Pesimisté se však mýlí, když se těchto faktorů děsí. Obava z dopadů zvýšení úrokových sazeb Evropskou centrální bankou v roce 2006 na hospodářský růst je založena na zmatení reálných a nominálních úrokových sazeb. Do konce roku budou evropské úrokové sazby zvýšeny o 150 základních bodů (na 3,5% oproti lednovým 2%). Evropská inflace však roste přibližně stejným tempem. To znamená, že reálné úrokové sazby – tedy sazby měřené ve vztahu ke zboží a službám – zůstaly stejné. A je to právě reálná úroková sazba – nikoliv sazba peněžní –, která ovlivňuje hospodářský růst. Evropa si musí položit otázku: jak mohou úrokové sazby zapříčinit v roce 2007 zpomalení, když se reálné úrokové sazby navzdory ekonomicky zdravému roku 2006 jen sotva hnuly z místa?
Doch haben sie Unrecht, wenn sie sich von diesen Faktoren beängstigen lassen. Die Angst vor einer Beeinträchtigung des Wachstums durch die Zinssatzerhöhungen der Europäischen Zentralbank 2006 beruht auf einer Verwechselung der Real- und Nominalzinssätze. Am Ende des Jahres werden die europäischen Zinssätze um 150 Basispunkte erhöht worden sein (von 2 % im Januar auf 3,5 %). Doch steigt die Inflation in Europa derzeit ungefähr mit der gleichen Geschwindigkeit. Das bedeutet, das die Realzinssätze – die Zinssätze, die anhand von Waren und Dienstleistungen gemessen werden – gleich geblieben sind. Und der Realzinssatz – nicht der Geldzinssatz – zählt für das Wirtschaftswachstum. Europa muss sich selbst die Frage stellen: Wie können die Zinssätze 2007 zu einer Verlangsamung führen, wenn die Realzinssätze sich trotz eines wirtschaftlich gesunden Jahres 2006 kaum bewegt haben?