A technologické inovace počínaje novou internetovou revolucí srážejí náklady zboží a služeb. Ze standardní ekonomické teorie vyplývá, že správná měnově-politická reakce na tyto pozitivní nabídkové šoky závisí na jejich vytrvalosti. Je-li šok dočasný, centrální banky by na něj neměly reagovat; raději by měly normalizovat měnovou politiku, protože šok se nakonec přirozeně vyčerpá a inflace vzhledem k napjatějším výrobním a pracovním trhům poroste. Je-li ovšem šok trvalý, měly by centrální banky uvolnit měnové podmínky, jinak se jim nikdy nepodaří dosáhnout svého inflačního cíle. Pro centrální banky to není nic nového. Fed ospravedlňuje své rozhodnutí začít normalizovat sazby navzdory tomu, že jádrová inflace nedosahuje cílové hodnoty, poukazováním na skutečnost, že šoky na straně nabídky, které inflaci oslabují, jsou pouze dočasné.
Und technologische Innovationen, angefangen mit einer neuen Internetrevolution, senken die Kosten von Waren und Dienstleistungen. Die etablierte Wirtschaftstheorie legt nahe, dass die richtige geldpolitische Antwort auf diese positiven Angebotsschocks von ihrer Dauer abhängt. Ist ein derartiger Schock vorübergehender Art, sollten die Notenbanken nicht darauf reagieren; sie sollten die Geldpolitik normalisieren, weil der Schock irgendwann von selbst nachlässt und die Inflation angesichts angespannterer Produkt- und Arbeitsmärkte steigen wird. Falls der Schock freilich dauerhafter Art ist, sollten die Notenbanken die Geldpolitik lockern, weil sie ansonsten ihr Inflationsziel nie erreichen. Dies ist für die Notenbanken nichts Neues. Die Fed hat ihre Entscheidung, trotz der unterhalb des Zielwertes liegenden Kerninflation eine Normalisierung der Zinssätze einzuleiten, damit begründet, dass die die Inflation schwächenden Angebotsschocks vorübergehender Art seien.