Vždyť záporné nominální výnosy mají dnes po celém světě státní dluhopisy v hodnotě kolem šesti bilionů dolarů. Další fáze nekonvenční nekonvenční měnové politiky – pokud se prudce zvýší rizika recese, deflace a finanční krize – by se mohla skládat ze tří částí. Zaprvé, centrální banky by mohly zpoplatnit peníze, aby předešly snahám bank vyhnout se zátěži negativní sazby u přebytečných rezerv. Pokud by banky nemohly přejít na peníze (a tím získat nulové sazby), centrální banky by u měnověpolitické sazby mohly jít ještě dál v záporných číslech.
Tatsächlich erbringen heute Staatsanleihen im Wert von etwa sechs Billionen Dollar negative Nominalerträge. Die nächste Phase der unkonventionellen Geldpolitik könnte – falls sich die Rezessions-, Deflations- und Finanzkrisenrisiken steil erhöhen – drei Komponenten umfassen. Erstens könnten die Zentralbanken die Ausgabe von Bargeld mit Gebühren belegen, um die Banken an dem Versuch zu hindern, den negativen Zinsen auf Überschussreserven zu entgehen. Wenn die Banken dann nicht mehr imstande sind, auf Bargeld umzustellen (auf das keine Zinsen anfallen), könnten die Zentralbanken die Leitzinsen noch weiter in den negativen Bereich drücken.