsspektrums betrifft? Was die Reaktion des Geldmarkts betrifft, so sind die Zentralbanken bestrebt, mit ihren geldpolitischen Maßnahmen und ihrer Kommunikationspolitik keine unnötige Unsicherheit – etwa aufgrund mehrdeutiger Signale – aufkommen zu lassen; dies würde sich nämlich normalerweise in einer höheren Volatilität an den Finanzmärkten niederschlagen.