Před rokem 1985 naproti tomu finanční trhy drtivou měrou ovládalo stádní chování krátkodobých obchodníků, tedy lidí, kteří se nesnažili stanovit fundamentální ukazatele, ale předpovědět, jaké všeobecné mínění se bude podle všeobecného mínění očekávat, a předpovědět to dřív než všeobecné mínění. Centrální bankéři tak byli v pasti snahy řídit světové hospodářství zasahované šoky náhodných proměn pudů investorů a obchodníků. Když tyto otázky promýšlím, nenacházím žádné důkazy pro první teorii.
Im Gegensatz dazu wurden die Finanzmärkte vor 1985 überwiegend von kurzfristig orientierten, einem Herdentrieb folgenden Händlern dominiert, denen es nicht um fundamentale Daten ging, sondern um eine Antizipation dessen, was nach Ansicht der Durchschnittsmeinung, die Durchschnittsmeinung sein werde und dies bereits zu prognostozieren, bevor es die Durchschnittsmeinung wusste. Daher konnten Zentralbanker nicht anders, als zu versuchen, eine Weltwirtschaft unter Kontrolle zu bringen, die von Schocks getroffen wurde, deren Ursache in den erratischen Veränderungen der Risikobereitschaft von Investoren und Händlern lag. Wenn ich über diese drei Erklärungsversuche nachdenke, sehe ich keinen Hinweis, der auf die Richtigkeit der ersten These hindeuten würde.