Politické instrumenty přestávají zabírat. Bilance centrálních bank expandují, ale ceny nadále klesají a nejistoty přibývá. Existuje ještě další důvod, proč deflace představuje takovou hrozbu a proč tvůrci politik mají v zápase s ní mnohem těžší úlohu než ti, kdo bojují proti inflaci: neklesají všechny ceny; především dluhy se nepřizpůsobují, protože ty jsou fixované v nominálních hodnotách.
Die geldpolitischen Instrumente funktionieren nicht mehr. Die Bilanzen der Zentralbanken wachsen, doch die Preise fallen weiter, und die Unsicherheit nimmt zu. Es gibt noch einen weiteren Grund, warum die Deflation eine solche Bedrohung ist und die Politik bei ihrer Beseitigung vor einer so viel schwierigeren Aufgabe steht als bei der Inflationsbekämpfung: Es fallen nicht alle Preise; insbesondere kommt es nicht zu einer Anpassung der Schulden, weil diese nominal fixiert sind.