Když naopak klesly, klesaly i dlouhodobé sazby. Nyní máme více než 40 let dalších dat, takže jsem se podíval, jestli naše teorie stále dobře předpovídá. Ukázalo se, že naše tehdejší odhady, pokud je aplikujeme na následná data, předpovídaly dlouhodobé sazby nesmírně dobře pro následujících 20 let od data naší publikace. Avšak poté, v polovině 90. let, se začala naše teorie předcházet. Podle našeho modelu by dlouhodobé sazby ve Spojených státech měly být dokonce nižší, než jsou teď, protože jak inflace, tak krátkodobé skutečné úrokové sazby jsou prakticky nulové, nebo záporné. I s ohledem na vliv kvantitativního uvolňování od roku 2008 jsou dlouhodobé sazby vyšší, než se očekávalo. Nicméně, vysvětlení, se kterým jsme před takovou dobou přišli, stále dostatečně dobře funguje na podpoření názoru, že pokud centrální banky příliš prudce nezpřísní měnovou politiku (skokovým zvýšením krátkodobých úrokových sazeb), nebo pokud prudce nevzroste inflace, tak se krachu na trhu dluhopisů nedočkáme. Krachy na trhu s dluhopisy byly vlastně relativně vzácné a mírné.
Bei fallenden Werten war es umgekehrt. Heute verfügen wir über zusätzliche Daten aus mehr als 40 Jahren, also untersuchte ich, ob unsere Theorie immer noch gute Vorhersagen lieferte. Dabei kam heraus, dass die Ergebnisse für die 20 Jahre nach unserer Veröffentlichung sehr gut waren, aber seit Mitte der 1990er Jahre fielen die Vorhersagen zu hoch aus. Laut unserem Modell müssten die langfristigen US-Zinssätze heute noch niedriger sein als in Wirklichkeit, da sowohl Inflation als auch kurzfristige Zinsen praktisch bei Null liegen oder gar negativ sind. Sogar unter Berücksichtigung des Einflusses der quantitativen Lockerung seit 2008 sind die Langfristzinsen höher als erwartet. Aber die Erklärung, die wir vor so langer Zeit entwickelt haben, reicht immer noch aus, um einen Crash an den Anleihemärkten für unwahrscheinlich zu halten, außer die Zentralbanken fahren ihre Geldpolitik scharf zurück (indem sie die Kurzfristzinsen erhöhen) oder die Inflation steigt stark an. Crashs an den Anleihemärkten waren bisher selten und verliefen ziemlich sanft.