Tato alternativní perspektiva jasně ukazuje, čím je z podstaty věci vyvážena mimořádně vstřícná měnová politika. Ta nemůže překonat strukturální překážky růstu. Kroky, které dnes podnikají centrální banky, mohou ale dlouhodobě ovlivňovat reálný makroekonomický vývoj, zejména svými dopady na finanční cyklus. Takové střednědobé až dlouhodobé vedlejší účinky je třeba oproti přínosům krátkodobé stimulace pečlivě vážit. Nízké úrokové sazby jsou sice přirozenou reakcí, kdykoli vznikne dojem, že poptávka je chronicky snížená, jenže takový dojem není vždy správný – a postupem času může vyjít velmi draho. K položení základů vytrvalého zotavení jsou nezbytná opatření k upevnění bilancí v soukromém i veřejném sektoru, provázená strukturálními reformami zaměřenými na zvýšení produktivity a zlepšení růstového potenciálu. Rozsáhlejší stimulace může sice krátkodobě povzbudit výstup, ale může také zhoršit celý problém a tím si časem vynutit ještě větší dávky. Nezdravé závislosti na tišících prostředcích se lze vystříhat, ale jedině pokud si riziko včas uvědomíme. Smrt ze špinavého vaření FREETOWN, SIERRA LEONE – Vlivem znečištění ovzduší v domácnosti (ZOD) zemře každoročně 4,3 milionu lidí – víc než na HIV/AIDS, malárii a tuberkulózu dohromady.
Diese alternative Perspektive hebt den der ultra-expansiven Geldpolitik innewohnenden Zielkonflikt hervor. Geldpolitik kann strukturelle Wachstumshemmnisse nicht überwinden. Doch die von Zentralbanken heute ergriffenen Maßnahmen können langfristig reale makroökonomische Entwicklungen beeinflussen, in erster Linie durch ihre Auswirkungen auf den Finanzzyklus. Die mittel- bis langfristigen Nebenwirkungen müssen sorgfältig gegen die Vorteile kurzfristiger Belebung abgewogen werden. Obwohl niedrige Zinssätze eine natürliche Reaktion auf die Wahrnehmung eines chronischen Nachfrageausfalls sein können, sind derartige Wahrnehmungen allerdings nicht immer richtig – und können mit der Zeit sehr kostspielig werden. Um die Grundlagen für eine nachhaltige Erholung zu schaffen, sind Maßnahmen zur Stärkung der Bilanzen des öffentlichen und privaten Sektors ebenso notwendig wie Strukturreformen, die auf eine Erhöhung der Produktivität und Verbesserung des Wachstumspotenzials abzielen. Weitere Anreize steigern vielleicht kurzfristig die Produktion, können aber das Problem noch verschärfen und im Lauf der Zeit immer höhere Dosen notwendig machen. Eine ungesunde Abhängigkeit von Schmerzmitteln kann vermieden werden, aber nur, wenn wir das Risiko rechtzeitig erkennen. Tod durch schmutziges Kochen FREETOWN, SIERRA LEONE – Jedes Jahr sterben 4,3 Millionen Menschen an Luftverschmutzung in Innenräumen (HAP, household air pollution) – mehr als an HIV/AIDS, Malaria und Tuberkulose zusammen.