Mohli bychom například strhnout sanfranciské řadové domy a nahradit je budovami po vzoru čtvrti Upper West Side v New Yorku. K tomu však ochotni nejsme. Tyto dva faktory – nízké hypoteční úrokové míry a fakt, že země je natolik přeplněná, že automobily už neodsouvají cenu lokality do pozadí – do veliké míry vysvětlují prudký vzestup cen bydlení za zhruba poslední dekádu. Nepředstavují ale vysvětlení úplné. Na těchto dvou fundamentálních faktorech leží bublina. Tuto bublinu nafukují lidé s dostatkem peněz, kteří skupují domy, neboť si myslí, že ceny nadále porostou, a lidé s nedostatkem peněz, již si pořizují domy za nějakých 400 tisíc dolarů v méně oblíbených čtvrtích, hotově neplatí nic a volí pohyblivé úrokové sazby.
Wir könnten etwa die Reihenhäuser von San Francisco abreißen und sie durch Gebäude ersetzen, die eher denen der Upper West Side in New York ähneln. Aber dazu sind wir nicht bereit. Diese beiden Faktoren – niedrige Hypothekenzinsen und die Tatsache, dass das Land inzwischen so dicht besiedelt ist, dass unsere Autos die Standortkosten nicht länger zur Nebensache machen – sind zu einem großen Teil an dem steilen Anstieg der Häuserpreise in etwa während des vergangenen Jahrzehnts verantwortlich. Sie sind jedoch nicht der alleinige Grund. Zusätzlich zu diesen einflussstarken grundlegenden Faktoren haben wir es mit einer Spekulationsblase zu tun. Diese Blase geht von Leuten mit Geld aus, die zusätzliche Häuser kaufen, weil sie glauben, dass die Eigenheimpreise weiter steigen werden, und von Leuten ohne Geld, die Häuser im Wert von 400.000 Dollar in relativ unattraktiven Nachbarschaften ohne finanziellen Eigenanteil und zu beweglichen Zinsen kaufen.