Svět, v němž všichni očekávají pokles dolaru, je světem v hospodářské krizi. Naproti tomu svět, v němž dolar již klesl, je světem uvrženým do hospodářského chaosu, avšak nikoliv do hospodářské krize. Pokud již dolar klesl – a pokud nikdo neočekává, že bude klesat ještě níže –, pak není důvod poskytovat globálním střadatelům a investorům kompenzaci za to, že drží americká aktiva. V tomto scénáři se naopak skrývají příležitosti: dolar by koneckonců mohl stoupnout, americké úrokové sazby budou na normální úrovni, hodnoty aktiv nebudou nepatřičně stlačené a investiční výdaje nebudou stiženy finančním chaosem. Turbulence samozřejmě mohou nastat: když se úroveň amerických mezd kvůli slabému dolaru jeví jako nízká, lze do Ameriky jen těžko vyvážet, a aby si jiné země zachovaly plnou zaměstnanost, musí spoléhat na jiné zdroje poptávky. Vláda může být donucena posílit finanční systém, pokud změny cen aktiv, které podminovaly dolar, potopí i notoricky riskující či neuvážlivé věřitele. Toto jsou však – nebo by měly být – problémy, které můžeme vyřešit. Naproti tomu nebetyčně vysoké americké úrokové sazby vyvolané všeobecným očekáváním pokračujícího mohutného poklesu dolaru představují makroekonomický problém, který žádné řešení nemá.
Eine Welt, in der alle auf einen fallenden Dollar setzen, ist eine Welt in der Wirtschaftskrise. Eine Welt andererseits, in der der Dollar bereits gefallen ist , erlebt wirtschaftliche Turbulenzen, aber keine Wirtschaftskrise. Nach einem Fall des Dollars – wenn also niemand mehr erwartet, dass der Dollar deutlich tiefer fällt – gibt es keinen Grund, internationale Sparer und Investoren dafür zu entschädigen, dass sie US-amerikanische Anlagewerte halten. Im Gegenteil, in diesem Szenario gibt es Chancen: Der Dollar könnte schließlich steigen; die US-Zinsen würden sich auf normalem Niveau bewegen; Anlagewerte würden nicht übermäßig an Wert verlieren; und die Investitionen würden nicht durch Turbulenzen an den Finanzmärkten beeinträchtigt. Natürlich kann es durchaus Unruhe geben: Wenn das Lohnniveau in den USA aufgrund eines schwachen Dollars niedrig erscheint, ist es schwer, nach Amerika zu exportieren, und andere Länder müssen sich auf andere Nachfragequellen verlassen, um ihre Vollbeschäftigung aufrecht zu erhalten. Der Staat muss möglicherweise das Finanzsystem stützen, falls die Veränderungen bei den Anlagewerten, die den Wert des Dollars untergraben haben, risikofreundliche oder unvorsichtige Kreditgeber in die Knie zwingen. Aber dies sind lösbare Probleme – oder sollten es zumindest sein. Falls die US-Zinsen jedoch aufgrund der allgemeinen Erwartung eines massiven, anhaltenden Absturz des Dollars in Schwindel erregende Höhen steigen, ist dies ein makroökonomisches Problem, für das es keine Lösung gibt.