Čím déle se ceny energií udrží na současných nebetyčných úrovních, tím vyšší je pravděpodobnost, že se zvýší inflační očekávání a sekundární důsledky se zhmotní. Další otálení ohledně normalizace úrokových sazeb ze strany ECB by mohlo vyústit v nepěkný inflační výbuch. To by pro hospodářské zotavení Evropy představovalo katastrofu, neboť ECB by neměla jinou možnost než dupnout na měnové brzdy. To nikdo nechce. Je lepší zvýšení o 50 bazických bodů teď – což umožní hospodářskému zotavování pokračovat a zároveň udrží inflaci na uzdě –, než toto číslo o něco později násobit třemi nebo čtyřmi. Staré anglické rčení, že „unce prevence se vyrovná libře léku“, se na měnovou politiku vztahuje s obzvláštním důrazem. Soudě podle výsledku schůzky Rady guvernérů ECB z minulého měsíce, zdá se, že tato „unce prevence“ je v hospodářství eurozóny už na spadnutí. Vskutku, tempo výstrah ECB ohledně rizika inflace se v posledních měsících zrychlovalo – počáteční „Jsme ostražití“ se v září změnilo na „Jsme obzvláště ostražití“ a to se v říjnu proměnilo v „Bdělá ostražitost vůči rizikům růstu cen ohrožujících cenovou stabilitu je oprávněná“.
Je länger die Energiepreise ihr gegenwärtiges hohes Niveau beibehalten, desto größer ist die Wahrscheinlichkeit, dass die Inflationserwartungen zunehmen werden und sich Zweitrundeneffekte einstellen werden. Ein weiteres Hinausschieben der Zinsnormalisierung durch die EZB könnte durchaus zu einem üblen Anstieg der Inflation führen. Dies währe eine Katastrophe für die Konjunkturerholung in Europa, da die EZB dann keine Wahl hätte, als hart auf die monetäre Bremse zu treten. Niemand will dies. Deshalb wäre eine Anhebung um 50 Basispunkte zum gegenwärtigen Zeitpunkt – die eine fortdauernde Konjunkturerholung ermöglicht, indem sie die Inflation im Zaum hält – besser, als eine drei- oder viermal so starke Erhöhung zu einem späteren Zeitpunkt. Das alte Sprichwort sagt: „Ein Gramm Vorsorge ist besser als ein Pfund Heilung.“ Dies gilt mit besonderem Nachdruck für die Geldpolitik. Wenn man sich das Resultat der Sitzung des EZB-Rates vom letzten Monat ansieht, so scheint dieses Gramm an Vorsorge für die Wirtschaft der Eurozone kurz bevorzustehen. Tatsächlich hat sich das Tempo, mit dem die EZB während der jüngsten Monate Inflationswarnungen ausgesprochen hat, gesteigert: Aus der früheren „Wachsamkeit“ wurde im September „besondere Wachsamkeit“ und im Oktober „hohe Wachsamkeit in Bezug auf Teuerungsgefahren“.