Směnný kurz je totiž jako bezpečnostní ventil: přestane-li být ekonomika konkurenceschopná – sníží-li se například mezinárodní poptávka po jejích výrobcích anebo zvýší-li se tuzemské náklady na výrobu více než v jiných zemích – může snížení hodnoty měny obnovit poptávku po místní produkci a tím pádem podporovat zaměstnanost. Je-li naopak směnný měnový kurz neodvolatelně fixní, efekt bezpečnostního ventilu se nedostaví. Ekonomika pak může zůstat nekonkurenceschopná i dlouhé roky a způsobovat chronicky vysokou nezaměstnanost a pomalý růst. Nejprve se zdálo, že se argentinská sázka do loterie vyplácí. Zahraniční investoři – kteří toho o makroekonomice a dlouhodobém růstu vědí pramálo – se rozplývali nad znovunalezenou stabilitou země. Jejich peníze do Argentiny tekly proudem; země zdánlivě vzkvétala. Vzkvétat je přece snadné, když je dost peněz. Investoři nechápali, že Argentina je kvůli zahrávání si s měnovou radou vystavena riziku dlouhodobé stagnace.
Der Wechselkurs ist ein Sicherheitsventil: Wenn eine Volkswirtschaft wettbewerbsunfähig wird - sagen wir mal, falls die internationale Nachfrage nach ihren Produkten nachlässt oder die Binnenkosten diejenigen anderer Länder übersteigen - kann ein Sinken des Währungswertes die Nachfrage nach Produkten des Landes wiederbeleben und so Arbeitsplätze erhalten. Wenn der Wechselkurs unwiderruflich festgesetzt ist, verschwindet dieses Sicherheitsventil. Die Ökonomie kann über Jahre wettbewerbsunfähig bleiben, was eine chronisch hohe Arbeitslosigkeit und ein langsames Wachstum verursacht. Zu Beginn schien sich Argentiniens Glücksspiel bezahlt zu machen. Ausländische Investoren, die wenig von Makroökonomie und langfristigem Wachstum verstehen, waren über Argentiniens neu gefundene Stabilität erfreut. Sie ließen Geld hereinströmen, Argentinien schien zu boomen. Aber ein Boom ist einfach, wenn Geld hereinströmt. Die Investoren verstanden nicht, dass Argentinien als Ergebnis seines Currency-Board-Glücksspiels eine längerfristige Stagnation riskierte.