Abychom tomuto dění porozuměli, potřebujeme jiné vysvětlení toho, co ve většině chudých zemí drží investice i růst na nízkých úrovních. Zatímco obvyklý výklad – který motivoval úsilí o liberalizaci kapitálových toků – tvrdí, že rozvojové země omezuje nedostatek úspor, skutečnost, že do nejúspěšnějších rozvojových zemí kapitál nepřitéká, ale vychází z nich ven, naznačuje, že omezující faktor se nachází jinde. Skutečné omezení se s největší pravděpodobností nalézá na straně investic. Hlavním problémem se zdá být nedostatek podnikavosti a slabá náklonnost k investicím do strojů a zařízení – potíž, kterou Keynes nazval „chabou vitalitou“ –, a to zejména těch, jež by měly navýšit výstup, který lze obchodovat na světových trzích. Za tímto nedostatkem vězí rozličná institucionální a tržní pokřivení související s činnostmi v průmyslu a moderních sektorech v nízkopříjmových prostředích. Když země trpí nízkou investiční poptávkou, uvolnění kapitálového přílivu nepřinese mnoho dobrého.
Um diese Entwicklungen zu verstehen, bedarf es einer anderen Erklärung dafür, warum in den meisten armen Ländern die Investitionen und das Wachstum auf so niedrigem Niveau bleiben. Im Gegensatz zur gängigen Erklärung – aufgrund der die Kapitalflüsse liberalisiert wurden – wonach es den Entwicklungsländern an Ersparnissen mangelt, deutet der Umstand, dass in den meisten erfolgreichen Entwicklungsländern das Kapital eher aus dem Land als in das Land fließt, darauf hin, dass die Defizite woanders liegen. Höchstwahrscheinlich nämlich im Bereich der Investitionen. Das Hauptproblem scheint der Mangel an Unternehmergeist und die geringe Neigung zu Investitionen in Betriebe und Anlagen zu sein – was Keynes als ungenügende „animal spirits” bezeichnete – um die Produktion jener Güter anzukurbeln, die auf den Weltmärkten verkäuflich sind. Diesem Manko liegen verschiedene institutionelle und marktbedingte Verzerrungen zugrunde, die mit Aktivitäten in den Bereichen Industrie und moderne Fertigung in Niedrigkeinkommensländern in Zusammenhang stehen. Wenn Länder unter geringer Investitionsnachfrage leiden, ist die Liberalisierung der Kapitalzuflüsse keine gute Idee.