Centrální bankéři, nebo trhy? Bude užitečná trocha dějin myšlení, abychom dnešní debatu zasadili do souvislostí. Bernanke, který ve Fedu převzal nejvyšší post v roce 2006, zahájil svou kariéru v oboru politik centrálních bank v roce 1999 vynikající přednáškou právě na konferenci v Jackson Hole. Coby akademik Bernanke tvrdil, že centrální banky by se měly vyvarovat uhadování vývoje rozsáhlých globálních trhů s cennými papíry. Měly by ignorovat fluktuace hodnoty akcií i cen nemovitostí, neobjeví-li se zřetelný a pádný důkaz o nebezpečném zpětném vlivu na výstup a inflaci. Greenspan trpělivě a tiše naslouchal Bernankeho uvažování. Greenspanovy paměti, které vyjdou už tento měsíc, však nesporně budou pevně hájit jeho proslulá rozhodnutí finančním trhům v letech 1987, 1998 a 2001 vypomoci prudkými sníženími úrokových sazeb s odůvodněním, že jinak by se mohl zhroutit svět. Na povrchu se Bernankeho postoj zdá intelektuálně nenapadnutelný.
Die Notenbankchefs oder die Börsen? Ein wenig Geschichte ist hilfreich, um die derzeitige Debatte in den richtigen Kontext zu setzen. Bernanke, der 2006 das Ruder der Fed übernahm, begann seine politische Karriere 1999 mit einem hervorragenden Vortrag auf eben dieser Konferenz in Jackson Hole. Als Akademiker argumentierte Bernanke, dass die Zentralbanken sich davor hüten sollten, Vorhersagen für die riesigen globalen Wertpapiermärkte zu machen. Sie sollten die Schwankungen von Aktienkursen und Immobilienpreisen ignorieren, solange es keine eindeutigen und zwingenden Beweise für eine gefährliche Rückwirkung auf Produktion und Inflation gebe. Greenspan hörte sich Bernankes Logik geduldig und ruhig an. Doch verteidigt er in seinen Memoiren, die in diesem Monat veröffentlicht werden, zweifellos seine berühmten Entscheidungen, den Finanzmärkten 1987, 1998 und 2001 mit starken Zinssatzsenkungen aus der Patsche zu helfen, da die Welt seiner Meinung nach andernfalls zugrunde gegangen wäre. Oberflächlich betrachtet, scheint Bernankes Ansicht intellektuell unanfechtbar.